Роль инвестиций и инвестиционной деятельности в структурной перестройке экономики страны

Размещено на http://www.allbest.ru/

[Введите текст]

ВВЕДЕНИЕ

Понятие "инвестиции" является ключевым в инвестиционном законодательстве, для определения наличия или отсутствия инвестиционных правоотношений и инвестиционных споров, правильного их разрешения.

Решение проблем обеспечения расширенного воспроизводства в Республике Беларусь неразрывно связано с привлечением инвестиций, играющих важнейшую роль как на макро-, так и на микроуровне.

Инвестиции формируют производственный потенциал на новой научно-технической базе и предопределяют конкурентные позиции стран на мировых рынках. По их качественному уровню, количественному росту и соотношению можно судить об инвестиционной политике государства, важной частью которой являются инновационная направленность.

Стабилизация экономики и формирование эффективной структуры источников финансирования инвестиций зависят от инвестиционной активности всех субъектов данного вида деятельности и создания для этого в республике благоприятного климата.

Цель данной работы показать роль инвестиций и инвестиционной деятельности в структурной перестройке экономики страны.

Объект изучения - инвестиционная ситуация в Республике Беларусь.

Задачи данной курсовой работы:

- показать методы формирования дополнительных источников инвестиционных ресурсов и стимулирование инвестиционной активности;

-показать особенности государственного регулирования инвестиционной деятельности и иностранных инвестиций в нашей стране.

В первом разделе рассматриваются сущность инвестиций как экономической категории, классификация и структура инвестиций, основные источники финансирования инвестиционной деятельности и методы инвестирования, роль инвестиций в экономике и кривая спроса на инвестиции.

Во втором разделе описываются формы инвестиционной деятельности и методы оценки экономической эффективности инвестиций с помощью динамичного моделирования реальных денежных потоков.

В третьем разделе рассматриваются внешние (иностранные) инвестиции и их значение для развития национальной экономики.

В четвертом разделе идет речь об инструментах и механизмах государственного воздействия на повышение инвестиционной активности: необходимость и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности и иностранных инвестиций, государственная поддержка инвестиционной деятельности, гарантии прав инвесторов, формы привлечения и пути осуществления иностранных инвестиций.

В пятом разделе представлена динамика притока иностранных инвестиций за шесть лет, рассмотрены некоторые преимущества Республики Беларусь для вложения капитала, изложены предпосылки и проблемы развития инвестиционной деятельности в Республике Беларусь.



1. ИНВЕСТИЦИИ: СУЩНОСТЬ, ИСТОЧНИКИ, ЦЕЛИ И ФОРМЫ, ИХ КЛАССИФИКАЦИЯ

1.1 Сущность, формы и классификация инвестиций

Слово «инвестиции» происходит от латинского invеstio - облачаю (вкладываю) и означает долгосрочное вложение капитала в какие-либо предприятия [12, с.3]. Вкладывается капитал в самых разнообразных формах: финансовые ресурсы банковской системы, прибыли промышленных корпораций, сбережения частных лиц, ноу-хау и другое. Под инвестициями понимается использование сбережений в целях возмещения старых и создания новых производственных мощностей и прочих капитальных активов.

Инвестиции осуществляются в различных формах. С целью систематизации анализа и планирования инвестиций они могут быть сгруппированы по определенным классификационным признакам. Инвестиции можно классифицировать в зависимости от их экономического содержания, срока вложения, собственника вкладываемых ценностей, форм инвестирования.

По экономическому содержанию инвестиции подразделяются на реальные, финансовые и интеллектуальные.

Реальные инвестиции (прямые, производственные) предполагают вложение средств в реальные активы (сферу производства); они направляются на развитие собственной деятельности или создание новых предприятий и фирм. Важнейшей составляющей реальных инвестиций являются инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений. Эта группа инвестиций предназначена для инвестиционных проектов с целями:

- повышение эффективности на основе сокращения производственных затрат благодаря внедрению более производительного оборудования, перемещению производств на территории, которое позволяет снизить издержки;

- расширение производства для более полного удовлетворения спроса на рынке в соответствующем виде продукции (услуг);

- создание новых производств для выпуска продукции, ранее не выступавшей в качестве товара; создание и внедрение новых прогрессивных технологий;

- создание производств под выполнение государственного заказа.

Финансовые (портфельные) инвестиции - это вложения предприятиями и фирмами своих ресурсов в ценные бумаги других участников рынка, эмитированные государством. Участие в капитале осуществляется на временной основе и на условиях получения дохода в виде процентов. С одной стороны, приобретение ценных бумаг фактически является кредитованием эмитента ценной бумаги, который принимает на себя обязательства выплатить определенные проценты в течение оговоренного времени и возвратить внесенную сумму займа по истечении назначенного срока. С другой стороны, приобретение ценных бумаг - это ограниченное во времени долевое участие в капитале, приобретение права собственности в виде владения ценной бумагой или титулом собственности на определенное имущество.

Интеллектуальные инвестиции связаны с приобретением:

- исключительных прав использования патентов, лицензий, промышленных образцов, товарных знаков и прочее;

- информационных услуг через наем различного рода специалистов (ученых и практиков) по контракту или в виде разового приобретения информационных услуг (консультирование, экспертиза) и так далее;

- научно-технической продукции, то есть интеллектуальных товаров в материальной форме (проектно-сметная документация, программы, методики, ноу-хау), которые могут быть представлены любыми носителями информации: в виде печатной продукции, программного обеспечения для компьютеров, аудио- или видеозаписей.

Интеллектуальные инвестиции также включают вложения в человеческий капитал, то есть затраты на образование, подготовку и переподготовку кадров, обучение, охрану здоровья и прочее.

По сроку, на который вкладываются средства, инвестиции делятся на краткосрочные (до 1 года) и долгосрочные (свыше 1 года). Основу краткосрочных инвестиций предприятия составляют его краткосрочные финансовые вложения. Основной формой долгосрочных инвестиций предприятия являются его капитальные вложения в воспроизводство основных средств.

В зависимости от собственника различают государственные и частные инвестиции. Частные инвестиции характеризуют вложения средств физических лиц, а также юридических лиц негосударственных форм собственности. Государственные инвестиции характеризуют вложения капитала государственных предприятий, а также средств государственного бюджета разных его уровней и государственных внебюджетных фондов.

В соответствии с формами осуществления государственных инвестиций они подразделяются на прямые, то есть непосредственно выделяемые из государственного бюджета, и скрытые (завуалированные), привлекаемые посредством налоговой политики.

С точки зрения воздействия на экономику различают валовые и чистые инвестиции. Валовые инвестиции - это общий объем средств, направляемых на увеличение основного и оборотного капитала в определенном периоде. Чистые инвестиции - это сумма валовых инвестиций, уменьшенная на амортизационные отчисления. Данный показатель отражает экономическое развитие страны в конкретный период.

По региональной принадлежности инвесторов выделяют национальные (внутренние) и иностранные инвестиции. Национальные или внутренние инвестиции характеризуют вложения капитала резидентами (юридическими или физическими лицами) данной страны в объекты (инструменты) инвестирования на ее территории. Иностранные инвестиции характеризуют вложения капитала нерезидентами (юридическими или физическими лицами) в объекты (инструменты) инвестирования данной страны [13, с.13]

По уровню инвестиционного риска выделяют следующие виды инвестиций:

- безрисковые инвестиции. Они характеризуют вложения средств в такие объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или ожидаемого дохода и практически гарантировано получение расчетной реальной суммы инвестиционного дохода;

- низкорисковые инвестиции. Они характеризуют вложения капитала в объекты инвестирования, риск по которым значительно ниже среднерыночного;

- среднерисковые инвестиции. Уровень риска по объектам инвестирования этой группы примерно соответствует среднерыночному.

- высокорисковые инвестиции. Уровень риска по объектам инвестирования этой группы превышает среднерыночный.

- спекулятивные инвестиции. Они характеризуют вложения капитала в наиболее рисковые инвестиционные проекты или инструменты инвестирования, по которым ожидается наивысший уровень инвестиционного дохода.

Таким образом, инвестиции представляют собой ресурсы и ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности.

1.2 Источники инвестиций, их классификация

Обязательным условием осуществления инвестиционной деятельности является наличие источников финансирования, за счет которых обеспечивается простое и расширенное воспроизводство.

Источники финансирования инвестиций могут быть как внутренними, так и внешними. К внутренним источникам относятся:

- собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвестора (прибыль; амортизационные отчисления; денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц; средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и другие);

- заемные финансовые средства инвестора (банковские бюджетные кредиты, облигационные займы и другие);

- привлеченные финансовые средства инвестора полученные от продажи акций, паевые взносы и иные взносы членов трудовых коллективов, физических и юридических лиц, средства от благотворительных мероприятий;

- инвестиционные ассигнования из государственного и местных бюджетов, государственных бюджетных и внебюджетных фондов;

Внешние источники могут выступать как прямые частные инвестиции и иностранные кредиты и займы. Вклады иностранных инвесторов вносятся в рублях или иностранной валюте в установленном законодательством порядке.

По видам собственности различают источники финансирования:

- государственные инвестиционные ресурсы (бюджетные средства и средства государственных бюджетных и внебюджетных фондов, государственные заимствования, средства государственных предприятий, кредиты государственных банков);

- инвестиционные ресурсы субъектов хозяйствования коммерческого и некоммерческого характера, общественных объединений, физических лиц; кредиты коммерческих банков; средства инвестиционных фондов, страховых компаний и другие;

- инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов (иностранных государств, международных финансово-кредитных организаций, институциональных инвесторов, зарубежных банков и кредитных учреждений).

Эффективность системы финансового обеспечения инвестиционного процесса зависит от органического единства источников его финансирования и методов инвестирования.

Среди основных методов инвестирования различают:

- бюджетный метод;

- кредитный метод;

- самофинансирование;

- акционерное финансирование;

- комбинированный метод.

Бюджетный метод инвестирования предполагает расходование государственных бюджетных инвестиционных ресурсов на создание и воспроизводство основных фондов. Использование средств бюджета на финансирование капитальных вложений позволяет регулировать пропорции в уровнях экономического и социального развития территорий, создает благоприятные условия для активизации вложений других инвесторов.

Кредитный метод инвестирования означает выдачу банковских кредитов на условиях срочности, платности и возвратности. Кредитный метод инвестирования капитальных затрат находят широкое распространение в Республике Беларусь в связи с устойчивым экономическим ростом, снижения уровня инфляции, улучшением финансового состояния отечественных предприятий, развитием национальной банковской системы и по некоторым другим причинам.

Самофинансирование инвестиций - метод осуществления расширенного воспроизводства преимущественно за счет собственных источников: амортизации основного капитала, прибыли и фондов, созданных за счет прибыли.

Акционерное финансирование представляет собой форму получения дополнительных инвестиционных ресурсов путем эмиссий ценных бумаг. Оборот ценных бумаг на финансовом рынке расширяет возможности привлечения временно свободных денежных средств предприятий и домашних хозяйств для инвестирования производственных и социальных мероприятий.

На основе комбинированного инвестирования может осуществляться финансирование и кредитование строительства за счет средств государственного бюджета, собственных средств организаций, предприятий и других юридических лиц, кредитов банков при соблюдении пропорций расходования бюджетных ассигнований и собственных средств в течение всего периода реализации инвестиционного проекта.

При наличии высокого риска инвестирования инвесторы и предприятия должны выбирать формы и методы финансирования инвестиционных проектов. Различают две формы финансирования: долговую и долевую.

К долговому финансированию инвестиций относятся:

- кредиты и займы банков, финансовых учреждений и организаций;

- облигационные займы;

- лизинговый кредит;

- коммерческие кредиты;

- ипотечный кредит;

- факторинговый кредит.

Долевое финансирование осуществляется путем внесения вкладов в уставный фонд предприятия, реализующего инвестиционный проект.

Таким образом, источники инвестиций - это каналы функционирующего и ожидаемого свойства получения денежных средств, а также список субъектов экономического значения, которые могут предоставить эти денежные средства.



1.3 Объективная необходимость в инвестициях. Кривая спроса на инвестиции

На микроуровне инвестиции - это расходы предприятий по приобретению капитальных товаров с целью расширения производства. В макроэкономике инвестиции понимаются как денежные вложения, увеличивающие объем тех капитальных благ, которые увеличивают активы предприятий, национальное богатство. Инвестиции можно определить как экономические ресурсы, которые направляются на увеличение (накопление) реального капитала общества.

Инвестиции помогают отличить затраты на производство и увеличение материальных запасов от приобретения ценных бумаг, образующего «инвестиционные сделки». Осуществление инвестиций непосредственно связано с товарным рынком, тогда как купля-продажа облигаций - с рынком ценных бумаг. Инвестиции в развитых странах составляют 15-16% совокупных расходов [9, с.113].

Инвестиционный спрос зависит от объективных и субъективных факторов. Объективные факторы - это доходы предприятий и издержки (затраты) на инвестиции. Субъективные - склонность и желание предпринимателей инвестировать.

Роль инвестиций в экономике сводится к следующим положениям:

- величина инвестиций ведет к накоплению фондов предприятий, экономическому росту;

- величина инвестиций влияет на объем национального производства и занятости населения;

- чистые инвестиции ведут к увеличению запаса капитала.

Потребность в инвестициях - это объективная необходимость функционирования любого предприятия.

На величину и динамику инвестиций оказывают влияние такие основные факторы: размер сбережений - чем больше сбережения, тем больше объем инвестиций; величина дохода; доходы предприятий, их затраты и ожидания.

Непосредственными факторами, определяющими инвестиции, являются: ожидаемая норма чистой прибыли; ставка процента на кредит.

Размеры сбережений населения S. Размер совокупных сбережений зависит от уровня располагаемых доходов потребителей. При низком уровне располагаемых доходов сбережения будут либо очень небольшие, либо нулевые. Между сбережениями и инвестициями должно быть установлено соответствие, при котором сбережения направлялись бы на инвестиции. Но существует разрыв, обусловленный тем, что субъекты сбережений и инвестиций не совпадают: сбережения осуществляет население; а инвестиции - предприятия. Поэтому решения о сбережениях не совпадают с решениями о капиталовложениях. Не совпадают и мотивы, население сберегают за счет сокращения текущего потребления, предприятия - за счет текущих инвестиций стремятся получить более высокую прибыль в будущем.

Размер дохода и ожидаемая норма прибыли. Чем больше доход, тем больше возможностей для инвестирования. Однако будущий доход от текущих инвестиций будет зависеть от той отдачи, которую предположительно даст каждая единица вложенных средств. Только на основе ожидаемой нормы прибыли предприятия будут принимать решения о дополнительных инвестициях.

Ставка процента на кредит. Капитал выгодно инвестировать только в том случае, ели норма процента будет ниже нормы прибыли. При снижении ставки процента повышается норма получаемой прибыли и наоборот. Между величиной предполагаемых (планируемых) инвестиций и реальной ставкой процента существует обратная связь: с ростом ставки процента (при норме прибыли как постоянная величина) спрос на инвестиции сокращается, а с ее паданием - увеличивается (. Эту обратную зависимость между уровнем инвестиций и ставкой процента отражает на графике (рисунок 1) кривая спроса на инвестиции [10, с.74].

Инвестиции будут выгодны до того момента, пока ожидаемая норма чистой прибыли будет превышать реальную ставку процента. Кроме процентной ставка и ожидаемой нормы прибыли на величину инвестиций оказывает влияние целый ряд других факторов: издержки на приобретение, эксплуатацию и обслуживание основного капитала; налоги на предпринимателей; техника и технология производства; наличие основного капитала; предпринимательские ожидания и тому подобное.

В этом случае происходит изменение спроса на инвестиции. Любой фактор, вызывающий прирост ожидаемой доходности инвестиций, смещает кривую инвестиционного спроса вправо, а фактор, вызывающий смещение ожидаемой доходности смещает кривую влево.

r

Размещено на http://www.allbest.ru/

[Введите текст]

0 100 200 250

Рисунок 1 - Кривая спроса на инвестиции

Инвестиции оказывают непосредственное влияние на объем национального богатства. Между чистыми инвестициями и чистым валовым внутренним продуктом существует прямая зависимость. Если чистые инвестиции положительные, то экономика будет находиться в фазе подъема, если чистые инвестиции нулевые, она будет переживать застой, а в фазе кризиса чистые инвестиции могут стать отрицательной величиной.

Инвестиции влияют на потребление. Сбережения приводят к сокращению потребления, а следовательно, к уменьшению спроса на товары и услуги. Население предъявляет спрос на потребительские товары, а предприятия - на средства производства. Совокупные расходы будут равны потреблению населения и инвестициям предприятий.

В краткосрочном периоде рост инвестиций означает увеличение спроса на инвестиционные товары и совокупность спроса.

В долгосрочном периоде рост инвестиций содействует вводу в действие новых мощностей, увеличению потенциала производства и реального ВВП, то есть росту совокупного предложения.

Таким образом, инвестиции являются самой неустойчивой частью совокупного спроса, однако именно они определяют вектор развития национальной экономики. В связи с этим очень важно стремиться расширять инвестиционный спрос, если экономика находится в депрессии.



2. ФОРМЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ

Инвестиционный кодекс Республики Беларусь определяет следующие формы осуществления инвестиционной деятельности:

создание юридического лица;

приобретение имущества или имущественных прав, а именно: доли в уставном фонде юридического лица, включая случаи увеличения уставного фонда юридического лица; недвижимости; ценных бумаг; прав на объекты интеллектуальной собственности; концессий; оборудования; других основных средств [1, с.5].

Субъектами инвестиционной деятельности (инвесторами) выступают государство, а также юридические и физические лица. Государство и его административно-территориальные единицы выполняют функции инвестора через уполномоченных ими лиц.

В отношении таких объектов, как недра, воды, земли и других, находящихся только в собственности государства, а также видов деятельности, составляющих исключительное право государства, инвестиционная деятельность может осуществляться на основе концессий.

Под концессией понимается договор, заключаемый между государством в лице правительства либо органов государственного управления и национальными либо иностранными инвесторами, о передаче на возмездной основе на определенный срок права осуществления отдельных видов деятельности либо права пользования имуществом, находящимся в государственной собственности.

Различают виды концессионного договора: полный концессионный договор; концессионный договор о разделе продукции; концессионный договор об оказании услуг (выполнении работ) [13, с.15].

Оценка и обоснование экономической эффективности инвестиций должны проводиться с учетом перспективных факторов, то есть полного завершения соответствующих строительных программ, изменений в размещении источников сырья и районов потребления, создания необходимых условий реализации новых научно-технических достижений.

Оценка экономической эффективности сложных инвестиционных проектов производится с использованием динамичного моделирования реальных денежных потоков. Динамичное моделирование предполагает, что имеющиеся финансовые ресурсы и полученный доход постоянно реинвестируется (вкладывается в дело). Каждый вложенный рубль в следующем периоде дает прибыль. Прибыль, в свою очередь, обеспечивает прогрессивный прирост собственности.

В практике оценки экономической эффективности инвестиций стоимость текущих затрат и результатов принято находить на конец или начало расчетного периода. Стоимость на конец расчетного периода находится путем капитализацией, стоимость на начало расчетного периода определяется дисконтированием. Соответственно формируются две динамичные оценки: система капитализации и система дисконтирования.

В динамичных системах в качестве затрат и результатов приняты базовые денежные потоки. Для собственника при работе без кредита базовыми затратами является поток инвестиций по проекту, базовыми результатами - поток чистого дохода по проекту. Стоимость денежных потоков определяется путем их капитализации и дисконтирования.

Капитализация представляет собой метод определения стоимости затрат или результатов на конец расчетного периода. Процесс капитализации состоит в увеличении стоимости планируемых затрат или результатов за все шаги расчета, определяющие их до конца расчетного периода. За каждый шаг расчета величина показателя увеличивается пропорционально нормативу капитализации.

Дисконтирование - это метод определения стоимости денежных потоков на начало расчетного периода.

Процесс дисконтирования состоит в снижении стоимости затрат или результатов за все шаги расчета, отделяющие их от начала расчетного периода. За каждый шаг расчета величина показателя снижается пропорционально нормативу дисконтирования.

Нормативы капитализации и дисконтирования имеют одинаковую величину. Он характеризуют минимальный темп прироста собственности и принимаются на уровне банковского процента по депозитному счету [4, с.36].

Оценка экономической эффективности в системе капитализации

Динамичная система, основанная на капитализации, имеет существенную привлекательность.

Во-первых, идея системы прироста для понимания.

Во-вторых, существенным преимуществом системы является открытость: все ожидаемые затраты и результаты могут сравниваться с фактическими по наличию и движению средств на банковском счете.

Динамическая система, основанная на капитализации, включает набор показателей экономической эффективности, отражающих ее специфику.

Ценность инвестиционного проекта в стоимостном выражении характеризует экономический эффект за расчетный период. Относительную ценность инвестиционного проекта характеризуют: годовой коэффициент экономической эффективности («внутренняя норма рентабельности»); коэффициенты экономической эффективности расчетного периода; расчетная норма рентабельности; индекс доходности.

Экономический эффект за расчетный период - это превышение стоимости капитализированного чистого дохода над стоимостью капитализированных инвестиций и представляет собой стоимость капитализированной чистой наличной за расчетный период (Т).

Он рассчитывается как разность капитализированного дохода и капитализированных инвестиций (). После небольших преобразований формула приобретает вид:

(2.1)

Положительный экономический эффект прямо свидетельствует об экономической эффективности инвестиций.

Внутренняя норма рентабельности собственника представляет собой усредненную рентабельность инвестиций по чистой прибыли, если ожидаемую за срок использования объекта массу чистой прибыли распределить на весь расчетный период.

Инвестиции считаются экономически эффективными, если внутренняя норма рентабельности больше ставки платы за долгосрочный кредит. Внутренняя норма рентабельности находится методом последовательного приближения из тождества

, (2.2)

где IRR - искомая внутренняя норма рентабельности.

Расчетная норма рентабельности показывает стоимость чистой наличности, получаемой за расчетный период на единицу инвестиций. В системе капитализации она определяется по формуле

. (2.3)

Инвестиции считаются экономически эффективными, если расчетная норма рентабельности больше нуля.

Индекс доходности характеризует стоимость чистого дохода за расчетный период на единицу инвестиций. В системе капитализации индекс доходности определяется по формуле

. (2.4)

Индекс доходности больше нормы рентабельности на единицу; соответственно инвестиции считаются экономически эффективными, если индекс доходности больше единицы.

Период возврата инвестиций характеризует временной отрезок, в течение которого инвестиции вместе с платой за капитал возвращаются ф форме чистого дохода [4, с.42]

. (2.5)

Оценка экономической эффективности в системе дисконтирования

Динамичная система, основанная на дисконтировании, более удобна для банков, поэтому она широко применяется при разработке инвестиционных проектов и бизнес-планов. В этой системе дисконтированием определяется стоимость инвестиций в будущих доходах на начало расчетного месяца. Следовательно, можно определить, во сколько раз стоимость дохода превышает стоимость инвестиций.

Относительную ценность инвестиционного проекта характеризуют:

- годовой коэффициент экономической эффективности («внутренняя норма рентабельности»);

- коэффициенты экономической эффективности расчетного периода («расчетная норма рентабельности»);

- индекс доходности.

Чистая дисконтированная стоимость - это превышение стоимости дисконтированного дохода над стоимостью дисконтированных инвестиций и представляет собой стоимость дисконтированной чистой наличности за расчетный период.

Она рассчитывается как разность дисконтированного чистого дохода и дисконтированных инвестиций (). После небольших преобразований формула приобретает вид:

. (2.6)

Положительная чистая дисконтированная стоимость свидетельствует об экономической эффективности инвестиций.

Показатели «чистая дисконтированная стоимость» и «экономический эффект» преобразуются друг в друга. Переход от чистой дисконтированной стоимости к экономическому эффекту и наоборот осуществляется с использованием коэффициента дисконтирования последнего года расчетного периода или коэффициента капитализации начала расчетного периода. Эти коэффициенты являются обратными величинами ():

, (2.7)

. (2.8)

Остальные оценочные показатели в системах дисконтирования и капитализации одинаковы по экономическому содержанию и равны по величине, хотя имеют различие в расчетных формулах.

Внутренняя норма рентабельности в системе дисконтирования находится методом последовательного приближения из тождества



(2.9)

Расчетная норма рентабельности в системе дисконтирования определяется по формуле

. (2.10)

Индекс доходности в системе дисконтирования определяется по формуле

(2.11)

Период возврата инвестиций [4, с.46]

, (2.12)

где - искомый период возврата инвестиций, лет.

Вычисление периода возврата инвестиций и внутренней нормы рентабельности является общепринятым в мировой практике рыночной экономики.



3. ВНЕШНИЕ ИНВЕСТИЦИИ И ИХ ЗНАЧЕНИЕ ДЛЯ РАЗВИТИЯ НАЦИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ

инвестиция спрос экономика

Иностранные инвестиции необходимы в любом обществе с рыночной экономикой, где существует нормальный инвестиционный процесс, требующий постоянного притока более высокотехнологичных инвестиций, чем местные.

Вкладывая капитал в другую страну, инвестор осуществляет зарубежные инвестиции, которые в принимающей стране (стране-реципиенте) являются иностранными инвестициями. Иностранные инвестиции - это вложение иностранными юридическими и физическими лицами финансовых и материальных средств в различные объекты с целью получения прибыли или достижения социального эффекта [12, с.41].

Иностранные инвесторы вправе создавать на территории Республики Беларусь юридические лица с любым объемом иностранных инвестиций и в любых организационно-правовых формах, а также их филиалы и представительства. Иностранным инвесторам на территории Республики Беларусь запрещаются инвестиции в сферах обороны и безопасности без специального решения Президента Республики Беларусь, изготовление и реализация наркотических, сильнодействующих и ядовитых веществ по перечню, утверждаемому Министерством здравоохранения Республики Беларусь.

Объектами иностранных инвестиций на территории Республики Беларусь могут быть: недвижимое имущество, в том числе предприятие как имущественный комплекс; ценные бумаги; интеллектуальная собственность.

Субъектами иностранных инвестиций на территории Республики Беларусь могут выступать: иностранные государства; международные организации; иностранные юридические и физические лица.

Иностранные инвестиции на территории Республики Беларусь регулируются путем регистрации субъектов, лицензирования и квотирования внешнеэкономических операций, таможенным режимом.

Иностранные инвестиции привлекаются в экономику страны для осуществления ее структурной перестройки, обеспечения экономического роста, создания новых рабочих мест, улучшения методов работы. Вместе с дополнительными финансовыми и материальными ресурсами с этой целью используются зарубежные передовые технологии, техника, оборудование, управленческий опыт и так далее. Привлечение иностранного капитала способствует развитию экспортного потенциала страны, расширению импортозамещения, повышению технического уровня производства, качества и конкурентоспособности продукции.

Прямые иностранные инвестиции стимулируют рост экспорта и являются важным постоянным источником валютных резервов в странах с переходной экономикой. При привлечении прямых иностранных инвестиций в процессе приватизации госсобственности имеется возможность финансирования бюджетного дефицита, пенсионных программ и других обязательств.

Определяющим критерием привлечения иностранного капитала является трансферт иностранных технологий или иных инновационных внешних факторов. Факт отнесения предприятия с долей иностранного капитала к разряду привлекающих иностранные технологии положительно отражается на повышении его престижа и внутренней конкурентоспособности.

Преимущественной формой инвестиций являются прямые инвестиции, так как служат источником капиталовложений, не ложатся бременем на внешний долг государства, обеспечивают интеграцию национальной экономики в мировую и служат фактором усиления рыночных отношений. Развитие совместного предпринимательства обуславливает появление новых отраслей и видов производства, снижение производственных затрат и расширение рынков сбыта.

Деятельность иностранных предприятий оказывает влияние на внутренний рынок, так как заставляет поставщиков и местных конкурентов поставлять качественные товары предприятиям, работающим на международных рынках. Для стран с переходной экономикой и квалифицированной рабочей силой наличие на территории страны предприятий международного уровня может снизить предрасположенность квалифицированных работников к эмиграции в страны с более высоким заработком.

Существуют факторы, объясняющие неравномерную роль, которую играют иностранные инвестиции в экономике страны. К ним относятся:

- состояние переходного процесса, которое показывает, в каком степени переходная экономика действует в качестве рыночной и отражает доверие иностранных инвесторов к работе в этой экономике;

- наличие природных ресурсов, что привлекает компании по добыче нефти, газа, полезных ископаемых;

- инфляция и стабильность национальной денежной единицы;

- инвестиционный рейтинг государства;

- создание инфраструктуры фондового рынка и механизма доступа к нему иностранных инвесторов;

- существование торговых, культурных и исторических связей между предприятиями страны-покупателя и потенциальными странами-донорами, так как торговля и инвестиции тесно взаимосвязаны [7, с.225].

Таким образом, иностранные инвестиции увеличивают объем капиталовложений, принимающей страны, и ускоряют экономический рост при проведении рыночных реформ, носящих последовательный и устойчивый характер.



4. ИНСТРУМЕНТЫ И МЕХАНИЗМЫ ПОВЫШЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ АКТИВНОСТИ

4.1 Государственное регулирование и поддержка инвестиционной деятельности

Государственное регулирование инвестиционной деятельности включает управление государственными инвестициями, контроль и формирование условий инвестиционной деятельности, защиту прав инвесторов, привлечение в страну иностранных инвестиций. Управление инвестициями осуществляется преимущественно экономическими методами и включает планирование, определение условий и осуществление конкретных действий по инвестированию бюджетных либо привлеченных на добровольной основе средств. Основными методами государственного регулирования инвестиционной деятельности являются:

- использование системы налогов с дифференцированием субъектов и объектов налогообложения, налоговых ставок и льгот;

- проведение амортизационной политики, в том числе путем ускоренной амортизации основных фондов. При этом льготы по амортизации могут устанавливаться дифференцированно для отдельных отраслей и сфер экономики, элементов основных фондов, видов оборудования;

- предоставление финансовой помощи на развитие отдельных регионов, отраслей, производств;

- разгосударствление и приватизация республиканской и коммунальной собственности;

- определение условий пользования землей и другими природными ресурсами;

- варьирование цен и условий кредитов, государственных норм и стандартов;

- развитие антимонопольной политики.

Использование иных методов регулирования условий инвестиционной деятельности не допускается, за исключением случаев, когда инвестиционная деятельность выполняется с целью ликвидации крупномасштабных бедствий и катастроф.

Законодательные основы инвестирования предусматривают различные формы регулирования инвестиционной деятельности, в том числе:

- создание благоприятных экономических условий для развития инвестиционной деятельности;

- прямое участие государства в инвестиционной деятельности в форме капитальных вложений;

- иные формы регулирования инвестиционной деятельности.

Основные виды форм государственного регулирования приведены в таблице 1 [5, с.22].

Таблица 1 - Формы государственного регулирования инвестиционной деятельности предприятий

Наименование форм регулирования
1 Создание благоприятных экономических условий для развития инвестиционной деятельности
1.1 Налоговая политика (налоговые льготы)
1.2 Амортизационная политика (применение методов ускоренной амортизации)
1.3 Расширение использования средств населения и других внебюджетных источников
1.4 Развитие возможностей использования залога при кредитовании инвесторов
1.5 Развитие финансового лизинга движимого и недвижимого имущества
1.6 Создание возможностей субъектам инвестиционной деятельности для формирования собственных денежных фондов развития
2 Прямое участие государства в инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений
2.1 Разработка, утверждение и финансирование инвестиционных проектов, осуществляемых за счет средств республиканского бюджета и бюджетных субъектов, а также реализуемых совместно с иностранными инвесторами
2.2 Предоставление на конкурсной основе государственных гарантий по проектам, реализуемым за счет средств республиканского бюджета и бюджетов субъектов
2.3 Размещение на конкурентной основе средств республиканского бюджета и средств бюджетов субъектов для финансирования проектов
2.4 Выпуск облигационных займов для финансирования конкурентных инвестиционных проектов
2.5 Предоставление концессий отечественным и иностранным инвесторам по итогам торгов (конкурсов и аукционов) и другое
3 Иные формы регулирования инвестиционной деятельности
3.1 Экспертиза инвестиционных проектов
3.2 Защита законных прав и интересов субъектов инвестиционной деятельности и так далее

В Республике Беларусь инвестиционная деятельность регулируется государством в соответствии с принятым Инвестиционным кодексом и нормативными правовыми актами соответствующих государственных структур. В Инвестиционном кодексе сформулированы основные понятия инвестиционной деятельности, определены виды и формы государственной поддержки инвестиционной деятельности на территории Республики Беларусь особенности осуществления инвестиционной деятельности на основе концессии, особенности направления инвестиций на территорию иностранных государств регулируется деятельность иностранных инвесторов и коммерческих организаций с иностранными инвестициями на территории Республики Беларусь, а также направлен на защиту прав инвесторов [5, с.23].

Государственное регулирование может осуществляться прямым (административным) и экономическим методами.

Прямое управление (или административный метод) - создание законодательной и нормативной правовой базы - принятие законов, декретов, указов, постановлений и так далее на основе принципов, действующих в мировой практике. К ним относятся:

- стабильность;

- последовательность, предупреждающая противоречия в принимаемых законах и нормативных актах;

- информированность всех заинтересованных сторон;

- равенство перед законом всех участников инвестиционной деятельности;

- благоприятствование активизации инвестиционной деятельности;

- интеграция государства в мировую экономику;

- обеспечение национальной безопасности.

Экономическими методами регулирования инвестиционной деятельности государство добивается не менее важных изменений в состоянии инвестиционной сферы. Существенную роль играет система налогов с дифференцированием налоговых ставок и льгот в зависимости от субъектов и объектов налогообложения.

В процессе осуществления инвестиционной деятельности, в том числе при реализации инвестиционных проектов, инвесторы имеют право получить государственную поддержку, а именно:

- защиту интересов инвесторов;

- создание на территории Республики Беларусь свободных экономических зон;

- определение условий владения, использования и распоряжения землями, недрами, водами и лесами;

- принятие антимонопольных мер и пересечение недобросовестной конкуренции;

- определение условий приватизации объектов, находящихся в государственной собственности;

- содействие развитию рынка ценных бумаг;

- проведение эффективной бюджетно-финансовой, налоговой, денежно-кредитной и валютной политики;

- другие формы и методы государственного регулирования, не противоречащие законодательству Республики Беларусь.

Для оказания государственной поддержки при реализации отдельных инвестиционных проектов, имеющих важное значение для экономики страны, с инвестором может быть заключен инвестиционный договор. Его условия заключения регламентируются законодательно.

С целью подготовки заключения для принятия решений о государственной поддержке инвестиционных проектов Министерство экономики проводит государственную комплексную экспертизу. Она выполняется в случаях:

-реализации проектов с привлечением иностранных кредитор или кредитов банков под гарантии Правительства;

-использования средств централизованных инвестиционных ресурсов - финансовых ресурсов государства, в том числе средств бюджета, предусмотренных на эти цели;

-участия государства в создании предприятий с иностранными инвестициями;

-предоставления индивидуальных льгот по налогам и таможенным платежам [2, с.153].

4.2 Гарантии государством прав инвесторов

Успех инвестиционной деятельности во многом зависит от четкой организации и управления. Важным является определение, выполнение прав и обязанностей инвесторов, построение системы взаимоотношений между ними.

Государство гарантирует стабильность прав субъектов инвестиционной деятельности. В случае ухудшения условий деятельности после принятия новых актов законодательства установлена пятилетняя гарантия пользования той законодательной базой, которая существовала на момент регистрации совместного предприятия. Убытки, причиненные в результате принятия этих актов, в судебном порядке возмещаются органами, принявшими незаконный акт.

Согласно действующему законодательству государство гарантирует защиту инвестиций независимо от форм собственности участников инвестиционной деятельности, а также равную, без всякой дискриминации, защиту прав и законных интересов инвесторов. Данная защита обеспечивается законодательством Республики Беларусь, а также межгосударственными соглашениями. Инвестиции не могут быть безвозмездно национализированы или реквизированы. Возмездное изъятие применяется только на основе законодательных актов. Споры, возникающие в результате инвестиционной деятельности, рассматриваются судами или третейским судом [5, с.24]

Иностранному инвестору после уплаты им налогов и других обязательных платежей государство гарантирует беспрепятственный перевод за пределы Республики Беларусь прибыль, полученной на территории Республики Беларусь в результате осуществления инвестиционной деятельности, а также выручки от реализации инвестиционного имущества при прекращении инвестиционной деятельности.

Основным правовым документом, регулирующим отношения между субъектами инвестиционной деятельности, является договор (контракт), который заключается на началах добровольности и равноправия сторон. Выбор партнеров, заключение договоров, определение обязательств и условий хозяйственных взаимоотношений, не противоречащих законодательству, является исключительной компетенцией субъектов инвестиционной деятельности. Вмешательство государственных органов и должностных лиц в осуществлении договорных отношений между субъектами инвестиционной деятельности не допускается. Условия договоров сохраняют свою силу на весь срок их действия. Изменения допускаются только по соглашению сторон. По требованию одной из них договор может быть аннулирован.

4.3 Формы привлечения и государственного регулирования иностранных инвестиций

Инвестиционная сфера является отражением всех процессов, происходящих в экономике. Одной из проблем, связанных с остановкой спада инвестиционной активности, является проблема привлечения в Республику Беларусь иностранных инвестиций.

Иностранные инвестиции представляют собой все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемые иностранными инвесторами в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (доходов).

Пути осуществления иностранных инвестиций:

- приобретение предприятий, зданий, сооружений, паев, акций, облигаций и других ценных бумаг, иного имущества, которое в соответствии с отечественным законодательством может принадлежать иностранным инвесторам;

- долевое участие в отечественных предприятиях (мероприятиях), создаваемых совместно с иностранными юридическими лицами и гражданами;

- создание предприятий, полностью принадлежащих инвесторам, а также филиалов иностранных юридических лиц;

- приобретение прав пользования землей и иными природными ресурсами по осуществлению инвестиций, не запрещенная отечественным законодательством, включая предоставление займов, кредитов, имущества и имущественных прав.

Вложения иностранного капитала могут осуществлять: иностранные юридические лица, созданные по законодательству своей страны (компании, фирмы, ассоциации и тому подобное), иностранные граждане и лица без гражданства, соотечественники, постоянно проживающие за границей и зарегистрированные для осуществления предпринимательской деятельности в стране гражданства или постоянного места жительства, иностранные государства и международные организации. Права и обязанности иностранных инвесторов регулируются соответствующим отечественным законодательством, предусматривающим нормы и правила присутствия иностранных инвестиций и направленным как на создание благоприятного инвестиционного климата в ставне, так и на обеспечение национальной безопасности.

Государственное регулирование иностранных инвестиций включает правовое, административное, налоговое, валютное и таможенное воздействие государства законодательными мерами на иностранных инвесторов.

Правовое регулирование предусматривает предоставление инвесторам режима национальных деловых кругов.

Административное регулирование иностранных инвестиций определяет порядок привлечения иностранных инвестиций на государственном уровне (создание, регистрация экспертиза, утверждение инвестиционных проектов и другое).

Налоговое регулирование включает совокупность мер косвенного воздействия государства на развитие инвестиционной деятельности путем изменения нормы изъятия в бюджет за счет понижения (повышения) общего уровня налогообложения, разнообразных налоговых льгот, поощряющих деловую активность иностранных инвесторов.

Валютное регулирование заключается в регламентации государством порядка международных расчетов и сделок с валютными ценностями.

Таможенное регулирование иностранных инвестиций представляет собой совокупность положений, определяющий статус товаров и транспортных средств, перемещаемых через границу [6, с.292].

Приток иностранных инвестиций можно получить путем концессионных и компенсационных соглашений, импорта лицензий, развития инвестиционного сотрудничества со странами ближнего и дальнего зарубежья.

Одной из форм привлечения иностранных кредитов могут быть компенсационные соглашения - форма внешнеторговых сделок, связанных с возмещением кредитов и услуг на определенных условиях и в установленные сроки, когда целевые банковские кредиты выделяются на развитие предприятий с условием их возврат поставщиками продукции.

В развитых экономических системах большая часть иностранных инвестиций привлекается и размещается через фондовый рынок, то есть через портфельные инвестиции. В Республике Беларусь инструменты финансового инвестирования и фондовый рынок развиты недостаточно.

В условиях неразвитости фондового рынка и повышенного риска, связанного с капиталовложениями, эффективной формой прямых иностранных инвестиций может стать привлечение венчурного (рискового капитала). Это инвестиции в венчурные (рисковые) проекты освоения новых технологий, видов продукции или услуг. Принципиальное отличие таких инвестиций - в необязательном их возврате. Первоначальным источником привлечения венчурного капитала служат личные сбережения учредителей и займы.

Возможна такая форма привлечения иностранных инвестиций, как получение кредитов для решения вопроса реструктуризации наиболее крупных убыточных промышленных предприятий, отобранных для этой цели правительством. При этом кредитные средства намечается использовать для осуществления одноразовой финансовой поддержки реорганизации предприятия, которая не будет включать новых капитальных вложений, направленных на коренное изменение профиля или технологии производства.

Привлечению прямых иностранных инвестиций могут способствовать:

- формирование свободных экономических и оффшорных зон, технопарков;

- создание транснациональных компаний и финансово-промышленных групп;

- совершенствование правовой защиты и гарантий иностранных инвестиций;

- организация системы отбора и мониторинга (наблюдения и оценки) инвестиционных проектов;

- разработка механизма поддержания иностранных инвесторов и другие [6, с.300].

Совокупность условий приема и функционирования иностранного капитала представляет инвестиционный климат страны-реципиента. Состояние инвестиционного климата и привлекательность страны-реципиента определяются уровнем политической и экономической стабильности, действующим законодательством в отношении инвестиций, отношением к иностранной собственности, условиями перевода капитала, прибыли, движения кредитных ресурсов, ограничениями и льготами для иностранных инвестиций, устойчивостью денежной единицы и другими.

Для создания благоприятного инвестиционного климата требуется разработка модели государственного регулирования иностранных инвестиций, предоставляющей стратегию государственного регулирования инвестиций.

Модель государственного регулирования предполагает процесс формирования и реализации инвестиционной политики. Формирование инвестиционной политики происходит на уровне высших законодательных и исполнительных структур власти (Национальное собрание Республики Беларусь, Совет Министров Республики Беларусь, Национальный банк Республики Беларусь). На этом уровне формируются государственные программы привлечения капитала, закладываются правовые основы регулирования инвестиций.



5. ДИНАМИКА, ОБЪЕКТИВНЫЕ ПРЕДПОСЫЛКИ И ПРОБЛЕМЫ РАЗВИТИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

В настоящее время Беларусь предлагает инвесторам благоприятные правовые условия для ведения бизнеса на территории республики, как на международном уровне, так и на национальном.

Основным направлением проводимой инвестиционной политики является курс на дальнейшую либерализацию условий хозяйствования, совершенствование правовых механизмов защиты инвестиций, способствующий активизации инвестиционной деятельности, который закреплен в Директиве Президента Республики Беларусь №4.

В целях либерализации условий деятельности разработан и рассматривается в Парламенте проект Закона Республики Беларусь «Об инвестициях», подготовленный с учетом международного опыта. В основу законопроекта легли принципы: верховенства права, равенства инвесторов, добросовестности и разумности осуществления инвестиций, недопустимости произвольного вмешательства в частные дела, неприкосновенности собственности, беспрепятственного осуществления инвесторами своих прав, обеспечения восстановления нарушенных прав и законных интересов, их судебной защиты, прозрачности законодательства.