Оценка стоимости предприятия (бизнеса) ООО "Бенотех"

2. Сравнительный подход базируется на принципе альтернативных инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в акции, покупает прежде всего будущий доход. Производственные, технологические и другие особенности конкретного бизнеса интересуют инвестора только с позиции перспектив получения дохода. Стремление получить максимальный доход на размещенные инвестиции при адекватном риске и свободном размещении капитала обеспечивает выравнивание рыночных цен;

3. Цена организации отражает ее производственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Следовательно, в аналогичных предприятиях должно совпадать соотношение между ценой и важнейшими финансовыми параметрами, такими, как прибыль, дивидендные выплаты, объем реализации, балансовая стоимость собственного капитала. Отличительной чертой этих финансовых параметров является их определяющая роль в формировании дохода, получаемого инвестором.

В зависимости от целей, объекта и конкретных условий оценки сравнительный подход предполагает использование трех основных методов:

- метод компании-аналога (метод рынка капитала);

- метод сделок (метод продаж);

- метод отраслевых коэффициентов (метод отраслевых соотношений).

Метод компании-аналога, или метод рынка капитала - основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. Таким образом, базой для сравнения служит цена на единичную акцию акционерных обществ открытого типа. Следовательно, в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного пакета акций.

Метод сделок, или метод продаж - ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо контрольного пакета акций. Это определяет наиболее оптимальную сферу применения данного метода оценки предприятия или контрольного пакета акций.

Метод отраслевых коэффициентов, или метод отраслевых соотношений - основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты рассчитаны на основе длительных статистических наблюдений специальными исследовательскими институтами за ценой продажи предприятия и его важнейшими производственно-финансовыми характеристиками. В результате обобщения были разработаны достаточно простые формулы определения стоимости оцениваемого предприятия. Например, цена бензозаправочной станции колеблется в диапазоне 1,2 - 2,0 месячной выручки. Цена предприятия розничной торговли формируется следующим образом: 0,75 - 1,5 величины чистого годового дохода увеличивается на стоимость оборудования и запасов, которыми располагает оцениваемое предприятие; консалтинговые фирмы стоят примерно 0,5 величины годовой выручки и т.д.

2.3 Затратный подход в оценке бизнеса

Затратный (имущественный) подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек на создание компании и достижение компанией настоящего положения дел. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате перед оценщиком встает задача проведения корректировки баланса предприятия. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.

(3)

Где

СК - собственный капитал

А - активы

О - обязательства.

Данный подход представлен двумя основными методами:

- методом стоимости скорректированных чистых активов (методом стоимости чистых активов);

- методом ликвидационной стоимости.

Метод стоимости скорректированных чистых активов.

Расчет методом стоимости скорректированных чистых активов включает несколько этапов:

1. Оценивается недвижимое имущество предприятия по обоснованной рыночной стоимости.

2. Определяется обоснованная рыночная стоимость машин и оборудования.

3. Выявляются и оцениваются нематериальные активы.

4. Определяется рыночная стоимость финансовых вложений, как долгосрочных, так и краткосрочных.

5. Товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость.

6. Оценивается дебиторская задолженность.

7. Оцениваются расходы будущих периодов.

8. Обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость.

9. Определяется стоимость собственного капитала путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.

Определение обоснованной рыночной стоимости активов предприятия поэлементно:

- земля;

- недвижимость;

- машины и оборудование;

- нематериальные активы;

- финансовые вложения;

- производственные запасы;

- расходы будущих периодов;

- дебиторская задолженность.

Затем оценщиком определяется поэлементно размер обязательств организации:

- кредиты и займы;

- задолженность поставщикам и подрядчикам;

- иная кредиторская задолженность.

Стоимость собственного капитала (стоимость компании) определяется путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.

Следует отметить, что при определении рыночной стоимости активов компании поэлементно могут быть использованы различные методы и методики, применяемые в оценке именно этого вида имущества.

Метод ликвидационной стоимости.

Оценка ликвидационной стоимости предприятия осуществляется в следующих случаях:

- компания находится в состоянии банкротства или есть серьезные сомнения относительно ее способности оставаться действующим предприятием;

- стоимость компании при ликвидации может быть выше, чем при продолжении деятельности.

Ликвидационная стоимость представляет собой стоимость, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной продаже его активов.

Расчет ликвидационной стоимости предприятия включает несколько основных этапов:

1. Берется последний балансовый отчет (желательно последний квартальный).

2. Разрабатывается календарный график ликвидации активов, так как продажа различных видов активов предприятия (недвижимого имущества, машин и оборудования, товарно-материальных запасов) требует различных временных периодов.

3. Определяется валовая выручка от ликвидации активов.

4. Оценочная стоимость активов уменьшается на величину прямых затрат. К прямым затратам, связанным с ликвидацией предприятия, относятся комиссионные оценочным и юридическим фирмам, налоги и сборы, которые платятся при продаже. С учетом календарного графика ликвидации активов скорректированные стоимости оцениваемых активов дисконтируются на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск.

5. Ликвидационная стоимость активов уменьшается на расходы, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, сохранение оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации. Срок дисконтирования соответствующих затрат определяется по календарному графику продажи активов предприятия.

6. Прибавляется (или вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного периода.

7. Вычитаются преимущественные права на выходные пособия и выплаты работникам предприятия, требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженность по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды, расчеты с другими кредиторами.

Таким образом, ликвидационная стоимость предприятия рассчитывается путем вычитания из скорректированной стоимости всех активов баланса суммы текущих затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также величины всех обязательств.

Нами рассмотрены основные подходы и используемые в рамках указанных подходов основные методы, применяемые оценщиками при оценке бизнеса. Отметим, что оценщик может применять в рамках предусмотренных законодательством подходов и иные методы оценки бизнеса.

Выбор конкретного метода (методов) при оценке бизнеса осуществляется оценщиком самостоятельно. Выбор конкретного метода или методики в оценочной деятельности обычно не закреплен на законодательном уровне, хотя бывают и исключения:

1. Методика оценки стоимости разработки, экспертизы национальных стандартов Российской Федерации и экономической эффективности от их внедрения. Р 50.1.058-2006, утв. Приказом Ростехрегулирования от 11 сентября 2006 г. № 191-ст.

2. Приказ Минздравсоцразвития России от 17 сентября 2007 г. № 604 "Об утверждении Методики оценки эффективности использования иностранной рабочей силы".

3. Постановление Правительства РФ от 15 апреля 2005 г. N 224 "Об утверждении Методики определения совокупной взвешенной оценки (рейтинга) специализированного депозитария при проведении в 2005 году конкурса по отбору специализированного депозитария для заключения с ним Пенсионным фондом Российской Федерации договора об оказании услуг специализированного депозитария".

4. Письмо ЦБ РФ от 24 марта 2005 г. № 47-Т "О методических рекомендациях по проведению проверки и оценки организации внутреннего контроля в кредитных организациях".

5. Приказ Росземкадастра от 20 марта 2003 г. № П/49 "Об утверждении Методики государственной кадастровой оценки земель промышленности и иного специального назначения" (вместе с Методикой государственной кадастровой оценки земель промышленности, энергетики, транспорта, связи, радиовещания, телевидения, информатики, земель для обеспечения космической деятельности, земель обороны, безопасности и земель иного специального назначения).

6. Приказ Росземкадастра от 17 октября 2002 г. № П/336 "Об утверждении Методики государственной кадастровой оценки земель лесного фонда Российской Федерации".

7. Приказ Росземкадастра от 26 августа 2002 г. № П/307 №Об утверждении Методики государственной кадастровой оценки земель садоводческих, огороднических и дачных объединений".

8. Письмо Госналогслужбы РФ от 6 июня 1996 г. № ВГ-4-08/47н "О Временной методике оценки жилых помещений" и др.

Существующие методы и методики, рекомендованные законодательно, не имеют прямого отношения к оценке рыночной стоимости бизнеса. В настоящее время отсутствуют какие-либо методы, методики, методические рекомендации или указания, рекомендованные нормативно-правовыми документами к применению при осуществлении оценки бизнеса. Оценщик самостоятельно, используя законодательно предусмотренные три подхода в оценке, определяет методы и методики, которые он применяет при оценке того или иного объекта оценки. Отметим, что при определенных условиях оценщик может аргументированно отказаться от применения одного или двух подходов оценки бизнеса.

Глава 3. Оценка рыночной стоимости предприятия (бизнеса) ООО "Бенотех"

3.1 Краткая характеристика предприятия

Компания ООО "Бенотех" появилась на рынке в марте 2001 года как производитель добавок для бетонов. За последние годы деятельность организации значительно расширилась, были открыты другие направления. Теперь Бенотех многопрофильная фирма, у которой в разных городах России, и СНГ свои дилеры, представительства.

Компания ООО "Бенотех" - широко известная и хорошо зарекомендовавшая себя на рынке, многопрофильная фирма, пользуюшаяся заслуженным признанием у своих клиентов.

Компания ООО "Бенотех" - крупнейший оператор химических строительных добавок для бетонов и растворов, одновременно является производителем собственных добавок и официальным дилером других предприятий по производству данных добавок для бетонов.

Юридический адрес предприятия: 630077, г. Новосибирск, ул. Костычева, 40/2

Дата оценки: 01.10.2010 г.

Использование высококачественных, специально синтезированных химических модификаторов при производстве бетонов и растворов создает реальную возможность для получения высококачественных бетонов и растворов повышенной долговечности. Данные бетоны отличаются большей морозостойкостью, сверхвысокой прочностью с низкой водонепроницаемостью, обеспечивают повышенную долговечность конструкций в сложных эксплуатационных условиях.

Продукция компании ООО "Бенотех"":

- Бенотех S-3M;

- Бенотех Сипласт;

- Бенотех Уником;

- Бенотех ПМП-1;

- Бенотех ГКЖ 136-41;

- Бенотех ПБ-с;

- Бенотех Утбс ;

- Бенотех ПФМ;

- Бенотех Модус;

Кроме того компания реализует:

- Пластифицирующие добавки;

- Комплексные добавки;

- Гидрофобизирующие добавки;

- Противоморозные добавки;

- Воздухововлекающие добавки;

- Пенообразователи;

- Добавки для вибропрессованных бетонов.

Основной целью деятельности Общества является расширение рынка товаров и услуг, а также извлечение прибыли. Основным видом деятельности Общества является изготовление климатического и вентиляционного оборудования.

Основные конкуренты:

1. Российские компании:

- ЗАО "Владимирский ЖБК" ;

- "Технопромстрой";

- ООО "Форт";

- "Биотех";

- ООО "НПЦ Технопласт";

- "СКТ - Стандарт";

- ООО "Предприятие Мастер Бетон".

2. Зарубежные компании:

- "SIKA", Швейцария;

- "DEGUSSA";

- "MC BAUCHEMIE".

3. Украинские компании:

- Производитель добавки "Релаксол"

Российские компании занимают по разным оценкам 90% рынка, но точными данными ни по объемам выпускаемой продукции ни по долям рынка оценщик не располагает.

3.2 Расчет рыночной стоимости предприятия

3.2.1 Расчет рыночной стоимости затратным подходом

Затратный подход к определению стоимости бизнеса используется, когда стоимость активов определяется на основе стоимости их воспроизводства. Определяя тем самым затраты, которые понесет любой инвестор, попытавшись воссоздать имущественный комплекс компании, приобретая только права на ее бизнес.

В данном случае в рамках затратного подхода к определению рыночной стоимости объекта оценки применялся метод стоимости чистых активов. Для применения метода стоимости чистых активов необходимо скорректировать статьи баланса.

Оценщиком была проведена корректировка статей баланса в соответствии со следующими принципами:

Статьи баланса, объективно отражающие величину соответствующих активов и пассивов, не корректировались.

Статьи баланса, реально не обеспеченные активами, корректировались с помощью соответствующих поправок.

Величины поправок и порядок их применения определялся с принятием во внимание расчетных данных, учетом объективной ситуации на рынке и специфики рассматриваемого объекта.

При использовании метода стоимости чистых активов рыночная стоимость предприятия определяется на основании определения стоимости следующих активов:

- текущие активы: (денежные средства, производственные запасы, ценные бумаги, счета дебиторов, векселя к получению, расходы будущих периодов);

- реальные (материальные) активы: (здания и сооружения, машины и оборудование, и т.д.);

- нематериальные активы: (Лицензии, свидетельства на изобретения, патенты и собственные технологии и т.д.).

Стоимость каждого из этих активов определяется индивидуально для каждого класса активов на основании специальных методов. Стоимости активов затем суммируются для получения рыночной стоимости всех материальных и нематериальных активов предприятия. Стоимость пассивов, как учтенных, так и неучтенных, определяется и суммируется для дальнейшего использования в процессе определения рыночной стоимости всех пассивов предприятия.

Для определения рыночной стоимости собственного капитала предприятия окончательная стоимость пассивов вычитается из общей стоимости активов.

Ниже приведена характеристика активов и пассивов, участвующих в расчете и обоснование проведенных корректировок статей баланса.

Что же касается собственного капитала, то данная статья является балансирующей, т.к. определяем именно стоимость этой статьи.

Корректировка статей актива баланса.

Стр.110 "Нематериальные активы".

Нематериальные активы можно подразделить на четыре основных группы согласно ПБУ 14/2007:

- интеллектуальная собственность;

- имущественные права;

- деловая репутация (Гудвиллл).

Интеллектуальная собственность. В рамках интеллектуальной собственности выделяется:

Права на объекты промышленной собственности (изобретения, полезные модели, промышленные образцы, товарные знаки и знаки обслуживания, фирменные наименования, наименования мест происхождения товаров и меры по пресечению недобросовестной конкуренции). Состав объектов промышленной собственности согласно ст. 1/2 Парижской конвекции по охране промышленной собственности;

Оценка "Гудвилла" была осуществлена в данном отчете в последнем разделе.

Следует заметить, что в расчет чистых активов включаются нематериальные активы, отвечающие следующим требованиям:

- непосредственно используемые обществом в основной деятельности и приносящие доход (права пользования земельными участками и природными ресурсами, патенты, лицензии, ноу-хау и т.п.);

- имеют документальное подтверждение затрат, связанных с их приобретением или созданием;

- права общества на владение данными нематериальными активами должно быть подтверждено документом (патентом, лицензией, актом, договором и т.п.), выданным в соответствии с законодательством РФ.

На балансе компании ООО "Бенотех" на момент определения стоимости нематериальные активы числятся, в сумме 89 тыс. руб. Расшифровка нематериальных активов предприятия приведена в таблице.

Таблица 1 Структурные компоненты нематериальных активов компании ООО "Бенотех", руб.

Субконто	Сальдо на начало периода
	Дебет	Кредит
Компьтерная программа 1С:7.7 , инв.№: 00000004	71 186,44
Паспорт Парового котла марки Е-1.0-09Р-2 , инв.№: 00000009
ПО "Астрал Отчет" , инв.№: 00000010
Право на использ.Kaspersky (защита рабочих станци) , инв.№: 00000011
Товарный знак на ПМП "БЕНОТЕХ" , инв.№: 00000008	15 847,46
Чертежи вибростола набивочного , инв.№: 00000006	1 036,67
Чертежи вибростола распалубного , инв.№: 00000007	1 684,58
Итого развернутое	89 755,15
Итого	89 755,15

Из нематериальных активов подлежащих переоценке можно выделить товарный знак ООО "Бенотех", которым защищается большинство продукции компании ООО "Бенотех". Значение стоимости остальных активов не корректировалось

Выбор методов оценки в рамках стандартных подходов к оценке товарного знака.

Исходя из предоставленной заказчиком информации товарный знак компании ООО "Бенотех", используемый при производстве подавляющего большинства продукции предприятия используется в деятельности предприятия.

В связи с этим для используемого товарного знака в рамках доходного подхода было решено применить метод освобождения от роялти,. За использование метода освобождения от роялти говорит также тот факт, что розничная цена на продукцию других фирм аналогичного качества может отличаться как в большую, так и в меньшую сторону, и невозможно выявить устойчивые тенденции. Кроме того, производители добавок довольно часто изменяют цены на свою продукцию, что также затрудняет сравнение. Все это не позволяет напрямую воспользоваться например методом преимущества в прибыли.

Сравнительный подход к оценке товарного знака применить было невозможно по причине отсутствия активного рынка или каких либо данных о сделках с аналогичными объектами

Затратный подход было возможно применить, но данный подход обычно слабо отражает стоимость товарного знака, в силу отсутствия точных данных о маркетинговой поддержке, которую можно отнести на товарный знак, что касается затрат на регистрацию и создание товарного знака, то они составляют величину не превышающую 50 000 руб., (по данным бухгалтерского учета компании они составляют сумму порядка 15 тыс. руб.), что не сопоставимо с показателями стоимости, полученными другими подходами.

Определение ставки роялти.

В качестве ставки роялти применяемой в классической модификации метода освобождения от роялти было решено взять стандартную ставку роялти для продуктов питания в соответствии с таблицей 1, внеся в её величину некоторые поправки.

Стандартная средняя ставка роялти в нашем случае составила 3 %. Для корректировки данной ставки необходимо воспользоваться поправкой, рекомендованной в статье "Вознагнраждение за использование интеллектуальной собственности" профессоров Азгальдова Г. Г., и Карповой Н. Н., В которой они рекомендуют применять следующие поправочные коэффициенты. [23, с. 178]

Таблица 2. Рекомендуемые поправочные коэффициенты к стандартным ставкам роялти

Степень ценности технологии	Лицензия	Нелицензионное ноу-хау
	Исключительная	Неисключительная
	патентная	беспатентная	патентная	беспатентная
Особо ценная	1,4 - 1,8	1,1 - 1,5	0,9 - 1,1	0,7 - 0,9	1,0 - 1,2
Средней ценности	1,1 - 1,5	0,9 - 1,1	0,7 - 0,9	0,5 - 0,7	0,5 - 1,0
Малоценная	0,7 - 0,9	0,5 - 0,7	0,4 - 0,5	0,2 - 0,4	0,1-0,5

Так как у нас зарегистрированный товарный знак, лицензия (в соответствии с методом освобождения от роялти) предполагается исключительной, а производитель является одним из достаточно известных, что показывают данные исследования, проведенного компанией "Агентство Промышленной Информации", то для ставки роялти решено взять среднюю поправку по исключительным лицензиям средней ценности в размере 1,0 от величины средней ставки роялти. Таким образом, ставка роялти выбирается 3,0%.

Определение базы роялти.

В классической лицензионной торговле в качестве базы роялти берется объем произведенной и реализованной продукции или выручка. Показатель выручки за 2009 г. Составляет 192 210 тыс. руб. В качестве темпов роста, учитывая неопределенныю ситуацию в строительстве, усугубляемую тем, что динамика спроса на противоморозные добавки далеко не полностью определяется валовой потребностью в бетоне было решено взять 10% в год, что является меньшим, чем темп роста за все предидущие годы, и меньшим, чем запланировано в плане развития предприятия.

Затраты на рекламу планируются на уровне 150 тыс. руб. в месяц, что соответствует прогнозным показателям определенным в плане развития предприятия.

Определение ставки дисконтирования.

В качестве безрисковой ставки необходимо взять ставку по ОФЗ, В качестве безрисковой ставки необходимо взять ставку доходности по ОФЗ (9,8 % в качестве бумаги был рассмотрен выпуск облигаций Россия 46002)

Что же касается средней доходности по рынку в 2009 г. то в качестве данной величины можно взять доходность, рассчитанную экспертами ФК "Уралсиб" которые полагают следующее:

1. "Вложения в качественные корпоративные обязательства могут принести порядка 25% годовых в рублях при умеренном риске. Доходность по паям хороших облигационных ПИФов, вероятно, окажется даже несколько выше, поскольку сейчас их портфели оценены по символическим признаваемым котировкам облигаций."

2. Доходность компаний-фаворитов оценивается в среднем в 25 - 30%. Так как вложения в ИС более рискованные чем в ПИФы то за величину средней доходности можно взять максимальную величину - 30%.

Рассчитанная величина ставки дисконтирования составит 30,8 %.

Таблица 3. Расчет стоимости ТЗ компании ООО "Бенотех" методом освобождения от роялти

Год	2010г.	2011г.	2012г.	2013г.	2014г.
Выручка, руб.	192 210,00	211 431,00	232 574,10	255 831,51	281 414,66
Объем отчислений по роялти, тыс. руб.	5 766,30	6 342,93	6 977,22	7 674,95	8 442,44
Затраты на рекламу и поддержание в силе ТЗ, тыс. руб.	1 800,00	1 980,00	2 178,00	2 395,80	2 635,38
ЧОД, тыс. руб.	3 966,30	4 362,93	4 799,22	5 279,15	5 807,06
Фактор текущей стоимости	0,874	0,668	0,511	0,391	0,299
Дисконтированный денежный поток, генерируемый ТЗ, тыс. руб.	3 467,91	2 916,26	2 452,37	2 062,26	1 734,21
Стоимость в постпрогнозный период, тыс. руб.	5 263,46
Ставка дисконтирования	30,81	30,81	30,81	30,81	30,81
Рыночная стоимость товарного знака "Бенотех ППМ", тыс. руб.	17 896,48

Для расчета стоимости нами была применена модель Гордона, по которой доход послепрогнозного периода дисконтируется при помощи коэффициента дисконтирования. Полученную величину стоимости предприятия в постпрогнозный период необходимо затем привести к стоимости на дату оценки с помощью той же ставки дисконта, что использовалась при расчетах в прогнозном периоде.

Денежный поток послепрогнозного периода взят в размере денежного потока за 2011 г., темпы роста взяты в размере 2%, что примерно соответствует самому консервативному прогнозу на постпрогнозный период. Таким образом, модель Гордона, приведенная к текущей стоимости примет вид:

V_(term) = (CF_(t+1) : (R - g)) : (R+1) ⁿ (4)

где V_(term) - стоимость в постпрогнозный период,

CF_(t+1) - денежный поток за первый год послепрогнозного периода

R - ставка дисконта

g - долгосрочные темпы роста денежного потока

n - число периодов

Таким образом, воспользуюсь данной формулой стоимость товарного знака составит 17 970 тыс. руб.

Стр.120 "Основные средства".

Основные средства ООО компания "Бенотех" включают сооружения, машины и оборудование, и прочие группы. В Приложении 1 рассчитана стоимость основных средств, которая составила 6 585 тыс. руб. Балансовая стоимость ОС составляет величину 4 731 тыс. руб. Незначительность корректировки связана с тем, что большое количество ОС предприятия является новыми, и отражаются в балансе по рыночной стоимости.

Таким образом:

Значение по стр.120 "Основные средства" для расчета чистых активов принято равным 6 585 тыс. руб.

Стр.130 "Незавершенное строительство".

На балансе ООО компания "Бенотех" на момент определения стоимости не было объектов незавершенного строительства.

Стр. 140 "Долгосрочные финансовые вложения".

К финансовым вложениям относятся инвестиции предприятия в ценные бумаги и уставные документы других предприятий, а также предоставленные займы другим предприятиям на территории Российской Федерации.

На момент определения стоимости компании ООО "Бенотех" не имеет долгосрочных финансовых вложений.

Стр. 150 "Прочие внеоборотные активы".

В данной строке баланса отражаются активы не участвующие в основном обороте и не учтенные ранее в строках 110 - 140.

На момент определения стоимости ООО компания "Бенотех" имеет прочих внеоборотных активов на сумму 24 тыс. руб. Данная сумма не корректировалась

Значение по стр.150 "Прочие внеоборотные активы" для расчета чистых активов принято оценщиком равным 24 тыс. руб.

Стр. 210 "Запасы".

В связи с тем, что у организации запасы представлены в основном сырьем и материалами (34%), и готовые товары для перепродажи (64%), неликвидные запасы на балансе организации отсутствуют, стоимость запасов была принята равной балансовой стоимости.

Значение по стр. 210 "Запасы" для расчета стоимости чистых активов принято равным балансовой стоимости 39 731 тыс. руб.

Стр. 220 "НДС по приобретенным ценностям"

Эта строка принадлежит, по сути, к денежным статьям, поэтому ее корректировка не требуется.

Значение по стр.220 "НДС по приобретенным ценностям" для расчета чистых активов принято равным балансовой стоимости - 598 тыс. руб.

Стр. 230 "Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более, чем через 12 месяцев после отчетной даты)"

У ООО "Бенотех" на момент определения стоимости отсутствует долгосрочная дебиторская задолженность.

Стр. 240 "Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)"

Для определения стоимости данной статьи требуется анализ дебиторской задолженности по строкам погашения, выявление просроченной задолженности с последующим разделением ее на:

- безнадежную (не учитывается при расчете);

- задолженность, которую предприятие еще надеется получить (учитывается при расчете).

Анализируется также состав и движение дебиторской задолженности. Для определения рыночной стоимости данного актива устанавливаются коэффициенты дисконтирования для каждого дебитора отдельно. В зависимости от срока неплатежа по денежным обязательствам, на основании статистических данных о хозяйственной деятельности более 300 предприятий России в различных отраслях, его величина изменяется в диапазоне от 1,0 до 0,01 и ниже.

Платежи по погашению дебиторской задолженности должны быть получены в течение трех месяцев. Если предприятие-дебитор накапливает новые обязательства и не рассчитывается в пределах этого срока, то на четвертом месяце обязательства начинают дисконтироваться.

По данным бухгалтерского учета предприятия безнадежной задолженности нет, есть уверенность руководства в полном ее погашении. Вышеуказанная сумма будет возвращена в течение периода погашения дебиторской задолженности равного 1 месяцу. Однако дебиторская задолженность представляет собой "замороженные" денежные средства предприятия. Следовательно, можно применить к корректировке дебиторской задолженности элементы доходного подхода с целью получения информации о величине дохода, который могла бы получить организация, превратив без промедления свою задолженность в денежные средства, но не получила их своевременно. Для определения рыночной стоимости дебиторской задолженности было принято решение приведение ее стоимости по состоянию на дату определения стоимости с использованием ставки дисконтирования равной ставке наиболее вероятного заимствования денежных средств, к которому предприятие вынуждено будет прибегнуть в случае нехватки денежных средств, и составляет 20%.

Значение Дебиторской задолженности для расчета стоимости чистых активов принято равным балансовым показателям 16 984 тыс. руб.

Стр. 250 "Краткосрочные финансовые вложения".

Краткосрочные вложения, которые находятся на балансе компании ООО "Бенотех" приведены в приложении, и состоят из векселей и денежных средств, выданных контрагентам. Общая сумма вложений составляет 15 824 тыс. рублей. Данная сумма должна быть уменьшена на величину невозвратных вложений, сумма которых составляет величину 650 тыс. руб. Данная сумма списывается как экономический риск и убыток понесенный предприятием от коммерческой деятельности.

Значение стоимости финансовых вложений составило величину 15 174 тыс. руб.

Стр. 260 "Денежные средства".

Отражены текущие остатки по счетам и в кассе предприятия.

Эта статья корректировке не подлежит.

Значение по стр. 260 "Денежные средства" для расчета стоимости чистых активов принято равным балансовой стоимости - 271 тыс. руб.

Стр. 270 "Прочие оборотные активы".

У ООО "Бенотех" на дату определения стоимости прочие оборотные активы составляют сумму 1 450 тыс. руб. Данная сумма не корректировалась, так как состоит из ликвидных активов.

Значение по стр. 270 "Прочие оборотные активы" для расчета стоимости чистых активов принято оценщиком равным балансовой стоимости - 1 450 тыс. руб.

Корректировка статей пассива баланса.

Стр. 510 "Долгосрочные заемные средства".

На дату определения стоимости на балансе ООО "Бенотех" долгосрочные заемные средства на балансе составляли - 5 901 тыс. руб. Ставка процента, уплачиваемого за пользование заемными средствами, составляет 15-20 %, дата возврата - 2010-2011гг. Для определения рыночной стоимости долгосрочных заемных средств было принято решение об отсутствии необходимости приведения платежей по займам в силу рыночной ставки процента по кредитам.

Значение по стр. 610 "Заемные средства" для расчета стоимости чистых активов принято оценщиком равным 5 901 тыс. руб.

Стр. 515 "Отложенные налоговые обязательства".

На дату определения стоимости на балансе компании ООО "Бенотех" отложенные налоговые обязательства на балансе составили - 0 руб. Данная статья отражает расчеты компании по налогам, которые уплачиваются в полном объеме и своевременно, поэтому данная статья не корректировалась.

Значение по стр. 515 "Отложенные налоговые обязательства" для расчета стоимости чистых активов принято оценщиком равным 0 руб.

Стр. 520 "Прочие долгосрочные обязательства".

На дату определения стоимости на балансе компании ООО "Бенотех" прочие долгосрочные обязательства на балансе не числились.

Стр. 610 "Краткосрочные займы и кредиты".

На дату определения стоимости на балансе компании ООО "Бенотех" краткосрочные заемные средства составили 6 904 тыс. рублей. Ввиду небольших сроков данных заимствований сумма краткосрочной задолженности не корректировалась.

Значение по стр. 610 "Краткосрочные займы и кредиты" для расчета стоимости чистых активов принято оценщиком равным 6 904 тыс. руб.

Стр. 620 "Кредиторская задолженность".

Статья "краткосрочная кредиторская задолженность" представляют собой долги предприятия перед третьими лицами, которые, как предполагается, будут погашаться в полном объеме и своевременно. Однако кредиторская задолженность представляет собой денежные средства предприятия, а денежные средства, как известно, имеют тенденцию к обесценению. Но в данном случае на первое место выходит фактор проверки реальности всей кредиторской задолженности, так как наличие необязательной кредиторской задолженности является одной из популярных схем оптимизации налогообложения. Для расчета рыночной стоимости кредиторской задолженности было принято решение об отказе от её корректировки на срок погашения, но разделить её на номинальную и реальную и в дальнейшем учитывать только реальную задолженность. После анализа и интервью с ответственными финансовыми сотрудниками компании было выяснено, что уровень реальной кредиторской задолженности составляет величину 34 224 тыс. руб.

Значение по стр.620 "Кредиторская задолженность" для расчета стоимости чистых активов принято оценщиком 34 224 тыс. руб.

Стр. 630 "Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов".

На дату определения стоимости компании ООО "Бенотех" не имеет задолженности перед участниками (учредителями) по выплате доходов .

Стр. 640 "Доходы будущих периодов".

На дату определения стоимости у компании ООО "Бенотех" отсутствовали доходы будущих периодов.

Стр. 650 "Резервы предстоящих расходов и платежей".

На дату определения стоимости у компании ООО "Бенотех" отсутствовал резервный фонд для предстоящих расходов и платежей.

Стр. 660 "Прочие краткосрочные обязательства".

На дату определения стоимости у компании ООО "Бенотех" прочие краткосрочные обязательства составляли величину 1 542 тыс. руб.

Значение по стр. 660 "Прочие краткосрочные обязательства" для расчета стоимости чистых активов принято оценщиком 1 542 тыс. руб.

Расчет рыночной стоимости компании ООО "Бенотех" методом стоимости чистых активов

В таблице 5 представлен расчет стоимости предприятия по затратному подходу. Стоимость предприятия по затратному подходу определяется как разность между стоимостью активов предприятия и его обязательствами.

Таблица 5 - Расчет стоимости предприятия по затратному подходу

Активы	Код строки в балансе	На 3 квартал 2010 периода	На середину периода
	№ строки в балансе	01.07.2010 г.	корректировка
Нематериальные активы	110
Основные средства	120	89	17 970
Незавершенное строительство	130	4 731	6 585
Доходные вложения в материальные ценности	135	0	0
Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения (за исключением выкупленных собственных акций)	140+250	0	0
Прочие внеоборотные активы (включая отложенные налоговые активы)	145+150	15 824	15 174
Запасы	210	24	24
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220	39 731	39 731
Дебиторская задолженность (за исключением задолженности учредителей по взносам в Уставный Капитал)	230+240	598	598
Денежные средства	260	17 244	16 984
Прочие оборотные активы	270	271	271
Итого активы, принимаемые к расчету (сумма п. 1-11)		1 415	1 415
Пассивы		79 927	98 753
Долгосрочные обязательства по займам и кредитам	510	5 901	5 901
Прочие долгосрочные обязательства (включая отложенные налоговые обязательства)	515+520	0	0
Краткосрочные обязательства по займам и кредитам	610	6 904	6 904
Кредиторская задолженность	620	63 954	34 224
Задолженность учредителям по выплате доходов	630	0	0
Резервы предстоящих расходов	650	0	0
Прочие краткосрочные обязательства	660	1 542	1 542
Итого пассивы, принимаемые к расчету (сумма п. 13-19)		78 301	48 571
Стоимость чистых активов (итого активов минус итого пассивов п.12-п.20)		1 626	50 182

Стоимость деловой репутации определяется отдельно и добавляется к стоимости чистых активов

Определение стоимости деловой репутации

Стоимость деловой репутации рассчитана в разделе, и составляет величину 34 990 тыс. руб. Таким образом, рыночная стоимость 100% уставного капитала ООО "Бенотех", определенная затратным подходом (с учетом вышеприведенных корректировок), составила на 01.10.2010 г: 85 172 000 (Восемьдесят пять миллионов сто семьдесят две тысячи) рублей

3.2.2 Определение рыночной стоимости доходным подходом

Определение стоимости компании производилась методом дисконтированных денежных потоков. Данный метод к расчету стоимости компании обусловлен тем, что в ретроспективном периоде прибыли компании нестабильны - применение метода капитализации дохода не представляется возможным, т.к. метод капитализации применяется в том случае, когда будущие прибыли ожидаются приблизительно равными текущей прибыли.

По причине того, что прогнозируемые руководством компании прибыли в 2010-2014 гг. существенно различаются, а так же на основании того, что ООО "Бенотех" представляет собой крупный многофункциональный объект целесообразно применение метода дисконтированных денежных потоков в рамках доходного подхода. Данный метод определения стоимости считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, покупает не набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных ценностей и т. д., а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства и получить прибыль. С этой точки зрения все предприятия, к каким бы отраслям экономики они ни принадлежали, производят всего один вид товарной продукции - деньги.

Выбор модели денежного потока.

При определении стоимости бизнеса была применена модель денежного потока для собственного капитала. При использовании данной модели рассчитывается стоимость собственного капитала компании. Денежный поток рассчитывается по схеме, приведенной в таблице 6.

Таблица 6 - Расчет денежного потока для собственного капитала

Знак действия	Показатели
	Чистая прибыль после уплаты налогов
+	Амортизационные отчисления
+ ( - )	Изменение собственного оборотного капитала
+ ( - )	Уменьшение (прирост) инвестиций в основное производство.
+ ( - )	Прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности
ИТОГО:	Денежный поток

Для построения денежного потока для собственного капитала были использованы фактические данные о составных частях денежного потока, взятые из управленческой и бухгалтерской отчетности компании ООО "Бенотех" за 2008 - 2010 гг., и прогнозные данные о планируемых доходах и расходах, предоставленные руководством рассматриваемой компании.

Для расчетов использовался номинальный денежный поток, который включает воздействие инфляции на цены и затраты.

Определение длительности прогнозного периода.

Длительность прогнозных периодов была определена на основе анализа финансового состояния, проведенного на основе бухгалтерской документации ООО "Бенотех", а также на основе опыта и профессиональных знаний оценщика

Согласно методу дисконтированных денежных потоков стоимость предприятия основывается на денежных потоках, в качестве прогнозного берется период, продолжающийся до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются.

При определении адекватной продолжительности прогнозного периода необходимо учитывать, что чем длиннее прогнозный период, тем больше число наблюдений и тем более обоснованным с математической точки зрения выглядит итоговая величина текущей стоимости предприятий. Но, с другой стороны, чем длиннее прогнозный период, тем сложнее прогнозировать конкретные величины выручки, расходов, темпов инфляции, потоков денежных средств.

В данном заключении сделан прогноз на 5 лет, с использованием наиболее оптимального развития предприятий в краткосрочной перспективе.

Определение ставки дисконтирования

В таблице сведены показатели премий за различные виды рисков и вычислен суммарный риск инвестирования.

Таблица 7 - Суммарный риск инвестирования в компанию ООО "Бенотех"

Показатель	Интервал %	Значения, %
Безрисковая ставка		9,8
Руководящий состав: качество управления	0-5	2,0
Размер компании	0-5	3,0
Финансовая структура (источники финансирования)	0-5	2,5
Товарная/территориальная диверсификация	0-5	4,0
Диверсификация клиентуры	0-5	3,0
Уровень и прогнозируемость прибылей	0-5	2,0 3,0
Прочие риски	0-5	2,5
Итого	0-35	28,8

Безрисковая ставка взята на основании средневзвешенной ставок по привлекаемым государством долговых обязательств.

Итого, суммарный показатель риска для данного предприятия составил 19%. В расчетах использовалась округленная величина ставки дисконтирования в 28,8%

Произведем расчет стоимости предприятия с использованием метода дисконтированных денежных потоков для каждого года из рассматриваемого периода.

Таблица 8 - Расчет стоимости компании методом дисконтированных денежных потоков по состоянию на 01.10.2010 г. т. Руб.

	2010	2011	2012	2013	2014	Постпрогнозный период
Выручка	331 440	331 440	397 800	421 668	446 968	473 786
Себестоимость	231 480	231 480	278 460	295 168	312 878	331 650
Доля себестоимости в выручке	70%	70%	70%	70%	70%	70%
Валовая прибыль	99 960	99 960	119 340	126 500	134 090	142 136
Рентабельность, %	30%	30%	30%	30%	30%	30%
Прочие доходы	3314	3314	3978	4217	4470	4738
Прочие расходы (без процентов)	65 000	65 000	78 014	82 695	87 657	92 916
EBITDA	4 500	4 500	5 401	5 725	6 069	6 433
	33 774	33 774	39 903	42 297	44 835	47 525
EBIT	10%	10%	10%	10%	10%	10%
	32 774	32 774	38 903	41 297	43 835	46 525
Выплата процентов по кредитам	9,90%	9,90%	9,80%	9,80%	9,80%	9,80%
Налог на прибыль	1600	0	0
Прибыль после нал/обл-ия	7 482	7 866	9 337	9 911	10 520	11 166
Амортизация	25 293	24 909	29 566	31 386	33 315	35 359
+/- дельта СОК	1 000	1 000	1 000	1 000	1 000	1 000
Выплата тел кредитов	5 000	5 000	5 043	1 814	1 923	2 038
Поступление денежных средств	10000			0	0
инвестиции в основные средства	10000	0	0	0	0
Выплата процентов по кредитам	1 000	1 000	1 000	1 000	1 000	1 000
	1600			0	0
Чистый денежный поток	18 693	19 909	24 523	29 572	31 392	33 321
Ставка дисконтирования	28,80%	28,80%	28,80%	28,80%	28,80%	28,80%
Дисконтированный денежный поток	16 471	13 620	13 025	12 195	10 051	41 229
Постпрогнозная стоимость	41 229
Итого	90 213

EBITDA (сокр. от англ. Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) -- аналитический показатель, равный объёму прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений.

Операционная прибыль или EBIT (сокр. от англ. Earnings Before Interest and Taxes) -- разность между валовой прибылью и операционными затратами. Прибыль хозяйствующего субъекта в результате основной экономической деятельности. Представляет собой остаток при вычитании из торговой прибыли операционных накладных расходов (рента, амортизационные отчисления за здания и оборудование, расходы на ГСМ и иные текущие расходы).

Таким образом, рыночная стоимость 100% уставного капитала компании ООО "Бенотех", определенная с помощью доходного подхода, составила на 01.10.2010 г. (с учетом округления): 90 213 000 (Девяносто миллоионов двести тринадцать тысяч) рублей

Расчет рыночной стоимости "Гудвилл" компании ООО "Бенотех" методом избыточной прибыли

Применение метода избыточной прибыли решено было производить в двух вариантах.

Разница между ними заключается в том, что в первом случае нематериальные активы учитываются в стоимости чистых активов предприятия, и избыточная прибыль, относимая на "Гудвилл", равняется разности чистой прибыли предприятия и стоимости чистых активов предприятия, умноженного на коэффициент среднеотраслевой рентабельности чистых активов, составляющий, по данным ассоциации строителей России, 30% для промышленности строительных материалов.

Во втором случае в качестве "Гудвилла" определяется стоимость всех нематериальных активов предприятия, а в качестве чистых активов предприятия выступают только материальные активы. В последующем стоимость всех НМА предприятия уменьшается на рыночную стоимость стоящих на балансе нематериальных активов, и оставшаяся величина может быть отнесена на "Гудвилл".

Общая формула расчета будет следующей:

(4)

где

ЧП - чистая прибыль;

ЧА - чистые активы;

Re - рентабельность активов ;

K - коэффициент капитализации для "Гудвиллла";

Все показатели берутся на основании прогнозных данных 2011 г. так как использование данных 2010 г. затруднительно, по причине не вполне реальных данных бухгалтерского учета, и невозможности использовать данные управленческого учета.

Кроме того, в результате ожидаемого значительного роста более правильно для расчета стоимости использовать будующий денежный доход, для исключения занижения показателя стоимости деловой репутации.

Стоимость скорректированных НМА компании а также стоимость всех чистых активов компании приведена выше

Таблица 9. Расчет стоимости "Гудвиллла" компании ООО "Бенотех"

	С учетом НМА в сумме активов (1 вариант)	Без учета НМА в сумме активов, с итоговой корректировкой на НМА (2 вариант)
Стоимость чистых активов с учетом дополнительного оборотного капитала в 2010 г. , руб.	55 181,83	37 211,35
Чистая прибыль в 2011 г. , руб.	25 292,54	25 292,54
Чистая прибыль на чистые активы при рентабельности акивов 30%, руб.	16 554,55	11 163,40
Величина избыточной прибыли, руб.	8 738,00	14 129,14
Стоимость "Гудвилла" компании (столбец 1), Стоимость всех НМА компании (столбец 2) , руб.	33 607,67	54 342,84
Стоимость "Гудвилла" компании, руб.		36 372,36
Средняя стоимость "Гудвиллла" ООО Компания "Бенотех"	34 990,02

Таким образом, рыночная стоимость "Гудвиллла" ООО компания "Бенотех", определенная с помощью метода избыточной прибыли, составила на 01.10.2011 г. (с учетом округления): 34 990 (Тридцать четыре миллиона девятьсот девяносто тысяч) рублей.

Определение рыночной стоимости ООО компания "Бенотех" сравнительным подходом.

Расчет рыночной стоимости ООО компания "Бенотех" сравнительным подходом не производился. Это связано с тем, что применение метода отраслевых коэффициентов не представляется возможным, т.к. бухгалтерская информация по компаниям-аналогам - обществам с ограниченной ответственностью не подлежит обязательному раскрытию, а информация по объектам-аналогам - открытым акционерным обществам, которая была найдена в сети Интернет (http://www.akm.ru/, http://www.skrin.ru/) в случае использования мультипликаторов может привести к недостоверной стоимости компании, т.к. структура активов и прибыли найденных объектов-аналогов несравнимы с масштабом деятельности рассматриваемого предприятия.

Невозможность применения метода рынка капитала обоснована тем, что объектом оценки является общество с ограниченной ответственностью, а метод рынка капитала основан на рыночных ценах акций.

Метод сделок (продаж) не может быть применим, у эксперта отсутствуют данные о сделках с объектами аналогичными рассматриваемому. В качестве источников информации для поисков аналогов были использованы такие сайты сети Интернет, как

http://biztorg.ru/ - БизТорг - продажа бизнеса;

http://fin.ngs.ru/do/business/sell/ - ФИН.НГС

http://www.bcs.ru/cons/business.asp - БКС Консалтинг - продажа бизнеса;

http://www.brmb.ru/ - The bank or ready-make business;

http://www.deloshop.ru/ - Магазин готового бизнеса;

http://www.e-buysell.biz/;

http://www.gobi.ru/;

http://www.ma-journal.ru/.

Таким образом, сравнительный подход к определению стоимости бизнеса не применялся.

3.3 Согласование результатов и выводы по величине рыночной стоимости предприятия

Различные подходы и методы могут быть использованы в процессе определения стоимости, но решение вопроса об относительной значимости показателей стоимости определяется обоснованным суждением эксперта. Решение вопроса, каким стоимостным показателям придать больший вес и как каждым метод взвешивать по отношению к другим, является ключевым на заключительном этапе определения стоимости.

Существует два базовых метода взвешивания:

- метод субъективного взвешивания;

- метод иерархий.

Цель обоих методов - определить единое значение, но если при субъективном взвешивании эксперт опирается на собственный опыт, то метод иерархий является методом математического взвешивания.

Метод математического взвешивания представляет проблему согласования результатов в виде иерархий. Для целей согласования результатов используются трехуровневые иерархии, которые имеют следующий вид:

- верхний уровень - цель;

- промежуточный уровень - критерии согласования;

- нижний уровень - результаты расчетов стоимости, полученные на основе различных подходов.

Согласование - анализ альтернативных заключений, полученных с применением различных методов определения стоимости, с целью определения единственного (согласованного) значения стоимости объекта экспертного заключения.

Согласование результатов расчетов стоимости проводится в несколько этапов:

- выбор критериев, определяющих использование метода определения стоимости;

- определение степени важности критериев в обеспечении достоверности результатов расчетов стоимости методом парных сравнений;

- определение степени удовлетворения каждого подхода выбранным критериям;

- расчет степени важности методов в обеспечении достоверности конечного результата определения стоимости.

Выбор того или иного подхода осуществляется исходя из специфики рассматриваемого объекта, особенностей конкретного рынка и состава сведений, содержащихся в собранной информации. Следовательно, важнейшими критериями, определяющими применение того или иного подхода при определении стоимости бизнеса, являются:

- соответствие подхода цели экспертного заключения (А);

- достаточность и достоверность информации, используемой при определении стоимости (Б);

- способность учитывать специфические особенности объекта, влияющие на его стоимость (В);

- способность учитывать конъюнктуру рынка (Г).

Критерий А. Соответствие подхода цели экспертного заключения. Данный критерий показывает насколько каждый из подходов удовлетворяет поставленной цели экспертного заключения. Критерий Б. Достаточность и достоверность информации. В зависимости от наличия, точности и информации, используемой в расчетах, эксперт проставляет балл, характеризующий степень обеспеченности применения подхода информацией. Критерий В. Способность учитывать специфические особенности объекта. Определяется экспертно для того или иного подхода в зависимости от месторасположения, размера, масштаба деятельности, имущественного потенциала, нетипичных обстоятельств, связанных с объектом экспертного заключения и т.д. Критерий Г. Способность учитывать текущую ситуацию на рынке. Определяется экспертно для того или иного подхода в зависимости от характера рынка, спроса и предложения, срока экспозиции объекта. Далее в таблицах представлено согласование результатов определения стоимости.

Таблица 10 - Определение степени важности критериев в обеспечении достоверности результатов проведенных расчетов.

	А	Б	В	Г	Расчет	Вес
А	1	1	2	2	1,41	0,31
Б	1	1	4	4	2,00	0,43
В	0,5	0,25	1	0,5	0,50	0,11
Г	0,5	0,25	2	1	0,71	0,15
Итого:		4,62	1,00

Таблица 11 - Определение степени удовлетворения подходов к определению стоимости объекта экспертного заключения критерию А

А	Доходный	Затратный	Расчет

Подобные документы

• Оценка стоимости предприятия

  Методические основы оценки стоимости предприятия (бизнеса). Понятие, цели и принципы оценки стоимости предприятия в современных условиях. Доходный, затратный и сравнительный подходы к оценке стоимости предприятия: основные преимущества и недостатки.
  
  курсовая работа [197,5 K], добавлен 18.11.2010
  

• Оценка стоимости предприятия ООО "Сладкий рай"

  Развитие оценочной деятельности. Понятие, цели и принципы оценки стоимости предприятия. Анализ деятельности предприятия и перспектив его развития на примере ООО "Сладкий рай". Затратный, доходный и сравнительный подход к оценке стоимости предприятия.
  
  курсовая работа [86,0 K], добавлен 28.09.2008
  

• Оценка рыночной стоимости предприятия ОАО "Сосновая роща"

  Теоретические основы оценки бизнеса. Классические подходы к оценке - доходный, затратный и сравнительный, особенности их применения и характеристика. Определение рыночной стоимости собственного капитала действующего предприятия ОАО "Сосновая роща".
  
  курсовая работа [4,5 M], добавлен 05.06.2009
  

• Рыночная стоимость предприятия ООО "ForYou"

  Правовые основы, методические подходы к оценке стоимости субъектов малого бизнеса. Доходный, затратный и сравнительный подходы. Оценка рыночной стоимости ООО "ForYou". Применение результатов оценки для повышения эффективности управления предприятием.
  
  дипломная работа [790,5 K], добавлен 27.03.2013
  

• Оценка стоимости бизнеса (на примере ОАО "Ярославский бройлер")

  Особенности бизнеса как объекта оценки. Цели, этапы, подходы и методы оценки стоимости бизнеса, использование её результатов. Оценка рыночной стоимости бизнеса затратным методом на основе активов, доходным и рыночным методами и агрегированная оценки.
  
  курсовая работа [1,2 M], добавлен 02.04.2014
  

• Предприятие как особый вид оценки

  Проблема оценки стоимости действующего бизнеса в условиях рыночной экономики. Основные цели и задачи оценки предприятия (бизнеса). Изучение подходов при оценке рыночной стоимости различных объектов: затратный, доходный и рыночный методы оценки.
  
  реферат [19,9 K], добавлен 27.07.2010
  

• Определение рыночной стоимости предприятия (бизнеса) ООО "Импульс"

  Значение метода оценки стоимости предприятия для инвестирования. Характеристика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Особенности оценки действующего предприятия "Импульс" доходным и затратным подходом. Согласование полученных результатов.
  
  курсовая работа [100,4 K], добавлен 08.10.2011
  

• Определение рыночной стоимости бизнеса ООО "Фокус"

  Принципы оценки бизнеса. Доходный, затратный и сравнительный подходы к оценке стоимости. Анализ внутренней и внешней среды ООО "Фокус". Маркетинговые исследования рынка услуг. Определение стоимости оцениваемого объекта недвижимости различными подходами.
  
  дипломная работа [200,0 K], добавлен 14.01.2011
  

• Оценка стоимости предприятия

  Финансово-экономическая деятельность исследуемого предприятия и проведение ее анализа как базового этапа предшествующего оценке бизнеса. Анализ рыночной стоимости бизнеса с использованием двух основных подходов к его оценке: затратного и доходного.
  
  дипломная работа [158,2 K], добавлен 13.05.2015
  

• Оценка стоимости предприятия ООО "Аланд"

  Виды стоимости, цели и принципы оценки бизнеса. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Оценка рыночной стоимости предприятия затратным, доходным и сравнительным (рыночным) подходами. Порядок определения рыночной стоимости оценщиком.
  
  курсовая работа [514,0 K], добавлен 08.10.2013
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам