Денежно-кредитная политика и роль банков в стабилизации экономики Казахстана

ВВП США и ЕС составляет по $ 13 трлн. в год (свыше половины мирового продукта). Поэтому присоединение к такому союзу иных стран, например, Японии, становится достаточным для начала реализации скоординированных действий, направленных на контроль мировой инфляции. Стимулирующим условием для заключения такого «коллективного договора» является сокращение издержек от глобальной инфляции, если она превышает издержки от сокращения деловой активности в каждой из привлеченных к такому регулированию в национальных экономиках.

Предположение о наличии такого «коллективного договора», может быть объяснением упорной стойкости политики Б. Бернанке относительно сдерживания ставки ФРС на высоком для США уровне. Это также может объяснить жесткую монетарную политику ЕЦБ ЕС, для которого темпы инфляции несколько более 2% никак не могут быть оправданием роста ставок и подавления деловой активности корпоративного сектора европейского макрорегиона.

Опосредованным подтверждением верности этого тезиса является поведение «добывающих» стран, которые так обогатились на «нефтяном ценовом прыжке», что не знают куда девать полученные деньги и возводят новые «чудеса света». Повышенная активность хеджевых фондов, волна слияний и поглощений - это все работа «лишних нефтедолларов». Ведь все эти финансы выкачаны как раз из экономик США, Европы, стран Азии. Как следует из Таблицы 4, рост доходов стран ОПЕК за 2000-2006 гг. составил 254%.

Таблица 4 - Рост доходов ОПЕК в 2000-2006 гг., $ млрд.

По нашему мнению, именно фактор мировой инфляции может быть причиной, заставлявшей ФРС удерживать ставки по федеральным фондам на уровне 5,25%, несмотря на замедление экономического роста США. Давление этого же фактора заставляет центральные банки других стран, не заинтересованных в повышении цен на нефть, действовать аналогично. Вместе с тем, этой причины недостаточно для обоснования действий, которые мы называем инструментом «коллективного договора» центральных банков мира. Для подтверждения этого тезиса должно появиться еще хотя бы одно свидетельство такого взаимодействия, желательно в противоположном направлении.

И такое свидетельство центральные банки ведущих макрорегионов дали в середине августа 2007 г. Жесткая монетарная политика принесла ожидаемые печальные последствия. Цепная реакция краха хеджевых фондов заставила центральные банки осуществить одновременное и единодушное приращения ликвидности мировой банковской системы.

К сожалению, коллективная жесткая монетарная политика оказалась чрезмерной. Из-за недостаточной ликвидности пошатнулась вся мировая финансовая система. И снова центральные банки продемонстрировали единогласные действия: не снижая учетных ставок, они «влили» в мировую экономику новые миллиарды.

Спусковым механизмом для новой фазы финансового кризиса стал французский банк BNP Paribas, который заявил о приостановлении деятельности трех хеджевых фондов из-за недостаточной ликвидности. Эти хеджевые фонды, которые работают в США, сократили прибыльность. 9 августа ЕЦБ выдал кредиты на общую сумму 94,8 млрд. евро ($130,2 млрд.) чтобы улучшить острую нехватку краткосрочных ресурсов. Эта сумма превысила кредиты, выданные европейским центрбанком 12 сентября 2001 года (69,3 млрд. евро). Тогда же ФРС США, проведя операции репо, «влила» в финансовую систему $24 млрд.

На следующий день примеру ЕЦБ и ФРС последовали Резервный банк Австралии, Банк Японии, Национальный банк Швейцарии и Банк Канады. Банк Японии выдал 1 трлн. иен ($8,5 млрд.), а Резервный банк Австралии предоставил кредиты отечественным банкам на общую сумму 4,95 млрд. австралийских долларов ($4,2 млрд.).

10 августа ФРС и ЕЦБ снова осуществили масштабные «вливания». В пятницу ФРС предоставила краткосрочные кредитные ресурсы в целом на $38 млрд. (начав с $19 млрд., добавив $16 млрд. и закончив суммой в $3 млрд.). Меры такого масштаба не применялись ФРС с 11 сентября 2001 г.

11 августа Банк Японии добавил в финансовую систему страны еще 600 млрд. иен, ЕЦБ «влил» 47,67 млрд. евро, а ФРС США - $2 млрд. 12 августа ЕЦБ снова предоставил банкам кредиты на сумму 7,7 Евро, а потом - на все 73,5 млдр. евро, стремясь в очередной раз улучшить ситуацию на кредитных рынках еврозоны. То есть за этот период ЕЦБ довел общую сумму выданных краткосрочных кредитов до 310 млдр. евро. Потребности финансовой системы в ликвидности оказались существенно выше, нежели предполагал ЕЦБ.

“ЕЦБ продолжает осуществлять шаги, направленные на нормализацию условий на денежном рынке“, - говорится в заявлении ЕЦБ от 13 августа.

Процесс «вливания» денег в мировую экономику продолжается. Это может говорить о наличии кризиса ликвидности в основных макрорегионах мира (за исключением Китая, Индии, Канады, Скандинавии) и дает основание для прогноза, что на сентябрьском заседании Комитета ФРС США ставка по федеральным фондам может быть снижена. (Что фактически и произошло. 18 сентября ФРС снизила обе ставки и по федеральным фондам, и учетную на 0,5%. Данный аналитический материал был подготовлен немногим ранее этого события.)

Об этом возможном снижении также свидетельствует и выступление председателя ФРС Бена Бернанке. В пятницу 31 августа он заявил о готовности ФРС поддержать финансовые рынки, хотя здесь же оговорился, что “... в обязанности ФРС не входит защита кредитных организаций”.

«Эффект бумеранга»

Проблема имеет еще одну сторону. Экономический кризис, который был «экспортирован» из США в регионы мира, в частности в ЕС, в 2001 году вернулся в Соединенные Штати в середине 2007 года.

Спад темпов экономической динамики США в 2000 году стал причиной роста безработицы и волны банкротств. Наиболее громким из них был случай с энергетической корпорацией “Enron” в декабре 2001 года. В отличие от официально провозглашенных, мы считаем, что основной причиной разорения “Enron”, а также еще 1 млн. 442 тыс. компаний, обанкротившихся в 2001 году (в том числе, тех, которые воспользовались условиями ст. 11 закона США о защите от банкротств), было снижение темпов экономического роста США до уровня ниже 2% в год

Фирмы и корпорации, которые имели определенные проблемы с финансами, вложили в свои планы доходы, которые должны были перекрыть риски, но темпы прироста ВВП снизились. Значение прироста в 2% на год является опасным для финансов корпораций (ВВП, за определением, есть суммой доходов всех институциональных секторов экономики, полученной на протяжении определенного периода). При таком приросте фирмы с проблемными финансами начинают банкротиться из-за снижения доходов, а на многих из благополучных фирм менеджмент начинает осуществлять антикризисные мероприятия, сущность которых состоит в сокращении разнообразных затрат. Началась, за высказыванием А. Гринспена «слабая полоса» для экономики США. Фактически темпы прироста ВВП стали меньшими 1% на год.

Как раз в этот период ФРС США предприняла снижение ставки процента по федеральным фондам (см. Рис. 4), с целью благоприятного повышения деловой активности и продолжала это действие вплоть до 2004 года. Эта мера имела положительное следствие, вывел экономику США из «слабой полосы», в 2004 году когда темпы прироста достигли ВВП почти 4%

До 2000 г. экономика ЕС, в отличие от экономики США, имела положительный тренд прироста, но именно в 2000-2001 гг. ее динамика резко изменила знак на отрицательный. С лагом в один год прирост ее ВВП достиг такого же минимума (меньше 1%), как и экономика США.

Мы считаем, фактором этого снижения стал рост курса евро относительно доллара (вследствие возрастания денежного предложения из-за снижения ставки ФРС курс доллара снизился) и, как следствие, произошло усиление внешнеэкономической экспансии США на европейские рынки. Кроме этого нужно учесть кумулятивный эффект внешнеэкономической экспансии, который впоследствии жесткой привязки к доллару США валют развивающихся стран (например, СНГ). Курсы их валют также, вслед за долларом, ушли вниз относительно евро. А низкие валютные курсы стран азиатского макрорегиона добавили к этой экспансии свои экспортные потоки. Рост курса евро к доллару и отсутствие противодействия этому росту со стороны ЕЦБ оказал содействие изменению экспортных потоков в направлении к европейскому экономическому пространству и снижению прироста ВВП ЕС.

Тем временем экономика США восстановила темпы роста (рис. 5), продемонстрировав уже в 2001 году положительный тренд.

2001-2004 годы стали испытанием для экономики США и ЕС. Корпоративный сектор с целью сокращения затрат и сократил количество занятых (в ЕС уровень безработицы вырос до 12-14%) и искал иные инвестиционно привлекательные регионы планеты. Китай, получив дополнительный импульс для развития своей экономики благодаря описанным факторам, стал как раз таким регионом.

Потому в 2000 г. тренд экономической динамики Китая изменил свой знак с отрицательного на положительный (рис. 6) и это стало дополнительным стимулом для перевода корпоративным сектором своих мощностей в этот регион. Кстати, совокупность этих валютно-курсовых факторов оказала содействие также и развитию экономик Украины и других стран СНГ, в которых тогда же восстановилась тенденция к приросту ВВП Как раз в 2000 году, впервые после системного кризиса 1990-х лет, прирост ВВП стран СНГ возымел положительным (+ 6%).

Уже в 2003 году активное сальдо внешнеэкономического баланса Китая достигло $25,4 млрд. Общий объем торговли с основными торговыми партнерами (Японией, США, Европой) превысил $100 млрд. В Китай перевели свои производственные мощности гиганты и лидеры мировой индустрии: BMW, Intel, IBM. Поэтому Китай, как мощный насос, «качнул» в свою экономику высокотехнологические капиталы. Его экономика стала быстрыми темпами наращивать потребление ресурсов. Этот фактор, вместе с монетарным, оказал воздействие на глобальную инфляцию, которая бумерангом ударила по США (и экономикам всех стран мира) приростом затрат на энергоносители, увеличив экономические риски и усилив угрозы энергетической безопасности.

Рост производства на фоне благоприятной валютной политики сделал Китай мощным экспортером товарной продукции. Его валютные резервы резко возросли, превысив триллион долларов. За этой позицией он вышел на первое место в мире, опередив Японию. В это же время в США по совокупности факторов отрицательное сальдо платежного баланса приблизилось к $ 900 млрд. Этот негативный фактор стал угрозой не только для США, но и для всего мира, через риски девальвации доллара. Чтобы сегодня свести к нулю отрицательное сальдо платежного баланса, доллар следует девальвировать на 30-45%.

Заключение

1. Сложившаяся ситуация увеличивает риск наступления экономического кризиса не только для экономики США, но и для всей мировой экономики. Кризис в ипотечном секторе кредитования способен распространиться на мировую экономику в целом.

2. Инфляция в глобальном экономическом просторе является причиной соблюдения центральными банками G7 «жесткой» монетарной политики, которая вызвала:

1) кризис в ипотечном секторе;

2) кризис ликвидности.

3. Основной причиной этих кризисов и усиления риска наступления мирового экономического кризиса есть отсутствие в мире мощного глобального инновационного процесса, который стал бы источником дополнительных доходов.

4. Перегрузка традиционной экономикой традиционных ресурсных областей становится риском приближения энергетического кризиса мирового масштаба.

5. Необходимость формирования в глобальной экономике условий для разворачивания мощного инновационного процесса выдвигает на повестку дня задачу изменить «мировой порядок» - создать инструменты управления глобальной экономикой.

6. Сегодня роль этих инструментов пока что играют скоординированные ФРС США действия центральных банков стран-лидеров.

Банк - финансовое предприятие, которое сосредотачивает временно свободные денежные средства (вклады), предоставляет их во временное пользование в виде кредитов (займов, ссуд), посредничает во взаимных платежах и расчетах между предприятиями, учреждениями или отдельными лицами, регулирует денежное обращение в стране, включая выпуск (эмиссию) новых денег.

Банковская система - совокупность различных видов национальных банков и кредитных учреждений, действующих в рамках общего денежно-кредитного механизма; включает Центральный банк, сеть коммерческих банков и других кредитно-расчетных центров.

В данное время в большинстве стран мира функционирует двухуровневая банковская система: первый уровень - Центральный Банк, второй - коммерческие банки и другие финансово-кредитные учреждения, осуществляющие отдельные банковские операции. В этой главе будут рассмотрены функции этих звеньев, т.е. Центрального Банка и коммерческих банков.

Функции ЦБ:

· банкнотная и безналичная эмиссия;

· денежно-кредитное регулирование экономики;

· контроль за деятельностью кредитных учреждений;

· аккумуляция и хранение кассовых резервов других кредитных учреждений;

· кредитование коммерческих банков;

· кредитно-расчётное обслуживание правительства;

· хранение официальных золотовалютных резервов.

Главной функцией ЦБ является кредитное регулирование, которое осуществляется путем проведения политики минимальных резервов, открытого рынка и политике учётной ставки.

Основными функциями коммерческих банков являются:

· привлечение временно свободных денежных средств;

· предоставление ссуд;

· осуществление денежных расчетов и платежей в хозяйстве;

· выпуск кредитных средств обращения;

· консультирование и предоставление экономической и финансовой информации.

Существует три основных средства кредитно-денежного контроля:

· Операции на открытом рынке.

· Изменение резервной нормы.

· Изменение учетной ставки.

Дилемма политики.

Если цель политики Федеральной резервной системы состоит в стабилизации процентной ставки, поскольку колебания процентной ставки дестабилизируют инвестиционные расходы и, воздействуя через мультипликатор доходов, дестабилизируют экономику. Представим теперь, что в результате роста экономики увеличивается ВНП, который, в свою очередь, увеличивает спрос на деньги для сделок и, следовательно, общий спрос на деньги. В результате равновесная ставка процента поднимется. Для стабилизации процентной ставки - то есть снижения ее до первоначального уровня - Совет управляющих обязан увеличить предложение денег. Но это может превратить здоровый подъем в инфляционный бум, который Федеральная резервная система стремится предотвратить.

Эта дилемма целей возникает в силу того, что руководящие кредитно-денежные учреждения не Могут стабилизировать то и другое одновременно.

Роль кредитно-денежной политики.

Кредитно-денежная политика, проводимая центральным банком как орудие государственного регулирования экономики, имеет свои слабые и сильные стороны. К числу последних, например, относят и дилемму целей кредитной политики, возникающую вследствие невозможности для руководящих учреждений стабилизировать одновременно и денежное предложение, и процентную ставку. Вышесказанное позволяет сделать вывод, что правильное применение указанных рычагов для улучшения экономической ситуации в стране реально лишь при точном планировании и прогнозировании влияния кредитной политики ЦБ на внутригосударственную деловую активность.

В современной экономике широко используются кредитные отношения. Поэтому знание теоретических основ кредита является необходимым условием для рационального использования ссуд в качестве инструмента, позволяющего обеспечить удовлетворение потребностей в финансовых ресурсах. Кредитная система расширяет масштабы денежного накопления, позволяет осуществить переход денежных средств из одной отрасли в другую и поэтому способствует росту эффективности производства.

Роль и значение кредитной системы характеризуются рядом показателей: общий объем кредитных вложений, доля банковских ссуд в формировании основного и оборотного капитала предприятий и организаций, совокупный платежный оборот и др.