Эмиссионный механизм в РФ и проблемы регулирования денежного обращения

Размещено на http://www.allbest.ru/

Эмиссионный механизм в РФ и проблемы регулирования денежного обращения

Содержание

Введение

Глава 1. Эмиссия денег и организация эмиссионных операций в России

1.1 Виды и особенности эмиссии

1.2 Сущность и механизм банковского мультипликатора

Глава 2. Регулирование денежного обращения

2.1 Центральный банк - основной регулятор денежного обращения

2.2 Методы регулирования денежного обращения

Глава 3. Основные пути совершенствования денежного обращения в России

Заключение

Список используемых источников

Введение

Приоритет в области регулирования денежного обращения принадлежит экономическим методам. Экономические методы государственного регулирования обращения денег включают в себя косвенные способы воздействия на него, применение определенного набора экономических инструментов.

В соответствии со ст. 35 Федерального закона от 10 июля 2002 г. № 86ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» основными инструментами и методами денежно-кредитной политики являются: а) процентные ставки по операциям Банка России; б) нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования); в) операции на открытом рынке; г) рефинансирование кредитных организаций; д) валютные интервенции; е) установление ориентиров роста денежной массы; ж) прямые количественные ограничения; з)эмиссия облигаций от своего имени. Денежно-кредитное регулирование является важнейшим инструментом регулирования экономической жизни государства. Так, нарушение денежно-кредитного механизма пагубно отражается на состоянии всей экономики, поскольку, например, избыточная денежная масса ведет к инфляции, снижению покупательной способности денежной единицы, обесценению капитала, и наоборот, нехватка платежных средств ограничивает возможности экономического роста, ведет к возникновению кризиса неплатежей.

Тема курсовой работы актуальна, не только потому, что состояние денежного обращения является основным показателем здоровья экономики, но и от объема и структуры зависят остальные показатели функционирования экономики, в том числе: инфляция, безработица, уровень цен. Эти показатели играют важную роль в жизни каждого человека, и отражают состояние общества, как в экономическом, так и в социальном плане.

Цель данной курсовой работы - выявление особенностей эмиссионного механизма в РФ и проблем регулирования денежного обращения.

Задачи курсовой работы:

Раскрыть сущность эмиссионного механизма и денежного обращения и их особенности;

Рассмотреть методы регулирования денежного обращения в России;

Выявить основные пути совершенствования денежного обращения в России и его влияние на макроэкономические показатели на современном этапе.

Глава 1. Эмиссия денег и организация эмиссионных операций в России

1.1 Виды и особенности эмиссии

Рассмотрим следующие виды эмиссии: банкнотная и безналичная эмиссии

Эмиссия - это выпуск дополнительных денежных знаков и является частью понятия “выпуск денег в обращение”. Осуществляется в строго централизованном порядке общий размер эмиссии определяет ЦБ в соответствии с законом о ЦБ РФ.

Законодательно эмиссионная монополия за ЦБ как представителем государства закреплена только в отношении банкнот и в некоторых случаях монет [9, с. 163].

Наличное обращение имеет крайне небольшое место даже в расчетах населения - обычно менее 5 - 10%. Планирование наличного обращения отсутствует ввиду его бессмысленности: деньги автоматически “продаются” банками через отделения ЦБ по мере предъявления спроса и не могут использоваться для покрытия дефицита государственного бюджета. Поэтому монополия на банкнотную эмиссию не подразумевает ее жесткого контроля или увязки с макроэкономическими показателями [8, с. 30].

Эмиссия банкнот в принципе отличается от выпуска долговых обязательств государства только тем, что банкноты - простые векселя до востребования - могут использоваться как законное платежное средство и по ним не надо платить процент. Поскольку современные деньги имеют кредитный характер, банковские счета по сути мало чем отличаются от банкнот и представляют собой основной компонент денежной массы в обращении [7, с. 120].

ЦБ развитых стран часто занимаются не только производством, но и дизайном, защитой банкнот от подделки, другими техническими вопросами.

На банкнотах не пишут, что они обеспечиваются золотом, драгоценными металлами и прочими активами ЦБ, но это отражено в их публикуемых балансах. Обеспечением выступает актив ЦБ, основными статьями которого обычно являются золотовалютные резервы, портфель государственных и прочих ценных бумаг, кредиты банкам под залог ценных бумаг. В развитых странах вопрос обеспечения банкнотной эмиссии решается по-разному, но он всегда имеет юридическую основу, нередко законодательно определен характер обеспечения и, следовательно, косвенные пределы бумажной эмиссии.

О незначительной роли функции ЦБ как эмиссионного центра нередко свидетельствует отсутствие специального подразделения в головной конторе ЦБ (например, Банк Англии). Данная функция все более рассматривается как техническая и касается в основном отделений банка, непосредственно занимающихся кассовой работой, а также типографии, печатающей банкноты. Монополия нужна, прежде всего, для исключения злоупотреблений и содействия проведению единой денежно-кредитной политики [6, с. 188].

Безналичная эмиссия составляет особую проблему. ЦБ не располагает ни формальной, ни фактической монополией на такую эмиссию, и она не равнозначна средствам на счетах коммерческих банков в ЦБ. Банки держат в ЦБ главным образом обязательные резервы, которые от них требуют власти в порядке денежно-кредитного регулирования, а в меньшей степени - средства для клиринговых расчетов. Сумма таких депозитов обычно не превышает 30 - 50% баланса ЦБ, а чаще имеет еще более незначительный вес. Безналичная эмиссия не совершается исключительно ЦБ. Коммерческие и прочие банки могут создавать денежную массу теми же методами, что и ЦБ. Разница лишь в том, что коммерческие банки делают это для развития своих операций, а ЦБ - при нехватке средств для регулирования ликвидности банковской системы. Анализ балансов ЦБ показывает, что объем их безналичной эмиссии незначителен по сравнению с деятельностью других банков [8, c. 32].

Принципиальной особенностью системы денежного обращения в капиталистических странах является практически полное отсутствие разделения наличного и безналичного оборота, безналичные и наличные деньги имеют равную покупательную способность, перелив из одной формы в другую обусловлен реальными потребностями экономических агентов [7, с. 122].

Таким образом, регулируется совокупная денежная масса, а не ее составляющие. Единство денежного обращения, взаимодействие денежного рынка с рынком товаров и производством делает процентные ставки регулятором деловой активности, дает в руки государства действенный инструмент.

Рассмотрим эмиссию ценных бумаг. В соответствии с Гражданским Кодексом РФ ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Первичный рынок -- рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Основными его участниками являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Эмитенты, нуждающиеся в финансовых ресурсах для инвестиций в основной и оборотный капитал, определяют предложение ценных бумаг на фондовом рынке. Инвесторы, ищущие выгодную сферу для применения своего капитала, формируют спрос на ценные бумаги. Именно на первичном рынке осуществляется мобилизация временно свободных денежных средств и инвестирование их в экономику. Но первичный рынок не только обеспечивает расширение накопления в масштабе национальной экономики. На первичном рынке происходит распределение свободных денежных средств по отраслям и сферам национальной экономики. Критерием этого размещения в условиях рыночной экономики служит доход, приносимый ценными бумагами. Это означает, что свободные денежные средства направляются в предприятия, отрасли и сферы хозяйства, обеспечивающие максимизацию дохода. Первичный рынок выступает средством создания эффективной с точки зрения рыночных критериев структуры национальной экономики, поддерживает пропорциональность хозяйства при сложившемся в данный момент уровне прибыли по отдельным предприятиям и отраслям [7, с. 163].

Все это означает, что первичный рынок ценных бумаг является фактическим регулятором рыночной экономики. Он в значительной степени определяет размеры накопления и инвестиций в стране, служит стихийным средством поддержания пропорциональности в хозяйстве, отвечающей критерию максимизации прибыли, и таким образом определяет темпы, масштабы и эффективность национальной экономики. Первичный рынок предполагает размещение новых выпусков ценных бумаг эмитентами. При этом в качестве эмитентов могут выступать корпорации, федеральное правительство, муниципалитеты. Значение этих групп эмитентов на рынке определяется состоянием экономики в стране и общим уровнем ее развития. Хронические дефициты государственных бюджетов большинства стран обусловливают преобладающую роль государства на рынке ценных бумаг [7, с. 164].

Рассмотрим процедуру эмиссии корпоративных ценных бумаг, т.е. их первоначального размещения на рынке ценных бумаг или поступления в обращение. Эмиссия ценных бумаг - выпуск в обращение акций, облигаций и других финансовых инструментов, осуществляемый акционерными обществами в процессе их учреждения, а также при увеличении их уставного капитала или привлечении дополнительных финансовых ресурсов. Первичная эмиссия ценных бумаг, это - продажа ценных бумаг эмитентами их первым владельцам - инвесторам. Процедура эмиссии ценных бумаг акционерными обществами регламентируется: Федеральным законом Российской Федерации "Об акционерных обществах", принятым Государственной Думой 24 ноября 1995 г.; Федеральным законом Российской Федерации "О рынке ценных бумаг”, принятым Государственной Думой 20 марта 1996 г.; Инструкцией Министерства финансов РФ от 3 марта 1992 г. № 2 "О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг на территории РФ" и др.

Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется при учреждении акционерного общества и при увеличении размеров его уставного капитала. При финансировании заемного капитала она происходит путем выпуска долговых ценных бумаг (облигаций). Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется в форме:

открытого (публичного) размещения ценных бумаг среди потенциально неограниченного круга инвесторов с публичным объявлением о выпуске ценных бумаг, проведением рекламной кампании и регистрацией проспекта эмиссии;

закрытого (частного) размещения - без публичного объявления, без проведения рекламной кампании, публикации и регистрации проспекта эмиссии среди заранее известного ограниченного круга инвесторов (до 500 включительно), или на сумму не более 50 тыс. минимальных размеров оплаты труда (МРОТ) [7, с.163].

Можно выделить два основных вида эмиссии акций:

эмиссия акций в процессе учреждения акционерного общества (учредительная эмиссия);

эмиссия ценных бумаг для осуществления финансирования инвестиционной и расширения производственно-хозяйственной деятельности акционерного общества. Процедура эмиссии эмиссионных ценных бумаг, если иное не предусмотрено законодательством Российской Федерации, включает следующие этапы:

принятие эмитентом решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;

регистрацию выпуска эмиссионных ценных бумаг;

для документарной формы выпуска - изготовление сертификатов ценных бумаг;

размещение эмиссионных ценных бумаг;

регистрацию отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг [11, с. 112].

При регистрации проспекта эмиссии ценных бумаг процедура эмиссии дополняется следующими этапами:

подготовкой проспекта эмиссии эмиссионных ценных бумаг;

регистрацией проспекта эмиссии эмиссионных ценных бумаг;

раскрытием всей информации, содержащейся в проспекте эмиссии;

раскрытием всей информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска [7, с. 126].

Отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг должен содержать следующую информацию:

1) даты начала и окончания размещения ценных бумаг;

2) фактическую цену размещения ценных бумаг (по видам ценных бумаг в рамках данного выпуска);

3) количество размещенных ценных бумаг;

4) общий объем поступлений за размещенные ценные бумаги, в том числе:

а) объем денежных средств в рублях, внесенных в оплату размещенных ценных бумаг;

б) объем иностранной валюты, внесенной в оплату размещенных ценных бумаг, выраженной в валюте Российской Федерации по курсу Центрального банка Российской Федерации на момент внесения;

в) объем материальных и нематериальных активов, внесенных в качестве платы за размещенные ценные бумаги, выраженных в валюте Российской Федерации.

Для акций в отчете об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг дополнительно указывается список владельцев, владеющих пакетом эмиссионных ценных бумаг, размер которого определяется Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг [6, с. 187].

По существующему законодательству эмиссионная цена акции - едина для всех первых покупателей, она превышает номинальную стоимость или равна ей. Оплата акций общества при его учреждении производится его учредителями по их номинальной стоимости. При всех последующих выпусках реализация акций осуществляется по рыночной цене. Это обусловливается тем, что собственный капитал акционерного общества выше уставного, так как в процессе существования акционерного общества происходит увеличение стоимости его активов из-за инфляционных процессов, присоединения нераспределенной прибыли (реинвестирования прибыли) и т. д. [11, с. 113].

Превышение эмиссионной цены над номинальной стоимостью называется эмиссионной выручкой, или эмиссионным доходом. Он не может быть использован на цели потребления и должен быть присоединен к собственному капиталу акционерного общества.

Таким образом, процесс эмиссионной деятельности складывается из нескольких этапов, и ключевым из них можно считать подготовительный этап, который связан с проведением обширного круга достаточно разнообразных работ и мероприятий. Успех предстоящей эмиссии ценных бумаг во многом зависит от того, как она подготовлена. Осуществление миссии должно основываться на четком понимании целей и детальной проработке финансируемых с помощью эмиссии проектов [8, с. 34].

Кредитная эмиссия -- увеличение банком денежной массы страны за счет создания новых депозитов для тех клиентов, которые получили от него ссуды [2, с. 36].

Основой кредитной эмиссии стало осознание банками того факта, что избыточные резервы не обязательно хранить в своих сейфах. Их можно превращать в деньги, всего лишь договорившись с заемщиками о том, что они теперь могут брать из банка деньги точно так же, как те граждане и фирмы, которые некогда действительно внесли свои сбережения в этот банк. Иными словами, избыточные резервы банк сам превращает для своих заемщиков в депозиты.

За счет этих созданных самим банком депозитов можно покупать блага, как и за счет наличных денег. Достаточно лишь дать банку указание оплатить эти блага за счет полученного кредита. А раз банковские депозиты заемщиков пригодны для оплаты покупок, то они экономически ничем не отличаются от наличных денег. Так банки и начинают создавать кредитные деньги -- полноправный элемент общей денежной массы страны [12, с. 53].

В любом современном банке существуют депозиты двух видов:

1) внесенные владельцами сбережений;

2) созданные банком при предоставлении кредитов и имеющие своей основой избыточные резервы [2, с. 39].

Решением этой проблемы, рожденным после ряда банковских кризисов, стало создание общенациональных систем частичных банковских резервов или проще -- резервной банковской системы. Ее принципы лежат в основе устройства банковской сферы многих стран мира, в том числе и таких крупных, как Россия и США.

Эта система основана на централизации части денежных средств всех коммерческих банков в специальных фондах (резервных). Распоряжается ими главный (центральный) банк страны. Он определяет и величину норм обязательных резервных требований (отчислений) [2, с. 43].

Резервные требования -- устанавливаемая центральный банком страны обязательная пропорция резервирования части внесенных в банк депозитов.

Резервное требование устанавливается в процентах к общей сумме денег, находящихся в банке на счетах разных типов [6, с. 180].

Таким образом, очевидно, что механизм кредитной эмиссии все же не лишен риска, поэтому одному банку «играть» в систему кредитования на основе резервирования лишь части реально полученных вкладов довольно опасно. Хотя опасность одновременного прихода вкладчиков за суммой большей, чем хранящиеся в его сейфах резервы, невелика, но она существует, а значит, есть и угроза банкротства, если этих резервов не хватит.

1.2 Сущность и механизм банковского мультипликатора

При существовании двухуровневой банковской системы механизм эмиссии действует на основе банковского (кредитного, депозитного) мультипликатора.

Банковский мультипликатор представляет собой процесс увеличения (мультипликации) денег на депозитных счетах коммерческих банков в период их движения от одного коммерческого банка к другому. Банковский, кредитный и депозитный мультипликаторы характеризуют механизм мультипликации с разных позиций [7, с.124].

Банковский мультипликатор характеризует процесс мультипликации с позиции субъектов мультипликации. Здесь дается ответ на вопрос: кто мультиплицирует деньги? Такой процесс осуществляется коммерческими банками. Один коммерческий банк не может мультиплицировать деньги, их мультиплицирует система коммерческих банков [7, с. 125].

Кредитный мультипликатор раскрывает двигатель процесса мультипликации, то, что мультипликация может осуществляться только в результате кредитования хозяйства [3, с. 54].

Депозитный мультипликатор отражает объект мультипликации - деньги на депозитных счетах коммерческих банков (именно они увеличивают в процессе мультипликации).

Как же действует механизм банковского мультипликатора? Этот механизм может существовать только в условиях двухуровневой (и более) банковских систем, причем первый уровень - центральный банк управляет этим механизмом, второй уровень - коммерческий банк заставляет его действовать, причем действовать автоматически независимо от желания специалистов отдельных банков. Механизм банковского мультипликатора непосредственно связан со свободным резервом [7, с. 125].

Свободный резерв представляет собой совокупность ресурсов коммерческих банков, которые в данный момент времени могут быть использованы для активных банковских операций.

Такое понятие пришло в Россию из западной экономической литературы. Следует отметить, что оно не совсем точно. На самом деле свободные (оперативные) резервы коммерческих банков - это их ликвидные активы, из определения же видно, что данное понятие относится к ресурсам, т.е. пассивам коммерческих банков [3, с. 57].

Данное понятие основывается на том, что коммерческие банки могут осуществлять свои активные операции (выдавать ссуды, покупать ценные бумаги, валюту и т.д.) только в пределах имеющихся у них ресурсов. Свободный резерв системы коммерческих банков складывается из свободных резервов отдельных коммерческих банков, поэтому от увеличения или уменьшения свободных резервов отдельных банков общая величина свободного резерва всей системы коммерческих банков не изменяется. Величина свободного резерва отдельного коммерческого банка

(14)

где - капитал коммерческого банка;

- привлеченные ресурсы коммерческого банка (средства на депозитных счетах)

- централизованный кредит, предоставленный коммерческому банку центральным банком;

- межбанковский кредит;

- отчисления в централизованный резерв, находящийся в распоряжении центрального банка;

- ресурсы, которые на данный момент уже вложены в активные операции коммерческого банка. [14, с. 67]

Механизм банковского мультипликатора работает не только от предоставления централизованных кредитов. Он может быть задействован и в том случаи, когда центральный банк покупает у коммерческих банков ценные бумаги или валюту. В результате этого уменьшаются ресурсы банков, вложенные в активные операции, и увеличиваются свободные резервы этих банков, используемые для кредитных операций, т.е. включается механизм банковской мультипликации. Включить этот механизм центральный банк может и тогда, когда он уменьшает норму отчислений в централизованный резерв. В этом случаи также увеличивается свободный резерв системы коммерческих банков, что при прочих равных условиях приведет к росту кредитования и включению банковского мультипликатора [3, с. 60]. Управление механизмом банковского мультипликатора, следовательно, эмиссией безналичных денег осуществляется исключительно центральным банком, в то время как эмиссия производится системой коммерческих банков. Центральный банк, управляя механизмом банковского мультипликатора, расширяет или сужает эмиссионные возможности коммерческих банков, тем самым, выполняя одну из основных своих функций - функцию денежно-кредитного регулирования [3, с. 66].

Таким образом, банковский мультипликатор представляет собой процесс увеличения (мультипликации) денег на депозитных счетах коммерческих банков в период их движения от одного коммерческого банка к другому, куда входят также кредитный мультипликатор и депозитный мультипликатор. Кредитный мультипликатор раскрывает двигатель процесса мультипликации, то, что мультипликация может осуществляться только в результате кредитования хозяйства. А депозитный мультипликатор отражает объект мультипликации - деньги на депозитных счетах коммерческих банков (именно они увеличивают в процессе мультипликации).

Глава 2. Регулирование денежного обращения

2.1 Центральный банк - основной регулятор денежного обращения

Денежная система России функционирует в соответствии с Федеральным законом о Центральном Банке РФ от 12 апреля 1995 г., определившим ее правовые основы.

Официальной денежной единицей в нашей стране (валютой) является рубль. Введение на территории РФ других денежных единиц запрещено. Соотношение между рублем и золотом или другими драгоценными металлами Законом не установлено. Официальный курс рубля к иностранным денежным единицам определяется Центральным Банком РФ.

Эмиссия наличных денег (банкнот и монеты), организация их обращения и изъятия из обращения на территории Российской Федерации осуществляются исключительно Банком России. Банкноты (банковские билеты) и монета Банка России являются единственным законным средством наличного платежа на территории Российской Федерации. Их подделка и незаконное изготовление преследуются по закону [1, ст. 27-29].

Банкноты и монета Банка России являются безусловными обязательствами Банка России и обеспечиваются всеми его активами. Банкноты и монета Банка России обязательны к приему по нарицательной стоимости при осуществлении всех видов платежей, для зачисления на счета, во вклады и для перевода на всей территории Российской Федерации [1, ст. 30].

Исключительным правом эмиссии наличных денег, организации их обращения и изъятия на территории РФ обладает Банк России. Наличные деньги выпускаются в обращение на основе эмиссионного разрешения -- документа, дающего право ЦБ подкреплять оборотную кассу за счет резервных фондов денежных банкнот и монет. Этот документ выдается Правлением Банка России в пределах эмиссионной директивы, т.е. предельного размера выпуска денег в обращение, установленного Правительством РФ.

Главными целями банковского регулирования и банковского надзора являются поддержание стабильности банковской системы Российской Федерации и защита интересов вкладчиков и кредиторов. Банк России не вмешивается в оперативную деятельность кредитных организаций, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами.

Регулирующие и надзорные функции Банка России, установленные настоящим Федеральным законом, осуществляются через действующий на постоянной основе орган - Комитет банковского надзора, объединяющий структурные подразделения Банка России, обеспечивающие выполнение его надзорных функций [1, ст. 30].

Все вопросы, связанные с организацией и регулированием безналичных расчетов, устанавливаются Банком России в соответствии с действующим законодательством. Он определяет правила, формы, сроки и стандарты осуществления безналичных расчетов. В его обязанности входит лицензирование расчетных систем кредитных учреждений.

Регулирование денежного обращения, возлагаемое на Банк России, осуществляется в соответствии с основными направлениями денежно-кредитной политики, которая разрабатывается и утверждается в порядке, установленном банковским законодательством. Банк России, наделенный исключительным правом эмиссии денег, особо ответствен за поддержание равновесия в сфере денежного обращения. В отличие от периода существования действительных (золотых) денег при бумажно-кредитном обращении, когда знаки стоимости оторвались от металлической основы, Центральный банк должен создавать определенные ограничения, сдерживающие эмиссию этих денег.

Таким образом, используя денежно-кредитную политику как средство регулирования экономики, Центральный банк привлекает следующие основные инструменты: изменение учетной ставки, норма обязательных резервов и операции на рынке ценных бумаг.

2.2 Методы регулирования денежного обращения.

Рассмотрим следующие методы регулирования денежного обращения: рефинансирование коммерческих банков и операции на открытом рынке, политика обязательных резервов, ограничение кредитования, политика дешевых и дорогих денег.

Термин "рефинансирование" означает получение денежных средств кредитными учреждениями от центрального банка. Центральный банк может выдавать кредиты коммерческим банкам разными путями. Наиболее типичный случай - переучет векселей, находящихся в портфелях коммерческих банков и операции на открытом рынке [4, с. 84].

Векселя переучитываются по процентной ставке. Эту ставку переучета (ПС) называют также официальной учетной (процентной) ставкой. Изменение официальной процентной ставки оказывает влияние на кредитную сферу. Во-первых, затруднение или облегчение возможности коммерческих банков получить кредит в центральном банке влияет на ликвидность кредитных учреждений. Во-вторых, изменение официальной ставки означает удорожание или удешевление кредита коммерческих банков для клиентуры, так как происходит изменение процентных ставок по активным кредитным операциям [5, с. 77].

Постепенно данный метод утратил свое значение и главным методом рефинансирования банков стали интервенции центрального банка на денежном рынке, получившие название как операций на открытом рынке.

Этот метод кредитного регулирования заключается в том, что предоставление денежных средств банками происходит постоянно путем покупки государственных облигаций и казначейских векселей на сумму, зависящую от решения центрального банка по ставке, которая может постоянно изменяться. Приобретение ценных бумаг или казначейских векселей у коммерческих банков увеличивает ресурсы последних, соответственно повышая их кредитные возможности, и наоборот. Центральные банки периодически вносят изменения в указанный метод кредитного регулирования, например, покупают казначейские векселя на условиях их обратного выкупа коммерческими банками по заранее установленному курсу, изменяют интенсивность своих операций и их частоту [10, с. 267].

Таким образом, этот метод кредитования коммерческих банков значительно отличается от переучетной политики. Главное ее отличие - это использование более гибкого регулирования, поскольку объем покупки векселей, а также используемая при этом процентная ставка могут изменяться ежедневно в соответствии с направлением политики центрального банка. Коммерческие банки, учитывая указанную особенность данного метода, должны внимательно следить за своим финансовым положением, не допуская при этом ухудшения ликвидности.

Другая функция операций на открытом рынке, кроме регулирования процентной ставки, заключается в следующем. При продаже и покупке ценных бумаг центральный банк пытается воздействовать на объем ликвидных средств коммерческих банков и тем самым осуществлять управление их кредитной эмиссией. Покупая ценные бумаги на открытом рынке, он увеличивает резервы коммерческих банков и способствует росту денежного предложения. Продажа ценных бумаг центральным банком приводит к обратным последствиям [13, с. 472].

Операции на открытом рынке впервые стали активно применяться в США, Канаде и Великобритании в связи с наличием в этих странах развитого рынка ценных бумаг. Позднее этот метод кредитного регулирования получил всеобщее применение и на Западе. Сейчас в России используется этот метод влияния на экономику путем выпуска государством ГКО, ОФЗ и прочих ЦБ [10, с. 268].

Базой политики обязательных резервов служит банковский мультипликатор. Мультипликационный эффект возникает вследствие того, что банки создают новые деньги, когда выдают ссуды и, наоборот, денежная масса сокращается, когда клиенты возвращают банкам ранее взятые ссуды [7, с. 120].

Допустим, у нас есть группа банков, и размер обязательных запасов в каждом из них находится, например, на уровне 20%. Теперь представим себе следующую ситуацию: клиент №1 пришел в банк №1 и положил туда на счет 100 000 рублей. Банк №1 предоставил заемщику №1 ссуду в размере 80 тысяч рублей, а 20 тысяч рублей соответственно закону оставил в резерве. Заемщик заплатил за что-то 80 тысяч клиенту №2, который положил эти деньги в банк №2. Банк № 2 выделил ссуду заемщику №2 в размере 64 тысяч рублей, оставив 18 тысяч в запасе. Заемщик номер 2 отдал деньги клиенту №3 и все повторилось. Согласно этой модели, в обращении реально появилось около 500 тысяч рублей, хотя оригинально было 100 тысяч рублей, то есть:

100 + 80 + 64 +51.2 + 40.96 + 32.768 +... = 500.

100/0.2=500

При повышении ставки обязательных резервов денег, полученных от изначальных 100 тысяч, будет меньше, а при понижении ставки - больше. После того, как все вернут кредиты, денежная масса опять уменьшится, но в среднем превалирует увеличение, так как богатство народа увеличивается, и вклады в коммерческие банки увеличиваются.

Суть метода ограничения кредитования состоит в том, что коммерческий банк не может превышать норму выдачи кредитов, установленную центральным банком. На практике центральный банк определяет предельные темпы роста выдачи кредитов различным банкам страны. Нередко разным банкам устанавливаются неодинаковые темпы роста выдачи кредитов. Эффективность кредитной политики при этом повышается, так как государственные органы оказывают влияние не только на объем кредитов в целом, но и на их структуру.

Этот метод регулирования представляет собой количественное ограничение суммы выданных кредитов. В отличие от рассмотренных выше методов регулирования, контингентирование кредита является прямым методом воздействия на деятельность банков. Также кредитные ограничения приводят к тому, что предприятия заемщики попадают в неодинаковое положение. Банки стремятся выдавать кредиты в первую очередь своим традиционным клиентам - как правило, крупным предприятиям. Мелкие и средние фирмы оказываются главными жертвами данной политики [10, с. 266].

Рассмотрим, в чем же заключается политика дорогих денег и политика дешевых денег и каков механизм её реализации. Пусть экономика столкнулась с безработицей и со снижением цен. Следовательно, необходимо увеличить предложение денег. Для достижения данной цели применяют политику дешевых денег, которая заключается в следующих мерах. Во-первых, центральный банк должен совершить покупку ценных бумаг на открытом рынке у населения и у коммерческих банков. Во-вторых, необходимо провести понижение учетной ставки, в-третьих, нужно внести изменения в законодательство, связанные с уменьшением резервной нормы. В результате проведенных мер увеличатся избыточные резервы системы коммерческих банков. Так как избыточные резервы являются основой увеличения денежного предложения коммерческим банкам путем кредитования, то можно ожидать, что предложение денег в стране возрастет. Увеличение денежного предложения понизит процентную ставку, вызывая рост инвестиций и увеличение национального продукта [5, с. 78].

Из вышесказанного можно заключить, что в задачу данной политики входит сделать кредит дешевым и легкодоступным с тем, чтобы увеличить объем совокупных расходов и занятость.

В ситуации, когда экономика сталкивается с излишними расходами, что порождает инфляционные процессы, центральный банк должен попытаться понизить общие расходы путем ограничения или сокращения предложения денег. Чтобы решить эту проблему, необходимо понизить резервы коммерческих банков. Это осуществляется следующим образом. Центральный банк должен продавать государственные облигации на открытом рынке для того, чтобы урезать резервы коммерческих банков. Затем необходимо увеличить резервную норму, что автоматически освобождает коммерческие банки от избыточных резервов. Третья мера заключается в поднятии учетной ставки для снижения интереса коммерческих банков к увеличению своих резервов посредством заимствования у центрального банка. Приведенную выше систему мер называют политикой дорогих денег. В результате ее проведения банки обнаруживают, что их резервы слишком малы, чтобы удовлетворить предписываемой законом резервной норме, то есть их текущий счет слишком велик по отношению к их резервам. Поэтому, чтобы выполнить требование резервной нормы при недостаточных резервах, банкам следует сохранить свои текущие счета, воздержавшись от выдачи новых ссуд, после того как старые выплачены. Вследствие этого денежное предложение сократится, вызывая повышение нормы процента, а рост процентной ставки сократит инвестиции, уменьшая совокупные расходы и ограничивая инфляцию [4, с. 85].

Таким образом, с помощью рефинансирования коммерческих банков и операций на открытом рынке государство может одновременно проводить монетарную политику и финансировать дефицит госбюджета.

Изменение нормы обязательных резервов влияет на рентабельность кредитных учреждений. Так, в случае увеличения обязательных резервов происходит как бы недополучение прибыли. Поэтому, по мнению многих западных экономистов, данный метод служит наиболее эффективным антиинфляционным средством [10, с. 268].

Также добиваясь при помощи политики сдерживания банковской деятельности и умеренного роста денежной массы, государство способствует снижению деловой активности. Поэтому метод количественных ограничений стал использоваться не так активно, как раньше, а в некоторых странах вообще отменен. А цель политики дешевых и дорогих денег заключается в ограничении предложения денег, то есть снижения доступности кредита и увеличения его издержек для того, чтобы понизить расходы и сдержать инфляционное давление.

эмиссия денежный мультипликатор россия

Глава 3. Основные пути совершенствования денежного обращения в

России

В ходе экономических реформ, осуществляемых в России с начала девяностых годов, были провозглашены задачи построения рыночной экономики и перехода от планомерного управления экономики к рыночным методам ее регулирования. Провозглашалось, что основная задача государства состоит в обеспечении экономики достаточным количеством денежных средств, а основным методом ее регулирования будут являться денежно-кредитная политика и ее инструменты такие, как: операции на открытом рынке, ставка рефинансирования, норма обязательных банковских резервов и др. Предполагалось, что используя данные инструменты, государство может эффективно решать макроэкономические задачи, такие как, экономический рост, сбалансированность как экономики в целом, так товарного и денежного рынков, подавление инфляции и др. В целом делался упор на то, что рыночная экономика саморегулируемая и государство не должно вмешиваться в механизмы ее функционирования, но должно обеспечить рынок денежной массой, необходимой и достаточной для нормального развития экономики [15].

В определенных условиях развития экономики, действительно, управление денежной массой и монетарные методы государственного регулирования экономики являются эффективным инструментом ее регулирования. Это достигается тогда, когда экономика сбалансирована и находится в «точке» полного использования всех ресурсов общества. Основные макроэкономические показатели чувствительны (эластичны) к изменениям, происходящим на денежном рынке. В этих условиях регулирование денежного рынка оказывает существенное влияние на состояние экономики. Например, управляя процентной ставкой, государство формирует приоритеты в распределении денежных средств в экономике. Если в экономике наблюдается «перегрев» и рост цен, то, повышая процентную ставку, государство тем самым стимулирует сбережения, сокращение потребительских расходов и инвестиций. Результатом повышения процентной ставки является общее сокращение расходов в экономике за счет их перераспределения на фондовый рынок. Причем вследствие того, что основные макроэкономические показатели чувствительны к изменению процентной ставки, колебания последней носят незначительные размеры и, тем не менее, экономика восприимчива к ее изменениям. Данное обстоятельство обусловлено тем, что экономика обеспечена достаточным количеством денежных средств, коэффициент монетизации ВВП находится на уровне 85 -100 %, в силу чего процентные ставки низкие [15].

В экономике неполной занятости с высокой инфляцией и большими рисками монетарная политика, как правило, неэффективна. В такой экономике не хватает денежных средств, процентные ставки высокие и, как правило, превышают среднюю норму прибыли. Высокие ставки по сбережениям делают особенно привлекательными операции на фондовом рынке, в силу чего деньги перераспределяются из реального сектора экономики в спекулятивный сектор. В этих условиях монетарная политика оказывается неэффективной. Предельная склонность общества в распределении денежных средств в экономике будет складываться в пользу фиктивных операций, которые не влияют на величину валового внутреннего продукта и темпы экономического роста. Точнее говоря, данное перераспределение денежных средств будут уменьшать потенциально возможные темпы роста реальной экономики.

Таким образом, монетарная политика формирует определенные приоритеты в распределении денежных средств в экономике. Эти приоритеты проявляются в предельной склонности экономики в целом в распределении денежных средств между потреблением, сбережением, инвестициями, государственными расходами и операциями на фондовом рынке, а также в их использовании, с целью решения задач экономического роста, развития промышленности и сельского хозяйства. Предельная склонность в распределении денежных средств в экономике в определенной мере характеризует собой также чувствительность тех или иных макроэкономических параметров к изменениям на денежном рынке, в том числе к изменению денежной массы. Сопоставляя приросты основных макроэкономических показателей и прирост денежной массы, наглядно можно увидеть и склонность (приоритеты) общества в распределении денежных средств, и зависимость тех или иных макроэкономических параметров от изменения денежной массы в экономике.

Основным показателем, характеризующим состояние денежного рынка и его влияние на основные макроэкономические показатели, является коэффициент монетизации валового внутреннего продукта.

Таблица 1 - Коэффициент монетизации за период 2001-2008гг. (млрд. руб).

	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008
Величина ВВП (в текущих ценах), млрд. руб.	8 943	10 830	13 243	17 048	21 620	26 903	33 113	41 540
Величина денежной массы млрд. руб.	1 154	1 612	2 134	3 212	4 363	6 044	8 995	13 272
Монетизация ВВП	0,13	0,15	0,16	0,19	0,20	0,22	0,27	0,32

Источник: Волкова, М.Н. Влияние денежного рынка на основные макроэкономические показатели развития российской экономики [Электронный ресурс] / 2010. - Режим доступа: http://e-magazine.meli.ru/vipusk10.htm - Загл. с экрана.

Как видно из табл.1, коэффициент монетизации чрезвычайно мал. В российской экономике дефицит рублевой массы. Данный дефицит обуславливает высокие процентные ставки по кредитам. В условиях дефицита рублевой массы по отношению к реальному ВВП и потребностям народного хозяйства в деньгах, экономика может развиваться только в том случае, если обеспечивается высокая скорость оборачиваемости денежных средств. А это ведет к тому, что сбережения (свободные денежные средства) не превращаются в инвестиции, так как очень большие процентная ставка и скорость оборачиваемости денег делают инвестиции в реальные активы неэффективными. Эффективными оказываются операции, где скорость оборачиваемости денег высокая (торговля, услуги, спекулятивный сектор экономики - фондовая биржа и торговля недвижимостью).

Жесткая политика ограничения денежной массы в экономике обычно является эффективной в условиях экономики полной занятости и сбалансированности товарных и денежных рынков. Необходимость проведения данной политики в российских условиях обычно объясняется борьбой с инфляцией. Однако инфляция в России носит не монетарный характер и не связана с состоянием денежного рынка непосредственно.

Таблица 2 - Чувствительность изменения инфляции к изменению денежной массы за период 2002-2007гг. (в %).

	2002	2003	2004	2005	2006	2007
Инфляция, %	15,10	12,00	11,70	10,90	9,00	11,90
Прирост денежной массы, %	39,69	32,36	50,51	35,82	38,54	48,82
Коэффициент	0,38	0,37	0,23	0,30	0,23	0,24

Источник: Волкова, М.Н. Влияние денежного рынка на основные макроэкономические показатели развития российской экономики [Электронный ресурс] / 2010. - Режим доступа: http://e-magazine.meli.ru/vipusk10.htm - Загл. с экрана.

Анализируя чувствительность изменения инфляции к изменению денежной массы, можно сделать вывод, что корреляция между этими двумя показателями очень мала (табл. 2). Инфляция не носит монетарный характер, то есть почти не зависит от изменения денежной массы в стране. Следовательно, сдерживание роста денежной массы - как метод борьбы с инфляцией в корне неправилен. На инфляцию влияют в первую очередь такие показатели, как ежегодное повышение цен и тарифов на услуги естественных монополий, рост цен на энергоресурсы, валютная политика в условиях, когда рынок товаров народного потребления почти на 50% обеспечен импортными товарами и, естественно, цены импортных товаров на внутреннем рынке, которые зависят от валютного курса.

В конечном итоге, целью государственного регулирования экономики, в том числе денежного рынка, является обеспечение устойчивого экономического роста в экономике. Поэтому влияние изменений состояния денежного рынка на динамику реального валового внутреннего продукта является, в конечном итоге, основным показателем, характеризующим эффективность денежно-кредитной политики государства. Прирост денежных средств в экономике в первую очередь должен обеспечивать потенциально возможные темпы экономического роста. Так, например, в развитых государствах, где потенциально возможные темпы экономического роста составляют 2-3%, монетарные власти планируют ежегодное увеличение денежной массы на соответствующую величину. Если денег в экономике оказывается больше, то включаются механизмы утечек денежных средств из экономики, в том числе на фондовый рынок.

В России, как видно из табл. 3, прирост реального валового внутреннего продукта почти в пять раз отстает от прироста денежных средств в экономике. Это говорит о том, что при распределении денежных средств в экономике России действуют механизмы и приоритеты, при которых денежные средства перераспределяются в сферы, в которых реальное богатство не создается. Это, как правило, фондовый рынок.

Таблица 3 - Чувствительность изменения реального ВВП к изменению денежной массы за период 2002-2007гг. (в %).

	2002	2003	2004	2005	2006	2007
Прирост ВВП реального, %	4,70	7,30	7,20	6,40	6,70	8,10
Прирост денежной массы, %	39,69	32,36	50,51	35,82	38,54	48,82
Коэффициент	0,12	0,23	0,14	0,18	0,17	0,17

Источник: Волкова, М.Н. Влияние денежного рынка на основные макроэкономические показатели развития российской экономики [Электронный ресурс] / 2010. - Режим доступа: http://e-magazine.meli.ru/vipusk10.htm - Загл. с экрана.

Общественные приоритеты и предельная склонность в распределении денежных средств в экономике определяются и зависят от монетарной политики властей в регулировании процентной ставки и денежной массы в экономике. Несущественное влияние изменения денежной массы на динамику валового внутреннего продукта связано с тем, что в условиях относительно высоких процентных ставок и скорости оборачиваемости денежных средств в экономике особо выгодными оказываются операции с ценными бумагами. Поэтому у нас прирост денежной массы на рубль дает предельно низкий прирост валового внутреннего продукта - на 17 коп. Остальной прирост денежной массы поглощается на фондовых и валютных операциях. Данное обстоятельство свидетельствует о крайней неэффективности монетарной политики регулирования денежного рынка так и, в целом, политики государственного регулирования экономики.

Анализируя влияние изменения денежной массы на изменение ВВП, можно сделать выводы, что изменения денежной массы не влияют на производство. Это происходит потому, что рентабельность производства очень низкая, а процентная ставка - высокая. Банкам не выгодно инвестировать свои активы в реальное производство.

Важно отметить, что за время экономических реформ в обществе сформировалась психологическая и экономическая склонность у потенциальных инвесторов к финансированию не реального сектора производства, а спекулятивного. В соответствии с этой склонностью и формируется распределение денежных средств в обществе. Поэтому реальный сектор экономики оказывается не чувствителен к изменению денежной массы в экономике. Достаточно высокая степень корреляции есть между изменениями денежной массы в экономике и динамикой денежных расходов населения (табл. 4). Однако прирост потребительских расходов оценивается в текущих ценах. Если их взять с учетом дефлятора ВВП, то в реальном изменении потребительских расходов (3 - 5 % в год) доля денежной составляющей незначительна. Данное обстоятельство обусловлено тем, что увеличение денежной массы мало влияет на динамику производства товаров народного потребления, поскольку деньги почти не превращаются в инвестиции и не увеличивают производство потребительских товаров в России.

Таблица 4 - Зависимость изменения потребления домохозяйств от изменения денежной массы за период 2002-2007гг. (в %).

	2002	2003	2004	2005	2006	2007
Прирост потребительских расходов домохозяйств, %	25,06	21,11	28,52	26,45	21,47	22,50
Прирост денежной массы, %	39,69	32,36	50,51	35,82	38,54	48,82
Коэффициент	0,63	0,65	0,56	0,74	0,56	0,46

Источник: Волкова М.Н. Влияние денежного рынка на основные макроэкономические показатели развития российской экономики [Электронный ресурс] / 2010. - Режим доступа: http://e-magazine.meli.ru/vipusk10.htm - Загл. с экрана.

Таким образом, изменения денежной массы в экономике не оказывает существенного влияния на основные макроэкономические показатели. Поэтому, регулировать монетарными методами российскую экономику не эффективно. Сама денежная масса изменяется не под влиянием внутренних факторов и увеличения спроса на деньги вследствие экономического роста, а находится под влиянием внешних факторов, независимых ни от российского государства, ни от российских экономических субъектов.

Заключение

В данной работе был поставлен ряд задач, которые в последующем были решены. Подводя итоги работы, следует отметить, что денежное обращение - это непрерывное движение денег, выполняющих функции средства обращения и средства платежа, обслуживающих кругооборот товаров и услуг.

Когда регулируется совокупная денежная масса, а не ее составляющие, то единство денежного обращения, взаимодействие денежного рынка с рынком товаров и производством делает процентные ставки регулятором деловой активности, дает в руки государства действенный инструмент.

Процесс эмиссионной деятельности выпуска складывается из нескольких этапов, и ключевым из них можно считать подготовительный этап, который связан с проведением обширного круга достаточно разнообразных работ и мероприятий. Успех предстоящей эмиссии во многом зависит от того, как она подготовлена. Очевидно, что механизм кредитной эмиссии все же не лишен риска, поэтому одному банку «играть» в систему кредитования на основе резервирования лишь части реально полученных вкладов довольно опасно. Хотя опасность одновременного прихода вкладчиков за суммой большей, чем хранящиеся в его сейфах резервы, невелика, но она существует, а значит, есть и угроза банкротства, если этих резервов не хватит.

Используя денежно-кредитную политику как средство регулирования экономики, Центральный банк привлекает следующие основные инструменты: изменение учетной ставки, норма обязательных резервов и операции на рынке ценных бумаг.

Таким образом, с помощью рефинансирования коммерческих банков и операций на открытом рынке государство может одновременно проводить монетарную политику и финансировать дефицит госбюджета.

Изменение нормы обязательных резервов влияет на рентабельность кредитных учреждений. Так, в случае увеличения обязательных резервов происходит как бы недополучение прибыли. Поэтому, по мнению многих западных экономистов, данный метод служит наиболее эффективным антиинфляционным средством.

Также добиваясь при помощи политики сдерживания банковской деятельности и умеренного роста денежной массы, государство способствует снижению деловой активности. Поэтому метод количественных ограничений стал использоваться не так активно, как раньше, а в некоторых странах вообще отменен. А цель политики дешевых и дорогих денег заключается в ограничении предложения денег, то есть снижения доступности кредита и увеличения его издержек для того, чтобы понизить расходы и сдержать инфляционное давление.

Итак, для России в качестве оптимизации денежного обращения предпочтительной является антиинфляционная политика, сочетающая меры борьбы и против инфляции спроса и против инфляции издержек, а слабая зависимость основных макроэкономических показателей развития национальной экономики от динамики денежной массы, таких как рост ВВП, изменение цен, внутреннее производство и т.д., свидетельствует о неэффективности денежно-кредитной политики в России.

Список используемых источников

1. Федеральный закон РФ от 10.07.07 № 86-ФЗ «О Центральном банке РФ (Банк России)»

2. Бабичева, Т.А. Инфляционная составляющая операций банков: проблемы регулирования / Ю.А. Бабичева. - М.: ЗАО «Изд-во «Экономика»», 2005. - 318 с.