1. Невозможно игнорировать существование операций и новых инструментов финансовой инженерии как факта российской экономической жизни;

2. Данные продукты вызывают интерес с позиции разработки методологии финансовой инженерии;

3. Все операции и продукты финансовой инженерии созданы в соответствии с законодательными требованиями;

4. Финансовые продукты, которые рассматривались, также вызывают интерес с позиции недочетов налоговой системы РФ.

Методы использования ценных бумаг, которые позволяют снизить базу налогообложения и создают на основе базы инжиниринга новые финансовые продукты, разделяются на следующие группы:

1. Методы, которые позволяют оттянуть срок фактической уплаты налогов, с целью использования высвобожденных средств для инвестиций, направленных на финансовый рынок;

2. Методы, способствующие преобразованию налога на прибыль в налог на доходы вексельных операций, которые взимаются по низкой ставке процента;

3. Методы, которые направлены на изменение продукционной себестоимости, вследствие чего изменяется и налогооблагаемая база.

Банковская система, как основной канал распределения инвестиций внутреннего рынка в РФ пережила серьезный кризис. Его характерные черты следующие:

1. Преобладала доля проблемных банковских активов (не менее 30% кредитного портфеля банковской системы);

2. Вследствие этого выросло число проблемных банков;

3. Существовала вероятность краха банковской системы по причине отказа государства выплачивать по своим обязательствам в форме ГКО - ОФЗ-ПК.

Вышеуказанные тенденции ставили серьезные проблемы перед банками. Предпринимались попытки устранить данные проблемы при помощи методов финансовой инженерии. Речь идет о секьюритизации кредитных портфелей и развитии практики переуступки требований.

Благодаря секьюритизации стало возможно достижение следующих целей:

1. Восстановления ликвидности в периоды, в которые банк испытывал дефицит ликвидности, в случае ограниченности источников финансирования;

2. Оперативного регулирования и управления кредитным портфелем при помощи секьюритизированной «продажи» кредитов клиентов, по поводу которых принималось решение о снижении задолженности в соответствии с требованиями банковской кредитной политики;

3. Выполнения международных нормативов и стандартов по прибыльности и достаточностикапитала по причине увеличения показателя адекватности капитала с учетом всех возможных рисков при продаже активов, которая секьюритизируется.

Приступим к рассмотрению переуступки прав требования платежей по кредитному договору. Например, имеется возможность переуступки стандартного типа кредитного договора банкам Запада. То есть это предшествующее рынкам свопов явление в РФ, несмотря на то, что многие участники данных операций не подозревают о своем участии в сделках своп.

В практике России имеется большое количество примеров подобных сделок:

1. Обмен на контрольный пакет акций долгов банков РФ перед ЦБ РФ;

2. Долговые свопы;

3. Банковские долги оформляются векселями и продаются банковским заемщикам, гасящим векселями свои кредиторские задолженности.

В Российской практике секьюритизации преобладает переоформление крелита векселями. Методы финансовой инженерии, которые используются при этом, рассматриваются на примере сделок репо по плохим долгам с применением векселей. Проблема, которая возникает в таком случае у банка-финансового инженера, является следующей: обязательное резервирование привлекаемых ресурсов в балансовом пассиве банка.

Решение проблемы кроется в заключении с полностью контролируемой дочерней фирмой банка сделки «РЕПО». Ее смысл заключается в следующем:

1. Первый этап. В это время банком осуществляется реализация неликвидных активов дочерней фирме, получая взамен векселя дочерних фирм, также производит их приход по банковскому балансу.

2. Второй этап. Производится процесс реализации простых векселей, принадлежащих дочерним фирмам банка. В данной сделке банк выступает как обязанное по векселю лицо, то есть авалист.

Данная операция проводится для привлечения дополнительных средств для следующих активных операций без получения дополнительных издержек, которые связаны с обязательным резервированием привлекаемых средств.

За счет ответной временной передачи поставщику векселей прав требования по неликвидным активам, банк получает права собственности на определенные векселя. В силу передачи указанных прав реализация таких векселей клиентам, которые вкладывают, - это исключительно активная операция, не требующая привлечения пассивных лицевых вексельных счетов.

Возможность банка осуществлять платежи по векселям как солидарно-обязанного плательщика и начислять по ним процентный доход, обусловлено участием банка как обязанного по векселем лица.

Следовательно, реализация данной операции дает возможность банку в получении дополнительного дохода по иммобилизированным активам, при этом не привлекая дополнительных издержек, которые связаны с необходимостью совершить обязательное резервирование привлеченных средств.

Векседатель по векселям, которые реализуются за счто иммобилизированных банковских активов, может иметь следующие правосубъектные статусы:

1. Юридическое лицо-резидент РФ. В случае, когда право требования по определенному иммобилизованному активу и номинальные суммы векселей, которые реализуются за его счет, имеют выражение в российской валюте;

2. Юридическое лицо-нерезидент РФ. В случае, когда право требования по определенному иммобилизованному активу и номинальные суммы векселей, которые реализуются за его счет, имеют выражение в валюте других стран.

Важным является то, что необязательно банк является первым векселедержателем, также это может быть банковская дочерняя фирма. Как правило, по указанным векселям платежный срок должен приходиться на срок позднее, чем срок действия прав требования по задействованным неликвидным банковским активам, в случае если такой срок обозначен.

3. Третий этап. На данном этапе в качестве операции реализации простых векселей банковским клиентам заключается договор по приобретению векселя.

4. Четвертый этап. В это время производятся расчеты с векседателем по ходу обратного выкупа прав требования по задействованному иммобилизованному активу по сделке РЕПО. Данные расчеты производятся после того, как будет погашен вексель, и с использованием векселей, которые получены банком заранее как права требования по задействованному иммобилизованному активу, в качестве средства их расчета. В ходе данных действий векселя проходят по балансовой стоимости. Банк, по причине реализации института прощения долга, не взыскивает с векседателя задолженность по процентам.

К достоинствам данного продукта финансовой инженерии можно отнести:

· Улучшение за его счет структуры банковского баланса;

· При избегании издержек на резервирование, происходит процесс привлечения денежных ресурсов в банк.

Несмотря на достоинства, данный продукт имеет и следующие недостатки:

1. Механизм банковского мультипликатора работает практически без ограничений.

Сделки секьюритизации используются с целью повышения уровня ликвидности банковских активов. В таком случае требования по кредитам, которые были предоставлены для первоклассных заемщиков, применяются как обеспечение при привлечении ресурсов от других кредитных организаций. Таковой продукт банка, выступающий в качестве финансового инженера, действует в форме одного или нескольких договоров уступок прав требования платежей по договорам кредитов, которые совершаются под отлагательными условиями.

При этом:

· Условие о том, что средства, которые подлежат выплате банком-кредитором банку как вознаграждение по договору уступки требования, перечисляются в погашение долга заемщика перед банком согласно договору о кредите между банками, включается в договор.

· В договор уступки требования вносится пункт, по которому все договорные права и обязанности возникают при ненадлежащем выполнении своих обязательств по договору.

В РФ имеется дефицит денежных ресурсов для инвестиционных целей. Одним из вариантов устранения данной проблемы является привлечение в экономику государства инвестиций из других стран. Но для этого необходимо создать максимально благоприятные условия. И схемы финансовой инженерии и использованием ценных бумаг этому во многом помогает.

По данным Банка России в 2014 году объем прямых иностранных инвестиций в нашу страну составил 22,7 млрд. долл. США, а в 2013 году этот же показатель был равен 70,6 млрд. долл. США. То есть произошло сокращение поступления иностранных инвестиций за год на 67,8%. Платежный баланс составлял 58,4 млрд. долл. США. Внешний долг России составлял 599,5 млрд. долл. США.

Как правило, с целью выхода на западный рынок капиталов используются следующие инструменты финансовой инженерии:

1. Прямые продажи весомых пакетов акций стратегическому инвестору за рубежом, то есть прямые инвестиции;

2. Синдицированные займы;

3. Выпуск в обращение еврокоммерческих бумаг, среднесрочных евронот и т.д.;

4. Выпуск АДР.

Подводя итог по данному пункту, следует отметить, что в практике нашей страны наибольшую популярность приобрели депозитарные расписки, в качестве инструмента спекуляции, а также в качестве ценных бумаг, необремененных дополнительной финансовой нагрузкой.

2.3 Банковская финансовая инженерия в торговом финансировании

Главной задачей, стоящей перед банком при финансировании внешнеторговой деятельности, является извлечение прибыли, одновременно снижая кредитные риски, при условии, если надежное обеспечение в виде недвижимости, денежных фондов и т. д. отсутствует.

Достижение данной цели становится возможным при использовании инструментов финансовой инженерии. Например, в случае финансирования торговых компаний, которые работают на рынках других стран, главной проблемой банка становится неудовлетворительное финансовое состояние данных фирм. Обычно такие компании обладают незначительным размером уставного капитала и большим объемом задолженности, как кредиторской, так и дебиторской. Также невелика и доля основных средств и других активов, помимо товаров пути. Из этого следует, что возвратность кредитных вложений не гарантируется финансовым состоянием компаний. Маловероятным является и предоставление надежного обеспечения.

Управление рисками с банковской стороны состоит в контроле денежных и товарных потоков финансируемой сделки, так как собственно сделка клиента представляет собой источник возврата кредитных банковских ресурсов.

Целью такого контроля является возможность наложения ареста на финансовые средства в любое время, либо ареста товарных клиентских запасов по ходу протекания сделки, тем самым избежать возможных убытков.

Обычно, банки стремятся финансировать сделки либо с биржевыми, либо с околобиржевыми товарами, то есть с товарами, цены которых определены четко и реализовать которые возможно максимально быстро, но при этом с минимальным дисконтом. Так как в РФ не стало широко применяться хеджировние рисков цен по причине отсутствия правил или ограничения в законодательстве государства, банки настаивают на том, чтобы клиенты вкладывали в финансируемую сделку 10-30% своих средств. Поэтому при реализации имущественного залога, происходит компенсация банковских убытков за счет клиентских средств.

Для осуществления вышеназванных задач банками, во время реализации сделки, с целью контроля ее проведения, часто используются инструменты финансовой инженерии. Это могут быть, например, вексель, аккредитив, коносамент и складское свидетельство.

Подробнее рассмотрим возможности их применения.

Методы финансовой инженерии в схемах предэкспортного финансирования:

1. Трейдер, для оплаты аванса по контракту, который заключен между фирмой-производителем и торговой компанией, получает на 180 дней кредит у дочерней компании банка РФ, которая расположена на Западе. Получение данного кредита не требует от резидента РФ приобретать лицензию от ЦБ РФ.

2. Переводной вексель является обеспечением по кредиту. Данный вексель выписывается дочерней компанией, акцептованной трейдером, в ее пользу. Акцепт данного векселя - это своеобразное согласие трейдера в указанные сумму и срок вернуть кредит. При этом, вексель является неплатежным средством, и расчеты валютными ценностями не происходят.

3. Дочерняя компания кредитует средствами трейдера после переучета векселя на ранке запада. Так как западный банк при учете векселя обращает внимание на банковский, а не клиентский, риск, вексель авалируется банком РФ, являющимся головной фирмой.

4. Банк или финансовая компания Запада, которая согласилась на переучет векселя, заключает с дочерней компанией форфейтинговоеФорфейтинг - среднесрочное кредитование ВЭД в форме покупки у экспортера векселей, акцептованных импортером. соглашение, в котором определение условий, на основе которых банк Запада примет вексель к учету, является предметом.

5. За подписанием форфейтингового соглашения следует индоссирование передача векселя третьему лицу. векселя в пользу западного банка. При этом индоссамент совершается с оборотом на дочернюю компанию. Расчеты по векселю в будущем от лица дочерней компании возможны благодаря оборотному индоссаменту.

6. Деньги, которые получены от дочерней компании по договору, напрямую отправляются производителю по контракту. В противном случае перечисляются, после поступления на счет трейдера.

Таким образом, банк смог проконтролировать денежные потоки с применением векселя.

7. По поручению трейдера производитель отправляет товар покупателю;

8. Западный производитель, как правило, производит оплату за товар с помощью аккредитива. Деньги приходят на трейдорский счет в банке РФ, в котором уже открыт паспорт данной сделки.

Таким образом, банк смог проконтролировать поступление денег после реализации продукции на счет, контролируемые данным банком.

9. По кредитному договору трейдер закрывает свою задолженность перед дочерней компанией за счет тех средств, которые были получены как оплата за товар.

10. Вексель, к тому моменту, когда подходит срок погашения, должен быть предъявлен к оплате дочерней компанией, которая оплачивает его в качестве векселеобязанного лица.

11. После оплаты вексель передается через российский банк трейдеру от дочерней компании. Вследствие того, что территория другого государства является местом платежа по векселю, он может предъявляться банку России или трейдеру-акцептанту в ситуации, когда трейдер не выполнил свои договорные обязательства .

Рассмотрение использования ценных бумаг в финансовой инженерии с целью финансирования импорта будет происходить следующими этапами: деньги против товара; контроль товарной реализации и направления выручки сделки на погашение банковского кредита.

Причина извлечения банком выгоды при вексельном авалировании заключается в том, что банк не списывает сразу средства со своего корреспондентского счета на клиента и у него есть возможность пользования данными средствами одновременно и для других активных операций. Хотя банк фактически и принимает на себя те же кредитные риски.

Помимо этого, вексель передается поставщику с Запада обычно после того, как в банк будут предъявлены отгрузочные документы. Следовательно на первом этапе сделки производится контроль денежных и товарных потоков.

Суть выгоды для клиента-векседателя в данном процессе состоит в том, что ссуда в банке является альтернативой получения необходимых средств с целью предоплаты иностранному партнеру. При вексельном авалировании западный партнер с учетом отсроченности платежа получает какой-то процент, но по ставкам Запада. Как правило, вексель выписывают номинальной суммой, которая превышает контрактную сумму на данный процент продавцу, который называется учетным процентом, дисконтом.

Стандартная схема процесса расчетов авалирования векселя банком состоит из следующих этапов:

- Заключение товарного контракта между клиентом и поставщиком другой страны, в котором вексель обусловлен как средство платежа. Количественные и качественные условия заключаемой сделки представляют собой содержание контракта;

- Заключение договора по поводу авалирования между клиентом и банком;

- Банк авалирует вексель,, который заполняется клиентом;

- По установленным каналам авалированный вексель передается иностранному поставщику;

- Поставщик после получения векселя отправляет клиенту-векседателю товары;

- Иностранный поставщик учитывает в западном банке векселя;

- Западный банк предъявляет вексель по окончании установленного в векселе срока для платежа банку-авалисту, который его оплачивает;

- Банк, после оплаты векселя, рассчитывается с клиентом и приобретает выплаченную ранее сумму по векселю.

Рассмотрим контроль реализации товаров и направления выручки от совершенной сделки на погашение банковского кредита.

1. В случае, когда товарная реализация осуществляется в условиях платежной отсрочки без предоставления покупателям «инструментов» банков России, банк-кредитор внешнеторговой сделки анализирует их финансовое положение с позиции возможностей принятия их векселей как обеспечения платежа, или анализируется возможность факторинга в будущем их обязательств. Для покупателей устанавливают определенные лимиты, по которым они способны получать кредиты, но они должны дать письменные обязательства банку по поводу направления денежных средств за купленные товары, на счета, принадлежащие заемщику в банке-финансисте.

2. По окончании поступления денег в банк на счет заемщика, они конвертируются в валюту и следуют на счета покрытия по аккредитиву.

3. Аккредитив «раскрывается» и западный поставщик получает за отгруженный товар денежные средства.

В конце данной главы следует отметить, что тезис говорящий и том, что в качестве реакции на изменения макроэкономического уровня в экономике, происходят изменения и на микроуровне, проявляющиеся в разработке новых инструментов финансовой инженерии подтвердился. Создание новых продуктов является ответом участников процесса экономики на сложные ситуации, происходящие в экономике.



Заключение

В данной курсовой работе, темой которой является «Финансовый инжиниринг и его особенности» рассмотрено понятие собственно финансового инжиниринга или финансовой инженерии. Определена сущность данного понятия, рассмотрены виды финансовой инженерии и процесс разработки продуктов финансовой инженерии.

Анализ различных продуктов финансового инжиниринга, которые возникают в России, показал, что главными составляющими их являются перераспределение рисков, доходности либо ликвидности.

Также был проведен анализ финансовой инженерии с позиции зарубежного и российского опыта.

Как говорилось в начале данной работы, наука «финансовая инженерия» является еще молодой, но уже заметно ее влияние на поддержание стабильности экономики стран. Необходимость возникновения данной дисциплины обусловлена нестабильностью мировой экономики в то время, когда наука зародилась. Инструменты финансового инжиниринга оправдывают затраты, необходимые для их создания.

Значимость данной науки велика. Так как внедрение в работу банковских систем методов и инструментов финансовой инженерии способно помочь в расширении спектра предоставляемых банками услуг, улучшит управление банковскими и клиентскими рисками, поможет минимизировать потери и издержки, что приведет к получению дополнительной прибыли в деятельности банков мира.

По мере написания данной работы была сформулирована суть финансовой инженерии, которая состоит в разработке новейших финансовых продуктов, используемых финансово-банковским сектором с целью перераспределения денежных ресурсов, ликвидности, доходов, рисков, а также информации по мере потребностей клиентов и макро- и микроэкономических изменений.

Несмотря на то, как будут развиваться экономика и фондовый рынок той или иной страны, финансовые продукты будут применяться все чаще. Так как их создание способно обеспечить управление клиентскими активами, оптимизировать риски клиентов на эффективной, а главное постоянной основе.

Финансовый инжиниринг является интересной наукой в силу своего развития и изменчивости как своей, так и экономики. Следует так же отметить, что развитие финансовой инженерии в Российской Федерации зависит от нестабильности ее финансовых рынков, уровня инноваций в работе банковской системы и их интеграции в международное банковское сообщество.



Список использованной литературы

1. Абрютина, М.С. Экономика предприятия: Учебник. М.: Издательство «Дело и Сервис», 2013. -528 с.

2. Бланк И.А. Управление формированием капитала. -К.: «Ника-Центр», 2013. -512 с.

3. Бочаров В.В. Финансовый инжиниринг. - СПб.: Питер, 2004. - 400 с.: ил. - (Серия «Академия финансов»).

4. Брусов, П.Н. Финансовый менеджмент. Финансовое планирование : учеб. пособие / П.Н. Брусов, Т.В. Филатова. - М. : КНОРУС, 2012. - 226 с.

5. Васильева Л. C. Финансовый анализ: учебник / Л. C. Васильева, MB. Петровская. - М.: КНОССРТ, 2009. - 544 с.

6. Гермалович Н.А. Анализ хозяйственной деятельности предприятия /Н.А. Гермалович. - М: Финансы и статистика, 2011. - 346 с.

7. Грачева, Е.Ю. Финансовое право: схемы с комментариями : учеб. пособие / Е.Ю. Грачева. - 2-е изд., доп. и перераб. - М. : Проспект, 2013. - 110 с.

8. Гукова, А.В. Финансовые аспекты формирования инвестиционного капитала предприятия/А.В. Гукова, Д.А. Вишенин//Финансы и кредит. -№ 8. -2014. -С. 43-46.

9. Дарушин И.А. Финансовый инжиниринг. Инструменты и технологии. Монография - М.: Проспект, 2015. - 296с.

10. Когденко, В.Г. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика : учеб. пособие для вузов / В.Г. Когденко, М.В. Мельник, И.Л. Быковников. - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2012. - 471 с.

11. Колпакова, Г.М. Финансы, денежное обращение и кредит : учеб. пособие для бакалавров / Г.М. Колпакова. - 4-е изд., перераб. и доп. - М. : Юрайт, 2012. - 538 с.

12. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компании: оценка и управление. - 3-е изд. перераб. и доп./ Пре. с англ. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2008. -576 с.

13. Кричевский, М.Л. Финансовые риски : учеб. пособие / М.Л. Кричевский. - М. : КНОРУС, 2012. - 244 с.

14. Маршалл Джон Ф., Бансал Випул К. Финансовая инженерия: Полное руководство по финансовым нововведениям: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 1998. - 784 с.

15. Пласкова, Н.С. Экономический анализ: стратегический и текущий аспекты, российская и зарубежная практика / Н. С. Пласкова. - М.: Эксмо, 2010. - 702 с.

16. Роуз П.С. Банковский менеджмент. - М: ДЕЛО Лтд, 2009г.

17. Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности организации / Г.В. Савицкая - 4-е изд., перераб. и доп., - Минск: ООО «Новое знание», 2011. -688 с.

18. Сохацкая А.Н. Финансовый инжиниринг: конспи. лекций. / Сост. А.Н., Сохацкая, С.И. Винницкий. - Тернополь: ТНЭУ, 2011. - 114 с.

19. Сребник, Б.В. Финансовые рынки: профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг : учеб. пособие / Б.В. Сребник, Т.В. Вилкова. - М. : ИНФРА-М, 2013. - 365 с.

20. Финансовое право : учеб. для бакалавров / отв. ред. Е.М. Ашмарина. - М. : Юрайт, 2013. - 429 с.

21. Финансы : учеб. для бакалавров / под общ. ред. Н.И. Берзона ; Нац. исслед. ун-т "Высш. шк. экономики". - М. : Юрайт, 2013. - 450 с.

22. Финансы и кредит : учеб. пособие / под ред. О.И. Лаврушина. - 3-е изд., перераб. и доп. - М. : КНОРУС, 2012. - 315 с.

23. Харамкова В.А. Финансы предприятия- М.: Изд- во «Дело и Сервис», 2010. - 490 с.

24. Шапкин, А.С. Экономические и финансовые риски: оценка, управление, портфель инвестиций : [учеб. пособие] / А.С. Шапкин, В.А. Шапкин. - 9-е изд. - М. : Дашков и К, 2013. - 543 с. - 5 экз.

25. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции. - М.: Инфра-М, 2007.

26. Шеремет А.Д. Методика финансового анализа: учебник /А.Д. Шеремет. - М.: ИНФРА-М, 2011. - 456 с.

27. Шувалова Е.Б. Налогообложение организаций финансового сектора экономики: Учебное пособие, 2-е изд. -- М.: ИТК «Дашков и К°», 2012 г. -- 176 с. Корпоративные финансы / Под ред. М.В. Романовского. - СПб.: Бизнес-Пресса, 2011. - 592 с.

28. Эванс Ф. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях/ Эванс Фрэнк Ч., Бишоп Дэвид М.; Пер. с англ. - 3-е изд. - М.: Альпина Паблишерз, 2009.- 332 с.

29. Экономический анализ хозяйственной деятельности / В. И. Герасимова, Г. Л. Харевич. - Минск: Право и экономика, 2012. - 513 с.

30. Salih N. Neftci, Principles of Financial Engineering (Academic Press Finance), 2015



Приложения

Приложение 1

Нормативная модель разработки нового продукта



Приложение 2

Рынки Предложения	Имеющиеся покупатели	Новые покупатели
Имеющиеся услуги	Долевое строительство	Расширение рынка
Новые услуги	Расширение линии	Новый бизнес



Приложение 3

Мировые рынки валютных фьючерсов и опционов

Виды инструментов	1986	1989	1993	1996
Валютные фьючерсы	1 (10,2)	1,56	3,4	4,93
Валютные опционы	1 (39,2)	1,28	1,92	1,17

Размещено на Allbest.ru