Кредитно-денежная политика как один из методов государственного регулирования экономики

В результате значительного увеличения срочных рублевых депозитов нефинансовых организаций и населения в апреле--июне (7,7%) после их абсолютного сокращения в январе--марте в целом за первое полугодие 2009 г. они возросли на 1,6% (за аналогичный период 2008 г. -- на 15,3%). Более предсказуемая курсовая динамика и рост процентных ставок по депозитам обусловили увеличение во II квартале срочных вкладов в национальной валюте. Вместе с тем рост в апреле--июне срочных вкладов нефинансовых организаций не компенсировал их сокращения в январе--марте, и в итоге за первое полугодие они сократились на 6,4%. В то же время срочные рублевые вклады населения выросли за первое полугодие на 6,9%. Срочные депозиты нефинансовых организаций и населения в целом сократились на 1.07.2009 по сравнению с 1.07.2008 на 3,4% (на 1.07.2008 годовые темпы их прироста составляли 46,0%).

В структуре рублевой денежной массы доля наличных денег в обращении на 1.07.2009 уменьшилась относительно 1.01.2009 на 1,4 процентного пункта (до 26,8%), удельный вес депозитов "до востребования" снизился на 0,4 процентного пункта (до 28,5%), а доля срочных депозитов возросла на 1,8 процентного пункта (до 44,7%).

Рис. 3.3 Скорость обращения денег, рассчитанная по денежному агрегаты М2

Скорость обращения денег, рассчитанная по денежному агрегату М2 в среднегодовом выражении, за первое полугодие 2009 г. возросла на 0,1% (за аналогичный период 2008 г. -- сократилась на 3,0%). Уровень монетизации экономики (по денежному агрегату М2) за рассматриваемый период не изменился и составил 32,7%.

Несмотря на то что в феврале--июне 2009 г. в условиях изменившейся курсовой динамики ежемесячные темпы прироста вкладов в иностранной валюте в долларовом выражении снизились по сравнению с последним кварталом 2008 г. и январем, доля депозитов в иностранной валюте в общем объеме депозитов банковской системы значительно возросла и на 1.07.2009 составила 28,8% (на 1.07.2008 -- 13,8%), а в структуре широкой денежной массы увеличилась до 22,8% (с 10,6% на 1.07.2008).

Широкая денежная масса (включающая депозиты в иностранной валюте) за январь--июнь 2009 г. увеличилась на 1,7%, в то время как за январь--июнь 2008 г. темпы ее прироста составили 8,8%. Годовые темпы прироста широкой денежной массы во II квартале 2009 г. продолжали снижаться и на 1.07.2009 составили 7,1% против 32,4% на соответствующую дату предыдущего года.

За первое полугодие 2009 г. темп прироста чистых иностранных активов банковской системы составил 6,9%, темп прироста внутренних требований -- 4,1% (за аналогичный период предыдущего года -- 13,7 и 5,2% соответственно). При этом существенный вклад в прирост внутренних требований внесло увеличение чистого кредита органам государственного управления и требований к другим секторам экономики.

Рис. 3.4 Основные источники изменения широкой денежной массы в 2008-2009 гг.

Рис. 3.5 Кредиты нефинансовым организациям и физическим лицам в рублях и иностранной валюте, %

Во II квартале 2009 г. происходило дальнейшее снижение годовых темпов прироста кредитов экономике, обусловленное сохраняющейся высокой стоимостью заимствований на внутреннем рынке, а также снижением спроса на кредиты в условиях общего спада экономической активности. Значительное уменьшение темпов роста депозитной базы, а также продолжающееся сокращение поступлений средств, привлекаемых на международных финансовых рынках, существенно ограничивали предложение кредитов со стороны российской банковской системы. Во II квартале 2009 г. продолжился рост просроченной задолженности по кредитам нефинансовым организациям и населению, что стало дополнительным фактором, обусловившим ограничение предложения кредитов.

В результате темпы прироста задолженности по кредитам нефинансовым организациям в рублях и иностранной валюте (в рублевом выражении) за январь--июнь 2009 г. значительно снизились -- до 2,6% против 19,4% за первое полугодие 2008 года. Годовой темп прироста этого показателя на 1.07.2009 составил 15,3% (на соответствующую дату 2008 г. -- 51,2%). Задолженность по кредитам, предоставленным физическим лицам в рублях и иностранной валюте (в рублевом выражении), за рассматриваемый период сократилась на 7,9% против 20,8% за январь--июнь 2008 года. Годовой темп прироста кредитов физическим лицам на 1.07.2009 составил 3,0% (на 1.07.2008 -- 53,5%).

Денежная база в широком определении за первое полугодие 2009 г. сократилась на 11,0% (за январь--июнь 2008 г. -- на 1,6%). В структуре денежной базы в широком определении доля наличных денег возросла с 78,4% на 1.01.2009 до 78,7% на 1.07.2009, средств кредитных организаций на счетах обязательных резервов -- с 0,5 до 1,2%, на депозитных счетах -- с 2,5 до 10,2%, в облигациях Банка России -- с 0,2 до 0,4% на соответствующие даты. Удельный вес средств кредитных организаций на корреспондентских счетах снизился с 18,4% на 1.01.2009 до 9,5% на 1.07.2009.

Совокупные банковские резервы (без учета наличных денег в кассах кредитных организаций) за апрель--июнь 2009 г. возросли на 65,3%, их средний дневной объем во II квартале был равен 819,3 млрд. руб. (в I квартале -- 629,3 млрд. руб.). При этом требования Банка России к кредитным организациям по инструментам рефинансирования за апрель--июнь 2009 г. сократились с 2,7 до 1,4 трлн. руб., их средний дневной объем составил более 2 трлн. руб. (в I квартале -- 2,8 трлн. руб.).

Средства кредитных организаций на корреспондентских счетах в Банке России за апрель--июнь 2009 г. выросли на 9,2%. Их средний дневной объем за II квартал 2009 г. составил 407,0 млрд. руб., что меньше, чем в I квартале (445,4 млрд. руб.).

Рис. 3.6 Ставки по основным операциям Банка России и ставка MIACR

Во II квартале 2009 г. ситуация на российском денежном рынке постепенно стабилизировалась: снижался уровень ставок по межбанковским кредитам (МБК) и уменьшалась их волатильность. Этому способствовали укрепление номинального курса рубля по отношению к ведущим мировым валютам, наблюдавшееся на протяжении большей части квартала, снижение процентных ставок по операциям Банка России и рост объема ликвидных рублевых средств кредитных организаций. Средняя ставка по размещенным российскими банками рублевым МБК сроком на 1 день понизилась с 11,6% годовых в I квартале 2009 г. до 7,7% годовых во II квартале. Значение ставки MIACR Moscow InterBank Actual Credit Rate. Ставки MIBOR/MIBID рассчитываются как средние арифметические величины по объявленным банками ставкам размещения/привлечения межбанковских кредитов. При этом MIBOR рассматривается как минимальная объявленная ставка размещения для первоклассных заемщиков. По итогам сделок формируются MIACR - фактические ставки по кредитам. по однодневным рублевым МБК во II квартале 2009 г. изменялось от 6,3 до 11,0% годовых (в I квартале 2009 г. -- от 5,6 до 28,0% годовых).

В начале II квартала 2009 г. ситуация на российском денежном рынке была сравнительно неустойчивой. Это проявлялось в сохранении достаточно высокого уровня межбанковских кредитных ставок (среднемесячная ставка MIACR по однодневным рублевым кредитам в апреле составила 8,6% годовых против 8,7% годовых в марте). Внутримесячная динамика ставок отличалась выраженной цикличностью; в связи с проведением обязательных платежей банками и их клиентами 29 апреля 2009 г. зафиксировано максимальное за II квартал значение ставки MIACR по однодневным МБК в рублях.

В дальнейшем конъюнктура российского денежного рынка характеризовалась большей стабильностью. Среднемесячная ставка MIACR по однодневным рублевым кредитам в мае составила 7,1% годовых, в июне -- 6,8% годовых. Волатильность ставок МБК также понизилась. На протяжении названных месяцев ставка MIACR по однодневным рублевым МБК изменялась в сравнительно узком диапазоне -- от 6,3 до 8,2% годовых. Локальные пики ставок, связанные с проведением обязательных платежей банками и их клиентами, были слабо выражены, и даже ослабление номинального курса рубля по отношению к ведущим мировым валютам во второй половине июня не привело к существенному росту ставок по рублевым МБК.

3. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ГОСУДАРСТВЕННЫХ МЕР ПО УПРАВЛЕНИЮ ДЕНЕЖНОЙ МАССОЙ В РОССИИ

В пример эффективных государственных мер по управлению денежной массы страны, рассмотрим и выявим эффективные инструменты монетарной политики на примере того же первого полугодия 2009 года.

В первом полугодии 2009 г. на фоне продолжающегося мирового финансового кризиса Банк России стремился поддерживать уровень ликвидности банковского сектора, достаточный для обеспечения его устойчивого функционирования. Реализация комплекса мер, направленных на решение этой задачи, позволила снизить волатильность Неустойчивость, нестабильность, высокая степень изменчивости рыночной конъюнктуры, спроса, цен. процентных ставок на межбанковском рынке и нормализовать ситуацию с ликвидностью банковского сектора. В значительной степени этому способствовала стабилизация внутреннего валютного рынка.

В течение всего первого полугодия 2009 г. Банк России совершенствовал существующие инструменты рефинансирования и неоднократно корректировал процентные ставки по своим операциям.

По состоянию на 1.07.2009 количество кредитных организаций, заключивших с Банком России генеральные кредитные договоры на предоставление кредитов, обеспеченных залогом (блокировкой) ценных бумаг, составило 454 в 60 регионах России.

Среди инструментов рефинансирования наиболее востребованными были внутридневные кредиты. Их объем за январь--июнь 2009 г. составил 11,3 трлн. руб. (за II квартал -- 5,7 трлн. руб.), увеличившись по сравнению с соответствующим периодом 2008 г. на 4,0 трлн. рублей.

Объем кредитов Банка России за январь--июнь 2009 г. составил 1149,1 млрд. руб., в том числе кредитов, обеспеченных поручительствами кредитных организаций, -- 401,3 млрд. рублей. Средневзвешенная процентная ставка по кредитам, предоставленным в соответствии с Положением Банка России № 312-П, составила за отчетный период 12,43% годовых (в первом полугодии 2008 г. указанные кредиты не предоставлялись).

Банк России также предоставлял кредитным организациям кредиты овернайт для завершения операционного дня. Объем таких кредитов, предоставленных Банком России, за первое полугодие 2009 г. увеличился по сравнению с соответствующим периодом 2008 г. на 109,5 млрд. руб. и составил 194 млрд. руб. (за II квартал -- 45,8 млрд. руб.).

В январе--июне 2009 г. Банк России корректировал границы коридора процентных ставок по операциям Банка России, в связи, с чем трижды была снижена ставка рефинансирования, как и процентная ставка, по кредитам овернайт (на 1.07.2009 они составляли 11,5% годовых). Одновременно были снижены процентные ставки по другим операциям Банка России.

За первое полугодие 2009 г. общий объем предоставленных кредитным организациям ломбардных кредитов составил 165,6 млрд. руб. (за II квартал -- 59,8 млрд. руб.), увеличившись по сравнению с соответствующим периодом 2008 г. в 8,8 раза. Из них основную часть -- 90,5 млрд. руб. (или 54,6%) составили ломбардные кредиты по фиксированной процентной ставке на срок от 1 до 30 календарных дней, в том числе 6,1 млрд. руб. предоставлено через СЭТ ММВБ.

За первое полугодие 2009 г. пять раз изменялась процентная ставка по ломбардным кредитам Банка России. Со 2.02.2009 процентная ставка по ломбардным кредитам на срок 1, 7, 30 календарных дней была установлена на уровне 11,0% годовых, с 10.02.2009 -- 12,0% годовых, с 24.04.2009 -- 11,5% годовых, с 14.05.2009 -- 11,0% годовых, с 5.06.2009 -- 10,5% годовых.

По кредитам Банка России, обеспеченным активами или поручительствами, процентная ставка изменялась несколько раз и устанавливалась на уровне 11,25; 12,0; 11,5; 11,0; 10,5% годовых по кредитам на срок до 90 календарных дней, 12,5; 12,0; 11,5; 11,0% годовых -- по кредитам на срок от 91 до 180 календарных дней, 13,0; 12,5; 12,0; 11,5% годовых -- по кредитам на срок от 181 до 365 календарных дней.

Средневзвешенная процентная ставка по ломбардным кредитам за январь--июнь 2009 г. увеличилась по сравнению с соответствующим периодом 2008 г. на 4,22 процентного пункта и составила 11,93% годовых.

Уровень процентных ставок по ломбардным кредитам Банка России, предоставленным за первое полугодие 2009 г. по фиксированным процентным ставкам, сроком на 7 календарных дней составил 10,67% годовых (в соответствующий период 2008 г. -- 7,75% годовых), сроком на 30 календарных дней -- 11,30% годовых. Уровень процентных ставок по ломбардным кредитам Банка России, предоставленным на аукционной основе сроком на 2 недели, составил 11,53% годовых. Средневзвешенные процентные ставки по вновь совершаемым операциям ломбардного кредитования на аукционной основе составили соответственно: сроком на 3 месяца -- 11,31% годовых, сроком на 6 месяцев -- 12,15% годовых, сроком на 12 месяцев -- 12,32% годовых.

Обеспечением ломбардных кредитов Банка России являлись ценные бумаги, входящие в Ломбардный список Банка России. По состоянию на 1.07.2009 рыночная стоимость заблокированных кредитными организациями ценных бумаг, кроме ценных бумаг, находящихся в залоге, составила 324 млрд. руб., увеличившись за шесть месяцев 2009 г. на 129,1 млрд. руб. (или на 66,2%). В структуре портфеля ценных бумаг, заблокированных кредитными организациями на 1.07.2009, 59% составили облигации Российской Федерации, остальную часть -- корпоративные облигации, облигации Банка России, облигации субъектов Российской Федерации, ипотечные ценные бумаги, облигации ипотечных агентств, облигации международных финансовых организаций.

В 2009 г. Банк России по-прежнему использовал в качестве инструментов рефинансирования операции по предоставлению кредитов без обеспечения, введенные в действие с октября 2008 года. За первое полугодие 2009 г. объем предоставленных кредитов без обеспечения на сроки от 5 недель до 1 года составил 2,23 трлн. рублей. Первый кредитный аукцион на срок 1 год был проведен 8.06.2009. По его итогам было предоставлено 47,7 млрд. рублей. Задолженность банковского сектора по беззалоговым кредитам за апрель--июнь сократилась на 59% и на 1.07.2009 составила 0,68 трлн. рублей.

Одним из основных рыночных инструментов рефинансирования в 2009 г. оставались операции прямого РЕПО Банка России Сделка покупки (продажи) ценной бумаги с обязательством обратной продажи (покупки) через определенный срок по заранее определенной цене. Иначе, соглашение РЕПО может рассматриваться как краткосрочный заем под залог ценных бумаг, чаще всего краткосрочных долговых бумаг денежного рынка.. За первое полугодие 2009 г. посредством данных операций было предоставлено 20,1 трлн. руб. (за аналогичный период 2008 г. -- 2,4 трлн. руб.). Средний объем задолженности кредитных организаций перед Банком России по операциям прямого РЕПО во II квартале сократился на 56,3%, составив 190,1 млрд. руб. против 435,0 млрд. руб. в январе--марте 2009 года.

В рамках мероприятий, направленных на расширение спектра инструментов рефинансирования, Банк России с 15.06.2009 приступил к проведению на регулярной основе аукционов прямого РЕПО на сроки 3; 6 и 12 месяцев.

Объем операций "валютный своп" во II квартале 2009 г. составил 0,1 трлн. руб., за первое полугодие 2009 г. -- 0,5 трлн. рублей.

Операции по покупке и продаже облигаций федерального займа из собственного портфеля Банком России во II квартале 2009 г. не осуществлялись.

В этот период на фоне стабилизации ситуации с банковской ликвидностью спрос на облигации Банка России со стороны участников рынка несколько возрос. Объем средств, привлеченных на аукционах по размещению облигаций на первичном рынке, составил в апреле 2,9 млрд. руб., в мае -- 1,4 млрд. руб., в июне -- 6,3 млрд. руб. (с учетом обмена).

В первом полугодии 2009 г. Банк России проводил депозитные операции с кредитными организациями -- резидентами в валюте Российской Федерации по фиксированным процентным ставкам на стандартных условиях: "том-некст" комбинированная биржевая сделка, фактически начинающаяся завтра, а заканчивающаяся послезавтра, например, одновременная покупка валюты с поставкой на следующий рабочий день и продажей на второй рабочий день. Иначе говоря, валюта (или другой товар) принадлежит покупателю только в течение одного дня, следующего за днем сделки., "спот-некст" Купля - продажа валюты на условиях “спот” с совершением обратной сделки на следующий рабочий день ( т. е., на третий рабочий день); заключается сделка “ спот” и противоположная сделка “форвард” с расчетом на третий рабочий день, "до востребования", "1 неделя", "спот-неделя", а также по процентным ставкам, определяемым на аукционной основе со сроками привлечения средств в депозиты на 4 недели и на 3 месяца. Общий объем заключенных Банком России депозитных сделок за первое полугодие 2009 г. увеличился по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года на 1,5 трлн. руб. и составил 8,9 трлн. рублей.

В течение рассматриваемого периода Банк России четыре раза принимал решение об изменении процентных ставок по депозитным операциям. Фиксированные процентные ставки были установлены: с 10.02.2009 по депозитным операциям "том-некст", "спот-некст" и "до востребования" на уровне 7,75% годовых, по депозитным операциям "1 неделя" и "спот-неделя" -- 8,25% годовых; с 24.04.2009 -- 7,25% годовых и 7,75% годовых; с 14.05.2009 -- 6,75% годовых и 7,25% годовых, с 5.06.2009 -- 6,25% годовых и 6,75% годовых соответственно.

Уровень средневзвешенной процентной ставки по депозитным операциям за первое полугодие 2009 г. увеличился по сравнению с соответствующим периодом 2008 г. на 3,84 процентного пункта и составил 7,28% годовых. По депозитным операциям, проводимым Банком России на аукционной основе, средневзвешенная процентная ставка за январь--июнь 2009 г. составила 8,51%.

В целях смягчения последствий мирового финансового кризиса в январе 2009 г. Банком России было принято решение о переносе ранее установленных сроков поэтапного увеличения нормативов обязательных резервов с 1 февраля и 1 марта 2009 г. на 1 мая и 1 июня 2009 г. соответственно и о сохранении значений нормативов в размере 0,5% по каждой категории резервируемых обязательств до 1 мая 2009 года.

В апреле 2009 г. в целях снижения нагрузки на кредитные организации по отчислениям в обязательные резервы Банк России принял решение о повышении нормативов обязательных резервов в четыре этапа (а не в два, как предусматривалось ранее) -- на 0,5 процентного пункта на каждом этапе. Нормативы были установлены по каждой категории резервируемых обязательств в следующем размере: с 1 мая 2009 г. -- 1,0%, с 1 июня 2009 г. -- 1,5%, с 1 июля 2009 г. -- 2,0%, с 1 августа 2009 г. -- 2,5%.

В целях поддержания ликвидности кредитных организаций в условиях финансового кризиса Банк России до 1 марта 2010 г. предоставил возможность использования усреднения обязательных резервов, то есть поддержания части обязательных резервов на корреспондентских счетах (корреспондентских субсчетах) в Банке России (без "замораживания" их на отдельных счетах обязательных резервов, открытых в Банке России), кредитным организациям независимо от классификационных групп, присваиваемых им в результате оценки экономического положения в соответствии с требованиями соответствующих нормативных актов Банка России.

Для поддержания ликвидности кредитных организаций, осуществляющих мероприятия по предупреждению банкротства с участием государственной корпорации "Агентство по страхованию вкладов" (далее -- Агентство) Банк России предоставил таким кредитным организациям право до 1 марта 2010 г. при расчете суммы обязательных резервов, подлежащей депонированию в Банке России, не включать в состав резервируемых обязательств обязательства перед Агентством и(или) обязательства перед инвесторами, не являющимися кредитными организациями, возникающие в рамках оказания финансовой помощи по планам участия Агентства в предупреждении банкротства в соответствии с Федеральным законом "О дополнительных мерах для укрепления стабильности банковской системы в период до 31 декабря 2011 года".

Кредитные организации активно использовали усреднение обязательных резервов, поддерживая часть обязательных резервов в качестве соответствующего среднемесячного остатка на корреспондентских счетах (корреспондентских субсчетах), открытых в Банке России. При этом подавляющее большинство кредитных организаций (95,9% от числа действующих кредитных организаций) использовали максимальное значение коэффициента усреднения обязательных резервов, установленное Банком России (0,6), что позволяло им поддерживать на корреспондентских счетах (корреспондентских субсчетах) и использовать в расчетах 60% от общей величины обязательных резервов, подлежащей депонированию в Банке России. Усредненная величина обязательных резервов возросла с 37 млрд. руб. в начале 2009 г. до 78,8 млрд. руб. в июне.

Сумма обязательных резервов, депонированных кредитными организациями на счетах в Банке России, по состоянию на 1 июля 2009 г. составила 61,8 млрд. руб. (в результате первого этапа повышения нормативов обязательных резервов она увеличилась на 30,3 млрд. руб.), в том числе по обязательствам в валюте Российской Федерации -- 32,5 млрд. руб. (увеличение на 16,7 млрд. руб.), по обязательствам в иностранной валюте -- 29,3 млрд. руб. (увеличение на 13,6 млрд. рублей).

Макроэкономические успехи очевидны. Сильные инфляционные ожидания в начале года, связанные с девальвацией рубля, как мы и предполагали, оказались завышены. По результатам августа прирост потребительских цен составил лишь 0,7%. Мы ожидали 0,9%, а большинство экспертов, в том числе МЭРТ, 1%-1,3%. Очевиден понижательный тренд инфляции. Согласно нашим прогнозам годовой уровень потребительской инфляции составит 10-11%. На начало августа индекс потребительских цен в годовом исчислении составил чуть более 13%.

Дальнейшее снижение инфляции при сохранении ревальвационного тренда по курсу рубля позволит Центробанку провести очередное снижение ставки рефинансирования.

На рынке бытует мнение, что данный инструмент не влияет на отечественную экономику. Но когда около 12% пассивов банковской системы формируется за счёт государственных финансовых инструментов (ЦБ, Минфин, госфонды), доходность по которым тем или иным образом зависит от ставки рефинансирования ЦБ, то это утверждение, мягко говоря, теряет актуальность. Кроме того, растёт популярность кредитов попадающих под программы государственного субсидирования процентной ставки, а это не маловажный макроэкономический фактор, который уже давно активно используется в сельском хозяйстве. И действительно если за счёт инфляции бюджет получает так называемый «инфляционный налог», то почему бы государству не субсидировать кредитную ставку, стимулируя экономическую активность не только в сельском хозяйстве и автомобилестроении, но и в строительстве, инвестиционной деятельности и т.д.

Так что экономика РФ заинтересована в как можно большем снижении ставки рефинансирования, которое, конечно же, должно быть обосновано соответствующим снижением инфляции.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На данном этапе преобразования российского общество в смешанную систему, в основе которой лежит социально ориентированная рыночная экономика, означает, что на смену государственной экономике пришла многосекторная смешанная экономика. Это привело к принципиально новым подходам, к роли и функциям государства в такой экономической системе.

Одним из ключевых элементов государственного регулирования экономики является денежно-кредитная политика. Кредитно-денежная политика есть регулирование денежной массы и денежного обращения в стране путем непосредственного государственного воздействия или воздействия через центральный банк страны. Кредитно-денежная политика обеспечивает надлежащее функционирование денежной системы и денежного оборота, распространяя свое влияние, как на деньги, так и на цены.

Кредитно-денежная политика ставит цели стабилизации, повышения устойчивости и эффективности функционирования хозяйственной системы, преодоления кризисов, обеспечения занятости и экономического роста, главное, стабилизации денежного обращения и ориентирована в основном на денежную массу.

Соответственно и целевые задачи кредитно-денежной политики обладают своеобразием. Это - стабилизация уровня цен, подавление инфляции, стабилизация покупательной способности и курса национальной валюты на внутреннем и внешнем рынках, обеспечение устойчивого денежного обращения в условиях свободных рыночных цен, регулирование денежной массы, спроса и предложения денег посредством банковской системы.

Хочется надеяться, что реализация правительственной программы по осуществлению денежно-кредитной политики явится тем условием, которое сможет обеспечить качественный и стабильный рост отечественной экономики.

Одним из важнейших проявлений устойчивости экономики является устойчивость зависимости между массой денег в обращении и важнейшими экономическими показателями. Функция, выражающая эту зависимость, является важнейшим инструментом анализа воздействия денежной политики на экономику.

Поддержание стабильного уровня цен - главная цель экономической политики. Она достигается, если обеспечена стабильность денежного обращения. Последнее в свою очередь достигается, если выполняется следующее правило: масса денег растет постоянным умеренным темпом, который зависит от соотношения долгосрочного темпа роста производства и скорости обращения денег. Политика «точной настройки», предполагающая активное реагирование на текущую ситуацию, исключается как неэффективная и не отвечающая целям поддержания стабильности экономического развития.

Объем денежной массы находится под контролем центрального банка, непосредственно воздействующего на величину денежной базы, которая и является основным индикатором денежной политики и ее главным инструментом.

Банк РФ рассчитывает денежную массу по состоянию на 1-е число месяца на основании данных сводного баланса банковской системы. Ориентиры роста денежной массы определяются на основе таких макроэкономических показателей, как динамика ВВП и прогнозируемый рост цен в предполагаемом периоде. В условиях долларизации отечественной экономики при прогнозировании рублевой денежной массы следует учитывать возможное движение средств по валютным счетам всех участников рынка.

Мы считаем, что целевая функция денежно-кредитной политики должна определять четкие ориентиры стратегической политики Центрального банка, направленной на решение проблем и создание условий, предпосылок формирования сбережений субъектами экономики и последующей их трансформации в реальный сектор экономики. Поэтому стратегия денежно-кредитной политики должна обеспечивать долгосрочный экономический рост на базе структурной перестройки экономики, модернизации производственной базы и развития инфраструктуры. Несомненно, необходимо поддерживать контроль над темпом роста цен и курсом национальной валюты, чтобы обеспечить условия для развития национального производства. Для этого промежуточные цели денежно-кредитной политики должны находиться в теснейшей связи с конечными ориентирами экономической политики государства.

ИСПОЛЬЗОВАННЫЕ ИСТОЧНИКИ И ЛИТЕРАТУРА

1. О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных активами или поручительствами: Положением Банка России от 12.11.2007 № 312-П

2. О дополнительных мерах для укрепления стабильности банковской системы в период до 31 декабря 2011 года: Федеральный закон от 27.10.2008 № 175-ФЗ

3. Аналитические данные с сайта Центрального Банка России -http://www.cbr.ru/analytics/

4. Вечканов Г.С., Вечканова Г.Р. Макроэкономика. - Изд.: Питер, 2008, 228 с.

5. Всемирный банк. Макроэкономические факторы послекризисного роста / Вопросы экономики, 2009. - №5.

6. Голуб А. Факторы роста Российской экономики и перспективы технического обновления// Вопросы экономики, 2009. - № 6.

7. Зелтынь А.С. Государственная промышленная политика в рыночных экономиках / ЭКО, 2008. - №7.

8. Информационно-аналитический портал Индустрии управления активами фондов - http://www.fundshub.ru

9. Камаев В.Д. Экономическая теория: краткий курс: учебник / В.Д. Камаев, М.З. Ильчиков, Т.А. Борисовская. - М.: КНОРУС, 2007. - 384 с.

10. Казанская Ю. Финансы и кредит: Учебно-методическое пособие для самоподготовки к практическим занятиям (в вопросах и ответах).
Таганрог: ЮФУ, 2007. - 240 с.

11. Косой А.М. Платежный оборот: исследования и рекомендации. - М.: Финансы и статистика, 2005.

12. Корявцев П.М. Инфляция и кризис экономики России: через десять лет. СПб., 2007. - 320 с.

13. Красавина Л.Н., Пищик В.Я. Регулирование инфляции: мировой опыт и российская практика. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 312 с.

14. Ларионов И.К., Щербаков В.Н., Герасин А.Н. Экономическая теория. - М.: Сфера, 2008. - 373 с.

15. Матвеева Т.Ю. Введение в макроэкономику: учебное пособие. 5-е изд. - М.: ГУ ВЩЭ, 2007. - 511 с.

16. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2009 // Деньги и кредит. - 2004. - № 11.

17. Стратегия развития России до 2010 года (концепция) / Российская газета, 2007. - № 56.

18. Фишер И. Покупательная сила денег, 1925. переиздание - М.: Дело, 2008. - 320 с.