Из таблицы 16 следует, что рост длительности оборачиваемости оборотных средств (составил увеличение на 3 дня) говорит о замедление кругооборота оборотных средств. В 2006 г. по сравнению с 2004 г. на 19% снизилась оборачиваемость дебиторской задолженности. Что привело к увеличению длительности ее погашения и в 2006г. составила 29 дней.

Положительным моментом является увеличение рентабельности оборотных фондов в 2006 г. по сравнению с 2004г. на 41.8%.

Таблица 16 - Показатели эффективности использования оборотных фондов ООО «Кристалл» в 2004 - 2006 гг.

На основе данных приведенных в таблице 17 можно сделать следующие выводы: собственный капитал в 2006 году по сравнению с 2004 годом увеличился на 44.3%. Это произошло за счет роста нераспределенной прибыли на 74.8%. Почти в 11 раз (10.9 раз) увеличились долгосрочные кредиты и займы, что может повлиять на платежеспособность общества, кроме этого в 74 раза произошел рост и краткосрочной задолженности.

Таблица 17 - Анализ состава и структуры пассивов ООО «Кристалл» в 2004 - 2006 гг.

Проведем анализ конечных финансовых результатов ООО «Кристалл». Выясним, за счет каких расходов и доходов были сформированы эти результаты и определим финансовое состояние предприятия.

Вначале проанализируем состав и структуру затрат общества по экономическому содержанию. Из приведенной таблицы 18, можно сделать вывод, что в общей структуре затрат наибольший удельный вес (более 50%) занимают материальные затраты.

Также почти 30% в структуре затрат принадлежит затратам на оплату труда. Что касается непосредственного изменения в 2006 г. по сравнению с 2004г., то нужно отметить, что значительно увеличились материальные затраты (в 2 раза), оплата труда возросла не на много - на 16%, что связано с ростом производительности труда.

В целом по предприятию затраты выросли на 59.8%.

Таблица 18 - Состав и структура затрат ООО «Кристалл» по экономическому содержанию в 2004 - 2006 гг.

Проведем анализ конечных финансовых результатов ООО «Кристалл» в разрезе 2004 - 2006гг. Данные показатели отображены в форме №2 «Отчет о прибылях и убытках». Сведем их в отдельную расчетную таблицу. Из таблицы 19 можно сделать вывод, что в целом в период с 2004 по 2006 гг. выручка от основной деятельности изменилась не сильно и составила в 2006г. 418164 тыс. руб., а в процентном отношении к 2004 году превысила показатель 2006 года на 16%.

Коммерческие расходы в 2006 году также возросли на 78.5%. Значительно возросла сумма прочих операционных расходов. Если в 2004 -2005 гг. их разница была невелика, то уже в 2006 году они увеличились в 6.4 раза. Но самые сильные изменения претерпел показатель чистой выручки.

Таблица 19 - Формирование финансового результата ООО «Кристалл» в 2004 - 2006 гг.

Так, в 2004 году чистая прибыль составляла лишь 34 тыс. руб., а в 2005 году уже 18274 тыс. руб. По сравнению с 2004 годом в 2006 году увеличение ее в процентном соотношение составило 77853% или же можно сказать, что чистая прибыль увеличилась в 778 раз.

Из чего следует, что у предприятия ООО «Кристалл» достаточно стабильные темпы роста выручки и прибыли, его финансовое состояние оценивается, как более чем устойчивое. Общество способно функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде.

Анализ финансовой устойчивости, деловой активности, платежеспособности и рентабельности ООО «Кристалл»

В данной работе проводится анализ ФСП ООО «Кристалл» за 2005-2006 гг. по типовой методике Е.С.Стояновой. Экономическое и финансовое состояние предприятия за исследуемый период было достаточно стабильным. Своевременно и в полном объёме выплачивалась заработная плата работникам, перечислялись налоги и велись расчёты с вышестоящей организацией. Финансовым результатом деятельности предприятия в течение всего исследуемого периода была балансовая прибыль. Задача анализа ликвидности возникает в связи с необходимостью давать оценку кредитоспособности предприятия, то есть его способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам.

Анализ коэффициентов ликвидности приведён в таблице 20. Исходя из этого, можно охарактеризовать ликвидность ООО «Кристалл» как достаточную на протяжении всего исследуемого периода.

Таблица 20 - Расчет коэффициентов ликвидности ООО «Кристалл» за 2004-2006 гг.

Абсолютная ликвидность предприятия показывает какая часть обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности ((ДС+КФВ)/КЗ). В случае ООО «Кристалл» она составила 28,1 и 59,6% от суммы краткосрочных обязательств в 2004 и 2006 гг. соответственно. Общих нормативов по данному показателю не существует, но поскольку, динамика - положительная и просроченных обязательств у предприятия нет, то можно считать значение показателя абсолютной ликвидности вполне удовлетворительным.

Для показателя срочной ликвидности ((ДС+КФВ+ДЗ+НДС)/КЗ) обычно удовлетворяет соотношение 0,7-1,0. В случае ООО «Кристалл» значение этого показателя было достаточным на протяжении 2004-2006 гг., однако к началу 2007 г. значение показателя возросло до 101,4%. Рост дебиторской задолженности в 2006 г. нельзя расценивать как положительный факт, т.к. в данном случае происходит отвлечение средств из оборота предприятия.

Коэффициент текущей ликвидности показывает в какой степени оборотные активы покрывают оборотные пассивы. Удовлетворяет обычно коэффициент 2. На исследуемом предприятии его величина незначительно ниже нормативной. Т.е. в течение 12 месяцев ООО «Кристалл» сможет полностью погасить кредиторскую задолженность, что, конечно же, является положительным фактом в его деятельности.

Показатель «Чистый оборотный капитал» говорит о наличии у предприятия временно свободных средств, в случае ООО «Кристалл» эти суммы достаточно значительны и никак не используются.

Финансовое состояние предприятий, его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия и в первую очередь от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия по функциональному признаку. Для этого проанализируем структуру источников предприятия и оценим степень финансовой устойчивости (таблица 21). Коэффициент концентрации собственного капитала (финансовой автономии, независимости) - удельный вес собственного капитала в общей валюте нетто-баланса. Он характеризует, какая часть активов предприятия сформирована за счет собственных источников средств.

Таблица 21 - Расчет показателей финансовой устойчивости ООО «Кристалл» за 2004-2006 гг.

В случае ООО «Кристалл» имущество предприятия было сформировано за счет собственных средств на 51,7% и 54,0% в 2004 и 2006 гг. соответственно. Оптимальным соотношением собственного и заемного капиталов является соотношение 50:50, т.е. у предприятия не взирая на незначительные колебания коэффициента автономии, в целом достаточно устойчивое финансовое состояние.

Коэффициент финансирования показывает возможность покрытия долгов собственным капиталом. Его рост к 2007 г. является положительным фактом, т.к. предприятие за счет собственного капитала может покрыть 150% своих обязательств, т.е. вполне устойчиво и платежеспособно.

Коэффициент задолженности - отношение заемного капитала к собственному и резервам. Данный коэффициент считается одним из основных индикаторов финансовой устойчивости. Чем выше его значение, тем выше риск вложения капитала в данное предприятие. В случае ООО «Кристалл» его значение ниже 1 и наметилась тенденция к снижению, что делает предприятие привлекательным для внешних инвесторов.

В целом структура пассивов ООО «Кристалл» может быть признана вполне удовлетворительной. Увеличение оборотных активов говорит о наращивании мощностей предприятия. В данном случае руководству ООО «Кристалл» необходимо уделить пристальное внимание на соотношение оборачиваемости кредиторской и дебиторской задолженности.

Считаю, что в сегодняшних экономических условиях приобретение активов за счет заемных источников не является отрицательным фактом при соблюдении платежного графика, кроме того, как положительный, стоит отметить факт уменьшения задолженности предприятия по налогам и сборам и перед внебюджетными фондами.

Показатели рентабельности - это важнейшие характеристики фактической среды формирования прибыли и дохода предприятий. При анализе производства показатели рентабельности используются как инструмент инвестиционной политики и ценообразования.

Анализ рентабельности представлен в табл. 22. В конце 2006 г. относительно 2005 и 2004 гг. зафиксировано значительное увеличение показателей чистой прибыли и рентабельности основного и оборотного капитала, рентабельности собственного капитала (коэффициента устойчивости экономического роста). В расчете показателя за год берутся среднегодовые стоимости ДЗ, КЗ, МПЗ.

Таблица 22 - Анализ показателей рентабельности за 2004-2006 гг.

На повышение уровня коэффициента устойчивости экономического роста предприятия ООО «Кристалл» на 70% существенное влияние оказало повышение рентабельности товарооборота, а коэффициент оборачиваемости ОА наоборот оказал отрицательное влияние, соотношение величины собственного капитала к оборотным активам также дало повышение эффективности торгово-хозяйственной деятельности предприятия ООО «Кристалл».

2.3 Оценка риска банкротства ООО «Кристалл»

а). Многокритериальный способ диагностирования.

На основании коэффициентов, приведенных в п. 1.3. настоящей работы охарактеризуем наметившиеся тенденции изменения финансового состояния предприятия на основании формул (№ 1-21). Для этого построим таблицу 23.

Таблица 23 - Динамика основных индикаторов финансового состояния ООО «Кристалл» 2006 г.

1. Общие показатели.

- Среднемесячная выручка (К1) характеризует масштаб бизнеса организации. В случае ООО «Кристалл» динамика показателя положительная: в 2006 г. выручка за месяц была выше ежемесячной выручки 2004 г. на 4797,75 тыс. руб., что говорит о наращивании предприятием производственных мощностей.

- Доля денежных средств в выручке (К2) незначительно снизилась к 2006 г., но в целом значение показателя достаточное и положительно характеризует финансовый ресурс организации, т.е. ООО «Кристалл» возможность своевременного исполнения своих обязательств.

- Среднесписочная численность персонала (КЗ) также имеет положительную динамику изменения, характеризуя ООО «Кристалл» как среднее предприятие.

2. Показатели платежеспособности и финансовой устойчивости

- Степень платежеспособности предприятия возросла к 2007 г. на 0,3741 пункта по сравнению с 2004 г. Направив всю выручку на погашение всей кредиторской задолженности предприятие имеет определенный запас финансовой прочности, т.е. вполне платежеспособно.

- Коэффициент задолженности по кредитам (К5). В течение исследуемого периода наблюдалось увеличение данного показателя, что говорит об улучшении структуры долгов и оценивается положительно.

- Коэффициент задолженности другим организациям (К6). На исследуемом предприятии доля товарных кредитов выросла с 27,2% в 2004 г. до 29,7% в 2006 г. в общей сумме долгов ООО «Кристалл».

- Коэффициент задолженности фискальной системе (К7). Динамика данного показателя носит отрицательный характер, т.е. задолженность ООО «Кристалл» бюджету снизилась на 0,2775 пункта в общей сумме долгов, что говорит о своевременном погашении предприятием налоговых обязательств.

- Коэффициент внутреннего долга (К8) за исследуемый период увеличился незначительно - задолженность ООО «Кристалл» персоналу к 2006 г. выросла на 2,2%.

- Степень платежеспособности по текущим обязательствам (К9) характеризует сроки возможного погашения текущей задолженности перед кредиторами - значение показателя в случае ООО «Кристалл» вполне достаточное, наметился рост платежеспособности, что характеризует финансовую деятельность предприятия положителньо.

- Коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами (К10) показывает, что оборотными активами предприятие могло покрыть свою краткосрочную задолженность в течение всего периода 2004 - 2006 гг.

- Собственный капитал в обороте (К11) показывает, что оборотные активы сформированы за счет собственных средств, кроме того присутствует рост показателя, что говорит о повышении финансовой независимости ООО «Кристалл».

- Доля собственного капитала в оборотных активах (К12) определяет степень обеспеченности организации собственными оборотными средствами: значение показателя выросло с 7,7% в 2004 г. на 2,11% и к 2007 г. 9,8% оборотных средств были сформированы за счет собственного капитала предприятия.

- Коэффициент финансовой автономии (К13) показывает, что в 2004 г. 59% и в 2006 г. 56,9% от суммы всех активов ООО «Кристалл» была сформирована за счет собственных средств организации, что свидетельствует о устойчивом финансовом состоянии предприятия.

3. Показатели деловой активности

- Продолжительность оборота оборотных активов (К14) показывает, что у предприятия наблюдается определенное замедление оборачиваемости оборотных активов: в 2004 г. они совершали 1 оборот за 2,73 месяца, а в 2006 г. - за 3,2 месяца, что свидетельствует о снижении эффективности управления активами предприятия, кроме того замедление оборачиваемости отрицательно сказывается на финансовом состоянии предприятия.

- Продолжительность оборота средств в производстве (К15) характеризует скорость оборачиваемости капитала в запасах - в случае ООО «Кристалл» происходит сокращение времени оборота на 0,05 мес. и позволяет предприятию получать дополнительные доходы за счет временно высвобождающихся средств.

- Продолжительность оборота средств в расчетах (К16) характеризует скорость погашения дебиторской задолженности. В случае ООО «Кристалл» происходит также увеличение периода погашения покупателями обязательств перед ООО «Кристалл»: если в 2004 г. срок оплаты был 1,5 мес., то в 2006 г. он вырос до 2,02 мес., что говорит об отвлечении средств из оборота предприятия и обуславливает два вида потерь: всегда есть риск невозврата денег покупателями (1 возможная потеря), находясь в виде дебиторской задолженности денежные средства постепенно обесцениваются в результате инфляционных процессов (2 потеря).

4. Показатели рентабельности:

- Рентабельность оборотного капитала (К 17) характеризует эффективность использования оборотного капитала организации - в случае ООО «Кристалл» наблюдается значительный рост показателя к 2006 г., когда с каждого рубля вложенного в оборотный капитал предприятие стало получать 23,7 коп. прибыли против нулевого значения в 2004 г., этот факт положительно характеризует финансово-экономическую деятельность предприятия.

- Рентабельность продаж (К18) показывает, сколько получено прибыли на рубль выручки: в 2004 г. с каждого рубля выручки ООО «Кристалл» получал 7 коп. прибыли, к 2006 г. показатель вырос практически в два раза или 5 коп. с каждого рубля выручки, т.е. эффективность продаж возросла.

5. Показатели интенсификации процесса производства

- Среднемесячная выработка на одного работника (К19) характеризует уровень производительности труда работников предприятия, который составил 133,55 тыс. руб. в 2004 г. и 139,95 тыс. руб. на одного рабочего в год, увеличившись на 6,39 тыс. руб.

- Фондоотдача (К20) характеризует интенсивность использования основных средств. В случае ООО «Кристалл» значение показателя к 2006 г. снизилось на 0,0041 пункта.

6. Показатели инвестиционной активности организации

- Коэффициент инвестиционной активности (К21) характеризует инвестиционную активность организации- значение показателя также снизилось за исследуемый период.

В целом данные таблицы 23 показывают, что на анализируемом предприятии финансовая ситуация за исследуемый период изменилась незначительно судя по коэффициентам задолженности, деловой активности и рентабельности. У предприятия ООО «Кристалл» отсутствует угроза банкротства, поскольку финансовый ресурс предприятия, а также низкий, но увеличивающийся уровень рентабельности позволяют погашать свои обязательства перед государством, кредиторами и персоналом предприятия.

б) Скоринговая модель Д.Дюрана Согласно критериям, приведенным в пункте 1.3. настоящей работы, определим, к какому классу относится анализируемое предприятие (табл. 24).

- рентабельность собственного капитала рассчитаем как отношение чистой прибыли к собственному капиталу предприятия;

- коэффициент финансовой независимости рассчитаем как отношение собственного капитала к общей валюте нетто-баланса.

Таблица 24 - Обобщающая оценка финансовой устойчивости

- По степени финансового риска, исчисленной с помощью данной методики, ООО «Кристалл» и в 2005 и в 2006 годах относится к третьему классу.

- предприятия 3 класса риска - проблемные предприятия, характеризующиеся нарушением нормальной платежеспособности, необходимо привлечение дополнительных источников финансирования, возможно восстановление платежеспособности.

- По степени финансового риска ООО «Кристалл» в 2005 г. относится к четвертому классу.

- предприятия 4 класса риска - предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты.

в). Дискриминантная модель Альтмана:

Z=0,717 х₁ +0,847 х₂ +3,107 х₃ +0,42 х₄ +0,995 х₅.

Для диагностики банкротства согласно этой модели составим вспомогательную таблицу 25.

Таблица 25 - Дискриминантная модель Альтмана

Константа сравнения - 1,23. Если значение Z < 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства, тогда как значение Z > 1,23 и более свидетельствует о малой его вероятности.

Поскольку значение Z-счета больше 1,23 за весь анализируемый период, то можно утверждать, что вероятность банкротства на исследуемом предприятии мала, также стоит отметить рост данного показателя как положительный факт.

Также стоит учесть тот факт, что по модели Альтмана несостоятельные предприятия, имеющие высокий уровень четвертого показателя (собственный капитал/заемный капитал), получают очень высокую оценку, что не соответствует действительности. В связи с несовершенством действующей методики переоценки основных фондов, когда старым изношенным фондам придается такое же значение, как и новым, необоснованно увеличивается доля собственного капитала за счет фонда переоценки. В итоге сложилась нереальное соотношение собственного и заемного капитала. Поэтому модели, в которых присутствует данный показатель, могут исказить реальную картину.

г). Модель Таффлера: Z = 0,53х₁, +0,13х₂ +0,18хз +0,16х₄,

Для диагностики банкротства согласно этой модели составим вспомогательную таблицу 28.

Константа сравнения - 0,3. Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

Таблица 26 - Модель Таффлера

Поскольку значение Z-счета больше 0,3 за весь анализируемый период, то можно утверждать, что вероятность банкротства на исследуемом предприятии ООО «Кристалл» мала.

Однако следует отметить, что использование таких моделей требует больших предосторожностей. Тестирование других предприятий по данным моделям показало, что они не в полной мере подходят для оценки риска банкротства отечественных предприятий из-за разной методики отражения инфляционных факторов и разной структуры капитала и различий в законодательной базе.

д) Дискриминантная факторная модель диагностики риска банкротства производственных предприятий Г.В.Савицкой:

Z = 0,111х₁ +13,239х₂+1,676х₃+0,515х₄ +3,80х₅

Для диагностики банкротства согласно этой модели составим вспомогательную таблицу 29. Константа сравнения - 8. Если величина Z-счета больше 8, то риск банкротства малый или отсутствует. При значении Z-счета меньше 8 риск банкротства присутствует: от 8 до 5 - небольшой, от 5 до 3 - средний, ниже 3 - большой, ниже 1 - стопроцентная несостоятельность.

Таблица 27 - Дискриминантная факторная модель Г.В. Савицкой

- полученные значения Z-счета, согласно данной методики, в 2004 и 2006 годах значительно выше нормативного, т.е. в тот период угроза банкротства не присутствовала.

- при этом в 2005 г. значение Z-счета резко выросло (в десятки раз), что можно объяснить только ростом показателя х₃ из-за резкого снижения величины делителя - собственного оборотного капитала.

Согласно полученных данных, можно сделать вывод, что по результатам работы за последние 2 года предприятие ООО «Кристалл» практически не изменило свое финансовое состояние, хотя скачки и уменьшения значений отдельных коэффициентов следует отнести к отрицательной работе предприятия.

Увеличение величины запасов, повлекшее рост кредиторской задолженности говорит о неэффективности финансовой политики предприятия. Результатом такого ведения хозяйственной деятельности может быть потеря текущей платежеспособности, что потребует принятия немедленных мер по финансовому оздоровлению предприятия.

Если наметившиеся в 2006 г. тенденции будут сохраняться, то можно утверждать, что предприятие и в дальнейшем сможет эффективно функционировать, т.е. реальной угрозы банкротства не ожидается.

3. ПУТИ ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ ООО «КРИСТАЛЛ», ОЦЕНКА ИХ ЭФФЕКТИВНОСТИ