Система управления предприятием в кризисных условиях

Банкротство для предприятий -- это неспособность удовлетворить требование кредиторов по денежным обязательствам или уплате обязательных платежей в течении трех месяцев с момента наступления даты их исполнения, а для предприятий субъектов естественной монополии срок исполнения обязательств установлен на шесть месяцев.

Для диагностирования банкротства предприятия воспользуемся моделью Альтмана. В соответствии с расчётами по формуле (1.2.19) результаты анализа оформим в таблице (см. таблицу 2.2.2).

Таблица 2.2.2 Коэффициент прогнозирования банкротства ЗАО "Швейная фабрика Vestra"

Из таблицы видно, что коэффициент Альтмана имеет стойкую отрицательную динамику. По результатам деятельности за 2008 год значение коэффициента 1,86219 говорит о высокой вероятности банкротства, а на 2010 год данный коэффициент составил 0,87984, что говорит о очень высокой вероятности банкротства. Эти данные находятся в логической взаимосвязи с данными по анализу чистых активов предприятия (см. таблицу 2.3.2), данными по анализу финансовой устойчивости (см. таблицу 2.3.8), данными по анализу платёжеспособности, а также данными по анализу рентабельности (см. таблицу 2.3.11). В каждой из упомянутых частей анализа существуют серьёзные проблемы, что не могло не отразиться на коэффициенте Альтмана, так как этот коэффициент анализирует многие аспекты деятельности предприятия.

Теперь нам необходимо проанализировать сам коэффициент Альтмана, на предмет пригодности его использования в приднестровских условиях. Дело в том, что коэффициент Альтмана был разработан американским экономистом для применения в условиях американской экономики и во многом не учитывает реалий функционирования приднестровских предприятий и особенностей отечественного учета. Указанные критические уровни коэффициента Альтмана актуальны при его расчете, выполненном на базе американских GAAP (General Accepted Accounting Principles -- Стандарты бухгалтерского учета, применяемые в США и некоторых иных странах). GAAP отличается (в частности, от Международных стандартов финансовой отчётности) тем, что в GAAP детально регулируется порядок учёта тех или иных практических ситуаций

Несмотря на относительную простоту использования этой модели для оценки уровня кризиса, хотелось бы обратить внимание на то, что применение модели Альтмана в изложенном виде не позволяет получить объективный результат в приднестровских условиях.

1) Прежде всего, при расчетах показателей уровня рентабельности, доходности и оборачиваемости активов в условиях инфляции нельзя использовать балансовую стоимость этих активов, так как в этом случае все рассматриваемые показатели будут искусственно завышены. Поэтому при расчетах должна быть использована восстановительная (рыночная) стоимость этих активов.

2) При расчете коэффициента соотношения используемого капитала собственный капитал должен быть также оценен по восстановительной (рыночной) стоимости с учетом его авансирования в различные активы (основные фонды, нематериальные активы, запасы товарно-материальных ценностей и тому подобное).

3) При расчете отношения чистого рабочего капитала к активам коррективы должны быть внесены в оба показателя. Сумма чистого рабочего капитала должна быть уменьшена на сумму внутренней кредиторской задолженности, которая носит стабильный характер и не может служить угрозой банкротства. Сумма активов должна быть скорректирована с учетом вышеизложенных требований.

Наконец, сама система коэффициентов значимости отдельных факторов в условиях приднестровской экономики должна быть пересмотрена. Так, вряд ли можно согласиться с тем, что уровень доходности активов в наших условиях (особенно в условиях высокого уровня монополизации отдельных рынков) более чем в пять раз превосходит по значимости коэффициент соотношения различных видов используемого капитала, определяющий финансовую устойчивость предприятия. Кроме того, значения каждого из этих коэффициентов должны быть в наших условиях дифференцированы с учетом отраслевых особенностей деятельности предприятий (в зарубежной практике в такой дифференциации нет столь высокой необходимости в связи со свободным межотраслевым переливом капитала в целях выравнивания нормы прибыли). Корректировка коэффициентов значимости отдельных факторов является наиболее настоятельным требованием при использовании модели Альтмана в наших условиях для объективной оценки угрозы банкротства предприятия.

Из всего выше сказанного вытекает необходимость сделать некоторые выводы. Во-первых, необходимо осуществить детальный анализ деятельности ЗАО "Швейная фабрика Vestra" для выявления тех специфических факторов, которые влияют на возможность возникновения банкротства. Этот анализ поможет привести в логическое соответствие постепенное изменение показателя коэффициента Альтмана и те изменения, которые произошли на предприятии в этот промежуток времени (2008-2010 г.). Во-вторых, выявить факторы, характерные именно для данного предприятия, которые могут привести к банкротству или ухудшению финансового состояния предприятия в будущем. Важность искомого элемента весьма значительна, так как он является тем рычагом влияния, воздействуя на который можно снижать степень возможности возникновения банкротства.

2.3 Оценка финансового состояния ЗАО "Швейная фабрика Vestra"

В соответствии с Законом ПМР "О бухгалтерском учете и финансовой отчетности" [4] в состав годовой бухгалтерской отчетности включаются:

* бухгалтерский баланс -- форма № 1. Баланс -- главная форма бухгалтерской отчетности. Он показывает состояние активов предприятия и источники их формирования на определенную дату.

* отчет о финансовых результатах и их использовании -- форма № 2. Отчет о финансовых результатах и их использовании содержит информацию о процессе формирования и использования прибыли за определенный период времени. Данные формы №2 объединяют показатели баланса на начало и конец отчетного периода.

* отчет об изменениях собственного капитала -- форма -- № 3. Отчет об изменениях собственного капитала должен раскрывать дополнительные данные об изменениях в капитале (уставном, добавочном, резервном, нераспределенной прибыли (непокрытом убытке)) организации (остатки на начало отчетного года, поступление (уменьшение) за отчетный период, остатки на конец отчетного года).

Упомянутые выше документы представлены во втором, третьем и четвёртом приложении соответственно. Они являются основой для проведения расчётов и многостороннего анализа финансовой деятельности ЗАО "Швейная фабрика Vestra".

* отчет о движении денежных средств -- форма № 4. Отчет о движении денежных средств (форма №4) отражает остаток денежных средств на начало года, поступления и расход в течение года, остаток на конец года.

* приложение к бухгалтерскому балансу -- форма № 5 - включает девять разделов, отражающих движение собственного и заемного капиталов, дебиторской и кредиторской задолженности и др.

* отчет о целевом использовании денежных средств -- форма №6 - применяется некоммерческими организациями, где они отражают данные по основной (уставной) деятельности об остатках средств, ранее поступивших в качестве вступительных, членских, добровольных взносов, данные о поступлении таких средств и их расходовании в течение отчетного периода и остатках на конец отчетного периода.

Эти документы являются базой для осуществления полного многостороннего анализа. Итак, проанализируем деятельность предприятия по следующим основным направлениям: имущественное состояние, состав, структура и динамика долгосрочных и оборотных активов предприятия, анализ источников финансирования деятельности предприятия, структура капитала, средневзвешенная стоимость капитала, анализ финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, анализ прибыли и рентабельности, как основных факторов эффективности функционирования предприятия.

Имущественное состояние предприятия. Экономический потенциал организации может быть охарактеризован двояко: с позиции имущественного положения предприятия и с позиции его финансового положения. Обе эти стороны финансово-хозяйственной деятельности взаимосвязаны -- нерациональная структура имущества, его некачественный состав могут привести к ухудшению финансового положения и наоборот. Устойчивость финансового положения предприятия в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы. В процессе функционирования предприятия величина активов, их структура претерпевают постоянные изменения. Наиболее общее представление об имевших место качественных изменениях в структуре средств и их источников, а также динамике этих изменений можно получить с помощью вертикального и горизонтального анализа отчетности. Вертикальный анализ показывает структуру средств предприятия и их источников. Вертикальный анализ позволяет перейти к относительным оценкам и проводить хозяйственные сравнения экономических показателей деятельности предприятий, различающихся по величине использованных ресурсов, сглаживать влияние инфляционных процессов, искажающих абсолютные показатели финансовой отчетности.

Горизонтальный анализ отчетности заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные показатели дополняются относительными темпами роста (снижения). Как правило, берутся базисные темпы роста за ряд лет (смежных периодов), что позволяет анализировать не только изменение отдельных показателей, но и прогнозировать их значения. Горизонтальный и вертикальный анализы взаимодополняют друг друга.

Поэтому на практике не редко строят аналитические таблицы, характеризующие как структуру бухгалтерской отчетности, так и динамику отдельных ее показателей. Оба этих вида анализа особенно ценны при межхозяйственных сопоставлениях, так как позволяют сравнивать отчетность различных по виду деятельности и объемам производства предприятий. Актив баланса содержит сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении предприятия.

Основным признаком группировки статей актива баланса считается степень их ликвидности. По этому признаку все активы подразделяются на долгосрочные (основной капитал) и текущие (оборотные) активы. Размещение средств предприятия имеет большое значение.

От того, какие средства вложены в основные и оборотные средства, сколько их находится в сфере производства и сфере обращения, в денежной и материальной форме, во многом зависят результаты производственной и финансовой деятельности, следовательно, и финансовое состояние предприятия. Поэтому в процессе анализа активов предприятия в первую очередь следует изучить изменения в их составе, структуре и дать им оценку (см. таблицу 2.3.1.)

Таким образом, видно, что за три года в составе имущества предприятия произошли значительные изменения. Главным образом они связаны с тем, что в 2009 г. по сравнению с 2008 г. произошло существенное сокращение общего размера имущества -- примерно на 10%. Как можно заметить из таблицы 2.3.1, в первую очередь это обусловлено значительным (более, чем на 12%) уменьшением размеров оборотных. Одновременно с этим происходит соизмеримое снижение размера внеоборотных активов предприятия -- почти на 7%. К 2010 г. наметилась некоторая положительная тенденция, так как объём активов предприятия по сравнению с 2009 г. увеличился на 1,98%. Стоит также отметить, что несмотря на падение размера оборотных активов в 2009 г. по сравнению с 2008 г. на 12%, к 2010 г. намечается тенденция увеличения объёма оборотных активов в структуре активов (на 5,43%). Анализ имущественного состояния предприятия невозможно проводить без анализа его чистых активов. Фактически чистые активы -- это собственный капитал предприятия. Существует несколько вариантов определения чистой стоимости активов. Воспользуемся одним из них, представленным в формуле (1.2.2), который рассматривает чистое имущество как стоимость активов, уменьшенную на величину обязательств.

Осуществим расчет чистых активов в динамике за 2007-2009 г. (см. таблицу 2.3.2)

Таблица 2.3.1. Аналитическая группировка и анализ статей актива баланса (руб.)

Таблица 2.3.2 Чистые активы предприятия (руб.)

Как видно из таблицы, к концу 2009 г. размер чистых активов снизился на 6,15%, что в абсолютном выражении составило 243950 р. Снижение обусловлено с одной стороны падением общего объёма активов (на 10,04%), а с другой снижением суммы краткосрочных обязательств. В 2010 г. наблюдается, что причиной снижения суммы чистых активов на 13,73% стало соразмерное увеличение суммы краткосрочных обязательств на 12,13% (рис. 2.3.1.)

Рис. 2.3.1. Динамика чистых активов

Состав, структура и динамика долгосрочных активов предприятия. Важное место при оценке финансового положения того или иного предприятия занимает анализ, состава, динамики и структуры его основного капитала (см. таблицу 2.3.3). Основной капитал включает в себя основные средства, доходные вложения в материальные ценности, нематериальные активы, оборудование к установке, капитальные вложения (незавершенное строительство), долгосрочные финансовые вложения и прочие внеоборотные активы.

Таблица 2.3.3 Состав, структура и динамика основного капитала ЗАО "Швейная фабрика Vestra" (руб.)

Таким образом, наибольший удельный вес в общем объеме внеоборотных активов имеют основные средства. Такая картина в целом характерна для подавляющего большинства предприятий нашего региона и России. По результатам расчётов видно, что сумма основных средств из года в год (с 2008 по 2010) падает - сначала на 0,82%, что, конечно, незначительно, а после к 2010 году значительно - на 10,42%. Значительные колебания в сумме капитальных вложений связаны с тем, что предприятие не стоит на месте и вкладывает часть своих средств в строительство новых объектов. Анализируя общую сумму долгосрочных активов, следует отметить, что к 2009 г. по сравнению с 2008 г. их уровень снизился на 7,92%, а к 2010 г. по сравнению с 2009 г. снизился на 0,54%. Последнее изменение весьма незначительно и позволяет нам сделать вывод о некоторой стабильности, характерной для деятельности предприятия в этот промежуток времени.

Состав, структура и динамика оборотных активов. Для обеспечения непрерывности процесса производства любая организация (предприятие) должна располагать определенной суммой оборотных средств. Между тем, под оборотными средствами понимают стоимость, авансированную в виде собственных, заемных и привлеченных средств, для формирования оборотных производственных фондов и фондов обращения с целью обеспечения непрерывности кругооборота в процессе расширенного воспроизводства. Элементы оборотных средств непрерывно переходят из сферы производства в сферу обращения и вновь возвращаются в производство и т. д. Таким образом, находясь в постоянном движении, оборотные средства трансформируются, изменяясь и переходя из одной формы в другую. При этом совершают непрерывный кругооборот , который выражается в постоянном возобновлении процесса производства, что в свою очередь отражается в балансе предприятия и служит основой для анализа (см. таблицу 2.3.4).

Таблица 2.3.4 Анализ состава, структуры и динамики текущих активов (руб.)

Как видно из представленной таблицы, краткосрочные активы предприятия в 2009 г. по сравнению с 2008 г. понизились на 12,8%, а к концу 2010 г. повысились на 5,4%. Анализируя отдельные элементы можно увидеть, что наибольший удельный вес в структуре краткосрочных активов занимают запасы. Динамика изменения запасов (2009 г. по сравнению с 2008 г. снижение на 17,38%, 2010 г. по сравнению с 2009 г. увеличение на 2,68%) напрямую зависит от элементов, удельный вес которых весьма значителен в совокупном объёме запасов - это сырьё и материалы, а также готовая продукция. Во-первых, к 2009 г. объём сырья и материалов незначительно (на 0,18%) увеличивается, а к концу 2010 г. значительно падает на 20,54%; а во-вторых, объём готовой продукции к 2009 падает на 59,87%, к концу же 2010 г. увеличивается на 101%. Таким образом, прослеживается некоторая динамика в структуре запасов, которая характеризуется большими разрывами и отклонениями. С одной стороны, увеличение запасов является адекватной реакцией предприятия на изменчивые, нестабильные условия рыночной среды, в том числе на высокую инфляцию, с другой стороны, такое резкое увеличение по статьям "Незавершенное производство" и "Готовая продукция" свидетельствуют о том, что у предприятия существуют некоторые трудности с реализацией продукции. Вместе с тем следует иметь в виду и то, что политика накопления запасов товарно-материальных ценностей неизбежно ведет к дополнительному оттоку денежных средств вследствие:

* увеличения затрат, возникающих в связи с владением запасами (аренда складских помещений и их содержание, расходы по перемещению запасов, страхование имущества и др.);

* увеличения затрат, связанных с риском потерь из-за устаревания и порчи, а также хищений и бесконтрольного использования товарно-материальных ценностей; общеизвестно: чем больше объем и срок хранения имущества, тем слабее (сложнее) контроль за его сохранностью;

* отвлечения средств из оборота, их "омертвления". Чрезмерные запасы прекращают движение капитала, нарушают финансовую стабильность деятельности, заставляя руководство предприятия в срочном порядке изыскивать необходимые для текущей деятельности денежные средства (как правило, дорогостоящие).

Анализируя дебиторскую задолженность, удельный вес которой в общей структуре краткосрочных активов довольно-таки велик (до 29,17% к концу 2010) видно, что из года в год наблюдается её рост: 2008-2009 на +22,94%, 2009-2010 на +13,25%. Управление дебиторской задолженностью является одним из направлений политики управления оборотными активами. В условиях кризиса, с которым столкнулась мировая экономика, некоторые положения политики управления дебиторской задолженностью могут пересматриваться. Сегодня предприятие сталкивается с определёнными трудностями. С одной стороны, наблюдается падение спроса, а с другой предприятия-контрагенты испытывают сложности с оплатой. Для ЗАО "Швейная фабрика Vestra" характерно экспортирование большей (95-98%) части произведённой продукции. Поэтому проблему нужно рассматривать с учётом трудностей, вызванных мировым финансовым кризисом, возникающих за рубежом. В связи с падением спроса предприятие заинтересовано в том, чтобы сохранить темпы продаж на том же уровне, или принимает все усилия, чтобы темпы продаж упали как можно ниже - поэтому более лояльно смотрит на возможность предоставления коммерческого кредита. С другой стороны, проблема зачастую усугубляется невозможностью предприятий-контрагентов осуществлять расчёты по отгруженной продукции точно в срок. Существенное увеличение суммы дебиторской задолженности может нарушить равновесие финансово-хозяйственной деятельности предприятия и отрицательно сказаться на уровне его платежеспособности. С этой точки зрения, предприятию необходимо: контролировать состояние расчетов с покупателями, по отсроченным (просроченным) задолженностям; по возможности ориентироваться на большее число покупателей с целью уменьшения риска неуплаты одним или несколькими крупными покупателями; следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности; по возможности минимизировать отсрочку платежа при реализации продукции.

Нулевая сумма по статье "Краткосрочные финансовые вложения" позволяет сделать вывод о том, что предприятие вообще не использует данный способ вложения средств. По мнению автора, такой подход необоснован, ведь подобные вложения не понижают общей ликвидности предприятия и способны генерировать некоторую прибыль.

Для оценки подвижности средств, которые предприятие вкладывает в формирование запасов, рассчитываются показатели оборачиваемости запасов - коэффициент оборачиваемости запасов, формула (1.2.3) и период оборота запасов, формула (1.2.4). Чем быстрее денежные средства, вложенные в запасы, возвращаются на предприятие в форме выручки от реализации готовой продукции, тем выше деловая активность организации.

Таблица 2.3.5 Анализ показателей оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности на ЗАО "Швейная фабрика Vestra"

Анализ показателей оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности на ЗАО "Швейная фабрика Vestra" (см. таблицу 2.3.5) показывает, что коэффициент оборачиваемости запасов за анализируемый период растёт - сначала на 1,18, а затем на 2,19. Этот факт следует оценить весьма положительно. Это говорит о том, что предприятие проводит грамотную политику по управлению запасами: повышается их мобильность, сокращаются расходы по складскому обслуживанию, сокращается риск потерь, связанных с порчей запасов при хранении, с их хищением. Таким образом, происходит уменьшение потребности в запасах (рис. 2.3.2) за счет повышения эффективности их использования и, как следствие, высвобождается часть оборотных средств, отвлеченных на формирование запасов.

Рис. 2.3.2. Динамика величины запасов

Рассмотрим, каким образом решения в области политики управления запасами влияют на их оборачиваемость. (рис. 2.3.3)

Рис. 2.3.3. Изменение коэффициента оборачиваемости запасов

В связи с увеличением коэффициента оборачиваемости запасов из года в год улучшаются показатели периода оборота - этот период сокращается с 65,21 в 2008 до 40,49 в 2010 г. Так как этот показатель находится в обратной зависимости с показателем коэффициента оборачиваемости запасов, наблюдается обратно пропорциональное изменение.

Анализ источников финансирования деятельности предприятия. Структура капитала. Средневзвешенная стоимость капитала.

От того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение предприятия. Для анализа динамики и структуры заемного капитала, соотношения собственного и заемного капитала необходимы данные за все три анализируемых года (см. таблицу 2.3.6)

Как видно из таблицы, наибольшую долю всех источников формирует краткосрочные обязательства, доля которых к концу 2010 г. составила почти 67%, при том, что собственный капитал предприятия составил 33%. Наибольший удельный вес в собственном капитале занимает уставный фонд. В целом, по итогу баланса наблюдается падение на 10% в 2009 г. по сравнению с 2008, что ни в коей мере не компенсируется незначительным увеличением на 1,98% в конце 2010 г. Положительно можно расценить увеличение быстрыми темпами резервного капитала, существующего на предприятии для внутреннего страхования хозяйственной деятельности. Сначала он увеличился в 82 раза (2009 г.), а затем увеличился ещё в 3,16.

Такой скачкообразный рост обусловлен незначительностью суммы резервного капитала на начало анализируемого периода. Помимо этого в структуре заёмного капитала наблюдаются некоторые изменения. Так величина займов и кредитов к концу 2009 г. снизилась на 8,85%, а к концу 2010 г. снизился 17,24%. Анализ структуры и динамики капитала ЗАО "Швейная фабрика Vestra" показывает, что главным источником финансирования деятельности предприятия является заёмный капитал, в частности, краткосрочные обязательства (рис. 2.3.4), так как долгосрочных обязательств у данного предприятия нет.

Таблица 2.3.6 Анализ состава, структуры и динамики капитала ЗАО "Швейная фабрика Vestra" (руб.)

Рис. 2.3.4. Динамика краткосрочных обязательств.

Несмотря на то, что в динамике краткосрочных обязательств в 2009 г. наблюдается некоторый спад (-12,39%) доля в общей сумме пассивов снижается незначительно (на 2%). Теперь нам необходимо проанализировать один из основных факторов производства - капитал (см. таблицу 2.3.7). Как и любой фактор производства, он имеет определенную стоимость, под которой понимается его доходность. Средневзвешенная стоимость капитала в соответствии с формулой (1.2.5), есть общая стоимость всего капитала, рассчитанная как сумма относительной доходности собственного капитала и заемного капитала, умноженных на их удельные доли в структуре капитала.

Таблица 2.3.7. Расчет средневзвешенной стоимости капитала ЗАО "Швейная фабрика Vestra"

Анализ финансовой устойчивости предприятия. Финансовая устойчивость -- составная часть общей устойчивости предприятия, сбалансированность финансовых потоков, наличие средств, позволяющих организации поддерживать свою деятельность в течение определенного периода времени, в том числе обслуживая полученные кредиты и производя продукцию. Во многом определяет финансовую независимость организации.

Финансовая устойчивость является показателем платёжеспособности в длительном промежутке времени. В отличие от кредитоспособности, является показателем, важным не внешним, а внутренним финансовым службам. Финансовая устойчивость и её оценка -- один из важнейших этапов финансового анализа в организации (см. таблицу 2.3.8). Основными показателями, характеризующими финансовую устойчивость предприятия, являются следующие показатели: коэффициент концентрации собственного капитала - рассчитывается в соответствии с формулой (1.2.6), коэффициент финансовой зависимости - рассчитывается в соответствии с формулой (1.2.7), коэффициент концентрации заемного капитала - рассчитывается в соответствии с формулой (1.2.8), коэффициент соотношения заемных и собственных средств - рассчитывается в соответствии с формулой (1.2.9).

Таблица 2.3.8. Коэффициенты финансовой устойчивости ЗАО "Швейная фабрика Vestra"

Высокие показатели коэффициента концентрации заёмного капитала и низкие коэффициента собственного капитала крайне негативно сказываются на финансовой устойчивости предприятия. Так как эти коэффициенты находятся в обратной зависимости, анализировать их стоит с точки зрения преобладания одной из долей. Для ЗАО "Швейная фабрика Vestra" характерно преобладание доли заёмного капитала. Это можно оценить с одной стороны как потенциально возможный риск для предприятия, однако с другой стороны, это может свидетельствовать о способности предприятия привлекать значительные объемы заемных и средств и эффективно их использовать, получая с них отдачу, что положительно сказывается на темпах экономического роста предприятия. При этом тенденцию на увеличение значений коэффициента соотношения заёмных и собственных средств предприятию следует рассматривать как потенциально опасную для финансовой устойчивости. В целом рекомендации для ЗАО "Швейная фабрика Vestra" будет касаться доли заёмного капитала в структуре капитала. По мнению автора, эта доля должна быть снижена до нормативного значения. Соотношение заёмных и собственных средств должно быть примерно 50% на 50%. В данном случае при достаточно высоких объёмах привлекаемого капитала предприятие будет обладать достаточной финансовой устойчивостью.

Анализ платежеспособности предприятия. Помимо финансовой устойчивости предприятия, одним из критериев финансового положения предприятия является оценка его платежеспособности, под которой принято понимать способность предприятия рассчитываться по своим внешним обязательствам. Для определения уровня платежеспособности предприятия анализируются коэффициенты ликвидности. Коэффициенты ликвидности -- финансовые показатели, характеризующие платежеспособность компании в краткосрочном периоде, ее способность выдерживать быстротечные изменения в рыночной конъюнктуре и бизнес-среде. Расчёты будем осуществлять на основании бухгалтерского баланса с максимальной детализацией, в связи с важностью этих показателей для анализа платёжеспособности предприятия. Анализ платёжеспособности начнём с расчёта коэффициента общей ликвидности, представленного в формуле (1.2.10). Данный коэффициент показывает кредиторам потенциальную обеспеченность краткосрочной задолженности денежными средствами, образующимися в результате перехода оборотных активов предприятия в деньги. Фактически, этот коэффициент показывает в какой мере оборотные активы предприятия покрывают его краткосрочную задолженность или сколько рублей оборотных активов приходится на 1 рубль краткосрочных долгов.

Нормативное значение данного коэффициента должно быть больше или равно 2. В случае соответствия значения коэффициента нормативному значению сумма оборотных активов в 2 раза больше краткосрочных обязательств и предприятие может погасить краткосрочные обязательства в случае предъявления требований контрагентами. Для ЗАО "Швейная фабрика Vestra" данный коэффициент на начало года практически в 2 раза ниже нормативного , а концу года он снизился до . В данном случае на начало года оборотных активов лишь на 81% хватает на покрытие краткосрочных обязательств, а на конец года на 68%. К концу 2009 года данный коэффициент незначительно снизился до . В 2010 году также наблюдается снижение значения данного коэффициента до . Анализируя значения данного коэффициента можно проследить что с 2008 по 2010 год сумма краткосрочных обязательств снизилась с на начало 2008 года до на конец 2010 года, что в абсолютном выражении составило 243051, а в относительном 3,6%.

Следующим необходимо рассчитать показатель, характеризующий реальную способность предприятия получать денежные средства в размере, необходимом для погашения краткосрочной задолженности - коэффициент текущей ликвидности, представленный формулой (1.2.11). Этот коэффициент в первую очередь представляет интерес для кредиторов, которые хотят быть уверенными что заёмщик в состоянии своевременно возвращать полученные взаймы денежные средства. Нормативное значение не менее 0,7-0,8.

Для ЗАО "Швейная фабрика Vestra" значение данных коэффициентов значительно ниже нормативных. Но несмотря на это в динамике наблюдается некоторая положительная тенденция. Значение данного коэффициента значительно изменилось с 0,1369 на начало 2008 года до 0,19106 на конец 2010 года. Что в абсолютном выражении составило 0,05416, а в относительном 39,5%. При соблюдении данной тенденции предприятие достигнет нормативного значения 0,7 примерно к 2030 г. Следующим коэффициентом для расчёта будет коэффициент абсолютной ликвидности, который нашёл отражение в формуле (1.2.12). Абсолютная ликвидность предполагает обладание предприятием денежными средствами для расчёта с контрагентами по срочным обязательствам. Нормативное значение данного коэффициента 0,25-0,3. Для ЗАО Швейная фабрика Vesta" этот коэффициент на начало года составил , что означает возможность 38%-ного покрытия срочных требований, а на конец года составил , что означает возможность 36% покрытия срочных требований со стороны контрагентов.

Данный коэффициент выше нормативного, что положительно характеризует деятельность предприятия. Несмотря на падение значения данного коэффициента к концу 2009 г. до 0,2853 к концу 2010 г. значение данного коэффициента значительно выросло даже по сравнению с 2008 и составило 0,4817. Таким образом, за 3 года функционирования предприятия значение коэффициента в абсолютном выражении выросло на 0,099, а в процентном на 25,8%, что говорит о положительной тенденции в деятельности предприятия. Значения данного коэффициента за все анализируемые годы выше нормативного, что позволяет сделать вывод о том, что предприятие абсолютно ликвидное.

Анализ прибыли и рентабельности. Финансовые результаты деятельности предприятия характеризуются суммой полученной прибыли и уровнем рентабельности. Прибыль -- важнейший показатель, характеризующий финансовый результат деятельности предприятия. Целью деятельности любой коммерческой структуры в условиях рыночной экономики в конечном счете является получение прибыли, способной обеспечить ее дальнейшее развитие. Анализ динамики чистой прибыли является одним из неотъемлемых элементов финансового анализа

Таблица 2.3.9. Анализ формирования чистой прибыли ЗАО "Швейная фабрика Vestra"

Анализ формирования чистой прибыли показывает, что основными факторами, определяющими величину чистой прибыли, являются выручка от реализации и себестоимость реализованной продукции. Суммарное же влияние всех остальных показателей незначительно. За все анализируемые периоды оно не превышает 10%. Анализируя основные факторы в определении величины чистой прибыли, заметим, что в 2009 г. наблюдаются спад на 2,92% величины выручки от реализации и снижение себестоимости проданной продукции на 4,51%. К концу 2010 г. картина меняется в лучшую сторону: выручка от реализации увеличилась на 17,82%, а себестоимость проданной продукции выросла на 14,77%. Влияние этих факторов не могло не отразиться на показателе суммарного дохода. Так к концу 2009 г. наблюдается снижение на 4,86%, а к концу 2010 г. увеличение на 14%.

Также предприятие находится в определённых взаимоотношениях с государством, в частности с бюджетом - осуществляет уплату налогов и иных аналогичных платежей. Автор считает необходимым проанализировать влияние налогов и налоговых платежей на прибыль, остающуюся в распоряжении предприятия после осуществления расчётов с бюджетом, так как влияние государства на предприятие и на отрасль в целом, осуществляется непосредственно в установлении ставок налогов и налоговых платежей. Анализ влияния величины налоговых платежей на величину чистой прибыли помогает выявить причину определённых изменений величины чистой прибыли (см. таблицу 2.3.10)

Таблица 2.3.10 Анализ влияния величины налоговых платежей на величину чистой прибыли ЗАО "Швейная фабрика Vestra" (руб.)

Таким образом, доля чистой прибыли, остающаяся в распоряжении предприятия напрямую зависит от того налогового бремени, которое оно несёт (рис. 2.3.5)

Рис. 2.3.5. Доля налога на доходы в прибыли до налогообложения

Теперь нам необходимо осуществить анализ показателей рентабельности (см. таблицу 2.3.11). Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности (производственной, предпринимательской, инвестиционной), окупаемость затрат и так далее Они более полно, чем прибыль, характеризуют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или использованными ресурсами. Их применяют для оценки деятельности предприятия и как инструмент в инвестиционной политике и ценообразовании.

Наиболее часто на практике используются следующие коэффициенты рентабельности: рентабельность основных средств - рассчитывается в соответствии с формулой (1.2.13), рентабельность продаж - рассчитывается в соответствии с формулой (1.2.14), рентабельность активов - рассчитывается в соответствии с формулой (1.2.15), рентабельность собственного капитала - рассчитывается в соответствии с формулой (1.2.16).

Таблица 2.3.11 Анализ показателей рентабельности ЗАО "Швейная фабрика Vestra"

Анализ показателей рентабельности позволяет нам сделать крайне неутешительные выводы. В частности, анализ показателя рентабельности активов, в основе расчета которого лежит показатель операционной прибыли, крайне низок -- 1,44% по результатам на 2009-ый год, а его отрицательная динамика при довольно явно выраженной тенденции к снижению не оставляет возможности надеяться на лучшее. говорит о том, что на каждые сто рублей, вложенных в производство, приходится один рубль и сорок четыре копейки чистой прибыли в год. Это крайне низкий уровень рентабельности, значительно большую доходность приносит размещение денежных средств в банковский депозит до востребования, где уровень доходности достигает 9-10 %.

Таким образом, видно, что предприятию крайне необходимо увеличивать уровень рентабельности своей деятельности, прибегая к различным способам: сокращению себестоимости производимой продукции, увеличению производительности труда, повышению эффективности финансовой и операционной деятельности.

2.4 Антикризисные меры в деятельности предприятия

Как и все предприятия, ЗАО "Швейная фабрика Vestra" столкнулось в 2008, и последующих годах с негативным явлением современной экономики - мировым финансовым кризисом. Как и внутри предприятия, так и на государственном уровне были приняты различные меры, направленные как на стабилизацию ситуации внутри предприятий, так и на ликвидацию последствий кризиса в государстве в целом. Отмечается также периодичность кризисов и их системность [40 c. 2]. Это означает, что, во-первых, кризисы в экономике - это закономерное явление, проявляющееся через определённые периоды, а во-вторых, что такого рода явление не является сугубо "экономическим". Т.е. наблюдается изменение во многих сферах жизни человека, начиная от политики [41 c. 4], и заканчивая психологией и нравственностью [42 c. 6]. Система мер, принимаемая на ЗАО "Швейная фабрика Vestra" для противостояния кризису направлена на нейтрализацию негативных последствий, к числу которых относят:

- снижение спроса на продукцию;

- массовые увольнения;

- снижение уровня оплаты труда;

- сокращение производства;

- невозможность возврата ранее одолженных предприятию либо предприятием средств;

- недостаток средств для обеспечения основной деятельности;

- невозможность уплаты налогов;

Некоторые из этих проблем были решены предприятием, некоторые ждут своего решения. Рассмотрим три основополагающие негативные тенденции, возникши на предприятии в этот период, и те меры, к которым предприятие прибегло для их нейтрализации.

Первая тенденция связана с недостатком денежных средств, необходимых для осуществления своей деятельности. Специфика деятельности ЗАО "Швейная фабрика Vestra" предполагает образование крупной суммы дебиторской задолженности, так как необходимо перевезти товар в Германию, Италию или Австрию. Исходя из географического принципа сегментации сбыта, по которому 97% продукции подлежит экспорту в страны дальнего зарубежья, делаем вывод о значительности суммы, которая могла "зависнуть" при рефинансировании дебиторской задолженности. Эти средства, а точнее их нехватка, и являются причиной таких отклонений как: недостаток средств, для обеспечения основной деятельности, снижение уровня оплаты труда, сокращение производства, невозможность возврата ранее одолженных предприятию средств. Возможность возникновения подобной ситуации в условиях кризиса была смоделирована правительством Приднестровской Молдавской Республики, и, как следствие издан указ Президента ПМР "Об утверждении Положения о порядке предоставления хозяйствующим субъектам Приднестровской Молдавской Республики бюджетных кредитов для обеспечения выплат налогов, сборов и других обязательных платежей" [2]. Проанализировав выгоды от возможности использования кредита, ЗАО "Швейная фабрика Vestra" в 2009 году привлекло данный кредит. Это связано с льготными условиями кредитования, являющимися одним из направлений государственной политики ликвидации последствий кризиса. Рассмотрим данные условия:

- Хозяйствующие субъекты Приднестровской Молдавской Республики независимо от организационно-правовой формы и формы собственности имеют право претендовать на получение бюджетного кредита для обеспечения выплат налогов, сборов и других обязательных платежей.- Бюджетный кредит для обеспечения выплат налогов, сборов и других обязательных платежей -- форма финансирования бюджетных расходов, которая предусматривает предоставление средств хозяйствующим субъектам Приднестровской Молдавской Республики на условиях платности, срочности и возвратности.

- Бюджетный кредит для обеспечения выплат налогов, сборов и других обязательных платежей предоставляется хозяйствующим субъектам Приднестровской Молдавской Республики сроком до одного года.

- Плата за пользование бюджетного кредита для обеспечения выплат налогов, сборов и других обязательных платежей устанавливается в размере 6 процентов годовых.

- Отсутствие просроченной задолженности по ранее выданным бюджетным средствам на возвратной основе (бюджетным кредитам) и просроченной задолженности по платежам в республиканский и местный бюджет по состоянию на 1 октября 2008 года;

- Наличие заключения исполнительного органа государственной власти, в ведении которого находятся вопросы экономической политики о проведении предварительной проверки финансового состояния организации, на основании которой будет выявлено отрицательное влияние мирового финансового кризиса на экономику организации, выразившееся:

1) в снижении объема реализации продукции (работ, услуг) в IV квартале 2008 года по отношению к среднемесячному объему за январь-сентябрь 2008 года и прогнозируемого снижения объема реализации продукции (работ, услуг) в 2009 году по отношению к плановым показателям на соответствующий период;

2) в сокращении показателей ликвидности и финансовой устойчивости организации на дату отчетного периода в сравнении с аналогичным показателем по состоянию на 1 октября 2008 года;

3) в росте на начало отчетного периода по отношению к 1 октября 2008 года объема просроченной дебиторской задолженности (длительностью свыше 3 месяцев) или увеличении остатков готовой продукции по причине невозможности реализации;

4) наличие дефицита оборотного капитала и его рост в отчетном периоде по отношению к 1 октября 2008 года.

Средства, полученные в результате привлечения кредита, предприятие, в основном, направило на уплату налогов. Таким образом, государственное воздействие на экономику в этом периоде можно назвать успешным и своевременным, так как 2009 год считается переломным годом мирового финансового кризиса.

Вторая тенденция связана с проблемой кадров на предприятии. Дело в том, что наиболее квалифицированные кадры покидают предприятие первыми в случае, если их что-либо не устраивает: будь то уровень заработной платы, задержки расчётов по заработной плате или условия труда. В период кризиса эти негативные тенденции приобретают более выраженный характер и могут проявляться систематически. Политика ЗАО "Швейная фабрика Vestra" на время кризиса заключалась в минимизации уровня увольнений, сохранении на предприятии возможно большего числа работников. Необходимо отметить, что в основу принятия такой концепции легли не только экономические интересы, но и некоторые иные - моральные и нравственные. Коллектив работников цехов - это на 97% женщины. Увольнение одной из них вызывает негодование во всём коллективе, и может стать причиной массовых увольнений. Это связано с тем, что специальность швеи - довольно-таки узка, и многие из швей работают на предприятии по 10-15 лет. Естественно, что за это время они приобретают большое число единомышленниц.

Третья тенденция связана с недостатками финансового менеджмента. На это автор считает нужным остановиться подробней. Так как выше нами была поставлены две цели: во-первых, осуществить детальный анализ деятельности ЗАО "Швейная фабрика Vestra", во-вторых, выявить факторы, характерные именно для данного предприятия, которые могут привести к банкротству или ухудшению финансового состояния предприятия в будущем. Первая из поставленных целей автором выполнена. Теперь на основе данных этого анализа необходимо достичь второй.

Итак, практическая реализация антикризисного финансового управления на ЗАО "Швейная фабрика Vestra" исходит из тех проблем, которые выявлены в результате финансового анализа.