0,85*34200

А = ---------------- = 3633,75 тыс. руб. за 2-ой год

9-1

27,34

А' = --------- = 3,42 тыс. $ за 2-ой год

8

 0,90 * 2000

А”= --------------- = 300 тыс. руб. за 4-ый год

6

Аруб= 3633,75+ 3,42 * 30 + 0 = 3736,29 тыс. руб. за 2-ой год

Остальные годы рассчитываются аналогично.

0,8 * 3633,75

Адолл= ---------------- + 3,42 = 100,32 тыс. долл.

30

С = 12,27 * (1 - 1,1/100) = 12,12 руб. за 3-ий год

С = 12,12 * (1 - 1,1/100) = 11,98 руб. за 4-ый год

С = 11,98 * (1 - 1,1/100) = 11,83 руб. за 5-ый год

Остальные годы рассчитываются аналогично.

Раздел 3. Оценка эффективности создания и деятельности совместного предприятия на территории Российской Федерации

При экономическом обосновании создания и деятельности совместного предприятии решаются две задачи:

· выбор наиболее эффективного варианта создания СП в данной отрасли из совокупности предложений российских и иностранных партнеров;

· обоснование наиболее рациональных условий функционирования СП (финансирования - формирования уставного капитала и кредитования, материально-технического снабжения, реализации продукции и т.д.),

При определении экономической эффективности создания и деятельности СП необходимо произвести оценку:

· эффективности создания и деятельности СП как целого;

· эффективности участия российского партнера в СП;

· эффективности участия иностранного партнера в СП.

Эффективность создания и деятельности СП как целого характеризуется рядом показателей:

,

где Пбt - балансовая объявленная прибыль в t-ом году;

Ht - налог на прибыль в t-ом году;

Аt- амортизационные отчисления в t-ом году;

Кt - капитальные вложения на создание и развитие СП в t-ом году;

t - коэффициент дисконтирования;

Lt - ликвидационная стоимость СП;

Т - длительность расчетного периода.

,

где Е - норма дисконта.

Рентабельность капитальных вложений, если прибыль незначительно изменяется по годам, определяется по выражению:

,

,

где Тр - период работы предприятия (выпуска продукции), лет.

Срок окупаемости капитальных вложений в проект СП определяется путем вычитания из их суммы чистой прибыли и амортизации до получения нулевого результата.

Для достижения валютной сбалансированности СП поступление валюты на счет СП в каждом году должно быть не меньше ее расхода:

где Bot - валюта на счете СП на начало t-го года;

Ввt - валютная выручка от реализации продукции СП в t-ом году;

Wbt - поступления от выплаты процентов по свободным валютным cредствам СП, хранящимся на банковских счетах в t-м году;

Cbt - текущие затраты СП в валюте t-го года;

Kbt - единовременные валютные затраты СП в t-ом году;

Бbt - выплаты СП по валютным кредитам (включая проценты);

Пиt - прибыль иностранного участника СП;

Знbt - заработная плата иностранных рабочих в t-ом году;

Зkbt - командировочные расходы в инвалюте в t-ом году;

q - ставка налога на прибыль иностранного участника;

Кbpt - валютные кредиты СП в t-ом году.

Далее определяется эффективность участия российского партнера в СП. Эффект российского участника рассчитывается по выражению:

,

где - прибыль российского участника в t-ом году;

, , - неизрасходованная к концу года Т часть амортизационных отчислений, резервного фонда и фонда развития производства;

Kpt - капитал российского участника в t-ом году;

- доля российского партнера в уставном фонде.

Рентабельность вклада российского участника в уставный фонд:

Если прибыль по годам существенно меняется, то применяется выражение:

Для оценки эффективности участия иностранного партнера в СП рассчитывается эффект иностранного участника, рентабельность капитальных вложений и срок окупаемости.

Эффект иностранного участника определяется по выражению:

где - чистая прибыль иностранного партнера в t-ом году;

- капитал иностранного партнера в t-ом году.

Рентабельность капитала рассчитывается по формулам:

или

Затраты на производство продукции (И) определяются умножением себестоимости продукции в соответствующем году периода ее выпуска на объем производства. Аналогично находятся лицензионные платежи. В п.3 учитываются также фиксированные расходы.

Балансовая прибыль равна разности между выручкой от реализации продукции и затратами на ее производство с учетом лицензионных платежей. Убыток в первом году расчетного периода погашается за счет кредита и при определении NFC не учитывается.

Размер налогооблагаемой прибыли определяется путем вычитания из балансовой прибыли резервного фонда.

Последний находится по нормативу. Кроме того, балансовая прибыль (п+1)-го года уменьшается на размер убытка п-го года. Ставка налога на прибыль - 32%. Чистая прибыль - это балансовая прибыль за вычетом налога.

Размер распределяемой прибыли СП в t-ом году находится по выражению:

Первоначальный капитал на создание СП равен сумме взносов учредителей в уставный фонд и полученного кредита. Ликвидационная стоимость СП на конец расчетного периода равна 15% от уставного капитала.

Годовая и среднегодовая рентабельность капиталовложений в создание СП, а также срок их окупаемости (период возврата) и коэффициент дисконтирования определяются в соответствии с рекомендациями, изложенными выше.

Чистый денежный поток (net cash flow) находится как разность между входящим и выходящим денежными потоками, т.е. между денежными поступлениями и затратами (единовременными и текущими).

Таким образом:

,

где - чистая прибыль СП в t-ом году, руб.;

- амортизационные отчисления в t-ом году, руб.;

- единовременные затраты на создание и развитие СП в t-ом году,

руб.;

- ликвидационная стоимость СП в t-ом году (равна нулю за исключением конечного года расчетного периода), руб.

Исходя из условий данной курсовой работы единовременные затраты (kt) в п-м году (п.15табл.З) равны сумме уставного фонда и кредита, в (п+2)-м -затратам, указанным в исходных данных, в остальные годы kt=o.

Дисконтированный денежный поток (интегральный эффект от создания СП) определяется по формуле:

Создание СП целесообразно, если Э>0 при заданной норме дисконта. Далее составляется таблица №4, в которой оценивается эффективность участия российского партнера в СП.

Чистая прибыль российского участника определяется по выражению:

где - распределяемая прибыль СП, руб.;

- налог на прибыль российского партнера от участия с СП (ставка 6%; для иностранного партнера 15%);

- доля российского участника в уставном фонде.

Ликвидационная стоимость в доле, приходящейся на российского участника СП, равна сумме: накопленной амортизации (A), резервного фонда (фз), и ликвидационной стоимости СП (LТ), умноженной на долю российского участника в уставном фонде, т.е.:

Определение остальных показателей производится в порядке, изложенном выше для совместного предприятия в целом.

Аналогично таблице №4 заполняется таблица №5.

Заключительным этапом является оценка валютной сбалансированности проекта СП, которая производится в таблице №6.

В п-ом году единственным источником поступления денежных средств в иностранной валюте является кредит. Затраты инвалюты на создание резервного фонда отсутствовали в течение всего расчетного периода, поэтому по строке 4 и 7 таблицы №6 везде ставится прочерк. В п-ом году не было также прибыли и выплат заработной платы в инвалюте.

Суммы инвалютных расходов в п-ом году по строкам 9 и 10 были определены расчетно, а по строке 13 указана в исходных данных.

Сальдо инвалютных поступлений и расходов определяется как разность между поступлениями (п.1+п.2+п.5+п.6) и расходами (с п.7 по п. 13) в инвалюте. Остаток инвалюты на начало (п+1)-го года равен сальдо инвалютных поступлений и расходов в п-м году. Это же правило сохраняется для следующих лет. С (п+1)-го года по строке 3 показывается сумма амортизации в иностранной валюте нарастающим итогом, а по строке 5 с (п+1)-го года -проценты от суммы накопленной амортизации за предшествующий период.

Ставка процентов за хранение инвалютных средств в банке дана в исходных данных.

Остальные данные, необходимые для заполнения таблицы №6, были рассчитаны в таблицах 3-5. Однако по строке 2 таблицы №6 указывается не вся сумма выручки в валюте, а ее остаток после обязательной продажи 50% валютной выручки на внутреннем валютном рынке. В случае отрицательного валютного сальдо за какой-либо год необходимо дать предложения по ликвидации дисбаланса (сокращение расходов в инвалюте по какой-либо статье или увеличение валютных поступлений).

Эффективность создания и деятельности СП как целого

Таблица 3