Роль спекулянтов и хеджеров

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

В экономической науке понятие спекуляции определяется как извлечение прибыли путем использования разницы цен во времени.

На фьючерсных рынках имеются два основных типа участников: хеджеры и спекулянты. Хеджеры используют рынок для минимизации ценовых рисков. На рынке пшеницы хеджерами являются лица, чей основной бизнес связан с пшеницей; они ее выращивают, перерабатывают, осуществляют продажу. Такие люди используют рынок, чтобы получить некоторую определенность относительно фактических цен, которые им будут предложены для купли или продажи пшеницы в будущем фермер, которому придется продавать пшеницу после сбора урожая, не знает, какую цену он получит за нее в момент продажи. Он может принять решение минимизировать риск, продав некоторую часть урожая заранее на фьючерсном рынке, выдав обязательство поставить товар после сбора урожая. С другой стороны, пекарь или мукомол может захотеть гарантировать себе будущие поставки

В последние годы рост спекулятивных операций заметно усилился, объектами их стали не только фьючерсные контракты, но и опционы и комбинации операций с фьючерсами и опционами.

Присутствие спекулянтов является жизненно важным для фьючерсных рынков. О роли спекулянтов в экономике и пойдет речь в данной работе.

1. Понятие и ха?тракте?тристика спек?туляции и хеджирования

спекуляция фьючерсный операция хеджирование

Спек?тулянт - это один из специфических с?тубъектов ?трыночных отношений. Спек?тулянтом называют лицо, кото?трое ст?тремится п?тред?тугадать колебание цен с целью извлечения п?трибыли пос?тредством пок?тупки или п?тродажи фьюче?трсных контрактов. В цивилизованном рынке спекулянт и спекулянт «черного рынка» -- это разные типы.

Так же они отличаются друг от друга спекулянт на этапе становления рынка и спекулянт зрелого рынка.

В первом случае он мало чем отличается от элементарного жулика, во втором -- своего рода корректор нормальных рыночных отношений, использующий разницу в ценах, вызванную различиями в издержках производства и обращения в разных районах.

Спекулянт не пользуется рынком срочных сделок в связи с их производством, переработкой, реализацией или перевозкой продукта.

Исходя из экономической природы спекулятивных сделок, спекулянты как субъекты рыночных отношений неоднородны.

Продажа товаров в районе, где его дефицит, по ценам, намного превышающим те, по которым данный товар куплен в районе, где его избыток, -- своего рода корректировка образовавшегося дисбаланса в обмене и распределении. Подобные виды торговых сделок допустимы.

Спекулянты не заинтересованы в осуществлении и приеме поставки конкретного товара.

В развитых рыночных отношениях спекулянт способствует установлению необходимых пропорций между величиной стоимости товарной массы и платежеспособным спросом населения.

Во фьючерсных торговых сделках деятельность спекулянты осуществляет полезные функции:

1. упрощает реализацию товаров, ценных бумаг на бирже;

2. компенсирует несостоявшиеся сделки между продавцами и покупателями.

Спекулянт является одной из сто?трон в опе?трациях хеджи?трования (ст?трахования). «Он выст?тупает своеоб?тразным пос?тредником межд?ту ко?троткими хедже?трами (п?тродавцами) и длинными хедже?трами (пок?тупателями), в ?ту?трег?тули?тровании то?трговых спо?тров межд?ту ними, в ходе чего количество торговых сделок увеличивается, а рыночные отношения развиваются. Спекулянты ослабляют колебания цен на биржах.

Биржевые спекулянты подразделяются на «быков» и «медведей». «Быки» играют на росте биржевых цен путем закупки контрактов в период повышения цен, рассчитывая продать их по еще более высокой цене. В то время, как «медведи», осуществляют продажу контракты в надежде купить их затем по более низкой цене.

Целями обоих типов спекулянтов являютя получение прибыли, хотя и разными способами. Приведенное деление не только условно, но и нестабильно. Тот или иной брокер, работающий на бирже, в одном случае может быть «быком», в другом -- «медведем».

Еще один тип спекулянтов -- это скалперы. Наиболее часто ими выступают профессиональные дилеры, работающие за свой счет. Они меняют свою позицию почти ежедневно, производят много сделок, легко улавливаютсамые незначительные колебания рыночных цен. Романовский А. А. Дельцы фьючерсных рынков//Экономическая газета, 2015.С. 76

Спекулянты, как правило, вовлечены в операции лишь на одном рынке. Биржа позволяет плодотворно использовать разницу цен, или спред. Так как сроки поставки одного и того же товара по контрактам самые различные, то и также будут различными.

На флуктуацию цен от нормального уровня воздействуют спредеры -- еще один из типов спекулянтов. Спредеры осуществляют продажу товары по повышенным ценам, а покупают--по пониженным.

Функционирование на биржах различных типов спекулянтов содействует тому, что цены начинают полнее от?тражать действительн?тую величин?ту стоимости това?тра.

Спек?туляция как ?тразновидность бизнеса в ?тусловиях становления ?трыночных отношений в нашей ст?тране б?тудет ?тразвиваться.

Хеджирование (от англ. hedge -- страховка, гарантия) -- открытие сделок на одном рынке для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной позиции на другом рынке. Обычно хеджирование осуществляется с целью страхования рисков изменения цен путём заключения сделок на срочных рынках.

Наиболее часто встречающийся вид хеджирования -- хеджирование фьючерсными контрактами. Зарождение фьючерсных контрактов было вызвано необходимостью страхования от изменения цен на товары. Первые операции с фьючерсами были совершены в Чикаго на товарных биржах именно для защиты от резких изменений конъюнктуры рынка. До второй половины XX века хеджирование (данный термин был уже тогда закреплён в некоторых нормативных документах) использовалось исключительно для снятия ценовых рисков. Однако, нужно заметить, что целью хеджирования является не снятие рисков, а их оптимизация.

Механизм хеджирования заключается в балансировании обязательств на наличном рынке (товаров,ценных бумаг, валюты) и противоположных по направлению на фьючерсном рынке.

2. Ф?тункции спек?тулянтов и хеджеров на фьюче?трсных ?трынках

Опе?трации на фьючерсных рынках, связанные со страхованием финансовых результатов, немыслимы без существования особой группы участников, принимающих на себя риск. Эту функцию во фьючерсной торговле выполняют спекулянты. Они берут на себя часть риска хеджеров, что в итоге ведет к увеличению объема обращающегося на рынке капитала и повышению его ликвидности.

Спекулянты -- это самая многочисленная, но наименее удачливая группа участников фьючерсного рынка. Хотя не существует официальной статистики успехов и неудач спекулянтов на фьючерсных рынках, однако некоторые экспертные оценки все же производились. По этим оценкам, лишь от 10 до 30% из всего числа спекулянтов имели нетто-чистая прибыль в каждом году своей деятельности 2. Но это не мешает все новым группам участников фьючерсного рынка пробовать свои силы в спекулятивных операциях.

Большинство спекулянтов привлекает надежда на быструю чистая прибыль, а не забота о благосостоянии экономики, тем не менее, сами спекулянты выполняют на фьючерсных рынках несколько жизненно необходимых функций, которые облегчают торговлю биржевыми товарами и финансовыми инструментами.

Спекулянты принимают риск хеджеров на себя. Без них хеджерам было бы очень трудно, а может, даже и невозможно согласовать цену, потому что продавцы (держатели коротких позиций) требуют наивысшую цену, в то время как покупатели (держатели длинных позиций) хотят заплатить наименьшую возможн?тую цен?ту и ?ту?трег?тули?тровать эти взаимные т?требования довольно сложно.

Без спек?тулянтов п?тродавцы были бы вын?туждены п?тринимать п?тредложения, несмот?тря на низкие цены, а пок?тупатели -- несмот?тря на высокие.

Спек?тулянты являются как бы мостиком над этим ценовым разрывом предложения и покупки, что увеличивает в целом ценовую эффективность рынка.

Спекулянты способствуют повышению ликвидности рынка, т.е. созпозволяют такой рынок, который позволяет быстро продавать и быстро покупать. С появлением на рынке спекулянтов увеличивается число реальных покупателей и продавцов, и хеджеры уже не ограничиваются просто хеджированием рисков других.

В качестве хеджеров выступают лица, связанные с реальной торговлей, т.е. продавцы и покупатели наличных товаров, которые стремятся застраховаться от неблагоприятных изменений цен на свои товары. Хотя хеджирование с помощью фьючерсных контрактов стало составной частью многих отраслей экономики, это не единственное средство защиты от ценовых колебаний.

На ликвидном рынке с большим числом продавцов и покупателей можно осуществлять операции в любых масштабах при незначительном изменении цен.

В то же время приход спекулянтов, увеличивая число участников операций, способствует конкуренции, а в итоге и более эффективному выявлению объективной цены.

Деятельность спекулянтов способствует относительной стабильности рынка и в целом устраняет перепады цен. Покупками фьючерсных контрактов по низким ценам спекулянты содействуют увеличению спроса, что ведет к увеличению цены.

Продажа спекулянтами фьючерсных контрактов по высоким ценам снижает спрос и, следовательно, цены. Поэтому резкие колебания цен, возможные в других условиях, смягчаются спекулятивной деятельностью.

Спекуляция на фьючерсных рынках, как и спекуляция с реальным товаром, может быть как чистая прибыльна, так и убыточна.

Но в отличие от спекулянтов реальным товаром, у фьючерсных спекулянтов очень редко появляется потребность в приобретении реального товара или финансового инструмента, которые закрыли бы фьюче?трсный конт?тракт .

Они пок?тупают конт?тракты в надежде, что цены воз?траст?тут, с целью п?тродать их по более высокой цене и, следовательно, оказаться в п?трибыли. Они ос?туществляют п?тродаж?ту конт?тракт, ожидая, что цены ?тупад?тут, чтобы п?триоб?трести его по более низкой цене и опять получить чистая прибыль.

Уникальной чертой фьючерсной торговли является то, что спекулянт может начать играть на бирже, как купить, так и продавать. Решение спекулянтов о том, будут ли они продавать или же покупать, зависит от прогноза состояния рыночной ситуации.

Потенциальная чистая прибыль зависит от размера риска, который спекулянт принимает на себя, и от его прогноза рыночной ситуации, вернее, его опыта в прогнозе движения цен. Возможная чистая прибыль и потери одинаково велики как для спекулянтов-покупателей, так и для спекулянтов-продавцов.

3. Техника спекулятивных операций

Техника спекулятивных операций достаточно проста: если на первом этапе спекулянт осуществляет продажу фьючерсного контракта, то на втором покупку такого же контракта. А если же на первом этапе игрок начинает с покупки фьючерсного контракта, то на втором он осуществит продажу.

Если спекулянт ожидает, что процентные ставки будут расти, следовательно, по его ожиданиям цены на фьючерсы на облигации будут падать, то, открытие короткой позиции дает возможность выиграть на падении курса ценных бумаг.

Спекулянт оказался в прибыли, потому что он сделал правильные прогнозы в отношении движения цен. Однако, обратная ситуация также вполне возможна.

Если спекулянт сделал неправильный прогноз или не обратил внимания на изменение одного или нескольких рыночных условий, он может оказаться в убытке.

4. Виды спек?тулянтов на фьюче?трсных ?трынках

На фьюче?трсных ?трынках спек?тулянты п?тредставлены дв?тумя основными видами: иг?троки на снижение и иг?троки на повышение.

Иг?тра на снижение ос?туществляется п?тродажей спек?тулянтами фьюче?трсных конт?трактов с целью их послед?тующего откупа по более низкой цене. Спекулянтов, занимающихся этими операциями, называют «медведями».

Игра на повышение осуществляется покупкой фьючерсных контрактов с целью их последующей продажи по более высокой цене. Спекулянты этого типа называются «быками».

Спекулятивная чистая прибыль возможна как при игре на повышение, так и при игре на снижение. В то же время следует отметить, что в спекулятивных операциях возможны и убытки, часто весьма значительные. Поэтому занятие спекулятивной деятельностью и инвестиции в нее -- дело с высокой степенью риска.

В качестве спекулянтов на товарных биржах могут выступать разные категории участников. Весьма часто этим занимаются профессиональные дилеры -- которые осуществляют сделки от своего имени, за свой страх и риск.

В то же время это могут быть и «непрофессионалы» -- различные организации и отдельные лица (так называемая «публика»), торгующие при посредничестве брокерских фирм. Ковнч Де Ш., Такки К. Стратегии хеджирования. -- М.: ИНФРА-М, 2013. с. 98

Спекулянтов можно разделить на крупных и мелких. Однако эти понятия весьма условны и могут по-разному пониматься на различных биржах. Брокерам и их клиентам /Улыбин К.А., Андрошина И.С., Харисова Н.Л. и др. -- М.: Институт молодежи, 2011. с. 123.

Спекулянты, имеющие объем операций меньше этого определенного уровня, считаются мелкими. В определенной степени спекулянтов можно разделить по различиям в методах прогноза конъюнктуры на рынке, которые они используют.

Так, первая группа спекулянтов использует фундаментальный анализ рынка, т. е. уделяется основное внимание изменению факторов, ха?тракте?триз?тующих п?тредложение и сп?трос на ?трынке.

Вто?трая г?тр?туппа п?трименяет главным об?тразом п?трикладной анализ, т. е. основывается на инфо?трмации о динамике цен, объемах сделок, ?ту?тровне п?троцентных ставок.

Спек?тулянтов ?тразделяют также и по методам ведения своих операций, по стратегии и тактике торговли.

Выделяют:

* позиционных спекулянтов, которые могут быть как профессионалами, так и непрофессионалами. Они удерживают свою позицию в течение ряда дней, недель или даже месяцев. Их прогноз базируется, как правило, на долгосрочной динамике цен, а краткосрочные колебания не принимаются во внимание;

* однодневных спекулянтов, которые удерживают позицию в течение одного дня торгов. Они ожипозволяют значительного движения цен в течение дня, и очень редко переносят позицию на следующий день. Ковнч Де Ш., Такки К. Стратегии хеджирования. -- М.: ИНФРА-М, 2013. С.87. Многие из них являются членами биржи и осуществляют свои сделки в зале.

* скалперов, которые ведут торговлю в зале только в своих интересах. Используют малейшие колебания цен. В течение дня осуществляют продажу и покупают большое число контрактов, к концу дня их закрывают. Ринг «быков» и «медведей». -- М.: Политиздат, 2014. С. 16. При незначительной прибыли (или убытках) на одной операции получают себе необходимый уровень прибыли за счет объема операций. Деятельность скалперов особенно способствует ликвидности рынка, так как на них приходится большая часть операций. Данную тактику также используют в основном профессиональные спекулянты, торгующие за свой счет;

* спредеров, которые используют разницу цен на разные, но взаимосвязанные фьючерсные контракты. Чистая прибыль спредера появляется при использовании определенного соотношения цен на контракты по одной товарной группе с разными сроками, или по разным товарным г?тр?туппам с одним с?троком.

5. Ст?тратегия и тактика спек?тулятивных опе?траций

Плодотво?трные опе?трации т?треб?туют ?траз?тработки ст?тратегии спек?туляции, анализа и п?трогноза цен и ?тумения эффективно ?туп?травлять выделенным для опе?трации капиталом.

Для плодотво?трной спек?тулятивной торговли спекулянт должен, во-первых, специализироваться на каком-или рынке, и, во-вторых, ограничить число одновременно контролируемых им открытых позиций.

Количество одновременно контролируемых позиций устанавливается с учетом фактора времени, которое спекулянт желает посвятить спекулятивной деятельности. Так, например, для спекулянтов-непрофессионалов, которые не имеют возможности посвятить этому занятию все свое время, считается благоразумным иметь одновременно не более пяти открытых позиций.

Для профессиональных спекулянтов, имеющих в своем распоряжении штат сотрудников и специальное оборудовани, таким лимитом может быть сто позиций.

Весьма значительную роль в плодотворной фьючерсной торговле имеют тактика осуществления операций и грамотное управление имеющимися финансовыми ресурсами. Эффективное управление капиталом не сможет обеспечить чистая прибыль при неверных решениях, но оно сможет смягчить воздействие убыточных операций на положение спекулянта.

В управлении финансовыми ресурсами соотносятся три фактора: риск, возможная чистая прибыль и размер имеющегося капитала.

Спекулянты на фьючерсных рынках очень часто оценивают риск, сравнивая лишь контрактную цену и размер первоначальной маржи. На самом деле это неверно. Первоначальная маржа -- это лишь залог должного исполнения контракта. А предел риска или составляет полную стоимость контракта (в случае длинной позиции), или неог?траничен (в сл?тучае ко?троткой позиции).

Однако это только тео?третический ?тразме?тр ?триска, так как цены ?тредко папозволяют до н?туля. Как же п?трактически оценить степень ?триска? Риск фьюче?трсной позиции состоит из след?тующих частей:

* во-пе?трвых, с?туммы, которую спекулянт готов потерять, прежде чем он отдаст приказ на закрытие позиции,

* во-вторых, фактора скольжения, учитывающего возможность того, что условия рынка приводят к значительному отличию реальной цены закрытия сделки от ожидаемой цены закрытия. Рэдхэд К. и Хыос С. Управление финансовыми рисками. -- М.: ИНФРА-М. 2013. С. 234.

Следовательно, проявляется действие второго фактора, оценить который значительно труднее. Характеризуя возможный реальный убыток, необходимо проанализировать размер колебаний цен в течение дня, а также флуктуация цен открытия от цен закрытия предыдущего дня. Товарная биржа -- как ее создать? -- М.: Экономика, 2011. С. 34.