Операции коммерческих банков с корпоративными ценными бумагами

В структуре оборота по видам операций выросла доля вторичных торгов и сократилась доля сделок РЕПО. Объем вторичных торгов составил 52,2 млрд. руб. (70,8%), на сделки РЕПО прошлось 21,5 млрд. руб. (29,2%) общего объема торгов. Новых размещений не проводилось.

По данным ММВБ, объем торгов по корпоративным облигациям изменялся разнонаправлено (см. рис.2.5.). Так, в январе доходность большинства ликвидных выпусков корпоративных и региональных облигаций изменялась разнонаправлено с преобладанием роста доходности. В частности, доходность по облигациям МосГорЗайма (39-й выпуск) повысилась на 0,09 п.п., по облигациям МосГорЗайма (37-й выпуск) - на 0,26 п.п., по облигациям МосГорЗайма (38-й выпуск) - на 0,19 п.п., по облигациям Газпрома (серия А5) - на 0,18 п.п., по облигациям Газпрома (серия А3) - на 0,36 п.п., по облигациям УралСвязьИнформа (4-й выпуск) - на 0,03 п.п., по облигациям ЮТК (серия 03) - на 0,39 п.п. Доходность по облигациям МосГорЗайма (40-й выпуск) снизилась на 0,03 п.п., по облигациям Московской области (серия 25004) - на 0,29 п.п., по облигациям ВТБ (4-й выпуск) - на 0,13 п.п.

Рис.2.5. Объем торгов по корпоративным облигациям (млрд.руб)

Далее проанализируем итоги торгов облигациями федерального займа (ОФЗ) и государственными кратскорочными облигациями (ГКО) за февраль 2010 года. Этот анализ имеет важное значение, т.к. операции банков на РЦБ с данным видом облигаций играет большую роль и несколько превышает операции с корпоративными ценными бумагами (см. параграф 2.1.).

Изучение инвестиционной деятельности банков на рынках ОВЗ-ГКО имеет большое значение, т.к. в большинстве своем коммерческие банки размещают свои ресурсы не только в корпоративных бумагах, но и в государственных.

По данным Центрального банка России (Приложение 3) проанализируем динамику номинальной стоимости, рыночной стоимости и дюрацию дней по основным видам облигаций (табл. 2.3.).

Таблица 2.3. Отдельные аналитические показатели, характеризующие рынок ГКО-ОФЗ

Самый основной показатель - дюрация, который рассчитывается как средний срок до погашения, взвешенный по объемам в обращении. Отобразим на графике динамику дюрации основных видов облигаций (см. рис. 2.6.).

Анализ данных рисунка 2.6. показал, что средний срок до погашения, взвешенный по объемам в обращении по всем видам облигаций незначительно снижается. Вызвано это, прежде всего, снижением рыночной стоимости облигаций, а также в связи с уменьшением показателя оборота рынка, который рассчитывается как средняя простая доходность по ГКО и эффективная доходность по ОФЗ взвешенная по срокам погашения и оборотам вторичного рынка.

Рис. 2.6. Динамика изменения дюрации по основным видам облигаций

Данные оборотов рынка, а также коэффициенты оборачиваемости и индикаторы рыночного портфеля, который рассчитывается как средняя простая доходность по ГКО и эффективная доходность по ОФЗ взвешенная по срокам погашения и объемам в обращении (см. табл. 2.4.).

Таблица 2.4. Индикаторы рынка ГКО-ОФЗ

Графически отобразим коэффициенты оборачиваемости основных видов облигаций (см. рис. 2.5.).

Рис. 2.7. Коэффициенты оборачиваемости основных видов облигаций

По данным рисунка 2.7. наблюдается сильный рост коэффициентов оборачиваемости в последнем дне рассматриваемого периода. Этот рост и свидетельствует о росте показателей рыночной и номинальной стоимости.

Таким образом, можно сделать вывод, что в банках концентрируется подавляющая часть национальных сбережений, поэтому их роль в инвестиционном процессе, в том числе как профессиональных участников рынка ценных бумаг, велика. Когда банки достаточно капитализированы, прозрачны для вкладчиков и пользуются взаимным доверием, то межбанковский рынок всегда ликвиден, а сбережения беспрепятственно перетекают от домашних хозяйств через банковский сектор на фондовый рынок. Современные события в банковской сфере еще раз обнажили старые проблемы многих российских банков. Это недостаточный для ежедневного поддержания пруденциальных норм капитал, непрозрачность и неумелое ведение бизнеса, хрупкое взаимное доверие. Стоило Центральному банку чуть-чуть подсократить ликвидность, применить на практике требования законодательства и нормативных актов, как у ряда банков возникли проблемы. Причем в тех случаях, когда акционеры банка действительно располагали капиталом и не прятались, а прямо заявили о гарантиях по выплате вкладов, паника среди вкладчиков сразу прекратилась. Все это говорит о том, что проблема ликвидности межбанковского рынка эквивалентна проблеме вывода с рынка банковских услуг несостоятельных и "нечистых" банков. Центральный банк не сможет вечно поддерживать искусственно низкие процентные ставки и наплыв ликвидности с валютного рынка. Рано или поздно он будет вынужден перейти к политике таргетирования инфляции и тогда так или иначе не справившиеся уйдут.

В качестве прогноза можно сказать, что в феврале-апреле 2010 года процесс ценообразования на российском рынке корпоративных и региональных облигаций будет осуществляться под влиянием следующих факторов:

· влияние присвоения инвестиционного рейтинга от S&P на настроения инвесторов;

· макроэкономическая статистика по США и очередные заявления представителей ФРС по поводу дальнейшей кредитной политики.

· ситуация с банковской ликвидностью наряду с динамикой валютного рынка.

Повышение ставок ФРС привело к снижению цен и росту доходности краткосрочных бумаг. Однако убеждённость, что это повышение в будущем не будет слишком резким, ограничивает рост доходности долгосрочных долгов и способствует сглаживанию ее кривой.

После присвоения инвестиционного рейтинга России агентством S&P аналогичный рейтинг получила Москва. На этом фоне можно ожидать покупок облигаций, прежде всего, первого эшелона. Однако постепенно влияние фактора рейтинга будет ослабевать, и движение цен будет зависеть от динамики курса рубля к доллару. Высокий уровень рублевой ликвидности пока не дает ценам снижаться, но в случае ослабления рубля рублевая масса может быть направлена на валютный рынок, что ухудшит ситуацию на рынке облигаций. С другой стороны, потенциал роста ограничен, поскольку спрэд между доходностями облигаций Москвы и ОФЗ минимален. Из-за стабильности кривой ОФЗ высока вероятность коррекции в качественных корпоративных и муниципальных бумагах в ближайшее время. Однако пока уровень рублевой ликвидности достаточно высок, чтобы поддержать спрос на облигации при стабильности внешнего долгового рынка.

Заключение

Проведенное нами исследование операций коммерческих банков с корпоративными ценными бумагами позволило сделать следующие выводы:

В первой главе дипломной работы раскрыты понятие и функции рынка ценных бумаг и роли на нем коммерческих банков. Основной целью функционирования рынка ценных бумаг состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход. Также проведена в работе и классификация ценных бумаг по основным типам.

Далее проведен анализ операций коммерческих банков на рынке ценных бумаг. Все операции коммерческих банков, осуществляемых на рынке ценных бумаг делятся на эмиссионные, инвестиционные и посреднические.

Эмиссионными операциями является выпуск в обращение денег и ценных бумаг. Ее сущность заключается в государственной регистрации ценных бумаг, выпускаемых в обращение, для создания гарантии ответственности за принятые обязательства перед владельцами ценных бумаг. Главным регистрирующим органом в нашей стране является Департамент лицензирования деятельности и финансового оздоровления кредитных организаций Банка России и территориальные учреждения Банка России. Эмиссионная деятельность - наиболее приоритетная деятельность банков на рынке ценных бумаг, которая преследует такие цели, как: формирование и увеличение капитала; привлечение средств для активных операций и инвестиций; участие в уставном капитале с целью контроля над собственностью. Главным требованием к эмиссии ценных бумаг является необходимость раскрытия информации о них и о финансово-хозяйственной деятельности эмитента. Если банк занимается эмиссией ценных бумаг за рубежом, то ему обычно содействует инвестиционный банк. Как правило, инвестиционный банк не подписывается на весь выпуск, а привлекает к подписке другие компании, образуя эмиссионный синдикат андеррайтеров. Порядок взаимодействия инвестиционных банков в рамках консорциума или синдиката определяется многосторонним соглашением. Это соглашение устанавливает цели консорциума (синдиката), состав его участников, руководство консорциума (синдиката), порядок распределения прибылей и убытков, ответственность участников консорциума (синдиката) и продолжительность его действия. В работе подробно рассмотрен порядок и основные регламентирующие документы осуществления эмиссионной деятельности банков.

Другой важной деятельностью банков на рынке ценных бумаг является инвестиционные операции, под которыми понимаются вложения денежных средств на срок в целях получения доходов или прибыли, то с этой точки зрения практически все активные операции банков можно рассматривать в качестве инвестиций. Конечной целью инвестиционных операций является формирование инвестиционного портфеля, смысл которого заключается в улучшении условий инвестирования, придавая совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации.

Также в работе рассмотрены посреднические функции коммерческих банков такие как, дилерская, брокерская и депозитарная.

Во второй главе дипломной работы проведен комплексный анализ операций коммерческих банков с корпоративными ценными бумагами. Информационной базой послужили данные Центрального банка за 1998-2010 гг.

В начале был проведен обзор формирования и становления рынка корпоративных ценных бумаг в России. Рынок корпоративных ценных бумаг в России состоялся в 2008 г. Первые выпуски корпоративных облигаций, нацеленные на привлечение капитала в производственные проекты или пополнение оборотных средств, появились после 2005 г. И если с 1998 по 2006 гг. количество зарегистрированных выпусков облигаций составило всего 59, то и в 2007 г., и в 2008 г. число только новых "рыночных" выпусков ежегодно превышало эту цифру. В 1998-2006 гг. создавались условия для устойчивой работы рынка облигаций - разрабатывалась законодательная база, эмитенты. Впервые для себя рассматривали выгоды и издержки от выхода на рынок, инвестиционные банки и компании осваивали процедуру выпуска и размещения облигаций, а потенциальные инвесторы оценивали возможности вложения в рынок.

Анализ структуры рынка ценных бумаг за 2007-2008 гг. позволил сделать выводы, что подавляющее большинство на рынке ценных бумаг (более 70%) составляют акции. Корпоративные облигации в 2007 году составляли всего 8%, в 2008 году их значение превысило 10%. Чуть больше (около 15%) составляют государственные казначейские облигации и облигации государственного займа (15%). Меньше всего пользуются на рынке облигации субъектов РФ (2-5%).

Анализ операций 30 крупнейших коммерческих банков с корпоративными ценными бумагами позволил сделать вывод, что рост объема корпоративных заимствований в 2008 г. стал рекордным за всю историю рынка. Объем в обращении по номиналу вырос на 47% (почти на 50 млрд. рублей) и на конец 2008 г. составил 160 млрд. рублей. За этот период на рынок вышло более 60 эмитентов, причем их количество могло быть еще большим. К 1 декабря 2008 г. по сравнению с аналогичным периодом 2007 г. объем приобретенных коммерческими банками ценных бумаг возрос на 30 процентов, частных долговых обязательств - на 43 процента, долговых обязательств Российской федерации - на 18 процентов.

Далее в работе проведен динамический анализ операций коммерческих банков с корпоративными ценными бумагами. Для этого были взяты данные об операциях коммерческих банков с корпоративными ценными бумагами за период с 1 декабря 2009 по 31 января 2010 г. Срок в 2 месяца был выбран, чтобы отразить тенденцию его развития, а также дать объективную оценку деятельности банкам, т.к. рынок ценных бумаг быстро меняется и данные о ценах на бумаги изменяются каждый час. Были рассчитаны агрегатные индексы торгового оборота корпоративными ценными бумагами на ММВБ и РТС. Индексы торгов на ММВБ и РТС развиваются параллельно друг другу и свидетельствуют о стабильности, несмотря на это, динамика торгов на РТС имеет больший оборот, а, следовательно, ее индекс выше.

В структуре биржевого оборота в январе доля корпоративных облигаций уменьшилась до 63% совокупного оборота (46,4 млрд. руб.), доля субфедеральных выпусков выросла до 35,1% (25,8 млрд. руб.), а доля муниципальных бумаг снизилась до 1,9% (1,4 млрд. руб.).

В структуре оборота по видам операций выросла доля вторичных торгов и сократилась доля сделок РЕПО. Объем вторичных торгов составил 52,2 млрд. руб. (70,8%), на сделки РЕПО прошлось 21,5 млрд. руб. (29,2%) общего объема торгов. Новых размещений не проводилось.

Также в работе проводился сравнительный анализ размещения коммерческими банками ресурсов на рынках ГКО - ОФЗ. Был произведен расчет показатели дюрации и засвидетельствован рост вложений на этот сектор рынка.

Таким образом, можно сделать вывод, что в России на рынке корпоративных облигаций происходят значительные положительные изменения. Значительную роль в этом процессе играют коммерческие банки, от которых ликвидности которых зависит не только ситуация на рынке, но и валютное соотношение.

Список используемой литературы

1.Закон РФ от 02.12 1990 г. № 395-1 «О банках и банковской деятельности в РСФСР» в ред. Федерального закона от 3 февраля 2006 г. (с последующими изм. и доп.) // Собрание законодательства Российской Федерации. 2006. № 6.

2.Федеральный закон "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг", № 46-ФЗ, от 05.03.99

3.Федеральный Закон "О рынке ценных бумаг" №39-ФЗ, от 20.03.96.

4.Алехин Б. - Ликвидность и микроструктура рынка государственных ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. - 2006. - №20. - С.20-30.

5.Банковское дело: Учебник. Под ред. Костериной Т. М. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 536с.: ил.

6.Басов А.И. «Финансово-кредитное регулирование инвестиционного процесса в России» // М.: Финансы и статистика, 2007 г.

7.Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учеб. пособие. - М.: Открытое общество, 1998. - 347 с.

8.Быльцов С.Ф. Настольная книга российского инвестора: Учеб. практ. Пособие /С.Ф. Быльцов. - СПб.: Бизнес-Пресса, 2006. - 506 с.

9.Бюллетень банковской статистики / М: Банк России, 25.февраля 2010 г.

10.Голованов В.Н. Развитие операций коммерческих банков на фондовом рынке России. -М.: Антидор, 2007.

11.Грюнинг Х., Братанович С.Б. Анализ банковских рисков: Система оценки корпоративного управления финансовым риском: Перевод с английского -М.: Весь Мир, 2009.

12.Ежедневный обзор рынка / М: Брокерский дом «Открытие» / 28 декабря 2009 г.

13.Ежемесячный обзор по итогам работы рынка корпоративных и региональных облигаций на Фондовой бирже ММВБ / М: ММВБ, январь 2010 г.

14.Игнаточкин В. Нужно ли эффективное множество для оптимизации портфеля? // Рынок ценных бумаг. - 1998. - №8. - С. 62-65.

15.Инвестиции: Учеб. пособие / под ред. Игонина Л.Л.; под ред. Д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. // М.: Экономистъ, 2009 г.

16.Касимов Ю.Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг. - М.: Филинъ, 1998. - 144 с.

17.Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: Перспектива, 2006. - 368 с.

18.Окулов В. Количественная оценка ликвидности акций компании на российском фондовом рынке // Рынок ценных бумаг. - 2006. - №23. - С. 43-49.

19.Петров В. Проблемы и перспективы внутреннего рынка государственных долговых обязательств // Рынок ценных бумаг - 2006. - №8. - С. 23-26.

20.Родионов Д. Стратегический обзор рынка // Рынок ценных бумаг. - 2006. - №17. - С. 31-36.

21.Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.:

22.Рэй К.И. Рынок облигаций: Торговля и управление рисками/ Пер. с англ. -

23.Рязанов Б. Теории портфельного инвестирования и их применение в условиях российского рынка // Рынок ценных бумаг - 1998. - №2.

24.Татьянников В. Как ведут себя измерители рисков на российском фондовом рынке // Рынок ценных бумаг. - 2006. - №21. - С. 57-61.

25.Третьяков А. Корреляционный анализ фондовых рынков // Рынок ценных бумаг.- 2006. - №15. - С.59-61.

26.Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. - 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Перспектива, 2006. - 656 с.

27.Ценные бумаги: Учеб. пособие / Н.И. Берзон, М.А. Кожевников, С.Е. Гуськов и др. - М.: ВШЭ, 1998. - 253 с.

28.Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 448 с.

29.Ческидов Б.М. «Модель современного российского рынка ценных бумаг. Перспективы развития» /М: Материалы научно-практической конференции «Элементы финансового капитала предприятия и их оценка», 25 марта 2009 г.

30.Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2006. - 1028 с.

31.www.akm.ru - Информационное агентство AK&M.

32.www.cbr.ru - Банк России.

33.www.micex.ru - Московская Межбанковская Валютная Биржа.

34.www.rts.ru - Фондовая биржа РТС.

Приложения

Приложение 1. Сводная статистическая информация по крупнейшим банкам по состоянию на 1 января 2010 года

Таблица 1. Список 30 крупнейших банков РФ

Таблица 2. Агрегированный балансовый отчет 30 крупнейших банков Российской Федерации

Таблица 3. Алгоритм расчета отдельных показателей агрегированного балансового отчета 30 крупнейших банков Российской Федерации

Приложение 2. Основные показатели торговли на рынке ценных бумаг