Роль и функции государства в развитии финансовых рынков

Исследования состояния финансового рынка России в современный период было бы неполным без анализа рынка государственных ценных бумаг и рынка корпоративных ценных бумаг и облигаций. Рассмотрим ситуацию на данном рынке.

2.2 Анализ рынка государственных и корпоративных ценных бумаг и облигаций

В 2014 году вследствие геополитических и экономических рисков существенно повысилась стоимость заимствования на внутреннем рынке государственных ценных бумаг. В сложившихся условиях Минфин России отменил или признал несостоявшимися около половины из запланированных аукционов по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ). В 2014 году на первичном рынке состоялись 26 аукционов по доразмещению пяти обращающихся выпусков ОФЗ-ПД (25082, 26212, 26214, 26215 и 26216) и был размещен по закрытой подписке один выпуск бескупонных ОФЗ (50001). Кроме того, в конце декабря 2014 года были выпущены в обращение пять выпусков ОФЗ-ПК, которые были переданы эмитентом в качестве имущественного взноса в государственную корпорацию «Агентство по страхованию вкладов» (АСВ) для докапитализации российских банков.

Суммарный объем средств, привлеченных Минфином России на первичном рынке в ходе проведения аукционов и сделок по закрытой подписке, составил 246,4 миллиарда рублей (в 2013 году - 821,1 миллиарда рублей), номинальный объем размещения - 261,6 миллиарда рублей (в 2013 году - 815,1 миллиарда рублей). Объем операций по доразмещению ОФЗ на вторичном рынке по принципу прямых продаж (без проведения аукционов) в 2014 году составил 5,2 миллиарда рублей по рыночной стоимости и 5,5 миллиарда рублей по номиналу (в 2013 году - 17,9 миллиарда рублей и 18,3 миллиарда рублей соответственно). Операции по покупке (продаже) ОФЗ из собственного портфеля Банка России в 2014 году, как и годом ранее, не проводились (Приложение 3).[41]

По итогам 2014 года объем обращающихся выпусков ОФЗ сократился на 1,15%, до 3593,2 миллиарда рублей по номиналу. В соответствии с платежным графиком Минфин России выплатил 256,1 миллиарда рублей в виде купонного дохода и 308,7 миллиарда рублей в счет погашения основного долга по ОФЗ.

В 2014 году активность участников вторичного рынка государственных облигаций снизилась. Средний дневной объем вторичных торгов ОФЗ уменьшился до 15,7 миллиарда рублей с 23,7 миллиарда рублей в 2013 году.

Средняя за 2014 год доходность ОФЗ (индекс RGBEY) повысилась в 2014 году до 9,16% годовых с 6,94% годовых в 2013 году. По состоянию на конец 2014 года доходность ОФЗ составила 14,36% годовых против 7,15% годовых на конец 2013 года (рисунок 6).

Рис. 6. Доходность и оборот вторичных торгов ОФЗ

Что качается рынка корпоративных ценных бумаг, то в 2014 году ситуация выглядела следующим образом. Негативные тенденции на европейских фондовых рынках вызваны ожиданием возможного спада ВВП крупнейших экономик Евросоюза вследствие потерь от санкций против России и обеспокоенностью инвесторов относительно неблагоприятных экономических перспектив Греции и Португалии. По итогам 2014 года индекс РТС упал на 45,1%, а индекс ММВБ потерял 7,2%. Изменения значений за IV квартал 2014 года для российских индексов также оказались отрицательными: РТС потерял 30%, а ММВБ - 1%.

Негативные тенденции на российских рынках были связаны с обострившейся геополитической ситуацией, ограничением доступа российских компаний к внешнему фондированию, возрастающим дефицитом бюджета, низкими показателями нефтедобывающих компаний и др. (рисунок 7).

Рис. 7. Индекс РТС по итогам 2014 года

В 2014 году продолжилось сокращение спроса на нефть в странах Евросоюза. Экспорт нефти, добытой в Черном море, в страны Средиземноморья упал на 10,7%. Совокупный мировой спрос на нефть, по оценке ОПЕК, в 2014 году составил 91,15 млн. барр/сут. Стоимость нефти марки Brent за 12 месяцев 2014 года упала на 48,1%, понизившись до 57,54 долл./барр. в конце года. По отношению к III кварталу 2014 года стоимость нефти Brent упала на 39,3% (с 94,8 долл./барр.) (рисунок 8).

Рис. 8. Стоимость нефти марки Brent за 2014 год, долл. США

Общий стоимостный объем торгов акциями за IV квартал прошедшего года на ФБ ММВБ увеличился на 14,8% по отношению к III кварталу 2014 года (13,43 триллиона рублей) и составил 15,41 триллиона рублей (без учета сделок РЕПО - 2,72 триллиона рублей, рост по отношению к III кварталу 2014 года 22,7%). По итогам года объем торгов акциями увеличился на 15,5% (с 47,2 триллиона рублей до 54,6 триллиона рублей), а без учета сделок РЕПО - на 20,5% (с 8,38 триллиона рублей за 2013 год до 10,1 триллиона рублей за 2014 год) (рисунок 9).

Рис. 9. Объемы торгов российскими акциями за 2014 год

Капитализация рынка акций, котирующихся на Московской Бирже, на 30 декабря 2014 года составила 23,2 триллиона рублей (408,47 миллиарда долларов США, по данным Московской Биржи). По итогам года наибольшее снижение капитализации крупных компаний произошло в телекоммуникациях, финансовом секторе и электроэнергетике: так, АФК «Система» показала снижение капитализации на 85,6%, ОАО «МТС» - на 69,7%. Капитализация ОАО «Сбербанк России» снизилась на 69,3%, ФСК «ЕЭС» - на 71,7%, ОАО «Россети» - на 68,4%. Крупнейшие компании нефтегазового сектора также завершили год в минусе: капитализация ОАО «Роснефть» упала на 55%, ОАО «Сургутнефтегаз» - на 48,5%, ОАО «Газпром» упала на 45,1%, ОАО «НК Лукойл» - на 37% (рисунок 10).

Рис. 10. Динамика капитализации крупнейших российских эмитентов

за 2014 год

Наименьшее падение капитализации продемонстрировали металлургические компании: на 31,7% упала капитализация ОАО «НЛМК», на 12,4% - ОАО «ГМК Норильский никель», на 9,8% - ОАО «Северсталь».

Отток средств из зарубежных инвестиционных фондов, инвестирующих в российские активы, за 2014 год составил 2 миллиарда долларов США, или 3,8% активов под управлением, что на 37,5% меньше аналогичного показателя 2013 года, когда отток инвестиционных средств составил 3,2 миллиарда долларов США.

Рынок корпоративных облигаций. Среднедневной объем торгов облигациями на ФБ ММВБ по итогам IV квартала 2014 года равнялся 282,3 миллиарда рублей, увеличившись на 35,3% по сравнению с III кварталом 2014 года (208,64 миллиарда рублей). Объем новых выпусков рублевых корпоративных облигаций в IV квартале 2014 года составил 1151,3 миллиарда рублей. Было размещено 130 выпусков 73 эмитентами. Всего с начала 2014 года 121 российским эмитентом в ходе 242 эмиссий было размещено корпоративных облигаций на сумму 1805,7 миллиарда рублей и 900 миллионов долларов США.

Наиболее крупные выпуски осуществили ОАО «Роснефть» (660 миллиардов рублей), ГК «Внешэкономбанк» (270,5 миллиарда рублей), ООО «ВТБ Лизинг Финанс» (70 миллиардов рублей) и ЗАО «ИА ВТБ» (54,8 миллиарда рублей) (таблица 3).

Таблица 3

Топ-10 эмитентов по объему выпусков облигаций за 2014 год, млрд. руб.

№	Эмитент	Объем эмиссий, млрд. руб.	Ставка купона, %
1.	Роснефть	660,0	8,9; 11,9;
2.	Внешэкономбанк	270,5	2; 2,65; 9,75; 12
3.	ВТБ Лизинг Финанс	70,0	0,01; 9,85; 9,99; 12,75; 18,25; 18,5; 18,75;
4.	ИА ВТБ	54,8	7,9; 8,69;
5.	РЖД	50,0	9; 10,1;
6.	ИА Абсолют	47,3	9; 10,1;
7.	АИЖК	44,7	3; 6,65; 8,5; 9; 9,6;
8.	ТрансФин	36,5	10; 10,5;
9.-10.	Газпромбанк	30,0	9,6; 9,75; 10,8;
9.-10.	ХМБ Открытиен	30,0	22;
10.-14.	Транснефть	25,0	11;
10.-14.	ДельтаКредит	25,0	10,35; 10,55; 11,1; 11,92; 12;
10.-14.	ЮниКредит Банк	25,0	9,7; 10,3; 12;
10.-14.	Альфа-Банк	25,0	9,75; 10,25; 11,65; 11,95; 13,25;

К концу 2014 года объем рынка корпоративных и банковских облигаций составил 4169,5 миллиарда рублей, что на 10,7% меньше объема 2013 года (4667,12 миллиарда рублей). Всего в конце 2014 года на внутреннем рынке обращалось 738 выпусков 262 корпоративных эмитентов.

Объем рынка ипотечных облигаций по итогам 2014 года составил 524,7 миллиарда рублей, увеличившись за год в 1,6 раза. Объем рынка корпоративных еврооблигаций (включая банковские) к концу IV квартала 2014 года составил 165,9 миллиарда долларов США, снизившись по сравнению с аналогичным показателем III квартала 2014 года (176,09 миллиарда долларов США) на 5,8% и на 8,8% с начала года (с 181,84 миллиарда долларов США) (таблица 4).

Таблица 4

Основные параметры рынка облигаций в 2014 году

	30.12.2013	30.09.2014	30.12.2014	Изменение за 2014 год
				Кол-во	%
Объем рынка корпоративных и банковских облигаций (размещенные выпуски), млрд. руб.	4 667,12	4 200,9	4 169,5	-497,62	-10,66
Количество эмиссий	887	773	738	-149,00	-16,80
Количество эмитентов	310	272	262	-48,00	-15,48
Объем ранка корпоративных еврооблигаций (включая банковские), млрд. руб.	181,84	176,09	165,9	-15,94	-8,77

Средневзвешенная эффективная доходность корпоративных облигаций в IV квартале 2014 года повысилась с 10,71% до 15,65%, при этом в годовом соотношении произошло повышение на 7,26 п.п. с 8,39% на конец 2013 года.

По итогам IV квартала 2014 года было зафиксировано 7 дефолтов. По итогам года общее число дефолтов оказалось равным 27, что на 13 больше по сравнению с итогом 2013 года (таблица 5).

Таблица 5

Данные по дефолтам по итогам 2014 года

Вид обязательства	Дефолт	Технический дефолт	Общий итог
Купон	11	4	15
Оферта	5	1	6
Погашение	5	1	6
Общий итог	21	6	27

Совокупный объем неисполненных обязательств составил 1359,8 миллиона рублей. Компания с наибольшим объемом неисполненных обязательств - ООО «ПЭБ Лизинг» (в сентябре 2014 года компания допустила дефолт по выкупу облигаций на сумму 453,5 миллиона рублей).

Для полного анализа состояния финансового рынка Российской Федерации рассмотрим также и положение в финансовом секторе.

2.3 Состояние финансового сектора

К финансовому сектору в Российской Федерации относятся банки, страховые компании, пенсионные фонды и разнообразные финансовые менеджеры и консультанты.

За 2014 год активы банковского сектора возросли на 35,2% до 77662,9 миллиардов рублей, при этом доля пяти банков, имеющих крупнейший объем активов, увеличилась с 52,7% до 53,6% и на 1 января 2015 года составила 41593,8 миллиарда рублей. Собственные средства (капитал) кредитных организаций с начала года увеличились на 11,3% и на 1 декабря 2014 года составили 7862,2 миллиарда рублей (рисунок 11).

Рис. 11. Активы и капитал банковского сектора

Количество действующих кредитных организаций за год сократилось с 923 до 835. По состоянию на 3 декабря 2014 года под непосредственный надзор Департамент надзора за системно значимыми кредитными организациями Банка России (ДНСЗКО) переведено 16 кредитных организаций (с учетом слияния двух кредитных организаций).

Во все поднадзорные ДНСЗКО кредитные организации назначены уполномоченные представители Банка России в соответствии с частью первой статьи 76 Федерального закона от 10.07.2002 № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»[7] и Указанием Банка России от 6.09.2013 № 3057-У «О порядке назначения уполномоченных представителей Банка России в случае, предусмотренном пунктом 7 части первой статьи 76 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России), осуществления ими деятельности и прекращения осуществления ими своей деятельности».[19]

В соответствии с Указанием Банка России от 25.10.2013 № 3089-У «О порядке осуществления надзора за банковскими группами» также созданы надзорные группы Банка России за деятельностью банковских групп, головными организациями которых являются поднадзорные ДНСЗКО кредитные организации.[20]

Ресурсная база. Остатки средств на счетах клиентов за 2014 год увеличились на 25,5% до 43821,6 миллиарда рублей, а их доля в пассивах банковского сектора сократилась сначала года с 60,8% до 56,4%. Объем вкладов физических лиц за анализируемый период возрос на 9,4% до 18555,6 миллиарда рублей. Их доля в пассивах банковского сектора сократилась с начала года с 29,5% до 23,9%. Доля вкладов в иностранной валюте в общем объеме вкладов за 2014 год возросла с 17,4 до 26,1%. Объем долгосрочных вкладов (сроком свыше 1 года) сократился за рассматриваемый период на 2,5%, а их удельный вес в общем объеме привлеченных вкладов на 1 января 2015 года составил 55,1%. Доля ОАО «Сбербанк России» на рынке вкладов физических лиц за 2014 год снизилась с 46,7% до 45% (рисунок 12).

Объем депозитов и прочих привлеченных средств юридических лиц за 2014 год возрос на 56,9% до 17008,8 миллиарда рублей, а их доля в пассивах банковского сектора возросла с 18,9% до 21,9%.

Рис. 12. Вклады физических лиц и организаций, трлн. руб.

Депозиты и прочие привлеченные средства Федерального казначейства, Минфина России и других государственных органов за 2014 год возросли в 2,3 раза до 1023,8 миллиарда рублей, а их доля в пассивах банковского сектора возросла с 0,8% до 1,3%. Средства на расчетных и прочих счетах организаций увеличились на 14,2% до 7438 миллиарда рублей, а их доля в пассивах банковского сектора уменьшилась с 11,3% до 9,6%.

Задолженность банков по кредитам, депозитам и прочим привлеченным средствам, полученным от Банка России, за 2014 год возросла в 2,1 раза, до 9287 миллиардов рублей, а их доля в пассивах банковского сектора - с 7,7% до 12%.

Объем выпущенных банками облигаций за 2014 год возрос на 11,9%, а доля этого источника в пассивах банковского сектора снизилась с 2,1% до 1,7%. Объем выпущенных векселей за рассматриваемый период сократился на 13,6%, а их доля в пассивах банковского сектора - с 1,7% до 1,1%.

Активные операции. За 2014 год объем кредитов и прочих размещенных средств, предоставленных нефинансовым организациям, возрос на 31,3% до 29 541,4 миллиарда рублей. Их доля в активах банковского сектора сократилась с 39,2% до 38,0%, в общем объеме выданных банками кредитов и прочих ссуд - выросла с 55,5% до 56,7%. Объем просроченной задолженности по этим кредитам возрос на 34%, а ее удельный вес в общем объеме кредитов нефинансовым организациям увеличился с 4,15% до 4,23% на 1 января 2015 года (рисунок 13).

Рис. 13. Кредиты и прочие размещенные средства, предоставленные финансовому сектору

Кредитный портфель, предоставленный физическим лицам, в 2014 году возрос на 13,8% до 11330,7 миллиарда рублей. Их доля в активах и в общем объеме кредитных вложений банков на 1 января 2015 года составила 14,6% и 21,9% соответственно. Объем просроченной задолженности по данным кредитам с начала года возрос на 51,6%, при этом ее удельный вес в суммарном объеме кредитов физическим лицам возрос с 4,4% до 5,9% (рисунок 14).

Рис. 14. Кредиты и прочие средства, предоставленные физическим лицам

Портфель ценных бумаг кредитных организаций за рассматриваемый период увеличился на 24,3% до 9723,6 миллиарда рублей, а их доля в активах банковского сектора снизилась с 13,6% до 12,5%.

Основной удельный вес (78,7% на 1 января 2015 года) в портфеле ценных бумаг занимают вложения в долговые обязательства, объем которых увеличился с начала года на 24,2% до 7651,4 миллиарда рублей. Вложения в долевые ценные бумаги снизились на 38,2% до 488,7 миллиарда рублей; их удельный вес в портфеле ценных бумаг на 1 января 2015 года составил 5%.

Совокупная прибыль кредитных организаций за 2014 год составила 589,1 миллиарда рублей, что на 40,7% меньше чем за 2013 год. Прибыль в размере 853,6 миллиарда рублей получили 707 кредитных организаций (84,7% от числа действующих на 1 января 2015 года). Убытки в размере 264,5 миллиарда рублей понесли 127 кредитных организаций (15,2% от числа действующих и предоставивших отчетность на 1 января 2015 года). Для сравнения: в 2013 году совокупная прибыль кредитных организаций за 2013 год составила 993,6 миллиарда рублей, прибыль в размере 1012,3 миллиарда рублей получили 834 кредитные организации (90,5% от числа действовавших и предоставивших отчетность на 1 января 2014 года), а убытки в размере 18,7 миллиарда рублей понесли 88 кредитных организаций (9,5% от числа действовавших).

Таким образом, на основе проведенного анализа можно сделать следующие выводы о состоянии российского финансового рынка. В настоящее время развитие российского финансового рынка происходит в условиях низких темпов роста российской и мировой экономики, сохранения долговых проблем в ряде развитых стран, неустойчивости конъюнктуры зарубежных финансовых и товарных рынков.



Глава 3. Направления деятельности государства по развитию финансового рынка

3.1 Проблемы и перспективы развития российского финансового рынка

По итогам проведенного во второй главе анализа можно сделать вывод, что финансовый рынок России до недавнего времени развивался высокими темпами, однако в 2014 году в связи со сложившейся экономической и политической ситуацией данный рост значительно замедлился.

Сохранение и рост геополитических рисков, в особенности в связи с ситуацией на Украине, низкие темпы восстановления мировой экономики, ожидание роста процентных ставок после завершения программы выкупа активов ФРС США, а также снижение цен на нефть определяли динамику мировых финансовых рынков в 2014 году. Развитие экономики России находилось под влиянием введенных западными странами экономических санкций и снижения цен на нефть, внешнеторговых ограничений на импорт продовольственных товаров, девальвации национальной валюты, сокращения инвестиционной активности и снижения потребительского спроса на фоне растущей инфляции. В результате экономический рост в 2014 году составил всего 0,6%. Согласно обновленным прогнозам Минэкономразвития РФ и Международного валютного фонда, реальный ВВП России в 2015 году сократится на 3%. Перечисленные факторы оказали негативное влияние на развитие российского финансового рынка.

Замедленное восстановление мировой экономики как фактор снижения внешнего спроса для российского финансового рынка в 2014 году было обусловлено стагнацией роста в еврозоне, его замедлением в развитых и в ключевых развивающихся странах. Ключевым фактором геополитической напряженности, определяющим ситуацию во всех секторах экономики России в 2014 году, включая положение на финансовых рынках, стала ситуация на Украине, неопределенность в отношении ее развития и участия в ней российской стороны. После февральских событий в Киеве, приведших к смене власти в стране, проведения в марте референдума в Крыму и вхождения по итогам этого референдума Крыма в состав Российской Федерации, начала вооруженного конфликта на юго-востоке Украины внешнеполитическая ситуация вокруг России накалилась.

Введение экономических санкций против ряда российских компаний, кредитных организаций и физических лиц со стороны европейских стран и США привело к существенным негативным последствиям для российской экономики. Ограничение доступа к долгосрочному финансированию на внешних рынках увеличило риски и требуемую доходность участия в российском капитале, тем самым повысив стоимость заимствований на внутреннем рынке. Неопределенность развития отношений Украины, стран ЕС, США и России стала ключевым аспектом в снижении интереса международных инвесторов к российским активам и финансовому рынку в целом; усилилось бегство частного капитала из России.

Другим важным фактором для российского рынка стало введение Россией контрсанкций - ограничений на импорт продовольственных товаров из стран, поддержавших санкции против России, - это повлекло за собой существенную инфляцию цен на продовольственные товары.

На фоне ухудшающихся отношений с европейскими странами и США наблюдалось развитие сотрудничества между Россией и Китаем. Так, в мае 2014 года между странами был подписан крупнейший долгосрочный контракт в газовой сфере стоимостью более 400 миллиардов долларов, формализующий строительство газопровода «Сила Сибири» между Китаем и Западной Сибирью и последующую поставку газа в Китай на протяжении 30 лет. В сложившихся условиях усиления геополитических рисков и более медленного, чем ожидалось, восстановления мировой экономики формировалась конъюнктура мирового и российского финансовых рынков, в том числе сырьевых.

Несмотря на экономические потрясения, России удалось избежать рецессии. В 2014 году экономический рост составил 0,6%, отчасти благодаря эффекту переноса роста в 1,3% в 2013 году. Также этому способствовали два фактора: (1) адекватные и своевременные ответные мерам правительства и Банка России, которые способствовали стабилизации экономической ситуации. В ноябре досрочно был осуществлен запланированный переход к плавающему курсу рубля, а также были проведены оперативные меры по поддержке финансового сектора, включая докапитализацию банков в декабре. (2) Падение цены на нефть и ужесточение санкций началось в конце июля, поэтому их влияния на экономику начало ощущаться только в последнем квартале 2014 года. Ожидается, что их влияние будет более глубоким в текущем и в 2016 годах. Еще один благоприятный фактор связан с компенсирующим эффектом от снижения импорта, что позволило смягчить шок, обусловленный ухудшением внешнеторговых условий. При этом значительное ослабление рубля и торговые ограничения придали небольшой импульс ряду обрабатывающих отраслей. Перспективы экономического роста на 2015-2016 годы негативны. Вероятно, когда в 2015 году в полной мере проявятся последствия двух шоков, в России наступит рецессия. В базовом сценарии Всемирного банка прогнозируется спад экономики на 3,8% в 2015 году и небольшое снижение на 0,3% в 2016 году. Представленный диапазон темпов экономического роста опирается на два альтернативных сценария, которые отражают влияние различных цен на нефть на основные макроэкономические параметры. Альтернативный прогноз на основе более низкой цены на нефть предполагает спад экономики на 4,6% в 2015 году и продолжение рецессии в 2016 году, при этом экономика сократится на 1,0%. В соответствии с прогнозом на основе более высокой цены на нефть спад ВВП составит 2,9% в 2015 году, после чего рост восстановится до 0,1% в 2016 году.

Главным риском, угрожающим среднесрочному прогнозу экономического роста России, является сохранение низкого уровня инвестиций. Низкий инвестиционный спрос свидетельствует о более глубоких структурных проблемах российской экономики и уже заложил основу для новой эпохи низких потенциальных темпов роста экономики. В настоящее время в условиях высоких процентных ставок российские банки испытывают давление по мере роста стоимости финансирования, снижения темпов роста кредитования и роста дефолтов по кредитам. В результате может возникнуть порочный круг в виде дефицита кредитных ресурсов для финансирования проектов на фоне замедления экономики и повышения процентных ставок по кредитам.

При этом существуют и другие, более фундаментальные факторы, которые могут ограничивать инвестиционный спрос. Неопределенность, связанная с геополитической напряженностью и санкциями, все еще препятствует инвестиционной активности; по всей вероятности, потребуется еще какое-то время, чтобы восстановить доверие инвесторов. В экономике все еще остро ощущаются проблемы, обусловленные неэффективным распределением факторов производства. Это находит отражение не только в ограниченной мобильности трудовых ресурсов, но и в слабости государственных институтов, регулирующих рынки, что приводит к большой избирательности правоприменения. Частным инвесторам необходимы гарантии равных условий, развитие конкурентной среды и снижение коррупции. Хронический низкий уровень инвестиций, в конечном счете, приведет к ослаблению перспектив повышения темпов экономического роста в России, существенно ограничив его потенциал.

Воздействие санкций, скорее всего, будет сохраняться в течение длительного времени. Как показывает международный опыт, санкции вполне могут привести к изменению структуры российской экономики и каналов интеграции России в мировое пространство. Уже налицо ранние признаки изменений, а именно, переориентация России на новых торговых партнеров и на рынки, отличные от Европы и стран Запада, а также усилия по обеспечению более тесной интеграции со странами Восточной Азии, Латинской Америки и странами бывшего Советского Союза. Помимо этого, может усилиться протекционизм и присутствие государства в экономике. Однако независимо от того, какой будет новая экономическая эпоха в России, необходимо будет научиться управлять рискам, связанными с низкими ценами на нефть и экономическими санкциями. Несмотря на более избирательный путь интеграции в мировую экономику, Россия по- прежнему будет зависеть от экспорта своих природных ресурсов. В этой связи будет важно добиться прогресса в освоении технологий добычи нефти и газа на труднодоступных месторождениях.

Если в условиях ограничения доступа к внешнему финансированию в качестве ответной меры доходы от реализации сырьевых ресурсов не будут эффективно инвестироваться для повышения потенциала роста, то дальнейший рост производительности может быть ограничен. Сокращение прямых иностранных инвестиций может привести к ограничению передачи инновационных разработок и технологий, столь важных для повышения потенциала экономического роста России.

Наконец, до тех пор, пока доступ к внешнему финансированию будет оставаться ограниченным, первостепенной стратегической целью должно быть тщательное управление рисками в финансовом секторе и создание резервов. Проведение политики таргетирования инфляции в рамках гибкого валютного курса будет способствовать поддержанию международных резервов на достаточном уровне. Более пристальное внимание к эффективности расходов и разумному управлению бюджетными резервами позволит обеспечить неуклонную устойчивость бюджетной системы на всех административных уровнях.

До тех пор пока доступ к внешнему финансированию будет ограничен, важной целью должно быть тщательное управление рисками в финансовом секторе и создание резервов. Проведение политики таргетирования инфляции в рамках гибкого валютного курса будет способствовать поддержанию международных резервов на достаточном уровне. Более пристальное внимание к эффективности расходов и разумному управлению бюджетными резервами позволит обеспечить устойчивость бюджетной системы на всех уровнях административной системы. Финансовый сектор России испытывает повышенную уязвимость. Принятые правительством и Банком России меры позволили снять некоторое напряжение в банковском секторе, однако в то же время они могут привести к усилению системных рисков. Принятый в январе правительственный антикризисный план отчасти содержит меры по поддержке финансовой стабильности (Врезка 1.7). Обязательства банков продолжают расти по отношению к их ликвидным активам или к возможностям таких активов обеспечивать реальный доход. В условиях снижения стоимости активов потребуется вливание капитала (которое может не произойти); в результате банки станут более уязвимы к нехватке финансирования и к возможному оттоку вкладчиков. Поэтому финансовое состояние банков -- особенно небольших банков, которые не считаются системно значимыми -- вероятно, ухудшится в течение 2015 года. Поддержка со стороны Банка России в виде предоставления ликвидности, вероятно, усилится, а с учетом требований к залоговому обеспечению под кредиты Банка России многие банки могут столкнуться со снижением рыночной стоимости активов на своих балансах, что в конечном счете может привести к закрытию большего числа банков (из 800 банков). Финансовым властям России следует и впредь целенаправленно выделять финансовые ресурсы для поддержки системно значимых банков и предотвращения финансового кризиса. Многие такие банки либо находятся в государственной собственности, либо контролируются государством, т.е. государство является основным акционером и источником акционерного капитала. Вместе с тем поддержка должна быть избирательной; государство не сможет охватить всю финансовую систему, учитывая уровень государственных резервов и потенциальные потребности в капитализации, не говоря уже о других экстренных бюджетных нуждах. Преимуществом для банков является то, что стоимость чистых иностранных активов на их балансах все еще положительна, поэтому давление, связанное с необходимостью обеспечения валютного соответствия между активами и обязательствами, еще в полной мере не проявилось. Вместе с тем потребности банков в рекапитализации могут быстро свести на нет это преимущество; поскольку банки в большинстве случаев лишены доступа к международным рынкам капитала, их объемы финансирования в национальной валюте существенно растут. Дальнейшее ослабление рубля усугубит это давление.

Вышеназванные обстоятельства предопределяют усиление мер управления государственными финансами и регулирования финансовых рынков, речь о которых пойдет далее.

3.2 Меры государственной политики по регулированию финансовых рынков в условиях кризиса

В соответствии с Перечнем государственных программ Российской Федерации, утвержденным распоряжением Правительства Российской Федерации от 11 ноября 2010 года № 1950-р Министерство финансов Российской Федерации является ответственным исполнителем государственной программы Российской Федерации «Управление государственными финансами и регулирование финансовых рынков». Реализация Государственной программы осуществляется в период с 2013 года по 2020 год.[14]

Объем финансового обеспечения Государственной программы в 2014 году за счет средств федерального бюджета в соответствии с федеральным законом от 1 декабря 2014 года N 384-ФЗ «О федеральном бюджете на 2015 год и на плановый период 2016 и 2017 годов» составляет 729 181 976,7 тысяч рублей.[4]

Объемы финансового обеспечения Государственной программы в 2014 году в разрезе соисполнителей и участников (таблица 6).



Таблица 6

Объемы финансирования на реализацию государственной программы «Управление государственными финансами и регулирование финансовых рынков» в 2014 году, тыс. руб.

Участники программы	Объем финансирования
Минфин России	572 934 521,5
Росалкоголь регулирование	1 296 128,7
Федеральное казначейство	33 112 721,9
Федеральная налоговая служба	118 813 860,8
Росфиннадзор	3 024 743,8
Итого:	642 115 399,6

За реализацию подпрограммы отвечает ответственный исполнитель Государственной программы - Минфин России.

Целью программы является совершенствование нормативной правовой базы, регулирующей деятельность инфраструктуры и участников финансового рынка, а также оказываемые ими услуги.

К основным результатам реализации подпрограммы в 2014 году следует отнести, в частности, следующие:

- успешное осуществление нормативного правового регулирования в части страховой банковской деятельности, а также в рамках регулирования обязательных пенсионных накоплений, коллективных инвестиций, пенсионных фондов и размещения активов институтов развития;

- в части вопросов регулирования бухгалтерского учета и аудиторской деятельности, регулирования валютной сферы реализован ряд мероприятий, направленных на достижение результатов государственной программы - повышение емкости и прозрачности финансового рынка, обеспечение надежности и эффективности финансовой инфраструктуры;

- в отчетном периоде были также достигнуты иные значимые результаты в рамках реализации мероприятий программы.

Одним из важных результатов решения задачи повышения прозрачности российского финансового рынка, обеспечения пользователей качественной и надежной финансовой информацией стало внедрение в практику российских организаций (кредитных и страховых организаций, организаций - эмитентов ценных бумаг) Международных стандартов финансовой отчетности. В 2014 году сфера применения международных стандартов существенно расширена и распространена на негосударственные пенсионные фонды; управляющие компании инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов; клиринговые организации; общественно значимые организации с долей государственной собственности (Федеральный закон от 05.05.2014 № 111-ФЗ).[8] Принят Федеральный закон (от 01.12.2014 № 304-ФЗ), который обеспечивает переход к применению в Российской Федерации международных стандартов аудита.

С целью обеспечения эффективности финансовой инфраструктуры принят Федеральный закон от 05.05.2014 № 86-ФЗ «О присоединении Российской Федерации к Конвенции УНИДРУА по международным факторинговым операциям», дающий возможность уполномоченным банкам и факторинговым компаниям участвовать в экспортном и предэкспортном финансировании резидентов, осуществляющих внешнеторговую деятельность, в рамках договоров финансирования под уступку денежного требования (факторинга).[7] Выполненные мероприятия направлены на достижение целей государственной программы: повышение эффективности функционирования финансового рынка и обеспечение эффективности финансовой инфраструктуры.

В 2014 году в рамках направления «Развитие финансовых рынков, создание международного финансового центра» реализованы следующие мероприятия:

1. Принят Федеральный закон от 28.06.2014 № 189-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О кредитных историях» и отдельные законодательные акты Российской Федерации», направленный на совершенствование правового регулирования системы формирования кредитных историй, а также расширен состав кредитной истории и перечень лиц, которые направляют информацию в бюро кредитных историй.[10]

2. Принят Федеральный закон от 21.07.2014 № 218-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации», направленный на реформирование корпоративных действий, предусматривающий, в том числе, нормы, на основании которых предоставляется возможность российским и иностранным учетным институтам принимать участие в общем собрании (голосовать и т.д.) от имени владельцев ценных бумаг без доверенности; осуществлять «электронное голосование» через депозитарии, а также нормы, допускающие возможность открывать счета в российской учетной системе иностранным организациям, не являющимися юридическими лицами. С принятием указанного Федерального закона сформирована нормативная база, создающая условия для работы на российском рынке иностранных инвесторов через системы Euroclear и Clearstream.

3. Издано распоряжение Правительства Российской Федерации от 23.09.2014 № 1874-р «О заключении «Соглашения об обмене информацией, в том числе конфиденциальной, в финансовой сфере в целях создания условий на финансовых рынках для обеспечения свободного движения капитала», на основании которого подписано предусмотренное указанным распоряжением Правительства Российской Федерации Соглашение.[15]

4. Принят в первом чтении Государственной Думой Федерального Собрания Российской Федерации проект федерального закона № 652159-6 «О саморегулируемых организациях в сфере финансовых рынков» (разработан с участием Минфина России, других заинтересованных федеральных органов исполнительной власти и Банка России), направленный на повышение роли саморегулирования в деятельности участников финансового рынка в условиях их количественного роста и усложнения качественных характеристик финансового рынка, а также повышение эффективности взаимодействия саморегулируемых организаций в сфере финансовых рынков с регулятором.[21]

Обобщая вышеизложенное, можно отметить следующие основные тенденции государственного регулирования российского финансового рынка.

В современной России функционирование финансового рынка направлен на формирование и стабилизацию его равновесия, которое достигается путем взаимодействия отдельных его элементов. В основном это равновесие в условиях экономики рыночного типа достигается за счет саморегуляции финансового рынка и частично - за счет государственного его регулирования. Тем не менее, в реальной практике абсолютное равновесие финансового рынка, т.е. полная сбалансированность отдельных его элементов, достигается крайне редко, а если достигается, то на очень непродолжительный период.

Российский финансовый рынок в 2014 году, подвергаясь воздействию значительных внешних факторов, при всех негативных тенденциях все же сумел сохранить некую устойчивость и продолжил выполнять свою функцию по перераспределению финансовых ресурсов в национальной экономике.

Заключение

По итогам проведенного в выпускной квалификационной работе исследования можно сделать следующие выводы.

Важной особенностью современной экономики является тенденция к интеграции денежного, кредитного, валютного, фондового, страхового секторов и формированию единого национального финансового рынка. В современных условиях новой индустриализации и инновационного развития одним из определяющих конструктов развития современной России является финансовый рынок, который определяется в экономической теории как система отношений, возникающих в процессе обмена экономических благ с применением денег в качестве актива-посредника. На финансовом рынке происходит мобилизация капитала, предоставление кредита, осуществление обменных денежных операций и размещение финансовых средств в производстве.

Финансовый рынок является чрезвычайно сложной системой, где деньги и иные финансовые активы предприятий и остальных его участников находятся в самостоятельном обращении, в независимости от характера обращения реальных товаров. На этом рынке функционируют многообразные финансовые инструменты, он обслуживается специфическими финансовыми институтами, а также имеет достаточно разветвленную и разнообразную финансовую инфраструктуру. Российский финансовый рынок характеризуется многообразием своих участников и представленных для инвесторов финансовых инструментов.

С 3 марта 2014года полномочия, ранее осуществляемые Службой Банка России по финансовым рынкам по регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков были переданы созданным структурным подразделениям Банка России.

В настоящее время в отношении России введены многосторонние экономические санкции в связи с геополитической напряженностью между Россией и Украиной. Санкции и ответные меры оказали серьезное влияние на российский финансовый рынок.

Во-первых, они вызвали усиление волатильности на валютном рынке и существенное обесценение национальной валюты. Масштабный отток капитала привел к ухудшению состояния счета операций с капиталом и финансовыми инструментами и сокращению чистых международных резервов. Во второй половине 2014 года доверие к рублю стало снижаться в ожидании обесценения рубля, а снижение цен на нефть в конечном итоге привело к тому, что в 2014 году рубль обесценился почти вдвое по отношению к доллару.

Во-вторых, был ограничен доступ России к международным финансовым рынкам, которые стали появляться уже с момента возникновения геополитической напряженности. Даже до вступления в силу санкций в отношении финансового сектора рынки стали закладывать возросшие российские риски в стоимость кредитных ресурсов, результате чего спрэды по российским кредитно-дефолтным свопам достигли максимальных значений. Объем новых иностранных заимствований сократился в первой половине 2014 года и практически сошел на нет во втором полугодии после введения санкций.

Санкции в отношении финансового сектора оказали наиболее негативное влияние на внутренний спрос на фоне падения цен на нефть в последнем квартале 2014 года. После введения санкций очень немногие зарубежные финансовые организации предоставили России финансирование, а большинство западных финансовых рынков по-прежнему закрыты для российских банков и предприятий. Условия внешнего финансирования ужесточились даже для тех предприятий и банков, на которых санкции не распространяются. Так, в первом и втором полугодиях 2014 года резко сократился объем выпуска облигаций российских компаний к соответствующему периоду предыдущего года. При этом стоимость заимствований для российских эмитентов оставалась высокой, но начала снижаться в последние месяцы.

В таких условиях необходимость разработки более эффективной политики государственного регулирования финансовых рынков является очевидной. В результате усиления мер российский финансовый рынок в 2014 году, подвергаясь воздействию значительных внешних факторов, при всех негативных тенденциях все же сумел сохранить некую устойчивость и продолжил выполнять свою функцию по перераспределению финансовых ресурсов в национальной экономике.

Таким образом, государственное регулирование финансового рынка является одной из самых важных и приоритетных задач государства. Стратегически грамотный контроль за функционированием финансовых рынков способствует успешному развитию и функционированию экономики страны.

Список использованной литературы

Конституция Российской Федерации [Электронный ресурс] URL: http://www.consultant.ru

Гражданский Кодекс Российской Федерации от 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 13.07.2015) [Электронный ресурс] URL: http://www.consultant.ru

Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 №145-ФЗ (ред. от 13.07.2015) [Электронный ресурс] URL: http://www.consultant.ru

Федеральный закон от 01.12.2014 N 384-ФЗ (ред. от 13.07.2015) «О федеральном бюджете на 2015 год и на плановый период 2016 и 2017 годов» [Электронный ресурс] URL: http://www.consultant.ru

Федеральный закон от 09.07.1999 года № 160-ФЗ (ред. от 05.05.2014) «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» [Электронный ресурс] URL: http://www.consultant.ru

Федеральный закон от 18.07.2006 N 117-ФЗ (ред. от 30.11.2013) «Об экспорте газа» [Электронный ресурс] URL: http://www.consultant.ru

Федеральный закон от 10.07.2002 № 86-ФЗ (ред. от 13.07.2015) «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» [Электронный ресурс] URL: http://www.consultant.ru

Федеральный закон от 05.05.2014 № 111-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О применении контрольно-кассовой техники при осуществлении наличных денежных расчетов и (или) расчетов с использованием платежных карт» и Федеральный закон «О консолидированной финансовой отчетности» [Электронный ресурс] URL: http://www.consultant.ru

Федеральный закон от 05.05.2014 № 86-ФЗ «О присоединении Российской Федерации к Конвенции УНИДРУА по международным факторинговым операциям» [Электронный ресурс] URL: http://www.consultant.ru

Федеральный закон от 28.06.2014 № 189-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О кредитных историях» и отдельные законодательные акты Российской Федерации» [Электронный ресурс] URL: http://www.consultant.ru

Указ Президента Российской Федерации от 25.07.2013 г. № 645 «Об упразднении федеральной службы по финансовым рынкам, изменении и признании утратившим силу некоторых актов Президента Российской Федерации [Электронный ресурс] URL: http://www.consultant.ru

Постановление Правительства Российской Федерации от 15.04.2014 № 320 «Об утверждении государственной программы Российской Федерации «Управление государственными финансами и регулирование финансовых рынков» [Электронный ресурс] URL: http://www.consultant.ru

Распоряжение Правительства РФ от 21.06.2014 № 1105-р «О Плане реализации государственной программы РФ «Управление государственными финансами и регулирование финансовых рынков» на 2014 год и на плановый период 2015 и 2016 годов» [Электронный ресурс] URL: http://www.consultant.ru

. Распоряжение Правительства Российской Федерации от 11.11.2010 № 1950-р (ред. от 06.06.2015) «Об утверждении перечня государственных программ Российской Федерации» [Электронный ресурс] URL: http://www.consultant.ru

Распоряжение Правительства Российской Федерации от 23.09.2014 № 1874-р «О заключении «Соглашения об обмене информацией, в том числе конфиденциальной, в финансовой сфере в целях создания условий на финансовых рынках для обеспечения свободного движения капитала» [Электронный ресурс] URL: http://www.consultant.ru

Приказ Минфина России от 18.07.2014 № 219 «Об утверждении детального плана-графика государственной программы Российской Федерации «Управление государственными финансами и регулирование финансовых рынков» на 2014 год и на плановый период 2015 и 2016 годов» [Электронный ресурс] URL: http://www.consultant.ru

Указание Банка России от 07.07.2014 N 3311-У «О порядке уведомления Центрального банка Российской Федерации организациями финансового рынка о факте регистрации в иностранном налоговом органе» [Электронный ресурс] URL: http://www.consultant.ru

Указание Банка России от 25.10.2013 N 3087-У «О раскрытии и представлении банковскими холдингами консолидированной финансовой отчетности» [Электронный ресурс] URL: http://www.consultant.ru

Указание Банка России от 6.09.2013 № 3057-У «О порядке назначения уполномоченных представителей Банка России в случае, предусмотренном пунктом 7 части первой статьи 76 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России), осуществления ими деятельности и прекращения осуществления ими своей деятельности» [Электронный ресурс] URL: http://www.consultant.ru

Указание Банка России от 25.10.2013 № 3089-У (ред. от 07.11.2014) «О порядке осуществления надзора за банковскими группами» [Электронный ресурс] URL: http://www.consultant.ru

Проект Федерального закона N 652159-6 «О саморегулируемых организациях в сфере финансовых рынков» [Электронный ресурс] URL: http://www.consultant.ru

Агапова Т.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика: учебник. - М.: Флагман Трейд, 2013. - 560 с.

Бюджетная система Российской Федерации: учебник для студентов экономических вузов / под. ред. А.З. Селезнева. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Магистр: ИНФРА-М, 2011. - 354 с.

Васильцова В.М. Институциональная экономика / под ред. В.М. Васильцова, С.А. Тертышный. - СПб.: Питер, 2012. - 256с.

Вольский А. Инновационный фактор обеспечения устойчивого экономического роста //Вопросы экономики. 2013. №1. С. 4-12.

Государственное регулирование экономики: учебник / под ред. В. И. Кушлина. - М.: Экономика, 2013. - 495 с.

Кондратьев В.А. Фискальная политика и ее роль в стабилизации экономики: электронное научно-практическое периодическое издание //Экономика и социум. 2014. №2 (11) [Электронный ресурс] URL: http://www.iupr/ru

Котова А.А. Интеграция финансового рынка России в мировую финансовую систему // Финансы и кредит. 2012. № 44. С. 24.

Кушу С.О. Тенденции развития финансового рынка России // Новые технологии. Майкоп: Изд-во ФГБОУ ВПО «МГТУ». 2012. № 2.

Кушлин В.И. Государственное регулирование экономики: учебник. - М.: кономика, 2013. - 495 с.

Лепешкина К.Н. Особенности современного кризиса на мировом финансовом рынке: дис…. канд. экон. наук. - М., 2011. - 193 с.

Мысляева И.Н. Государственные и муниципальные финансы: учебник для студентов вузов. - 3-е изд. - М.: Инфра-М, 2012. - 311 с.

Рождественская Т.Э. Банковский надзор в Российской Федерации: теоретико-правовые основы: Монография. М.: Юридическое издательство «ЮРКОМПАНИ», 2012. - 211 с.

Соколинский В. М. Макроэкономическое регулирование: роль государства и корпораций: учебное пособие / В. М. Соколинский. - М.: КноРус, 2010. - 243 с.

Соколовская Е.К. Уроки четвертого антимонопольного пакета // Конкуренция и право. 2014. №1. 214 с.

Тесля П.Н. Денежно-кредитная и финансовая политика государства: учебное пособие для студентов вузов. - М.: ИНФРА-М, 2012. - 122 с.

Финансовые рынки и экономическая политика России: монография / Под ред. С.С. Сулакшина. М.: Научный эксперт, 2013. - 454 с.

Приложение 1

Участники российского финансового рынка

№	Участники финансового рынка	Кол-во	Примечание
1	Брокеры (профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие брокерскую деятельность, в том числе кредитные организации)	885	Центральный федеральный округ (ЦФО) - 625 Северо-Западный федеральный округ (СЗФО) - 71 Приволжский федеральный округ (ПриФО) - 83 Уральский федеральный округ (УрФО) - 36 Сибирский федеральный округ (СФО) - 32 Южный федеральный округ (ЮФО) - 24 Дальневосточный федеральный округ (ДФО) - 14
2	Дилеры (профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие дилерскую деятельность, в том числе кредитные организации)	888	Центральный федеральный округ (ЦФО) - 625 Северо-Западный федеральный округ (СЗФО) - 68 Приволжский федеральный округ (ПриФО) - 89 Уральский федеральный округ (УрФО) - 37 Сибирский федеральный округ (СФО) - 32 Южный федеральный округ (ЮФО) - 25 Дальневосточный федеральный округ (ДФО) - 12
3	Доверительные управляющие (профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие деятельность по управлению ценными бумагами, в том числе кредитные организации)	783	Центральный федеральный округ (ЦФО) - 569 Северо-Западный федеральный округ (СЗФО) - 57 Приволжский федеральный округ (ПриФО) - 69 Уральский федеральный округ (УрФО) - 34 Сибирский федеральный округ (СФО) - 27 Южный федеральный округ (ЮФО) - 15 Дальневосточный федеральный округ (ДФО) - 12
4	Депозитарии (профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие депозитарную деятельность, в том числе кредитные организации)	616	Центральный федеральный округ (ЦФО) - 432 Северо-Западный федеральный округ (СЗФО) - 46 Приволжский федеральный округ (ПриФО) - 53 Уральский федеральный округ (УрФО) - 27 Сибирский федеральный округ (СФО) - 24 Южный федеральный округ (ЮФО) - 22 Дальневосточный федеральный округ (ДФО) - 12
5	Регистраторы (организации, имеющие лицензию на осуществление деятельности по ведению реестра)	37	Москва и Московская область - 21 Санкт-Петербург и Ленинградская область - 2 Регионы - 14
6	Центральный депозитарий	1	Небанковская кредитная организация ЗАО «Национальный расчетный депозитарий» (НРД) (Москва)
7	Биржи	8	Фондовые биржи: ОАО «Московская Биржа ММВБ-РТС» (Москва) ОАО "Санкт-Петербургская биржа" (Москва) ОАО «Московская энергетическая биржа» (Москва) ЗАО "Санкт-Петербургская Валютная Биржа" (Санкт-Петербург) ЗАО "Фондовая биржа ММВБ" (Москва) ЗАО «Национальная товарная биржа» (Москва) ЗАО «Биржа «Санкт-Петербург» (Санкт-Петербург) ЗАО «Санкт-Петербургская Международная Товарно-сырьевая Биржа» (Санкт-Петербург)
8	Клиринговые организации	6	ЗАО "Расчетно-депозитарная компания" (Москва) ЗАО "Депозитарно-Клиринговая Компания" (Москва) Акционерный Коммерческий Банк "Национальный Клиринговый Центр" (ЗАО) (Москва) Небанковская кредитная организация ЗАО "Национальный расчетный депозитарий" (Москва) ОАО "Клиринговый центр МФБ" (Москва) ЗАО "Санкт-Петербургская Валютная Биржа" (Санкт-Петербург)
9	Рейтинговые агентства	9	Филиал компании «Фитч Рейтингз СНГ Лтд» Филиал частной компании с ограниченной ответственностью «Стэндард энд Пурс Кредит Маркет Сервисез Юроп Лимитед» ООО «Мудис Восточная Европа» ООО «Национальное Рейтинговое Агентство» ЗАО «Рейтинговое агентство «Анализ, Консультации и Маркетинг» ЗАО «Рус-Рейтинг» ЗАО «Рейтинговое Агентство «Эксперт РА» ЗАО "РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО МУДИС ИНТЕРФАКС" ООО Группа рейтинговых агентств «Эксперт РА»
10	Ценные бумаги, допущенные к торгам на ОАО Московская Биржа (ММВБ-РТС)	2 707	Акции - 344 Облигации (корпоративные, субъектов РФ, ОФЗ) - 1 921 Инвестиционные паи - 415 Российские депозитарные расписки (РДР) - 3 Еврооблигации - 12 Ипотечные сертификаты участия - 3 Паи/акции иностранного биржевого или инвестиционного фонда - 9
11	Инструменты срочного рынка, обращающиеся на ОАО Московская Биржа (ММВБ-РТС)	333	Фьючерсы - 195 Опционы - 138
12	Инструменты валютного рынка, обращающиеся на ОАО Московская Биржа (ММВБ-РТС)	8	Доллары США, евро, бивалютная корзина, китайский юань, украинская гривна, казахстанский тенге и белорусский рубль - за российские рубли

Подобные документы

• Финансовый рынок, проблемы государственного регулирования

  Понятия финансового рынка и его особенности. Современное состояние и государственное регулирование валютного рынка и рынка ценных бумаг. Основные модели регулирования финансовых рынков. Проблемы государственного регулирования рынка ценных бумаг в России.
  
  курсовая работа [61,9 K], добавлен 21.05.2012
  

• Особенности регулирования финансового рынка

  Понятие, сущность и функции финансового рынка. Виды ценных бумаг и их свойства. Процесс формирования финансовых рынков в России, их регламентация указами Президента и перспективы развития. Определение места рынка ценных бумаг в Тамбовской области.
  
  курсовая работа [50,0 K], добавлен 03.12.2010
  

• Рынок государственных облигаций в Российской Федерации

  Понятие, классификация государственных облигаций. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в России. Внутренние и внешние долговые обязательства страны. Показатели и методы оценки доходности облигаций. Анализ финансового рынка корпоративных облигаций.
  
  курсовая работа [2,4 M], добавлен 15.12.2014
  

• Рынок ценных бумаг

  Экономический механизм функционирования рынка государственных и корпоративных ценных бумаг ОАО "Банк Москвы". Понятие рынка ценных бумаг, функции и виды рынка ценных бумаг. Меры по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг в РФ.
  
  курсовая работа [98,9 K], добавлен 13.06.2012
  

• Формирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации

  Понятие о рынке ценных бумаг. Место рынка ценных бумаг. Функции ценных бумаг. Составные части рынка ценных бумаг и его участники. Эволюция российского рынка ценных бумаг. Тенденции развития рынка ценных бумаг. Основные проблемы.
  
  курсовая работа [32,9 K], добавлен 05.06.2006
  

• Государственные ценные бумаги в России

  Место рынка государственных ценных бумаг в структуре финансового рынка. Основные инструменты и участники рынка государственных ценных бумаг. Анализ рынка государственных ценных бумаг в РФ. Основные проблемы долговой политики в современной России.
  
  дипломная работа [644,0 K], добавлен 29.03.2015
  

• Правовое регулирование рынка ценных бумаг, финансового и валютного рынков

  Главные особенности правового регулирования финансового рынка Российской Федерации. Основные источники регулирования ценных бумаг. Операции на внутреннем валютном рынке России. Нормативно-правовые акты и принципы, регулирующие валютные отношения.
  
  контрольная работа [21,4 K], добавлен 25.11.2012
  

• Характеристика финансового рынка как механизма перераспределения финансовых ресурсов

  Понятие и функции финансового рынка, его структура и инструменты. Особенности формирования финансового рынка Кыргызской Республики. Динамика изменения объема государственных ценных бумаг. Рынок депозитов и кредитов. Перспективы развития финансового рынка.
  
  курсовая работа [302,9 K], добавлен 08.04.2011
  

• Инфраструктура рынка ценных бумаг в Российской Федерации и проблемы её формирования

  Стратегии развития финансового рынка России. Формирование класса акционеров. Выпуск облигаций государственного сберегательного займа и введение валютного коридора. Проблемы и перспективы развития инфраструктуры рынка ценных бумаг на современном этапе.
  
  курсовая работа [226,6 K], добавлен 27.04.2017
  

• Основные аспекты государственного регулирования рынка ценных бумаг в РФ

  Раскрытие экономической сущности и изучение организационной структуры рынка ценных бумаг России, его место в системе рынков. Направления государственного регулирования рынка ценных бумаг в РФ. Реформирование и перспективы развития фондового рынка РФ.
  
  курсовая работа [44,8 K], добавлен 13.06.2014
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам