Сущность и виды ценных бумаг
Историческое развитие, понятие и сущность ценных бумаг. Классификация ценных бумаг и их виды. Государственные и негосударственные, рыночные и нерыночные ценные бумаги. Фондовый рынок: сущность и структура. Первичный и вторичный рынок ценных бумаг.
| Рубрика | Банковское, биржевое дело и страхование |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 13.10.2014 |
| Размер файла | 427,1 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Классификация ценных бумаг служит для понимания сущности организации рынка ценных бумаг, а также финансовых процессов, происходящих в период осуществления экономических реформ.
Ценные бумаги классифицируют по многим признакам: виду, классу, группе, разряду, типу, категории, показано на рисунке 1.
Рисунок 1. Классификация ценных бумаг по способу выпуска и классам
По виду ценные бумаги подразделяют на государственные облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, простое и двойное складское свидетельство (и каждая их часть в отдельности), коносаменты, акции, приватизационные ценные бумаги.
По организационно-правовой принадлежности ценные бумаги подразделяют на группы, состоящие из государственных и корпоративных ценных бумаг.
По способу регистрации выпуска ценных бумаг различают классы: эмиссионные и не эмиссионные
По функциональному назначению ценные бумаги, допущенные к обращению подразделяются на разряды: долговые, долевые, платежные и товарораспорядительные документы, производные и залоговые ценные бумаги
По способу передачи прав собственности ценные бумаги подразделяются на следующие типы:
именные,
предъявительские,
ордерные.
Именные ценные бумаги - это долговые и долевые ценные бумаги (кроме банковской книжки на предъявителя), платежные и товарораспорядительные документы, опционные свидетельства, закладные и складские свидетельства.
Ценные бумаги на предъявителя передают свои права новому владельцу простым вручением. Лицо, продавшее ценную бумагу - права, удостоверенные именной ценной бумагой по договору уступки права требования (цессии), - несет ответственность по ней только в случае, если она оказалась фальшивой. Претензии по такой бумаге предъявляются к эмитенту, т.е. лицу, ее выпустившему. [9]
Переход прав на именную бездокументарную ценную бумагу к покупателю может быть зафиксирован одним из двух способов:
если учет прав на ценные бумаги осуществляется в депозитарии, то переход прав происходит с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя;
если учет прав ведется в системе ведения реестра, то переход прав на ценные бумаги осуществляется с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя.
Право на именную документарную ценную бумагу переходит к приобретателю:
в случае учета прав приобретателя на ценные бумаги в системе ведения реестра - с момента передачи сертификата ценной бумаги после внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя;
в случае учета прав приобретателя на ценные бумаги у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, с депонированием сертификата ценной бумаги у депозитария - с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя.
По ордерной ценной бумаге переход права совершается путем передаточной надписи, называемой индоссаментом. При совершении индоссамента достаточно только подписи индоссата (продавца ордерной ценной бумаги), который несет ответственность как за наличие права, так и за его реализацию.
По срокам обращения ценные бумаги подразделяются на краткосрочные (до одного года), среднесрочные (от одного до пяти лет) и долгосрочные (более пяти лет).
По форме получения дохода ценные бумаги подразделяются на процентные с постоянным и переменным доходом, купонные, дисконтные, выигрышные и дивидендные.
По форме выпуска ценные бумаги подразделяются по следующим категориям:
Ценные бумаги в документарной форме
Ценные бумаги, выпущенные в бездокументарной форме (государственные облигации, облигации, акции). акции выпускаются исключительно в бездокументарной форме.
Закон "О рынке ценных бумаг" дает следующее их определение:
документарная форма эмиссионных ценных бумаг - форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо;
бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг - форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.
Таким образом, рассмотренная классификация ценных бумаг представляет собой их подразделение по определенным признакам и видам. [10]
Некоторые специалисты по ценным бумагам предлагают подразделять их на листинговые, гибридные и погашаемые.
Листинговые ценные бумаги (listed security) - это долевые или долговые ценные бумаги, торгуемые на официальной фондовой бирже.
Гибридные ценные бумаги (hybrid security) - это ценные бумаги, обладающие свойствами долевых и долговых финансовых инструментов.
Погашаемые ценные бумаги (redeemable security) - это долевые или долговые ценные бумаги, погашаемые при наступлении определенных условий или выпускаемые на определенный срок и погашаемые по истечении этого срока. Например, привилегированные акции, в отношении которых с течением времени предполагается либо конвертация, либо выкуп эмитентом. Такая акция, как правило, не имеет право голоса, поэтому она в значительной степени становится похожей на долговой инструмент (облигацию).
Под видом ценных бумаг понимают их совокупность, для которой все существенные признаки являются общими, одинаковыми. Классификация видов ценных бумаг - это подразделение видов ценных бумаг на подвиды, которые, в свою очередь, могут подразделяться на более мелкие подвиды. Например, облигация - один из видов ценных бумаг. Облигация может быть купонной или бескупонной. Бескупонная облигация может быть выигрышной или дисконтной и т.д.
Каждая группа ценных бумаг включает их подвиды, что обусловлено особенностями фондового рынка и законодательства той или иной страны. [11]
Как юридическая категория ценная бумага определяется следующими правами:
владение ценной бумагой;
удостоверение имущественных и обязательственных прав;
право управления;
удостоверение передачи или получения собственности.
Как экономическая категория ценная бумага имеет свои определенные свойства и характеристики:
ликвидность;
доходность;
курс;
надежность;
наличие самостоятельного оборота;
потенциал прироста курсовой стоимости.
Ценные бумаги можно классифицировать также и по следующим признакам:
1) по эмитентам (государственные, частные и смешанные);
2) по степени защиты (высококлассные и низкоклассные);
3) по форме выпуска (документарные и бездокументарные);
4) по сроку действия (срочные и бессрочные);
5) по виду (именные и на предъявителя);
6) по объему предоставленных прав (с правом собственности, с правом управления и с правом кредитования);
7) по территории обращения (муниципальные, государственные, иностранные);
8) по форме получения дохода (с постоянным и с точечным доходом);
9) по возможности обмена (конвертируемые и неконвертируемые).
Итак, грамотно выбранная классификация признаков и видов ценных бумаг позволяет правильно организовать синтетический и аналитический учет операций с ними, осуществлять контроль за их движением и эффективным использованием в обращении на рынке ценных бумаг.
3. Рынок ценных бумаг
3.1 Фондовый рынок: сущность и структура
Фондовый рынок охватывает часть кредитного рынка, в частности рынок облигаций, и полностью рынок акций. Иначе говоря, это рынок ценных бумаг, на котором осуществляются их выпуск, размещение и продажа. Товар фондового рынка специфический - различные виды ценных бумаг. Основная цель анализа рынка ценных бумаг заключается в обеспечении нормального функционирования всех отраслей экономики путем инвестирования больших капиталов в их деятельность. Существуют различные классификации фондового рынка. [12]
Наиболее распространенная классификация участников фондового рынка делит их на четыре группы: эмитенты - юридические (в отдельных случаях физические, если это предусмотрено законодательством) лица, которые выпускают ценные бумаги и выполняют в связи с этим определенные обязанности. Часто отождествляют эмитента и продавца ценных бумаг. Но следует заметить, что понятие "эмитент" и "продавец" совпадают на первичном рынке ценных бумаг и не совпадают на вторичном, где происходит их перепродажа; инвесторы - физические и юридические лица, в том числе институциональные инвесторы (инвестиционные фонды, доверительные общества, пенсионные фонды, страховые компании и т.д.), которые имеют свободные средства и могут вложить их в ценные бумаги с целью получения дохода (процентов) или увеличение рыночной стоимости ценных бумаг; посредники - юридические лица, которые предоставляют те или иные услуги относительно осуществления фондовых операций эмитентам и инвесторам; государство принимает законодательные акты, создает соответствующие государственные органы и таким образом определяет условия правового регулирования деятельности фондового рынка с целью поддержания его эффективного функционирования и защиты его участников.
Посредниками на фондовом рынке могут быть: предприятия, которые специализируются на работе с ценными бумагами и осуществляют посредническую деятельность по выпуску и обращению ценных бумаг; банковские учреждения, которые наряду с другими финансовыми функциями могут осуществлять посредническую деятельность по выпуску и обращению ценных бумаг, а также предоставлять займы, связанные с ценными бумагами. инвестиционные компании, совмещающие функции финансового посредника и институционального инвестора.
Для своей деятельности посредники могут создавать добровольные объединения, в том числе фондовые биржи. Фондовая биржа - это организационно оформленный, постоянно действующий рынок, на котором происходит торговля ценными бумагами. Обеспечение хранения ценных бумаг и оформление передачи прав собственности осуществляют депозитарий, расчетно-клиринговые учреждения и регистраторы. [13]
Продавцами фондового капитала выступают: финансовые институты и коммерческие и инвестиционные банки, страховые компании, сберегательные банки, пенсионные фонды и т.п. Покупателями капитала являются: государство, торгово-промышленные компании, частные лица. Основная макроэкономическая функция фондового рынка заключается в том, чтобы трансформировать временно свободные денежные средства в производственные капиталовложения, то есть передать денежные ресурсы от заимодателя к заемщикам.
Рисунок 2. Основные функции фондового рынка
Фондовый рынок выполняет функции: экономическую, политическую, социальную. В рамках экономической функции фондовый рынок: обеспечивает контакт продавца и покупателя; аккумулирует денежные средства населения (сбережения) и предприятий (временно свободный капитал); балансирует спрос и предложение ценных бумаг на фондовом рынке; способствует стабилизации цен; оптимизирует отраслевую и региональную структуру, обеспечивая перелива капитала из малорентабельных отраслей и регионов в высокорентабельные, технически прогрессивные отрасли и перспективные регионы; выравнивает норму прибыли на вложенный капитал; содействует реализации научно-технических достижений путем создания акционерных венчурных фирм и осуществления других мер поощрения освоения новой технологии; согласовывает имущественные государственные, институциональные, индивидуальные интересы в процессе обращения ценных бумаг; смягчает дефицит государственного бюджета; состояние рынка ценных бумаг свидетельствует о состоянии экономической конъюнктуры. Сущность политической функции фондового рынка заключается в содействии становлению экономической независимости государства, привлечению иностранных инвестиций через продажу акций, созданию действительно рыночной системы.
Социальная функция фондового рынка проявляется в возможности для населения получения дополнительной прибыли и формирование слоя собственников ценных бумаг. Кроме того, перелива капитала способствует созданию дополнительных рабочих мест. Учитывая этапы функционирования выделяют первичный и вторичный рынки ценных бумаг. [14]
На первичном рынке изначально размещаются ценные бумаги среди инвесторов. Основная задача первичного рынка - минимизировать риск инвестора. На это направлены государственные законодательные нормативные акты, регулирующие деятельность рынка. Первичный рынок ценных бумаг анализируется по: основными эмитентами; основными инвесторами; основными объектами сделок; основными формами соглашений. Основными эмитентами является государство, частные компании, межгосударственные органы.
Основными инвесторами выступают население, государство, коммерческие органы. Объектами сделок являются государственные, частные и международные ценные бумаги. Существует две формы сделок - размещение ценных бумаг путем аукциона или открытого продажи. [15]
Схематично организацию рынка ценных бумаг можно представить в виде следующих взаимосвязанных элементов:
Основными компонентами фондового рынка являются:
эмитенты - лица, испытывающие недостаток в денежных ресурсах и привлекающие их на основе выпуска ценных бумаг;
дилеры и брокеры - их еще называют финансовыми посредниками, через них осуществляется перераспределение свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. Брокерская деятельность заключается в совершении операций с ценными бумагами в интересах клиента по договору поручения или договору комиссии. За оказание своих услуг брокер получает вознаграждение в виде комиссионных. По договору поручения брокер заключает сделку от имени клиента и за его счет. Главная задача брокера - найти для клиента на рынке ценные бумаги, которые его бы устраивали по цене. Осуществляя сделку по договору комиссии, брокер действует в качестве комиссионера и заключает сделку от своего имени, но за счет клиента.
Дилерская деятельность состоит в купле-продаже ценных бумаг юридическим лицом от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи с обязательством исполнения сделок по этим ценным бумагам по объявленным ценам. Доход дилера - разница между курсами купли и продажи.
инвесторы (лица, обладающие излишком денежных средств, и вкладывающие их в ценные бумаги) - частные (население), корпоративные инвесторы (предприятия, обладающие свободными излишками денежных средств), институциональные инвесторы (предприятия, у которых излишки денежных средств, возникают в силу характера их деятельности). Институциональных инвесторов часто называют еще институтами контрактных сбережений. Это - инвестиционные фонды, страховые компании и т.п.
биржевой, внебиржевой, околобиржевой и внебиржевой рынки ценных бумаг;
органы государственного регулирования и надзора (это может быть самостоятельная Комиссия по ценным бумагам, Минфин, Нацбанк, смешанные модели государственного регулирования и т.д.);
Первичное размещение ценных бумаг осуществляется поэтапно. Сначала эмитентом принимается решение о выпуске ценных бумаг, затем происходит их открытое или закрытое размещение. Открытое размещение предусматривает регистрацию информации о выпуске ценных бумаг и организацию подписки на них, закрытое размещение ценных бумаг происходит среди конкретных лиц. На заключительном этапе ценные бумаги выдаются владельцам или владелец регистрируется в системе реестра собственников. Вторичный рынок обеспечивает обращение ценных бумаг. Его основными функциями является создание условий для широкой торговли ценными бумагами, обеспечения их ликвидности, определение рыночной цены ценных бумаг и предоставление информации относительно ее изменения.
По организационным формам различают фондовой бирже и внебиржевом рынке ценных бумаг. Биржевой рынок, как правило, является вторичным, представленный фондовой биржей. То есть это рынок с высоким уровнем организации, на котором по специальным правилам осуществляется сделка купли-продажи ценных бумаг.
Внебиржевой рынок является вторичным и обслуживает средний и малый по объему акционерный капитал тех эмитентов, которые по объективным причинам не выставляют свои активы на биржу. Основой внебиржевого рынка является компьютерная связь, по каналам которого передается информация в отношении акций, котирующихся.
Объемы торговли ценными бумагами через фондовую биржу и внебиржевых рынок в развитых странах почти одинаков. Как правило, ведущей является одна фондовая биржа, наблюдается концентрация центров биржевой торговли ценными бумагами.
Рынок ценных бумаг также характеризуется по следующим признакам: за сроками выпуска: с установленным сроком обращения и бессрочные ценные бумаги; за территорией распространения: международный, национальный, региональный рынки; по видам ценных бумаг: рынок акций, облигаций и т.д.
Эффективность функционирования рынка ценных бумаг определяется предложением последних, а также в значительной степени потребительским потенциалом общества в целом. Платежеспособный спрос на фондовом рынке существенно зависит от возможности домашних хозяйств экономить, от их денежных доходов. Так, в странах с высоким уровнем жизни населения доля домашних хозяйств, владеющих акциями, довольно высока - около 49-51%. [16]
Таким образом рынок ценных бумаг, как любой другой рынок, представляет собой сложную организационно-правовую систему с определенной технологией проведения операций
3.2 Первичный и вторичный рынок ценных бумаг
Рынок ценных бумаг разделяют на первичный и вторичный рынок.
Первичный рынок ценных бумаг - рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Основными его участниками являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Эмитенты, нуждающиеся в финансовых ресурсах для инвестиций в основной и оборотный капитал, определяют предложение ценных бумаг на фондовом рынке. Инвесторы, ищущие выгодную сферу для применения своего капитала, формируют спрос на ценные бумаги. Именно на первичном рынке осуществляется мобилизация временно свободных денежных средств и инвестирование их в экономику. Но первичный рынок не только обеспечивает расширение накопления в масштабе национальной экономики. На первичном рынке происходит распределение свободных денежных средств по отраслям и сферам национальной экономики. Критерием этого размещения в условиях рыночной экономики служит доход, приносимый ценными бумагами. Это означает, что свободные денежные средства направляются в предприятия, отрасли и сферы хозяйства, обеспечивающие максимизацию дохода. Первичный рынок выступает средством создания эффективной с точки зрения рыночных критериев структуры национальной экономики, поддерживает пропорциональность хозяйства при сложившемся в данный момент уровне прибыли по отдельным предприятиям и отраслям.
Следовательно, первичный рынок ценных бумаг является фактическим регулятором рыночной экономики. Он в значительной степени определяет размеры накопления и инвестиций в стране, служит стихийным средством поддержания пропорциональности в хозяйстве, отвечающей критерию максимизации прибыли, и таким образом определяет темпы, масштабы и эффективность национальной, экономики. Первичный рынок предполагает размещение новых выпусков ценных бумаг эмитентами. При этом в качестве эмитентов могут выступать корпорации, федеральное правительство, муниципалитеты. Значение этих эмитентов на рынке определяется состоянием экономики в стране и общим уровнем ее развития. Хронические дефициты государственных бюджетов большинства стран обусловливают преобладающую роль государства на рынке ценных бумаг.
Покупателями ценных бумаг могут являться индивидуальные и институциональные инвесторы. При этом соотношение между ними зависит как от уровня развития экономики, уровня сбережений, так и от состояния кредитной системы. В развитых странах на рынке ценных бумаг преобладают институциональные инвесторы. Это коммерческие банки, пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные фонды, взаимные фонды и т.д.
Хотя основой рынка ценных бумаг служит первичный рынок и именно он определяет его совокупные масштабы и темпы развития, его объем в развитых капиталистических странах в настоящее время относительно невелик. Выпуск акций с целью финансирования инвестиций в производственную деятельность связан с учреждением новых компаний и реорганизацией частных компаний в отраслях "высокой технологии", использующих рисковый или венчурный капитал. При этом источник венчурного капитала - средства институциональных и индивидуальных инвесторов, которые, имея крупные активы, могут позволить себе "рискнуть". Для большинства мелких фирм, тысячами возникающих в традиционных отраслях экономики, реальной возможности достичь размеров, позволяющих выпускать акции, не существует. [17]
Основными причинами выпуска акций в развитых странах в настоящее время являются финансирование поглощения и необходимость снижения доли заемного капитала в совокупном капитале корпораций. Первая причина эмиссии новых акций поглощения (слияния) компаний. Поглощения осуществляются в форме обмена акций поглощаемых компаний на акции поглощающих. Поглощающие компании активно выходят на первичный рынок ценных бумаг, производя эмиссию новых акций.
Вторая причина выхода современных корпораций на рынок ценных бумаг - необходимость уменьшения доли заемного капитала в совокупном капитале корпораций.
В некоторых странах соотношение между собственным и заемным капиталами устанавливается законом. Однако, независимо от наличия закона, в каждой стране имеется четкое представление о предельных размерах заемных средств. Переход за эту грань сопряжен со значительным риском для компании в целом и ее акционеров. В этой ситуации корпорация регулирует структуру своего капитала путем эмиссии новых акций, замещая ими свои долговые обязательства.
Таким образом, эмиссия новых акций на современном этапе развития рынка ценных бумаг в развитых странах очень незначительна и не всегда связана с мобилизацией свободных денежных ресурсов для финансирования экономики. Это означает, что в развитых странах происходит не только уменьшение масштабов первичного рынка ценных бумаг, но параллельно идет снижение его роли регулятора инвестиций и экономики в целом.
Размещение ценных бумаг на первичном рынке осуществляется в двух формах:
путем прямого обращения к инвесторам;
через посредников.
Особенность рынка развитых стран - размещение ценных бумаг через посредников, роль которых выполняют инвестиционные банки. Взаимоотношения между компанией-эмитентом и инвестиционным банком строятся на основе эмиссионного соглашения. Инвестиционные банки совместно с компанией-эмитентом определяют условия эмиссии, начиная с суммы капитала и кончая сроками и способом размещения ценных бумаг, и осуществляют их непосредственное размещение.
В соответствии с эмиссионным соглашением инвестиционный банк размещает ценные бумаги либо в качестве покупателя, либо в качестве агента. Обычно он закупает весь выпуск, т.е. принимает на себя финансовую ответственность за весь выпуск (андеррайтинг). Реже инвестиционные банки действуют в качестве агента. При этом их роль либо может ограничиваться комиссионными функциями, либо вместе с этими функциями они берут на себя обязанности гаранта размещения выпуска и в случае невозможности реализации бумаг в пределах установленного срока должны приобрести их за свой счет.
Независимо от функций инвестиционного банка по эмиссионному соглашению его обязательным условием является "оговорка о выходе с рынка". Она позволяет аннулировать соглашение в случае крайне неблагоприятного развития событий на рынке (по не зависящим от сторон причинам).
Если новый выпуск бумаг эмитента оказывается слишком большим для инвестиционного банка, он обращается к другим инвестиционным банкам с целью сформировать "эмиссионный синдикат" и объединить усилия по размещению выпуска. Эмиссионные синдикаты, могут действовать по принципу "раздельного счета", в соответствии с которым все участники синдиката несут ответственность в пределах своего участия в синдикате и выделенной им доли выпуска и по принципу "нераздельного счета", означающему, что участники синдиката несут коллективную, совместную ответственность за размещение всего выпуска, пропорционально размеру своего участия в синдикате. Наиболее распространен принцип "раздельного счета". [18]
Для реализации нового выпуска "эмиссионный синдикат" может сформировать специальную "группу по продаже", состоящую из кредитных учреждений, которые в соответствии со своим статусом могут вести операции купли-продажи ценных бумаг. Члены такой группы не принимают на себя никакой финансовой ответственности, но берут обязательство продать определенную долю выпуска, получая комиссионные или маржу.
Независимо от формы размещения ценных бумаг - путем прямого обращения к инвесторам или через посредника - подготовка нового выпуска всегда включает ряд этапов.
1. Регистрация выпуска специально уполномоченным для этого правительственным органом. Она производится на основе заявления на регистрацию, характеризующего все основные условия выпуска.
2. Период остывания. В течение этого периода проводится проверка заявления. Эмитент же использует его для публикации предварительных проспектов эмиссии, дающих необходимую информацию для оценки привлекательности выпуска. По этим проспектам потенциальные инвесторы могут направить эмитенту письмо о своей заинтересованности в данных бумагах.
3. Этап предэмиссионного совещания, на котором выверяется заявление о регистрации и определяется окончательный проспект эмиссии. Если выпуск размещается через посредников, обсуждаются окончательные условия контракта между эмитентом и банком.
4. Период непосредственной реализации новых выпусков. Основы формирования и развития первичного рынка ценных бумаг закладывались в ходе приватизации (акционирования) государственных и муниципальных предприятий, создания новых коммерческих структур.
Первичный рынок включает конструирование эмитентом нового выпуска ценных бумаг и его размещение среди инвесторов. Акции и другие ценные бумаги акционерное общество может размещать посредством открытой и закрытой подписки. При этом закрытое общество может использовать только способ закрытой подписки, а открытое акционерное общество самостоятельно определяет способ размещения своих акций либо в уставе, либо решением общего собрания и, как правило, применяет открытую подписку на свои акции. [19]
Обязательным условием размещения ценных бумаг на рынке является регистрация их выпуска. В тех случаях, когда ценные бумаги размещаются в форме открытой подписки или число владельцев закрытого общества более 500, а общий объем эмиссии превышает 50 тыс. минимальных размеров оплаты труда, наряду с регистрацией выпуска ценных бумаг необходима регистрация проспекта эмиссии. Каждому выпуску ценных бумаг присваивается свой регистрационный номер.
В соответствии с Законами РК "Об акционерных обществах" и "О рынке ценных бумаг" эмитенты, профессиональные участники рынка ценных бумаг, производящие по соглашению с эмитентом продажу ценных бумаг их первым владельцам, обязаны обеспечить каждому покупателю возможность ознакомления с условиями продажи и проспектом эмиссии до момента покупки этих бумаг и опубликовать уведомление о порядке раскрытия информации в периодической печати.
Проспект эмиссии содержит данные о самом эмитенте, его финансовом положении, предполагаемых к продаже ценных бумагах, общем объеме выпуска, количестве ценных бумаг в выпуске, процедуре и порядке их выпуска и другую информацию, которая может повлиять на решение о покупке ценных бумаг или об отказе от такой покупки.
Эмитент и профессионалы рынка обязаны обеспечить первым владельцам акций равные ценовые условия для приобретения акций. Реализация акций должна осуществляться по рыночной стоимости, но не ниже их номинальной стоимости. Только учредителям акционерного общества при его учреждении разрешается оплата акций по номиналу. Вместе с тем закон предоставляет работникам государственных и муниципальных предприятий, преобразованных на основе приватизации в акционерные общества, право покупать акции своего предприятия со скидкой 30% номинальной стоимости. При этом максимальный размер пакета акций, предоставляемого каждому члену трудового коллектива на льготных условиях, устанавливается в Государственной программе приватизации. Акции, приобретаемые на льготных условиях, оплачиваются в рассрочку, которая предоставляется на три года с момента регистрации акционерного общества.
В целях защиты интересов инвесторов выборочно проверяются представляемые в проспектах эмиссий сведения. В случаях, когда эмитенты указывают в проспектах эмиссии недостоверные или неполные сведения, а также нарушают в процессе выпуска требования действующего законодательства, выпуски ценных бумаг объявляются несостоявшимися и эмитентам отказывается в их регистрации.
После того как акционерное общество представило все документы, необходимые для регистрации выпуска ценных бумаг и проспекта эмиссии, в соответствующий регистрирующий орган, эмитент приступает к подписке на акции. В практике нашей страны в качестве подписки используются подписные листы, где содержится информация о покупателе и определено количество приобретаемых им акций. Подписные листы остаются у эмитента для определения степени заинтересованности инвесторов в приобретении его ценных бумаг. Отрывные талоны (купоны) подписных листов передаются подписчикам и после регистрации выпуска и полной оплаты купона обмениваются на акции.
Первичная эмиссия ценных бумаг на рынке может осуществляться эмитентами либо самостоятельно, либо при помощи фирмы-посредника, которая является профессионалом рынка ценных бумаг.
Когда размещение происходит с помощью посреднической фирмы, между эмитентом и фирмой возможны два варианта взаимоотношений. В первом случае фирма-посредник принимает ценные бумаги на комиссию и тогда ее роль сводится к тому, чтобы приложить максимум усилий для продажи ценных бумаг. Риск остается на компании-эмитенте, выпускающей акции, а фирма-посредник получает комиссионное вознаграждение за реализованное количество акций. Во втором варианте посредническая фирма проводит операции по размещению ценных бумаг за свой счет. Она выкупает у эмитента весь объем выпускаемых акций по одной цене и перепродает в розницу инвесторам по другой, немного превышающей первоначальную. При этом фирма, выкупающая акции у эмитента и берущая на себя риск, связанный с их реализацией, становится андеррайтером.
Вторичный рынок - рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг в форме перепродажи ранее выпущенных и в других формах. Основными участниками рынка являются не эмитенты и инвесторы, а спекулянты, преследующие цель получения прибыли в виде курсовой разницы. Содержание их деятельности сводится к постоянной купле-продаже ценных бумаг. Купить подешевле и продать подороже - основной мотив их деятельности.
Вторичный рынок обязательно несет элемент спекуляции. Поскольку цель деятельности на нем - доход в виде курсовой разницы, а курсовая стоимость формируется под воздействием спроса и предложения, постольку существует множество способов воздействия на курс ценных бумаг в желаемом направлении. В результате на вторичном рынке происходит постоянное перераспределение собственности, которое всегда имеет одно направление - от мелких собственников к крупным.
Миграция капитала осуществляется в виде перелива его к местам необходимого приложения и оттока капитала из тех отраслей, предприятий, где имеется его излишек. Механизм такого движения сводится к следующему: растет спрос на определенные товары, услуги, возрастают их цены, растут прибыли от их производства и в эти отрасли устремляются капиталы, высвобождающиеся из тех отраслей производства, на продукцию которых спрос сокращается и которые становятся менее прибыльными.
Таким образом, вторичный рынок в отличие от первичного не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране. Он обеспечивает лишь постоянное перераспределение уже аккумулированных через первичный рынок денежных средств между различными субъектами хозяйственной жизни. Поскольку цель биржевых спекулянтов - получение максимального дохода в виде курсовой разницы, то они продают ценные бумаги предприятий, исчерпавших свои возможности роста прибыли, и покупают ценные бумаги перспективных предприятий и отраслей хозяйства.
В итоге функционирование вторичного рынка обеспечивает постоянную структурную перестройку экономики в целях повышения ее рыночной эффективности и является столь же необходимым для существования рынка ценных бумаг, как и первичный рынок.
Однако роль вторичного рынка этим не ограничивается. Вторичный рынок обеспечивает ликвидность ценных бумаг, возможность их реализации по приемлемому курсу и тем самым создает благоприятные условия для их первичного размещения. Возможность в любой момент превратить ценные бумаги в форму наличных денег представляет собой обязательное условие инвестирования средств в ценные бумаги, ибо источник инвестируемого ссудного капитала - временно свободные денежные капиталы и средства, которые могут быть использованы только в соответствии с основными принципами кредита.
Вторичный рынок ценных бумаг, концентрируя спрос и предложение обращающихся ценных бумаг, формирует тот равновесный курс, по которому продавцы согласны продать, а покупатели - купить ценные бумаги, что необходимо при перераспределении ссудного капитала между отраслями и сферами экономики, между хозяйствующими субъектами.
Возможность перепродажи - важный фактор, учитываемый инвестором при покупке ценных бумаг на первичном рынке. Функцией вторичного рынка становятся сбалансированность рынка ценных бумаг и обеспечение ликвидности. Ликвидный рынок характеризуется незначительным разрывом между ценой продавца и ценой покупателя; небольшими колебаниями цен от сделки к сделке. Более того, ликвидность рынка тем выше, чем больше число участников продажи и возможность оперативной перепродажи ценных бумаг, а также чем выше процент новизны предложенных для продажи ценных бумаг.
Вторичный рынок служит неотъемлемой составной частью всякого сколько-нибудь развитого рынка ценных бумаг. Следует, однако, учитывать, что сберегательные облигации, именные акции, проданные работникам данного предприятия, не обращаются на вторичном рынке. Они реализуются через механизм перерегистрации прав их владельцев в депозитариях, коммерческих банках либо самих акционерных обществах.
Существуют две основные организационные разновидности вторичных рынков ценных бумаг - биржевой (организованный); неорганизованный (внебиржевой). В свою очередь, и тот, и другой принимают разнообразные формы организации. [20]
Итак, мы рассмотрели функционирование фондового рынка с различных сторон. Роль этого рынка в развитии и процветании экономики любой страны, в том числе и Казахстана, очень велика. Развитие в стране рынка ценных бумаг направлено на мобилизацию финансовых ресурсов, их рациональное использование и перераспределение на основе конкуренции между предприятиями для более быстрого экономического развития, поскольку обращение ценных бумаг является необходимым элементом рыночной экономики
Заключение
Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную экономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития. Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам возможность хранить и преумножать их сбережения.
Давая общую оценку значения ценных бумаг в экономике, можно выделить следующие важнейшие моменты. Во-первых, ценные бумаги выступают гибким инструментом инвестирования свободных денежных средств юридических и физических лиц. Во-вторых, размещение ценных бумаг - эффективный способ мобилизации ресурсов для развития производства и удовлетворения других общественных потребностей. В-третьих, ценные бумаги активно участвуют в обслуживании товарного и денежного обращения. В-четвертых, на рынке ценных бумаг, прежде всего фондовых биржах, складываются курсы ценных бумаг. Эти курсы - барометр любых изменений в экономической и политической жизни той или иной страны. Курсы резко падают в годы кризисов и неблагоприятной конъюнктуры и, наоборот, повышаются в периоды оживления и подъема производства.
Рынок ценных бумаг выступает составной частью финансовой системы государства.
Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведёт к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения, взаимостимулирования. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой - перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует и их развитию.
В настоящее время рынок ценных бумаг в нашей стране представляется пока еще довольно аморфным. Дело в том, что нет четкого разграничения между первичным рынком, вторичным (биржевым) и внебиржевым, так называемым уличным рынком. Рынок предоставлен, фондовыми и товарными биржами, которые поглощают основной поток частных ценных бумаг. Развитие первичного рынка ценных бумаг в структуре всего рынка возможно лишь при условии более широкой и активной приватизации, создания системы первичного рынка и его посредников в лице инвестиционных банков и брокерских фирм. Объектом реализации на первичном рынке являются не столько акции сколько облигации компаний и предприятий. У нас такой рынок почти отсутствует, тогда как на Западе основная часть финансирования экономики (70-90 %) через рынок ценных бумаг осуществляется за счет выпуска облигаций корпораций и компаний. Именно первичный рынок там базируется на облигациях, а главных посредником размещения выступают инвестиционные банки.
Список используемой литературы
Рынок ценных бумаг: Учебник/Под ред. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 1996 г.
Книга эмитента, инвестора, акционера: ценные бумаги: // Фондовый портфель.М. 1992 г.
3. Шершеневич Г.Ф. Учебник русского гражданского права (по изданию 1907 г.) / Вступительная статья, Е.А. Суханов. - М.: Фирма "СПАРК", 1995. - 556 с.
4. Агарков М.М. Основы банковского права. Курс лекций. Издание 2-е. Учение о ценных бумагах. Научное исследование. Издание 2-е. - М.: Издательство БЕК, 1994. - 287 с.
5. Право и собственность в Республике Казахстан /Под ред.М. Сулейменова - Алматы: "Жеты жаргы" 1998. с.427. (автор главы Р.А. Маметова).
6. Басин Ю.Г. К вопросу о понятии права собственности. // Юрист. - 2003. - № 8.
7. Карагусов Ф.С. Ценные бумаги и деньги в системе объектов гражданского права. Алматы: Жети Жаргы. 2002. - 318 с.
8. Сулейменов М.К. Еще раз об объектах гражданских прав: деньги и ценные бумаги // Юрист (Каз). - 2003. - № 11.
9. Гражданско-правовые конструкции инвестирования: монография / А.В. Майфат. - М.: Волтерс Клувер, 2006. - 412 с.
10. Белов В.А. Бездокументарные ценные бумаги. - М.: Центр ЮрИнфоР, 2003. - 106 с.
11. Суханов Е.А. Гражданское право. В 4 т. Т.1: Общая часть / отв. ред. Е.А. Суханова. Т.1. М: Волтерс Клувер, 2007. - 720 с.
12. Крашенинников Е.А. Ценные бумаги на предъявителя. Ярославль, 1995. - 214 с.
13. Степанов Д. Вопросы теории и практики эмиссионных ценных бумаг // Хозяйство и право. - 2002. - № 3.
14. Мурзин Д.В. Ценные бумаги - бестелесные вещи. Правовые проблемы современной теории ценных бумаг. М.: Статут, 1998. - 224 с.
15. Белов В.А., Общие положения о ценных бумагах: некоторые юридические заблуждения // Законодательство, 2009 г., № 2.
16. Галанов В.А., Басов А.И. Рынок ценных бумаг: Учебник. - 2-е изд. перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 448 с.
17. Исеев Р.М., Государственный финансовый контроль на рынке ценных бумаг // Юридический мир, 2006, № 5.
18. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг. СПб.: Изд. Михайлова В.А., 2009. - 141
19. Таганов Д.И. "Акции и биржа: как приумножить, а не потерять ваши деньги"
20. Алёхин Б.И." Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции
Приложения
Приложение А. Основные этапы становления и развития KASE
|
1993 |
Первые торги иностранной валютой |
|
|
1995 |
Первые торги государственными ценными бумагами |
|
|
1996 |
Первые торги производными инструментами - срочными контрактами |
|
|
1997 |
Первые торги листинговыми акциями, государственными пакетами акций, нелистинговыми ценными бумагами |
|
|
1998 |
Запуск на KASE системы прямых сделок Первые торги еврооблигациями Казахстана |
|
|
1999 |
Первые торги листинговыми корпоративными и муниципальными облигациями Запуск рынка прямого репо |
|
|
2001 |
Первые торги облигациями международных финансовых организаций Запуск рынка автоматического репо |
|
|
2002 |
Первые торги векселями |
|
|
2003 |
Первые торги иностранными государственными ценными бумагами |
|
|
2006 |
Первые торги иностранными корпоративными облигациями IPO АО "Разведка Добыча "КазМунайГаз" с использованием расчетной системы KASE |
|
|
2007 |
Создание на базе KASE специальной торговой площадки регионального финансового центра города Алматы Коммерциализация KASE |
|
|
2008 |
Утверждение Кодекса корпоративного управления KASE Запуск рынка операций валютного свопа |
|
|
2009 |
Восстановление единства рынка через объединение основной торговой площадки KASE и СТП РФЦА |
|
|
2010 |
Запуск обновленного рынка деривативов с использованием новой системы риск-менеджмента |
|
|
2011 |
Включение KASE в список участников Индексов Dow Jones FEAS Запуск системы торгов ценными бумагами по схеме (гросс) расчетов T+0 c полным предварительным обеспечением Проведение 17-й Генеральной ассамблеи Федерации евроазиатских фондовых бирж (FEAS) Подписание меморандумов о взаимном сотрудничестве с биржей Кореи, Стамбульской и Тегеранской фондовыми биржами Создание новой многофункциональной системы интернет-трейдинга - "STrade" |
|
|
2012 |
Получение KASE лицензий на осуществление клиринговой деятельности по сделкам с финансовыми инструментами и осуществление отдельных видов банковских операций (открытие и ведение банковских счетов юридических лиц) Создание в структуре KASE Клиринговой палаты |
|
|
2013 |
Запуск нового индекса акций - Kazakhstan Traded Index Local (KTX Local), рассчитываемый Венской фондовой биржей (WBAG) Получение статуса полного члена Всемирной федерации бирж (WFE) |
|
|
Примечание: таблица составлена по данным сайта http://www.kase. kz |
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Понятие ценных бумаг. Круговорот ценной бумаги. Потребительная стоимость и качество ценных бумаг. Понятие о рынке ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг. Тенденции развития рынка ценных бумаг. Рыночные принципы "Газпрома".
курсовая работа [41,7 K], добавлен 10.09.2007Сущность, виды и особенности функционирования рынка ценных бумаг. Особенности функционирования фондовой биржи. Анализ рынка ценных бумаг на современном этапе. Рынок ценных бумаг в Украине. Рынок ценных бумаг в Великобритании.
курсовая работа [48,1 K], добавлен 12.01.2003Сущность рынка ценных бумаг. Характеристика рынка ценных бумаг. Субъекты рынка ценных бумаг. Задачи и функции рынка ценных бумаг. Система управления рынком ценных бумаг. Формирование рынка ценных бумаг в России. Состояние рынка ценных бумаг в РФ.
курсовая работа [40,3 K], добавлен 22.05.2006Понятие рынка ценных бумаг, его сущность и особенности, структура и основные элементы. Задачи и закономерности рынка ценных бумаг, его инфраструктура и участники. Сущность и отличительные черты государственных ценных бумаг, их виды и характеристика.
доклад [32,1 K], добавлен 13.02.2009Понятие рынка ценных бумаг как части инфраструктуры рыночной экономики, его экономическая роль. Виды ценных бумаг и нормы процента. Структура рынка ценных бумаг. Первичный и вторичный рынок. Перспективы долгосрочного развития рынка ценных бумаг в России.
курсовая работа [91,0 K], добавлен 24.02.2013Характкрные особенности рынка ценных бумаг. Структура рынка ценных бумаг. Ценные бумаги и их виды. Акции и их виды. Облигации и их виды. Участники рынка ценных бумаг. Российский рынок государственных ценных бумаг.
курсовая работа [300,5 K], добавлен 18.05.2005Понятие ценной бумаги как экономической категории. Нормативные документы, регулирующие фондовый рынок. Классификация ценных бумаг по различным признакам. Виды ценных бумаг в российском законодательстве, их сущность, специфика, задачи и ключевые функции.
контрольная работа [23,2 K], добавлен 07.09.2011Первичный рынок ценных бумаг. Процедура эмиссии и её этапы. Акции и их виды, дивиденд, доходность акций, облигации. Вторичный рынок ценных бумаг: биржевой, внебиржевой. Стоимостная оценка акций, реестр, депозитарий, клиринг.
курсовая работа [227,0 K], добавлен 02.03.2002Сущность и функционирование рынка ценных бумаг. Экономическая суть облигаций. Денежные расчеты по сертификатам. Заключение фьючерсного контракта. Виды фондовых рынков. История формирования и особенности функционирования российского рынка ценных бумаг.
курсовая работа [96,1 K], добавлен 24.10.2014Рынок ценных бумаг - совокупность экономических отношений выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Классификация и структура видов рынков ценных бумаг. Деление существующих в современной мировой практике ценных бумаг на два больших класса.
курсовая работа [2,5 M], добавлен 19.11.2010
