В соответствии с Прогнозным планом (программой) приватизации федерального имущества на 2014-2016 годы, утвержденным распоряжением Правительства Российской Федерации от 01.07.2013 № 1111 -р, в раздел I Программы в части приватизации крупнейших организаций включено 21 акционерное общество (по состоянию на 01.01.2015), занимающее лидирующее положение в соответствующих отраслях экономики.

В целях создания условий для привлечения инвестиций, а также модернизации и технологического развития экономики в 2015 году Росимуществом совместно с привлеченными Правительством Российской Федерации инвестиционными консультантами осуществлялись мероприятия по подготовке к отчуждению находящихся в федеральной собственности акций следующих компаний.

ОАО «Международный аэропорт «Внуково» и АО «Аэропорт Внуково»

В течение 2015 г. была продолжена комплексная работа по реализации мероприятий по консолидации активов аэропорта Внуково в рамках соответствующих решений Президента Российской Федерации. В частности, была одобрена двухэтапная консолидация активов:

Российская Федерация обладает правами в отношении управления деятельностью ОАО «Международный аэропорт «Внуково» в части формирования советов директоров общества и его дочерних компаний и в отношении принятия решений на уровне совета директоров объединенной компании по наиболее значимым вопросам до момента исполнения негосударственным акционером обязательств по консолидации;

ОАО «Международный аэропорт Шереметьево»

В течение 2015 г. была продолжена комплексная работа по реализации мероприятий по консолидации активов аэропорта Шереметьево в рамках соответствующих решений Президента Российской Федерации. В частности, была одобрена двухэтапная консолидация активов:

Внесение в уставный капитал вновь учреждаемого АО «Аэропорт Шереметьево» 83,038% акций оператора аэропорта АО «Международный аэропорт Шереметьево» и активов инвестора;

Присоединение АО «Аэропорт Шереметьево» (далее также - АО «АШ») к АО «Международный аэропорт Шереметьево» (далее также - АО «МАШ»).

В сентябре-ноябре 2015 года был определен перечень имущества, вносимого негосударственным акционером в уставный капитал АО «Аэропорт Шереметьево», а также осуществлена оценка такого имущества и определены основные условия планируемого к заключению акционерного соглашения.

В ноябре 2015 года в Правительство Российской Федерации был внесен согласованный заинтересованными федеральными органами исполнительной власти проект акта Правительства Российской Федерации определяющий распределение долей в объединенном операторе и условия акционерного соглашения с негосударственным акционером. Соответствующее решение принято распоряжением Правительства Российской Федерации от 11.02.2016 № 201 -р, в соответствии с которым было заключено акционерное соглашение от 15.02.2016.

ПАО «Современный коммерческий флот»

В соответствии с Программой приватизации запланировано сокращение доли Российской Федерации в уставном капитале ПАО «Совкомфлот» до уровня 25% минус 1 акция.

В 2015 г. была продолжена совместная работа Росимущества, ПАО «Совкомфлот» и назначенного Правительством Российской Федерации инвестиционного консультанта ООО «Дойче Банк» по подготовке размещения акций ПАО «Совкомфлот» в рамках первичного публичного размещения.

С учетом текущей ситуации на рынке танкерных перевозок, а также в целом в экономике с учетом санкционного давления и низкой инвесторской активности принято решение по переносу сделки на 2016 г.

При этом необходимо отметить, что ПАО «Совкомфлот» находится в высокой степени готовности к размещению акций и все ключевые решения в рамках предпродажной подготовки уже приняты.

ОАО «НК «Роснефть»

В соответствии с Прогнозным планом (программой) приватизации федерального имущества на 2014 - 2016 годы, подпунктом «в» пункта 1 поручения Президента Российской Федерации от 03.07.2014 № Пр-1558, а также распоряжением Правительства Российской Федерации от 27.11.2014 № 2358-р принято решение об отчуждении ОАО «РОСНЕФТЕГАЗ» 2 066 727 473 штук акций ОАО «НК «Роснефть» (что составляет 19,5 %) по цене не ниже рыночной, определенной на основании отчета об оценке рыночной стоимости акций, подготовленного независимым оценщиком, и не ниже цены первичного публичного размещения акций ОАО «НК «Роснефть» в 2006 г.

Первичное публичное размещение акций ОАО «НК «Роснефть» состоялось 14.07.2006 одновременно на Лондонской фондовой бирже и российских торговых площадках по цене 203 руб. и 7,55 долларов США соответственно. По состоянию на 25.01.2016 цена акции и глобальной депозитарной расписки ОАО «НК «Роснефть» составили 255 руб. и 3,17 доллара США соответственно.

ОАО «НК «Роснефть» на сегодняшний день находится в высокой стадии готовности к продаже указанного пакета акций. Доходы от приватизации акций ОАО «НК «Роснефть» могут быть направлены в бюджет Российской Федерации в виде дивидендов ОАО «РОСНЕФТЕГАЗ» за I квартал, 6 месяцев или 9 месяцев.

ОАО «РОСНЕФТЕГАЗ», являющееся собственником 69,5 % акций ОАО «НК «Роснефть», неоднократно подтверждало свою позицию о готовности продолжить работу со стратегическими партнерами в рамках подготовки приватизационной сделки и считает необходимым ориентироваться на цену последней референтной сделки по продаже пакета акций в пользу BP (8,12 долларов США за акцию).

По мнению ОАО «РОСНЕФТЕГАЗ», выполнение поручения Президента Российской Федерации в отношении минимальной цены сделки на уровне не ниже цены первичного размещения возможно в среднесрочной перспективе только при создании условий, обеспечивающих рост рыночной стоимости акций ОАО «НК «Роснефть».

В раздел II Программы приватизации распоряжением Правительства Российской Федерации от 01.07.2013 № 1111 -р включены акции (доли в уставных капиталах) 440 хозяйственных обществ. На основании отдельных решений Правительства Российской Федерации в 2013-2015 году в Программу приватизации дополнительно включены акции еще 561 акционерного общества и исключены акции 24 акционерных обществ. По состоянию на 01.01.2016 в Программу приватизации включены 977 хозяйственных обществ.

Акции 129 обществ подлежат приватизации путем внесения в уставные капиталы интегрированных структур (из них приватизация акций 122 обществ завершена).

Предпродажная подготовка акций еще 228 обществ не проводилась в связи с невозможностью приватизации (см. Таблицу 1).

По итогам 2014-2015 гг. проданы акции (доли в уставных капиталах) 210 хозяйственных обществ, общая сумма сделок составила 15,3 млрд. руб. Из них акции 103 обществ на сумму 7,34 млрд. руб. проданы в 2015 году, что составило 147% бюджетного задания, установленного Федеральным законом от 14.12.2015 № 359-ФЗ.

Таким образом, в 2016 году будет продолжена приватизация акций 410 обществ.

Таблица 2.16.. Структура акционерных обществ, включенных в прогнозный план (программу) приватизации федерального имущества на

В соответствии с распоряжениями Правительства Российской Федерации полномочия по организации продажи пакетов акций 220 акционерных обществ (43,9%) осуществляют ОАО «Российский аукционный дом» (далее - ОАО «РАД») и ООО «Инвестиционная компания «Внешэкономбанка» (ООО «ВЭБ Капитал»).

Таблица 2.17. Перечень распоряжений Правительства Российской Федерации о передаче полномочий по продажам пакетов акций ОАО «Российский аукционный дом» и ООО «Инвестиционная компания «Внешэкономбанка»

Таблица 2.19. Структура состоявшихся продаж

Таблица 2.20. Наиболее крупные продажи 2015 года (сумма сделки свыше 150 млн. рублей).

В отношении 410 хозяйственных обществ (без учета обществ, не подлежащих приватизации и приватизированных в 2014-2015 годах) приватизационные процедуры продолжатся в 2016 году в рамках выполнения Программы приватизации (приложение № 32).

Из них:

- по 148 обществам продавцом выступают независимые продавцы (ОАО «РАД», ООО «ВЭБ Капитал»), из них - 40 были предложены к продаже в 2015 году; по 27 итоги будут подведены в I квартале 2016 года. По остальным обществам проводятся мероприятия по предпродажной подготовке;

- по 262 обществам приватизационные мероприятия проводит Росимущество, из них по 179 проведены оценочные мероприятия и выпущены распоряжения об условиях приватизации; торги не состоялись по 105 обществам (из них 30 пакетов акций предложены к продаже более 2 раз), по 58 итоги будут подведены в I квартале 2016 года, 16 - готовится к публикации. По остальным обществам проводятся оценочные мероприятия.

По 85 обществам информационные сообщения о продаже акций уже опубликованы, торги планируются в I квартале 2016 года (на общую сумму 10,45 млрд. рублей).

По итогам реализации в 2015 году Программы приватизации в части продажи находящихся в федеральной собственности акций (долей в уставных капиталах) хозяйственных обществ необходимо отметить следующее.

В виду характерной для 2015 года высокой волатильности финансовых рынков и повышения стоимости кредитных средств существенно сокращается инвестиционный спрос на приватизируемое имущество. Так, доля состоявшихся торгов в 2015 году по всем способам продажи сократилась по сравнению с 2014 годом с 31% до 22 %, то есть почти 80% объявляемых торгов признаются несостоявшимися в связи с отсутствием спроса.

Характерные для 2015 года внешние условия выполнения Программы приватизации (высокая турбулентность финансовых рынков, сокращение инвестиционного спроса) сопоставимы с условиями 2009 года, в котором сумма средств от продажи приватизируемого федерального имущества составила 1,37 миллиардов рублей и были проданы акции 52 акционерных обществ. При сопоставимости внешних условий в 2015 году количество продаж и объемы поступлений выше, что удалось достичь за счет системных изменений в организации приватизации федерального имущества и реализации комплексных мероприятий по предпродажной подготовке и управлению приватизируемыми активами

План приватизации федерального имущества, принадлежащего государству, в 2017 году и в плановом периоде до 2019 года включает в себя доли в крупнейших компаниях страны. Среди них есть представители банковского сектора, добывающие компании, перевозчики и т.д.

Проектный план предусматривает продажу активов более пятисот различных акционерных обществ, различного рода государственных унитарных предприятий и других организаций иных форм собственности.

Среди крупнейших компаний, в плане фигурируют названия ВТБ, АЛРОСА и РЖД.

Сроки проведения сделок, а также цена активов пока не разглашается, так как эти показатели будут опираться на ситуацию на рынке в конкретный временной период.

Стоит отметить, что не всегда прогнозные планы приватизации государственного имущества совпадают с результатами проведенных сделок. Связано это, в первую очередь, со складывающейся конъюнктурой рынка и спроса на тот или иной пакет.

Внесения изменения в план Правительством будут продолжены.

03.02.2017 Правительство России утвердило план приватизации на 2017-19 гг. Крупнейшей сделкой, запланированной на ближайшие три года, должна стать продажа доли государства в банке ВТБ, сообщает ТАСС со ссылкой на источник, знакомый с документом. По мнению аналитиков эти деньги нужны правительству для покрытия дыры в бюджете. Теоретически покупателями могут стать китайские инвесторы или представители Ближнего Востока.

Глава 3. Проблемы и перспективы развития российского фондового рынка и пути их решения

Рассмотрим основные факторы, определяющие развитие фондового рынка России. Достижение договоренности об ограничении добычи странами - поставщиками нефти оказало влияние на конъюнктуру мировых сырьевых рынков, и вероятность реализации сценария с более высокими мировыми ценами на нефть, чем в базовом сценарии, несколько повысилась, особенно в краткосрочной перспективе, тогда как вероятность реализации рискового сценария несколько снизилась. Однако говорить о том, что на рынке произошли фундаментальные изменения, пока следует с большой осторожностью.

Сохраняются факторы, которые могут определять формирование избытка предложения на нефтяном рынке: повысившаяся гибкость предложения нефти, в том числе из нетрадиционных источников, высокий уровень накопленных запасов нефти, медленный рост мировой экономики. С учетом этого Банк России сохраняет консервативный подход к формированию предпосылок базового сценария макроэкономического прогноза, который по-прежнему предполагает сохранение цен на нефть на уровне $40 за баррель на протяжении всего прогнозного периода. Видение Банком России основных внутренних факторов и тенденций развития российской экономики на прогнозном горизонте в целом остается неизменным.

Годовые темпы прироста ВВП выйдут в положительную область уже в I квартале 2017 года. Восстановление экономической активности будет происходить постепенно и относительно равномерно. Рост потребительского спроса окажется умеренным в условиях сохранения высокой нормы сбережений на фоне положительных реальных процентных ставок, способствующих поддержанию привлекательности сбережений. Инвестиционная активность будет восстанавливаться вслед за улучшением ожиданий относительно перспектив российской экономики, постепенным смягчением условий кредитования и снижением долговой нагрузки. Процессы импортозамещения и развития несырьевого экспорта продолжатся, но, как и в 2016 г., будут умеренными.

При реализации базового сценария темп прироста ВВП в 2017 г. будет невысоким и составит 0,5-1,0%. В 2018-2019 гг. ожидается более быстрый восстановительный рост экономики (1,5-2,0% в год). В случае повышения цен на нефть рост доходов от внешнеэкономической деятельности, а также пересмотр ожиданий субъектов экономики и внешних инвесторов относительно перспектив российской экономики приведут к более уверенному, чем в базовом сценарии, восстановлению экономической активности. При таком сценарии темп прироста ВВП в 2017 г. может составить более 1%, в 2018-2019 гг. - ускориться до 2,0-2,5%. Тем не менее в дальнейшем рост выпуска, независимо от развития внешних условий, будут ограничивать внутренние структурные факторы, в том числе связанные с демографической ситуацией, инфраструктурными и институциональными характеристиками экономики. Темпы экономического роста замедлятся до 1,0-1,5%, что соответствует оценкам среднесрочного потенциала российской экономики. При этом в случае реализации структурных преобразований темпы роста экономики могут быть более высокими.

Сдерживающее влияние внутреннего спроса, умеренный рост цен производителей и относительно стабильная курсовая динамика будут способствовать тому, что инфляция замедлится до целевого уровня 4% в конце 2017 года. Важным фактором стабилизации инфляции на уровне 4% в среднесрочном периоде также станет ожидаемое постепенное снижение инфляционных ожиданий. Однако их сохранение на повышенном уровне вследствие высокой инерционности является основным риском, который может повлиять на скорость замедления инфляции. Неопределенность со стороны бюджетной политики снизилась. Реализация утвержденных планов бюджетной консолидации и умеренной индексации регулируемых тарифов и социальных выплат будет способствовать снижению инфляции. В то же время инфляционные риски могут усилиться, если расходы бюджета превысят запланированные уровни. Дополнительные риски по-прежнему связаны с возможным преждевременным изменением сберегательного поведения населения, а также с действием изменчивых внешних факторов, которые оказывают влияние на внутренние цены через динамику курса рубля и ожиданий. В рассмотренном Банком России рисковом сценарии развития внешних условий, предполагающем снижение цен на нефть и их дальнейшее сохранение на более низком уровне, инфляция будет снижаться медленнее, чем в базовом сценарии, и выйдет на целевой уровень только в первой половине 2019 года. В случае реализации рискового сценария или каких-либо из указанных инфляционных рисков Банк России будет вынужден проводить более жесткую денежно-кредитную политику, чем в базовом сценарии.

В то же время в базовом сценарии по мере закрепления тенденции к устойчивому снижению темпов роста потребительских цен Банк России рассмотрит возможность снижения ключевой ставки в первом полугодии 2017 года. Денежно-кредитные условия при этом останутся умеренно жесткими в течение достаточно длительного времени, создавая предпосылки для сохранения взвешенного подхода субъектов экономики к заимствованию и потреблению и способствуя дальнейшему замедлению инфляции и снижению инфляционных ожиданий. При принятии решений Банк России будет оценивать соответствие ключевых экономических показателей, в том числе инфляции, обновленному прогнозу, а также оценивать инфляционные риски.

Спрос среди населения на финансовые инструменты весьма низок по сравнению с развивающимися экономиками зарубежных стран. Потенциальным инвесторам не выгодно вкладывать денежные средства в отечественные финансовые инструменты по причине отсутствия налоговых стимулов со стороны государства. На внутреннем рынке ограниченна возможность получить крупные денежные инвестиции, от государства или крупных отечественных или зарубежных инвесторов. Как следствие этого, отечественные предприятия не способны к выходу на российский фондовый рынок за инвестициями.

Ситуацию усугубляет так же: фальсифицированная структуру собственности и не прозрачный бухгалтерский учет предприятий. Если рассматривать зарубежные финансовые рынки, их развитие связано с внедрением внутрикорпоративных мотивационных программ, направленных на активное вовлечение персонала во владение долей акций компании. Подобные программы позволяют создать особый пласт долгосрочных инвесторов, не придерживающихся спекулятивных стратегий торговли на рынке, что способствует внесению значительного вклада в укрепление внутреннего спроса на финансовые активы реального сектора.

Подобные корпоративные программы делают фондовый рынок более устойчивым, улучшают эффективность операционной деятельности компаний и предприятий, увеличивают их капитализацию и таким образом обеспечивают диверсификацию структуры собственности компании. Подобный класс инвесторов в Российской экономике практически полностью отсутствует. Для преодоления подобных негативных явлений, которые затрудняют развитие отечественного фондового рынка, необходимо внедрение системы мер, основанных на лучшем международном опыте решения подобных проблем, направленных на диверсификацию инвесторов и рост внутреннего спроса на отечественные финансовые инструменты.

3.2 Направления повышения конкурентоспособности российского фондового рынка

Повышение волатильности на мировых сырьевых и финансовых рынках не оказало существенного влияния на внутренние условия в российской экономике. Замедление темпов снижения ВВП в годовом выражении продолжалось, сопровождаясь появлением признаков восстановления экономической активности, в том числе в отдельных отраслях и регионах. Инфляция замедлялась в соответствии с ожиданиями Банка России, инфляционные риски несколько снизились. Вместе с тем значимый вклад продолжали вносить такие временные факторы, как произошедшее укрепление рубля и высокий урожай, в то время как снижение инфляционных ожиданий оставалось неустойчивым. В этих условиях умеренно жесткая денежно-кредитная политика, проводимая Банком России, была направлена на поддержание стимулов к сбережениям у субъектов экономики, тем самым способствуя дальнейшему замедлению инфляции, ее выходу на целевой уровень 4% в 2017 г. и одновременно - поддержанию финансовой стабильности.

Ключевыми событиями, оказавшими влияние на формирование внешних экономических условий для России в сентябре-ноябре, были серии переговоров об ограничении добычи странами - поставщиками нефти, а также избрание в начале ноября президентом США кандидата от Республиканской партии Д. Трампа, одним из основных положений экономической программы которого было значимое смягчение бюджетной политики США. Первое из указанных событий воздействовало на конъюнктуру сырьевых рынков и динамику цен на углеводороды на протяжении всего периода. Второе оказалось неожиданным для участников рынка и в первую очередь повлияло на динамику мировых фондовых индексов в ноябре, ожидания нормализации денежно-кредитной политики США, а также создало некоторую неопределенность на будущее.

Вместе с тем, несмотря на неустойчивость тенденций на мировых сырьевых и финансовых рынках и сохранение значительного уровня неопределенности в формировании стратегии экономического развития и денежно-кредитной политики США, мировая экономика в осенние месяцы 2016 г. развивалась преимущественно в рамках ранее сложившихся трендов. Поддержку глобальному спросу оказало продолжающееся восстановление экономики США, а также некоторая стабилизация темпов роста китайской экономики. Вместе с тем разнородность ситуации в странах с развитыми и развивающимися рынками сохранялась: достаточно устойчивой оставалась динамика деловой активности в развитых странах и заметно большая волатильность наблюдалась в СФР. С учетом указанных факторов Банк России сохранил консервативный прогноз роста экономик стран - торговых партнеров России на уровне около 2% в год.

На президентских выборах в США 8 ноября 2016 г. победу одержал кандидат от Республиканской партии Дональд Трамп, партия республиканцев получила большинство в обеих палатах парламента. Такие итоги выборов стали неожиданными для большинства участников рынка и причиной ощутимого всплеска волатильности на мировых финансовых рынках.

Одним из ключевых пунктов предвыборной программы Д. Трампа было смягчение государственной бюджетной политики, а также реализация ряда протекционистских мер в области торговой политики.

Заявленные в программе Д. Трампа увеличение расходов и снижение налогов в случае реализации будут способствовать ускорению инфляции в США и, следовательно, более раннему и быстрому повышению ставки ФРС США. Это обстоятельство обусловило резкое смещение ожиданий участников рынка в сторону увеличения вероятности форсированной нормализации денежно-кредитной политики США, а также обусловило заметный рост доходностей десятилетних казначейских облигаций США, а затем и ряда других развитых и развивающихся стран.

По оценкам ОЭСР, наиболее вероятный сценарий развития событий предполагает постепенное повышение ставки по федеральным фондам в США до 2% в декабре 2018 г. с текущего уровня 0,5%. Ставка LIBOR на 3 месяца в долларах США для нерезидентов, согласно различным прогнозам, может достигнуть 1,5% в 2017 году.

Стоимость заимствований в долларах для СФР заметно увеличилась сразу после выборов (на 47 б.п., до 5,2% ) и сохраняется на относительно высоком уровне. Ухудшение условий внешнего финансирования также проявилось в оттоке портфельных инвестиций из СФР (в том числе из России), возобновившемся в связи с уменьшением склонности инвесторов к риску на фоне неопределенности в отношении экономической политики администрации Д. Трампа.

Вместе с тем влияние итогов выборов на экономику США и мировую экономику будет во многом зависеть от степени реализации предвыборных инициатив Д. Трампа.

С одной стороны, по оценкам ОЭСР, мягкая налогово-бюджетная политика приведет к дополнительному повышению темпов роста ВВП США приблизительно на 0,4 п.п. в 2017 г. и на 0,8 п.п. в 2018 году. Более быстрый экономический рост США окажет положительное влияние и на мировую экономику за счет расширения спроса США на импортные товары и услуги. В ОЭСР ожидают, что стимулирующие меры налогово-бюджетной политики США обеспечат дополнительный прирост мирового ВВП на 0,1 п.п. в 2017 г. и 0,3 п.п. в 2018 году.

С другой стороны, положительный эффект от налогово-бюджетного стимулирования может быть нивелирован негативным влиянием ужесточения внешнеторговой политики США. Протекционистские меры новой администрации в отношении Китая и Мексики могут вызвать ответные действия их торговых партнеров, что, по оценкам экспертов, в случае полномасштабной торговой войны может привести к замедлению экономического роста в США. Увеличение внешнеторговых барьеров также будет сдерживать развитие международной торговли и мировой экономики и в итоге может негативно сказаться на внешнем спросе на российские товары и услуги.

Неопределенность остается и в отношении воздействия новой экономической политики США на конъюнктуру сырьевых рынков. С одной стороны, реализация предвыборного обещания в части снятия ограничений с производства энергоносителей может способствовать расширению внутренней добычи в США и соответствующему сокращению импорта, что в сочетании с укреплением доллара усилит понижательное давление на цены на нефть и, таким образом, на курс рубля. С другой стороны, заявленный Д. Трампом отказ США от Парижского соглашения Парижское соглашение было принято сторонами Рамочной конвенции ООН об изменении климата и подписано 22 апреля 2016 г. представителями 175 стран, в том числе США. Представляет собой «дорожную карту» мер, которые позволят сократить выбросы и укрепить устойчивость к изменению климата. Стороны соглашения обязуются принять меры по ограничению повышения общемировой температуры до 1,5 градуса. о сокращении выбросов может поддержать спрос и цены на нефтяном рынке.

3.3 Перспективы развития фондового рынка России

Нестабильность на мировых товарных и финансовых рынках может привести к усилению волатильности валютных курсов стран с формирующимися рынками, в том числе рубля, что усилит инфляционные риски, в особенности в части пересмотра экономическими агентами инфляционных и курсовых ожиданий. В результате инфляция будет снижаться медленнее, чем в базовом сценарии, и по итогам 2018 г. может составить 4,0-4,5% с выходом на целевой уровень в первой половине 2019 года.

Для ограничения инфляционных рисков Банк России будет проводить более жесткую денежно-кредитную политику, чем в базовом сценарии. При этом Банк России будет отслеживать возможное возникновение угроз для финансовой стабильности и для ее сохранения будет готов применять различные инструменты, в том числе проводить валютные интервенции.

В рамках любого из рассмотренных сценариев Банк России не исключает реализации дополнительных рисков, которые могут повлиять на динамику потребительских цен. Эти риски связаны в первую очередь с возможным сохранением инфляционных ожиданий на повышенном уровне в течение длительного времени и преждевременным изменением сберегательного поведения населения.

На основе имеющихся данных пока рано говорить о формировании устойчивой тенденции к снижению инфляционных ожиданий. Повышенный уровень ожиданий на фоне замедляющейся инфляции во второй половине 2016 г. свидетельствует об их высокой инерционности. В дальнейшем это может затруднять снижение инфляции, что рассматривается Банком России как наиболее значимый инфляционный риск.

Другим источником рисков является возможность роста расходов на конечное потребление домашних хозяйств темпами, опережающими восстановление доходов, что может создать дополнительное инфляционное давление.

Вероятность реализации рисков со стороны бюджетной политики существенно снизилась с учетом утверждения планов фискальной консолидации. Вместе с тем более существенный рост бюджетных расходов может привести к увеличению инфляционных рисков.

В случае усиления или реализации инфляционных рисков Банк России будет оценивать необходимость корректировки степени жесткости денежно-кредитной политики.

Заключение

Подводя итоги, следует констатировать, что в теоретическом исследовании были рассмотрены основные понятия фондового рынка и классификации его участников. Было установлено, что основной макроэкономической функцией фондового рынка является трансформация свободного денежного капитала в производственные капиталовложения. Помимо этого дополнительно выделяют: экономическую, социальную и политическую функции. Так же была подробно рассмотрена классификация фондового рынка по признаку деления на первичный и вторичный рынки.

Российский фондовый рынок отличается достаточно низкой капитализацией:

1. Существенные сложности представляет налогообложение операций по движению фондовых активов;

2. Вызывает затруднения процедура регистрации выпуска ценных бумаг с измененным номиналом;

3. Большим препятствием в развитие фондового рынка в РФ является крайне низкий уровень корпоративного управления в акционерных компаниях, акции и облигации которых размещаются среди обширного круга инвесторов;

4. Российский фондовый рынок сильно недооценен, так как коэффициент Р/Е (отношение капитализации к прибыли) российского рынка на конец 2016 года составил всего 4,6, а для развитых рынков он обычно составляет 15-17. - Отдельным вопросом является неразвитость рынка коллективных инвестиций, в частности это связано с широким распространением индивидуальных и корпоративных пенсионных программ.

В настоящее время рынок ценных бумаг в России - это молодой динамичный рынок с разнообразными финансовыми инструментами и диверсифицированной инфраструктурой. Биржевой рынок ценных бумаг представляет собой фондовую биржу, являющуюся организатором торговли на рынке ценных бумаг, который не совмещает эту деятельность с другими видами деятельности, кроме деятельности по определению взаимных обязательств.

В России деятельность фондовых бирж регулируется Федеральным законом «О рынке ценных бумаг». Фондовые биржи и фондовые отделы товарных и валютных бирж представляют собой организованный рынок ценных бумаг, функционирующий на основе централизации предложений о купле-продаже ценных бумаг, которые выставляются брокерами - членами биржи на основе поручений институциональных и индивидуальных инвесторов.

Участниками фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг. Также фондовая биржа вправе устанавливать количественные ограничения числа ее участников. Размеры и порядок взимания различных отчислений устанавливаются фондовой биржей самостоятельно.

Основные биржевые площадки в России - Московская биржа и Санкт- Петербургская биржа. Следует отметить недостаточный объем финансирования экономики с помощью инструментов фондового рынка (в Российской Федерации данный показатель менее 6%, в то время как в странах с развитой рыночной экономикой - до 80%).

Проблемами для развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации являются:

- организационные (недостаточно развитая инфраструктура рынка);

- кадровые (недостаток квалифицированных специалистов);

- методологические (методики, с помощью которых осуществляются различные процедуры на рынке ценных бумаг, недостаточно разработаны).

К основным направлениям развития рынка ценных бумаг в РФ относятся: улучшение законодательной базы; улучшение надзора государства за фондовым рынком; развитие рынка корпоративных ценных бумаг; улучшение рынка муниципальных заимствований; совершенствование инфраструктуры рынка ценных бумаг и его информационного обеспечения. Еще одним важным направлением является привлечение региональных эмитентов и инвесторов на рынок, а также развитие рынка коллективных инвестиций.

Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) являются наиболее распространенной в России формой коллективного инвестирования.

В настоящее время на рынке представлены открытые, интервальные и закрытые фонды. Основные опасности для развития российского фондового рынка в 2016 году были вызваны следующими причинами: недоразвитостью экономики, падением платежеспособного спроса и уменьшением инвестиций. К данным рискам прибавляются трудности банковской системы и финансового сектора в целом.

В аутсайдерах могут оказаться отрасли, которые зависят от внутреннего спроса: потребительский сектор, телекоммуникации, транспорт. Из этого следует, что на сегодняшний день российский фондовый рынок недостаточно развит, причем относительно не только развитых стран, но и развивающихся.

В большей мере это вызвано неустойчивой экономической ситуацией, вызванной, прежде всего, отсутствием диверсификации в российской экономике, а также усугубившимся экономическим положением страны, введенными санкциями и падением цен на нефть. Исходя из этого, возможности развития российского фондового рынка в ближайшем будущем не очень позитивны.

В заключение следует выделить перспективные направления развития российского рынка ценных бумаг:

- улучшение нормативной базы;

- создание международного финансового центра в Москве;

- партнерство с зарубежными биржами; - развитие рынка иностранных ценных бумаг на Санкт-Петербургской бирже;

- развитие рынка коллективных инвестиций;

- обращение новых финансовых инструментов на фондовом рынке;

- повышение экономической грамотности населения.

Библиографический список

1. Авдокушин Е. Ф. Международные экономические отношения Учебное пособие - М. : ИВЦ Маркетинг, 2014.

2. Адамова К.Р. Рынок ценных бумаг. // Журнал «Финансы и кредит». - М.: 2013. № 15 (543) - С. 15-18

3. Александров А. Проект «Корпоративный менеджмент» / Российский рынок IPO // Журнал «ВАНДЕРБИЛЬД». М: 2016. № 30 - С. 2-3

4. Анализ финансовой отчетности: Учебник. - 2-е изд. / Под общ. ред. М.А. Вахрушиной. - М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2016.

5. Андреев М.Ю. Моделирование деятельности современной банковской системы / Андреев М.Ю., Пильняк Н.П., Поспелов И.Г.//Экон. журнал ВШЭ. -- 2014. -- № 2

6. Андреева П. Р. , Васильева А. А. Финансовые отношения: пути развития и укрепления экономического роста//Финансы и статистика, 2015, №16

7. Астахов В. П. Бухгалтерский (финансовый) учет: учеб. пособие. - 6-е изд., перераб. и доп. - Ростов н / Д: ИКЦ «МарТ», 2014. - 958 с.

8. Иванченко Р.П. Российским компаниям разрешат размещать акции за рубежом // Международный научно-практический журнал «Международная экономика». - М.: 2016. №9 (2011) - С. 18-21

9. Киреев А. П. Международная экономика. В 2-х ч. - Ч. I и II. Международная микроэкономика: движение товаров и факторов производства. Учебное пособие для вузов. - М. : Международные отношения, 2013.

10. Куракин Р. С. Фондовый рынок Франции: монография / Р. С. Куракин. - Науч. изд. - М.: 2012.

11. Маневич В.Е. О роли монетарной и финансовой политики в России в период кризиса и после него//Вопросы экономики. - 2016. - №12. - С. 31

12. Мищенко С.В. Современные подходы к реализации монетарной политики и регулированию финансовых систем // Известия Санкт-Петербургского университета экономики и финансов. - Спб.: 2014. - № 3 (69). - С. 12-20.

13. Науменкова С.В., Мищенко В.И. Система регулирования рынков финансовых услуг зарубежных стран. - М.: 2014.

14. Обухова Е. Нужны хорошие примеры // Журнал «Эксперт». - М.: 2015. №10 (793)

15. Пособие для финансовых директоров и инвестиционных аналитиков / Андрей Лукашов, Андрей Могин. - 2-е изд., исп. и доп. - М: Бизнес Букс, 2015.

16. Рынок ценных бумаг: учебник /Под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова. - 3-е изд. - М.: Инфра, 2010.

17. Ситникова А.Ю. Анализ особенностей российского фондового рынка//Вестник Международного института рынка. - М.: 2016. - №14 (8) - С. 30-35.

18. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/Н. Ф. Самсонов, Н. П. Баранникова, А. А. Володин и др.; Под ред. Проф. Н. Ф. Самсонова -- М.: Финансы, ЮНИТИ, 2013-495с.

19. Финансовый менеджмент: Учебное пособие/Под ред. проф. Е. И. Шохина -- М.: ИДФБК -- Пресс, 2014. -- 408с.

20. Финансовый учет: Учебник/Под ред. проф. В.Г. Гетьмана.- 2- е изд. , перераб. и доп.. - М.: Финансы и статистика, 2011.-784 с.

21. Фольмут X. И.Инструменты контроллинга от А до Я: Пер. с нем./ Под ред. и с предисл. М. Л. Лукашевича и Е. И. Тихоненковой. - М.: Финансы и статистика, 2014.-288с.

22. Чуев А.В., Абрамов М.Д., Кашин В.А. Рекомендации по модернизации экономики России //Труды, вып.1. Издание Автономной некоммерческой организация «Экспертно-аналитический центр по модернизации и технологическому развитию экономики». - М., 2015.

23. Шеремет А. Д., Суйц В. П. Аудит: Учебник. - 5-е изд.. пераб. и лоп.. - М.: ИНФРА-М, 2011. - 448 с.

24. Яблонских В. А. , Черных Ю. Н. Бюджетный дефицит и методы его покрытия// Финансы и статистика, 2014, №4

Приложения

Приложение 1

Изменение прогнозов Банка России по росту ВВП стран - торговых партнеров России

Размещено на Allbest.ru