y4 = 0,041X14 + 0,330X24 + 0,943X34 (4)

y5 = 0,347X15 + 0,342X25 + 0,342X35 + 0,357X45 + 0,341X55 + 0,634X65 (5)

Таблица 2.24

Функция	Значение
	2011	2012	2013
Y1	11,21862	29,67035	47,18022
Y2	8,86311	7,59769	7,59536
Y3	96,738	104,538	111,084
Y4	49,44754	54,41174	58,85234
Y5	48,64071	65,92455	73,5556
Сумма	214,908	262,1423	298,2675

Расчёты показывают, что интегральный показатель инвестиционной привлекательности возрос с 214,08 в 2011 г. до 262,1423 в 2012 г. и до 298,2675 в 2013 г.

Вывод по итогам анализа инвестиционной привлекательности: проведённые расчёты свидетельствуют о достаточно высоком уровне инвестиционной привлекательности ОАО «НИИ Гириконд» по сравнению с его одним из основных конкурентов - ОАО «Реконд». Но в то же время полученное значение уровня инвестиционной привлекательности исследуемого предприятия на 17,9 меньше лидирующего предприятия - ОАО «Электрон».

3. Направления по повышению инвестиционной привлекательности организации

3.1 Разработка мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности ОАО «НИИ Гириконд»

ОАО «Гириконд» должно постоянно соответствовать уровню научно-технического прогресса в отрасли, но инновации достаточно быстро обновляются, и внедренная технология сегодня через какое-то время уже не будет отвечать новым требованиям рынка. Стремление к постоянной модернизации и внедрению инноваций в технологический процесс приводит к замещению еще вполне жизнеспособного имеющегося оборудования на обновленное, увеличивая затраты предприятия на техническое перевооружение при наличии возможно морально устаревшего, но еще не отработавшего свой ресурс оборудования, тем самым рынок вынуждает предприятия находиться в зависимости от уровня инновационных достижений, постоянно балансировать между снижением затрат и выпуском современной продукции.

С одной стороны, все это придает особую актуальность сокращению себестоимости, минимизации расходов ОАО «Гириконд», а с другой стороны - технологическому перевооружению, стратегическому управлению инвестиционной привлекательностью ОАО «Гириконд», которые требуют дополнительного финансирования.

Для того, чтобы ОАО «Гириконд» могло привлекать внешних инвесторов для финансирования собственных проектов, необходимо осуществлять соответствующий комплекс мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности предприятия.

Для повышения инвестиционной привлекательности ОАО «Гириконд» необходимо постоянно совершенствоваться, обновлять применяемые технологии, модернизировать оборудование, внедрять новые виды продукции. Для этих целей необходимы дополнительные инвестиции, которые дают возможность повысить конкурентоспособность промышленного предприятия. Одной из ключевых задач привлечения инвестиций является повышение эффективности деятельности организации, то есть результатом реализации любого инвестиционного проекта должно быть увеличение стоимости предприятия и других показателей его деятельности.

Для осуществления инвестиционных проектов можно выделить следующие виды внешнего финансирования: вложения в акционерный капитал предприятия, предоставление заемных ресурсов.

Прямое инвестирование в виде вложений в акционерный капитал предприятия можно подразделить на следующие направления:

финансовое инвестирование;

стратегическое инвестирование.

Финансовое инвестирование в акционерный капитал предприятия рассматривается как покупка сторонним инвестором пакета акций предприятия в обмен на инвестиции с обратной продажей собственникам этих акций через какое-то время (срок предоставления инвестиций), как правило, в таком случае может приобретаться блокирующий пакет акций, но не контрольный, либо как свободная реализация акций предприятия участникам рынка ценных бумаг - в этом случае может осуществляться как дополнительный выпуск акций, так и реализация части имеющегося пакета. Основной целью финансового инвестора является получение дохода от вложенных средств, а также дополнительного дохода от реализации своих акций через определенное время при выходе из состава акционеров.

Привлечение финансовых инвесторов используется для развития промышленного предприятия: обновления производства, выпуска новой продукции, покупки оборудования, увеличения объемов реализации, сокращения себестоимости продукции, повышения результатов деятельности предприятия. Результатом таких вложений должен быть рост активов предприятия, и как следствие - увеличение стоимости акций промышленного предприятия (дополнительный доход инвестора от вложений в акции).

Стратегическое инвестирование заключается в приобретении ключевым инвестором значительного количества акций промышленного предприятия, как правило, контрольного пакета. Целью стратегического инвестора является либо полное приобретение предприятия и контроль за его деятельностью, либо дальнейшее объединение предприятия с другими бизнес-проектами инвестора. В основном при стратегическом инвестировании представители инвестора присутствуют при принятии существенных, а иногда и всех решений.

Стратегическими инвесторами могут выступать потенциальные инвесторы, имеющие стратегический интерес к данному предприятию, лидирующие предприятия в данной отрасли (с целью укрупнения своих позиций), холдинги, а также государственные органы (например, с целью национализации значимых для государства предприятий). Стратегическое инвестирование, как правило, осуществляется с целью завоевания более существенных позиций в данной отрасли, объединения различных частей одного производственного цикла и т. д., т. е. наряду с получением дохода от вложений, как при финансовом инвестировании, решаются задачи производственного и организационного характера.

Другой формой инвестирования является предоставление заемных ресурсов предприятию. В этом случае основными инструментами могут выступать: займы и кредиты, облигационные займы. Заемные средства предоставляются на условиях платности, срочности и возвратности. То есть инвестор ожидает получения процентного дохода от вложенных средств, при этом в процентную ставку закладывается величина инвестиционного риска.

Можно выделить две основные категории инвесторов:

инвесторы, которые заинтересованы в получении процентных доходов либо курсовой разницы на рынке ценных бумаг, не участвуют в управлении деятельностью компании;

инвесторы, которые получают доход от повышения курса акций, роста стоимости бизнеса, как правило, непосредственно участвуют в развитии предприятия.

Инвестиционная привлекательность предприятия инвесторами рассматривается с точки зрения дохода, который они могут получить при вложении капитала в краткосрочной или долгосрочной перспективе. Стоимость таких вложений определяется инвестиционным риском в каждом конкретном случае.

Основным критерием при принятии решения инвестором выступает либо способность предприятия исполнять договорные обязательства по займу, либо эффективно вкладывать привлеченные средства с целью увеличения стоимости акций и бизнеса в целом.

Диагностика предприятия проводится по следующим направлениям: производственная, финансовая, инвестиционная, коммерческая, организационно-управленческая деятельность промышленного предприятия.

По каждому направлению определяются участки, которые требуют дополнительного вмешательства, выявляются слабые стороны и риски, разрабатывается комплекс мероприятий по каждому направлению, которые позволят повысить эффективность деятельности и инвестиционную привлекательность промышленного предприятия.

Особое внимание стоит обратить на юридический аудит деятельности предприятия, т. к. одним из критериев инвестиционной привлекательности предприятия является юридическая чистота сделки и сохранность вложений инвестора. В частности, необходимо провести анализ существующих прав собственности на имущество предприятия, полномочий собственников и органов управления, соответствия документации предприятия всем законодательным требованиям, наличие необходимых лицензий и т. д. Финансового инвестора интересуют правильно оформленные права собственности на имущество предприятия. Стратегическим инвесторам важно определить права собственников, правомочность деятельности организации для минимизации рисков, связанных с инвестированием своих средств.

Как для стратегических, так и для финансовых инвесторов большое значение имеет платежная дисциплина и кредитная история предприятия, которые показывают, как предприятие выполняло ранее свои обязательства перед поставщиками, сотрудниками, кредиторами и т. д. Для создания положительной истории возможно привлечение дополнительного заимствования ресурсов и погашения за короткий срок. Наличие положительной кредитной истории дает дополнительные преимущества при выборе инвестором предприятия в качестве объекта инвестирования, а также позволяет привлекать инвестиции на более выгодных условиях (низкая процентная ставка, лояльное отношение при оценке деятельности и обеспечения, отсутствие дополнительных комиссий и условий, сокращающих риск инвестора).

По итогам проведенной диагностики текущей деятельности ОАО «Гириконд» определена дальнейшая стратегия развития и составляется комплекс мероприятий, которые направлены на повышение инвестиционной привлекательности предприятия. Эти мероприятия должны затрагивать все направления деятельности - финансирование, производство, реализацию и др.

Стратегия представляет собой концепцию развития предприятия с описанием основных целей, приоритетных качественных и количественных показателей. Отдельные проекты и направления деятельности предприятия должны соответствовать единой концепции развития предприятия. Определение долгосрочных прогнозов развития предприятия более интересно стратегическим инвесторам, но не менее важно и для кредиторов, которые должны понимать источники возврата предоставленных средств в будущем. Стратегия развития и диагностика дают возможность оценить не только текущую ситуацию на предприятии, но и показать его инвестиционную привлекательность в перспективе.

Инвестирование инновационной деятельности ОАО «НИИ Гириконд» является важным фактором успешного развития организации, так как позволяет материализовать передовые идеи и замыслы ученых, менеджеров и потребителей по созданию продуктовых инноваций.

Инвестиционная деятельность - это главный аспект функционирования любой коммерческой организации, так как развитие фирмы связано с вложением ресурсов в различные виды активов, приобретение которых необходимо для осуществления производства продукции и услуг этой фирмой.

В качестве инструмента повышения инвестиционной привлекательности ОАО «НИИ Гириконд» должен выступать инвестиционный проект, который представляет собой процесс осуществления комплекса взаимосвязанных действий по освоению продуктовых инноваций,

направленных на достижение определенных финансово-экономических, научно-технических, социальных и других результатов.

Экономический механизм управления инвестиционной привлекательностью ОАО «НИИ Гириконд» представляет собой совокупность мер и действий, направленных на реализацию организационной, производственно-хозяйственной и финансово-экономической деятельности в области привлечения и использования инвестиционных ресурсов.

Рис. 3.1. Механизм управления инвестиционной привлекательностью ОАО «НИИ Гириконд»

Перманентность процесса управления инвестиционной привлекательностью наукоемких предприятий заключается в том, что производство новой продукции происходит на фоне осуществления оперативной и стратегической деятельности предприятия. Поэтому перед тем, как основные направления развития внешней позиции ОАО «НИИ Гириконд» и его внутренних возможностей превратятся в реальность, выраженную в терминах прибыли и роста, должны быть разработаны, спланированы и выполнены определенные проекты. Более того, стратегические действия необходимо скоординировать с оперативной деятельностью. Таким образом, стратегический план - исходная точка для трех связанных с ним планов, которые переводят стратегические замыслы менеджмента ОАО «НИИ Гириконд» в конкретные планы их внедрения.

Семейство этих планов изображено на рис. 2.



Рис.3.2. Семейство планов ОАО «НИИ Гириконд»

Планы развития возможностей и бизнеса включают в себя проекты (и вспомогательные бюджеты), реализация которых может изменить внутреннюю конфигурацию предприятия, его позиции во внешней среде, повысить инвестиционную привлекательность.

Разработка, отбор и оценка проектов - главные этапы процесса управления инвестиционной привлекательностью наукоемких предприятий. На основе всесторонней проработки каждого из рассматриваемых инвестиционных проектов осуществляется их окончательный отбор в формируемую инвестиционную программу инновационной продукции. Процесс формирования инвестиционной программы ОАО «НИИ Гириконд» на рис. 3.3

Рис. 3.3 Процесс формирования инвестиционной программы ОАО «НИИ Гириконд»

Анализ наиболее существенных факторов, оказывающих влияние на принятие решений по финансированию инновационной деятельности, позволяет сформулировать основное требование к отбору проектов - это обеспечение требуемого уровня ликвидности на всех временных интервалах реализации инвестиционной программы ОАО «НИИ Гириконд». В предлагаемой постановке задачи разработка инвестиционной программы производится путем формирования инвестиционных программ в каждом из временных интервалов, на которые разделена временная структура баланса предприятия.

Очевидно, что менеджменту наукоемких предприятий, прежде чем начать распределение инвестиционных средств по критериям доходности и риска, необходимо распределить неразмещенные свободные ресурсы с целью формирования инвестиционной программы исходя из ликвидности уже существующей временной структуры активов-пассивов. Поэтому предложенный формальный аппарат поддержки принятия решений по финансированию инновационной деятельности наукоемких предприятий позволяет учесть критерий ликвидности и тем самым повысить качество и эффективность принимаемых управленческих решений.

Поскольку инвестиционная привлекательность предприятия - это интегральная характеристика отдельных предприятий как объектов предстоящего инвестирования с позиций перспективности развития, то для ее оценки могут быть использованы различные финансовые коэффициенты. Обычно их состав определяется исходя из целей и глубины анализа. Главное назначение процедуры оценки инвестиционной привлекательности состоит в создании информационной базы данных с целью обеспечения разработки инвестиционной политики наукоемкого производства. Данная процедура также выступает инструментом для выработки управленческих решений, направленных на улучшение работы предприятия, и используется для оценки профессионального мастерства и деловых качеств менеджмента компании.

Таблица 3.1.

Расчёт комплексного показателя оценки инвестиционной привлекательности проектов ОАО «НИИ Гириконд»

Фактор инвестиционной привлекательности	Относительная значимость параметра	Проект
		1	2	3
Узнаваемость бренда	0,03	1,00	1,00	1,00
Показатель финансовой устойчивости предприятия	0,22	0,72	1,27	1,00
Показатель ресурсного обеспечения	0,06	0,75	0,08	0,07
Степень диверсификации продукции	0,02	0,20	0,10	0,40
Показатель освоения продуктовых инноваций	0,04	0,15	0,10	0,20
Доля собственных средств в общей стоимости проекта	0,10	0	0,38	0,07
Приведенная экономическая эффективность проекта	0,33	0,60	0,90	0,80
Патенты, лицензии, ноу-хау	0,03	0,85	0	2,14
Коэффициент прироста рабочих мест	0,07	0,14	0,14	2,70
Конкурентоспособность продукции	0,10	0,75	1,20	1,20
Значение показателя	1,00	0,55	0,79	0,91

Анализ данных табл. 3.1 позволяет сделать вывод о том, что из трех исследуемых проектов последний обладает большей инвестиционной привлекательностью по отношению к конкурентам.

Ключевым моментом практической реализации инновационных проектов для их инициаторов является определение источников финансирования. Наукоемкие предприятия, которые создают продукцию оборонного характера, имеют достаточный опыт работы в рамках федеральных и региональных целевых инвестиционных программ, которые финансируются из бюджетов разного уровня. Поэтому имеет смысл остановиться на исследовании альтернативных источников привлечения денежных ресурсов.

Для реализации инвестиционного проекта требуется определенная сумма средств. В рамках планируемого объема финансовых средств, выделяемых на эти цели, определяются конкретные схемы финансирования. Схем финансирования проектов, предлагаемых на сегодняшний день рынком, всего две: долговое и акционерное финансирование, представленное современными финансовыми институтами в одной из следующих форм:

инвестиционного кредитования;

проектного финансирования;

венчурного финансирования.

Возможность и целесообразность применения той или иной формы финансирования определяется прежде всего параметрами самого инвестиционного проекта и потенциала компании (возможность принятия регресса финансовых обязательств на результаты текущей финансово-хозяйственной деятельности или проектной деятельности предприятия). Матрица для определения схем финансирования проектов (табл. 3.2), позволяет инициаторам инвестиционных проектов определить оптимальные пути их реализации.

Таблица 3.2.

Матрица для определения схем финансирования проектов

Параметры сопоставления	Инвестиционное кредитование	Проектное финансирование	Венчурное финансирование
Вид финансирования	Долговое финансирование	Долговое финансирование	Акционерное финансирование
Форма финансирования	Предоставление стандартного кредита без отсрочки по платежам	Предоставление кредита с отсрочкой по выплатам, участие в лизинговых сделках, долевое участие в акционерном капитале	Долевое участие в акционерном капитале предприятия
Область инновационного проекта	Модернизация, расширение производства на базе существующего предприятия	Инновационные проекты, реализуемые на базе новых предприятий, но при этом с распространенной технологией	Инновационные проекты, отличающиеся технологической пилотностью (проекты класса «hi-tech»)
Объект финансирования	Закупка нового оборудования, расширение производства, оборотный капитал	Вложение во все составляющие проекта за исключением НИОКР	Все стадии проекта, в том числе и НИОКР
Форма оценки проекта	Стандартные схемы оценки	Индивидуальный подход при выборе условий финансирования; оценка проекта по стандартной методике, но с индивидуальными выводами	Индивидуальная оценка компании инициатора проекта, его перспектив и условий участия
Вид вознаграждения за финансовое участие	% по кредиту	Более высокий % по кредиту, оплата услуг по экспертизе проекта	Часть добавленной стоимости компании, сформированной в результате инновационной деятельности
Основной источник покрытия финансовой задолженности	Результаты текущей финансово-экономической деятельности инициатора проекта	Результаты реализации инновационного проекта	Результаты текущей деятельности и добавленная стоимость компании
Критические факторы оценки, обеспечивающие возврат вложенных средств	Параметры финансово-хозяйственной деятельности компании, наличие положительной кредитной истории	Параметры и финансовые результаты инновационного проекта	Совокупность параметров текущей и проектной деятельности
Требования к контролю результатов реализации проекта	Анализ текущей финансово-хозяйственной деятельности компании	Жесткий внешний контроль, связанный с предоставлением регулярной отчетности в рамках утвержденных показателей	Контроль посредством участия в деятельности компании, наложение вето на принятие определенных решений
Срок пользования инвестиционным капиталом	2-3 года	5-6 лет	Длительный
Доля собственных средств инициатора инвестиционного проекта	15%	30%	Степень участия предопределяет доля в акционерном капитале
Размер предоставляемого объема финансирования	Ограничен размером риска на одного клиента (суммарный объем кредитов не превышает 25% от годового валового дохода предприятия)	Определяется индивидуально, а также лимитом риска банка на одного клиента	Не ограничен
Вид регресса	Полный регресс на текущую деятельность	Частичный регресс на текущую деятельность и проект	Отсутствует
Распределение рисков среди участников инвестиционного проекта	Весь риск на заемщике	Кредитор, заемщик и совокупность третьих лиц	Венчурная компания и инициатор проекта
Степень риска финансового участника	Стандартная	Достаточно высокая	Высокая, иногда выше, чем у инициатора проекта
Роль финансового партнера в минимизации рисков	Пассивная, на уровне оценки	Активная на стадии проработки проекта и выработки схем финансового участия в проекте	Активная как на стадии проработки проекта, так и на стадии его реализации

Очевидно, что каждая из используемых схем финансирования обладает определенными достоинствами и недостатками. Поэтому в любом инвестиционном проекте должна быть проведена тщательная оценка последствий инвестирования различных альтернативных схем финансирования.

Сегодня одной из очевидных причин, сдерживающих применение прямого инвестирования в рамках инновационных проектов, является отсутствие проработанной методологии по оценке рисков. Решению этой сложной задачи могло бы помочь применение скоринговых моделей, которые позволяют существенно снизить риски проекта без потери его доходности.

Рис. 4. Схема взаимосвязи между исходной и конечной информацией при оценке инвестиционного проекта с использованием скоринговой модели

Данные схемы давно и успешно применяются кредитными институтами для оценки кредитоспособности физических и юридических лиц.

Наиболее рационально использовать скоринговую модель, включающую в себя два метода: нейронные сети и классификационные деревья решений.

С помощью нейронных сетей проводится анализ инвестиционной привлекательности наукоемких предприятий и на основании полученных результатов выдаются рекомендации и предпочтения при отборе наиболее востребованных проектов.

С помощью классификационного метода деревьев решений (рис. 3.4) на основании входящих параметров системы, а именно аналитических данных, представляемых инициатором проекта, строится классификационная модель, которая на выходе относит проект к определенному классу, а затем в соответствии с формируемыми критериями принимается решение о целесообразности его реализации.

В рамках стратегии развития разрабатывается комплекс мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности ОАО «Гириконд». Комплекс мероприятий должен быть направлен на повышение эффективности деятельности предприятия, учитывая изменения во внешней и внутренней среде, и должен соответствовать определенным ранее требованиям. Мероприятия будут проводиться по следующим направлениям:

1. Реорганизация структуры управления. В рамках стратегии развития необходимо разработать мероприятия по изменению организационной структуры и методов управления, соответствующих новым условиям развития. В комплекс мероприятий могут входить следующие действия: определение центров получения прибыли; разделение бизнес- процессов; нахождение дублирующих функциональных зон; внедрение дополнительных организационных образований, соответствующих новым задачам; выделение отдельных бизнес-единиц в самостоятельные организации, а также обратные процессы слияния; выстраивание коммуникаций внутри и между бизнес-единицами и их закрепление в регламентирующей документации и др. Результатом внедряемых мероприятий должно быть внедрение организационной структуры удовлетворяющей стратегическим целям предприятия и способной выполнять поставленные задачи.

Организационная структура ОАО «НИИ Гириконд» отвечает потребностям предприятия, ориентированного на нововведения, и представляет собой синтез программно-целевой и дивизионально-продуктовой структур. Особенностью является выделение на уровне руководства научно-технического совета, обеспечивающего независимую экспертизу проводимых разработок. На первом этапе группа инновационного развития планирует и проектирует реализацию нового направления, учитывая его коммерческую эффективность при возможном выходе на рынок. На втором этапе группа текущего бизнеса занимается непосредственным освоением новой разработки и осуществлением серийного производства. Основной задачей при этом является избежание дублирования ресурсов и функций в двух группах, в связи с чем особое внимание уделяется развитию информационного пространства, позволяющего обеспечить высокий уровень коммуникации между различными группами персонала с использованием современных информационных технологий.

Анализируя результаты исследования системы управления ОАО «НИИ Гириконд», выявлены следующие системообразующие элементы и факторы внутренней и внешней среды предприятия, которые необходимо учесть при определении организационной структуры. В контексте системообразующих элементов ключевыми являются:

*организация труда обслуживающего персонала, которая характеризуется неравномерной занятостью;

*децентрализация управления обеспечивающими производственными службами;

*невысокий квалификационный уровень обслуживающего персонала и низкий уровень самоконтроля персонала;

*отсутствие современных систем автоматизации и контроля за производственным и управленческим процессами;

*уровень организационной культуры предприятия характеризуется отсутствием традиций, убеждений и ценностей, которые разделяют большинство сотрудников предприятия.

В данной ситуации необходимо совершенствовать систему управления организационными отношениями. Управленческие решения позволят минимальными финансовыми и трудовыми ресурсами обеспечить четкое разделение труда, закрепление трудовых функций, степень подчинения, иерархию взаимодействия служб и подразделений предприятия.

Вышеперечисленные особенности и потребности ОАО «НИИ Гириконд» включает в себя бюрократическая организационная структура. Она позволит обеспечить наиболее четкую систему взаимных функциональных связей между подразделениями, четкую систему единоначалия и обеспечит ясно выраженную ответственность персонала на всех уровнях взаимодействия.

Для оптимизации управленческой функции ОАО «НИИ Гириконд» возможно при формировании типа организационной структуры включить элементы проектной и матричной структур управления, что для средних предприятий России является новаторством.

Например, на предприятии создана проектная группа для внедрения автоматизированной системы управления промышленным предприятием, включающей на первом этапе автоматизацию учета, планирования, казначейских операций, сбыта готовой продукции. Под данный проект выделены финансовые ресурсы. Учитывая низкий квалификационный уровень персонала, трудовые ресурсы на проект привлечены со стороны. Проектная группа имеет свою структуру, определены ее цели, утверждены планы и сроки проведения работ. Руководитель проекта координирует совместные действия, как проектной группы, так и подразделений предприятия. После выполнения проекта структура проектной группы распадается, ее сотрудники, переходят в структурные подразделения предприятия.

Основными факторами, которые необходимо учитывать при определении организационной структуры ОАО «НИИ Гириконд», являются:

* квалификационный уровень персонала (в том числе высшего менеджмента);

* уровень организационной культуры предприятия;

* уровень развития предприятия и жизненный цикл, в котором находится предприятие;

* готовность персонала к инновациям.

В настоящее время формируются новые связи с ведущими вузами страны «наука - подготовка специалистов - производство» через вовлечение ведущих ученых и студентов в опытно-конструкторские работы завода. Это позволяет одновременно применять последние достижения науки и получать молодых специалистов, подготовленных для конкретных видов работ. Если задуманная стратегия развития предприятия будет реализована в ближайшие два-три года, то в решении задачи ускорения темпов экономического роста, поставленной правительством, ОАО «НИИ Гириконд» примет активное участие.

2. Реструктуризация активов.

Для повышения инвестиционной привлекательности ОАО «Гириконд» необходимо провести комплекс мероприятий по реструктуризации активов предприятия. Мероприятия проводятся по всем составляющим структуры имущества: внеоборотные активы, оборотные активы, денежные средства и финансовые вложения. При изменении имущественных активов могут проводиться следующие мероприятия: приобретение и обновление оборудования, покупка / продажа зданий и земельных участков, списание / реализация невостребованных, устаревших и непрофильных активов, сокращение / увеличение запасов материалов и готовой продукции, оптимизация дебиторской задолженности и т. д. Для оптимизации финансовых вложений могут изменяться их срочность, размер, доходность в рамках одной группы, а также сами направления финансовых вложений. Цели проводимых мероприятий - обновление активов, оптимизация издержек, повышение доходности от вложенных средств.

3. Оптимизация структуры капитала. При этом анализируются источники формирования пассивов, их стоимость и влияние на инвестиционную привлекательность предприятия, определяется оптимальное соотношение собственных и заемных средств, а также формы привлечения этих ресурсов. Возможные мероприятия - изменение объема заемных средств, замещение краткосрочных ресурсов долгосрочными и наоборот, увеличение / уменьшение уставного капитала, сокращение / увеличение количества акций, замещение заемных средств собственными ресурсами и т. д. Основной целью данных мероприятий является выполнение необходимых финансовых показателей (например, ликвидности), сокращение затрат на привлеченные средства, а также повышение управляемости со стороны собственников предприятия.

4. Модернизация производства и обновление выпускаемой продукции ОАО «Гириконд». Стратегия развития должна включать в себя повышение конкурентоспособности продукции ОАО «Гириконд». Для этого необходимо совершенствование применяемых технологий, удовлетворение постоянно изменяющегося спроса на продукцию реального сектора экономики, что обусловливает необходимость осуществления следующих мероприятий: применение инновационных разработок, модернизация технологических цепочек, расширение ассортимента выпускаемой продукции, замещение устаревшей продукции, разработка новых перспективных видов изделий, применение современных технологий, отвечающих экологическим требованиям и др. Данные мероприятия нацелены на сокращение себестоимости продукции, повышение конкурентоспособности и расширение ассортимента продукции, а в конечном итоге - на повышение инвестиционной привлекательности ОАО «Гириконд».

Постоянный мониторинг и корректировка инвестиционной привлекательности предприятия позволяют привлечь инвестиционные вложения в необходимом объеме, повысить эффективность системы управления, рентабельность деятельности, а также внедрить процессы бизнес-планирования и бюджетирования, контроля достижения запланированного результата. Разработка и реализация данных мероприятий дает возможность инвесторам рассматривать предприятие как привлекательный объект инвестирования, способный эффективно осваивать инвестиционные средства, приносить необходимый уровень дохода. Реализация стратегии и комплекса мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности ОАО «Гириконд» позволяет ускорить процесс привлечения дополнительных ресурсов, увеличить их объем, а также снизить их стоимость.

3.2 Оценка перспектив внедрения мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности ОАО «НИИ Гириконд»

Основной проблемой инвестиционного процесса на предприятии является обеспечение его инвестиционной безопасности.

Под экономической безопасностью предприятия как правило понимается состояние наиболее эффективного использования корпоративных ресурсов для предотвращения угроз и обеспечения стабильного функционирования предприятия в настоящее время и в будущем. Оценка уровня экономической безопасности производится с помощью обобщающего критерия, определяемого с помощью системы частных функциональных критериев, рассчитываемых по наиболее важным функциональным направлениям (составляющим): финансовой, интеллектуально-кадровой, технико-технологической, политико-правовой, экономической, информационной, силовой.

Частные критерии сформированы по принципу оценки предотвращенного ущерба, модель которого имеет вид:

(1)

где

ЧФКi - частный функциональный критерий уровня обеспечения i-ой функциональной составляющей экономической безопасности (ЭБ) предприятия;

Упрi - предотвращенный ущерб по i-тому функциональному направлению;

Зi - суммарные затраты на реализацию мер по обеспечению ЭБ по i-му направлению;

Упоi - нанесенный ущерб по i-му функциональному направлению.

Свертка частных критериев в обобщающий осуществляется методом приоритетов (удельных весов i) с соблюдением правила

(2)

Обобщающий критерий экономической безопасности определяется по формуле:

(3)

Использование критериальных расчетов в управлении предприятием осуществляется методом, аналогичным методу для регионов: оценка узких мест, разработка и реализация сценариев, выбор сценария, разработка плана мероприятий по обеспечению экономической безопасности.

Использование критериальных расчетов в управлении предприятием осуществляется методом, аналогичным методу для регионов: оценка узких мест, разработка и реализация сценариев, выбор сценария, разработка плана мероприятий по обеспечению экономической безопасности.

Используя приведенные подходы к определению понятия экономической безопасности, попытаемся сформулировать таковое для инвестиционно-заемной системы (ИЗС).

Под экономической безопасностью инвестиционно-заемной системы понимается экономическая защищенность системы и интересов ее участников от внешних и внутренних угроз, позволяющая надежно сохранить и эффективно использовать для исполнения своей миссии ее экономический потенциал.

При этом под миссией ИЗС будем понимать задачу привлечения заемных средств в целях удовлетворения инвестиционных потребностей региона, определяемых в рамках ИЗС по совокупной цене, удовлетворяющей требованию безубыточности функционирования инвестиционно-заемной системы.

Заметим, кстати, что потребность в постановке проблемы экономической безопасности определяется наличием внешних (экзогенных) и внутренних (эндогенных) деструктивных факторов (угроз) по отношению к ИЗС. К внешним деструктивным факторам, например, можно отнести экономическую и политическую нестабильность, несовершенство законодательства, известную неготовность потенциальных инвесторов к взаимодействию с ИЗС, диверсионная деятельность непорядочных фирм, динамическая подвижность рынка ценных бумаг, отсутствие достоверной информации для инвесторов о состоянии рынка и эмитентов ценных бумаг и др.

Следует сказать, что с понятием «экономическая безопасность» тесно связаны такие понятия как:

* мониторинг в ИЗС, как средство, позволяющее предвидеть и диагностировать возможные риски, связанные с появлением сбойных ситуаций;

* рациональные мотивационные схемы экономических стимулов участников ИЗС, позволяющие учесть и удовлетворить их экономические интересы;

* законодательная защищенность ИЗС, которая дает ей возможность существовать и развиваться в относительно стабильных условиях на обозримых временных горизонтах.

Наиболее существенной проблемой ОАО «НИИ Гириконд» в отношении управления инвестиционными процессами является управление рисками при инвестировании.

Рассмотрим основные виды риском. Они подразделены на три группы - проектные, финансовые и маркетинговые риски.

ПРОЕКТНЫЕ РИСКИ

1.Риск незавершенного строительства исключен, ибо ОАО «НИИ Гириконд» располагает готовым, освободившемся в результате конверсии, производственным корпусом, со всеми действующими инженерными сетями.

2. Риск несвоевременной поставки и монтажа оборудования, и следовательно - риск несвоевременного начала производства исключен, ибо условия «поставки оборудования и сдачи в эксплуатацию под «ключ» оговорены контрактом между покупателем и поставщиком.

3. Риск неполного использования проектной мощности оборудования. Снижение данного риска возможно только при организации четкого руководства производственным процессом предприятия, обеспечении производства бесперебойной поставкой сырья, качественной работы оборудования.

Обеспечение производства сырьем гарантируются фирмами поставщиками сырья, с которыми заключены предварительные договора.

Для гарантии качества работы оборудования необходимо, чтобы при его покупке поставщики оборудования предоставили гарантийные обязательства сроком на 12 месяцев. Кроме того, необходимо обязательное страхование оборудования от возможного повреждения (затраты несут поставщики оборудования).

ФИНАНСОВЫЕ РИСКИ

1.Финансирование данного проекта предполагается осуществить за счет собственных средств, средств государственного инвестиционного кредита и заемных средств, возврат которых предполагается за счет поступлений от продажи готовой продукции.

2. Риск возникновения непредвиденных расходов возможно уменьшить установлением четкого контроля за качеством выпускаемой продукции (непредвиденные расходы включены в текущие издержки производства).

3. Вероятность риска задержки платежей по процентам низкая. Критическое значение «коэффициента покрытия долга» на всем интервале выплат не превышает допустимого - 1.25.

МАРКЕТИНГОВЫЕ РИСКИ

1.Риск роста цен на сырье весьма существенен, но вероятность появления этого фактора невелика, так как цены на сырье довольно стабильны и имеют тенденцию к снижению.

2. Риск несвоевременной реализации продукции отсутствует, так как аналоги предлагаемой продукции в РФ и странах СНГ не имеются. Кроме того, инициатором проекта достаточно хорошо проработана схема реализации проекта.

Для ОАО «НИИ Гириконд» главными критериями необходимости инвестирования выступают рост эффективности производства и максимизация прибыли. При этом предприятия сами принимают решения об осуществлении инвестиций. Основанием этого служит складывающаяся рыночная ситуация, а финансирование капиталовложений осуществляется либо самостоятельно, либо заимствованием средств на финансовых рынках.

В таких условиях основными источниками инвестирования остаются собственные средства предприятия, что предполагает ясное представление об их состоянии, использовании и имеющихся резервах.

В этой связи становится практически важным участие региональных органов управления в создании условий для усиления инвестиционной активности предприятий и инвесторов. Выполнению такой задачи отвечает формирование особого мотивационного механизма, способного реализовать интересы обеих сторон. Он должен исходить из программно-целевого подхода к управлению и включать следующие элементы:

выявление перспективных направлений развития инвестиционных отраслей региона и каждого предприятия;

доведение прогрессивных разработок до уровня бизнес-плана;

активный поиск партнёров;

Оценим эффективность стратегии ЗАО «НИИ Гириконд» и использования имеющихся денежных средств.

Оценка финансовой состоятельности основывается на различных финансовых формах.

Для предприятия как целостного механизма целесообразно результаты финансовой деятельности представить в виде определенной системы планово-отчетных документов.

1. План финансовых результатов. Показывает, получит ли фирма прибыль от реализации стратегии (таблица 3.1).

Из таблицы видно, что чистая прибыль предприятия за весь плановый период составит 5952 тыс. руб.

2. План движения денежных средств. Показывает процесс поступления и расходования денег в процессе деятельности фирмы (таблица).

Для оценки эффективности проекта необходимо проанализировать значения следующих показателей:

чистый дисконтированный доход (ЧДД);

коэффициент эффективности проекта (Е).

Таблица 3.3 - Финансовые показатели, тыс. руб.

Наименование показателя	1 кв. 2014 г.	2 кв. 2014 г.	3 кв. 2014 г.	4 кв. 2014 г.	1 кв. 2015 г.	2 кв. 2015 г.	3 кв. 2015 г.	4 кв. 2015 г.
Выручка от реализации продукции	323364	323364	323364	323564	350561	350561	350561	350561
Себестоимость реализованной продукции	209300	209300	209300	209300	224490	224490	224490	224490
Коммерческие расходы	2592	2592	2592	2592	600	600	600	600
Прибыль от реализации	88071	88071	88071	88071	119171	119171	119171	119171

Таблица 3.4 - Движение денежных средств, тыс. руб.

Наименование показателя	1 кв. 2014 г.	2 кв. 2014 г.	3 кв. 2014 г.	4 кв. 2014 г.	1 кв. 2015 г.	2 кв. 2015 г.	3 кв. 2015 г.	4 кв. 2015 г.
1. Поступило денежных средств, всего	323364	323364	323364	323564	350561	350561	350561	350561
- выручка от реализации продукции	323364	323364	323364	323564	350561	350561	350561	350561
2. Направлено денежных средств, всего	209300	209300	209300	209300	224490	224490	224490	224490
3.Сальдо денежных средств	114063	67009	114063	114063	125171	68161	125171	68161
4. Сальдо нарастающим итогом	114063	181072	295135	409198	534369	602530	727701	795862

Для определения ЧДД вычислим коэффициент дисконтирования по годам по формуле:

где r -- реальная ставка процента, применяемая для пересчета будущих периодов (20%);

n -- порядковый номер интервала планирования (года) реализации проекта.

ЧДС определяется по формуле:

,

где Кдi -- коэффициенты дисконтирования;

ЧДПi -- чистые денежные потоки;

К -- капитальные вложения;

n -- количество лет (3).

Таким образом, ЧДС будет равна:

Таким образом, чистый дисконтированный доход равен 444551,7 тыс. руб.

Коэффициент эффективности проекта определяется следующим образом:

где Пчср -- среднегодовая чистая прибыль;

Кср -- среднегодовые капитальные вложения.

Среднегодовая чистая прибыль -- это среднегодовая прибыль за вычетом необходимых налоговых отчислений (20%) и равна:

Тогда коэффициент эффективности проекта равен:

Это говорит о том, что приведенные поступления за срок реализации проекта больше вложений в инвестиционный проект, и эта величина довольно значительна.

По всем показателям предлагаемый проект можно считать эффективным, и его можно рекомендовать к внедрению.

Для финансирования проекта в течение 1 года предприятие израсходует 20180 тыс. руб. Финансирование проекта будет осуществляться за счет собственных средств, которые будут направлены на прямые издержки проекта. Для осуществления данного проекта дополнительные капитальные вложения не требуются, так как по итогам 2013 года предприятие имеет нераспределенную прибыль, которой хватит на покрытие издержек.

Активизация инвестиционного процесса позволяет расширить рамки развития предприятий за счет осуществления всего комплекса мероприятий, охватывающих организационную, управленческую и техническую сторону их функционирования. В результате организации становятся способными увеличивать объемы выпуска продукции, переходить на производство изделий, отвечающих мировым стандартам, менять номенклатуру изготовляемой продукции и многое др. Тем самым структурные преобразования целенаправленно способствуют увеличению спроса на продукцию конкретных предприятий. При этом увеличение прибыли возникает не только за счет объемов выпускаемой продукции, но и ее реализации по рыночным ценам, что должно учитываться при определении инвестиционной привлекательности ОАО «НИИ Гириконд».

Однако в условиях современного рынка ее верное обоснование должно осуществляться с отражением риска, связанного с фактором спроса на выпускаемую или предполагаемую к выпуску продукцию. Отсутствие требуемых объемов спроса может привести к большим финансовым потерям от реструктуризации. Следовательно, выбор структурных преобразований должен выполняться, исходя из ограничений не только на используемые ресурсы, но и объемы выпускаемой продукции, определяемые на основе прогнозирования рыночного спроса на различные ее виды. Поэтому важно учитывать распределение денежных средств между направлениями реструктуризации в зависимости производственного процесса после его завершения.

Заключение

Обобщим основные итоги исследования

В рамках инвестиционной стратегии функционирования предприятия, осуществляется управление портфелем в соответствии с портфельными стратегиями.

Управление портфелем инвестиционных проектов включает в себя, как и управление любым сложным объектом с переменным составом, планирование, анализ и регулирование состава портфеля. Кроме того, управление любым портфелем включает в себя осуществление деятельности по его формированию и поддержанию с целью достижения поставленных инвестором перед портфелем целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности и минимизации расходов, связанных с ним.

Суть методов прямого воздействия заключается в таком управлении инвестиционным процессом, при котором органы местной власти, используя принадлежащие им объекты и ресурсы, напрямую стимулируют или ограничивают инвестиционную деятельность. К прямым методам управления инвестиционной деятельностью относят: формирование структуры доходов и расходов местного бюджета; определение состава, ставок, порядка и сроков уплаты налогов, зачисляемых в местный бюджет; выпуск ценных бумаг; регулирование цен и тарифов и т. д.

Методы косвенного воздействия предполагают опосредованное управление инвестиционным процессом путем создания условий и мотиваций хозяйствующих субъектов системы инвестиционной деятельности для привлечения их ресурсов к решению задач территориального развития.

К косвенным методам управления инвестиционной деятельностью относят: предоставление бюджетных субсидий на развитие социально значимых объектов; бюджетные гарантии частным инвесторам; страхование кредитов; развитие конкурентной среды; предоставление льгот в области внешних экономических связей и др.

В управлении инвестиционным процессом возможны три формы проявления административных методов: обязательное предписание (закон, положение, приказ, запрет и т. п.); согласительные (договор о сотрудничестве, консультация, компромисс); рекомендации, пожелания (совет, разъяснение, предложение).

Методы и формы управления инвестициями образуют инвестиционную политику. В своей инвестиционной политике предприятие может выбирать различные ее виды:

консервативная инвестиционная политика - приоритетной целью, которой является минимизация уровня инвестиционного риска. При осуществлении такой политики инвестор не стремится ни к максимизации уровня текущей прибыльности инвестиций, ни к максимизации темпов роста капитала.

компромиссная (умеренная) инвестиционная политика, направлена на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска в наибольшей степени приближены к среднерыночным.

агрессивная инвестиционная политика, направлена на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска значительно выше среднерыночных.

Цели ОАО «НИИ Гириконд» при формировании стратегии можно разделить на три блока:

· действия, связанные с оптимизацией структуры работ, маркетингом и ценообразованием должен управляться службой маркетинга с информационной поддержкой экономической службы и службы сбыта.

· действия, связанные с управлением издержками должен управляться производственными службами с информационной поддержкой службы снабжения и экономической службы.

· действия, связанные управлением денежными и прочими оборотными средствами должен управляться службой снабжения в тесном взаимодействии с отделом сбыта, финансовым отделом с информационной поддержкой экономических служб предприятия.

Финансовое положение и результаты деятельности ОАО характеризуют такие показатели: чистые активы превышают уставный капитал, при этом за весь рассматриваемый период наблюдалось увеличение чистых активов; полностью соответствует нормальному значению коэффициент абсолютной ликвидности; отличная рентабельность активов (14,03% за последний год); положительная динамика рентабельности продаж (+16,7 процентных пункта от рентабельности 9% за период 01.01-31.12.2012); за 2013 год получена прибыль от продаж (65 654 тыс. руб.), более того наблюдалась положительная динамика по сравнению с предшествующим годом (+18 190 тыс. руб.); чистая прибыль за 2013 год составила 53 750 тыс. руб. (+20 591 тыс. руб. по сравнению с предшествующим годом); рост прибыли до процентов к уплате и налогообложения (EBIT) на рубль выручки организации (+3,2 коп.к7,8 коп. с рубля выручки за 2012 год).

Финансовое положение ОАО НИИ Гириконд оценено по балльной системе в +0,188, что соответствует рейтингу BB (нормальное положение). Финансовые результаты деятельности организации в течение анализируемого периода оценены в +1,7, что соответствует рейтингу AAA (отличные результаты). Итоговый балл финансового состояния, сочетающий в себе анализ финансового положения и результаты деятельности организации, равняется +0,79 - по шкале рейтинга это положительное состояние (BBB).

Интегральный показатель инвестиционной привлекательности возрос с 214,08 в 2011 г. до 262,1423 в 2012 г. и до 298,2675 в 2013 г. Анализ свидетельствует о достаточно высоком уровне инвестиционной привлекательности ОАО «НИИ Гириконд» по сравнению с его одним из основных конкурентов - ОАО «Реконд». Но в то же время полученное значение уровня инвестиционной привлекательности исследуемого предприятия на 17,9 меньше лидирующего предприятия - ОАО «Электрон».

Список литературы

1. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (ред. от 28.12.2013)

2. Федеральный закон от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (ред. от 03.02.2014)

3. Федеральный закон от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» (ред. от 28.06.2013)

4. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (ред. от 01.01.2014)

5. Федеральный закон от 22 июля 2005 г. № 116-ФЗ «Об особых экономических зонах в Российской Федерации» (ред. от 06.12.2011);

6. Федеральный закон от 21 июля 2005 г. № 115-ФЗ «О концессионных соглашениях» (ред. от 28.12.2013)

7. Закон Санкт-Петербурга от 30.07.1998 № 185-36 «О государственной поддержке инвестиционной деятельности на территории Санкт-Петербурга» (с изменениями от 08.05.2001).

8. Андрианов В.Д. Россия: экономический и инвестиционный потенциал. М.: Экономика 2009 - 661 с.

9. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики. М.: Экзамен, 2010 - 487 с.

10. Беляевский И.К. Маркетинговое исследование: информация, анализ, прогноз: Учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 320с.

11. Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент. - СПб. : Питер, 2007. - 447 с.

12. Богданов Ю.В. Инвестиционный анализ. - М. : ЮНИТИ, 2007. - 567 с.

13. Бочаров В.В. Инвестиции. - СПб.: Питер, 2007. - 176 с.

14. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. СПб.: Питер, 2010 - 400 с.

15. Бригхем Ю., Гапенски Л, Финансовый менеджмент. Полный курс.Учебное пособие в 2-х тт./ Пер. с англ. - СПб.: Экономическая школа, 2005. - 1166 с.

16. Вахрин П.И. Инвестиции М.: ИТК Дашков и К, 2005. - 380 с.

17. Виленский П. Л., Лившиц В. Н., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. Учеб. пособие. 4-е изд., перераб. и доп. М.: Издательство АНХ «Дело», 2008.

18. Волков И.М., Грачева М.В., Алексанов Д.С. Критерии оценки проектов. http://manage.ru/finanalysis/cf_criteria.shtml