Оценка стоимости бизнеса в антикризисном управлении

Источниками достижения поставленных целей являются:

- организационные, технические и правовые источники:

получение сертификатов, обновление технической и технологической базы, внедрение инновационных методов работы;

- коммерческие источники: выход на рынки ближнего зарубежья, расширение сферы деятельности и номенклатуры выполняемых работ.

Общество в 2014 году планирует провести работу по подготовке и повышению квалификации кадров, а также привлечению квалифицированных кадров, в свете освоения новых для Института областей проектирования, а также решить вопросы, связанные с улучшением материально-технического обеспечения и внедрения системы автоматизированного проектирования Revit.

В 2014 году снижение затрат на производство продукции не планируется, поскольку для реализации бизнес стратегии Общества и мероприятий, направленных на ее достижение, требуются соответствующие финансовые вложения, отдача от которых будет ощутима лишь в более поздний период. В случае успеха всех проводимых Обществом мероприятий к 2013-2014 годам можно ожидать существенного увеличения объема выручки от продаж и, как следствие, роста числа рентабельных продаж.

2.2 Анализ ликвидности баланса ОАО "ГипроВТИ"

Анализ активов и пассивов предприятия "ГипроВТИ" отразим в табл. 2.1 и 2.2.

Таблица 2.1

Характеристика активов и пассивов баланса по степени срочности их оплаты

	А1	А2	А3	А4	П1	П2	П3	П4
2011	16923	32218	7076	63663	64999	0	0	119880
2012	22942	55059	15763	1563	57642	0	0	95327
2013	0	107298	25114	4051	98364	0	0	147095

А1 - Наиболее ликвидные активы;

А2 - Быстрореализуемые активы;

А3 - Медленно реализуемые активы;

А4 - Трудно реализуемые активы.

П1 - Наиболее срочные обязательства;

П2 - Краткосрочные обязательства;

П3 - Долгосрочные обязательства;

П4 - Собственный капитал и другие постоянные пассивы.

Таблица 2.2

Абсолютные финансовые показатели ликвидности баланса.

	А1-П1	А2-П2	А3-П3	П4-А4
2010	-48076	32218	7076	56217
2011	-34700	55059	15763	93764
2012	-87732	107298	25114	143044
Рекомендованное значение	?0	?0	?0	?0

Разность наиболее ликвидных активов и наиболее срочных обязательств в периоды с 2009 по 2012 годы отрицательна, что говорит о неспособности предприятия расплатится с текущими платежами сроком до 3 месяцев, причем к 2012 году видим тенденцию к уменьшению разницы.

Разность быстрореализуемых активов и краткосрочных обязательств больше нуля, поэтому платежи сроком от 3 до 6 месяцев выполняются, причем имеется к увеличению, что благоприятно отражается на платежеспособности.

Разность медленно реализуемых активов и долгосрочных обязательств положительна и говорит о том, что платежи в отдаленном будущем сроком от 6 до 9 месяцев так же выполняются и имеется положительная тенденция.

Разность собственного капитала и других видов постоянных пассивов и труднореализуемых активов положительна и имеет динамику к увеличению. То есть собственные средства достаточны для покрытия потребности в оборотных активах.

2.3 Вертикальный и горизонтальный анализ предприятия ОАО "ГипроВТИ"

Горизонтальный анализ предприятия представлен в табл. 2.3 и 2.4.

Таблица 2.3

Горизонтальный анализ активов предприятия

АКТИВ	Код показателя	2010	2011	2012	Абс. измен. 2012 к 11	Абс. изм 2011 к 10	Отн изм 2012 к 2011	Отн изм 2011 к 2010
I.ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ	1110			2450	2450	0	0,0%	0,0%
Основные средства	1150	2127	1548	1569	21	-579	101,4%	72,8%
Финансовые вложения	1170	61533			0	-61533	0,0%	0,0%
Отложенные налоговые активы	1180	4	15	32	17	11	213,3%	375,0%
ИТОГО по разделу I	1100	63663	1563	4051	2488	-62100	259,2%	2,5%
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ	1210	7076	15763	25114	9351	8687	159,3%	222,8%
Запасы					0	0	0,0%	0,0%
в том числе:		3633	3735		-3735	102	0,0%	102,8%
затраты в незавершенном производстве		3024	8402		-8402	5378	0,0%	277,8%
расходы будущих периодов		419	3625		-3625	3206	0,0%	865,2%
Дебиторская задолженность	1230	32218	55059	107298	52239	22841	194,9%	170,9%
в том числе покупатели и заказчики		11231	2308	10632	8324	-8923	460,7%	20,6%
Денежные средства	1250	16923	22942	10632	-12310	6019	46,3%	135,6%
ИТОГО по разделу II	1200	56217	93764	143044	49280	37547	152,6%	166,8%
БАЛАНС	1600	119880	95327	147095	51768	-24553	154,3%	79,5%

По данным табл. 2.3 видно, что в целом за три года имущество предприятия выросло; в 2011 году по сравнению с 2010 оно валюта баланса сократилась на 24553 руб. или 21,5%, но в 2012 по сравнению с 2011на 51768 руб. или на 54,3%. Это произошло за счет увеличения внеоборотных активов на 2450 руб. или на и увеличения дебиторской задолженности на 52239 руб. или 94,9%. При этом сократились денежные средства предприятия на 12310 руб. или 63,7%, что негативно сказывается на деятельности предприятия.

Таблица 2.4

Горизонтальный анализ пассивов предприятия

ПАССИВ	Код показателя	2011	2012	2013	1	1	100,0%	100,0%
1	2	3	4	5	6	7	8	9
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ	1310	24727	24727	24727	0	0	100,0%	100,0%
Резервный капитал	1360	2729	3079	3079	0	350	100,0%	112,8%
в том числе:					0	0	0,0%	0,0%
резервы, образованные в соответствии с учредительными документами		2729	3079	3079	0	350	100,0%	112,8%
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	1370	27425	9879	20925	11046	-17546	211,8%	36,0%
ИТОГО по разделу III	1300	54881	37685	48732	11047	-17196	129,3%	68,7%
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА	1410				0	0	0,0%	0,0%
ИТОГО по разделу IV	1400	0			0	0	0,0%	0,0%
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА	1510				0	0	0,0%	0,0%
Кредиторская задолженность	1520	64999	57642	98364	40722	-7357	170,6%	88,7%
в том числе:		13761	26036		-26036	12275	0,0%	189,2%
поставщики и подрядчики					0	0	0,0%	0,0%
задолженность перед персоналом организации		3087	9350		-9350	6263	0,0%	302,9%
задолженность перед государственными внебюджетными фондами		524	1222		-1222	698	0,0%	233,2%
задолженность по налогам и сборам		10838	9082		-9082	-1756	0,0%	83,8%
прочие кредиторы		36790	11951		-11951	-24839	0,0%	32,5%
ИТОГО по разделу V	1500	64999	57642	98364	40722	-7357	170,6%	88,7%
БАЛАНС	1700	119880	95327	147095	51768	-24553	154,3%	79,5%

Исходя из данных табл. 2.4 в 2011 к 2010 валюта баланса по пассивам уменьшилась на 24553 или 21,5%. Но в целом валюта баланса увеличилась, так как валюта баланса по пассивам 2012 к 2011 году увеличилась на 51768 руб. или на 54,3%, это произошло за счет увеличения кредиторской задолженности на 40722 руб. или на 70,6%.

Далее проанализируем таким же образом вертикальный анализ баланса. Вертикальный анализ ликвидности баланса представлен в табл. 2.5 и 2.6.

Таблица 2.5

Вертикальный анализ активов баланса

АКТИВ	Код показателя	2010	2011	2012	2010 год относительное изменение	2011 год относительное изменение	2012 год относительное изменение
1	2	3	4	5	6	7	8
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ	1110			2450	0,0%	0,0%	1,7%
Нематериальные активы
Основные средства	1150	2127	1548	1569	1,8%	1,6%	1,1%
Финансовые вложения	1170	61533			51,3%	0,0%	0,0%
Отложенные налоговые активы	1180	4	15	32	0,0%	0,0%	0,0%
ИТОГО по разделу I	1100	63663	1563	4051	53,1%	1,6%	2,8%
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ	1210	7076	15763	25114	5,9%	16,5%	17,1%
Запасы
в том числе:		3633	3735		3,0%	3,9%	0,0%
сырье, материалы и другие аналогичные ценности
затраты в незавершенном производстве		3024	8402		2,5%	8,8%	0,0%
расходы будущих периодов		419	3625		0,3%	3,8%	0,0%
Дебиторская задолженность	1230	32218	55059	107298	26,9%	57,8%	72,9%
в том числе покупатели и заказчики		11231	2308	10632	9,4%	2,4%	7,2%
Денежные средства	1250	16923	22942	10632	14,1%	24,1%	7,2%
ИТОГО по разделу II	1200	56217	93764	143044	46,9%	98,4%	97,2%
БАЛАНС	1600	119880	95327	147095	100,0%	100,0%	100,0%

Наибольшую долю в балансе за период с 2010 по 2012 год занимает дебиторская задолженность. Она составляет соответственно 26,9%; 57,8% и 72,9%, причем увеличилась она практически на 50%, с точки зрения развития - это хороший показатель, так как мы можем позволить себе выполнять услуги с отсрочкой, но в то же время эта цифра становится слишком большой и мы существует возможность не взыскать эту дебиторскую задолженность полностью.

Таблица 2.6

Вертикальный анализ пассивов баланса

ПАССИВ	Код показателя	2011	2012	2013
1	2	3	4	5	6	7	8
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ	1310	24727	24727	24727	20,6%	25,9%	16,8%
Уставный капитал
Резервный капитал	1360	2729	3079	3079	2,3%	3,2%	2,1%
в том числе:					0,0%	0,0%	0,0%
резервы, образованные в соответствии с учредительными документами		2729	3079	3079	2,3%	3,2%	2,1%
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	1370	27425	9879	20925	22,9%	10,4%	14,2%
ИТОГО по разделу III	1300	54881	37685	48732	45,8%	39,5%	33,1%
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА	1410				0,0%	0,0%	0,0%
Заемные средства
ИТОГО по разделу IV	1400	0			0,0%	0,0%	0,0%
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА	1510				0,0%	0,0%	0,0%
Заемные средства
Кредиторская задолженность	1520	64999	57642	98364	54,2%	60,5%	66,9%
в том числе:		13761	26036		11,5%	27,3%	0,0%
задолженность перед персоналом организации		3087	9350		2,6%	9,8%	0,0%
задолженность перед государственными внебюджетными фондами		524	1222		0,4%	1,3%	0,0%
задолженность по налогам и сборам		10838	9082		9,0%	9,5%	0,0%
прочие кредиторы		36790	11951		30,7%	12,5%	0,0%
ИТОГО по разделу V	1500	64999	57642	98364	54,2%	60,5%	66,9%
БАЛАНС	1700	119880	95327	147095	100,0%	100,0%	100,0%

Наибольшую долю в балансе составляет кредиторская задолженность. Она соответственно равна в 2010, 2011 и 2012 году 54,2%; 60,5% и 66,9%, то есть мы видим, что она увеличивается, предприятие приобретает сырье и материалы в кредит, также уставной капитал составляет соответственно 20,6%; 25,9% и 16,8%.

2.4 Анализ ликвидности и финансовой устойчивости предприятия ОАО "ГипроВТИ"

Оценка финансовой состоятельности предприятия на основе финансовых коэффициентов является инструментом, позволяющим сосредоточить внимание на самых важных областях деятельности предприятия и сопоставить их с результатами деятельности других предприятий. Анализ финансовых коэффициентов используется в целях идентификации финансового состояния предприятия, а также для оценки платежеспособности, ликвидности и возможности банкротства.

Проанализируем ликвидность предприятия в динамике за 3 года. Данные опишем в табл. 2.7.

Таблица 2.7

Характеристика платежеспособности и ликвидности предприятия.

	оптимальное значение	2010	2011	2012
Ктл	(1;2)	0,81	1,63	1,45
Ксл	>1	0,76	1,35	1,20
Кал	(0,2;0,5)	0,26	0,40	0,11
Клм	(0,5;0,7)	0,11	0,27	0,26

1) Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия, коэффициент текущей платежеспособности)



Таким образом, в 2010 году этот коэффициент был ниже нормы, но в 2011 и 2012 году, он нормализовался и находится в пределах нормы, то есть оборотных средств предприятия достаточно для погашения краткосрочных обязательств. Но в 2012 году, по сравнению с 2011 имеется тенденция снижения, предприятию необходимо следить за состоянием данного коэффициента.

2) Коэффициент средней ликвидности ( коэффициент промежуточной ликвидности).

Данный коэффициент в 2010 году был ниже нормы, но в 2011 и 2012 году он нормализовался, но имеется тенденция к снижению. В 2012 году предприятие способно обращать часть оборотных средств для расчетов со своими поставщиками, но все- таки необходимо работать со своими дебиторами

3) Коэффициент абсолютной ликвидности (коэффициент абсолютной платежеспособности).

В 2010 и 2011 году данный коэффициент находится в пределах нормы, но в 2012 он резко снижается и выходит за пределы нормы. То есть имеющихся средств предприятия и краткосрочных финансовых вложений будет недостаточно для погашения краткосрочных обязательств.

4) Коэффициент ликвидности при мобилизации средств.

Данный коэффициент и в 2010 и в 2011 и в 2012 году ниже нормы, это говорит о том, что предприятие способно погасить краткосрочные обязательства без реализации запасов, то есть степень зависимости предприятия от запасов при мобилизации средств их конверсии в деньги для погашения краткосрочных обязательств минимальна.

Проанализируем финансовую устойчивость предприятия по данным табл. 2.8.

Таблица 2.8

Финансовая устойчивость предприятия.

	Оптимальное значение	2010	2011	2012
Кавт	>=0,5	0,46	0,40	0,33
Кфз	<0,7	1,18	1,53	2,02
Косос	(0,1;0,5) и выше	-0,16	0,39	0,31
Км	(0,2;0,5)	-0,16	0,96	0,92

Предприятие считается финансово устойчивым, если оно финансово независимо.

1) Коэффициент автономии.



Данный коэффициент во всех периодах ниже нормы, причем имеется тенденция к уменьшению, то есть предприятия финансово зависимо, так как активы предприятия сформированы не за счет собственного капитала

2)Коэффициент финансовой зависимости

Коэффициент финансовой зависимости во всех периодах сильно превышает норму, имеется тенденция к увеличению данного коэффициента, это говорит о зависимости предприятия от внешних источников финансирования, причем данная зависимость увеличивается.

3) Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

В 2010 году данный коэффициент был ниже нормы, но в 2011 и в 2012 году он находится в пределах нормы, это означает, что в 2011 и 2012 годах собственных оборотных средств достаточно для обеспечения финансовой устойчивости предприятия.

4) Коэффициент маневренности собственных оборотных средств.

В 2010 году данный коэффициент ниже нормы, то есть маневренность предприятия низкая.

В 2011 и 2012 году она выше нормы, это означает, что доля собственного капитала, инвестируемой в оборотные средства в общей сумме собственного капитала предприятия очень высокая, это так же может негативно сказаться на предприятие, поскольку большая часть собственного капитала уходит в оборотные средства.

2.5 Анализ вероятности банкротства ОАО "ГипроВТИ"

Прогнозирование банкротства - это исследование конкретных перспектив развития процесса несостоятельности. В зарубежной и российской экономической литературе предлагается несколько отличающихся методик и математических моделей диагностики вероятности наступления банкротства предприятий.

Проанализируем вероятность банкротства предприятия по нескольким моделям.

1) Пятифакторная модель Альтмана (оригинальная).

Данная модель находится по формуле:

Z = 1,2Х₁ + 1,4Х₂ + 3,3Х₃ + 0,6Х₄ + 1,0Х₅ (2.9),

где

Х₁ - коэффициент обеспеченности оборотными средствами

Показывает долю чистого оборотного капитала в активах.

Х₂ - коэффициент рентабельности активов

Показывает рентабельность активов по нераспределенной прибыли.



Х₃ - коэффициент рентабельности активов по чистой прибыли

Показывает рентабельность активов по балансовой прибыли.

Х₄ - коэффициент покрытия по рыночной стоимости капитала

Коэффициент финансирования

Х₅ - коэффициент трансформации

Показывает отдачу всех активов

Значения полученных данных отобразим в табл. 2.9.

Таблица 2.9

Пятифакторная модель Альтмана

	Х1	Х2	Х3	Х4	Х5
2010	-0,07	0,23	0,07	0,84	0,11
2011	0,38	0,10	0,19	0,65	1,54
2012	0,30	0,14	-0,11	0,50	1,26



Z₂₀₁₀ = 1,2Х₁ + 1,4Х₂ + 3,3Х₃ + 0,6Х₄ + 1,0Х₅ = 1,2 1,083

Z₂₀₁₁ = 1,2Х₁ + 1,4Х₂ + 3,3Х₃ + 0,6Х₄ + 1,0Х₅ = 1,2 3,153

Z₂₀₁₂ = 1,2Х₁ + 1,4Х₂ + 3,3Х₃ + 0,6Х₄ + 1,0Х₅ = 1,2 2,0797

В 2011 году можно наблюдать высокую вероятность банкротства, в 2012 и 2013 вероятность банкротства низкая, но есть отрицательная тенденция в 2013 году снижения данного коэффициента, что увеличивает вероятность банкротства в ближайшие периоды.

2) Модель Лиса.

Модель Лиса вычисляется по формуле:

Z = 0,063Х₁ + 0,092Х₂ + 0,057Х₃ + 0,001Х₄ (2.15),

где

Х₁ - доля оборотных средств в активах

Х₂ - рентабельность активов по прибыли от реализации.

Х₃ - рентабельность активов по нераспределенной прибыли



Х₄ - коэффициент покрытия по собственному капиталу

Значения полученных данных отобразим в табл. 2.10.

Таблица 2.10

Модель Лиса.

	Х1	Х2	Х3	Х4
2011	0,47	0,07	0,06	0,84
2012	0,98	0,10	-0,17	0,65
2013	0,97	0,13	0,09	0,50

Z₂₀₁₀ = 0,063 0,47+ 0,092 0,07 + 0,057 0,06 + 0,001 =0,098

Z₂₀₁₁ = 0,063 0,98+ 0,092 0,1 + 0,057 (-0,17) + 0,001 =0,062

Z₂₀₁₂ = 0,063 0,97+ 0,092 0,13 + 0,057 0,09 + 0,001 =0,078

Во всех периодах искомый показатель Z > 0,037, поэтому можно сделать вывод, что вероятность банкротства мала.

3) Система показателей Бивера

Значения показателей отразим в табл. 2.11.

Таблица 2.11

Система показателей Бивера

	Значения	Группа благополучия компании
Коэффициент	2010	2011	2012	2010	2011	2012
Коэффициент Бивера (чистая прибыль +аморт)/ заемный капитал	0,10	-0,29	0,13	2 группа	1 группа	2 группа
Ктл	0,86	1,63	1,45	1 группа	2 группа	1 группа
Экономическая рентабельность	5,63%	-17,35%	8,82%	3 группа	1 группа	3 группа
Финансовый леверидж	54,22%	60,47%	66,87%	2 группа	1 группа	1 группа
Кп	-0,07	0,38	0,30	1 группа	3 группа	3 группа

Согласно данной таблице можно сделать вывод, что предприятие ОАО "ГипроВТИ" можно отнести к платежеспособному предприятию.

4) Двухфакторная модель Альтмана

Данная модель рассчитывается по формуле:

Z = ?0,3877 ? 1,0736К_тл + 0,579К_зс (2.20),

где

К_тл - коэффициент текущей ликвидности.

Показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства.

К_зс - коэффициент финансовой зависимости (коэффициент капитализации).

Он показывает сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 рубль вложенных в активы собственных средств.

Z₂₀₁₀ = ?0,3877 ? 1,0736 + 0,579=-0,6278,

Z₂₀₁₁ = ?0,3877 ? 1,0736 + 0,579=-1,2518,

Z₂₀₁₂ = ?0,3877 ? 1,0736 + 0,579=-0,7748,

Z < 0 -- вероятность банкротства меньше 50% во всех периодах;

5) Модель Таффлера

Модель Таффлера находится по формуле:



Z = 0,53Х₁ + 0,13Х₂ + 0,18Х₃ + 0,16Х₄ (2.22),

где

Х₁ - коэффициент покрытия

Х₂ - коэффициент покрытия

Х₃ - доля обязательств

Х₄ -рентабельность всех активов

Значение коэффициентов представлены в таблице 2.12.

Таблица 2.12

Модель Таффлера

	Х1	Х2	Х3	Х4
2011	-0,48	-0,48	0,54	0,11
2012	0,17	0,17	0,60	1,54
2013	0,20	0,20	0,67	1,26



Z₂₀₁₀ = 0,53 + 0,13+ 0,18 + 0,16,

Z₂₀₁₁ = 0,53 + 0,13+ 0,18 + 0,16=0,467,

Z₂₀₁₂ = 0,53 + 0,13+ 0,18 + 0,160,454,

В 2010 году наблюдалась высокая вероятность банкротства, на 2011 и 2012 года эта вероятность очень мала.

6) Российские модели прогнозирования банкротства.

Для оценки банкротства с помощью данной модели рассчитываются следующие коэффициенты:

1. Коэффициент текущей ликвидности:

2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами:

3. Коэффициент восстановления платежеспособности:

4. Коэффициент возможной утраты платежеспособности:



К₁ - коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода,

К₂ - коэффициент текущей ликвидности на начало отчетного периода,

6 - период восстановления платежеспособности, мес.,

3- период утраты платёжеспособности,

Т - отчетный период

Значения коэффициентов представлены в табл. 2.13.

Таблица 2.13

Российские модели прогнозирования банкротства.

	Ктл	Ксос	К3	К4
2010	0,86	-0,16
2011	1,63	0,39	1,00	0,91
2012	1,45	0,31	0,68	0,71
Возможная неплатежеспособность	<2	<0,1	<1	<1

Коэффициенты текущей ликвидности, восстановления платежеспособности и возможной утраты платежеспособности ниже нормы. То есть структура баланса является неудовлетворительной и есть основания для признания неплатежеспособным. Необходимо проводить детальный анализ динамики валюты баланса, структуры и динамики имущества предприятия и источников его финансирования.

7) Четырехфакторная модель прогнозирования банкротства

Модель разработана для прогнозирования риска несостоятельности торгово-посреднических организаций учеными Иркутской государственной экономической академии, это четырехфакторная модель прогноза риска банкротства, которая внешне похожа на модель Э. Альтмана для предприятий, акции которых не котируются на бирже. Рассчитывается по формуле:

Z = 8,38Х₁ + Х₂ + 0,054Х₃ + 0,63Х₄(2.32),



где

- доля чистого оборотного капитала на единицу активов

- рентабельность собственного капитала

- коэффициент оборачиваемости активов

- норма прибыли

Значения коэффициентов отражены в таблице 2.14.

Таблица 2.14

Четырехфакторная модель прогнозирования банкротства

	Х1	Х2	Х3	Х4
2010	0,47	0,12	0,11	-0,05
2011	0,98	-0,44	1,54	0,12
2012	0,97	0,27	1,26	-0,08



Z₂₀₁₀ = 8,38 + 0,12 + 0,054 + 0,63,

Z₂₀₁₁ = 8,38 -0,44 + 0,054 + 0,63,

Z₂₀₁₂ = 8,38 + 0,27 + 0,054 + 0,63=8,41,

Исходя из полученных коэффициентов во всех периодах вероятность банкротства предприятия минимальна, то есть вероятность банкротства близится к 0.

8) Р.С. Сайфуллин и Г.Г. Кадыков предложили использовать для оценки финансового состояния предприятий рейтинговое число. Данная модель находится по формуле:

(2.37)

где

К_о - коэффициент обеспеченности собственными средствами

К_тл - коэффициент коэффициент текущей ликвидности

К_и - коэффициент оборачиваемости активов



К_м - коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции)

К_пр - рентабельность собственного капитала

При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно единице, и у организации - удовлетворительное экономическое состояние. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как неудовлетворительное.

Значения коэффициентов приведены в таблице 2.15.

Таблица 2.15

Модель Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова

	Ко	Ктл	Ки	Км	Кпр
2010	-0,16	0,86	0,11	-0,09	0,12
2011	0,39	1,63	1,54	0,54	-0,44
2012	0,31	1,45	1,26	-0,17	0,27

(2.43)

R₂₀₁₀=2

R₂₀₁₁=2

R₂₀₁₂=21,06.



Финансовое состояние предприятия в 2010 и 2011 году характеризуется как неудовлетворительное, в 2012 году финансовое состояние предприятия является удовлетворительны.

9) В шестифакторной математической модели О.П. Зайцевой предлагается использовать следующие частные коэффициенты:

К_уп - коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу;

К_зс - соотношение кредиторской и дебиторской задолженности;

К_с - показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности;

К_ур - убыточность реализации продукции, характеризующаяся отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции;

К_фр - соотношение заёмного и собственного капитала;

К_заг - коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов.

Комплексный коэффициент банкротства рассчитывается по формуле со следующими весовыми значениями:

К компл. = 0,25Куп + 0,1Кз + 0,2Кс + 0,25Кур + 0,1Кфр + 0,1Кзаг(2.44).

Весовые значения частных показателей для коммерческих организаций определены экспертным путём, а фактический комплексный коэффициент банкротства сопоставляется с нормативным, рассчитанным на основе рекомендуемых минимальных значений частных показателей:

Куп = 0; Кз = 1; Кс = 7; Кур = 0; Кфр = 0,7; Кзаг = значение Кзаг в предыдущем периоде.



Фактические значения коэффициентов представлены в таблице 2.16.

Таблица 2.16

Модель Зайцевой

	Куп	Кзс	Кс	Кур	Кфр	Кзаг
2010	0,12	2,02	3,84	0,50	1,18	0,24
2011	-0,44	1,05	2,51	-0,11	1,53	1,57
2012	0,27	0,92	9,25	0,07	2,02	1,30

Если фактический комплексный коэффициент больше нормативного, то вероятность банкротства велика, а если меньше -- то вероятность банкротства мала.

В 2010 и 2011 году фактический комплексный коэффициент меньше нормативного, это означает, что вероятность банкротства в эти периоды мала. В 2012 году фактический комплексный коэффициент больше нормативного значения, то есть в этот период велика вероятность банкротства.



2.6 Признаки фиктивности банкротства

Наличие у должника возможности удовлетворения требования кредитора в полном объеме на дату обращения должника в арбитражный суд о признании его банкротом, говорит о фиктивности банкротства данного предприятия. Для этого рассчитываются следующие показатели.

1. Коэффициент обеспеченности своими оборотными активами.

2. Коэффициент обеспечения обязательств должника всеми его активами

3. Коэффициент обеспеченности обязательств должника его оборотными активами.

4. Величина чистых активов организации

= Активы для расчета чистых активов - пассивы, искл. Из стоимости активов(2.47).

Значения представлены в табл. 2.17.



Таблица 2.17

	Коб	К1	К2	К3
2010	0,86	1,84	0,86	54881,00
2011	1,63	1,65	1,63	37685,00
2012	1,45	1,50	1,45	48731,00

>=1, соответственно присутствуют признаки фиктивного банкротства предприятия "ГипроВТИ".

Динамика показателей обеспеченности требований кредиторов не ухудшилась, следовательно признаки преднамеренного банкротства отсутствуют.



Заключение

Данная курсовая работа освещает основные методы оценки финансовой состоятельности предприятия, позволяющим оперативно и качественно провести комплексную оценку состояния предприятия; прогнозированию вероятности банкротства на примере предприятия ООО "ГипроВТИ".

В теоретической части были описаны понятие и цели оценки бизнеса в антикризисном управлении, изучены принципы, подходы и виды стоимости бизнеса, проанализированы методы оценки стоимости бизнеса и описана оценка стоимости в процедурах арбитражного управления.

В практической части сделан финансовый анализ предприятия ОАО "ГипроВТИ";

Результаты анализа показали, что состояние фирмы на 2012 год по сравнению с 2011 улучшились, в целом состояние предприятия стабильно. Дебиторская задолженность растет более высокими темпами, чем кредиторская. Это хорошо сказывается на деятельности предприятия, поскольку при срочном взыскание кредиторской задолженности предприятие сможет переуступить свои права на дебиторскую задолженность, не потеряв при этом оборотные средства.

Если бы предприятие обратилось в арбитражный суд, можно было бы говорить о признаках фиктивного банкротства, поскольку предприятие способно погасить свои обязательства.

Исходя из анализа большинства зарубежных и российских моделей прогнозирования банкротства, в ближайшее время ОАО "ГипроВТИ" не грозит неплатежеспособность.

Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия говорит о том, что, несмотря на не очень благоприятные для компании 2010 и 2011 года, в 2012 году "ГипроВТИ" финансово устойчиво и способно погашать свои обязательства, так же о стабильности и нормализации работы предприятия в 2012 году.

Предприятие необходимо обратить внимание на отсрочку наиболее срочных обязательств, например перевод их в долгосрочные, поскольку разность наиболее ликвидных активов и наиболее срочных обязательств в периоды с 2010 по 2012 годы отрицательна, что говорит о неспособности предприятия расплатится с текущими платежами сроком до 3 месяцев.

Так же одна из проблем предприятия - это его зависимость от внешних источников финансирования, предприятию стоило бы увеличить собственный капитал.



Список используемой литературы

1. Арбитражный процессуальный кодекс Российской Федерации: [от 24 июля 2002 г. №95-ФЗ].

2. Гражданский кодекс Российской Федерации: [от 1 янв. 1995 г.]: офиц. текст: по состоянию на 17 июля 2009 г.

3. Ронова Г.Н., Королев П.Ю., Осоргин А.Н., Хаджиев М.Р., Тишин Д.И. Оценка стоимости предприятий: Учебно-методический комплекс. - М: Изд. центр ЕАОИ, 2008. - 157 с.

4. Валдайцев С.В. В15 Оценка бизнеса: учеб. -- 3_е изд., перераб. и доп. -- М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008. -- 576 с.

5. Г.К. Таль Антикризисное управление: учебное пособие в двух томах. Том II Экономические основы. - М.: ИНФРА-М 2009

6. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. Учебное пособие. - М.: Маросейка, 2007 г. - 448 с.

7. Антикризисное управление: теория, практика, инфраструктура: учеб.-практ. пособие / под ред. Г.А. Александрова. -- М.: БЕК, 2011.

8. Кукукина И.Г. Учет и анализ банкротств: учеб. пособие / Кукукина И.Г., Астраханцева И.А.; под ред. И.Г. Кукукиной. -- М.: Финансы и статистика, 2009.

9. Гиляровская Л.Т. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческого предприятия / Гиляровская Л.Т., Вехорева А.А. -- СПб.: Питер, 2009.

10. Чиркова Е.В. Как оценить бизнес по аналогии: Методическое пособие по использованию рыночных сравнительных коэффициентов при оценке бизнеса и ценных бумаг. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. - 190 с.

11. Симионова И.Е. Оценка бизнеса: теория и практика. - Ростов: Феникс, 2007. - 576 с.

12. Кирсанов А.И. Антикризисное управление. - М.: МАЭП, 2009. -365 с.

13. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. - М.: Проспект, 2010. - 320 с.

14. Коротков Э.М. Антикризисное управление: Учебник. - 2-е изд., доп. и перераб. / Под ред. проф. Э.М. Короткова. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 620 с. - (Высшее образование).

15. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа: Учебное пособие: М.: Филинъ, 2008. - 208 с.

16. Ларионов И.К., Антикризисное управление: Учебное пособие - 6-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательско-торговая корпорация "Дашков и К^о", 2010. - 292 с.

17. Бобылева А.З. Финансовое оздоровление фирмы: теория и практика: учеб. пособие / Бобылева А.З. -- М.: Дело, 2004.

18. Орехов В.И., Балдин К.В., Гапоненко Н.П. Антикризисное управление: Учеб. пособие. - М.: ИНФРА-М, 2008. - 544 с. Самсонов Н.Ф. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М 2007 - 495 с.

19. Ларионов И.К., Антикризисное управление: Учебное пособие - 6-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательско-торговая корпорация "Дашков и К^о", 2010. - 292 с.

20. Бочаров В.В. Финансовый анализ. Краткий курс. 2-е изд. - СПб.: Питер, 2009. - 240 с.

Размещено на Allbest.ru