Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

финансовый банкротство кризис экономический

В современных условиях экономической и финансовой нестабильности предпринимательская деятельность чревата разными кризисными ситуациями, результатом которых может стать банкротство или кризис.

Экономическая действительность принуждает руководителей компаний постоянно принимать важные решения в условиях нестабильности и неопределенности.

Термин «антикризисное управление» появился недавно и, как видно из работ ряда современных специалистов по теории менеджмента, еще не устоялся в российских условиях. Основанием терминологических разночтений стало отсутствие практического опыта и научных традиций в антикризисном менеджменте.

Особенность антикризисного менеджмента связана с необходимостью принятия важных управленческих решений в условиях лимитированных финансовых средств, большой степени риска и неопределенности.

Любая предпринимательская деятельность начинается с постановки и ответа на следующие три вопроса: каковы должны быть величина и оптимальный состав активов предприятия? где найти источники финансирования и каков должен быть их оптимальный состав? как организовать текущее и перспективное управление финансовой деятельность?

Решаются эти вопросы в рамках финансового управления, являющегося одним из ключевых элементов общей системы управления предприятием с использованием методов финансового анализа.

Управление финансами на предприятии, другой термин финансовый менеджмент, - это управление денежными потоками в целях получения прибыли в перспективе и обеспечении текущей платежеспособности. В рамках финансового менеджмента предполагается разработка определенной финансовой тактики и стратегии, и на основании анализа финансовой отчетности осуществляется прогнозирование доходов в зависимости от того, как меняется структура активов и пассивов баланса предприятия. Финансовый менеджер выбирает источники для финансирования (структура пассивов) и принимает инвестиционные решения (структура активов).

Только применение целостного комплекса методов из различных разделов экономической теории сможет дать тот экономический эффект, который не только поможет выйти предприятию из кризисного состояния, но также откроет новые возможности для развития компании.

Все вышеизложенное обуславливает актуальность избранной темы курсовой работы.

Целью работы является выявление путей совершенствования управления финансами организации с использованием методов финансового анализа в диагностике финансового кризиса.

Поставленная в работе цель обусловила необходимость решения следующих задач:

- теоретическое обоснование финансового анализа в рамках диагностики финансового кризиса на предприятии;

- характеристика деятельности ОАО НК «Роснефть и финансовый анализ компании, разработка мероприятий в целях вывода компании из финансового кризиса

Объектом исследования является компания ОАО НК «Роснефть» в период кризиса.

Предмет исследования - финансовые результаты и финансовое состояние деятельности компании ОАО НК «Роснефть» в период кризиса.

Структура работы определяется целью и задачами исследования. Курсовая работа состоит из введения, двух глав, заключения, списка использованных источников.

Методологической основой исследования в курсовой работе является метод научного познания и системный подход. В ходе исследования использовались такие общенаучные приемы и методы как методы детерминированного факторного анализа, научная абстракция, методы группировки, синтеза и прогнозирования.

Теоретическими источниками исследования финансовых кризисов на предприятии и их диагностики стали труды таких ученых, как И.А. Бланк, А.Е. Абрамов, В.В. Бочаров, Е.П. Жарковская, Р.О. Костирко, Л.С. Васильева.

В первой главе дано теоретическое обоснование финансового анализа и приведены его методы в управлении предприятием. Помимо этого рассмотрено понятие финансового кризиса и проанализированы причины его возникновения. Рассмотрены механизмы управления финансами в целях предотвращения финансового кризиса.

Во второй главе приведена характеристика деятельности ОАО НК «Роснефть». Проведен финансовый анализ компании за 2007, 2009 и 2013 гг. в целях диагностики и прогнозирования финансового кризиса. На основании данных финансового анализа, сделан выбор направления совершенствования управления организацией в целях предотвращения финансового кризиса.



1. Теоретические аспекты финансового анализа в диагностике финансового кризиса

1.1 Финансовый анализ и его методы в управлении предприятием

В современных условиях, независимо от формы собственности, нормальное функционирование компании требует от руководства тщательного, системно-комплексного подхода к анализу финансового состояния, а для грамотного управления финансами - разработки и реализации финансовой стратегии.

Финансовый анализ - изучение основных показателей, коэффициентов, параметров и мультипликаторов, дающих объективную и комплексную оценку финансового состояния организаций и стоимости акций компаний для принятия решений о размещении капитала [12].

Финансовый анализ - это важная часть экономического анализа.

Цель финансового анализа - характеристика финансового состояния компании, предприятия, организации.

Анализ финансового состояния (далее - финансовый анализ) в конце 1990-х гг. (сравнительно недавно) выделился в России в самостоятельную отрасль знаний, ранее он проводился в рамках экономического анализа или анализа финансово-хозяйственной деятельности [8].

Основоположником систематизированного экономического aнализа считается французский ученый Ж. Савари (XVII в.), также введший понятия аналитического и синтетического учета. Примерно в то же время в Италии А. Ди Пиетро изучал методику сравнения последовательных бюджетных ассигнований и фактических затрат, а Б. Вентури создавал и анализировал динамические ряды параметров хозяйственной деятельности компании за 10 летний период. Идеи Ж. Савари были доработаны в XIX в. Д. Чербони, итальянским исследователем, создавшим методику синтетического сложения и аналитического разложения бухгалтерских счетов. В конце XIX - начале XX в. выделилось новое направление в бухгалтерском учете - балансоведение, которое предусматривает экономический анализ баланса. Тогда же развитием теории экономического анализа баланса занимались И. Герстне, И. Шер, и Ф. Ляйтер. П. Герстнер внедрил понятие аналитических свойств баланса: о соотношении краткосрочных и долгосрочных обязательств и определении верхнего лимита заемных средств в размере 50% (и менее) от авансированного капитала, взаимосвязи ликвидности и финансового состояния. Развитие науки об анализе баланса в России приходится на начало XX в., когда бухгалтер А.К. Рощаховский первым оценил значение и роль экономического анализа, его взаимосвязь с бухгалтерским учетом. В 1920-30-е гг. А.П. Рудановский, И.Р. Николаев, Н.А. Блатов окончательно выработали теорию балансоведения. В этот период активно развивалась теория коммерческих вычислений, которая стала составной частью финансового анализа предприятия.

В условиях планового ведения хозяйствования, в СССР, финансовый анализ велся централизованно на государственном уровне. На предприятиях происходило только наблюдение отклонений фактических значений показателей от плановых, и принимались соответствующие меры по их недопущению в последующие периоды.

Теорией финансового анализа, которая модифицировалась в анализ хозяйственной деятельности, а позже в экономический анализ, в середине XX в. в нашей стране занимались М.И. Баканов, С.К. Татур, М.Ф. Дьячков, И.И. Каракоз, А.Д. Шеремет, В. Дембинский [13].

Над формированием теории и практики финансового анализа в современный период работают многие экономисты, представляющие разные высшие учебные заведения страны. Если обобщить различные точки зрения зарубежных и отечественных специалистов, то можно сделать вывод, что финансовый анализ - это наука о той сфере человеческой деятельности, которая направлена на изучение, объяснение, теоретическую систематизацию и прогнозирование процессов, происходящих с финансовыми ресурсами и их потоками, сквозь оценку финансового состояния и найденных возможностей совершенствования функционирования и эффективного менеджмента финансовыми ресурсами и их потоками, как на одном отдельном предприятии, так и во всем государстве в целом.

Задачи финансового анализа [11]:

- aнализ активов (имущества);

- aнализ источников финансирования;

- aнализ платежеспособности (ликвидности);

- aнализ деловой активности (оборачиваемости);

- aнализ финансовой устойчивости;

- aнализ финансовых результатов и рентабельности;

- aнализ рыночной стоимости;

- aнализ денежных потоков;

- aнализ вероятности банкротства;

- aнализ инвестиций и капитальных вложений;

- комплексная оценка финансового положения;

- подготовка прогнозов финансового состояния;

- подготовка выводов и рекомендаций.

Финансовый анализ можно разделить на следующие виды.

По пользователям:

- внутренний финансовый aнализ - это финансовый aнализ, который проводят сотрудники компании;

- внешний финансовый aнализ - это финансовый aнализ, который проводят лица, не работающие в компании.

По направлению aнализа:

- перспективный aнализ - aнализ финансовых планов и прогнозов;

- ретроспективный aнализ - aнализ прошлой финансовой информации.

По детализации:

- детализированный финансовый aнализ - это aнализ, который проводится по всем показателям и дает полную характеристику компании;

- экспресс-aнализ - это aнализ, который проводится только по основным финансовым показателям.

По характеру проведения:

- инвестиционный aнализ - aнализ инвестиций и капитальных вложений;

- aнализ финансовой отчетности - aнализ по данным бухгалтерской отчетности;

- специальный aнализ - aнализ по специальному заданию;

- технический aнализ - aнализ ценового графика ценных бумаг компании.

Обычно используют следующие методы в финансовом aнализе [14]:

- горизонтальный aнализ;

- вертикальный aнализ;

- метод сводки и группировки;

- aнализ коэффициентов;

- факторный aнализ;

- aнализ и прогнозирование трендов;

- корреляционный aнализ;

- метод балансовой увязки;

- aнализ чувствительности.

Таким образом, финансовый анализ - это существенный элемент финансового менеджмента и аудита. Почти все пользователи финансовых отчетов компаний используют методы финансового анализа для формирования решений по оптимизации своих интересов.

1.2 Сущность и особенности финансового кризиса предприятия

В рамках теории фирмы, на микроуровне, проблемы кризиса в работе отдельных хозяйствующих субъектов стали рассматриваться лишь в последние годы в ходе исследования хозяйственных циклов компании. Однако и в данных исследованиях проблема финансового кризиса предприятия в качестве самостоятельного аспекта, развития не получила несмотря на то, что причины кризиса, характер его протекания и последствия для функционирования компании имеют существенные отличительные черты [24].

Рассмотрим наиболее значимые сущностные особенности финансового кризиса предприятия, которые позволяют комплексно охарактеризовать кризис как объект управления финансами компании.

Финансовый кризис представляет собой такой процесс, протекание которого детерминировано во времени.

Определение финансового кризиса как процесса связано с тем, что многими учеными он характеризуется как «событие» или «ситуация». В трактовке «события» или «ситуации» финансовый кризис утрачивает временные пределы своего протекания, что осложняет дифференциацию методов управления им в компании в разрезе отдельных стадий данного процесса. Финансовый кризис имеет свое начало и конечен во времени. Помимо этого, финансовый кризис характеризуется как многостадийный процесс, который определяет дифференциацию механизмов антикризисного финансового менеджмента в разрезе отдельных этапов его протекания в компании. Общие временные границы данного процесса характеризуются определенным периодом времени от начала финансового кризиса до его завершения. Однако, в зависимости от форм кризиса, условий протекания, причин его возникновения и других факторов, временной период может варьироваться в довольно широком диапазоне.

Финансовый кризис предприятия - это объективный экономический процесс. В его основе лежат объективные тенденции, которые связаны с развитием финансовой деятельности компании. Теория кризиса говорит, что кризисы неизбежны в жизни любой фирмы и получают повсеместное проявление. Кроме этого, кризис рассматривается как объективно необходимый процесс, который несет импульс интенсификации развития предприятия. Природа финансового кризиса предприятия показывает не только закономерность его наступления, но и способы его ликвидации.

Главной формой проявления финансового кризиса является существенное нарушение финансового равновесия компании. Это одна из наиболее видимых особенностей финансового кризиса, которая отличает его от остальных видов кризиса в деятельности компании. Нарушение финансового равновесия фирмы в процессе финансового кризиса характеризуется снижением финансовой устойчивости, потерей платежеспособности и рядом других параметров, которые обеспечивают финансовую безопасность компании в процессе ее развития. С учетом такой характеристики финансового кризиса, главным объектом антикризисного финансового управления является восстановление финансового равновесия. С позиций такой характеристики, восстановление финансового равновесия в долгосрочной перспективе выглядит как окончание финансового кризиса (т.е. его разрешение) [13].

Финансовый кризис показывает характер финансовых противоречий компаний. С позиций обеспечения условий развития компании главной формой финансовых противоречий является противоречие между состоянием его финансового потенциала и объемом финансовых потребностей. Такое противоречие отражает ситуацию, когда потенциал финансовой динамики исчерпан и не позволяет в полной мере обеспечивать функционирование предприятия в рамках имеющихся позиций. Степень финансовых противоречий показывает уровень финансового кризиса компании - их крайнее обострение порождает наиболее тяжелые формы финансового кризиса.

Финансовый кризис может возникнуть на протяжении всех стадий жизненного цикла компании. Эту особенность нужно подчеркнуть в связи с тем, что в науке финансовый кризис довольно часто рассматривается как процесс, который характерен лишь для этапов «старения» и «окончательной зрелости» жизненного цикла компаний. Опыт не только развивающихся стран, но также и стран с развитой экономикой демонстрирует, что финансовый кризис может проявиться и на стадиях «ранней зрелости», «юности», «детства». Проявляясь на любой из стадий жизненного цикла компании, финансовый кризис приостанавливает поступательное развитие, удлиняя соответствующую стадию развития. Характеризуя эту черту финансового кризиса, необходимо подчеркнуть, что его проявление на соответствующей стадии жизненного цикла имеет свои особенности, которые важно учитывать в процессе антикризисного финансового менеджмента [23].

Финансовый кризис носит циклический характер. Если рассматривать эту характеристику финансового кризиса, необходимо, прежде всего, отметить, что цикличность - это всеобщая форма экономической динамики, отражающей ее неравномерность и смену революционных и эволюционных форм экономического прогресса, колебания рыночной конъюнктуры и деловой активности, чередование преимущественно интенсивного и экстенсивного экономического роста. Помимо этого, цикличность формирования кризиса на микроуровне иногда не совпадает с фазой общеэкономического цикла, а финансовый кризис не всегда определяется кризисом деятельности предприятия. Как показывает практика, финансовые кризисы предприятия часто отражают собственные ритмы развития финансовой деятельности отдельных хозяйствующих субъектов, формирующие соответственно и сами циклы кризисного финансового развития. Другими словами, находясь в состоянии определенных взаимоотношений с этапами кризиса экономики страны и деятельности отдельных компаний, финансовый кризис предприятия может формироваться с иной, отличной цикличностью, которая определяется конкретными особенностями финансовой деятельности.

В Таблице 1 приведены критерии масштабов кризисного финансового состояния компании, а также наиболее адекватные способы реагирования (подключения соответствующих систем защитных механизмов) [13].

Таблица 1 - Масштабы кризисного финансового состояния предприятия и возможные пути выхода из него

Масштаб кризисного состояния предприятия	Способ реагирования
Легкий финансовый кризис	Нормализация текущей финансовой деятельности
Глубокий финансовый кризис	Полное использование внутренних механизмов финансовой стабилизации
Катастрофический финансовый кризис	Поиск эффективных форм внешней санации (при неудаче - ликвидация)

Финансовый кризис компании генерируется внутренними и внешними факторами. Отличительной чертой финансового кризиса предприятий выступает его довольно высокая зависимость от внешних факторов - конъюнктуры финансового рынка, уровня регулирования финансовой деятельности предприятия, степенью развития его инфраструктуры, вариативность которых в динамике носит более интенсивный характер. Вместе с тем, финансовый кризис часто возникает и под воздействием негативных внутренних факторов. Часть их них может носить субъективный характер (что не противоречит объективной природе возникновения финансового кризиса). Комбинация факторов внутреннего и внешнего порядка, способствующих возникновению финансового кризиса компании, а также формы и длительность протекания, как правило, всегда носят индивидуальный характер.

Финансовый кризис несет довольно серьезные потенциальные угрозы деятельности предприятия. Любая форма финансового кризиса приводит к ощутимому потрясению всего его хозяйственного функционирования и угрожает экономической безопасности. Помимо этого, следует отметить, что финансовый кризис несет как разрушительную нагрузку, так и при эффективном его разрешении, прогрессивный характер с позиций обновления некоторых элементов финансовой системы компании и последующей интенсификации его деятельности. Но в силу неэффективного финансового менеджмента, кризис может приобрести затяжной характер и завершиться банкротством предприятия и как следствие его ликвидацией [14].

Таким образом, финансовый кризис предприятия представляет собой одну из наиболее серьезных форм нарушения его финансового равновесия, отражающую циклически возникающие на протяжении его жизненного цикла под воздействием разнообразных факторов противоречия между фактическим состоянием его финансового потенциала и необходимым объемом финансовых потребностей, несущую наиболее опасные потенциальные угрозы его функционированию.

1.3 Методы и модели финансового анализа в диагностике финансового кризиса предприятия

Диагностика финансового кризиса это система целевого финансового анализа, который направлен на выявление потенциальных тенденций и отрицательных последствий развития предприятий в период кризиса.

Диагностика финансового кризиса компании разделяется на две основные системы в зависимости от методов и целей осуществления:

- система экспресс-диагностики финансового кризиса предприятия;

- система фундаментальной диагностики финансового кризиса предприятия.

Экспресс-диагностика финансового кризиса представляет собой систему постоянной оценки параметров финансового развития предприятия в период кризиса, которая осуществляется на основе данных его финансового учета с использованием стандартных алгоритмов анализа [18].

Порядок проведения финансового анализа предприятия приведен в Приложении А.

Анализ финансового состояния компании можно проводить тремя способами [23]:

1 Графическим способом - когда оценка финансового состояния делается по балансограмме (т.е. графическому отображению параметров финансового состояния компании за анализируемый период) в динамике. Этот способ нагляден для аналитика. На основании динамики структуры и анализа структуры, соотношения долей разных показателей, этот способ помогает оценивать сложившееся финансовое состояние предприятия и дает прогноз на ближайшую перспективу.

2 Табличным способом - когда оценка финансового состояния предприятия производится на основании расчета и анализа абсолютных и относительных (процентных) величин показателей, темпов роста и темпов прироста абсолютных и относительных величин, масштаба изменений и структуры изменений параметров за анализируемый период, сведенных в таблицы.

3 Коэффициентным способом - когда оценка финансового состояния предприятия производится по результатам вычислений относительных показателей (коэффициентов). Этот способ позволяет определить динамику отдельных финансовых коэффициентов исследуемого предприятия и сопоставить финансовые параметры нескольких компаний состоянию на дату и в динамике.

Кризисы на предприятиях имеют разные причины возникновения и характер протекания. В различных условиях финансовый анализ может осуществляться по-разному[19].

1 Комплексный финансовый анализ. Такой анализ используется для получения полной информации о финансовом состоянии компании при использовании внешней бухгалтерской отчетности, результатов независимого аудита, данных оперативной отчетности и т.д.

2 Экспресс-анализ - проводится в сжатые сроки с основной целью выявления общего состояния предприятия на основании данных внешней бухгалтерской отчетности. Такой анализ часто проводится в рамках острых кризисных ситуаций, когда отведенное время для решения проблем практически отсутствует.

3 Ориентированный финансовый анализ. Такой вид анализа предназначен для получения информации по одному направлению для решения определенного поставленного вопроса, например, повышения окладов сотрудникам, повышения рентабельности и т.д. В кризисной ситуации данный анализа возможен, если точно видны проблемы компании.

4 Регулярный финансовый анализ. В принципе, данный анализ существует на всех предприятиях. Это ежемесячная или квартальная подготовка данных о финансовом состоянии компании. Его проведение помогает своевременно отображать проблемы и принимать оперативные решения по их ликвидации [23].

Вид анализа зависит от определенных условий каждого конкретного предприятия. Однако в основном специалисты считают, что в обязательном порядке должны проводиться регулярный и комплексный финансовые анализы. Другие виды финансового анализа проводятся при необходимости.

При проведении финансового анализа, в том числе и предприятия в кризисный период, в основе лежит исследование финансовой отчетности (балансов). В настоящее время есть разные методы анализа финансовых отчетов:

1) горизонтальный анализ, он еще носит название «временной», заключается в сравнении определенных данных финансовой отчетности в разные даты для исследования их изменения в динамике. В основе такого анализа лежит изучение темпов роста статей отчета о прибылях и убытках,

2) вертикальный анализ заключается в составлении определения удельных весов показателей в системе базисного показателя, например удельный вес расходов в балансе. В вертикальном анализе обязательно должны присутствовать динамические ряды изучаемых относительных величин, позволяющие прогнозировать и выявлять изменения в хозяйственной сфере предприятия. Данный анализ показывает структуру финансового состояния компании,

3) коэффициентный анализ - применяется с использованием системы аналитических коэффициентов - главных элементов анализа финансового состояния. Обычно используют коэффициенты ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости компании.

Для оценки ликвидности бухгалтерского баланса исследуемого предприятия, рассчитывается степень покрытия обязательств предприятия такими активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств.

Платежеспособность - способность организации в установленные сроки и в полной мере отвечать по своим обязательствам. Обычно различают текущую и ожидаемую платежеспособность.

Текущая платежеспособность определяется на дату составления баланса. В качестве платежных средств выступают денежные средства, материальные оборотные активы и дебиторская задолженность. Первоочередные обязательства организации выступают краткосрочные кредиты и займы и кредиторская задолженность.

Для оценки текущей платежеспособности используют коэффициенты ликвидности бухгалтерского баланса, приведенного в Таблице 2.

Таблица 2 - Коэффициенты ликвидности бухгалтерского баланса

Коэффициенты	Способ расчета	Норматив
1. Коэф-т текущей ликвидности	оборотные активы	? 2
	краткосрочные обязательства
2. Коэф-т промежуточной ликвидности	оборотные активы - материальные обязательства	? 0.7 - 1
	краткосрочные обязательства
3. Коэф-т абсолютной ликвидности	оборотные активы - материальные обязательства - дебиторская задолженность	? 0.2 - 0.5
	краткосрочные обязательства
4. Коэф-т общей ликвидности	имущество	? 1
	обязательства



Финансовую устойчивость можно оценить с помощью абсолютных и относительных показателей.

В зависимости от соотношения собственного оборотного капитала и материальных оборотных активов выделяют как минимум 4 типа финансовой устойчивости, приведенных в Таблице 3.

Таблица 3 - Соотношение показателей финансовой устойчивости соответствующим стадиям кризиса на предприятии

Показатель	Тип финансовой устойчивости
Материальные оборотные активы меньше собственного оборотного капитала	Абсолютная устойчивость финансового состояния
Материальные оборотные активы равны собственному оборотному капиталу	Нормативная устойчивость
Материальные оборотные активы меньше собственного оборотного капитала плюс кредиторская задолженность минус дебиторская задолженность	Неустойчивое (предкризисное) состояние
Материальные оборотные активы больше перечисленной выше суммы	Кризисное финансовое состояние

Основная качественная характеристика финансовой устойчивости - наличие собственного оборотного капитала. Абсолютные показатели финансовой устойчивости можно рассчитать двумя способами: методом отечественной практики и зарубежной.

При оценке финансовой устойчивости организации применяется также ряд относительных показателей, приведенных в Таблице 4.

Таблица 4 - Относительные показатели, характеризующие финансовую устойчивость организации

Коэффициенты	Способ расчета	Нормативное значение
1. Коэф-т независимости	собственный капитал (III раздел пассива)	? 50%
	общий объем источника финансирования
2. Коэф-т финансовой устойчивости (коэф. соотношения собственного и заемного капитал)	собственный капитал (III раздел)	? 1
	заемный капитал (IV раздел + V раздел) заемный капитал/ собственный капитал
3. Коэф-т долгосрочного привлечения заемных средств	долгосрочный заемный капитал (IV раздел)	Нет, считается положительным снижение коэффициента в динамике
	общий объем источника финансирования
4. Коэф-т обеспечения собственными средствами (коэф. маневренности собственных средств)	собственный оборотный капитал (III раздел - I раздел)	? 0,1 или 10%
	оборотные средства (III раздел)
5. Коэф-т реальной стоимости ОС и МОС в имуществе предприятия	ОС + МОС	? 0,5 или 50%
	объем активов (валюта баланса)
6. Коэф-т реальной стоимости ОС в имуществе предприятия	ОС	? 0,5 или 50%
	объем активов (валюта баланса)

4) трендовый анализ, в основе которого лежит применение трендов - тенденций изменения показателя без учета внешних влияний и особенностей определенных периодов. При проведении данного анализа берутся значения одного показателя за разные промежутки времени. Преимущество данного анализа заключается в том, что с помощью его можно выводить план относительно изменения изучаемого показателя в прогнозных периодах [25].

Для получения интегральной оценки «жизнеспособности» организации проводят анализ с использованием дискриминантных моделей, которые принято называть кризис-прогнозными. Целью мультипликативного дискриминантного анализа является построение линии, делящей все компании на две группы: если точка расположена над линией, то фирме, которой она соответствует, финансовые затруднения в ближайшем будущем не грозят, и наоборот [17].

В настоящее время существует достаточно большое число таких моделей, которые вызывают различные, зачастую противоположные, мнения об их применимости в условиях российской экономики и проблема адекватности получаемых оценок сохраняет свою актуальность.

Сравнительная характеристика основных существующих дискриминантных моделей приведена в Приложении А.

В целях диагностики финансового кризиса из приведенного списка будут использоваться две дискриминантные модели.

Самой простой (и наименее точной) моделью диагностики банкротства признается двухфакторная модель Э. Альтмана. Она основывается на двух ключевых показателях: текущей ликвидности (характеризует ликвидность) и доле заемных средств в общей сумме источников, от которых зависит вероятность банкротства предприятия (характеризует финансовую устойчивость). Эти показатели умножаются на весовые значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем, и результаты суммируются с постоянной величиной, также полученной опытно-статистическим способом.

В американской практике установлены следующие значения коэффициентов:

Ї текущей ликвидности (покрытия) (-1,0736);

Ї удельного веса заемных средств в пассивах предприятия (+0,0579);

Ї постоянной величины (-0,3877).

Отсюда формула расчета вероятности банкротства имеет следующий вид: Z = -0.3877 + (-1.0736 Kл) + 0.579 Kфз, где Z - надежность, степень отдаленности от банкротства; Kл - коэффициент покрытия (отношение текущих активов к текущим обязательствам); Kфз - коэффициент финансовой зависимости (отношение заемных средств к общей величине пассивов).

При Z=0, вероятность банкротства равна 50%; при Z>0 вероятность банкротства велика (больше 50%) и возрастает по мере увеличения Z; и при Z<0 вероятность банкротства мала (меньше 50%) и снижается по мере уменьшения Z.

В 1968 г. Э. Альтман разработал с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа индекс кредитоспособности (Z-счет), который позволяет выделить среди хозяйствующих субъектов потенциальных банкротов.

Пятифакторная модель Э. Альтмана имеет следующий вид: Z = 0,717X1 + 0,847X2 + 3,107X3 + 0.42X4 + 0.995X5, где Z - надежность, степень отдаленности от банкротства; x1 - собственные оборотные средства / всего активов (показывает степень ликвидности активов); x2 - чистая прибыль / всего активов (показывает уровень генерирования прибыли); x3 - прибыль до уплаты налогов и процентов / всего активов (показывает, в какой степени доходы предприятия достаточны для возмещения текущих затрат и формирования прибыли; x4 - собственный капитал (рыночная оценка) / привлеченный капитал; x5 - выручка (нетто) от реализации / всего активов.

Таким образом, финансовый анализ, в частности предприятия в кризисный период, является довольно сложным и ответственным процессом, требующим работы с большим объемом информации, ее обработки и анализа. В основе планирования стратегии развития предприятия лежит финансовый анализ. В период кризиса он является обязательной частью, так как помогает оценить финансовое состояние компании, его проблемы и недостатки, изучить имеющиеся инструменты для применения того или иного метода в целях преодоления кризиса. Есть разные способы разрешения кризиса, но какой выбрать, в первую очередь зависит от возможностей предприятия, его потенциала и финансов. Потому к вопросу применения финансового анализа необходимо подходить очень серьезно.



2. Финансовый анализ деятельности ОАО «Роснефть»

2.1 Организационно-экономическая характеристика деятельности ОАО «Роснефть»

ОАО НК «Роснефть» - российское государственное нефтегазовое предприятие. Является крупнейшим в мире публичным предприятием по объёму добычи нефти.

По данным издания «Эксперт» занимала третье место по уровню выручки в 2012 году среди списка российских компаний[17].

Полное название - Открытое акционерное общество «Нефтяная компания Роснефть». Штаб-квартира находится в Москве.

Компания входит в список Fortune Global 500 2012 года (169-е место) [17].

По данным президента «Роснефти» И. Сечина, в компании по состоянию на сентябрь 2014 года работают около 300 тыс. человек.

Основные виды деятельности «Роснефти» это: производство нефтепродуктов и продуктов нефтехимии, разведка и добыча нефти и газа, сбыт произведенной продукции.

В секторе разведки и добычи география деятельности «Роснефти» охватывает все главные нефтегазоносные провинции России: Южную и Центральную Россию, Западную Сибирь, Восточную Сибирь, Тимано-Печору, Дальний Восток и шельф Арктических морей. Роснефть также реализует проекты в Алжире, Казахстане, ОАЭ и Венесуэле. Семь крупных нефтеперерабатывающих заводов «Роснефти» распределены по России от Черного моря до Дальнего Востока, сбытовая сеть локализована в 41 регионе страны. Также «Роснефти» принадлежит 50% предприятия Ruhr Oel GmbH, которая владеет долями в 4 нефтеперерабатывающих заводах на территории Германии [17].

«Роснефть» включена в список стратегических предприятий Российской Федерации. Основным акционером (69,5% акций) является ОАО «РОСНЕФТЕГАЗ», 100% которого принадлежат государству. Около 10% акций компании находится в свободном обращении. Состав акционеров «Роснефти» представлен в Таблице 5 [17].

Таблица 5 - Состав акционеров (держателей акций) ОАО НК «Роснефть», владеющих более 1% уставного капитала Компании по состоянию на 1 июля 2014 г.

Акционеры	Количество акций	Доля в уставном капитале, %
ОАО «РОСНЕФТЕГАЗ» (акционер)	7 365 816 384	69,50
Небанковская кредитная организация закрытое акционерное общество «Национальный расчетный депозитарий» (номинальный держатель центральный депозитарий)	3 179 532 042	30,00
Прочие юридические лица, владеющие менее 1% акций	1 597 323	0,02
Российская Федерация в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом	1	менее 0,01
Физические лица	51 232 067	0,48
Итого	10 598 177 817	100,00

Главное конкурентное преимущество «Роснефти» - это размер и качество ресурсной базы. В целях обеспечения стабильного роста добычи в долгосрочном периоде, «Роснефть» активно увеличивает свою ресурсную базу с помощью новых приобретений и геологоразведочных работ. «Роснефть» успешно осуществляет стратегию стабильного роста добычи, в том числе за счет внедрения самых современных технологий. Отличительной чертой «Роснефти» является наличие своих экспортных терминалов в Де-Кастри, Туапсе, Архангельске и Находке, которые позволяют качественно повысить экспорт продукции предприятия. В настоящее время «Роснефть» осуществляет комплексные мероприятия по их расширению и модернизации в целях обеспечения этих мощностей планируемым уровнем экспорта.

Одной из списка стратегических задач компании является увеличение уровня реализации своей продукции сразу конечному потребителю. Для этого «Роснефть» развивает розничную сеть, которая насчитывает в настоящее время более 1 800 АЗС, и которая занимает второе место по количеству автозаправочных станций среди российских компаний.

Основные показатели в области финансов, производственной деятельности и устойчивого развития представлены в Приложении Б и Таблице 6.

финансовый банкротство кризис

Таблица 6 - Основные экономические показатели деятельности ОАО НК «Роснефть», млрд р.

Показатели	Годы	Изменения, (+/-)
	2011	2012	2013	2012/2011	2013/2012
Выручка от реализации и доход от зависимых компаний	2 716	3 082	4 634	366	1552
EBITDA	662	678	947	16	269
Чистая прибыль	336	365	551	29	186
Капитальные затраты	301	473	560	172	87
Свободный денежный поток	29	43	201	14	158
Чистый долг	440	521	1860	81	1 339

Эффективность выбранной «Роснефтью» концепции развития, в том числе стабильность компании, были проверены событиями 2009 года, когда в период разгара мирового финансового кризиса, предприятие продемонстрировало устойчивость к нестабильным ситуациям на мировом рынке. С помощью грамотного бизнес-планирования и своевременного принятия антикризисных мер, руководство компании смогло пройти сложный для отечественной и мировой экономики этап без существенных потрясений и при этом усилить свои конкурентные преимущества. Предприятие добилось успехов во всех стратегически важных для него направлениях: увеличило объемы добычи и переработки нефти, ресурсную базу, продолжила сокращение и реструктуризацию своего долга [17].

Влияние кризиса на данную компанию проанализировано в п. 2.2 данной курсовой работы.

2.2 Финансовый анализ деятельности ОАО «Роснефть»

В данном пункте курсовой работы, я хочу продемонстрировать влияние финансового кризиса 2009 г. на работу компании, сравнив финансовые показатели следующих годов:

- 2007 - предкризисный;

- 2009 - пик кризиса;

- 2013 - посткризисный.

Для этого будут использоваться сводные балансы этих лет (Приложения №Б, В и Г).

Ниже приведен горизонтальный и вертикальный анализ балансов за 2007, 2009 и 2013 г. (Таблица 7)

Таблица 7 - Горизонтальный и вертикальный анализ баланса ОАО НК «Роснефть» за 2007, 2009 и 2013 гг.

Наименование	2007	2009	2013	Абсолютное изменение	Темп роста%
	млрд р.	% к итогу	млрд р	% к итогу	млрд р	% к итогу
Активы	1 913	100%	2 614	100%	7 538	100%	5 625	394%
1 Внеоборотные активы	1 530	80%	2 138	82%	6 083	81%	4 553	398%
В т.ч. Основные средства	1 321	69%	1 812	69%	5 330	71%	4 009	403%
Нематериальные активы	7	0%	26	1%	37	0%	30	529%
Прочие внеоборотные активы	202	11%	300	11%	716	9%	514	354%
2 Оборотные активы	383	20%	476	18%	1 455	19%	1 072	380%
В т.ч. Денежные средства	26	1%	63	2%	276	4%	250	1062%
Дебиторская задолженность	250	13%	203	8%	415	6%	165	166%
Прочие оборотные акт	58	3%	151	6%	562	7%	504	969%
Пассивы	1 913	100%	2 614	100%	7 538	100%	5 625	394%
3 Капитал	727	38%	1430	55%	3 193	42%	2 466	439%
4 Краткосрочные обязательства	566	30%	422	16%	1387	18%	821	245%
В. т.ч. Кредиторская задолженность и начисления	103	5%	116	4%	488	6%	385	474%
5 Кредиты и займы	398	21%	246	9%	684	9%	286	172%
Прочие краткосрочные обязательства	65	3%	60	2%	215	3%	150	331%

Приведенные данные в таблице показывают, что исследуемое предприятие динамично развивается. Так, величина его имущества на конец отчетного периода по сравнению с началом увеличилась на 5 625 млрд р. или на 294%. Положительным моментом является уменьшение доли внеоборотных активов в структуре баланса, так как расчете платежеспособности и финансовой устойчивости компании, третий раздел баланса должен быть больше первого раздела. В настоящий момент это неравенство нарушено. Таким образом, негативным является и снижение доли 3 раздела баланса с 55% до 42%, хотя в абсолютном выражении наблюдается прирост капитала в 2013 г. по сравнению с 2009 г. на 123%.

Ликвидность бухгалтерского баланса - степень покрытия обязательств предприятия такими активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств. Баланс абсолютно ликвиден, если выполняются условия неравенства [14]: А1 > П1; А2 > П2; А3> П3; А4 < П4. Анализ ликвидности баланса ОАО НК «Роснефть» за исследуемый период представлен в Таблице 8. Для расчета показателей были использованы данные бухгалтерской отчетности анализируемых периодов, при этом данные 2007 и 2009 гг. представлены в млн долл. США и пере конвертированы автором по средневзвешенному курсу ЦБ РФ соответствующего периода.

Таблица 8 - Анализ ликвидности баланса ОАО НК «Роснефть» за 2007, 2009 и 2013 гг., в млрд р.

Актив	2007	2009	2013	Пассив	2007	2009	2013
Наиболее ликвидные активы (А1)	Наиболее срочные обязательства (П1)
Денежные средства, краткосрочные финансовые вложения	35	142	655	Кредиторская задолженность	103	116	488
Платежный дефицит (П1-А1)	+ 68	- 26	- 167	Платежный излишек (А1-П1)	- 68	+ 26	+ 167
Быстрореализуемые активы (А2)	Краткосрочные обязательства (П2)
Дебитор. задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты	250	203	415	Займы и кредиты банков, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты	463	306	899
Окончание таблицы 8
Актив	2007	2009	2013	Пассив	2007	2009	2013
Платежный дефицит (П2-А2)	+ 213	+ 103	+ 484	Платежный излишек (А2-П2)	- 213	- 103	- 484
Актив	2007	2009	2013	Пассив	2007	2009	2013
Медленно реализуемые активы (А3)	Долгосрочные обязательства (А3-П3)
Сырье, материалы и другие аналогичные ценности, готовая продукция	98	131	532	Займы и кредиты банков, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты	613	762	2 958
Платежный дефицит (П3-А3)	+ 515	+ 1146	+ 2426	Платежный излишек (А3-П3)	- 515	- 1146	- 2426
Труднореализуемые активы (А4)	Постоянные пассивы (П4)
Внеоборотные активы	1 530	2 138	5 936	Капитал и нераспределенная прибыль	734	1430	3 193
Превышение источников средств над активами (П4-А4)	- 796	- 708	- 2743	Превышение активов над источниками их формирования (А4-П4)	+ 796	+ 708	+2743
Баланс	1 913	2 614	7 538	Баланс	1 913	2 614	7 538

Баланс не является абсолютно ликвидным, так как:

В 2007 г. A1 < П1, A2 < П2, A3 < П3, A4 > П4;

В 2009 г. A2 < П2, A3 < П3, A4 > П4;

В 2013 г. A2 < П2, A3 < П3, A4 > П4.

Несмотря на то, что условия неравенств не соблюдаются, в динамике видна положительная тенденция.

Платежеспособность - способность организации в установленные сроки и в полной мере отвечать по своим обязательствам.

Обычно различают текущую и ожидаемую платежеспособность.

Текущая платежеспособность определяется на дату составления баланса. В качестве платежных средств выступают денежные средства, материальные оборотные активы и дебиторская задолженность. Первоочередные обязательства организации выступают краткосрочные кредиты и займы и кредиторская задолженность[22] Для оценки текущей платежеспособности, будут использоваться коэффициенты ликвидности бухгалтерского баланса ОАО НК «Роснефть» за 2007, 2009 и 2013 г. (Таблица 9). Положительным считается увеличение показателя в динамике.

Таблица 9 - Расчет показателя платежеспособности ОАО НК «Роснефть» за 2007, 2009 и 2013 гг., в млрд р.

Показатели	2007	2009	2013
Платежные средства (денежные средства, материальные оборотные активы и дебиторская задолженность)	326	325	1 620
Первоочередные обязательства (краткосрочные кредиты и займы и кредиторская задолженность)	566	422	1 387
Коэффициент платежеспособности	0,57	0,77	1,17

В 2007 и 2009 платежеспособность компании была довольна низкая, однако уже в 2013 г. выросла в 2 раза.

Также платежеспособность можно оценить, используя коэффициенты ликвидности бухгалтерского баланса:

- коэффициент текущей ликвидности, отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам, нормативное значение больше или равно 2;

- коэффициент промежуточной ликвидности, отношение оборотных активов за минусом материальных обязательств к краткосрочным обязательствам, нормативное значение от 0,7 до 1;

- коэффициент абсолютной ликвидности, отношение оборотных активов за минусом материальных обязательств и дебиторской задолженности к краткосрочным обязательствам, нормативное значение от 0,2 до 0,5.

Расчет данных коэффициентов приведен в Таблице 10.

Таблица 10 - Оценка платежеспособности на основании коэффициентов ликвидности бухгалтерского баланса ОАО НК «Роснефть» за 2007, 2009 и 2013 гг., в млрд р.

Коэффициенты	2007	2009	2013	Нормативное значение
	Расчет	Значение	Расчет	Значение	Расчет	Значение
Коэф. текущей ликвидности	382/ 566	0,67	476/ 422	1,13	1 455/ 1 387	1,05	? 2
Коэф. промежут. ликвидности	334/ 566	0,58	417/ 422	0,99	1 253/ 1 387	0,9	? 0.7 -1
Коэф. абсолютной ликвидности	82/ 566	0,14	214/ 422	0,51	838/ 1 387	0,6	? 0.2 - 0.5

Показатель текущей ликвидности «Роснефти» в 2007 году имел коэффициент 0,67, в 2009 году 1,13, в 2013 - 1,05, что удовлетворяет норме. Покрытие краткосрочных обязательств быстрореализуемыми активами в 2009 г. составляло 77%, в 2013 - 117%. Однако, при сравнении показателей промежуточной ликвидности 2013 и 2009 г. видна отрицательная динамика. Оборотный капитал в 2009 году остался на прежнем уровне, но повысилась краткосрочная задолженность. Показатель на низком уровне, что означает, что компания не сможет вовремя погасить свою задолженность за счет активов. Также негативной тенденцией является увеличение разрыва между соотношением труднореализуемых активов и постоянных пассивов: если в 2009 г. внеоборотные активы в 1,5 превышали капитал, то в 2013 г. уже в 1,9 раз.

Традиционно в отечественной практике финансовую устойчивость организации отождествляют с наличием собственного капитала (III раздел пассива баланса). В том случае, если удельный вес собственного капитала в общем объеме источника финансирования (пассива баланса) превысил 50%, то организация финансово устойчива [16].

В 2007 г. данное отношение составляло 38%, в 2009 - 54%, в 2013 - 42%.

Финансовую устойчивость можно оценить с помощью абсолютных и относительных показателей.

Основная качественная характеристика финансовой устойчивости - наличие собственного оборотного капитала. Рассчитать этот показатель можно двумя способами: отечественным и зарубежным [14].

Отечественная практика:



СОК = СК (III раздел пассива) - ВА (I раздел актива).

где СОК - собственный оборотный капитал, СК - собственный капитал, ВА - внеоборотные активы.

В этом случае показатель рассчитывается с точки зрения финансирования, т.е. финансово устойчивая организация, если у нее все внеоборотные активы и не менее 10% оборотных активов сформированы за счет собственного капитала (Таблица 11).

Таблица 11 - Расчет собственного оборотного капитала (отечественная практика) ОАО НК «Роснефть» за 2007, 2009 и 2013 гг., в млрд р.

Показатели	2007	2009	2013
Собственный капитал	727	1 430	3 193
Внеоборотные активы	1 530	2 138	5 936
СОК	- 803	- 708	- 2 743

Зарубежная практика:

СОК = ОА - КО (II раздел - V раздел)

В этом случае показатель рассматривается с точки зрения действий предприятия, т.е. сможет ли оно возобновить свою деятельность после оплаты всех краткосрочных долгов за счет реализации оборотных активов (Таблица 12).

Таблица 12 - Расчет собственного оборотного капитала (зарубежная практика) ОАО НК «Роснефть» за 2007, 2009 и 2013 гг., в млрд р.

Показатели	2007	2009	2013.
Оборотные активы	383	476	1 602
Краткосрочные обязательства	566	422	1 387
СОК	- 183	54	215



Нормативного значения собственного оборотного капитала нет, считается положительным его увеличение в динамике, что видно исходя из расчета показателей, как по отечественной методике, так и по зарубежной.

Показатели финансовой устойчивости - коэффициент автономии, коэффициент соотношения собственных и заемных средств, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент заемного капитала указывают на зависимость компании от заемных средств. Роснефти необходимо увеличить собственный капитал и уменьшить величину заемных средств.

Относительные показатели, характеризующие финансовую устойчивость организации приведены в Таблице 13.

Таблица 13 - Оценка финансовой устойчивости ОАО НК «Роснефть» за 2007, 2009 и 2013 гг., в млрд р.

Коэффициенты	2007	2009	2013	Норм. Значение
	Расчет	Значение	Расчет	Значение	Расчет	Значение
Коэф-т финансовой устойчивости (коэф. соотношения собственного и заемного капитал)	727/ 1 179	0,61	1 430/ 1 184	1,2	3 193/ 4 345	0,73	? 1
Коэф-т долгосрочного привлечения заемных средств (коэф. соотношения долгосрочного заемного капитала и заемного капитала)	613/ 1 913	0,32	762/ 2 614	0,29	2 958/ 7 538	0,39	Снижение в динамике
Коэф-т реальной стоимости ОС в имуществе предприятия	383/ 1 913	0,2	476/ 2 614	0,18	5 330/ 7 538	0,7	? 0.5

Коэффициент обеспеченности собственными средствами (по методу расчета зарубежной практики) находится в норме, следовательно, «Роснефть» имеет достаточно денежных средств для сохранения финансовой устойчивости.

Анализ финансово-хозяйственной деятельности фирмы в условиях рыночной экономики приобретает все большее значение и представляет собой функцию управления, имеющую целью выяснение реального состояния функционирования фирмы. В зависимости от поставленных целей упор может быть сделан на различные аспекты деятельности организации.

2.3 Диагностика финансового кризиса предприятия

Диагностику финансового кризиса представляет система целевого финансового анализа, который направлен на выявление тенденций и отрицательных последствий кризисного развития компании [24].

Финансовый анализ исследуемого предприятия приведен в п. 2.2. На основании него можно сделать следующие выводы.

Показатели абсолютной ликвидности «Роснефти» положителен, однако предприятию необходимо увеличивать капитал, т.к. в настоящий момент показатель находится не в норме.

Коэффициент платежеспособности повысился до 1,17, нормальное значение показателя должно превышать 1%, в 2007 году Kп=0,57, в 2009 - 0,77. В целях приведения коэффициентов ликвидности в норму предприятию необходимо увеличить собственный капитал.

Показатели финансовой устойчивости - коэффициент автономии, коэффициент соотношения собственных и заемных средств, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент заемного капитала указывают на зависимость компании от заемных средств. Роснефти необходимо увеличить собственный капитал и уменьшить величину заемных средств.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами (по методу расчета зарубежной практики) находится в норме, следовательно, «Роснефть» имеет достаточно денежных средств для сохранения финансовой устойчивости.

Абсолютная устойчивость финансового состояния достигается при соблюдении неравенства: материальные оборотные активы меньше, чем собственный оборотный капитал.

На основании показателя СОК за 2013 г. (215 млрд р.) и материальных оборотных активов (202 млрд р.), можно сделать вывод, что ОАО НК «Роснефть» обладает абсолютной финансовой устойчивостью.

Помимо использования показателей финансовой устойчивости для определения типа финансовой устойчивости предприятия, также используют дискриминантные модели.

Двухфакторная модель Э. Альтмана основывается на двух ключевых показателях: текущей ликвидности (характеризует ликвидность) и доле заемных средств в общей сумме источников, от которых зависит вероятность банкротства предприятия (характеризует финансовую устойчивость).

Формула расчета вероятности банкротства имеет следующий вид:

Z = -0.3877 + (-1.0736 K_л) + 0.579 K_фз,

где Z - надежность, степень отдаленности от банкротства; K_л - коэффициент покрытия (отношение текущих активов к текущим обязательствам); K_фз - коэффициент финансовой зависимости (отношение заемных средств к общей величине пассивов).

В 2013 г. показатель K_л = 1,05, показатель K_фз = 0,58.

Таким образом, Z = -0.3877 + (-1.0736*1,05) + 0.579*0,58 = -0,3877-1,12728+0,33582 = - 1,17916 (<0). Следовательно, по данной модели вероятность банкротства мала (меньше 50%).

Также Э. Альтман разработал индекс кредитоспособности (Z-счет), который позволяет выделить среди хозяйствующих субъектов потенциальных банкротов. Пятифакторная модель Э. Альтмана имеет следующий вид:



Z = 0,717X₁ + 0,847X₂ + 3,107X₃ + 0.42X₄ + 0.995X_5,

x1 = 1 455/7 538 = 0,193;

x2 = 551/7 538 = 0,073;

x3 = 632/7 538 = 0,083;

x4 = 215/ 4 373 = 0,049;