Главная
База знаний "Allbest"
Маркетинг, реклама и торговля
Оценка эффективности проекта реконструкции цементного завода
Оценка эффективности проекта реконструкции цементного завода
Проведение маркетингового исследования по реконструкции цементного завода. Основные тенденции рынка производства строительных сыпучих материалов. Анализ рынка строительных фирм Санкт-Петербурга. Рекомендации по развитию строительной компании ЗАО "Корта".
| Рубрика | Маркетинг, реклама и торговля |
| Вид | дипломная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 03.03.2013 |
| Размер файла | 152,8 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Продукция рассчитана на людей со средним и высоким уровнем достатка и не рассчитана на людей с малым достатком
Компания планирует крупные капиталовложения в свое развитие
ПОЛЕ "СЛВ"
ПОЛЕ "СЛУ"
2.3 Рекомендации по развитию ЗАО "Корта"
Подводя итог проведенному обследованию состояния ЗАО Корта, автором предлагается комплекс мероприятий по для более эффективного распоряжения денежными средствами.
В сложившейся ситуации для ЗАО Корта целесообразно найти возможность объединения с другими компаниями или провести реконструкцию цементного завода, как способа инвестирования, для того чтобы в будущем обеспечить себя сыпучими материалами собственного производства.
Инвестиционные проекты - неотъемлемая часть нормальной экономики. Они обеспечивают эффективное развитие предприятий и бизнеса в целом. В последнее время в России акцент инвестиционных проектов все сильнее смещается в сферу производства.
Инвестиционный проект требует от вас потратить деньги сейчас для получения выгоды в дальнейшем. Поэтому не менее важно проанализировать все затраты. Не занижены ли они? Учтены ли налоги и прочие расходы? Возможно, придется дополнительно тратить огромные деньги на доработку того, что подразумевалось производить. Кроме того, важно знать, на что и когда тратятся деньги. Проект, который требует покупки большого количества "неликвида", доверия не вызывает. То же самое инвестор чувствует, когда необходимо все средства потратить сразу. Поэтому лучше, если проект состоит из нескольких этапов, на каждом из которых можно понять, имеет ли смысл дальнейшее финансирование.
Помимо этих критериев оценки инвестиционной привлекательности проекта есть множество других. Однако, на наш взгляд, они носят второстепенный характер, так как главное - все-таки оценить выполнимость проекта, а уж потом "заглядываться" на рентабельность, окупаемость и прочие вещи. На практике инвестора должны интересовать, прежде всего, гарантии того, что его деньги не пропадут.
2.4 Выводы по разделу
Проведен анализ существующего состояния строительной фирмы ЗАО "Корта".
В сложившейся ситуации для ЗАО Корта целесообразно найти возможность объединения с другими компаниями или произвести реконструкцию, для того чтобы в будущем обеспечить себя сыпучими материалами собственного производства.
Глава 3. Научно-исследовательская часть - выбор критериев оценки проекта реконструкции цементного завода
3.1 Обзор и выбор методик оценки проекта реконструкции цементного завода
В основе принятия управленческих решений по реконструкции цементного завода, лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости. Воспринимать ее можно по-разному в зависимости от существующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня квалификации аналитика и т.п.
Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности в реконструкцию, можно подразделить на две группы: основанные на дисконтированных оценках; основанные на учетных оценках. Рассмотрим ключевые идеи, лежащие в основе этих методов.
3.1.1 Метод расчета чистого приведенного эффекта
Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.
Допустим, делается прогноз, сто инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет годовые доходы в размере Р1, Р2, … Pn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:
, (3.1)
. (3.2)
Очевидно, что если NPV>0, то проект следует принять; если NPV<0, то проект следует отвергнуть; если NPV=0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений, как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.
Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:
, (3.3)
где i - прогнозируемый средний уровень инфляции.
Расчет с помощью приведенных формул вручную достаточно трудоёмок, поэтому для удобства применения этого и других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные статистические таблицы, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т.п. в зависимости от временного интервала и значения коэффициента дисконтирования.
Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т.е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.
3.1.2 Метод расчета индекса рентабельности инвестиций
Этот метод является по сути следствием предыдущего. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле:
. (3.4.)
Очевидно, что если PI>1, то проект следует принять; если PI<1, то проект следует отвергнуть; если PI=1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным NPV.
3.1.3 Метод расчета нормы рентабельности инвестиций
Под нормой рентабельности, или внутренней нормой прибыли инвестиций (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю: IRR=r, при котором NPV = f (r) = 0.
Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.
На практике любое предприятие финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. немеет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно назвать ценой авансированного капитала (СС). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.
Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя СС (или цены источника средств для данного проекта, если он имеет целевой источник). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова. Если: IRR > СС, то проект следует принять; IRR < СС, то проект следует отвергнуть; IRR = СС, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Практическое применение данного метода осложнено, если в распоряжении аналитика нет специализированного финансового калькулятора. В этом случае применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования таким образом, чтобы в интервале функция NPV = f (r) меняла свое значение с " + " на "-" или с "-" на " +". Далее применяют формулу:
, (3.5)
где - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором функция ;
- значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором .
Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала , а наилучшая аппроксимация с использованием табулированных значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), т.е. и - ближайшие к друг другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака функции с "+" на "-"):
- значение табулированного коэффициента дисконтирования, минимизирующее положительное значение показателя NVP, т.е. ;
- значение табулированного коэффициента дисконтирования, максимизирующее отрицательное значение показателя NVP, т.е. .
Путем взаимной замены коэффициентов и аналогичные условия выписываются для ситуации, когда функция меняет знак с "-" на "+".
3.1.4 Метод определения срока окупаемости инвестиций
Этот метод - один из самых простых и широко распространен в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа око округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:
при котором . (3.6)
Некоторые специалисты при расчете показателя РР все же рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю цена авансированного капитала. Очевидно, что срок окупаемости увеличивается.
Показатель срока окупаемости инвестиции очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе.
Во-первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов. В качестве примера рассмотрим два проекта с одинаковыми капитальными затратами (10 млн. руб.), ко различными прогнозируемыми годовыми доходами: по проекту А=4.2 млн. руб. в течение трех лет; по проекту Б - 38 млн. руб. в течение десяти лет. Оба эти проекта в течение первых трех лет обеспечивают окупаемость капитальных вложений, поэтому с позиции данного критерия они равноправны. Однако очевидно, что проект Б гораздо более выгоден.
Во-вторых, поскольку этот метод основан на недисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением ее по годам. Так. с позиции этого критерия проект А с годовыми доходами 4000, 6000, 2000 тыс. руб. и проект Б с годовыми доходами 2000 4000.6000 тыс. руб. равноправны, хотя очевидно, что первый проект является более предпочтительным, поскольку обеспечивает большую сумму доходов в первые два года.
В-третьих, данный метод не обладает свойством аддитивности. Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта - главное, чтобы инвестиции окупились, и как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.
3.1.5 Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций
Этот метод имеет две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за минусом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть учтена.
(3.7)
Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса-нетто).
Метод, основанный на коэффициенте эффективности инвестиции, также имеет ряд существенных недостатков, обусловленных в основном тем, что он не учитывает временной составляющей денежных потоков. В частности, метод не делает различия между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, но варьирующей суммой прибыли по годам, а также между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различного количества лет, и т.п.
3.2 Рекомендации по использованию результатов оценки проекта реконструкции завода
При выполнении коммерческой оценки инвестиционных проектов обычно используется "классический" подход, суть которого заключается в рассмотрении проектов как вновь создаваемых предприятий.
Значительно более сложной оказывается проблема оценки таких инвестиционных проектов, осуществление которых предполагается на уже действующем предприятии. Основной вопрос инвестиционного анализа, а именно: насколько оправданным является решение о вложении капитала с точки зрения доходов, получаемых в будущем вследствие принятия такого решения, подразумевает в данном случае сопоставление исходного (стартового) состояния предприятия и того состояния, в которое оно перейдет после реализации инвестиционной программы.
В общем случае можно выделить два подхода к оценке инвестиционных проектов, осуществляемых на действующем предприятии. Первый из них, который мы будем называть "методом анализа изменений", в целом совпадает с вышеупомянутым "классическим" подходом и основывается, как следует из его названия, на определении и анализе изменений (приростов), связанных с осуществлением проекта.
Второй подход можно назвать "методом суперпозиции (наложения) проекта и предприятия". Его практическое использование сопряжено с преодолением значительных трудностей и в то же время вызывает сегодня наибольший интерес.
На практике, приходится сталкиваться с проектами, главным результатом осуществления которых оказывается не увеличение выручки от реализации, а абсолютное сокращение текущих, а именно - операционных, затрат. Эта ситуация наиболее характерна для мероприятий по реконструкции или модернизации существующего производства цемента.
Подобный эффект получает отражение в виде противоположных по знаку денежных потоков, описывающих производственную деятельность рассматриваемого предприятия. Одним из следствий этого оказывается весьма своеобразная структура себестоимости производимой продукции, в которой большинство статей (исключая амортизационные отчисления и проценты по кредитам) имеют отрицательные значения.
Кажущаяся абсурдность такой ситуации, тем не менее, нисколько не препятствует дальнейшему проведению анализа, поскольку итоговый результат - увеличение чистого денежного дохода и прибыли проекта - будет полностью соответствовать экономическому смыслу осуществляемых мероприятий. При подготовке исходной информации в нашем случае следует также обратить внимание на возможное снижение абсолютной величины чистого оборотного капитала (за счет уменьшения стоимости запасов, незавершенного производства и готовой продукции), что приводит к высвобождению дополнительных денежных средств и уменьшение общих инвестиционных затрат.
Главным достоинством метода анализа изменений оказывается относительная простота подготовки исходных данных. Основным источником информации для оценки проекта оказываются при этом, условно говоря, чисто "технологические" параметры (то есть те, которые характеризуют производственный процесс), а также, разумеется, объем дополнительных инвестиций (который чаще всего совпадает со стоимостью нового оборудования и затратами на подготовку производства). Из информации, относящейся к действующему предприятию, для подобного анализа требуется, в первую очередь, сложившаяся структура текущих затрат (себестоимости продукции) в части, относящейся к операционным затратам. Определение выручки от реализации может основываться на фактических данных (в случае расширения существующего производства) или на данных маркетинговых исследований (для проектов организации нового производства). Величина снижения общих инвестиционных затрат за счет уменьшения чистого оборотного капитала может быть рассчитана на основании анализа оборачиваемости текущих активов.
Применение метода анализа изменений позволяет сформировать прогнозный отчет о движении чистых денежных потоков (net cash flows), который служит основанием для расчета таких широко используемых "классических" показателей эффективности инвестиций, как чистая текущая стоимость проекта NPV, внутренняя норма прибыли на инвестиции IRR, срок окупаемости инвестиций PBP и других. Ставка сравнения, которая при этом будет использоваться (для расчета NPV и PBP и для сопоставления с IRR), должна соответствовать существующим возможностям предприятия. В качестве одного из вариантов, в частности, может быть предложена средневзвешенная стоимость собственного капитала, определяемая по известной методике CAPM (Capital Asset Pricing Model).
Поскольку проект в действительности не представляет собой самостоятельную экономическую единицу (юридическое лицо) и при выполнении расчетов не учитывается исходное состояние предприятия и его деятельность, выходящая за рамки рассматриваемого инвестиционного проекта, подготовка с помощью метода анализа изменений базовых форм финансовой оценки (прогнозных отчетов о прибыли и убытках, о движении денежных средств и баланса) может носить исключительно демонстрационный характер.
Соответственно, нельзя говорить о его действительной платежеспособности, ликвидности и прочих финансовых характеристиках. Все это не позволяет однозначно ответить на вопрос о финансовой состоятельности (платежеспособности) предприятия, на котором предполагается осуществление данного проекта, в частности - не позволяет дать оценку его кредитоспособности.
Таким образом, возможности применения метода анализа изменений ограничиваются "внутренней" (в смысле - ориентированной на лиц, принимающих решение на уровне руководства предприятия) оценкой эффективности инвестиционных затрат, а результаты выполненных расчетов могут рассматриваться лишь как оценка потенциальной возможности окупаемости вложенных денежных средств. Основным критерием состоятельности инвестиционного проекта при использовании такого подхода оказывается обеспечение приемлемого уровня доходности, в качестве измерителя которого должна выступать ставка сравнения.
Всесторонний анализ проекта, осуществляемого на действующем предприятии, анализ, включающий в себя как рассмотрение финансовых аспектов (в первую очередь - вопросов платежеспособности и кредитоспособности), так и оценку эффективности использования инвестированного капитала, может быть выполнен только при условии применения метода суперпозиции проекта и предприятия.
В случае, как с нашим проектом реконструкции цементного завода, т.е. реализуемыми на действующем предприятии, приходится сталкиваться, с одной стороны, с результатами предшествующей деятельности последнего (например, с наличием действующих постоянных активов, долгосрочной задолженности, существующими запасами сырья и нереализованной готовой продукции и так далее), а, с другой стороны, с необходимостью учета параллельно с проектом также и функционирования других подразделений (цехов, производств) предприятия. Понятно, что большие масштабы и сложная организационно-производственная структура последнего, равно как и неоднородность выпускаемой продукции, приводят к тому, что решение этой задачи становится весьма непростым делом.
Проблема усугубляется еще и тем, что исходная информация о состоянии предприятия, с одной стороны, и информация о проекте - с другой, имеют различную природу. Если источником первой служит фиксированная финансовая и бухгалтерская отчетная документация, то вторая оказывается более "свободной", поскольку представляет собой прогноз наиболее вероятных будущих значений, определяемых, большей частью, технологическими характеристиками нового оборудования. Поэтому в случае использования фактических данных для формирования каких-либо прогнозов всегда подразумевается их упрощение и усреднение - как по критерию вероятности, так и по фактическим колебаниям. Немаловажным для понимания различия между этими двумя видами информации является то, что отчетная документация всегда отражает текущие (номинальные, инфляционные) или "исторические" цены и весьма сложным оказывается определение "реальной" величины того или иного исходного компонента. Последнее, может быть очень существенным, например, при расчете рентабельности или показателей оборачиваемости и сопоставления расчетных (проектных) показателей с фактическими.
Если говорить коротко, то суть метода суперпозиции проекта и предприятия заключается в прохождении трех этапов:
На первом этапе готовится информация, описывающая проект сам по себе - для этого может быть использован метод анализа изменений. "Побочным" продуктом этого этапа становится предварительное заключение о потенциальной экономической целесообразности осуществления проекта.
Второй этап - самый сложный. Задача, которая должна быть решена здесь - это фактически разработка финансового плана деятельности предприятия в целом, при условии, что рассматриваемый проект не будет осуществлен. При разработке плана целесообразно использовать методы упрощенные финансового прогнозирования. Глубина и дискретность планирования должна соответствовать сроку жизни и интервалу планирования предполагаемого инвестиционного проекта. Степень подробности разработанного плана должна быть разумной, но не слишком загрубленной, чтобы позволить получить информацию о всех направлениях деятельности предприятия - операционной, инвестиционной и финансовой. Для этого нужно на всем протяжении периода планирования определить общий объем выпускаемой продукции, составить общую смету эксплуатационных (текущих) затрат и рассчитать общий объем инвестиций в постоянные активы и чистый оборотный капитал, а также рассматривать общую схему финансирования предприятия.
Третий этап представляет собой собственно наложение проекта на "основу". Совмещение финансового плана и проекта должно происходить на "стыке" последнего из охваченных финансовой отчетностью периодов. Это может быть, например, конец очередного квартала, который должен стать первым (или нулевым - в зависимости от удобства обозначения) интервалом планирования
Представленный метод подготовки информации для оценки проекта, осуществляемого на предприятии, безусловно, является очень трудоемким. Поэтому его применение в полном виде вряд ли окажется целесообразным для принятия решений о судьбе проектов, несопоставимых по масштабам с самим предприятием. В последнем случае, видимо, другой возможности, кроме как использование "классического" подхода или метода анализа изменений, нет.
Ниже описан способ, позволяющий построить достаточно упрощенную модель суперпозиции проекта и предприятия. Подобная модель может быть реализована с использованием какого-либо пакета электронных таблиц или на базе специализированных программных продуктов для инвестиционного анализа "Альт-Инвест", "Альт-Инвест-Прим", Project Expert, а также аналогичных систем, позволяющих за счет своей открытости решать нестандартные задачи. Эта модель может быть полезна для оценки не очень сложных проектов, осуществляемых на не слишком диверсифицированных предприятиях. В качестве исходной информации о состоянии предприятия здесь предполагается использование агрегированного баланса на последнюю отчетную дату.
Предлагаемый способ заключается в том, что к сумме общих инвестиционных затрат в первом интервале планирования добавляется остаточная стоимость постоянных активов (балансовая стоимость основных средств и нематериальных активов за вычетом начисленного износа). Такая же сумма, уменьшенная на величину имеющихся кредитов, относится в качестве собственного (учредительского) капитала к источникам финансирования. Сумма имеющейся задолженности по банковским кредитам также добавляется к источникам финансирования. При этом следует предусмотреть возможные условия по погашению, полному или частичному, этой задолженности в пределах рассматриваемого периода планирования.
Норма амортизационных отчислений для существующих постоянных активов и процентная ставка для кредитов рассчитываются по фактическим данным - на основании анализа соответствующих отчетных форм. При этом не следует забывать, что процентная ставка всегда будет получена в номинальном выражении и будет относится к отчетному периоду (скорее всего - к кварталу).
Информация, которая дополнительно должна быть введена в расчеты, относится к определению величины и структуры чистого оборотного капитала для построения прогноза существующего предприятия. Здесь может быть рекомендовано придерживаться "классической" схемы расчета последнего как разности между текущими (оборотными) активами и текущими (краткосрочными) пассивами. Текущие активы и пассивы могут быть сгруппированы в несколько позиций, с переносом неклассифицируемой части (например, "прочих оборотных активов") в категорию постоянных активов или кредитов. После этого следует оценить, используя фактические данные, периоды оборота (в днях) по каждой группе, что позволит построить прогноз их изменения в будущих интервалах планирования при изменении объемов производства (продаж) уже существующей продукции. В случае, если фактическая величина текущих активов существенно превышает нормируемую (например, за счет избыточных запасов готовой продукции и просроченных счетов к получению), может быть предложено списание их как убытков, с соответствующим уменьшением величины собственного капитала. В любом случае "стартовые" значения по всем позициям текущих активов и пассивов должны быть ведены в первом (нулевом) интервале планирования.
Объемы производства (продаж), цены и операционные затраты по имеющейся товарной номенклатуре должны вноситься, начиная со следующего (второго по счету) интервала планирования. Поскольку расчеты, как предполагается, будут производиться в постоянных ценах, численные значения большинства этих параметров останутся неизменными и равными имеющимся фактическим показателям.
Таким образом, мы получим упрощенную модель финансового прогноза при условии сохранения существующего состояния предприятия. Эта модель будет служить основой или фоном, на котором будут осуществляться мероприятия, описываемые собственно инвестиционным проектом. Данные, характеризующие проект, как уже говорилось, должны быть подготовлены с использованием метода анализа изменений.
3.3 Выводы по разделу
Исходя из рассмотрения рынка цементной продукции в современной России в целом и в частности в Санкт-Петербурге, а также рассмотрев современное состояние и перспективы развития ЗАО "Корта" мы пришли к выводу, что данное предприятие вполне может стать организатором реконструкции цементного завода в Санкт - Петербурге (Пикалевский Цемент).
Проект реконструкции цементного завода может быть создан на базе завода Пикалевский Цемент при участии других участников рынка в Санкт-Петербурге.
При совместном финансировании проект цементного завода можно спланировать на 1 год со сроком окупаемости в 7, 4 лет.
Данную процедуру можно будет проводить при эффективном развитии строительных компаний в Санкт-Петербурге и Ленинградской области.
Глава 4. Проектное решение по реконструкции цементного завода
4.1 Проектное решение
Успешное развитие современного бизнеса немыслимо без инвестирования средств в его дальнейшее развитие. Основой такого дальнейшего развития может быть инвестирование денежных средств в смежную область производства.
Эффективное вложение денежных средств поможет в будущем получить еще большую прибыль.
Так, например, строительная фирма, вкладывающая денежные средства в собственное производство строительных материалов, обеспечивает в будущем не только доход от дополнительного производства материалов, но и обеспечивает собственное производство материалами по себестоимости.
Основными задачами при инвестировании денежных средств в реконструкцию цементного завода можно сформулировать следующим образом:
Захват большей доли строительного рынка;
Вытеснение мелких конкурентов;
Получение прибыли;
Обеспечение своего основного производства строительным материалом по себестоимости;
Увеличение конкурентоспособности компании.
Оценка эффективности инвестиционного проекта сводится к построению и исследованию некоторой экономико-математической модели процесса реализации проекта.
Необходимость моделирования обусловлена тем, что при оценке проекта сложный и многоплановый процесс реализации проекта приходится упрощать, отбрасывая малозначащие факторы и акцентируя внимание на наиболее существенных. В результате объектом рассмотрения становится не сам проект, а связанные с ним материальные и денежные потоки, и проблема сводится к тому, чтобы "перевести" проектную документацию на язык денежных потоков, а интересы участников проекта отразить в расчетных формулах, позволяющих оценивать денежные потоки с точки зрения этих интересов.
При оценке эффективности исходят из той информации о проекте, которая содержится в проектных материалах, принимая ее обычно как полную, точную и достоверную. При экспертизе или анализе проекта задача обратная - выяснить, насколько полна, точна и достоверна приведенная в этих материалах информация (включая и информацию о параметрах проекта, его реализуемости и связанном с ним риске).
Оценка и экспертиза инвестиционных проектов производится обычно при их разработке или экспертизе для реализации трех типов задач:
оценка конкретного проекта;
обоснования целесообразности участия в проекте;
сравнения нескольких проектов (вариантов проекта) и выбор лучшего из них.
Оценка конкретного проекта предусматривает:
оценку финансовой реализуемости проекта;
оценку выгодности реализации проекта или участия в нем с точки зрения участников проекта, государства и общества;
выявление граничных условий эффективности реализации проекта;
оценку риска, связанного с реализацией проекта, и устойчивости проекта при случайных колебаниях рыночной конъюнктуры и других изменениях внешних условий реализации.
Расчетная схема для оценки эффективности инвестиций в проект цементного завода в результате приобретает законченный вид.
Производим прогноз денежных потоков.
Исходя из структуры финансирования инвестиций и стоимости отдельных компонент (при заданной ставке налога на прибыль) оцениваем взвешенную среднюю стоимость капитала WACC.
Производим расчет показателя NPV по следующей формуле:
, (9.1)
где INV - суммарный объем инвестиций, r = WACC, а денежные потоки CF1, CF2,., CFn
Если используется IRR-метод, то значение показателя IRR определяется с помощью решения уравнения
. (9.2)
Полученное значение внутренней нормы прибыльности затем сравнивается с взвешенной средней стоимостью капитала, и проект принимается с точки зрения финансовой эффективности, если IRR > WACC.
Расчет показателей эффективности производится с помощью следующей процедуры.
производим прогноз денежных потоков.
Оцениваем стоимость собственного капитала компании rE.
Производим расчет показателя NPV по следующей формуле:
,
где INVЕ - объем собственных инвестиций, r = rE, а денежные потоки CF1, CF2,., CFn
Если используется IRR-метод, то значение показателя IRR определяется с помощью решения уравнения
(9.4)
Полученное значение внутренней нормы доходности затем сравнивается со стоимостью собственного капитала, и проект принимается, если IRR > rE.
По существу, в соответствии со второй схемой оценивается эффективность применения собственного капитала предприятия. Все кредитные элементы инвестиционной схемы "изымаются" из расчета.
Чистый дисконтированный доход;
Срок окупаемости;
Внутреннюю норму доходности;
Индекс прибыльности инвестиций.
Чистый дисконтированный доход рассчитывается по формуле:
Tp Tp
ЧДД = (Rt - Z't) t - Кt t (1)
t=1 t=1
t = (1 + E) - t, (2)
где ЧДД - чистый дисконтированный доход за расчетный период времени Tp; Rt - денежные поступления на t-ом интервале расчетного периода; Z't - выплаты на t-ом интервале расчетного периода за исключением капиталовложений; Кt - капиталовложения на t-ом интервале; t, E - соответственно, коэффициент и норма дисконтирования.
Для эффективных инвестиционных проектов должно выполняться условие ЧДД>0.
Срок окупаемости характеризует период времени, в течение которого сделанные инвестором вложения в проект возместятся доходами от его реализации. Его величина может быть определена, как наименьший корень следующего неравенства:
Tок Tок
Кt: (1+E) t < (Rt - Z't): (1+E) t, (3)
t=1 t=1
В левой части неравенства представлены дисконтированные инвестиции в реализацию проекта, в правой - доходы, получаемые при его осуществлении. Суммирование в левой и правой частях неравенства выполняется до тех пор, пока суммарный дисконтированный доход в правой части не превысит величину суммарных дисконтированных инвестиций. Для экономически эффективных проектов должно выполняться условие Ток<Т, т.е. сделанные вложения капитала должны окупаться в пределах установленного расчетного периода.
Внутренняя норма доходности отражает размер дохода в расчете на единицу инвестиций, вложенных в реализацию проекта и рассчитывается как корень следующего уравнения:
Tp Tp
(Rt - Z't): (1+Eвн) t = Кt: (1+Eвн) t, (4)
t=1 t=1
где Eвн - внутренняя норма прибыли.
Если определенная из уравнения (4) величина внутренней нормы доходности превышает требуемую инвестором минимально-допустимую норму дохода на вложенный капитал (т.е. - норму дисконтирования), то реализация проекта признается целесообразной.
Индекс прибыльности (доходности) инвестиций - отношение интегрального дисконтированного сальдо денежного потока, определенного без учета инвестиций по проекту, к интегральным дисконтированным инвестициям. Он рассчитывается по формуле:
Tp
PI = (Rt - Z't) t / К0 (5)
t=1
Для экономически эффективных проектов должно соблюдаться условие PI>1.
Данное моделирование будет проводиться при помощи программного продукта Project Expert.
4.2 Выводы по разделу
Подведем итоги, строительная фирма ЗАО "Корта", вкладывающая денежные средства в собственное производство строительных материалов, обеспечивает в будущем не только доход от дополнительного производства материалов, но и обеспечивает собственное производство материалами по себестоимости.
Основными задачами при инвестировании денежных средств в реконструкцию цементного завода можно сформулировать следующим образом:
Захват большей доли строительного рынка;
Вытеснение мелких конкурентов;
Получение прибыли;
Обеспечение своего основного производства строительным материалом по себестоимости;
Увеличение конкурентоспособности компании.
Оценка эффективности инвестиционного проекта сводится к построению и исследованию некоторой экономико-математической модели процесса реализации проекта.
Моделирование результатов инвестиций будет проводиться при помощи программного продукта Project Expert.
Глава 5. Результаты оценки эффективности проектного решения
5.1 Эффективность проектного решения
Реконструкция цементного завода по сухому способу производства мощностью 1,3 млн. тонн в год на промышленной площадке Пикалевский цемент, оздоровление экологической обстановки в городе и вокруг него, обеспечение растущей потребности Санкт - Петербурга и Ленинградской областей в цементе, снижение себестоимости цемента за счет меньшей топливоемкости сухого способа производства.
"Сухой" способ гораздо эффективнее, экономичнее, экологически более безопасен. Он позволит значительно сократить издержки на производство: расход топлива - на 50%, электроэнергии - на 20%, воды - на 74%. Общее сокращение затрат составит 30%. [30]
На заводе после реконструкции производственный процесс будет фактически полностью автоматизирован.
Стадия готовности инвестиционного проекта:
Готовится вынос всех сетей оборотного снабжения. Монтируются трубопроводы, выносятся коммунальные сети из зоны строительства, реконструирован мостовой переход.
В настоящее время подготовлена к основным работам цеха предприятия. К середине будущего года все цеха будут готовы к реконструкции в соответствии с рабочей документацией. Завершается договорная работа с поставщиками оборудования.
Полная инженерная подготовка реконструкции должна завершиться к маю 2013 года.
Общий объем освоенных средств составляет около 162 млн. рублей.
Ориентировочные сроки реализации проекта (начало, окончание):
Инвестиционный проект предполагает начало реконструкции в 2013 году.
Запуск технологической линии запланирован на январь 2014 года.
Выход на плановый объем продаж (проектную мощность линии в 1.3 млн. тонн в год) запланирован на 209 год.
Возможные формы участия инвестора в проекте:
Структура финансирования проекта:
30% - собственные средства, 70% - заемные средства.
Требуемый объем господдержки - 165,8 млн. рублей.
Получены предложения от 17 кредитных организаций по финансированию проекта. По результатам анализа поданных предложений отобрано 5 в их число внесена и ЗАО "Корта" потенциальных инвесторов, внесших предложение по комплексному кредитованию на приобретение российского, импортного оборудования и финансирование приобретения оборотных средств. Среди участников будет проведен тендер по мере заключения соглашений с поставщиками оборудования для технологической линии.
Основные показатели эффективности проекта:
Создание новых рабочих мест - увеличение численности персонала на 169 человек.
Увеличение потока налоговых платежей в консолидированный бюджет области до 400 млн. руб. в год при выходе на проектную мощность.
Снижение удельной нормы вредных выбросов в атмосферу.
Общая стоимость проекта, млн. руб.: 5 630
Требуемый объем инвестиций, млн. руб.: 4 004
Срок окупаемости: 6 лет
5.2 Выводы по разделу
Подводя итоги, отметим, что реконструкция цементного завода является очень прибыльным и выгодным вариантом вложения денежных средств.
Важным является то, что изменяется технология производства цемента на принципиально новую - производство по "сухому" принципу.
Говоря от экономической эффективности данного проекта, отметим, что проект очень выгодный, т.к. при больших капитальных вложениях (4 004 тыс. руб.), проект окупается за 6 лет.
Кроме того, проект является экологичным, т.к. при производстве по "сухому" методу достигается сбережение энергозатрат, и проект характеризуется малыми показателями по загрязнению окружающей среды.
Заключение
Рассматривая политику фирмы "Корта" мы пришли к выводу, что в настоящее время данная организация готова к принятию новых решений по расширению производственных мощностей. Данный вывод был сделан на основании того, что в последние несколько лет в России в целом и в Санкт - Петербурге в частности активно развивается строительная сфера экономики. Следовательно, не хватает тех производственных мощностей, которые могут обеспечивать эффективное функционирование всех строительных организаций Санкт-Петербурга. Как говорилось выше, производство 55 млн. тонн цемента в год не достаточно для активного развития строительного комплекса. В настоящее время строительным организациям всей страны требуется в год около 80 млн. тонн цемента. Исходя из этого, на базе ЗАО "Корта" был разработан проект строительства цементного завода по предложению АО "Саввинский цемент", в проекте которого ЗАО "Корта" может участвовать на паях, что, следовательно, уменьшит его затраты на производство недостатка цемента.
Еще одним фактором, который работает в пользу данного проекта - меньшие затраты на использование более дешевой рабочей силы регионов России. Уменьшение затрат приведет к более эффективному использованию финансовых ресурсов ЗАО "Корта". Деньги могут быть потрачены на привлечение новых потребителей услуг по экспертизе и эксплуатации дымоходных и газоходных труб и т.д. в Санкт-Петербурге. Также, на освободившиеся средства можно будет приобрести оборудование, износ которого в строительных организациях достигает 70-80 %. Несмотря на сложившуюся благоприятную экономическую ситуацию, всем известно, что экономический подъем не бесконечен, а в эффективной работе фирмы заинтересованы как ее руководители, так и персонал. А следовательно, в настоящее время выгоднее расходовать средства на маркетинговые исследования и их эффективное внедрение.
Библиография
1. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия - СПб: Изд-во "Питер", 1999. - 416 с.;
2. Багиев Г.Л., Тарасевич В.М. Маркетинг: Учебник для вузов - 2-е издание, переработанное и дополненное. - М.: ЗАО Изд-во "Экономика", 2001. - 718с.;
3. Баринов В.А. Экономика фирмы: стратегическое планирование. - М.: "КноРус", 2005, с.230;
4. Беляевский И.К. Маркетинговое исследование: информация, анализ, прогноз: Учеб. Пособие. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 320с.;
5. Богаткин Ю.В., Швандар А.В. Экономическое управление бизнесом: Учебное пособие для ВУЗов. - М.: "ЮНИТИ - ДАНА", 2001. - 391с.;
6. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учебное пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001г. - 720с.;
7. Голубков Е.П. Маркетинговые исследования: теория, методология и практика. - 2-е издание, переработанное и дополненное. - М.: Изд-во "Финпресс", 2000. - 464с.;
8. Голубков Е.П. Основы маркетинга: Учебник. - М.: Финпресс, 1999.;
9. Голубков Е.П. Стратегическое планирование и роль маркетинга в организации // Маркетинг в России и за рубежом, 2000год, №3;
10. Дейан А., Троадек А. Стимулирование сбыта - СПб.: Изд-во "Нева", 2003. - 128 с.;
11. Дэй Д. Стратегический маркетинг. - М.: Изд-во ЭКСМО - Пресс, 2002. - 640с.;
12. Зуб А.Т. Стратегический менеджмент: Теория и практика: Учебное пособие для вузов. - M.: Аспект Пресс, 2002. - 415 с.;
13. Качество отношений - ключ к успеху. // Недвижимость и строительство Петербурга, №10 (192), март 2002;
14. Клейнер Г.Б., Тамбовцев В.Л., Качалов Р.М. Предприятия в нестабильной экономической среде: риски, стратегия, безопасность.М., 1997, 315с.;
15. Коробейников О.П., Колесов В.Ю., Трифилова А.А. Стратегическое поведение: от разработки до реализации. // Менеджмент в России и за рубежом, 2002, №3.
16. Котлер Ф. Маркетинг менеджмент - СПб: Питер, 2000. - 752 с.;
17. Котлер Ф. Новые маркетинговые технологии. Методики создания гениальных идей. - СПб.: Нева, 2004г.
18. Кравченко Л.И. Анализ хозяйственной деятельности в торговле: Учебник - 6-е издание., перера. - М.: Новое знание, 2003. - 526 с.;
19. Кузнецов А.И., Омельченко И.Н. Технология бизнес-планирования. - М: Издательство: "Московский государственный технический университет им. Н.Э. Баумана", 2005, с. 195;
20. Ламбен Ж.Ж. Стратегический маркетинг. Европейская перспектива. - Спб.: Наука, 1996. - 547 с.;
21. Ланкастер Д., Джоббер Д. Продажа и управление сбытом. /пер с англ. Л.В. Измаиловой - М.: - Амалфея, 1999 - 384с.;
22. Лихачева О.Н. Финансовое планирование на предприятии. - М.: "Проспект", 2004, с.264;
23. Логинов П.П. Стратегическая оценка текущего планирования. // Менеджмент, 2004, №3;
24. Малых В.В. Управление маркетингом торговой фирмы. - М.: Изд-во "Экзамен", 2000. - 192 с.;
25. Мамонов В.И., Мамонова Е.В. Стратегическое планирование деятельности компании и роль маркетинговых исследований. // Менеджмент в России и за рубежом, 2003, №2;
26. Мир бизнеса: консультации и комментарии. // Маркетинг №3, (70), октябрь 2003. - 95с.;
27. Морозов Ю.П., Боровков Е.В., Королев И.В. Планирование на предприятии. / под. Ред. Ю.П. Морозова. - М.: "ЮНИТИ", 2004, с.256;
28. Морозова Т.Г., Пикулькин А.В., Прогнозирование и планирование в условиях рынка. / под. Ред. Т.Г. Морозова. - М.: Издательство: "ЮНИТИ", 2003, с.279;
29. Моррисон Д. Маркетинг со скоростью мысли. - М.: Изд-во ЭКСМО-Пресс, 2002. - 448 с.;
30. Никишкин В.В., Цветкова А.Б. Особенности комплекса маркетинга в торговых предприятиях. // Маркетинг в России и за рубежом №4, 2001 год;
31. Ноздрева Р.Б., Крылова Г.Д. Маркетинг: Учебник, практикум и учебно-методический комплекс по маркетингу - М.: Юрист, 2000 - 568 с.;
32. Ойнер О.К., Арбенина Т.И. Стратегическое планирование и маркетинг: Учеб. Пособие. Екатеринбург: изд-во Урал. гос. экон ун-та, 1997 - 64с.;
33. Покупатель помолодел. // Top manager, апрель 2004 года;
34. Попов Е.В. Продвижение товара. Екатеринбург.: Наука, 1997. - 342 с.
35. Рикошинский А. Производство строительной техники за 9 месяцев 2004 года. // Основные средства, №12, 2004.;
36. Романов А.Н., Корлюгов Ю.Ю. Маркетинг: Учебник - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1996. - 560 с.;
37. Рынок диктует застройщикам новые технологии. // Петербургский строительный рынок, №8 (26), август, 2002;
38. Рынок: Бизнес. Коммерция. Экономика. Толковый терминологический словарь. - 3-е изд., испр., доп. - М.: Информационно-внедренческий центр "Маркетинг", 1997.;
39. Скамай Л.Г., Трубочкина М.И. Экономический анализ деятельности предприятия. - М.: "ИНФРА-М", 2004, с.294;
40. Соломатин А.Н. Экономика и организация деятельности торгового предприятия: Учебник - М.: ИНФРА-М, 2001. - 295 с.;
41. Терещенко В.М. Маркетинг: новые технологии в России. - СПб: Питер, 2001. - 416с.;
42. Томпсон А.А., Стрикленд А. Дж. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии: Учебник для Вузов/ пер. с анг. Под ред.Л.Г. Зайцева, М.И. Соколовой. - М: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998г.576с.;
43. Шеховцева Л.С. О некоторых понятиях стратегического управления. // Менеджмент в России и за рубежом, 2002, №6.
44. Шумкин С. Проблемы и направления развития. // Строительство и городское хозяйство, №75, февраль 2005;
45. Эванс Дж., Р. Берман Б. Маркетинг. - М.: Сирин, 2002г., 308с.
46. Интернет - источники:
47. http://www.stroy-press.ru - сайт строительных изданий
48. http://www.stroysoyuz.ru/ - сайт Строительного Союза
49. http: // bookr.ru/ Соколова Л.В. Конкурентоспособность предприятия и критерии ее оценкиэ
50. http://www.cfin.ru/marketing Рыбальченко И. Практические методы разработки и анализа товарной стратегии предприятия на основе внутренней вторичной информации. Данные сайта
51. http://www.Ersds. e-burg.ru
52. http://www.Gks.ru
53. http://www.crep.ru Суширов А.И. Анализ конкурентоспособности предприятия на основе технологии бенчмаркинга.
54. http://www.masters.edu/ru Захаров А.Н., Зокин А.А. Конкурентоспособность предприятия: Сущность, оценки, механизмы увеличения;
55. http://www.Cfin.ru/press Голубков Е.П. Маркетинг как концепция рыночного управления;
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Особенности и привлекательные стороны бизнес-проекта. Анализ состояния дел в строительной промышленности. Анализ рынка и маркетинг. Актуальность ведения индивидуального строительства. Конкуренция. Организация, управление, персонал компании.
курсовая работа [32,9 K], добавлен 26.03.2005Цель и задачи, организация и содержание, этапы проведения маркетинговых исследований. Анализ предложения на рынке окон и дверей Санкт-Петербурга. Оценка спроса на рынке окон и дверей Санкт-Петербурга. Анализ тенденций развития рынка.
курсовая работа [516,4 K], добавлен 03.12.2003Осуществление комплексного маркетингового исследования рынка экскурсионных услуг Санкт-Петербурга в целях оценки его потенциала. Изучение характеристики, структуры и конъюнктуры туристического рынка, общее исследование сегментов и тенденций его развития.
курсовая работа [24,7 K], добавлен 20.12.2010Проведение маркетингового исследования рынка молочной продукции. Основные стратегии предприятий: захват лидерских позиций; нишевая; быстрого изъятия капитала; пожинания плодов. Ценовое сегментирование рынка и оценка конкурентоспособности компании.
курсовая работа [731,7 K], добавлен 06.12.2012Теоретические аспекты проведения маркетинговых исследований. Разработка миссии и стратегических ориентиров Торгового Дома "Премьер". Проведение маркетингового исследования деятельности фирмы. Разработка комплексного плана маркетинга для предприятия.
дипломная работа [283,7 K], добавлен 08.10.2010Характеристика рынка товара. Оценка рынка. Анализ конкурентов. Проведение маркетингового исследования. Сегментирование рынка. Позиционирование торгового предприятия на целевом сегменте рынка. Разработка коммуникационной политики.
курсовая работа [68,7 K], добавлен 07.09.2007Краткий обзор туристского рынка на примере г. Санкт-Петербурга. Понятие и сущность маркетингового исследования потребителей. План мероприятий по совершенствованию туристических услуг потребителям туристского продукта. Оценка качества обслуживания.
курсовая работа [318,1 K], добавлен 14.01.2014Основные показатели деятельности и организационная структура предприятия. Анализ видов рекламы и расходов на нее. Маркетинговое исследование потребителей и спроса на рынке строительных материалов. Разработки новой рекламной политики и стратегии фирмы.
дипломная работа [529,9 K], добавлен 15.01.2014Теоретические основы исследования потребителей. Анализ современного рынка парфюмерии и косметики в России. Проведение маркетингового исследования предпочтений потребителей и анализ полученных данных. Выводы по результатам маркетингового исследования.
курсовая работа [128,3 K], добавлен 08.10.2010Разработка коммерческого проекта по созданию предприятия по производству и монтажу строительных полимерных конструкций для домов и офисов. Анализ рынка сбыта и описание маркетингового плана. Состав финансового плана проекта, расчет точки безубыточности.
бизнес-план [3,0 M], добавлен 27.05.2013
