На предприятии утверждена «Программа энергосбережения на 2006 -2010 годы». Успешно реализуются Экологическая программа на 2007 - 2015 гг. и программа разработки и внедрения системы экологического менеджмента.

Деятельность предприятия по охране окружающей среды признана соответствующей международным стандартам серии ISO 14001:2004. В 2008 году на ОАО «НКНХ» введена в эксплуатацию автоматизированная система мониторинга окружающей среды, установлены посты наблюдения в санитарно-защитной зоне на ОАО «НКНХ». Система менеджмента качества ОАО «НКНХ» сертифицирована на соответствие требованиям международного стандарта ISO 9001:2000, а система менеджмента здоровья и безопасности на производстве - OHSAS 18001:1999 [15, с. 89].

Выработанная в компании стратегия развития предприятия, занимающего ведущее положение в нефтегазохимическом комплексе РТ наличие высококвалифицированных кадров и мощной производственной базы являются гарантией дальнейшей успешной работы ОАО «НКНХ».

Таблица 2 - Технико - экономические показатели деятельности ОАО «НКНХ» за 2005 - 2008 гг.

Наименование	Ед. изм.	2005 год	2006 год	2007 год	2008 год
Товарная продукция в действующих ценах	млн.р.	39 825,60	46 027,00	55 192,10	70 092,80
Рост (падение) к предыдущему году	%	110,2	105,5	112	106,4
Реализация товарной продукции	млн.р.	38 746,70	46 586,80	56 468,10	69 249,70
В т.ч. экспорт	млн.р.	21 400,40	25 556,10	28 633,10	37 102,40
Численность всего	чел.	20 092	20 149	20 035	18 892
Среднемесячная зарплата всего	руб.	14 539	16 625	20290	23126

Подробнее подробно технико - экономические показатели деятельности ОАО «НКНХ» за 2005 - 2008 гг., можно рассмотреть гг. на рисунке 4

Рисунок 4 - Диаграмма технико - экономических показателей

Выбранный путь позволит закрепить позиции акционерного общества на освоенных сегментах российского и зарубежного товарных рынков, повысить конкурентоспособность выпускаемой продукции и, соответственно, уровень доходов работников и акционеров предприятия, увеличить величину налоговых отчислений в бюджеты всех уровней, что повлечет за собой возрастание вклада компании в развитие города Нефтекамска, экономики Республики Татарстан и Российской Федерации.

2.2 Анализ платежеспособности и ликвидности предприятия

Для общей оценки динамики финансового состояния предприятия следует сгруппировать статьи баланса в отдельные специфические группы по признаку ликвидности (статьи актива) и срочности обязательств (статьи пассива).

В таблице Приложения Е представлен уплотненный аналитический баланс ОАО «НКНХ», который составлен по данным бухгалтерских балансов (Приложение В, Г, Д).

Каким имуществом располагает предприятие, в какие активы вложены его капиталы и какой доход они приносят, в значительной степени влияют на финансовое состояние предприятия и его устойчивость. Структура стоимости имущества (актива) предприятия дает общее представление об его финансовом состоянии, показывая долю каждого элемента в активах и соотношении заемных и собственных средств, покрывающих их [9, с. 161].

Из Приложения Е видно, что за последние три года у предприятия произошли изменения в структуре баланса. Имущество предприятия увеличилось в 2007 г. на 4648849 тыс. руб., в том числе за счет увеличения внеоборотных активов на 5401914 тыс. руб. Оборотные средства уменьшились на 753065 тыс. руб. по сравнению с 2006 г. Сокращение оборотных активов связано, главным образом, со снижением налога на добавленную стоимость (НДС) по приобретенным ценностям на 212689 тыс. руб., а также сокращением прочих оборотных средств на 905858 тыс. рублей в 2007 г. В структуре оборотных активов произошли следующие изменения: увеличение дебиторской задолженности на 1028424 тыс. рублей, уменьшение менее ликвидной части (запасов на 81328 тыс. рублей).

В 2008 г. произошло снижение размеров всего имущества на 6679987 тыс. руб. по сравнению с 2007 г, это произошло за счет уменьшения оборотных активов на 74266 тыс. руб. Оборотные активы, в свою очередь, уменьшились за счет снижения доли запасов на 2,82 % по сравнению с 2007 г., что уменьшило долю труднореализуемых активов. Такие изменения можно оценить как положительные.

Дебиторская задолженность в 2008 году уменьшилась на 2,09 % по сравнению с 2007 годом, таким образом, ее удельный вес составил 13,21 % от удельного веса всего имущества. Данное увеличение является характеристикой нерациональной структуры баланса. Денежные средства, как наиболее ликвидные, уменьшились в 2007 году по сравнению с 2006 годом на 436994 тыс. рублей, а в 2008 году по сравнению с 2007 годом увеличились на 387725 тыс. рублей или на 0,63 % и составили 1,01 % от общего удельного веса имущества. На основании этого можно судить о повышении платежеспособности предприятия в целом на конец 2008 года.

Более подробно рассмотрим внеоборотные и оборотные активы баланса на рисунке 5.

Рисунок 5 - Динамика роста внеоборотных и оборотных активов баланса за 2006 - 2008 гг.

Рассмотрев данные рисунка 5 мы видим что, на ОАО «НКНХ» за анализируемый период динамика роста внеоборотных активов изменилась на 8,17%, что положительно повлияло на состояние платежеспособность предприятия. Поскольку внеоборотные средства возрастали более высокими темпами, их удельный вес в общей стоимости активов увеличился на 3,56 %, соответственно на столько же снизилась доля оборотных средств.

Наряду с анализом структуры активов для оценки финансового состояния предприятия необходим анализ структуры пассивов, т.е. источников средств, вложенных в имущество. Сведения о капитале предприятия находятся в пассиве бухгалтерского баланса.

Для изучения структуры источников хозяйственных средств по балансу составим таблицу, представленную в Приложении Ж.

Анализ источников средств, основанный на данных приведенной таблицы в Приложении Ж, показывает, что в 2007 году увеличилась сумма собственного капитала на 3098715 тыс. руб. Произошло это главным образом по причине увеличения прибыли, что оценивается положительно. Деятельность предприятия ОАО «НКНХ» финансируется преимущественно за счет собственного капитала, его доля увеличилась в 2007 году на 1,09 % по сравнению с 2006 годом. Доля долгосрочных обязательств уменьшилась на 5,22 %, следовательно, увеличился удельный вес краткосрочных обязательств на 4,12 % в 2007 году. В 2008 году доля собственного капитала сократилась на 6,12 % по сравнению с 2007 годом и составила 49,72 %, а доля долгосрочных обязательств увеличилась на 11,38 %. Следовательно, уменьшился удельный вес краткосрочных обязательств на 5,26 % и в 2008 году составил 15,61 %.

Таким образом, в 2007 г. наблюдается увеличение доли наиболее ликвидной части оборотных средств в активе и рост удельного веса краткосрочных обязательств в пассиве. Такое изменение позволяет сделать вывод о негативных тенденциях в изменении структуры баланса, что может привести к снижению платежеспособности и ухудшению финансового состояния. Но в 2008 г. наблюдается обратная тенденция увеличение доли наиболее ликвидной части оборотных средств и уменьшение удельного веса краткосрочных обязательств. Это говорит об укреплении финансового состояния предприятия и увеличении платежеспособности. Поэтому на следующем этапе анализа необходимо дать оценку платежеспособности, используя для этого систему обобщающих финансовых коэффициентов. Внешним проявлением финансовой устойчивости выступает платежеспособность [19, c. 347].

Платежеспособность - это способность предприятия своевременно и полностью выполнить свои платежные обязательства, вытекающие из торговых, кредитных и иных операций платежного характера. Оценка платежеспособности предприятия определяется на конкретную дату.

Способность предприятия вовремя и без задержки платить по своим краткосрочным обязательствам называется ликвидностью.

Ликвидность предприятия - это способность предприятия своевременно исполнять обязательства по всем видам платежей. Иначе говоря, предприятие считается ликвидным, если оно в состоянии выполнить свои краткосрочные обязательства, реализуя текущие активы.

Основные средства (если только они не приобретаются с целью дальнейшей перепродажи), как правило, не являются источниками погашения текущей задолженности предприятия в силу своей специфической роли в процессе производства и, как правило, из - за затруднительных условий их срочной реализации [28, с. 285].

Данные бухгалтерских балансов за 2006, 2007, 2008 годы, необходимые для оценки платежеспособности и ликвидности ОАО «НКНХ» сведем в таблицу 3.

Таблица 3 - Данные для определения ликвидности и платежеспособности предприятия (тыс. руб.)

Показатель	Код показателя	На конец 2006 г	На конец 2007 г	На конец 2008 г
Основные средства	120	19928423	23229792	32599646
Незавершенное строительство	130	4401083	5493505	2195962
Долгосрочные финансовые вложения	140	0	6892057	6833435
Внеоборотные активы	190	30323270	35725184	42479437
Оборотные активы	290	15599855	14846790	14772524
В том числе:
Запасы	210	5977532	5896204	5059593
из них:
- товары отгруженные	215	182826	154	39853
- расходы будущих периодов	216	576972	662736	123743
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220	1067921	855232	479191
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	230	122526	128182	132349
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240	6587311	7610079	7432566
Краткосрочные финансовые вложения	250	313535	168915	1092922
Денежные средства	260	625172	188178	575903
Прочие оборотные активы	270	905858
Постоянные пассивы	490	25141245	28239960	28463531
Долгосрочные пассивы	590	13092233	11779419	19851532
Краткосрочные пассивы	600	7647223	10513459	8902406
Займы и кредиты	610	523288	2772173	1067099
Кредиторская задолженность	620	6857386	6821239	7258022
Задолженность перед участникам	630	146545	678325	545631
Доходы будущих периодов	640	42424	39136	34492
Прочие краткосрочные обязательства	660	120004	241722	31654

На основе таблицы 3 следует произвести расчет следующих показателей ликвидности:

- - наиболее ликвидные активы:



Теперь подставим значения и рассчитаем наиболее ликвидные активы за 2006 - 2008 гг.:

- - быстро реализуемые активы:

Определим значения быстро реализуемых активов за 2006 - 2008 гг. :

- - медленно реализуемые активы:

Найдем значения медленно реализуемых активов за три года по данным показателей для определения ликвидности и платежеспособности предприятия:



- - трудно реализуемые активы:

Рассчитаем значения трудно реализуемых активов :

- - наиболее срочные обязательства:

,

Наиболее срочные обязательства за 2006 - 2008 гг. будут равны:

- - краткосрочные обязательства:

Рассчитаем краткосрочные обязательства по значениям кредитов и займов:

- - долгосрочные обязательства:

Долгосрочные обязательства равны значениям долгосрочных пассивов:

- - постоянные пассивы:

Подставив значения найдем значения постоянных пассивов за три года:

Более наглядно динамику соответствующих группировок актива и пассива отражает таблица Приложения И. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения: . Соотношение для анализируемого баланса в 2006 году . Данное соотношение показывает, что анализируемый баланс не является абсолютно ликвидным, так как не выполняется следующее условие: и . В 2007 году наблюдалось следующее соотношение , , , . В 2008 году , , , .

За весь периода баланс не является ликвидным, т.к. не выполняется первое условие, однако недостаток средств компенсируется их наличием во второй и третьей группах, но компенсация при этом имеет место лишь по стоимостной величине, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные. Данные таблицы в Приложении И показывают, что за анализируемый период наблюдался платежный недостаток наиболее ликвидных активов () денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, т.е. наиболее ликвидных активов недостаточно для покрытия наиболее срочных обязательств [16, c. 49].

Сравнение медленно реализуемых активов с долгосрочными и среднесрочными пассивами отражает перспективную ликвидность. В 2006 и 2008 годах наблюдалось превышение пассивов над активами. Это говорит о несостоятельности предприятия обеспечить платежеспособность и ликвидность. В 2007 году соотношение ликвидности выполняется: активы превышают пассивы.

Это свидетельствует о том, что в данном году с учетом будущих поступлений и платежей предприятие могло обеспечить платежеспособность и ликвидность.

Превышение же постоянных пассивов над труднореализуемыми активами у предприятия говорит об эффективности использования денежных средств. Так как постоянные пассивы перекрыли труднореализуемые активы, то было соблюдено важное условие платежеспособности - наличие у предприятия собственных оборотных средств для воспроизводственного процесса. Однако более строго и обоснованно ликвидность оценивается с помощью системы относительных показателей.

Общая идея такой оценки заключается в сопоставление текущих обязательств и активов, используемых для их погашения. К текущим относятся активы (обязательства) со временем обращения (сроком погашения) до года. Показатели ликвидности представляют собой относительные коэффициенты, в числителе которых - текущие активы, а в знаменателе - текущие краткосрочные обязательства [13, с. 63].

Для оценки платежеспособности предприятия используется следующие финансовые коэффициенты (таблица 1): коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности, коэффициент текущей ликвидности. На основе таблицы Приложения И используя формулы (1- 3), рассчитаем финансовые коэффициенты для оценки платежеспособности ОАО «НКНХ»:

Коэффициент абсолютной ликвидности () за 2006 - 2008 гг. рассчитаем по формуле 1:

Коэффициент быстрой ликвидности () рассчитаем по формуле 2:



Коэффициент текущей ликвидности () рассчитаем по формуле 3:

Сведем полученные данные коэффициентов абсолютной (), быстрой () и текущей () ликвидности в таблицу 4.

Таблица 4 Анализ ликвидности и платежеспособности

Показатель	Нормальное ограничение	2006 г.	2007 г.	2008 г.	Темп роста
					в2007 г. по сравнению с 2006 г.	в2008 г. по сравнению с 2007
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,2	0,125	0,036	0,199	28,80	5,53 раза
Коэффициент быстрой ликвидности	0,7	0,227	0,81	1,09	3,56 раза	134,57
Коэффициент текущей ликвидности		1,86	2,55	2,12	137,10	83,14

По коэффициенту абсолютной ликвидности мы видим, что в 2006 году предприятие могло покрыть 12,5% своих обязательств, в 2007 году - 3,6%. В 2008 году уровень данного показателя достиг уровня нормального ограничения, то есть достигло нормальной платежеспособности. Коэффициент быстрой ликвидности показывает, в какой доле текущие обязательства могут быть погашены не только за счет остатков денежных средств на счетах, но и ожидаемых поступлений от дебиторов. Данный коэффициент за анализируемый период имеет довольно высокие значения, значительно выше нормативного значения (0,7). Но прослеживается тенденция к снижению в 2007 г. на 0,2 пункта по сравнению с 2006 годом. В 2008 г. значение коэффициента увеличивается на 0,28 пункта по сравнению с 2007 г. и составил 1,09 пункта.

Более подробно динамику ликвидности и платежеспособности за 2006 - 2008 гг. можно рассмотреть на рисунке 6.

Рисунок 6 - Динамика показателей ликвидности и платежеспособности предприятия за 2006 - 2008 гг.

Коэффициент текущей ликвидности (покрытия) показывает платежные возможности предприятия, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в случае необходимости прочих элементов материальных оборотных средств. То есть, он определяется из соображения, что ликвидных средств должно быть достаточно для выполнения краткосрочных обязательств, исходя их чего, данный коэффициент обычно удовлетворяет значение ? 2.

В 2006 году данное значение было ниже нормы и составляло 1,86 пункта, что говорит о низкой платежеспособности на данном периоде. В 2007 и 2008 годы у исследуемого предприятия значение коэффициента удовлетворяло нормативу (2,55 и 2,12 соответственно) [34, с. 100].

Таким образом, совокупная величина текущих активов предприятия в состоянии покрыть его краткосрочных обязательств. В ходе анализа ликвидности баланса статьи актива баланса были разбиты на группы по степени убывающей ликвидности, а обязательства пассива баланса на группы по степени срочности предстоящей оплаты.

Сопоставив итоги получившихся групп по активу и пассиву, можно сделать вывод, что баланс ОАО «НКНХ» не является абсолютно ликвидным, т.к. показатель наиболее срочных обязательств оказался больше, чем наиболее ликвидные активы. Соотношение медленно реализуемых активов с долгосрочными пассивами выполняется, что свидетельствует о том, что с учетом будущих поступлений и платежей предприятие сможет обеспечить свою платежеспособность и ликвидность. Превышение труднореализуемыми активами над постоянными пассивами у предприятия говорит об неэффективности использования денежных средств.

В результате оценки платежеспособности с помощью финансовых коэффициентов, можно сделать вывод, что ОАО «НКНХ» является платежеспособным предприятием, то есть способно удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам или исполнить обязанность по уплате обязательных платежей [18, с. 168].

2.3 Анализ финансовой устойчивости предприятия

Финансовая устойчивость предприятия - это определенное состояния счетов предприятия, гарантирующие его постоянную платежеспособность. В результате осуществления какой - либо хозяйственной операции финансовое состояние предприятия может остаться неизмененным, улучшиться или ухудшиться [2, с. 156].

Обобщающим абсолютным показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы между величиной источников средств и величиной запасов и затрат.

На основании данных бухгалтерских балансов (Приложение В) составим таблицу 6 для определения типа финансовой устойчивости предприятия.

Используя формулы (4 - 6) и данные таблицы 5, рассчитаем показатели, отражающие степень охвата разных видов источников средств формирования запасов и сведем полученные данные для оценки финансовой устойчивости предприятия в таблицу 6.

Таблица 5 - Данные для оценки финансовой устойчивости

Показатели	2006 год	2007 год	2008 год
Источники собственных средств, Ис.с	25183669	28279096	28498023
Внеоборотные активы, АВвн	30323270	35725184	42479437
Наличие собственных оборотных средств, Ес, (1-2)	-5139601	-7446088	-13981414
Долгосрочные кредиты и займы, КД	13092233	11779419	19851532
Наличие собственных и долгосрочных заемных средств (чистый оборотный капитал), Екд, (3+4)	7952632	4333331	5870118
Краткосрочные кредиты и займы, КК?	523288	2772173	1067099
Общая сумма основных источников средств для формирования запасов и затрат, Е ? , (5+6)	8475920	7105504	6937217
Общая величина запасов и затрат, Зз	5977532	5896204	5059593
Общий итог баланса	45923125	50571974	57251961
Оборотные активы	15599855	14846790	14772524

На основании таблицы 2 и 5 определим тип финансовой устойчивости ОАО «НКНХ» за 2006 - 2008 гг. в соответствии с трехкомпонентным показателем.

Таблица 6 - Финансовые показатели ОАО «Нефтекамскнефтехим»

Показатели	2006 год	2007 год	2008 год
Излишек (+) недостаток (-)собственных оборотных средств, ± Ес	-5139601	-7446088	-13981414
+/-собственных оборотных и долгосрочных заемных источников средств для формирования запасов и затрат, ± Екд	7952632	4333331	5870118
+/- Общей величины основных источников средств для формирования запасов и затрат, ± Е	8475920	7105504	6937217

Рассмотрим наглядно динамику оценки финансовой устойчивости за 2006 - 2008 гг. на рисунке 7

Рисунок 7 - Динамика финансовых показателей ОАО «НКНХ»

Анализ обеспеченности запасов источниками их формирования показал наличие недостатка собственных оборотных средств в 2006, 2007 и 2008 годах. По остальным источникам формирования запасов наблюдается излишек. Это говорит о том, что ОАО «НКНХ» в течение всех трех лет находился в нормальном устойчивом финансовом состоянии.

Нормальная устойчивость финансового состояния, при которой гарантируется платежеспособность хозяйствующего субъекта М (0;1;1). Приведенное соотношение соответствует положению, когда организация для покрытия запасов и затрат успешно использует различные источники средств, как собственные, так и привлеченные. Такое соотношение также гарантирует платежеспособность организации [17, с. 76].

Так как финансовое состояние предприятия зависит от оптимальной структуры источников капитала, поэтому необходимо проанализировать структуру источников капитала предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска.

С этой целью рассчитаем следующие показатели, используя формулы (7- 13) и данные таблицы 5:

Коэффициент концентрации собственного капитала (автономии, независимости) ():

,

Теперь рассчитаем коэффициент концентрации собственного капитала за 2006 - 2008 гг. ():

,

,

.

Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации заемного капитала (финансовой зависимости) (), который рассчитывается как разность заемного капитала на общий итог баланса:

Найдем значения коэффициента концентрации заемного капитала (финансовой зависимости) ():

,

.

Эти два коэффициента в сумме:

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала ():

,

Найдем значения коэффициента соотношения заемного и собственного капитала ():

,

.

Коэффициент маневренности собственных () средств определяется как разность собственных оборотных средств на собственный капитал:

,

Рассчитаем коэффициент маневренности собственных средств () за 2006 - 2008 гг.:

,

,

.

Коэффициент соотношения внеоборотных и собственных средств, характеризующий степень обеспеченности внеоборотных активов собственными средствами:

,

Определим значение коэффициента соотношения внеоборотных и собственных средств (К_ипс):

,

,

.

Сумма коэффициентов маневренности собственных средств в соотношении внеоборотных средств должна быть равна единице:

,

Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами, характеризующие финансовую устойчивость:

По формуле рассчитаем значение коэффициента обеспеченности оборотных активов за три года ():

.

Коэффициент обеспеченности материальными запасами собственными оборотными средствами () определяется как разность собственных оборотных средств на стоимость запасов и затрат:

Определим значение коэффициента обеспеченности материальными запасами собственными оборотными средствами ():

.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств () рассчитаем по формуле 14:

.

Все рассчитанные коэффициенты сведены в таблицу 7.

Таблица 7 - Анализ финансовой устойчивости

Показатель	Нормальное ограничение	2006г	2007г	2008г	Темп прироста
					В2007г по сравнению с 2006г	В2008г по сравнению с 2007г
Коэффициент автономии	0,5	0,55	0,56	0,5	0,01	-0,06
Коэффициент концент-рации заемного капитала	<0,5	0,45	0,44	0,5	-0,1	0,06
Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала	<1	0,81	0,75	0,99	-0,06	0,24
Коэффициент маневрен-ности собственных средств	0,5	-0,2	-0,26	-0,49	-0,06	-0,23
Коэффициент соотношения внеоборотных и собственных средств	0,5	1,2	1,26	1,49	0,06	0,23
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственным оборотным капиталом	0,6	-0,33	-0,5	-0,95	-0,17	-0,45
Коэффициент обеспеченности запасов собственным оборотным капиталом	0,6	-0,86	-1,26	-2,76	-0,4	-1,5
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств		0,34	0,29	0,41	-0,05	0,12

На основании данных таблицы 7 можно сделать следующие выводы для ОАО «НКНХ»:

- доля собственного капитала выросла на 1 % в 2007г. по сравнению с 2006г, но в 2008г. снизилась на 1 % и составила 50 % от общей суммы капитала, т.е. собственный капитал на 50 % сформирован за счет собственных средств. Значения коэффициента концентрации собственного капитала равен минимальному ограничению, что говорит о финансовой зависимости предприятия;

- коэффициент финансовой концентрации заемного капитала в 2006, 2007 и 2008 годах был незначительно меньше нормального ограничения. Данный коэффициент в 2007 г снизился на 0,1 пункта, но в 2008 г. увеличился и составил 1% заемных средств в общем размере собственного капитала;

- коэффициент соотношения собственного и заемного капитала имеет значения, близкие к нормальному ограничению.

Самое низкое значение этого показателя приходится на 2006 г. - 0,81, это означает, что на каждый рубль собственных средств приходится 81 коп. заемных средств.

В 2007 г. значение показателя снижается до 0,75, т.е. на каждый рубль собственных средств приходится 75 коп. заемных средств. Это говорит о незначительном снижении финансовой зависимости от заемных средств в 2007 г. Но в 2008 г. значение данного коэффициента снова повышается до 99 коп. заемных средств на каждый рубль собственных средств, что является негативной тенденцией для предприятия.

Более подробно рассмотрим показатели анализа финансовой устойчивости на рисунках 8 и 9.



Рисунок 8 - Динамика анализа финансовой устойчивости за 2006-2008гг.

Из анализа рисунка 8 видно, что максимальные изменения коэффициента соотношения заемного и собственного капитала произошли в 2008 году, что выше уровня прошлого года на 0,24. Коэффициент автономии практически не изменился за три года.

Рассмотрим показатели анализа финансовой устойчивости на рисунке 9.

Рисунок 9 - Динамика анализа финансовой устойчивости за 2006-2008гг.

Доля собственного оборотного капитала в финансировании текущей деятельности снизилась с - 0,33 в 2006 г. до - 0,5 в 2007 г, а в 2008 г. снизилась до 0,95. Значение коэффициента обеспеченности оборотных активов собственным оборотным капиталом ниже минимального ограничения, говорит о том, что собственных источников хватает лишь на покрытие незначительной части оборотных активов.

Запасы финансируются в большей степени за счет обязательств. Для повышения финансовой устойчивости организации необходимо наращивать долю собственных источников. Причем привлечение акционерного капитала для этих целей при убыточной работе предприятия не обеспечит прироста собственного капитала [25, с. 68].

Поэтому руководству необходимо изыскивать способы повышения эффективности работы предприятия (деловой активности и рентабельности), принимать ориентацию производства, обеспечивающую получение прибыли.

Запасы финансируются за счет собственных оборотных средств, так как полученные показатели ниже минимального значения, но наблюдается снижение по этому коэффициенту с 2006 г. по 2008 г.

Это говорит об уменьшении доли краткосрочных обязательств в финансировании оборотных средств предприятия.

Анализируя данные рисунка 9 видно что коэффициент внеоборотных и собственных средств увеличился на 0,23 по сравнению с 2007 годом.

Можно сделать вывод, что анализируемое предприятие характеризуется нормальным устойчивым финансовым состоянием. Предприятие является платежеспособным, так как основной элемент оборотного капитала - запасы - обеспечены собственными источниками их покрытия.

Таким образом, анализ финансовой устойчивости предприятия дает возможность оценить, насколько предприятие готово к погашению своих обязательств и ответить на вопрос, насколько оно является независимым с финансовой стороны, увеличивается или уменьшается уровень этой независимости, отвечает ли состояние активов и пассивов предприятия целям его хозяйственной деятельности [26, с. 364].

Финансовая устойчивость зависит прежде всего от структуры источников финансирования предприятия. Разные источники финансирования имеют разную стоимость и оказывают прямое влияние на результаты финансово-хозяйственной деятельности.

3 Основные направления и резервы улучшения финансового состояния предприятия в современных условиях

3.1 Зарубежный опыт оценки финансового состояния предприятия

В условиях международной интеграции, расширения рынков капитала, активизации предпринимательской деятельности и т.д. финансовые аналитики нашей страны должны будут все чаще и чаще обращаться к характеристикам аналитических систем экономически развитых стран для того, чтобы лучше понять достижения и результаты деятельности предприятий, преуспевающих на мировом рынке.

Методика проведения зарубежного анализа во многом схожа с принципами оценки финансового состояния в отечественной практике. Основные различия наблюдаются в информационном обеспечении лиц, проводящих анализ.

В рыночной экономике главным средством эффективного взаимодействия организации и потребителей информации становиться отчетность. Финансовая (бухгалтерская) отчетность в отличие от других видов информации, включающей отдельные показатели финансового состояния предприятий, является единственно доступной и официально открытой как на российском, так и на международном уровне [21].

На западе интерес к финансовым данным компаний очень высок, это связано с тем, что различные категории пользователей информации в той или иной степени заинтересованы в результатах финансовой деятельности компании. За рубежом практически каждое заинтересованное лицо может получить информацию о деятельности любой фирмы, чего не скажешь об наших отечественных предприятиях.

В результате проведенного сравнительного анализа отечественной и зарубежной практики учета и отчетности установлено, что в странах с развитой рыночной экономикой деятельность организации делиться на операционную, инвестиционную и финансовую [20, с. 104].

В настоящее время в РФ отсутствует статистика о применяемых способах искажения отчетных данных по организациям. Например, существующее до сих пор несовершенство бухгалтерской отчетности приводит к осознанной манипуляции показателем выручки от реализации продукции. Разнообразие подходов к зачислению выручки ведет к искажению конечных финансовых результатов, завышению или занижению прибыли организации [29, c. 30].

Работа над совершенствованием международных стандартов была начата в 2003 г. в результате совместной работы Федерального совета по стандартам финансовой отчетности Соединенных Штат Америки (США) и Международного совета по стандартизации финансовой отчетности была установлена необходимость признания выручки в зависимости от влияния результата сделки на величину активов и обязательств. Определение выручки будет сформулировано на основе «концепции прекращения обязательств», «концепции общих результатов деятельности» или комбинации обеих концепций.

Данные концепции признания выручки более совершенны и отвечают требованиям принципов подготовки и составления финансовой отчетности в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО). В соответствии с достигнутыми договоренностями выручка будет признаваться в следующем случае: если произошло изменение величины активов; изменение величины активов можно точно измерить; договорные обязательства были исполнены [30, с. 215].

Учитывая повышенное внимание инвесторов к информации, предоставляемой организациями по соответствию фактических финансовых результатов деятельности с прогнозными оценками, организации применяют некоторые способы искажения информации в финансовой отчетности. Поэтому необходимо своевременно обратиться к опыту США, к применению международной финансовой отчетности в отечественном бухгалтерском учете.

Представляет несомненный интерес используемые методы анализа денежных средств и денежных потоков в зарубежной практике. Современные принципы анализа экономической деятельности предприятия (фирмы) основываются на так называемом подходе Дилинга, который заключается в том, что результаты деятельности предприятия не только определяются насыщенностью техникой, сколько взаимосвязанным планированием и анализом в расчете на конечный результат.

Толчком к пониманию воспроизводственного процесса именно в таком плане получила конкурентная борьба между «Дженерал моторс» (США) и корпорацией «Тойота» (Япония).

Дело в том, что, несмотря на техническое превосходство предприятий Дженерал моторс, машины этой компании не выдерживали конкуренции с тойотой (при сравнительно близкой цене).

Тогда американцы изменили модель организации, планирования и анализа, в которой производство разбивалось на множество отдельных операций и заменили ее японской концепцией подхода к производству как некоему непрерывному потоку, каждая часть которого взаимодействует с остальным, что позволило сделать американские модели автомобилей конкурентоспособными по сравнению с японскими [42].

По тому же пути пошли сталилитейные концерны Тиссена и Крупа в 80-х годах, проведя на основе планового анализа организационную перестройку всего хозяйства, переоснащение производств и ликвидацию малорентабельных подразделений.

Данные анализа, проводимые рядом экспертов, показывают, что экономические результаты лишь на 1/3 зависят от оборудования и сырья, все остальное определяется планами, анализами, интеллектуальным потенциалом как руководителей, менеджеров, так и рядовых сотрудников.

Показатели, которые могут служить для анализа состояния денежных средств и денежных потоков, следует разделить на две группы:

Первая группа - это коэффициенты, которые непосредственно относятся к наличным денежным средствам и депозитам, легко превращаемые в наличные.

Вторая группа - это коэффициенты, отражающие финансовое состояние и в которых ключевое место занимают показатели денежных средств.

Зарубежный опыт показывает, что наиболее действенными и результативными методами анализа денежных средств (их можно рекомендовать и для отечественных фирм) являются методы, основанные на получении коэффициентов (показателей):

Показатель периода погашения покупательской задолженности () - этот показатель имеет в России гораздо большее значение, где «цепочка» неплатежей, отсутствие оборотных средств, бюрократизм, а порой и злой умысел, стали основными причинами сбоев производства, его ограничения и как следствие - банкротств фирм и компаний, чем в практике субъектов рыночных отношений в индустриально развитых странах. Поэтому это показатель необходимо поставить на первое место в комплексе коэффициентов, относимых к Cash- показателям. Он характеризует скорость, с которой клиенты платят по своим долгам, то есть возвращают долги в денежно - наличной форме.

где - период погашения покупательской задолженности;

- средняя дневная выручка;

- средняя дебиторская задолженность.

Коэффициент покрытия периодических выплат () - этот коэффициент можно отнести к той же группе показателей, что и , отражающих фактор времени в расчетах денежных средств, имеющих первостепенное значение в рыночной экономике, характеризующейся высокой динамичностью взаимоотношений рыночных партнеров.

Коэффициент покрытия периодических выплат () рассчитывается:

где - текущие активы;

- запасы;

- средние ежедневные выплаты денежных средств по операциям фирмы, определяется величина себестоимости продукции плюс общехозяйственные расходы, деленные на показатель 365.

Норма денежных резервов () - это весьма интересный показатель. Он определяется по формуле:

где - норма денежных резервов;

- денежные средства;

- краткосрочные обязательства;

- обращающиеся ценные бумаги.

Нормой считается показатель, равный 0,4 - 1,0.

Весьма интересен показатель, предложенный чешским экономистом Бривером - соотношение денежного потока и общей задолженности [2, c. 35].

На основе анализа деятельности 30 фирм на пятилетний период выяснилось, что если этот показатель не достигает уровня 0,20, то фирма становится банкротом. У платежеспособных фирм этот коэффициент находится на уровне 0,40 [18, с. 160].

Для предсказания банкротства также используют показатель, называемый -счетом Альтмана.

где - стоимость оборотных средств;

- краткосрочная задолженность;

- итог баланса;

- резервы;

- фонды;

- нераспределенная прибыль - результат реализации (т.е. выручка от реализации продукции, работ, услуг за вычетом затрат на производство и реализацию, но без учета результатов от прочей реализации и внереализационных операций);

- уставный капитал;

- чистая выручка.

По рассчитанному значению счета можно сделать вывод о степени вероятности банкротства по таблице 8:

Таблица 8 - Показатели вероятности банкротства

Значение Z счета	Вероятность банкротства
до 1,8	Очень высокая
от 1,81 до 2,7	Высокая
от 2,71 до 2,9	Существует возможность
2,91 и выше	Очень низкая

В модели Таффлера отобраны доступные к объективному определению показатели и отражающие наиболее существенные связи сплатежеспособностью. К ним отнесены: коэффициенты, характеризующие отношение прибыли (убытка) от реализации к краткосрочным обязательствам (), отношение оборотных активов к сумме обязательств (), отношение краткосрочных обязательств к сумме активов (), отношение выручки от реализации к сумме активов (). Модель имеет следующий вид:

При значении больше 0,3 можно говорить о минимальном уровне возможного банкротства. С уменьшением числа вероятность банкротства увеличивается [15].

Все эти модели позволяют высказывать суждение о возможном в обозримом будущем (2-3 года) банкротстве одних предприятий и достаточно устойчивом финансовом положении других [38, с. 205].

Применение зарубежных моделей к финансовому анализу отечественных предприятий требует осторожности, так как они не учитывают специфику бизнеса (например, структуру капитала в различных отраслях) и экономическую ситуацию в стране. В связи с чем возникает необходимость разработки отечественных моделей прогнозирования банкротства с учетом специфики отраслей и макроэкономической ситуации. Использование указанных моделей в российской практике возможно с учетом того, что в России иные, отличные от стран с развитой рыночной экономикой, финансовые условия, а именно темпы инфляции, условия кредитования, условия налогообложения и т. д. [37, с. 148].

Помимо рассмотренных ранее формальных признаков вероятности потенциального банкротства, существуют различные неформальные критерии прогнозирования возможного банкротства организации. К их числу относятся:

- неудовлетворительная структура имущества организации, особенно текущих активов. Тенденция к росту в их составе труднореализуемых активов (сомнительной дебиторской задолженности, запасов с длительным периодом оборота) может привести к неспособности организации выполнять свои обязательства;

- замедление оборачиваемости средств организации (перенакопление запасов, ухудшение состояния расчетов с дебиторами);

- повышение срочности погашения краткосрочных обязательств при замедлении оборачиваемости текущих активов;

- тенденция к вытеснению в составе обязательств дешевых заемных средств (с низкими процентными ставками) дорогостоящими (с высокими ставками) и их неэффективное размещение в активах;

- наличие просроченных обязательств и увеличение их удельного веса в общей сумме обязательств организации;

- значительные суммы безнадежной к получению дебиторской задолженности, относимой на убытки;

- тенденция опережающего роста наиболее срочных обязательств в сравнении с изменением высоколиквидных активов;

- падение значений коэффициентов ликвидности;

- нерациональная структура привлечения и размещения средств, формирование долгосрочных активов за счет краткосрочных источников средств;

- убытки, отражаемые в балансе.

Таким образом, показатели, применяемые для анализа состояния финансов и обеспеченности фирм налично - денежными ресурсами, о которых говорилось выше, широко применяются в индустриально развитых странах. Используются эти показатели и нашими предприятиями, фирмами. Однако в России существует некий обязательный набор, назовем его «джентльменским», использование которого при принятии решения об оказании государственной поддержки, санации и т.д. является обязательным.

3.2 Пути улучшения финансового состояния предприятия в условиях финансового кризиса

Аналитики сделали ряд определенных выводов по поводу вероятного развития ситуации в экономике и в первую очередь - в промышленности. Происходит масштабный отказ или перенос инвестиционных программ на более поздние сроки, многие компании пересматривают всю стратегию развития. При этом следует учитывать, что промышленное производство весьма инерционно, и процессы в нем происходят с определенным отрезком времени.

Ухудшается финансовое состояние компаний. Причем, происходит это сразу по нескольким направлениям. Заемные средства становятся все более недоступными, так как банки отказываются кредитовать производство. Одновременно в связи с падением фондового рынка снижается капитализация компаний, часть акционеров выводит из них средства. В итоге предприятия вынуждены свертывать освоение выпуска новой продукции, отказываться от завоевания новых рынков сбыта. На это накладывается сокращение расходов на многие важные сопутствующие программы, в частности на обучение и переобучение персонала [21].

Происходит сокращение не только инвестиционных программ, но и текущего выпуска продукции в значительной степени по причине нехватки оборотных средств. Обычно ими снабжали предприятия средние региональные банки, теперь они не в состоянии это сделать в прежних размерах. Одновременно на объемы производства негативно влияет снижение спроса на продукцию, а также возвращение такого отрицательного явления 90-х годов, как неплатежи партнеров.

Предприятия, оказавшись в сложном положении, не могут не реагировать на ситуацию. Поднимается волна сокращений, перед многими компаниями реально маячит опасность банкротства.

В такой ситуации чрезвычайно важную роль приобретает вопрос регулирования естественных монополий. Разумеется, они сами ощущают кризис и, формируя политику в отношении них в новых условиях, нельзя не учитывать этот фактор. Кризис заставляет монополистов снижать объемы инвестиционных программ, и это по цепочке усугубляет последствия негативных явлений сразу во многих секторах, так как большое число предприятий не получает или получает в меньших количествах заказы.

Есть опасность того, что, используя свою экономическую мощь, естественные монополии, воспользовавшись трудностями, которые используют многие предприятия, захватят у них наиболее привлекательные активы. Однако самая сложная проблема - это запланированный рост тарифов. Даже в более благополучные времена их рост сильно осложнял жизнь промышленности. Сейчас же, если он продолжится в прежних размерах, то это окончательно подорвет платежеспособность многих компаний и затруднит их выход из кризиса. Необходимо подойти наиболее жестко к вопросу дальнейшего повышения тарифов [24, c. 48].

Сегодня настало время для принятия срочных антикризисных мер. Некоторые из них уже озвучены, в частности, правительство снизило на 4% налог на прибыль. Если этому примеру последуют регионы и также снизят свою часть налога на прибыль, то это позволит промышленному сектору сохранить для своих нужд 600 млрд. рублей.

Кроме того, власть обещает качественно улучшить администрирование НДС, что также может облегчить положение предприятий.

Кризис углубляется, и этих нововведений недостаточно. Эксперты предлагают ряд мер, способствующих финансовому оздоровлению предприятий: рост величины процентов по кредиту, а также снижение таможенных пошлин на импортное сырье на 1 год. Все эти идей необходимо проводить не отдельно, а увязывать в единый узел по оздоровлению экономики, финансовой сферы.

Позитивным признаком является то, что прогнозы роста мировой экономики в настоящее время пересматриваются авторитетными мировыми организациями в сторону повышения. В большинстве прогнозов отмечается, что восстановление мировой экономики происходит интенсивнее, чем это ранее ожидалось. Международный Валютный Фонд (МВФ) ожидает, что мировая экономика вырастет в 2010 году на 3,0%, что на 0,7% выше октябрьского прогноза ОАО «НКНХ». Большинство прогнозов сходится во мнении, что в 2010 и 2011 годах мировая экономика будет расти в пределах 2,8% - 3,5%.

Таким образом, анализируемое нами предприятие смотрит на 2010 год с разумным оптимизмом и ожидает от него новых возможностей, увеличения экспортных продаж и роста прибыли предприятия.

Перечислим основные факторы риска в деятельности ОАО «НКНХ»:

- страновые и региональные - это риски, связанные с географическими особенностями страны и региона, в которых предприятие осуществляет свою основную деятельность, отсутствуют, так как место расположения предприятия характеризуется отсутствием опасности стихийных бедствий.

- финансовые риски - подверженность эмитента рискам, связанным с изменением процентных ставок, курса обмена иностранных валют, в связи с деятельностью эмитента, либо в связи с хеджированием, осуществляемым эмитентом в целях снижения неблагоприятных последствий влияния вышеуказанных рисков:

1) риск изменения процентных ставок;

2) риск обменных курсов;

3) влияние инфляции на выплаты по ценным бумагам, а также предполагаемые действия эмитента по уменьшению данного риска.

- правовые риски - осуществляя хозяйственную деятельность на территории РФ, эмитент подвержен возможности возникновения правовых рисков связанных с:

1) изменением валютного регулирования;

2) изменением налогового законодательства;

3) изменением правил таможенного контроля и пошлин.

Для обеспечения стабильного финансового состояния предприятия необходимо в краткосрочном аспекте - управлять ликвидностью, а в долгосрочном аспекте - управлять финансовой устойчивостью. Управление ликвидностью предполагает, с одной стороны, управление ликвидностью активов с одной стороны, управление ликвидностью баланса с другой.

Управление ликвидностью активов включает:

- управление размером запасов во избежание чрезмерного затоваривания, что приводит к замораживанию оборотных средств и потере их ликвидности; управление размером запасов может осуществляться, в частности, посредством их нормирования; в зависимости от вида деятельности и типа запаса (материалы, товар, готовая продукция и т.д.) нормативы могут устанавливаться в натуральных единицах, в стоимостных единицах, в процентах;

- управление качеством запасов означает поддержание их товарного вида, соблюдение сроков годности, применение уценки или списания, применение переоценки по запасам, номинированным в валюте, контроль незавершенного производства и расходов будущих периодов;

- управление дебиторской задолженностью, предполагающее формирование политики расчетов с покупателями, контроль общего уровня дебиторской задолженности и ее оборачиваемости, контроль размера и «возраста» задолженности, контроль расчетов с поставщиками, работающими на условиях предоплаты, своевременное списание безнадежной дебиторской задолженности;

- управление денежными средствами, предполагающее поддержание минимального уровня денежных средств, необходимого для осуществления расчетов по обязательствам, контроль оборачиваемости денежных активов, размещение свободного остатка денежных средств в доходных эквивалентах.

Управление ликвидностью баланса предполагает поддержание пропорций между его краткосрочными разделами - оборотными активами и краткосрочными обязательствами. Следовательно, управление ликвидностью баланса осуществляется как со стороны активов, так и со стороны пассивов. В этих целях необходимо применять следующие меры:

- минимизировать текущие обязательства (краткосрочной дебиторской задолженности, обособленной в разделе объема баланса);

- поддерживать целевой уровень оборотных активов, предполагающее, с одной стороны, недопущение заниженных значений коэффициента текущей ликвидности, что повышает риск неплатежеспособности и банкротства, с другой стороны, исключение чрезмерно высоких значений коэффициента текущей ликвидности, что приводит к замораживанию оборотных средств и замедлению их оборачиваемости. При достижении некоторого критического уровня доли земных средств, при котором рыночная стоимость предприятия максимальна, любое финансовое решение, связанное с дальнейшим уменьшением доли собственного капитала, приводит к ухудшению положения предприятия.

Так как управление ликвидностью осуществляется как со стороны активов, так и со стороны пассивов предприятия, то в наиболее общем виде управление ликвидностью сводится к поддержанию целевого уровня и структуры оборотных активов, с другой стороны, и соизмеримого с ним, но уменьшаемого в 1,5 - 2 раза уровня текущих обязательств - с другой.

Финансовая устойчивость зависит прежде всего от структуры источников финансирования предприятия. Разные источники финансирования имеют разную стоимость и оказывают прямое влияние на результаты финансово-хозяйственной деятельности.

В таблице 9 приведены различия между основными источниками финансирования по нескольким критериальным признакам.

Таблица 9 - Сравнительная оценка источников финансирования

Критериальный признак	Тип капитала
	Собственный	Заемный
Право на участие в управлении	Дает	Не дает
Право на получение части прибыли и имущества	По остаточному принципу	Первоочередное
Ожидаемая доходности	Варьируется	Обычно предопределена
Срок возврата капитала инвестору	Не установлен	Установлен условиями договора
Уменьшение налогооблагаемой прибыли	Не уменьшает	Уменьшает (по банковским кредитным договорам)

Структура источников финансирования интересна также с позиции соотнесения риска и доходности, так как соотношение собственных и заемных пассивов является одним из ключевых аналитических показателей финансовой устойчивости предприятия.

Дискуссии о возможности и целесообразности управления структурой капитала имеют давнюю историю. Существуют два основных подхода к этой проблеме:

- традиционный подход признает оптимальной ту структуру капитала, при которой минимизируется его средневзвешенная стоимость и, следовательно, максимизируется рыночная стоимость предприятия;

- теория Модильяни - Миллера основывается на обратном. Сторонники этого подхода утверждают, что при некоторых условиях стоимость предприятия и стоимость капитала зависят от структуры пассивов, следовательно, структуру источников финансирования нельзя оптимизировать. К структуре капитала в данном случае применяется «принцип пирога»: его можно по-разному делить, но величина при этом не меняется. При всей убедительности этого подхода в модели Модильяни - Миллера много допущений: в частности, игнорируются агентские издержки и так называемые затраты финансовых затруднений, которые, например, при банкротстве достигают 20% стоимости компаний.

Развитие теории Модильяни - Миллера в плане учета агентских издержек и затрат финансовых затруднений привело к появлению компромиссной модели, в соответствии с которой привлечение заемных средств, способствующее минимизации средневзвешенной стоимости капитала, на определенном этапе повышает стоимость предприятия.