Дивидендная политика предприятия: понятие, принципы формировании, направления совершенствования (на примере ОАО "Хозяюшка")

Таблица 2.6

Расчет чистого оборотного капитала

Рис. 2.6 Чистый оборотный капитал

Таким образом, на основании рассчитанных показателей можно отметить, что руководству предприятия стоит задуматься о правильности распределении чистой прибыли общества. Возможно, потребуется сделать дополнительные вложения во внеоборотные активы в целях поддержания ликвидности баланса на достаточном уровне. Особое внимание нужно уделить дебиторской и кредиторской задолженности, поскольку на предприятии хотя и наблюдается рост чистой прибыли, однако прирост дебиторской и кредиторской гораздо выше, чем прирост чистой прибыли по итогам года.

По итогам анализа распределения чистой прибыли нельзя не заметить, что основная часть чистой прибыли направляется на выплату дивидендов, но хотя этот показатель в динамике и имеет тенденцию к снижению, все же большая часть прибыли направляется на эти цели.

3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ДИВИДЕНТНОЙ ПОЛИТИКИ ОАО «ХОЗЯЮШКА»

3.1 Разработка новой дивидендной политики

При разработке новой дивидендной политики ОАО «Хозяюшка» основное внимание следует уделить приоритетным направлениям деятельности компании. В 2013 году планируется увеличить объем продаж на рынках города Вологды, Сокола, Грязовца, Череповца. Поскольку компания планирует выход на другие рынки, то нужно учесть, что это требует определенных финансовых затрат. В свою очередь инвестирование может осуществляться за счет чистой прибыли. Однако нельзя извлекать средства из чистой прибыли, не затрагивая интересов тех акционеров, которые заинтересованы в получении дивидендов, другими словами, нацелены лишь на собственное обогащение.

Стоит также отметить, что в период расширения деятельности инвестиционная привлекательность данной компании падает и рассчитывать в этом случае она может только на собственные силы. Значит, чтобы предприятие смогло осуществлять свою деятельность в будущем, получать доходы и быть конкурентоспособным акционерам следует на некоторое время смириться с тем, что величина получаемых ими дивидендов сократится в несколько раз, а то и вовсе прекратится.

В заключение вышесказанного следует заметить, что рекомендуемая дивидендная политика более всего соответствует целям компании и называется консервативной (по остаточной политике дивидендных выплат), согласно которой дивиденды будут выплачиваться акционерам лишь в том случае, если останутся средства после вложения чистой прибыли в инвестируемое направление предприятия.

Преимущества от применения новой дивидендной политики:

Развитие предприятия, обеспечение его финансовой устойчивости;

Заинтересованность инвесторов в случае выгодного вложения в перспективные направления;

Конкурентоспособность компании.

Недостатки предлагаемой дивидендной политики:

Акционерам придется отказаться от получения дивидендов на 1-3 года;

В инвестиционных целях, возможно, придется воспользоваться заемными средствами (предлагается долгосрочный кредит на 36 мес.).

Риски, присущие новому направлению деятельности в процессе внедрения новой дивидендной политики:

Ошибочность выбора инвестиционного направления;

Конкурентная среда на рынке;

Несогласованность действий акционеров компании;

Низкий запас прочности компании.

Таким образом, построение эффективной дивидендной политики должно быть, прежде всего, основано на достижения взаимного согласия всеми акционерами, оценки возможных рисков, доходности проекта, наличии плана выхода на рынок, осознание целей, задач и необходимости выбора направления развития компании.

Также новая дивидендная политика должна удовлетворять не только потребностям предприятия в ресурсах, но и быть привлекательной для самих акционеров, именно с этой целью прибыль в основной своей массе будет направлена на развитие бизнеса в течение ближайших 1-3 лет. Если существенных улучшений не будет прослеживаться, то возникнет необходимость изменять не только направления деятельности компании, но и саму дивидендную политику, а также подвергать тщательному анализу все управленческие решения.

Т.е. при выборе данной дивидендной политики будет оцениваться эффективность работы управленческого персонала, правильный выбор стратегии развития компании и количество получаемой прибыли (рентабельность новых направлений). Если, как отмечалось выше, существенных изменений это не принесет, то решено сменить тип дивидендной политики с консервативной на агрессивную, т.е. основная часть прибыли будет направляться на выплату дивидендов. Только на таких условиях было достигнуто соглашение всех участников ОАО «Хозяюшка».

3.2 Планирование прибыли на 2013 год и размера дивидендов, их влияния на курс акций ОАО «Хозяюшка»

В ОАО «Хозяюшка» с целью увеличения прибыли планируется увеличить сбыт товаров на смежных рынках, т.е. выход на Ярославскую и Архангельскую области, поскольку рынок г. Вологды перенасыщен. Сейчас ведутся переговоры относительно аренды помещений и складов, для осуществления деятельности, найден необходимый персонал. Эти регионы были выбраны не случайно, поскольку на этих рынках ОАО «Хозяюшка» может сохранить конкурентное преимущество. В течение последних 6 месяцев была наработана клиентская база, клиенты готовы сотрудничать на оговоренных условиях. С этой целью был сделан расчет прибыли, исходя из возможностей рынка и арендуемых складских площадей. В первый год завоевания рынка планируемый сбыт продукции (объем продаж) составит 35 % от общего годового объема продаж в г. Вологде в 2012 году. Издержки, на этом этапе составят на 25 % больше (транспортные, представительские расходы, аренда). Т.о. планируемая прибыль 102 072 * 0,35 - 21 794 = 13 931 тыс. руб.

Одновременно в марте 2013 года планируется запустить сбыт продукции в Архангельской области, сбыт продукции составит 23 % от общего годового объема сбыта продукции. Издержки составят на 10 % выше вологодских. Прибыль от реализации на рынке Архангельской области составит 23 476 - 14 411 = 9 065тыс. руб.

Планируемая прибыль в г. Вологда в 2013 году остается примерно на том же уровне.

На данном этапе необходимо учесть, что данная кампания требует значительного вложения денежных средств, поэтому на развитие бизнеса в регионах необходимо отпустить не менее 80 % чистой прибыли. Возможно, потребуется кредит на эти цели в сумме 5 000 000 руб. сроком до 3 лет.

Таблица 3.1

Получение прибыли за период с 2010 - 2012 гг.

Как видно из таблицы практически всегда планируемый объем продаж, расходов и чистой прибыли совпадает с фактическими показателями. Исключение составляют показатели за 2012 год, в конце года на предприятии была нехватка оборотных средств в следствие высокой неплановой дебиторской задолженности.

Однако показатель чистой прибыли в 2012 году превзошел все ожидания: ее рост на 137 % связан с существенным увеличением прочих доходов.

Совокупная прибыль, полученная по итогам 2013 года, составит 46 042 тыс. руб., которые следует направить на дальнейшее развитие бизнеса в сумме 25 323 тыс. руб., 11 511 тыс. руб. на уплату кредита и оставшиеся 6 903 тыс. руб. направить на выплату дивидендов.

Динамика товарооборота существенно растет благодаря повышенному спросу на товары со стороны потребителей. Если сравнивать показатели за 2010 и планируемые показатели реализации 2013 года, показатели выручки 2013 года практически вдвое выше аналогичных показателей 2013 года.

Такое распределение в полной мере сможет удовлетворить и требования акционеров и позволит поддержать уровень развития бизнеса на необходимом уровне.

Консервативный тип дивидендной политики будет применяться на предприятии 1-3 года до того момента, как новые направления деятельности смогут самостоятельно функционировать, обеспечивать себе рост за счет собственных средств и приносить доход без существенных вложений за счет основной прибыли.

Таблица 3.2

Распределение прибыли 2012 - 2013 гг.

Рост чистой прибыли в 2013 году, как отмечалось ранее, связан с получением доходов от новых направлений деятельности при сохранении в 2013 году нормы прибыли 2012 года на территории г. Вологды.

То есть, вся прибыль, заработанная в регионах и часть прибыли от основной деятельности в г. Вологды будет источником финансирования развития бизнеса в Ярославской и Архангельской областей, выплат дивидендов за счет этой прибыли не планируется.

После завоевания устойчивых позиций ОАО «Хозяюшка» в регионах, прибыль, получаемая от этих направлений, будет распределяться, в т.ч. и на выплату дивидендов.

Распределение общей чистой прибыли общества показано на рис. 3.1 и рис. 3.2.

Доля планируемой распределяемой прибыли 2013 года существенно отличается от доли 2012 года.

Рис. 3.1 Распределение прибыли в 2012 году

Рис. 3.2 Распределение прибыли в 2013 году

Важно отметить, что применяемая дивидендная политика 2012 года позволяла распределять чистую прибыль в большей части на выплату дивидендов, а политика 2013 года на выплату дивидендов отводит лишь малую часть.

Распределение дивидендов ОАО «Хозяюшка» в 2013 году основано на остаточном принципе: дивиденды выплачиваются только после выплат по инвестиционной деятельности и после оплаты кредита и прочих расходов (в т.ч. представительских). Таким образом, величина дивидендов, выплачиваемых по акциям в первые 3 года может составить незначительную величину. Такое решение принято в целях расширения рынков сбыта товаров, возможно в этом периоде курс акций ОАО «Хозяюшка» может упасть на 20 %, до 3,20 руб. на акцию.

В дальнейшем, после выхода на рынок таких крупных областей как Ярославская и Архангельская области, рекомендуется изменить дивидендную политику, поставить получение дивидендов акционерами в процентную зависимость от чистой прибыли общества в размере 50 - 70 %. Оставшиеся 30-50% рекомендуется направлять на развитие бизнеса (обновление ОПФ, введение социальной политики и т.д.), поскольку приток средств инвесторов позволит увеличивать темпы технического развития предприятия.

Таблица 3.3

Стоимость акции в период с 2010-2013 гг.

Графически стоимость акций выглядит следующим образом.

Рис. 3.3 Стоимость акций в 2010 - 2013 гг.

Увеличение стоимости акций, прежде всего, находится в прямой зависимости от доходности предприятия и выплаты дивидендов. Считается, что если доходность деятельности ОАО «Хозяюшка» повысится на 10 % в 2013 году, при этом большая ее часть в размере 50 % будет направлена на дальнейшее развитие компании, а 25 % лишь на выплату дивидендов, то спрос на обыкновенные акции упадет, следовательно, и их цена, которая составит по прогнозным показателям не больше 3,90 руб. за единицу.

Аналогичная динамика прослеживается и по отношению к привилегированным акциям: в период наименьшего спроса их цена составит 2,70 руб. за единицу, а в период наибольшего спроса цена составит 9,50 руб. за акцию.

Прогнозируемые показатели стоимости акций в 2010-2013 гг. приведены в таблице 3.4 и графически на рис. 3.5.

Таблица 3.4

Прогнозные показатели стоимости акций ОАО «Хозяюшка» 2010 - 2013 гг.

И, наоборот, при увеличении дивидендных выплат собственникам компании в период инвестиционной привлекательности с 2010 - 2013 гг. спрос на акции значительно возрастет с 2,85 руб. до 11,20 руб. по обыкновенным акциям и с 2,70 руб. до 9,50 руб., что составит почти 300 % по обыкновенным и 250 % по привилегированным акциям соответственно.

Рис. 3.4 Прогнозные показатели стоимости акций

Таким образом, из рассчитанных показателей видно как дивидендная политика и планирование уровня прибыльности может повлиять на стоимость акций и их спрос.

Понятно, что чем больше предприятие приносит прибыли, тем более привлекательным со стороны инвесторов оно выглядит, но, однако не стоит забывать, что оно выглядит привлекательным, если использует дивидендную политику, позволяющую получать стабильный доход ее акционерам.

Если же предприятие всю прибыль (или большую ее часть) направляет на расширение деятельности или покрывает свои убытки в течение длительного времени, то совершенно ясно, что инвестировать деятельность такой компании становится невыгодным, поэтому велик риск того, что акционеры начнут продавать свои акции. Поэтому цена на них резко упадет.

Проанализируем темпы роста прибыли и ее влияние на стоимость акций в период с 2010 по 2013 гг. ОАО «Хозяюшка» при выбранной дивидендной политике.

Данные анализа приведены в таблице 3.5, а графически темпы роста представлены на рис. 3.5.

Темпы роста прибыли в 2010-2013 гг. приведены по отношению к прибыли 2010 года.

Таблица 3.5

Темпы роста объемов продаж и стоимости акций

Рис. 3.5 Темпы роста

Из графика видно, что наибольший прирост в стоимости обыкновенной акции был достигнут в конце 2011 года, привилегированной - в середине 2012 года, после наблюдается спад. Однако, при этом прирост прибыли достаточно стабилен и в 2013 году должен достигнуть величины 46 042 тыс. руб. (185 % по отношению к 2010 году и 10 % по отношению к 2012 году).

Снижение стоимости акций, как уже отмечалось выше, связан, в первую очередь с выбранной дивидендной политикой предприятия, согласно которой в период с 2013 по 2010 гг. дивиденды будут выплачиваться исходя из остатка средств, остающихся после распределения прибыли на инвестиционные цели.

Однако запланированный рост акций, в 2010-2013 гг. кардинально меняет картину будущей стоимости акций, изменяя их стоимость почти в 4 раза (с 3,90 руб. до 11,20 руб. - по стоимости одной обыкновенной акции и с 2,70 руб. до 9,50 руб. планируется увеличение стоимости одной привилегированной акции).

Такие перспективы устраивают акционеров общества и исходя из этого состоялось заседание акционеров по утверждению новой дивидендной политики, которая соответствует общим целям собственников ОАО «Хозяюшка».

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В завершение курсовой работы сделаем обобщающие выводы:

1. Рассмотрены теоретические основы дивидендной политики, ее сущность, порядок начисления и распределения дивидендов.

2. Исследуемым предприятием было ОАО «Хозяюшка», основной вид деятельности - торгово-закупочная деятельность.

При более детальном знакомстве с предприятием было обнаружено, что большинство акций принадлежат ограниченному кругу лиц, в число которых входит и трудовой коллектив акционерного общества. Суммарная доля акционерного капитала, принадлежащего трудовому коллективу находится в пределах 45 % от общей величины капитала.

Если говорить о дивидендной политике предприятия, то важно проанализировать источник выплаты дивидендов - чистая прибыль общества.

Прибыль является важнейшей категорией в рыночной экономике каждого отдельного предприятия. Современная экономическая мысль рассматривает прибыль как доход от использования факторов производства.

На каждом предприятии, в том числе и на рассматриваемом предусматриваются плановые мероприятия по увеличению прибыли. Это достигается путём снижения издержек производства (торговых издержек), улучшением качества продаваемой продукции и использования факторов производства.

Достижение высоких результатов работы предприятия предполагает управление процессом формирования, распределения и использования прибыли. Управление включает в себя анализ прибыли её планирование и постоянный способ её увеличения, что положительно сказывается на финансовом положении предприятии, дивидендной политике и предприятие становится привлекательным для инвесторов.

3. Совершенствование дивидендной политики предполагает достижение баланса интересов бизнеса и акционеров в плане получения дивидендов. При разработке дивидендной политики ОАО «Хозяюшка» было принято решение о том, что в первое время 1-3 года основная часть прибыли должна направляться на инвестиционные цели, развивая тем самым бизнес в регионах, а остаток средств, остающийся в распоряжении предприятия идет на выплату дивидендов. Такой принцип распределения прибыли должен сохраниться до 2013 года, когда ОАО «Хозяюшка» выйдет на межрегиональные рынки, займет определенную нишу в данной сфере. При достижении определенного уровня развития предприятия планируется основную часть прибыли (в твердом процентном соотношении от уровня чистой прибыли) направлять на выплату дивидендов, за счет остальной части формировать резервы и распределять на расширение рынков сбыта продукции, обновление основных фондов и материально-технического снабжения по мере необходимости такого обновления.

С этой целью планируемые показатели прибыльности на 2013 год по сравнению с 2012 годом на территории г. Вологды остались на прежнем уровне, а объем продаж в регионах должен в совокупности достичь 58 % от общего объема продаж в г. Вологда.

Таким образом, в процессе написания курсовой работы была достигнута главная цель - разработка оптимальной дивидендной политики для рассматриваемого предприятия ОАО «Хозяюшка». Решены следующие задачи: рассмотрены теоретические вопросы формирования дивидендной политики, проанализирована дивидендная политика ОАО «Хозяюшка» и предложены мероприятия по совершенствованию дивидендной политики на среднесрочную перспективу.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Басовский, Л.Е. Финансовый менеджмент : учебник / Л.Е. Басовский. - М. : ИНФРА-М, 2005. - 239 c.

Брусов, П.Н. Современный подход к дивидендной политике компании / П.Н. Брусов // Финансы и кредит. - 2012. - N. 37. - С. 19-32 дивидендная политика компании, стоимость собственного капитала компании, теория Модильяни-Миллера, теория Брусова-Филатовой-Ореховой

Брусов, П.Н. Финансовый менеджмент. Долгосрочная финансовая политика. Инвестиции : учеб. пособие / П.Н. Брусов, Т.В. Филатова. - М. : КноРус, 2012. - 321 c.

Дорофеев, М.Л. Матрица управления дивидендной политикой корпорации / М.Л. Дорофеев // Финансы и кредит. - 2011. - N. 10. - С. 47-51 финансовая матрица, дивиденды, дивидендная политика

Ильин, В.А. Влияние интересов собственников металлургических корпораций на социально-экономическое развитие / В.А. Ильин, А.И. Поварова, М.Ф. Сычев. - Вологда :

Ковалев, В.В. Введение в финансовый менеджмент / В.В. Ковалев. - М. : Финансы и статистика, 2006. - 768 c.

Кузнецов, Б.Т. Инвестиции : учеб. пособие / Б.Т. Кузнецов. - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 679 c.

Мочалова, Л.А. Финансовый менеджмент : учеб. пособие / Л.А. Мочалова, А.В. Касьянова, Э.И. Рау; под ред. проф. Л.А. Мочаловой. - М. : КноРус, 2012. - 379 c.

Семенкова, Е.В. Операции с ценными бумагами / Е.В. Семенкова. - М. : Дело, 2009. - 485

Управление финансами (финансы предприятий) : учебник / под ред. проф. А.А. Володина. - М. : ИНФРА-М, 2006. - 503 c.

Финансовый менеджмент : учеб. пособие / под ред. проф. В.С. Золотарева. - М. : Феникс, 2000. - 223 c.

Финансовый менеджмент. Теория и практика : учебник / под ред. акад. Е.С. Стояновой. - Изд. 5-е, перераб. и доп.. - М. : Перспектива, 2002. - 655 c.

Чучаева, С.Ю. Дивидендная политика: учет результата переоценки финансовых вложений / С.Ю. Чучаева // Финансы и кредит. - 2010. - N. 14. - С. 22-25

Юдкина, Л.В. Анализ взаимосвязей показателей дивидендной политики и рыночной стоимости публичных компаний России / Л.В. Юдкина, Ю.И. Берлин // Финансы и кредит. - 2010. - N. 36. - С. 22-29 публичные компании, капитализация, рыночная стоимость, дивиденды, корреляционный анализ

Размещено на Allbest.ru