Оценка стоимости бизнеса (на примере ОАО "Ярославский бройлер")

210

349 619

405 235

551 818

Дебиторская задолженность

230

166 432

150 758

222 245

Краткосрочные финансовые вложения

240

87 338

162 000

213 000

Денежные средства

250

12 718

7 791

19 109

Прочие оборотные активы

260

2

0

0

Итого активы:

2 516 216

2 736 638

2 975 159

2. Пассивы

Заемные средства

410+510

869 790

805 732

862 476

Кредиторская задолженность

520

79 080

94 775

92 165

Оценочные обязательства

540

0

10 337

11 580

Прочие краткосрочные обязательства

550

540

420

0

Итого пассивы

949 410

911 264

966 221

2. Чистые активы, тыс. руб.

Активы - Пассивы

1 566 806

1 825 374

2 008 938

Таким образом, рыночная стоимость ОАО «Ярославский бройлер» методом чистых активов по состоянию на 01.01.2013 составляет 2 008 938 тыс. руб.

Используя для оценки стоимости бизнеса ОАО «Ярославский бройлер» метод чистых активов нам удалось избежать абстрактности оценки, присущей другим методам, так как он основан на достоверной информации о реальных активах, которые находятся в собственности у предприятия.



2.3 Оценка рыночной стоимости бизнеса ОАО «Ярославский бройлер» доходным подходом

Для нахождения стоимости цены бизнеса ОАО «Ярославский бройлер» с помощью доходного подхода, мною был выбран метод чистых активов. По моему мнению, в данной случае, мы имеем дело с предприятием, доходы которого будут отличаться от доходов в предшествующий период и нестабильны по годам прогнозного периода.

Суть метода дисконтированных денежных потоков заключается в определении стоимости имущества суммированием текущих стоимостей ожидаемых от него потоков дохода.

Итак, принимая во внимание то, что мы рассматриваем ОАО «Ярославский бройлер» как предприятие с растущим доходом, то целесообразно брать за основу расчётов не формулу (4), а формулу (5).

Исходя из формулы (5) в первую очередь следует определить величину дохода, на которую могут рассчитывать владельцы капитала. Ею выступает чистый денежный поток, который находится по формуле (6).

Данные для расчетов будут взяты из отчета о прибылях и убытках (форма 2) «Ярославский бройлер» на 31.12.2012 (приложение 2), как баланса за последнюю отчетную дату.

Для начала найдём операционную прибыль (EBIT):

EBIT= Прибыль до налогообложения (стр.300) + Проценты к уплате (стр. 330)

ЕBIT= 346785+92182=438967

Чистая операционная прибыль за минусом налогов (NEOPLAT):

NEOPLAT= EBIT - Налог на прибыль (стр. 410)



NEOPLAT= 438967-2950= 436017

Теперь для формулы (6) находим сумму чистых инвестиций, которые равны разнице между инвестиционным капиталом (IC) на конец и начало года.

IC= EC+LTL, где

EC- собственные средства предприятия (форма 1,раздел 3);

LTL- долгосрочный заемный капитал, используемый предприятием (форма 1, раздел 4).

ЧИ= IC(к.г.)-IC(н.г.)

ЧИ = 2637690-2361740=275950

Теперь имея все данные мы можем рассчитать свободный денежный поток (6), принимаемый нами к в качестве дохода, на который могут расcчитывать владельцы капитала:

FCF=436017-275950=160067

Далее по формуле (5) для расчетов стоимости компании нам необходимо найти величину g - темп роста стоимости компании. Он зависит от инвестиционной активности (b) и рентабельности инвестиционного капитала (ROIC).

Найдем b по формуле (8):

b= =0,6

Найдем ROIC по формуле (9):

ROIC==16,5%

Теперь рассчитаем g:

g=0,6Ч16,5=9,9%

Теперь, когда мы определили темп роста стоимости компании, переходим к определению средневзвешенной цены капитала, т.е. WACC.

Исходя из данных бухгалтерского баланса ОАО «Ярославский бройлер» мы вычислили, что сумма заемных средств (LC) предприятия равна 862476тыс. руб (30% от общей суммы капитала). Из пояснений к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах за 2012 год в разделе 4 «По финансовой деятельности» (приложение 3), была взята информация о выплатах процентов за кредит. Произведя соотношение этих выплат с суммой заемных средств, мы определили стоимость заемного капитала в размере 11,9% годовых.

Исходя из данных бухгалтерского баланса ОАО «Ярославский бройлер» мы вычислили, что сумма собственных средств (EC) предприятия равна 1995133тыс. руб (70% от общей суммы капитала).

Цену собственного капитала(Ks) найдем по модели Гордона:

Ks= DPS0(1+g)/Pp+g ,

где DPS0- дивиденд на акцию в текущем периоде;

g- Внутренние темпы роста, т.е. ежегодный процентный темп роста чистой прибыли, и следовательно, суммы дивиденда;

Pp- цена одной акции.

Данные для расчета цены собственного капитала возьмем из последнего отчета об итогах выпуска ценных бумаг и размер дивиденда из годового отчета за 2012 год ОАО «Ярославский бройлер», а также, темп роста рассчитаем исходя из ретроспективных данных по чистой прибыли ОАО «Ярославский бройлер» за последние 2 года.

Таким образом, расчет будет выглядеть следующим образом:

Ks=115(1+ 0,08)/1000 + 0,08=0,12+0,08=20%

Также при расчёте WACC учтем налоговый эффект, в размере налога на прибыль равного 24%.

Формула для расчета средневзвешенной цены капитала выглядит следующим образом:

WACC = Ks Ч Ws + Kd (1 - T)Ч Wd ,

где Ks - Стоимость собственного капитала (%);

Ws - Доля собственного капитала ;

Kd - Стоимость заемного капитала (%);

Wd - Доля заемного капитала ;

T - Ставка налога на прибыль (в %).

Таким образом, теперь мы можем рассчитать WACC:

WACC=20Ч0,7+11,9(1-0,24)Ч0,3=14+2,7=16,7%

Теперь у нас есть все данные, чтобы рассчитать стоимость бизнеса ОАО «Ярославский бройлер» методом дисконтирования денежных потоков, используя формулу (5):

V= ==2 586 964,7

Таким образом, рыночная стоимость ОАО «Ярославский бройлер» методом дисконтирования денежных потоков по состоянию на 01.01.2013 составляет 2 586 965 тыс. руб.

Оценка стоимости бизнеса птицефабрики доходным подходом в большей степени отражает представления инвестора о бизнесе, как об источнике дохода. Однако, точность составления прогнозов длительного потока доходов предприятия осложнена неустойчивостью российского рынка, что может сказаться на достоверности полученной оценки.

2.4 Рыночная оценка стоимости бизнеса ОАО «Ярославский бройлер»

Рыночный или сравнительный подход предполагает, что ценность собственного капитала фирмы определяется той суммой, за которую она может быть продана при наличии достаточно сформированного рынка.

Для целей данной оценки мы использовали метод рынка капитала, который основан на использовании ценовых мультипликаторов.

Суть данного метода заключается в следующем. Выбирается предприятие, аналогичное оцениваемой фирме, которое было недавно продано, или по нему имеются официальные данные по капитализации. Затем рассчитывается соотношение между рыночной ценой продажи предприятия-аналога и каким-либо его финансовым показателем. Данное соотношение называется ценовым мультипликатором. Для получения рыночной стоимости собственного капитала необходимо умножить аналогичный финансовый показатель оцениваемой компании на расчетную величину ценового мультипликатора.

При применении сравнительного подхода мы столкнулись с проблемой отсутствия информации о результатах капитализации и продажи предприятий АПК в связи со специфичностью их бизнеса (сравнительно небольшой размер, невысокая рентабельность и т. д.). Поэтому пришлось применять некоторые допущения.

На первом этапе по ряду характеристик было выбрано предприятие, сопоставимое с оцениваемым ОАО «ПТФ «Васильевская» и которое могло быть использовано для расчета мультипликаторов. В качестве такого предприятия выбрано ОАО «Группа «Черкизово» - вертикально интегрированный холдинг, предприятия которого образуют полный производственный цикл: производство кормов, выращивание птицы и свиней, переработка, реализация. ОАО «Ярославский бройлер» по темпам развития сопоставима с ОАО «Группа «Черкизово».

С 2005 г. рейтинговое агентство «Эксперт» публикует данные по капитализации ОАО «Группа «Черкизово» в ежегодном рейтинге крупнейших компаний «Эксперт-400. Крупнейшие».

На втором этапе оценки сравнительным подходом произведем расчет величины ценовых мультипликаторов.

В расчете рыночной стоимости бизнеса ОАО «Ярославский бройлер» использовались два интервальных мультипликатора: мультипликатор «Цена/Выручка от реализации» (P/S) и мультипликатор «Цена/Чистая прибыль» (Р/Е). Значения этих мультипликаторов по ОАО «Группа «Черкизово» за 2008 г. составили 0,86 и 11,78 соответственно. Данные по этим показателям опубликованы на сайте РА «Эксперт» [7].

Расчет стоимости бизнеса представлен в таблице 5, при расчетах применяем формулы (14) и (15).

Таблица 5

Расчет рыночной стоимости бизнеса ОАО «Ярославский бройлер»

Показатель	Значение
Мультипликатор P/S (среднее значение по рейтингу «Эксперт»)	0,86
Мультипликатор Р/Е (среднее значение по рейтингу «Эксперт»)	11,78
Выручка оцениваемого бизнеса, тыс. руб.	3 258 005
Чистая прибыль оцениваемого бизнеса, тыс. руб.	343 830
Капитализация по мультипликатору P/S, тыс. руб.	2 801 885
Капитализация по мультипликатору Р/Е тыс. руб.	4 050 318
Средняя капитализация оцениваемого бизнеса, тыс. руб.	3 426 102

Таким образом, мы рассчитали, что стоимость бизнеса ОАО «Ярославский бройлер» при использовании в оценке рыночного подхода составляет 3 426 102 тыс. руб.

На мой взгляд, оценка стоимости бизнеса ОАО «Ярославский бройлер» в сопоставлении с ОАО «Группа «Черкизово» является весьма условной, и не может служить основанием для реальных рыночных сделок.

2.5 Агрегированная оценка стоимости бизнеса ОАО «Ярославский бройлер»

В предыдущих параграфах практической главы курсовой работы, нами была рассчитана рыночная стоимость ОАО «Ярославский бройлер», по состоянию на 01.01.2013, с помощью трёх подходов к оценке бизнеса. Таким образом, нами были получены следующие результаты, которые представлены в таблице 6.

Таблица 6

Результаты оценки бизнеса

Метод получения стоимости бизнеса	Стоимость, млн. руб.
По затратному подходу (метод чистых активов)	2 008, 938
По доходному подходу (метод дисконтирования денежных потоков)	2 586, 965
По рыночному подходу (метод рынка капитала)	3 426, 102

Для сопоставления результатов стоимостей бизнеса, полученных различными методами, отобран ряд критериев сравнения (таблица 7).

Таблица 7

Критерии сравнения

№ п/п	Критерии	Затратный подход	Доходный подход	Рыночный подход
1.	Соответствие целям оценки		+
2.	Соответствие используемой информации	+	+
3.	Достаточность информации	+	+
4.	Достоверность информации	+
5.	Учёт имущественного потенциала	+
6.	Учёт рыночной конъюнктуры			+
7.	Учет перспектив развития бизнеса		+
8.	Учет рисков		+
9.	Простота расчётов	+
10.	Учет специфических особенностей объекта оценки	+	+
	Количество наблюдений	6	6	6
	Итог	6/10	6/10	1/10
	Вес	6/10 Ч 10/13 = 0, 462	0,461	0,077



Для определения более точной стоимости бизнеса ОАО «Ярославский бройлер» необходимо рассчитать средневзвешенное значение согласно удельным весам применяемых подходов (таблица 8).

Таблица 8

Окончательный расчет стоимости бизнеса ОАО «Ярославский бройлер»

Показатель	Расчет
Рыночная стоимость бизнеса, млн. руб.	2 008, 938 Ч 0, 462 + 2 586, 965 Ч 0,461 + 3 426, 102 Ч 0,077 = 2 384,530

Таким образом, рыночная стоимость бизнеса ОАО «Ярославский бройлер» по состоянию на 01.01.2013 составляет 2 384,530 млн. руб.

Сопоставляя результаты оценки стоимости ОАО «Ярославский бройлер», полученные при применении трёх подходов к оценке бизнеса - затратного, доходного и сравнительного (рыночного), можно сделать следующие выводы.

Оценка рыночной стоимости бизнеса по затратному подходу, который рассматривает стоимость бизнеса как балансовую стоимость её собственного капитала, показала наименьший результат (2 008 938 тыс. руб.). Это объясняется существующей долей заемных средств в пассиве баланса. Однако, можно с уверенностью сказать, что это явление временное, поскольку предприятие осваивает новые площадки и расширяет свою деятельность, поэтому несёт существенные издержки, по которым пока не в состоянии расплатиться (высокая величина обязательств).

Рыночная стоимость бизнеса по доходному подходу на 578 027 тыс. руб. превышает результат, полученный затратным подходом, однако на 839 137 тыс. руб. меньше результата полученного рыночным подходом. Это говорит о том, что при применении рыночного подхода имеет место переоценка рынком стоимости бизнеса ОАО «Ярославский бройлер». Делаем вывод, что «наш бизнес» ещё «не дорос» до средних показателей рынка и определять его стоимость, основываясь на сравнении с другими птицефабриками, мы не имеем достаточных оснований.

Результат, полученный при применении доходного подхода, отражает будущую стоимость бизнеса на момент оценки. Необходимо стремиться к тому, чтобы результат, полученный при применении сравнительного подхода, сравнялся с рыночной стоимостью при использовании доходного подхода.



3. Использование результатов оценки бизнеса ОАО «Ярославский бройлер» в целях повышения эффективности деятельности компании

3.1 Общие рекомендации по внедрению системы управления стоимостью бизнеса на ОАО «Ярославский бройлер»

Вложение средств в компанию окажется максимально выгодным лишь в том случае, если менеджеры будут объективно оценивать стоимость вверенного им бизнеса и делать все, чтобы она непрерывно росла. Эта задача решается с помощью новой концепции менеджмента -- «Управление стоимостью компаний».

Концепция «Управление стоимостью компаний» (Value based management, VBM) появилась в середине 1980-х гг. в США. Суть ее в том, что все решения менеджмента компании должны оцениваться с точки зрения их влияния на ее рыночную стоимость. В первую очередь это делается в угоду инвесторам. Кроме того, собственникам компании полезно знать, сколько стоит их бизнес, чтобы понять, продолжать ли им заниматься.

Практика управления ради стоимости значительно изменилась за последние 20 лет. В начале 1980-х гг. она состояла в основном из измерения различных показателей, включая «экономическую прибыль» и «остаточную прибыль», что включало «цену» капитала, используемого в каждом бизнесе. Ясно признав, что капитал имеет цену, эти показатели указывали, где внутри компании капитал инвестируется неприбыльно.

Несмотря на то, что основанные на стоимости показатели открыли путь к огромной стоимости, системы предоставляли недостаточно информации касательно будущих инвестиций, где будущая прибыль и требования к капиталу неизвестны, таких как вывод новых продуктов или выход на новые рынки. Для решения этих проблем менеджерам нужно было нечто большее, чем прошлые показатели, им был нужен подход, который привязал бы долгосрочное стратегическое мышление к планированию капитальных инвестиций.

Данная потребность была удовлетворена в конце 1980-х гг., когда возникла дисциплина управления на основе стоимости -- VBM. VBM объединила бизнес-стратегию и корпоративные финансы, дав интегрированную экономическую основу для анализа бизнес-инвестиций. Она позволила практикам понять и объяснить, что движет финансовыми результатами, и делать «обоснованные» финансовые прогнозы.

В 1990-х гг. этот метод пришел в Европу и Азию, а затем новую философию управления стали использовать и крупные российские компании, которые хотели соответствовать требованиям западного инвестора.

Управление стоимостью компании -- новая философия менеджмента, о ней много пишут специалисты и спорят практики. Причины, по которым проявляется повышенный интерес к этой концепции, можно разбить на три группы. Первая группа причин вытекает из новых процессов, возникающих в самом бизнесе - он стал более динамичным, резко возросла роль интеллектуальных ресурсов как факторов успеха в конкурентной борьбе. Вторая связана с усилением самой конкуренции, что ведет к необходимости удовлетворять интересы всех «заинтересованных лиц» компании, под таковыми понимаются группы потребителей, поставщиков, государственных органов и сам персонал компании (иными словами, все те, кто заинтересован в ее деятельности). Это не дань моде, а фундамент для долгосрочного планирования. Третья группа причин уходит корнями в процессы, протекающие во взаимоотношениях собственников и управленческих команд, в нарушение баланса их разнородных интересов, в смещение фактического контроля над компанией от собственника к наемным командам. Интерес к VBM тем и вызван, что этот метод позволяет анализировать и оценивать результаты деятельности компании с учетом всех изменений, которые происходят в деловой среде.

Основные постулаты VBM можно сформулировать следующим образом:

1) максимизация стоимости компании является главной целью стратегического управления;

2) стоимость в наибольшей степени связана с денежным потоком, который генерирует компания;

3) прирост стоимости является главным критерием эффективности управления.

В классическом виде модель управления стоимостью компании описана Т. Коуплендом, Т. Коллером, Д. Муррином в виде пентаграммы, изображенной на рис. 3 [9].

Фактическая стоимость компании -- оценка компании, основанная на методе дисконтированного денежного потока.

Потенциальная стоимость с внутренними улучшениями -- финансовый анализ предприятия, выявление факторов стоимости, разработка и выполнение стратегии увеличения стоимости.

Потенциальная стоимость с внутренними и внешними улучшениями -- использование внешней реструктуризации: продажа подразделения, покупка компании, слияние, создание совместного предприятия, ликвидация подразделения и т. д.

Рис. 3. Модель управления стоимостью компании

Оптимальная реструктурированная стоимость -- финансовая реструктуризация: принятие решений в отношении уровней задолженности, увеличения собственного капитала, конверсии долга в собственный капитал и т. д.

Фактическая стоимость дисконтированного денежного потока сравнивается с текущей рыночной стоимостью компании. Любое расхождение между этими стоимостями представляет собой разрыв восприятия.

Если текущая рыночная стоимость меньше фактической стоимости денежного потока компании, то команде управления необходимо улучшить взаимодействие с рынком, чтобы рыночная стоимость увеличивалась. Другой способ -- осуществление программы выкупа акций. В противном случае отрицательный разрыв восприятия может означать, что компания представляет собой потенциальную мишень поглощения и нуждается в устранении разрыва путем улучшения управления активами.

Один из способов устранения отрицательного разрыва восприятия -- программа внутренних улучшений, например, повышение нормы прибыли от основной деятельности, ускорение роста объема продаж, сокращение требуемых оборотных средств. При наличии благоприятных стратегических и оперативных возможностей компания в состоянии реализовать свою потенциальную стоимость как портфеля активов. Данному этапу управления стоимостью должен предшествовать анализ и выявление факторов стоимости предприятия на основе анализа финансово-хозяйственной деятельности, внутреннего аудита.

Таким образом, цель менеджмента, ориентированного на стоимость, -- максимальное сокращение разрыва между текущей и реструктурированной стоимостями в интересах акционеров на конкурентном рынке.

Поскольку управление стоимостью требует от людей, принимающих решения на всех уровнях организации, полной смены типа мышления, это длительный и сложный процесс, на который обычно уходит около двух лет. В течение первого года менеджеры осваивают инструментарий управления стоимостью, и особенно факторы стоимости, к которым относятся:

· наращивание операционной прибыли;

· увеличение нормы накопления прибыли;

· внедрение проектов с высоким IRR (увеличивается ROIC и темп роста g);

· снижение средневзвешенной цены капитала посредством оптимизации структуры, выбора наиболее дешёвых компонентов капитала и снижения рисков компании.[15]

В течение второго года они глубже и основательнее познают новые подходы, и когда у них появится уверенность в том, что инструменты управления стоимостью в самом деле работают, они могут переключиться на системы поощрения, основанные на стоимости [5].

ОАО «Ярославский бройлер» взяло курс на высокий результат. Руководство организации уделяет много времени подведению итогов работы предприятия, сравнивая их с показателями конкурентов, а также с собственными показателями за разные годы, чтобы проследить за их прогрессом.

Однако в организации процесс принятия решений не опирается на стоимость. Все свое внимание компания сосредоточивает на выполнении целевых нормативов прибыли от основной деятельности. Как правило, предприятие успешно справляется с улучшением показателей прибыли в ущерб долгосрочной рыночной позиции своей компании (за счет необходимых расходов). Понимая недальновидность подобной ориентации на ближайшее будущее, руководство ОАО «Ярославский бройлер» должно принять решение внедрить у себя управление стоимостью и в качестве основного показателя результатов своей деятельности принять стоимость компании. Одновременно компании следует осознать, что управление стоимостью должно опираться на оценку результатов и пронизывать всю организацию вплоть до самого низового уровня принятия решений.

Подводя итог, можно выделить 10 ключевых факторов успешного внедрения системы управления стоимостью в ОАО «Ярославский бройлер»:

1) поддержка со стороны руководства в принятии стоимости компании как основного показателя результатов деятельности предприятия;

2) укрепление связи низовых уровней с верхним эшелоном посредством разработки системы факторов стоимости для низшего и для высшего руководства;

3) переподготовка работников, обучение их принципам управления стоимостью бизнеса;

4) интеграция принципов управления стоимостью компанией в процесс планирования;

5) увязка системы поощрения работников предприятия с созданием стоимости компании;

6) наличие необходимой информации (в частности, балансов деловых единиц, сопоставимых внешних данных и т. д.);

7) единообразные и простые в применении формы отчетности и модели стоимостной оценки, облегчающие работу менеджеров;

8) внедрение стоимостного мышления в стратегические решения и использование стратегической и финансовой информации для определения возможности создания большей стоимости предприятия;

9) оценка потребностей в капитале и людских ресурсах на основе стоимости компании;

10) внедрение системы «раннего предупреждения» негативных, разрушительных процессов на разных этажах управления с точки зрения критерия стоимости предприятия.



ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Оценка рыночной стоимости бизнеса - одна из центральных проблем в мировой экономической теории и практике, являющаяся критерием эффективности деятельности предприятия. Формирование рыночной стоимости бизнеса довольно сложный процесс. Она складывается во многом под действием не только объективных, но и субъективных факторов, в том числе и политических. Она вбирает в себя множество информации из различных сфер экономики и политики, в ней (стоимости) отражается также и отсутствие информации о чем-либо. Каким образом складываются все внешние и внутренние воздействия в одно результирующее определяющее итоговую рыночную стоимость, каждый раз нужно определять индивидуально, в зависимости от поставленной цели и исходной информации, как по самому предприятию, так и по состоянию рынка в целом.

Отличительной чертой экономики РФ в настоящее время является ее нестабильность. Риски, с которыми сталкиваются предприниматели в России, намного превышают средние величины, характерные для стран с различными рыночными отношениями. Данная особенность является и основной проблемой выбора и комплексного применения подходов и методов оценки.

Процесс оценки бизнеса является основанием для выработки финансово-экономической стратегии. Вложение средств в компанию окажется максимально выгодным лишь в том случае, если менеджеры будут объективно оценивать стоимость вверенного им бизнеса и делать все, чтобы она непрерывно росла.

В данной курсовой работе были рассмотрены основные методы и подходы к оценке бизнеса.

Стоимость бизнеса оценена несколькими методами, обосновывающими рыночную стоимость - это метод стоимости чистых активов, дисконтирования денежный потоков и метод рынка капитала.

В ходе применения затратного подхода нами была проанализирована информация бухгалтерской отчетности ОАО «Ярославский бройлер». Были выявлены все имеющиеся у предприятия активы и пассивы, затем посредством вычислений выявлена рыночная стоимость бизнеса птицефабрики, исходя из имеющихся у неё чистых активов.

В доходном подходе использовался метод дисконтирования денежных потоков.

В рыночном подходе мы сравнили ОАО «Ярославский бройлер» со схожим предприятием - ОАО «Группа «Черкизово» по ряду показателей деятельности предприятий, и с помощью ценовых мультипликаторов смогли рассчитать стоимость бизнеса ОАО «Ярославский бройлер».

Затем нами была проведена агрегированная оценка стоимости оцениваемого предприятия по трем подходам.

Результатом проделанной работы стали следующие данные: рыночная стоимость ОАО «Ярославский бройлер» по затратному подходу по состоянию на 01.01.2013 составляет 2 008 938 тыс. руб., по доходному подходу -- 2 586 965 тыс. руб., по сравнительному (рыночному) -- 3 426 102 тыс. руб.

Для определения более точной стоимости бизнеса было рассчитано средневзвешенное значение согласно удельным весам применяемых подходов. После согласования результатов выявлена итоговая рыночная стоимость бизнеса ОАО «Ярославский бройлер», которая составляет 2 384,530 млн. руб.

Рыночная стоимость предприятия по доходному подходу на 839 137 тыс. руб. меньше результата полученного рыночным подходом. Это говорит о том, что рынок переоценивает ОАО «Ярославский бройлер». Данная ситуация может свидетельствовать о недостаточно высоком качестве управления компанией.

Руководство ОАО «Ярославский бройлер» должно принять решение внедрить у себя управление стоимостью и в качестве основного показателя результатов своей деятельности принять стоимость компании. Были разработаны ключевые факторы успешного внедрения системы управления стоимостью в ОАО «Ярославский бройлер».

В целом результаты оценки ОАО «Ярославский бройлер» могут быть признаны достаточно достоверными и рекомендованы для принятия эффективных управленческих решений.

Таким образом, в условиях рынка невозможно эффективно руководить любой компанией без реальной оценки бизнеса. Оценка стоимости бизнеса выступает универсальным показателем эффективности любых управленческих стратегий. Многие проблемы в этой области еще не решены. Тем не менее, накопленный отечественный опыт открывает возможность осуществления оценочных действий с учетом в полной мере особенностей состояния российской экономики.



Список использованной литературы

Нормативно-правовые материалы

1. Федеральный закон «Об оценочной деятельности в РФ» от 29 июля 1998г. №135-ФЗ.

2. Гражданский кодекс РФ (первая и вторая части)

3. Постановление правительства РФ «Об утверждении правил оформления нормативных цен подлежащего приватизации государственного или муниципального имущества» № 369 от 31.05.2002 г.

Специальная литература

4. Абдуллаев Н.А., Колайко Н.А. «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)» М.: «ЭКМОС», 2000-662с.

5. Булатов А.С. Экономика: Учебник.- М, 2005. - 557 с.

6. Валдайцев В.С. Оценка бизнеса и инноваций: Учебное пособие для студентов и преподавателей. / В.С. Валдайцев. - М.: Филинъ, 2005. - 486 с.

7. Грязнова А.Г., Федотова М.А. «Оценка бизнеса» М.: «Финансы и статистика»,2004.-736с.

8. Дойль П. «Маркетинг, ориентированный на стоимость». -- СПб.: Питер, 2001.

9. Есипова В., Маховикова Г., Терехова В. «Оценка бизнеса»: Учебник для вузов С-П.: «Питер», 2001-415 с.

10. Косорукова И.В. «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)» Москва, 2011 г.

11. Кузнецов С. «Оценка бизнеса/Аудит и налогообложение» 2002 г. №6 С. 25.

12. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. «Стоимость компаний: оценка и управление». -- М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000г.

13. Кошкин В.И. «Организация и методы оценки предприятия (бизнеса)» М.: ИКФ «ЭКМОС», 2002-942с.

14. Ларченко А.П. «Оценка бизнеса. Подходы и методы» Санкт-Петербург, 2008 г.

15. Микерин Г.И., Недужная М.И., Павлов Н.В., Яшин Н.Н. «Международные стандарты оценки» М.: «Новости», 2000 г.кн.1-248с, кн.2-357с

16. Нитецкий В.В., Гаврилов А.А. «Финансовый анализ в Аудите: Теория и практика» М.: Дело, 2001 г.

17. Озеров Е.С. «Оценка и управление стоимостью бизнеса» Санкт-Петербург , 2011г.

18. Патрушева Е.Г. «Управление стоимостью компании: теория и практика» Ярославль, ЯрГУ, 2009 г.

19. Рейтинговое агентство «Эксперт», Рейтинг крупнейших компаний «Эксперт-400. Крупнейшие».

20. Симионова Н.Е. Симионов Р. Ю. «Оценка бизнеса. Теория и практика» 2-e изд., перераб. и доп. 2010 г.

21. Таль Г.К., Григорьев В.В., Бадаев Н.Д., Гусев Е.И., Юн Г.Б. «Оценка предприятий. Доходный подход»

22. Хахонова Н.Н. «Определение рыночной стоимости фирмы методом капитализации дохода» 2005 г. - № 5 - стр. 81-83 

23. Щербинин С.П. «Оценка российских ценных бумаг» - Екатеринбуг, 2006г.

Электронные средства информации

24. Дистанционный консалтинг: http://www.dist-cons.ru/modules/BusValue

25. Интернет -- сайт Департамента Оценки: www.dpo.ru

26. Интернет - сайт Сберегательного банка РФ: www.cbr.ru

27. Центр дистанционного образования «Элитариум» (Санкт-Петербург): http://www.elitarium.ru

28. Корпоративный менеджмент: http://www.cfin.ru

29. Официальный сайт ОАО «Ярославский бройлер»: www.yarbroiler.ru

1. Сайт рейтингового агентства «Эксперт»: www.raexpert.ru

Приложение 1

Бухгалтерский баланс

на 31.12.2012

		Коды
Форма № 1 по ОКУД	0710001
	Дата	31.12.2012
Организация: Открытое акционерное общество "Ярославский бройлер"	по ОКПО	52941433
Идентификационный номер налогоплательщика	ИНН	7610049497
Вид деятельности:	по ОКВЭД	01.24
Организационно-правовая форма / форма собственности: открытое акционерное общество / Совместная частная и иностранная собственность	по ОКОПФ / ОКФС	1 22 47 / 34
Единица измерения: тыс. руб.	по ОКЕИ	384
Местонахождение (адрес): 152961 Россия, Ярославская область Рыбинский район п. Октябрьский,

Пояснения	АКТИВ	Код строки	На 31.12.2012 г.	На 31.12.2011 г.	На 31.12.2010 г.
1	2	3	4	5	6
	I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
	Нематериальные активы	1110	12	24	37
	Результаты исследований и разработок	1120
	Основные средства	1150	1 749 801	1 847 474	1 712 373
	Доходные вложения в материальные ценности	1160
	Финансовые вложения	1170	17 663	184	184
	Отложенные налоговые активы	1180
	Незавершенные капитальные вложения	1190	201 511	163 172	187 513
513	ИТОГО по разделу I	1100	1 968 987	1 847 682	1 712 594
	II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
	Запасы	1210	551 818	405 235	349 619
	Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	1220	1 045	1 973	947
	Дебиторская задолженность	1230	222 245	150 758	166 432
	Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)	1240	213 000	162 000	87 338
	Денежные средства и денежные эквиваленты	1250	19 109	7 791	12 718
	Прочие оборотные активы	1260			2
	ИТОГО по разделу II	1200	1 007 217	727 757	617 056
	БАЛАНС (актив)	1600	2 976 204	2 575 439	2 329 650

Пояснения	ПАССИВ	Код строки	На 31.12.2012 г.	На 31.12.2011 г.	На 31.12.2010 г.
1	2	3	4	5	6
	III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
	Уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей)	1310		135	135
	Собственные акции, выкупленные у акционеров	1320
	Переоценка внеоборотных активов	1340	220 022	220 474	221 647
	Добавочный капитал (без переоценки)	1350
	Резервный капитал	1360	7	7	7
	Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	1370	1 774 969	1 430 687	1 143 597
	ИТОГО по разделу III	1300	1 995 133	1 651 303	1 365 386
	IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
	Заемные средства	1410	642 268	705 639	719 642
	Отложенные налоговые обязательства	1420
	Оценочные обязательства	1430
	Прочие обязательства	1450	6 289	4 798	4 747
	ИТОГО по разделу IV	1400	642 557	710 437	724 389
	V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
	Заемные средства	1510	220 208	100 093	150 148
	Кредиторская задолженность	1520	92 165	94 775	79 080
	Доходы будущих периодов	1530	8 561	8 074	10 107
	Оценочные обязательства	1540	11 580	10 337
	Прочие обязательства	1550		420	540
	ИТОГО по разделу V	1500	332 514	213 699	239 875
	БАЛАНС (пассив)	1700	2 976 204	2 575 439	2 329 650



Приложение 2

Отчет о прибылях и убытках

за 2012 г.

		Коды
Форма № 2 по ОКУД	0710002
	Дата	31.12.2012
Организация: Открытое акционерное общество "Ярославский бройлер"	по ОКПО	52941433
Идентификационный номер налогоплательщика	ИНН	7610049497
Вид деятельности:	по ОКВЭД	01.24
Организационно-правовая форма / форма собственности: открытое акционерное общество / Совместная частная и иностранная собственность	по ОКОПФ / ОКФС	1 22 47 / 34
Единица измерения: тыс. руб.	по ОКЕИ	384
Местонахождение (адрес): 152961 Россия, Ярославская область Рыбинский район п. Октябрьский,

Пояснения	Наименование показателя	Код строки	За 12 мес.2012 г.	За 12 мес.2011 г.
1	2	3	4	5
	Выручка	2110	3 258 005	2 853 794
	Себестоимость продаж	2120	2 088 334	1 841 012
	Валовая прибыль (убыток)	2100	1 169 671	1 012 782
	Коммерческие расходы	2210	398 146	357 266
	Управленческие расходы	2220	232 828	188 072
	Прибыль (убыток) от продаж	2200	538 697	467 444
	Доходы от участия в других организациях	2310
	Проценты к получению	2320	12 034	6 963
	Проценты к уплате	2330	92 182	99 730
	Прочие доходы	2340	118 185	159 211
	Прочие расходы	2350	229 949	246 401
	Прибыль (убыток) до налогообложения	2300	346 785	287 487
	Текущий налог на прибыль	2410	2 950	1 280
	в т.ч. постоянные налоговые обязательства (активы)	2421
	Изменение отложенных налоговых обязательств	2430
	Изменение отложенных налоговых активов	2450
	Прочее	2460	5	290
	Чистая прибыль (убыток)	2400	343 830	285 917
	СПРАВОЧНО:
	Результат от переоценки внеоборотных активов, не включаемый в чистую прибыль (убыток) периода	2510
	Результат от прочих операций, не включаемый в чистую прибыль (убыток) периода	2520	452	1 173
	Совокупный финансовый результат периода	2500	344 282	278 090
	Базовая прибыль (убыток) на акцию	2900		2
	Разводненная прибыль (убыток) на акцию	2910



Приложение 3

4.По финансовой деятельности:

Получена балансовая нераспределенная прибыль- 343830,0 тыс руб.

Валюта баланса увеличилась на 400 765,0 тыс руб. и составляет 2 976 204тыс.руб.

Чистые активы увеличились на 344318,0 тыс.руб. и составляют 2 003 695 тыс.руб.

Оборотные активы увеличились на 279 460,0 тыс.руб. и составляют 1 007 217 тыс.руб.

Рентабельность продаж 10,0%

Расшифровка прочих доходов Отчета о финансовых результатах

№п/п	Наименование	2012 год (тыс.руб)	2011год (тыс.руб)
1	ПОЛУЧЕНО ИЗ БЮДЖЕТА ВСЕГО в том числе Возмещение затрат на уплату процентов по кредитам	87519 83876	131787 82553
	Возмещение затрат на поддержку молочного скотоводства	1240	27
	Возмещение затрат на поддержку элитного семеноводства	568	982
	Возмещение затрат на приобретение средств химизации	357	209
	Возмещение затрат на содержание племскота	1230	733
	Возмещение затрат на превышение посева зерновых		257
	Возмещение затрат на поддержку животноводства		700
	Возмещение затрат на распашку неиспользованных земель		234
	Субсидии сельхозтоваропроизводителям		45139
	Возмещение затрат на регистрацию прав на недвижимое имущество	118
	прочие	130	954
2	Проценты по депозиту	11364	6466,4
3	Проценты по договорам займа	382	217,1
4	Проценты полученные по расчетному счету	288	279,3
5	Курсовые разницы	6610	5743,2
6	Продажа основных средств	499	2070,2
7	Продажа материалов	18074	7781,5
8	Материалы от разборки	687	232,6
9	Прибыль прошлых лет	16	1597,2
10	Штафы, пени полученные	707	416,2
11	Прочие	4073	9583,3
	ИТОГО	130219	166174

Расшифровка прочих расходов Отчета о финансовых результатах

№п/п	Наименование	2012 год(тыс.руб)	2011 год(тыс.руб)
1	Выплаты членам Совета Директоров	90029	72000
2	Курсовые разницы	2258	3970
3	Продажа материалов	18074	6584
4	Продажа основных средств	499	2026,4
5	Резерв по сомнительным долгам	725
6	Списание основных средств	1735	948,4
7	Дебиторская задолженность	10	88,3
8	Скидки по мясопродукции согласно договоров	71920	47413
9	Услуги банков	11578	9364,1
10	Благотворительная и материальная помощь, подарки	1978	1706,5
11	Проценты за кредит	92182	99730
12	Прочие	31143	102300,3
	ИТОГО	322131	346131

Размещено на Allbest.ru