Финансовые риски на российском рынке ценных бумаг
Экономическая природа и классификация финансовых рисков, особенности их проявления на фондовом рынке России. Диверсификация рисков в экономической теории. Финансовые риски на рынках корпоративных и государственных ценных бумаг, факторы их снижения.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 18.11.2014 |
| Размер файла | 171,4 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
— Необходимость вовлечения свободных денежных средств населения на рынок ГЦБ, в результате чего частные лица получают возможность защиты своих сбережений от инфляции, а экономика страны в конечном счете приобретет искомые источники инвестирования.
— Гипертрофирование рынка ГЦБ в силу слабого развития рынка корпоративных ценных бумаг [17, с.211].
Регулирование участия на рынке государственных ценных бумаг может быть направлено на то, чтобы ограничить распространение рисков, которые принимают на себя маркетмейкеры, а также гарантировать, что дилеры и другие участники рынка имеют соответствующее финансовое состояние для того, чтобы покрыть потенциальные финансовые потери. Положения о регулировании могут быть установлены для отслеживания и ограничения следующих классов риска:
1) рыночный риск: риск потерь, проистекающих от колебания цен на рынке;
2) риск ликвидности: риск того, что ценные бумаги не могут быть куплены и проданы быстро без существенных изменений в цене;
3) кредитный риск: риск потерь, проистекающий от неплатежеспособности контрагента;
4) бизнес-риск: риск потерь, проистекающих от неадекватных систем управления и контроля [20, с.156].
Правила защиты инвесторов включают положения, касающиеся процедуры продажи для того, чтобы гарантировать, что цены по сделкам справедливы, и что дилеры должным образом выполняют свою обязанность равного обращения со всеми клиентами. Положения о соответствии собственного капитала касаются необходимости финансового буфера для того, чтобы покрыть потенциальные потри, которые могут проистекать от рисков, связанных с операциями дилеров с ценными бумагами. Требование к дилерам иметь больше собственного капитала сокращает риск неплатежеспособности. Требование большей доли ликвидных активов сокращает риск неликвидности.
В российской практике портфельное инвестирование еще не стало «нормой жизни», поскольку рынок ценных бумаг еще формируется, нет статистических рядов по большинству финансовых инструментов, исторической статистической базы, что препятствует широкому применению классических западных методик. Однако во многих банках и других институциональных инвесторах создаются отделы по управлению портфельным инвестированием [8, с.169].
3. ПРОБЛЕМЫ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ РОССИИ И ПУТИ ИХ РЕШЕНИЯ
Для российского фондового рынка характерен низкий уровень капитализации и незначительные объемы сделок. В сделках на рынке существенно участие коммерческих банков, использующих депозиты своих клиентов. Относительно небольшая доля акций российских компаний-эмитентов находится в свободном обращении на рынке. Такая ситуация объясняется высокой концентрацией акций у ограниченного круга владельцев.
В соответствии с мировой практикой динамичное развитие фондового рынка происходит не только интенсивным путем в форме развития и усложнения инфраструктуры рынка, но и экстенсивно за счет роста числа участников рынка, биржевых площадок и количества заключаемых сделок. В настоящее время наблюдается совершенствование механизма и инструментария российского фондового рынка с целью приспособления его к потребностям участников хозяйственной деятельности [5, с.158].
Выделим основные факторы, оказывающие влияние на динамику отечественного фондового рынка, и проанализируем возможные варианты развития событий.
К таким основным факторам относятся:
1. геополитическая обстановка;
2. настроения на мировых рынках;
3. конъюнктура на рынке энергоносителей;
4. экономическая ситуация в стране [8, с.213].
В краткосрочной перспективе внимание инвесторов будет сосредоточено на развитии геополитической ситуации, и ухудшение политических отношений России с Западом будет неминуемо приводить к волнениям на отечественном фондовом рынке.
Учитывая замедление мировой экономики, бурного роста цен на нефть не ожидается, но и существенное снижение также вряд ли возможно. Уровень цен 100 - 120 долл. за нефтяной баррель является наиболее оптимальным для экономики России, он не создаёт повышенного инфляционного давления и в то же время не снижает прибылей отечественных компаний [9, с.55].
Российский фондовый рынок по-прежнему носит в основном спекулятивный характер. Поэтому на рынке не происходит перераспределения рисков, а все выигрыши одних участников рынка складываются из проигрышей других. Следовательно, стабильный доход может получить лишь группа наиболее квалифицированных и крупных участников рынка, которые имеют возможность резко менять котировки ценных бумаг. В этом случае большинство участников рынка несут значительные потери. Таким образом, для большинства участников фондового рынка актуальна проблема использования в сделках внутренней информации и манипулирования ценами со стороны отдельных крупных участников рынка.
В условиях отсутствия устойчивого спроса, как на приобретение, так и на размещение ценных бумаг на открытом биржевом рынке со стороны основных субъектов экономики макроэкономическая роль фондового рынка, как системы межотраслевого перераспределния инвестиций для финансирования реального сектора, не выполняется. Следовательно, биржевой рынок используется преимущественно для спекулятивных операций, а большинство сделок со значительными пакетами акций крупных и средних предприятий осуществляется на внебиржевом рынке.
Расширение спектра финансовых инструментов, дифференцированных по степени риска и доходности, является одним из наиболее актуальных направлений возрождения российского рынка ценных бумаг.
Особое внимание должно быть уделено развитию рынка корпоративных облигаций, позволяющих собственникам привлекать инвестиции, не теряя контроля, и одновременно предоставляющих большие по сравнению с акциями гарантии.
Необходимо содействовать развитию производных финансовых инструментов в целях страхования рисков инвесторов на финансовых рынках.
Отдельными новыми сегментами российского рынка должны стать:
— рынок ценных бумаг компаний роста;
— рынок складских свидетельств;
— розничная торговля ценными бумагами;
— система Интернет - трейдинга;
— секьюритизация долговых обязательств предприятий и обеспечение возвратности средств путем осуществления выпуска коммерческих ценных бумаг;
— выпуск ценных бумаг, обеспеченных активами предприятий, с разработкой нормативной базы, позволяющей обеспечить эффективную защиту прав кредитора / инвестора (в том числе с защитой прав кредиторов, обеспеченных движимым имуществом должника),
— выпуск ипотечных ценных бумаг долгосрочного характера со сроком обращения от 10 и более лет,
— формирование рынка обязательств реструктурируемых предприятий (рынка «проблемных» долгов) с целью привлечения дополнительного финансирования для проведения реорганизации [24, с.150].
Указанные потенциальные сегменты рынка требуют адекватного нормативно-правового обеспечения, которое в настоящее время находится в зачаточном состоянии.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Вся деятельность на рынке ценных бумаг пронизана рисками.
Любые решения, операции на этом рынке означают, что его участник (инвестор, эмитент, посредник т. д.) принимает на себя ту или иную величину рисков. Ожидание потерь, соизмерение их вероятности с ожидаемой выгодой составляют основу мышления и даже бессознательных реакций человека, действующих на рынке ценных бумаг.
Расширение спектра финансовых инструментов, дифференцированных по степени риска и доходности, является одним из наиболее актуальных направлений возрождения российского рынка ценных бумаг.
Особое внимание должно быть уделено развитию рынка корпоративных облигаций, позволяющих собственникам привлекать инвестиции, не теряя контроля, и одновременно предоставляющих большие по сравнению с акциями гарантии.
Необходимо содействовать развитию производных финансовых инструментов в целях страхования рисков инвесторов на финансовых рынках.
Формирование российской национальной модели рынка ценных бумаг предполагает (прежде всего, от государства) осознание следующих необходимых условий (предпосылок):
— понимание особой роли государства в переходной экономике (как «созидательного разрушителя»);
— понимание длительности этого процесса, сопоставимого со всем переходным периодом;
— необходимость политической воли для создания и исполнения эффективного законодательства, инфраструктуры и “фильтрации” узкогрупповых интересов любого типа (политических, популистских, криминальных и др.);
— наконец, необходимость не радикальных вмешательств, но ежедневной регулятивной деятельности единого органа, способного осуществлять жесткую, централизованную политику.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. О рынке ценных бумаг №39-ФЗ (с последними изменениями от 30.12.2008).
2. Балабушин А., Габрамов Г., Никитан А. Кривая бекупонной доходности на рынке государственных ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. - 2006. - 3.
3. Батяева Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг. М.: ИНФРА-М, 2006.
4. Бельзецкий А. Налогообложение корпоративных и государственных облигаций // Банковский вестник. - 2006. - 4.
5. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг. СПб.: Питер, 2006.
6. Габрамов Г., Балабушкин А. Оценка срочной структуры процентных ставок // Рынок ценных бумаг. - 2006. - 12.
7. Горяшко А. Мифы и реальность фондовых рынков // Рынок Ценных Бумаг. - 2007. - № 4.
8. Зверев В. А. Финансовые инструменты рынка ценных бумаг: Практическое пособие для инвестора / Серия «Ценные бумаги». М., 2006. -- 200 с.
9. Кабушин П.Р. Особенности национальных рисков на рынке ценных бумаг // Рынок Ценных Бумаг. - 2006. - № 1.
10. Казаков В.А., Тарасов А.В., Зубицкий А.Б. Теоретические аспекты осуществления портфельных инвестиций // Финансы и кредит. - 2006. - № 7.
11. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. РЦБ и биржевое дело. М.: Юристъ, 2005. - 704 с.
12. Кинякин А. «Товарный синдром» российского рынка акций // РЦБ №14 (июль), 2008.
13. Колесников В.И., Торкановский В.С., Бакланов С.А. Рынок ценных бумаг. СПб.: Финэкспресс, 2005. - 321 с.
14. Корищенко К.Н., Демушкина Е.С. Организованный рынок государственных ценных бумаг Российской Федерации: Сборник нормативных актов и разъяснений. М.: Омега-Л, 2005. - 365 с.
15. Криничанский К.В. Рынок ценных бумаг. - М.: Дело и Сервис, 2007. - 512 с.
16. Кузьмина М.М. Ценные бумаги в РФ: правовое регулирование выпуска и обращения. М.: Юрлитинформ, 2006. - 240 с.
17. Лунтовский Г.И., Голубев С.А. Внутренний финансовый рынок // Вестник банка России. - 2006. - 65. - С.14-35.
18. Лусников А. Как снизить финансовые риски // Директор-Инфо. - 2006. - № 5, 6.
19. Луценко Е.В., Лебедев Е.А. Определение кредитоспособности физических лиц и риска их кредитования // Финансы и кредит. - 2006.- № 32. - С. 75-83
20. Лушин С.И., Слепов В.А. Финансы. М.: Экономистъ, 2006. - 285 с.
21. Макарова Я., Пыхтин С. Кредитные истории и организация деятельности бюро кредитных историй в РФ // Хозяйство и право. - 2005.- № 6.
22. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 2004. - 257 с.
23. Петров В. Российский финансовый рынок: Оценки и прогнозы // Общество и экономика. - 2006. - 10. - С. 71-90.
24. Ромашова И. Доходность и риски государственных ценных бумаг // Биржевое дело. - 2006. - 12. - С. 5-9.
25. Сальников К. Кредитоспособность и платежеспособность - есть ли разница? // Банковское дело в Москве. - 2006. - № 8.
26. Сергеев Д.О.Закономерности развития российского фондового рынка // Сборник научных трудов «Социально-экономические проблемы развития России и процессы глобализации: потенциал возможного». - СПб.: Институт бизнеса и права, 2007.
27. Хохлов Н.В. Управление риском. М.: Юнити - Дана, 2006.
28. Шешин А.Г. Правовое регулирование страхования финансовых рисков на рынке ценных бумаг и финансовых услуг. - М., 2006.
29. Энциклопедия финансового риск-менеджмента / Под ред. А.А. Лобанова и А.В. Чугунова. - М.: Альпина бизнес букс, 2005 .
ПРИЛОЖЕНИЕ 1
Классификация рисков и методы управления ими в соответствии с обычаями и принципами делового оборота российского фондового рынка
|
Название риска |
Содержание, причины возникновения |
Методы управления риском |
|
|
1. Кредитный риск |
Неуплата заемщиком (в т. ч. эмитентом долгового инструмента, векселедателем) основного долга и процентов, причитающихся кредитору в установленный срок. Риск состоит в неспособности либо нежелании заемщика (эмитента, векселедателя) действовать в соответствии с условиями заключенного договора, на основе которого предоставлялись средства. Кредитные риски сопутствуют операциям с долговыми инструментами (в т.ч. и выпущенными суверенными эмитентами), предоставлению ссуд и займов, гарантий поручительств, операций при расчетах (поставка денежных средств/ценных бумаг).Кредитный риск может возникнуть при невыполнении обязательств третьей стороной - например, клиринговым центром или торговой площадкой при проведении сделок через организатора торговли |
1.1. Административные - выработка четких требований к формальным признакам документов, предоставленных ссудозаемщиками и контрагентами по сделкам, с также торговыми площадками, через которые проводятся сделки с ценными бумагами, и инфраструктурными институтами, их обслуживающими. Наличие утвержденных процедур рассмотрения вопросов предоставления кредитов, займов, открытия "длинных" позиций на ценные бумаги, открытия маржинальных позиций при предоставлении клиентам брокерских услуг на рынке ценных бумаг. Создание аппарата кредитных офицеров.1.2. Экономические методы.1.2.1. Установление предельного объема долговых инструментов одного эмитента, которые могут быть приняты компанией на собственную позицию (векселя, облигации).1.2.2. Установление предельного лимита на одного ссудозаемщика (общая сумма обязательств, принимаемая компанией от одного контрагента по выданным в его пользу гарантиям, поручительствам, а также обязательства по сделкам типа РЕПО).1.2.3. Установление перечня контрагентов, с которыми компания может заключать сделки типа РЕПО.1.2.4. Установление перечня ценных бумаг, принимаемых компанией при сделках типа РЕПО.1.2.5. Установление срочности (временной лимит) сделок типа РЕПО (не более 6 месяцев по требованию действующего Налогового кодекса).1.2.6. Установление дисконтов на ценные бумаги, принимаемые в РЕПО (дисконт устанавливается в зависимости от вида ценной бумаги и срочности сделки).Важной особенностью проведения сделок РЕПО является обязательное наличие в договоре условия, предусматривающего возможность требовать обязательного внесения контрагентом margin-саll в тексты договоров.1.2.7. Установление лимита остатка денежных средств на расчетных (текущих) счетах хозяйствующего субъекта в кредитном учреждении, требования предоставить обеспечение при предоставлении ссуд, займов, кредитов |
|
|
2.Риск ликвидности |
Включает:риск потери ликвидности компанией - неспособность компании полностью или частично исполнять свои обязательства и финансировать принятые позиции по сделкам;риск потери ликвидности рынком - системный, нелокализуемый. Причина возникновения - решения, принимаемые на уровне макроэкономики |
2.1. Административные - наличие процедур, предусматривающих предварительный и текущий контроль при подготовке и исполнении расходных документов. Наличие формализованной процедуры работы компании с наличными денежными средствами (в случае ритейлового бизнеса или работы с ценными бумагами в документарной форме).2.2. Экономические - наличие четких алгоритмов принятия управленческих решений в случае возникновения угрозы потери ликвидности (создание хеджевых позиций и своеобразных "стабфондов").2.2.1. Мониторинг состояния ликвидности компании.2.2.2. Наличие действующих договоров на кредитные линии и возможность воспользоваться овердрафтом.2.2.3. Установление лимитов по объему денежных средств на расчетных счетах для поддержания мгновенной ликвидности.Риск потери ликвидности рынком может быть минимизирован только комплексом мероприятий, входящих в систему управления рисками, в основу которых положены систематический мониторинг рынка и безусловное исполнение менеджерами компании установленных лимитов. Огромное значение имеет наличие в компании макроэкономических аналитических разработок, позволяющих хотя бы отчасти моделировать поведение участников хозяйственного процесса и выявлять предполагаемые источники риска потери ликвидности рынком |
|
|
3.Процентный риск |
Риск ухудшения финансового состояния компании в результате неблагоприятных изменений рыночных процентных ставок. Включает:? риск переоценки, возникающий из-за разрыва в срочности активов и пассивов (при фиксированных процентных ставках), а также из-за несимметричной переоценки при разных видах применяемой ставки по активам компании, с одной стороны, и обязательства - с другой;? базисный риск - несовершенство корреляции при корректировке получаемых и уплачиваемых процентов по ряду инструментов, которые при прочих равных условиях имеют сходные ценовые характеристики |
3.1. Административные - наличие процедур, предусматривающих предварительный и текущий контроль заключенных договоров по размещению средств компании и позволяющих своевременно принимать решения о прекращении действия договоров.3.2. Экономические - установление системы лимитов (объем, срочность, процентные ставки) на используемые компанией инструменты с фиксированной доходностью.3.2.1. Установление приемлемого уровня корреляции при прогнозе получаемого и уплачиваемого процентного дохода.3.2.2. Установление требований к условиям сделок, связанным с возможностью пересмотра процентных ставок |
|
|
4. Рыночные риски |
Риски возникновения у компании финансовых потерь вследствие изменения рыночной стоимости торгового портфеля, включающего финансовые инструменты, имеющие рыночную стоимость и приобретенные с целью дальнейшей перепродажи (включая сделки РЕПО). Включают следующие риски:рыночные валютные:? риск переоценки и финансовых потерь, возникающий в результате неблагоприятного изменения валютного курса);? риск финансовых потерь, возникающий в результате изменения волатильности валютного курса;рыночные фондовые:? риск переоценки и финансовых потерь, возникающий в результате неблагоприятного изменения рыночной цены фондового инструмента;? риск финансовых потерь, возникающий в результате изменения волатильности цены фондового инструмента;? риск финансовых потерь, возникающий в результате изменения дивидендной политики |
4.1. Административные - наличие утвержденных процедур контроля и мониторинга деятельности компании на рынке ценных бумаг.4.2. Экономические - для рынка ценных бумаг.4.2.1. Установление перечня эмитентов, ценные бумаги которых могут покупаться в собственный портфель (инвестиционный или торговый).4.2.2. Деление портфеля на торговый (спекулятивный) и инвестиционный, установление размера торгового и инвестиционного портфелей в стоимостных показателях.4.2.3. Установление лимита на срок пребывания бумаги в том или ином портфеле.4.2.4. Установление уровней stop-loss и take-profit для операций, проводимых на собственную позицию.4.2.5. Создание системы онлайн-контроля исполнения лимитов.4.2.6. Определение ограничений на торговые площадки, расчетные системы.4.2.7. Установление лимитов на контрагентов по операциям с ценными бумагами.4.2.8. Установление лимитов на виды операций с ценными бумагами.4.3. Экономические - для денежного рынка.4.3.1. Установление перечня валют, в которых проводятся спекулятивные операции.4.3.2. Установление лимитов на объемы операций.4.3.3. Установление уровней stop-loss и take-profit для операций на денежном рынке |
|
|
5. Операционные риски |
Риск финансовых потерь в результате ненадлежащего функционирования процедур совершения операций и управленческих систем компании, связанных с несовершенством системы внутреннего контроля, ошибками компьютерных систем, ошибками (в т.ч. мошенничеством) персонала, неадекватными процедурами деятельности. Базельский комитет рекомендует включать юридический риск в операционный. Основные факторы указанной группы рисков:- человеческий;- риск операционных систем;- риск процессов управления (принятия решений);- внешние |
5.1. Административные.5.1.1. Структурирование всех бизнес-процессов и процессов обработки информации.5.1.2. Закрепление функций за структурными подразделениями.5.1.3. Разграничение ответственности при принятии решений с целью создания интегрированной вертикали, позволяющей в любой момент определить должностное лицо, принимающее решение.5.1.4. Закрепление служебных инструкций за соответствующими исполнителями.5.1.5. Наличие утвержденных алгоритмов поведения исполнителей и принятия решений менеджерами в нестандартных ситуациях |
|
|
6. Другие виды рисков |
Риски, возникающие в результате чрезмерной концентрации:? активов/обязательств компании;? страновых (региональных) активов/обязательств компании;? отраслевых активов/ обязательств компании;? определенного вида операций. Системные риски - риск изменения политической ситуации, прекращения функционирования фондового рынка, коллапса банковской системы, природных катаклизмов и т.д.Риск потери репутации компанией.Юридический риск - риск изменения поведения контрагента и получения доходов компанией по одной и той же операции в зависимости от типа заключенного договора (например, одну и ту же бумагу можно продать, заключив с клиентом договор комиссии или договор поручения).Налоговый риск - риск ухудшения финансового состояния компании в результате изменения режима налогообложения. Минимизируется постоянным мониторингом налогового законодательства, созданием схем оптимизации налогооблагаемой базы |
6.1. Административные - принятие решений по диверсификации бизнеса для всех видов рисков чрезмерной концентрации активов/обязательств и определенного вида операций.6.2. Экономические.6.2.1. Установление и исполнение установленных лимитов (системы возможных лимитов описаны в п. 1-4).6.3. Системные риски - постоянный мониторинг ситуации.6.4. Риск потери репутации компанией - совершенствование корпоративной культуры, договорной дисциплины.6.5. Юридический и налоговый риски - постоянный мониторинг действующей нормативно-правовой базы, совершенствование методов оптимизации налогооблагаемой базы |
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Определение и сущность риска на рынке ценных бумаг. Классификация и виды финансовых рисков на рынке ценных бумаг. Операционные риски срочного рынка и алгоритмической торговли. Перспективы и пути совершенствования развития рынка ценных бумаг в России.
курсовая работа [1,5 M], добавлен 21.12.2013Виды рисков на рынке ценных бумаг. Способы страхования рисков на рынке ценных бумаг. Эмиссия ценных бумаг: требования к информации и порядок осуществления процедуры эмиссии. Обращение ценных бумаг. Разновидности систематического риска в инвестициях.
курсовая работа [29,5 K], добавлен 03.03.2012Экономическая сущность и роль ценных бумаг. Финансовые инструменты, используемые на рынке ценных бумаг. Доходность ценных бумаг и модели оценки акций. Принципы оценки стоимости облигаций и индексы на рынке ценных бумаг. Опционы, фьючерсные сделки.
учебное пособие [606,1 K], добавлен 15.01.2009Виды инвестиционных рисков, их составляющие и общая характеристика. Основные методы минимизации рисков: диверсификация и хеджирование. Специальные механизмы исполнения сделок, снижающие вероятность потерь за счет усложнения технических процедур.
презентация [318,1 K], добавлен 23.07.2015Финансовые риски как объект финансового менеджмента, их классификация. Риски, связанные с покупательной способностью денег. Риски, связанные с инвестициями. Методы оценки и снижения финансовых рисков, механизмы нейтрализации их негативных последствий.
курсовая работа [61,9 K], добавлен 17.12.2014Инвестирование на рынке ценных бумаг не может не сопровождаться риском, под которым понимается неопределенность финансовых результатов. Необходимость управления риском, связанное с определением количественных вероятностей наступления определенных событий.
реферат [24,8 K], добавлен 08.12.2010Рынок ценных бумаг и его инфраструктура. Общее понятие риска. Инвестирование на рынке ценных бумаг. Оценка вариантов инвестиционных решений. Снижение удельной стоимости операций. Контроль за формальными требованиями к участникам фондового рынка.
курсовая работа [48,5 K], добавлен 14.01.2014Финансовые риски и их классификация. Хеджирование финансовых рисков как метод их снижения. Финансовые операции Банка. Характеристика деятельности и особенности страхования финансовых рисков коммерческой организации на примере КБ Ренессанс Кредит (ООО).
курсовая работа [102,9 K], добавлен 29.06.2015Конъюнктура рынка ценных бумаг. Процессы купли-продажи ценных бумаг на организованном и неорганизованном фондовых рынках. Моделирование бизнес-процессов трейдинга на основе технологии Блокчейн. Ограничения, проблемы и риски, возникающие с переходом.
дипломная работа [1,8 M], добавлен 24.08.2017Понятие о рынке ценных бумаг. Место рынка ценных бумаг. Функции ценных бумаг. Составные части рынка ценных бумаг и его участники. Эволюция российского рынка ценных бумаг. Тенденции развития рынка ценных бумаг. Основные проблемы.
курсовая работа [32,9 K], добавлен 05.06.2006
