В настоящее время фондовый рынок РБ динамично развивается. Завершается формирование его инфраструктуры: системы государственного регулирования, депозитарной системы, расчетно-клиринговой системы, системы биржевой торговли, а также правового обеспечения деятельности рынка.

Рынок ценных бумаг Республики Беларусь состоит из следующих основных сегментов:

- корпоративных ценных бумаг (акций, облигаций);

- государственных ценных бумаг (ГКО, ГДО);

- муниципальных ценных бумаг (жилищных облигационных займов),

- ценных бумаг коммерческих банков (векселей, депозитных и сберегательных сертификатов);

- именных приватизационных чеков (ИПЧ) «Имущество».

Конъюнктура отечественного рынка акций и корпоративных облигаций в 2005--2009 гг. в целом, несмотря на глобальный экономический кризис, характеризовалась положительными тенденциями в своем развитии. Так, если в 2005 г. объем эмиссии акций составил 2,2 трлн. рублей, то в 2009 г. -- 9,4 трлн. рублей, в том числе акций публичных компаний -- 2,1 и 8,4 трлн. рублей соответственно. Аналогичные процессы происходили и в отношении первичного выпуска облигаций: объем их эмиссии с 2005 г. по 2009 г. вырос в 123 раза (рисунок 1).

Рисунок 1 - Объёмы эмиссии акций и корпоративных облигаций

Примечание - Источник: [21, с. 59]

Определенный импульс развития в данный период получил и вторичный рынок. Так, отмечается устойчивая тенденция роста стоимости акций открытых акционерных обществ: если на 01.01.2005 стоимость акций, находящихся в обращении, составила 8,8 трлн. рублей, в 2008 г. -- 15,8 трлн. рублей, в 2009 г. -- 21,5 трлн. рублей, то на 01.01.2010 она была равна 29,9 трлн. рублей. Таким образом, прирост данного показателя за рассматриваемый период составил 21 трлн. рублей, или 238% (рисунок 2). Объем сделок юридических лиц -- резидентов с этими ценными бумагами по их фактической стоимости увеличился с 31,4 млрд. рублей (2005 г.) до 1,1 трлн. рублей в 2009 г (рисунок 3). При этом значительная волатильность на вторичном рынке связана в первую очередь с реализацией государственными органами крупных пакетов акций.

Рисунок 2 - Стоимость эмиссионных ценных бумаг, находящихся в обращении на начало 2010 года

Примечание - Источник: [21, с. 59]

Рисунок 3 - Объём сделок юридических лиц с акциями по их фактической стоимости

Примечание - Источник: [21, с. 59]

Необходимо также отметить, что в последние годы биржевой рынок акций стал развиваться интенсивнее. Если в 2005 г. объем сделок юридических лиц -- резидентов с акциями составлял 4,2 млрд. рублей, то в 2008 г. и 2009 г. он был равен 201,8 и 123,6 млрд. рублей соответственно (рисунок 3). Тенденция роста также характерна и для вторичного рынка корпоративных облигаций: если на 01.01.2005 стоимость облигаций, находящихся в обращении, составила 38,7 млрд. рублей, в 2007 г. -- 148,3 млрд. рублей, в 2009 г. -- 2,6 трлн. рублей, то на 01.01.2010 она была зафиксирована в сумме 7,7 трлн. рублей. Таким образом, в сравнении с 2005 г. рынок облигаций вырос в 198 раз (рисунок 2).

Особого внимания заслуживает вопрос формирования вторичного рынка корпоративных облигаций, который начал свое развитие с 2007 г. Объем сделок юридических лиц -- резидентов с этими ценными бумагами по их фактической стоимости увеличился с 278,6 млрд. рублей (2007 г.) до 5,8 трлн. рублей в 2009 г. Аналогичные тенденции характерны и для биржевого сегмента данных ценных бумаг: если в 2007 г. объем сделок с облигациями на бирже не превышал 300 млрд. рублей, в 2008 г. -- 1,1 трлн. рублей, то уже в 2009 г. объем данного рынка составил 3,6 трлн. рублей (рисунок 4).

Рисунок 4 - Объём сделок юридических лиц с корпоративными облигациями по их фактической стоимости

Примечание - Источник: [21, с. 60]

Результаты деятельности БВФБ по результатам работы за 2010г. представлены в Приложении А.

Отмеченные выше позитивные тенденции в развитии фондового рынка обусловлены рядом факторов: в 2008 - 2010 годах ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“ достигнуты значительные результаты по формированию в республике организованного финансового рынка, отвечающего потребностям его участников, предоставляющего государству эффективные рыночные механизмы реализации денежно-кредитной и бюджетной политики, выполнения им контрольных и регулирующих функций.

В 2008 - 2010 годах биржевой рынок ценных бумаг характеризовался:

- превышением объемов биржевых сделок, совершаемых в процессе обращения ценных бумаг (далее - вторичный биржевой рынок), по сравнению с объемами сделок по размещению ценных бумаг (далее - первичный биржевой рынок) на всех сегментах биржевого рынка;

- значительными диспропорциями объемов различных сегментов биржевого рынка, выражающимися в превышении объемов биржевых сделок, совершаемых с государственными ценными бумагами и ценными бумагами Национального банка, по сравнению с объемом сделок с иными видами ценных бумаг;

- положительной динамикой в объемах торгов по акциям и корпоративным облигациям и отрицательной динамикой по государственным ценным бумагам.

Вместе с тем следует отметить опережающее развитие законодательства и инфраструктуры данного рынка, тогда как отдельные его сегменты (вторичный рынок акций, рынок производных ценных бумаг) и институты еще недостаточно развиты. Это приводит лишь к временному формальному росту количественных характеристик рынка ценных бумаг, в то время как рынок в стандартном его понимании не формируется, не проявляется его макроэкономическая роль.

Данная ситуация на рынке государственных ценных бумаг

обусловлена:

- зависимостью от финансово-экономического состояния банковского сектора, колебаний его ликвидности, что отрицательно сказывается на размещении бумаг и соответственно равномерном привлечении средств для финансирования дефицита бюджета;

- проблемами с удлинением сроков заимствований из-за отсутствия у потенциальных инвесторов долгосрочных свободных ресурсов;

- усилением конкуренции со стороны иных сегментов финансового рынка;

- недостаточным развитием институциональных инвесторов (страховых, пенсионных и инвестиционных фондов), традиционно являющихся основными участниками рынка государственных ценных бумаг;

- недостаточностью участников рынка государственных ценных бумаг.

Факторами, препятствующими развитию рынка корпоративных ценных бумаг, являются:

- недостаточная активность процессов приватизации, что не позволяет использовать потенциал рынка акций для трансформации сбережений, в том числе граждан республики, в инвестиции, а также является препятствием для привлечения в экономику страны иностранных портфельных и прямых инвестиций;

- отсутствие значимых для развития рынка ценных бумаг инфраструктурных институтов, таких как инвестиционные фонды различных типов;

- недостаточное количество обращающихся инструментов и участников, совершающих операции на рынке ценных бумаг, что приводит к низкому уровню ликвидности такого рынка;

- наличие дисбаланса между темпами и объемами развития рынков государственных и корпоративных ценных бумаг и дисбаланса внутри корпоративного сегмента рынка ценных бумаг, проявляющегося в опережающем развитии сегмента банковских ценных бумаг по сравнению с сегментом ценных бумаг организаций, не являющихся банками;

- незаинтересованность организаций республики в самостоятельном публичном привлечении инвестиций с использованием инструментов рынка ценных бумаг (главным образом акций и облигаций) ввиду исторически сложившейся практики привлечения ресурсов посредством получения банковских кредитов;

- низкий уровень прозрачности рынка ценных бумаг, причиной которого является незаинтересованность эмитентов в раскрытии информации о результатах финансово-хозяйственной деятельности, значимых корпоративных событиях в соответствии с международными стандартами. Это является следствием низкого уровня финансовой грамотности специалистов-эмитентов ценных бумаг и недостаточного осознания ими потенциала рынка ценных бумаг как механизма привлечения инвестиций, в том числе иностранных;

- недостаточный уровень защиты прав и законных интересов инвесторов, прежде всего акционеров, обусловленный несоблюдением акционерными обществами признанных в международной практике принципов корпоративного поведения, что также является препятствием для привлечения внутренних и внешних инвестиций (прямых и портфельных);

- отсутствие национальной системы рейтингования эмитентов ценных бумаг, а также практики самостоятельного получения эмитентами (за исключением банков) международных кредитных рейтингов, применения международных стандартов финансовой отчетности и прохождения международного аудита, что является препятствием к выходу организаций республики на международные финансовые рынки и привлечению иностранных прямых и портфельных инвестиций.

Основные направления развития рынка ценных бумаг:

- формирование ликвидного и прозрачного рынка ценных бумаг;

- равномерное развитие его сегментов, включая использование различных финансовых инструментов;

- совершенствование системы налогообложения доходов от операций с ценными бумагами в целях создания условий для внедрения новых финансовых инструментов с дальнейшим переходом на равные условия деятельности на различных сегментах данного рынка для всех его участников;

- функциональное и технологическое совершенствование, повышение конкурентоспособности биржевой, расчетно-клиринговой и депозитарной инфраструктуры;

- развитие институтов финансового посредничества (профессиональных участников рынка ценных бумаг), институтов коллективных инвестиций;

- совершенствование системы регулирования и надзора за рынком ценных бумаг в соответствии с принципами Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO) и стандартами Европейского союза;

- обеспечение условий для развития интеграционных процессов, способствующих совершенствованию и расширению сфер взаимодействия рынка ценных бумаг Республики Беларусь с мировыми финансовыми институтами и структурами.

Развитие рынка ценных бумаг позволит:

- привлекать инвестиции с использованием инструментов данного рынка;

- обеспечить устойчивый рост капитализации рынка ценных бумаг;

- создать равные возможности и упростить условия доступа инвесторов и посредников на рынок, не допускать монопольных проявлений и дискриминации прав субъектов рынка, обеспечивать защиту их имущественных прав;

- обеспечить потребность инвесторов в полной и доступной информации, касающейся условий выпуска и оборота ценных бумаг, а также результатах финансово-хозяйственной деятельности эмитентов.

Реализация данных предложений на фоне стабильной макроэкономической ситуации и реализации мер, направленных на дальнейшую либерализацию экономической сферы, позволит отечественному фондовому рынку стать одним из важнейших индикаторов, обеспечивающих объективную рыночную оценку состояния экономики, а также будет способствовать формированию публичной кредитной истории эмитентов.

Выводы: Появлением фондового рынка в Республике Беларусь следует считать 1992 год, когда был принят Закон Республики Беларусь “О ценных бумагах и фондовых биржах”. Данный сегмент финансового рынка стал достаточно развитым в плане инфраструктуры, выпускаемых инструментов, прозрачным и контролируемым со стороны государства. В настоящее время фондовый рынок РБ динамично развивается. Завершается формирование его инфраструктуры: системы государственного регулирования, депозитарной системы, расчетно-клиринговой системы, системы биржевой торговли, а также правового обеспечения деятельности рынка.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, рынок ценных бумаг - это совокупность отношений финансового рынка, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, а также формы и методы такого обращения.

Важнейшую роль в функционировании рынка ценных бумаг играет его инфраструктура, которая способствует заключению сделок и выполняет функции информационной поддержки эмитентов, инвесторов и профессиональных посредников.

К инфраструктуре рынка ценных бумаг относятся:

1) организаторы торговли -- биржи и торговые системы, организующие проведение регулярных торгов по ценным бумагам;

2) системы расчетов и учета прав на ценные бумаги -- клиринговые системы, регистраторы и депозитарии, обеспечивающие расчеты по заключенным сделкам, учет и перерегистрацию прав на ценные бумаги;

3) посредники на рынке ценных бумаг -- дилеры и брокеры, оказывающие инвесторам услуги по заключению сделок на рынке;

4) информационно-аналитические системы поддержки инвестиций информационные и рейтинговые агентства, представляющие инвесторам полную информацию о состоянии эмитентов.

По мере формирования рынка ценных бумаг возникает необходимость в учреждении специальных органов, в основные функции которых входят организация торгов, контроль и регулирование оборота ценных бумаг. Такими органами являются фондовые биржи. Основная роль фондовой биржи заключается в обслуживании движения денежных капиталов, которое опосредует распределение и перераспределение национального дохода как в целом в народном хозяйстве, так и между социальными группами, отраслями и сферами экономики.

ОАО «БВФБ» было образовано в 1998 году. В своей деятельности на фондовом рынке РБ «Белорусская валютно-фондовая биржа» ответственна за организацию, обеспечение и развитие рынков государственных, муниципальных, корпоративных ценных бумаг и векселей в части процедур и механизмов листинга, торговли, депозитарного обслуживания, а также выполнение функций клиринга по биржевым сделкам с ценными бумагами и информационного обслуживания инвесторов.

В 2008 - 2010 годах ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“ достигнуты значительные результаты по формированию в республике организованного финансового рынка, отвечающего потребностям его участников, предоставляющего государству эффективные рыночные механизмы реализации денежно-кредитной и бюджетной политики, выполнения им контрольных и регулирующих функций.

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ