Главная
База знаний "Allbest"
Банковское, биржевое дело и страхование
Эмиссионные операции коммерческих банков на примере ОАО КБ "Сбербанк России"
Эмиссионные операции коммерческих банков на примере ОАО КБ "Сбербанк России"
Виды деятельности коммерческих банков (КБ) на рынке ценных бумаг. Понятие процедуры эмиссии ценных бумаг. Порядок выпуска и обращения КБ сертификатов, собственных векселей, акций. Анализ эмиссионных операций КБ на примере ОАО КБ "Сбербанк России".
| Рубрика | Банковское, биржевое дело и страхование |
| Вид | дипломная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 11.08.2013 |
| Размер файла | 2,2 M |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
"Эмиссионные операции коммерческих банков на примере ОАО КБ "Сбербанк России"
Содержание
- Введение
- 1. Деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг
- 1.1 Понятие, сущность и классификация ценных бумаг
- 1.2 Виды банковской деятельности на рынке ценных бумаг
- 1.3 Понятие процедуры эмиссии ценных бумаг
- 2. Эмиссионные операции коммерческих банков
- 2.1 Порядок выпуска облигаций коммерческими банками
- 2.2 Порядок выпуска и обращения коммерческими банками сертификатов
- 2.3 Порядок выпуска и обращения коммерческими банками собственных векселей
- 2.4 Порядок выпуска и регистрации акций коммерческими банками
- 3. Анализ эмиссионных операций коммерческих банков на примере Сбербанка России
- 3.1 Сбербанк России как эмитент ценных бумаг
- 3.2 Проблемы и пути совершенствования эмиссионной деятельности банка
- Заключение
- Список использованных источников
- Приложения
Введение
Переход нашей страны к рыночной экономике определил собой начало нового этапа в развитии рынка ценных бумаг. Современный рынок ценных бумаг обобщил накопленный опыт предыдущих периодов и современные особенности развития общества. Сегодня это один из наиболее развитых в технологическом плане сегментов экономики. Об этом свидетельствует, в частности, высокая доля электронного документооборота и автоматизации процессов в крупнейших торговых системах. О значительных перспективах рынка ценных бумаг говорит также появление на нем в течение последнего времени новых продуктов - корпоративных облигаций.
Рынок ценных бумаг позволяет правительствам и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами. Потенциальные инвесторы в свою очередь с помощью рынка ценных бумаг получают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий круг финансовых инструментов, тем самым получая большие возможности для выбора.
При существовании рынка ценных бумаг вкладчик может получить прямой доступ к предприятию, и точно также предприятие может обратиться к вкладчику непосредственно как к источнику финансирования.
Таким образом, основная цель функционирования рынка ценных бумаг состоит в том, чтобы сформировать механизм для привлечения в экономику инвестиций путем построения взаимоотношений между теми, кто испытывает потребность в средствах, и теми, кто хочет инвестировать избыточный доход.
Коммерческие банки, являясь посредниками на финансовом рынке, могут выступать эмитентами различных видов ценных бумаг. Они эмитируют не только акции и облигации, но и инструменты денежного рынка - депозитные и сберегательные сертификаты, векселя. Если на основе эмиссии акций и облигаций формируется собственный и заемный капитал банка, то выпуск сертификатов и векселей можно рассматривать как привлечение управляемых депозитов, или безотзывных вкладов.
Актуальность выбранной темы обусловлена тем, что для банковской деятельности ресурсная база имеет очень важное значение. Одним из способов формирования банковских ресурсов в современной российской практике является эмиссия ценных бумаг. Ценные бумаги как инструмент привлечения капитала имеют длительную историю и широко применяются во всем мире.
Предметом исследования являются эмиссионные операции коммерческих банков.
Объектом исследования является эмиссионная деятельность ОАО КБ "Сбербанк России".
Целью данного исследования является изучение эмиссионных операций банков.
Для реализации поставленной цели был сформулирован следующий круг задач:
1. дать понятие ценных бумаг, рассмотреть их сущность и классификацию;
2. определить виды банковской деятельности на рынке ценных бумаг и изучить понятие процедуры эмиссии ценных бумаг;
3. дать характеристику эмиссионных ценных бумаг и порядок их выпуска;
4. провести анализ эмиссионных операций на примере ОАО КБ "Сбербанк России";
5. рассмотреть проблемы и перспективы эмиссионной деятельности коммерческих банков в России.
В первой главе нашей работы мы уделим внимание общим понятиям "ценных бумаг", их классификации, а также "эмиссии ценных бумаг", рассмотрим основные этапы проведения эмиссии. Выпуск банком собственных ценных бумаг освещен во второй главе. В третьей главе проведем детальный анализ по эмиссии ценных бумаг коммерческих банков на примере ОАО "Сбербанка России", рассмотрим проблемы и перспективы эмиссионной деятельности коммерческих банков в России.
Методологическую основу исследования составляют общенаучные методы познания: диалектический, сравнительный, логический, изучения документов, метод системного подхода, нормативный.
Структура дипломной работы состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.
Информационной базой при написании работы послужили действующие нормативно-правовые акты Российской Федерации, регулирующие вопросы, касающихся эмиссионных операций коммерческих банков, учебные пособия по банковскому делу и банковским операциям, учебные пособия по организации деятельности коммерческих банков, а также статьи из банковских журналов.
эмиссионная операция коммерческий банк
1. Деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг
1.1 Понятие, сущность и классификация ценных бумаг
Под ценными бумагами понимаются специальным образом оформленные финансовые документы, предъявление которых необходимо для реализации выраженного в них права. Специфика и закономерности процессов первичного и вторичного обращения ценных бумаг определяются в зависимости от их типа.
Ценная бумага - это особая форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход, наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах.
Ценная бумага выполняет следующие функции:
1) перераспределяет денежные средства между: отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; населением и сферами экономики;
2) предоставляет определенные дополнительные права ее владельцу помимо права на капитал (на участие в управлении, соответствующую информацию);
3) обеспечивает получение дохода на капитал или возврат самого капитала.
Все ценные бумаги подразделяются на основные и производные. К основным относятся: первичные ценные бумаги - те, которые основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги - это акции, облигации, векселя, закладные; вторичные ценные бумаги - те, которые выпускаются на основе первичных ценных бумаг - варранты, депозитарные расписки. К производным относятся - фьючерсные контракты и свободнообращающиеся опционы.
Ценная бумага имеет ряд характеристик - временные, пространственные, рыночные. К временным характеристикам относится:
1) срок существования - т.е. когда была выпущена ценная бумага, на какой период - срочные и бессрочные ценные бумаги;
2) происхождение - от первичной основы или от других ценных бумаг - первичные и вторичные ценные бумаги.
К пространственным характеристикам относится:
1) форма существования - наличные и безналичные ценные бумаги, которые в соответственной форме фиксируют права, связанные с владением ценными бумагами. Безналичные подразделяются на: бездокументарные (акции и государственные долговые обязательства, так же векселя) и централизованно хранящиеся документарные. Наличные ценные бумаги - документарные бумаги без их обязательного централизованного хранения;
2) национальная принадлежность - отечественные или иностранные ценные бумаги;
3) территориальная принадлежности - зависит от того, в каком регионе были выпущены ценные бумаги.
К рыночным характеристикам относится:
1) тип актива, лежащий в основе ценной бумаги - это может быть товар, деньги, совокупные активы фирмы, в связи с этим выделяют фондовые (акции и облигации, которые выпускаются в условиях их тесной привязки к основным капиталам эмитента) и коммерческие (векселя и чеки - в силу недостатка оборотных средств) ценные бумаги;
2) порядок владения - на предъявителя, именные и ордерные;
3) форма выпуска - эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги;
4) форма собственности и вид эмитента - прямые и гарантированные, которые делятся на муниципальные, правительственных учреждений, государственных предприятий и государства;
5) характер обращаемости - рыночные (свободно обращающиеся на вторичном рынке) и нерыночные (не могут свободно обращаться). Среди рыночных выделяют допущенные к биржевой котировке и не допущенные к биржевой котировке;
6) по срокам обращения - срочные (облигации, векселя и чеки), которые подразделяются на: краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 до 5 лет) и долгосрочные (5-30 лет) и без указания срока действия (акции и сертификаты);
7) уровень риска - безрисковые и рисковые;
8) форма доходов - процентные (купонные) с фиксированной ставкой или с плавающей ставкой, процентные (бескупонные), дисконтные (бескупонные), индексируемые, выигрышные, премиальные;
9) доходность - высокодоходные, среднедоходные, низкодоходные и бездоходные;
10) форма вложения средств владельца - долговые, которые предусматривают возврат суммы долга к определенной дате и долевые, которые свидетельствуют о вложении определенной доли их владельца в капитал эмитента.
Кроме этого ценные бумаги отличаются по надежности. Обнаружена зависимость между риском, связанным с данной ценной бумагой и доходом по ней. Прибыль, которую приносят ценные бумаги, пропорционально возрастает с риском, которому подвергаются капиталы вкладчика в эти ценные бумаги. Существуют так же конвертируемые ценные бумаги, которые при определенных условиях могут обмениваться на другие виды бумаг.
В России в качестве ценных бумаг, кроме указанных выше, есть векселя, депозитные и сберегательные банковские сертификаты, коносаменты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, приватизационные ценные бумаги (чеки), иностранные бумаги в иностранной валюте.
В самом общем виде классификацию основных инструментов рынка ценных бумаг можно представить следующим образом. В зависимости от характера сделок, лежащих в основе выпуска ценных бумаг, а также целей их выпуска, они подразделяются на фондовые (акции, облигации) и коммерческие бумаги (коммерческие векселя, чеки, складские, залоговые свидетельства).
Фондовые ценные бумаги, как правило, отличаются массовым характером эмиссии. Они подразделяются на две основные группы: государственные и негосударственные.
С учетом различий в порядке оформления передачи ценных бумаг выделяются оборотные ценные бумаги, к ним относятся казначейские и коммерческие векселя, акции и облигации на предъявителя, чеки, депозитные сертификаты и т.д.
Исходя из особенностей обращения отдельных финансовых инструментов на рынке ценных бумаг выделяются рыночные и нерыночные ценные бумаги. Первые свободно продаются и покупаются в рамках биржевого или внебиржевого оборота и не могут быть предъявлены эмитенту досрочно.
Вторые, наоборот, не имеют вторичного обращения (т.е. хождения на бирже и за ее пределами), но могут быть возвращены эмитенту досрочно, например, целый ряд государственных и нерыночных обязательств, акции трудовых коллективов.
1.2 Виды банковской деятельности на рынке ценных бумаг
Участники рынка ценных бумаг подразделяются на три большие группы:
1) основные, или непрофессиональные, участники, к которым относятся:
? эмитенты - это лица, выпускающие ценные бумаги и несущие обязательства по ним, прежде всего, по выплате процентного дохода;
? инвесторы - это лица, которые покупают ценные бумаги или вкладывают в них свой капитал, получая тот или иной доход от владения ценными бумагами и операций с ними;
2) вспомогательные, или профессиональные, участники - это всевозможные посредники в торговле, учете и расчетах между основными (непрофессиональными) участниками. Данные участники рынка ценных бумаг являются его профессиональными участниками, если оказывают соответствующие услуги другим участникам рынка. Если же профессиональный участник рынка проводит операции на рынке в своих собственных интересах, например, продает и покупает ценные бумаги в целях получения спекулятивного дохода, в этом случае он является уже "основным", или "непрофессиональным", участником рынка;
3) регулирующие органы, или регуляторы, рынка - это государственные и негосударственные организации, которые по закону осуществляют регулирование всех процессов на рынке ценных бумаг.
Банки на рынке ценных бумаг могут быть представлены в качестве профессиональных и непрофессиональных участников рынка.
Лицензия Банка России на осуществление банковских операций дает банку право на выпуск, покупку, продажу, учет, хранение и иные операции с ценными бумагами следующих видов:
? выполняющими функции платежного документа (вексель, чек);
? подтверждающими привлечение денежных средств во вклады и на банковские счета (депозитные и сберегательные сертификаты).
В качестве непрофессиональных участников банки могут осуществлять следующие виды деятельности, не требующие специальной лицензии:
? эмиссионную - выпуск собственных ценных бумаг в обращение. Данный вид деятельности позволяет банкам успешно формировать собственную ресурсную базу, привлекать потенциальных инвесторов, поддерживать свой имидж финансово устойчивых и надежных кредитных организаций.
? инвестиционную - приобретение ценных бумаг российских и иностранных эмитентов с целью извлечения доходов по ним или управления ими.
Профессиональные виды деятельности банков на рынке ценных бумаг выходят за рамки простой банковской лицензии и требуют дополнительного лицензирования или специальных разрешений. В настоящий момент лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг выдает Федеральная комиссия по финансовым рынкам (ФСФР).
Федеральная служба по финансовым рынкам осуществляет следующие функции:
? проводит государственную политику в области рынка ценных бумаг;
? разрабатывает основные направления развития рынка ценных бумаг;
? контролирует деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг;
? разрабатывает нормативную документацию, регламентирующую развитие рынка ценных бумаг, в том числе стандарты эмиссии;
? осуществляет аттестацию и лицензирование профессиональных участников рынка ценных бумаг;
? проводит регистрацию и лицензирование саморегулируемых организаций.
Профессиональная деятельность банков на рынке ценных бумаг связана с их ролью в качестве посредника, выполняющего операции с ценными бумагами по поручению и за счет клиентов, от имени клиентов или от своего имени с согласия клиентов.
Тенденция современного периода - активное проникновение коммерческих банков на рынок ценных бумаг в прямой и опосредованной форме. В Японии, США и Канаде их место на фондовых рынках законодательно регулируется, поэтому банки используют косвенные пути участия в инвестиционной и посреднической деятельности (трастовые компании, сотрудничество с брокерскими фирмами, кредитование инвестиционных компаний и банков). В странах, где законодательно разрешено осуществлять все виды операций с ценными бумагами, банки выступают эмитентами, посредниками и инвесторами. В России выбрана смешанная модель рынка ценных бумаг, т.е. присутствие на нем с равными правами и коммерческих банков, и небанковских инвестиционных институтов. Кредитные организации на рынке ценных бумаг могут выступать в качестве эмитентов собственных эмиссионных и неэмиссионных бумаг, инвесторов, приобретая ценные бумаги за свой счет, и посредников, выполняя операции по размещению, депозитарному учету ценных бумаг и управлению ими.
Как эмитенты коммерческие банки выпускают эмиссионные (акции, облигации, опционы) и неэмиссионные (сертификаты, векселя) ценные бумаги. Выпуская собственные акции, коммерческие банки выступают в качестве акционерных обществ. При выпуске облигаций, сертификатов и векселей коммерческие банки выполняют одно из основных своих предназначений - аккумулирование денежных и создание платежных средств.
Как посредники в операциях с ценными бумагами коммерческие банки по поручению клиента за комиссионное вознаграждение осуществляют их продажу, перепродажу, хранение и получение доходов (дивидендов, процентов). Получили распространение доверительные операции по управлению ценными бумагами. Банки могут принимать от заемщиков ценные бумаги в качестве залога по выданным ссудам. Порядок получения дохода по ценным бумагам в период действия залога определяется в кредитном договоре ссудозаемщика с банком.
В последние годы коммерческие банки являются активными участниками рынка государственных ценных бумаг. В качестве депозитария банки могут вести учет акций и других ценных бумаг, реестр акционеров. Для работы на рынке ценных бумаг коммерческие банки должны располагать лицензиями профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности: дилерской, депозитарной, и по управлению ценными бумагами, брокерской, включая операции с физическими лицами.
Все операции коммерческих банков с ценными бумагами можно сгруппировать следующим образом:
1) собственные сделки банков с ценными бумагами - инвестиционные, торговые;
2) гарантийные операции;
3) доверительные операции;
4) депозитарные операции. [11, с.238]
Собственные сделки банков с ценными бумагами осуществляются по инициативе банка от его имени и за его счет. Они подразделяются на инвестиции и торговые операции. Банк выступает в роли самостоятельного торговца, приобретая ценные бумаги для собственного портфеля или продавая их. Торговые операции банки совершают с целью извлечения дохода из разности курсов на одни и те же ценные бумаги на разных биржах. Коммерческие банки, выступая в роли инвестиционных компаний, могут выдавать в пользу третьих лиц гарантии по размещению ценных бумаг. Это своего рода страхование риска инвестиционных компаний или эмиссионных консорциумов, занимающихся размещением ценных бумаг. Все большее развитие получают доверительные операции. Крупные коммерческие банки открывают управления по доверительным операциям. На основании права управления имуществом (глава 53 ГК РФ) коммерческий банк может управлять ценными бумагами и денежными средствами клиентов с помощью заключаемых договоров.
Среди доверительных операций с ценными бумагами можно назвать:
? первичное размещение ценных бумаг (организация выпуска, первичное размещение ценных бумаг по поручению клиентов - андеррайтинг);
? ведение реестра акционеров и регистрация сделок с ценными бумагами;
? выплата ежегодного дохода акционерам (в наличной или безналичной формах либо путем реинвестирования доходов по ценным бумагам);
? управление активами по поручению клиентов (покупка по поручению клиента и за его счет ценных бумаг, формирование портфеля ценных бумаг в соответствии с указанием клиента, продажа ценных бумаг по поручению клиента); депозитарное обслуживание (ведение счетов ДЕПО, расчеты по операциям с ценными бумагами). [26, с.274]
Доверительные операции дают возможность владельцам денежных средств и ценных бумаг преодолевать инвестиционную неопределенность, снижать риск инвестиций; для банков они менее рисковые, чем операции с ценными бумагами за собственный счет банков.
1.3 Понятие процедуры эмиссии ценных бумаг
Эмиссия ценных бумаг - установленная законодательством последовательность действий эмитента по размещению ценных бумаг (ст.2 Федерального закона от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг").
Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:
? закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных Федеральным законом "О рынке ценных бумаг" формы и порядка;
? размещается выпусками;
? имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги. [31, с.9]
Цели эмиссии, проводимой банками:
? привлечение средств для формирования или увеличения уставного капитала банка соответственно требованиям ЦБ РФ;
? создание механизма формирования рыночных цен на акции и облигации банка;
? формирование ресурсной базы банков за счет выпуска долговых ценных бумаг;
? повышение ликвидности банка, баланса банка;
? укрепление имиджа банка как надежного, финансово стабильного кредитного института;
? оформление организационно-правового статуса банка в качестве акционерного общества;
? предоставление дополнительных услуг клиентам на основе выпуска обращающихся инструментов рынка ценных бумаг, расширяющих возможности инвестирования;
? секьюритизация активов.
Эмиссия банком ценных бумаг имеет ряд особенностей:
? в качестве регистрационного органа выступает Банк России и его учреждения;
? к банкам как эмитентам предъявлены дополнительные требования, определяющие удовлетворительность их финансового состояния;
? наличие накопительного счета, концентрация средств эмитента на нем до регистрации итогов выпуска. [14, с.189-190]
Упомянутые действия по размещению ценных бумаг объединяются в ряд этапов, которые и образуют процедуру эмиссии ценных бумаг.
В общем случае процедура эмиссии ценных бумаг включает следующие этапы (п.1 ст. 19 Федерального закона № 39-ФЗ):
? принятие решения о размещении ценных бумаг;
? утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг;
? государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг;
? размещение ценных бумаг;
? государственную регистрацию отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг.
Этапы процедуры эмиссии ценных бумаг находятся между собой в определенной логической последовательности. Нарушение этой последовательности в соответствии со ст.26 Федерального закона № 39-ФЗ признается недобросовестной эмиссией и является основанием для отказа в государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, приостановления эмиссии ценных бумаг и признания выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг несостоявшимся [14, с.42].
Решениями о размещении ценных бумаг являются решения, определяющие порядок и основные условия размещения ценных бумаг и являющиеся основанием для их размещения. К таким решениям относятся:
? договор о создании (решение единственного учредителя об учреждении) акционерного общества;
? решение об увеличении уставного капитала акционерного общества путем увеличения номинальной стоимости акций;
? решение об увеличении уставного капитала акционерного общества путем размещения дополнительных акций;
? решение о дроблении акций;
? решение о консолидации акций;
? решение о внесении в устав акционерного общества изменений и (или) дополнений в части прав, предоставляемых привилегированными акциями;
? решение о размещении дополнительных акций, в которые осуществляется конвертация ранее размещенных привилегированных акций, конвертируемых в обыкновенные акции или привилегированные акции иного типа;
? договор о слиянии акционерных обществ;
? договор о присоединении одного акционерного общества к другому акционерному обществу;
? решение о реорганизации акционерного общества в форме разделения;
? решение о реорганизации акционерного общества в форме выделения;
? решение о преобразовании юридического лица в акционерное общество;
? решение о размещении облигаций;
? решение о размещении опционов эмитента.
Решение о размещении ценных бумаг принимается уполномоченным органом (лицом) эмитента. Орган управления эмитента, принимающий решение о размещении ценных бумаг, определяется в соответствии с компетенцией органов управления эмитента, установленной ГК РФ, федеральным законом, регулирующим деятельность юридического лица в определенной организационно-правовой форме, и уставом (учредительными документами) эмитента.
В общем случае решение о размещении ценных бумаг принимается общим собранием участников (акционеров) или советом директоров (наблюдательным советом) эмитента.
Решение о выпуске ценных бумаг является документом эмитента, содержащим данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой (ст.2 Федерального закона № 39-ФЗ). Таким образом, основной функцией решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг является установление объема прав, предоставляемых ценной бумагой ее владельцу. В этом смысле решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг является правоустанавливающим документом, который подлежит регистрации одновременно с государственной регистрацией выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг. После государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг эмитент не вправе изменить зарегистрированное решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг в части объема прав по ценной бумаге, установленных этим решением (п.3 ст.17 Федерального закона № 39-ФЗ).
2. Эмиссионные операции коммерческих банков
2.1 Порядок выпуска облигаций коммерческими банками
Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт. [1, ст.2], [3, ст.816]
Облигация является долговым обязательством, по которому эмитент обязуются выплатить в определенный срок и саму ссуду (амортизацию), и ссудный процент, который представляет собой прибыль. Процент неизменен или варьируется незначительно. Таким образом, облигации - это ценные бумаги с фиксированным доходом, проценты обычно выплачиваются равными порциями на протяжении всего срока жизни займа.
Облигации обеспечивают дополнительные финансовые ресурсы для осуществления банком активных операций. Данный вид привлечения средств является в настоящее время наиболее приемлемым и для эмитента, и для инвестора. С одной стороны, для акционеров он интересен тем, что в случае выпуска облигаций не происходит уменьшения их доли в уставном капитале. С другой стороны, цена привлечения заемного капитала в долгосрочном плане всегда ниже, чем собственного, так как проценты по облигациям и кредитам могут включаться в себестоимость продукции, а дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли. [6, с.178]
Путем эмиссии облигаций осуществляется формирование заемного капитала банка.
Эмиссия облигаций проводится при определенных условиях и регулируется нормами главы 6 Инструкции ЦБ №8 от 17 сентября 1996г. "О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории РФ":
Согласно этой инструкции кредитная организация вправе размещать облигации по решению совета директоров (наблюдательного совета) кредитной организации, если иное не предусмотрено уставом кредитной организации - эмитента.
Эмиссия облигаций возможна после полной уплаты уставного капитала, поэтому запрещается одновременное размещение акций и облигаций.
Номинальная стоимость всех выпущенных кредитной организацией облигаций не должна превышать размер уставного капитала либо величину обеспечения, предоставленного кредитной организации третьими лицами для цели выпуска облигаций.
Облигация имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени ее приобретения.
В зависимости от экономической системы, целей и задач облигации можно присвоить разнообразные свойства. Облигации могут быть: именные и на предъявителя, обеспечены залогом собственного имущества или облигациями под обеспечение, предусмотренное ранее для целей выпуска третьими лицами, без обеспечения, процентные и дисконтные, конвертируемые в акции, с единовременным сроком погашения или облигации со сроком погашения по сериям в определенные сроки; с возможностью досрочного погашения.
Кредитные организации могут выпускать облигации без обеспечения не ранее третьего года существования кредитной организации при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов и на сумму, не превышающую размер уставного капитала кредитной организации.
Предоставление обеспечения третьими лицами при выпуске облигаций кредитными организациями требуется в случаях:
существования кредитной организации менее двух лет (на всю сумму выпуска облигаций);
существования кредитной организации более двух лет при выпуске облигаций на сумму, превышающую размер уставного капитала (величина обеспечения должна быть не менее суммы превышения размера уставного капитала).
Облигациями с обеспечением признаются облигации кредитной организации, исполнение обязательств по которым обеспечивается залогом, залогом ипотечного покрытия, поручительством, банковской гарантией, государственной или муниципальной гарантией.
Облигация с обеспечением предоставляет ее владельцу все права, возникающие из такого обеспечения. С переходом прав на облигацию с обеспечением к новому владельцу (приобретателю) переходят все права, вытекающие из такого обеспечения. Передача прав, возникших из предоставленного обеспечения, без передачи прав на облигацию является недействительной.
Номинальная стоимость облигаций может быть выражена в валюте Российской Федерации или в иностранной валюте в случаях, установленных законодательством Российской Федерации, в том числе нормативными актами Банка России.
Решением о выпуске облигаций, размещаемых путем открытой подписки, может быть предусмотрено их размещение отдельными частями (траншами) в разные сроки в течение срока размещения облигаций этого выпуска, но не позднее 1 года со дня государственной регистрации выпуска облигаций.
Регистрация выпуска облигаций банка по существующему правилу сопровождается регистрацией проспекта эмиссии. И только в одном случае, при одновременном выполнении двух следующих условий, возможно несоблюдение этого требования:
|
· планируемый объем выпуска не превышает 50 млн. рублей; |
||
|
· число покупателей облигаций этого выпуска после завершения не превышает 100 человек. |
При регистрации проспекта эмиссии уплачивается налог в размере 0,8% от номинального объема выпуска облигаций. Подготовка выпуска облигаций с обязательными реквизитами бланка облигации и купонного листа.
Для купона: порядковый номер купона на выплату процента; номер облигации, по которой выплачиваются проценты; название эмитента; год выплаты процентов; образцы подписей уполномоченных лиц эмитента.
Следует отметить, что выпуск облигаций для большинства российских эмитентов - только предполагаемая сфера эмиссионной деятельности.
Неисполнение обязательств банка - эмитента по облигациям является существенным нарушением условий заключенного договора займа (дефолт) в случае:
просрочки исполнения обязательства по выплате очередного процента (купона) по облигации на срок более 7 дней или отказа от исполнения указанного обязательства;
просрочки исполнения обязательства по выплате суммы основного долга по облигации на срок более 30 дней или отказа от исполнения указанного обязательства. [2, гл.6]
Погашение же облигаций банк может проводить путем их покупки на бирже. Если курс облигаций выше номинала, то для банка тираж выгоднее, если курс облигаций ниже номинала, то - выгоднее скупить облигации на бирже.
Целью эмиссии облигаций является:
1. Привлечение заемных средств на срок свыше года на приемлемых условиях. Привлечение инвестиционных ресурсов или "длинных" пассивов - задача, выдвигаемая эмитентом на первый план, и в первую очередь ее успешное решение нацелено на обеспечение платежеспособности и ликвидности. Одним из вариантов "примирения" интересов ссуды заемщика и кредитора - выпуск "ликвидных" облигаций, которые позволяют эмитенту привлекать средства на срок более года, а инвестору - в любой момент получить обратно инвестируемую сумму, продав облигацию на вторичном рынке.
2. Эмитируя облигации, акционерное общество не рискует попасть в зависимость от банка и само определяет размер, сроки и условия погашения облигационного займа, а держатели акций не делятся правами управления, поскольку облигация в отличие от акции права голоса не имеет.
Ряд специальных преимуществ при выпуске облигаций имеют банки. Эмиссия облигаций позволяет им:
избежать обязательного резервирования. При выпуске облигаций не требуется создания обязательных резервов по средствам, привлеченным банком в ходе выпуска облигационных займов.
иметь определенные преимущества в процедуре эмиссии облигаций по сравнению с эмиссией акций. При реализации облигаций открытие банку-эмитенту специального накопительного счета не требуется и поступившие средства за реализацию могут использоваться в деятельности банка.
не устанавливать минимально оплачиваемую долю выпуска облигаций по отношению к первоначально заявленному его объему, достижение которой, безусловно, необходимо для регистрации итогов выпуска.
Риск не размещения облигаций связан со сроками обращения облигаций и с особыми правилами эмиссии.
Во-первых, по законодательству срок обращения облигации не может быть менее года и эмиссия подобных инструментов не пользуется популярностью на отечественном фондовом рынке. Ни один эмитент не может решиться на выпуск облигаций, если он не уверен в привлечении таким способом значительного объема достаточно "длинных" ресурсов (на срок свыше шести месяцев).
Во-вторых, выпуск облигационного займа требует государственной регистрации, а значит, сопряжен со значительными временными затратами. Кроме того, по российскому законодательству можно начать регистрацию облигационного выпуска лишь после регистрации итогов очередной эмиссии акций.
Таким образом, эмитент может решиться на эмиссию облигаций, если он реально рассчитывает на привлечение таким способом значительного объема достаточно "длинных" ресурсов - это становится практически невозможным в связи с инвестиционной привлекательностью других секторов финансового рынка, в частности, государственных ценных бумаг, которая очень велика.
2.2 Порядок выпуска и обращения коммерческими банками сертификатов
К другим ценным бумагам, эмитируемым коммерческими банками, относятся депозитные и сберегательные сертификаты. [6, с.179]
Сберегательный (депозитный) сертификат является ценной бумагой, удостоверяющей сумму вклада, внесенного в кредитную организацию, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в кредитной организации, выдавшей сертификат, или в любом ее филиале. Если вкладчиком является юридическое лицо, то составляется депозитный сертификат, а если физическое лицо - сберегательный сертификат.
Право выдачи сберегательного сертификата предоставляется банкам при следующих условиях:
осуществления банковской деятельности не менее двух лет;
публикации годовой отчетности (баланса и отчета о прибылях и убытках), подтвержденной аудиторской фирмой;
соблюдения банковского законодательства и нормативных актов Банка России;
выполнения обязательных экономических нормативов;
наличия резервного фонда (балансовый счет 10701) в размере не менее 15 процентов от фактически оплаченного уставного капитала;
выполнения обязательных резервных требований.
Сертификаты могут выпускаться как в разовом порядке, так и сериями.
Сертификаты могут быть именными или на предъявителя.
Сертификат не может служить расчетным или платежным средством за проданные товары или оказанные услуги.
Денежные расчеты по купле - продаже депозитных сертификатов, выплате сумм по ним осуществляются в безналичном порядке, а сберегательных сертификатов - как в безналичном порядке, так и наличными средствами.
Сертификаты выпускаются в валюте Российской Федерации.
Выпуск сертификатов в иностранной валюте не допускается. [4]
Важной особенностью обращения сертификата является то, что его владелец может уступать права требования другому лицу. По сертификату на предъявителя эта уступка осуществляется простым вручением, а по именному - посредством передаточной надписи (цессии), которая оформляется на обратной стороне бланка сертификата. Уступка требования по сертификату может быть совершена только в течение срока его обращения.
Сертификаты могут быть проданы на вторичном рынке.
Выпуск сертификатов дает банку преимущества:
во-первых, благодаря большому количеству возможных финансовых посредников в распространении и обращении сертификатов круг потенциальных инвесторов может быть существенно расширен;
во-вторых, благодаря вторичному рынку сертификат может быть досрочно передан (продан) владельцем другому лицу с получением некоторого дохода за время хранения и без изменения при этом объема ресурсов банка, в то время как досрочное изъятие владельцем срочного вклада означает для него потерю дохода, а для банка - утрату части ресурсов. [6, с.180-181]
Эмитируя депозитные сертификаты, банк получает пассивы с фиксированным сроком, что позволяет ему снизить риск ликвидности.
Процедура выпуска депозитных и сберегательных сертификатов коммерческих банков менее формализована, чем оформление эмиссий акций и облигаций.
Эффективность проводимой операции прежде всего зависит от того, насколько банком изучена конъюнктура фондового рынка и в частности в секторе депозитных и сберегательных сертификатов. Важно правильно выбрать условия и время их эмиссии, а также предложить инвестору доход, адекватный состоянию фондового рынка.
При первичном размещении депозитных сертификатов эффективным способом зарекомендовал себя аукционный метод. При его проведении банк предлагает инвесторам пределы процентных ставок, по которым предлагаются депозитные сертификаты к размещению. В первую очередь, удовлетворяются заявки на приобретение сертификатов, в которых указываются лучшие с позиции банка условия - минимальный процент размещения.
Вторичный рынок может поддерживаться банком-эмитентом. В этом случае он должен осуществлять дилинг сертификатов, предлагая двусторонние котировки.
В том случае, если процентные ставки на рынке пошли вверх, покупка сертификата у инвестора на вторичном рынке по процентной ставке, установленной условиями эмиссии, невыгодна, и n устанавливается на уровне рыночной величины nr.
Выкуп при падении процентных ставок - операция эффективная для банка, но экономически невыгодная с позиции инвестора. Именно поэтому, сертификаты хорошо продаются в период борьбы за снижение инфляции, сопровождающейся падением рыночного процента. В период же постепенного раскручивания инфляции, банкам целесообразно отказаться от сертификатов в пользу более удобных векселей.
Цена, которую банк устанавливает для продажи ранее выкупленных сертификатов, определяется исходя из времени до его погашения и тех процентных ставок, которые позволят банку продать сертификат.
2.3 Порядок выпуска и обращения коммерческими банками собственных векселей
В практике российских банков широкое распространение получил выпуск собственных векселей, что позволяет им увеличить объем привлеченных средств, а его клиенты получают универсальное платежное средство. [7, с.329]
Вексель - ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю).
Банковские векселя - выдаваемые банками и их объединениями в целях мобилизации временно свободных денежных средств, оформляя денежные ссуды (вексельные кредиты), для сокращения дефицита платежно-расчетных средств в межхозяйственных связях.
Банковский вексель отличается от классического коммерческого векселя тем, что в последнем первоначально присутствует, а здесь отсутствует (в отношении между векселедателем и векселедержателем) дебиторская и кредиторская задолженность.
Банковский вексель - больше похож не на вексель, а на облигацию, а еще больше на депозитный сертификат, выпущенный как вексель. Банковский вексель - это в первую очередь деньги, а в корпоративных, в первую очередь продукция (товар). Банковские векселя могут быть процентные, дисконтные, рублевые, валютные.
Преимущества банковского векселя это его ликвидность и надежность. Достоинство банковского векселя отгоняет то обстоятельство, что в ряде регионов ими можно уплатить налоги в местный бюджет. Недостатками банковских векселей является то, что при расчетах ими между предприятиями у последних растет задолженность по текущим платежам в бюджет различных уровней (этот недостаток есть и у коммерческих векселей). Возможность переоценить банком своих кредитных возможностей, неоправданный выпуск долговых обязательств.
Выпуск банковских векселей относительно прост, так как их не нужно регистрировать в Банке России. Эмитируя и обслуживая векселя, коммерческие банки обеспечивают денежный оборот и аккумулируют свободные денежные средства. [7, с.330]
Если банк уверен в солидности векселя, он дает согласие на сделку, а покупает по цене ниже номинала. Взимаемое вознаграждение - сумма учета исчисляется на основе учетной ставки, сумма зачисляется банком в доход при покупке векселей. Начисленная сумма процентов выражена в виде дисконта и входит в номинал векселя. При погашении векселя предъявителю уплачивается первоначально уплаченная за вексель сумма и начисленные проценты.
Порядок выпуска коммерческими банками собственных векселей регламентируется письмом ЦБ РФ № 26 от 23.02.95 "Об операциях коммерческих банков с векселями и изменениях в порядке бухгалтерского учета банковских операции с векселями".
Вексель имеет ряд существенных особенностей:
1. Вексель - это абстрактное обязательство, т.е., возникнув в результате конкретной сделки, он может быть передан любому лицу, которое, не имея никакого отношения к условиям его возникновения, получает право требовать платежа по векселю, являясь его держателем.
2. Вексель рассматривается как безусловное обязательство, т.е. платеж по векселю не зависит ни от каких условий.
3. Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги.
4. Вексель передается от одного лица другому на основании специальной передаточной надписи - индоссамента, на обратной стороне векселя либо листа, выпускаемого дополнительно к векселю и носящего название "алонж". Для индоссамента не требуется нотариальное заверение.
Вексель выполняет две главные функции: он выступает средством расчета по любым видам платежей, и с его помощью можно оформить или получить кредит.
Являясь средством расчета, вексель заменяет деньги. Деньги, заменив натуральный обмен, позволили отделить акт продажи от акта покупки; вексель же, заменяя в этой части деньги, отделяет акт платежа от акта получения денег, выступая универсальным средством платежа.
Вексель может служить средством сохранения денег, вместо наличных денег выступать расчетным средством. К тому же вексель может не только сохранить деньги, но и приумножить их.
Вексельное обращение способно ускорить расчеты, уменьшить потребность в наличных деньгах, так как при развитом коммерческом обороте вексель до срока оплаты может пройти через многих держателей, погашая их обязательства друг перед другом. Вексель широко используется в качестве платежного средства в международных расчетах, при экспорте и импорте.
Следующая функция векселя заключается в том, что его рассматривают в качестве орудия кредита. С помощью векселя можно оформить различные кредитные операции: получить отсрочку в платеже при покупке (получении) товара, возвратить полученный кредит, предоставить кредит заемщику и т.д. Особое значение вексель в части этой функции имеет для покупателя (потребителя), так как он дает ему возможность получить кредит от продавца (поставщика) без посредничества банков и других финансовых институтов.
Для обращения векселей в России основополагающими выступают следующие нормативные документы:
1. Конвенция, устанавливающая Единообразный закон о переводном и простом векселях от 7 июня 1930 г. (Россия как правопреемница СССР является участником этой конвенции).
2. Постановление ЦИК и СНК СССР "О введении в действие Положения о переводном и простом векселе" от 7 августа 1937 г. № 104/1341.
3. Федеральный закон "О переводном и простом векселе" от 11 марта 1997 г. № 48 ФЗ. [8, с.93-94,95]
2.4 Порядок выпуска и регистрации акций коммерческими банками
Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. [1, ст.2]
Согласно законодательству Российской Федерации выпускаемые банками акции могут быть именными и на предъявителя. Акции считаются именными в том случае, если для реализации имущественных прав, связанных с их владением, необходима регистрация имени владельца акции в книгах учета эмитента или по его поручению в организации, осуществляющей профессиональную деятельность по ценным бумагам. При передаче именной ценной бумаги от одного владельца другому должны быть внесены соответствующие записи в реестр.
Право на выпуск акций имеют только акционерные общества. Доход на акцию, который формируется за счет прибыли акционерного общества, выпустившего акции, представляет собой дивиденд.
Акция дает:
1) право голоса. В обмен на вложенный капитал акционер получает возможность принять участие в управлении акционерным обществом через собрание акционеров;
2) право на доход, т.е. на получение части чистой прибыли пропорционально доле его вклада в уставный капитал в форме дивидендов;
3) право на прирост капитала, который связан с ростом цены акций на рынке;
4) право на дополнительные льготы, предоставляемые акционерным обществом своим акционерам в форме скидок при приобретении продукции акционерного общества или пользовании услугами;
5) право преимущественного приобретения новых выпусков акций;
6) право на часть имущества акционерного общества, остающегося после его ликвидации и расчетов со всеми кредиторами.
Акции используются для создания банка. Первая эмиссия акций направлена на создание собственного капитала, последующие эмиссии - на увеличение уставного капитала. [7, с.322] Уставный капитал общества может быть увеличен путем увеличения номинальной стоимости акций или размещения дополнительных акций. [5, ст.28]
В силу жесткой регламентации Центральным банком РФ условий выпуска и обращения ценных бумаг акции банков по надежности (статусу) могут претендовать на второе место после государственных ценных бумаг. [7, с.323]
Первый выпуск акций. При создании кредитной организации в форме акционерного общества путем учреждения или реорганизации (слияния, разделения, выделения или преобразования кредитной организации из общества с ограниченной ответственностью в акционерное) все акции должны быть размещены среди ее учредителей.
При учреждении кредитной организации категории и типы акций, подлежащих размещению среди учредителей, а также размер уставного капитала определяются в письменном договоре о создании кредитной организации, заключенном между собой ее учредителями.
Оплата акций кредитной организации при ее учреждении производится ее учредителями по номинальной стоимости.
Первый выпуск акций кредитной организации регистрируется по общему правилу без одновременной регистрации проспекта эмиссии.
Регистрация первого выпуска акций кредитной организации должна сопровождаться регистрацией проспекта эмиссии в следующих случаях:
а) при размещении ценных бумаг среди учредителей, число которых превышает 500;
б) если общий объем эмиссии превышает 50 тысяч минимальных размеров оплаты труда на дату принятия решения о выпуске ценных бумаг. [2, гл.3]
Уставом кредитной организации определяются категория, количество и номинальная стоимость акций в российских рублях, приобретенных акционерами (размещенные акции), количество и номинальная стоимость акций, которые кредитная организация вправе размещать дополнительно к размещенным акциям (объявленные акции). Дополнительные акции могут быть размещены кредитной организацией только в пределах количества объявленных акций.
Регистрация и продажа банком-эмитентом первого выпуска акций освобождаются от обложения налогом на операции с ценными бумагами.
При первом выпуске акций регистрационные документы представляются одновременно с подачей в ЦБ РФ других документов, необходимых для государственной регистрации самого банка.
Не позднее 30 дней после завершения процесса размещения ценных бумаг кредитная организация - эмитент анализирует его результаты и составляет отчет об итогах выпуска.
Отчет подписывается руководителем кредитной организации и главным бухгалтером, скрепляется печатью кредитной организации и утверждается уполномоченным органом управления кредитной организации.
Регистрирующий орган следит за своевременным (в соответствии с регистрационными документами) представлением кредитной организацией - эмитентом отчетов об итогах выпуска. [2, гл.14]
Отчет состоит из разделов:
а) данные о банке: полное и сокращенное наименование банка; список всех акционеров, которые владеют не менее 5% долей участия или голосующих акций в уставном капитале; список членов Совета и Правления банка; список предприятий, фирм и организаций, в которых банк владеет не менее чем 5% долей в уставном капитале; список банковских и других организаций, членом или управляющим которых является банк; список его отделений, филиалов и представительств;
б) данные о финансовом положении банка: бухгалтерский баланс по итогам финансового года; отчет об использовании прибыли банка; отчета о формировании и использовании средств резервного фонда; объем просроченной задолженности кредиторам и бюджету; сведения о санкциях, наложенных на банк органами государственного управления, судом, арбитражем или третейским судом в течение года; расчет экономических нормативов; отчет о выпущенных банком акциях и других видах ценных бумаг. Ежегодный отчет должен быть заверен независимой аудиторской фирмой.
Повторный выпуск акций. Крупные банки широко используют эмиссию акций в качестве эффективного способа привлечения денежных ресурсов.
Решение о выпуске акций для увеличения уставного капитала принимается общим собранием акционеров большинством голосов владельцев голосующих акций, принимающих участие в общем собрании акционеров, или советом директоров (наблюдательным советом) кредитной организации единогласно, если в соответствии с решением общего собрания акционеров или уставом кредитной организации ему принадлежит право принятия такого решения в пределах количества объявленных акций.
Подобные документы
Понятие, сущность и основные участники фондового рынка. Роль коммерческих банков в организации инвестиционного процесса на рынке ценных бумаг на примере ОАО "Сбербанк России". Анализ эмиссионных и инвестиционных операций банка; пути решения проблем.
дипломная работа [1,2 M], добавлен 23.02.2016Изучение механизма денежно-кредитного регулирования рынка ценных бумаг. Деятельность коммерческих банков в роли финансовых брокеров. Дилерские операции банков на рынке ценных бумаг. Организация, регулирование депозитарной деятельности коммерческих банков.
контрольная работа [33,3 K], добавлен 22.06.2010Характеристика основных операций коммерческих банков, осуществляемых на территории современной России. Порядок выпуска и регистрации акций, облигаций и векселей коммерческими банками, их роль на рынке. Проблемы и перспективы данной деятельности банков.
курсовая работа [45,5 K], добавлен 11.09.2010Понятие и порядок проведения процедуры эмиссии акций, облигаций и векселей коммерческими банками для формирования собственного капитала. Отчет Минфина о выпуске ценных бумаг в России на 2010 год. Итоги работы отдела по регистрации эмиссии ценных бумаг.
курсовая работа [35,6 K], добавлен 17.12.2010Понятие, сущность и основные участники фондового рынка. Роль коммерческих банков на рынке ценных бумаг, проблемы и перспективы их функционирования. Динамика эмиссионных и посреднических операций банков. Структура вложений кредитных организаций в ЦБ.
курсовая работа [2,6 M], добавлен 26.06.2014Знакомство с основными видами операций коммерческих банков с ценными бумагами. Характеристика путей совершенствования деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг. Рассмотрение главных показателей зрелости экономического развития страны.
курсовая работа [176,2 K], добавлен 30.06.2014Понятие, сущность и виды ценных бумаг. Нормативно-методические аспекты деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг. Операции Сбербанка РФ с ценными бумагами и веселями, его роль как инвестора и финансового посредника на фондовом рынке.
дипломная работа [317,5 K], добавлен 08.07.2011Деятельность банков как эмитентов ценных бумаг. Эмиссия и размещение банками акций и банковских сертификатов. Важнейшие нормы, регламентирующие процесс эмиссии. Составные части и органы государственного регулирования российского рынка ценных бумаг.
контрольная работа [581,6 K], добавлен 19.08.2010Сущность российского рынка ценных бумаг. Место и роль коммерческих банков на фондовом рынке. Деятельность Сбербанка на рынке ценных бумаг с точки зрения эмиссии ценных бумаг. Характеристика инвестиционной деятельности Сбербанка на рынке ценных бумаг.
дипломная работа [3,5 M], добавлен 14.06.2010Формирование рынка ценных бумаг в Республике Беларусь, их структура и деятельность. Привлечение ресурсов путем выпуска ценных бумаг. Выпуск банком акций, облигаций, векселей и сертификатов. Роль банков в развитии рынка ценных бумаг Республики Беларусь.
реферат [75,4 K], добавлен 21.01.2009
