Формування рівноваги на ринку капіталу

Размещено на http://www.allbest.ru/

Міністерство освіти та науки України

Одеський національний політехнічний університет

Кафедра економіки підприємств

Курсова робота

з курсу «Мікроекономіка»

за темою «Формування рівноваги на ринку капіталу»

Виконав

студентка 2-го курсу

гр. ОП-092

Новак А.В

Перевірив

Безнощенко Н.О

Одеса 2010р.



Завдання №1 Моделювання поведінки споживача

Дохід споживача (І)	Ціна товару Х	Ціна товару	Зміни у доході споживача )	Зміни ціни товару Х
10	1	2	+2	+1

1) На графіку 1 малюємо бюджетну лінію за екстремальними точками

При:

Х=0

У0=10/2=5

При:

У=0

Х0 =10/1=10

2) Для визначення точки рівноваги споживача () і побудови кривої корисності розв'язуємо систему рівнянь

Так як точка рівноваги є точка дотику (однією точкою),то квадратне рівняння має лише один корінь (тобто дискримінант дорівнює 0)

=0

X=10/2*1=5 шт.

Y=10/2*2=2.5 шт.

Е₁^* (5;2.5) U₁ =

Таблиця 1. Координати кривої байдужості U1

X	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Y	12.5	6.25	4.3	3.2	2.5	2.2	1.85	1.6	1.4	1.3

Побудуємо графік кривої байдужості, за даними таблиці 1. При зміні доходу побудуємо:

- Бюджетну лінію

- Криву байдужості

- Точку рівноваги

ДI=+2

I=10+2=12

При збільшені доходу бюджетна лінія змістилася вверх тому, що за новий бюджет покупець може придбати більше товару Х та У.

Тоді екстремальні точки

При:

У=0

Х0 =12/1=12

При:

Х=0

У0=12/2=6

Координати точки рівноваги:

X=12/2*1=6, шт.

Y=12/2*2=3, шт.

Точка рівноваги Е^*₂ (6;3).

U2=v18

Таблиця 2. Координати кривої байдужості U2.

X	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Y	18	9	6	4,5	3,6	3	2,6	2,3	2	1,8

На основі одержаних результатів будуємо:

а) криву «дохід споживання»;

Щоб побудувати криву «дохід споживання» з'єднуємо точки рівноваги.

Ця лінія показує зміну оптимального рівня індивідуального споживання при збільшені величини доходу і оптимальних цінах.

б) криві Енгеля для товарів Х та У;

Будую криві Енгеля на графіку 2.

По лініям Енгеля видно що товари Х та У нормальні товари тому, що при збільшені доходу покупець купує більше кожного товару

5) На графіку 3 зобразимо реакцію споживача на зміну ціни товару Х і побудую нову бюджетну лінію (І3), точку рівноваги () та криву байдужості.

Бюджетна лінія повернеться проти годинникової стрілки так як ціна збільшилась.

Рх= 1+1=2

При:

У=0

Х0 =10/2=5

При:

Х=0

У0=10/2=5

Знаходимо

X=10/4=2,5, шт.

Y=10/4=2,5, шт.

(2,5;2,5)

U3=v6,25

Таблиця 3. Координати кривої байдужості U3

X	1	2	2,5	3	4	5	6	7
Y	6,25	3,1	2,5	2,1	1,6	1,3	1,1	0,9

Розраховуемо І₄.

І₄=2*U_1*

І₄=2*



Координати бюджетної лінії І₄:

При X=0

Y=14.2/2=7.1

При Y=0

X=14..2/2=7.1

E^*₄ (7.1; 7.1)

Розрахуємо координати точки U_4.

Х=14,2/4 = 3,55

У=14,2/4 = 3,55

На цьому графіку зображу графічно величини ефекту замін, ефект доходу та загального ефекту. Для цього необхідно знайти .

Ефект заміни демонструє собою зміну споживання товару зв'язаної з рухом цін при умові що рівень корисності залишається незмінним. Ефект доходу представляє собою зміни споживання товару при збільшені бюджету при незмінних цінах

6. а)На графіку 3 з'єднуємо критичні точки і отримуємо криву «ціна-споживання». Ця лінія демонструє зміну оптимального рівня індивідуального споживання двох товарів при зміні цін одного товару при постійних доходах і незмінній ціні на інший товар.

6. б) На основі графіка «ціна-споживання» будую криву попиту. На вісі ординат відкладаю ціна товару Х, а абсциси кількість блага х, з'єднав точки отримаємо лінію попиту

а) Ефект заміни - зміна бюджету, але з однаковим рівнем корисності (між точками на одній кривій корисності, тобто зміна споживання від т. E^*₁ до E^*₄



х = 5 - 3.6 = 2.4

б) Для того, щоб знайти еф. доходу, спочатку знайдемо загал. еф. заміни:

Загал. еф. - зміна споживання від т. E^*₁ до E^*₃

х = 5-2.5 = 2.5

Завдання №2 Явні та неявні витрати фірми на ринку

споживач конкуренція рівновага ринок капітал

Фірма працює на одному з чотирьох видів ринку. Обрати сферу діяльності фірми, тобто чим вона займається, що продає, вказати умови її функціонування і довести, що вибрана сфера діяльності відповідає заданому ринку ( сфера діяльності не повинна повторюватися у групі студентів).

Перерахувати можливі складові явних витрат фірми, що характерні для даного виду ринку, наприклад у вигляді таблиці, що надається нижче. Розрахувати суму ясних витрат, вказавши частку постійних і змінних витрат. Перерахувати неявні витрати для даної фірми.

Зіставити особливості фірми на двох видах ринків. У табличному вигляді визначити відмінності за різними ознаками та методи ціноутворення.

Досконала конкуренція

виробники товарів пропонують свою продукцію на ринку, де вони взаємодіють з іншими виробниками, споживачами та іншими суб'єктами ринкових відносин. Умови взаємодії учасників і ціноутворення на ринках залежать від типу ринкової структури.

Досконала конкуренція -- це тип ринкової структури, якій притаманні такі риси:

дуже велика кількість продавців і покупців, кожний з яких має незначну частку в загальному обсязі продажів чи споживання продукції, внаслідок чого кожний з них самотужки не може вплинути на ціну (атомістичність ринку);

однорідність блага та вподобань (кожна одиниця блага є однаковою, немає різниці у транспортних витратах, немає збиткових послуг та особистих зв'язків між постачальниками та покупцями), інакше кажучи, має місце просторова, часова, речова та особистісна однорідність;

прозорість ринкових відносин і повна доступність інформації про ринкові процеси;

відсутність вхідних і вихідних бар'єрів до ринку.

Отже, на ринку досконалої конкуренції існує дуже велика кількість продавців і покупців, інтереси яких в узагальненому вигляді представлені ринковим попитом і ринковою пропозицією. На графіку відповідні криві перетинаються в точці рівноваги попиту і пропозиції.

Ринкова рівновага -- це ситуація, за якої наміри покупців і продавців на ринку повністю збігаються так, що за певної ціни товару обсяг пропозиції дорівнює обсягу попиту. Стану ринкової рівноваги відповідають певні значення рівноважної ціни та рівноважної кількості товару.

Встановлення ціни більшої за рівноважну (Р₁ > P_E) призводить до появи надлишку товару, а ціни нижчої за рівноважну (Р₁ < Р_Е) -- до дефіциту. Будь-який відхід від ціни рівноваги приводить у дію ринковий механізм, який, за інших незмінних умов, повертає ринок у рівноважний стан.

Вихід ринку зі стану рівноваги відбувається під впливом чинників, що зумовлюють як зміну попиту чи пропозиції, так і одночасну одно- чи різноспрямовану їх зміну. При цьому змінюється як рівноважна ціна, так і рівноважна кількість товару.

Таблиця 1. Порівняльна характеристика Досконалої конкуренції та Олігополії. Відмінності між олігополією і досконалою конкуренцією

Особливості	Досконала конкуренція	Олігополія
Кількість та розміри фірм	Безліч	Невелика (кілька великих фірм)
Характер продукції	Однорідна	Однорідна, різнорідна
Вхід и вих. з ринка	Ніяких труднощів	Великі бар'єри
Доступність до інформації	Рівний та повний доступ	Деякі обмеження
Контроль за ціною	Відсутній (суб'єкти не в змозі вплинути на ціну)	Характерний (кожна фірма може впливати на цін. політ. на ринку)
Розробка стратегій	Відсутній (роль заходів мінімальна, доки ринок-чиста конкуренція)	Специфічна (розробляють стратегії, щоб їх не витіснили, слідкують за діями конкурентів)

Характеристика компанії “MaryKay” у відповідності з основними ознаками фірм, що працюють на ринку досконалої конкуренції.

Особливості	Досконала конкуренція	“MaryKay”
Кількість та розміри фірм	Безліч	На ринку виробництва та продажу косметики працює безліч фірм. Найвідоміші міжнародні компанії “Avon”, “Oriflame” “Mvay”, а також відчизняні: «Чистая линия», «ЮСИ»..
Характер продукції	Однорідна	Фірма займається випуском однорідної продукції (Побутової хімії та косметики)
Вхід и вихід з ринку	Ніяких труднощів	Будь-яка фірма може вільно почати роботу на цьому ринку.
Доступність до інформації	Рівний та повний доступ	Рівний та повний доступ до всієї інформації що є необхідною.
Контроль за ціною	Відсутній (суб'єкти не в змозі вплинути на ціну)	Контроль за ціною на ринку побутобої хімії відсутній. Це ми можемо побачити на власні очі порівнявши ціни на продукцію фірм “Avon”, “Oriflame” та нашого зразка.
Розробка стратегій	Відсутній (роль заходів мінімальна, доки ринок-чиста конкуренція)	Відсутній (роль заходів мінімальна, доки ринок-чиста конкуренція)

Таблиця №2 - Витрати фірми

Економічні витрати
Явні (бухгалтерські) витрати	Неявні витрати
Постійні витрати	Змінні витрати
1.З/п керівнику - 5000	1.Витрати на матеріали - 17000	1. Прибуток від здачі транспорту в оренду
2.З/п охороні - 800	2.З/п робітникам-відрядникам - 6000	2.Прибуток від здачі відрядних відділів в оренду
3.Витрати на амортизаційні відрахування - 3500	3.Витрати на комун. послуги - 1050	3.Прибуток від Інвестування у виробництво
4.Відсотки за використання банк. кредиту - 2500		4. Пибуток від продажу продукції своїм же робітникам всередині фірми за риночними цінами
Разом: 11800 (33 %)	Разом: 24050(67 %)

Завдання №3 Моделювання поведінки конкурентної фірми. Оптимізація обсягів виробництва фірми в умовах досконалої конкуренції

Припустимо, що конкурентна фірма нарощує обсяги виробництва від 0 до 10 одиниць продукції у короткостроковому періоді за певного рівня постійних та змінних витрат.

1. Обчислити витрати та економічні прибутки (збитки) фірми. Розрахунки надати у вигляді таблиці (див. табл. №3). Надати розрахунок цін Р₂ та Р₃.

2. Побудувати графіки:

1) Сукупних витрат, сукупних виторгів та економічних прибутків (збитків) за кожної з заданих цін (криві TC, VC, FC, TR₁, TR₂, TR₃, EP₁, EP₂, EP₃).

2) Середніх і граничних витрат та граничного виторгу за кожної ціни (ATC, AVC, AFC, MC, MR₁, MR₂, MR₃).

3. Визначити двома методами (методом TRMC та MRMC) і позначити на графіках оптимальні обсяги виробництва за кожної заданої ціни (q₁, q₂, q₃). Обґрунтувати оптимальність.

4. На другому графіку визначити короткострокову криву пропонування фірми. Позначити точки рівноваги фірми (x, y, z, i) за наступних цін

P_x = min AVC P_y = min ATC P_z > ATC ATC > P_i > AVC

Визначити за графіком числове значення цін, які будуть критичними для фірми. За якою ціною фірма буде готова припинити виробництво? За якою ціною фірма буде отримувати тільки нормальний прибуток?

Розв'язання:

Обчислимо витрати та економічні прибутки (збитки) фірми. Розрахунки надані нижче у таблиці 3. Знайдемо ціни P₂ та P₃:

P₁ = 40, ?P₂ = -13%, ?P₃ = +45%

Звідси знайдемо нові P₂ та P₃:

P₂ = 34,8 грн.;

P₃ = 58 грн.

1) Будуємо графік 5, сукупних витрат, сук. виторгів та економ. прибутків (збитків), маючи розрахунки даних у табл. 3 і позначаємо їх на графіку;

2) Будуємо гр. 6, сер. і граничних витрат та граничного виторгу за кожної з цін, маючи, аналогічно 1, розрахунки даних у табл. 3.

Метод TRTC: TR > TC - прибуток, шукаємо max відстань

TR = TC = 0 - нормальний прибуток

TR < TC - збиток, шукаємо min відстань

Метод визначення оптимальних об'ємів TRTC :

Якщо TR>TC, то фірма є надприбуткова і отримує дохід більше 0: загальний прибуток від товару за ціною Р₃ є найбільшим, визначаємо кількість товарів відповідно до найбільшого прибутку, опустивши перпендикуляр на вісь Q = 8,3 шт. (гр. 5). Проведемо цей перпендикуляр між TR₃ і TC, знайдемо max розрив між загальними витратами і виторгом.

Якщо TR<TC, то фірма є збиткова і отримує тільки збитки: що стосується товару за ціною Р₁, відповідно до прибутку, піднімаємо перпендикуляр на вісь Q = 6 шт. (гр. 5). Проведемо перпендикуляр між TR₁ і TC, знайдемо min збитки між загальними витратами і виторгом.

Аналогічно товару за ціною, для товару за ціною Р₂ визначаємо аналогічну різницю між витратами і виторгом та Q = 0.

Метод визначення MRMC:

Фірма максимізує прибуток там якщо

P=MR=MC

де МС перетинає з цінами, але ціна повинна бути не менше ніж min AVC. Q₁=6 Q₂=0 Q₃=8,3

Після того, як ми відмітили точки x,e,z,i , дивимося на ціни:

Якщо ціна >, ніж min АТС, то фірма надприбуткова і отримує прибуток > 0 (т. z). Q_z = 8,3; ATC = 50; P_z > ATC = 58. Звідси

EP_z = (P_z - ATC_z) * Q_z;

EP_z = (58 - 50) * 8,3=66,4.

Якщо ціна = min ATC, то фірма прибуткова і отримує нормальний прибуток = 0 ATC_y = 49,2; Q_y = 7,4; P_y = min ATC = 49,2. Аналогічно Ep_z, знаходимо Ep_y:

Ep_y = (P_y - ATC_y) * Q_y = (49,2 - 49,2) * 7,4 = 0

Якщо прибуток <, ніж min ATC, але >, ніж min AVC, то фірма гранична і отримує збитки і прибуток < 0. Pi = 40, ATCi = ; Qi = 6, ATC > Pi > AVC.

Epi = (Pi - ATCi) * Qi = (40 - 50) * 6 = 60.

Якщо ціна менша ніж мінімум AVC, то це точка закриття фірми. Х - min ціна, яку може встановити фірма, тобто Qx = min обсяг для роботи = 4,8.

Прибуток = - FC. Px =35;

Epx = (Pi - ATCx) * Qx = (35 -52) * 4,8 = -214,6

5. Опишіть, як вплинуть на розташування кривих витрат фірми наступні детермінанти:

а) при підвищенні залізничних тарифів, збільшується сума змінних витрат, тому крива підніметься вгору VC. У свою чергу підвищиться сума загальних витрат, а підприємство буде змушено підвищити ціну;

б) зростання цін на енергоносії приведе до збільшення змінних та сукупних витрат, а тому підніме ці криві вгору;

в) скорочення управлінського персоналу зменшить кількість постійних витрат, а це, в свою чергу, зменшить суму сукупних витрат. В наслідок цього криві посунуться вниз;

г) звільнення частини робітників приведе до зменшення змінних та сукупних витрат, а тому посунуть ці криві вниз;

д) зростання орендної плати за приміщення офісу збільшить кількість постійних витрат і підніме дану криву.

Завдання №4 Галузеве пропонування в умовах досконалої конкуренції

1. Визначити та зазначити у таблиці:

· Обсяги пропонування фірми у короткостроковому періоді за заданими ринковими цінами.

· Величини прибутків (збитків), одержаних за кожної ринкової ціни.

· Обсяги галузевого пропонування за умови, що в галузі функціонує 1000 фірм з ідентичними витратами.

2. Накреслити графік ринкового попиту і пропонування галузі.

Визначити рівноважну ціну та рівноважний обсяг випуску галузі. Який прибуток чи збиток буде отримувати одна фірма та галузь в цілому.

Визначити динаміку галузі у довгостроковому періоді (галузь буде розширюватись чи скорочуватися). Накреслити на графіку пунктирною лінією галузеве пропонування у довгостроковому періоді за умови, що витрати фірм значно не змінюються. Визначити рівноважні обсяг і ціну, які встановить галузь у довгостроковому періоді та який прибуток буде отримувати кожна фірма та галузь в цілому.

1) Будуємо на гр. 6 криві цін за даними таблиці №5. Знаходимо точки перетину P ? MC, де ціни вище перетину MC та AVC і MC має позитивний нахил. Проводимо перпендикуляри до осі Q (Q1 = 0; Q2 =0; Q3 = 4,6; Q4 = 6; Q5 = 7,4; Q6 = 8,5). Знайдені дані заносимо до таблиці, що й будуть обсягами пропонування фірми - Sf.

2) Величина прибутків (збитків) визначається за формулою

EP_f = (P - ATC) * Q

Якщо ЕР_f > 0, то фірма отримує прибуток;

Якщо EP_f < 0, то фірма отримує збитки.

Перші 2 обсяги будуть мати значення Q = 0, так як вони знаходяться нижче ATC, відповідно фірма виробляє 0 продукції і буде отримувати збиток у вигляді постійних витрат.

EP_q1 = EP_q2: Q_1,2 = 0 > EP_q1,2 = -FC = -65,

Фірма 3 буде мати обсяг Q = 4,6; ATC = 53; P = 30, але буде отримувати збитки:

EP_q3 = (P₃ - ATC) * Q₃ = (30 - 53) * 4,6 = -105,8.

EP_q4 = (P₄ - ATC) * Q₄ = (40 - 50) * 6 =-60.

EP_q5 = (P₅ - ATC) * Q₅ = (50 - 49) * 7,4 =7,4.

EP_q6 = (P₆ - ATC) * Q₆ = (60 - 52) * 8,5 =68.

3) Галузеве пропонування: Sc = Sf * 1000, так як в галузі 1000 фірм.

Розрахунки надані у таблиці №5.

4) Галузеве пропонування: Sc = Sf * 1000, так як в галузі 1000 фірм.

Розрахунки надані у таблиці №5.

Табл. №5 - Обсяги попиту та пропонування галузі в умовах досконалої конкуренції

Ціна	Обсяги пропонування фірми	Прибуток (+), збиток (-) фірми	Галузеве пропонування	Обсяг попиту на продукцію галузі
P	Sf	EPf	Sc	Dc
25	0	-65	0	10000
30	0	-65	0	9500
35	4,6	-105,8	4600	8500
40	6	-60	6000	8000
50	7,4	7,4	7400	7000
60	8,5	68	8500	6000

1) Будуємо гр. 7, згідно даних галузевого пропонування та обсягу попиту на продукцію галузі (Sc та Dc):

2) Знаходимо точку перетину Sc та Dc. Проводимо перпендикуляри до осі ціни та обсягу випуску. Таким чином, визначимо рівноважну ціну та рівноважний обсяг випуску:

Рівноважна ціна = 47,5 (гр. од.); рівноважний обсяг = 7 150 (од).

1) qf = 7.15 шт.; Qc = 7150 шт. Звідси знайдемо прибутки (збитки) фірми та галузі в цілому, в якій функціонує 1000 фірм:

EPс = (47,5 - 49) * 7150 = -10725;

EPf =10725/1000 = -10.725.

У короткостроковому періоді фірми отримують збитки й тому у довгостроковому будуть виходити з галузі. Пропонування зменшується, а ціна буде рости до тих пір, поки не досягне рівня 60. Отже, галузь буде скорочуватися.

Завдання №5 Моделювання поведінки монопольної фірми.

На основі даних варіанту щодо попиту на продукцію монополії і виходячи з того, що витрати монопольної фірми ідентичні витратам конкурентної фірми, визначити величини сукупного та граничного виторгу, економічних прибутків фірми-монополіста. Заповніть таблицю, добравши необхідні дані з першої таблиці про досконалу конкуренцію.

1. За даними визначити рівняння (функцію) попиту. Побудувати графіки попиту і сукупного виторгу монополії, позначити зони еластичності. За якого значення еластичності монополія максимізує сукупний виторг? Розрахувати коефіцієнт еластичності в точці максимуму TR для фірми.

2. Використовуючи два метода аналізу, накреслити графіки TRTC та MRMC, позначити на останньому графіку точки оптимального для монополії обсягу випуску продукції (Qm), монопольної ціни (Pm).

3. Визначити рівень виробництва (Q_d) і прибутків (EP_d) за умови, що монопольна фірма здійснює досконалу цінову дискримінацію

Знаходимо дані величини за формулами:

Сукупний виторг: TRm = P * Q;

Граничний виторг: MRm = ?TR / ?Q;

Значення граничних витрат, середніх та сукупних витрат (MC, ATC та TC) беремо з табл. 3 про досконалу конкуренцію. Економічні прибутки

EPm = TRm - TC;

Цінова дискримінація

TRd > 1TRd + 2Pm = 2TRd > 2TRd + 3Pm = 3TRd і т.д. EPd = TRd -TC



Таблиця №6 - Вихідні дані 5-го практичного завдання

Обсяг попиту	Ціна	Сукупний виторг	Граничний виторг	Граничні витрати	Середні витрати	Сукупні витрати	Економічні прибутки	Цінова дискримінація
Q	Pm	Rm	MRm	MC	ATC	TC	EPm	TRd	EPd
0		0	---	---	---	65	-65	0	-65
1	120	120	120	50	115	115	5	120	5
2	115	230	110	40	77,5	155	75	235	80
3	110	330	100	35	63,3	190	140	345	155
4	105	420	90	33	55,8	223	197	450	227
5	100	500	80	37	52	260	240	550	290
6	95	570	70	40	50	300	270	645	345
7	90	630	60	45	49,3	345	285	735	390
8	85	680	50	55	50	400	280	820	420
9	80	720	40	65	51,7	465	255	900	435
10	75	750	30	75	54	540	210	975	435

1) Визначимо рівняння (функцію) попиту

Q = a + b * P (Q беремо початкове та кінцеве = 0 та 10; P - при 0Q та 10Q = 120 та 75).

0= a + b * 125 a= -125b a= -125b a= 25

10 = a + b * 75 10= -125b+75b 50b= -10 b= -0.2

Q=25 - 0.2P

P=(25-Q)/0.2

TR=P*Q=((25-Q)/0.2)*Q=(25Q-Q²)/0.2=125Q-5Q²

TR=125Q-Q²

MR=(TR)'=125-10Q

125-10Q=0

-10Q=-125

Q=12.5

Ed=|0.2*((25-12.5)/0.2)/12.5|=|0.2*5|=1

Монополія максимізує сукупний виторг при Ed = 1

Розв'язання

1) Побудуємо графік сукупного виторгу (графік 9). Позначимо на ньому TRm, TC, EPm, TRd, EPd. Знайдемо max значення EPm та EPd.

2) EPm_max = 285 при Q = 7 > Знаходимо найбільшу відстань між TRm та TC - з'єднуємо і отримуємо, що фірма буде отримувати прибуток, так як TRm>TC.

3) EPd_max = 435 при Q = 9,10 > Знаходимо найбільшу відстань між TRd та TC - маємо, що фірма отримує прибуток на цьому проміжку, так як TRd > TC.

Користуючись графіком 10, знайдемо резерв виробничої потужності, вел-ну суспільних втрат, вел-ни надлишків споживачів та виробників.

1) Знаходимо для досконалої конкуренції надлишок споживача (утворення найбільшого трикутника):

S?ANC = ? (125- 75) *10 = 250

2) Надлишок виробника (трапеція)

SNCLK = (75-52 ) * 7.75 + ? (75- 52) * (10 - 7.75) = 178.25 + 51.75 = 230

3) Для монополії змінюється: надлишок споживача зменшується/

SANB = ? (125-78.5 ) * 7.75 = 191.8

4) Знаходимо площу прямокутника



SMDLK = (78.5-75) * 7.75 =27.1

5) ?ABC - чисті громадські втрати чи резерв виробничої потужності:

S?BCK = ? (78.5-75) * (10 - 7.75) = 3.93

Завдання 6. Формування рівноваги на ринку капіталу

Грошовий ринок - це сфера економічних відносин між суб'єктами ринку в процесі формування та реалізації попиту і пропозиції фінансових активів.

У ринковій економіці грошовий ринок необхідно розглядати як особливий сектор ринку, на якому купують і продають грошові кошти як специфічний товар, а також де формується попит і пропозиція та ціна цього товару з метою перетворення в інвестиції. Купівля грошей на фінансовому ринку набуває форми позичкового капіталу, тобто передачі його у тимчасове користування під відповідні фінансові інструменти. Передача грошей як капіталу відбувається умовно у формі позики під зобов'язання повернути кошти у визначений строк або у вигляді купівлі облігацій, акцій, векселів, депозитних сертифікатів та інших фінансових інструментів.

Грошовим ринком називають ту складову частину грошового обороту, яка являє собою механізм перерозподілу грошових коштів між секторами і суб'єктами економіки, збалансування окремих грошових потоків та грошового обороту в цілому. Елементами грошового ринку, як і будь-якого іншого, є попит, пропозиція та ціна товару. Але необхідно звернути увагу на те, що специфіка товару грошового ринку - грошей - визначає особливий характер кожного з цих елементів: попит має форму попиту на позики, пропозиція форму пропозиції позичок, а ціна - форму процента на позичені кошти.

Пропонування і рівновага на ринках капіталу і землі

Головна особливість ринків капіталу і землі полягає у тому, що ці ресурси є товарами довготривалого використання, тому рішення фірм щодо їх залучення завжди повинні враховувати фактор часу.

Розрізняють три ринки капіталу:

§ ринок фінансового капіталу;

§ ринок капітальних активів, або фізичного капіталу;

§ ринок капітальних послуг, або орендний ринок.

На ринку фінансового капіталу продають і купують цінні папери та грошові кредитні ресурси. Фінансовий капітал має цінність, оскільки надає можливість придбати реальне багатство - фізичний капітал (устаткування, споруди, будівлі виробничого призначення тощо).

Зростання запасу фізичного капіталу відбувається завдяки інвестиціям процесу створення нового капіталу за рахунок фінансових ресурсів. Фірма має три джерела фінансування довгострокових інвестиційних проектів:

• власні грошові ресурси (нерозподілений прибуток);

• залучені грошові ресурси (випуск акцій);

• позичені грошові ресурси (облігації, банківський кредит).

Основними учасниками ринку фінансового капіталу є фірми, які формують попит на кредитні кошти для реалізації довгострокових інвестиційних проектів, і домогосподарства, які формують пропонування позичкових коштів за рахунок заощаджень.

Ціною позичкового капіталу виступає процент - сума грошей, яку повинен сплатити позичальник за можливість тимчасового використання чужих грошей. Звичайно оперують поняттям ставки або норми проценту - не абсолютною, а відносною величиною плати за кредит.

Річна ставка проценту обчислюється як відношення суми сплаченого позичкового проценту до позиченої суми

Для інвестора вона виступає як альтернативна вартість інвестицій.

Розрізняють номінальну і реальну ставки проценту. Номінальна ставка проценту оголошується банками з врахуванням темпів інфляції. Реальна ставка проценту- це номінальна процентна ставка за відрахуванням очікуваного темпу інфляції:

Для прийняття рішень щодо інвестування застосовується лише реальна процентна ставка.

Формування фінансових ресурсів і їх використання пов'язане з вибором у часі.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Теорія міжчасового вибору виходить з того, що кожен економічний суб'єкт, приймаючи рішення щодо використання грошових коштів у довгостроковому періоді, змушений пожертвувати поточним споживанням заради виграшу в майбутньому.

У моделі бажаного міжчасового вибору структуру уподобань домогосподарства відносно поточного і майбутнього споживання відображають за допомогою функції корисності:

Схильність індивіда жертвувати поточним споживанням заради майбутнього споживання виражає від'ємна гранична норма часової переваги або заміни у часі :

Реалізація схильності домогосподарства до споживання і заощадження залежить від його фінансових можливостей.

Модель можливого міжчасового вибору враховує обмеження домогосподарства, яке утворюють доход та ставка проценту , і описується рівнянням міжчасової бюджетної лінії:

Кожна точка на бюджетній лінії визначає можливу комбінацію рівнів споживання у поточному і майбутніх періодах залежно від поточного доходу домогосподарства і ставки проценту. Нахил міжчасової бюджетної лінії:

показує, на скільки одиниць майбутнього споживання перетворюється кожна заощаджена одиниця поточного доходу за існуючої процентної ставки. Величина є альтернативною вартістю одиниці поточного споживання.

Оптимальний вибір досягається в точці дотику міжчасової бюджетної лінії та кривої байдужості (рис. 11.8), де майбутня цінність однієї заощадженої гривні згідно уподобань індивіда , збігається з майбутньою ринковою цінністю заощадженої гривні за існуючої процентної ставки:

У точці оптимального міжчасового вибору максимізується сукупна корисність споживання поточного і майбутнього періодів.

Реакція домогосподарства на зміну ставки проценту визначається співвідношенням впливу ефектів заміни і доходу. Ефект заміни стимулює збільшення заощадження навіть за незмінного рівня поточного доходу, тому що за підвищення процентної ставки зростає альтернативна вартість поточного споживання: на кожну заощаджену гривню у майбутньому можна одержати більшу суму. Ефект доходу, внаслідок дії якого сума заощаджень збільшується за незмінного рівня відрахувань, зменшує відносну цінність майбутнього споживання, стимулює скорочення рівня заощаджень і збільшення поточного споживання.

Размещено на http://www.allbest.ru/



За точками рівноваги для різних рівнів процентної ставки будується висхідна крива заощаджень, яка є кривою індивідуального пропонування позичкових коштів домогосподарства (рис. 11.9).

Ринкова ставка проценту, як і будь-яка рівноважна ціна, визначається в результаті взаємодії попиту на гроші та їх пропонування.

Крива ринкового пропонування кредитних ресурсів утворюється як сума індивідуальних обсягів пропонування позичкових коштів за кожного з можливих рівнів ставки проценту. Згідно емпіричних досліджень, чутливість домогосподарств до зміни ставки проценту незначна, еластичність заощаджень за процентною ставкою низька, тому крива ринкового пропонування позичкових коштів є стрімкою висхідною, близькою до вертикальної.

Фірма за ринковою ставкою проценту може одержати будь-яку суму грошей, оскільки її потреби у кредитних ресурсах надто малі порівняно з наявним на ринку фінансовим капіталом. Тому пропонування позичкових коштів для фірми абсолютно еластичне, крива пропонування фірми є горизонтальною лінією на рівні рівноважної процентної ставки.

Попит на позичкові кошти має дві складових - попит фірм та попит домогосподарств.

Фірма визначає обсяг попиту на кредитні ресурси на основі співставлення вигоди від використання інвестицій і видатків на інвестиції. За незмінної процентної ставки граничні видатки фірми на інвестиції дорівнюють ціні позиченої грошової одиниці, тобто процентній ставці . Граничну вигоду фірми показує гранична ефективність інвестицій, яка вимірюється показником граничної норми віддачі (прибутковості) інвестицій

:



де ? - приріст виторгу, пов'язаний з приростом інвестицій,

???? - приріст видатків, пов'язаний з інвестиціями.

?Крива граничної ефективності інвестицій будується на основі визначеної норми віддачі для кожного з можливих обсягів інвестицій. Вона має спадний характер і визначає криву попиту фірми на інвестиції.

Оптимальний обсяг інвестицій фірми визначає загальна умова максимізації прибутку:. Графічно він відповідає точці перетину кривих попиту фірми на позичкові кошти та їх пропонування на фінансовому ринку.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Попит домогосподарств на кредитні ресурси, як і попит фірм, представляє собою спадну функцію процентної ставки.

Крива сукупного попиту , яка складається з попиту домогосподарств і фірм , разом з кривою пропонування визначає рівноважну ставку проценту на ринку фінансового капіталу (рис. 11.10). Основними чинниками, що впливають на стан рівноваги, є доходи і схильність до заощадження домогосподарств, а також прибутковість інвестицій.

На практиці інвестори для визначення вигідності інвестицій часто користуються показником норми віддачі.

Норма віддачі обчислюється як відношення прибутку, за вирахуванням виплат проценту за кредит, до чистих інвестицій у процентах:

Норма віддачі, яка забезпечує вигідність реалізації проекту в кредит, називається мінімально прийнятною нормою віддачі. Відбираючи вигідні проекти, фірма порівнює очікувану проектну норму віддачі з мінімально прийнятною.

На ринку капітальних активів купують і продають фізичний капітал. На обсяги пропонування капітального активу впливають: запас активу, потік послуг від активу і потік доходів.

Запас капіталу визначається кількістю заводів, устаткування, транспортних засобів тощо, які знаходяться у власності фірм на даний момент часу. Потік послуг від активу - це кількість відпрацьованого часу машиною або устаткуванням за певний період. Потік доходів - це прибутки або платежі, одержані від функціонування капітального активу протягом певного періоду.

Ціна капітального активу - це сума грошей, за яку одиниця капіталу може бути куплена або продана у кожний даний момент. Вона включає сучасну цінність потоку майбутніх платежів, отриманих власником за весь період використання даного активу.

Сучасна (поточна) цінність майбутніх платежів - це сьогоднішнє значення суми, яка може бути виплачена в майбутньому.

Процедура, за допомогою якої обчислюється сьогоднішнє значення суми, яка може бути одержана в майбутньому, називається дисконтуванням.

Розрахунок поточної дисконтованої цінності платежу є оберненою задачею до розрахунку складних процентів. Методом складних процентів можна обчислити, на скільки збільшиться через певний період часу вкладена сьогодні сума. Методом дисконтування можна визначити, яку суму треба вкласти в банк під певний процент, щоб одержати у майбутньому бажану суму. Якщо інвестована сума , норма проценту - , а майбутня сума - , то:

• через 1 рік ;

• через 2 роки ;

• через років .

Сьогоднішня сума PV називається поточною дисконтованою цінністю бажаної суми:

, або

Вираз є дисконтованою цінністю грошової одиниці через років.

Будь-який капітал приносить щороку потік платежів. Для визначення ціни активу треба знайти сучасну цінність цього потоку платежів, тобто обчислити суму сучасних дисконтованих цінностей всіх платежів за кожний рік протягом всього строку служби капіталу:

Формули дисконтування застосовуються при розрахунках доцільності купівлі машини чи устаткування, інших інвестицій, страхових внесків, позик, оцінці реальної вартості цінних паперів та ін.

Ціна купонної облігації, яка дозволяє отримувати щорічні виплати у розмірі , коливатиметься навколо поточної дисконтованої цінності:

.

Ціна безстрокового активу визначається як

Поточна дисконтована цінність цінних паперів, наприклад акцій, які мають змінні потоки платежів, визначається:

де - платежі у відповідному році,

- процентні ставки у відповідному році.

Сучасна цінність акції дасть уяву про загальну доходність акції.

Для визначення окупності інвестицій у будівництво, наприклад, фабрики за років, фірма обчислює їх чисту сучасну цінність.

Чиста сучасна цінність - це дисконтована цінність потоків очікуваних прибутків за мінусом суми інвестиційних видатків :

Рівняння дає критерії інвестування: фірмі варто інвестувати тільки тоді, коли чистий виграш позитивний, тобто чиста сучасна цінність очікуваних прибутків від інвестицій більша, ніж сума інвестиційних видатків . За умови інвестиційний проект слід відхилити.

Символом позначається ставка проценту, або дисконтна ставка. Дисконтна ставка відрізняється від норми проценту тим, що сума проценту додається до позиченої суми при сплаті боргу, а сума дисконту віднімається відразу при видачі позики. Тому номінальна величина дисконтної позики більша, ніж та величина, що передається позичальнику. Дисконтна ставка може також розглядатися як альтернативні витрати на капітал. Фірма може порівнювати дисконтні ставки для різних напрямків вкладання грошей. Залежно від величини дисконтної ставки вона може вкладати інвестиції в інший об'єкт, який приносить більший потік прибутків, або купити облігації, що приносять більший доход.

Величина ставки дисконтування, за якої чиста поточна цінність , називається внутрішньою нормою віддачі (прибутковості) проекту (IRR).

Ринок послуг капіталу - це орендний ринок. Ціна капітальних послуг - рентна оцінка капіталу - визначається як орендна плата.

Мінімально прийнятна рентна оцінка капіталу - це орендна плата, яка дозволяє власнику капітального активу відшкодувати альтернативні витрати, пов'язані з володінням даним активом, і отримати нормальний прибуток. Її рівень визначається ціною капітального блага, реальною процентною ставкою і нормою амортизації.

Сума амортизації за рік обчислюється

( - строк служби капіталу).

Норма амортизації - це відношення суми амортизації до вартості капітального активу :

Орендна плата обчислюється

Вона формується як рівноважна ціна в результаті взаємодії попиту на послуги капіталу та їх пропонування.

Попит на послуги капіталу, як і на будь-які фактори виробництва, залежить від їх граничної доходності. Фірма буде розширювати попит доти, доки гранична доходність послуг не стане рівною рентній оцінці капіталу. Пропонування капітальних послуг є функцією від рентної оцінки капіталу і залежить від часового періоду. Короткострокове пропонування капітальних послуг відображає обмежений запас фізичного капіталу і зазвичай абсолютно нееластичне. Довгострокове пропонування капітальних послуг може бути абсолютно еластичним. У короткостроковому періоді ціна капітального активу дорівнює поточній дисконтованій цінності потоку майбутніх доходів, а у стані довгострокової рівноваги повинна одночасно бути рівною вартості його виробництва і сучасній дисконтованій цінності.

Размещено на Allbest.ru