Анализ выбора в условиях неопределённости риска

При использовании данного метода следует учитывать, что некоторых рисков невозможно избежать. Поэтому возникает необходимость использования других методов снижения риска. Кроме того, избегание одного вида риска может привести к возникновению другого, более сложного. Прежде чем отказаться от проведения рисковой операции, следует проанализировать возможности использования других способов минимизации финансовых рисков. Незначительные потери можно учитывать как оперативные расходы, заранее уменьшив на них сумму прибыли.

Лимитирование концентрации финансовых рисков производится путем установления определенных нормативов в процессе осуществления хозяйственной деятельности. Система финансовых нормативов может включать такие показатели, как предельный размер кредита, выдаваемого одному клиенту, максимальный удельный вес заемных средств, используемых в хозяйственной деятельности предприятия, максимальный размер вклада, размещаемого в одном банке, максимально допустимый размер расходования какого-либо вида ресурсов, максимальный период обращения дебиторской задолженности и др.

Передача (трансфер) риска является эффективным методом минимизации финансовых рисков. Суть его заключается в том, что предприятие-трансфер путем заключения соответствующего договора передает риск предприятию, принимающему его на себя. При этом цена сделки должна быть приемлемой для обеих сторон. Согласно договору, трансфер за определенную плату берет на себя обязательства по эффективной минимизации риска трансфера, имея для этого соответствующие возможности и полномочия. Этот договор является выгодным для обеих сторон, так как трансфер может иметь больше возможностей для уменьшения риска, иметь лучшие позиции для контроля за хозяйственной ситуацией и риском. Кроме того, размер потерь для него может оказаться не таким значительным, как для предприятия, передающего риск.

Передача риска осуществляется путем заключения контрактов различных типов:

-строительные контракты (при этом все риски, связанные со строительством, берет на себя строительная фирма);

-аренда (при заключении договора аренды значительная часть сков передается арендатору, но часть рисков остается у собственника);

-контракт на хранение и перевозку грузов (как правило, транспортная компания берет на себя риски, связанные с гибелью или пор-продукций во время их транспортировки);

- договоры факторинга (финансирование под уступку денежного требования), т.е. передача кредитного риска предприятия.

Хеджирование осуществляется предприятиями, работающими : сферах предпринимательства, где движение цен на товары может оказать отрицательное влияние на прибыль.

Хеджирование (от англ. hedge -- ограждать, страховать себя от возможных потерь) представляет собой механизм уменьшения риска финансовых потерь, основанный на использовании производных цен-бумаг, таких как форвардные и фьючерсные контракты, опционы, своп-операции и др. В этом случае фактически минимизируются информационные, валютные и процентные риски.

Фьючерсы предусматривают покупку или продажу финансовых материальных активов в будущем на определенную дату, но по цене, зафиксированной на момент заключения контракта. Заключая фьючерс-контракт, предприятие получает гарантию получения товаров нужный срок по нужной цене, снижая инфляционные риски и риск осуществления поставки. Используют два основных вида хеджирования:

1) длинный хедж (фьючерсный контракт покупается для защиты в ожидании роста цен);

2) короткий хедж (фьючерсный контракт продают для защиты от падения цен).

Суть механизма хеджирования и использования фьючерсных контрактов заключается в том, что если предприятие несет финансовые потери из-за изменения цен к моменту поставки как продавец реального актива или продавец ценных бумаг, то оно выигрывает в том же объёме как покупатель фьючерсных контрактов на то же самое количество активов, и наоборот. Но предприятие может и отказаться от контракта, с другим поставщиком возможно заключение договора на более выгодных условиях.

При использовании опциона в основе сделки лежит премия, которую предприятие уплачивает за право продать или купить в течение предусмотренного срока ценные бумаги, валюту и др. в определенном количестве и по фиксированной цене.

Опцион дает кому-либо право купить или продать актив, но владелец опциона не обязан завершить сделку.

Как правило, в будущем в условиях инфляции реальная цена товара выше его цены по опциону. Кроме того, опцион, как и фьючерс, можно перепродать с определенной прибылью для предприятия.

Рынки фьючерсов и опционов обеспечивают защиту предприятия от изменений, которые происходят между текущим моментом и моментом, когда текущая сделка завершится. Но эта защита требует определенных затрат.

В основе операции «своп» лежит обмен финансовыми активами с целью снижения возможных потерь.

Своп -- это обмен обязательствами по платежам, в котором обе стороны договора обмениваются друг с другом предпочтительными для них видами платежных средств или порядком проведения платежей. Партнеры выбирают условия другого контракта, более выгодного для них, например, обменивают фиксированные ставки ссудного процента на плавающие, или платежи в валюте одной страны на платежи в валюте другой страны, обмениваются временными моментами платежей и др.

Диверсификация как метод снижения финансовых рисков заключается в распределении усилий и ресурсов между различными видами деятельности, а также при формировании валютного, кредитного, депозитного, инвестиционного портфеля предприятия. Механизм диверсификации позволяет минимизировать валютные, процентные, инвестиционные и некоторые другие виды рисков.

Диверсификация видов деятельности может быть вертикальная и горизонтальная. Вертикальная диверсификация предполагает распределение ресурсов между абсолютно различными, несхожими видами деятельности. Горизонтальная диверсификация представляет собой распределение ресурсов между разными предприятиями сходного профиля деятельности.

Валютный риск снижается путем формирования валютного портфеля предприятия из различных видов валют.

Депозитный риск уменьшается за счет размещения денежных средств в нескольких различных банках. При этом доходность портфеля не должна снижаться.

Инвестиционный риск минимизируется с помощью формирования портфеля ценными бумагами различных эмитентов, а также реального инвестирования ресурсов в инвестиционные проекты с различной отраслевой и территориальной направленностью.

Таким образом, с помощью диверсификации происходит усреднение отдельных видов финансовых рисков предприятия. Но не все виды финансовых рисков могут быть уменьшены с помощью диверсификации.

Эффективным методом минимизации риска является страхование (и его разновидность -- самострахование). Страхование можно отвести к такому методу передачи риска, где в роли трансфера выступает страховая компания. Сущность страхования в том, что предприятие готово отказаться от части своих доходов, чтобы избежать риска. Но данный метод имеет ряд ограничений. Во-первых, цена страхования: Она должна соотноситься с размером возможного убытка. Во-вторых, е все виды рисков принимаются к страхованию: страховщик принимает на себя только тот риск, потери от которого он может оценить, роме того, есть риски, не страхуемые (т.е. не принимаемые к страховке) в принципе.

Лучшим видом страхования является комплексная защита. Если это невозможно, необходимо выделить из всей группы рисков те, которые влекут за собой наибольшие потери. Разновидностью страхования является самострахование, при котором в качестве страховщика выступает само предприятие. Суть самострахования заключается в создании на предприятии резервных фонов, предназначенных для покрытия непредвиденных расходов убытков. Резервные фонды могут создаваться в денежной форме, в виде страховых запасов товарно-материальных ценностей, путем формирования целевых денежных фондов в системе бюджетов предприятия. При всех положительных сторонах этого метода минимизации исков страховые фонды отвлекают из оборота предприятия значительный объем материальных и финансовых ресурсов, в результате чего эффективность использования собственного капитала снижается, возникает необходимость в привлечении внешних источников финансирования, что ведет к возникновению других видов финансовых рисков.

Важное значение в управлении рисками имеет повышение уровней информационного обеспечения хозяйственной деятельности. Как правило, решения принимаются в условиях неопределенности состояния экономической среды и ограниченности информации. Сделать более точный прогноз и тем самым снизить риск можно, только обладая полной и достоверной информацией. Таким образом, информация превращается в товар, а торговля ею -- в сферу предпринимательства, этих условиях важной задачей менеджера является правильное определение цены информации. При этом необходимо сопоставить возможные прибыли, получаемые от владения информацией, и убытки, возникающие при ее отсутствии.

Ответственность и предпринимательский риск

Одной из характерных черт предпринимательской деятельности в настоящее время является экономическая свобода и самостоятельность предприятия в процессе принятия хозяйственных решений. Их обратной стороной является экономическая ответственность за результаты своей деятельности перед работниками, другими предприятиями и обществом в целом.

В процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятие не только пользуется своими правами и полномочиями, но и выполняет определенные обязанности. При этом главным является соблюдение разумного баланса между правами и обязанностями. Наличие прав при полном отсутствии обязанностей может иметь непредсказуемые последствия в виде всевозможных злоупотреблений, преднамеренного нанесения ущерба, принятия необоснованных и опасных решений. И наоборот: наличие многочисленных обязанностей при отсутствии прав ведет к сложностям при выполнении хозяйственных задач, подавлению любой инициативы и творчества и, как следствие,-- низкой эффективности производства.

В условиях административно-командного метода хозяйствования предприятия имели больше обязанностей, чем прав. Руководство ими осуществлялось сверху министерствами. Ни о какой инициативе не могло быть и речи. При этом ответственность лежала главным образом на низших звеньях. В результате такая ситуация привела к экономическому кризису в стране.

В современных условиях ситуация кардинально изменилась.

В настоящее время необходимость рисковать является одним из условий успешной деятельности предпринимателя. Но риск может стать дестабилизирующим фактором производства, если решение принимается необоснованно, носит авантюристический характер.

Важной проблемой в процессе управления риском является разработка специальных мероприятий, устанавливающих степень ответственности за риск предприятий, их руководителей и отдельных работников в случае неудачи. Это связано с тем, что осуществление рискованных мероприятий часто приводит к негативным последствиям не только для самого предприятия, но для других предприятий, работников, государства и общества в целом.

Ответственность является неотъемлемым элементом общегосударственного устройства. Ее можно рассматривать с двух сторон. С одной стороны, ответственность представляет собой административные, уголовные, экономические, политические и другие санкции за нарушение законов, инструкций и правил, действующих в данном обществе. С другой стороны, ответственность рассматривается как комплекс мер, предусматривающих законодательно закрепленную защиту членов общества от нарушителей закона. Кроме того, в результате установления основанных ограничений этой ответственности должна обеспечиться защита имущества предприимчивых, творческих людей, допустивших отрицательный результат своей деятельности, т.е. они должны иметь право на ошибку.

Отсутствие правового регулирования в этой области ведет к трудностям при установлении ответственности за последствия решений, являющихся результатом бесхозяйственности и некомпетентности. Для защиты инициативных работников, стимулирования осуществления скованных операций необходимо осуществлять правовое регулирование рисковой деятельности. Поэтому в обществе должна быть создана социальная, правовая, политическая и экономическая система защиты предпринимателей от возможного наказания в случае неудачи. В обществе таких гарантий нет, у предпринимателя не будет стихла осуществлять рисковые операции.

Таким образом, отношение к неудачам у предпринимателей и общества в целом должно быть сформулировано четко и однозначно: каждый предприниматель имеет право на неудачу, что не должно отражаться ни на деловой репутации предпринимателя, ни на дальнейшей судьбе бизнеса. В данном случае право на ошибку является неотъемлемым атрибутом экономической самостоятельности хозяйствующего субъекта не преднамеренными действиями или результатами его профессиональной непригодности.

Практическая реализация этого принципа связана с внедрением уголовное, хозяйственное и трудовое законодательство категории правомерного риска. В современных условиях право на риск имеет очень тое значение. В уголовном законодательстве Российской Федерации уже предусмотрено понятие хозяйственного и профессионального риска, регламентируется освобождение от уголовной ответственности, однако здесь не содержится определения правомерности экономического риска. Эта категория ставится в зависимость от таких неправовых категорий, как современные научно-технические решения и т.п.

Экономический риск можно считать правомерным, если он является единственно возможным средством осуществления конкретных хозяйственных задач, если с помощью специальной методики определены благоприятные и неблагоприятные последствия риска, если программируемые положительные результаты риска существенно превышает вероятность и размеры возможного ущерба.

При этом риск должен быть разумным. При определении разумного риска некоторые экономисты предлагают исходить из правила 70:30, т.е. решение принимается, в случае если предприниматель на 70% уверен в успехе. Для России наиболее удачным соотношением считается 80 : 20, допускающее только 20% неудачи предпринимателя.

Необходимым условием является также и то, что ответственность за риск должна быть разграничена не только между хозяйствующими субъектами. Государство обязано взять на себя часть риска. В нашей стране это находит отражение в выплате государственных субсидий, выдаваемых на безвозмездной и возмездной основе предприятиям, пострадавшим в результате наступления непредвиденных ситуаций по независящим от них причинам. Также государство полностью или частично возмещает сельскохозяйственным предприятиям ущерб от засухи, ураганов и т.п. за счет специальных резервов и накоплений от доходов, полученных в других отраслях, т.е. осуществляет перенос риска из одной сферы в другую. Кроме того, в министерствах и объединениях предприятий создаются страховые и резервные фонды.

Большую роль в стимулировании инициативы предпринимательства призваны сыграть инновационные банки и венчурный капитал. Инновационные банки предоставляют предприятиям кредит на осуществление рисковых операций, связанных с внедрением новых технологий, созданием новых видов продукции, техническим совершенствованием производства.

Венчурный капитал используется на самых передовых направлениях научно-технического прогресса.

Венчурный капитал предназначен для финансирования новаторских начинаний и формируется за счет взносов отдельных вкладчиков, корпораций, правительства, ведомств, страховых компаний, банков, университетов, пенсионных фондов. Средства, вложенные в него, не могут изыматься ранее оговоренных сроков, соответствующих периоду становления новой фирмы и возмещения венчурных затрат, которые составляют 8--10 лет.

Используемая литература

1. Учебник Финансового менеджмента. Под редакцией профессора Е.И. Шохина. Москва 2008.

2. Книга инвестиций (конспект лекций). Под редакцией Ю.Н. Мальцева. Москва 2008.

3. Учебник Управление персоналом организации. Под редакцией профессора А.Я. Кибанова. Москва 2008.