1) обеспечение устойчивой платежеспособности предприятия:

К_ТЛ = ОД/КЗ ? 2 (7)

2) обеспечение эффекта роста финансового рычага:

ЭФР = (1 - СНП) (RA - СРСП) ЗС/КР = (2/3)* D* КЧ (8)

ЭФР - эффект финансового рычага;

СНП - ставка налога на прибыль (0,24);

RA - рентабельность активов;

СРСП - средняя расчетная ставка процента по заемным средствам (ЗС);

D - дифференциал;

КЧ - коэффициент чувствительности;

Не менее важным моментом при рассмотрении стоимости источников финансирования выступает необходимость определения того, насколько один источник выгоднее (эффективнее) по сравнению с другими, и наоборот.

Цена заёмных источников финансирования определяется банковскими ставками. В принятых безинфляционных условиях для расчёта используется реальная банковская ставка. Выбор адекватного способа финансирования целесообразно производить по следующему критерию [17]:

{r,r_эфф} >min (9)

Таким образом, необходимость существования финансового оздоровления в процессе совершенствования антикризисного управления обусловлена закономерностью возникновения кризисных явлений в социально-экономических системах (в том числе на предприятиях).

В кризисной ситуации требуются подходы к управлению и принятию таких решений, которые могли бы в кратчайшие сроки изменить ход событий и остановить приближение банкротства предприятия. Экономическими кризисами необходимо управлять, используя методы, способы и приемы современного менеджмента.

Для должника в процессе финансового оздоровления важно:

1. наложение ареста на имущество может быть произведено только в рамках процесса банкротства;

2. приостанавливается действие исполнительных документов по имущественным взысканиям;

3. не начисляются неустойки (штрафы, пени), подлежащие уплате проценты и иные финансовые санкции за неисполнение или ненадлежащее исполнение денежных обязательств и обязательных платежей, возникших до даты введения финансового оздоровления (ст. 81 ФЗ № 127).

То есть помимо антикризисных мер, производимых должником, даются свободы для использования имеющихся активов, если по каким-либо причинам такие права их использования были ограничены, а также водятся определенные послабления в отношении штрафных санкций.

Введение процедуры финансового оздоровления позволяет сохранить работоспособность организации, сделать правильную переоценку ресурсов и модели работы, высвободить активы от наложенных ограничений на их использование и в планомерном порядке производить процедуру вывода должника из кризиса. Результатом должно быть возвращение организации в разряд полноценных участников рынка.

2. Диагностика финансового состояния ООО «Теща»

2.1 Характеристика деятельности ООО «Теща»

ООО «Теща» учрежден Решением Учредителя № 1 от 02.02 1999 года и действует на основании Устава с изменениями, зарегистрированными ИМНС России по Ленинскому району г. Самары 25.03.2004 года (ГРН 2046300444287), в связи с изменением состава Учредителей.

Юридический и почтовый адрес Общества: Российская Федерация, 443100, г. Самара, ул. Маяковского, д. 12, кв. 35.

Электронный адрес Общества: http://www.teshcha.ru/

Учредителями Общества являются физические лица, граждане Российской Федерации.

Общество с ограниченной ответственностью «Теща» учреждено и действует в порядке, предусмотренном Гражданским Кодексом РФ, Федеральным законом «Об обществах с ограниченной ответственностью» от 08 февраля 1998 года № 14-ФЗ, учредительными документами и другими правовыми актами, действующими на территории Российской Федерации.

Правоспособность ООО «Теща» возникла с момента его создания и регистрации учредительных документов в установленном порядке. Общество может иметь гражданские права, соответствующие целям его деятельности, предусмотренные в его учредительных документах, и нести гражданские обязанности, необходимые для осуществления любых видов деятельности, не запрещенных законом.

Целью создания Общества является осуществление предпринимательской деятельности и на этой основе получение прибыли.

Как указано в Уставе ООО «Теща» основными направлениями деятельности Общества являются:

Производство, закупка, переработка сельскохозяйственной продукции, пищевых продуктов и их реализация, в том числе и через торговую сеть.

1. Оптовая и розничная торговля.

2. Услуги общественного питания

3. Оказание транспортных услуг.

4. Иные виды деятельности, не запрещенные законодательством.

Высшим органом ООО «Теща» является Общее Собрание Учредителей. К исключительной компетенции Общего Собрания Учредителей Учредителя ООО «Теща» относится:

а) определение основных направлений деятельности Общества, а также принятие решения об участии в ассоциациях и других объединениях коммерческих организаций;

б) изменение Устава Общества, в т.ч. изменения размера Уставного капитала Общества;

в) образование исполнительных органов Общества и досрочное прекращение их полномочий, а также принятие решений о передаче полномочий единоличного исполнительного органа коммерческой организации или индивидуальному предпринимателю, утверждение такого управляющего и условий договора с ним;

г) утверждение годовых отчетов и годовых бухгалтерских балансов;

д) принятие решения о распределения чистой прибыли Общества;

е) принятие решения о реорганизации или ликвидации Общества.

К исполнительным органам Общества с ограниченной ответственностью ООО «Теща» относятся президент и директор.

Президент ООО «Теща» осуществляет организацию стратегического развития Общества. Директор осуществляет оперативную деятельность Общества и координирует деятельность всех структурных подразделений.

Структура управления организации ООО «Теща» приведена на Рисунке 1 Приложения 3.

Юрист ООО «Теща» осуществляет юридическое оформление договорных отношений с клиентами и поставщиками организации, а также с персоналом предприятия в соответствии с Трудовым и Гражданским кодексами РФ.

Ведение бухгалтерского учета ООО «Теща» возложено на главного бухгалтера, решающего все вопросы, связанные с учетом, последующим контролем, своевременностью оформления документов, оформлением бухгалтерской и налоговой отчетности и сдачей их в архив.

Главный бухгалтер назначается и освобождается от должности только на основании приказа руководителя предприятия и ему непосредственно подчиняется.

Коммерческий директор отвечает за распределение финансовых ресурсов организации, инвестиционные стратегии и развитие деятельности в регионах.

Структура организации - это способ построения взаимосвязи между уровнями управления и функциональными областями, обеспечивающий оптимальное при данных условиях достижение целей организации, т.е. «организационная структура управления» (ОСУ) - одно из ключевых понятий менеджмента, тесно связанное с целями, функциями, процессом управления, работой менеджеров и распределением между ними полномочий. В рамках этой структуры протекает весь управленческий процесс (движение потоков информации и принятие управленческих решений), в котором участвуют менеджеры всех уровней, категорий и профессиональной специализации.

Организационная структура филиала ООО «Теща» относится к линейно-функциональному типу. Анализ структуры управления показал, что ООО «Теща» присуща линейно-функциональная структура управления, которую необходимо реорганизовать, так как она тормозит развитие организации и мешает эффективному управлению организацией.

В результате реорганизационной политики происходит сокращение управленческого аппарата. Реорганизованная структура ООО «Теща» представлена на рисунке 2 Приложения 3.

Организационно-правовая форма хозяйствования определяет содержание финансовых отношений в процессе формирования уставного (складочного) капитала. Уставный капитал Общества является частью его имущества, используемого для предпринимательской деятельности, и определяет минимальный размер его имущества, гарантирующего интересы кредиторов Общества.

Согласно п. 1 ст. 14 Закона об ООО размер уставного капитала общества должен быть не менее 100-кратной величины МРОТ, установленного ФЗ на дату представления документов для государственной регистрации общества.

Размер Уставного капитала, указанный в Уставе общества, должен отражать действительную стоимость имеющегося у общества имущества, которым оно гарантирует интересы своих кредиторов.

ООО «Теща» имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права. Уставный капитал Общества разделен на доли, которые выражены соответствующим процентом в уставном капитале Общества. Размеры долей участников составляют по 4 000 (Четыре тысячи) рублей у каждого, что соответствует 50 % Уставного капитала Общества На момент регистрации Общества - уставный капитал 8000 руб..

Структура имущества ООО «Теща» представлена на Рисунке 9.



Рисунок 9 - Динамика изменения структуры имущества ООО «Теща» за 2005-2007 г.г.

Диаграмма рисунка 9 показывает рост имущества ООО «Теща», причем в структуре имущества значительная доля принадлежит оборотным активам (запасам и дебиторской задолженности) и заемному капиталу (долгосрочным и краткосрочным займам).

Рисунок 10 - Структура имущества ООО «Теща» в 2005 году

Рисунок 11 - Структура имущества ООО «Теща» в 2006 году



Рисунок 12 - Структура имущества ООО «Теща» в 2007 году

Анализ диаграмм на рисунках 10-12 показывает, что доля собственного капитала в структуре имущества снизилась с 8,02% (2005 г.) до 1,05% (2007 г.).

Доля заемного капитала в структуре имущества наоборот выросла с 41,98% (2005 г.) до 48, 79 % (2007 г.). То есть, ООО «Теща» полностью зависит от кредиторов.

Для собственника предприятия важны не столько финансовые результаты деятельности организации, сколько рост стоимости компании.

Таблица 3. Оценка стоимости компании по модели Ольсона

Параметры информационной динамики	Годы
	2006	2007
Вес влияния прибыли (w)	0,80	0,80
Вес влияния прочей информации (g)	0,34	0,34
Чистые активы (Bt)	1606,00	1533,00
Чистая прибыль (Xt)	-2429,00	1177,00
Ставка дисконтирования (WACC) (r)	10,02%	9,55%
«Обобщенные» дивиденды (dt)	2,00	1250,00
Вклад прочих факторов в прибыль (vt)	3282,92	-1054,30
Оценочная стоимость компании (P)	4650,50	-6646,54

Анализ, проведенный с использованием программы «ФинАнализ3.0» (Приложение 4), показал, что оценочная стоимость ООО «Теща» снизилась с 4650,50 тыс. руб. в 2006 году до минусового значения - 6646,54 тыс. руб. в 2007 году или на 11297,04 тыс. руб.

Таким образом, предварительный анализ динамики изменения структуры капитала и оценочная стоимость по модели Ольсона, показывает, то деятельность исполнительных органов ООО «Теща» направлена на снижение стоимости компании, точнее на снижение собственности Учредителей Общества.

Таким образом, при процедуре финансового оздоровления, один из учредителей, который не входит в исполнительные органы Общества вправе требовать отстранения Президента и директора ООО «Теща».

2.2 Диагностика финансового состояния ООО «Теща» с использованием программы «ФинАнализ3.0»

Анализ финансового состояния организации проводился на основе данных бухгалтерской (финансовой отчетности), представленных в Приложении 5. При анализе использовалась программа «ФинАнализ3.0» (Приложение 4).

Анализ финансового состояния ООО «Теща» показал, что в структуре активов наибольшая доля принадлежит оборотным активам (63,5%), причем наиболее ликвидные составляют всего 0,5% (денежные средства - 0,3%, краткосрочные финансовые вложения - 0,2%). При этом достаточно велика доля наименее ликвидных активов (дебиторская задолженность - 22,3%; запасы и затраты - 29,8%).



Рисунок 13 - Структура запасов ООО «Теща» в динамике (2005-2007 г.г.)

Таким образом, анализ структуры активов показывает, что у ООО «Теща» нет средств для покрытия кредиторской задолженности, организация утратила способность платить по своим счетам.

В структуре пассивов наибольшая доля принадлежит краткосрочным обязательствам (54,2%), долгосрочным обязательствам (43,1%) и только 2,7 % приходится на собственный капитал.

Таким образом, анализируемое предприятие осуществляет свою деятельность только за счет заемных (чужих) средств.

Как результат непрофессиональной деятельности руководства анализируемой организации, наблюдается тенденция снижения прибыли организации и роста себестоимости продукции и ее реализации.



Рисунок 14 - Динамика финансовых результатов ООО «Теща»

На диаграмме рисунка 14 наглядно видно, что наибольшая доля в структуре выручки принадлежит себестоимости.

Как результат наблюдается снижение показателей рентабельности (Рисунок 15).

Рисунок 15 - Показатели рентабельности ООО «Теща» за 2005-2007 г.г.

Несмотря на то, что в данной отрасли показатели общей рентабельности находятся на уровне 20-22%, для ООО «Теща», ее показатели не превышают 10%.

Только рентабельность производства находиться на уровне 10,64%. Общая рентабельность составляет всего 0,77%.

Как результат высокой кредиторской задолженности и результат низкой рентабельности, предприятие находиться в кризисно неустойчивом состоянии.

Рейтинговое число (таблица 4) показывает, что анализируемая организация относиться к классу заемщиков с высоким риском.

Таблица 4. Экспресс-оценка финансового состояния (ФинАнализ3.0)

Наименование показателя	Значение коэффициента
	2005	2006	2007
1. Коэффициент обеспеченности	-0,61	-0,28	0,15
2. Коэффициент текущей ликвидности	0,62	0,78	1,17
3. Коэффициент интенсивности	Х	1,80	1,44
4. Коэффициент рентабельности реализованной продукции	8,62%	3,57%	9,54%
5. Коэффициент прибыльности	Х	- 0,85	0,31
6. Рейтинговое число	Х	-1,17	0,88

Расчеты, произведенные с использованием модели Альтмана показывают большую вероятность банкротства (Таблица 5).

Таблица 5. Определение устойчивости по модели Альтмана

Показатели	2006 г.	2007 г.
Значение коэффициента	1,65	1,58
Вероятность банкротства	Вероятность банкротства очень велика	Вероятность банкротства очень велика

Таким образом, финансовый анализ бухгалтерской отчетности ООО «Теща» показал, что стратегия выхода из кризиса, предпринятая исполнительным руководством анализируемой организации с использованием сторонних (заемных) средств, оказалась неверна и привела организацию к банкротству и снижению стоимости компании.

Анализ дебиторской и кредиторской задолженности проведем на основе данных, представленных в таблицах 6 и 7.

Таблица 6. Дебиторская задолженность ООО «Теща»

Наименование показателя	Годы
	2006	2006	2007
Объем дебиторской задолженности	7648,0	11277,0	13041,0
Объем просроченной дебиторской задолженности	0,0	0,0	0,0
Доля просроченной дебиторской задолженности	0,0%	0,0%	0,0%
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, дней	0,0	60,7	65,6
Доля дебиторской задолженности в общем объеме текущих активов	58,6%	62,6%	35,1%
Отношение дебиторской задолженности к выручке от продаж	15,7%	22,5%	20,4%
Доля сомнительной дебиторской задолженности в общей сумме задолженности	0,0	0,0	0,0
Реальная стоимость дебиторской задолженности	7648,0	11277,0	13041,0

Таблица 7. Кредиторская задолженность ООО «Теща»

Наименование показателя	Годы
	2006	2006	2007
Объем кредиторской задолженности	21122	29811	56869
Объем просроченной кредиторской задолженности	0	0	0
Величина непросроченной кредиторской задолженности	21122	29811	56869
Доля просроченной кредиторской задолженности	0,00%	0,00%	0,00%
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, дней	0,00	0,00	0,00

Таблица 8. Сравнение дебиторской и кредиторской задолженности

Наименование показателя	Годы
	2006	2006	2007
Объем кредиторской задолженности, тыс. руб.	21122	29811	56869
Объем дебиторской задолженности, тыс. руб.	7648,0	11277,0	13041,0
Покрытие кредиторской задолженности дебиторской, тыс. руб.	-13474	-18534	-43828

Анализ данных таблицы 8 показывает, что кредиторская задолженность растет более высокими темпами, чем дебиторская задолженность.

Сумма кредиторской задолженности значительно превышает дебиторскую задолженность.

В этой ситуации возможны несколько вариантов стратегий финансового оздоровления ООО «Теща»:

1. За счет реструктуризации бизнеса и сокращения управленческого персонала. Новая структура управления и штатное расписание представлены в Приложении 3.

2. За счет оптимизации финансового состояния на основе управления ликвидностью.

3. За счет мероприятий по уменьшению задолженности перед поставщиками

3. Разработка стратегии финансового оздоровления ООО «Теща»

3.1 Оптимизация финансового состояния на основе управления ликвидностью

Анализ финансового состояния ООО «Теща», показал, что деятельность предприятия характеризуется неустойчивостью.

Однако, положительная динамика коэффициентов, рассчитанных для определения платежеспособности предприятия и ликвидности его баланса, говорят о том, что предприятие способно выйти из состояния финансового кризиса.

При этом необходимо обратить внимание на то, что запасы сырья (29,8%) и дебиторская задолженность (22,3%) занимают высокую долю в активе баланса предприятия.

При горизонтальном и вертикальном анализе было обнаружено, что предприятие является запасоемким, поэтому, разрабатывая программы по снижению запасов и затрат и экономии сырья и материалов можно добиться получения прибыли.

Анализ показал, что общей суммы оборотных средств у данного предприятия недостаточно для обеспечения платежеспособности. Расчеты показали, что в ближайшем будущем ООО «Теща» ждут сложности с выплатами по своим долговым обязательствам.

Почти все формальные показатели работы ООО «Теща» практически ниже уровня нормативных значений, однако, комплексный индикатор финансовой устойчивости показал необходимость принятия специальных мер к перестройке управления финансами.

Рост платежеспособности ООО «Теща» может быть достигнут:

1. либо за счет снижения кредиторской задолженности,

2. либо за счет улучшением результатов хозяйственной деятельности с одновременным увеличением пассивной статьи «Прибыль».

ВА= 21366,0 - x_i КР = 13869,0

ОА=37101,0 + (х₁-х₂) КЗ = 17797,0 - х₂

А= 58467,0 - х₂

Применительно к сложившейся структуре баланса:

min (д₁x₁ + д₂ x₂) (10)

х₁ + х₂ ? 2 КЗ - ОА = 17797,0 *2 - 37101,0 = -1507,0

0,9х₁ + 0,1х₂ ? ВА + 0,1*ОА - КР = 21366,0 + 0,1 * 37101,0 - 13869,0 = + 11207,1

- х₁ + х₂ ? 0,2 * ОА = 0,2* 37101,0 = 7420,2

0? х₁ ? 0,1*ВА ? 2136,6

0? х₂? 0,5*КЗ ? 8898,5

При задании экспертизной однозначности различных направлений реструктуризации д₁ =д₂ =0,5 или приоритетности более срочного погашения зательств

д₁ = 0,2 д₂ =0,8 можно установить оптимальные значения параметров соответствующих антикризисных реорганизационных политик:

х₁ + х₂ ? -1507,0 (1) > х₁ = 0 х₂ ? -1507,0; х₂ = 0 х₁? - 1507,0

0,9 х₁ + 0,1 х₂ ? 11207,1 (2) > х₁ = 0 х₂ ? 1120,71; х₂ =0 х₁? 10086,93

- х₁ + х₂ ? 7420,2 (3) > х₁ = 0 х₂ ? 7420,2; х₂ =0 х₁? - 7420,2

0 ? х₁ ? 2136,6 (4)

0 ? х₂ ? 8898,5 (5)

В первом случае оптимум неопределенный, во втором случае оптимальное решение:

1) Х₁ = 10086,93; Х₂ = 1120,71;

min F(x) = 0,2 * 10086,93+ 0,8*1120,71= 2913,954 тыс. руб.

2) Х₁ = 0; Х₂ =7420,2;

min F(x) = 0,2 * 0 + 0,8*7420,2= 5936,16 тыс. руб.

Отсюда вывод:

min F(x) =2913,954 тыс. руб.

Необходимо срочно погасить кредиторскую задолженность в размере 2913,954 тыс. рублей.

Данный алгоритм позволяет, подставляя различные значения д₁ и д₂, выбрать наилучшую модель реструктуризации баланса в целях финансового оздоровления, которая позволит вывести предприятие, находящееся в пред- или кризисном состоянии из состояния банкротства.

Напомним, что структура баланса неудовлетворительна, организация неплатежеспособна, если выполняется хотя бы одно из условий:

К_ТЛ = ОА/К3 <2; K_оcc = (КР-ВА)/ОА< 0,1 (11)

Из этих соотношений видно, что улучшение одного из коэффициентов ведет к ухудшению другого, так как оборотные активы находятся в числителе одного из коэффициентов и знаменателе другого. Поэтому переход этих коэффициентов из состояния, характеризующего неудовлетворительную структуру баланса предприятия, в состояние К_тл >2 и К_осс> 0,1, характеризующее платежеспособность предприятия, необходимо рассматривать в единстве.

Число теоретически возможных схем перехода от неудовлетворительной структуры баланса к удовлетворительной составляет:

С = С₂ ⁴ + С₃ ⁴ + С₄ ⁴ = 11

где С - число сочетаний.

Из них практически осуществимых в течение краткосрочного периода схем перехода будет несколько меньше.

К наиболее распространенным схемам перехода от неудовлетворительной структуры баланса (конечно, если это позволяет финансово-хозяйственное состояние организации) к удовлетворительной, как показала практика их внедрения, на ряде предприятий, относятся три из них (таблица 9).

Таблица 9. Возможные направления реальных (практически достижимых) реорганизационных политик финансового оздоровления

а) при Ктл < 2; Коос ? 0,1	б) при Ктл < 2; Коос < 0,1	в) при Ктл ?2; Коос < 0,1
А-х1	КР	ВА	КР + х1	ВА + (х1-х2)	КР + х1
ОА + (х1-х2)	КЗ-х2	OA + (x1-x2)	КЗ - х2	ОА	КЗ - Х2
А- х2	А + х1- х2	А + х1 - х2
Уменьшение (продажа, сдача в аренду) внеоборотных активов, погашение краткосрочной задолженности, восполнение оборотных активов	Увеличение собственных средств (прибыли за счет роста выручки, повторной эмиссии и продажи акций и др.), погашение краткосрочной задолженности, восполнение оборотных средств	Увеличение собственных средств, внеоборотных активов, погашение краткосрочной задолженности

Экономическая интерпретация этих схем достаточно очевидна. Так, например, один из вариантов направлений реструктуризации баланса, то есть восстановления его структуры в соответствии с установленными требованиями обеспечения (достижения) устойчивой платежеспособности трактуется следующим образом.

а) В предстоящем периоде предприятие в своей финансовой деятельности должно стремиться:

· к уменьшению (продаже) внеоборотных активов на величину, не меньшую чем x₁;

· уменьшению (погашению) краткосрочной задолженности на величину, не меньшую чем х₂;

· уменьшению или увеличению оборотных средств на величину не меньшую, чем (х₁- х₂). Если (х₁- х₂) > 0, то это означает, что оборотные средства в предстоящем периоде необходимо увеличивать на соответствующую величину. Если (х₁- х₂) < 0, то - уменьшать.

Нетрудно заметить, что прогнозируемый укрупненный баланс строится так, чтобы объем имущества и источников его формирования в следующем периоде был уменьшен на величину х₂.

Для этой схемы реструктуризации предельно допустимые параметры выбранной политики определятся из следующих соотношений между структурными разделами баланса, ограниченными нижними нормативными значениями показателей платежеспособности:

[OA + (x₁-x₂)]/ [КЗ - х₂] ?2;

[КР - ВА + х₁]/ [OA + (x₁-x₂)] ?0,1

откуда:

2КЗ- ОА- х₂

х₁ = max 0,1 * ОА - КР + ВА- 0,1 * х₂ (12)

0,9

б) Очевидно, что и для следующей схемы (б) параметры соответствующей политики будут теми же. Отличие этих схем только в экономической интерпретации возможных источников искомого объема восполнения оборотных активов:

· по первой схеме - за счет выручки от реализации амортизированных и недоиспользуемых внеоборотных активов,

· по второй - за счет источников собственных средств, например, нераспределенной прибыли.

в) Для схемы реструктуризации (в) параметры рассчитываются из соотношения:

OA/ [КЗ - х₂] ? 2;

[КР - ВА + х₁]/ [OA + (x₁-x₂)] ? 0,1

откуда:

2КЗ - ОА

х₂ = max 2 (13)

0,1 * ОА - КР + ВА

Разумеется, выбор той или иной реальной схемы реструктуризации будет определяться тем финансовым состоянием и уровнем финансовой устойчивости, которым соответствует ООО «Теща».

3.2 Оптимизация экономической целесообразности и возможности предполагаемых инвестиций

Финансовое оздоровление ООО «Теща» предполагает Схему 1 инвестирования.

Поэтому алгоритм расчета будет представлен следующим расчетом:

ВА + х КР

ОА +(1-д) х КЗ + х

А + х

Условие обеспечения устойчивой платежеспособности:

(ОА +(1-д) х)/ КЗ + х₂ ?2 (14)

отсюда:

х ? (ОА - 2КЗ) / (1+ д),

или:

х ? (ОА - 2КЗ) - д х

- т.е. сумма инвестиций х за счет краткосрочных кредитов и займов, кредиторской задолженности не должна превысить так называемых финансово-эксплуатационных потребностей (ОА - 2КЗ) за вычетом инвестиций на техническое развитие,

- или верхняя оценка величины инвестиций в техническое развитие дх ограничена превышением финансово-эксплуатационных потребностей над общей величиной новых заимствований х.

Применим данный алгоритм к ООО «Теща», которое предполагает взять краткосрочный займ в размере 3000 тыс. рублей, чтобы погасить кредиторскую задолженность перед поставщиками в размере 2913,954 тыс. руб.:

ВА= 21366,0 + x	КР = 13869,0
ОА=37101,0 +(1-д) х	КЗ = 3000 + х
А= 58467,0 + х

Текущая платежеспособность сохраняется, если максимальный объем инвестиций х_max соответствует условию:

х_max = (37101,0 - 2* 3000)/(1+ д) = 27101,0 / (1+ д)

Из полученного результата видно, что максимальная сумма кредита без нарушения текущей платежеспособности, при условии, что весь кредит пойдет на погашение задолженности поставщикам не должна превышать значения 4000 тыс. руб.

Используя различные значения 0 ? д ? 1, можно легко определить, на какую предельную сумму краткосрочного займа может рассчитывать ООО «Теща» для приобретения оборотных средств.

Расчеты показали, что величина предполагаемого краткосрочного займа на погашение задолженности поставщикам не завышена. Предельная сумма кредита, на которую может рассчитывать ООО «Теща», чтобы выйти из предкризисного состояния не должна превышать суммы в размере 4000 тыс. рублей.

Анализ финансового состояния ООО «Теща», показал, что деятельность предприятия характеризуется неустойчивостью.

Однако, положительная динамика коэффициентов, рассчитанных для определения платежеспособности предприятия и ликвидности его баланса, говорят о том, что предприятие способно выйти из состояния финансового кризиса, поэтому к ООО «Теща» возможно применить процедуры финансового оздоровления.

Было определено, что необходимо срочно погасить кредиторскую задолженность в размере 2913,954 тыс. рублей.

Заключение

Финансовое оздоровление представляет собой новую реабилитационную процедуру, направленную на преодоление финансового кризиса должника и предусматривающую возможность для последнего на срок ее введения выплачивать долги в соответствии с утвержденным в предусмотренном порядке графиком и получать средства из источников, определенных планом финансового оздоровления

Введение процедуры финансового оздоровления позволяет многим российским предприятиям не бояться рейдерства, в результате которого могут отобрать бизнес.

Процедура финансового оздоровления представляет собой специфику исключительно российского законодательства о несостоятельности, которая позволяет собственникам предприятий защитить свое имущество.

Данная процедура предоставляет должнику дополнительные возможности восстановления платежеспособности.

Введение процедуры финансового оздоровления позволяет сохранить работоспособность организации, сделать правильную переоценку ресурсов и модели работы, высвободить активы от наложенных ограничений на их использование и в планомерном порядке производить процедуру вывода должника из кризиса.

Результатом должно быть возвращение организации в разряд полноценных участников рынка.

Стратегии финансового оздоровления предприятия были исследованы на примере ООО «Теща».

Анализ динамики изменения структуры капитала и оценочная стоимость по модели Ольсона, показала, то деятельность исполнительных органов ООО «Теща» направлена на снижение стоимости компании, точнее на снижение собственности Учредителей Общества.

Таким образом, при процедуре финансового оздоровления, один из учредителей, который не входит в исполнительные органы Общества вправе требовать отстранения Президента и директора ООО «Теща».

Финансовый анализ бухгалтерской отчетности ООО «Теща» показал, что стратегия выхода из кризиса, предпринятая исполнительным руководством анализируемой организации с использованием сторонних (заемных) средств, которые были направлены на увеличение запасов материало, оказалась неверна и привела организацию к банкротству и снижению стоимости компании.

Общей суммы оборотных средств у данного предприятия недостаточно для обеспечения платежеспособности.

Расчеты показали, что в ближайшем будущем ООО «Теща» ждут сложности с выплатами по своим долговым обязательствам.

Почти все формальные показатели работы ООО «Теща» практически ниже уровня нормативных значений, однако, комплексный индикатор финансовой устойчивости показал необходимость принятия специальных мер к перестройке управления финансами.

В качестве приоритетного направления финансового оздоровления ООО «Теща», была выбрана модель, направленная на рост платежеспособности и повышение ликвидности.

Данная стратегия может быть достигнута за счет снижения кредиторской задолженности поставщикам.

Для определения стратегии был применим алгоритм расчета, который предполагает, что ООО «Теща» должно взять краткосрочный займ в размере 3000 тыс. рублей, чтобы погасить кредиторскую задолженность перед поставщиками в размере 2913,954 тыс. руб.

Расчеты показали, что для финансового оздоровления ООО «Теща» может претендовать и на более высокую сумму кредита (4000 тыс. руб.).

Однако брать более высокую сумму кредита, что бы погасить кредиторскую задолженность перед другими кредиторами не рационально, так кА за привлеченные источники придется платить.

В соответствии же с ФЗ № 127, организации-банкроты, к которым определена процедура финансового оздоровления, нельзя штрафовать, начислять пени и т.п.

Библиографический список

1. Федеральный закон от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» (с изменениями от 1 декабря 2007 г.) [Электронный ресурс] - СПС «Гарант», 2008.

2. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов [Текст]: - М.: Академия, 2002. - 1120 с.

3. Бригхэм Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент [Текст]: 10-е изд. - М.: Деловая книга. 2007. - 960c.

4. Бригхэм Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент [Текст]: 10-е изд. - СПб.: Питер, 2006. - 960c.

5. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент [Текст] (т. 1). - СПб.: «Экономическая школа». 2001.- 366 с.

6. Бурцев В.В. Методология управленческого аудита [Текст] // Аудиторские ведомости. - 2003.- №10.

7. Гольдштейн Г.Я., Гуц А.Н. Финансовый менеджмент [Электронный ресурс]: Учебник - Таганрог: Из-во ТРТУ. 2002.

8. Градов А. П. Экономическая стратегия фирмы [Текст]: учеб.пособие. - 3-е изд., испр. - СПб.: «СпецЛит», 2000.- 589 с.

9. Грищенко О.В. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия [Электронный ресурс] - Таганрог, ТГРУ - http://www.aup.ru

10. Гусева Т.А. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия [Электронный ресурс]: Учебное пособие. - Таганрог: Изд-во ТРТУ. 2005. - 264 с.

11. Дворецкая А.Е. Организация управления финансами на предприятии [Текст] // Менеджмент в России и за рубежом. - 2002. - №4.

12. Кейлер В.А. Экономика предприятия [Текст]: Курс лекций. - М.: «ИНФРА-М»; Новосибирск: НГАЭиУ, «Сибирское соглашение». 2003 - 344 с.

13. Копылов А.В. Формирование и оценка стратегических ресурсов предприятий [Электронный ресурс]: Учебное пособие. - www.smartcat.ru

14. Лесива О.В. Введение процедуры финансового оздоровления [Текст]// Вестник Федерального Арбитражного суда Западно-Сибирского округа. -2005. - № 2.

15. Ляшевич И.А. Правовые проблемы регулирования малого и среднего бизнеса в России на современном этапе [Текст]// Журнал российского права. -2006. - № 5.

16. Лытнев О. Основы финансового менеджмента [Электронный ресурс]: Курс лекций. - http://www.cfin.ru/finanalysis/lytnev/index.shtml

17. Методологические основы управления денежными потоками предприятия [Текст]/ Сост. Кокин А.С. - Н. Новгород: Типография ННГУ. 2006. - 171 с.

18. Мизиковский Е.А., Рябышкина Л.Р. Методы диагностики банкротства в процедурах аудита [Текст]// Аудиторские ведомости. - 2007.- № 10.

19. Негашев Е.В. Анализ финансов предприятия в условиях рынка [Текст]: учеб. пособие. - М.: «Высшая школа», 2000. -192 с.

20. Нейман Е. Диагностика кризиса в компании [Текст]// Консультант. - 2005.-№ 1.

21. Перфильев А.Б. Основные методики оценки финансового состояния российских предприятий и прогнозирование возможного банкротства по данным бухгалтерской отчетности [Электронный ресурс]. - Ярославль: ЯРИПК, 2002.

22. Рассказов С.В., Рассказова А.Н. Стоимостные методы оценки эффективности менеджмента компании [Электронный ресурс] // «Финансовый менеджмент». 2002. - № 3.

23. Семенова О.П. Как оценить финансовое состояние организации и угрозу банкротства [Текст] // Налоговый вестник. - 2003. - № 4.

24. Ситникова Е. Как поступить с работниками, если организация на грани банкротства [Текст]// Кадровое дело. 2005.- № 8.

25. Телюкина М.В. Комментарий к Федеральному закону от 26 октября 2002 года № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» [Электронный ресурс]// Законодательство и экономика. - 2003. - № 3 - 12.

26. Телюкина М.В. Основы конкурсного права. [Текст]: Серия «Библиотека профессионала» - М.: «Волтерс Клувер», 2004.

27. Телюкина М.В. Оздоровление по графику [Электронный ресурс] //эж-ЮРИСТ. - 2003. -№ 30.

28. Телюкина М.В., Ткачев В.Н., Тарасов В.И. Финансовое оздоровление как пассивная оздоровительная процедура [Текст] // Адвокат. - 2003. - № 12.

29. Чернов В.А. Анализ финансовых результатов [Электронный ресурс] // «Финансовый менеджмент». 2001. - № 4.

30. Чечевицина Л. Н. Экономический анализ [Текст]: Учебное пособие. - Ростов /Д: «Феникс», 2001. - 448 с.

31. Шеремет А.Д., Сайфулин P.C. Финансы предприятий [Текст]: Учебное пособие - М.: «Инфра-М». 2001. - 196 с.

32. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа [Текст]. - М: «ИНФРА-М». 2000. - 208 с.

33. Юн Г.Б. Антикризисное управление хозяйствующими субъектами: теоретические и практические аспекты [Электронный ресурс]. - М.: Московский издательский дом, 2002. - СПС «Гарант», 2008.

Приложение 1. Финансовое оздоровление

Основные процедуры финансового оздоровления

---------------------------------------------------------------------------------------------------¬

¦ Финансовое оздоровление ¦

¦ ¦

¦- процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности и¦

¦погашения задолженности в соответствии с графиком погашения задолженности ¦

¦ ¦

¦ Процедура финансового оздоровления ¦

¦ ¦

¦ ---------------------------------------------------------------------------------------------¬ ¦

¦ ¦* Введение арбитражным судом финансового оздоровления - при наличии соответствующего¦ ¦

¦--+ ходатайства +-¬¦

¦ ¦* Утверждение арбитражным судом административного управляющего ¦ ¦¦

¦¦ L-----------------------T--------------------------------T------------------------------------ ¦

¦ -- -- -- -- --¬ ¦ ¦ -- -- --+¦

¦¦Не более 2 лет ¦ ¦ 15 дней ¦

¦+- --- --- -- -- Ў Ў L- -- --+¦

¦¦ --------------------------------------------------------------------¬ ---------------------¬ ¦

¦ ¦Проведение общего собрания кредиторов и утверждение плана¦ ¦Разработка графика¦ ¦¦

¦¦ ¦финансового оздоровления, подготовленного учредителями¦ ¦погашения ¦ ¦

¦ ¦(участниками) должника или собственником имущества должника -+-->¦задолженности и¦ ¦¦

¦¦ ¦унитарного предприятия и предусматривающего способы получения¦ ¦утверждение его¦ ¦

¦ ¦должником средств, необходимых для удовлетворения требований¦<--+арбитражным судом ¦ ¦¦

¦¦ ¦кредиторов в соответствии с графиком погашения задолженности ¦ ¦ ¦ ¦¦

¦ L------------------------------------T------------------------------- L---------T----------- ¦

¦ Ў Ў ¦

¦¦ ---------------------------------------------------------------------------------------------¬ ¦

¦ ¦Заключение соглашений об обеспечении исполнения должником обязательств в соответствии с¦ ¦¦

¦¦ ¦графиком погашения задолженности между лицами, предоставившими обеспечение, и¦ ¦

¦¦ ¦административным управляющим +--¦

¦¦ L---------------------------------------------T----------------------------------------------- ¦

¦ Ў ¦

¦¦ -----------------------------------------------------------------------------------------------¬¦

¦ ¦Реализация мер по финансовому оздоровлению и предоставление административному управляющему¦¦

¦¦ ¦отчета о результатах финансового оздоровления (не позднее одного месяца до истечения фокদ

¦ ¦финансового оздоровления) ¦¦

¦ L-------------------T-------------------------------------------------------T-------------------¦

¦¦ --+Требования кредиторов удовлетворены и отчет представлен+-¬ ¦

¦ ¦ L-----T------------------------------------------T------- ¦ ¦

¦¦ ¦ Да ¦ ¦ Нет ¦ ¦

¦ L---T---- L------T-- ¦

¦¦ ----------------------Ў-------------------------------------------¬ ----Ў------------------¬¦

¦ ¦Заключение административного управляющего о выполнении плана¦ ¦Созыв административны즦

¦¦ ¦финансового оздоровления и направление его (в течение 10 дней¦ ¦управляющим собрания¦¦

¦ ¦после получения отчета должника) кредиторам, включенным в Реестр¦ ¦кредиторов ¦¦

¦¦ ¦требований, и в арбитражный суд ¦ ¦ ¦¦

¦ L--T--------------------------------------------------------------- L------------T----------¦

¦¦ ¦ -----------------------------------------------------------------------------Ў---------¬¦

¦ ¦ ¦Проведение собрания кредиторов и принятие решения об обращении в арбитражный суд с¦¦

¦¦ ¦ ¦одним из следующих ходатайств ¦¦

¦ ¦ ¦--------------------------------------¬ ---------------------------------------------¬¦¦

¦¦ ¦ ¦¦Введение внешнего управления ¦ ¦Признание должника банкротом и открыти妦¦

¦ ¦ ¦¦ ¦ ¦конкурсного производства ¦¦¦

¦ ¦ ¦L---------------------T---------------- L----------------------------------------T----¦¦

¦¦ ¦ L----------------------+----------------------------------------------------------+-----¦

¦ --+---------------------------+----------------------------------------------------------+----¬¦

¦¦ ¦ Ў Принятие арбитражным Ў судом одного из судебных актов Ў ¦¦

¦ ¦-------------------------------T-------------------------T----------------------------------¬¦¦

¦¦ ¦¦Прекращение производства по¦Введение внешнего¦Признание должника банкротом 覦¦

¦ ¦¦делу о банкротстве (если¦управления (при наличии¦открытие конкурсного производствদ¦

¦¦ ¦¦непогашенная задолженность¦возможности восстановить¦(при отсутствии основании для¦¦¦

¦ ¦¦отсутствует и жалобы¦платежеспособность ¦введения внешнего управления и пр覦¦

¦¦ ¦¦кредиторов признаны¦должника) ¦наличии признаков банкротства) ¦¦¦

¦ ¦¦необоснованными) ¦ ¦ ¦¦¦

¦¦ ¦L------------------------------+-------------------------+-----------------------------------¦¦

¦ L--T-------------------------------------------------------------------------------------------¦

¦L-- --- ¦

¦-------------------------------------------------------------------------------------------------¬¦

¦¦Если с даты введения финансового оздоровления до даты рассмотрения арбитражным судом вопроса 

¦¦введении внешнего управления прошло более чем восемнадцать месяцев, арбитражный суд не может¦¦

¦¦вынести определение о введении внешнего управления ¦¦

¦¦ Совокупный срок финансового оздоровления и внешнего управления не может превышать два года ¦¦

¦L-------------------------------------------------------------------------------------------------¦