4

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

антикризисное управление финансовое оздоровление

• Введение
• Глава 1. Теоретические аспекты реализации стратегического подхода к финансовому оздоровлению организации в условиях рыночной экономики
• 1.1 Стратегия и тактика в антикризисном управлении
• 1.2 Методика анализа финансового состояния организации
• Глава 2. Анализ эффективности финансовой деятельности предприятия ООО «Агат»
• 2.1 Краткая характеристика ООО «Агат» и его деятельности
• 2.2 Анализ динамики стоимости имущества предприятия
• 2.3 Анализ структуры активов и пассивов предприятия
• 2.4 Анализ ликвидности баланса ООО «Агат»
• 2.5 Анализ платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия
• 2.6 Прогнозирование вероятности наступления финансового банкротства
• Глава 3. Разработка направлений финансового оздоровления предприятия с неудовлетворительной структурой баланса на примере ООО «Агат» и оценка их эффективности
• Заключение
• Список использованной литературы

Введение

Любая организация сталкивается с целым рядом проблем, которые могут спровоцировать серьезный кризис на предприятии, сопровождающийся резким ухудшением показателей деятельности: ликвидности, платежеспособности, рентабельности, объема средств, участвующих в обороте, финансовой устойчивости и т. д.

Подобного рода кризисы могут возникнуть на любом из этапов жизненного цикла организации, с самого раннего - создания предприятия, до развития, упадка либо закрытия или реорганизации компании.

Когда предприятие начинает свою деятельность, то в этот момент на самом рынке обычно уже существует значительное число фирм-конкурентов, вследствие чего занять успешную нишу, продвигать свои продукты и услуги, позиционировать свой бренд довольно непросто. Не выдержав конкуренции и не найдя определенной стратегии, которая привела бы фирму к победе в конкурентной борьбе, многие организации просто-напросто банкротятся. В подобных ситуациях огромную роль играют различные системы поддержки малого бизнеса, такие, как выдача кредитов на льготных условиях, временное освобождение от налогообложения, передача различных технологий на выгодных основаниях - подобные элементы и программы поддерживают начинающие компании в период роста и помогают добиться стабильности в производственном процессе. Но одно дело рассматривать проблемы небольших новоиспеченных организаций, а совсем другое - кризисы на зрелых предприятиях-гигантах, возникающие не менее часто, что впоследствии сказывается на положительной динамике деятельности организаций и объеме прибыли, а в худшем случае финансовое положение дел может привести и к развалу предприятия.

Наличие и эффективность использования финансовых ресурсов определяет результаты в любой сфере бизнеса, поэтому забота о финансах является отправным моментом и конечным результатом деятельности любого субъекта хозяйствования. Но в то же время вступление экономики России в рыночные отношения, открытие отечественного рынка для товаров зарубежных предприятий поставили большинство российских организаций в сложное финансовое и экономическое положение. Результатом этого явились рост неплатежеспособности и последующее банкротство организаций.

Реформирование экономической жизни нашей страны сделало актуальной проблему управления в условиях кризисной ситуации.

Неотъемлемой чертой предпринимательства в рыночной экономике является риск, связанный с возможностью банкротства предприятия. Риск распространяется не только на лицо или фирму, которые понесли убытки как результат своей хозяйственной деятельности, но и на лиц, предоставивших им средства в той или иной форме (через покупку акций, коммерческий или денежный кредит и т.п.).

Очевидно, не вызывает сомнений тот факт, что, чем раньше будет обнаружена тенденция, ведущая предприятие к банкротству, и, соответственно, чем раньше будут предприняты определенные процедуры по спасению предприятия, тем больше вероятность выхода компании из кризиса. Следовательно, возникает вопрос об определении показателей, способных предсказать развитие событий на ранних стадиях.

Решение задач по предотвращению кризисных явлений или смягчения их влияния на результаты деятельности организаций возможно с помощью системы мер, именуемой за рубежом «кризис-менеджмент» (crisis-management), а в России -- «антикризисное управление». Кризисным явлениям подвержены организации любых форм собственности (государственные (муниципальные), акционерные, частные и т. д.), вида деятельности и крупности. В связи с этим проблема управления организациями в таких условиях для России весьма актуальна.

Тема исследования: «Пути финансового оздоровления предприятия с неудовлетворительной структурой баланса (на примере ООО «Агат»)». Из темы вытекает цель исследования - разработка направлений финансового оздоровления ООО «Агат» на основе его финансового потенциала.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Рассмотреть теоретические аспекты реализации стратегического и тактического подхода к финансовому оздоровлению организации в условиях рыночной экономики.

2. Проанализировать эффективность финансовой деятельности ООО «Агат».

3. Разработать пути финансового оздоровления организации ООО «Агат».

Объект исследования - финансовые результаты ООО «Агат».

Предмет исследования - разработка направлений финансового оздоровления организации с неудовлетворительным балансом.

Теоретико-методические аспекты разработки финансовой стратегии предприятий представлены в работах И.А. Бланка, В.В. Бочарова, А.П. Винокурова, П.Ф. Градова, Л.В.Давыдовой, А.Б. Идрисова, В.В.Ковалева, С.А. Нитина, Л.В и другие.

В процессе подготовке курсового проекта использовались материалы бухгалтерской отчётности и различные методические источники.

Глава 1. Теоретические аспекты реализации стратегического подхода к финансовому оздоровлению организации в условиях рыночной экономики

1.1 Стратегия и тактика в антикризисном управлении

Антикризисное управление, антикризисный менеджмент, антикризисная стратегия и тактика, антикризисный управляющий -- эти термины, привнесенные зарубежными экономистами и менеджерами, стали одними из самых популярных и модных в деловых кругах России.

В них вкладываются различные понятия, представленные на рис. 1.1.

4

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 1.1 - Различные понятия антикризисного управления

Некоторые экономисты считают, что антикризисное управление следует применять тогда, когда перспективы банкротства организации становятся реальными и ее надо выводить из кризисного состояния. При этом они игнорируют диагностику финансового состояния организации для предупреждения банкротства.

Предметом антикризисного управление являются факторы кризиса, т. е. все проявления совокупного обострения противоречий, приводящих к наступлению кризиса. Любое управление в определенной мере должно быть антикризисным, и игнорирование этого положения может привести к значительным отрицательным последствиям.

Суть антикризисного управления выражается в следующих положениях [14, с.86]:

-- кризисы можно предвидеть, ожидать и вызывать;

-- кризисы в определенной мере можно ускорять, предварять, отодвигать;

-- к кризисам можно и необходимо готовиться;

-- кризисы можно смягчать;

-- управление в условиях кризиса требует особых подходов, специальных знаний, опыта и искусства;

-- управление процессами выхода из кризиса способно ускорять эти процессы и минимизировать их последствия.

Основной целью антикризисного управления организацией должно быть обеспечение в течение длительного периода ее конкурентного преимущества (или равновесия на рынке), которое позволит за счет реализации продукции получать достаточно денежных средств для оплаты всех обязательств, сохранения надежной финансовой устойчивости и дальнейшего развития производства.

Стратегия управления представляет собой хозяйственную политику, разработанную на основе предвидения будущего развития, характера и последствий производственно-хозяйственной деятельности путем определения и прогнозирования результатов, необходимых ресурсов, средств и методов управления.

Как показывает теория и подтверждает опыт, нарушение платежеспособности в современных условиях является следствием несоответствия стратегии предприятия изменениям во внешней среде. Любую ситуацию, в которой предприятие не успевает подготовиться к изменениям, можно считать кризисной. Чтобы этого не произошло, необходимо вовремя понять причины, по которым экономика предприятия оказалась в кризисе, и принять меры еще до внешнего проявления трудностей (финансовых сложностей).

Таким образом, выход из кризиса связан с устранением причин, вызвавших его, а стратегия и тактика в антикризисном управлении - это сам процесс управления выходом из кризиса.

Состав стратегии в антикризисном управлении, как правило, включает в себя нижеследующие элементы:

1. Сфера деятельности организации и основные направления ее развития. Необходимо определить особенности занимаемого сегмента рынка для его эффективного анализа и возможности предотвращения кризисов.

2. Цели деятельности организации. Для антикризисного управления наибольший интерес представляют цели в долгосрочном периоде, так как именно от них зависит направление развития организации. Определение целей определяет все дальнейшие действия по разработке стратегии.

3. Определение методов и форм достижения целей. Это крайне важный момент, поскольку здесь осуществляется поиск и выбор альтернатив. От того, какой будет программа достижения результата, зависит все функционирование организации.

Важно рассматривать эти методы с точки зрения безопасности для деятельности организации и целесообразности по отношению к имеющимся ресурсам.

4. Кадровая политика. Определяет внутреннюю структуру персонала организации, уровень взаимоотношений между отделами и подразделениями.

5. Организация производственного процесса. С точки зрения антикризисного менеджмента это очень ответственный этап, поскольку сюда входят распределение ресурсов, оценка технической базы, обеспечение организации современными технологиями и т. д. Зачастую кризисы в организациях, вызванные внутренними причинами, возникают из-за осложнений в производственном процессе вследствие нерационального использования имеющихся средств.

6. Оценка внутренней и внешней среды бизнеса. Стоит отметить, что от качества проведенного анализа зависит в целом вся деятельность организации, так как стратегия формируется именно на основании этих данных. Исследование среды бизнеса имеет первостепенное значение как для организаций, только выходящих на рынок, так и для организаций, пересматривающих свою стратегию в связи с кризисом или по другим причинам.

7. Разработка маркетинговой программы. В современных условиях это неотъемлемая составляющая любой стратегии, не говоря уже об антикризисном управлении.

Таким образом, стратегия в антикризисном управлении - это своего рода гарантия стабильного развития организации. Конечно, нельзя говорить о том, что стратегия позволяет полностью избежать кризисных ситуаций. Она лишь позволяет снизить процент их возникновения, а в случае наступления - обеспечить их как можно более быстрое и безболезненное преодоление. Помимо этого, стратегия позволяет сократить срок принятия решения о методе выхода из кризиса, что является немаловажным фактором.

Тактические (оперативные) мероприятия по выходу из экономического кризиса могут быть следующими: сокращение расходов; закрытие подразделений; сокращение персонала; уменьшение объемов производства и сбыта; активные маркетинговые исследования; повышение цен на продукцию; выявление и использование внутренних резервов; модернизация; привлечение специалистов; получение кредитов; укрепление дисциплины.

Стратегическое и оперативное планирование взаимосвязаны, и заниматься одним в отрыве от другого невозможно. Тактическое планирование должно осуществляться в рамках выбранной стратегии. Если оперативные мероприятия по выходу из экономического кризиса осуществляются в отрыве от стратегических целей, это может привести к кратковременному улучшению финансового положения, но не позволит устранить глубинные причины кризисных явлений [19, с. 74].

На реализацию стратегии предприятия оказывают влияние и накладывают определенные ограничения существующие структура и система управления; управленческая культура; навыки и ресурсы. Действительность для многих предприятий такова, что они не достигают оптимального сочетания структуры, культуры, навыков, необходимых для успешной деятельности.

Структура предприятия во многом определяет его способность реагировать на изменения внешней среды. В случае если предприятие имеет слишком жесткую организационную структуру, она может стать преградой на пути гибкого приспособления к новым реальным условиям, тормозить процесс инноваций и препятствовать творческому подходу к решению новых проблем и задач. В основном менеджеры стремятся избежать структурных изменений, которые обычно сопровождаются неразберихой, недовольством со стороны персонала. В результате реорганизация откладывается на максимально длительный период.

Системы управления способствуют или мешают реализации стратегии. С одной стороны, на предприятиях, где процветает бюрократический стиль управления, даже самые несложные решения и расходы персонала нижних уровней должны быть одобрены менеджером более высокого звена. Если человек в течение длительного времени работает в структуре такого типа, едва ли он захочет взять на себя дополнительную ответственность и инициативу. С другой стороны, отсутствие систем и документации может привести к дублированию уже проделанной работы или утрате информации, если работник увольняется или переходит на другое место работы внутри предприятия.

1.2 Методика анализа финансового состояния организации

Анализ финансового состояния предприятия - одно из важнейших условий успешного управления финансами организации. Финансовое состояние организации характеризуется совокупностью показателей, отражающих процесс формирования и использования его финансовых средств. В рыночной экономике финансовое состояние организации, по сути дела, отражает конечные результаты ее деятельности. Именно конечные результаты деятельности организации интересуют собственников (акционеров) организации, ее деловых партнеров, налоговые органы. Все это определяет важность проведения анализа финансового состояния экономического субъекта и повышает роль такого анализа в экономическом процессе.

Анализ финансового состояния - непременный элемент как финансового менеджмента в организации, так и ее экономических отношений с партнерами, финансово - кредитной системой. Только на основе данного анализа, выявления сильных и слабых сторон финансового состояния предприятия можно наметить меры по его укреплению или выходу из сложной финансовой ситуации. Анализ финансового состояния базируется на данных финансовой отчетности (бухгалтерского учета), расчета и сопоставления большого количества показателей и коэффициентов. Бухгалтерская отчетность состоит из образующих единое целое взаимосвязанных документов: бухгалтерского баланса, отчета о финансовых результатах, других отчетов и пояснений к ним. Бухгалтерская отчетность дает достоверное и полное представление об имущественном и финансовом положении предприятия, а также финансовых результатах его деятельности.

Схема анализа финансового состояния представлена в табл. 1.2.

Таблица 1.2 Схема анализа финансового состояния

Направления анализа	Результат
Исходные данные для анализа финансового состояния	Финансовые показатели: баланс предприятия, отчет о финансовых результатах и их использовании. Показатели рассматриваются на начало и конец анализируемого периода
Предварительный анализ финансового состояния	Активы Пассивы Имущество Запасы и затраты	Динамика абсолютных и удельных финансовых показателей предприятия. Общая оценка финансового состояния и определение платежеспособности и удовлетворительной структуры баланса предприятия
Анализ финансовой устойчивости	Определяется надежность предприятия с точки зрения платежеспособности
Анализ ликвидности баланса предприятия	Оценка текущей и перспективной ликвидности баланса, т.е. способность рассчитываться по своим обязательствам. Значения коэффициента ликвидности определяются покрытием обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств
Анализ финансовых коэффициентов	Абсолютные значения коэффициентов на начало и конец анализируемого периода и их нормальные ограничения. Коэффициенты используются для исследования изменений устойчивости положения предприятия или проведения сравнения нескольких конкурирующих предприятий
Анализ финансовых результатов деятельности, рентабельности и деловой активности	Динамика показателей прибыли, рентабельности и деловой активности на начало и конец анализируемого периода

На этапе диагностики компании задача финансово-экономического анализа (ФЭА) проведение углубленной оценки хозяйственной ситуации для обоснования управленческих решений, поэтому он принимает черты и особенности внутрихозяйственного управленческого анализа [21, с. 73]:

предполагает использование не только стандартных, разрабатываемых государственными органами форм отчетности, поскольку предназначен для внутреннего использования;

использует для реализации своих задач большой объем информации, привлекая все возможные ее источники и используя для их обработки методы статистики, математического моделирования, финансового анализа, планирования;

использует полученные результаты финансового анализа для совершенствования финансовой политики компании (при разработке учетной и кредитной политики, выборе направлений адаптации управления оборотными средствами и издержками, выборе дивидендной политики и т.д.);

детально оценивает все стороны деятельности компании;

носит "закрытый" для внешних пользователей характер, не предназначен для разглашения.

Набор используемых источников информации, применяемых методов и количество рассчитываемых показателей при проведении финансово-экономического анализа зависят от целей исследователя, осуществляющего анализ.

Для реализации всего комплекса задач, решаемых в рамках ФЭА деятельности компании, используется информация, содержащаяся в следующих источниках:

финансовая отчетность - стандартная форма предоставления финансовых результатов деятельности компании, дающая достоверное и полное представление о ее имущественном и финансовом положении;

данные о технической подготовке производства, нормативная и плановая информация, данные оперативного, статистического учета, внутрихозяйственной отчетности, информация производственных совещаний.

Основные методы анализа, проводимого в рамках ФЭА представлены в табл. 1.3.

Таблица 1.3 Основные методы анализа, проводимого в рамках ФЭА

Наименование	Содержание	Значение
Анализ абсолютных показателей	Состоит в оценке важнейших результирующих статей отчетности (выручки, чистой прибыли, суммы активов, величины акционерного капитала, заемных средств и т.д.)	Позволяет оценить статьи отчетности в статике и динамике
Горизонтальный анализ	Состоит в сравнении каждого значения отчетности с предыдущим годом, расчете темпов их роста (индексный анализ)	Позволяет выявить тенденции изменения отдельных статей (групп статей) отчетности
Вертикальный анализ	Состоит в расчете структуры обобщающих итоговых статей отчетности и составлении динамических рядов (процентный анализ)	Позволяет отслеживать и прогнозировать структурные сдвиги в составе источников средств и направлениях их использования
Анализ коэффициентов (относительных показателей)	Состоит в расчете соотношений между отдельными статьями отчетности компании, определении взаимосвязи между показателями	Позволяет провести сравнительный анализ эффективности: с предшествующими (удачными) годами; с компаниями-конкурентами или лидерами в отрасли; с запланированными показателями

Анализ абсолютных показателей предполагает [15, с. 84]:

ѕ чтение отчетности, оценку по статьям исходного отчетного баланса на начало и конец периода;

ѕ оценку их изменений в абсолютных величинах;

ѕ оценку удельных весов статей баланса - структурных характеристик;

ѕ оценку динамики структурных изменений (удельных весов);

ѕ оценку изменений в процентах к величинам на начало периода (темп прироста статей баланса).

Системный характер кризисного управления требует использования психологических, социально-политических и структурно-технологических подходов к кризису и к разработке антикризисных мероприятий.

Психологический подход исследует степень влияния отдельных индивидов на возникновение кризисной ситуации и ее преодоления. С позиций социально-политического подхода причины кризиса лежат в сфере культуры организации и корпоративной идеологии. Структурно-технологический подход базируется на уверенности в том, что двигателем прогресса и средством преодоления глубоких, затяжных вялотекущих кризисов являются технологии.

Для того, чтобы быть эффективным, антикризисное управление должно в той или иной мере объединять эти три подхода, в этом смысле он носит системный характер.

Одним из методов антикризисного управления финансами является диагностика финансового состояния организации на выявление банкротства.

Диагностика -- определение состояния объекта, предмета, явления или процесса управления посредством реализации комплекса исследовательских процедур, выявление в них слабых звеньев и "узких мест". Диагностика -- это не одноразовый акт, а процесс, который осуществляется во времени и в пространстве.

Объектом диагностики может быть как сложная, высокоорганизованная динамическая система (вся экономика страны, отдельная отрасль, конкретная фирма или организация любой формы собственности), так и любой элемент этой системы (внутренняя среда организации, конкретные виды ресурсов, производственные функции, организационная структура, себестоимость и т. д.).

В основе управления объектом диагноза лежат конкретные управленческие процедуры.

Цель диагностики -- установить диагноз объекта исследования и дать заключение о его состоянии на дату завершения этого исследования и на перспективу.

Цель, задачи и соответствие требованиям, предъявляемым к процессу диагностирования, осуществимы, если все исследование планируется, организуется и контролируется согласно логике диагноза.

Диагностика финансового состояния на выявление кризиса (банкротства) также предусматривает классификацию возможных отклонений основных параметров исследуемых явлений, объектов, их проявлений, процедуры сбора и обработки диагностической информации. В общем виде проведение диагностических исследований обычно предполагает сравнение состояния выбранного объекта с какой-либо нормой или эталоном с тем, чтобы выявить наличие отклонений и определить их характер -- положительный или отрицательный. Этот первый тип определяется как диагноз, устанавливающий отклонение от нормы или патологию. Он применим в тех случаях, когда необходимо получить заключение о соответствии технико-экономических и других параметров диагностируемого объекта имеющимся отечественным аналогам [24, с. 75].

Второй тип диагноза позволяет определить принадлежность исследуемого объекта к конкретному классу, группе или совокупности.

Третий тип диагноза позволяет оценить избранный объект как уникальное сочетание признаков. Он используется в ситуациях, когда невозможно провести сравнительные оценки и сопоставление из-за отсутствия базовых параметров (их просто нет). Его отличительной чертой является то, что в этом случае нет необходимости в статистической или иной информации для доказательства предпочтительности объекта диагноза.

В диагностике необходимо точно оценить реальную потребность в выборе данной формы исследования, соотнеся ее со сложностью и масштабностью объекта диагноза. Постановка диагноза основывается на сравнении. Для того чтобы установить отклонение от нормы, надо сравнить эталон, совокупность или группу параметров (качественных и количественных характеристик) -- базу сравнения -- с аналогичными фактическими. Диагностика начинается с анализа. На основе анализа выявляются общие закономерности и общие патологии развития. Диагностика осуществляется различными методами: аналитическими, экспертными, линейного и динамического программирования, математического моделирования.

К аналитическим относятся методы, основанные на различных операциях со статистическими данными. Аналитическая диагностика предполагает проведение диагностических исследований бесконтактными методами с помощью статистической информации, с использованием методов комплексного экономического анализа, балльных оценок и т. п.

Под экспертной диагностикой понимаются средства диагноза, основанные на обобщении оценок и информации, данной экспертами. Экспертная диагностика строится на информации, получаемой для целей диагноза посредством проведения специальных экспертных опросов. В этой диагностике используется большое количество приемов и методов экспертных оценок, специальных коэффициентов и показателей сравнительной экономической эффективности и др.

Линейное программирование -- математический прием, используемый для определения оптимальных ресурсов и действий, необходимых для достижения требуемого результата. Он позволяет оптимизировать тот или иной процесс, увеличивать прибыль, эффективно использовать ресурсы и время.

Динамическое программирование -- вычислительный метод для решения задач управления определенной структуры, когда задача с переменными представляется как многошаговый процесс принятия решения. На каждом шаге определяется экстремум функции только от одной переменной. В этом случае исследование проходит три этапа:

1) построение математической модели. Диагностика на модели представляет собой процесс получения информации о диагностируемом объекте с помощью модельных имитаций;

2) решение управленческой задачи;

3) анализ и обобщение полученных результатов. Возможность использования аналитических методов позволяет получить рациональное решение и сделать соответствующие выводы относительно экономического развития диагностируемого объекта.

Для выявления причин изменения абсолютных и относительных финансовых показателей, а также степени влияния различных причин на величину изменения показателя применяется факторный анализ, приемы которого подробно описаны в специальной литературе (Савицкая Г.В., Ковалев В.В., Шеремет, Стоянова Е.С. и др.) [14,25,34].

Таким образом, для анализа выявления кризисных явления в финансовом управлении предприятий применяются разнообразные методы и методики диагностирования финансового состояния предприятия. Однако все они не лишены недостатков, так как решают конкретную задачу.

Как говорилось выше, в учебнике Е. С. Стояновой [34] автором уделяется внимание специфическим методом анализа: это расчеты эффекта финансового рычага и операционного рычага, а также расчету финансовых коэффициентов. При этом не анализируется влияние факторов влияющих на изменение показателей. В методике В.В. Ковалева [14], не уделяется должного внимания прибыли и финансовым результатам.

Традиционные методы оценки платежеспособности и финансовой устойчивости состоят в расчете коэффициентов, которые определяются на основе структуры баланса каждого конкретного предприятия. Рассчитанные коэффициенты затем сопоставляются с их нормативными значениями, что и составляет заключительный акт оценки. Кроме того, делаются попытки оценивать уровень коэффициентов в баллах, и затем эти баллы суммировать, находя, таким образом, рейтинг данного предприятия при сравнении его с другими предприятиями.

В соответствии с действующим законодательством о банкротстве предприятий [3] для диагностики их несостоятельности применяется ограниченный круг показателей: коэффициенты текущей ликвидности, обеспеченности собственным оборотным капиталом и восстановления (утраты) платежеспособности.

Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным является наличие одного из условий:

а) коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение ниже нормативного (2 - в Российской Федерации);

б) коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на конец отчетного периода имеет значение ниже нормативного (0,1 - в РФ).

Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается по формуле (1.1):

. (1.1)

В Российской Федерации из текущих пассивов вычитаются, кроме того, фонды потребления и резервы предстоящих расходов и платежей.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К_ОСС) определяется по формуле (1.2):

. (1.2)

Если коэффициент текущей ликвидности ниже нормативного, а доля собственного оборотного капитала в формировании текущих активов меньше норматива, но наметилась тенденция роста этих показателей, то определяется коэффициент восстановления платежеспособности (К_В.П.) за период, равный шести месяцам, по формуле (1.3):

, (1.3)

где К_ЛИК1 и К_ЛИК0 - соответственно фактическое значение коэффициента ликвидности в конце и начале отчетного периода;

К_ЛИК (норм) - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности; 6 - период восстановления платежеспособности, мес.; Т -- отчетный период, мес.

Если К_В.П. >1, то у предприятия есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность, и наоборот, если К_В.П. <1 - у предприятия нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность в ближайшее время.

Величина полученного коэффициента показывает, что за шесть месяцев данное предприятие не сможет восстановить свою платежеспособность.

Если фактический уровень К_ЛИК и К_ОСС равен или выше нормативных значений на конец периода, но наметилась тенденция их снижения, рассчитывают коэффициент утраты платежеспособности (К_У.П.) за период, равный трем месяцам, по формуле (1.4) [8, с.74]:

. (1.4)

Если К_У.П. >1, то предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность в течение трех месяцев, и наоборот.

В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий широко используются дискриминантные факторные модели, разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа.

В частности, у Альтмана [12] существуют две модели прогнозирования банкротства:

Двухфакторная модель по формуле (1.5):

Z = 0,3877 - 1,0736*К₁ + 0,0579*К₂, (1.5)

где К₁ -- коэффициент покрытия (текущей ликвидности);

К₂ -- коэффициент финансовой зависимости (отношение заемного капитала к всем источникам хозяйственных средств).

Если Z = 0, то вероятность банкротства равна 50%.

Если Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50% и снижается по мере уменьшения Z.

Если Z > 0, то вероятность банкротства больше 50% и увеличивается по мере увеличения Z.

Пятифакторная модель по формуле (1.6) [9, с.77]:

Z = 1,2* К₁ + 1,4*К₂ + 3,3*К₃ + 0,6* К₄ + 1* К₅, (1.6)

где К₁ - доля оборотных средств в активах;

К₂ - рентабельность активов (по нераспределенной прибыли) по формуле (1.7) [9, с78]:

К₂ = ; (1.7)

К₃ - рентабельность активов (по балансовой прибыли) по формуле (1.8):

К₃ = ; (1.8)

К₄ - коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала по формуле (1.9):

К₄ = ; (1.9)

К₅ -отдача всех активов по формуле (1.10) [15 ,с.94]:

К₅ = (1.10)

В зависимости от Z прогнозируется вероятность банкротства:

Z	Вероятность банкротств:
до 1,8	-- очень высока
от 1,81 до 2,7	-- высокая
от 2,7 до 2,9	-- возможная
свыше 3	-- очень низкая

Точность прогноза этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на 2 года - до 85%. Помимо моделей прогнозирования банкротства Альтмана используется модель Бивера [18]. анная модель заключается в том, что по анализируемому предприятию рассчитывают ряд показателей, которые потом сравнивают с нормативными значениями трех групп предприятий (благоприятные; предприятия за 5 лет до банкротства; предприятия за 1 год до банкротства), и затем делают прогноз банкротства на основании той группы, в которую попало большинство показателей (таблица 1.4).

Таблица 1.4 Система показателей Бивера

Показатели	Расчет коэффициентов	Значение показателя
		Группа 1: благоприятные предприятия	Группа 2: предприятия за 5 лет до банкротства	Группа 1: предприятия за 1 год до банкротства
1. Коэффициент Бивера	(Чист.прибыль + Амортизация)/ (Заемный капитал)	0,4ч0,45	?0,17	-0,15
2. Коэффициент текущей ликвидности	(Оборотный капитал)/ (Краткосрочные обязательства)	?3,2	?2	?1
3. Экономич. рентабельность	(Чист.прибыль)/ (Все имущество)	6ч8%	4%	-22%
4. Финансовый леверидж	(Заемный капитал)/ (Баланс)	?37%	?50%	?80%
5. Коэффициент покрытия активов собств. оборотными средствами	(Собствен. капитал - Внеоб. активы) / (Активы)	0,4	?0,3	?0,06

В настоящее время, помимо указанной методики выявления банкротства с целью предложения антикризисных мероприятий, разработано и используется множество других методик оценки финансового состояния предприятия, таких как методика Шеремета А.Д., Ковалева В.В., Донцовой Л.В., Никифоровой Н.А., Артеменко В.Г., Белендира М.В. и другие. И отличие между ними заключается в подходах, способах, критериях и условиях проведения анализа.

Обобщая все методики, можно предложить общую схему оценки финансового состояния промышленного предприятия, которая включает в себя следующие этапы:

ѕ анализ финансовой структуры баланса, для чего производится преобразование статей актива и пассива баланса;

ѕ расчет показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия;

ѕ оценка финансовой устойчивости предприятия путем сравнения запасов и затрат с суммой плановых источников их формирования;

ѕ анализ платежеспособности предприятия на основе показателей ликвидности баланса;

ѕ прогнозирование банкротства предприятия с использованием российской и зарубежных моделей оценки риска банкротства.

Используемая методика предназначена для обеспечения управления финансовым состоянием предприятия, оценки финансовой устойчивости, а также для выявления банкротства в условиях рыночной экономики и в полной мере подходит под деятельность предприятия ООО «Агат».

Глава 2. Анализ эффективности финансовой деятельности предприятия ООО «Агат»

2.1 Краткая характеристика ООО «Агат» и его деятельности

ООО «Агат» является юридическим лицом коммерческой организацией, уставный капитал которого разделен на доли определенных учредительными документами размеров, созданным в целях извлечения прибыли. ООО «Агат» действует на основании Гражданского Кодекса РФ, Федерального закона «Об обществах с ограниченной ответственностью», иного действующего законодательства Устава, учредительного договора от 12 июля 2002 года.

ООО «Агат» осуществляет следующие виды деятельности:

-- строительные, ремонтные, монтажные, электромонтажные, пусконаладочные и отделочные работы;

-- сервисные, агентские, маркетинговые, брокерские, консультационные, юридические услуги организациям, организациям и юридическим лицам;

-- выпуск и реализация товаров народного потребления и строительных материалов;

-- все виды торгово-посреднических операций;

-- торгово-закупочная деятельность, посреднические услуги в области торговли, создание сети организаций оптовой и розничной торговли, фирменных магазинов. ООО «Агат» вправе осуществлять иные виды деятельности, не запрещенные законодательством, направленные на достижение уставных целей.

Главная цель ООО «Агат» - получение максимально возможной прибыли при условии выполнения всех возложенных на него функций, в соответствии с видами осуществляемой деятельности. Уставный капитал организации составляет 100 тыс. руб.

Наиболее важными целями являются обеспечение определенного уровня прибылей, объема продаж, проникновение на рынок, повышение производительности труда, более полное использование производственных мощностей, достижение ритмичного производства.

2.2 Анализ динамики стоимости имущества предприятия

В таблице 2.1 и рис. 2.1 приведены основные технико-экономические показатели работы ООО «Агат», а также стоимость имущества предприятия.

Таблица 2.1 Основные экономические показатели работы ООО «Агат»

Показатели	2008	2009	2010	Абсолютное отклонение, тыс. руб.	Относительное отклонение, %
				09/08	10/09	09/08	10/09
1 Выручка от реализации продукции, тыс. руб.	78969	77929	80577	-1040	2648	98,7	103,4
2 Себестоимость реализованной продукции, тыс. руб.	69875	59414	65425	-10461	6011	85,0	110,1
3 Материальные затраты, тыс. руб.	45751	37542	46854	-8209	9312	82,1	124,8
4 Фонд оплаты труда, тыс. руб.	16200	14392	14904	-1808,4	512,4	88,8	103,6
5. Среднемесячная заработная плата, тыс.руб.	21,6	21,7	21,9	0,1	0,2	100,5	100,9
6 Среднесписочная численность, чел.	75	67	69	-8	2	89,3	103,0
7 Среднегодовая стоимость ОФ, руб.	280	459,5	659,5	179,5	200	164,1	143,5
8 Прибыль от реализации, тыс. руб.	3390	2854	952	-536	-1902	84,2	33,4
9 Чистая прибыль, тыс. руб.	447	13	-2473	-434	-2486	2,9	-19023,1
10 Затраты на 1 руб. реализованной продукции, коп. (п2:п1)	0,9	0,8	0,8	-0,1224	0,04954	86,2	106,5
11 Коэффициент материалоемкости (п3:п1)	0,6	0,5	0,6	-0,0976	0,09973	83,2	120,7
12 Производительность труда, тыс. руб. (п1:п6)	1052,9	1163,1	1167,8	110,199	4,66321	110,5	100,4
13 Фондоотдача, руб. (п1:п7)	282,0	169,6	122,2	-112,44	-47,416	60,1	72,0
14 Рентабельность, %
-продукции (п8:п2)	4,9	4,8	1,5	-0,0479	-3,3485	99,0	30,3
-продаж (п8:п1)	4,3	3,7	1,2	-0,6305	-2,4808	85,3	32,3

Данные табл. 2.1 показывают, что за 2009 г. на предприятии ООО «Агат» выручка от реализации продукции снизилась на 1,3%. Снижение произошло в связи с мировым финансовым кризисом, спрос на продукцию, услуги, работу уменьшился, что привело к снижению чистой прибыли на 97,1% или на 434 тыс. руб. В 2010 г. происходит рост выручки от реализации, в основном это связано с увеличением цен на продаваемую продукцию, работы, услуги. Темп роста себестоимости в 2010 г. превысил темп роста выручки от реализации, в связи с чем прибыль от реализации снизилась на 66,6%. В 2010 г. предприятие получило убыток в размере 2473 тыс. руб.

Показатели материальных затрат в 2009 г. из-за снижения объемов продаж уменьшились на 8209 тыс. руб. Увеличение темпов роста материальных затрат в 2010 г. привело к увеличению себестоимости продукции на 6011 тыс. руб.

Затраты на 1 рубль товарной продукции уменьшились в 2009 г. на 8 коп. или на 13,8%, в 2010 г. изменений не было. Вместе с тем коэффициент материалоемкости в 2009 г. также имел тенденцию к снижению (16,8%), а в 2010 г. напротив наблюдается рост показателя на 20,7%.

Эффективность использования основных фондов за анализируемый период снижалась 282 руб. до 122,2 руб., в то время как их стоимость возросла в 2009 г. на 79,5%, в 2010 г. на 100%.

За анализируемый период возросла производительность труда: в 2009 г. на 10,5%, а в 2010 г. - на 0,4%, что говорит об эффективности деятельности организации.

За анализируемый период происходит снижение всех показателей рентабельности.

Таким образом, проанализировав основные экономические показатели предприятия можно сделать вывод об ухудшении деятельности организации в период с 2008-2010 гг.

2.3 Анализ структуры активов и пассивов предприятия

Анализ финансового состояния ООО «Агат» осуществляется по данным годовой бухгалтерской отчетности -- бухгалтерского баланса ООО «Агат». Оценку финансового состояния проведем по методике Шеремет А.Д. В таблице 2.2 представлен бухгалтерский баланс в агрегированном виде.

Таблица 2.2 Структура имущества и источники его формирования

Наименование статей	Абсолютные величины, тыс.руб.	Относительные величины, %
	2008	2009	2010	изменение,(+,-)	2009	2010	изме-нение,(+,-)	в % квелна начало	в % к измен.итога баланса
1. Внеоборотные активы
1.1 Основные средства	280	639	680	41	2.4	3.3	0.9	6.4	0.7
ИТОГО по разделу 1	280	639	680	41	2.4	3.3	0.9	6.4	0.7
2. Оборотные активы
2.1 Запасы	18037	21384	10983	-10401	80.1	52.6	-27.5	-48.6	-179.1
2.3 Медленно реализуемые активы	18037	21384	10983	-10401	80.1	52.6	-27.5	-48.6	-179.1
2.4 Дебиторская задолженность(до 12 мес.)	4891	4606	9193	4587	17.3	44	26.7	99.6	79
2.6 Денежные средства	118	60	27	-33	0.2	0.1	-0.1	-55	-0.6
2.7 Наиболее ликвидныеактивы	118	60	27	-33	0.2	0.1	-0.1	-55	-0.6
ИТОГО по разделу 2	23046	26050	20203	-5847	97.6	96.7	-0.9	-22.4	-100.7
Стоимость имущества	23326	26689	20883	-5806	100	100	0	-21.7	-100
3. Капитал и резервы
3.1 Уставный капитал	100	100	100	0	0.4	0.5	0.1	0	0
3.3 Резервный капитал	15	15	15	0	0	0	0	0	0
3.4 Нераспределенная прибыль(непокрытый убыток)	1189	1202	-980	-2182	4.5	-4.6	-9.1	-181.5	-37.6
ИТОГО по разделу 3	1304	1317	-865	-2182	4.9	-4.1	-9	-165.6	-37.6
4. Долгосрочные пассивы	7900	7600	12800	5200	28.5	61.3	32.8	68.4	89.5
5. Краткосрочные пассивы
5.1 Заемные средства	5800	8496	2347	-6149	31.8	11.2	-20.6	-72.3	-105.9
5.2 Кредиторская задолженность	8322	9276	6601	-2675	34.8	31.6	-3.2	-28.8	-46.1
ИТОГО по разделу 5	14122	17772	8948	-8824	66.6	42.8	-23.8	-49.6	-152
Всего заемных средств	22022	25372	21748	-3624	95.1	104.1	9	-14.2	-62.4
Итог баланса	23326	26689	20883	-5806	100	100	0	-21.7	-100
Величина собственных средств в обороте	1024	678	-1545	-2223	2.5	-7.4	-9.9	-327.8	-38.3
Чистые активы	1304	1317	-865	-2182	4.9	-4.1	-9

Из табл. 2.2 можно сделать следующие выводы:

1. Потенциал предприятия в относительном выражении уменьшился по массе применяемых активов на: 21.75%.

2. Оборотные активы предприятия формируются в основном за счет запасов, краткосрочной дебиторской задолженности, Незначительную величину в составе оборотных средств составляют также НДС по приобретенным ценностям, денежные средства.

Стоимость запасов за исследуемый период сократилась на 10210 тыс. руб. и составила 10906 тыс. руб. Краткосрочная дебиторская задолженность (стр. 240 баланса) возросла на 4587 тыс. руб. или 99.6 % и составила 9193 тыс. руб. В конце исследуемого периода дебиторская задолженность имеет критическое значение (превышает 25-27% оборотных активов). Таким образом, за период с 2009 г. по 2010 г. оборотные активы предприятия за счет роста общей суммы дебиторской задолженности увеличились на 4587 тыс. руб.

3. Сумма свободных денежных средств на предприятии за период с 2009г. по 2010 г. снизилась на 33 тыс. руб. и составила 27 тыс. руб.

В начале и в конце анализируемого периода средства организации используются за ее пределами. При этом за анализируемый период их сумма возросла на 4587 тыс. руб. и составила 9193 тыс. руб.

4. Снижается величина медленно реализуемых активов на 10401 т.р. Этот показатель имеет значение в случае продажи, ликвидации предприятия. Для действующего предприятия, если не происходит существенного снижения выпуска (продажи) товаров, продукции, работ, услуг динамика этого показателя не имеет существенного значения.

5. Уменьшаются наиболее ликвидные активы на 33 т.р.

6. Уменьшается величина денежных средств предприятия на 33 т.р. Возможно это связано с тем, что темп прироста сбыта продукции (выручки от реализации) меньше чем уровень инфляции за анализируемый период, с тем, что часть денежных средств необходимо вложить в материальные активы для сохранения их от инфляции.

7. Произошло уменьшение общей величины капиталов и резервов на 2182 т.р., т.е. собственных средств предприятия.

8. Наблюдается высокий удельный вес кредиторской задолженности. По состоянию на конец 2009 г. ее уровень составляет 34.8 % общей стоимости имущества предприятия, а на конец 2010 г. - 31.6 %. Уменьшается величина заемных средств на 3624 т.р. - тенденция положительная, если не снижается деловая активность.

9. Уменьшается величина собственных средств в обороте на 2223 т.р.- тенденция отрицательная.

10. В исследуемом периоде произошло изменение соотношения дебиторской и кредиторской задолженности. При этом по состоянию на конец 2009 г. кредиторская задолженность была выше дебиторской, а по состоянию на конец 2010 г. дебиторская задолженность превышала кредиторскую на 39.3 %. Таким образом, за исследуемый период увеличилось отвлечение средств из оборота предприятия, возросло косвенное кредитование средствами данной организации других предприятий. Организация несет убытки от обесценения дебиторской задолженности. Необходимо принять всевозможные меры по взысканию дебиторской задолженности в целях покрытия задолженности предприятия перед кредиторами.

11. Анализ структуры кредиторской задолженности позволяет сделать следующий вывод: на начало исследуемого периода наибольший удельный вес в ней занимают поставщики и подрядчики. В структуре кредиторской задолженности на конец 2010 г. преобладают прочие кредиторы. Оставшаяся часть кредиторской задолженности распределяется следующим образом: в 2009г. 1.1 % занимает задолженность перед персоналом, 0.2 % занимает задолженность перед внебюджетными фондами, 4.6 % занимает задолженность по налогам и сборам, 24.4 % занимает задолженность перед прочими кредиторами. В 2010 г. 22.1 % занимает задолженность перед поставщиками, 0.3 % занимает задолженность перед внебюджетными фондами, 15.9 % занимает задолженность по налогам и сборам.

12. В анализируемом периоде имущество уменьшились на 5806 т.р. Снижается потенциал предприятия, исчисленный по имуществу, на 21.75 %.

2.4 Анализ ликвидности баланса ООО «Агат»

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания последней, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги указанных групп по активу и пассиву (таблица 2.3).

Таблица 2.3 Сопоставление итогов групп по активу и пассиву

АКТИВ	2008	2009	2010	ПАССИВ	2008	2009	2010	излишек (+) или недостаток (-) активов на погашение обязательств
								2008	2009	2010
1. Наиболее ликвидные активы	118	60	27	1. Наиболее сроч.обязательства	8322	9276	6601	-8204	-9216	-6574
2. Быстрореализуемые активы	4891	4606	9193	2. Краткосрочные пассивы	5800	8496	2347	-909	-3890	6846
3. Медленнореа-лизуемые активы	17966	21282	10893	3. Долгосрочные пассивы	7900	7600	12800	10066	13682	-1907
4. Труднореали-зуемые активы	280	639	680	4. Постоянные пассивы	1233	1215	-955	-953	-576	1635
БАЛАНС	23255	26587	20793	БАЛАНС	23255	26587	20793	x	x	x

Фактические соотношения в 2009 г.

(60) А1<П1(9276) (4606) А2<П2(8496) (21282) А3>П3(7600) (639) А4<П4(1215)	Текущая ликвидность: ТЛ = -13106 т.р.
	Перспективная ликвидность: ПЛ = 13682 т.р.

Ликвидность баланса можно охарактеризовать как недостаточную. При этом в ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени организации не удастся поправить свою платежеспособность. Однако следует отметить, что перспективная ликвидность отражает некоторый платежный излишек.

Фактические соотношения в 2010 г.

Текущая ликвидность: ТЛ = 272 т.р.	(27) А1<П1(6601) (9193) А2>П2(2347) (10893) А3<П3(12800) (680) А4>П4(-955)
Перспективная ликвидность: ПЛ = -1907 т.р.

По состоянию на 01.01.2010 г. ситуация улучшилась. Ликвидность баланса также характеризуется как недостаточная. При этом существует возможность увеличения текущей ликвидности в недалеком будущем и соблюдается минимальное условие финансовой устойчивости - наличие собственных оборотных средств.

2.5 Анализ платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия

Группировка оборотных активов и обязательств для расчета общего (реального) коэффициента платежеспособности представлена в табл. 2.4.

Таблица 2.4 Группировка оборотных активов и обязательств для расчета общего (реального) коэффициента платежеспособности

Активы	Обязательства	Промежу-точный коэф-фициент ликвид-ности
Группа активов	Средне-годовое значение, тыс.руб.	Группа обязательств	Средне-годовое значение, тыс. руб.
Наиболее ликвидные активы (АI)	43.5	Наиболее срочные обязательства (О1)	810	0.054
Быстрореализуемые активы (АII)	7072	Срочные обязательства (O2)	7128.5	0.992
Медленно реализуемые активы (AIII)	15915	Среднесрочные и долгосрочные обязательства (O3)	15621.5	1.019
ИТОГО оборотных активов	23030.5	ИТОГО обязательств	23560	x

Общий (реальный) коэффициент платежеспособности определяется по формуле:

Кобщ = d1*K1+d2*K2+d3*K3,

где d1,d2,d3 - удельный вес обязательств каждой группы в общей сумме обязательств,

К1,К2,К3 - промежуточные коэффициенты ликвидности.

Kобщ = 0.978

Согласно проведенным расчетам можно сделать вывод о том, что существуют основания для признания предприятия банкротом.

Коэффициентный анализ платежеспособности предприятия представлен в табл. 2.5.

Таблица 2.5 Коэффициенты платежеспособности предприятия

Наименование	2008	2009	2010	Изменения
				09/08	10/09
Коэффициенты платежеспособности
Общий коэффициент ликвидности баланса (Л1)	0,585	0,554	0,679	-0,031	0,125
Коэффициент абсолютной ликвидности (Л2)	0,0084	0,0034	0,003	-0,005	-0,0004
«Критической» оценки (Л3)	0,3547	0,2625	1,0304	-0,092	0,7679
Текущей ликвидности (Л4)	1,627	1,46	2,248	-0,167	0,788
Коэффициент отвлеченности функционирующего капитала (Л5)	0,782	0,82	0,542	0,038	-0,278
Доля оборотных средств в активах (Л6)	0,985	0,9722	0,9631	-0,012	-0,0091
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Л7)	0,041	0,022	-0,081	-0,019	-0,103

Из табл. 2.5 можно сделать следующие выводы:

Коэффициент абсолютной ликвидности за анализируемый период говорит о том, что способность предприятия погасить краткосрочные долги за счет наиболее ликвидных средств уменьшается, в 2009 г. на 0,005, а в 2010 г. - на 0,0004, при этом уровень ее можно охарактеризовать как недостаточный. Вероятность оплаты счетов поставок и возврата кредитных ресурсов снижается. Возрастает риск краткосрочного банковского кредитования.

Коэффициент критической ликвидности за 2010 г. возрос на 0,7679, и наконец года 103,04% краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по счетам. Повышается вероятность погашения краткосрочных обязательств и надежность предприятия как хозяйственного партнера.

Коэффициент текущей ликвидности в 2010 г. возрос на 0,788, коэффициент считается достаточным, предприятие в состоянии обеспечить резервный запас для компенсации убытков, которые могут возникнуть при размещении и ликвидации всех текущих активов, кроме наличности. Увеличивается вероятность погашения всех текущих обязательств за счет всех оборотных средств. В 2010 г. коэффициент общей ликвидности возрос на 0.125, однако не достиг оптимального значения, при этом показатель показывает, что после погашения долгов у предприятия останутся оборотные активы для продолжения деятельности. Увеличивается оборачиваемость капитала и деловая активность коллектива предприятия. Снижается доля оборотных средств в активах в 2010 г. на 0,0091, так как происходит рост выпуска (продажи) продукции - положительная тенденция, увеличивается деловая активность. За анализируемый период уровень данного показателя достиг оптимального значения для предприятия. Снижается обеспеченность предприятия собственными оборотными средствами на 0,103, т.к. организация на конец года не имеет собственного капитала, то данный коэффициент в 2010 г. составил 0,081 со знаком минус, таким образом, снижается финансовая устойчивость. В течении 6 месяцев, с учетом сложившихся тенденций, предприятие имеет возможность восстановить платежеспособность. Коэффициентный анализ финансовой устойчивости предприятия представлен в табл. 2.6.