Экономический анализ предпринимательских рисков

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Введение

Понятие риска используется в целом ряде наук. Исследования по анализу риска можно найти в литературе по психологии, медицине, философии; в каждой из них изучение риска основывается на предмете исследования данной науки и, естественно, опирается на собственные подходы и методы. Такое разнообразие направлений исследования риска объясняется многоаспектностью этого явления.

В экономической науке отсутствуют общепризнанные теоретические положения о предпринимательском риске, фактически не разработаны методы оценки риска применительно к тем или иным производственным ситуациям и видам предпринимательской деятельности, отсутствуют рекомендации о путях и способах уменьшения и предотвращения риска. Хотя следует отметить, что в последние годы появились научные работы, в которых при рассмотрении вопросов планирования, экономической деятельности коммерческих организаций, соотношения спроса и предложения затрагиваются вопросы риска, такие, как: «Риски в современном бизнесе»,

Анализ многочисленных определений риска позволяет выявить основные моменты, которые являются характерными для рисковой ситуации, такие, как:

- случайный характер события, который определяет, какой из возможных исходов реализуется на практике;

- наличие альтернативных решений;

- известны или можно определить вероятности исходов и ожидаемые результаты;

- вероятность возникновения убытков;

- вероятность получения дополнительной прибыли.

Таким образом, категорию «риск» можно определить как опасность потенциально возможной, вероятной потери ресурсов или недополучения доходов по сравнению с вариантом, который рассчитан на рациональное использование ресурсов в данном виде предпринимательской деятельности. Другими словами, риск -- это угроза того, что предприниматель понесет потери в виде дополнительных расходов или получит доходы ниже тех, на которые он рассчитывал.

Хотя последствия риска чаще всего проявляются в виде финансовых потерь или невозможности получения ожидаемой прибыли, однако риск -- это не только нежелательные результаты принятых решений. При определенных вариантах предпринимательских проектов существует не только опасность не достичь намеченного результата, но и вероятность превысить ожидаемую прибыль. В этом и заключается предпринимательский риск, который характеризуется сочетанием возможности достижения как нежелательных, так и особо благоприятных отклонений от запланированных результатов.

Под предпринимательским понимается риск, возникающий при любых видах предпринимательской деятельности, связанных с производством продукции, товаров и услуг, их реализацией; товарно-денежными и финансовыми операциями;

Предпринимательский риск -- это риск деятельности компании, обусловленный характером бизнеса. К категории предпринимательских могут быть отнесены риски: риск убытков, связанных с простоями; риск убытков из-за нарушения своих обязательств контрагентами предприятия; риск, связанный с недополучением ожидаемых доходов. К основным его видам можно отнести производственный, коммерческий и финансовый (кредитный) риски.

Глава I. Теоретические вопросы

1.1 Внешние факторы, влияющие на уровень рисков предприятия

Предпринимательские риски могут возникнуть при осуществлении деятельности в результате влияния многочисленных факторов.

Риски могут возникать вследствие внутренних решений или вследствие воздействия внешней предпринимательской среды.

Анализ современного состояния экономики позволяет выделить следующие причины, приводящие к появлению предпринимательских рисков:

- экономический кризис;

- рост криминализации общества;

- высокие темпы инфляции;

- политическая нестабильность;

- необязательность и безответственность хозяйствующих субъектов;

- нечеткость и непрерывная изменяемость законодательных и нормативных актов, регулирующих предпринимательскую деятельность;

- отсутствие реального предпринимательского права, что препятствует снижению общего уровня риска;

- отсутствие персональной ответственности значительной части предпринимателей за результаты своей деятельности, что увеличивает «моральный» риск любой сделки;

- зависимость предпринимателя от уголовного мира, неспособность и нежелание правоохранительных органов защитить его;

- чрезмерное вмешательство политиков в экономику;

- увеличение аппарата управления на федеральном и региональном уровнях;

- неустойчивое налоговое законодательство;

- недобросовестная конкуренция;

- низкий уровень образования предпринимателей по проблемам рынка и предпринимательства и др.

Поскольку риск имеет объективную основу из-за неопределенности влияния среды и субъективную основу в результате принятия решения самим предпринимателем, успехи и неудачи деятельности предприятия следует рассматривать как взаимодействие ряда факторов, одни из которых являются внешними по отношению к предпринимательской фирме, а другие -- внутренними. Под внешними факторами понимаются те условия, которые предприниматель не может изменить, но должен учитывать, поскольку они сказываются на состоянии его дел.

Согласно данным социологических опросов предпринимателей, наиболее опасными для ведения цивилизованного бизнеса являются следующие факторы (табл. 1).

предпринимательский риск

Таблица 1. Факторы предпринимательского риска

На рис. 1 приведены основные внешние факторы, влияющие на уровень предпринимательского риска. Трудно выделить приоритетность этих факторов, так как внешние факторы взаимосвязаны: изменение одного фактора может вызвать изменение других и, следовательно, взаимосвязано их влияние на уровень риска. Так, политические изменения, произошедшие в середине 80-х годов в России, вызвали крупные перемены в экономической среде, что привело к усилению уровня риска экономической деятельности как для отечественных предпринимателей, так и для их партнеров за рубежом.

Внешние факторы, влияющие на уровень предпринимательского риска, подразделяются на две группы: факторы прямого воздействия и факторы косвенного воздействия.

Факторы прямого воздействия непосредственно влияют на результаты предпринимательской деятельности и уровень риска.

Факторы косвенного воздействия не могут оказывать прямого влияния на предпринимательскую деятельность и уровень риска, но способствуют его изменению.

Рисунок 1. - Система внешних факторов, влияющих на уровень предпринимательского риска.

Не менее многочисленны и внутренние факторы, влияющие на уровень предпринимательского риска. В экономической литературе выделяют четыре группы таких факторов:

- стратегия фирмы;

- принципы деятельности фирмы;

- ресурсы и их использование;

- качество и уровень использования маркетинга.

Эти группы факторов включают в себя десятки конкретных действий в каждой фирме. Очень велико влияние на степень риска таких факторов, как отсутствие профессионального опыта руководителя предприятия, слабые общеэкономические знания персонала, финансовые просчеты, плохая организация труда, утечка конфиденциальной информации по вине служащих, плохая приспосабливаемость предприятия к переменам в окружающей рыночной среде, недостаток знаний в области маркетинга и др.

В современных условиях хозяйствования любая организация неизбежно сталкивается с различными ситуациями, незапланированными или непредвиденными событиями, на которые необходимо адекватно реагировать, чтобы не понести вызванные этими явлениями убытки или, наоборот, умело воспользоваться неожиданными преимуществами. Принимая какое-либо решение, предприниматель обычно осознает и пытается просчитать ту степень риска, которая возможно повлияет на исход принимаемого решения. Возрастает число и разнообразие факторов риска, ослабляющих условия стабильной работы фирмы, поэтому функция управления риском приобретает все большую роль и становится одним из важнейших условий обеспечения экономической безопасности организации.

Оценка предпринимательского риска и разработка программ его снижения в наши дни - часть повседневной управленческой работы, одна из функций управления наряду с управлением качеством, финансами и т.д.

Управление предпринимательскими рисками включает разработку и реализацию экономически обоснованных рекомендаций и мероприятий, направленных на уменьшение исходного уровня риска до приемлемого конечного уровня. Управление риском опирается на результаты оценки риска, технико-технологический и экономический анализ потенциала и среды функционирования фирмы, анализ действующей нормативной базы ведения бизнеса, на применение экономико-математических методов анализа и управления.

Управление риском позволяет предпринимательской организации:

- выявлять потенциально возможные ситуации, связанные с неблагоприятным развитием событий для нее, т.е. ситуации, связанные с риском, результатом которых может быть недостижение поставленных целей;

- получать количественные характеристики возможного ущерба, связанного с нежелательным развитием событий;

- заблаговременно при подготовке решения планировать и в случае необходимости осуществлять меры по снижению риска до приемлемого уровня;

- учитывать при принятии решений расходы, связанные с предварительной оценкой и управлением риском.

Управление рисками - это специфическая область менеджмента, требующая знаний в области теории фирмы, страхового дела, анализа хозяйственной и иной деятельности и т.д. Управление риском можно определить как процесс подготовки и реализации мероприятий, целью которых является снижение опасности принятия ошибочного решения и уменьшение возможных негативных последствий нежелательного развития событий в ходе реализации принятых предпринимателем решений.

1.2 Изменение уровня риска акций с помощью бета - коэффициента (взаимосвязь с доходностью)

Бета-коэффициент обычно оценивается как коэффициент наклона линии регрессии доходности акций компании на доходность рыночного портфеля. Полученный бета-коэффициент называется историческим бета коэффициентом, поскольку он основан на данных статистики за прошлый период.

Коэффициент бета указывает связь между доходностью ПИФа и движением эталона (например, индекса РТС).

Коэффициент бета это поправка к росту или падению рынка, дающая реальную доходность ПИФа.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) является имущественным комплексом, без образования юридического лица, основанным на доверительном управлении имуществом фонда специализированной управляющей компанией с целью увеличения стоимости имущества фонда. Таким образом, подобный фонд формируется из денег инвесторов (пайщиков), каждому из которых принадлежит определённое количество паёв.

Эталомн -- средство измерений (или комплекс средств измерений), обеспечивающее воспроизведение и (или) хранение единицы, а также передачу её размера нижестоящим по поверочной схеме средствам измерений и утверждённое в качестве эталона в установленном порядке.

Бета это мера относительного риска ПИФа, отображает волатильность (т.е. неустойчивость, колебания) фонда относительно эталона. Эталоном является набор ценных бумаг, соответствующий определенной стратегии инвестирования - например, для ПИФа акций эталоном может быть индекс РТС, если ПИФ инвестирует преимущественно в голубые фишки. Или РТС-2, если ПИФ акций инвестирует в акции второго эшелона. Для ПИФа облигаций эталоном может быть индекс RUX-Cbonds.

Очень важно, чтобы эталон был подобран корректно, то есть не использовать, например, индекс облигаций для расчета коэффициента бета для ПИФа акций. Если эталон подобран неверно, коэффициент не имеет смысла. Что берется за эталон в каждом конкретном рейтинге - должно указываться составителями этого рейтинга. Правильность выбора эталона измеряется другим статистическим показателем: коэффициентом корреляции. Чем ниже значение этого коэффициента, тем менее точно бета отображает волатильность фонда. Чем ближе значение коэффициента корреляции к 1, тем правдивей бета. На бету можно не обращать внимание, если коэффициента корреляции меньше 0,75.

Чем сильнее отклонения колебаний доходности ПИФа от колебаний доходности эталона, тем выше значение коэффициента бета.

Бета отражает фундаментальный принцип соотношения риска и доходности - бета больше 1 означает возможность заработать больше рынка (индекса, эталона) при его росте, но с другой стороны, такая бета означает, что если будет падение рынка, убыток также будет больше этого падения.

Главный недостаток этого коэффициента заключается в том, что он основан на исторических данных. Прошлая волатильность и бета, рассчитанная по её значениям могут не точно предсказывать будущие волатильность и бету. Бета это зеркало заднего вида, отражающее пройденный путь, но мало говорящее о том, что лежит впереди

Коэффициент бета показывает риск ПИФа относительно рынка в прошедшем периоде, т.е в какой степени его доходность повторяла движение рынка в том сегменте, где инвестировал этот фонд.

· Бета = 1 означает, что фонд следовал за подъемами и падениями рынка в точности, в отношении 1:1.

· Бета < 1, например 0.2, означает, что любые колебания рынка отражались на доходности ПИФа только частично, в нашем примере - на 20% (в направлении движения рынка).

· Бета > 1 означает, что стоимость пая падала больше рынка во время падения, но зато росла сильнее рынка во время его роста. Как правило, риск ПИФов ниже риска рынка (бета < 1), т.к. снижение рисков инвестиций - одна из основных целей этого вида инвестирования. Для иллюстрации: бета > 1 может означать, например, что в составе смешанного фонда больше акций, чем в среднем у аналогичных фондов - его риск был больше рыночного для этого сегмента, хоть и меньше рыночного риска в сегменте акций. За эталон риска сегмента должен браться такой индекс, который тесно коррелирует именно со смешанными ПИФами.

· Бета < 0 говорит о том, что ПИФ двигался в противоположном рынку направлении. Например, при бета = -0,2 и падении (росте) рынка на 5%, ПИФ шел вверх (вниз) на 1% (5*-20%)

Оценки бета коэффициентов, безусловно, полезны при определении ожидаемой доходности акций, им нельзя доверять, совершенно. Следовательно, менеджерам и финансовым аналитикам необходимо научиться мириться с некоторой неопределенностью результатов прогнозирования риска и стоимости собственного капитала их компаний.

Глава II. Задачи

Задача 5.19

Вариант 7. Рассчитать в-коэффициент для ОАО «Диск», если в распоряжении финансового аналитика имеется следующая информация (табл.2).

Построить график регрессионной зависимости доходности акции ОАО «Диск» от среднерыночной доходности (характеристическую линию по методике У. Шарпа). Какие факторы влияют на рыночный риск данной акции?

Решение:

Для начала найдём среднюю доходность по формуле средней геометрической. Для этого переведём доходность из процентов в десятичные дроби:

Далее найдём отклонение доходности акций от среднего уровня просто вычитая из соответствующих величин доходности по годам среднюю доходность:

Для нахождения квадратного отклонения акций k_m или дисперсии необходимо всего лишь возвести значения из предыдущей таблицы в квадрат.

Ковариация для «исторических данных»:

Сначала перемножим отклонения (у) k_i и k_m для каждого года, найдём сумму получившихся значений и поделим её на n - 1, т.е. на 5 - 1 = 4:

COV(k_i,k_m) = -22,975 что меньше 0, значит, значения доходности акций k_i и k_m изменяются в противоположных направлениях.

Наконец рассчитаем в-коэффициент по формуле:

Среднее значение в-коэффициента (-0,36) попадает в интервал [-0,5; 0], что не характерно для большинства предприятий.

в-коэффициента (-0,36) > 0, следовательно, систематический риск акций ОАО «Диск» ниже, чем в среднем на рынке. Значение бета-коэффициента меньше нуля отражает отрицательную корреляцию между сравниваемыми объектами. Рост акции будет сопровождаться снижением фондового индекса и наоборот. Изменчивость доходности инвестиций в конкретную акцию практически не зависит от изменчивости доходности рыночного портфеля или фондового индекса

Построим график регрессионной зависимости доходности акции ОАО «Диск» от среднерыночной доходности.

Данные для построения графика:

, .

a=(139*2127,9-2732,56*101,6)/(5*2127,9-10322,56)= 57,27

b=(5*2732,56-101,6*139)/(5*2127,9-10322,56)= -1,45

Уравнение регрессии имеет вид:

Возьмём пару точек: (0;39,5) и (0;57,27).

Задача. 6.3

Вариант 2. Три инвестора А, В и С предполагают инвестировать 5000 ден. ед. на полгода, при этом через 6 месяцев они ожидают повышения рыночной цены акции ОАО «Диск», составляющей на данный момент 50 ден. ед. Инвестор А вкладывает всю сумму в покупку 100 акций ОАО «Диск». Инвестор В вкладывает 500 ден. ед. в покупку опциона (1»Диск» 50 call) с премией 5 ден. ед. и истечением через 6 мес., остальные 4500 ден. ед. в безрисковый актив. Инвестор С вкладывает все 5000 ден. ед. в покупку опциона (10 «Диск» 50 call).

Определить финансовые результаты инвесторов А, В, С, если цена акции через 6 мес. (на дату истечения опциона) составляет 60 ден. ед. и годовая ставка доходности по безрисковому активу 5,00%.

Какой из инвесторов (А, В, С) является наиболее склонным к риску?

Решение:

1) Инвестор А

100 акций по 50 ден. ед. за акцию, через 6 месяцев цена одной акции составила 60 ден. ед.

50 * 100= 5000 - первоначальная стоимость всех акций.

60 * 100= 6000 - стоимость всех акций по истечении 6 месяцев.

Определим доходность для инвестора А:

r^A = * 100 = 20%

Инвестор А через 6 месяцев получит 20 % или 10 ден. ед. прибыли от первоначального вклада.

2) Инвестор В

Премия по опциону 5 * 100 = 500 ден. ед.

r^B =

Инвестор В получит прибыль в размере 12,25 % или 6,1 ден. ед. от суммы первоначального взноса.

3) Инвестор С

Премия по опциону 5 * 10 * 100 = 5000 ден. ед.

Финансовый результат по опциону в случает повышения стоимости акции до 60 ден. ед.:

60 000 - 50 000 - 5 000 = 5 000 ден. ед.

r^C = * 100 = 100 %

Инвестор С получит прибыль в размере 100 %.

Наиболее склонным к риску является инвестор С, если ОАО «Диск» обанкротиться большие потери понесет именно этот инвестор.

Заключение

Таким образом, предпринимательский риск - это возможная, вероятностная потеря ресурсов в процессе деятельности малых предприятий и, следовательно, недостижение ранее намеченных конечных результатов (прибыли, дохода). В то же время предпринимательский риск в отдельных сферах деятельности (например, на рынке финансовых услуг) может проявляться в получении большей по объему прибыли (дохода), чем намечалось до осуществления определенных операций. В более узком смысле слова, предпринимательский риск можно понимать как опасность возникновения экономического ущерба в процессе осуществления отдельных видов деятельности.

Риск присущ любой сфере человеческой деятельности, что связано с множеством условий и факторов, влияющих на положительный исход принимаемых людьми решений.

Сложность классификации предпринимательских рисков заключается в их многообразии. С риском предпринимательские фирмы сталкиваются всегда при решении как текущих, так и долгосрочных задач. Существуют определенные виды рисков, действию которых подвержены все без исключения предпринимательские организации, но наряду с общими есть, специфические виды риска, характерные для определенных видов деятельности: так, банковские риски отличаются от рисков в страховой деятельности, а последние в свою очередь от рисков в производственном предпринимательстве.

Предпринимательские риски возникают в результате действия многочисленных факторов. Они могут быть заложены в организации деятельности или в стратегии фирмы либо выступать результатом действий самого предпринимателя. Риски могут быть следствием внутренних для фирмы решений или воздействия окружающей среды бизнеса действий конкурентов, поставщиков, мнения общественности, изменения конъюнктуры рынка, отсутствия полноценной информации и т. д.

Поскольку риск имеет объективную основу из-за неопределенности влияния внешней среды и субъективную основу в результате принятии решения самим предпринимателем, успехи и неудачи предпринимательской фирмы следует рассматривать как взаимодействие целого ряда фактора, один из которых являются внешними, по отношению к предпринимательской организации, а другие внутренними.

Внешние факторы, влияющие на уровень предпринимательского риска, подразделяются на две группы: факторы прямого воздействия (непосредственно влияют на результаты предпринимательской деятельности и уровень риска) и факторы косвенного влияния (не могут оказывать прямого влияния на предпринимательскую деятельность и уровень риска, но способствуют его изменению). К внутренним факторам предпринимательского риска можно отнести следующие: сам предприниматель, его компетентность, уровень знаний, уровень личных притязаний; личностные характеристики предпринимателя как собственника малого предприятия; состав партнеров, создающих собственное дело, их деловая активность, преданность общему бизнесу; защита предпринимательской тайны; строгое соблюдение законодательства, и др.

Список использованной литературы

1. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - М., 2004. - 425с

2. Корнюшин, В.Ю. Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски. Учебный курс / В.Ю. Корнюшин. - М.: МИЭМП, 2007. - 180с.

3. Антонова, З.Г. Экономика фирмы: учебное пособие / З.Г.Антонова. - Томск: Изд-во ТПУ, 2007. - 264с.

4. Продченко, И.А. Финансовый менеджмент. Учебный курс / И.А.Продченко. - М.: МИЭМП, 2006. - 139с.

5. Тарутин А.П., Ласкина Л.Ю. Предпринимательские риски: Учебно-методическое пособие. Архангельск. Изд-во АГТУ, 2006. - 96с.

6. wikipedia.org

Размещено на Allbest.ru