Особенности финансово–кредитного регулирования деятельности промышленных предприятий Казахстана

Рентабельность реализации рассчитывается посредством деления прибыли на объем реализованной продукции. Различают два основных показателя рентабельности реализации: из расчета по валовой прибыли от реализации и из расчета по чистой прибыли. Первый показатель отражает изменения в политике ценообразования и способность предприятия контролировать себестоимость реализованной продукции, т. е. ту часть средств, которая необходима для оплаты текущих расходов, возникающих в ходе производственно-хозяйственной деятельности, выплаты налогов и т. д. Динамика коэффициента может свидетельствовать о необходимости пересмотра цен или усиления контроля за использованием материально-производственных запасов. В ходе анализа этого показателя следует учитывать, что на его уровень существенное влияние оказывают применяемые методы учета материально-производственных запасов. Наиболее значимой в этой части анализа финансовой информации признается рентабельность реализованной продукции, определяемая как отношение чистой прибыли после уплаты налога к объему реализованной продукции. Этот коэффициент отражает, сколько тенге чистой прибыли принес каждый рубль реализованной продукции.

Рентабельность собственного капитала позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками, и сравнить этот показатель с возможным получением дохода от вложения этих средств в другие ценные бумаги. В западных странах этот показатель оказывает существенное влияние на уровень котировки акций компании.

С точки зрения наиболее общих выводов о рентабельности собственного капитала большое значение имеет отношение чистой прибыли после уплаты налогов к среднегодовой сумме собственных средств. В показателе чистой прибыли находят отражение действия предпринимателей и налоговых органов по урегулированию результата деятельности компании: в благоприятные для компании годы отчисления возрастают, а в период снижения деловой активности -- уменьшаются. Поэтому здесь обычно наблюдается более ровное движение показателя. Этот показатель отражает, сколько тенге чистой прибыли заработал каждый тенге, вложенный собственниками компании.

Для оценки уровня коэффициентов оборачиваемости и рентабельности полезным является сопоставление этих показателей между собой, например, сопоставление рентабельности всех активов и рентабельности собственных активов, рассчитанных по чистой прибыли. Разница между этими показателями обусловлена привлечением компанией внешних источников финансирования. Положительной оценки в этом случае будет заслуживать такая ситуация, при которой компания посредством привлечения заемных средств получает больше прибыли, чем должна уплатить процентов на этот заемный капитал.

Другим важным приемом анализа является оценка взаимозависимости рентабельности активов, а также рентабельности реализации и оборачиваемости активов. Если числитель и знаменатель формулы расчета рентабельности активов умножить на объем реализации, то мы получим следующее:

ЧП ЧП * РП ЧП РП

---- = --------------- = ---------- * --------- ;

А А * РП РП А

где ЧП - чистая прибыль после уплаты налогов; А - стоимость всех активов; РП - реализованная продукция.

Эта формула отражает зависимость рентабельности активов не только от рентабельности реализации, но и от оборачиваемости активов, а также показывает:

значение показателя оборачиваемости активов для обеспечения конкурентоспособного уровня рентабельности активов;

значение показателя реализованной продукции;

возможность альтернативного выбора между рентабельностью

реализованной продукции и скоростью оборота активов хозяйствующего субъекта в процессе поиска пути сохранения или увеличения соответствующего уровня рентабельности активов.

Дробление рентабельности активов на две составляющие позволяет выявить, что является причиной недостаточно высокого уровня этого показателя: рентабельность реализации, скорость оборачиваемости или оба коэффициента вместе. По результатам анализа финансовый менеджер может принять решение об увеличении рентабельности реализации, скорости оборота активов или же о повышении этих показателей.

Увеличение рентабельности реализации может быть достигнуто вследствие уменьшения расходов, повышения цен на реализуемую продукцию, а также превышения темпов роста объема реализованной продукции над темпами роста расходов, которые могут быть снижены, например, за счет:

использования более дешевых сырья и материалов;

автоматизации производства в целях увеличения производительности труда (что может привести к увеличению активов и при прочих равных условиях снизить скорость их оборота);

сокращения условно-постоянных расходов: на рекламу, на научно-исследовательские разработки, совершенствование системы управления. Повышение цен на реализуемую продукцию является следующим средством увеличения рентабельности активов. Однако в условиях развитой рыночной экономики это-- достаточно сложная задача.

Повышение скорости оборота активов может быть обеспечено посредством увеличения объема реализации при сохранении активов на постоянном уровне или же при уменьшении активов. Например, компания может:

снизить материально-производственные запасы (при условии четкого контроля за уровнем этих запасов);

ускорить темпы оплаты дебиторской задолженности;

выявить и ликвидировать не используемые основные средства;

использовать денежные средства, полученные вследствие вышеперечисленных действий для погашения долга, выкупа своих акций или вложения в другие более доходные виды деятельности.

Рассмотренные ниже соотношения являются важными параметрами, влияющими на принятие решений финансового менеджмента.

Показатели платежеспособности или структура капитала. Показатели платежеспособности характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Иногда коэффициенты этой группы называются коэффициентами структуры капитала.

Наиболее важными показателями с точки зрения финансового менеджмента являются следующие показатели:

Коэффициент собственности характеризует долю собственного капитала в структуре капитала компании, а следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. В практике считается, что этот коэффициент желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку в таком случае он отражает стабильную финансовую структуру средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов.

Как правило, нормальным коэффициентом, обеспечивающим достаточно стабильное финансовое положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу средств на уровне 60%.

Коэффициент заемного капитала отражает долю заемного капитала в источниках финансирования. Этот коэффициент является обратным коэффициенту собственности.

Коэффициент финансовой зависимости характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Чем больше показатель, тем больше долгосрочных обязательств у компании и тем рискованнее сложившаяся ситуация, что может привести к банкротству фирмы, которая должна платить не только проценты, но и погашать основную сумму долга. Высокий уровень коэффициента означает также потенциальную опасность возникновения дефицита у фирмы денежных средств.

Интерпретация этого показателя зависит от многих факторов, в частности таких, как средний уровень этого коэффициента в других фирмах, доступ компании к дополнительным заемным источникам финансирования, стабильности ее хозяйственной деятельности. В целом этот коэффициент не должен превышать 1. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение предприятия в условиях замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал являются постоянными расходами, которые при прочих равных условиях фирма не сможет уменьшить пропорционально уменьшению объема реализации. Кроме того, высокий коэффициент зависимости может привести к тому, что фирма будет испытывать затруднения с получением новых кредитов по среднерыночной ставке, особенно в неблагоприятные в конъюнктурном отношении периоды. Коэффициент финансовой зависимости играет важнейшую роль при решении вопросов о выборе источников финансирования в финансовом менеджменте.

Показатель покрытия процента характеризует степень защищенности кредиторов от того, что им не будут выплачены проценты на предоставленные фирме кредиты. Показатель отражает, сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средств для выплаты процентов по займам.

Большое значение имеют также коэффициенты рыночной активности, которые включают различные показатели, характеризующие стоимость и доходность акций компании. Основными показателями в этой группе являются прибыль на одну акцию, соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию, книжная стоимость одной акции, соотношение рыночной стоимости одной акции и ее книжной стоимости, доходность одной акции и доля выплаченных дивидендов.

Прибыль на одну акцию показывает, какая доля чистой прибыли приходится на одну обычную акцию в обращении. Показатель рассчитывается путем деления суммы чистой прибыли на общее число обычных акций в обращении. Акции в обращении определяются как разница между общим числом выпущенных обычных акций и собственными акциями в портфеле. Если в структуре компании имеются привилегированные акции, из чистой прибыли предварительно должна быть вычтена сумма дивидендов, выплаченных по ним.

Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию отражает отношения между компанией и ее акционерами. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

соотношение рыночной цены = рыночная стоимость одной акции акции и прибыли на одну акцию прибыль на одну акцию

Книжная (балансовая) стоимость одной акции показывает стоимость чистых активов предприятия, которые приходятся на одну обычную акцию в соответствии с данными бухгалтерского учета и отчетности.

Соотношение рыночной и книжной стоимости одной акции показывает рыночную стоимость одной акции в сравнении с ее бухгалтерской стоимостью. В целях более объективного использования этого показателя необходимо помнить о тех ограничениях, которые привносит в анализ бухгалтерская информация. В частности, последний показатель может быть выше у компании с физически изношенными активами.

В разделе доходности акций может быть рассчитано несколько показателей, в частности, различают текущую доходность и совокупную доходность. Под текущей доходностью понимают прежде всего дивиденды, которые получает владелец акции. Этот показатель называется дивидендный доход или норма дивиденда и рассчитывается так:

дивиденд на одну акцию

рыночная стоимость одной акции

Помимо анализа данного коэффициента в сравнении с аналогичными показателями других компаний важно оценить уровень нормы дивиденда по сравнению с номинальной (объявленной) нормой дивиденда, который является отношением суммы выплачиваемого дивиденда к номинальной стоимости акции.

Доходность акции может быть рассчитана также с учетом курсовой разницы, которую владелец акции может получить при продаже акции. В этом случае доходность акции определяется как частное от деления суммы дивиденда (D), полученного в течение периода владения акцией, и разницы -- прибыли или убытка между ценой покупки акции (Р) и ценой ее продажи (Р*) на цену покупки акции:

доходность акции = D + (Р* -- Р)

Доля выплачиваемых дивидендов отражает, какая доля чистой прибыли была израсходована на выплату дивидендов. Этот показатель рассчитывается так:

Доля =выплачиваемых Дивидендов

дивиденд на одну акцию

чистая прибыль на одну акцию

Наиболее общим критерием здесь является то, что этот показатель не должен превышать 1. Это означает, что компания в ответном году заработала достаточно прибыли для выплаты дивидендов. Превышение данного показателя 1 свидетельствует либо о нерациональной дивидендной политике компании, либо о ее финансовых затруднениях (компания вынуждена заимствовать деньги из своих финансовых резервов).

Что же касается конкретного уровня показателя, то он в разных компаниях может варьировать от 0 до 0,9. Более того, один и тот же уровень этого показателя различными инвесторами может трактоваться совершенно по-разному в зависимости от целей инвестирования ими своих средств в данную фирму. Существуют две основные цели инвестирования в ценные бумаги: получение текущего дохода (дивиденда) и накопление средств вследствие увеличения курсовой стоимости акции. Эти две цели в известной степени противоречат одна другой: при прочих равных условиях чем большая часть прибыли расходуется на выплату дивидендов, тем меньше средств может быть реинвестировано в компанию, тем медленнее темпы ее роста и тем медленнее и проблематичнее рост курсовой стоимости ее акций. Инвесторы обычно выбирают компанию, дивидендная политика которой в наибольшей степени соответствует их целям инвестирования.

Наиболее типичными видами дивидендной политики являются следующие:

* стабильная сумма выплачиваемых дивидендов на одну акцию. Такая политика означает низкий риск для акционеров, постоянство получаемых ими дивидендных доходов и достаточно высокую ликвидность ценных бумаг такой компании. Последнее обстоятельство связано также с тем, что в этом случае компания становится притягательным объектом инвестирования для различных финансовых организаций, таких как пенсионные фонды и страховые компании;

* постоянная доля выплачиваемых дивидендов. Компании, придерживающиеся такой политики, стремятся сохранить долю выплачиваемых дивидендов на неизменном уровне. Однако при изменении абсолютной суммы чистой прибыли изменяется и сумма выплачиваемых дивидендов. В особенно неблагоприятные годы дивиденды могут существенно упасть или вообще не выплачиваться. Такая политика не приводит к росту курсовой стоимости акций, поскольку большинство акционеров обычно отрицательно относятся к изменчивости суммы выплачиваемых дивидендов;

* компромиссная политика. Компромиссным подходом является поиск "золотой середины" между двумя указанными выше типами дивидендной политики. Этот компромисс заключается в том, что компания выплачивает какой-то определенный стабильный

дивиденд, но в благоприятные годы выплачивает своеобразную надбавку. Это позволяет фирме сочетать гибкость в выплате дивидендов с уверенностью акционеров в получении определенного стабильного дохода. Однако такая политика имеет смысл только в том случае, если прибыль компании существенно варьируется из года в год. Кроме того, надбавки не должны выплачиваться регулярно, иначе они будут противоречить сути данного подхода;

* остаточный метод. Когда инвестиционные возможности компании нестабильны, финансовый менеджер может поставить дивидендную политику в непосредственную зависимость от инвестиционных решений. В этом случае дивиденды будут выплачиваться из той части прибыли, которая останется у предприятия после финансирования соответствующих инвестиционных решений.

Обратим внимание на следующее:

Финансовая отчетность, составление которой отвечает принципу полезности для принятия решений ее внутренними и внешними пользователями,-- важный инструмент финансового менеджмента.

Основные формы финансовой отчетности -- баланс, отчет о прибыли, отчет об изменениях в финансовом положении и отчет о движении денежных средств, а также примечания к отчетности.

Важнейшие виды анализа для целей финансового менеджмента-- изучение отчетности, горизонтальный, вертикальный и трендовый анализ отчетности, а также анализ финансовых коэффициентов.

3. Главные коэффициенты отчетности, используемые в финансовом управлении, следующие:

-- коэффициенты ликвидности: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент срочной ликвидности и чистые оборотные средства;

коэффициенты деловой активности (эффективности использования ресурсов): оборачиваемость активов, оборачиваемость дебиторской задолженности, оборачиваемость собственного капитала;

коэффициенты рентабельности: рентабельность всех активов предприятия, рентабельность реализации, рентабельность собственного капитала;

коэффициенты структуры капитала: коэффициент собственности, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент защищенности кредиторов;

коэффициенты рыночной активности: прибыль на одну акцию, соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию, книжная (бухгалтерская) стоимость одной акции, соотношение рыночной цены одной акции и ее книжной стоимости, доходность одной акции и доля выплаченных дивидендов.

4. Важный инструмент финансового менеджмента -- не только анализ уровня и динамики данных коэффициентов в сравнении с определенной базой, но и определение оптимальных пропорций между ними с целью разработки наиболее конкурентоспособной финансовой стратегии.

5. Несмотря на простоту и оперативность финансовых коэффициентов, при принятии финансовых решений необходимо учитывать ограниченность этих показателей.

В целом по разделу можно сделать следующие выводы.

1. Анализ денежного оборота предприятия основан на полной и достоверной информации, отражаемой в финансовой отчетности, часть из которой является обязательной, а часть используется для успешной организации деятельности финансового менеджера.

2. Важнейшие составляющие анализа денежного оборота пред приятия -- анализ оборота основных средств, оборотных средств и финансовых результатов.

3. При анализе основных средств исходным моментом является их денежная оценка, которая включает первоначальную, восстановительную, остаточную и рыночную стоимости.

4. Основные средства хозяйствующего субъекта, а также оборот по их реализации служат объектом налогообложения. В то же время для обновления основных средств предприятия получают налоговые льготы, к числу которых относится инвестиционный налоговый кредит.

Воспроизводство основных средств включает их ввод, выбытие и прирост. Большое значение имеет процесс расширенного воспроизводства основных средств, означающий их расширение и обновление на новой технической и технологической основе.

5. Воспроизводство основных средств обеспечивают капитальные вложения, осуществляемые в форме реальных инвестиций.

Анализ эффективности финансовых вложений включает определение доходности акций, облигаций, операций по учету векселей, их купле-продаже, операций с депозитными сертификатами.

6. В анализе оборотных средств основное место занимают запасы товарно-материальных ценностей. Оценка их производится обычно по средним фактическим ценам закупки.

7. Основная часть затрат на производство и реализацию продукции, работ и услуг относится на себестоимость, издержки производства и обращения. Часть затрат относится на финансовые результаты. Перечень затрат, включаемых в себестоимость, определен нормативными документами. За счет экономии затрат, рационального использования материальных ресурсов обеспечивается повышение прибыли.

8. Поступление выручки от реализации продукции во многом зависит от порядка расчетов между поставщиком и потребителем, формы расчетов устанавливаются ими в договоре или контракте. Наиболее распространены расчеты платежными поручениями, требованиями-поручениями, реже -- чеками и аккредитивами.

9. При безналичных расчетах отгрузка и оплата товаров не совпадают по времени, что приводит к появлению дебиторской или кредиторской задолженности, которая подвергается тщательному анализу.

10. Эффективное использование оборотных средств означает ускорение их оборачиваемости и высвобождение из оборота, что является дополнительным источником финансирования прироста оборотных средств.

11. Цель предпринимательской деятельности -- получение прибыли, поэтому завершающим этапом анализа денежного оборота предприятия является анализ финансовых результатов.

12. Финансовый план предприятия обеспечивает взаимоувязку финансовых показателей, распределение доходов и образование фондов денежных средств. Стратегический финансовый план -- это одна из коммерческих тайн предприятия. Планирование финансовых ресурсов и вложений гарантирует выполнение обязательств перед бюджетом, банками и акционерами, обеспечивает финансирование предпринимательской деятельности.

Для преодоления кризисной ситуации важно располагать гибкой структурой финансовых ресурсов и при возникновении потребности иметь возможность привлекать заемные денежные средства (т. е. быть кредитоспособным). Кредитоспособность свидетельствует о потенциале предприятия в своевременном возврате кредитов с процентами при сохранении благоприятной для фирмы динамики прибыли. Бесспорно, что только рост прибыли обеспечивает финансовую основу самофинансирования рыночной деятельности фирмы, осуществления ее расширенного воспроизводства. Благодаря прибыли выполняются также обязательства предприятия перед бюджетом, банками, другими предприятиями и организациями.

Прочность финансов фирмы выступает как критерий ее рыночной позиции. Залог выживаемости предприятия -- его стабильность. Чтобы предприятие могло эффективно действовать на рынке и развиваться, ему прежде всего нужна устойчивость денежной выручки, достаточной для расплаты с поставщиками, кредиторами, работниками, местными органами власти, государством. После всех расчетов и выполнения обязательств необходима еще и прибыль, объем которой должен быть по крайней мере не ниже запланированного. Но финансовая устойчивость не сводится только к платежеспособности. Нередко и неплатежеспособные на определенную дату фирмы могут сохранять финансовую устойчивость.

Основы финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта прежде всего выступают естественным результатом процессов, происходящих в ней самой. Однако на нее активно воздействуют и процессы, происходящие в обществе, т. е. внешние факторы.

Что касается внутренних факторов, то результаты предпринимательской деятельности во многом предопределяются выбором состава и структуры изготавливаемых и реализуемых товаров и оказываемых услуг. Вопросы: что производить, как производить -- ключевые для менеджера. От этого, в частности, зависит уровень издержек производства. Здесь важна не только общая величина затрат, но и зависимость между постоянными и переменными издержками, определяющими скорость оборота капитала. Общеизвестно, что чем выше скорость оборота, тем быстрее происходит окупаемость, выше эффективность предпринимательства. В рамках внутренних факторов особую значимость имеет качество управления основным и оборотным капиталом.

В рыночной деятельности менеджеру трудно действовать только на средства фирмы. Возрастает роль ресурсов, реализуемых на рынке ссудных капиталов. Привлекая больше денежных средств, расширяя, следовательно, свои финансовые возможности, фирма увеличивает обороты, но одновременно возрастает и финансовый риск, обусловленный необходимостью вовремя и полностью расплатиться по заемным средствам.

Большое значение имеет для действий менеджера также учет в полной мере особенностей той стадии жизненного цикла, на которой находится фирма. Одна ситуация, когда предприятие находится в стадии становления, другая -- если оно в расцвете сил, и совсем иная, когда дело идет к закату. Но все-таки самое главное -- это профессионализм управленческих работников, компетентность менеджеров. Данные статистики показывают, что большинство неудач предприятий обусловливается прежде всего неопытностью или некомпетентностью управляющих, их неспособностью учитывать все изменения внутренней и внешней среды, включающей в себя самые различные аспекты: экономические условия хозяйствования, наличие платежеспособного спроса потребителей, экономическую (финансово-кредитную) политику правительства и принимаемые им решения, законодательные акты по контролю за деятельностью предприятия; систему ценностей в обществе; технику, технологию т. д.

Для менеджера особую значимость имеют уровень, динамика и колебания платежеспособного спроса на продукцию фирмы, поскольку именно он гарантирует стабильность выручки. А спрос этот зависит от состояния экономики, уровня доходов потребителей и цен на продукцию предприятия.

Падение платежеспособного спроса, характерное для кризиса, не только ведет к колоссальному росту неплатежей, но также обостряет конкурентную борьбу, что, естественно, отражается на снижении финансовой устойчивости предприятий.

Комплекс мер по защите от риска при управлении потоками финансов можно разделить на четыре группы: профилактические, регулирующие мероприятия, страхование кредита, аналитические исследования.

В систему профилактических мер входит взаимное информирование предприятий о деятельности; участие в создании автоматизированной системы, обслуживающей целую группу однотипных компаний; анализ результатов собственной деятельности; контроль за финансовыми результатами отраслей, других предприятий.

Регулирующие мероприятия включают в себя различные количественные ограничения на финансовые потоки. Например, применительно к банкам максимально допустимая сумма разового кредита по уровням управления; ограничения суммы кредита долей капитала фирмы и долей капитала банка; резервирование (до 20%) прибыли; ограничения сферы для предоставления кредита (не менее 50% в сфере своей специализации); резервирование средств по формам расчетов; ограничение суммы всех выданных кредитов; ограничение структуры выданной суммы по видам кредита.

Меры прямого страхования предусматривают: выдачу кредита под имущество, залог ценных бумаг, гарантию специального банка, поручительство; страхование выданной суммы в страховом обществе; согласование кредитного риска с процентом и сроком возврата выдаваемой суммы, предоставление кредита по частям.

Мероприятия аналитического характера предусматривают проведение специальных экономических исследований платежеспособности индивидуального клиента и фирмы; составление финансового рейтинга по предприятиям; анализ тенденций курса ценных бумаг и валют; подготовка аналитических справок -- рекомендаций о финансовой ситуации в отдельных регионах или на конкретных предприятиях.

Основное внимание менеджеру приходится уделять распределению капитала. Главный принцип здесь -- выбор лучшего варианта. В его основе: ожидаемая доходность, упущенные выгоды, оценка риска, сопоставление текущих и будущих событий. Так, ограничивая текущие выплаты работающим, менеджер предполагает, что вложение средств в новое оборудование позволит в будущем не только сохранить, но и увеличить оплату сотрудников. Квалифицированный руководитель учтет при этом систему налогообложения, инфляцию, необходимость сохранения трудового коллектива, уровень стабильности экономики, динамику курса национальной валюты, производительности труда, расходов на оборону.

К числу очевидных показателей, которые нужно принимать во внимание, следует отнести и макроэкономические управленческие решения, такие как повышение заработной платы, изменение уровня налогов, увеличение объема денежной массы, крупный иностранный заем и другие.

Важное значение для антикризисного финансового менеджмента имеет организация финансирования из собственных средств. Финансирование деятельности предприятия предусматривает решение трех задач: обеспечение капиталом, использование капитала, распоряжение капиталом.

Финансовые средства нужны для учреждения предприятия, его модернизации, развития производства, санации. Обеспечение капиталом достигается через собственные и заемные источники. Собственный капитал -- это уставный капитал, резервные накопления прибыли, балансовая прибыль. Самофинансирование реализуется за счет использования прибыли предприятия или перераспределения капитала. О самофинансировании в полном смысле слова реально говорить тогда, когда предприятие функционирует без привлечения капитала со стороны и если часть прибыли фирмы используется на развитие бизнеса. Источниками ресурсов для самофинансирования служат: прибыль, не выплаченная вкладчикам капитала; скрытые резервы; отчисления в специальные фонды. Самофинансирование позволяет предприятию быть независимым от рынка капиталов, экономить средства, улучшать кредитоспособность.

При санировании деятельности фирмы, наряду с анализом основных технико-экономических показателей санационных проектов особое внимание уделяется показателям, характеризующим Финансовую устойчивость проекта, инвестиционные затраты, а также график возврата льготных кредитных ресурсов. Важное место отводится анализу рынков сбыта продукции. Непременным условием оказания поддержки извне является наличие технико-экономического обоснования мероприятий по оздоровлению предприятия, содержащего конкретные показатели его развития. Санационные проекты (технико-экономические обоснования мероприятий по оздоровлению предприятия) и анализ технико-экономических показателей рассматриваются с позиции изменений по следующим основным показателям:

Рост прибыли (может быть достигнут за счет роста объемов производства при сохранении действующего уровня цен, снижения издержек производства, строгого соблюдения договоров-поставок).

Оптимальное направление распределения прибыли (приоритет должен быть сделан развитию производства).

Снижение издержек производства (за счет технического перевооружения, модернизации, улучшения использования основных фондов, рационального использования сырья, сокращения потерь от брака).

Уменьшение сверхнормативных запасов товарно-материальных ценностей (за счет ускорения оборачиваемости, доведения запасов до обоснованной величины).

Предотвращение и сокращение отвлечения оборотных средств (посредством сокращения дебиторской задолженности, ликвидации перерасхода по целевому финансированию).

Сокращение административно-управленческих расходов.

Мобилизация внутренних ресурсов, продажа лишнего оборудования, рациональное использование свободных площадей и помещений, включая сдачу в аренду сторонним организациям, увеличение загрузки производственных мощностей и оборудования.

Одной из ключевых проблем обеспечения финансовой устойчивости предприятия становится способность его менеджеров к глубокому системному анализу складывающейся ситуации, чтобы предпринимать упреждающие действия при неблагоприятной деловой обстановке. С точки зрения антикризисного управления особую роль играет обоснованная оценка платежеспособности и ликвидности фирмы, оборачиваемости товарно-материальных запасов и дебиторской задолженности, особенно в условиях инфляционных процессов. Конечно, задачи, стоящие перед руководителем фирмы, менеджером в области финансового управления очень сложны и трудны.

Глава III. Проблемы и перспективы кредитования предприятий реального сектора экономики

3.1 Особенности кредитования воспроизводственного сектора в плановой экономике

Плановая экономика представляет собой «рынок продавца». Условия постоянно сохраняющегося ненасыщенного спроса позволяют предприятию - производителю оказывать давление на потребителей, выпускать (сбывать) ненужную им продукцию, не заботясь о качестве, использовании достижений НТР и т.д. Функционирование плановой экономики связано с системой напряженных планов, то есть планов - заданий, предполагающих заранее дефицит ресурсов у производителей и их соответствующий напряженный поиск. Напряженный план, создающий иллюзию рационального хозяйствования, на самом деле, есть форма функционирования дефицитной экономики, ведущая в итоге к нарастанию дефицита вследствие увеличения на предприятиях немобилизуемых резервов («омертвление» средств).

Особую роль в углублении дефицитности ресурсов играет инвестиционный процесс. Механизм постоянно сохраняющейся инвестиционной напряженности определен рядом факторов плановой системы. Во - первых, мягкое бюджетное ограничение проводит к тому, что сумма заявок с мест на инвестиции намного превосходит имеющиеся у центра лимиты. Во - вторых, инвестиционные программы, как правило, нереализуемы в полной мере. В - третьих, ресурсов не хватает даже на осуществление первоначального этапа.

Несмотря на то, что принципам кредитования в плановой экономике являются плановость и целевое направление ссуд, обеспеченность, возвратность, срочность, дифференцированный подход, опосредование кредитом платежного оборота, эффективность, в действительности, кредиты предоставлялись без должного экономического обоснования. В основном они использовались для покрытия убытков от длительного финансового неблагополучия предприятий воспроизводственного сектора.

Низкая эффективность кредитования во многом стала следствием крупных недостатков в работе Госбанка. Долгие годы он в основном дублировал решения плановых и отраслевых органов управления, обеспечивал практически любой спрос на кредит, что нередко нарушало принцип возвратности ссудного фонда. Банки списывали кредиты или на длительные сроки отодвигали их погашение, тем самым нарушая основные принципы кредитования.

До конца 80 - х годов банки не несли какой-либо ощутимой материальной ответственности за эффективность использования имеющихся в их распоряжении ресурсов, так как фактически они были административными, а не экономическими учреждениями. Кредитные и другие операции во многом проводились не в зависимости от их экономической выгоды и эффективности, а по прямым указаниям вышестоящих административных органов. Это привело к размыванию границ между безвозмездным финансированием и банковским кредитом.

Средства банков зачастую использовались для дотаций отстающим, плохо работающим предприятиям или для почти принудительной покупки колхозами техники, в которой они не были заинтересованы. За счет кредитных средств фактически безвозмездно передаваемых предприятиям, росло количество неустановленного оборудования, материальных запасов на предприятиях. Ежегодно полностью за счет долгосрочного кредита или с его привлечением сооружалось, перевооружалось и реконструировалось примерно 15 тысяч предприятий производств и объектов.

Положение усугублялось доступностью и дешевизной кредита. Так, за пользованием кредитом предприятия уплачивали 1% годовых по срочным ссудам. При завершении технического перевооружения, реконструкции и расширения действующего и строительства нового предприятия ранее установленного срока процентная ставка снижалась наполовину. Если сроки ввода в действие производственных мощностей и основных фондов нарушались, то за период до фактической сдачи в эксплуатацию предприятия уплачивали за пользование кредитом 2% годовых. За просроченную задолженность по ссуде банк взыскивал 5% годовых.

В результате либеральной выдачи кредитов в 1971-1985 гг. объем кредитования увеличивался второе быстрее, чем росло производство. Рост основных производственных фондов вдвое опережал увеличение объемов производства. Из сказанного ясно, что деятельность банков не только не способствовала росту эффективности и сбалансированности развития воспроизводственного сектора, а напротив, снижала стимулы к эффективной работе, вела к выпуску в обращение избыточных денежных средств в виде просроченной задолженности по кредитам.

В конце 80-х годов в связи с переходом банковской системы на принципы хозяйственного расчета и самофинансирования банки стали наделяться фондом средств. Величина средств, которыми банк распоряжался в этих условиях, зависела от качества обслуживания предприятий, а также от размера процента по вкладам и ссудам. Возникающие при этом дополнительные затраты банк покрывал главным образом за счет процентов по кредитам.

Однако отсутствие опыта самостоятельного ведения дел без указания сверху, отсутствие четкой границы между бюджетными и банковскими средствами, неэффективное использование предприятиями заемных средств, зачастую коррумпированность некоторых руководящих должностных лиц, пользовавшихся средствами на свое усмотрение, делали невозможным не только получение прибыли банками в виде процентов, но и возврат ссужаемых средств. Кроме того, зачастую для покрытия своих расходов бюджет безвозмездно изымал часть хранящихся в банках ссудных средств, необоснованно увеличивая количество денег в обращении.

Положение усугублялось еще и тем, что расходы по уплате процентов за пользование кредитом часто выделялись из ведомственных источников. Так, по вновь строящимся предприятиям данные расходы производились из централизованных фондов и резервов всесоюзных (республиканских) объединений или других органов хозяйственного управления,' а при их отсутствии или недостаточности - за счет централизованных фондов и резервов министерств и ведомств.

Проценты за пользование банковским кредитом, предоставляемым на затраты при перевыполнении плана капитального строительства в текущем году вновь строящимся и действующим предприятиям, уплачивались за счет указанных выше фондов и резервов объединений или других соответствующих органов хозяйственного управления, а при их отсутствии или недостаточности -- за счет фондов и резервов министерств и ведомств.

На новое строительство долгосрочный кредит предоставлялся, как правило, в размере полной сметной стоимости строительства предприятия. При использовании на новое строительство централизованных собственных финансовых ресурсов отрасли (подотрасли) общая потребность в кредите и годовой его размер определялись в виде разницы между сметной стоимостью строительства и суммой средств, выделенных вышестоящими организациями.

Если проектно-сметная документация на строительство, реконструкцию или расширение предприятия предусматривала сооружение жилых домов и других объектов непроизводственного назначения, то при определении потребности в кредите затраты на указанные объекты исключались, поскольку они осуществлялись за счет собственных средств предприятий и отраслей (подотраслей), а при их недостатке -за счет бюджетных ассигнований. Поэтому в источниках финансирования капитальных вложений, предусмотренных в планах финансирования, по таким стройкам и предприятиям наряду с собственными источниками и кредитом банка могли участвовать средства государственного бюджета. Для получения кредита заказчики представляли учреждению банка расчет сроков погашения кредита и кредитное соглашение, заключаемое между ссудозаемщиком и банком. Эти документы поступали в банк непосредственно от действующих предприятий, а по новостройкам - от дирекций строящихся предприятий.

Особое значение придавалось финансированию и кредитованию капитальных вложений в агропромышленный комплекс. Государство каждый год увеличивало лимит капитальных вложений в развитие отраслей АПК, входящих в его состав - совхозы, колхозы, предприятия промышленности, организации, занятые заготовкой, хранением и переработкой сельхозпродукции и др. В программах пятилетки были предусмотрены большие капитальные вложения, примерно 33-35% всех капитальных вложений страны.

Однако выделенные колхозам и совхозам средства для повышения эффективности производства не всегда рационально использовались.

Слабый финансово-банковский контроль за использованием бюджетных ассигнований и банковских ссуд приводил к тому, что многие совхозы и колхозы допускали непроизводительные потери от бесхозяйственности и убытки, мало заботились об отдаче. В этих условиях правительство пыталось повышать закупочные цены, осуществляло ряд мероприятий по повышению эффективности производства. Однако ситуация с нецелевым использованием бюджетных средств продолжала иметь место. Многие совхозы дополнительно полученные доходы направляли в фонд потребления, а не накопления. В результате рост средней заработной платы опережал рост производительности труда.

3.2 Краткосрочное кредитование малого и среднего бизнеса в республике Казахстан

Активно проходившие в стране в начале 90-х годов приватизационные процессы создали базу для становления и развития малого бизнеса и индивидуального предпринимательства. Роль малого бизнеса, как ключевого фактора экономической активности, подтверждается его значительным местом в экономике большинства развитых стран: доля малых и средних предприятий в объеме произведенного ВВП в среднем составляет более 50%. Преимуществом малого предпринимательства является быстрая окупаемость капитальных вложений, ориентация производителей преимущественно на региональный рынок, гибкое реагирование на изменение спроса, рост занятости (являющийся одной из основных задач развития предпринимательства).

По расчетным данным численность занятых на предприятиях малого бизнеса республики по состоянию на 1.05.2005 г. составила 428,8 тыс.человек. Каждый третий работник был занят на предприятиях, относящихся к сфере торговли, ремонта автомобилей и изделий домашнего пользования, каждый шестой - на предприятиях промышленности. В региональном разрезе наибольшее количество занятых приходилось на предприятия малого бизнеса, находящихся в городе Алматы (24,5% от общего числа занятых по республике), Восточно-Казахстанской (8,8%) и Карагандинской (8,6%) областях.

По состоянию на 1.04.205 г. в республике количество зарегистрированных юридических лиц (малых предприятий) составило 105,2 тысяч предприятий, из них действующих - 75,7 тысяч, то есть осуществляли или потенциально могли осуществлять экономическую деятельность. Малые предприятия в Казахстане создаются в форме: кооперативов (производственных), полных товариществ, коммандитных товариществ, товариществ с ограниченной ответственностью и товариществ с дополнительной ответственностью. Наиболее распространенной организационно-правовой формой малого бизнеса в республике является индивидуальное предпринимательство, на долю которого приходится свыше 70% всех субъектов малого бизнеса.

Наибольшее количество активных предприятий приходится на сферу торговли, ремонта автомобилей и изделий домашнего пользования (43,5%), промышленность (13_,6%) и операции с недвижимым имуществом, аренду и услуги предприятиям (10,7%). Более 61,2% общего дохода предприятий малого бизнеса (41.993,6 млн.тенге) приходится на предприятия, осуществляющие свою деятельность в сфере торговли, ремонта автомобилей и изделий домашнего пользования, 11,7% - на предприятия промышленности.

Каждое восьмое предприятие занято промышленной деятельностью. Объемы производства предприятий в этой сфере составляют около 2% в общем объеме промышленного производства. Вместе с тем в последнее время начинает проявляться тенденция роста числа малых промышленных предприятий, в частности, в обрабатывающей промышленности.

В сфере сельского хозяйства малый бизнес характеризуется развитием крестьянских (фермерских) хозяйств. По состоянию на 1 января 2005 г. в республике зарегистрировано более 117,1 тысяч хозяйств. Около 79% крестьянских (фермерских) хозяйств являются действующими. К действующим хозяйствам относятся хозяйства, которые имеют скот или используют посевные земли.

Как свидетельствуют данные таблицы 13, в региональном разрезе наиболее интенсивно предприятия малого бизнеса развиваются в городах Алматы (20,4 предприятия на 1.030 жителей) и Астана (11,7), а также в Мангистауской (6,8) и Павлодарской (5,5) областях.

Таблица 3. Количество предприятий малого бизнеса на 1.04.2005 г.

Регионы	зарегистрированные	действующие
		всего	из них активные
	единиц	в %	единиц	в %	единиц	в %
Республика Казахстан	105182	103,0	77398	103,0	39590	103,0
Акмола	3411	3,3	2872	3,7	2297	5,8
Актюбинск	4042	4,0	2990	3,9	1386	3,5
Алматы	4654	4,6	3853	5,0	1926	4,9
Атырау	2172	2,1	1670	2,2	609	105
Восточный Казахстан	7473	7,2	5462	7,0	3065	7,7
Жамбыл	3520	3,4	2704	3,5	1036	2,6
Западный Казахстан	2190	2,1	1831	2,4	967	2,4
Караганда	7117	7,0	5797	7,5	2874	7,3
Костанай	4681	4,6	3486	4,5	1952	4,9
Кызылорда	2137	2,1	1711	2,2	989	2,5
Мангистау	2630	2,6	2247	2,9	1051	2,6
Павлодар	5398	5,3	4177	5,4	2234	5,6
Северный Казахстан	2536	2,5	2107	2,7	1176	3,0
Южный Казахстан	9523	9,3	7679	9,9	3044	7,7
Г. Астана	6815	6,7	5733	7,4	3188	8,1
Г. Алматы	33883	33,2	23082	29,8	11826	29,9

В декабре 2004 года наблюдалось снижение общего количества активных малых предприятий в Алматинской (5,6%), Восточно-Казахстанской (10,0%), Кызылординской (10,3%) областях. Это связано с актуализацией областных статистических регистров по данным статистической отчетности.

Однако не все субъекты хозяйствования имеют достаточный собственный капитал, чтобы начать дело, расширить производство, финансировать затраты и потребление. в этой связи для обеспечения непрерывного кругооборота основного и оборотного капиталов предпринимательства, продолжения воспроизводственного процесса, внедрение новых технологий в производство большое значение имеет банковское кредитование.

В качестве реализаторов кредитного процесса банки постепенно

наращивают объемы кредитных вложений в наиболее привлекательные отрасли экономики Казахстана, все больше связывая перспективу своего дальнейшего развития с будущим процветанием предпринимательства. Динамику роста объемов кредитования можно проследить на основе данных Национального агенства по статистике Республики Казахстан, приведенных в таблице 4.

Таблица 4. Кредитные вложения банков второго уровня в экономику Республики Казахстан, млн. тенге

Кредитные вложения	2003 г.	Ноябрь 2004 г.
	сумма	Уд.вес, %	сумма	Уд.вес, %
Всего, в том числе:	276218	103	459517	103
Краткосрочные	143195	51,84	222645	48,45
В национальной валюте	69942	25,32	67804	14,75
В иностранной валюте	73253	26,52	154842	33,70
Средне-, долгосрочные	133053	48,16	236872	51,55
В национальной валюте	65375	23,67	65342	14,22
В иностранной валюте	67648	24,49	171530	37,33

Как видно из таблицы, наблюдается положительный рост кредитных ресурсов, вложенных в реальный сектор экономики. Кредитные вложения банков второго уровня на 1 декабря 2004 года составили 459,5 млрд. тенге (для сравнения % на 1.12.2030г. - 251,7 млрд. тенге) и увеличились по сравнению с данными на 1 ноября 2004 г. на 6%, из которых 71 % (326,4 млрд. тенге) приходится на кредиты в иностранной валюте.

В общем объеме кредитных вложений доля средне-, долгосрочных ссуд составила 51,6 % или 236,9 млрд. тенге, темп их роста в сравнении с данными на 1.12.2003 г. (114,8 млрд. тенге) составил 2,1 раза, с предыдущим периодом - на 5,3 % (224,9 млрд. тенге). Для сравнения приведем данные американских экономистов по 160 крупнейшим банкам США, сосредоточившим 70% от общей суммы кредитов. Ссуды сроком более одного года составили около 40% всех ссуд, выданных этими банками.

Заметно изменилась длительность банковского кредитования. Приоритетным направлением возвратного инвестирования теперь является долгосрочное и среднесрочное кредитование, то есть кредитование сроком свыше одного года. Это дает возможность предпринимательству рассчитывать на получение относительно долгосрочных ресурсов для выполнения стратегических планов, направленных на оптимизацию структуры производства, обновление оборудования, внедрения современных технологий. Как свидетельствуют данные таблицы в ноябре 2004 года доля среднесрочных и долгосрочных возвратных ссуд превысила долю краткосрочных и составила соответственно 236,8 млрд. тенге против 222,6 млрд. тенге.

Однако если рассмотреть объемы кредитных вложений в разрезе регионов по таблице 15, то можно увидеть сохраняющуюся тенденцию приоритетности краткосрочного банковского кредитования.

Как свидетельствуют данные таблицы, в Карагандинской области в ноябре 2004 г. краткосрочные кредиты составили 40,5%, среднесрочные - 5,4%, долгосрочные - 22,2%. Краткосрочные кредиты продолжают лидировать почти во всех регионах, особенно это заметно в Карагандинской , Алматинской и Актюбинской областях, что неблагоприятно для развития промышленного сектора этих регионов.

Вопрос о соотношении краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных кредитов в процессе кредитования остается весьма актуальным. В короткий период не удается развернуть производство, необходимо длительное время. Кроме того, многие предприятия не имеют залогового имущества, которое могло бы быть использовано как гарантия возврата ссуды. Поэтому банки не хотят рисковать и выдавать кредиты в больших размерах и на длительные сроки.

Приведенные данные свидетельствуют о том, что удельный вес краткосрочных кредитов в настоящее время составляет более чем 50% всех кредитных вложений по республике. При этом наибольшую долю занимают кредиты, направленные в торговый сектор экономики - более чем треть от всех кредитных вложений, а в промышленный сектор - четверть. Данная ситуация объясняется тем, что оборачиваемость и прибыльность торговых операций значительно выше, чем в производственной сфере. Кроме того, процент, выплачиваемый за пользование кредитом, зачастую оказывается непосильной ношей для товаропроизводителей. Слишком большой банковский процент не поддается ни включению в себестоимость продукции, ни выплате из прибыли из-за незначительной рентабельности операций в производственной сфере. Поэтому выплачивать такой процент за кредит могут в основном лишь торговые и посреднические фирмы. С точки зрения стабилизации рынка, снижения темпов инфляции и укрепления тенге наиболее предпочтительным и результативным было бы вложение кредитных средств именно в сферу производства.

Рассматривая краткосрочные кредиты по объектам кредитования можно сделать следующий вывод, что основными целями, на которые предоставлялись ссуды, являются пополнение оборотных средств, основных средств, а также потребительские цели граждан. Кредиты на пополнение оборотных и основных средств, ведение торговых операций предназначаются, в основном, небанковским юридическим лицам. Подавляющую их часть составляют частные предприниматели, которые раньше занимались торгово-посредническими операциями, а теперь стали владельцами предприятий промышленной сферы и сферы услуг.

3.3 Тенденции и перспективы кредитования реального сектора экономики банками второго уровня

Казахстанской экономике не хватает оборотных инвестиционных средств, а наблюдающиеся в ряде отраслей рост и оживление производства основаны на использовании имеющихся производственных мощностей, бывших хронически незагруженными на протяжении последних нескольких лет. Устойчивый же и долговременный рост может быть обеспечен только за счет введения новых мощностей и применения новых технологий, а это, в свою очередь, обязательно предполагает рост инвестиций в реальный сектор экономики, в частности, в форме кредитов банков.

Более активная поддержка банками отечественной экономики в этот период помогла бы укрепить тенденцию стабилизации и роста экономики и, что не менее важно, способствовала созданию дополнительных рабочих мест. Однако в настоящее время банки еще не стали аккумулятором заметных инвестиционных ресурсов, ни их эффективным оператором.

Это связано, во-первых, с дефицитом "качественных" заемщиков и отсутствием достаточного количества обоснованных проектов для кредитования, т.е. высокими рисками вложений в промышленность. Особенно это касается капиталоемких инвестиционных проектов. В настоящее время степень риска долгосрочных капитальных вложений остается несовместимой с потенциально возможной нормой прибыли от этих вложений.