Денежно-кредитная политика

В IV квартале 2009 г. общий объем предоставленных кредитным организациям ломбардных кредитов сократился по сравнению с предыдущим кварталом на 33,1% и составил 57,4 млрд. рублей.

Обеспечением ломбардных кредитов Банка России являлись ценные бумаги, входящие в Ломбардный список Банка России. По состоянию на 1.01.2010 рыночная стоимость заблокированных кредитными организациями ценных бумаг, кроме ценных бумаг, находящихся в залоге, составила 443,6 млрд. руб., увеличившись за 2009 г. в 2,3 раза. В структуре портфеля ценных бумаг, заблокированных кредитными организациями на 1.01.2010, более половины (53,4%) составляют облигации Российской Федерации, остальную часть составили: облигации юридических лиц - резидентов Российской Федерации, облигации кредитных организаций, облигации Банка России, облигации субъектов Российской Федерации, ипотечные ценные бумаги, облигации международных финансовых организаций.

В IV квартале 2009 г. Банк России также приступил к проведению эксперимента по предоставлению ОАО "Российский банк развития" целевых кредитов, связанных с кредитованием субъектов малого и среднего предпринимательства. Обеспечением указанных кредитов являются права требования по межбанковским кредитным договорам. Объем кредитов, предоставленных в рамках эксперимента, составил в 2009 г. 0,38 млрд. рублей.

Общий объем кредитов без обеспечения, предоставленных кредитным организациям за IV квартал 2009 г., составил 0,31 трлн. руб., в то время как за предыдущий квартал банковским сектором посредством данного инструмента рефинансирования было привлечено 0,91 трлн. рублей. Задолженность банковского сектора по беззалоговым кредитам за октябрь-декабрь сократилась на 40,1% и на 11 января 2010 г. составила 190,4 млрд. рублей.

Принимая во внимание стабилизацию ситуации на финансовых рынках и снижение рисков устойчивости банковского сектора, Банк России принял решение о снижении с 1 февраля 2010 г. лимитов по кредитному риску и повышении минимальных уровней рейтингов кредитоспособности, присваиваемых тремя национальными рейтинговыми агентствами и необходимых для получения кредитов без обеспечения.

Данное изменение должно способствовать постепенному уменьшению масштабов использования механизма кредитования без обеспечения, введенного в качестве антикризисного инструмента, и переориентации кредитных организаций на традиционные инструменты денежно-кредитной политики. Сокращение возможностей кредитных организаций по привлечению от Банка России кредитов без обеспечения вступит в силу в условиях улучшения ситуации на денежном рынке, поэтому не окажет неблагоприятного воздействия на функционирование финансового сектора.

Объем операций "валютный своп" в IV квартале 2009 г. составил 3,6 млрд. рублей.

Операции по покупке и продаже ОФЗ из собственного портфеля Банком России в IV квартале 2009 г. не осуществлялись.

Банк России в IV квартале 2009 г. продолжил проведение операций по абсорбированию свободной ликвидности кредитных организаций (депозитных операций и операций с облигациями Банка России).

В IV квартале 2009 г. Банк России проводил депозитные операции с кредитными организациями - резидентами в валюте Российской Федерации по фиксированным процентным ставкам на стандартных условиях: "том-некст", "спот-некст", "до востребования", "1 неделя", "спот-неделя", а также по процентным ставкам, определяемым на аукционной основе, со сроками привлечения средств в депозиты на 4 недели и 3 месяца. Операции по фиксированным процентным ставкам проводились с использованием системы "Рейтерс-Дилинг" и Системы электронных торгов ЗАО "Московская межбанковская валютная биржа", а на аукционной основе - как с использованием вышеуказанных систем, так и путем оформления договоров-заявок (через территориальные учреждения Банка России).

Общий объем заключенных Банком России депозитных сделок в IV квартале 2009 г. составил около 4 трлн. руб. (в III квартале - 4,7 трлн. руб.).

С точки зрения объемов операций в IV квартале 2009 г. лидировали инструменты со сроком "1 неделя" (69,4%), "до востребования" (18%), "томнекст" (7,2%), с точки зрения систем доступа к операциям - система "Рейтерс-Дилинг" (83,4% общего объема операций).

В IV квартале 2009 г. активность на рынке облигаций Банка России существенно повысилась по сравнению с предыдущим периодом. Объем средств, привлеченных на аукционах по размещению ОБР на первичном рынке, составил в октябре 7,97 млрд. руб., в ноябре - 76,02 млрд. руб., в декабре - 181,99 млрд. рублей.

15 декабря 2009 г. было проведено погашение выпуска 4-10-21BR0-9 в объеме 13,2 млрд. рублей. В тот же день был проведен аукцион по размещению выпуска ОБР 4-12-21BR0-9 с датой погашения 15 июня 2010 года. Объем привлеченных средств на данном аукционе составил 145,5 млрд. рублей. Тогда же был произведен обратный выкуп по оферте выпуска ОБР 4-11-21BR0-9 на общую сумму 3,0 млрд. рублей Состояние денежной сферы и реализация денежно-кредитной политики в 2009 году: Internet resource. // www.cbr.ru - Официальный сайт Центрального Банка. - http://www.cbr.ru/analytics/print.asp?file=09-IV.htm. Дата последнего обновления: 10 марта 2010 года..

Объем продажи ОБР Банком России на вторичном рынке (без учета аукционов) по рыночной стоимости составил в октябре 4,24 млрд. руб., в ноябре - 3,85 млрд. руб., в декабре - 5,14 млрд. рублей.

Объем операций Банка России по покупке собственных облигаций на вторичном рынке по рыночной стоимости в ноябре составил 0,15 млрд. рублей. В октябре и декабре данные операции не проводились.

Объем средств кредитных организаций, размещенных на депозитных счетах и в облигациях Банка России, увеличился за IV квартал 2009 г. на 557,4 млрд. руб. и по состоянию на 1.01.2010 составил 792,7 млрд. рублей.

В IV квартале 2009 г. продолжалась работа по совершенствованию порядка депонирования обязательных резервов кредитными организациями в Банке России.

С 1 ноября 2009 г. вступило в силу Положение Банка России от 7 августа 2009 года № 342-П "Об обязательных резервах кредитных организаций" (далее - Положение № 342-П), предусматривающее перенос начала и окончания периода усреднения обязательных резервов (то есть периода поддержания обязательных резервов на корреспондентских счетах), с тем чтобы окончание периода усреднения не совпало с периодом наибольшей потребности кредитных организаций в ликвидности в дни уплаты налоговых платежей в бюджет, а также перенос сроков регулирования обязательных резервов.

В целях упрощения составления кредитными организациями расчета обязательных резервов, подлежащих депонированию в Банке России, и обеспечения большей прозрачности при его составлении Положением № 342-П уточнена группировка обязательств, включаемых в состав резервируемых, и внесены отдельные изменения в порядок определения резервируемых обязательств.

В IV квартале 2009 г. резервные требования характеризовались следующими показателями:

- нормативы обязательных резервов составили 2,5% по всем категориям резервируемых обязательств (до вступления в силу Положения № 342-П -- по обязательствам перед банками-нерезидентами в валюте Российской Федерации и иностранной валюте, перед физическими лицами в валюте Российской Федерации, по иным обязательствам кредитных организаций в валюте Российской Федерации и иным обязательствам в иностранной валюте, с 1 ноября 2009 г. - по обязательствам перед юридическими лицами -- нерезидентами в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте, по обязательствам перед физическими лицами в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте, по иным обязательствам кредитных организаций в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте в соответствии с Указанием Банка России от 17 сентября 2009 г. № 2295-У "Об установлении нормативов обязательных резервов (резервных требований) Банка России");

- коэффициент усреднения для расчета усредненной величины обязательных резервов для кредитных организаций (кроме РНКО, РЦ ОРЦБ) составил 0,6;

- коэффициент усреднения для расчета усредненной величины обязательных резервов РНКО и РЦ ОРЦБ был равен 1,0.

С 1 ноября 2009 г. в соответствии с Приказом Банка России от 17 сентября 2009 г. № ОД-620 "О корректировочном коэффициенте" установлен корректировочный коэффициент в размере 0,2, применяемый для определения суммы обязательств кредитной организации по выпущенным ею долговым ценным бумагам перед кредитными организациями - резидентами Российской Федерации.

Сумма обязательных резервов, депонированных кредитными организациями на счетах обязательных резервов в Банке России, на 1.01.2010 составила 151,4 млрд. руб. (на 1.10.2009 - 153,9 млрд. руб.), уменьшившись в IV квартале на 2,5 млрд. рублей. За 2009 г. обязательные резервы увеличились на 121,5 млрд. руб. (на 1.01.2009 - 29,9 млрд. руб.).

Кредитные организации активно пользовались усреднением обязательных резервов, то есть выполняли норматив обязательных резервов частично за счет поддержания соответствующего среднемесячного остатка денежных средств на корреспондентских счетах (корреспондентских субсчетах) в Банке России. В течение периода усреднения с 10 декабря 2009 г. по 10 января 2010 г. правом на усреднение обязательных резервов воспользовались 818 кредитных организаций (или 76,6% от общего числа действующих кредитных организаций).

Усредненная величина обязательных резервов в течение периода усреднения с 10 декабря 2009 г. по 10 января 2010 г. составила 195,0 млрд. руб. (в течение периода с 1 сентября по 1 октября 2009 г. - 199,9 млрд. руб.). При этом в общей сумме усреднения 93,7% приходится на кредитные организации, имеющие зарегистрированный уставный капитал свыше 300 млн. руб., 3,9% - на кредитные организации, имеющие зарегистрированный уставный капитал от 150 до 300 млн. руб., 1,3% - на кредитные организации, имеющие зарегистрированный уставный капитал от 60 до 150 млн. руб., 0,7% - на кредитные организации, имеющие зарегистрированный уставный капитал от 30 до 60 млн.руб., 0,3% - на кредитные организации, имеющие зарегистрированный уставный капитал от 10 до 30 млн.руб., 0,1% - на кредитные организации, имеющие зарегистрированный уставный капитал до 10 млн. рублей.

Глобальный финансовый кризис, обрушившийся на мировой рынок, не мог не оказать влияния и на ситуацию в финансовом секторе России, в том числе на ситуацию в сфере единой государственной денежно-кредитной политики. И это заставило руководителей экономики страны, Центральный банк РФ всерьез пересмотреть как свои прогнозы на текущий год, так и сценарии макроэкономического развития на последующие три года Киселёв, К. Банк России меняет свою политику[Текст] // Элитный трейдер. - 2008. - февраль, 20. - http://elitetrader.ru/index.php?newsid=6127.. Далее необходимо более подробно рассмотреть основные направления развития денежно-кредитной системы в условиях посткризиса.

3. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ

3.1 Количественные ориентиры денежно-кредитной политики

В соответствии со сценарными условиями функционирования российской экономики и основными параметрами прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2010 год и плановый период 2011 и 2012 годов Правительство Российской Федерации и Банк России определили задачу снизить инфляцию в 2010 году до 9 - 10%, в 2011 году - до 7 - 8%, в 2012 году - до 5 - 7% (из расчета декабрь к декабрю). Указанной цели по общему уровню инфляции на потребительском рынке соответствует базовая инфляция на уровне 8,5 - 9,5% в 2010 году, 6,5 - 7,5% в 2011 году и 4,5 - 6,5% в 2012 году Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2010 год и период 2011 и 2012 годов[Текст]. Одобрено Советом директоров Банка России 11.11.2009 // Вестник Банка России. - № 68. - 26.11.2009. - С.18..

Согласно прогнозу социально-экономического развития Российской Федерации, положенному в основу проекта федерального бюджета, в 2010 году ожидается восстановление положительных темпов экономического роста. Оживление экономики, а также возобновление роста цен на активы обусловят увеличение трансакционной составляющей спроса на деньги. Снижение инфляции и девальвационных ожиданий также будет способствовать росту спроса на национальную валюту как на средство сбережения. В связи с этим диапазон изменения темпов прироста денежного агрегата М2 в 2010 году в зависимости от вариантов развития экономики может составить 8 - 18%.

Предполагаемое постепенное улучшение макроэкономической ситуации будет способствовать стабилизации темпов прироста спроса на деньги в 2011 и 2012 годах. В зависимости от вариантов прогноза диапазон темпов прироста денежного агрегата М2 может составить 10 - 20 и 12 - 21% соответственно.

Денежная программа на 2010 - 2012 годы представлена в четырех вариантах, соответствующих вариантам прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2010 - 2012 годы.

Расчеты по программе на 2010 - 2012 годы осуществлены исходя из показателей спроса на деньги, соответствующих целевым ориентирам по инфляции, прогнозируемым темпам роста ВВП и его составляющих, а также динамике валютного курса, заложенного в прогнозы изменения платежного баланса. В зависимости от сценарных вариантов развития темп прироста денежной базы в узком определении в 2010 году может составить 8 - 17%, в 2011 году - 11 - 19%, в 2012 году - 13 - 19%.

Для первого варианта денежной программы на протяжении всего прогнозного периода увеличение чистых внутренних активов (ЧВА) является основным источником роста денежной базы. Второй - четвертый варианты программы разработаны в предположении о росте чистых международных резервов (ЧМР) в 2010 - 2012 годах, который по этим вариантам станет основным источником увеличения денежной базы.

В рамках первого варианта денежной программы в 2010 году ожидается снижение чистых международных резервов на 0,2 трлн. рублей и увеличение ЧВА на 0,7 трлн. рублей. Объем чистого кредита расширенному правительству в этом варианте программы в 2010 году может вырасти на 2,3 трлн. рублей, а объем чистого кредита банкам - снизиться на 1,2 трлн. рублей.

Исходя из прогноза платежного баланса в условиях этого варианта ЧМР увеличиваются в 2011 году на 0,1 трлн. рублей, в 2012 году - на 0,3 трлн. рублей. При этом чистые внутренние активы увеличиваются ежегодно на 0,5 трлн. рублей. В 2011 - 2012 годах для обеспечения такой динамики предусматривается ежегодное повышение объема чистого кредита расширенному правительству примерно на 0,6 трлн. рублей при незначительном увеличении чистого кредита банкам.

По второму варианту программы, параметры которого соответствуют проекту федерального бюджета на соответствующий период, в 2010 году прогнозируется рост ЧМР на 0,5 трлн. рублей. С учетом оценки денежной базы это потребует увеличения ЧВА на 0,2 трлн. рублей. Ожидается, что в структуре ЧВА чистый кредит расширенному правительству возрастет на 1,8 трлн. рублей, а чистый кредит банкам снизится на 1,3 трлн. рублей.

В 2011 году по данному сценарию предполагается увеличение ЧМР на 0,6 трлн. рублей, что потребует увеличения чистых внутренних активов на 0,2 трлн. рублей. Исходя из оценки прироста чистого кредита расширенному правительству на 0,8 трлн. рублей чистый кредит банкам может сократиться на 0,3 трлн. рублей. В 2012 году предусматривается, что рост денежной базы будет обеспечен за счет увеличения ЧМР на 0,9 трлн. рублей и ЧВА - на 0,2 трлн. рублей. При этом в структуре прироста чистых внутренних активов изменение чистого кредита расширенному правительству и чистого кредита банкам ожидается примерно таким же, как в 2011 году.

По третьему и четвертому вариантам денежной программы прогнозируемое увеличение ЧМР в 2010 - 2012 годах превышает объем, требуемый для обеспечения прироста денежной базы, что предопределяет абсолютное снижение чистых внутренних активов.

Согласно третьему варианту в 2010 году прогнозируется увеличение ЧМР на 1,2 трлн. рублей при снижении ЧВА на 0,4 трлн. рублей. В этих условиях чистый кредит расширенному правительству увеличится на 1,5 трлн. рублей, а чистый кредит банкам снизится на 1,7 трлн. рублей. В 2011 и 2012 годах данный вариант денежной программы предусматривает увеличение ЧМР на 1,5 и 2,0 трлн. рублей при снижении ЧВА на 0,5 и 0,8 трлн. рублей соответственно. При параметрах, соответствующих данному варианту, чистый кредит расширенному правительству в 2011 - 2012 годах практически не изменится. Для обеспечения прогнозируемой динамики потребуется снижение чистого кредита банкам примерно на 0,3 трлн. рублей в 2011 году и на 0,2 трлн. рублей в 2012 году.

Четвертый вариант программы предполагает в 2010 году рост ЧМР почти на 2 трлн. рублей и снижение ЧВА на 1,2 трлн. рублей. При этом чистый кредит расширенному правительству увеличится на 0,9 трлн. рублей, а чистый кредит банкам сократится на 1,9 трлн. рублей. В 2011 и 2012 годах рост ЧМР составит 2,6 и 3,1 трлн. рублей, что повлечет за собой сокращение ЧВА на 1,5 и 1,8 трлн. рублей соответственно. Условия данного варианта предполагают возможность значительного роста бюджетных доходов по сравнению с другими вариантами программы. Поэтому ожидается, что чистый кредит расширенному правительству снизится в 2011 году на 0,8 трлн. рублей и в 2012 году - на 0,7 трлн. рублей. Снижение чистого кредита банкам составит 0,4 трлн. рублей в 2011 году и 0,3 трлн. рублей в 2012 году (Приложение 5) Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2010 год и период 2011 и 2012 годов[Текст]. Одобрено Советом директоров Банка России 11.11.2009 // Вестник Банка России. - № 68. - 26.11.2009. - С.19..

Параметры денежной программы не являются жестко заданными и могут быть уточнены в соответствии со складывающейся макроэкономической ситуацией, изменением влияния на состояние денежно-кредитной сферы ключевых внутренних и внешних факторов. В целях адекватного реагирования на изменение состояния денежно-кредитной сферы и учета возможных рисков при реализации денежно-кредитной политики Банк России будет применять весь спектр инструментов, имеющихся в его распоряжении Там же..

3.2 Инструменты денежно-кредитной политики и их использование

В среднесрочной перспективе система инструментов денежно-кредитной политики Банка России будет ориентирована на создание необходимых условий для реализации эффективной процентной политики.

По мере снижения темпов инфляции и инфляционных ожиданий Банк России намерен продолжить линию на снижение уровня ставки рефинансирования и процентных ставок по операциям предоставления и абсорбирования ликвидности. Дальнейшие шаги Банка России по снижению (изменению) процентных ставок будут определяться развитием инфляционных тенденций, динамикой показателей производственной и кредитной активности, состоянием финансовых рынков.

В случае образования существенного дефицита ликвидности банковского сектора Банк России продолжит использование всего спектра инструментов рефинансирования, что предполагает сочетание как операций по предоставлению ликвидности под обеспечение (прежде всего операции прямого РЕПО на аукционной основе и по фиксированной ставке), так и операций по предоставлению кредитов без обеспечения, которые были введены Банком России в рамках реализации антикризисных мер в октябре 2008 года. Расширение спектра сроков предоставления рефинансирования (от 1 дня до 1 года) позволит Банку России более гибко управлять текущей ликвидностью и оказывать стимулирующее воздействие на кредитную активность банковского сектора и формирование долгосрочных процентных ставок денежного рынка.

При этом в среднесрочной перспективе политика Банка России будет направлена на дальнейшее повышение потенциала обеспеченных залогами инструментов рефинансирования в рамках реализации перехода к механизму рефинансирования кредитных организаций с использованием единого пула обеспечения. Банк России продолжит работу, направленную на повышение доступности инструментов рефинансирования (кредитования) для кредитных организаций, в частности, за счет расширения перечня активов, используемых в качестве обеспечения по операциям рефинансирования.

При формировании избыточного денежного предложения Банк России будет использовать в качестве инструментов его стерилизации операции с ОБР и операции по продаже государственных облигаций из собственного портфеля. Банк России также продолжит проведение депозитных операций в качестве инструмента краткосрочного "связывания" свободной ликвидности кредитных организаций. При этом будут применяться рыночные инструменты изъятия свободной ликвидности - депозитные аукционы, а также инструменты постоянного действия - депозитные операции по фиксированным процентным ставкам.

В 2010 - 2012 годах Банк России продолжит осуществлять взаимодействие с Правительством Российской Федерации как в области развития финансового рынка, так и в области реализации курсовой политики. В частности, введенный в 2008 году Минфином России совместно с Банком России механизм размещения временно свободных бюджетных средств на депозиты в кредитных организациях может быть использован в качестве дополнительного канала предоставления ликвидности. В то же время потенциал данного инструмента существенно ограничивается параметрами федерального бюджета Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2010 год и период 2011 и 2012 годов[Текст]. Одобрено Советом директоров Банка России 11.11.2009 // Вестник Банка России. - № 68. 26.11.2009. - С.19..

Кроме того, Банком России совместно с Минфином России будет осуществляться разработка мер по совершенствованию рынка государственных облигаций, что должно способствовать повышению эффективности использования операций Банка России с государственными ценными бумагами в целях регулирования денежного предложения.

Банк России в 2010 году и в период 2011 и 2012 годов продолжит использование обязательных резервных требований в качестве инструмента регулирования ликвидности банковского сектора.

В зависимости от изменения макроэкономической ситуации, ресурсной базы российских кредитных организаций и с учетом других факторов Банк России при необходимости может принять решение относительно изменения нормативов обязательных резервов и их дифференциации. Вместе с тем Банк России не исключает дальнейшего повышения коэффициента усреднения обязательных резервов, позволяющего компенсировать ликвидность кредитным организациям при выполнении ими обязательных резервных требований.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Денежно-кредитная политика (монетарная) - это комплекс мер, используемых финансовыми властями страны для достижения преследуемых ими денежных целей и воздействующих на количество денег, находящихся в обращении.

Высшая цель денежно-кредитной политики заключается в обеспечении стабильности цен, эффективной занятости и росте реального объема валового национального продукта. Эта цель достигается с помощью мероприятий в рамках денежно-кредитной политики, которые осуществляются довольно медленно, рассчитаны на годы и не являются быстрой реакцией на изменение рыночной конъюнктуры. В связи с этим текущая денежно-кредитная политика ориентируется на более конкретные и доступные цели, чем указанные выше глобальные задачи, например, на фиксацию количества денег, находящихся в обращении, определение уровня обязательных резервов, изменение ставки рефинансирования коммерческих банков и т.п.

Для осуществления денежно-кредитной политики чрезвычайно важны взаимоотношения банков и правительства, единство денежно-кредитной и валютной политики. Различают узкую и широкую кредитно-валютную политику, а также политику «дешевых» (экспансионистская) и «дорогих» (рестриктивная) денег.

Денежно-кредитная политика, основываясь на принципах монетаризма, проводится в дополнение к фискальной политики и является тонкой настройкой экономической конъюнктуры. Денежно-кредитная политика оказывает лишь косвенное влияние на коммерческие банки, но не может напрямую заставить их сократить или расширить кредиты.

Основным проводником денежно-кредитной политики является Центральный банк страны, который в настоящее время наиболее активно использует следующие основные инструменты и методы:

- процентные ставки по операциям ЦБ РФ;

- нормативы обязательных резервов, депонируемых в ЦБ РФ (резервные требования);

- операции на открытом рынке;

- рефинансирование кредитных организаций;

- валютные интервенции;

- установление ориентиров роста денежной массы;

- прямые количественные ограничения;

- эмиссия облигаций от своего имени.

Кредитно-банковская политика использует: моральное воздействие, разумный банковский надзор, контроль за рынком капиталов, допуск к рынкам, валютные интервенции, управление госдолгом, таргетирование.

Разработка и проведение денежно-кредитной политики включает в себя:

- проведение исследований по проблемам экономики и состояние денежно-кредитной сферы, образующих основу денежно-кредитной политики;

- определение направлений денежно-кредитной политики;

- выбор основных инструментов денежно-кредитного регулирования: рефинансирование банков, нормативы обязательных резервов, депозитные операции, процентная политика, операции на открытом рынке;

- создание и ведение статистических данных по объему денежной массы, кредитам и сбережениям;

- составление денежных программ и контроль за их выполнением.

В предстоящий трехлетний период главной целью единой государственной денежно-кредитной политики остается снижение инфляции до 9-10% в 2010 году и 5-7% в 2012 году. При сохранении антиинфляционной направленности денежно- кредитной политики действия Банка России в области денежно-кредитного регулирования в краткосрочном периоде в значительной степени будут связаны с минимизацией негативного влияния мирового финансово-экономического кризиса на российскую экономику и банковский сектор.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ