Ценные бумаги. Порядок обращения и учет

74

Дипломная работа.

«Ценные бумаги. Порядок обращения и учет.»

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. ЦЕННЫЕ БУМАГИ И ПОРЯДОК ИХ ОБРАЩЕНИЯ

1.1. Классификация акций

1.2. Классификация облигаций

1.3. Рынок ГКО

1.4. Классификация векселей

2. УЧЕТ ЦБ И ГКО

2.1. Учет акций

2.2. Учет ГКО

2.3. Учет векселей

3. ДРУГИЕ ВИДЫ ЦБ И ИХ УЧЕТ

Заключение

ВВЕДЕНИЕ

Россия в первой половине 90-х годов наряду с основной политической перестройкой начала переход к рыночной организации экономики. Сложнейшие процессы становления частной и акционерной собственности, поиска оптимальных хозяйственных региональных и финансовых взаимосвязей, утверждение новых рыночных методов управления экономикой и ее регулирования - вот основные задачи, стоящие перед экономистами. Среди различных отраслей наиболее гибкая банковская отрасль прошла разгосударствление в числе первых. Первый коммерческий банк был зарегистрирован осенью 1988 г., а в 1994 г., в России уже существовало порядка 2 тыс. частных и акционерных банков, обеспечивающих кредитно-финансовое и валютное обслуживание экономики. Акционирование коммерческих банков было первым крупным шагом на пути создания рыночной экономики, так как позволило в относительно короткий исторический срок (за 3-4 года) сформировать в стране валютный рынок, рынок краткосрочного кредитования экономики. В этот период банки были наиболее эффективными организациями и аккумулировали высвобождающийся капитал, так же как и высокопрофессиональных специалистов. Более того, к началу 1994 г. коммерческие банки, особенно в центральных регионах, образовали довольно емкий межбанковский денежный рынок и рынок кредитов. В то же время приватизация промышленности и других объектов государственной собственности только набирала силу, и после ее окончания в середине 1994 г. появились самые первые признаки координации и кооперации действий в производственной сфере, перешедшей на новую форму собственности. Промышленная и торговая приватизация вместе с тем сопровождалась ростом цен и падением внутреннего производства. В свою очередь это способствовало накоплению на банковских счетах торговли и промышленности свободных денежных ресурсов, которые не могли быть в короткий срок пущены на инвестиционные нужды. Доход, получаемый владельцами ресурсов от вложений в краткосрочные банковские депозиты или валютные операции, значительно превышал возможные поступления от налаживания производства и сбыта значительного ассортимента товаров. Подобный ход приватизации объективно обусловил то, что с начала реформ в 1991 г. до 1994 г. в экономике доминировала краткосрочная форма кредитования. На короткий срок до 3 месяцев кредитовали коммерческие банки; до одного года кредитовал Центральный банк, РФ Министерство Финансов, коммерческие банки и промышленные предприятия. В этих условиях зародился и получил быстрое развитие рынок государственных ценных бумаг - рынок, наилучшим образом отвечающий потребностям банков, как надежное средство регулирования ликвидности, в условиях высоких темпов инфляции и политической нестабильности, инвесторов, имеющих значительные денежные накопления. Рынок государственных ценных бумаг в странах с развитой рыночной экономикой традиционно выполняет следующие основные функции:

во-первых, с его помощью осуществляется централизованное заимствование государством временно свободных денежных средств у коммерческих банков, инвестиционных и финансовых компаний, различных предприятий и населения. Полученные таким образом денежные ресурсы традиционно используются для неинфляционного финансирования дефицита государственного бюджета;

- во-вторых, различные государственные ценные бумаги активно используются при проведении центральными банками денежно-кредитной политики. На практике это означает регулирование с помощью государственных обязательств размеров денежной массы, находящейся в обращении;

- в-третьих, государственные ценные бумаги, будучи надежными и ликвидными активами, применяются для поддержания ликвидности балансов финансово-кредитных учреждений.

Выпуск разных видов государственных ценных бумаг производится фактически каждый год. В настоящее время на фондовом рынке находятся в обращении следующие виды ценных бумаг:

- государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО)

- облигации федерального займа (ОФЗ)

- облигации сберегательного займа (ОСЗ)

- казначейские обязательства (КО)

- облигации внутреннего государственного займа (ОВВЗ). Ниже приводятся краткие характеристики каждого вида ценных бумаг.

В начале 1992 года Банк России приступил к разработке экспериментального проекта по созданию современного рынка государственных ценных бумаг в России, который был бы способен выполнять указанные функции, причем с его помощью предполагалось значительно сократить объемы прямого кредитования Министерства финансов РФ. В ходе этой работы к началу 1993 г. было создано все необходимое для полноценного функционирования рынка государственных облигаций. Выпуск облигаций решено было начать с эмиссии ценных бумаг со сроком обращения, равным трем месяцам, постепенно вводя новые инструменты большего срока обращения. Эти ценные бумаги получили название государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО). С этого момента прошло более 2-х лет. За это время рынок ГКО прошел стадии становления и, уже можно сказать, развития.

Порядок выпуска и обращения государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО) определяется Постановлением Правительства РФ от 8 февраля 1993 года № 107 "О выпуске государственных краткосрочных бескупонных облигаций" (с изменениями от 27 сентября 1994 года) /Приложение 1/.

Эмиссия ГКО осуществляется периодически в форме отдельных выпусков на срок до 1 года.

Номинальная стоимость ГКО - 1 млн. рублей. Погашение этих облигаций производится в безналичной форме путем перечисления их владельцам номинальной стоимости ГКО на момент погашения.

Доходом по ГКО считается разница между ценой реализации (равно как и ценой погашения) и ценой покупки. Участниками рынка ГКО являются Дилеры и Инвесторы.

Постановлением Правительством РФ от 15 мая 1995 года № 458 утверждены Генеральные условия выпуска и обращения облигаций федеральных займов.

Согласно Генеральным условиям эмитентом облигаций федеральный займов от имени Российской Федерации выступает Минфин РФ.

Владельцами облигаций федеральных займов могут быть юридические и физические лица, которые по законодательству РФ являются резидентами и нерезидентами.

Приказом Минфина РФ от 13 июня 1995 года № 52 определены условия выпуска облигаций федерального займа (ОФЗ) с переменным купонным доходом.

ОФЗ являются именными купонными среднесрочными государственными ценными бумагами. Владельцы ОФЗ имеют право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении и на получение купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости. Номинальная стоимость облигации 1 млн. руб. Минфин РФ по согласованию с банком России устанавливает для каждого отдельного выпуска Облигаций его объем, порядок расчета купонного дохода, дату размещения, дату погашения, даты выплаты купонного дохода,

Доходность облигаций федерального займа с переменным купонным доходом определяется на основе доходности по государственным краткосрочным облигациям (ГКО).

Величина купонного дохода рассчитывается отдельно для каждого периода выплаты купонного дохода и объявляется по первому купону - не позднее чем за 7 дней до даты начала размещения, по следующим купонам включая последний - не позднее чем за 7 дней до даты выплаты дохода по предшествующему купону.

Проценты по первому купону исчисляются с даты выпуска Облигаций до даты его выплаты. Проценты по другим купонам начисляются с даты выплаты предшествующего купонного дохода до даты выплаты соответствующего купонного дохода.

Условия выпуска облигаций государственного сберегательного займа РФ утверждены постановлением Правительства РФ от 10 августа 1995 года № 812.

Эмитентом облигаций (ОСЗ) является Министерство финансов РФ.

Облигации выпускаются сроком на 1 год. Номинальная стоимость облигации 100 тыс. рублей и 500 тыс. рублей.

Каждая облигаций имеет 4 купона. Купонный период составляет три календарных месяца и определяется с даты начала выпуска.

Процентный доход по купону определяется Эмитентом и равняется последней официально объявленной купонной ставке по облигациям федерального займа с переменным купонным доходом,

При погашении облигаций владельцам выплачивается номинальная стоимость облигаций и процентный доход по последнему купону.

Нормативной базой учета операций с казначейскими обязательствами является "Положение о порядке размещения и погашения казначейских обязательств", утвержденное письмом Минфина РФ от 21 октября 1994 г. № 140.

На первом этапе с учетом ограничений, зафиксированных в депозитарием договоре, держатель КО может осуществлять следующие операции:

1. Погашение кредиторской задолженности путем перевода КО на счета кредиторов. Все расчеты по погашению кредиторской задолженности ведутся по номинальной стоимости КО.

2. Передача КО в залог для получения кредита. Факт залога КО должен быть зарегистрирован в уполномоченном депозитарии.

3. Обмен КО на налоговое освобождение в части платежей в федеральный бюджет.

В начале января 1995 года во исполнение постановления Правительства РФ от 30 декабря 1994 года № 1467 "О погашении части задолженности федерального бюджета предприятиям и организациям, образовавшейся в ходе его исполнения". Госналогслужбой РФ и Минфином РФ утвержден Порядок проведения погашения задолженности федерального бюджета, связанно с финансированием предприятий и организаций, и задолженности по уплате платежей в доход федерального бюджета в 1995 году.

Согласно этому документу налоговое освобождение можно получить двумя способами. Во-первых, оно может быть предоставлено органами федерального казначейства исходя из задолженности федерального бюджета перед предприятием с учетом его фактической задолженности бюджету по налогам и платежам. Во-вторых, путем обмена (на основании заявления) казначейских обязательств (КО) на налоговые освобождения.

Казначейское налоговое освобождение является именным (в отличие от зарубежного аналога) и передаче другому предприятию (организации) не подлежит: бланки казначейских налоговых освобождений являются бланками строгой отчетности. Налоговое освобождение распространяется прежде всего на сумму недоимки в федеральный бюджет по всем видам налогов и платежей и штрафных санкций, включая пеню. Если же сумма недоимок меньше суммы казначейского налогового освобождения, то оставшаяся сумма погашается путем зачета текущих налоговых платежей в федеральный бюджет. Зачет налогов осуществляется в сроки, установленные для их уплаты в федеральный бюджет.

В соответствии с постановлением Правительства РФ от 15 марта 1993 года № 222 "Об утверждении условий выпуска

внутреннего государственного валютного облигационного валютного займа" введены в обращение облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВВЗ). Было выпущено пять серий облигаций с разными сроками погашения с номиналом 1000 долларов. Погашение 1 серии облигаций произошло 14 мая 1994 года, II серии - 14 мая 1999 года. III серия - через 6 лет от даты выпуска - 14 мая 1999 года; IV серия - через 15 лет от даты выпуска - 14 мая 2008 года.

Неотъемлемой частью облигаций является комплект из купонов, количество которых определяется сроком погашения облигаций.

По валютным облигациям начисляется 3 процента годовых, начиная с 14 мая 1993 года. Проценты уплачиваются 1 раз в год 14 мая держателям облигаций после предоставления соответствующего купона.

В соответствии с п.5 постановления Совета Министров РФ № 222 от 15 марта 1993 года сумма основного долга по облигациям при их погашении, равно как причитающиеся к выплате проценты, не подлежат обложению налогами, сборами, пошлинами или иными обязательными платежами установлено законодательством Российской Федерации. В этом случае государство выплачивает дополнительные суммы к номинальной стоимости облигаций при их погашении и при выплате процентов по предъявлении купонов в размерах, необходимых для полной компенсации сумм удержанных с него обязательных платежей, т.е. погашение валютной облигации производится всегда по сумме номинала, а оплата процентов в любом случае составляет У/о годовых от номинала облигации.

Выдача облигаций внутреннего государственного валютного займа юридическим лицам производилась с 14 сентября 1993 года в счет средств "замороженных" сумм валютных счетов во Внешэкономбанке.

Глава 1. ЦЕННЫЕ БУМАГИ И ПОРЯДОК ИХ ОБРАЩЕНИЯ

Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие права собственности или отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ (эмитенту). Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах. В странах с развитой экономикой значительное увеличение оборота ценных бумаг вызвало оформление их путем записи в книгах учета или счетах, ведущихся на магнитных и иных носителях информации. Таким образом, они перешли в безналичную, физически неосязаемую (безбумажную) форму. Поэтому на рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как собственные ценные бумаги, так и их заменители (сертификаты, купоны).

К ценным бумагам относятся также денежные и товарные документы, объединяемые общим признаком - необходимостью предъявления для реализации выраженных в них имущественных прав (чеки, коносаменты и др.). В зависимости от целей выпуска ценные бумаги подразделяются на коммерческие и фондовые. Коммерческие ценные бумаги обслуживают процесс товарооборота и определенные имущественные сделки (чеки, складские и залоговые свидетельства, закладные и др.). Фондовые ценные бумаги охватывают бумаги, имеющие хождение на фондовом рынке, т.е. рынке ценных бумаг.

Рынки ценных бумаг подразделяются на первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой (рис. 1 Л.)

Рынок ценных бумаг

Биржевой рынок Первичный рынок Вторичный рынок

Внебиржевой рынок рис, 1.1.

Первичный рынок ценных бумаг - это рынок, который обслуживает выпуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг. Вторичный рынок является рынком, где производится купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

По организационным формам различают биржевой рынок (фондовая или валютная биржа) и внебиржевой рынок.

Внебиржевой рынок - сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. На внебиржевом рынке размещаются также новые выпуски ценных бумаг. Внебиржевой рынок организуется дилерами которые могут быть или не быть членами фондовой биржи. Внебиржевой рынок ценных бумаг проводится по телефону, телефаксу, компьютерным сетям. Он занимается главным образом ценными бумагами тех акционерных обществ, которые не имеют достаточного количества акций или доходов для того, чтобы зарегистрировать (пройти листинг) свои акции на какой-либо бирже. Внебиржевой рынок ценных бумаг проводится по телефону, телефаксу, компьютерным сетям. Он занимается главным образом ценными бумагами тех акционерных обществ, которые не имеют достаточного количества акций или доходов для того, чтобы зарегистрировать (пройти листинг) свои акции на какой-либо бирже.

Операции с ценными бумагами проводят фондовые биржи (для бумаг в валюте - валютные биржи) и инвестиционные институты.

Фондовая биржа представляет собой организованный и регулярно функционирующий рынок по купле-продаже ценных бумаг. Организационно-фондовая биржа представлена в форме хозяйствующего субъекта, работающего по лицензии и занимающегося обращением ценных бумаг. Под обращением ценных бумаг понимаются их купля, продажа, а также другие действия, предусмотренные законодательством, приводящие к смене владельца ценных бумаг. Биржа не является коммерческим предприятием. Как хозяйствующий субъект биржа предоставляет помещение для сделок с ценными бумагами, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии, накладывает ограничения на торговлю ценными бумагами и получает комиссионные от сделок. Функции фондовых бирж заключаются в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу ценных бумаги в установлении рыночной стоимости ценных бумаг и в установлении рыночной стоимости ценных бумаг.

Участниками фондовой биржи являются продавцы, покупатели и посредники (финансовый брокер иди маклер, дилер). Брокер - это посредник, заключающий сделки по поручению и за счет клиентов и получающий за свои услуги комиссионные, т.е. вознаграждение в виде договорного процента от суммы сделки. В отдельных случаях брокер получает еще и заработную плату. Доходом брокера может быть сумма, полученная в виде разницы в цене покупателя и продавца. Брокер действует на основе заключаемых с клиентами соглашений (договоров, контрактов). Дилер - посредник (физическое или юридическое лицо), занимающийся перепродажей ценных бумаг от своего лица, за свой счет и на свой страх и риск. Доход дилера складывается за счет разницы в ценах покупки и продажи.

На фондовой бирже обращаются следующие ценные бумаги: акция, облигация, казначейские обязательства государства. сберегательные и депозитные сертификаты, вексель, варрант, опцион, фьючерс, приватизационный чек, а также брокерские места и аренда брокерских мест. Брокерское место на бирже представляет собой право торговли на данной бирже. Ценные бумаги, обращающиеся на фондовой бирже, подразделяется на основные и производные. К основным относятся акции, облигации, казначейские обязательства государства. Производные ценные бумаги - любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельцев на покупку или продажу перечисленных выше основных ценных бумаг. К ним относятся прежде всего опционы и фьючерсы.

Инвестиционный институт - хозяйствующий субъект или физическое лицо, осуществляющий операции с ценными бумагами. К инвестиционным институтам относятся финансовый брокер, инвестиционный консультант, инвестиционная компания, инвестиционный фонд. Все инвестиционные институты, за исключением инвестиционного консультанта, должны иметь лицензию на свою деятельность. Инвестиционные институты осуществляют свою деятельность на рынке ценных бумаг как исключительную, т.е. не допускающую ее совмещения с иными видами деятельности.

Ценная бумага должна пройти государственную регистрацию. Государственной регистрации подлежит первичная эмиссия ценных бумаг, т.е. продажа ценных бумаг эмитентами их первым владельцам (инвесторам). Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется при:

учреждении акционерного общества и размещении акций среди его учредителей;

увеличении размеров уставного капитала акционерного общества путем выпуска акций;

привлечении заемного капитала юридическими лицами, государством, государственными органами или органами местной администрации путем выпуска облигаций и иных долговых обязательств.

Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется в форме: 1) открытого (публичного) размещения ценных бумаг среди потенциально неограниченного круга инвесторов - с публичным объявлением, проведением рекламной кампании и регистрацией проспекта эмиссии;

2) закрытого (частного) размещения - без публичного объявления, без проведения рекламной кампании, публикации и регистрации проспекта эмиссии среди заранее известного ограниченного круга инвесторов.

Владелец ценной бумаги получает доход от ее владения и распоряжения. Доход от распоряжения ценной бумагой - это доход от продажи ее по рыночной стоимости, когда она превышает номинальную или первоначальную стоимость, по которой она была приобретена. Доход от владения ценной бумагой может быть получен различными способами. К ним относятся:

1) установление фиксированного процентного платежа;

2) применение ступенчатой процентной ставки;

3) использование плавающей ставки процентного дохода;

4) индексирование номинальной стоимости ценных бумаг;

5) реализация долговых обязательств со скидкой (дисконтом) против их номинальной цены;

6) проведение выигрышных займов;

7) использование дивидендов.

Владелец ценных бумаг должен постоянно анализировать их движение на фондовом рынке. По результатам анализа принимается решение о возможной продаже какой-либо ценной бумаги. Ценная бумага, как правило, продается, если:

она не принесла ожидаемый доход и нет надежды на его рост в будущем;

она выполнила возложенную на нее функцию; появились более эффективные пути использования капитала, чем вложение его в данную ценную бумагу.

1.1. Классификация акций

В соответствии с Положением об акционерных обществах акция -ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и удостоверяющая право собственности на долю в уставном капитале АО. Эмиссия акций осуществляется при:

учреждении акционерного общества и размещении акций среди его учредителей;

приватизации государственных и муниципальных предприятий через акционирование и последующий выкуп акций у фонда государственного имущества;

увеличении размеров первоначального уставного капитала АО. Акции свидетельствуют о вкладе их держателей - акционеров - в уставной капитал АО. Акционеры являются коллективными собственниками имущества общества, что обеспечивает им получение части прибыли от деятельности АО. Помещая деньги в акции, инвестор приобретает следующие права:

владеть частью распределяемой прибыли АО, т.е. дивидендом; участвовать в управлении акционерным обществом; получить часть стоимости активов общества при его ликвидации; приобрести новые акции данного общества. Права акционеров регламентируются Положением об акционерных обществах, Положением о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах, Положением о коммерциализации государственных предприятий с одновременным преобразованием в акционерные общества открытого типа, уставом создаваемого акционерного общества.

Класс акций характеризуется большим многообразием. Акции различаются по эмитенту объему реализации прав акционера, способу отражения движения ценных бумаг и другим признакам.

Признаки классификации Виды акций

Биржевые

Эмитент

Объем реализации прав акционера

Способ отражения движения

Банковские Корпоративные

Инвестиционных компаний и фондов

Обыкновенные

Конвертируемые Привилегированные

Именные На предъявителя

Рис. 1.1.1. Классификация долевых финансовых активов

Эмитентом акций могут выступать предприятие инвестиционная компания, инвестиционный фонд, банк, биржа и другие промышленные, коммерческие, биржевые структуры, создаваемые как акционерные общества

С точки зрения реализации прав акционеров акции делятся на обыкновенные (простые) и привилегированные Обыкновенная акция дает один голос при решении вопросов на собрании акционеров и участвует в распределении чистой прибыли после пополнения резервов и выплаты дивидендов по облигациям и привилегированным акциям. Размер дивиденда на одну обыкновенную акцию определяется общим собранием акционеров и может быть увеличен или уменьшен в зависимости от результатов финансовой деятельности общества. Если положение АО неустойчиво или потребности развития требуют привлечения крупных средств, дивиденд по обыкновенным акциям может не выплачиваться, особенно в первые годы после создания АО.

Привилегированная акция право голоса не дает, если иное не предусмотрено в уставе АО, но в отличие от обыкновенной приносит гарантированный дивиденд и имеет преимущество при распределении прибыли и ликвидации общества. Размер фиксированного дивиденда по привилегированным акциям устанавливается при их выпуске, а текущие расчеты с держателями привилегированных акций производятся до расчетов с владельцами обыкновенных бумаг.

Отметим еще одну разновидность акции, порожденную российской программой приватизации - "золотую". "Золотая" акция выпускается по решению органов, принимающих решение о приватизации в отношении конкретного предприятия: Правительства или Государственного комитета по управлению имуществом. Она дает право "вето" на общем собрании акционеров в течение трех лет при решении следующих вопросов: изменение устава акционерного общества; реорганизация и ликвидация акционерного общества; участие в других предприятиях; передача имущества (аренда, продажа, залог).

"Золотая" акция находится в государственной собственности, владельцем ее выступает соответствующий фонд имущества. Передача такой акции в траст или залог не допускается. При продаже "золотая" акция конвертируется в обыкновенную.

1.2. Классификация облигаций

Облигация - долговое обязательство эмитента, выпустившего ценную бумагу, уплатить владельцу облигации в оговоренный срок номинальную стоимость бумаги и ежегодно (до погашения) фиксированный или плавающий процент. Таким образом облигация удостоверяет:

факт предоставления владельцем бумаги денежных средств эмитенту;

обязательство эмитента вернуть долг через определенное время; право инвестора получать в виде вознаграждения за предоставленные денежные средства определенный процент от номинальной стоимости облигации.

В отличие от дивиденда по акциям, который существенно варьируется, а может и совсем не выплачиваться, процент по облигациям остается постоянным или изменяется незначительно. Поэтому облигации - ценные бумаги с фиксированным доходом или твердодоходные бумаги.

Проценты по облигациям выплачиваются как минимум один раз в год в установленные сроки независимо от прибыли и финансового состояния общества-эмитента до выплаты дивидендов по акциям. Держатели облигаций имеют также преимущественное право на распределяемую прибыль и активы общества при ликвидации его по сравнению с владельцами акций.

Еще одной особенностью облигации является выплата процентов в течение строго определенного срока, оговоренного условиями займа. Напомним, что акции приносят доход неограниченное время.

Когда компания, кроме акций выпускает облигации? В том случае, когда возникает дополнительная потребность в средствах и положение компании на рынке настолько устойчиво, что она может позволить себе брать деньги взаймы. Выпуск облигаций осуществляется тогда, когда средства требуются для конкретной цели, а доходы и расходы, ожидаемые в связи с финансируемым инвестиционным проектом, можно предсказать.

Различаясь по условиям выплаты дохода и продолжительности его получения, облигации и акции как два класса ценных бумаг тесно связаны. Оба рынка ценных бумаг создаются с одной целью - привлечь денежные средства для реализации каких-то проектов. Акционерные общества согласно Положению об акционерных обществах могут выпускать как акции, так и облигации. Эти бумаги могут взаимно обмениваться. Существуют конвертируемые облигации, которые могут быть обменены на акции той же компании, и обменные облигации, которые можно обменять на акции других компаний.

Инвесторы, владеющие обменными и конвертируемыми бумагами, могут балансировать между рынком акций и облигаций. С одной стороны, они получают гарантированный доход по облигации,

защищающий от колебаний цен на рынке акций. С другой стороны, имеют потенциальную возможность перейти на рынок акций при благоприятном прогнозе развития конъюнктуры. Доход по конвертируемым облигациям ниже, чем по обычным (в США в среднем на 1,5%), однако их доходность может резко возрасти при повышении курсов соответствующих акций.

Отечественный рынок облигаций находится в стадии становления, однако опыт зарубежных стран свидетельствует о важной роли этого класса ценных бумаг как источника формирования заемного капитала. В условиях развитой рыночной экономики облигации, в первую очередь корпоративные, послужат необходимым средством мобилизации денежных средств. Для постороннего инвестора облигации будут одним из надежнейших способов помещения капитала.

Рынок облигаций весьма разнообразен. В зависимости от эмитента различают облигации государства, местных органов власти (муниципальные), акционерных обществ (корпоративные), иностранных заемщиков (государственных и частных).

Признаки классификации

Элемент

Центральный банк

Местные органы власти

Предприятия

Иностранные заемщики

Виды облигаций

Государственные Муниципальные

Корпоративные Иностранные

Цель выпуска

Финансирование новых инвестиционных

проектов

Рефинансирование задолженности

эмитента

Финансирование непроизводственной

деятельности

Срок займа

Способ регистрации движения

до 1 года 1 -5 5-30

С указанием владельца

Без указания владельца Неизменная ставка

краткосрочные среднесрочные долгосрочные

Именные

На предьявителя

С фиксированной ставкой

Форма выплаты дохода

Изменяющаяся С плавающей ставка ставкой

С дисконтом

Нулевая Выигрышные ставка займы

Статус эмитента тем выше, чем меньше риск его банкротства. Считается, что государство не может обанкротиться, и потому его облигации выступают эталоном надежности. Но чем меньше риск при приобретении бумаги, тем. по правилу инвестирования, меньше доход, выплачиваемые по ней. На облигационном рынке государственные долговые обязательства являются наименее доходными.

Одним из направлений неинфляционного покрытия бюджетного дефицита является привлечение частных средств путем продажи государственных ценных бумаг.

В настоящее время на фондовом рынке находятся в обращении следующие виды государственных ценных бумаг:

- государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО);

- облигации федерального займа (ОФЗ);

- облигации сберегательного займа (ОС 3);

- казначейские обязательства (КО);

- облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВВЗ). Более подробней рассмотрим рынок ГКО.

1.3. Рынок ГКО

Для безупречной работы рынка был разработан пакет документов, который регулировал весь спектр правовых отношений участников, все стороны технологии размещения ГКО, погашения облигаций, вторичных торгов, работы депозитария и проведения расчетов. На Московской Межбанковской Валютной бирже была развернута компьютерная система, обеспечивающая проведение электронных торгов. В настоящее время вторичные торги проходят каждый рабочий день за исключением среды, и каждую среду проводятся аукционы. Подобный график проведения аукционов способствует поддержанию стабильности рынка. Под функционирование рынка была создана соответствующая инфраструктура. Ее компонентами являются:

- Министерство финансов РФ, выступающее эмитентом ГКО;

- Банк России, выполняющий функции агента Министерства финансов РФ по обслуживанию выпуска, дилеров, а также органа регулирования и контроля;

- более 100 официальных дилеров, в основном являющихся коммерческими банками;

- Московская Межбанковская Валютная биржа, выполняющая функции торговой системы, расчетной системы и депозитария.

Эмиссия ГКО осуществляется периодически в форме отдельных выпусков. Выпуски осуществляются сроком на три или шесть месяцев. Номинальная стоимость ГКО составляет 1 000 000 (один миллион) руб. Погашение производится автоматически в безналичной форме путем перечисления номинальной стоимости ГКО их владельцам. Доходом по ГКО считается разница между ценой реализации и ценой покупки. Особенность ГКО заключается в том, что они не изготовляются в виде специальных бумажных сертификатов. Владельцами ГКО могут являться, как юридические, так и физические лица.

Министерство финансов РФ, выпуская в обращение ГКО, получает денежные средства, необходимые для финансирования бюджетного дефицита. Следует отметить, что эти средства заимствуются на рыночных условиях. В 1993 году в результате эмиссии облигаций на счет Министерства финансов была перечислена чистая выручка в размере 150,5 млрд.руб. В 1994 году объемы перечислений в бюджет значительно возросли и составили 5,7 трлн. руб.

Банк России обеспечивает "организационную" сторону функционирования рынка ГКО. Это означает, что Банк России проводит аукционы, погашение, подготовку необходимых документов, перечисление денежных средств на счет Министерства финансов РФ. Кроме того, Банк России активно участвует в работе рынка ГКО в качестве дилера, что дает возможность оказывать целенаправленное экономическое воздействие на рынок в зависимости от событий, которые происходят непосредственно на нем и вокруг него, в соответствии с текущей политикой Банка России. При этом Центральный Банк не ставит своей целью извлечение прибыли от операций на рынке. Банк России ориентируется на поддержание определенного уровня некоторых показателей рынка ГКО, например, доходности и ликвидности, поскольку сохранение этих характеристик на достаточно высоком уровне определяет привлекательность рынка государственных облигаций для инвесторов.

В качестве официальных Дилеров выступают коммерческие банки, финансовые компании, брокерские фирмы, которые преследует на рынке ГКО свои собственные инвестиционные цели и цели своих клиентов. Доля клиентских средств, инвестированных в госбумаги подвержена значительным колебаниям, но в целом имеет тенденцию к росту. ГКО являются высоколиквидными ценными бумагами.

Сроки обращения ГКО в денежные средства минимальны, и это позволяет официальным Дилерам и их клиентам быстро и надежно инвестировать находящиеся в их распоряжении временно свободные денежные средства. При этом операционные издержки (комиссия Дилеру, бирже) при таких инвестициях сравнительно невелики.

Дополнительное преимущество инвестиций в ГКО состоит в том, что все виды доходов от операций с этими ценными бумагами освобождены от налогообложения.

Организация цивилизованного рынка финансирования государственного долго, создание действенного инструментария денежно-кредитной политики предполагают развитие объемного рынка государственных ценных бумаг.

В странах с развитой рыночной экономикой рынки государственных ценных бумаг играют важную роль в финансировании государственного бюджета, в поддержании ликвидности финансовой

системы, регулировании экономической активности. В ведущих странах мира накоплен богатый опыт в рыночном управлении государственным долгом, введены в практику различные виды государственных финансовых инструментов отвечающих интересам различных групп населения и институциональных инвесторов (торговых и промышленных фирм, банков и финансовых компаний).

В условиях централизованной системы управления, существовавшей в нашей стране с 1917 года до недавнего времени, рынок государственных долговых обязательств практически отсутствовал.

Только с конца 1991 года в России начали создавать реальные системы торговли государственными ценными бумагами. Большую роль в развитии рынка государственных долговых обязательств играл Банк России, который с 1992 г. начал осуществлять котировку облигаций Государственного Республиканского внутреннего займа РСФСР 1991 г., но привлекательность облигаций данного вида была недостаточно высокой.

В середине 1992 года Центральный банк РФ начал работу над проектом эмиссии государственных краткосрочных ценных бумаг. В результате конкурсного отбора Московская межбанковская валютная биржа была выбрана в качестве биржи, организующей вторичное обращение этих ценных бумаг.

В условиях высокой инфляции и общей нестабильности экономической ситуации успехом у инвесторов могли пользоваться только такие государственные ценные бумаги, которые отвечали бы следующим требованиям:

- срок обращения не превышает несколько месяцев;

- доходность, сопоставимая с уровнем средних процентных ставок по межбанковским кредитам;

- наличие высоколиквидного вторичного рынка. Летом 1992 года Банк России и Московская межбанковская биржа начали работу над проектом эмиссии государственных ценных бумаг, которые отвечали всем вышеуказанным требованиям.

В январе - феврале 1993 года проект эмиссии государственных краткосрочных облигаций получил нормативную основу. Председателем Банка России и министром финансов Российской Федерации были подписаны "Основные условия выпуска государственным краткосрочных бескупонных облигаций Российской Федерации".

В феврале 1993 года Верховный Совет России санкционировал Правительству России в 1993 году выпуск краткосрочных государственных облигаций на общую сумму до 650 миллиардов рублей.

В январе - марте 1993 года ММВБ проводила работу по разработке внутренних документов и инструкций регулирующих порядок проведения торгов и расчетов по ГКО.

Для проведения торгов по облигациям в январе 1993 г. был подготовлен торговый зал ММВБ, в котором была развернута локальная вычислительная сеть, позволяющая проводить операции с облигациями 26 Дилерам. Завершалась разработка программного обеспечения Депозитарной и Торговой систем, производимая АО "Програм банк".

Завершающим аккордом в работе над проектом стало решение Банка России о заключении договоров с рядом банков и финансовых компаний о выполнении Функций Дилеров на рынке государственных краткосрочных облигаций.

Логическим завершением многомесячной кропотливой работы над проектом эмиссии гособлигаций стало проведение 18 мая 1993 года на Московской межбанковской валютной бирже первого аукциона по размещению государственных краткосрочных бескупонных облигаций Российской Федерации.

В истории функционирования рынка ГКО можно выделить несколько этапов. Первые семь месяцев функционирования рынка (то есть с мая по декабрь 1993 года) относятся к периоду становления рынка. Здесь можно спорить о конкретных временных границах, но суть не вызывает сомнений: в начальный период своего существования рынок ГКО находился в некоторых особенных условиях.

На протяжении 1993 года рынок бурно развивался. Среднемесячный темп роста объема ГКО в обращении составят 185%, причем на погашение в среднем шло около 15% от объема выручки.

Но, несмотря на столь стремительный рост, на протяжении всего 1993 года объем рынка ГКО в масштабах экономики России представлял собою небольшую величину. Именно с этим связаны особенности функционирования рынка ГКО в 1993 году. Относительно небольшим размером объясняется нестабильность рыночной конъюнктуры, колоссальный потенциал роста, влиявший на спрос на первичном рынке, высокая зависимость от других секторов финансовой сферы и т.д. Кроме того, в условиях неустойчивого спроса и предложения цена, которая в принципе должна определяться их равновесным сочетанием, носила в значительной степени случайный характер.

Со временем проведения первого аукциона 18 мая 1993 года рынок ГКО, успешно миновав стадию становления, вступил в пору стабильного существования. Об этом свидетельствуют показатели динамики по первичному и вторичному рынкам.

Объем регулярной эмиссии ГКО возрос с 1 млрд. руб. во время первого аукциона в мае 1993 г. до в среднем 879 млрд. руб. в неделю в декабре 1994 г. Кроме того, с декабря 1993 г. выпускаются шестимесячные ГКО, а с октября 1994 г. - годовые. Доля шестимесячных ГКО в общем объеме эмиссии и в обороте в декабре 1994 г. составляла 26-27%, а доля годовых - 2%. Также с октября 1994 г. введена практика размещения дополнительных траншей уже обращающихся выпусков. Всего за 1993-94 гг. были размещены 26 выпусков трехмесячных и 8 выпуска шестимесячных и один выпуск годовых облигаций на общую сумму более 17,7 трлн. руб. по номинальной стоимости.

Размеры вторичного рынка также значительно увеличились. Так, если в начале функционирования рынка на нем обращались ГКО на сумму 885,4 млн. руб., то на конец 1994 г. объем обращающихся бумаг составил более 10 трлн.руб.

В 1995 году появился новый финансовый инструмент, являющихся производными от ГКО. Начиная с июня 1995 года в обращение были выпущены новый вид государственных ценных бумаг -облигации федерального займа с переменным купоном (ОФЗ) . В соответствии с положением об обращении облигаций федерального

займа с переменным доходом, их размещение, обращение и погашение будет осуществляться аналогично соответствующим операциям с государственными краткосрочными бескупонными облигациями (ГКО). При этом будут использоваться та же торговая, расчетная и депозитарная системы и та же сеть уполномоченных дилеров.

Следует так же отметить роль ГКО во время кризиса МБК в конце августа 1995 г. ГКО выполнили одну из основных своих функций -ликвидного актива финансовых учреждений. Многие банки смогли поправить свое финансовое положение путем продажи своих ГКО.

С октября 1995 г. в торгах ГКО начали принимать участие одновременно с дилерами Московской Межбанковской валютной биржи дилеры Новосибирска. В ноябре 1995 г. была подключена торговая площадка в Санкт-Петербурге. В ближайшее время планируется подключить к торгово-депозитарному комплексу ММВБ центры во Владивостоке, Ростове-на-Дону, Екатеринбурге, Нижнем Новгороде и Самаре (на базе их региональных валютных бирж). Таким образом, рынок государственных ценных бумаг приобрел общероссийский масштаб не только по размерам оборотов, но и по охвату участников.

1.4. Классификация векселей

Вексель - письменное долговое обязательство, составленное в предписанной законом форме и дающее его владельцу безусловное право требовать по наступлении срока или досрочно с лица, выдавшего или акцептовавшего обязательство, уплаты оговоренной в нем суммы. Лицо, выставившее вексель, называется векселедателем; лицо, принявшее вексель, - векселедержателем. В вексельном обращении могут принимать участие и юридические, и дееспособные физические лица.

Признаки классификации

Эмитент Государство Казначейские

Юридические

и дееспособные Частные физические лица

Виды векселей

Обслуживаемые Финансовые Финансовые Банковские сделки операции Дружеские

Товарные Товарные Бронзовые сделки

Субъект Векселедатель Простые производящий

оплату Третье лицо Переводные

рис. 1.3.1.

Вексель может обслуживать чисто финансовые операции и товарные сделки. Финансовый вексель отражает отношения займа денег векселедателем у векселедержателя под определенные проценты. Разновидностями такого долгового обязательства являются банковский, дружеский, бронзовый векселя.

Примером банковского векселя являются долговые обязательства, выпускаемые эмиссионным синдикатом, в составе которого входят промышленный коммерческий "АвтоВАЗбанк", акционерный банк "Инкомбанк", акционерный банк конверсии "Конверсбанк", Российский брокерский дом. Цель выпуска - привлечь в банковский оборот свободные денежные средства.

Банковский вексель может быть использован векселедержателем как средство платежа при расчетах с другими предприятиями, а также продан на вторичном рынке ценных бумаг другому инвестору. В обоих случаях на оборотной стороне векселя предусмотрена передаточная надпись.

Дружеский вексель выписывается тогда, когда один предприниматель оказывает помощь другому предпринимателю, испытывающему финансовые затруднения.

В основе товарного векселя лежит сделка по купле-продаже товара. Продавец поставляет покупателю товар, получает от последнего обязательство уплатить через определенное время стоимость товара и проценты за отсрочку платежа. Общий итог оплаты единой вексельной суммой фиксируется в документе. Товарный вексель, таким образом, выступает как форма коммерческого кредита, предоставляемого друг другу предпринимателями, в отличие от банковского, выдаваемого банком. С изобретением товарного векселя торговцы вышли из зависимости от банкиров. Первой в использовании товарного векселя была Франция, затем ее примеру последовали Голландия, Германия, Англия.

В зависимости от субъекта, производящего выплату вексельной суммы, различают простой и переводной векселя. Простой вексель, называемый еще "собственный вексель" или "соло-вексель", выписывается в одном экземпляре покупателем товара поставщицу. Он представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя(доджника) уплатить определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте векселедержателю или по его приказу другому лицу.

Письменный вексель (тратта) представляет собой письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте векселедержателю или по его приказу другому лицу. Векселедатель обязует (трассирует) оплатить вексель некоторое лицо, а сам становится гарантом платежа. Векселедатель называется трассантом, а плательщик ' трассатом. Трассант должен иметь у трассата собственные материальные ценности на сумму, не меньшую

означенной в векселе. Приказ векселедателя трассату произвести платеж означается словами "заплатите (заплатить)" "платите (платить)". В переводном векселе изначально участвуют не два, как в простом, а три лица: 1) векселедатель, переводящий платеж на трассата; 2) векселедержатель, имеющий право на получение платежа у трассата; 3) трассат, являющийся плательщиком по векселю.

Глава II. УЧЕТ ЦБ И ГКО 2.1. Учет акций

В бухгалтерском учете важное значение имеют сроки и цели, которые предусматривает инвестор собираясь вложить свой капитал в приобретение ценных бумаг. Исходя из этого, различают краткосрочные и долгосрочные финансовые вложения.

Акции относятся к долгосрочным финансовым вложениям, т.е. инвестор предполагает получение дохода по своим вкладам и за пределами годичного срока. К тому же, как правило, срок погашения, т.е. выкупа, по таким ценным бумагам не устанавливается (если учетной политикой предприятия не предусмотрена их продажа в течение года). Последний вариант может иметь место в том случае, когда внешние инвесторы приобретают на фондовом рынке акции с целью последующей их перепродажи по более высокой цене.

Наличие и движение краткосрочных вложений предприятия в ценные бумаги в учете отражается на активном счете 58 "Краткосрочные финансовые вложения". Покупка таких акций с целью вложения временно свободных средств на срок не более одного года отразится в журнале-ордере № 2:

Содержание операция

Сумма, руб.

Корреспонд. счет (субсчет)

дебет кредит

Покупка акций 1000 000 58 51

Выручка от перепродажи

акций 1200 000 51 48

Одновременно списывается

покупная стоимость акций 1000 000 48 58

Прибыль 200 000 48 80

Запись получит отражение в журнале-ордере № 15. В том случае, когда предприятие имеет финансовые вложения в ценные бумаги других предприятий процентные облигации государственных и местных займов и т.п., а также дивиденды, подлежащие к получению по договору по акциям и облигациям, такие операции, согласно приложения № 2 к письму Министерства Финансов РФ от 11.07.94 г. № 91 "Дополнения и изменения к Инструкции о порядке заполнения форм годового бухгалтерского отчета предприятия", отражаются записью по дебету счета 76 "Расчеты с разными дебиторами и кредиторами" и кредиту счета 80 "Прибыль и убытки"

Предприятие, выпускавшее акции с целью последующей перепродажи их по более высокой цене или, напротив, с целью из размещения среди членов своего трудового коллектива, может прибегнуть к данной процедуре для последующего их аннулирования. Это вынужденная мера, так как в такой ситуации выкуп акций связан с соответствием их доходности, или очень низкой доходностью. В любом случае выкупа общество не имеет права приобретать собственные акции, продаваемые фондами имущества и их представителями для последующей продажи другим лицам. Причем общее количество приобретаемых в течение года собственных акций не должно превышать 10%. Они не могут находиться на балансе акционерного общества свыше одного года.

В любом случае выкупа в учете к счету 56 "Денежные документы" целесообразно открыть субсчет "Собственные акции, выкупленные у акционеров". На нем должна отражаться сумма аннулированных не размещенных акций.

Покупка акций с указанной выше целью: Дебет счета 56 "Денежные документы", субсчет "Собственные акции, выкупленные у акционеров" Кредит счетов 50 "Касса", 51 "Расчетный счет", 52 "Валютный счет"

Последующая перепродажа акций внешним инвесторам по цене, превышающей их номинальную стоимость:

Дебет счетов 50 "Касса", 51 "Расчетный счет", 52 "Валютный счет"

Кредит счета 56 "Денежные документы", субсчет "Собственные акции, выкупленные у акционеров"

Результат от перепродажи акций, когда рыночная цена превышает их номинальную стоимость, называется эмиссионным доходом.

В учете на сумму исчисленного эмиссионного дохода делается запись:

Дебет счетов об учете денежных средств или иных ценностей, переданных предприятию в оплату акций (счета 50,51, 10, 12и

ДР-) Кредит счета 87 "Добавочный капитал",

субсчет "Эмиссионный доход"

Назначение эмиссионного дохода - возмещение убытков по операциям с акциями, продажная цена которых ниже номинальной стоимости. В таком случае использование средств данного фонда в учете отразился записью:

Дебет счетов по учету денежных средств (50, 51 и др.) -на сумму выручки за проданные акции Дебет счета 87 "Добавочный капитал", субсчет "Эмиссионный доход" - на разницу между ценой проданных акций и их номинальной стоимостью Кредит счета 75 "Расчеты с учредителями"

Размещение выкупленных собственных акций среди членов трудового коллектива:

Дебет счета 73 "Расчеты с персоналом по почим операциям" Кредит счета 56 "Денежные документы", субсчет "Собственные акции, выкупленные у акционеров"

Все расходы по хранению акций их перепродаже и другим операциям возмещаются за счет чистой прибыли или фондов потребления данного акционерного общества:

Дебет счетов 81 "Использование прибыли", 88 "Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)", субсчет "Фонды потребления" Кредит счетов 50 "Касса", 51 ''Расчетный счет" и др.

При недостаточности суммы эмиссионного дохода или его отсутствии, результат от проведения хозяйственной операции в ситуации, когда реализация акций осуществляется по цене ниже номинала представляет для предприятия прямой убыток.

На продажную стоимость - 8 000 000 руб.:

Дебет счета 51 "Расчетный счет" Кредит счета 48 "Ликвидная реализация прочих активов"

Одновременно списывается номинальная стоимость проданных акций - 10 000 000 руб.:

Дебет счета 48 "Ликвидная реализация прочих активов" Кредит счета 58 "Краткосрочные финансовые вложения"

Финансовый результат (убыток - 2 000 000 рублей) отразится в учете записью:

Дебет счета 80 "Прибыли и убытки" Кредит счета 48 "Ликвидная реализация прочих активов"

Действующее законодательство не ограничивает обмен и конвертацию акций различных категорий.

Обмен простых акций на привилегированные предусматривает дополнительный выпуск акций акционерным обществом что требует увеличения его уставного капитала и перерегистрации учредительных документов. Однако в общем объеме уставного капитала доля привилегированных акций, согласно статье 102 нового Гражданского кодекса РФ, не должна превышать 25%. Обмен простых акций на привилегированные связан с отражением на счете 56 "Прочие денежные документы" после того, как они проданы акционерному обществу. При этом старый их владелец уплачивает налог на операции с ценными бумагами и подоходный налог на доход от реализации акций. В то же время акционер, приобретая привилегированную акцию у эмитента (в учете это находит отражение по дебету счета 75 "Расчеты с учредителями"), уплачивает еще раз налог на операции с ценными бумагами. Акции, выкупленные предприятием, отражаются в его учете в течение года. В дальнейшем они могут быть перепроданы или изъяты из обращения, с соответствующим уменьшением уставного капитала.