Валютные системы

Первая мировая валютная система стихийно сформировалась в XIX в. после промышленной революции на базе золотого моно-металлизма в форме золотомонетного стандарта. Юридически она была оформлена межгосударственным соглашением на Па-рижской конференции в 1867 г., которое признало золото единст-венной формой мировых денег. В условиях, когда золото непо-средственно выполняло все функции денег, денежная и валютная системы -- национальная и мировая -- были тождественны, с той лишь разницей, что монеты, выходя на мировой рынок, сбрасы-вали, по выражению К. Маркса, «национальные мундиры» и при-нимались в платежи по весу.

Парижская валютная система базировалась на следующих структурных принципах.

1. Ее основой являлся золотомонетный стандарт.

2. Каждая валюта имела золотое содержание (Великобрита-ния -- с 1816г., США -- 1837 г., Германия -- 1875 г., Франция -- 1878 г., Россия -- с 1895--1897 гг.). В соответствии с золотым содержанием валют устанавливались их золотые паритеты. Валю-ты свободно конвертировались в золото. Золото использовалось как общепризнанные мировые деньги.

3. Сложился режим свободно плавающих курсов валют с уче-том рыночного спроса и предложения, но в пределах золотых точек. Если рыночный курс валюты падал ниже паритета, основан-ного на их золотом содержании, то должники предпочитали рас-плачиваться по международным обязательствам золотом, а не иностранными валютами.

Характерно, что и в разгар триумфа золотомонетного стандар-та международные расчеты осуществлялись в основном с исполь-зованием тратт (переводных векселей), выписанных в националь-ной валюте, преимущественно в английской. Золото издавна слу-жило лишь для оплаты пассивного сальдо баланса международ-ных расчетов страны. С конца XIX в. появилась также тенденция к уменьшению доли золота в денежной массе (в США, Франции, Великобритании с 28% в 1872 г. до 10% в 1913 г.) и в официальных резервах (с 94% в 1880 г. до 80% в 1913 г.). Разменные кредитные деньги вытесняли золото. Регулирующий механизм золотомонет-ного стандарта переставал действовать при экономических кризи-сах (1825, 1836--1839, 1847, 1857, 1855 гг. и др.). Регулирование валютного курса путем дефляционной политики, снижения цен и увеличения безработицы оборачивалось против трудящихся, порождая социальные драмы.

Постепенно золотой стандарт (в золотомонетной форме) из-жил себя, так как не соответствовал масштабам возросших хозяй-ственных связей и условиям регулируемой рыночной экономики. Первая мировая война ознаменовалась кризисом мировой валют-ной системы. Золотомонетный стандарт перестал функциониро-вать как денежная и валютная системы.

Для финансирования военных затрат (208 млрд довоенных золотых долл.) наряду с налогами, займами, инфляцией исполь-зовалось золото как мировые деньги. Были введены валютные ограничения. Валютный курс стал принудительным и потому не-реальным. С началом войны центральные банки воюющих стран прекратили размен банкнот на золото и увеличили их эмиссию для покрытия военных расходов. К 1920 г. курс фунта стерлингов по отношению к доллару США упал на 1/3, французского франка и итальянской лиры -- на 2/3, немецкой марки -- на 96%. Непо-средственной причиной валютного кризиса явилась военная и по-слевоенная разруха .”Международные валютно-кредитные и финансовые отношения”. Под ред. Л.Н. Красавиной, - М. ,Финансы и статистика,1994.

.

После периода валютного хаоса, возникшего в итоге первой мировой войны, был установлен золото-девизный стандарт, ос-нованный на золоте и ведущих валютах, конвертируемых в золото (по предложению англосаксонских экспертов). Платежные средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов, стали называть девизами. Вторая мировая валютная система была юридически оформлена межгосударственным со-глашением, достигнутым на Генуэзской международной экономической конференции в 1922 г.

Генуэзская валютная система функционировала на следующих принципах.

1. Ее основой являлись золото и девизы -- иностранные валю-ты. В тот период денежные системы 30 стран базировались на золото-девизном стандарте. Национальные кредитные деньги ста-ли использоваться в качестве международных платежно-резервных средств. Однако в межвоенный период статус резервной валюты не был официально закреплен ни за одной валютой, а фунт стерлингов и доллар США оспаривали лидерство в этой сфере.

2. Сохранены золотые паритеты. Конверсия валют в золото стала осуществляться не только непосредственно (США, Франция, Великобритания), но и косвенно, через иностранные валюты (Германия и еще около 30 стран).

3. Восстановлен режим свободно колеблющихся валютных курсов.

4. Валютное регулирование осуществлялось в форме активной валютной политики, международных конференций, совещаний.

В 1922--1928 гг. наступила относительная валютная стабилиза-ция. Но ее непрочность заключалась в следующем:

* вместо золотомонетного стандарта были введены урезанные формы золотого монометаллизма в денежной и валютной си-стемах;

* процесс стабилизации валют растянулся на ряд лет, что создало условия для валютных войн;

* методы валютной стабилизации предопределили ее шат-кость. В большинстве стран были проведены девальвации, причем в Германии, Австрии, Польше, Венгрии близкие к нуллификации. Французский франк был девальвирован в 1928 г. на 80%. Только в Великобритании в результате ревальвации в 1925 г. было вос-становлено довоенное золотое содержание фунта стерлингов;

* стабилизация валют была проведена с помощью иностран-ных кредитов. США, Великобритания, Франция использовали тяжелое валютно-экономическое положение ряда стран для на-вязывания им обременительных условий межправительственных займов. Одним из условий займов, предоставленных Герма-нии, Австрии, Польше и другим странам, было назначение ино-странных экспертов, которые контролировали их валютную по-литику.

Под влиянием закона неравномерности развития в итоге пер-вой мировой войны валютно-финансовый центр переместился из Западной Европы в США. Это было обусловлено рядом причин:

* значительно возрос валютно-экономический потенциал США. Нью-Йорк превратился в мировой финансовый центр, уве-личился экспорт капитала. США стали ведущим торговым парт-нером большинства стран;

* США превратились из должника в кредитора. Задолженность США в 1913 г. достигала 7 млрд долл., а требования -- 2 млрд долл.; к 1926 г. внешний долг США уменьшился более чем вдвое, а требования к другим странам возросли в 6 раз (до 12 млрд);

* произошло перераспределение официальных золотых резер-вов. В 1914--1921 гг. чистый приток золота в США (в основном из Европы) составил 2,3 млрд долл.; в 1924 г. 46% золотых запасов капиталистических стран оказались сосредоточенными в США (в 1914 г. -- 23%);

* США были почти единственной страной, сохранившей золотомонетный стандарт, и курс доллара к иностранным валютам повысился на 10--90%.

Соединенные Штаты развернули борьбу за гегемонию доллара, однако добились статуса резервной валюты лишь после второй мировой войны. В межвоенный период доллар и фунт стерлингов, находившиеся в состоянии активной валютной войны, не получили всеобщего признания.

Валютная стабилизация была взорвана мировым кризисом в 30-х годах. Главные особенности мирового валютного кризиса 1929--1936 гг. таковы:

* циклический характер: валютный кризис переплелся с миро-вым экономическим и денежно-кредитным кризисом;

* структурный характер: принципы мировой валютной систе-мы -- золото-девизного стандарта -- потерпели крушение;

* большая продолжительность: с 1929 г. до осени 1936 г.;

* исключительная глубина и острота: курс ряда валют снизился на 50--84%. Погоня за золотом сопровождалась увеличением част-ной тезаврации и перераспределением официальных золотых резер-вов. Международный кредит, особенно долгосрочный, был парали-зован в результате массового банкротства иностранных должников, включая 25 государств (Германия, Австрия, Турция и др.), кото-рые прекратили внешние платежи. Образовалась масса «горячих» денег -- денежных капиталов, стихийно перемещающихся из одной страны в другую в поисках получения спекулятивной сверхприбыли или надежного убежища. Внезапность их притока и оттока усилила нестабильность платежных балансов, колебаний валютных курсов и кризисных потрясений экономики. Валютные противоречия пере-росли в валютную войну, проводимую посредством валютной ин-тервенции, валютных стабилизационных фондов, валютного дем-пинга, валютных ограничений и валютных блоков;

* крайняя неравномерность развития: кризис поражал то одни, то другие страны, причем в разное время и с различной силой.

Экономический кризис вызвал пассивность платежного балан-са, увеличение дефицита государственного бюджета, отлив золота из страны. Финансовая олигархия сознательно вывозила капита-лы, чтобы подорвать позиции французского франка и доверие к правительству Народного фронта. Искусственное сохранение золотого стандарта снижало конкурентоспособность французских фирм. В 1929--1936 гг. стоимость экспорта Франции сократилась в 4 раза при уменьшении мирового экспорта в целом на 36%. 1 октября 1936 г. во Франции был прекращен размен банкнот на золотые слитки, а франк был девальвирован на 25%. Поскольку золотое содержание ее валюты не было зафиксировано, а до 1937 г. были лишь установлены пределы колебаний (0,038--0,044 г чисто-го золота), появилось понятие «блуждающий франк». Несмотря на девальвацию, французский экспорт сокращался, так как валютная и торговая войны ограничили возможности валютного демпинга. Инфляция снижала конкурентоспособность французских фирм. Поэтому падение курса франка не было приостановлено в отличие от фунта стерлингов и доллара.

В результате кризиса Генуэзская валютная система утратила относительную эластичность и стабильность. Несмотря на прекра-щение размена банкнот на золото во внутреннем обороте, со-хранилась внешняя конвертируемость валют в золото по соглаше-нию центральных банков США, Великобритании, Франции.

Валютные блоки. Мировая валютная система была расчленена на валютные блоки. Валютный блок -- группировка стран, зави-симых в экономическом, валютном и финансовом отношениях от возглавляющей его державы, которая диктует им единую полити-ку в области международных экономических отношений и исполь-зует их как привилегированный рынок сбыта, источник дешевого сырья, выгодную сферу приложения капитала. Для валютного бло-ка характерны следующие черты: 1) курс зависимых валют прикреп-лен к валюте страны, возглавляющей группировку; 2) международные расчеты входящих в блок стран осуществляются в валю-те страны-гегемона; 3) их валютные резервы хранятся в стране-гегемоне; 4) обеспечением зависимых валют служат казначейские векселя и облигации государственных займов страны-гегемона.

Основные валютные блоки -- стерлинговый с 1931 г. и долла-ровый с 1993 г. -- возникли после отмены золотого стандарта в Великобритании и США. В состав стерлингового блока вошли страны Британского содружества наций, кроме Канады и Ньюфа-ундленда, а также территория Сянган (Гонконг); некоторые госу-дарства, экономически тесно связанные с Великобританией, -- Египет, Ирак, Португалия. Позднее к нему присоединились Дания, Норвегия, Швеция, Финляндия, Япония (де-факто), Греция, Иран. В долларовый блок вошли США, Канада, многие страны Централь-ной и Южной Америки, где господствовал американский капитал. Стерлинговый и долларовый блоки служили средством расшире-ния рынков сбыта, источников сырья и сфер приложения капитала Великобритании и США.

В июне 1933 г. на Лондонской международной экономической конференции страны, стремившиеся сохранить золотой стандарт (Франция, Бельгия, Нидерланды, Швейцария, а затем Италия, Чехословакия, Польша), создали золотой блок. Искусственно под-держивая неизменным золотое содержание своих валют, участ-ники этого блока терпели убытки от валютного демпинга со стороны стран, которые девальвировали валюты и отменили зо-лотой стандарт. Золотой блок постепенно распадался с 1935 г. и прекратил свое существование с отменой золотого стандарта во Франции в октябре 1936 г.

Одним из средств валютной войны служили валютные ста-билизационные фонды, которые использовались для снижения курса национальной валюты в целях поощрения экспорта. Такие фонды были созданы в Великобритании в июне 1932 г., США -- в январе 1934 г., Бельгии -- в марте 1935 г., Канаде -- в июне 1935 г., Нидерландах -- в сентябре 1936 г., в Швейцарии и Фран-ции -- в октябре 1936 г.

Девальвация валют накануне второй мировой войны. Мировая валютная система была потрясена вновь экономическим кризисом в 1937 г. Впервые на межгосударственном уровне введены консультации на базе трехстороннего соглашения от 25 сентября 1937 г. между США, Великобританией и Францией. В ряде стран прокати-лась волна обесценения валют. За 1936--1938 гг. французский франк девальвировался трижды. К концу 1938 г. золотое содержа-ние и официальный курс доллара снизились на 41% против уровня 1929 г., фунта стерлингов -- на 43, французского франка -- на 60, швейцарского франка -- на 31%. Накануне второй мировой войны не осталось ни одной устойчивой валюты. Страны фашистской оси активно использовали валютно-финансовый механизм для подготовки к войне. В этом им способствовали иностранные зай-мы и инвестиции, особенно США и Великобритании. Страны вступили во вторую мировую войну с нестабильной мировой валютной системой.

2.От Генуэзской к Бреттонвудской валютной системе

Кризис мировой валютной системы и создание Бреттонвудской системы. Вторая мировая война привела к углублению кризиса Генуэзской валютной системы. Разработка проекта новой миро-вой валютной системы началась еще в годы войны (в апреле 1943г.), так как страны опасались потрясений, подобных валют-ному кризису после первой мировой войны и в 30-х годах. Англо--американские эксперты, работавшие с 1941 г., с самого начала отвергли идею возвращения к золотому стандарту. Они стреми-лись разработать принципы новой мировой валютной системы, способной обеспечить экономический рост и ограничить негатив-ные социально-экономические последствия экономических кризи-сов. Стремление США закрепить господствующее положение доллара в мировой валютной системе нашло отражение в плане Г. Д. Уайта (начальника отдела валютных исследований министер-ства финансов США).

В результате долгих дискуссий по планам Г.Д.Уайта и Дж.М.Кейнса (Великобритания) формально победил амери-канский проект, хотя кейнсианские идеи межгосударственного валютного регулирования были также положены в основу Бреттонвудской системы.

Для обоих валютных проектов характерны общие принципы:

* свободная торговля и движение капиталов;

* уравновешенные платежные балансы, стабильные валютные курсы и мировая валютная система в целом;

* золото-девизный стандарт;

* создание международной организации для наблюдения за функционированием мировой валютной системы, для взаимного сотрудничества и покрытия дефицита платежного баланса.

На валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) в 1944 г. были установлены правила организации мировой торговли, валютных, кредитных и финансовых отношений и офор-млена третья мировая валютная система. Принятые на конферен-ции Статьи Соглашения (Устав МВФ) определили следующие принципы Бреттонвудской валютной системы.

1. Введен золото-девизный стандарт, основанный на золоте и двух резервных валютах -- долларе США и фунте стерлингов.

2. Бреттонвудское соглашение предусматривало четыре формы использования золота как основы мировой валютной си-стемы: а) сохранены золотые паритеты валют и введена их фик-сация в МВФ; б) золото продолжало использоваться как между-народное платежное и резервное средство; в) опираясь на свой возросший валютно-экономический потенциал и золотой запас, США приравняли доллар к золоту, чтобы закрепить за ним ста-тус главной резервной валюты; г) с этой целью казначейство США продолжало разменивать доллар на золото иностранным центральным банкам и правительственным учреждениям по офи-циальной цене, установленной в 1934 г., исходя из золотого со-держания своей валюты (35 долл. за 1 тройскую унцию, равную 31,1035 г).

Предусматривалось введение взаимной обратимости валют. Валютные ограничения подлежали постепенной отмене, и для их введения требовалось согласие МВФ.

3. Курсовое соотношение валют и их конвертируемость стали осуществляться на основе фиксированных валютных паритетов, выраженных в долларах. Девальвация свыше 10% допускалась лишь с разрешения Фонда. Установлен режим фиксированных валютных курсов: рыночный курс валют мог отклоняться от паритета в узких пределах (±1% по Уставу МВФ и ±0,75% по Европейскому валютному соглашению). Для соблюдения пре-делов колебаний курсов валют центральные банки были обязаны проводить валютную интервенцию в долларах.

4. Впервые в истории созданы международные валютно-кредитные организации МВФ и МБРР. МВФ предоставляет кредиты в иностранной валюте для покрытия дефицита платежных балансов в целях поддержки нестабильных валют, осуществляет конт-роль за соблюдением странами-членами принципов мировой ва-лютной системы, обеспечивает валютное сотрудничество стран.

Под давлением США в рамках Бреттонвудской системы ут-вердился долларовый стандарт -- мировая валютная система, основанная на господстве доллара. Доллар -- единственная ва-люта, конвертируемая в золото, стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютой интервенции и резервных активов. Тем самым США установили монопольную валютную гегемонию, оттеснив своего давнего конкурента -- Великобританию. Фунт стерлингов, хотя за ним в силу исторической традиции также была закреплена роль ре-зервной валюты, стал крайне нестабильным. США использовали статус доллара как резервной валюты для покрытия националь-ной валютой дефицита своего платежного баланса. Специфика долларового стандарта в рамках Бреттонвудской системы за-ключалась в сохранении связи доллара с золотом. США из двух путей стабилизации валютного курса -- узкие пределы его колебаний или конверсия доллара в золото -- предпочли второй. Тем самым они возложили на своих партнеров заботу о поддержании фиксированных курсов их валют к доллару путем валютной интервенции. В итоге усилилось давление США на валютные рынки.

Экономическое превосходство США и слабость их конкурентов обусловили господствующее положение доллара, который пользо-вался всеобщим спросом. Опорой долларовой гегемонии служил также «долларовый голод» -- острая нехватка долларов, вызыва-емая дефицитом платежного баланса, особенно по расчетам с США, и недостатком золото-валютных резервов. Он отражал в концентрированном виде тяжелое валютно-экономическое поло-жение стран Западной Европы и Японии, их зависимость от США, долларовую гегемонию.

Дефицит платежных балансов, истощение официальных золо-то-валютных резервов, «долларовый голод» привели к усилению валютных ограничений в большинстве стран, кроме США, Кана-ды, Швейцарии. Обратимость валют была ограничена: Ввоз и вы-воз валюты без разрешения органов валютного контроля были запрещены. Официальный валютный курс носил искусственный характер. Многие страны Латинской Америки и Западной Европы практиковали множественность валютных курсов -- дифференци-ацию курсовых соотношений валют по видам операций, товарным группам и регионам.

В связи с неустойчивостью экономики, кризисом платежных балансов, усилением инфляции курсы западноевропейских валют по отношению к доллару снизились: итальянской лиры в 33 раза, французского франка в 20 раз, финской марки в 7 раз, австрийс-кого шиллинга в 5 раз, турецкой лиры в 2 раза, фунта стерлингов на 80% за 1938--1958 гг. Возникли «курсовые перекосы» -- несоот-ветствие рыночного и официального курсов, что явилось причиной многочисленных девальваций. Среди них особое место занимает массовая девальвация валют в 1949 г.

Обесценение валют вызвало удорожание импорта и дополни-тельный рост цен. В результате девальвации 1949 г. оптовые цены повысились в сентябре 1950 г. в Австрии на 30%, в Великобритании и Финляндии -- на 19, во Франции -- на 14%. Неизбежным следствием девальваций было снижение жизненного уровня трудя-щихся.

США использовали принципы Бреттонвудской системы (статус доллара как резервной валюты, фиксированные паритеты и курсы валют, конверсия доллара в золото, заниженная официальная цена золота) для усиления своих позиций в мире. Страны Западной Европы и Японии были заинтересованы в заниженном курсе своих валют в целях поощрения экспорта и восстановления разрушенной экономики. В связи с этим Бреттонвудская система в течение четверти века способствовала росту мировой торговли и произ-водства. Однако послевоенная валютная система не обеспечила равные права всем ее участникам и позволила США влиять на валютную политику стран Западной Европы, Японии и других членов МВФ. Неравноправный валютный механизм способство-вал укреплению позиций США в мире в ущерб другим странам и международному сотрудничеству. Противоречия Бреттонвудс-кой системы постепенно расшатывали ее.

Экономические, энергетический, сырьевой кризисы дестабили-зировали Бреттонвудскую систему в 60-х годах. Изменение соот-ношения сил на мировой арене подорвало ее структурные прин-ципы. С конца 60-х годов постепенно ослабло экономическое, финансово-валютное, технологическое превосходство США над конкурентами. Западная Европа и Япония, укрепив свой валютно-экономический потенциал, стали теснить американского партнера. На страны «Общего рынка» в 1984 г. приходилось 36,0% про-мышленного производства стран ОЭСР (США -- 34,3%), 33,7% экспорта (США -- 12,7%). Удельный вес США в золотых резервах уменьшился с 75% в 1949 г. до 23%. Одновременно доля стран ЕС в золотых резервах возросла до 38%, в валютных -- до 53% (США --10,8%).

Кризис Бреттонвудской валютной системы. С конца 60-х годов наступил кризис Бреттонвудской валютной системы. Ее структур-ные принципы, установленные в 1944 г., перестали соответство-вать условиям производства, мировой торговли и изменившемуся соотношению сил в мире. Сущность кризиса Бреттонвудской си-стемы заключается в противоречии между интернациональным, глобальным характером МЭО и использованием для их осуществ-ления национальных валют, подверженных обесценению (преиму-щественно доллара).

Причины кризиса Бреттонвудской валютной системы. Эти при-чины можно представить в виде цепочки взаимообусловленных факторов.

1. Неустойчивость и противоречия экономики. Начало валют-ного кризиса в 1967 г. совпало с замедлением экономического роста. Мировой циклический кризис охватил экономику Запада в 1969--1970, 1974--1975, 1979--1983 гг.

2. Усиление инфляции отрицательно влияло на мировые цены и конкурентоспособность фирм, поощряло спекулятивные переме-щения «горячих» денег. Различные темпы инфляции в разных странах оказывали влияние на динамику курса валют, а снижение покупательной способности денег создавало условия для «кур-совых перекосов».

3. Нестабильность платежных балансов. Хронический дефицит балансов одних стран (особенно Великобритании, США) и актив-ное сальдо других (ФРГ, Японии) усиливали резкие колебания курсов валют соответственно вниз и вверх.

4. Несоответствие принципов Бреттонвудской системы изме-нившемуся соотношению сил на мировой арене. Валютная систе-ма, основанная на международном использовании подверженных обесценению национальных валют -- доллара и отчасти фунта стерлингов, пришла в противоречие с интернационализацией и глобализацией мирового хозяйства. Это противоречие Бреттон-вудской системы усиливалось по мере ослабления экономических позиций США и Великобритании, которые погашали дефицит своих платежных балансов национальными валютами, злоупот-ребляя их статусом резервных валют. В итоге была подорвана устойчивость резервных валют.

Поскольку Устав МВФ допускал лишь разовые девальвации и ревальвации, то в ожидании их усиливались движение «горячих» денег, спекулятивная игра на понижение курса слабых валют и на повышение курса сильных валют. Межгосударственное валютное регулирование через МВФ оказалось почти безрезультатным. Его кредиты были недостаточны для покрытия даже временного дефи-цита платежных балансов и поддержки валют.

Принцип американоцентризма, на котором была основана Бреттонвудская система, перестал соответствовать новой расста-новке сил с возникновением трех мировых центров: США -- За-падная Европа -- Япония. Использование США статуса доллара как резервной валюты для расширения своей внешнеэкономичес-кой и военно-политической экспансии, экспорта инфляции усилило межгосударственные разногласия и противоречило интересам раз-вивающихся стран.

5. Активизация рынка евродолларов. Поскольку США покрыва-ют дефицит своего платежного баланса национальной валютой, часть долларов перемещается в иностранные банки, способствуя развитию рынка евродолларов. Этот колоссальный рынок долларов «без родины» (750 млрд долл., или 80% объема еврорынка, в 1981 г. против 2 млрд долл. в 1960 г.) сыграл двоякую роль в развитии кризиса Бреттонвудской системы. Вначале он поддерживал позиции американской валюты, поглощая избыток долларов, но в 70-х годах евродолларовые операции, ускоряя стихийное движение «горячих» денег между странами, обострили валютный кризис.

6. Дезорганизующая роль транснациональных корпораций (ТНК) в валютной сфере: ТНК располагают гигантскими кратко-срочными активами в разных валютах, которые более чем вдвое превышают валютные резервы центральных банков, ускользают от национального контроля и в погоне за прибылями участвуют в валютной спекуляции, придавая ей грандиозный размах. Кроме общих существовали специфические причины, присущие отдель-ным этапам развития кризиса Бреттонвудской системы.

Формы проявления кризиса Бреттонвудской валютной системы:

* «валютная лихорадка» -- перемещение «горячих» денег, мас-совая продажа неустойчивых валют в ожидании их девальвации и скупка валют -- кандидатов на ревальвацию;

* «золотая лихорадка» -- «бегство» от нестабильных валют к золоту и периодическое повышение его цены;

* паника на фондовых биржах и падение курсов ценных бумаг в ожидании изменения курса валют;

* обострение проблемы международной валютной ликвидно-сти, особенно ее качества;

* массовые девальвации и ревальвации валют (официальные и неофициальные);

* активная валютная интервенция центральных банков, в том числе коллективная;

* резкие колебания официальных золото-валютных резервов;

* использование иностранных кредитов и заимствований в МВФ для поддержки валют;

* нарушение структурных принципов Бреттонвудской системы;

* активизация национального и межгосударственного валют-ного регулирования;

* усиление двух тенденций в международных экономических и валютных отношениях -- сотрудничества и противоречий, кото-рые периодически перерастают в торговую и валютную войны.

Валютный кризис развивался волнообразно, поражая то одну, то другую страну в разное время и с разной силой. Развитие кризиса Бреттонвудской валютной системы условно можно раз-делить на несколько этапов.

Девальвация фунта стерлингов. В связи с ухудшением валютно-экономического положения страны 18 ноября 1967 г. золотое содер-жание и курс фунта стерлингов были понижены на 14,3%. Вслед за Великобританией 25 стран, в основном ее торговые партнеры, провели девальвации своих валют в разных пропорциях.

Золотая лихорадка, распад золотого пула, образование двойного рынка золота. Владельцы долларов стали продавать их на золото. Объем сделок на Лондонском рынке золота увеличился с его обычной величины в 5--6 т в день до 65--200 т (22--23 ноября 1967 г.), а цена золота повысилась до 41 долл. при официальной цене 35 долл. за унцию. Приступы «золотой лихорадки» привели к распаду золотого пула в марте 1968 г. и образованию двойного рынка золота.

Девальвация французского франка. Детонатором валютного кризиса послужила валютная спекуляция -- игра на понижение курса франка и повышение курса марки ФРГ в ожидании ее ревальвации. Наступление марки на франк сопровождалось поли-тическим давлением Бонна на Париж и отливом капиталов из Франции, в основном в ФРГ, что вызвало сокращение официаль-ных золото-валютных резервов страны (с 6,6 млрд долл. в мае 1968 г. до 2,6 млрд в августе 1969 г.). Несмотря на валютную интервенцию Банка Франции, курс франка упал до нижнего до-пустимого предела. Бурные политические события во Франции, уход Шарля де Голля в отставку, отказ ФРГ провести реваль-вацию марки усилили давление на франк. 8 августа 1969 г. золотое содержание и курс франка были снижены на 11,1% (курсы ино-странных валют к франку повысились на 12,5%). Одновременно были девальвированы валюты 13 стран африканского континента и Мадагаскара.

Ревальвация марки ФРГ. 24 октября 1969 г. курс марки был повышен на 9,3% (с 4 до 3,66 марки за 1 долл.) и отменен режим плавающего курса. Ревальвация явилась уступкой ФРГ междуна-родному финансовому капиталу: она способствовала улучшению платежных балансов ее партнеров, так как их валюты были фак-тически девальвированы. Отлив «горячих» денег из ФРГ пополнил валютные резервы этих стран. На 20 месяцев на валютных рынках наступило относительное затишье, но причины валютного кризиса не были ликвидированы

Девальвация доллара в декабре 1971 г. Кризис Бреттонвудской системы достиг кульминационного пункта весной и летом 1971 г., когда в его эпицентре оказалась главная резервная валюта. Кризис доллара совпал с длительной депрессией в США после экономи-ческого кризиса 1969--1970 гг. Под влиянием инфляции покупа-тельная способность доллара упала на 2/3 в середине 1971 г. по сравнению с 1934 г., когда был установлен его золотой паритет. Совокупный дефицит платежного баланса по текущим операциям США составил 71,7 млрд долл. за 1949--1971 гг. Краткосрочная внешняя задолженность страны увеличилась с 7,6 млрд долл. в 1949 г. до 64,3 млрд в 1971 г., превысив в 6,3 раза официальный золотой запас, который сократился за этот период с 24,6 млрд до 10,2 млрд долл.

Кризис американской валюты выразился в массовой продаже ее на золото и устойчивые валюты, падении курса. Бесконтрольно кочующие евродоллары наводнили валютные рынки Западной Европы и Японии. Центральные банки этих стран были вынуж-дены скупать их для поддержания курсов своих валют в установ-ленных МВФ пределах. Кризис доллара вызвал политическую форму выступлений стран (особенно Франции) против привиле-гии США, которые покрывали дефицит платежного баланса на-циональной валютой. Франция обменяла в казначействе США 3,5 млрд долл. на золото в 1967--1969 гг. С конца 60-х годов конверсия доллара в золото стала фикцией: в 1970 г. 50 млрд долларовых авуаров нерезидентов противостояли лишь 11 млрд долл. официальных золотых резервов

Закон о девальвации доллара был подписан президентом Р. Никсоном 3 апреля и утвержден конгрессом 26 апреля 1972 г. Повышение цены золота было узаконено после регистрации ново-го паритета доллара в МВФ и уведомления стран-членов 8 мая 1972 г. Следует отметить, что временный лаг между периодом принятия решения об изменении официального валютного курса и его юридическим оформлением имел практическое значение для международных расчетов, так как при реализации защитных ого-ворок учитывался нормативный акт. Девальвация доллара вызва-ла цепную реакцию: на конец 1971 г. 96 из 118 стран -- членов МВФ установили новый курс валют к доллару, причем курс 50 валют был в различной степени повышен. С учетом разной степе-ни повышения курса валют других стран и их доли во внешней торговле США средневзвешенная величина девальвации доллара составила 10--12%.

Вашингтонское соглашение временно сгладило противоречия, но не уничтожило их. Летом 1972 г. введен плавающий курс фунта стерлингов, что означало его фактическую девальвацию на 6--8%. Великобритания была вынуждена компенсировать ущерб вла-дельцам стерлинговых авуаров и ввести долларовую, а с апреля 1974 г. -- многовалютную оговорку в качестве гарантии сохране-ния их стоимости. Были усилены валютные ограничения, чтобы сдержать «бегство» капиталов за границу. Фунт стерлингов утра-тил статус резервной валюты Семенов К.А. “Международные экономические отношения ”.- М., Гардарика.,1999..

В феврале -- марте 1973 г. валютный кризис вновь обрушился на доллар. Толчком явилась неустойчивость итальянской лиры, что привело к введению в Италии двойного валютного рынка (с 22 января 1973 г. по 22 марта 1974 г.) по примеру Бельгии и Франции. «Золотая лихорадка» и повышение рыночной цены золота вновь обнажили слабость доллара. Однако в отличие от 1971 г. США не удалось добиться ревальвации валют стран Запад-ной Европы и Японии. 12 февраля 1973 г. была проведена повтор-ная девальвация доллара на 10% и повышена официальная цена золота на 11,1% (с 38 до 42,22 долл. за унцию). Массовая продажа долларов привела к закрытию ведущих валютных рынков (со 2 по 19 марта). Новый консенсус -- переход к плавающим валютным курсам с марта 1973 г. -- выправил «курсовые перекосы» и снял напряжение на валютных рынках.

Шесть стран «Общего рынка» отменили внешние пределы со-гласованных колебаний курсов своих валют («туннель») к доллару и другим валютам. Открепление «европейской валютной змеи» от доллара привело к возникновению своеобразной валютной зоны во главе с маркой ФРГ. Это свидетельствовало о формировании западноевропейской зоны валютной стабильности в противовес нестабильному доллару, что ускорило распад Бреттонвудской си-стемы.

Особенности и социально-экономические последствия кризиса Бреттонвудской валютной системы. Между валютными кризисами 1929--1933 гг. и 1967--1976 гг. имеется определенное сходство. Эти структурные кризисы мировой валютной системы охватили все страны, приняли затяжной характер и привели к нарушению ее принципов. Однако кризис Бреттонвудской системы имеет ряд особенностей.

1. Переплетение циклического и специального валютных кризи-сов. Кризис Бреттонвудской валютной системы сочетался не толь-ко с мировыми экономическими кризисами, но и с периодическим оживлением и подъемом экономики.

2. Активная роль ТНК в развитии валютного кризиса. ТНК сосредоточили 40% промышленного производства, 60% внешней торговли, 80% разрабатываемой технологии Запада. Крупные ва-лютные активы и масштабы евровалютных, особенно евродол-ларовых, операций ТНК придали кризису Бреттонвудской систе-мы огромный размах и глубину.

4. Дезорганизующая роль США. Используя привилегированное положение доллара как резервной валюты для покрытия дефицита своего платежного баланса, США наводнили долларами страны Западной Европы и Японию, вызывая нарушения в их экономике, усиление инфляции, нестабильность валют, что углубило меж-государственные противоречия.

5. Возникновение трех центров силы. Структурные принципы Бреттонвудской системы, установленные в период безраздельного господства США, перестали соответствовать новой расстановке сил в мире. Страны Западной Европы, особенно ЕС, создают собственный центр валютной силы в противовес гегемонии долла-ра, а Япония использует иену как резервную валюту в азиатском регионе.

6. Волнообразное развитие валютного кризиса, о чем свиде-тельствуют рассмотренные выше этапы его развития.

7. Массовые девальвации валют и периодические ревальвации отдельных валют. Сравнение девальваций 60--70-х годов и 1949 г. позволяет выявить их различия по следующим показателям:

а) масштабы: в 1967--1973 гг. неоднократные девальвации охватили сотни валют (против 37 в 1949 г.), в том числе дважды доллар -- резервную валюту;

б) размер: в 60--70-х годах размеры девальваций (в среднем 8--15%) были значительно меньше, чем в 1949 г. (до 30,5%) и после первой мировой войны (до 80%). Преобладание неболь-ших девальваций без запаса прочности обусловлено опасением стран вызвать цепную реакцию в связи с возросшей интернацио-нализацией и глобализацией хозяйственных связей;

в) продолжительность" в 60--70-х годах девальвации растяну-лись на ряд лет, как и в 30-х годах, а в 1949 г. это мероприятие было проведено почти одновременно в 37 странах;

г) порядок проведения: девальвации осуществляются не только юридически, но и фактически в связи с ревальвацией инвалют в условиях плавающих валютных курсов. А в 1949 г. в период послевоенной разрухи вопрос о ревальвации даже не поднимался и господствовал режим фиксированных валютных курсов.

8. Структурный характер кризиса мировой валютной системы. С крушением Бреттонвудской системы были отменены ее струк-турные принципы: прекращен размен долларов на золото, от-менены официальная цена золота и золотые паритеты, прекраще-ны межгосударственные расчеты золотом, введен режим плава-ющих валютных курсов, доллар и фунт стерлингов официально утратили статус резервных валют. На эту роль стали выдвигаться марка ФРГ и японская иена. Стали использовать первоначальные формы мировых кредитных денег -- СДР, ЭКЮ.

9. Влияние государственного валютного регулирования. С одной стороны, оно способствует обострению противоречий в валютной сфере; с другой -- регулированию на национальном и межгосудар-ственном уровнях с целью смягчения последствий валютного кри-зиса и поиска выхода из него путем валютной реформы.

Валютный кризис, дезорганизуя экономику, затрудняя внеш-нюю торговлю, усиливая нестабильность валют, порождает тяже-лые социально-экономические последствия. Это проявляется в увеличении безработицы, замораживании заработной платы, росте дороговизны. Ревальвация сопровождается уменьшением занято-сти в экспортных отраслях, а девальвация, удорожая импорт, способствует росту цен в стране. Программы валютной стабили-зации сводятся в конечном счете к жесткой экономии за счет трудящихся и ориентации производства на экспорт. Центробеж-ной тенденции, отражающей межгосударственные разногласия, противостоит тенденция к валютному сотрудничеству.

3. Ямайская валютная система и современные валютные проблемы