4. Труднореализуемые активы (А4) - активы, которые предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение относительно продолжительного периода времени. В эту группу включаются статьи раздела I актива баланса "Внеоборотные активы".

Пассивы баланса по степени возрастания сроков погашения обязательств группируются следующим образом:

1. Наиболее срочные обязательства (П1) - кредиторская задолженность, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные обязательства, а также ссуды, не погашенные в срок (по данным приложений к бухгалтерскому балансу).

2. Краткосрочные пассивы (П2) - краткосрочные заемные кредиты банков и прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты. При определении первой и второй групп пассива для получения достоверных результатов необходимо знать время исполнения всех краткосрочных обязательств. На практике это возможно только для внутренней аналитики. При внешнем анализе из-за ограниченности информации эта проблема значительно усложняется и решается, как правило, на основе предыдущего опыта аналитика, осуществляющего анализ.

3. Долгосрочные пассивы (П3) - долгосрочные заемные кредиты и прочие долгосрочные пассивы - статьи раздела IV баланса "Долгосрочные обязательства".

4. Постоянные пассивы (П4) - статьи раздела III баланса "Капитал и резервы" и отдельные статьи раздела V баланса, не вошедшие в предыдущие группы: "Доходы будущих периодов" и "Резервы предстоящих расходов".

Талица 2.6 Анализ ликвидности баланса ПАО "МТС" 2013-2015 гг. (тыс. руб.)

	Группировка активов	2013	2014	2015		Группировка пассивов	2013	2014	2015
А1	Наиболее ликвидные активы:	22730455	41059062	81542045	П1	Наиболее срочные обязательства:	2459745	2430971	4797747
	ДС	10490563	27324009	14318945		КЗ	2459745	2430971	4797747
	Кр.фин.влож.	12239892	13735053	67223100
А2	Быстро реализ. активы:	35227933	43137082	42734986	П2	Краткосрочные пассивы:	34126743	47087958	64044251
	ДЗ(до 12 мес.)	35227933	43137082	42734986		Заемные средства	34118297	47087958	64044251
						Задолж. перед учредителями по выплате доходов	8446	-	-
А3	Медленно реализуемые активы:	41366627	49586076	48727787	П3	Долгосрочные пассивы:	234838436	291954816	359621855
	Запасы	1220027	1308496	758426		Долгосрочные обязательства	219141819	283138766	351331310
	НДС по приобретеннымценностям	583600	5010759	5113536		Доходы будущих периодов	2663 012	2641998	2072553
	ДЗ (свыше 12 мес.)	35227933	43137082	42734986		Резервы предстоящих расходов и платежей	13033605	6174052	6217992
	Прочие оборотные активы	4335067	129739	120839
А4	Трудно реализуемые активы:	369802216	401724534	408866149	П4	Постоянные пассивы:	118301916	81134368	35812135
	Внеоборотные активы	369802216	401724534	408866149		Капитал и резервы	118301916	81134368	35812135

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеет место:

А1 ? П1

А2 ? П2

А3 ? П3

А4 ? П4

Неравенство А1 > П1 во всех анализируемых годах (2013-2015 гг.), то это свидетельствует о платежеспособности организации на момент составления баланса. У организации достаточно средств для покрытия наиболее срочных обязательств абсолютно и наиболее ликвидных активов.

Неравенство А2 > П2 выполнимо только в 2013 году - это означает, что быстро реализуемые активы превышают краткосрочные пассивы и организация может быть платежеспособной в недалеком будущем с учетом своевременных расчетов с кредиторами, получения средств от продажи продукции в кредит.

Неравенства А3?П3 и А4?П4 в анализируемых 2013 - 2015 годах не соблюлось, это означает, что баланс предприятия признается неликвидным.

Необходимо заметить, что анализ ликвидности баланса предприятия по данной схеме является довольно грубым, для более детального анализа чаще всего используют коэффициентный анализ, основанный на расчете следующих коэффициентов:

1.Коэффициент текущей ликвидности, показывает степень покрытия краткосрочных обязательств в течение года. Это один из ключевых показателей отражающих платежеспособность предприятия Формула 2.1:

Ктл = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2) (2.1)

Нормативные значения данного коэффициента находятся в диапазоне от 1-2. Если значение данного коэффициента больше 2, то это говорит о нерациональном использовании средств предприятия. Если коэффициент менее 1, то предприятия неплатежеспособно.

Ктл₍₂₀₁₃₎ = (22730455 + 35227933 + 41366627)/(2459745+34118297) = 1,7

Ктл₍₂₀₁₄₎ = (41059062 + 43137082 + 49586076)/(2430971 +47087958) = 1,7

Ктл₍₂₀₁₅₎ = (81542045 + 42734986 + 48727787)/(4797747 + 64044251) = 2

2. Коэффициент быстрой ликвидности, показывает то, как ликвидные средства предприятия покрывают краткосрочные обязательства. Данный коэффициент рассчитывается по формуле 2.2:

Кбл = (А1 + А2) / (П1 + П2) (2.2)

Экономический смысл данного коэффициента заключается в том, что она показывает долю кредиторской задолженности, которая может быть погашена с помощью наиболее ликвидных активов. Нормативное значение данного показателя составляет 0,7-0,8. Иногда верхняя граница достигает 1,7.

Кбл₍₂₀₁₃₎ = (22730455 + 35227933) / (2459745 + 34126 743) = 1,5

Кбл₍₂₀₁₄₎ = (41059062 + 43137082) / (2430971 + 47087958) = 1,7

Кбл₍₂₀₁₅₎ = (81542045 + 42734986) / (4797747 + 64044251) = 1,7

3. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает долю кредиторской задолженности, которую предприятие может погасить немедленно. Данный коэффициент рассчитывается по следующей формуле 2.3:

Кал = А1 / (П1 + П2) (2.3)

Кал₍₂₀₁₃₎ = 22730455 / 36586488 = 0,6

Кал₍₂₀₁₄₎ = 41059 062 / 49518928 = 0,8

Кал₍₂₀₁₅₎ = 81542045 / 68841998 = 1

Нормативное значение данного коэффициента составляет 0,2- при его снижении можно сделать вывод о проблемах у предприятия.

4. Общий показатель ликвидности баланса предприятия, который рассчитывается по формуле 2.4:

Кобщ = (А1 + 0,5*А2 + 0,3*А3) / (П1 + 0,5*П 2 + 0,3*П3) (2.4)

Кобщ₍₂₀₁₃₎ = (22730455 + 17613966,5 + 12409988,1) / (2459745 + 17063371,5 + 70451530,8) = 1,8

Кобщ₍₂₀₁₄₎ = (41059062 + 21568541 + 14875822,8) / (2430971 + 23543979 + 87586444,8) = 1,7

Кобщ₍₂₀₁₅₎ = (81542045 + 21367493 +14618336,1) / (4797747 + 32022125,5 + 107886556) = 1

Нормой считается если значение данного коэффициента больше 1.

5. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, показывает, то как используются оборотные средства. Формула расчета 2.5:

Kосос = (П4 - А4) / (А1 + А2 + А3) (2.5)

Косос₍₂₀₁₃₎ = (118301916 - 369802216) / (22730455 + 35227933 + 41366627) = 2,5

Косос₍₂₀₁₄₎ = (81134368 - 401724534) / (41059062 + 43137082 + 49586076) = 2,4

Косос₍₂₀₁₅₎ = (35812135 - 408866149) / 173004818 = 2,1

Нормой считается если значение Косос больше 0,1.

Коэффициент финансовой устойчивости

Какое предприятие не хотело бы быть экономически стабильным и финансово устойчивым? Насколько это соответствует действительности, можно выяснить при помощи коэффициента финансовой устойчивости - одного из основных показателей, рассчитываемых в ходе экономического и финансового анализа. Коэффициент финансовой устойчивости иллюстрирует, какая часть активов вашей компании финансируется за счет устойчивых источников. Какая доля во всех источниках предприятия может использоваться длительное время. Финансовое положение компании будет считаться устойчивым, если значение показателя лежит в пределах от 0,7 до 0,9 включительно. Вообще, экономисты считают, что значение коэффициента не должно быть ниже 0,75. Тревогу у руководителя должен вызывать показатель со значением меньше этого предела.

Кфу = (Собственный капитал + Долгосрочные кредиты и займы) / Валюта баланса (2.6)

Кфу₍₂₀₁₃₎ = (118566435 + 225913871) / 447901361 = 0,9

Кфу₍₂₀₁₄₎ = (81134368 + 283138766) / 492369672 = 0,8

Кфу₍₂₀₁₅₎ = (35812135 + 351331310) / 539135981 = 0,7

Значение коэффициента финансовой устойчивости по всем трем анализируемым годам 2013-2015 ПАО "МТС" лежит в рекомендуемых границах, поэтому финансовое положение компании можно считать устойчивым. Финансовая устойчивость означает финансовую независимость компании и показывает, насколько платежеспособна организация в длительном периоде времени. Это важный показатель для внутреннего финансового контроля, который влияет на ряд управленческих решений руководства.

Рассчитанные выше коэффициенты преобразуем в таблицу для более удобного анализа (Таблица 2.7).

Таблица 2.7 Коэффициенты анализа ликвидности баланса

Наименование коэффициента	Нормативноеограничение	2013	2014	2015
Коэффициент текущей ликвидности	Ктл 1-3	1,7	1,7	2
Коэффициент быстрой ликвидности	Кбл 0,7-0,8 Верхняя граница 1,7	1,5	1,7	1,7
Коэффициент абсолютной ликвидности	Кал > 0,2	0,6	0,8	1
Общий показатель ликвидности	К ? 1	1,8	1,7	1
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	К > 0,1	2,5	2,4	2,1
Коэффициент финансовой устойчивости	0,8-0,9	0,9	0,8	0,7

На основе денных таблицы можно сделать выводы:

1) Коэффициент текущей ликвидности показывает, что краткосрочные обязательства предприятия в 2013 году могут быть покрыты на 170%, в 2014 году - на 170%, а в 2015 году - 170%, что удовлетворяет нормативным требованиям.

2) Коэффициент быстрой ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств компании может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам с дебиторами, в 2013 году - 1,5; в 2014 году - 1,7, а в 2015 году - 1,7. Чем выше этот показатель, тем лучше платежеспособность предприятия.

3) Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, что в 2013 году предприятие может погасить кредиторскую задолженность немедленно 60%, в 2014 году - 80%, а в 2015 году - 100% (при нижней границе норматива в 20%).

4) Общий показатель ликвидности больше нормативного значения 1 по всем анализируемым года 2013-2015, это говорит о том, что платежные обязательства предприятия покрываются ликвидными средствами.

5) Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами больше 1(граница норматива) по всем анализируемым годам 2013-2015, что говорит о обеспеченности основных и оборотных средств и доказывает финансовую устойчивость предприятия.

6) Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая доля предприятия финансируется устойчивыми источниками. В 2013 году - 90%, в 2014 году - 80%, в 2015 году - 70%. Эти показатели находятся в нормативных границах.

Выводы по главе 2

В главе дана организационно-экономическая характеристика ПАО "Мобильные ТелеСистемы". Описаны ценные бумаги компании и их виды, находящиеся в открытой продаже на отечественном рынке ценных бумаг. Так же в главе было установлено, что уставный капитал ПАО "МТС" составляет 206 641 356,20 рублей и он разделен на 2 066 413 562 обыкновенных именных голосующих акций номинальной стоимостью 0,1 рубля каждая.

Так же был проведен анализ финансового состояния предприятия. Анализ проводился на основе данных бухгалтерской отчётности за 2013-2015 года. Составлен агрегированный баланс, рассчитан темп роста и отклонение. Проведен анализ ликвидности баланса ПАО "МТС" на основании которого было выявлено, что баланс нельзя считать ликвидным. Для более детального анализа в главе были рассчитаны коэффициенты, которые показали, что в целом компания финансово устойчива, анализ коэффициента финансовой устойчивости по годам 2013-2015 это наглядно показывает. Предприятие обеспечено собственными оборотными средствами. Для всех показателей платежеспособности отмечается положительная динамика.

Глава 3.Оценка инвестиционной привлекательности предприятия ПАО "МТС"

3.1 Характеристика дивидендной политики компании

Термин "дивидендная политика" связан с распределением прибыли в акционерных обществах. Распределение прибыли в акционерном обществе представляет собой наиболее сложный его вариант и поэтому избран для рассмотрения всех аспектов этого механизма. В более широком смысле под термином "дивидендная политика" можно понимать механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия. [15]

Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие. [15]

Исходя из этой цели понятие дивидендной политики может быть сформулировано следующим образом: дивидендная политика представляет собой составную часть общей политики управления прибылью, заключающуюся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой ее частями с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.

Дивидендная политика является неотъемлемой частью структуры управления компанией. Представляет собой совокупность способов и методов начисления и распределения дивидендов из чистой прибыли. Правильно выбранная дивидендная политика указывает на уровень профессионализма менеджмента компании в целом и служит гарантом дальнейшего развития компании как инвестиционно привлекательного объекта. Дивидендная политика должна соответствовать общим целям компании, одной из задач которой является максимизация доходов акционеров. Однако, дивидендная политика существует не только для удовлетворения потребностей, но как и прибыльное применение дивидендов внутри компании, которое может повлиять на структуру капитала и финансирование компании. Кроме того, дивидендная политика оказывает существенное влияние на цену акций компании.[13]

С точки зрения потенциальных инвесторов вложение средств в акции компаний, имеющих стабильные и высокие денежные выплаты в виде дивидендов может стать альтернативой банковским депозитам и позволит сохранить капитал в условиях инфляции. Многолетний опыт показывает, что фирмы, всегда имеющие стабильные дивидендные потоки, обычно выше котируются на рынке, чем фирмы с менее стабильными потоками. Дивидендные выплаты могут быть не только в виде денежных средств, но также могут выплачиваться в форме дополнительных акций в частности, когда компания имеет проблемы с ликвидностью.

Следует отметить, что не существует единого алгоритма определения дивидендной политики предприятия, для ее формирования необходимо учесть множество факторов, присущих непосредственно конкретной отрасли или компании, поэтому каждая компания формирует свою собственную уникальную дивидендную политику.

Любая компания, акции которой находятся в свободном обращении на рынке, как правило, имеет множество совладельцев - акционеров. Многие публичные компании стремятся получить допуск к биржевым торгам, пройти процедуру листинга и войти в котировальные списки. Для этого бизнес должен быть максимально прозрачен, установленная законом информация в обязательном порядке публикуется в открытом доступе для каждого, кто уже приобрел акции или только собирается это сделать.

По количеству ценных бумаг можно различить мажоритарных и миноритарных акционеров. К мажоритарным акционерам обычно относят таких, размер пакетов акций которых позволяет самостоятельно оказывать влияние на решения общего собрания. Изначально к мажоритарным акционерам относят акционеров, владеющих 51% всех акция компании. Миноритарии же обладают столь малой долей, что их голоса особого значения не имеют, если, конечно, они целенаправленно и сообща не поддерживают определенную позицию по решаемым вопросам.

Крупные, контролирующие пакеты акций, как правило, сосредоточены в руках учредителей обществ. Значительными долями в бизнесе обладают институциональные инвесторы, иногда частные стратегические инвесторы. Представление о том, какой суммой вы должны располагать, чтобы стать мажоритарным акционером надежной компании вы можете получить, узнав общий объем эмиссии акций и умножив их рыночную стоимость на количество, которое составит не менее 5% от общего объема. Важно, что незаметно скупить такое значительное количество акций компании, котирующейся на бирже, будет просто невозможно. [17]

Каждому из миноритариев принадлежит обычно менее 5% акций общества. В их число, как правило, входят частные портфельные инвесторы и биржевые спекулянты. Первые, владея акциями продолжительное время, рассчитывают и на дивидендный доход. Вторые - в основном, на прибыль от курсовой разницы бумаг. Таким образом, в получении высоких дивидендов заинтересованы именно миноритарные инвесторы, не ставящие перед собой цели полностью контролировать компанию. Размер дивидендов и может стать основной причиной разногласий мажоритариев, пытающихся по возможности большую часть нераспределенной прибыли направить на расширение бизнеса или решение иных вопросов, и миноритариев. В некоторых обществах с целью защиты интересов учредителей и исключения возможности недружественных поглощений заключается акционерное соглашение, стороны которого обязуются голосовать определенным образом на общем собрании, согласовывать вариант голосования с другими акционерами, покупать, продавать акции по заранее оговоренной цене или воздерживаться от каких-либо действий. Это помогает заранее устранить возможные проблемы и разногласия, облегчает задачу управления акционерным обществом. [17]

Рассмотрим дивидендную политику ПАО "МТС", которая утверждена Советом директоров публичного акционерного общества "Мобильные ТелеСистемы" от 08.04.2016 г., Протокол № 246.

В положении представлены 5 разделов: 1 - "Общие положения", 2 - "Определение размеров дивидендов", 3 - "Порядок принятия решения о выплате дивидендов", 4 - "Порядок выплаты дивидендов общества", 5 - "Информирование Акционерного общества о дивидендной политике общества". Положение представлено на официальном сайте ПАО "МТС". Дивидендная политика Общества принята на 3 года. Выплаты дивидендов акционерам Общества производятся из прибыли после налогооблажения - чистой прибыли.

Рекомендуемая сумма дивидендных выплат определяется Советом директоров на основе финансовых результатов деятельности Общества, но, как правило, Общество будет стремиться выплатить в течение 2016, 2017 и 2018 календарного года в качестве дивидендов не менее 20 (Двадцати) рублей в год в расчете на одну обыкновенную акцию Общества посредством двух полугодовых платежей. Кроме того, Общество будет стремиться обеспечить увеличение дивидендных выплат до 25 (Двадцати пяти) - 26 (Двадцати шести) рублей в расчете на одну обыкновенную акцию Общества в каждый календарный год.

Дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, утверждается решением Общего собрания акционеров Общества по предложению Совета директоров Общества и должна быть не ранее 10 и не позднее 20 дней после даты принятия такого решения Общим собранием акционеров.

Преимущественным способом выплаты дивидендов является перевод денежных средств на счета акционеров в банках РФ, указанные акционерами в системе ведения реестра Общества, или определенные соответствующим депозитарным договором.

3.2 Пути повышения эффективности ПАО "МТС"

Проведем расчет показателей рентабельности компании:

Таблица 3.8 Показатели рентабельности компании

Наименование показателя	Формула для расчета	2015	2014	2013
Рентабельность продаж (ROS)	Рентабельность продаж = Чистая прибыль / Выручка	0,02	0,09	0,19
Рентабельность активов (англ. return on assets, ROA)	Рентабельность активов = Чистая прибыль / Средняя величина активов	0,01	0,06	0,13
Рентабельность собственного капитала (ROE)	Чистая прибыль / Средняя величина собственного капитала.	0,19	0,35	0,47
Рентабельность инвестированного капитала (ROCE)	Прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) / Собственный капитал + Долгосрочные обязательства	0,20	0,20	0,22
Рентабельность производственных фондов	Прибыль от продаж / Средняя стоимость основных средств и материально-производственных фондов	0,08	0,44	0,48
Доход на акцию, тыс. руб. (EPS)	Чистая прибыль / Количество акций в обращении	3,24	13,73	27,10
Рост рыночной стоимости акции	Рыночная стоимость акции на конец периода / Рыночная стоимость акции на начало периода - 1	0,16	(0,67)	0,13
Текущая доходность d/P	Дивиденд на акцию / Рыночная стоимость акции	3,77	1,73	0,98
Мультипликатор d/E	Дивиденд на акцию/Доход на акцию	7,79	0,002	0,001
Мультипликатор доходов, руб. P/E	Рыночная стоимость акции / Доход на акцию	2,06	1,009	0,75
Мультипликатор денежных потоков, руб. P/CF	Рыночная стоимость акции / Чистый денежный поток на акцию	0,27	0,52	0,40
Капитализация компании, млрд руб	Количество акций*Цена закрытия	435,81	354,80	676,70
Коэффициент рыночная-балансовая стоимость	Рыночная стоимость компании на фондовой бирже / Собственный капитал	12,17	4,37	5,72

Анализируя показатели рентабельности компании в динамике можно отметить, что в 2015 году рентабельность продаж значительно уменьшилась по сравнению с 2014 годом. Это связано с уменьшением чистой прибыли компании в 2015 году по сравнению с 2014 годом на 76,4%. Кроме того, уменьшилась рентабельность активов, что также связано с уменьшением чистой прибыли компании, полученной в 2015 году. Рентабельность инвестированного капитала практически не изменилась, что указывает на стабильный характер финансовой деятельности компании. Рентабельность производственных фондов несколько уменьшилась, что связано с уменьшением размера прибыли от продаж.

Что касается капитализации компании, то в 2015 году произошло ее увеличение по сравнению с 2014 годом, что объясняется увеличением средне взвешенной рыночной цены на акцию, при сохранении объема обращения акций на бирже. В 2015 году капитализация увеличилась до 435 806 620 225,80 руб. с увеличением цены на акцию.

При сравнении качества акций эмитентов, инвесторы в первую очередь обращают внимание на показатель P/E. Среди рассматриваемых мультипликаторов за анализируемые 2013-2015 гг. в 2015 году произошло увеличение показателя с 2,06 до 1,01. Аналитики полагают, что чем ниже P/E, тем более доходны инвестиции в акции компании.

Среди показателей d/P, в 2015 году наблюдается рост показателя по сравнению с предыдущими периодами.

Уменьшение показателя P/CF свидетельствуют о том, что компания стала меньше инвестировать в развитие своей сети, в 2015 году этот показатель уменьшился с 0,5 по сравнению с показателем в 2013 году до 0,27.

Рассмотрим котировки акций на фондовом рынке за рассматриваемый период 2013-2015 гг. (Рисунок 3.2)



Рисунок 3.2 Корректировки акций на фондовом рынке

Из рисунка видно, что максимальная цена акции была 13.10.2013 года (цена закрытия 23,78), а к концу 2015 году резко уменьшилась до 6,18 руб.

Определим средневзвешенную стоимость капитала (Таблица 3.9) :

Таблица 3.9 Данные средневзвешенной стоимости капитала (%)

Показатели	2013	2014	2015
Безрисковая ставка	7	8,9	7
Базовая премия за риск	6,5	9,3	6,5
Скорректированная бета	0,9	0,8	0,9
Стоимость акционерного капитала	13	15,5	13,1
Стоимость заемного капитала	6,3	11,2	6,4
% капитала	77	77	77
% долга	23	23	23
WACC	11	14,5	11,6

Рассчитаем без рисковую ставку по среднюю доходности ОФЗ России за год, 8,4%. В то же время базовая премия за риск на уровне 9,3% .

Используя значение бета для сектора с поправкой на параметры компаний, рассчитали общую стоимость акционерного капитала компании на уровне 15,5%.

Стоимость заемного капитала после налогообложения повысилась с 6,4% (2014 год) до 11,2%. Тогда WACC на уровне 14,5% для МТС.

Рассчитаем средневзвешенный капитал по формуле 3.1:

(3.1)

где, k_d - рыночная ставка по используемому компанией заемному капиталу, %;

T - ставка налога на прибыль, доли ед.;

D - сумма заемного капитала компании, ден. ед.;

E - сумма собственного капитала компании, ден. ед.;

ke - рыночная (требуемая) ставка доходности собственного капитала компании, %.

WACC = 6,3(1-0,2)*0,23+13*0,77=11% (2013 год)

WACC = 11,2(1-0,2)*0,23+15,5*0,77=14,5% (2014 год)

WACC = 6,4(1-0,2)*0,23+13,1*0,77=11,6% (2015 год)

То есть альтернативная стоимость инвестирования в существующие проекты компании равна 11,6%.

Для повышения эффективности деятельности предприятия необходимо:

1. Основным источником выручки компании является мобильная передача данных (до 22% выручки). Необходимо увеличивать этот показатель путем привлечения новых абонентов. Компания хорошо позиционируется в своей отрасли наряду с Билайн и Мегафон.

2. Сокращать издержки, кредиторскую и дебиторскую задолженность. Контроль затрат.

3. Выявление высокомаржинальных направлений деятельности с целью получения более высокого дохода.

4. Снижение в условиях кризиса капитальных вложений по строительству сетей, номинированных в долларах США.

5. Сохранение дивидендной доходности для привлекательности ценных бумаг для инвесторов.

6. Совместное использование сетей LTE с другими операторами для распределения расходов и помощи в получения лицензии. Используя передовой опыт других стран.

7. Расширение базы данных абонентов сети путем увеличения расходов на рекламу и прочие маркетинговые мероприятия.

8. Увеличение доходов с перспективного сектора голосовых услуг.

9. Получение выгоды от внедрения технологии GPON (фиксированная связь).

10. Снижение долговой нагрузки путем оптимизации графика погашения задолженности.

3.3 Основные пути повышения инвестиционной привлекательности

Исходя из вышесказанного, выявим пути повышения инвестиционной привлекательности ПАО "МТС" Анализ эмитента показывает, что у компании недостаточно капиталовложений, при этом денежный поток, как и чистая прибыль, снижаются вследствие экономического кризиса в стране. Основные финансовые показатели деятельности предприятия показывают отрицательную динамику. Рентабельность, как и ликвидность у предприятия снижаются, в связи с чем, необходимо повысить качество управления, на это указывает низкая рентабельность продаж (ROS = 2,1 %). Компании требуется увеличивать увеличение поступления денежных средств от абонентов, используя маркетинговые услуги. Необходимо обеспечить контроль за распределением свободного денежного потока и стремиться к его увеличению.

В 2015 году произошло значительное снижение прибыли компании, что оказало влияние на стоимость акции, а следовательно, и на снижение капитализации. При этом произошло увеличение активов предприятия на 9%, а также размер привлеченных заемных средств и финансовых вложений.

Определим максимально возможный уровень дивидендов при сохранении способности компании досрочно погасить долговые обязательства. Вначале рассчитаем "входной денежный поток" для выплаты дивидендов. При этом компания должна иметь возможность в полном объеме осуществлять капитальные вложения для расширения сети. Также компания должна своевременно погашать долговые обязательства перед кредитными организациями (выплата процентов).

Второе условие - обеспечение возможности досрочного погашения долговых обязательств.

Формула "входного денежного потока" для первого условия задачи выглядеть следующим образом (Формула 3.2):

NPfrc + DAfrc*(1-T) + Ifrc*(1-T) - CAPEXfrc - dWCRfrc, (3.2)

где: NPfrc - прогнозная чистая прибыль,

DAfrc - прогнозный уровень амортизации и износа,

Ifrc - прогнозная сумма процентов по финансовым обязательствам, CAPEXfrc - прогнозный уровень капитальных вложений,

dWCRfrc - прогнозный уровень изменения потребности в WCR,

T - ставка налога на прибыль.

При выполнении второго условия предположим, что желаемый срок погашения долговых обязательств N лет. Коэффициента скорости погашения долга обозначим через X, определяется как отношение объема долговых обязательств ко входному денежному потоку.

Если выплаты дивидендов не будут производиться, то X равен (Формула 3.3):

Х=Debt/(NPfrc+DAfrc*(1-T)+Ifrc*(1-T)-CAPEXfrc-dWCRfrc) (3.3)

Если дивиденды производиться будут, то X (Формула 3.4):

Х = Debt / (NPfrc + DAfrc*(1-T) + Ifrc*(1-T) - CAPEXfrc - dWCRfrc -DIVfrc), (3.4)

где DIVfrc - прогнозный уровень выплачиваемых дивидендов.

Максимальная величина дивидендов, с условием своевременного погашения долговых за N лет будет определяться как (Формула 3.5):

DIVfrc = NPfrc + DAfrc*(1-T) + Ifrc*(1-T) - CAPEXfrc - dWCRfrc - (Долговые обязательства / X), (3.5)

где X соответствует N и процентной ставке по имеющимся долговым обязательствам.

Рассчитаем показатели ПАО "МТС" (Таблица 3.10).

Таблица 3.10 Финансовые показатели ПАО МТС (в тыс. руб.)

Показатели	2015	2014
Краткосрочные и долгосрочные долговые обязательства	890 467	364272,8
Кредиты и займы	395 961	315132,7
Капитальные затраты	96 111	91 929
Проценты к уплате	30 396	18 108
Амортизация	21 103	19 486
Чистая прибыль	6 688	28 373
Изменение WCR (Деб.зад.+Запасы-Кред. Зад-ть)	423305,7	432337,6
Дивиденды	52 000	51 253

Прогнозные значения показателей будут рассчитываться следующим образом:

Капитальные затраты - арифметическое среднее за 2014 и 2015 гг.. Проценты к уплате равны процентам, выплаченным в 2015 году. Амортизация и износ -арифметическое среднее за 2014 и 2015 гг.

Чистую прибыль возьмем как сумму Чистая прибыль за 2015 год (с коэффициентом 24%) и Чистая прибыль за 2014 год (с коэффициентом 76%) Чистая прибыль за 2014 год, так как чистая прибыль в 2014м году была в 4 раза выше, чем 2015 г.

Взвешенная процентная ставка рассчитаем как отношение текущего объема финансовых обязательств к сумме процентов по финансовым обязательствам, выплаченных в этом году.

Построим таблицу с результатами прогноза на 2016 год (Таблица 3.11):

Таблица 3.11 Результаты расчета финансовых показателей (тыс.руб.)

Показатели	Прогноз
Капитальные затраты	94 020
Проценты к уплате	30 396
Амортизация	21 103
Чистая прибыль	23 168,6
Изменение WCR (Деб.зад.+Запасы-Кред. Зад-ть)	423 305,7

Развитие подобных методик позволяет компаниям более обоснованно подходить к разработке финансовой политики, а также долгосрочному прогнозированию ключевых финансовых показателей.

Выводы по главе 3

В главе 3 мы дали определение дивидендной политики. Рассмотрели каким образов дивидендная политика влияет на инвестиционную привлекательность предприятия. Выяснили каких инвесторов привлекают высокие дивиденды: миноритарных или мажоритарных, и почему. Высокие дивиденды привлекают больше миноритарных инвесторов. Проанализировали дивидендную политику ПАО "МТС". Провели расчет показателей рентабельности компании за 2013 - 2015 года на основании которого были предложены пути повышения эффективности деятельности компании.

Рентабельность - это относительный показатель, который отображает степень прибыльности экономической деятельности предприятия. Во время анализа рентабельности предприятия или продукции исследуются как текущие уровни рентабельности, так и динамика их изменения.

Рентабельным называют такое предприятие, которое имеет прибыль, а значит, имеет положительные показатели рентабельности. Если предприятие убыточно, то его называют нерентабельным. В нашем анализе показатели имеют положительные показатели, следовательно компанию можно считать рентабельной. Так же мы рассчитали финансовые показатели прогнозные на 2016 год.

Заключение

В рамках выпускной квалификационной работы было раскрыт финансовый потенциал, инвестиционная привлекательность предприятия, рассмотрена методика оценки финансового состояния предприятия. Рассмотрены основные пути повышения инвестиционной привлекательности предприятия.

В работе были проведены ряд теоретических и методических исследований в области инвестиционной привлекательности предприятия, а также демонстрация их на примере компании ПАО "Мобильные ТелеСистемы".

Под финансовым потенциалом предприятия подразумевается способность предприятия достигать поставленные цели, эффективно оперируя и используя имеющиеся у него финансовые ресурсы.

Инвестиционная привлекательность с точки зрения отдельного инвестора может определяться различным набором факторов, имеющих наибольшее значение в выборе того или иного объекта инвестирования. Все факторы были подробно рассмотрены в первой главе выпускной квалификационной работы.

Основной целью повышения инвестиционной привлекательности предприятия является создание должных условий для вложения собственных и заемных средств, которые обеспечат рост будущих доходов во вложенный капитал. инвестиционный капитал акция облигация

В данной работе была проанализирована инвестиционная привлекательность крупной российской телекоммуникационной компании, оказывающая услуги в России и странах СНГ под торговой маркой "МТС". Компания оказывает услуги сотовой связи, проводной телефонной связи, связи Интернет, услуги телевидения. Весь анализ финансового состояния компании проведен во второй главе работы. Была дана полная организационно - экономическая характеристика компании. Описаны акции, облигации, биржевые облигации, еврооблигации компании. В структуре акционерного капитала ПАО "МТС" было разъяснено, что уставный капитал компании составляет 206 641 356,20 рублей и разделен на 2 066 413 562 обыкновенных именных голосующих акций номинальной стоимостью 0,1 рубля каждая. Компании, владеющие акциями компании: АО АФК "Система", ПАО "МГТС", ПАО "МТС". Большей долей акций владеет АО АФК "Система" (1 063 335 886 -51,46%).

Для проведения оценки финансового состояния мы воспользовались бухгалтерской отчетностью за 2013 - 2015 года, находящиеся в открытом доступе на официальном сайте компании. Основываясь на данных бухгалтерского баланса, мы составили агрегированный баланс, рассчитав отклонение и темп роста. Провели анализ ликвидности баланса, выяснив, что ликвидным он не считается. Рассчитаны коэффициенты ликвидности баланса за анализируемые года - все показатели находятся в границах нормы. В целом компания финансово устойчива, предприятие обеспечено собственными оборотными средствами. Для всех показателей платёжеспособности отмечается положительная динамика. ПАО "МТС" имеет достаточную инвестиционную привлекательность.

В третьей главе дана оценка инвестиционной привлекательности предприятия ПАО "МТС". Приведен анализ дивидендной политики компании, разъяснено, каким образом дивидендная политика влияет на инвестиционную привлекательность предприятия. Так же каких разобрались каких инвесторов привлекают высокие дивиденды и почему. Предложены программы повышения эффективности компании. Для этого проведен анализ рентабельности за 2013 - 2015 года. Рассчитан прогноз финансовых показателей.

Хочется отметить, что компания ПАО "МТС" инвестиционно привлекательна. Анализ ликвидности показал, что баланс не является ликвидным, но при расчете коэффициентов ликвидности все значения находятся в допустимых границах. В целом компания финансово устойчива, анализ коэффициента финансовой устойчивости наглядно это показывает. Предприятие обеспечено собственными оборотными средствами. Для всех показателей платежеспособности отмечается положительная динамика.

Дивидендная политика соответствует общим целям компании. В принятом положении о дивидендной политике указано, что выплаты выплачиваются из прибыли Общества после налогообложения. Так же указано, что Общество будет стремиться обеспечить увеличение дивидендных выплат по 25 - 26 рублей в расчете на одну обыкновенную акцию в каждый календарный год.

Подводя итоги хочется отметить - жизнеспособность и процветание любой компании, любой социально-экономической системы в значительной степени зависит от рациональной инвестиционной политики. Эта политика затратная и рискованная. Во-первых, инвестиций не бывает без затрат, сначала необходимо вложить средства. Во-вторых, невозможно предугадать все обстоятельства, ожидающие инвестора в будущем, всегда существует ненулевая вероятность того, что сделанные инвестиции будут полностью или частично утеряны. Эти особенности инвестиционной деятельности делают для любого бизнесмена и обычного человека жизненно необходимым иметь в своем арсенале хотя бы элементарные навыки вложения средств.

Инвестиция - это всегда изменение, осознанное отклонение от рутинного течения, попытка заглянуть в будущее. Инвестиционная деятельность является в некотором смысле вынужденным мероприятием, поскольку любой грамотный бизнесмен, руководитель или менеджер отчетливо понимает, что инвестиция - это необходимое рациональное движение, которое всегда лучше, чем застой. Инвестиционная деятельность - это и есть признак того, что руководитель (фирма) пытается действовать. Не случайно об инвестиционной деятельности, инвестиционном климате, инвестиционной привлекательности постоянно говорят специалисты в контексте обсуждения проблем и способов интенсификации развития страны в целом, ее регионов и отдельных фирм.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. От 30.12.2015) "О рынке ценных бумаг" (с изм. и доп., вступ. в силу с 09.02.2016)

2. Федеральный закон от 25.02.1999 № 39-ФЗ (ред. От 28.12.2013) "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений"

3. ФЗ от 26.10.2002 г. № 127 - ФЗ (ред. От 29.12.2015) "О несостоятельности (банкротстве)" (с изм. и доп., вступ. в силу с 29.03.2016г.)

4. Постановление Правительства РФ от 25.06.2003 г. № 367 "Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа"

5. Постановление Правительства РФ от 21.12.2005 № 792 (ред. от 03.02.2007) "Об организации проведения учета и анализа финансового состояния стратегических предприятий и организаций и их платежеспособности"

6. Приказ Минэкономразвития РФ от 21.04.2006 № 104 (ред. от 13.12.2011) "Об утверждении Методики проведения Федеральной налоговой службой учета и анализа финансового состояния и платежеспособности стратегических предприятий и организаций"(Зарегистрировано в Минюсте РФ 21.06.2006 № 7953)

7. Антонец О.Л., Выбор дивидендной политики. //Директор-Инфо, 2012. - № 33

8. Берзон Н.И., Буянова Е.А., Кожевников М.А., Чаленко А.В.// учебное пособие - М.: Вита-Пресс, 2011. - 397 с.

9. Борисова Н.В. Пути повышения инвестиционной привлекательности организации. //Инновации и инвестиции. - 2014. - №1.

10. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. - Оценка эффективности инвестиционных проектов. - 2012.

11. Горемыкин, В. А., Организационное и методическое обеспечение инвестиционного процесса // Финансовый менеджмент. - 2013. - №5.

12. Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия. Учебное пособие. - М.: КНОРУС, 2011. - 184 с.

13. Николаев М.А., Инвестиционная деятельность. Учебное пособие - М.: Финансы и статистика, 2011. - 336

14. Осипов М.А., Дрозд В.И., Стимулирование роста источников финансирования инвестиций // Финансы и кредит. - 2009. - №1.

15. Теплова Т.В., Инвестиции: учебник для бакалавров - 2-е изд., перераб. и доп. - М. : Издательство Юрайт, 2014. - 782 с.

16. Янковский К.Д., Мухарь И.П., Организация инвестиционной и инновационной деятельности. - С-Пб.: ПИТЕР, 2014. - 353 с.

15. https://wikipedia.org

16. www.finam.ru

17. http://center-yf.ru

18. http://www.cbr.ru

19. www.disclosure.ru

20. http://www.mts.ru

Размещено на Allbest.ru