Розрахунок IRR проводиться методом послідовних наближень величини NPV до нуля при різних ставках дисконту. Розрахунки проводяться за формулою (1.4).

, (1.4.)

де r₁ -- значення коефіцієнта дисконтування, при якому f(r₁)>0 (f(r₁)<0);

Загальне правило прийняття проектів за критерієм IRR:

якщо значення IRR проекту для приватних інвесторів більше за вартість капіталу інвестора або за існуючу ставку рефінансування банків, а для держави - за нормативну ставку дисконту і більше за IRR альтернативних проектів з урахуванням ступеня ризику, то проект може рекомендуватися для фінансування.

Для зручності інвесторів звичайно додатково розраховують індекс дохідності інвестиційного проекту (IL), який показує, у скільки разів (у частках одиниці) додатково може зрости дохідність інвестиційної альтернативи, не перетворюючи цей, проект у менш вигідний (що аналізується) порівняно з вкладенням обмежених засобів у зазначену альтернативу (або рівно вигідний проект).

Також в контексті показника IL визначається стандартне відхилення дохідності інвестиційної альтернативи у найближчому минулому.

При застосуванні IRR виникають певні труднощі:

Критерій IRR зовсім не придатний для аналізу неординарних інвестиційних потоків (тобто коли відплив і приплив капіталу чергуються);

Критерій IRR не дає можливості розрізняти ситуації, коли пріоритетність проектів змінюється залежно від ставки дисконтування;

Метод IRR не дає змогу використовувати різні ставки дисконтування до різних періодів реалізації проекту.

Різновидом показника IRR є модифікована внутрішня норма дохідності інвестиційного проекту (MIRR). Цей показник усуває недоліки IRR та зберігає переваги над NPV.

MIRR - це ставка доходу, за якою кінцева вартість чистих грошових потоків проекту дорівнює поточній вартості інвестиційних витрат.

Проект буде вважатися прийнятним, якщо модифікована внутрішня норма дохідності (MIRR) перевищує необхідну.

MIRR припускає, що грошові потоки від усіх проектів реінвестують ся за ставкою, що дорівнює вартості капіталу, тоді як при застосуванні методу ІRR ставка реінвестування дорівнює IRR. Оскільки припущення, що реінвестування має здійснюватись під WACC, більш правильне, MIRR є кращим індикатором дійсної прибутковості проекту. MIRR також вирішує проблему мультиплікації IRR.

Метод розрахунку індексу рентабельності інвестицій

(Profitability Idex, PI )

PI є відношенням дисконтних вигод до дисконтних витрат. Основна формула розрахунку (1.5.) має вигляд :

. (1.5.)

Очевидно, що якщо:

РІ > 1, то проект варто прийняти;

РІ< 1, то проект варто відкинути;

РІ = 1, то проект ні прибутковий , ні збитковий.

Критерій відбору проектів полягає в тому, щоб вибрати всі незалежні проекти з коефіцієнтами PI, бальними або такими, що дорівнюють одиниці. При застосуванні цього критерію слід пам'ятати, що коефіцієнт PI має наступні недоліки1:

1 Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. - М.: Дело,

1998 -256с.

може давати неправильні ранжування за перевагою навіть незалежних проектів;

непридатний для використання при виборі альтернативних проектів;

не показує фактичну величину чистих вигод.

Індекс прибутковості є відношенням суми наведених ефектів (різниця вигод і поточних витрат) до величини інвестицій.

PI тісно пов'язано з NPV. Якщо NPV позитивна, той PI > 1, і навпаки. PI > 1, проект ефективний, якщо PI < 1 - неефективний.

Метод періодів окупності пропонує інфорормацію про ризик та ліквідність проекту. Триваліший період окупності означає, що:

доступ до інвестиційний грошей (фондів) буде закритий на декілька років, а отже проект не ліквідний;

надходження грошових потоків очікується протягом тривалого часу - проект досить ризиковий.

Коефіцієнт ефективності інвестицій (ARR )1

Цей метод має дві характерні риси: він не припускає дисконтування показників доходу ; доход характеризується показником чистого прибутку PN (балансовий прибуток за винятком відрахувань у бюджет). Алгоритм розрахунку винятково простий, що і визначає широке використання цього показника на практиці: коефіцієнт ефективності інвестиції (ARR) розраховується розподілом середньорічного прибутку PN на середню величину інвестиції (коефіцієнт береться у відсотках) (1.6.). Середня величина інвестиції знаходиться розподілом вихідної суми капітальних вкладень на два , якщо передбачається, що після закінчення терміну реалізації аналізованого проекту всі капітальні витрати будуть списані; якщо допускається наявність залишкової вартості (RV), те її оцінка повинна бути виключена. ARR = _____PN______

1/2 (IC - RV) (1.6.)

1. Завлен П.В. Васильев А.В. Оценка эффективности инвестиций:- СПб, Издательский дом “Бизнесс - пресса” 1998. -216с.

Підсумовуючи наведену інформацію варто зазначити:

Метод NPV важливий, бо дає прямий вимір грошового прибутку (вигоди) акціонерів на основі теперішньої вартості проекту. Тому показник NPV є найкращим засобом виміру прибутковості. Показник IRR також вимірює прибутковість, але вона виражена у процентному відношенні. Дехто з тих, хто приймає рішення, вважають це за краще. IRR містить інформацію щодо “граничної норми безпеки” проекту, якої немає у NPV. MIRR притаманні всі властивості NPV. Це найкраще припущення ставки реінвестування. При її застосуванні не виникає проблеми мультиплікації. Їх легко розрахувати, тому їх необхідно розглядати у сукупності під час і прийняття рішень.

Оцінювання економічної ефективності реальних інвестиційних проектів

в умовах інфляції

Інфляція може помітно змінити вигідність проекту. Серед основних факторів, що впливають на грошові потоки та вимагають відповідного їх коригування при оцінювані ефективності є обсяги грошових надходжень від реалізації продукції (валовий дохід) та змінні витрати.

Для разових початкових інвестицій формула визначення чистого приведеного до теперішньої вартості доходу в умовах інфляції (1.7.) буде мати такий вигляд:

, (1.7.)

CF -грошові потоки в t-році;

CBK_c - середньозважена вартість капіталу, що також включає інфляційну премію;

C₀ -початкові інвестиції.

Коефіцієнт дисконтування в умовах інфляції розраховується за формулою (1.8.):

(1.8.)

де CBK_c - середньозважена вартість капіталу, що також включає інфляційну премію;

i_k - показник інфляції; в свою чергу величина 1+СВК·i_k - інфляційна премія.

Таким чином, CBK_c = 1+СВК+ i_k + СВК·i_k (так звана формула Фішера).

При розробці інвестиційного проекту важливого значення набуває правильне прогнозування темпів інфляції - її переоцінка може призвести у майбутньому до великих труднощів з погашенням зобов'язань перед інвесторами. Найпростіший спосіб тут такий:

взяти прогнози темпів інфляції з кількох незалежних джерел (включаючи прогнози НБУ, уряду);

класифікувати елементи майбутніх грошових надходжень за ступенем “чутливості” до інфляційних процесів.

Ще на початку попереднього розгляду проекту заздалегідь неприйнятними вважаються проекти, рентабельність (дохідність) яких нижче за рівень інфляції.

Ефективність реальних інвестиційних проектів

в умовах ризику

Під ризиком розуміють імовірність виникнення збитків або недоотримання доходів порівняно з варіантом, що прогнозується.

Ризиковість інвестиційного проекту виражається у відхиленні грошового потоку для даного проекту від очікуваного. При розгляданні альтернативних проектів можна оцінити грошові потоки керуючись експертними оцінками ймовірності їх надходження та величиною відхилень членів потоку від очікуваних величин. З двох проектів, що порівнюються, проект з більшим значенням цього відхилення вважається більш ризиковим.

Сутність імітаційного моделювання в оцінці ризику полягає в корегуванні грошового потоку проекту і наступним розрахунком NPV для всіх можливих його сценаріїв (варіантів). Отже, методика аналізу в даному випадку полягає в наступному:

За кожним проектом, що розглядається будують на основі експертних оцінки три можливих варіанти розвитку: найгірший, найбільш реальний та оптимістичний.

Розраховується NPV для найгіршого варіанту (NPV_Н)

NPV найбільш реального (NPV_Р);

NPV оптимістичного варіанту (NPV_О).

3. Для кожного проекту розраховується найбільша зміна NPV -розмах варіації (R_NPV) за формулою (1.9):

(1.9.)

З двох проектів, що порівнюються вважає більш ризиковим той, у якого більший варіаційний розмах (R_NPV).

Згідно іншого підходу до оцінки ризику за імітаційною моделлю, замість R_NPV розраховують середнє квадратичне відхилення за формулою (1.10.):

(1.10.)

де NPV_і - загальний фінансовий підсумок кожного з варіантів, що розглядаються;

= середнє значення NPV, зваженого за присвоєними ймовірностями (Р_і) (1.11.):

(1.11.)

Проект з більшим значенням середнього квадратичного відхилення вважається більш ризиковим. Одже, варто співвідносити прибутковість інвестицій з величиною ризику по цьому проетку.

Розділ 2. Управління реальними інвестиціями підприємства

з переробки металобрухту ТОВ СП “Укрроссталь”

2.1. Аналіз вибору пріоритетних напрямків реального інвестування

СП “Укрроссталь"

Спільне українсько-російське підприємство з іноземними інвестиціями СП «Укрроссталь» є товариством з обмеженою відповідальністю, яке створене у 1995 році. «Укрроссталь» сплановано як комплексний виробничо-переробний заклад з повним циклом переробки металобрухту, як напівфабрикату, так і готового (роздрібненого та пакетованого) для вжитку та подальшої реалізації продукту. Цей комплекс базується у Запорізькій області та використовує ресурси, що вкладаються співзасновниками компанії СП «Укрроссталь», у тому числі компанією «Геррет Лтд» (Росія). На сьогоднішній день статутний фонд підприємства становить 1835,60 тис. грн, з них 1101,36 тис. грн. -- 65% внесок ТОВ «Геррет Лтд». СП «Укрроссталь» -- одне з провідних підприємств не тільки в Україні, а і серед країн СНД, яке перероблює до 900 тонн брухту металів у місяць.

Починаючи з IV кварталу 1996 року СП «Укрроссталь» займалося переробкою, пакуванням та продажем брухту чорних та кольорових металів на внутрішньому ринку, а починаючи з II кварталу 1997 року почало займатися експортною діяльністю з продажу брухту металів на міжнародному ринку.

Продукція підприємства відпускається споживачам у спресованих брикетах з маркируванням відповідно до вимог країни та фірми-споживача.

Підприємство дотримується стратегії зростання шляхом виходу на нові та закріплення на старих ринках збуту брухту чорних та кольорових металів. На сьогодні підприємство з метою розширення експортної діяльності займається пошуком потенційних інвесторів.

2) Організаційний потенціал

Підприємство має дивізійну структуру (по продуктах -- чорному та кольоровому металобрухту), регіональні метало бази розміщені у Київській, Дніпропетровській та Миколаївській областях (рис.2.1).

Рис.2.1 Організаційна структура підприємства СП “Укрроссталь”

Підприємством керує група фахівців (3 чол.), що мають вищу економічну освіту та значний досвід роботи в металургійній та метало переробній галузях. Високий рівень кваліфікації та підготовки персоналу, його професійна компетентність визначають якість управління людськими ресурсами. Загальна кількість працюючих -- 350 чоловік.

3) Фінансові показники діяльності підприємства

Таблиця 2.2.

Динаміка фінансових показників діяльності СП "Укрроссталь"

Показник	1996	1997	1998	прогноз 1999
Показник ліквідності
Коефіцієнт загальної ліквідності	2.14	2.29	2.18	2.3
Коефіцієнт швидкої ліквідності	1.32	1.45	1.25	1.41
Коефіцієнт абсолютної ліквідності	0.76	0.81	0.71	0.85
Показники фінансової стійкості	--	--	--
Показник, який характеризує співвідношення власних та позикових коштів
Коефіцієнт автономії	0.74	0.77	0.78	0.78
Коефіцієнт фінансової залежності	1.3	1.29	1.28	1.3
Коефіцієнт співвідношення і позикових і власних коштів	0.27	0.29	0.28	0.29
Коефіцієнт покриття інвестицій	0.86	0.88	0.86	0.87
Показник, який характеризує стан оборотних засобів
Коефіцієнт забезпеченості власними оборотними засобами	0.18	0.21	0.23	0.22
Коефіцієнт маневреності власних оборотних засобів	0.51	0.51	0.55	0.56
Показник, який характеризує стан основних засобів
Індекс постійного активу	0.9	0.92	0.91	0.92
Коефіцієнт реальної вартості майна	0.69	0.71	0.7	0.72
Коефіцієнт накопиченої амортизації	0.2	0.21	0.21	0.2
Показник ефективності
Показник оборотності
Коефіцієнт оборотності активів	4	6	5	7
Коефіцієнт оборотності власного капіталу	11	13	12	13
Коефіцієнт оборотності інвестиційного капіталу	18	20	25	26
Коефіцієнт оборотності основних засобів	12	13	14	15
Коефіцієнт оборотності запасів	64	65	64	66
Коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості	70	73	71	74
Показник рентабельності
Рентабельність капіталу:
Рентабельність всіх активів (за чистим прибутком)	0.34	0.38	0.37	0.4
Коефіцієнт рентабельності власного капіталу (за чистим прибутком)	0.43	0.45	0.47	0.51
Рентабельність продажу:
Показник загальної рентабельності, %	12	14	15	16
Коефіцієнт рентабельності основної діяльності, %	13	15	16	17
Показник продуктивності і фондоозброєності
Продуктивність праці (виробіток), тис. грн.	52.4	53.1	53.2	54
Прибуток на одного працівника, тис. грн.	10.5	14	14.8	15.5
Фондоозброєність, тис. грн.	13.98	14.55	14.54	15

Приведені в таблиці 2.2. дані свідчать про те, що фінансове положення підприємства є стійким і достатньо стабільним. Хоча, власні засоби майже в 4 рази перевищують позикові, коефіцієнти ліквідності за 2001 рік знизилися і знаходяться на нижніх нормативних межах. Це свідчить про можливість виконати свої поточні зобов'язання, тільки мобілізувавши всі оборотні кошти.

4) Техніко-технологічний потенціал

СП «Укрроссталь» має сучасне технологічне обладнання для обробки та вантаження металобрухту: автокари, трактори, екскаватор, підйомний кран, кисневу різку тощо. Екскаватор зі спеціальними змінними захватами для пресування металобрухту в необхідні за розміром пакети, для кращого розміщення при транспортуванні, газоплазмову різку зі спеціальними мундштуками для різки.

Для підвищення обсягу переробки металобрухту та продажу його на міжнародному ринку СП «Укрроссталь» має намір придбати високопродуктивне обладнання у німецької фірми «Metimo» GmbH. Та освоїти нову сучасну технологію кисневої різки.

Вдосконалення існуючого комплексу з переробки металобрухту надасть можливість підприємству зменшити собівартість виробництва, ефективність переробки, а одже і збільшити обсяги експорту, та інтенсифікувати просування зазначеного товару на світові ринки.

5) Досвід експортної діяльності

На сьогодні СП «Укрроссталь» має намір розширити свій експортний потенціал, отже, пошук фінансових ресурсів є одним з першочергових завдань.

Цінова політика є визначним методом проникнення на нові та закріплення на старих ринках збуту брухту чорних та кольорових металів. В умовах насиченості не тільки внутрішнього, а й ринків країн колишнього СРСР для проникнення на європейський та американський ринки фірма СП «Укрроссталь» проводить агресивну цінову політику, пропонуючи свою продукцію за цінами, на 3-5% нижчими, ніж ціни, що склалися на вітчизняному ринку (це можливо завдяки технології переробки брухту металів -- таблиця 2.3).

Таблиця 2.3.

Номенклатура та ціни на продукцію СП "Укрроссталь"

Назва продукту	Од. вим.	Ціна, $ US
Брухт чорного металу кл. А	тонн	115.00
Брухт чорного металу кл. Б-9	тонн	130.00
Брухт чорного металу кл. Б-18	тонн	165.00
Брухт чорного металу кл. Б-26	тонн	590.00
Брухт алюмінію кл. А	тонн	420.00
Брухт міді кл. МО, Ml, М2, МЗ	тонн	1125.00
Брухт на основі міді гр. III	тонн	470.00
Брухт на основі міді гр. IV	тонн	870.00

Головними споживачами продукції СП «Укрроссталь» є переважно фірми Західної Європи, а також США, з якими укладені відповідні контракти на загальну суму 18,6 млн. дол. на період з 2-3 кварталу 1999 по 2000р. (табл. 2.4.). У 1999 році планується розширення експортної діяльності, звуження діяльності на внутрішньому ринку (внаслідок зростання неплатежів вітчизняних споживачів).

Вітчизняними споживачами в Києві та Київській області є Броварський завод порошкової металургії, Державний броварський завод алюмінієвих будівельних конструкцій, завод «Транс-сигнал», Київське виробниче об'єднання ім. Артема, завод «Більшовик».

Цільовим ринком для СП «Укрроссталь» є ринки переробки відходів металургійної промисловості та брухту країн EC і, зокрема, Німеччини та Італії. З середини 1996 p. продовжує зростати попит на продукцію металургійної промисловості на внутрішніх ринках Німеччини та Італії. Стала кон'юнктура підтримає високий попит на брухт не тільки у цих державах, а й в інших країнах EC. У 1997 p. попит на сталеву продукцію у країнах EC зріс на 28%, у Німеччині -- на 21,5%, у Італії -- на 18,7%, у третіх країнах-- на 13,5%. Перелік споживачів наведений у таблиці 2.4.

У вересні 1998 p. імпорт сталевої продукції та металобрухту країни EC збільшився у порівнянні з тим же періодом 1997 p. на 31%. У галузевому розрізі: спад ділової активності у галузі будівництва компенсується зростанням закупок сталевої продукції машинобудівною (3,5%) та електротехнічною (5,5%) галузями.

Таблиця 2.4.

Перелік контрактів з головними споживачами продукції СП "Укрроссталь"

№ п/п	Споживачі	Обсяг продажу, $ US
1	Фірма «Penon Industrial Corp.» Німеччина	2.450.000
2	Фірма «Edelstal Risailin GmbH» Німеччина	800.000
3	Фірма «Shrott Wetze! GmbH» Німеччина	875.000
5	Фірма «Rivper GmdH & C°» Німеччина	250.000
6	Фірма «Grashor Handels GmdH» Німеччина	900.000
7	Фірма «Gimex GmbH» Німеччина	425.000
8	Фірма «Colmetal Kabiango» Італія	600.000
9	Фірма «Nikel Lege s.p.a.» Італія	700.000
10	Фірма «Sacal» Італія	900.000
11	Фірма «Form s.r.1.» Італія	300.000
12	Фірма «Urallois Ltd» Італія	520.000
13	Фірма «Forelli Pietro s.n.s.» Італія	875.000
14	Фірма «Metalurgika S. Marco s.p.a.» Італія	800.000
15	Фірма «Metalurgika Sidneo s.p.a.» Італія	900.000
16	Фірма «Karbogizze s.a.» Італія	800.000
17	Фірма «Valsabbina metalli s.r.1.» Італія	900.000
18	Фірма «Rodstoun Trading l.l.c.» Угорщина	2.200.000
19	Фірма «Bartly Group Inc.» Угорщина	1.630.000
20	Фірма «Eastern Impex l.l.c.» США	550.000
21	Фірма «Caesar Holding Ltd» Швейцарія	100.000
22	Фірма «Jazidggi Demir», Туреччина	300.000
	Разом	18.600.000

Стратегія виходу та освоєння нових ринків для СП «Укрроссталь» полягає у диференційованому підході до їх вибору. Вже зараз керівництвом СП «Укрроссталь» було підписано контракти та розпочато просування продукції в США, Швейцарію, Туреччину (частка збуту по країнах показана на рис 2.5.).

Рис. 2.5. Частка покупців продукції “Укрроссталь” по країнах

6) Конкуренти СП "Укрроссталь"

Фірми, які працюють на ринку торгівлі металобрухтом, поділяються на три основні категорії.

До першої категорії (А) належать компанії, що були створені з минулих союзних підприємств заготівлі брухту. Але навіть маючи кращі стартові умови (ділові зв'язки, систему збуту, знання ринку тощо) вони не змогли реструктуризуватися та втратили момент для розвитку і сьогодні по своїм «номінаціям» не входять до групи лідерів.

Другу категорію (Б) складають фірми, що створені при великих промислових або транспортних підприємствах та гарантовано одержують значні обсяги брухту (списане обладнання, вагони та інше). Сюди також входять спеціалізовані організації, що працюють з військовим обладнанням, перетворюючи його на брухт. Але чорний брухт військового походження іноземні покупці закуповують невеликими партіями зі значними витратами на експертизу, а металобрухт кольорових металів через значний вміст отруйних компонентів потребує сортування.

До третьої категорії (В) входять фірми, що прийшли у цей бізнес з інших ринків, успішно освоїли тонкощі ринку та утримують лідерство як по обсягах продажу, так і по освоєнню перспективних методів роботи. СП «Укрроссталь» належить до третьої категорії.

Київське та Харківське підприємства мають дуже високі накладні витрати. Одеське та Херсонське підприємства працюють на застарілому обладнанні та мають дуже великі витрати на електроенергію. Донецьке та Запорізьке підприємства з переробки металобрухту займають провідні позиції, але вони мають велику заборгованість по розрахунках з бюджетом та постачальниками.

Конкурентами СП «Укрроссталь» на внутрішньому ринку є підприємства системи «Вторчормет» (Києва, Донецька, Харкова, Херсона, Запоріжжя, Одеси), Артемівське AT «Азом», АТЗТ «Інтерсплав», СП «Сплав», СП «Alliant Kiev». Фізично та морально застаріле обладнання більшості вказаних підприємств, що були введені в експлуатацію більш як 20 років тому, не здатне конкурувати із сучасним обладнанням передових українських та закордонних переробників металобрухту.

На ринках Західної Європи є багато метало- та брухтопереробних фабрик, але невеликої потужності, що мають певну стабільну базу клієнтів; тенденції до активної експансії на ринку у них відсутні.

Підприємства східноєвропейських країн мають економічний стан менш стабільний, але продукція, яку вони виробляють, має менший потенціал для цінової конкуренції у порівнянні з можливостями СП «Укрроссталь».

7) Стратегія просування

Основою маркетингової політики СП «Укрроссталь» є використання системи прямих зв'язків із споживачами, що забезпечує максимальну обізнаність широкого кола потенційних споживачів з усім спектром товарів.

Фірма планує використовувати такі методи просунення свого товару:

цінове стимулювання майбутніх посередників;

доступність для більшості потенційних покупців;

прямі контракти, агентські угоди.;

робота з незалежними посередниками;

Підсумовуючи наведений матеріал необхідно наступні положення:

«Укрроссталь» сплановано як комплексний виробничо-переробний заклад з повним циклом переробки металобрухту, як напівфабрикату, так і готового (роздрібненого та пакетованого) для вжитку та подальшої реалізації продукту. Для підвищення обсягу переробки металобрухту та продажу його на міжнародному ринку СП «Укрроссталь» має намір придбати високопродуктивне обладнання у німецької фірми «Metimo» GmbH.

Вдосконалення існуючого комплексу з переробки металобрухту надасть можливість підприємству збільшити обсяги експорту та інтенсифікувати просування зазначеного товару на світові ринки.

Розроблюється два альтернативних реальних інвестиційних проекти:

Інвестувати у модифікацію існуючого устаткування та переробного процесу;

Інвестувати у модернізацію переробного процесу за допомогою нового обладнання та нових технологій.

2.2. Складання бізнес-плану реального інвестиційного проекту

СП “Укрроссталь”

Відповідно до поставленої мети дослідження, розглядатиметься саме процес планування та реалізацій інвестиційного проекту, як складової частини будь-якої економічної активності.

1) Характеристика виробничої програми підприємства СП “Укрроссталь”

Відповідно до визначених пріоритетних напрямків інвестування СП “Укрроссталь” розроблено інвестиційний проект модернізації обробного цеху для переробки металевого брухту. Згідно з даним проектом підприємство буде здатне переробляти до 2150 т. чорного та кольорового металобрухту на місяць та сортувати матеріал за 32 сортами. Що відповідає вимогам цільового ринку по якості сортування та законодавчим вимогам безпеки при обробці кольорових металів.

Потреба цільового ринку компанії у матеріалах вторинної металургії на 2004 р. склала 255 тис. т. на рік. За прогнозними оцінками до 2007 року обсяг попиту збільшиться до 640 тис. т. на рік.

Головними споживачами продукції СП «Укрроссталь» є переважно фірми Західної Європи, а також США, з якими укладені відповідні контракти на загальну суму 18,6 млн. дол. Вітчизняними споживачами в Києві та Київській області є Броварський завод порошкової металургії, Державний броварський завод алюмінієвих будівельних конструкцій, завод «Транс-сигнал», Київське виробниче об'єднання ім. Артема, завод «Більшовик».

Конкурентами СП «Укрроссталь» на внутрішньому ринку є підприємства системи «Вторчормет» (Києва, Донецька, Харкова, Херсона, Запоріжжя, Одеси), Артемівське AT «Азом», АТЗТ «Інтерсплав», СП «Сплав», СП «Alliant Kiev».

Короткий зміст проекту: придбання високопродуктивного обладнання у німецької фірми «Metimo» GmbH. Та освоєння нової технології кисневої різки.

1.1) Основні показники проекту:

обсяг виробництва продукції - 2150 т переробки брухту металів на місяць із сортуванням по 32 класах;

Передбачуваний обсяг продажів - $ 15.4 млн.;

Прибуток, що залишається в розпорядженні підприємства (після сплати податку в бюджет) - $ 1,2 млн.;

термін реалізації проекту - 8 - 13 місяців з моменту підписання контракту;

обсяг капітальних вкладень - $ 3.4 млн.;

строк окупності - 3 роки.

Забезпечення ресурсами: Ліцензії, технології, сировина, енергозабезпечення, персонал, зв'язок - 100%;

Виробничі площі - 98%.

Стадія готовності: Стадія розробки документації.

Підписано контракт із німецької фірми «Metimo» GmbH. на постачання обладнання і підготовлений проект контракту на передачу прав використання технології з фірмою «Квернер Метолз клесим» (Франція).

Джерела одержання і погашення засобів:

Джерело фінансування - кредит іноземних партнерів.

Джерело погашення кредиту - засобу від реалізації металлопродукцї підприємства.

Погашення кредиту передбачається протягом 5 років після завершення реконструкції.

Гарантії погашення кредиту: застава майна.

1.2) Короткі відомості про СП «Укрроссталь»

Спільне українсько-російське підприємство з іноземними інвестиціями СП «Укрроссталь» є товариством з обмеженою відповідальністю. Підприємство являє собою комплексний виробничо-переробний заклад з повним циклом переробки металобрухту, як напівфабрикату, так і готового (роздрібненого та пакетованого) для вжитку та подальшої реалізації продукту.

Вартість основних фондів: на 1.01.2003р. - $ 4,2 млн.

Обсяг продажів: за 2003 р. - $ 8,2 млн., у тому числі експорт - $ 6,4 млн.

Балансовий прибуток: за 2003 р. - $ 0,7 млн.

Зростання виробництва: у 2000-2003р.м. у порівнянні з 1996 - 1999р. склав 35.2%.

Чисельність основного персоналу: 350 чіл.

Інженерний персонал: 27 чол.

Форма власності: Товариство з обмеженою відповідальністю.

Статутний фонд: $ 250 тис.

2) Фактори інвестиційної привабливості

2.1) Фактори виробництва

технічний рівень і потужність виробництва;

Стабільність постачання сировини;

коло ділових відносин з вітчизняними й іноземними фірмами;

кваліфікований персонал;

забезпеченість земельною ділянкою, виробничими площами і відповідною інфраструктурою.

2.2) Ринкові фактори:

вихід на міжнародні ринки збуту;

використання прямих форм оптової реалізації продукції;

цінова політика;

відсутність могутніх конкурентів на вітчизняному ринку.

2.3) Правові фактори:

технологія, пропонована для інноваційного проекту, захищена патентами України UA 8053А, 96083143;

наявність свідчення про державну реєстрацію суб'єкта підприємницької діяльності - юридичної особи СП «Укрроссталь».

2.4) Макроекономічні і політичні фактори:

екологічна стабілізація і спрямованість на економічний розвиток;

включення Київської області в першу з чотирьох груп регіонів із пріоритетною інвестиційною привабливістю;

ріст виробництва в Україні в 2005 році.

2.5) Фактори господарської і фінансової привабливості:

збереження достатнього рівня платоспроможності СП «Укрроссталь».

Аналіз фінансово-господарської діяльності підприємства за 2003р. свідчить про те, що фінансовий стан підприємства є стійким. Оборотні кошти ($ 330.6 млн.) в достатній мірі покривають короткострокову заборгованість ($ 207.6 млн.). Загальний коефіцієнт покриття збільшився за рік з 1.31 до 1.56 (нормативний 1.5 - 2).

Підприємство, мобілізувавши усі свої оборотні активи, зможе погасити короткострокову заборгованість, що свідчить про платоспроможність, але не буде здатним продовжувати виробничу діяльність.

Низька ліквідність підприємства, що має тенденцію зменшуватися (з 0.035 до 0.006 за рік при нормативному коефіцієнті 0.2 - 0.25), свідчить про недостатність активів у ліквідній формі для термінового задоволення вимог кредиторів.

Однак, реалізація інноваційного проекту дозволить підприємству знизити матеріалоємність виробництва, що забезпечить прискорення оборотності оборотних коштів, тим самим підвищити платоспроможність комбінату (коефіцієнт покриття підвищиться до нормативного).

3) Загальна характеристика підприємства

В даний час СП «Укрроссталь» займає 4-те місце серед успішно функціонуючих підприємств-переробників вторинної металургії.

СП «Укрроссталь» створене у 1995 році, є комплексним виробничо-переробним закладом з повним циклом переробки металобрухту, як напівфабрикату, так і готового (роздрібненого та пакетованого) для вжитку та подальшої реалізації продукту.

Підприємство забезпечило в 2000-2001р.м. збільшення обсягів переробки металобрухту в порівнянні з 1999 р. на 35.2%.

Підприємство не має боргів перед бюджетом, регулярно розплачується з постачальниками сировини, палива й енергії.

Співробітничаючи більш ніж з 1,5 тисячами споживачів, підприємство зарекомендувало себе надійним партнером, що забезпечує своєчасні постачання по договорах.

3.1) Фінансово-економічний стан підприємства на 1.07.2002 р.

Таблиця 2.5.

Зведений баланс підприємства ТОВ СП “Укрроссталь”

АКТИВИ (тис. $)
Оборотні кошти	278.7
Основні засоби	710.7
Загальна сума активів	989.5
ПАСИВИ (млн. $)
Короткострокові зобов'язання	265.3
Довгострокові зобов'язання	0.7
Власний капітал	723.5
Загальна сума пасивів	989.5
БАЛАНСОВИЙ ПРИБУТОК ЗА 2003 РІК	700

Фінансові показники роботи підприємства в 2001 році, які приведені в таблиці 2.5., значно покращилися за рахунок збільшення обсягу продукції, що випускається. В комбінату є резерви для подальшого поліпшення свого фінансового стану за рахунок поліпшення якості продукції.

3.2) Структура керування

Відповідно до Статуту СП "Укрроссталь", керування персоналом здійснюють:

вищий орган - рада директорів;

керівник відділу кольорових металів;

керівник відділу кольорових металів;

керівник метолобази.

3.3) Кадровий склад керування підприємством

В таблиці 2.6. згруповані дані про керівний склад підприємства, що забезпечує управління господарською діяльністю підприємства.

Таблиця 2.6.

Кадровий склад підприємства ТОВ СП “Укрроссталь”

П.І.Б.	Рік народження	Посада	Освіта	Досвід роботи
Карпенко Андрій Михайович	1957	Генеральний директор	вища	близько 20 років
Савченко Дмитро Васильович	1973	Перший заступник ген директора керівник відділу кольорових металів	вища	10 років
Рибальченко Анатолій Андрійович	1967	заступник ген директора керівник відділу чорних металів	вища	більш 7 років
Андрійченко Александр Миколайович	1965	керівник метолобази	вища	близько 10 років

Підприємством керує група фахівців (4 чол.), що мають вищу економічну освіту та значний досвід роботи в металургійній та метало переробній галузях.

3.4) Стан приватизації

Спільне підприємство «Укрроссталь» є підприємством з обмеженою відповідальністю і знаходиться у стані приватизації.

3.5) Місцезнаходження

Виробнича площадка підприємства знаходиться на правому березі р. Дніпро. у передмісті м. Запоріжжя.

Загальна площа - 58.6 гектарів, з них під будинками і спорудженнями - 13 га.

Автомобільні дороги - Через Південне і Північне шосе комбінат зв'язаний з містом і має вихід у розвиту мережу автомобільних доріг України.

Залізничний транспорт - Під'їзні залізничні колії прилягають до станції Запорож-Ліве Придніпровської залізниці. Станція «Східна» є вхідною промисловою вантажною станцією.

Чисельність працюючих близько 350 чоловік. Кадри кваліфіковані і навчені.

3.6) Основні виробничі фонди

Вартість основних фондів підприємства - $ 4,5 млн.

До дійсного часу на комбінаті функціонують наступні основні виробництва:

Управління кольорових металів, управління чорних металів, метало база (дільниця розтину та сортування).

3.7) Основна продукція

роздроблений та сортований металобрухт. Брухт чорного металу кл. Б-9, Б-18, Б-26, Брухт міді кл. МО, Ml, М2, МЗ, Брухт на основі міді гр. III, IV

3.8) Обсяг переробки основного виду продукції за 1999 - 2001р. у порівнянні з 1990 р. - останнім роком до кризисного виробництва (тис. тон), показаний у таблиці 2.6.

Таблиця 2.6.

Обсяг переробки основного виду продукції

Найменування	1990р.	1999р.	2000р.	2001р.
Брухт чорного металу кл. Б-9, Б-18,	5,762	3,237	3,857	4,399
Брухт на основі міді гр. III, IV	4,000	1,734	2,110	2,391

Як видно з приведених даних за останні два роки спостерігається стійке зростання виробництва основних видів продукції.

У поточному 2002 році зазначена тенденція зберігається. За підсумками першого півріччя перевищило торішні виробничі показники.

4) Характеристика проекту модернізації з метою організації подрібнення і сортування металевого брухту

Актуальність проекту визначається потребою зменьшити собівартість переробки та збільшити відповідність сортування вимогам цільового ринку.

Проект реконструкції розроблений Українським державним інститутом по проектуванню металургійних заводів “УКРГ” і “ПРОМЕЗ” разом з комбінатом «Запоріжсталь».

Очікуваний об'єм переробки брухту чорного металу та металу на основі міді в результаті реалізації інвестиційного проекту наведений в таблиці 2.7.

Таблиця 2.7.

Очікуваний об'єм переробки брухту металів

Найменування	Обсяг (тис. т)	Ціна ($ за 1 т.)	Сума ($ тис)
Брухт чорного металу кл. А	98	115.00	11270
Брухт чорного металу кл. Б-9	150	130.00	19500
Брухт чорного металу кл. Б-18	90	165.00	14850
Брухт міді кл. МО, Ml, М2, МЗ	30	1125.00	33750
Брухт на основі міді гр. III	30	470.00	14100
Брухт на основі міді гр. IV	300	870.00	261000

Проектом передбачається закупівля високопродуктивного обладнання у німецької фірми «Metimo» GmbH. Та освоїти нову сучасну технологію кисневої різки.

Установка цього устаткування в цеху кисневої різки дозволить робити розчленування металобрухту необхідної якості по геометричних розмірах, групі обробки поверхні.

Загальна вартість закупівлі й установки обладнання з комплексом необхідного устаткування (вальцешлифовальная майстерня, воднева станція) визначена в 3,2 млн. грн.

У зв'язку з відсутністю в підприємства достатніх засобів, фінансування робіт намічається за рахунок залучення інвесторів.

Зазначені капітальні витрати окупляться приростом чистого прибутку й амортизацією за 3 року.

Прибуток, що залишається в розпорядженні підприємства (після сплати податків у бюджет) складає 14.6 млн. грн.

Інтегральний ефект за розрахунковий період 13 років (3 роки будівництва і 10 років експлуатації) визначений у 24.2 млн. грн.

Рівень рентабельності реалізації, після завершення реконструкції з установкою нового обладнання, складе 33.0%; майна - 27.5%. Точка беззбитковості (обсяг реалізації продукції, продаж якої понад це значення буде приносити прибуток підприємству) знаходиться на рівні 16.7%.

4.1) Опис продукції

Найменування продукції - Подрібнений, сортований металобрухт.

Призначення й область використання - вторинна металургія.

Можливість чи експорту заміщення імпорту - Вітчизняна продукція, замість закуповуваної по імпорті. Конкурентноздатна на внутрішньому і зовнішньому ринках.

4.2) Конкурентноздатність продукції

Проведення реконструкції дозволить поліпшити показники якості подрібнення та сортування як по геометричних розмірах, так і по пластичності. Таким чином, після завершення реконструкції ефективність переробки за показниками буде відповідати світовому рівню.

4.4) Маркетинг і збут продукції

Відповідно до досліджень, виконаними Інститутом чорної металургії НАН України потреба вітчизняної промисловості у вторинній металургії в даний час складає 245 тис. тонн.

По експертним оцінкам потреба чорному та кольоровому брухті зросте в 2005 р. до 340 тис. т у рік.

Споживачами продукції будуть вітчизняні підприємства Вітчизняними споживачами в Києві та Київській області є Броварський завод порошкової металургії, Державний броварський завод алюмінієвих будівельних конструкцій, завод «Транс-сигнал», Київське виробниче об'єднання ім. Артема, завод «Більшовик».

Деяка частина (на рівні 5%) приходиться на більш дрібних замовників.

Теоретично, на внутрішньому ринку конкуренцію СП «Укрросстасль» може скласти будь-яке обробне підприємство України при достатніх обсягах капіталовкладень.

Однак, реальним конкурентом є Артемівське AT «Азом», тому що він має об'єктивні умови освоєння аналогічної технології. На ринках Західної Європи є багато метало - та брухтопереробних фабрик, але невеликої потужності, що мають певну стабільну базу клієнтів; тенденції до активної експансії на ринку у них відсутні.

Зниження обсягів продажів можливо в результаті втрати підприємством частки ринку з появою на ринку більшої кількості операторів, здатних надати подрібнений та сортований брухт відповідно до вимог ринку.

Основою маркетингової політики СП «Укрроссталь» є використання системи прямих зв'язків із споживачами, що забезпечує максимальну обізнаність широкого кола потенційних споживачів з усім спектром товарів.

4.5) Умови фінансування і розрахунок платежів по кредиту

Організація освоєння технології кисневої різки передбачається за рахунок залучення позикових валютних засобів.

Орієнтована вартість придбання визначена в 2,9 $ млн.

Вартість робіт, що забезпечують нормальне функціонування устаткування, що здобуваються, (будівельно-монтажні роботи, інженерні мережі, системи вентиляції й ін.), визначені в 1,2 $ млн.

Фінансування валютних платежів проекту передбачено на кредитно-компенсаційній основі на наступних умовах кредитування:

в рахунок авансу - 15%;

обслуговування кредиту (страховий збір, операційні витрати) - 3.5%;

частина, що залишилася, у плині 3-х років реконструкції, пропорційно вартості виконаних робіт.

Кредит використовується на початку кожного розрахункового періоду. Погашення кредиту здійснюється рівними частками після завершення реконструкції. Відсоток за кредит прийнятий у розмірі 10% річних.

Для погашення заборгованості за валютний кредит намічається продаж на світовому ринку продукції підприємства за вільно-конвертуєму валюту.

4.6) Визначення внутрішньої норми рентабельності

Розрахунок внутрішньої норми рентабельності проекту виконаний методом дисконтування різночасних чистих доходів,

Сумарний приведений чистий доход прийняв нульове значення за період життєвого циклу товару при нормі дисконту - 0.428.

Таким чином, внутрішня норма рентабельності капітальних вкладень складає 42.8%, що говорить про високу ефективність інвестицій.

Коефіцієнт рентабельності продажів (відношення чистого прибутку до обсягу продажів у %) складає: 33.0%, проти 23.5% до реалізації проекту.

Коефіцієнт загальної рентабельності (відношення балансового прибутку до собівартості продукції в %) складає 89.2%, проти 50.7% до реалізації проекту. У таблиці 4.7. розглянуті ризики та їх імовірність.

Таблиця 4.7.

Можливі ризики і форми страхування

№	Можливі ризики	Можливі втрати	Форми страхування
	Політичні ризики
1.	Нестабільність законодавства може привести до росту ставок оподатковування	Зазначений ризик може привести до росту собівартості і ціни на внутрішньому ринку на 20 -25%	Неможливість запобігання наслідків цього ризику
	Фінансово-економічні ризики
2	Нестійкість збуту.	Частина продукції може виявитися не заявленої ринком, що приведе до зменшення прибутку (на 37 - 40%)	Організація довгострокового співробітництва. Пошуки потенційних партнерів
3	Зниження цін конкурентом	Приведе до змушеного зниження ціни і втраті прибутку (5%)	Реалізація проекту дозволить одержати економію палива, й електроенергії. Можливе зниження ціни, за рахунок зниження собівартості - 5%
4.	Ріст цін на сировину, матеріали, тарифів на перевезення	Ріст цін повинний відповідати темпам інфляції і не робити значного впливу на економічні показники, обчислення у валюті	Ріст цін буде рівною мірою впливати на українських конкурентів і в значній мірі на російських
	Організаційні ризики
1.	Низька якість менеджменту підприємства	Імовірність цього ризику мала через достатній рівень компетентності	Формування моделі корпоративного керування

2.3. Оцінка привабливості реальних інвестиційних альтернатив СП “Укрроссталь”:

Сфера діяльності: комплексний виробничо-переробний заклад з повним циклом переробки металобрухту, як напівфабрикату, так і готового (роздрібненого та пакетованого) для вжитку та подальшої реалізації продукту.

Інвестиційні проекти

Проект А: Розробка та впровадження у виробництво верстатів пресованого розчленування IUN, управління, контролю енергоносіїв на базі електронних контролерів

Стисла характеристика проекту:

Розробка та впровадження у виробництво верстатів пресованого розчленування IUN, управління, контролю енергоносіїв на базі електронних контролерів, які можуть бути використані в забруднених вимірювальних середовищах (газу, води тощо) на базі електронних контролерів ( АРМ), які дозволять проводити облік хімічного складу, контроль їх переробки.

Проект знаходиться на стадії проведення базової підготовки серійного виробництва. Інвестиції здійснюються у формі інвестиційної угоди.
Загальна вартість проекту становить 13,0 тис. у.о.
Потреба в зовнішніх інвестиціях становить 8,0 тис. у.о.
Термін реалізації проекту: 01.01.2006-31.12.2016 рр.
Термін окупності проекту - 58 міс

Проект Б: Підготовка виробництва та впровадження технології кисневої різки 5-го класу точності, (HAL-технологія), навісний поверхневий монтаж радіоелементів на блоки елементів (БЕ), припинення використання Хладону-113, застосування методу водного очищення БЕ.

Стисла характеристика проекту:

створення сертифікованої за ISO стандартами переробки друкованих плат та виробів кольорового металу

Проект знаходиться на стадії проведення базової підготовки серійного виробництва.
Інвестиції здійснюються у формі інвестиційної угоди.
Загальна вартість проекту становить 15,5 тис. у.о.
Потреба в зовнішніх інвестиціях становить 9,5 млн. грн.
Термін реалізації проекту: 2006-2018рр.
Термін окупності проекту - 68 міс.

Економічна оцінка інвестиційних альтернатив

Таблиця 3.1.

Вихідні дані для розрахунку привабливості проектів А, Б.

№	Показники	Примітки	Проект А	Проект Б
1.	Потреба в інвестиціях (капітальні вкладення), тис. руб.	-	8000	7000 - 1-й рік, 2500 - 3-й рік
2.	Ціна оптової реалізації 1 тони продукту, тис. у.о.	-	95	96
3.	ПДВ, %	-	20	20
4.	Термін реалізації проекту, років	-	10	14
5.	Виробнича потужність цеху, т.	Щомісячно		12
6	Реалізація обладнання в періоді, р	-	10	не підлягає
7	Балансова вартість обладнання, тис у.о.	-	17000	20000
8	Амортизаційні нарахування, %	Від баланс вартості	6	8
9	Ліквідаційна вартість , %	Від баланс вартості	5	-
10	Норма дисконту, %	-	11	10,5
11	Виробнича потужність, тон/місяць	через 2 міс від поч. робіт	12	17
11.	У перший місяць цех працює із навантаженням потужностей, %	-	50	46
12.	У другий місяць цех працює із навантаженням потужностей, %	-	75	78
13.	Зміні витрати на тону продукції тис. у.о.	-	45	42
14.	Постійні витрати, тис. у.о.	-	4700	4600

Згідно з вихідними даними таблиці 3.1., при реалізації проекту Б необхідні додаткові капітальні вкладення на початку шостого року, нове обладнання дозволить збільшити обсяг реалізації на 5 %, із сьомого року і до закінчення проекту. Рівень інфляції вважається рівним 8%. Ціна залученого капіталу 11%

Економічна оцінка інвестиційних альтернатив

Розрахунок норми дисконту з урахуванням рівня інфляції за формулою (3.1.):

r = r0+r0*і+і, (3.1.), де

r - номінальна процентна ставка

r0 - реальна процентна ставка за 1 крок нарахування відсотка

І - індекс інфляції

r = 0,11+0,11*0,08+0,08=19,88%=20%

Первісні розрахунки обсягу виробництва і результатів по проекті проведемо на один місяць роботи цеху , потім приведемо розрахунок обсягу виробництва продукції за рік з урахуванням завантаження виробничої потужності цеху .

Ціна реалізації без ПДВ по проекті А = 95*100/120 = 86,4тис. у.о.

Ціна реалізації без ПДВ по проекті Б =96*100/120=87,3 тис.у.о.

Розрахунок прибутку від реалізації:

Розрахунок розміру виручки та прибутку в перший рік реалізації проекту приведений у таблиці 3.2. - 3.3. У перший і другий місяць виробничий потужність складає відповідно 50 % і 75% від планової. У такий спосіб:

Виторг у перший місяць по проекту А = 11*0,5*86,4 = 475,2 тис. у.о.

Виторг у другий місяць = 11*0,75*86,4= 712,8 тис. у.о.

Обсяг реалізації за наступні роки приймаємо без змін виходячи з досягнутої максимальної виробничої потужності устаткування: 11 тонни на місяць * 12 місяців у році = 144 тон у рік.

Відповідно виторг від реалізації продукції складе за другий і наступні роки:

Виторг річна (без ПДВ) = 11 т. * 12 міс. * 86,4= 12441,6 тис. у.оАналогічно зроблено розрахунки по проекту Б.

Таблиця 3.2.

Прогноз прибутку від реалізації (проект А), тис. у.о.

Показник	Період
	0	1	2	3
1. Об'єм виробництва, тис. тон	135	144	144	144
2. Ціна реалізації без ПДВ, тис. у.о.	86,4	86,4	86,4	86,4
3. Виручка від реалізації без ПДВ	11664	12441,6	12441,6	12441,6
4. Сума поточних витрат (повна собівартість), разом, у тому числі:	-10775	-11180	-11180	-11180
постійні витрати	-4700	-4700	-4700	-4700
змінні витрати	-6075	-6480	-6480	-6480
5. Прибуток до опод-ня (гр.3- гр.4)	889,0	1261,6	1261,6	1261,6
6. Податок на прибуток (25%)	213,4	302,8	302,8	302,8
7. Чистий прибуток (гр.5-гр.6)	675,6	958,8	958,8	958,8

*Формула розрахунку показників зазначена в дужках після назви показника

Таблиця 3.3.

Прогноз прибутку від реалізації (проект Б), тис. у.о.

Показник	Період
	0	1	2	3
1. Об'єм виробництва, тис. тон	135	144	144	151,2
2. Ціна реалізації без ПДВ, тис. у.о.	87,3	87,3	87,3	87,3
3. Виручка від реалізації без ПДВ	11785,5	12571,2	12571,2	13199,8
4. Сума поточних витрат (повна собівартість), разом, у тому числі:	-10270	-10648	-10648	-10950,4
постійні витрати	-4600	-4600	-4600	-4600
змінні витрати	-5670	-6048	-6048	-6350,4
5. Прибуток до оподаткування (гр.3- гр.4)	1515,5	1923,2	1923,2	2249,4
6. Податок на прибуток (25%)	363,7	461,6	461,6	539,8
7. Чистий прибуток (гр.5-гр.6)	1151,8	1461,6	1461,6	1709,5

*Формула розрахунку показників зазначена в дужках після назви показника

Таблиця 3.4.

Чистий дисконтований дохід від реалізації інвестиційного проекту А (тис. у.о.)

Показник	Період
	0	1	2	3
1. Чистий прибуток	675,6	958,8	958,8	958,8
2. Амортизаційні нарахування	1020	1020	1020	1020
3. Капіталовкладення	8000
4. Ліквідаційна вартість				850
5. Чистий грошовий дохід (гр.1+гр.2-гр.3+гр.4)	-6304,4	1978,8	1978,8	2828,8
6. Коефіцієнт дисконтування	0,833	0,694	0,579	0,162
7. Чистий дисконтований дохід (гр.5*гр.6)	-5251,5	1373,3	1145,7	458,3
8. Чистий дисконтований дохід з кумулятивний (зростаючим) результатом	-5251,5	-3878,2	-2732,5	1535,0
9. Дисконтовані грошові надходження (гр.1+гр.2+гр.4)*гр.6	1412,5	1373,3	1145,7	458,3

*Формула розрахунку показників зазначена в дужках після назви показника

Таблиця 3.5.

Чистий дисконтований дохід від реалізації інвестиційного проекту Б (тис. у.о.)

Показник	Період
	0	1	2	3
1. Чистий прибуток	1151,8	1461,6	1461,6	1709,5
2. Амортизаційні нарахування	1600	1600	1600	1600
3. Капіталовкладення	7000	-	2500	-
4. Ліквідаційна вартість	-	-	-	1000
5. Чистий грошовий дохід (гр.1+гр.2-гр.3+гр.4)	-4248,2	3061,6	561,6	4309,5
6. Коефіцієнт дисконтування	0,833	0,694	0,579	0,162
7. Чистий дисконтований дохід (гр.5*гр.6)	-3538,8	2124,8	325,2	698,1
8. Чистий дисконтований дохід з кумулятивний (зростаючим) результатом	-3538,8	-1414,0	-1088,8	5980,1
9. Дисконтовані грошові надходження (гр.1+гр.2+гр.4)*гр.6	2292,2	2124,8	1772,7	698,1

*Формула розрахунку показників зазначена в дужках після назви показника

Таблиця 3.6.

Вихідні дані для розрахунку внутрішньої норми прибутковості (проект А)

Показник	Період
	0	1	2	3
1. Коефіцієнт дисконтування, r=30	0,769231	0,59172	0,45517	0,0725
2. Чистий дисконтований дохід (тис. у. о.)	-4849,51	1170,90	900,69	69,51
3. Чистий дисконтований дохід із зростаючим рез-том (тис. у. о.)	-4849,51	-3678,61	-2777,92	-328,12
4. Коефіцієнт дисконтування, r=25	0,800	0,640	0,512	0,107
5. Чистий дисконтований дохід (тис. у. о.)	-5043,49	1266,44	1013,16	102,59
6. Чистий дисконтований дохід із зростаючим результатом (тис. у. о.)	-5043,49	-3777,05	-2763,89	330,68

Таблиця 3.7.

Вихідні дані для розрахунку внутрішньої норми прибутковості (проект Б)

Показник	Період
	0	1	2	3
1. Коефіцієнт дисконтування, r=50	0,667	0,444	0,296	0,017
2. Чистий дисконтований дохід (тис. у. о.)	-2833,55	1359,35	166,23	73,26
3. Чистий дисконтований дохід із зростаючим рез-том	-2833,55	-1474,20	-1307,97	559,04
4. Коефіцієнт дисконтування, r=70	0,588	0,346	0,204	0,005
5. Чистий дисконтований дохід (тис. у. о.)	-2497,94	1059,31	114,29	21,55
6. Чистий дисконтований дохід із зростаючим результатом (тис. у. о.)	-2497,94	-1438,63	-1324,34	-384,41

Розрахунок показників економічної ефективності проекту (Таблиці 3.4.- 3.5.):

1. NPV, накопичений за час реалізації проекту А (табл. 3, стор. 8, стовпчик 10), слав -1535,0 тис. у.о., проекту Б (табл. 4, стр. 8, стовпчик 10)- 5980,1 тис. у.о.