Бизнес-планирование финансового оздоровления

12 437

18 656

6 219

Баланс

200 246

245 149

44 903

Определим потребность в привлечении дополнительных финансовых ресурсов (табл. 10).

Прирост чистых активов (активы организации за вычетом бесплатного финансирования, т.е. кредиторской задолженности) составляет:

?NA = ?A - ?CL = 100 123 - 37 920 = 62 203 руб.

Величина предусматриваемого внутреннего финансирования (чистая прибыль за вычетом дивидендов):

IFN = NP - DIV = 19 952 - 8 646 = 11 306 руб.

Потребность в дополнительном внешнем финансировании (требуемый рост чистых активов за вычетом предполагаемого внутреннего финансирования):

EFN = ?NA - IFN = 62 203 - 11 306 = 50 897 руб.

Таблица 10 Аналитические показатели деятельности АО «Интерсвязь», руб.

На основании данных, представленных в таблице 10, можно сделать вывод, что в условиях роста объема производства в 1,5 раза (на 50%) у предприятия возникает потребность в привлечении дополнительных денежных средств в сумме 62 203 руб., из которых 50 897 руб. (82%) должны быть привлечены из внешних источников.

4) Определим возможные источники финансирования в соответствии с заданными ограничениями. Составим уточненную прогнозную отчетность; определим достаточность предлагаемого финансирования.

Требуется выбрать варианты финансирования из возможных:

1) краткосрочная банковская ссуда (ставка 10%);

2) долгосрочная банковская ссуда (ставка 20%);

3) увеличение уставного фонда за счет дополнительного выпуска акций.

Проверим выполнений условий предоставления ссуды (табл. 11):

1. Общий уровень финансовой зависимости:

Следовательно, предприятие мало зависит от внешних источников.

2. Общая ликвидность предприятия (коэффициент покрытия) отражает способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов.

Текущие активы полностью покрывают текущие обязательства.

3. Коэффициент платежеспособности определяет долю собственного капитала в общих источниках финансирования организации:

Доля собственных средств в структуре источников финансирования превышает долю заемных средств, все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами.

4. Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт денежных средств, средств на расчетный счетах и краткосрочных финансовых вложений:

Считается, что нормальным значение коэффициента должно быть не менее 0,2, в нашем случае каждый день потенциально могут быть оплачены 22% срочных обязательств.

5. Коэффициент финансового левериджа (плечо финансового рычага) прямо пропорционален финансовому риску предприятия и определяется как отношение заемного капитала к собственному капиталу.:

Показывает, что на 1 руб. собственных средств приходится 61 копейка заемных средств. Чем ниже значение показателя, тем выше степень защиты кредиторов в случае неблагоприятных условий и результатов хозяйственной деятельности.

6. Показатель наличия собственных оборотных средств:

СОС = Собственный капитал - Внеоборотные активы = 124406 -118342 = 6 064 руб.

Нормальные источники покрытия запасов:

НИПЗ = СОС + Расчеты с кредиторами + Краткосрочные кредиты =

= 6 064 + 30 857 = 36 921 руб.,

СОС < Запасы < НИПЗ, 6 064 < 18 475 < 36 921.

7. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами характеризует достаточность у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости:

Норматив для значения Косс > 0.1 (10%) был установлен постановлением Правительства Российской Федерации от 20 мая 1994 года № 498 "О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий". У АО «Интерсвязь» недостаточно собственных оборотных средств.

8. Коэффициент рентабельности активов показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая единица активов, и характеризует эффективность работы финансовых менеджеров компании и специалистов в области управленческого учета:

ROA =

Таблица 11 Аналитические показатели деятельности АО «Интерсвязь», руб.

По результатам анализа финансовой устойчивости и платежеспособности АО «Интерсвязь» можно сделать вывод о том, что предприятие имеет вторую степень кредитоспособности (ограниченная). Предприятие испытывает недостаток средств, имеет значительную долю собственных средств, но в то же время предприятие неустойчиво.

Поскольку условия для предоставления ссуды выполняются, рассмотрим, какой из займов будет приносить большую прибыль используя эффект финансового левериджа. Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств:

ЭФР = (1 - Кн)*(ROA - Цзк) * ЗК/СК,

где ROA - рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов, %;

СК - среднегодовая сумма собственного капитала;

Кн = 24% - коэффициент налогообложения;

Цзк - средневзвешенная цена заемного капитала, %;

ЗК - среднегодовая сумма заемного капитала.

.

Если Цзк = 20%, то ЭФР = = - 0,042.

Если Цзк = 10%, то ЭФР = = - 0,001.

Дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, т.к. часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).

Формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект. Такое расширение деятельности с точки зрения влияния на уровень самофинансирования предприятия в дальнейшем, его финансовой устойчивости и рентабельности, нецелесообразно, так как возрастает зависимость от заемного капитала и теряется маневренность и ликвидность. В таких условиях предприятие будет работать лишь на погашение банковской ссуды.

Следовательно, привлечение краткосрочной или долгосрочной ссуд не выгодно для АО «Интерсвязь».

Рассмотрим вариант выпуска дополнительных акций.

Стоимость акции - 60 000 (УК) : 10 000 = 6 руб. Необходимо выпустить 8 483 акций на сумму 50 896,6 руб. (85% от УК):

Такой вид финансирования также не выгоден в силу неопределенности последствий этого выпуска. Существует вероятность, что 51% акций завладеет другое лицо, кроме того возможно произойдет распыление акций между инвесторами, падение рыночной цены на акцию.

Таким образом, максимальный темп роста, который может достичь АО «Интерсвязь», достигается при полном реинвестировании чистой прибыли и составляет 11,97%, и в этом случае дивиденды не выплачиваются. Однако снижение уровня дивидендов на акцию нецелесообразно, так как это отрицательно скажется на уровне их ликвидности и инвестиционной привлекательности АО. В связи с этим представим прогнозную отчетность АО «Интерсвязь» при увеличении объема в 1,5 раза и при предполагаемом финансировании за счет собственных средств, привлеченных выпуском дополнительных акций (табл. 12, табл.13).

Таблица 12 Скорректированный отчет о прибылях и убытках АО «Интерсвязь», руб.

Таблица 13 Скорректированный баланс АО «Интерсвязь», руб.

Рассчитаем аналитические показатели на основе полученного прогноза.

1) коэффициент реинвестирования:

2) коэффициент рентабельности собственного капитала:

3) коэффициент устойчивого или сбалансированного роста:

Таким образом, темп роста и уровень реинвестирования снизится на 1,7% и 15,1% соответственно, а рентабельность собственного капитала останется неизменной.

5) Главная цель производственного предприятия в современных условиях - получение максимальной прибыли, что невозможно без эффективного управления капиталом. Поиски резервов для увеличения прибыльности предприятия составляют основную задачу управленца.

При существующих пропорциях темп экономического роста за счет собственных источников средств составляет 3,89%, а максимальный рост объема производства за счет самофинансирования и при условии полного реинвестирования чистой прибыли составляет 11,97%.

Потребность во внешнем финансировании по предварительной оценке составляет 50 897 руб.

Ни один их возможных вариантов привлечения денежных средств - краткосрочная банковская ссуда, долгосрочная банковская ссуда, - не может быть применен для АО «Интерсвязь».

При существующих ограничениях потребность во внешнем финансировании не может быть удовлетворена, максимально возможный рост объема производства и сбыта с использованием всех возможных источников достигается при полном реинвестировании чистой прибыли и составляет 11,97%.

Темп экономического роста за счет собственных источников (самофинансирования) увеличится и составит 11,97%. Рентабельность собственного капитала не изменится и составит 10,7%.

финансирование план стратегия платежный

Список литературы

1. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент. -- М.: ЭКСМО, 2008.

2. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент. Теория и практика. -- М.: Финансы и статистика, 2009.

3. Финансовый менеджмент / под ред. проф. Г.Б. Поляка. -- М.: Волтерс Клувер, 2009.

4. Финансовый менеджмент /под ред. проф. Колчиной Н.В. -- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008.

5. Ендовицкий Д.А., Бочарова И.В. Анализ и оценка кредитоспособности заемщика: учебно-практическое пособие. -- 2-е изд., стер. -- М.: КНОРУС, 2008.

6. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. -- М.: Олимп-Бизнес, 2009.

7. Бригхэм Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс. -- В 2-х т. -- СПб.: Экономическая школа, 2005.

8. Бригхэм Юджин Ф., Эрхардт Майкл С. Финансовый менеджмент. -- СПб.: Питер, 2007.

9. Ли Ч.Ф., Финнерти Дж. Финансы корпораций: теория, методы и практика. -- М.: Инфра-М, 2000.

10. Ефимова О.А. Как анализировать финансовое состояние предприятия - М. Перспектива 1995г.

11. Иванов А.П., Хрусталев Е.Ю.// Метод формирования и оценки конкурентной стратегии компании (финансовый аспект) // Финансовый менеджмент

12. Колесникова Н.А., Миронов А.Д.. Бизнес-план. Методические материалы. - 3-е изд., доп./ М.: Финансы и статистика, 2001.

13. Маниловский Р.Г. Бизнес-план М., Финансы и статистика. 2002

14. Овчинников В.В. «Основы глобализации инвестиционного бизнеса» - М: Международный центр консалтинга и маркетинга, 2002г.

15. Попов В.М., Кураков Л.П., Ляпунов С.И., Мингазов Х.Х. Бизнес-план: отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация. М.: Финансы и статистика, 2003 г.

16. Станиславчик Е.Н. «Бизнес план - управление инвестиционными проектами» М: «Ось-89», 2001г.

17. Буров В.П., Ломакин А.Л., Морошкин В.А. Бизнес-план фирмы: Теория и практика. - М.: Ассоциация авторов и издателей «Тандем». Издательство «Экмос», 2000. - 210

18. Основы предпринимательской деятельности (Экономическая теория. Маркетинг. Финансовый менеджмент) / Под ред. В.М. Власовой. - М.: Финансы и статистика, 1999. - 102.

19. Постановление правительства «О несостоятельности (банкротстве) предприятий» № 421 от 25.04.1995г.

20. Полный сборник законов РФ II том - М: ООО «Экзамен», 2001 - 880

21. Пелих А.С. «Бизнес-план» - М: издательство «Ось-89», 1999г.- 96

22. Сыроежин И.М. Планомерность. Планирование. План. - М: Экономика, 1986г - 248.

23. Экономика организаций. Под ред. В.Я. Горфинкеля, В.А. Швандара - М: ЮНИТИ-ДАНА, 2003-608

Размещено на Allbest.ru