Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Модель малой открытой экономики и ее основные черты

2. Денежно-кредитная политика в условиях фиксированного валютного курса

3. Денежно-кредитная политика в Республике Беларусь и ее взаимосвязь с другими макроэкономическими показателями

Заключение

Список использованных источников

Введение

В каждом государстве существует национальная денежная система, т.е. форма организации денежного обращения, сложившаяся исторически и закрепленная законом. Ее основными элементами являются: наименование денежной единицы (рубль, доллар, евро и т.п.); масштабы цен, виды государственных денежных знаков, имеющую законную платежную силу, порядок их эмиссии и обращения (обеспечение, выпуск, изъятие и т.д.); регламентация безналичного оборота; государственные органы, осуществляющие регулирование денежного обращения. Определяющим элементом являются деньги. Деньги играют огромную роль в экономике. Современную экономику невозможно представить без денег. Они опосредуют кругооборот доходов и продуктов, способствуют эффективному функционированию производства, обмена. Они покупаются и продаются на денежном рынке, который включает финансовые институты, обеспечивающие взаимодействие спроса на деньги и их предложения, а также денежные потоки, входящие и исходящие из этих учреждений.

Основными целями любого государства в области экономики являются обеспечение устойчивого экономического роста, высокий уровень занятости, стабильности внутренних цен, а также внешнеэкономическое равновесие. Эти цели реализуются в процессе разработки и проведения экономической политики. Для осуществления этих целей одним из необходимых условий является формирование четкого механизма денежно-кредитного регулирования.

Денежно-кредитная политика представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, предпринимаемых Центральным банком в целях регулирования совокупного спроса путем планируемого воздействия на состояние кредита и денежного обращения. Денежно-кредитная политика центрального банка является составной частью единой государственной экономической политики. В идеале денежно-кредитная политика должна обеспечивать стабильность цен, полную занятость и экономический рост - таковы ее высшие и конечные цели.

При разработке прогноза экономического развития страны в обязательном порядке учитываются показатели, которые необходимо достичь экономике в определенные этапы времени, в частности, развитие рынка капиталов, развитие банковской и платежной систем, обеспечение устойчивости национальной валюты, увеличение спроса экономики на деньги и т.д. Все эти вопросы регулируются при разработке и реализации денежно-кредитной политики государства, без которой нормальное функционирование экономики невозможно.

Денежно-кредитная политика приводит к изменению значений основных макроэкономических параметров: ВНП, инфляции, уровня безработицы. Это происходит потому, что посредством монетарных методов можно изменить предложение денег в экономической системе.

В качестве проводника денежно-кредитной политики выступает Центральный эмиссионный банк государства. Такими банками, например, являются Национальный банк Республики Беларусь, Центральный банк Российской Федерации (Банк России), Банк Англии, Банк Японии. В некоторых странах функции центрального денежно-кредитного учреждения выполняет целая группа банков (в США, например - Федеральная Резервная Система). Влияя на основной объект монетарной политики - денежную массу, центральный финансовый орган играет одну из ведущих ролей в государственном регулировании рыночной экономики. Наделенный государством эмиссионным правом, Центральный банк реализует политику стабилизации экономики, достижения товарно-денежной сбалансированности.

Осуществляя эмиссию и кредитование экономики, банки выполняют полезную и необходимую для развития страны роль. Однако чрезмерная или бесконтрольная эмиссия денег может привести к опасным и даже разрушительным последствиям. Когда банковское кредитование превышает определенный лимит, оно уже не стимулирует производство, а порождает избыточную покупательную способность, следствием которой является повышение цен.

Главная задача денежно-кредитной политики - регулирование предложения денег, поддержание покупательной способности национальной валюты. В период производственного спада, стагнации увеличение денежного предложения стимулирует рост расходов; в период инфляции центральные банки сокращают предложение денег.

Целью настоящей курсовой работы является изучение особенности денежно-кредитной политики в открытой экономике Республики Беларусь. Разработкой денежно-кредитной политики в Республике Беларусь занимается Национальный банк Республики Беларусь совместно с Правительством страны, реализация осуществляется путем достижения определенных показателей развития, которые утверждаются специальной программой развития. Поэтому в курсовой работе также необходимо рассмотреть результаты денежно-кредитной политики Республики Беларусь.

Для реализации целей курсовой работы поставлены следующие задачи:

- изучить модель малой открытой экономики и ее основные черты;

- рассмотреть денежно-кредитную политику в условиях фиксированного курса;

- проанализировать денежно-кредитную политику Республики Беларусь и ее взаимодействие с другими макроэкономические показателями.

Среди основных методов, которые использовались в процессе проведения курсового исследования необходимо назвать методы формальной логики (синтеза, анализа, дедукции, сравнения), метод формирования и анализа статистических таблиц данных.

В курсовой работе используются статистические данные Национального Банка Республики Беларусь, отражающие развитие изучаемого вопроса в Республике Беларусь.

При написании курсовой работы использованы материалы белорусских и российских учебников, учебных пособий, справочников, периодической печати. В учебной литературе банковская система рассматривается как в целом, так и детально по Республике Беларусь. А в периодической печати дана статистическая информация по современному состоянию банковского сектора Республики Беларусь.

Для изучения статистической информации была использована периодическая печать, а именно журналы «Экономика и управление», «Банковский вестник», «Белорусский экономический журнал» и другие.

Например, Кузьмич, Н.П. в статье «Современная банковская система Республики Беларусь: создание, развитие, оценки» изучает становление современной банковской системы в Республике Беларусь.

В статье Ю.Алымова «Денежно-кредитная политика Республики Беларусь на современном этапе» рассматривается состояние денежно-кредитной политики в Республике Беларусь и проводится ее анализ.

Курсовая работа имеет чёткую структуру и последовательность изложения. Работа состоит из 36 страниц, на которых размещены: содержание, введение, основная часть, заключение, список используемых источников. Основная часть состоит из 3-х глав.

1. Модель малой открытой экономики и ее основные черты

Открытая экономика - это экономика, при которой:

- страны экспортируют и импортируют значительную долю выпускаемых товаров и услуг;

- страны получают и предоставляют кредиты на мировых и финансовых рынках.

В открытой экономике значительная часть выпущенной продукции экспортируется за границу. В открытой экономике расходы на произведенную продукцию можно разложить на четыре составляющие:

- потребление отечественных товаров и услуг;

- инвестирование расходов на отечественные товары и услуги;

- государственные закупки отечественных товаров и услуг;

- экспорт товаров и услуг, произведенных внутри страны [4, с.66].

Абсолютно открытой или закрытой экономики не существует. Под открытой экономикой понимается такое хозяйство, направление развития которого определяется тенденциями, действующими в мировом хозяйстве.

Степень открытости экономики обычно зависит от объемов внешней торговли страны или от политической линии её правительства.

При анализе открытости экономики исследователи используют оценку степени валютных, таможенных, лицензионных ограничений, косвенных налогов, и торговых субсидий и др. Как правило, открытыми являются экономики развитых стран с высокоэффективным и конкурентоспособным производством. Такие страны обычно не склонны к протекционизму.

На степень открытости влияют масштаб страны, численность населения, размер внутреннего рынка, относительная обеспеченность сырьем, географическое положение, особенности национальной политики государства, характер внешнеэкономических связей.

Открытая экономика предполагает в международных расчетах использование иностранных валют; она находит своё отражение в платёжном балансе страны, в частности в балансе текущих операций и балансе движения капитала.

Различают:

Малая открытая экономика - экономика небольшой страны; её модель включает счет движения капитала и счет текущих операций. Она представлена на мировом рынке небольшой долей и практически не оказывает влияния на мировую ставку процента, принимая последнюю как данную, поскольку её сбережения и инвестиции - лишь незначительная часть мировых сбережений и инвестиций.

Большая открытая экономика - это экономика большой страны (США, Японии, Китая, Германии и т.д.), оказывающие существенное влияние, как на международную торговлю, так и на мировые финансовые рынки. Большие станы обладают значительной долей мировых сбережений и инвестиций, поэтому оказывают взаимодействие на мировую ставку процента.

Показатели открытости экономики.

- увеличение открытости, т. е. степени вовлеченности страны в мировые торговые отношения, есть следствие увеличения уровня обобществления производства по мере развития производственных сил. Существует два крайних типа хозяйства:

1. Автаркия (полностью замкнутое хозяйство) - экономическое образование, действующее по принципу самообеспеченности.

2. Открытая национальная экономика (полностью открытое хозяйство) - экономика, находящаяся в состоянии взаимодействия с внешним миром. Открытая национальная экономика - это экономика торгующая, осуществляющая платежи, ввоз и вывоз капитала. Критерий открытости экономики: наличие влияния внешней среды на динамику основных показателей экономического развития, а именно объем и темпы роста производства, состояние внутренних товарных рынков, занятости населения.

Факторы, влияющие на степень открытости экономики:

- величина годового валового продукта;

- емкость внутреннего рынка;

- транснационализация экономики;

- развитие производственной кооперации;

- обеспеченность национальной экономики природными и земельными ресурсами;

- государственная политика. Когда национальная экономика открывается внешнему миру, наступает зависимость от внешнего рынка, что обусловливает ее уязвимость [14, с.26].

Открытость национальной экономики увязывается с понятием "взаимности" и "уязвимости". "Взаимность" предполагает преодоление возникающих диспропорций и неравновесий. Под "уязвимостью" понимают зависимость национальной экономики от ситуации на мировом рынке, а также возможность понести убытки под воздействием внешнеэкономических факторов. Основные проблемы для национальных экономик создает зависимость от мировых цен, спроса и конкуренции. Так, повышение цен на нефть и нефтепродукты, выгодное для экспортеров, оборачивается ударом по зависимой от импорта или энергоемкой экономике.

Национальная экономика вступает в финансовые связи с внешним рынком и подвергает опасности занятость, состояние национальной валюты и т. д. -- возникает состояние экономической безопасности. Экономическая безопасность связана с влиянием внешнеэкономических факторов на:

- динамику национальной экономики;

- темпы роста валового продукта;

- состояние отдельных отраслей;

- уровень занятости;

- состояние национальной валюты;

- размер валютно-финансовых резервов и т. д.

Социально-экономические издержки открытой экономики:

- увеличение зависимости от экспортно-импортных операций;

- увеличение зависимости от внешних финансовых источников;

- ухудшение положения предприятий национальной экономики;

- сокращение занятости и рост безработицы [16, с.18].

Среди основных показателей открытости национальной экономики можно выделить следующие: внешнеторговая квота в ВНП, доля экспорта в производстве, доля импорта в потреблении, удельный вес зарубежных инвестиций по отношению к внутренним. Открытая экономика-это экономика, при которой:

- страны экспортируют и импортируют значительную долю выпускаемых товаров и услуг;

- страны получают и предоставляют кредиты на мировых и финансовых рынках.

Открытость экономики находится в зависимости и от государственного регулирования. В связи с этим выделяют два основных вида государственной политики: протекционизм и фритредерство. Протекционизм представляет собой патронаж государства в сфере внешнеэкономической деятельности, заключающийся в ограждении отечественного производителя от внешней конкуренции. Фритредерство выступает за свободу международной торговли и невмешательство государства в хозяйственную жизнь.

Малая открытая экономика - это модель, в которой действуют рыночные механизмы спроса и предложения, однако уровень процента, динамика цен на внутреннем рынке, норма прибыли, инвестиционные потоки полностью определяются тенденциями мирового рынка. В малой открытой экономике процентная ставка на кредитном рынке считается заданной извне. Экономическая политика не оказывает воздействия на мировую процентную ставку и страна не имеет возможности предоставить кредиты заемщикам по мировой процентной ставке в неограниченном количестве.

Модель Манлелла--Флеминга -- это модель малой открытой экономики, которая используется с целью оценки результатов проведения различных видов экономической политики при фиксированных и плавающих обменных курсах.

Модель Манделла--Флеминга исходит из того, что вклад национальной экономики в мировой рынок невелик, в связи с этим основные параметры ее развития заданы мировым рынком, т. е. извне.

Модель IS--LM--ВР представляет собой распространение традиционной кейнсианской модели IS--LM на открытую экономику. Первыми, кто осуществил его в своих работах, стали Р. Манделл (1962, 1963) и Дж. Флеминг (1962); их имена послужили названием новой модели. Если модель IS--LM показывает соотношение уровня дохода и ставки процента, при котором устанавливается одновременное равновесие в реальном и денежном секторах экономики при неизменном уровне цен, то модель IS--LM--ВР включает равновесие внешнего сектора и состоит из трех кривых.

Схожесть взглядов Р. Манделла и Дж. Флеминга позволяет говорить о модели Манделла--Флеминга.

Анализ в модели IS--LM--ВР базируется на следующих допущениях:

- цены на товары и заработная плата постоянны;

- производство товаров определяется исключительно спросом на них, это значит, что допускаются неиспользуемые производственные мощности и бесконечно эластичная по цене кривая предложения труда;

- обусловленные изменением обменного курса изменения цен на импорт не оказывают влияния на внутренний уровень цен;

- анализ ограничен случаем малой открытой экономики;

- образование ожиданий статично, так что имеющиеся в данный момент величины переменных ожидаются в будущем; ожидания изменения обменного курса равны нулю.

Кривая IS показывает комбинации выпуска и ставки процента, при которых спрос на выпуск и его предложение в данной стране совпадают. Эта кривая имеет отрицательный наклон.

В открытой экономике кривая IS может быть представлена следующим равенством:

 (1.1)

открытый экономика денежный кредитный

где R -- реальный обменный курс.

Кривая построена для заданного уровня цен и определенного обменного курса. Таким образом, факторами, вызывающими сдвиг кривой IS, являются изменения:

а) внутренних цен: если они снижаются, это делает внутренние товары более конкурентоспособными по сравнению с зарубежными и тем самым повышает спрос на внутренний выпуск, так что для каждого уровня значения г равновесное значение Y увеличивается, а кривая IS сдвигается вправо; если они растут, то реакция имеет противоположный характер и кривая IS сдвигается влево;

б) обменного курса: обесценение ведет к сдвигу кривой IS вправо, так как улучшение сальдо торгового баланса при неизменной ставке процента обусловливает избыточный спрос на рынке товаров и, соответственно, увеличение дохода;

в) дохода за границей: его рост через повышение спроса на импорт также вызывает сдвиг кривой IS вправо.

Кривая LM показывает комбинации выпуска и ставки процента, при которых спрос на деньги в данной стране равен их предложению. Наклон кривой положителен, так как рост ставки процента вызывает уменьшение спроса на деньги, а установление равновесия на рынке денег (при заданном их предложении) требует расширения дохода и, следовательно, спроса на деньги. Алгебраическое уравнение кривой LM в открытой экономике может быть представлено равенством

(1.2)

Кривая LM определена для заданного внутреннего предложения денег и постоянного уровня внутренних цен. Поэтому факторами, вызывающими сдвиг кривой LM, являются изменения:

а) внутреннего предложения денег: если оно растет, кривая LM сдвигается вправо, так как увеличившееся количество денег при постоянных ставке процента и уровне цен может быть поглощено расширением дохода и связанным с ним увеличением спроса на деньги для сделок;

б) внутреннего уровня цен: если он повышается, то сокращается реальная денежная масса, и это означает уменьшение предложения денег, которое ведет к росту процентной ставки и сдвигу кривой LM влево-- вверх.

Изменения обменного курса не оказывают влияния на положение кривой LM.

Взаимосвязь национальной и международной экономики выражает кривая ВР, показывающая возможные комбинации уровня дохода и ставки процента, при которых платежный баланс находится в равновесии. Уравнение кривой ВР можно записать следующим образом:

(1.3)

Эта кривая имеет положительный наклон, так как с увеличением дохода растет импорт и, следовательно, дефицит торгового баланса, и необходимо повышение внутренней ставки процента, чтобы увеличивающийся приток капитала позволил финансировать дефицит торгового баланса и восстановить равновесие платежного баланса. Область слева от кривой ВР характеризуется избытком платежного баланса, справа -- его дефицитом.

Наклон кривой ВР зависит от степени реакции международных потоков капитала на ставку процента: при высокой реакции он пологий, при слабой -- крутой. Если внутренняя процентная ставка равна мировой, то имеет место полная международная мобильность капитала. Обычно не находят спроса финансовые активы страны, установившей более низкую ставку процента. Таким образом, в данном случае кривая ВР является горизонтальной и по высоте соответствует мировой ставке процента. Когда капитал совершенно не мобилен, платежный баланс совпадает с торговым, так что кривая ВР располагается вертикально и удаляется от оси r на величину Y, показывая, что импорт в точности равен имеющемуся уровню экспорта.

Кривая ВР задана для определенных уровня внешней задолженности, обменного курса и уровня цен. Изменение каждой из этих величин ее сдвигает. Таким образом, факторами, вызывающими сдвиг кривой ВР, являются:

а) уровень внешней задолженности: если хозяйствующие субъекты внутри страны теряют некоторые зарубежные финансовые активы, их внешняя задолженность растет. До сих пор они могли продавать и покупать зарубежные финансовые активы в желаемом размере в соответствии с зарубежной ставкой процента. Потеряв часть активов, они во что бы то ни стало хотят их купить, что увеличивает дефицит счета движения капитала и, соответственно, платежного баланса. Дефицит можно элиминировать ростом r (тогда внутренние финансовые активы станут привлекательнее зарубежных) и (или) снижением Y (тогда снизится импорт и как следствие увеличится избыток торгового баланса).

Таким образом, рост внешней задолженности сдвигает кривую ВР влево--вверх. Если внешняя задолженность убывает, то кривая ВР смещается вправо-- вниз;

б) уровень обменного курса: обесценение национальной валюты вызывает сдвиг кривой ВР вправо, так как в результате увеличения чистого экспорта происходит рост дохода и для установления равновесия платежного баланса необходима более низкая ставка процента;

в) доход за рубежом: его рост означает увеличение положительного сальдо счета текущих операций за счет оживления экспорта. Равновесие платежного баланса может устанавливаться при более низкой ставке процента, следовательно, кривая ВР сдвинется вправо--вниз;

г) ставка процента за рубежом: рост зарубежной ставки процента отражается сдвигом кривой ВР влево, что свидетельствует об уменьшении чистого притока капитала и, соответственно, сокращении дефицита торгового баланса, который необходим для сохранения равновесия платежного баланса. Вызванное этим сокращение импорта способствует уменьшению дохода.

Модель IS--LM--ВР -- модель малой открытой экономики. Она показывает сочетание ставки процента и дохода, обеспечивающее равновесие рынков товаров, капитала и денег, а также платежного баланса.

Модель состоит из трех ранее выведенных уравнений (для рынка товаров, рынка денег и платежного баланса), на основе которых можно найти три эндогенные переменные. При этом доход и ставка процента рассматриваются как эндогенные переменные. Обменный курс, сальдо официального резервного счета и количество денег в зависимости от системы обменного курса могут быть эндогенными или экзогенными переменными.

При графическом представлении модели (рисунок 1.1) необходимо учитывать, что внешнеэкономическое равновесие задано вдоль кривой ВР при множестве различных комбинаций r и Y, а внутриэкономическое -- возможно только при определенном их сочетании в точке пересечения кривых IS и LM. Таким образом, одновременное внутреннее и внешнее равновесие реализуется только в точке пересечения трех кривых.



Рисунок 1.1. Одновременное внутреннее и внешнее равновесие

Источник - [16, с.21]

Будем исходить из того, что кривая LM идет круче, чем ВР. Это, в частности, является следствием поведения спроса на деньги, который включает в себя срочные и сберегательные депозиты: он гораздо меньше реагирует на ставку процента, чем международные потоки капитала. Как правило, внутреннее и внешнее равновесия взаимно отклоняются. Доход и ставка процента определяются в точке пересечения кривых IS и LM. Последующие процессы адаптации в основном обусловлены системой обменного курса и проведением денежной политики.

Второй способ изображения модели Манделла-Флеминга основан на построении графика, на котором по оси ординат показываются значения обменного курса валюты, а по оси абсцисс - уровень дохода (рис. 3). В этом случае на графике отображаются только два первых уравнения модели (кривых IS и LM), а ставка процента является экзогенной величиной и равна мировой процентной ставке (чтобы отличать это представление модели, кривые LM* и IS* специально помечены звездочкой). Равновесие экономики достигается в точке пересечения двух кривых, которая определяет уровни валютного курса и дохода.



Рисунок 1.2 Модель Манделла-Флеминга на графике Y - e

Источник - [16, с.22]

Кривая LM* представляет собой вертикальную линию. Это объясняется тем, что обменный курс в уравнение кривой LM не входит. Поэтому, когда мировая ставка процента задана, а реальное предложение денег является экзогенной переменной, уравнение кривой LM определяет совокупный доход независимо от уровня обменного курса. Кривая IS* имеет обычный отрицательный наклон, поскольку, чем выше уровень обменного курса, тем, при прочих равных условиях, ниже величина чистого экспорта, а, следовательно, и совокупного дохода.

Вывод: Оригинальный, классический вариант модели Манделла-Флеминга представляет собой модель малой страны с открытой экономикой, уровень процентных ставок в которой является экзогенно заданным фактором и определяется соотношением спроса и предложения на мировом рынке капитала, а кривая предложения импорта, выраженная в ценах в иностранной валюте совершенно эластична. Иначе говоря, в классическом варианте модели Манделла-Флеминга мы имеем дело с четырьмя видами финансовых активов: отечественными и зарубежными государственными облигациями с одинаковым сроком погашения и отечественной и зарубежной валютой. При этом, отечественные и зарубежные облигации - взаимозаменяемы, в то время, как валюты рассматриваемых стран - нет, то есть резиденты каждой страны могут владеть только национальной валютой своего государства. Ожидания в классическом варианте модели статичны, наличие же арбитражных сделок обеспечивает равенство в доходностях государственных облигаций, что означает, равенство процентных ставок в отечественной и зарубежной экономических системах.

Модель Манделла-Флеминга может быть использована для анализа последствий макроэкономической политики в малой открытой экономике при различных системах валютных курсов.

2. Денежно-кредитная политика в условиях фиксированного валютного курса

Фиксированный валютный курс означает, что его официально устанавливают денежные власти страны. Поскольку спрос на валюту и ее предложение изменяются, постольку государство вынуждено вмешиваться в функционирование валютного рынка.

Фиксированный валютный курс часто устанавливается, если национальная валюта входит в так называемую « валютную зону» (например, зону евро, австралийского доллара и т. д.), или если это касается основного торгового партнера.

Валютный курс может фиксироваться к одной валюте или к корзине основных валют мира («валютный композит»). Удельный вес иностранных валют в такой корзине обычно совпадает с удельным весом иностранных партнеров во внешнеторговом обороте страны.

Если устанавливается валютное правление, то фиксированный официальный курс поддерживается тем, что эмиссия национальных денег центральным банком страны строго обеспечивается запасами иностранной валюты (пример современной Литвы и Эстонии).

Сегодня примерно одна треть стран придерживается фиксированного валютного курса. Если заявлено, что обменный курс фиксируется на определенный срок, то в таком случае речь идет о «целевой зоне валютного курса».

Целесообразность введения фиксированного курса и его жизнеспособность зависят от многих обстоятельств. В разных сочетаниях можно столкнуться с активизацией или сокращением торгового обмена, с инфляцией, безработицей и спадом национальной экономики, с сокращением валютных резервов страны, а также с усилением валютного контроля.

Следует отметить, что фиксация валютного курса не является проблемой одной страны. В целом считается, что чем теснее экономическая интеграция определенной группы стран, тем выше должна быть степень взаимной фиксации обменных курсов. Чтобы до минимума свести коммерческие и прочие риски в международных экономических отношениях.

В условиях фиксированного курса приходится сталкиваться с такими денежными явлениями как девальвация и ревальвация.

Девальвация есть законодательное снижение обменного курса национальной валюты по отношению к твердым валютам, международным счетным единицам. Объективной основой для девальвации является завышение официального валютного курса по сравнению с реальной покупательной способностью денежных единиц.

При режиме фиксированного курса может иметь место реальная девальвация, которая протекает при высокой инфляции в данной стране и при низкой инфляции в той стране, к валюте которой котируется национальная валюта.

Ревальвация есть законодательное повышение курса национальной валюты по отношению к международным валютным денежным единицам.

Модель Манделла - Флеминга позволяет определить денежную политику как более эффективный инструмент для достижения внешнего равновесия, а бюджетную политику -- в качестве более эффективного инструмента достижения внутреннего баланса. Модель позволяет построить последовательность применения основных экономических инструментов для ситуаций, характеризующих возможные конкретные случаи сочетания внутреннего и внешнего дисбаланса. Диагностика параметров внешнего и внутреннего состояния по означенным секторам совпадает с диагностикой в модели Свона (таблица 2.1).

Таблица 2.1. Диагностика внешнего и внутреннего равновесия в модели Манделла-Флеминга

Квадрант	Макроэкономические характеристики
	Торговый баланс	Внутренний баланс
I II III IV	Положительный Положительный Отрицательный Отрицательный	Безработица Инфляция Инфляция Безработица

С помощью модели Манделла - Флеминга дается ответ на вопрос эффективного выбора инструментов для достижения целей внутреннего и внешнего регулирования. Эта закономерность получила известность под названием «правило распределения ролей», или «правило Манделла». Иногда его называют также принципом достижения эффективной рыночной классификации, который выражается в следующем: каждый инструмент экономической политики должен быть максимально задействован в решении тех задач экономической политики, где его использование наиболее эффективно. Соответственно кредитно-денежная политика выступает эффективным средством регулирования внешнего баланса, а налогово-бюджетная -- внутреннего равновесия.

Допустим, экономика находится в точке А, которая характеризуется отрицательным сальдо платежного баланса и наличием инфляции в стране. Монетарные власти, перед которыми стоит задача обеспечения внешнего баланса, ужесточая монетарную политику, повышают процентную ставку с целью обеспечения притока капитала. Экономика оказывается в точке В.

Несмотря на огромное значение рассмотренной модели для определения эффективности макроэкономического регулирования в открытой экономике, ее применение для оценки результатов макроэкономического регулирования в современных условиях ограничено. Модель описывает ситуацию фиксированных валютных курсов. В большинстве стран функционируют плавающие валютные курсы, поэтому на протяжении дальнейшего изложения темы будет использована уже известная макроэкономическая модель открытой экономики -- модель IS--LM--BP. Она позволяет сопоставлять результаты макроэкономической политики в условиях как фиксированных, так и валютных курсов, а также учитывать различные условия мобильности капитала.

В открытой экономике, таким образом, варианты макроэкономической политики рассматриваются исходя из сочетания важнейших факторов, влияющих на результативность макроэкономической политики. Для большей наглядности представим это в форме таблицы 2.2.

Таблица 2.1 Варианты сочетаний факторов, влияющих на макроэкономическую политику в открытой экономике

Мобильность капитала	Валютный курс
	фиксированный	плавающий
Высокая	I	III
Низкая	II	IV

Таким образом, необходимо рассмотреть применение инструментов макроэкономической корректировки в четырех ситуациях.

Рассмотрим влияние денежной экспансии в ситуации абсолютной мобильности капитала и фиксированного валютного курса.

Предположим, что центральный банк осуществляет стимулирующую денежно-кредитную политику, например, в виде операций на открытом рынке по покупке государственных облигаций. Это увеличивает количество денег в обращении MS, что вызывает сдвиг кривой LM вправо. Теперь экономические субъекты при исходной процентной ставке i имеют слишком много национальных денег и слишком мало облигаций. Это избыточное предложение денег означает, что центральный банк для поддержания фиксированного валютного курса будет вынужден вмешаться и провести интервенцию на валютном рынке: продать иностранную валюту и тем самым изъять из обращения лишнюю национальную валюту. Это приведет к сокращению предложения денежной массы MS, что вернет LM назад, равновесие также вернется на товарном и денежном рынках в первоначальное состояние:

?M RER продажа НБ иностранной валюты ?M RER

Имеются отрицательные последствия: денежная масса будет снижаться, центральный банк -- терять свои резервы из-за продажи части иностранной валюты субъектам.

В конечном итоге ни предложение денег, ни совокупный спрос, ни цены, ни процентная ставка не изменятся. Таким образом, денежно-кредитная политика неэффективна, так как не влияет на рост уровня национального производства при фиксированном обменном курсе и абсолютной мобильности капитала. В то же время центральный банк теряет международные валютные резервы, а домашние хозяйства приобретают иностранные активы.

Необходимо отметить одну особенность, связанную с фиксированным обменным курсом. Если рассматривать две страны, то курс, по которому валюта одной страны обменивается на валюту другой, является одним и тем же для обеих стран. Следовательно, достаточно того, чтобы только один из центральных банков двух стран проводил интервенцию, поддерживая фиксированный курс, в то время как другой может проводить избранную им денежную политику.

Рассмотрим результаты стимулирующей денежно-кредитной политики (политики «дешевых денег») в случае низкой мобильности капитала (рис. 2.3). Денежно-кредитная политика, увеличивая предложение денег MS, сдвигает тем самым кривую LM вправо. Процентная ставка снижается i, стимулируя таким образом рост инвестиций и национального продукта Y. При этом выросший ВВП означает и рост доходов, что вызывает рост спроса на импорт М, и, следовательно, возрастает дефицит текущего счета NX. Одновременно происходит отток капитала (утечка иностранной валюты) из страны в результате снижения процентной ставки, т. е. возникает дефицит счета капитала.

Одновременно происходит отток капитала (утечка иностранной валюты) из страны в результате снижения процентной ставки, т. е. возникает дефицит счета капитала KA.

Рис. 2.3. Политика «дешевых» денег в условиях фиксированного валютного курса и низкой мобильности капитала в рамках модели IS-LM-BP

Источник - [9, с.314]

Рост дефицитов обоих счетов платежного баланса приводит к еще более значительному суммарному дефициту. Как известно из предыдущих примеров, если страна сталкивается с дефицитом платежного баланса и при этом стремится поддерживать фиксированный валютный курс, то она, проводя интервенции на валютном рынке, с течением времени истощает свои запасы иностранной валюты. Так как валютные резервы ограничены, центральный банк не может себе позволить длительное время поддерживать денежную массу на соответствующем уровне.

В результате мер центрального банка по поддержанию фиксированного курса денежная масса сокращается МS, кривая LM сдвигается назад. По мере уменьшения объема денежной массы процентная ставка повышается, что сокращает инвестиции и, следовательно, национальный продукт Y. По мере сокращения уровня ВВП и повышения процентной ставки состояние платежного баланса улучшается. Возникает тенденция к положительному сальдо как текущего счета (сокращается импорт), так и счета капитала (уменьшается отток капитала). Данный процесс продолжается до тех пор, пока сальдо общего платежного баланса не будет равно нулю. Через некоторое время экономика оказывается в исходной ситуации:

Таким образом, эффект стимулирующей денежно-кредитной политики тот же, что и в случае абсолютной мобильности капитала: увеличение денежной массы «ушло» через платежный баланс, не оказав влияния на уровень национального продукта (темпы экономического роста).

Белорусская экономика представляет собой малую открытую экономику, с низкой мобильностью притока и высокой мобильностью оттока капитала. Политика применения различных режимов валютного курса в Республике Беларусь оправдана историческими условиями, сложившимися в экономике:

с 1993 по 1995- свободно плавающий валютный курс

с 1995 по 1996- жестко фиксированный валютный курс

с 1996 по 2000- управляемое плавание

с 2000 по 2011- фиксированный валютный курс в форме ползучей привязки (фиксации) к российскому рублю

с 2011 по настоящее время плавающий валютный курс.

Для экономики Беларуси характерно отрицательное сальдо счета текущих операций платежного баланса, в 2005 году достигнуто положительное сальдо торгового баланса лишь за счет того, что положительное сальдо услуг оказалось выше отрицательного сальдо счета товаров.

Слабая обеспеченность страны собственными энергетическими ресурсами, высокая энерго- материалоемкость производства обусловливает высокие объемы закупки энергоносителей, материально- сырьевых ресурсов и комплектующих за рубежом. В результате, как правило, более 70% общего отрицательного сальдо по торговле товарами складывается именно за счет импорта данных видов продукции. В то же время устойчивое положительное сальдо по торговле услугами в определенной мере компенсирует отрицательное значение результатов внешнеторгового обмена товарами.

Поэтому при проведении денежно- кредитной политики в Республики Беларусь особое значение приобретает правильный выбор режима валютного курса национальной денежной единицы, от которого в свою очередь, зависит эффективность проводимой денежно-кредитной политики, что и в конечном итоге позволит достичь поставленных макроэкономических целей (экономический рост, полная занятость, отсутствие инфляции).

Вывод: Главное, что следует из проведенного анализа, это то, что в условиях открытой экономики результаты макроэкономической политики в значительной степени зависят от режима валютного курса и степени международной мобильности капитала.

Эффективность денежно-кредитной политики в решающей степени зависит от режима валютного курса. При фиксированном валютном курсе независимо от степени мобильности капитала Центральный банк практически лишен возможности проводить самостоятельную политику по регулированию величины денежной массы. Любые попытки изменить количество денег в обращении меняют уровень процентной ставки, что приводит к изменению потоков капитала и нарушению равновесия платежного баланса. Для восстановления внешнего равновесия Центральный банк вынужден воздействовать на величину денежной массы в обратном направлении. Если же страна отказывается от поддержания фиксированного валютного курса, то денежно-кредитная политика становится эффективным средством макроэкономического регулирования, причем ее воздействие на изменение общего объема дохода тем сильнее, чем выше степень мобильности капитала. Это связано с тем, что расширение денежной массы, кроме снижения ставки процента, порождает дополнительный стимулирующий эффект в виде снижения курса национальной валюты.

Таким образом, мы приходим к выводу, что решение задачи повышения эффективности государственной экономической политики требует соответствующего согласования инструментов политики. Выбирая режим валютного курса и степень либерализации движения капиталов, страна одновременно предопределяет и выбор средств осуществления внутреннего макроэкономического регулирования. И наоборот, определяя приоритетные цели внутриэкономической политики (экономический рост, борьба с инфляцией, усиление мер социальной защиты и т.д.), необходимо помнить, что не всякая внешнеэкономическая политика может способствовать достижению этих целей.

3. Денежно-кредитная политика в Республике Беларусь и ее взаимосвязь с другими макроэкономическими показателями

Денежно-кредитная политика Республики Беларусь - составная часть единой государственной экономической политики. Правовой основой денежно-кредитной политики Республики Беларусь являются Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь, ежегодно утверждаемые Президентом Республики Беларусь по представлению Национального банка и Правительства Республики Беларусь. Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь содержат важнейшие параметры развития денежно-кредитной сферы, определяют цели, задачи и приоритеты денежно-кредитной политики государства и предусматривают обеспечивающий их реализацию комплекс мероприятий и механизмов регулирования и контроля.

Денежно-кредитная политика, являясь неотъемлемой частью общегосударственной социально-экономической политики, имеет многофункциональную природу и должна обеспечивать решение задач, вытекающих из общего контекста социально-экономического развития страны и макроэкономической ситуации, а также связанных с особенностями банковского сектора («кровеносной системы экономики»), который должен обеспечивать сохранность и эффективное размещение активов предприятий и домашних хозяйств, нормальный ход платежного процесса. Все эти задачи одинаково важны и взаимосвязаны. Эффективность денежно-кредитной политики определяется тем, насколько удается обеспечить баланс и учет всех стоящих перед ней задач, решение которых требует применения различных, порой «разнонаправленных» мероприятий.

В условиях экономики переходного периода проблемы определения направлений, выбора и реализации инструментов денежно-кредитной политики особенно сложны в связи с тем, что рыночные механизмы экономического регулирования, как правило, в недостаточной степени отработаны, а банковская система не обладает существенным финансовым и организационно-технологическим потенциалом. Кроме того, специфика социально-политической ситуации, деловая культура, сложившиеся стереотипы отношений между различными социальными группами также в значительной степени определяют спектр возможных альтернатив как социально-экономической политики в целом, так и денежно-кредитной в частности, эффективность (неэффективность) тех или иных форм организации и инструментов регулирования экономических процессов.

С начала 2000 года Национальный банк Республики Беларусь начал проведение умеренно жесткой денежно-кредитной политики. Перед ним стояли задачи: снизить очень высокую инфляцию с трехзначного уровня (294% в 1999 году) до двухзначного уровня, ликвидировать систему множественного валютного курса, либерализировать валютный рынок. Национальный банк, используя инструменты эмиссии и процентной ставки (темпы эмиссии были поставлены под жесткий контроль, ставка рефинансирования повышена), ужесточил финансовую среду, заставил субъекты экономики «переключиться» на преимущественное использование белорусского рубля на внутреннем рынке. Благодаря проводимой процентной политике впервые с 1996 г. установились положительные процентные ставки, что позволило белорусскому рублю выполнять функцию средства сбережения, привело к уменьшению спроса на иностранную валюту и сделало национальную валюту более устойчивой. В 2001--2004 гг. Национальный банк, сохраняя преемственность целей денежно-кредитного регулирования, продолжал последовательно снижать устанавливаемые ежегодно пределы темпов роста денежной массы. Умеренно жесткая политика, проводимая в 2000-2004 годах, привела к укреплению национальной валюты, чистые иностранные активы Национального банка выросли с 52 млн. дол. США в 2000 году до 647 млн. дол. США в 2004 году. Денежно-кредитная политика 2000 годов уменьшила высокие темпы инфляции. По мере снижения инфляции, в 2001 г. индекс потребительских цен составлял 146,3 %, в 2002 г. -- 134,8, 2003 г. -- 125,4, в 2004 г. -- 118,1%. ставка рефинансирования также снижалась со 175%(февраль 2000 года) до 17 % (сентябрь 2004 года) [1, с.17].

Для регулирования денежной массы Национальный банк использовал и операции на открытом рынке, которые осуществлялись в основном с государственными краткосрочными облигациями и собственными ценными бумагами. Начиная с 2004 г. контрольным показателем денежно-кредитной политики стал официальный обменный курс белорусского рубля по отношению к российскому, что было обусловлено в первую очередь усилением интеграционных процессов между двумя странами. За исследуемый период значительно выросли золотовалютные резервы страны, а значит, и расширились возможности Национального банка в регулировании валютного курса путем валютных интервенций. В последующие годы денежно-кредитная политика Республики Беларусь была направлена на неуклонное углубление финансово-экономической стабильности, последовательное достижение нормальных, согласно международным стандартам, темпов инфляции и девальвации. При этом Национальный Банк Республики Беларусь исходит из того, что оптимальным является такой вариант денежно-кредитной политики, при котором не допускается резких скачков в уровнях процентных ставок, обменном курсе национальной валюты.

Таблица 3.1 Динамика прироста денежной массы в экономике Республики Беларусь с 2000 по 2011 годы, млн р. [3]

	2000	2004	2005	2006	2007	2008	2009	2010	2011
Денежная масса М2	267,7	3408,3	5388,3	8594,9	12415,6	16764,6	20541,7	20737,0	25399,3
Наличные деньги в обороте М0	86,9	926,4	1339,4	2016,4	2818,3	3323,2	3836,2	3647,2	4493,9
Безналичные средства	180,8	2481,9	4048,9	6578,5	9597,3	13441,4	16705,5	17089,8	13662,9
Удельный вес М0 в М2, в процентах	32,5	27,2	24,9	23,5	22,7	19,8	18,7	17,6	17,7

Таблица 3.2 Нормативы обязательных резервов банков по привлеченным средствам с 2002 по 2014 годы [13]

Дата начала действия норм	По привлеченным средствам в национальной валюте	По привлеченным средствам в иностранной валюте
	По средствам физических лиц	По средствам юридических лиц
01.03.2002	14	16	12
01.04.2002	13	16	12
01.05.2002	12	16	12
01.01.2003	10	10	10
01.04.2004	8	10	10
01.08.2004	7	10	10
01.11.2004	6	10	10
01.02.2005	5	10	10
01.04.2004	5	9	9
01.06.2006	5	8	8
01.11.2006	4,5	8	8
01.04.2007	4,5	8	8
01.12.2008	1,5	7	7
01.02.2009	1	6	6
01.03.2009	0	6	6
01.03.2011	0	9	9
01.11.2011	0	7,5	7,5
01.05.2012	0	10.0	10.0
01.09.2012	0	10.0	12.0
01.08.2013	0	10.0	14.0
01.02.2014	0	9.0	13.0

Сегодня можно говорить о том, что последовательное проведение данной политики позволило обеспечить ряд положительных результатов. Обеспечен стабильный рост ВВП, повышение доходов населения, уровень безработицы на минимальном уровне 0,7-0,8 % от экономически активного населения, относительно низкая инфляция. В то же время произошедший в Республики Беларусь кризис в 2011 году показал, что во многих сферах экономики отсутствовала макроэкономическая сбалансированность, в частности, растущее отрицательное сальдо платежного баланса за последние 10 лет и фиксированный курс белорусского рубля , привели к негативным последствиям на валютном и финансовом рынке. Это негативно в свою очередь повлияло на инфляционные и девальвационные процессы, которые происходили в республике 2011 году. В целях устранения негативных проблем в экономике, в том числе снижения инфляции и стабилизации валютного курса национальной денежной единицы с 2 полугодия 2011 года проводится более жесткая денежно-кредитная политика Национального банка.

В январе - октябре 2013 г. денежно-кредитная политика Республики Беларусь в составе мер единой государственной экономической политики проводилась в соответствии с Основными направлениями денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2013 год с учетом складывающейся макроэкономической ситуации.

Используемые Национальным банком денежно-кредитные инструменты были направлены на поддержание ценовой стабильности в экономике и формирование условий для сбалансированного ее развития.

Прирост потребительских цен за 10 месяцев 2013 г. составил 12% (1,1% в среднем за месяц), за 10 месяцев 2012 г. - 18,1% при запланированном Основными направлениями денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2013 год приросте в размере 12% к декабрю 2012 г. (рисунок 3.1).

Рисунок 3.1 - Изменение потребительских цен

Источник - [6, с.3]

За январь - октябрь 2013 г. базовая инфляция составила 9,3% (14,8% за январь - октябрь 2012 г.), по оценке Национального банка, удельный вес данного фактора в приросте составил 50,8% против 54,7% годом ранее. Регулируемые цены и тарифы, включая цены на плодоовощную продукцию, обусловили 49,2% прироста сводного индекса потребительских цен (45,3% годом ранее), увеличившись с начала года на 17,1%.

В январе - октябре 2013 г. сохранялись проблемы в экономике, обусловленные, прежде всего, замедлением экономического роста в странах - основных торговых партнерах Республики Беларусь. Существенно замедлился экономический рост в России. Остается на низком уровне экономическая активность в Европейском союзе. Это во многом предопределило снижение объема экспорта товаров и услуг, который за январь - сентябрь 2013 г. по сравнению с аналогичным периодом 2012 г. сократился на 17,7%.

При этом в условиях сокращения внешнего спроса рост внутреннего спроса сохранялся достаточно интенсивным и опережал прогнозную динамику. Так, прирост реальной заработной платы в январе -сентябре 2013 г. по отношению к январю - сентябрю 2012 г. составил 18,7% (при прогнозе на год - 7,1%) и существенно опередил увеличение производительности труда, которое составило 2,3% в январе - сентябре 2013 г. (при прогнозе - 9,3%). Рост инвестиций в основной капитал за январь - сентябрь 2013 г. составил 9,3% (при прогнозе - 6%).

Существенным остается объем складских запасов - на 1 октября они составили 70,6% среднемесячного объема производства и выросли по сравнению с 1 октября 2012 г. на 16,5 процентного пункта (рисунок 2.2).



Рисунок 3.2 - Промышленное производство и складские запасы

Источник - [6, с.3]

Увеличение внутреннего спроса позволило поддержать темпы экономического роста. Прирост ВВП по итогам января - сентября 2013 г. составил 1,1% (рисунок 3.3).

Рисунок 3.3 - Рос ВВП, %

Источник - [6, с.4]

Вместе с тем интенсивное увеличение внутреннего спроса, связанное с ростом денежных доходов и кредитной поддержки, способствовало быстрому росту объемов неэнергетического импорта (на 8,8%). Энергетический импорт при этом существенно сократился (на 34,9%). В целом объемы импорта товаров и услуг в январе - сентябре 2013 г. к аналогичному периоду 2012 г. снизились на 7,9%.

В результате опережающего снижения экспорта по сравнению с импортом сальдо внешней торговли товарами и услугами в январе - сентябре 2013 г. по сравнению с соответствующим периодом прошлого года существенно ухудшилось (на 4,3 млрд. долл. США), составив минус 0,4 млрд. долл. США (рисунок 3.4).

Рисунок 3.4 - Сальдо внешней торговли товарами и услугами и темпы роста экспорта и импорта товаров и услуг

Источник - [6, с.4]

Прогнозом на 2013 г. предусматривалось достижение положительного сальдо внешней торговли в размере 0,5 млрд. долл. США. При этом в январе -сентябре 2013 г. сложился значительный отрицательный счет текущих операций платежного баланса - минус 4,8 млрд. долл. США (ухудшение на 4,9 млрд. долл. США по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года).

По финансовому счету в январе - сентябре 2013 г. чистый приток капитала составил 4,2 млрд. долл. США, основная часть которого приходится на привлечение средств банками (2,1 млрд. долл. США). Чистый приток прямых иностранных инвестиций (далее - ПИИ), исключая сумму реинвестированных доходов, в январе - сентябре 2013 г. составил 0,6 млрд. долл. США и по-прежнему сохраняется на низком уровне.

Отмечается снижение валютной выручки предприятий, рост внешней дебиторской задолженности, в том числе просроченной.

За январь - сентябрь 2013 г. по сравнению с аналогичным периодом 2012 г. она снизилась на 16,2%. Ухудшилось сальдо поступлений по экспорту и выплат по импорту товаров и услуг, доходам и трансфертам, составив 253,1 млн. долл. США против 3 400,9 млн. долл. США в январе - сентябре 2012 г. При этом в феврале, мае, августе и сентябре 2013 г. отмечалось превышение выплат над поступлениями.