Привлекательность организации

Понятие инвестиций и их классификация, потребности проекта и источники их финансирования, а также показатели эффективности. Экономическая характеристика инвестиционного проекта, а также анализ рисков и их влияние на показатели финансовой реализуемости.

Рубрика Финансы, деньги и налоги
Вид дипломная работа
Язык русский
Дата добавления 09.07.2015
Размер файла 170,6 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

39709680

39709680

44613825

44613825

2. Внереализационные доходы

0

0

0

0

3. Доходы от операций с ценными бумагами

0

0

0

0

4. Полученные дивиденды

0

0

0

0

5. Полученные проценты по договорам займа или кредита

0

0

0

0

6. Другие доходы

0

0

0

0

7. Произведенные издержки всего, в т.ч.:

26164365

25856557

27958661

27739229

амортизационные отчисления

1283250

1283250

1283250

1283250

из них направляемые на инвестиции

0

0

0

0

налоги

292163

292163

292163

292163

уплаченные проценты по займам

1087169

641667

366667

0

8. Убытки прошлых периодов, относимые на данный период

0

0

0

0

9. Налогооблагаемая прибыль

13545315

13853123

16655164

16874597

10. Налог на прибыль

2709063

2770625

3331033

3374919

11. Налог на полученные дивиденды

0

0

0

0

12. Налог на полученные проценты по государственным и муниципальным ценным бумагам

0

0

0

0

13. Чистая прибыль

10836252

11082498

13324131

13499677

14. То же накопленным итогом

10836252

21918750

35242882

48742559

15. Расходы и отчисления из чистой прибыли

0

0

0

0

16. Операционные расходы, не учитываемые при налогообложении

0

0

0

0

17. Отчисления в финансовые резервы

0

0

0

0

18. Отчисления в резервный капитал

0

0

0

0

19. Инвестиции, осуществляемые из прибыли

0

0

0

0

20. Дивиденды, выплачиваемые акционерам

0

0

0

0

21. Нераспределенная прибыль

10836252

11082498

13324131

13499677

22. То же накопленным итогом

10836252

21918750

35242882

48742559

На основании показателей отчета произведем расчет показателей коммерческой эффективности проекта ООО «Юпитер». Показатели коммерческой эффективности проекта показали, что его ЧДД составит 26526345 руб.

Расчет показателей для оценки внутренней нормы доходности проекта (руб.)

Показатель

2012

2013

2014

2015

2016

Сальдо двух потоков

-14608166

10836252

11082498

11362473

19893442

Множитель дисконтирования по ставке 71%

1

0,585

0,342

0,200

0,117

Дисконтированный денежный поток по ставке 71%

-14608166

6336990

3790054

2272399

2326620

То же накопленным итогом

-14608166

-8271177

-4481122

-2208723

117897

Множитель дисконтирования по ставке 72%

1

0,581

0,338

0,197

0,114

Дисконтированный денежный поток по ставке 72%

-14608166

6300147

3746112

2232994

2272983

То же накопленным итогом

-14608166

-8308020

-4561907

-2328914

-55931

Таким образом, внутренняя норма общественной эффективности проекта составит:

ВНД = 71 + 117897 / (117897 + 55931) * (72 - 71) = 71,68%

Данные для расчета индекса дисконтированных затрат (руб.)

Показатель

2012

2013

2014

2015

2016

Притоки денежных средств

0

39709680

39709680

44613825

51007590

Дисконтированные притоки денежных средств

0

36099709

32817917

33519027

34838871

Сумма дисконтированных денежных притоков

137275524

Оттоки денежных средств

-14608166

-28873428

-28627182

-33251352

-31114148

Дисконтированные оттоки денежных средств

-14608166

-26248571

-23658828

-24982233

-21251382

Абсолютная величина суммы

дисконтированных денежных оттоков

110749180

Из данных вытекает, что индекс доходности дисконтированных затрат равен 1,24:

ИДДЗ = 137275524 / 110749180 = 1,24

Индекс превышает 1, как и должно быть при ЧДД > 0.

Инвестиционный проект предполагает наличие не только собственных источников финансирования, но также и привлечение кредитов [16, с. 185]. Поэтому далее проведем анализ финансовой реализуемости проекта ООО «Юпитер».

Таким образом, необходимым критерием принятия инвестиционного решения на данном этапе оценки проекта является положительное сальдо накопленных реальных денег (сальдо трех потоков) в любом временном интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доходы. В рассматриваемом проекте это условие соблюдается. Кроме того, ни в одном временном интервале не возникает потребность в дополнительных средствах. Предварительный анализ структуры потока реальных денег показывает, что проект в целом является экономически привлекательным, поскольку обеспечивает получение доходов, превышающих инвестиции в проект.

Произведем расчет показателей эффективности данного проекта:

- общая сумма произведенных инвестиций за 4 года составит:

И = 10266000 + 4342166 + 1961658 = 16569824 руб.

- чистый приведенный доход составит:

ЧДД = (8343639 + 8704475 + 9597331 + 14463966) - 16569824 = 24539587 руб.

- индекс прибыльности проекта составит:

ИП = (8343639 + 8704475 + 9597331 + 14463966) / 16569824 = 2,48

- дисконтированный срок окупаемости проекта рассчитывается на основании данных о наколенных дисконтированных денежных потоках (таблица 27).

По данным табл. 27 видно, что число полных лет окупаемости проекта по ставке дисконта 10% составляет 1 год (отрицательные значения накопленного денежного потока). Дисконтированный срок окупаемости составит:

ДСК = 1 + 8226186 / (8343639 + 8704475) = 1,48 года или 18 мес.

Расчет накопленного дисконтированного денежного потока (руб.)

Показатель

2012

2013

2014

2015

2016

Инвестиции

-16569824

Денежный поток по трем видам деятельности

9178003

10532415

12774048

21176692

Множитель дисконтирования

1

0,909

0,826

0,751

0,683

Дисконтированный денежный поток

-16569824

8343639

8704475

9567331

14463966

То же нарастающим итогом

-16569824

-8226186

478289

10075621

24539587

Произведем расчет внутренней нормы рентабельности проекта на основании данных таблицы 28. Внутренняя норма прибыльности по проекту определяется методом подбора ставки дисконта (согласно которой значение чистой современной стоимости денежных потоков приравнивается к нулю; на основании данных инвестиций и денежных потоков) [Марголин, с. 252]. Уточненное значение IRR будет равно:

IRR = 58 + 94729 / (94729 - (-140112)) * (59 - 58) = 58,4%

Данные для расчета показателя внутренней нормы рентабельности инвестиционного проекта ООО «Юпитер» (руб.)

Годы

Денежный поток

Расчет 1

Расчет 2

58

PV

59

PV

2012 (инвестиции)

-16569824

1

-16569824

1

-16569824

2013

9178003

0,633

5808862

0,629

5772329

2014

10532415

0,401

4219041

0,396

4166139

2015

12774048

0,254

3238600

0,249

3177878

2016

21176692

0,160

3398050

0,156

3313368

Итого

94729

-140112

Таким образом, на основании проведенного анализа можно сделать следующие выводы об эффективности (неэффективности) осуществления проекта по каждому из показателей. Проект признается целесообразным т.к.: чистое современное значение при ставке дисконта 10% превысило 24,5 млн. руб.; дисконтированный срок окупаемости составляет всего 18 мес., что меньше 4 лет - предусмотренного предприятием срока окупаемости; индекс прибыльности при ставке дисконта 10% превышает 2,4. Согласно рассчитанного уточненного значения внутренняя норма прибыльности составила 58,4%. Следовательно, проект высокорентабелен.

Основные факторы, которые могут оказать отрицательное влияние на реализуемость инвестиционного проекта ООО «Юпитер» являются риск и инфляция. Поэтому целью третьей главы дипломной работы является анализ влияния факторов инфляции и риска на показатели инвестиционного проекта.

3. Оценка рисков инвестиционного проекта

3.1 Общая характеристика рисков инвестиционного проекта ООО «Юпитер»

Процессы принятия решений в управлении проектами происходят, как правило, в условиях наличия той или иной меры неопределенности, определяемой следующими факторами [38, с. 155]:

- неполным знанием всех параметров, обстоятельств, ситуации для выбора оптимального решения, а также невозможностью адекватного и точного учета всей даже доступной информации и наличием вероятностных характеристик поведения среды;

- наличием фактора случайности, т.е. реализации факторов, которые невозможно предусмотреть и спрогнозировать даже в вероятностной реализации;

- наличием субъективных факторов противодействия, когда принятие решений идет в ситуации игры партнеров с противоположными или несовпадающими интересами.

Таким образом, реализация проекта идет в условиях неопределенности и рисков и эти две категории взаимосвязаны.

Проектные риски предприятия характеризуются большим многообразием и по видам риска классифицируются следующим образом [12, с. 217]:

1. Риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия финансового развития) предприятия. Этот риск генерируется несовершенством структуры инвестируемого капитала (чрезмерной долей используемых заемных средств), порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по реализуемым проектам. В составе проектных рисков по степени опасности (генерирования угрозы банкротства предприятия) этот вид риска играет ведущую роль.

2. Риск неплатежеспособности (или риск несбалансированной ликвидности) предприятия. Этот риск может быть вызван снижением уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков по инвестиционному проекту во времени. По своим финансовым последствиям этот вид риска также относится к числу наиболее опасных.

3. Риск проектирования. Возникает из-за несовершенства подготовки бизнес-плана и проектных работ по объекту инвестирования, связанного с недостатком информации о внешней инвестиционной среде, неправильной оценкой параметров внутреннего инвестиционного потенциала, использованием устаревшей техники и технологии, оказывающим влияние на показатели его предстоящей доходности.

3. Строительный риск. Обусловлен выбором недостаточно квалифицированных подрядчиков, использованием устаревших строительных технологий и материалов, а также другими причинами, вызывающими существенное превышение предусмотренных сроков строительно-монтажных работ по инвестиционному проекту.

4. Риск финансирования проекта. Этот вид риска связан с недостаточным общим объемом инвестиционных ресурсов, необходимых для реализации проекта; несвоевременным поступлением инвестиционных ресурсов из отдельных источников, и т.д.

5. Инфляционный риск. В условиях инфляционной экономики он выделяется в самостоятельный вид проектных рисков. Этот вид риска характеризуется возможностью обесценения реальной стоимости капитала, а также ожидаемых доходов от осуществления инвестиционного проекта в условиях инфляции. Этот вид риска в современных условиях носит постоянный характер и сопровождает практически все финансовые операции по реализации инвестиционного проекта предприятия.

6. Процентный риск. Он состоит в непредвиденном росте процентной ставки на финансовом рынке, приводящей к снижению уровня чистой прибыли по проекту. Причиной возникновения данного вида финансового риска является изменение конъюнктуры инвестиционного рынка под воздействием государственного регулирования, рост или снижение предложения свободных денежных ресурсов и другие факторы.

7. Налоговый риск. Этот вид проектного риска имеет ряд проявлений: вероятность введения новых видов налогов и сборов на осуществление отдельных аспектов инвестиционной деятельности; возможность увеличения уровня ставок действующих налогов и сборов; изменение сроков и условий осуществления отдельных налоговых платежей; вероятность отмены действующих налоговых льгот в сфере реального инвестирования предприятия. Являясь для предприятия непредсказуемым, он оказывает существенное воздействие на результаты реализации проекта.

8. Структурный операционный риск. Этот вид риска генерируется неэффективным финансированием текущих затрат на стадии эксплуатации проекта, обуславливающим высокий удельный вес постоянных издержек в общей их сумме.

9. Криминогенный риск. В сфере инвестиционной деятельности предприятий он проявляется в форме объявления его партнерами фиктивного банкротства; подделки документов, обеспечивающих незаконное присвоение сторонними лицами денежных и других активов, связанных с реализацией проекта; хищения отдельных видов активов собственным персоналом и другие.

10. Прочие виды рисков. Группа прочих проектных рисков довольно обширна, но по вероятности возникновения или уровню финансовых потерь она не столь значима для предприятий, как рассмотренные выше. К ним относятся риски стихийных бедствий и другие аналогичные «форс-мажорные риски», которые могут привести не только к потере предусматриваемого дохода, но и части активов предприятия (основных средств; запасов товарно-материальных ценностей); риск несвоевременного осуществления расчетно-кассовых операций при финансировании проекта (связанный с неудачным выбором обслуживающего коммерческого банка) и другие.

В целях оценки устойчивости и эффективности проекта в условиях неопределенности и риска применяются четыре возможных метода (каждый следующий в списке метод является более точным, хотя и более трудоемким, поэтому применение каждого из них делает ненужным применение предыдущих) [12, с. 314]:

1) укрупненную оценку устойчивости,

2) расчет уровней безубыточности,

3) метод вариации параметров,

4) оценку ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности.

Анализ и оценка уровня риска инвестиционного проекта ООО «Юпитер» будет проводиться методом укрупненной оценки устойчивости, на базе расчета уровней безубыточности, методом вариации параметров. Поэтому рассмотрим сущность этих методов подробнее.

При использовании метода укрупненной оценки устойчивости проекта в целях обеспечения устойчивости проекта рекомендуется:

- использовать умеренно пессимистические прогнозы технико-экономических параметров проекта, цен, ставок налога, обменных курсов валют иных параметров экономического окружения проекта, объема производства и цен на продукцию, сроков выполнения и стоимости отдельных видов работ и пр.;

- предусматривать резервы средств на непредвиденные инвестиционные и операционные расходы, обусловленные возможными ошибками проектной организации, пересмотром решений в ходе строительства, непредвиденными задержками платежей за поставленную продукцию и пр.;

- увеличивать норму дисконта на величину поправки на риск.

Размер премии за риск устанавливается экспертно. Таким образом, норма дисконта с учетом риска будет представлять собой [12, с. 316]:

Ер = Е + ПР.

Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями границ безубыточности и предельных значений таких параметров проекта, как объемы производства, цены производимой продукции и пр. Уровнем безубыточности УБm на шаге m называется отношение «безубыточного» объема продаж (производства) к проектному на этом шаге. Под «безубыточным» понимается объем продаж, при котором чистая прибыль становится равной нулю. Расчет уровня безубыточности производится по формуле [12, с. 316]:

(11)

где Sm - объем выручки на m-м шаге;

Сm - полные текущие издержки производства продукции на m-м шаге;

СVm - условно-переменная часть полных текущих издержек производства на m-м шаге;

DCm - доходы от внереализационной деятельности за вычетом расходов по этой деятельности.

Обычно проект считается устойчивым, если в расчетах по проекту в целом уровень безубыточности не превышает 0,6-0,7 после освоения проектных мощностей. Близость уровня безубыточности к 1 (100%), как правило, свидетельствует о недостаточной устойчивости проекта к колебаниям спроса на продукцию на данном шаге.

Метод вариации параметров (или анализ чувствительности) заключается в исследовании изменений интегральных показателей эффективности проекта в зависимости от изменения отдельных параметров, таких, как: инвестиционные затраты; объем производства; издержки производства; процент за кредит; индексы цен или индексы инфляции; задержки платежей; длительность расчетного периода и пр.

Таким образом, неопределенность и риск искажают результаты анализа эффективности инвестиций, поэтому учет и анализ рисков, особенно в российских условиях, необходим при реализации инвестиционных проектов. Под инвестиционным риском подразумевается вероятность неблагоприятного исхода. Различные инвестиционные проекты имеют свою степень риска. Рискованность инвестиционного проекта определяется как отклонение фактического потока денежных средств от ожидаемого потока: чем больше отклонение, тем проект считается более рискованным.

3.2 Анализ рисков инвестиционного проекта и их влияние на показатели финансовой реализуемости проекта ООО «Юпитер»

Как было отметено в предыдущем параграфе, в инвестиционной деятельности ООО «Юпитер» вероятны воздействия большого числа рисков. Вероятность наступления рисков можно оценить, руководствуясь следующей системой оценок: 0 - риск рассматривается как несущественный; 25 - риск, скорее всего, не реализуется; 50 - о наступлении события ничего определенного сказать нельзя; 75 - риск, скорее всего, проявится; 100 - риск наверняка реализуется. При оценке риска участвовали три эксперта: генеральный директор предприятия, коммерческий директор и финансовый директор.

При анализе рисков рассматриваемого проекта были использованы три приоритета. Они определяют значения весов следующим образом: первый и последний приоритеты определяют соответственно максимальное и минимальное значение весов; второй приоритет является средним арифметическим между ними. Для получения значений веса каждого простого риска было принято отношение весов, соответствующих первому и третьему приоритетам, равное 10 и вес простого риска в третьем приоритете был принят равным 0,01. При использовании средней арифметической вес одного простого риска в первом приоритете составит 0,1 [24, с. 173]. Вес простого риска во втором приоритете составит 0,055 ((0,01+0,1)/2).

Вероятность наступления риска рассчитывается по формуле [24, с. 173]:

Pi = Vi * Wi (12)

где Vi - средняя вероятность наступления риска;

Wi - вес риска.

Анализ рисков инвестиционного проекта ООО «Юпитер» приведен в таблице 29. Из приведенных данных следует, что вероятность риска для подготовительно-монтажной стадии составляет 10,71%, которая складывается из риска изменения (ухудшения) отношений с местными властями, возникновения непредвиденных затрат, недостатками проектно-изыскательских работ, несвоевременными поставками комплектующих.

Вероятность наступления рисков инвестиционного проекта ООО «Юпитер» (в баллах)

Виды риска

Оценка вероятности наступления

Средняя вероятность наступления риска

Удельный вес риска, доля

Общая вероятность риска, %

эксперт 1

эксперт 2

эксперт 3

Отношение местных властей

25

25

25

25

0,055

1,38

Непредвиденные затраты

50

75

75

66,7

0,1

6,67

Недостатки проектно-изыскательских работ

25

50

25

33,3

0,055

1,83

Несвоевременная поставка комплектующих

0

25

0

8,3

0,1

0,83

Итого подготовительно-монтажная стадия

10,71

Неустойчивость спроса

75

75

50

66,7

0,055

3,67

Снижение цен конкурентами

25

50

25

33,3

0,01

0,33

Рост объемов продаж у конкурентов

25

25

50

33,3

0,01

0,33

Рост налогов

50

75

75

66,7

0,01

0,67

Рост цен материалы

100

100

100

100,0

0,1

10,00

Недостаток оборотных средств

25

50

50

41,7

0,055

2,29

Нестабильность качества сырья и материалов

0

0

25

8,3

0,01

0,08

Недостаточная надежность технологии

25

25

25

25,0

0,055

1,38

Итого стадия функционирования

18,75

Особую опасность в ней представляют непредвиденные затраты (6,67%), из-за которых может снизиться общая рентабельность проекта. Из результатов расчета рисков на стадии функционирования следует, что средняя вероятность составляет примерно 18,75%, причем доминирующими причинами этого является рост цен на материалы (10%), неустойчивость спроса (3,67%), недостаток оборотных средств (2,29%). Таким образом, суммарный риск реализации проекта составляет почти 29,5%. Данный уровень риска следует рассматривать как средний, поэтому проект можно принимать.

Распространенной методикой анализа рисков инвестиционного проекта является идентификации отдельных видов внутреннего и внешнего проектного риска, которая осуществляется по следующим трем стадиям [25, с. 265]:

1. На первой стадии определяются присущие инвестиционному проекту внешние или систематические виды рисков.

2. На второй стадии определяется перечень внутренних или несистематических (специфических) проектных рисков, присущих инвестиционному проекту.

3. На третьей стадии формируется предполагаемый общий портфель рисков, связанных с осуществлением инвестиционного проекта (включающий возможные систематические и несистематические проектные риски).

Внутренние и внешние риски реализации инвестиционного проекта ООО «Юпитер»

Риски, Si

Отрицательное влияние на прибыль

Внутренние

S1 - Недостаток оборотных средств

Снижение прибыли из-за пополнения оборотных средств

S2 - Недостаточный уровень зарплаты

Текучесть кадров

S3 - Квалификация кадров

Аварийность в работе, брак

Внешние

S4 - Непредвиденные затраты, в том числе из-за инфляции

Увеличение объема заемных средств

S5 - Платежеспособность потребителей и неустойчивость спроса

Падение прибыли

S6 - Рост налогов

Уменьшение чистой прибыли

S7 - Рост тарифов естественных монополий

Рост себестоимости продукции и снижение прибыли

S8 - Отношение местных властей

Дополнительные затраты на выполнение их требований

S9 - Несвоевременная поставка материалов

Снижение ритмичности, нарушение графиков выполнения заказов

S10 - Зависимость от поставщиков, отсутствие альтернатив

Аритмичность в работе, нарушение договорных обязательств, снижение прибыли из-за роста цен

В данной классификации рисков необходимо распределить их по группам приоритетов:

- первая группа приоритетов - наиболее важные риски, оказывающие существенное влияние на деятельность кампании, - S1, S4, S5, S6, S7;

- вторая группа приоритетов - S8, S9;

- третья группа приоритетов - S2, S3, S10.

Таким образом, число простых рисков составляет 10, т.е. n = 10; число групп приоритетов - 3, т.е. k = 3. Сделано предположение о том, что первый приоритет в 4 раза весомее третьего приоритета, т.е. f = 4. Соответственно, удельный вес каждого простого риска в первой группе приоритетов составит 0,144, во второй - 0,072, в третьей - 0,036.

Вероятность наступления рисков инвестиционного проекта ООО «Юпитер» (в баллах)

Риски

Эксперты

Средняя вероятность, Pi

Удельные веса, Wi

Балл, Wi * Pi

первый

второй

третий

Sl

70

65

70

68

0,072

2,64

S2

40

35

35

37

0,036

1,02

S3

70

70

75

72

0,144

6,72

S4

15

15

15

15

0,144

9,84

S5

90

95

90

92

0,144

13,2

S6

25

30

30

28

0,144

10,32

S7

85

80

80

82

0,144

11,76

S8

30

35

35

33

0,036

1,02

S9

50

45

45

47

0,072

2,4

S10

30

25

30

28

0,036

0,54

Таким образом, общая оценка риска проекта 59,5 балла, что свидетельствует о средней степени рискованности рассматриваемого проекта. Такое положение нормально для экономики России.

В результате сравнения двух методик оценки риска (распределения приоритетов и весов риска внутри каждой группы и в целом по всем рискам) были сделаны одинаковые выводы о степени рискованности проекта, несмотря на то, что общая оценка рискованности по вариантам значительно отличается. За счет того, что во втором случае используются группы приоритетов по степени влияния на общую деятельность предприятия, степень оценки риска здесь выше. Однако, и по первому и по второму варианту оценки риска инвестиционный проект ООО «Юпитер» попадает в группу средней степени риска. Кроме того, анализ сценариев показал, что при значительном росте затрат и снижении объемов работ проект остается рентабельным, поэтому подлежит реализации.

В связи с проведенным выше анализом принимаются следующие поправки к ставке дисконта за риск инвестирования в данное предприятие: недостаток оборотных средств - 1,5%; недостаточный уровень зарплаты - 1%; квалификация кадров - 2%; непредвиденные затраты - 2%; платежеспособность потребителей и неустойчивость спроса - 3%; рост налогов - 2,5%; рост тарифов естественных монополий - 2,5%; отношение местных властей - 1%; несвоевременная поставка материалов - 1,5%; зависимость от поставщиков, отсутствие альтернатив - 1%. Таким образом, ставка за риск составляет 18%.

Еще одним фактором, который окажет отрицательное влияние на показатели инвестиционного проекта, является инфляция. По данным Министерства экономического развития РФ уровень инфляции составил в 2009 г. - 9%, в 2010 г. - 8,7%, в 2011 г. - 6,7%. Несмотря на то, что показатели инфляции снижаются в целом по России, данной тенденции нельзя отметить на территории Приморского края. Так, например, за последние 3 месяца цены на ГСМ повысились в Приморье на 18,5%. Аналогично выросли цены на продукты питания, строительные материалы. Поэтому с целью определения влияния инфляции на показатели финансовой реализуемости проекта принимается уровень инфляции, равный 7%.

Таким образом, с учетом влияния риска ставка дисконта повышается до 28% (10 + 18), а с учетом фактора инфляции - до 35% (10 + 18 +7).

Теперь рассмотрим влияние уровня риска и инфляции на показатели инвестиционного проекта ООО «Юпитер». Дисконтированный денежный поток примет новое значение при ставке дисконта 35% (таблица 32). Произведем расчет показателей эффективности данного проекта:

- чистый приведенный доход составит:

ЧДД = (6798521 + 5779103 + 5191911 + 6375629) - 16569824 = 7575339 руб.

Показатели денежного потока для определения показателей финансовой реализуемости проекта ООО «Юпитер» по ставке дисконта 35% (руб.)

Показатель

2012

2013

2014

2016

2016

Инвестиции

-16569824

Сальдо трех потоков

0

9178003

10532415

12774048

21176692

Дисконтирующий множитель

1

0,741

0,549

0,406

0,301

Дисконтированный денежный поток

6798521

5779103

5191911

6375629

Накопленный дисконтированный денежный поток

-16569824

-9771304

-3992201

1199710

7575339

- индекс прибыльности проекта составит:

ИП = (6798521 + 5779103 + 5191911 + 6375629) / 16569824 = 1,46

- по данным таблицы 32 видно, что число полных лет окупаемости проекта по ставке дисконта 35% составляет 2 года (отрицательные значения накопленного денежного потока), тогда дисконтированный срок окупаемости составит:

ДСК = 2 + 3992201 / (5779103 + 5191911) = 2,36 года или 28 мес.

Таким образом, на основании проведенного анализа можно сделать следующие выводы об эффективности (неэффективности) осуществления проекта по каждому из показателей. Проект признается целесообразным т.к.: чистое современное значение при ставке дисконта 35% превысило 7,5 млн. руб.; дисконтированный срок окупаемости возрос, но составляет всего 28 мес., что меньше 4 лет - предусмотренного предприятием срока окупаемости; индекс прибыльности при ставке дисконта 35% превышает 1,4 Следовательно, проект высокорентабелен. Показатели риска и инфляции оказали отрицательное влияние суммарный денежный поток проекта и показатели финансовой его реализуемости, однако, все показатели свидетельствуют об эффективности проекта.

3.3 Анализ чувствительности инвестиционного проекта

С целью анализа чувствительности инвестиционного проекта произведем расчет показателей безубыточности бизнес-проекта ООО «Юпитер».

Расчет точки безубыточности для нового производства ООО «Юпитер» в 2013-2016 гг. (руб.)

Показатели

2013

2014

2015

2016

Средняя цена единицы продукции, руб.

6128,0

6128,0

6557,0

6557,0

Объем продаж продукции в год, м3

6480

6480

6804

6804

Выручка от реализации

39709680

39709680

44613825

44613825

Переменные затраты

21245918

21338900

23733104

23830736

Переменные затраты на единицу продукции, руб.

3278,7

3293,0

3488,1

3502,5

Постоянные затраты

4626284

4225494

3933394

3616330

Валовая маржа

18463762

18370780

20880721

20783090

Коэффициент валовой маржи

0,46

0,46

0,47

0,47

Порог рентабельности в стоимостном выражении

9949665

9133690

8404103

7762960

Точка безубыточности в натуральном выражении, м3

1624

1490

1282

1184

Прибыль от реализации

13837479

14145286

16947328

17166760

Запас финансовой прочности

29760015

30575990

36209722

36850865

Запас финансовой прочности, %

74,9

77,0

81,2

82,6

Сила воздействия операционного рычага

1,3

1,3

1,2

1,2

На основании данных таблицы 33 можно сделать следующие выводы о безубыточности новых видов продукции ООО «Юпитер». Предприятия покрывает все произведенные затраты при следующих объемах производства и продаж панелей: 9949665 руб. - в 2013 г., 9133690 руб. - в 2014 г., 8404103 руб. - в 2015 г., 7762960 руб. - в 2016 г. Т.е. планируемые объемы продаж высокорентабельны. Запас финансовой прочности составит на начало реализации инвестиционного проекта 74,9%, к концу 2016 г. он возрастет почти до 83%.

График точки безубыточности для первого года реализации инвестиционного проекта ООО «Юпитер» приведен на рисунке 6. Как видно из графика безубыточности годовой объем производства продукции составляет 6480 м3, в то время как точка безубыточности составляет всего 1624 м3.

Также значительное влияние может оказать рост себестоимости на 10%, который вызовет увеличение точки безубыточности на 24%. Однако, опять же при влиянии данного фактора прибыль общества снижется незначительно.

Таким образом, проект организации нового производства ООО «Юпитер» следует принять, т.к. все основные финансово-экономические показатели хозяйственной деятельности предприятия свидетельствуют о повышении эффективности деятельности предприятия в целом. В результате организации нового производства увеличивается стоимость основного капитала компании; в пассиве баланса возрастает сумма и доля долгосрочных обязательств и собственных средств, что обеспечивает ООО «Юпитер» финансовую устойчивость; увеличиваются объемы продаж, что приведет к росту прибыли от основной деятельности и чистой прибыли; у компании появляются возможности установления устойчивых связей с постоянными клиентами и партнерами, а также с российским и зарубежными поставщиками. Показатели инфляции и риска оказали отрицательное влияние на показатели прибыльности проекта, однако, при ставке дисконта, равной 35%, чистое современное значение превышает 7,5 млн. руб., а дисконтированный срок окупаемости составляет всего 28 мес., индекс прибыльности превышает 1,4, что свидетельствует о том, что проект высокорентабелен. Показатели рыночной конъюнктуры влияют на показатели прибыльности инвестиционного проекта общества, однако их влияние приведет к незначительному сокращению прибыли ООО «Юпитер», т.к. запас финансовой прочности инвестиционного проекта очень высок. Поэтому необходимость реализации предложенного в дипломной работе проекта не вызывает сомнения.

Заключение

Таким образом, объективно необходимым звеном воспроизводственного процесса являются инвестиции - целенаправленное вложение на определенный срок капитала во всех его формах в различные объекты для достижения индивидуальных целей инвесторов. С помощью инвестиций предприятие реализует свои возможности при прогнозировании долгосрочных тенденций экономического развития и адаптации к ним. Определение главных целей инвестиционной политики весьма субъективно и зависит от преследуемых на данном этапе стратегических финансовых целей.

В ходе теоретического исследования в дипломной работе установлено, что важнейшими собственными источниками финансирования инвестиций в любом коммерческом предприятии, формирующими поток самофинансирования, являются чистая прибыль и амортизационные отчисления. К заемным финансовым средствам относятся: банковский кредит; ссуды юридических лиц под долговые обязательства; размещение облигаций; лизинг. К привлеченным относят средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде дивиденда, процента) и которые могут практически не возвращаться владельцам (средства от эмиссии акций, дополнительные взносы в уставный капитал, а также целевое государственное финансирование на безвозмездной или долевой основе). Учет и анализ платы за пользование финансовыми ресурсами является одним из основных при оценке экономической эффективности инвестиций. Кредитное финансирование более выгодно для предприятия, чем финансирование с помощью собственных финансовых средств. В то же время, кредитное финансирование для предприятия является более рискованным, так как проценты за кредит и основную часть долга ему нужно возвращать в любых условиях, вне зависимости от успеха деятельности предприятия. Для инвестора такая форма вложения денег является менее рискованной.

Теоретические исследования процессов оценки эффективности инвестиций показали, что эффективность инвестиционного проекта - категория, отражающая соответствие проекта, порождающего данный инвестиционный проект, целям и интересам его участников. Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Она включает в себя общественную и коммерческую эффективность проекта. Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников. Международная практика оценки эффективности инвестиций существенно базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах: оценка эффективности использования инвестируемого капитала производится путем сопоставления денежного потока; инвестируемый капитал и денежный поток приводится к настоящему времени; процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконта.

Объектом исследования в дипломной работе выступила строительная фирма ООО «Юпитер». Анализ основных технико-экономических показателей предприятия позволил сделать вывод о том, что у компании есть ряд проблем. Во-первых, выбытие основных фондов в компании опережает их обновление, почти на 52% основные средства компании изношены, т.е. техническое состояние основных фондов недостаточно для обеспечения полноценной основной деятельности компании. Во-вторых, наибольший удельный вес в структуре оборотных средств ООО «Юпитер» в 2009-2011 гг. составляла дебиторская задолженность. Отрицательным фактором является низкая доля денежных средств, которые являются наиболее ликвидной частью оборотных активов. В-третьих, анализ внешней среды предприятия показал, что в условиях конкуренции обществу необходимо развитие и предложение рынку новых товаров и услуг. Поэтому первостепенной задачей ООО «Юпитер» является предложение потребителю новых видов продукции или услуг. В связи с этим компания выбирает реализацию инвестиционного проекта по производству конструкций для вентилируемых фасадов зданий и сооружений.

Рынок вентилируемых фасадов получает широкое развитие, что очень актуально для морского города такого, каким является Владивосток. При использовании технологии вентилируемых фасадов зимой стена не остывает благодаря теплоизоляции, а летом тепловая защита при помощи вентиляции предохраняет стены от термической нагрузки и обеспечивает комфорт внутри помещения. Оцененные в работе показатели инвестиционного проекта ООО «Юпитер» показали высокую степень его доходности: внутренняя норма общественной эффективности проекта превысит 100%, коммерческой эффективности - около 72%. Анализ финансовой реализуемости проекта общества показал, что чистое современное значение при ставке дисконта 10% превысило 24,5 млн. руб., дисконтированный срок окупаемости составляет всего 18 мес., что меньше 4 лет - предусмотренного предприятием срока окупаемости, индекс прибыльности превышает 2,4, внутренняя норма прибыльности проекта превышает 58%.

Основные факторы, которые могут оказать отрицательное влияние на реализуемость инвестиционного проекта ООО «Юпитер» являются риск и инфляция. При поправках на факторы риска, увеличивающей ставку дисконта на 18 процентных пункта, и инфляцию, увеличившую ставку дисконта еще на 7%, она составила 35%. При данном уровне доходности NPV проекта превысило 7,5 млн. руб., дисконтированный срок окупаемости возрос, но составляет всего 28 мес., индекс прибыльности превышает 1,4. Следовательно, показатели риска оказали отрицательное влияние суммарный денежный поток проекта и показатели его финансовой реализуемости, но проект остается высокоэффективным. Показатели рыночной конъюнктуры влияют на показатели прибыльности инвестиционного проекта общества, однако их влияние приведет к незначительному сокращению прибыли ООО «Юпитер», т.к. запас финансовой прочности инвестиционного проекта очень высок. Поэтому необходимость реализации предложенного в дипломной работе проекта не вызывает сомнения.

Список использованных источников

1 Абрютина, М.С. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: учебно-практическое пособие / М.С. Абрютина, А.В. Грачев. - М.: Дело и сервис, 2007. - 486 с.

2 Балабанов, И.Т. Риск-менеджмент: учебник / И.Т. Балабанов. - М.: Финансы и статистика, 2009. - 462 с.

3 Богатин, Ю.В. Инвестиционный анализ: учебное пособие / Ю.В. Богатин, В.А. Швандар. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. - 462 с.

4 Богатин, Ю.В. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: учебное пособие / Ю.В. Богатин, В.А. Швандар. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 431 с.

5 Бороненкова, С.А. Финансовый анализ предприятия: учебное пособие / С.А. Бороненкова, Л.И. Маслова, С.Я. Крылов. - Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 2009. - 239 с.

6 Бочаров, В.В. Инвестиционный менеджмент: учебник / В.В. Бочаров. - СПб: Питер, 2008. - 365 с.

7 Бузова, И.А. Коммерческая оценка инвестиций / И.А. Бузова, Г.А. Маховникова, В.В. Терехова. - СПб.: Питер, 2007. - 268 с.

8 Ван Хорн, Дж.К. Основы управления финансами: Пер. в англ. / под ред. Я.В. Соколова. - М.: Финансы и статистика, 2009. - 800 с.

9 Васильчук, Е.С. Бизнес-планирование и оценка рисков предпринимательской деятельности: учебное пособие / Е.С. Васильчук, Н.А. Рухманова. - Иваново: Изд-во ИГУ, 2009. - 279 с.

10 Виленский, П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика: учебное пособие / П.Л. Виленский, В.Н. Лившиц, С.А. Смоляк. - М.: Академия, 2009. - 888 с.

11 Виханский, О.С. Стратегическое управление: учебник / О.С. Виханский. - М.: Изд-во МГУ, 2009. - 238 с.

12 Владимирова, Л.П. Прогнозирование и планирование в условиях рынка: учебное пособие / Под ред. Л.П. Владимировой. - М.: ИТК Дашков и К, 2008. - 238 с.

13 Волков, О.И. Экономика предприятия (фирмы): учебник / под ред. О.И. Волкова, О.В. Девяткина. - М.: ИНФРА-М, 2010. - 601 с.

14 Грабовый, П.Г. Риски в современном бизнесе: учебное пособие / П.Г. Грабовый, С.И. Петрова. - М.: АЛАНС, 2009. - 285 с.

15 Золотогоров, В.П. Инвестиционное проектирование: учебное пособие / В.П. Золотогоров. - М.: Академия, 2009. - 368 с.

16 Иванова, Н.Н. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие / Н.Н. Иванова, Н.А. Осадчая. - Ростов н/Д: Феникс, 2009. - 452 с.

17 Идрисов, А.Б. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций: учебник / А.Б. Идрисов, С.В. Картышев, А.В. Постников. - М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 2005. - 272 с.

18 Киселева, Н.В. Инвестиционная деятельность: учебник / Н.В. Киселева, Т.В. Боровикова и др. - М.: КНОРУС, 2010. - 432 с.

19 Киселева, Н.В. Инвестиционная деятельность: учебное пособие / Н.В. Киселева, Г.В. Захарова, Г.П. Подшиваленко и др. - М.: КНОРУС, 2010. - 148 с.

20 Клейнер, Г.Б. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность / Г.Б. Клейнер. - М.: Экономика, 2008. - 367 с.

21 Ковалев, В.В. Инвестиции: учебник / под ред. В.В. Ковалева и др. - М.: ООО «ТК Велиби», 2008. - 753 с.

22 Косов, В.В. Методические рекомендации по оценке инвестиционных проектов / под ред. В.В. Косова, В.Н. Лившица и др. - М.: ОАО «НПО Экономика», 2010. - 123 с.

23 Крейнина, М.Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие / М.Н. Крейнина. - М.: Дело и сервис, 2008. - 365 с.

24 Любушин, Н.П. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: учебное пособие / Под ред. Н.П. Любушина. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. - 436 с.

25 Мазур, И.И. Управление проектами: учебное пособие / И.И. Мазур, В.Д, Шапиро, Н.Г. Ольдерогге. - М.: Экономика, 2008. - 960 с.

26 Марголин, А.М. Экономическая оценка инвестиций: учебник / А.М. Марголин, А.Я. Быстряков. - М.: ЭКМОС, 2008. - 365 с.

27 Подшиваленко, Г.П. Инвестиции: учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова и др. - М. КНОРУС, 2009. - 435.

28 Райзберг, Б.А. Предпринимательство и риск: учебное пособие / Б.А. Райзберг. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 314 с.

29 Ример, М.И. Экономическая оценка инвестиций: учебник / ИМ.И. Ример, А.Д. Касатов, Н.Н. Матиенко. - СПб.: Питер, 2008. - 480 с.

30 Савчук, В.П. Бюджет капитала и финансовое обоснование инвестиционного проекта: учебное пособие / В.П. Савчук. - М.: Омега плюс, 2008. - 283 с.

31 Шестаков, А.В. Предпринимательская деятельность: учебник / А.В. Шестаков. - М: Дашков и Ко, 2006. - 438 с.

Размещено на Allbest.ru


Подобные документы

  • Теоретические аспекты определения эффективности инвестиционного проекта. Показатели оценки финансовой надежности проекта и методика их определения. Краткая характеристика инвестиционного проекта. Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта.

    курсовая работа [161,2 K], добавлен 23.01.2009

  • Различают три фазы подготовки инвестиционного проекта: прединвестиционная, инвестиционная и эксплуатации. При разработке схемы финансирования инвестпроектов определяется потребность в привлеченных средствах и обеспечение финансовой реализуемости.

    реферат [30,6 K], добавлен 13.01.2009

  • Основные принципы и методы оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных проектов. Схема оценки эффективности инвестиционного проекта. Значение денежного потока. Индекс доходности дисконтированных инвестиций. Срок окупаемости инвестиций.

    реферат [429,3 K], добавлен 09.04.2009

  • Понятие и классификация, виды инвестиций предприятия, сущность его инвестиционной политики. Разработка методики оценки финансовой состоятельности инвестиционного проекта и эффективности реальных инвестиций. Правила минимизации инвестиционного риска.

    дипломная работа [66,8 K], добавлен 05.11.2009

  • Основные положения методики оценки инвестиций, понятия и классификация. Экономическая сущность стоимости капитала. Показатели оценки эффективности вложений, инвестиционные риски. Разработка и обоснование эффективности инвестиционного проекта предприятия.

    дипломная работа [761,2 K], добавлен 18.07.2011

  • Технико-экономические показатели инвестиционного проекта: исследование рынка и обоснование потребности в продукции, расчет производственной мощности предприятия и затрат на его возведение. Финасово-экономическая оценка целесообразности данного проекта.

    курсовая работа [138,0 K], добавлен 05.11.2010

  • Принципы оценки эффективности реальных инвестиций. Выбор оптимальной схемы финансирования проекта и оценка эффективности инвестиций с позиции собственника проекта. Показатели прибыльности ТОО "Караганды-Нан". Дисконтирование проекта денежных потоков.

    курсовая работа [57,6 K], добавлен 29.04.2014

  • Инвестиции, их роль и функции в условиях рыночной экономики России. Экономическая оценка реализации проекта по производству полиэтилена. Анализ рисков инвестиционного проекта. Основные факторы риска. Анализ чувствительности инвестиционного проекта.

    дипломная работа [758,7 K], добавлен 30.11.2010

  • Планируемые финансовые показатели эффективности деятельности будущего предприятия. Оценка рынка сбыта и окнкурентов. Ценовая и рекламная политика ресторана. Финансовый план и показатели эффективности. Расчет окупаемости проекта и анализ возможных рисков.

    курсовая работа [157,5 K], добавлен 25.02.2011

  • Понятие инвестиций, их экономическая сущность, задачи и виды инвестиций. Доходность и риск проекта. Сущность, классификация, жизненный цикл, финансирование инвестиционного проекта. Срок окупаемости и внутренняя норма доходности, индекс рентабельности ИП.

    курсовая работа [88,5 K], добавлен 05.11.2010

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.