Инвестиционная деятельность предприятия Смоленский молочный комбинат "Роса"

Основные фонды - это средства производства, длительное время участвующие в процессе производства, не меняющие при этом своей первоначальной стоимости. Их стоимость постепенно переносится на продукцию, в производстве которой они участиуют по мере их изнашивания.

При анализе размера и структуры основных фондов предприятия (табл.3) выделим положительные и отрицательные тенденции.

Таблица 3 - Размер и структура основных средств предприятия на конец года.

Вид основных средств	Стоимость, тыс. руб.	Структура, %
	2004г	2005г	2006г	2004г	2005г	2006г
Здания	38540	42589	44648.5	27,74	24,10	24.09
Сооружения	10548	10706	10699.5	7,59	6,06	5.77
Машины	83054	116035	121405	59,78	65,64	65.46
Транспортные средства	6265	6904	8193.5	4,51	3,91	4.41
Производственный инвентарь	526	509	517.5	0,38	0,29	.28
Всего	138933	176743	185464	100	100	100

Основные средства представлены: здания, сооружения, машины, транспортные средства, производственный инвентарь. Наибольший удельный вес занимают машины (59,78% - 2004год, 65,64% - 2005год и 65.46% - 2006год от общего объема). Незначительная доля производственного инвентаря в среднем - 0,32%. Здания составляют четвертую часть всех основных фондов предприятия.

В целом по организации наблюдается динамичное увеличение стоимости основных средств, на 37810тыс. руб. с 2004 года по 2005год, 8721тыс. руб. с 2005года по 2006год, общий прирост оставил - 46531 тыс. руб. или 33.49%, что характеризуется положительно. Рост за счет увеличения стоимости зданий, машин и транспортных средств. Стоимость зданий увеличилось на 6108.5тыс. руб. или на 44,8%, стоимость машин возросла на 38351тыс. руб. или на 60,7%. Незначительные изменения произошли в стоимости сооружений 1,43%. Стоимость транспортных средств возросла на - 30,78%. Для более детального анализа рассмотрим экономическую эффективность использования основных средств (таблица 4.).

Таблица 4 - Экономическая эффективность использования основных средств

Показатели	год	2006 г в % к 2004 г
	2004	2005	2006
Среднегодовая стоимость основных производственных средств, тыс. руб.	138933	176743	185464	133,49
Выручка от реализации продукции, тыс.руб.	867581	1052744	995214	114,71
Прибыль (убыток) от реализации продукции,тыс. руб.	135826.5	172763	96146.5	70.78
Фондоотдача, руб.	6,88	6,23	6,08	88,4
Рентабельность использования фондов в целом по производству, %	13,74	8,48	9,64	70,16
Фондовооруженность, тыс.руб.	189.88	229.53	250.38	131.86
Фондоемкость продукции в целом по производству, руб.	0,1453	0,1605	0,1643	113,1

Среднегодовая стоимость основных производственных средств возросла на 37.56%. Выручка от реализации продукция при этом увеличилась на 16.92%. Прибыль от реализации снизилась на 29.22%, рентабельность уменьшилась на 29,84 %, снижение этих показателей говорит о том, что денежные средства были вложены в основные фонды. Фондоотдача в целом снизилась на 11,6%, рентабельность использования фондов на 43.59%. В взаимосвязи фондоемкость продукции в целом по производству увеличилась на 13,1%, что характеризуется отрицательно.

2.3 Экономические и финансовые результаты деятельности предприятия

Различают показатели экономического эффекта и экономической эффективности.

Экономический эффект - показатель, характеризующий результат деятельности. Это абсолютный, объемный показатель; его можно суммировать в пространстве и времени. Основным показателем безубыточности работы коммерческой организации является прибыль. Однако по этому показателю, взятому изолированно, нельзя сделать обоснованные выводы об уровне рентабельности. Сумма объявленной прибыли, как правило, не дает возможности судить о масштабах фирмы. Соответственно и степень относительной весомости этой суммы будет неодинаковой. Поэтому в анализе используют коэффициенты рентабельности, рассчитываемые как отношение полученного дохода к средней величине используемых ресурсов.

Экономическая эффективность - относительный показатель, соизмеряющий полученный эффект с затратами или ресурсами, использованными в достижении этого эффекта. Значения этого показателя уже нельзя суммировать в пространстве и времени.

Коэффициенты рентабельности, с одной стороны, представляют собой частный случай показателей эффективности, с другой стороны, рентабельность понимается в более широком смысле, нежели эффективность. Существует два вида базовых показателей, которые предопределяют две группы коэффициентов рентабельности. В первом случае базовыми показателями (т.е. знаменателями дроби коэффициента рентабельности) выступают стоимостные оценки ресурсов (капитал, материальные ресурсы в различной классификации и др.), во втором случае - показатели выручки от реализации товаров, продукции, работ, услуг (в целом и по видам).

Для изучения структуры баланса (статей актива и пассива) составим горизонтальный баланс, для изучения изменения в динамике - вертикальный.

В отношении показателей прибыли эффективным по своим возможностям является вертикальный анализ отчета о прибылях и убытках, который представлен в таблице 5.

Таблица 5 - Вертикальный анализ активов ОАО Смоленский молочный
комбинат «Роса».

Статьи баланса	2004 год	2005 год	2006год
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
I.ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ - Основные средства	138933	43,32	176743	47,65	185464	31,44
-Прочие необоротные активы		-	-	-	-	-
Итого по разделуI.	138933	43,32	176743	47,65	185464	31,44
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ - Запасы	58761.5	18,32	72421.5	19,53	69888.5	11,84
- НДС	7756	2,43	7871.5	2,12	5354.5	0,9
- долгосрочная дебиторская задолженность	760	0.24	-	-	123	0.02
- краткосрочная дебиторская задолженность	75433.5	23,52	82201	22,17	202481.5	34,32
- денежные средства	25131	7,84	14256.5	3,84	15905.5	2,7
- краткосрочные финансовые вложения	13894	4,33	17364	4,68	110628.5	18,75
- прочие оборотные активы	-	-	-		117	0,02
Итого по разделуII.	181736	56,68	194114.5	52,43	404498.5	68,56
Баланс	320669	100	370857.5	100	589962,5	100

В соответствии с вертикальным анализом оценим структуру и удельный вес активов. Внеоборотные активы занимают соответственно 43,32%, 47,65%, 31,44% (2004год, 2005год, 2006год).

Оборотные активы представлены: запасы, НДС, долгосрочная краткосрочная дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства. Оборотные активы занимают большую долю, причем в структуре внеоборотных активов ведущее место занимают запасы и краткосрочная дебиторская задолженность. В целом баланс предприятия в динамике увеличивается, что характеризуется положительно. Увеличение составляет 269293 тыс. руб.

Таблица 6 - Горизонтальный анализ активов ОАО Смоленский молочный комбинат «Роса».

Статьи баланса	2004 год	2005 год	2006год
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
I.ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ - Основные средства	138933	100	176743	127,21.	185464	133.49
- Прочие необоротные активы	-	-	-	-	-
Итого по разделуI.	138933	100	176743	127,21.	185464	133.49
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ - Запасы	58761.5	100	72421.5	123.25	69888.5	118.94
- НДС	7756	100	7871.5	101.49	5354.5	69.04
- долгосрочная дебиторская задолженность	760	100	-	-	123	16.18
- краткосрочная дебиторская задолженность	75433.5	100	82201	108.97	202481.5	268.43
- денежные средства	25131	100	14256.5	56.73	15905.5	63.29
- краткосрочные финансовые вложения	13894	100	17364	124.97	110628.5	796.23
- прочие оборотные активы	-	-	-	-	117	-
Итого по разделуII.	181736	100	194114.5	106.81	404498.5	222.57
Баланс	269650	100	301306.5	111.74	525433.5	194.85

Баланс предприятия в 2005 году увеличился по сравнению с 2004 годом на 11,74 %, а к 2006 году - на 94,85%, наблюдается плавное увеличение валюты баланса.

Внеоборотные активы увеличиваются соответственно на 27,21% и 33,49% (2005год и 2006год), увеличение за счет роста стоимости основных средств производства. Основные средства производства возросли к 2006 году на 33,49%.

Оборотные активы возросли на 23,25% - 2004год, 18,94% - 2005год. Рост за счет формирования запасов, роста краткосрочной дебиторской задолженности, денежных средств. В 2005 году отсутствует долгосрочная дебиторская задолженность. Значительный рост краткосрочных финансовых вложений - 696,23%.

Рассмотрим вертикальный анализ пассивов ОАО Смоленский молочный комбинат «Роса», представленный в таблице 7.

Таблица 7 - Вертикальный анализ пассивов ОАО Смоленский молочный комбинат «Роса».

Статьи баланса	2004год	2005год	2006год
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
III.КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ - уставный, добавочный капитал	4500	1.81	4500	1.4	4500	0.64
- нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	216614	87.13	283359.5	88.09	364522.5	52.22
Итого по разделуIII.	221114	88.94	287859.5	89.49	369022.5	52.86
IV.ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА	1757	0.71	1627	0.51	1203	0.17
V.КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА - кредиты и займы	2832.5	1.14	4917	1.93	300000	42.97
- кредиторская задолженность	24670	9.22	27248	9.47	27217.5	3.9
- прочие	-	-	-	-	668	0.09
Итого по разделуV.	27502.5	11.06	33792	10.51	329088.5	47.14
Баланс	248616.5	100	321651.5	100	698111	100

В структуре пассивов наибольший удельный вес занимает нераспределенная прибыль 87,13% - 2004 год, 2005 год - 88,09% и 52,22- 2005год. В целом раздел капитал и резервы составляет в среднем 78%. Долгосрочные обязательства незначительны, и составляют 0,71% 2004год, 1,0% 2005 0,51год, 0,17%2006год. По организации возросли кредиты и займы, в 2006 году их удельный вес составлял - 42,97%. Кредиторская задолженность снизилась с 9,22% - 2004 год до 3.9% - 2006год.

Горизонтальный баланс пассивов ОАО Смоленский молочный комбинат «Роса» отображен в таблице 8.

Таблица 8 - Горизонтальный анализ пассивов ОАО Смоленский молочный комбинат «Роса».

Статьи баланса	2004год	2005год	2006год
	тыс.руб.	%	тыс.руб.	%	тыс.руб.	%
III.КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ -уставный, добавочный капитал	4500	100	4500	1	4500	1
- нераспределенная прибыль(непокрытый убыток)	216614	100	283359.5	130.81	364522.5	168.28
Итого по разделуIII.	221114	100	287859.5	131.81	369022.5	166.89
IV.ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА	1757	100	1627	92.6	1203	68.47
V.КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА - кредиты и займы	2832.5	100	4917	173.59	300000	10591.35
- кредиторская задолженность	24670	100	27248	110.45	27217.5	110.33
- прочие	-	-	-	-	668	-
Итого по разделуV.	27502.5	100	33792	122.87	329088.5	1196.58
Баланс	248616.5	100	321651.5	129.38	698111	280.79

Раздел, капитал и резервы, увеличился к 2006 году на 68,28%, рост произошел за счет роста нераспределенной прибыли (68,28%), что характеризуется положительно. Уставной капитал остался на прежнем уровне. Долгосрочные обязательства снизились, к 2006 году составляют 1203 тыс.руб. Краткосрочные обязательства к 2006 году увеличились на 7758,85 тыс.рублей.

Одним из показателей, характеризующих финансовое положение предприятия с позиции краткосрочной перспективы, является платежеспособность, т.е. возможность предприятия наличными денежными ресурсами своевременно и в полном объеме погашать свои краткосрочные платежные обязательства перед контрагентами. Основными признаками платежеспособности являются: наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете; отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Краткосрочная задолженность предприятия погашается различными способами, в частности, обеспечением такой задолженности могут выступать любые активы предприятия, в том числе и внеоборотные. Но очевидно, что ситуацию, когда ради погашения краткосрочных обязательств продается часть основных средств, нельзя назвать нормальной.

Оценка платежеспособности по балансу осуществляется на основе характеристики ликвидности оборотных активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Ликвидность баланса - возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, а точнее это степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств. Она зависит от степени соответствия величины имеющихся платежных средств величине краткосрочных долговых обязательств.

В случае, когда говорят о ликвидности предприятия, имеют ввиду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Основным признаком ликвидности служит формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными пассивами. Чем больше это превышение, тем благоприятнее финансовое положение предприятия с позиции ликвидности. Если величина оборотных активов недостаточно велика по сравнению с краткосрочными пассивами, текущее состояние предприятия неустойчиво - вполне может возникнуть ситуация, когда оно не будет иметь достаточно средств для расчета по своим обязательствам.

Таблица 9 - Группировка средств по степени ликвидности и обязательств по степени срочности, тыс.руб.

Статьи баланса	2004г	2005г	2006г
Актив: 1)абсолютно ликвидные:	32379	60988	192080
а) денежные средства	18485	31777	34
б) краткосрочные финансовые вложения	13894	29211	192046
2) быстро реализуемые:	90115	74287	330675
краткосрочная дебиторская задолженность	90115	74287	330675
3) медленно реализуемые:	70450	91860	60416
а) долгосрочная дебиторская задолженность	760	-	123
б) запасы	60409	84434	55581
в) НДС	9281	7426	4712
4)труднореализуемые:	116386	139475	147015
внеоборотные активы	116386	139475	147015
Баланс	309330	366710	730186
Пассив: 1)наиболее срочные обязательства:	25967	28344	25897
а) кредиторская задолженность	26055	28441	25994
б) просроченные кредиты и займы	-	-	-
в) расчеты по дивидентам	88	97	97
г) прочие	-	-	-
2)краткосрочные обязательства:	5005	-	300000
краткосрочные кредиты и займы	5005	-	300000
3)долгосрочные обязательства:	3196	58	2348
долгосрочные кредиты и займы	3196	58	2348
4)собственный капитал:	275162	338208	401941
а) уставной капитал	4500	4500	4500
б) добавочный капитал420	36406	-	-
в) резервный капитал430	-	-	-
г) специальные фонды	88		-
д) прибыль (убыток)470	233527	333292	396258
е) расходы будущих периодов216	641	516	1183
ж) резервы предстоящих расходов и платежей650	-	-	-
Баланс	309330	366710	730186

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с краткосрочными обязательствами, которые группируются по степени срочности.

Активы баланса по степени ликвидности подразделяются на группы:

1) абсолютно ликвидные активы (А₁): денежные средства и

краткосрочные финансовые вложения;

2) быстрореализуемые активы (А₂): краткосрочная дебиторская задолженность;

3) медленнореализуемые активы (А₃): запасы, НДС, долгосрочная дебиторская задолженность;

4) труднореализуемые активы (А₄): основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство, т. е. все внеоборотные активы.

Пассивы баланса подразделяют на группы:

1) наиболее срочные обязательства (П1):кредиторская задолженность, расчеты по дивидендам, кредиты и займы, не погашенные в срок, прочие краткосрочные обязательства;

2) краткосрочные обязательства (П2): краткосрочные кредиты и займы;

3) долгосрочные обязательства (П3):долгосрочные кредиты и займы;

4) собственный капитал (П4): капитал и резервы, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей

Баланс считается абсолютно ликвидным, если:

А₁ ? П₁; А₂ ? П₂ ; А₃ ? П₃; А₄ ? П₄.

Изучение этих групп активов и пассивов за несколько периодов позволяет установить тенденции изменения в структуре баланса и его ликвидности.

Для наглядности отобразим значения в таблице.

Таблица 10 - Анализ ликвидности баланса

Актив	2004г	2005г	2006г	Пассив	2004г	2005г	2006г
А1	32379	60988	192080	П1	25967	28344	25897
А2	90115	74287	330675	П2	5005	-	300000
А3	70450	91860	60416	П3	3196	58	2348
А4	116386	139475	147015	П4	275162	338208	401941
Баланс	309330	366710	730186	Баланс	309330	366710	730186

Как видно из данных таблицы 10 - баланс предприятия является абсолютно ликвидным, так как выполняются все условия - А₁ ? П₁; А₂ ? П₂ ; А₃ ? П₃; А₄ ? П₄.: 32379 ? 25967; 90115 ? 5005; 70450 ? 3196; 116386 ? 275162.

Для оценки ликвидности и платежеспособности в краткосрочной перспективе рассчитывают следующие показатели: коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент текущей ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности - отношение денежных средств и краткосрочных финансовых вложений ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия. Он показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности. Удовлетворяет обычно коэффициент 0,2.

Коэффициент быстрой ликвидности - отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и краткосрочной дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, к сумме краткосрочных финансовых обязательств. Удовлетворяет обычно соотношение 0,7 - 1.

Коэффициент текущей ликвидности - отношение всей суммы оборотных активов, к общей сумме краткосрочных обязательств. Он показывает степень, в которой оборотные активы покрывают оборотные пассивы. Превышение оборотных активов над краткосрочными финансовыми обязательствами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые может понести предприятие при размещении и ликвидации всех оборотных активов, кроме наличности. Чем больше величина этого запаса, тем выше уверенность кредиторов, что долги будут погашены. Удовлетворяет обычно коэффициент >2.

Для наглядности представим рассчитанные данные в таблице 11, где представлены вышеперечисленные коэффициенты.

Таблица 11 - Показатели ликвидности.

Показатели	2004г	2005г	2006г
Коэффициент абсолютной ликвидности	1,04	2,15	1,18
Коэффициент быстрой ликвидности	3,95	4,77	1.6
Коэффициент текущей ликвидности	6.22	8.01	1.79

По данным таблицы 11 можно сделать вывод, что коэффициент абсолютной ликвидности находится на высоком уровне (причем в 2005 году имеет наибольшее значение - 2,15, что больше норматива в 10,8 раза). Коэффициенты быстрой и текущей ликвидности абсолютно удовлетворяют нормативам, имея наибольшие значения так же в 2005 году 4,77; 8,01 соответственно, что превышает требуемые значения в 6,8 и 4 раза.

ГЛАВА 3 ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ОАО «РОСА»

3.1 Оценка финансовой устойчивости объекта инвестирования

Платежеспособность - это внешнее проявление финансового состояния предприятия, а его внутренней стороной, отражающей сбалансированность денежных средств и товарных потоков, доходов и расходов, средств и источников их формирования является финансовая устойчивость предприятия.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется системой показателей, отражающих состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования финансировать свою деятельность на фиксированный момент времени.

Финансово устойчивой является организация, которая за счет собственных средств покрывает средства, вложенные в оборотные активы, не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам.

Собственные оборотные средства определяются как разница между третьим разделом пассива (КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ) и первым разделом актива (ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ), либо как разница между суммой текущих активов (II раздел актива) и краткосрочными обязательствами (IV раздел пассива).

Существует ряд показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия:

1) излишек (недостаток) собственного оборотного капитала;

2) излишек (недостаток) собственного оборотного и заемного капитала;

3) излишек (недостаток) общей величины основных источников средств для формирования запасов.

В зависимости от состояния этих показателей выделяют 4 типа финансовой устойчивости:

- абсолютная финансовая устойчивость: собственные оборотные средства покрывают запасы и затраты;

- нормальная финансовая устойчивость: запасы и затраты обеспечиваются суммой собственных оборотных средств и долгосрочных заемных средств;

-неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние: запасы и затраты обеспечиваются за счет собственных оборотных средств, долгосрочных заемных и краткосрочных заемных средств.

- кризисное финансовое состояние: запасы и затраты не обеспечиваются нормальными источниками финансирования.

Таблица 12 - Анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости

Показатели	2004г	2005г	2006г
Источники формирования собственных оборотных средств (реальный собственный капитал)	257360	306062.5	369022.5
Внеоборотные активы	112357	127930.5	143161.5
Средства, приравненные к собственным	-509	-486	-752.5
Наличие собственных оборотных средств	145512	178618	226613.5
Долгосрочные заемные средства	1757	1627	1203
Наличие собственных оборотных и долгосрочных заемных источников формирования средств	147269	180245	227816.5
Краткосрочные заемные средства	27571.5	29799	27571.5
Величина источников формирования запасов	174840.5	210044	255388
Общая величина запасов по бухгалтерскому балансу	58761.5	72421.5	69888.5
Излишек (недостаток) собственного оборотного капитала	86750.5	106196.5	156725
Излишек (недостаток) собственных оборотных и заемных средств	88507.5	107823.5	157928
Излишек (недостаток) общей величины основных источников формирования запасов и затрат	116079	137622.5	185499.5
Тип финансовой устойчивости	абсолютная	абсолютная	абсолютная

По данным таблицы можно отметить, что предприятие по типу финансовой устойчивости относится к категории абсолютно устойчивого, так как на протяжении трех лет (с 2004 по 2006 год) ОАО СМК «Роса» имеет возможность покрывать все свои обязательства за счет собственных оборотных средств.

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - стабильность его деятельности с позиции долгосрочной перспективы. Она, прежде всего, связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Так, многие предприниматели предпочитают вкладывать в дело минимум собственных средств, а финансировать его за счет денег, взятых в долг. Однако, если структура «собственный капитал - заемные средства» имеет значительный перекос в сторону долгов, предприятие может обанкротиться, когда несколько кредиторов одновременно потребуют свои средства обратно в «неудобное» время.

Для оценки финансовой устойчивости используются относительные показатели (табл. 13), которые можно разделить на две группы:

1) Показатели, определяющие состояние оборотных активов:

- коэффициент обеспеченности собственными средствами: отношение собственных оборотных средств к оборотным активам;

- коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средствами: отношение собственных оборотных средств к запасам и затратам;

- коэффициент маневренности собственных средств: отношение собственных оборотных средств к собственному капиталу.

2) Показатели, характеризующие состояние основных средств:

- коэффициент концентрации собственного капитала (автономии, финансовой независимости) определяется как отношение собственного капитала к валюте баланса. Он показывает долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность;

- коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств определяется как отношение долгосрочных пассивов к сумме собственного капитала и долгосрочных пассивов;

- коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств (коэффициент финансового риска) определяется отношением привлеченных средств к собственному капиталу.

Таблица 13 - Оценка показателей финансовой устойчивости предприятия

Показатели	Предлагаемая норма	2004 г	2005 г	2006 г
Коэффициент автономии	>0,5	0,9	0,91	0,67
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	<1,0	0,11	0,1	0,08
Коэффициент маневренности	>0,5	0,56	0,58	0,61
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	>0,3	0,83	0,85	0,56
Коэффициент реальных активов в имуществе предприятия	>0,5	0,44	0,46	0,28

Превышение коэффициента автономии над предполагаемой нормой говорит о финансовой устойчивости предприятия, доля собственного капитала в деятельности предприятия составляет 0,67 - 2006 год, что на 23% меньше по сравнению с 2004 годом. Коэффициент маневренности показывает долю собственного капитала в обороте предприятия, которая составляет в 2004 году - 0,11 и в 2006 - 0,8,что характеризуется положительно. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами превышает норматив на 0,26, что говорит об обеспеченности организации собственными средствами, необходимыми для финансовой устойчивости.

Отметим, что коэффициенты, определяющие состояние оборотных активов превышают предлагаемые нормы по всем показателям, на протяжение всего рассматриваемого периода, так как предприятие имеет возможность обеспечивать свои оборотные активы собственным капиталом, не прибегая к помощи заемных средств. Наибольшие значения по всем показателям предприятие имеет в 2005 году.

Часто для оценки финансового состояния предприятия наряду с показателями ликвидности, финансовой устойчивости и рентабельности привлекаются показатели оборачиваемости. К их числу можно отнести:

- коэффициент оборачиваемости оборотных активов: отношение выручки от продаж к средней за период стоимости активов;

- коэффициент оборачиваемости собственного капитала: отношение выручки от продаж к средней за период стоимости собственного капитала;

- коэффициент оборачиваемости запасов и затрат: отношение выручки от продаж к средней стоимости запасов.

Таблица 14 - Показатели оборачиваемости

Показатели	2004г	2005г	2006г
Выручка от продаж, тыс. руб.	867581	1052744	995214
Среднегодовая стоимость оборотных активов, тыс. руб.	174331.5	209558	404378.5
Среднегодовая стоимость собственного капитала, тыс. руб.	257360	306062.5	369022.5
Среднегодовая стоимость запасов и затрат, тыс. руб.	286688.5	337488.5	547540
Коэффициент оборачиваемости активов	4.98	5.02	2.46
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	3.37	3.44	2.7
Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат	3.02	3.12	1.82

Как следует из данных таблицы 14, к 2006 году произошло замедление оборачиваемости активов. Так коэффициент оборачиваемости активов упал с 4,98 до 2,46 раза и, соответственно, период оборота возрос. Так же нельзя не заметить снижение коэффициента оборачиваемости собственного капитала с 3,37 до 2,7. Снизился и коэффициент оборачиваемости запасов и затрат 3,02 до 1,82.

Обобщив информацию о показателях ликвидности и финансовой устойчивости, рентабельности и оборачиваемости можно сделать вывод, что финансовое состояние предприятия является абсолютно устойчивым, конкурентоспособным, инвестиционно привлекательным, что дает возможность в условиях постоянного роста спроса на производимый предприятием товар увеличить объемы производства.

3.2 Оценка эффективности инвестиционного проекта

Разработка любого инвестиционного проекта, как правило, включает в себя три фазы:

- прединвестиционную;

- инвестиционную;

- эксплуатационную.

Одним из наиболее ответственных этапов прединвестиционного исследования является обоснования экономической эффективности инвестиционного проекта, которое включает анализ и оценку технико-экономической и финансовой приемлемости. Необходимо рассчитать целесообразность вложения, в связи с этим, кажется необходимым при осуществлении инвестиционных проектов применять методики определения их экономической эффективности. Материально - техническая база является важнейшим фактором, влияющим на результаты производства, поэтому предлагается вложение денежных средств в новое оборудование.

С точки зрения эффективности, проект не должен быть принят к реализации при всех прочих благоприятных характеристиках, если не обеспечит:

- возмещение вложенных средств;

- получение прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желательного для предприятия уровня;

- окупаемость инвестиций в пределах срока, приемлемого предприятием.

При оценке эффективности инвестиций применяются методы, основанные преимущественно на сравнении прибыльности вложенных средств в различные проекты. В качестве альтернативы инвестициям выступают физические вложения в другие объекты, а так же помещение средств в банки на депозитные счета или обращение их в ценные бумаги.

Особенность оценки экономической эффективности состоит в том, что используемые при определении эффективности доходы и расходы рассредоточены во времени, поэтому их следует привести к одному (базовому) моменту. Поскольку ценность денежных средств во времени не одинакова, то в практике инвестиционного проектирования используют уравнение текущих доходов и расходов; для этого используют специальный прием, - дисконтирование - заключающийся в приведении будущих денежных поступлений к текущей стоимости посредством применения коэффициента дисконтирования.

Наряду с методами, основанными на дисконтировании, существуют и простейшие методы, не учитывающие временной ценности денег. Однако методы каждой из групп имеют свои преимущества и недостатки, которые мы рассмотрим на конкретном примере.

В 2006 году ОАО СМК «Роса» была приобретена линия «Таурас Феникс» - 10000. Данная линия предназначена для производства глазированных сырков весом по 45г.

Стоимость установки составляет 4528066,99 руб. Срок эксплуатации - 10 лет. Количество обслуживающего персонала - 6 человек. Плановый ввод оборудования в эксплуатацию 1 января 2007 года.

Для оценки эффективности инвестиционного проекта необходимо рассчитать ряд показателей:

1. Объем реализации. Производительность установки составляет 10000 штук сырков в час. Из этого следует, что при односменной работе за год может быть произведено продукта:

10000шт./час*8часов*365 дней=29200000шт/год.

2. Отпускная цена устанавливается в соответствии со сложившимися на рынке ценами на уровне 4рубля 50 копеек за штуку.

3. Выручка от реализации в соответствии с объемом реализации и отпускной ценой составит:

29200тыс.шт.*4,5 руб./шт. = 131400 тыс.руб.

4. Стоимость сырья и материалов. Стоимость сырков устанавливается на уровне средней за 2005 год фактической себестоимости, которая составила 3 рубля 5 копеек за штуку.

5. Материалом для упаковки является фольга, стоимость которой составляет 10 копеек за штуку. Следовательно, на производство всего объема сырков в упаковке будет затрачено:

29200 тыс.шт.*3,05 руб./шт. + 29200 тыс.шт.*0,01 руб.=89352 тыс. руб.

6. Электроэнергия. Затраты на электроэнергию рассчитываются исходя из потребляемой установкой мощности, количества отработанного времени и стоимости единицы энергии. Потребляемая мощность составляет 10,5 кВт/ч; количество отработанного времени - (29200000 шт. / год / 10000 шт. / час =2920); стоимость 1 кВт/час 3,40 рубля. Таким образом, затраты на электроэнергию составят:

2920 часа*10,5 кВт/час*3,40 руб. = 104,24тыс.руб.

7. Заработная плата персонала. Как отмечалось выше, для обслуживания установки необходимо 6 человек. Оплата труда операторов -наладчиков осуществляется по VI разряду, по которому на предприятии установлена тарифная ставка на уровне 38,25 рубля. следовательно, оплата труда персонала по тарифу составит:

2920 часов * 38,25 рублей = 111,69 тыс. руб.

Необходимо рассчитать доплату за работу в праздничные дни и доплату за отпуск. Для этого необходимо рассчитать процент доплат, как отношение праздничных дней отпуска, соответственно, к возможному годовому фонду рабочего времени, который составит:

365 дней - 104 выходных - 11 праздников - 20 дней отпуска = 230 дней

Доплату за работу в праздничные дни - 4,8%:

111,69*4,8% = 5,36тыс. руб.

Доплата за отпуск - 12,2%:

(111,69 тыс.руб. + 5,36тыс. руб.)*12,2 % = 14,28 тыс. руб.

Единый социальный налог по ставке 26% составит:

(111,69 тыс.руб. + 5,36 тыс.руб. + 14,28 тыс.руб.)*26 % = 34,16 тыс.руб.

Итого заработная плата одного оператора-наладчика:

111,69 тыс.руб. + 5,36 тыс.руб. + 14,28 тыс.руб. + 34,16 тыс.руб. =165,49 тыс.руб.

Затраты на оплату труда составят 1985,88 тыс.руб.

8. Прочие затраты: в нашем случае - затраты на ремонт оборудования - возьмем на уровне 2% от первоначальной стоимости установки, чему соответствует 90,56 тыс. руб.

9. Амортизационные отчисления рассчитываются линейным способом по ставке 10% от стоимости основных средств, т.е.

4528,07 тыс.руб.*10%=452,81 тыс.руб.

10. Итого затрат - сумма затрат на сырье и материалы, электроэнергию, заработную плату, прочие затраты и амортизационные отчисления - 91947,47тыс.руб.

11. Налогооблагаемая прибыль - выручка за вычетом затрат по эксплуатации оборудования

131400 тыс.руб.-91947,47=39452,53

12. Налог на прибыль при ставке 24%:

39452,53 тыс.руб.*24%=9468,61 тыс.руб.

13. Чистая прибыль - разность между налогооблагаемой прибылью и налогом на прибыль - составляет 29983,92 тыс.руб.

14. Чистые денежные поступления - сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений 30436,73 тыс.руб.

Таким образом, получается, что в первый год эксплуатации установки предполагается получить 30436,73 тыс.руб., поскольку мы считаем, что объемы производства на протяжении 10 лет не изменяются, то и в следующие годы можно было бы получить аналогичные суммы. Но не следует забывать о том, что на денежные потоки, а, следовательно, и на доходность инвестиционного проекта оказывают влияние инфляционные процессы. Влияние инфляции на результаты оценки эффективности инветстиционного проекта можно учесть путем учета корректировки различных составных частей денежных потоков либо пересчета коэффициента дисконтирования.

Более правильной, но трудоемкой является методика, основанная на корректировке всех факторов, влияющих на денежные потоки: она предусматривает классификацию элементов будущих потоков по степени их отзывчивости на инфляционные процессы.

Поскольку нам трудно предсказать отдельные индексы цен, воспользуемся вторым, более простым методом, т.е. скорректируем коэффициент дисконтирования на индекс инфляции (табл.). Учтем, что ожидаемый общий уровень инфляции составит 10%, тогда денежные поступления изменятся следующим образом (Приложение А).

На основе данных приложения А мы можем провести оценку эффективности инвестиционного проекта, применяя динамические и статистические методы оценки эффективности.

1.Метод определения чистой текущей стоимости. Чистая текущая стоимость - это разность между суммой денежных поступлений (притоков), порождаемых реализацией инвестиционного проекта и дисконтированных к их текущей стоимости, и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех затрат (оттоков), необходимых для реализации проекта:

NPV I_0,

где NVP - чистая текущая стоимость проекта;

СF_t - поступления денежных средств в конце периода t;

I₀ - первоначальные вложения средств;

K - уровень доходности, который может быть получен при помещении средств в общедоступные финансовые институты.

Если чистая текущая стоимость проекта положительна, то это означает, что в результате реализации такого проекта ценность предприятия возрастет и, следовательно, проект может считаться приемлемым.

В нашем случае:

NPV=29630,16+28836,64+28074,32+27314,9+26625,23+25888,26+25211,5+24536,39+23899,35+23291,09-4528,07 =258779,77 тыс.руб.

Таким образом, чистый выигрыш ОАО СМК «Роса» от такой инвестиции должен составить 258779,77 тыс.руб. Именно на эту сумму в современном денежном выражении возрастает ценность предприятия благодаря тому, что приток денежных средств за срок жизни проекта окажется большим, чем затраты на его реализацию.

Широкая распространенность этого метода оценки приемлемости инвестиций обусловлена тем, что он обладает достаточной устойчивостью при разных комбинациях исходных условий, позволяя во всех случаях находить экономически рациональное решение. Однако он дает ответ лишь на вопрос о том, способствует ли анализируемый вариант инвестирования росту ценности предприятия, но не говорит об относительной мере такого роста. Для восполнения этого пробела используется другой показатель.

2. Метод расчета рентабельности инвестиций. Рентабельность инвестиций - показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает ценность предприятия, в расчете на 1 руб. инвестиций. Расчет этого показателя рентабельности ведется по формуле:

PI= .

Очевидно, что если NVP, то и PI, будет дольше единицы и, соответственно наоборот:

PI=263307,84/4528,07=58,15

Показатель рентабельности инвестиций помогает определить меру устойчивости проекта: проект перестает быть привлекательным для инвестора в случае, если его выгоды окажутся меньше более чем в 58,15 раза.

Кроме того, PI дает возможность для ранжирования различных инвестиций с точки зрения их привлекательности.

3. Метод определения срока окупаемости инвестиций - один из самых простых и распространенных методов в мировой практике. Он заключается в определении необходимого для возмещения инвестиционных расходов периода времени, за который ожидается возврат вложенных средств за счет доходов, полученный от реализации инвестиционного проекта.

Показатель «срок окупаемости капитальных вложений» является одним из основных оценочных показателей в отечественной практике инвестиционного анализа. Расчет его был основан на принципах ресурсного подхода к оценке эффективности. В связи с этим срок окупаемости характеризовался как тот период времени, за который сумма капитальных вложений покрывалась прибылью от реализации продукции (услуг).

Основной недостаток такого подхода заключается в том, что показателем возврата инвестируемого капитала являлась прибыль. Однако на практике инвестиции возвращаются в виде денежного потока, состоящего из суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений. Таким образом, оценка проекта на основе прибыли существенно искажает результаты расчетов и завышает срок окупаемости.

С позиций денежного подхода к оценке эффективности срока окупаемости инвестиций - это период времени реализации проекта до того момента, когда суммарный кумулятивный (нарастающим итогом) возврат наличных средств от проекта сравнится с первоначальной суммой инвестиций.

В общем случае расчет показателя периода окупаемости инвестиций можно произвести по формуле:

= ,

где I_i - инвестиционные вложения в проект в i-м временном периоде;

P_i - денежный поток, генерируемый первоначальной инвестицией в i-м периоде;

t - временной период, в котором наступит окупаемости.

Окупаемость по проекту в нашем случае наступает в рамках первого года (Приложение Б.). Значение показателя срока окупаемости с точностью до целого года составляет один год.

Срок окупаемости не может быть в полной мере признан показателем эффективности инвестиций. Определение срока окупаемости является полезным средством для оценки проектов для предприятий, которые имеют проблемы с ликвидностью и в случае, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска и неопределенности.

Метод оценки проектов путем расчета срока окупаемости инвестиций имеет ряд существенных недостатков, которые необходимо учитывать при анализе:

1) игнорируются денежные потоки после наступления срока окупаемости проекта. Этот показатель не учитывает всего периода функционирования проекта, что может привести к недооценке каких-либо инвестиций.

2) игнорируются возможности реинвестирования доходов и временная стоимость денег. Поэтому проекты с равными сроками окупаемости, но различной временной структурой доходов признаются равноценными.

В целом инвестирование средств в приобретение линии по производству глазированных сырков можно считать приемлемым, поскольку результаты использования наиболее распространенных методов оценки инвестиций говорят о высокой доходности этого проекта и о его низком сроке окупаемости.

Однако не все проекты могут оказаться столь удачными, если не проводить оценку их эффективности. Следовательно, во избежание вложения средств в нерентабельные проекты следует проводить их оценку до момента инвестирования, а не после, что является обязательным обстоятельством для получения положительных результатов.

ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

Открытое акционерное общество «Роса» расположено по адресу г. Смоленск, Красненское шоссе 21. Предприятие занимается переработкой молока и выпуском молочной продукции. Ассортиментный ряд, выпускаемый предприятием сегодня, насчитывает более 100 наименований молочных продуктов и включает в себя молоко, кефир, сливки, творог, сметану, масло, бифидок, ряженку, питьевой йогурт, сыр домашний, глазированные сырки и многие другие молочные продукты.

Вся продукция, вырабатываемая на ОАО СМК «Роса» - это продукты признанного высокого качества, пользующиеся стабильным спросом. Гарантом этого является большой опыт работы в молочном деле, высокое мастерство работников, владение в совершенстве важными технологиями, эффективная система контроля качества. Особое внимание здесь уделяется качеству поступаемого сырого молока, ключевым образом предопределяющим качество конечного продукта.

Выручка от реализации переработанного ОАО СМК «Роса» сырья ежегодно возрастают и в 2006 году составила 995214 тыс. рублей, что на 146800 тыс. рублей или на 16,92%, больше, чем в 2004 году. Эффективность деятельности хозяйствующего субъекта в целом также повысилось.

Финансовое состояние предприятия Смоленский молочный комбинат «Роса» находиться в устойчивом положении, организация располагает чистой прибылью в размере 96146.5 тыс. рублей 2006год.

Предприятие имеет абсолютно ликвидный баланс. Рассчитаны и проанализированы показатели: коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент текущей ликвидности. На предприятии значение коэффициентов превышает норму в несколько раз.

Это говорит о том, что предприятие с каждым годом завоевывает все большие территории рынка сбыта, увеличивая свое влияние на рынке молочной продукции, повысило эффективность производства и имеет все предпосылки для расширения производства - ввода новых мощностей.

Чтобы иметь возможность производить и реализовывать большие объемы продукции, принято решение об инвестировании средств в линию по производству глазированных сырков весом по 45г. марки «Таурас Феникс» - 10000. Стоимость установки составляет 4528066,99 руб. Используя различные методы оценки эффективности инвестиционных проектов, выяснили, что при производстве 29200000 штук сырков в год при существующем уровне цен данный проект является приемлемым, поскольку уже в первый год предприятие получит от его внедрения чистую прибыль. Срок окупаемости проекта меньше года.

Но не все инвестиционные проекты могут оказаться столь удачными, следовательно, во избежание вложения средств в нерентабельные проекты следует проводить их оценку до момента инвестирования, а не после (как в нашем случае), что является особенно важным при использовании в целях инвестирования не собственных средств.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Федеральный Закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.99 № 39-ФЗ в ред. от 02.01.2000г. №22-ФЗ.

2. Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 12.07. 1999г. № 160-ФЗ.

3. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. - СПб: Питер, 2002. - 160 с.

4. Евдовицкий, Д.А. Практикум по инвестиционному анализу: Учеб. пособие/Д.А. Евдовицкий, Л.С. Коробейникова, Е.Ф. Сысоева. Под ред. Д.А. Евдовицкого. М.: Финансы и статистика, 2001. - 240 с.: ил.

5. Евсеенко О.С. Инвестиции в вопросах и ответах: учеб. пособие. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004. - 256 с.

6. Зимин Н. Е. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебник / Н. Е. Зимин, В. Н. Солопова. - М.: КолосС, 2004. - 384 с.

7. Игонина Л. Л. Инвестиции: Учеб. пособие/ Под ред. д-ра экон. наук, проф. В. А. Слепова. - М.: Юристь, 2002. - 480 с.

8. Идрисов А. Б. Планирование и анализ эффективности инвестиций. - М.: PRO - invest Consulting, 1995. - 244 с.

9. Инвестиции: Системный анализ и управление/ Под ред. проф. К. В. Балдина. - 2-е изд. - М.: Издательство - торговая корпорация «Дашков и К⁰», 2007. - 288 с.

10. Инвестиции: Учеб. / А. Ю. Андрианов, С. В. Валдайцев, П. В. Воробьев [и др.]; отв. ред. В. В. Ковалев, В. В. Иванов, В. А. Ляпин. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. 584 с.

11. Инвестиционная деятельность: Учебное пособие/ Н. В. Киселева, Т. В. Боровикова, Г. В. Захарова и др.; Под ред. Г. П. Подшиваленко и Н. В. Киселевой. - М.: КНОРУС, 2005. - 432 с.

12. Коноплицкий В., Филина А. Это - бизнес. Толковый словарь экономических терминов. - Киев: Альтерпресс, 1996. - 396с.

13. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. Пособие. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 608 с.

14. Павлова А. В. Экономическая оценка инвестиций (методические указания и задачи). Печатается по решению редакционно-издательского совета ФГОУ ВПО «Смоленский сельскохозяйственный институт» (протокол от 04. 07. 2005. № 57).

15. Савицкая Г. В. Анализ производственно-финансовой деятельности сельскохозяйственных предприятий: Учебник. - 2-е изд., доп. и перераб. / Г. В. Савицкая. - М.: ИНФРА - М, 2005. 368 с.

16. Финансирование и инвестиции на предприятиях АПК: учеб. пособие./З. Бадевитц, Е.А. Безверхая, Д.С. Алексанов и др- Омск: Изд - во ОиГАУ, 2000. - 340 с.

17. Финансово - кредитный словарь / под ред. Гарбузова. М.: Финансы и статистика, 1984. - 189 с.

18. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под. ред. Е.С. Стояновой. - 5 е изд., перераб. и доп. - М.: Изд-во «Перспектива», 2001. - 656с.

19. Хачатуров Т.С. Эффективность капитальных вложений. - М.: 1979.- 336с.

20. Шеремет В. В. Управление инвестициями. М.: Проект Менеджмент Консалтинг, 1999. - 413 с.

21. Шумилин С. И. Инвестиционное проектирование. - М.: Финстатинформ, 1995. 134 с.