Инвестиционная политика строительной компании на примере "ОАО Алматы Курылыс"

Также, инвестиционная политика компании представляет собой совокупность разных решений и подходов, которые используются для эффективного вложения финансовых ресурсов в какое либо прибыльное дело.

Инвестиционная политика компании нацелена на достижение среднесрочных и долгосрочных задач и целей инвестиционной деятельности и определение главных путей их достижения, что особенно важно в условиях изменчивости рыночной конъюнктуры и длительности инвестиционного цикла.

Инвестиционная политика компании, с учетом сроков разработки, реализации и окупаемости инвестиционных проектов, может быть рассчитана на довольно длительный промежуток времени. При этом инвестиционная политика компании должна быть гибкой и учитывать необходимость своевременных корректировок с учетом изменений рыночной конъюнктуры.



2. Анализ состояния инвестиционной политики строительных компаний РК

2.1 Современные проблемы и перспективы инвестиционной деятельности строительных компаний в РК

Строительная отрасль является одной из наиболее мощных индустриальных отраслей промышленного производства и включает в себя строительно-монтажные, проектно-конструкторские, проектно-изыскательные организации и предприятия, ведомства по управлению строительной отраслью, научно-исследовательские институты, а также фирмы малого бизнеса.

Капитальное строительство является самостоятельной отраслью экономики, занимающейся созданием новых и ремонтом, модернизацией, расширением и техническим перевооружением действующих объектов непроизводственного и производственного назначения[24].

Особенность строительной отрасли состоит в том, что она занимается сооружением объектов жилой недвижимости и недвижимых объектов основных фондов. (см. приложение 2)

Процесс осуществления строительной деятельности отличается капиталоемкостью, материалоемкостью, большой длительностью, использованием специального оборудования и технологий, а также особой структурой управления.

Инвестиционная деятельность в строительной отрасли является процессом долгосрочного вложения денежных ресурсов для достижения следующих целей:

1) Расширение производства

2) Получение дохода

3) Создание новых объектов промышленного и гражданского строительства

4) Достижения иных показателей и результатов.

Главная проблема, с которой сталкиваются строительные компании при осуществлении инвестиционной деятельности, является нехватка финансовых ресурсов или неспособность их эффективного использования в процессе осуществления строительства, а также отсутствие эффективных методик оценки и анализа инвестиционных проектов в строительной отрасли.

Особенно эта проблема характерна для процесса выбора источников финансирования.

Главным параметром формирования оптимальной структуры источников финансирования строительных проектов, является сравнение соотношений их положительных и отрицательных сторон. При этом главным показателем доступности различных источников финансирования является их цена[26].

В практической деятельности строительных компаний в Республике Казахстан при выборе источников финансирования или при оценке стоимости капитала появляются различные сложности, что в конечном итоге негативно влияет на эффективность инвестиционного проекта в строительной отрасли.

Проблема выбора источников финансирования в строительной деятельности упрощается ввиду наличия большого количества новых инструментов, которые позволяют привлекать дополнительные финансовые ресурсы, включая капиталы паевых инвестиционных фондов.

На данном этапе, в связи с развитием банковской системы, финансового рынка, и общего развития экономики Республики Казахстан, у строительных компаний появляются новые возможности и перспективы в области финансирования инвестиционных проектов за счет продажи своих акций, выпуска облигаций или привлечения средств по лизинговым схемам.

Однако, данными преимуществами могут воспользоваться только крупные строительные компании, что является сдерживающим фактором развития конкретных предприятий и строительной отрасли в целом.

Мировой опыт показывает, что негативное воздействие на строительную отрасль могут оказывать институциональные факторы политического, административного и правового характера.

Различные государственные институты, не занимаясь проектной деятельностью в строительство, тем не менее, формируют правила осуществления инвестиционной деятельности, что заставляет строительные компании принимать свои инвестиционные решения с учетом всех норм и правил, которые иногда прямо или косвенно могут оказывать сдерживающее воздействие на развитие строительной отрасли[27].

Так, законодательные изменения в долевом строительстве оказывают прямое воздействие на степень доступа строительных компаний к финансовым ресурсам частных инвесторов, а также на стоимость финансовых средств. Данное обстоятельство побуждает строительные компании вырабатывать более серьезный подход к процессу диверсификации источников финансирования строительства.

Кроме таких источников финансирования, как коммерческие банки и частные инвесторы, строительным компаниям необходимо привлекать финансовые средства путем выпуска облигаций, продажи части своих акций на фондовом рынке, активнее пользоваться услуга лизинга и возможностью привлечения ресурсов на мировом рынке капитала.

В настоящий момент, ввиду неразвитости методической базы анализа инвестиционных проектов, создание крупных строительных проектов в Республике Казахстан требует выработки принципиально новых методов инвестиционного анализа строительной отрасли.

Проблематичность выбора правильных решений после проведения инвестиционного анализа в строительстве обусловлена следующими обстоятельствами:

1) Уникальность и сложность строительства многих объектов, а также долгосрочный характер многих строительных проектов

2) Нехватка финансовых средств, которые необходимы для реализации инвестиционных проектов в строительстве

3) Отсутствие единого методологического подхода в процессе оценки эффективности инвестиций

4) Наличие ведомственных интересов государственных органов и специфических административных барьеров.

Данное обстоятельство подчеркивает важность развития инвестиционного анализа с целью обеспечения высокой эффективности инвестиционных проектов в строительной отрасли.

Инвестиционно-строительная деятельность представляет собой комплекс экономических, организационных и производственных мероприятий частного бизнеса и государственных органов по накоплению и дальнейшему вложению денежных средств в процесс создания или модернизацию основных фондов производственного и непроизводственного характера, с целью получения дохода и достижения положительного социального эффекта.

Субъектами инвестиционной строительной деятельности являются:

1) Инвесторы

2) Застройщики

3) Заказчики

4) Подрядчики

5) Научно-исследовательские и проектные институты

6) Фирмы по производству строительных материалов

7) Предприятия строительного машиностроения

8) Фирмы, выпускающие строительное, энергетическое и другое оборудование.

Мировой опыт инвестиционной деятельности в строительном комплексе показывает, что стабильность предприятия достигается при помощи свободного обращения инвестиционных ресурсов и их дальнейшую материализацию в оптимальные сроки в форме готовых объектов строительства.

Также, мировой опыт показывает, что для развития строительной отрасли и решения ее основных проблем необходимо создание новых экономических регуляторы, которые бы занимались проблемами строительной отрасли и способствовали бы возвратности инвестиций.

Развитие строительного комплекса в Республике Казахстан требует упрощения процедуры поиска инвестиционных ресурсов для осуществления инвестиционной деятельности в строительстве, качественного применения отраслевых, технологических, продуктовых, экономических пропорций и соотношений, повышения квалификации кадров, создания эффективных строительных норм и правил, развития межрегиональных, межотраслевых и межгосударственных связей в области строительной индустрии.

В этом процессе особое место должны занять обоснование, разработка и реализация актуальных инвестиционных проектов.

Одной из главных проблем строительной отрасли в Республике Казахстан, является отсутствие экономических стимулов, способствующих внедрению современных технологий и материалов в строительной отрасли.

Другой важной проблемой строительной отрасли является нехватка квалифицированных инженеров и рабочих.

Эти проблема оказывает негативное воздействие на сроки реализации и качество строительных проектов.

Данные проблемы можно решить путем организации образовательных центров, финансируемых крупными строительными компаниями с целью подготовки квалифицированного персонала для строительной отрасли.

Также, можно выделить и другие проблемы строительной отрасли, включая слабый маркетинг казахстанских производителей и низкий уровень кооперации и взаимодействия с проектировщиками.

Другой проблемой строительной отрасли является так называемая «проблема тендеров», которая состоит в том, что компании, предлагающие самые низкие цены, становятся победителями в конкурсе при отсутствии гарантий с их стороны по поводу качества строительных работ. Тендеры порождают подкуп, сговоры и различные коррупционные схемы.

Многие строительные компании Казахстана специально занижают стоимость своих услуг, с целью победить в тендере и вытеснить конкурентов. Однако данный процесс оказывает негативное воздействие на строительную отрасль, ввиду небольшого количества строительных компаний и перспектив появления компаний монополистов после вытеснения более мелких фирм.

Компании, предлагающие низкие цены за свои услуги, с целью победить в тендере, часто предоставляют услуги низкого качества, так как снижение цены не может не отразиться на этом показателе.

Проблема тендеров заключается в том, что многие строительные компании Казахстана, содержащие дорогостоящую строительную технику и квалифицированную рабочую силу, не могут себе позволить снижать цену на свои услуги ввиду наличия высоких издержек. Как следствие, такие компании часто проигрывают в тендере, в то время как контракты заключаются с мелкими строительными фирмами, предоставляющими некачественные услуги по заниженным ценам.

В Республике Казахстан не существует высокоразвитой системы контроля за проведением тендеров. Создание подобной системы контроля за тендерами, позволило бы подвергать строительные компании комплексным проверкам, и допускать к конкурсу только те из них, которые смогли доказать высокие качественные показателей предоставляемых ими услуг.

Необходимые меры по приведению в порядок процесса лицензирования, обеспечения надлежащего качества проектирования и строительства требует совершенствования законодательной базы в области осуществления государственных закупок.

В 2014 году, при Палате Предпринимателей Республики Казахстан были созданы ассоциации по строительству, целью которых является рассмотрение и анализ проблем строительной отрасли и выработка механизмов их решения.

Предложения и рекомендации по решению проблем строительной отрасли, выработанные Палатой Предпринимателей Республики Казахстан, направляются правительству республики для их дальнейшего рассмотрения.

Цель работы Ассоциации по строительству заключается в устранении административных барьеров и улучшении инвестиционного климата в строительной отрасли. Это требует необходимости проведения комплексной работы и тесного сотрудничества Ассоциации со всеми строительными компаниями республики в процессе выявления и решения проблем строительной отрасли.

Еще одной проблемой строительной отрасли Республики Казахстан является неспособность местных строительных компаний полностью обеспечить все потребности внутреннего рынка республики. Это, в свою очередь, требует дополнительных инвестиций в развитие производства строительных материалов.

По данным Агентства Республики Казахстан по статистике предприятия, занимающиеся производством строительных материалов, покрывают лишь 2/3 внутреннего спроса республики.

Около 80% предприятий, занимающихся производством стройматериалов, относится к категории малых фирм, в результате чего в промышленности стройматериалов наблюдается маленький объем производства товаров с высокой добавленной стоимостью.

Несмотря на наличие хорошей сырьевой базы для развития отрасли производства стройматериалов, в Республике Казахстан хорошо развиты в основном отрасли по производству кирпича и цемента.

В 2007 году, треть используемого в строительстве цемента импортировалась из-за рубежа, но постепенное увеличение производственных мощностей казахстанских заводов позволит в скором времени полностью отказаться от импорта данного вида продукции.

В структуре производства строительных материалов в Республике Казахстан основными проблемами являются:

1) Низкий технологический уровень производства,

2) Использование энергоемких технологий,

3) Износ основных фондов

4) Нехватка оборотных финансовых средств.

Негативное воздействие на отрасль производства строительных материалов оказывает отсутствие отечественных технологий, оборудования и машин, используемых при производстве строительных материалов. Неспособность строительных компаний удовлетворить рыночные потребности по номенклатуре, объему и качеству продукции выразились в импорте строительных материалов на сумму более 3-х млрд. долларов США в 2014 году.

После резкой девальвации национальной валюты в Российской Федерации в начале 2015 года, казахстанские производители строительных материалов начали испытывать трудности конкуренции с российскими компаниями, чья продукция стала намного дешевле казахстанских аналогов.

Для строительных фирм Казахстана привлечение инвестиционных ресурсов в необходимых объемах затруднено, ввиду высокой капиталоемкости производственных мощностей, длительного срока их строительства и продолжительных сроков окупаемости инвестиций.

В сфере производства стройматериалов существует много мелких фирм, чьи возможности по привлечению капитала весьма ограничены.

К основным проблемам, которые задерживают развитие отрасли производства строительных материалов в Республике Казахстан, относятся:

1) Несоответствие международным стандартам системы государственного нормирования и технического регулирования

2) Устаревшие принципы ценообразования

3) Низкий уровень производительности труда

4) Низкий уровень оснащенности производства строительных материалов высокотехнологичным оборудованием

5) Сложность привлечения инвестиций в строительную отрасль.

Государственное участие в строительных проектах, реализация крупных инфраструктурных программ и динамичное осуществление государственной программы жилищного строительства должно способствовать росту притока капитала в отрасль производства строительных материалов и жилищного строительства.

Необходимо стимулировать капиталовложения в промышленность по производству стройматериалов с целью импортозамещения строительной продукции, особенно в виду того, что себестоимость производства многих видов строительных материалов в Казахстане может быть намного ниже, чем средние мировые показатели, ввиду наличия в Казахстане хорошей сырьевой базы.

С этой целью необходимо совершенствование налогового законодательства республики с целью упрощения процедуры предоставления инвестиционных преференций для субъектов строительного бизнеса.

Дальнейшее развитие строительной индустрии Казахстана требует принятия программ развития отрасли и создание предприятий по производству строительных материалов.

Данные предприятия должны располагаться близко к сырьевым месторождениям и иметь доступ к развитой железнодорожной и автодорожной инфраструктуре, что позволило бы повысить эффективность строительной отрасли и дать качественный рывок ее развитию.

Одной из проблем жилищного строительства является отсутствие финансирование со стороны коммерческих банков.

Казахстанские коммерческие банки ужесточают условия выдачи ипотечных кредитов в то время, как на ипотеку приходится около 70% продаж объектов жилищного строительства.

Коммерческие банки нуждаются в долгосрочном фондировании для ипотеки, так как им не выгодно выдавать кредиты на длительные сроки (15-25 лет).

Успех развития промышленности производства строительных материалов в Казахстане может быть достигнут путем активной государственно-частной кооперации в строительной отрасли, что в конечном итоге усилит социальную составляющую экономической политики государства, создаст новые рабочие места и укрепит национальную экономику.

Основными направлениями развития промышленности стройматериалов должно стать:

1) Стимулирование внутреннего спроса на строительные материалы и услуги строительных компаний при помощи программ поддержки развития жилищного строительства, импорта новейших строительных технологий домостроения, развитие частно-государственного партнерства в области возведения объектов инфраструктуры

2) Поддержка прикладных исследований в сфере строительной промышленности на основе профильных высших учебных заведений

3) Разработка новых перспективных технологий управления и производства в строительной отрасли при помощи создания центра компетенций, который будет оказывать поддержку процессам импорта новейших технологий и разработки отечественных

4) Повышение квалификации инженерно-технического персонала в строительной отрасли

5) Усиление государственной поддержки строительной отрасли, включая общую и селективную поддержку.

В Республике Казахстан существует значительный потенциал развития отрасли производства строительных материалов.

Можно выделить следующие факторы, обуславливающие перспективы развития строительной отрасли в ближайшем будущем:

1) Рост национальной экономики и улучшение благосостояния населения

2) Динамичный рост объемов строительства

3) Повышение платежеспособного спроса благодаря улучшению уровня жизни населения

4) Наличие больших запасов минеральных и сырьевых ресурсов, которые находят применение в строительстве

5) Развитие предпринимательской деятельности в РК

6) Наличие сравнительно дешевой и квалифицированной рабочей силы

Существуют большие перспективы развития экспортно-ориентированных производств строительных материалов, ввиду выгодного географического положения Казахстана и практически полного отсутствия высокотехнологических производств строительных материалов в соседних странах, за исключением Китая и Российской Федерации.

Удовлетворение потребностей строительного сектора Казахстана в качественной, экологически чистой, экономичной, современной строительной продукцией и материалами требует осуществления следующих мер:

1) Модернизация действующих и восстановление неработающих предприятий строительной отрасли

2) Государственная поддержка развития строительной отрасли, с целью обеспечения полного импортозамещения

3) Развитие более современных методик обработки сырья

4) Упрощение и оптимизация процедур лицензирования

5) Развитие национальной системы сертификации и стандартизации, с целью повышения конкурентоспособности казахстанской продукции

6) Разработка и внедрение новых ресурсо- и энергосберегающих технологий в предприятия, производящие строительные материалы

7) Увеличение бюджетных ассигнований на научные исследования в строительной сфере

8) Уменьшение тарифов на железнодорожные перевозки стройматериалов

9) Развитие сотрудничества и кооперации с иностранными предприятиями

10) Обеспечение тарифных и налоговых льгот производителям конкурентоспособной, высокотехнологической строительной продукции.

Таким образом, развитие строительной отрасли в Республике Казахстан требует качественного изменения отраслевых, технологических, продуктовых и экономических соотношений и пропорций. Необходимы изменения в области подготовки квалифицированных кадров, изменения в строительной науке и обеспечение создания эффективных межрегиональных, межгосударственных и межотраслевых связей.

2.2 Анализ инвестиционной деятельности компании «Алматы Курылыс»

АО Национальная Холдинговая компания «Алматыкурылыс» является одной из самых крупных строительных компании в Республике Казахстан и объединяет более десяти тысяч сотрудников. До 1990 года компания-предшественник была Главным территориальным управлением по строительству при Совете Министров КазССР [28].

В 1995 году был образован акционерный холдинг, получивший название «Алматыкурылыс».

Сегодня «Алматыкурылыс» объединяет 14 ТОО и акционерных обществ. Деятельность всех подразделений «Алматыкурылыс» дает возможность руководству холдинга вносить значительный вклад в развитие строительной отрасли Республики Казахстан.

Национальная Холдинговая компания «Алматыкурылыс» была зарегистрирована в Департаменте Юстиции Республики Казахстан, в городе Алматы 18 сентября 2003 г. «Алматыкурылыс» является акционерным обществом [28].

Рисунок 2. Организационная структура управления НХК «Алматыкурылыс».

Основными видами деятельности «Алматыкурылыс» является:

1) Выполнение строительно-монтажных работ

2) Производство, хранение, закупка, переработка и сбыт товаров народного потребления и продукции производственного назначения

3) Разработка, реализация, экономическое и программное обеспечение научно-технической продукции

4) Маркетинговая и инвестиционная деятельность

5) Оказание услуг физическим и юридическим лицам, включая коммунальные, бытовые, оздоровительные, лизинговые, транспортные услуги, а также организация общественного питания, туризма и других видов сервисного обслуживания населения

6) Торгово-закупочная, коммерческая и посредническая деятельность

7) Операции с ценными бумагами

8) Создание совместных предприятий с иностранными фирмами

9) Трастовое управление имуществом юридических и физических лиц

10) Выпуск, размещение и обслуживание облигаций

11) Оказание информационных и консультативных услуг

12) Иные виды деятельности, не запрещенные законодательством Республики Казахстан.

Рисунок 3. Структура НКХ «Алматыкурылыс»

Различные виды деятельности осуществляются АО «Алматыкурылыс» после получения соответствующей лицензии.

Рисунок 4. Структура строительно-монтажного предприятия.

АО Национальная Холдинговая компания «Алматыкурылыс» является юридическим лицом и имеет круглую печать, самостоятельный баланс, расчетные и прочие счета в коммерческих банках и бланки с наименованием компании. АО «Алматыкурылыс» вправе заключать договора от своего имени, покупать имущественные и неимущественные права, быть истцом и ответчиком в суде, нести обязанности, открывать представительства и нести обязанности, вступать в объединения с другими юридическими лицами, быть учредителем иных юридических лиц.

На начало 2014 года уставной капиталов компании составил 285 млн. тенге.

«Алматыкурылыс» занимается строительством и модернизацией различных сооружений и зданий «под ключ» с применением современных технологий.

На современном этапе более 70% строящегося жилья финансируется по разным схемам долевого участия покупателями квартир. Около 15% строящегося жилья финансируется за счет средств компаний застройщиков.

Рисунок 5. Схемы финансирования жилищного строительства

«Алматыкурылыс» практикует схемы долевого участия, которые выгодны по следующим причинам:

1) Минимальные расходы на процессы организации работы схемы долевого участия

2) Небольшое число участников схемы

3) Контроль компанией застройщиком финансовых поступлений

4) Денежные средства дольщиков является целевыми фондами, что предоставляет льготы в области налогообложения

5) Денежные средства привлекаются на ранней стадии начала строительства, являясь, по сути, беспроцентной ссудой.

Участники программ долевого строительства представлены двумя сторонами:

1) Дольщиками, являющимися конечными потребителями возводимых объектов недвижимости

2) Дольщиками, которые заинтересованы в финансовом результате.

Рисунок 6. Классификация участников долевого строительства

Инвестиционная деятельность АО «Алматыкурылыс» подвержена политическим, экономическим, социальным рискам, которые присущи инвестиционной деятельности в Республике Казахстан.

Эти риски включают:

1) Последствия экономической политики правительства РК

2) Состояние общей макроэкономической обстановки в Казахстане

3) Изменения в правовой и налоговой сфере республики

4) Осуществимость контрактных прав

5) Колебания обменного курса национальной валюты - тенге.

Финансовая отчетность АО «Алматыкурылыс» отражает отношение руководства компании к общим экономическим условиям в Республике Казахстан и их воздействие на инвестиционную деятельность и финансовое положение компании.

Компания «Алматыкурылыс» подвержена рискам колебания цен на товары, которые приобретаются компанией на внешних рынках в валюте, и в тенге для товаров, продаваемых на внутреннем рынке РК. Компания не занимается хеджированием своей подверженности рискам колебания цен.

В связи с заключением сделок купли-продажи в иностранной валюте, компания «Алматыкурылыс» подвержена валютному риску. Основной функциональной валютой компании является тенге. Компания не занимается хеджированием своей подверженности валютному риску.

Рисунок 7. Выполнение объемов работ НХК «Алматыкурылыс» в разрезе регионов РК за 2012

В отношении финансовых активов «Алматыкурылыс» не требует залога. Политика компании заключается в оценке платежеспособности клиентов, намеренных покупать в кредит на определенную сумму.

Долгосрочная стабильность «Алматыкурылыс» и объемы ее инвестиционной деятельности находятся в прямой зависимости от экономического положения в Казахстане и в мире, а также от изменений в предпринимательской и политической среде в Казахстане.

В процессе применения учетной политики руководство «Алматыкурылыс» отслеживает внешние и внутренние индикаторы обесценения материальных активов, с учетом возможного снижения рыночной стоимости оборудования или оценки его способности исправно работать в будущем.

Функциональная валюта компании является валютой экономической среды, в которой компания осуществляет свою деятельность. Функциональной валютой «Алматыкурылыс» является тенге, так как основная деятельность компании осуществляется в этой валюте. Активы и обязательства компании, которые выражены в иностранной валюте, пересчитываются по валютному курсу в функциональную валюту компании.

Основным расходам компании относятся траты на закупку инструментов, оборудования и мебели для компании. Основные средства отражаются в отчетности как первоначальная стоимость за вычетом накопленных убытков от обесценения и износа.

Стоимость объектов основных средств амортизируется на протяжении всего их жизненного цикла, который рассчитывается с учетом срока эксплуатации оборудования и текущей оценки экономической целесообразности использования.

В случае наличия признаков обесценения объектов основных фондов, проводится оценка, дающая возможность выявить превышение балансовой стоимости активов над их возмещаемой стоимостью. Проведение подобной оценки осуществляется для каждого отдельного вида активов.

Себестоимость расходных материалов и сырья является показателем стоимости их приобретения.

Чистая стоимость реализации продукции компании «Алматыкурылыс» рассчитывается на основе ожидаемой цены реализации за вычетом расходов на реализацию.

Денежные средства компании включают в себя денежные средства в кассе и в коммерческих банках, банковские овердрафты, краткосрочные депозиты до востребования и высоколиквидные инвестиции, которые можно быстро конвертировать в известные суммы наличных средств, и которые незначительно подвержены рискам изменения стоимости.

Компания «Алматыкурылыс» самостоятельно определяет систему и форму оплаты труда своих сотрудников. Компания предусматривает в своих штатных расписаниях и трудовых контрактах размеры окладов и тарифных ставок, при этом рассматривая государственные тарифы как показатель минимальной гарантии оплаты труда сотрудников соответствующей квалификации.

Форма, размер и система оплаты труда устанавливается трудовым договором.

В соответствие с действующим законодательством Казахстана, компания «Алматыкурылыс» уплачивает обязательные социальные отчисления за своих сотрудников. Эти отчисления поступают на специальные счета в Государственном фонде социального страхования.

Доходы компании не включает в себя косвенные налоги.

Налогооблагаемый доход компании «Алматыкурылыс» облагается подоходным налогом с юридических лиц по ставке 20%.

В 2013 году компания «Алматыкурылыс» продала долю участия в ТОО СК «Алматыжилстрой» за 13,5 млн. тенге, что было выше первоначальной стоимости инвестиций на 9,7 млн. тенге.

Основные финансовые инструменты компании «Алматыкурылыс» включают денежные средства и их эквиваленты, долгосрочные финансовые инвестиции, торговую дебиторскую задолженность, торговую кредиторскую задолженность и прочие текущие финансовые активы.

Справедливая стоимость финансовых инструментов компании «Алматыкурылыс», включая деньги, кредиторскую и дебиторскую задолженность, заемные средства, близки к балансовой стоимости компании. По сомнительной дебиторской задолженности компания создает резервы.

Таким образом, на современном этапе НХК «Алматыкурылыс» является одной из крупнейших строительных компаний в Республике Казахстан. НХК «Алматыкурылыс» успешно осуществляет свою деятельность в различных регионах Казахстана. Успешная деятельность данной компании находится в прямой зависимости от состояния экономики Республики Казахстан и уровня роста благосостояния населения республики.



3. Механизмы осуществления инвестиционной деятельности в строительном секторе экономики РК

3.1 Механизм инвестиций в строительном секторе экономики Казахстана

Основную долю в структуре реальных инвестиций занимают капиталовложения в создание новых объектов, ремонт, реконструкцию и модернизацию действующих объектов недвижимости и предприятий, то есть реальные инвестиции в основном представлены капиталовложениями в основные фонды [29].

Инвестиции с производственной точки зрения представляют собой расходы на:

1) Строительно-монтажные работы в процессе постройки новых сооружений и зданий

2) Покупка, монтаж и наладка оборудования и машин

3) Проектно-изыскательные работы

4) Подготовка и переквалификация кадров

5) Переселение и отвод земельных участников в процессе строительства.

Структурный состав инвестиций имеет важнейшее значение при расчете показателей уровня эффективности капиталовложений. Это дает возможность более детального представления инвестиций, при получении объективной информации о динамике капитальных вложений и определении динамики их изменения с целью проведения более рациональной инвестиционной политики предприятия.

Наибольшая доля инвестиционной деятельности в строительном секторе приходится на возведение строительных объектов производственного назначения, что определяет растущую роль строительной деятельности в создании условий динамичного развития экономики страны [29].

Строительство как процесс, представляет собой вложение финансовых ресурсов инвесторов в течение всего жизненного цикла сооружений и зданий, строительство которых было основной целью инвестиционной деятельности.

Можно констатировать, что в Республике Казахстан происходит образование инвестиционного комплекса, связанного со строительной деятельностью и объединяющего собственников финансовых средств и прочих участников инвестиционных проектов.

Инвесторы представляют собой субъекты инвестиционно-строительной деятельности, которые осуществляют вложение собственных, привлеченных или заемных финансовых средств в виде капиталовложений, с целью обеспечения их целевого использования.

Инвесторами могут быть:

1) Граждане, предпринимательские объединения, предприятия промышленности и прочие юридические лица

2) Органы, занимающиеся управлением государственными и муниципальными имущественными правами

3) Иностранные юридические и физические лица, международные организации и иностранные государства

Является допустимым объединение ресурсов различных инвесторов для осуществления капиталовложений в различные проекты.

Капиталистическая экономика имеет объективные условия максимального сближения во времени и обеспечения взаимосвязанности и взаимозависимости процессов накопления денежных средств и их превращения в основные фонды.

Задача государства состоит в регулировании этих процессов как при помощи экономических методов, включающих амортизационную политику, налогообложение, так и при помощи законодательных инструментов, включающих создание адекватного инвестиционного климата для инвестирования в сферу строительства.

Возможности инвесторов выявляются количеством строящихся и сдающихся в эксплуатацию основных объектов и рассчитываются оценкой суммы осуществленных капиталовложений.

Общий объем капитальных вложений находится в зависимости от следующих регуляторов:

1) Прибыль, доходы от ценных бумаг и амортизация владельцев строительных компаний от прошлой и текущей экономической деятельности

2) Способность получения долгосрочных кредитов и займов, а также привлечение ресурсов юридических и физических лиц

3) Стимулирование со стороны правительства капиталовложений в объекты социальной инфраструктуры, включая жилье, дороги, объекты коммунального хозяйства, при помощи субсидирования процентных ставок по кредитам или прямого бюджетного финансирования

4) Возможность и экономическая целесообразность объединения капиталов с привлечением коммерческих банков, транснациональных компаний, крупных финансово-промышленных корпораций в единый инвестиционный пул

5) Антимонопольные методы, которые использует государство с целью обеспечения нормальной конкурентной среды на рынке

6) Наличие производственного, инвестиционного, управленческого, финансового и организационного потенциала у компаний строительной отрасли

7) Возможности бюджетов разных уровней по инвестированию финансовых средств.

Инвестиционная политика в сфере строительства должны стать одним из самых приоритетных направлений экономической политики страны. В этой связи, необходимо развитие принципиально новых инвестиционных и строительных структур, которые должны действовать по схеме инвестиции-создание проектов-строительство-реализация объектов- их эксплуатация.

Инвестиционные и строительные компании должны использовать собственные:

1) Строительно-монтажные подразделения

2) Мощности по производству металлоконструкций, бетона, железобетонных изделий, растворно-бетонных узлов

3) Риэлтерские и эксплуатационные компании

4) Управления механизации.

С целью обеспечения преуспевания компаний на строительном рынке необходимым условием является создание вертикально-интегрированного холдинга.

Результативная работа подобных структур предполагает следующие мероприятия:

1) Перенос определенной части технических работ со строительных площадок на промышленные предприятия, с целью повышения эффективности сборки различных конструкций

2) Повышение уровня технологических проектных решений сооружений и зданий с повышением их унификации и типизации

3) Создание и осуществление индивидуальных проектов строительства жилых объектов недвижимости в пределах генерального плана развития города

4) Использование долговечных, качественных строительных материалов

5) Возведение готовых объектов недвижимости в кратчайшие сроки путем применения новейших технологий строительства

6) Комплексный подход к проектированию и строительству микрорайонов с учетом всей необходимой социальной инфраструктуры

7) Создание и практическое внедрение новых механизмов по привлечению финансовых ресурсов в строительную деятельность, что требует привлечения финансовых средств населения, кредитов коммерческих банков, государственных средств и ресурсов участников рынка ценных бумаг.

Процесс преобразования строительного сектора в Республике Казахстан требует качественного изменения отраслевых, технологических, продуктовых и экономических пропорций и соотношений. Также необходимы изменения в области подготовки квалифицированных кадров, изменения в строительной науке и обеспечение создания эффективных межрегиональных, межгосударственных и межотраслевых связей.

В данном процессе важнейшее место должны занимать процессы обоснования, создания и реализации актуальных проектов в сфере строительства.

Инвестиционный проект в строительстве представляет собой инвестиционную деятельность по созданию инженерного сооружения гражданского или промышленного назначения, предполагающего комплекс действий по обеспечению достижения целевых установок после принятия инвестиционного решения, и представленного в виде расчетно-сметных, графических и организационно-правовых документов [29].

Данные документы устанавливают возможность осуществления капиталовложений в возведение строительного объекта недвижимости. В данных документах в заданной последовательности показаны финансовые показатели, которые связаны с выполнением данного проекта и его основные характеристики.

Проектно-сметную документацию следует разрабатывать с соответствие с принятыми нормами, правилами, стандартами. Проектно-сметная документация должна описывать все практические действия по реализации инвестиций.

Инвестиционная деятельность в строительной сфере требует привлечения долгосрочных финансовых ресурсов с длительным циклом использования и именно в этой сфере инвестиционной деятельности можно получать регулярный поток денежной прибыли.

Инвестиционный процесс в строительстве включает постоянно повторяющиеся циклы инвестиционной деятельности, охватывающих ряд фаз, которые связаны с зарождением проектной идеи, ее практической реализацией и достижением плановых показателей эффективности. (см. приложение 3)

Инвестиционный процесс в строительной деятельности имеет несколько этапов:

1) Доинвестиционный

2) Инвестиционный

3) Эксплуатационный

4) Ликвидационный.

Доинвестиционный этап осуществляется я до начала инвестирования финансовых средств в проект.

На этом этапе тратятся значительные денежные средства, которые вкладываются в исследования возможностей реализации инвестиционных проектов и проектных решений, а также в обоснование целей проектов и выбор инструментов его реализации.

Для средних и малых проектов в строительной сфере денежные расходы доинвестицинной фазы составляют от 1% до 5% от общего объема капиталовложений, для крупных инвестиционных проектов траты равны 0,2-1% от общего объема расходов.

В доинвестиционном этапе ведется переговорный процесс с потенциальными кредиторами, инвесторами и прочими участниками инвестиционного проекта, включая подрядчиков и субподрядчиков. (см. приложение 4) Также на этой фазе на конкурсной основе производится выбор поставщиков оборудования, машин и сырья.

Ведутся дополнительные переговоры о привлечение заемных ресурсов, создается вся необходимая разрешительная документация и производится юридическое оформление инвестиционного проекта, включающее регистрацию компании, заключение различных договоров.

Результатом работ доинвестиционной фазы является тщательно подготовленный бизнес-план проекта, разработка которого требует большого количества квалифицированных и разноплановых специалистов.

На инвестиционном этапе происходит непосредственное вложение денежных средств в выполнение мероприятий по реализации решений, которые были приняты на доинвестиционной фазе.

Действия на инвестиционном этапе носят необратимый характер и требуют больших затрат. Разрабатываются проектные графические чертежи, сметные документы, заказывается и поставляется необходимое оборудование, формируются и готовятся строительные площадки, выполняются строительно-монтажные и пусконаладочные работы, проводятся рекламные кампании по сбыту будущей продукции.

Эксплуатационный этап начинается после введения объекта строительства в действие. Для промышленных объектов этот момент характеризуется началом выпуска продукции, для объектов жилой недвижимости - началом заселения людей, для объектов социально-бытового обслуживания - моментом начала оказания услуг.

В период эксплуатационного этапа вложенные инвестиции начинают приносить отдачу в виде дохода (см. приложение 5), полученного от оказания услуг и реализации произведенной продукции. Кроме начала поступления доходов, эксплуатационный этап характеризуется текущими эксплуатационными затратами.

В Республике Казахстан для инвесторов, которые осуществляют капиталовложения в строительные объекты, является крайне важным возврат вложенных средств в максимально короткие сроки, а также возможность получения дохода в течение максимально длительного периода времени.

Продолжительность эксплуатационной фазы имеет первостепенное значение и серьезно влияет на такие показатели эффективности проекта, как рентабельность, размер прибыли, экологический или социальный эффект.

3.2 Инвестиционный анализ при осуществлении инвестиционной деятельности в строительном секторе экономики Казахстана

Инвестиционный анализ в строительной отрасли представляет собой междисциплинарную науку, которая объединяет знания в области инвестиционного анализа реального сектора экономики, строительной области, проектного анализа, теории инвестиций, экономического анализа, общей экономической теории, инвестиционного менеджмента, капиталовложений в недвижимость, финансового менеджмента, стратегического управления, страхового и банковского менеджмента, а также бухгалтерского учета [30].

На современном этапе происходит формирование инвестиционного анализа как самостоятельного направления общего экономического анализа. Инвестиционный анализ используется с целью оценки и разработки показателей эффективности инвестиционных проектов.

При этом концепции инвестиционного анализа основываются на процедурах и методиках экономического анализа, ориентированных на создание и продвижение альтернативных решений инвестиционных проектов, выявление силы влияния и масштабов факторов риска и их сравнения с показателями эффективности проекта.

Длительность жизненного цикла инвестиционных проектов в сфере строительства, рост сметной стоимости в процессе строительства объектов, недостаток источников финансирования, недооценка отраслевых особенностей и факторов институционального характера оказывает крайне негативное воздействие на процесс проектирования строительных объектов.

Главные ошибки и недоработки инвестиционного проекта, которые определяются в доинвестиционной фазе или в процессе осуществления строительной деятельности, отражаются в недостаточном учете потенциальной потребности в продукции, неправильном определении стоимости привлекаемого капитала, неполной экономической обоснованности решений инвестиционного проекта в процессе расчета показателей экономической эффективности, недооценки ограничений институционального порядка.

Необходимы меры по преодолению этих недостатков, так как капитальное строительство занимает важнейшее место в технической перестройке государства.

От размеров и уровней капитального строительства зависит дальнейшее развитие остальных секторов национальной экономики, а также обеспечение постоянного роста национального дохода и непрерывного увеличения потенциала национальной экономики.

Таким образом, с целью реализации инвестиционных проектов в сфере строительства необходим комплексный и системный подход. Решения и выгодности капиталовложений нужно тщательно анализировать, взвешивать и обосновывать.

Инвестиционные проекты в сфере строительства являются частью национальной экономики страны. Их реализация имеет важнейшее социальное и политическое значение для страны.

Необходимы новые подходы к процессу анализа инвестиционных проектов в сфере строительства, с целью детализированной разработки всех действий необходимых для достижения поставленных целей.

Успех проектов в сфере строительства напрямую зависит от факторов институционального характера и от правильности процесса организации финансирования[30].

Таким образом, аналитики, занимающиеся процессом разработки инвестиционного проекта должны серьезнее подходить к необходимости диверсификации источников финансирования инвестиционных проектов в сфере строительства.

Помимо ресурсов коммерческих банков и частных инвесторов, необходимо привлекать ресурсы паевых инвестиционных фондов недвижимости, заниматься выпуском и продажей части акций своих фирм на фондовых рынках, привлекать капитал путем выпуска облигаций, использовать для финансирования инвестиционных проектов лизинг и средства, которые можно привлечь на мировых рынках капитала.

Такое многообразие возможностей привлечения финансовых средств, дает возможность аналитикам более детально подходить к процессу выбора источников финансирования и определению их стоимости.

Инвестиционные аналитики используют различные методы оценки экономического эффекта от реализации инвестиционных проектов. Основой этих подходов является механизм приведения, на основе которого разные исследователи и аналитики предлагают методы дисконтирования [31].

Данные методы не лишены недостатков, так как от размера ставки дисконтирования зависит уровень экономической эффективности проекта и порядок капиталовложений в тот или иной инвестиционный проект.

Тем не менее, методы дисконтирования являются общепринятыми в мировой практике и их нужно использовать для разработки графиков финансирования проекта, прогнозирования потенциальной стоимости продукции, оценки экономического эффекта и обоснования лизинговых схем и кредитных линий.

Сложности с выбором экономических решений при осуществлении инвестиционного анализа в сфере строительства обусловлены следующими обстоятельствами:

1) Уникальностью и сложностью постройки строительных объектов с длительным сроком строительства

2) Ограниченность денежных средств для реализации проекта

3) Недостатки государственного регулирования

4) Отсутствие единой методики оценки степени эффективности инвестиций.

5) Роль неопределённых и случайных факторов.

Предметом инвестиционного анализа в сфере строительной деятельности являются отношения экономического характера, которые возникают в процессе принятия важных решений на этапе разработки и внедрения проекта, практика, теория и методы инвестиционного анализа в области строительной деятельности, факторы институционального характера.
Объектом инвестиционного анализа в области строительства является сами инвестиционные проекты в строительной сфере.

В условиях рисков и неопределенности крайне важным является использование математических моделей в процесс анализа инвестиционных строительных проектов. Использование математических моделей позволяет рассчитывать различные результаты и показатели с максимальной точностью и давать им количественную оценку, что в свою очередь, определяет выбор необходимых подходов и инструментов с целью определения технико-экономических показателей инвестиционных проектов в строительной деятельности.

Анализ инвестиционных проектов в строительной отрасли является совокупностью методов, принципов, форм, средств и приемов управления в процессе формирования, эффективного размещения, реализации и возврата инвестиционных средств в границах жизненного цикла инвестиционного проекта.

Инвестиционный анализ является инструментом разработки и оценки потенциальной эффективности инвестиционной деятельности различных субъектов экономики.

Концепция инвестиционного анализа основывается на процедурах и методиках экономического анализа, ориентированных на разработку и продвижение альтернативных возможностей инвестиционно-проектных решений, выявлении масштабов и возможностей воздействия рисковых факторов, а также их сравнения с эталонными показателями эффективности.

Инструментарий, который используется в процессе проведения инвестиционного анализа, применяется в следующих целях:

1) Для выявления источников финансирования инвестиционного проекта, их объемов и условий предоставления

2) Обоснования обеспеченности собственными и привлеченными денежными средствами, а также их правильного распределения по различным стадиям инвестиционного проекта

3) Прогнозирование потенциальных показателей эффективности с учетом всех возможных рисков

4) Определение возможностей сбыта произведенной продукции и конкурентной среды, что предполагает проведения с этой целью масштабных маркетинговых условий

5) Обеспечение текущего мониторинга нормативов бизнес проекта

6) Оценка социальных и экологических показателей.

Перечисленные цели дают возможность рассмотрения инвестиционного анализа как самостоятельное направление экономического анализа.

Данные инвестиционного анализа являются основанием для внесения изменений и поправок в объем и структуру инвестиций. После полномасштабного анализа вносятся поправки в стратегию, цели, бизнес-планы и бюджеты инвестиционного проекта в строительной отрасли.

Реализация инвестиционного проекта в сфере строительства требует проведения согласованных и взаимосвязанных видов анализа, к которым можно отнести:

1) Инженерный анализ

2) Институциональный анализ

3) Маркетинговый анализ

4) Экологический анализ

5) Финансово-экономический анализ

6) Социальный анализ.

Качество и полнота проведения данных видов анализа дают возможность принимать целесообразные и качественные решения, результативность которых отражается в процессе разработки технико-экономического обоснования инвестиций (ТЭО), а также при составлении бизнес-плана или другой проектной документации.

Целью проведения инженерного анализа является получение информации, позволяющей принять экономически обоснованное и технически правильное проектное решение по строительству и использованию объектов недвижимости.

Данный вид анализа состоит из технической и экономической части. Задачей экономической части анализа является сборка информации о существующих компаниях и фирмах об ассортименте производимой ими продукции. Также анализируют наличие и доступность энергетических и топливных ресурсов, инженерных и транспортных коммуникаций, источников сырья и людских ресурсах. Дополнительно проводится изучение и анализ состояния земельного фонда и жилищного комплекса.

В процессе проведения инженерного анализа производится оценка технологии и доступной техники, и оборудования, проводится анализ затрат технического плана.

Мероприятия технического анализа инвестиционного проекта в строительной отрасли включают проведение:

1) Инженерно-геологических исследований

2) Топографо-геодезических работ

3) Гидрогеологических исследований

4) Климатических исследований

5) Гидрологических исследований

6) Почвенных исследований

7) Санитарно-гигиенических исследований

8) Геоботанических исследований.

То есть происходит сбор информации для разработки инвестиционного проекта в строительной отрасли.

Маркетинговый анализ представляют собой исследования, целью которых является оценка перспектив рынка сбыта готовой продукции. В процессе проведения анализа определяется направление развития рынка, состояние его сегментов и перспективы дальнейшего развития.