Инвестиционное кредитование предприятий коммерческими организациями

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Инвестиционная деятельность играет существенную роль в функционировании и развитии экономики. Изменения в количественных соотношениях инвестиций оказывают воздействие на объем общественного производства и занятости, структурные сдвиги в экономике, развития отраслей и сфер хозяйства

Значительный инвестиционный потенциал концентрируется в учреждениях банковской системы, которые в отличие от многих других посреднических институтов обладают исключительными возможностями использования трансакционных денежных средств и кредитной эмиссии. Банковская система является важным источником удовлетворения инвестиционного спроса.

В последнее время появились некоторые признаки оживления инвестиционной активности российских банков. Растет понимание того, что период безраздельного господства «коротких денег» близится к завершению, а с началом экономической стабилизации банки, осуществляющие инвестиции в производство, получат ощутимое преимущество. Это позволяет предположить, что даже существование общеизвестных негативных факторов - высокой инфляции, слишком длительного периода отдачи, дороговизны проектов и т.д. - не станет препятствием для участия банков в процессе модернизации российской экономики. Ряд крупных банков уже сейчас пересматривают свою стратегию развития и начинают активно включаться в инвестиционный процесс.

Актуальность темы курсовой определена ролью коммерческих банков в развитии как производственной сферы, инновационных проектов так и созданию сбалансированного развития экономики и социальной стабильности в стране путем инвестиционного кредитования предприятий.

Банковская система России дальше других секторов рыночной экономики продвинулась вперед и должна сыграть ключевую роль в финансовом обеспечении подъема экономики, который в свою очередь невозможен без существенного повышения инвестиционной активности.

Однако в настоящее существует ряд проблем, которые в той или иной степени тормозят развитие кредитно - инвестиционной деятельности российский банков. Рассмотрению этих проблем и нахождению путей их решения и посвящена данная курсовая работа.

Объектом исследования является инвестиционное кредитование предприятий.

Предмет исследования - особенности и проблемы развития инвестиционного кредитования в России на современном этапе.

Методологическая основа исследования. В процессе работы широко применялись общенаучные методы и приемы познания, а именно: абстрактно-логические суждения, анализ и синтез, группировки, экономико-статистические сравнения, системный подход.

Изучению инвестиционного кредитования предприятий посвящены работы многих современных экономистов, например, А.М. Тавасиев, В.А. Москвин, В.П. Бычков, О.Ю Сверидов, Е.Ф. Жуков и др.

Целью моей курсовой работы является углубленное изучение и освоение, на основе действующего законодательства, статистических данных и научно-методической литературы сущности инвестиционного кредитования предприятий коммерческими организациями.

Для достижения поставленной цели автором предполагается решить следующие задачи: определить сущность и необходимость инвестиционного кредитования, выявить факторы влияющие на процесс инвестиционного кредитования, провести обзор состояния и тенденций внутреннего рынка в РФ в сфере инвестиционного кредитования, сформулировать основные проблемы, перспективы развития и пути совершенствования рынка инвестиционного кредитования предприятий РФ в современных условиях.

1. Теоретические основы инвестиционного кредитования

1.1 Необходимость и сущность современного инвестиционного кредитования

Мировая банковская практика располагает немалым опытом среди инвестиционного кредитования предприятий. Более того, за рубежом развивается практика проектного кредитования, многие элементы которой россияне вполне могли бы позаимствовать с учетом специфики российской деловой среды. Применение технологий проектного кредитования в случае широкого развития в России позволит вовлечь в кредитование нашего народного хозяйства значительное число банков и привлечь огромные средства, в том числе и с мировых финансовых рынков.

В основе проектного кредитования заложена идея финансирования инвестиционных проектов за счет доходов, которые принесет создаваемое или реконструируемое предприятие в будущем. С помощью этих доходов обеспечивается организуемое банками финансирование и возвратность инвестиций. Данное направление банковской деятельности считается в мировой практике особенно актуальным для тех стран и регионов, которые нуждаются в расширении и модернизации производственных мощностей капиталоемких отраслей промышленности, таких как топливно-энергетический комплекс отрасли добывающей и перерабатывающей промышленности.

При проектном кредитовании (ПК) основным обеспечением предоставляемых банками кредитов является инвестиционный проект, т.е. те доходы, которые получит создаваемое или реконструируемое предприятие в будущем.

В реальной практике решение об использовании механизма ПК и участии в нем принимается кредиторами исходя из технической и экономической жизнеспособности предложенного проекта. При оценке инвестиционных проектов учитывают критерии, которые должны обеспечить уверенность в том, что:

- кредитный риск больше, чём капитальный риск;

- ТЭО и финансовый план удовлетворительны;

- источники и стоимость продукции и сырья, используемых проектом, гарантированы;

- проект обеспечен топливом по приемлемым ценам;

- существует рынок для реализации товара или услуг проекта, а транспортировка до рынка осуществима по приемлемым ценам;

- строительные материалы возможно приобрести по ожидаемым ценам;

- подрядчик, пользователь и управленческий персонал опытны и надежны;

- проект включает неопробированную технологию;

- контрактные соглашения между партнерами и другими заинтересованными сторонами заключены, а лицензии и разрешения получены;

- нет риска экспроприации, страховой и суверенные риски учтены;

- валютные риски распределены;

- основные поручители сделали соответствующий взнос капитала;

- проект имеет ценные активы как дополнительное обеспечение;

- обеспечено надлежащее качество поставляемых ресурсов и активов;

- предусмотрено соответствующее страховое покрытие;

- учтены и распределены форс-мажорный риск, риск задержек (в поставках, строительстве и прочих) и рост издержек;

- проект будет иметь удовлетворяющие инвесторов показатели;

- осуществлен реалистичный прогноз инфляции и процентной ставки.

Конкретный инвестиционный проект не всегда соответствует всем вышеназванным критериям. Но необходимость в ряде из них отпадает, если учредители найдут гаранта, желающего и способного принять финансовые риски и издержки, связанные с этими рисками.

Названные выше критерии дают основание для выделения пяти основных принципов, необходимых для успеха при проектном кредитовании:

- жизнеспособность инвестиционного проекта;

- участие в реализации проекта опытных, сильных и добросовестных партнеров;

- учет и распределение всех рисков проекта;

- урегулирование всех правовых аспектов;

- разработка конкретных скоординированных планов действий и наличие качественного бизнес-плана реализации инвестиционного проекта.

Особую роль при реализации проектного кредитования в условиях современной России играет распределение рисков между участниками проекта (risk sharing), например путем диверсификации или выставления гарантий. На практике возможно различное распределение рисков между учредителями и кредиторами.[2]

Соответственно в мировой практике принято различать три основных вида проектного кредитования: кредитование с правом полного регресса (full resource financing), при котором кредиту сохраняет за собой право полной компенсации относительно всех обязательств заемщика; кредитование с правом частичного регресса (limited resource financing), при котором кредиторы имеют ограниченное право перевода на заемщика ответственности за погашение кредита; кредитование без права регресса (non-resource financing), при котором кредиторы берут на себя большинство рисков.

Если кредитору удается сохранить за собой право полного регресса к учредителю-инициатору относительно всех обязательств по проекту, то такой кредит приравнивается к обычному обеспеченному кредиту. В этом случае фактически не выполняется указанный выше принцип проектного кредитования о разделении рисков, так как учредитель несет ответственность по всем рискам проекта. Данный вид проектного кредитования является наиболее простым, в его можно организовать относительно быстро и дешево. В частности, этот вид применяется, когда проект является слишком маленьким, для того, чтобы были произведены дополнительные расходы или он является частью более крупного проекта.

Кредитование с правом частичного регресса как вид проектного кредитования наиболее распространено, поскольку все риски по проекту распределяются между участниками таким образом, чтобы каждый из них был принят на себя той стороной, которая смогла бы наилучшим образом оценить и застраховал принятый на себя риск. Например, может предусматриваться, что ответственность учредителей за погашение кредита распространяется лишь на период строительства и ввода в действие объекта; при этом кредиторы берут на себя все риски после того, как проект начинает действовать.

При кредитовании проекта без права регресса кредиторы фактически берут на себя ответственность за реализацию инвестиционного проекта. Этот вид проектного кредитования очень дорог и потому редко встречается на практике. Но по мере роста конкуренции среди финансово-кредитных институтов развитых стран на рынке проектного кредитования, а также совершенствования методологии и практики проектного кредитования и особенно качества разрабатываемых бизнес-планов, а также методов управления проектами, число проектов, кредитуемых без права регресса, непрерывно увеличивается.

Проектное кредитование существенно отличается от других форм кредита. Можно выделить следующие специфические особенности.

При проектном кредитовании в качестве кредиторов могут выступать субъекты других форм кредита - коммерческого, банковского, государственного, лизинга и т.п. Кредиторами могут быть предприятия, поставщики и покупатели продукции, банки, пенсионные фонды, инвестиционные и лизинговые компании, венчурные фирмы-инвесторы, государство и др. Отсюда вытекает еще одна особенность проектного кредитования - возможность использования нескольких источников заемного капитала, что нередко является необходимым условием для реализации крупных инвестиционных проектов.

Для проектного кредитования характерно привлечение широкого круга кредиторов, что способствует организации ими консорциума, где один из крупных и авторитетных кредиторов выступает в качестве кредитора-агента, представляющего интересы консорциума.

При проектном кредитовании передача заемных средств происходит непосредственно самостоятельной экономической единице - специальной компании. Так как учредители не несут полной ответственности за погашение кредита, то базой выплаты процентов и основного долга являются доходы самого проекта, остающиеся после покрытия всех издержек.

Отличительной чертой проектного кредитования является возможность привлечения капитала в больших объемах и с высоким финансовым рычагом (financial leverage) - отношением заемных средств компании к собственному капиталу, а отсюда и с повышенным риском. Для менее крупных компаний доступ к кредиту больших размеров и с высоким левериджем практически закрыт.[3]

Важной особенностью проектного кредитования является то что оно дает возможность учредителям переносить часть своих рисков на других участников проекта, тогда как при обычном кредитовании участники несли бы всю ответственность за возврат кредита в одиночку.

Явным преимуществом для учредителей является возможность получения кредита без отражения задолженности в своем балансе, поскольку она относится на баланс специальной компании 8 результате данный кредит не ухудшает финансовое положение учредителя. Такие обязательства, как гарантия планомерной завершения строительства, залог и другие, носящие обычно временный характер, выделяются отдельной строкой за балансом в исчезают из баланса учредителя по истечении срока их действий « Поэтому ущерб балансу и платежеспособности учредителя наносится меньше, чем при обычном кредите. Такая структура кредита носит название «забалансовой» (offbalance sheet liability), поскольку забалаисовое обязательство -- операция, которая учитывается в балансе только при наступлении определенного события.

«Забалансовое» кредитование осуществимо, когда законодательство страны позволяет не включать баланс проектной фирмам в консолидированный баланс учредителя. Например, по законодательству США консолидация зависит от доли участия учредителя в проектной (дочерней) фирме. При участии менее 50% включение баланса дочерней фирмы в общий баланс не обязательно, В соответствии с Принципами Базельского комитета осуществление банковского надзора должно вестись на консолидированной основе. Данный принцип пока не отражен в российской системе банковского контроля, так как для этого необходимо, чтобы многопрофильные банки и банковские группы представляли консолидированный баланс. Вероятно, такой порядок в России будет со временем введен, тогда могут быть установлены и правовые нормы, регулирующие забалансовое кредитование.

То, что банк берет часть рисков проекта, обусловливает некоторые особенности проектного кредитования, которые с точки зрения учредителей являются недостатками по сравнению с обычным кредитом. Так, стоимость проектного кредитования выше стоимости обычного кредитования. Процент по проектному кредиту складывается из рыночной процентной ставки, комиссии за обязательство предоставить ссуду и за резервирование средств, а также из надбавки к ставке процента - маржи. Маржа выплачивается банку за согласие взять на себя часть проектных рисков, она должна компенсировать риск банка и является источником банковской прибыли в случае успеха проекта.[4]

Банк имеет право запросить различную информацию по проекту: технические данные, расчеты прибыли, затрат, себестоимости продукции и т.п. Банк также может потребовать проведение экспертизы с привлечением независимых экспертов. Может сложиться ситуация, когда банки-кредиторы одобряют в принципе данный инвестиционный проект и их удовлетворило представленное ТЭО, но всегда есть вопрос, а как его собираются практически реализовать. Учитывая реальную российскую практику реализации инвестиционных проектов, возникают специфические вопросы. Поэтому для учредителей и организаторов проекта приобретает решающее значение подготовка качественного бизнес-плана реализации проекта.

Таким образом, проектное кредитование отличается от других форм кредитования следующими особенностями:

- основой выплаты процентов и основного долга становятся доходы от реализации данного проекта;

- риски проекта распределяются между широким кругом участников:

- у банков есть возможность организовать «забалансовое» кредитование учредителя;

- есть возможность одновременного использования нескольких источников заемного капитала;

- передача заемных средств осуществляется под самостоятельный проект специально созданной компании;

- стоимость проектного кредитования достаточно высока.

Перечисленные важнейшие особенности проектного кредитования требуют от его участников тщательного проведения предынвестицинной фазы проекта, уделив особое внимание подготовке качественного бизнес-плана реализации инвестиционного проекта. Это позволит принять обоснованные и взвешенные решения о целесообразности применения данной формы кредитования и об участии в проекте.

Однако состояние инвестиционного кредитования в стране определяется не только степенью капитализации банков и надежностью заемщиков. Наибольшее влияние помимо внутренних факторов оказывают так же макроэкономические.

1.2 Факторы влияющие на процесс инвестиционного кредитования

С позиции коммерческого банка важной особенностью инвестиционного кредитования являются модели и технологии оценки рисков инвестиционного кредитования, а также методы их минимизации. В рамках организации риск-менеджмента коммерческим банкам необходимо иметь реальное представление о той системе рисков, которая связана с инвестиционным кредитованием в целом или с финансированием конкретного инвестиционного проекта. В настоящее время основным выступает вопрос о связанных непосредственно с работой заемщиков рисках для коммерческих банков. В этой связи специалистам коммерческих банков необходимо иметь достоверное представление о реальных источниках риска невозврата заемщиком представленных ему кредитных средств на цели реализации инвестиционного проекта.

В рамках субъектной составляющей факторы можно разделить на две группы: внешние - независящие от заемщика и определяемые средой его функционирования, и внутренние - непосредственно связанные с осуществлением заемщиком деятельности.

Факторы, связанные с мерами государственного регулирования, находятся в следующих сферах: материально-техническое снабжение; охрана окружающей среды; проектные и иные нормативы; производственные нормативы; землепользование и использование природных ресурсов; экспорт и импорт; ценообразование; налогообложение. Данные риски имеют фактическое отображение в рамках законодательного поля и административного управления экономическими процессами в государстве. Значимость этих факторов определяется возможностью прогнозирования адекватных и объективных нововведений со стороны государственных органов, которые могут повлечь задержку или невозможность осуществления инвестиционного проекта, как на стадии его разработки, так и на стадии реализации и непосредственного финансирования.

Не менее важным, с позиции возможного влияния на процесс инвестирования, является изменение политической ситуации. Основными рисками данной подгруппы являются смена политической обстановки, которая в последствие повлечет значительные изменения в национальной экономике, а также изменения, повлекшие за собой политическую нестабильность и вызвав тем самым кризисные явления отраслевого или макроэкономического масштаба.

С практической позиции осуществления инвестиционного кредитования важными являются мероприятия по оценке факторов, относящихся к подгруппам природных катастроф и катаклизмов, а также ухудшения экологического состояния. Речь идет об анализе существующей информации о потенциальной возможности наступления указанных событий. Что в свою очередь требует дополнительных разработок и исследований - следовательно расходов.

Рассматривая подгруппу факторов, связанных с преступлениями и правонарушениями, целесообразно анализировать при реализации инвестиционных решений, как общую криминогенную обстановку на территории, так и возможность действий преступного характера со стороны заинтересованных субъектов, в том числе конкурентов.

Эти факторы не зависят от непосредственной деятельности хозяйствующего субъекта. Их также целесообразно принимать во внимание и учитывать в отношении любой группы аналогичных или однородных заемщиков, нарабатывая наиболее возможный объем оперативной информации.

Второй группой факторов являются внутренние, т.е. непосредственно связанные с деятельностью хозяйствующего субъекта. Рассмотрим каждую подгруппу.

В качестве первого внутреннего фактора следует рассматривать неэффективное управление. Смысловое содержание выражается отсутствием или недостаточной квалификацией менеджмента хозяйствующего субъекта, осуществляющего текущее и стратегическое управление. В данном контексте под неэффективным управлением можно определить необъективное установление плановых показателей, а также не достижение результатов. При неэффективном управлении риски возникают вследствие неудовлетворительного состояния следующих подсистем и элементов системы управления: анализ состояния предприятия; состояние планирования; система контроля; распределение прав и ответственности в системе управления; использование современных методов и средств управления; квалификация руководителей и ведущих специалистов; качество организационно-управленческой документации. В современной практике неэффективным управлением можно также частично определять ситуации, когда топ-менеджерами хозяйствующего субъекта являются непосредственные владельцы бизнеса.

Следующим внутренним фактором является неэффективный маркетинг. Полное или периодичное отсутствие в хозяйствующем субъекте, планирующем к реализации инвестиционные решения (проекты), эффективного маркетинга в большинстве случаев создает проблемы, как с реализацией проекта, так и с возвратом средств, полученных на заемной основе. Если система маркетинга в хозяйствующем субъекте налажен и действует эффективно, то обязательно ведется работа по следующим направлениям: изучение всех групп потребителей; исследование мотивов поведения потребителя; анализ рынка предприятия; исследование продукта; анализ форм и каналов реализации; анализ объема товарооборота предприятия; изучение конкурентов; исследование рекламной деятельности; способы эффективного продвижения товара; изучение рыночного сектора и т.д. Эффективная система маркетинга является основным катализатором потенциальной инвестиционной активности хозяйствующего субъекта.

Рассматривая группу внутренних факторов, следует также отметить, что неконкурентоспособная продукция является серьезным источником рисков ввиду возможного нарушения следующих элементов системы управления хозяйствующего субъекта: управление качеством; управление себестоимостью; разработка конкурентоспособной продукции; кооперация и сотрудничество; соблюдение стандартов и нормативов; стратегия обеспечения конкурентоспособности.

В достаточной степени сложным является фактор ограниченного производственного потенциала. Подобная ситуация в хозяйствующем субъекте создает повышенные риски ввиду неудовлетворительного состояния следующих элементов: обеспеченность основными средствами; обеспеченность нематериальными активами; обеспеченность оборотными средствами; организация производства; организация труда. Фактор ограниченности производственного потенциала является одним из основных сдерживающих момент расширения инвестиционной активности хозяйствующих субъектов.

Последним фактором являются правовые риски деятельности. Их источниками могут быть различные правоотношения, в том числе лицензии, патентное право, невыполнение контрактов, судебные процессы с внешними партнерами, внутренние судебные процессы, форс-мажорные обстоятельства. Правовые ограничения активизации инвестиционной деятельности играют отрицательную роль при реализации проектов и расширении деятельности хозяйствующего субъекта.

Совокупность набора факторов внешнего и внутреннего характера, или влияние одного из них, может отрицательно повлиять как на ход реализации инвестиционных инициатив, так и поставить под вопрос возможность их осуществления в целом.

При проведении операций инвестиционного кредитования особое значение принимает риск-менеджмент, работающий в кредитной организации. Инвестиционные кредитные операции накладывают определенные расширенные требования к оценке и прогнозированию рисковых результатов. В этой связи, значительное место в деятельности коммерческих банков по реализации инвестиционных решений занимает управление техническим, коммерческим, экономическим и политическим рисками, которые могут оказать влияние на инвестиционный проект как на первой его фазе - в период строительства, так и на второй фазе - в период производства.

Наиболее актуальным для инвестиционного кредитования является риск незавершения строительства, т.е. прерывание реализации на инвестиционной фазе. Итогом возникновения этого риска определяются инциденты, которые могут нанести полный или частичный физический урон проекту, трудностями генерального подрядчика, изменениями в плане проектно-строительный работ, невозможностью завершения проекта из-за расхождений между планируемыми финансовыми показателями и фактическими, сложившимися к окончанию инвестиционной фазы и непосредственному началу производства в результате радикальных изменений в экономической обстановке.

Существенное влияние на развитие инвестиционного кредитования может оказать политическая обстановка в стране. Заемщики стремятся к такой финансовой структуре, которая позволяет им сместить хотя бы часть политического риска иностранных проектов на коммерческие банки. Это перемещение риска является одним из факторов прогресса международного инвестиционного кредитования. В некоторых случаях заемщики, которые не обращаются к отечественному инвестиционному кредитованию, стремятся к международному инвестиционному кредитованию только для того, чтобы покрыть политический риск и готовы нести технический и коммерческий риски сами. Политический риск, от которого стремятся избавиться заемщики, может повлиять как на заемщика или заемные обязательства (экспроприация, национализация), так и на экономическую обстановку вокруг проекта и соответственно на его доходы (налоги, норма производства, вынужденная распродажа, навязанные цены, изменения в промышленных соглашениях).

Таким образом, система факторов, связанных с деятельностью любого участника схемы инвестирования, как кредитора, так и заемщика, очень сложна и любой из ее элементов может повлиять на состояние инвестиционного кредитования в стране, не говоря уже о весьма возможном сочетании воздействия нескольких факторов одновременно.

В России развитие инвестиционного кредитования так же зависело от этих факторов, каждый из них определял целостное состояние инвестиционной деятельности банков на каждом этапе развития.

1.3 Этапы становления и развития инвестиционного кредитования

Инвестиционное, или проектное (от лат. projectus -- «брошенный вперед»), кредитование -- относительно новая форма заимствования средств. Однако главная идея этого вида кредитования не нова. Кредитование инвестиционных проектов возникло и развилось из такого вида банковской практики, как кредитование с условием погашения кредита произведенной продукцией.

На сегодняшний день в России в той или иной степени сложились основные виды инвестиционного кредитования. Процесс их становления сопряжен с общими институциональными преобразованиями в ходе экономических реформ. Исходя из этого, несмотря на различный характер развития финансовых институтов, в их становлении можно выделить определенные этапы.

В СССР кредитование проектов проходило по государственному плану по приоритетным направлениям в интересах государства. В 70-е гг. XX в., при помощи инвестиционного кредитования увеличились инвестиции в энергетические отрасли и отрасли сырьевой промышленности. Предприятия данных отраслей имели высокую потребность в капиталовложениях и относительно высокую прибыль.

До 1980-х гг. вложения в энергетические и сырьевые проекты, особенно в разработку нефтяных месторождений, были преобладающими среди проектных кредитов. Но падение цен на нефть оказало негативное влияние на данную отрасль и на инвестиции в нее. С этого времени, хотя сырьевые и энергетические проекты и продолжали занимать доминирующие

позиции, кредитовать стали другие отрасли. Так проявляют интерес к телекоммуникациям, высоким технологиям и др.

Во время перехода к рыночной экономики условия инвестиционного кредитования существенно меняются. Становление инвестиционного кредитования в России проходит несколько основных этапов характеризующиеся различной конъюнктурой рынка, развитием инвестиционных институтов и инфраструктуры. Как следствие в каждом этапе происходит преобразование банковских инвестиционных продуктов.

Содержанием первого этапа (1989-1991 гг.) явилось создание финансовых институтов рыночного типа, в основном коммерческих банков и фондовых бирж. Самостоятельные банки, не зависящие от государственных структур, образовывались как путем организации новых банков, так и посредством преобразования действующих государственных специализированных банков, за счет которых в основном происходил рост числа банков и их капиталов. Банковское нвестиционное кредитование характеризуется слабым развитием.

Второй этап (1992-1994 гг.) носил более сложный и противоречивый характер. Это выразилось в том, что стремительное развитие всех типов финансовых институтов осуществлялось в условиях быстрого экономического спада и высокой инфляции. Инфляционный фактор, вызывая отток денежных ресурсов общества в финансовую сферу, оказывал существенное активизирующее воздействие на образование финансовых институтов. Другим стимулирующим фактором послужило появление ряда ценных бумаг, выпускаемых государством и коммерческими структурами.

Число зарегистрированных коммерческих банков возросло к концу 1994 г. до 2517. Из них около трети были организованы на базе специализированных банков, а свыше 60% образованы вновь. Число официально признанных бирж достигло 70, что составляло почти половину их мирового количества. Быстро развивалась сеть других финансовых институтов: было зарегистрировано около 600 инвестиционных фондов, более 100 негосударственных пенсионных фондов, около тысячи страховых компаний, более тысячи небанковских инвестиционных институтов, имеющих лицензии финансового брокера, инвестиционного банка и инвестиционного консультанта.[6]

Между тем банки многократно превосходили небанковские инвестиционные институты по объему капиталов, активов и финансовых операций. Ряд небанковских финансовых компаний являлись дочерними предприятиями банков. В 1993 г. многие банки приступили к созданию сетей филиалов, специализирующихся на операциях с ценными бумагами. Крушение финансовых пирамид в 1993-1994 гг. привело к появлению более 40 миллионов обманутых вкладчиков и акционеров, что сильно подорвало доверие населения к финансовым компаниям и инвестиционным институтам, а также к ценным бумагам. Преимущественной формой мелкого частного инвестирования выступили банковские вклады и скупка наличной иностранной валюты. В это время банки только начинают приобретать опыт инвестиционного кредитования, однако уровень его развития по прежнему низок в связи с негативной обстановкой в экономике а именно высокий уровень не возвратов кредитов банку.

Основными признаками третьего этапа развития (с 1995 г. до финансового кризиса 1997-1998 гг.) явились: появление новых законодательных актов, определяющих сдвиги в развитии рыночных отношений и соответствующих новому периоду развития. Создание единого регулирующего органа - Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, Национальной ассоциации участников фондового рынка саморегулируемых организаций; развитие инфраструктуры фондового рынка; выход на мировые финансовые рынки; дальнейшее развитие инвестиционного кредитования, сопровождающееся рядом кризисных явлений и банкротств.

Данный период характеризовался ускорением формирования системы институтов коллективного инвестирования: траст-фондов, пенсионных фондов, страховых компаний и т.д. Количество страховых компаний возросло к 1996 г. до трех тысяч.

Начиная с 1996 г. количество зарегистрированных страховых компаний начало сокращаться. По данным Департамента страхового надзора Министерства финансов РФ, на начало 1998 г. в Государственном реестре было зарегистрировано 1920 страховых компаний. В связи с чем конкуренция на рынке инвестиционных кредитов растет конкуренция что приводит к ускорению развития инвестиционных продуктов.

В условиях низкой финансовой мощности отечественных страховщиков и отсутствия у них возможностей принимать на себя обязательства по крупным рискам значительные суммы страховых взносов направлялись в зарубежные страховые компании, формируя один из каналов оттока капитала с российского финансового рынка и инвестиционной сферы. Неразвитость добровольного страхования не позволила страховым компаниям привлечь средства, аккумулируемые у физических лиц, и стать ведущим институциональным инвестором.

В рассматриваемый период высокими темпами развивались негосударственные пенсионные фонды (НПФ). В соответствии с Указом Президента РФ от 16 сентября 1992 г. № 1077 "О негосударственных пенсионных фондах" НПФ могли учреждаться предприятиями, учреждениями, банками и другими организациями на правах юридических лиц. Деятельность НПФ, направленная на социальные цели, представляла собой исключительный вид деятельности, связанный с целевым сбором, учетом и аккумулированием пенсионных взносов, передачей активов управляющим компаниям, распределением полученного инвестиционного дохода и пенсионными выплатами участникам фонда. Развитие НПФ приводит к росту объема «Длинных денег» в экономике, что приводит к новому витку развития в сфере инвестиционного кредитования

Финансовый кризис (октябрь - ноябрь 1997 г.) не оказал существенного воздействия на финансовую устойчивость банков. Однако следующий виток кризиса обусловил существенное ухудшение показателей финансовой устойчивости. Так, доля активов проблемных банков в суммарных активах действующих кредитных организаций возросла с 6,8% на 1 января 1998 г. до 16,7% на 1 июня 1998 г. Доля активов банков без признаков финансовых затруднений, напротив, уменьшилась в этот же период с 32,4% до 9,2%.

Наиболее чувствительными к развивающемуся кризису оказались небанковские финансово-кредитные институты. Необходимо подчеркнуть, что если банки могли самостоятельно определять свои инвестиционные предпочтения, следуя определенной ими инвестиционной политике, то такие организации, как негосударственные пенсионные фонды и страховые компании, должны были следовать нормативным документам, предписывающим им с целью защиты интересов клиентов иметь резервы в надежных банках и вкладывать средства исключительно в высоконадежные финансовые инструменты, прежде всего в ГКО-ОФЗ и другие государственные ценные бумаги.

Выводы:

1. Особенности инвестиционной деятельности в условиях административно-командной системы управления экономикой следующие: монополизация государством инвестиционных функций, односторонний характер инвестиционных потоков, распределение инвестиционных ресурсов посредством административных рычагов регулирования. Использование административных методов вместо экономических критериев, отсутствие стимулов к формированию накоплений определяли низкую эффективность инвестиционной деятельности.

2. Начальный этап становления нового инвестиционного механизма связан с введением элементов рынка в конце 80-х годов, когда при сохранении монополизма министерств и ведомств на распределение инвестиционных ресурсов возникли децентрализованные формы инвестиционной деятельности. Меры по увеличению прав государственных предприятий в использовании собственных средств на инвестирование, осуществлению институциональных изменений, созданию негосударственных структур при незыблемости основ прежней системы хозяйствования не могли привести к улучшению инвестиционной ситуации, что свидетельствовало об исчерпании возможностей модели инвестирования в условиях административно-командной системы.

3. Переход к рынку обусловил необходимость изменения механизма реализации инвестиционной деятельности, замены централизованного распределения инвестиционных ресурсов рыночными формами инвестирования. Решение проблем аккумуляции инвестиционных ресурсов, трансформации накоплений в инвестиции, повышения эффективности их использования связано с формированием инвестиционного рынка. На этот процесс влияют различные факторы, степень и характер воздействия которых постоянно изменяются. Если в период рецессии инвестиционный рынок характеризовался не подкрепленным финансовыми ресурсами спросом на инвестиционный капитал и весьма ограниченным его предложением, то в период быстрого хозяйственного оживления произошло увеличение как инвестиционного спроса, так и инвестиционного предложения.

4. В процессе становления рыночных отношений в российской экономике развиваются рыночные элементы и в инвестиционной сфере. Вместе с тем сравнительный анализ механизма инвестирования в странах с развитым рынком и в российской экономике показывает, что модель инвестирования в российских условиях характеризуется существенными изменениями. Это выражается в том, что сбережения населения, являющиеся в рыночной экономике важнейшим инвестиционным ресурсом, в нашей стране практически не вовлечены в инвестиционный процесс; финансовый рынок как механизм перераспределения сбережений в инвестиции отличается крайне низкой эффективностью; связи и зависимости между финансовым и инвестиционным рынком разбалансированы вследствие нарушений в процессе воспроизводства общественного капитала.

5. Задачи повышения трансформации внутренних сбережений в инвестиции определяют необходимость восстановления и укрепления финансового сектора, развития инвестиционной инфраструктуры. Первый этап развития институтов инвестиционной инфраструктуры (1989-1991 гг.) характеризуется созданием финансовых институтов, в основном коммерческих банков и фондовых бирж; второй этап (1992-1994 гг.) - стремительным развитием финансовых институтов в условиях высокой инфляции и оттока денежных ресурсов общества в финансовую сферу; третий этап (с 1995 г. до финансового кризиса 1997-1998 гг.) - завершением экстенсивного этапа развития банковского сектора и ускорением формирования системы институтов коллективного инвестирования; современный этап - восстановлением операций на финансовом рынке, изменением основных факторов, определяющих доходность финансовых инструментов и механизма взаимосвязи между реальным и финансовым секторами, реструктуризацией кредитных организаций.

С учетом относительной неразвитости сети небанковских институтов банковская система должна занимать ведущие позиции в решении проблем формирования инфраструктуры финансового рынка, повышении эффективности финансового посредничества и всей системы распределения ресурсов в экономике. Переориентация деятельности банков на производственные инвестиции в реальный сектор экономики происходит крайне медленно. Российская банковская система сегодня выполняет функции по обеспечению отечественного производства инвестиционным кредитом. Важность решения этих задач определяет необходимость изучения проблем участия банков в инвестиционном процессе на современном этапе. Речь о состояние и проблемах инвестиционного кредитования пойдет в следующей главе.

2. Анализ Российской практики инвестиционного кредитования на современном этапе

2.1 Состояние инвестиционного кредитования в современной России

Эффективное развитие предприятий сферы материального производства во многом обусловлено полноценным и доступным финансированием. Одним из источников финансирования при модернизации производства являются банковские кредиты. Кредитно-инвестиционная деятельность банков связана с осуществлением их макроэкономической роли как финансовых посредников, которые аккумулируют на рынке временно-свободные денежные средства физических и юридических лиц и трансформируют их в кредитные ресурсы, которые становятся инвестиционными ресурсами только после осуществления инвестиций заемщиком. В этом качестве банки помогают удовлетворить потребность хозяйствующих субъектов в инвестициях. Кредитно-инвестиционные ресурсы коммерческих банков направлены на повышение воспроизводственного потенциала предприятий реального сектора.

В современных условиях возникает необходимость в повышении эффективности банковского кредитования реального сектора экономики, что связано с усилением роли финансового посредничества в экономике, которую осуществляют коммерческие банки в межсекторном переливе капитала, и недостаточно эффективным состоянием кредитования.

В настоящее время банки являются институтом, в рамках которого осуществляется разработка и продажа кредитных продуктов. Активное стимулирующее воздействие коммерческих банков на развитие реального сектора выражено именно в инвестиционном кредитивании. В России доля кредитов банков в структуре инвестиций в основной капитал предприятий и организаций в 2010 г. составила 8,7% от общего объема источников финансирования [14]. Это означает отставание в институциональном и экономическом развитии рынка инвестиционного банковского кредитования. В странах с развитой экономикой с помощью банковских кредитов финансируется свыше половины инвестиционных проектов.

С начала мирового кризиса кредитно-инвестиционная деятельность коммерческих банков сдерживалась высокой опасностью потерь вложений в отечественные предприятия. В докризисные годы среднегодовой темп роста кредитов со сроком погашения свыше одного года предоставленных предприятиям реального сектора составлял 55%. В посткризисный период темпы роста кредитования реального сектора замедлились и составили в 2009 г. 16% и в 2010 13% , что отражено на рисунке 1.

График 1. Динамика инвестиционного кредитования предприятий реального сектора в России, млрд. руб.

За анализируемый период объем инвестиционных кредитов со сроком погашения свыше одного года, предоставленных предприятиям реального сектора, увеличился в 5,1 раза и достиг почти 9,7 трлн. руб. На рост инвестиционных кредитов повлиял технический фактор, а именно рефинансирование кредитными организациями кредитов, ранее предоставленных крупнейшим российским компаниям «Внешэкономбанк» в рамках антикризисных мер. Помимо рефинансирования на увеличение объема кредитов, предоставленных предприятиям реального сектора экономики, в определенной степени повлияла реструктуризация банками ранее выданных кредитов [13].

Общее оживление экономики привело к восстановлению платежеспособности предприятий и возобновлению спроса на банковские кредиты. В связи с этим в 2010 году наблюдался рост инвестиционных кредитов, предоставленных предприятиям реального сектора. Суммарный объем инвестиционных кредитов со сроком погашения свыше одного года, выданных заемщикам, за 2010 год вырос на 13,5%. Тем не менее, их доля в активах банковского сектора сократилась с 29,1 до 28,7% (см. рис. 2), что было связано с более интенсивным ростом других направлений вложений банковских ресурсов.

График 2. Динамика удельного веса инвестиционных кредитов, предоставленных предприятиям реального сектора экономики, в активах кредитных организаций и в ВВП России

В целом за период с 2005 по 2010 гг. доля инвестиционных кредитов со сроком погашения свыше одного года, предоставленных предприятиям реального сектора, в банковских активах возросла с 20,2 до 28,7%. Таким образом, доля инвестиционных кредитов, предоставленных реальному сектору, не достигает и половины банковских активов.

В тоже время функциональные возможности банков как всеобщих кредиторов экономики реализуются не полностью. На заемщиков из реального сектора приходится только две трети кредитов. Уровень инвестиционных кредитов предприятиям изменился незначительно и достиг в 2010 г. только 21% ВВП. Это показывает недоиспользованный потенциал банковского сектора как поставщика инвестиционных ресурсов.

Анализ валютной структуры кредитного портфеля российских коммерческих банков показал абсолютное преобладание доли инвестиционных кредитов в рублях, что показано на рисунке 3.

График 3. Изменение валютной структуры инвестиционных кредитов, предоставленных коммерческими банками России предприятиям реального сектора экономики

За период с 2005г. по 2010 г. доля рублевых кредитов увеличилась на 20%. Несмотря на то, что валютные кредиты носят инвестиционный характер, доля кредитов со сроком погашения свыше одного года, предоставленных предприятиям реального сектора в валюте, снизилась в 1,4 раза за период с 2005-2010 гг. Это связано, прежде всего, с нестабильностью валют в период кризиса.

В целом наблюдается позитивная динамика доли инвестиционного кредитования в структуре кредитного портфеля предприятий и организаций нефинансового сектора экономики. За период с 01.01.2006г. по 01.01.2010г. объем инвестиционных кредитов со сроком погашения свыше 1 года в общем объеме кредитов, предоставленных реальному сектору экономики, как видно из рисунка 4, увеличился в 1,5 раза.

График 4. Динамика удельного веса инвестиционных кредитов в общем объеме кредитов, предоставленных коммерческими банками предприятиям и организациям нефинансового сектора экономики России

В 2006 году продолжился рост доли кредитов со сроком погашения свыше 1 года в структуре кредитов нефинансовым организациям -- с 43,7% на 1.01.2006 до 45,9% на 1.01.2007. Темпы прироста кредитов сроком свыше 1 года 46,5% продолжают опережать темпы прироста общего объема кредитов нефинансовым организациям 39,6%, что свидетельствует о растущей роли банковского сектора в поддержании инвестиционной активности в экономике [13]. В 2007 году в структуре кредитов, предоставленных нефинансовым организациям, доля инвестиционных кредитов со сроком погашения свыше 1 года выросла с 45,9% на 1.01.2007 до 51,8% на 1.01.2008, в том числе на срок свыше 3 лет -- с 18,6 до 23,9%. В 2008 году продолжился рост доли инвестиционных кредитов со сроком погашения свыше 1 года с 51,8 до 57,1%, в том числе со сроком свыше 3 лет -- с 23,9 до 27,5%. За 2009 год в структуре кредитов, предоставленных нефинансовым организациям, доля инвестиционных кредитов со сроком погашения свыше 1 года выросла с 57,1 до 66,7%, в том числе на срок свыше 3 лет -- с 27,5 до 36,1%. За 2010 год в структуре кредитов, предоставленных нефинансовым организациям, доля инвестиционных кредитов со сроком погашения свыше 1 года увеличилась с 66,7 до 67,4%, в том числе на срок свыше 3 лет - с 36,1 до 38,5%. Однако сроки банковского кредитования по-прежнему не позволяют должным образом удовлетворить инвестиционную потребность предприятий. Следовательно, позитивная динамика доли инвестиционных кредитов связана с тем, что часть крупных кредитов была реструктурирована (пролонгирована).

На низкий уровень посредничества российских коммерческих банков в кредитовании субъектов реального сектора экономики влияют высокие кредитные риски банков, связанные с финансовой нестабильностью целого ряда предприятий реального сектора, отсутствием у заемщика длительной, причем положительной, кредитной истории и надежного обеспечения кредитов. В связи с этим можно отметить следующее, в современных условиях в России сложилась модель поведения банков, нацеленная на минимизацию рисков активных операций. Такая модель взаимодействия, которой следуют российские банки, ориентирована на вложения в активы со стопроцентной гарантией возврата денежных средств, к которым никак не может относиться традиционно более рискованное кредитование инвестиций в инвестиционные производственные проекты реального сектора [11].

Таким образом, дальнейшее развитие кредитно-инвестиционной деятельности российских коммерческих банков будет зависеть от сохранения наметившихся положительных тенденций, связанных с динамикой кредитных операций и стабилизацией ситуации в российском банковском секторе. Можно отметить, что в 2010 г. появились признаки оживления как спроса на кредит со стороны предприятий реального сектора, так и предложения кредитов со стороны банков. Этому способствовало, во-первых, постепенное восстановление рентабельности компаний; во-вторых, улаживание проблем с «плохими» долгами; в-третьих, реализованные государством меры антикризисной политики по поддержке реального сектора экономики.

Следовательно, именно нехватка капитальных ресурсов является естественным ограничителем инвестиционной активности российских предприятий. В сочетании с высокой ценой кредита и недостаточной рентабельностью финансируемых проектов это сужает возможности инвестиционного роста.

Развитие кредитно-инвестиционной деятельности коммерческих банков России - стратегическая задача для страны. Только при взаимодействии предприятий, коммерческих банков и органов власти может быть достигнут положительный результат в инвестиционном процессе и устойчивый экономический рост реального сектора экономики России.

Однако показатели общего состояния инвестиционного кредитования не позволяет увидеть полную картину происходящего, необходимо провести анализ проектного кредитования в различных секторах экономической деятельности ведь решение проблем в каждом виде экономической деятельности требует индивидуального подхода.

2.2 Состояние инвестиционного кредитования в различных секторах экономики

Инвестиционный портфель банков зависит от инвестиционной политики отвечающей требованиям по ликвидности доходности и рискам. Доли кредитования различных видов экономической деятельности формируют характеристики данного портфеля. В таблице 5 показана динамика структуры инвестиционного портфеля банков по России.

Таблица 1. Динамика инвестиционного кредитования в рублях и иностранной валюты

	01.10. 2007	01.10. 2008	01.10. 2009	01.10. 2010	01.10. 2011	01.10. 2012
добыча полезных ископаемых	320357,4	350840,1	633649	630245	614057	862175
обрабатывающие производства	1495789,4	2136447,6	2503876	2736404	3209929	3814676
производство и распределение электроэнергии, газа и воды	194465,9	279650,8	347479	448770	574956	738523
сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство	407893,7	638484,9	758887	890033	1094543	1243399
строительство	652984,1	1005442,9	1110335	1214752	1398088	1632051
транспорт и связь	374001	517048,1	587605	623601	957742	1354530
оптовая и розничная торговля	1952376,2	2728800	3027029	2897445	3386433	3878629
операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг	573310,4	922246,9	1445263	1515362	2038504	2622337

Общие доли инвестиционного кредитования в валюте Российской Федерации и иностранной валюте представлены на графике 1

График 5. Доли инвестиционного кредитования по видам экономической деятельности

Анализ данных табл. 5 по структуре выданных инвестиционных кредитов в различные виды экономической деятельности показал, что в России значительные объемы средств стабильно предоставляются в такие виды деятельности, как оптовая и розничная торговля 16% всех инвестиционных кредитов Российских банков, в обрабатывающие производства почти четверть всех инвестиций. Меньше всего кредитуют производство и распределение электроэнергии, газа и воды и добычу полезных ископаемых по 5%.

Вместе с тем, по-прежнему коммерческие банки России не проявляют активности в финансовой поддержке сельского хозяйства всего 8%, транспорта, связи так же 8%. К числу причин такой низкой кредитной активности банков по перечисленным видам деятельности можно отнести стремление кредитных организаций к высокой прибыльности активных операций, а инвестиции в промышленность, как известно, не обладают высокой рентабельностью и требуют значительного времени для освоения капитальных вложений. Значительно проще размещать свободные финансовые ресурсы в розничный бизнес. При одинаковом риске уровень доходов производственных организаций не сопоставим с доходностью предприятий сферы торговли и услуг.