Анализ динамики и структуры российского фондового рынка

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Рынок акций в настоящий момент является одним из наиболее привлекательных для частных и институциональных инвесторов. Он предоставляет предприятиям и организациям возможность дополнительного привлечения финансового капитала за счет продажи доли собственности (в виде эмиссии ценных бумаг) или принятия долговых обязательств. При этом с точки зрения покупателя, приобретение доли собственности какой-либо компании предоставляет две возможности для извлечения прибыли. Первая возможность предусматривает долгосрочное приобретение ценных бумаг с последующим получением дивидендов по ним. Вторая возможность, наиболее привлекательная, позволяет краткосрочно играть на повышениях или понижениях курсов акций, извлекая прибыль из ценовой разницы.

В настоящий момент индивидуальные инвесторы размещают свои средства на фондовом рынке или самостоятельно, что заметно облегчилось с появлением интернет-технологий, или же через всевозможные фонды.

Важность современного рынка акций объясняется в том числе активным использованием этих ценных бумаг в качестве залога под займы и кредиты. Так, сейчас акции являются одним из важнейших инструментов залога, поэтому их стремительное падение может вызвать рост процентных ставок и экономическую депрессию. Это превращает акции из просто объекта инвестирования в элемент экономической политики.

Актуальность темы обусловлена со все большим развитием экономики, необходимостью предприятиям расширять производства, а выпуск акции дает простую возможность предприятиям аккумулировать свободный денежный ресурс. Так же это хороший вариант вложения денежных средств для населения, способствующий не только их сохранению, но и принесению определенных прибылей в будущем.

Главная цель курсовой работы заключается в проведении аналитических исследований современных тенденций и проблем развития Российского рынка ценных бумаг.

Объектом исследования в курсовой работе выступает рынок акций в России. Предметом исследования в курсовой работе, является обзор и анализ современных тенденций и проблем развития Российского рынка акций.

Курсовая работа предусматривает решение следующих важнейших задач, таких как:

- исследование особенностей рынка акций в Российской Федерации;

- обзор и анализ современного состояния первичного рынка акции;

- обзор и анализ современного состояния вторичного рынка акций;

- выявление проблем развития Российского рынка акций;

- составление прогноза развития Российского рынка акций.

Данная работа состоит из трех глав. Первая глава посвящена теоретическим вопросам. Она содержит основные определения и рассчитана на ознакомление с основами рынка акций.

Во второй главе проанализированы первичный и вторичный рынки акций в Российской Федерации и выделены основные тенденции и особенности их современного состояния.

В третьей главе выявленные основные трудности в функционировании рынка акции, а так же рассмотрены варианты возможных перспектив развития рынка акций на современном этапе.



1. Теоретические основы формирования и функционирования рынка ценных бумаг

1.1Рынок ценных бумаг: понятие, формирование, сущность, функции

рынок ценный бумага фондовый

Рынок ценных бумаг - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, то есть ценных бумаг.

Товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, вид которых определяет состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования[4, c. 191].

Для эффективного функционирования и развития различных направлений, сфер экономики необходим капитал, то есть денежные средства, вложенные в производственно-хозяйственную или финансовую деятельность. Привлечение денежных средств может осуществляться за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам обычно относятся амортизационные отчисления и прибыль. Основными внешними источниками являются банковские кредиты и средства, полученные от выпуска ценных бумаг. В обществе преобладают внутренние источники, поскольку внешние являются результатом перераспределения внутренних.

Тем не менее, именно рынок ценных бумаг является одним из источников финансирования экономики. Этим определяется причина его формирования и функционирования.

Возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах, тесным образом связано с функционированием рынка реальных активов, то есть рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг, или фондовых активов, произошло как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, с другой - его отражение в ценных бумагах, поэтому ценные бумаги часто называют «фиктивным капиталом».

Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребности в привлечении все большего объема финансовых ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности.

Исторически рынок ценных бумаг начинает свое развитие на основе ссудного капитала. Это объясняется тем, что покупка ценных бумаг - это передача части денежного капитала в ссуду. При этом ценная бумага приобретает форму кредитного документа, в соответствии с которым ее владелец получает право на регулярный доход, представленный в виде процентов или дивидендов на заемный капитал. Появившись, такой капитал начинает жить самостоятельной жизнью.

Свободные денежные средства могут быть использованы для прибыльного инвестирования во многие сферы, поэтому рынку ценных бумаг приходится конкурировать за их привлечение. Движение средств между различными рынками вложений капитала происходит под воздействием следующих факторов:

- уровень доходности рынка;

- условия налогообложения прибыли;

- уровень риска потери капитала, ожидаемого дохода;

- динамика конъюнктуры рынка [4, c. 195].

Конъюнктура фондового рынка складывается из спроса, предложения и равновесной цены на фондовые активы. Спрос создается компаниями и государством, которым не хватает собственных доходов для финансирования инвестиций. Бизнес и правительство выступают на фондовом рынке заемщиками, а кредитором, в основном, является население, у которого по разным причинам доход превышает сумму расходов. Задача фондового рынка состоит в том, чтобы обеспечить, возможно, более эффективный и быстрый перелив сбережений в инвестиции по цене, которая бы устраивала обе стороны.

В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный механизм перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования, а так же выполняет ряд следующих функций:

- перераспределяет свободные денежные ресурсы на цели инвестиций;

- перераспределяет финансовые риски путем формирования соответствующего портфеля ценных бумаг, учитывающего предпочтения инвесторов;

- раскрывает и перераспределяет информацию о финансовых рисках на рынке ценных бумаг, о доходности и ликвидности ценных бумаг, влияющих на инвестиционные решения;

- индицирует состояние экономики в целом и ее финансового сектора;

- формирует курсы и цены на ценные бумаги.

Выполнение данных функций обеспечивается на рынке ценных бумаг его участниками, которые более подробно будут рассмотрены ниже.

1.2 Рынок акций: первичный и вторичный рынки

В зависимости от того, какие основные инструменты или товары обращаются на рынке, можно определить вид рынка. Рынок, купле-продажи на котором подлежат ценные бумаги, называется фондовым рынком или рынком ценных бумаг. Под ценной бумагой следует понимать документ установленной формы, который удостоверяет имущественные права, осуществление или передача, которых возможна только при его предъявлении. В России к ценным бумагам относят акции, облигации, депозитный и сберегательный сертификаты, чеки, векселя, различные государственные ценные бумаги, приватизационные чеки (ваучеры), опционы, фьючерсы и другие документы.

Наибольшими рынками по объему являются рынки ценных бумаг, которые в свою очередь делятся на рынки долговых бумаг и рынки акций.

Акция -это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца: на получение части прибыли акционерного общества; на участие в управлении акционерным обществом; на часть имущества, остающееся после ликвидации акционерного общества.

Акции могут выпускаются как в наличной, так и в безналичной форме. В первом случае акционер получает специальный документ с подписью и печатью, на котором написано, что это акция. При безналичной форме акции просто производится запись на счете, открываемом на имя акционера [4, c. 55].

Рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный. Рассмотрим более подробно каждый.

Первичный рынок - это финансовый рынок, который обслуживает выпуск и первичное размещение новых выпусков ценных бумаг. Основными участниками данного рынка являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. В качестве эмитентов могут выступать различные корпорации, федеральное правительство, муниципалитеты. Покупателями ценных бумаг могут являться индивидуальные и институциональные инвесторы (коммерческие банки, пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные фонды, взаимные фонды и т. д.).

Размещение ценных бумаг на первичном рынке осуществляется в двух формах:

- Путем прямого обращения к инвесторам, то есть если к выпуску бумаг был проявлен интерес со стороны нескольких инвесторов на весь объем предполагаемого выпуска, то все выпущенные бумаги могут перейти к заинтересованным инвесторам.

- Через посредников, которые помогают разместить ценные бумаги. Посредник, как правило андеррайтер, собирает заявки на покупку акций от населения, при этом, как правило, цены на акции еще не определены, но зажаты в определенные рамки, которые устанавливаются заранее. После этой процедуры, заявки удовлетворяются в соответствующем объеме. В случае неудачи при размещении на первичном рынке, андеррайтер выкупает весь неразмещенный объем на себя.

Акции и другие ценные бумаги акционерное общество может размещать посредствомоткрытого (размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов)и закрытого размещения(характеризуется продажей ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи). При этом закрытое общество может использовать только способ закрытой подписки, а открытое акционерное общество самостоятельно определяет способ размещения своих акций либо в уставе, либо решением общего собрания и, как правило, применяет открытую подписку на свои акции [4, c. 196].

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Раскрытию информации подчинено все, что происходит на первичном рынке: подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных, публикация проспекта и итогов подписки и т.д. Недостоверная информация, данная при первичном размещении ценных бумаг, скажется на ликвидности этой бумаги на вторичном рынке.

Фондовые рынки формируют и вторичный рынок, на котором акциями обмениваются инвесторы. Вторичным рынком является финансовый рынок, на котором ранее выпущенные ценные бумаги могут быть перепроданы как в той же, так и в других формах. Вторичный рынок в отличие от первичного не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране.

Основной функцией вторичного рынка становятся сбалансированность рынка ценных бумаг и обеспечение ликвидности. Эффективный и заслуживающий доверия вторичный рынок необходим, чтобы склонить инвесторов покупать акции на первичном рынке. Инвесторы хотят быть уверенными, что есть место, где они могут продать акции быстро, без лишних затрат и без необходимости снижать цену, то есть продать по действительной ставке. Другими словами, инвесторам нужен ликвидный рынок. Ликвидным называется рынок, где множество покупателей и продавцов, что позволяет установить рыночную цену. Это рынок, на котором так много всего происходит, что продажа 40 000 акций в один день не вызывает падения цен: рынок быстро их переваривает.

В структуре вторичного рынка можно выделить две большие составляющие. Он распадается на биржевой и внебиржевой рынок.

В Российской Федерации биржевой рынок представлен деятельностью 4 основных бирж (Московская биржа ММВБ-РТС, Московская фондовая биржа, Фондовая биржа в Санкт-Петербурге, Валютная биржа в Санкт-Петербурге). Самой крупной и важной торговой площадкой в РФ является биржа ММВБ-РТС, возникшая в декабре 2011 г. в результате объединения конкурирующих на тот момент рынков ММВБ и РТС.

Биржа создает четкую организационную структуру, четкий механизм заключения и исполнения сделок с биржевыми ценностями, высоконадежную систему контроля за исполнением сделок.

В Российской Федерации деятельность фондовых бирж регулируется Законом «О рынке ценных бумаг», принятом в 1996 г.,cвнесенными и действующими поправками на 1. 01. 2014 г., в соответствии с которым биржа создается в форме некоммерческого партнерства[1].

Основными видами биржевых операций являются непосредственная купля и продажа акций, а также заключение срочных сделок. Биржа не только опосредует обращение капиталов, инвестированных в ценные бумаги, но и является одновременно ареной спекулятивных махинаций. Значительная часть биржевых операций ориентирована на получение спекулятивной прибыли в связи с использованием постоянных колебаний рыночных цен (курсов) ценных бумаг. Биржевая спекулятивная игра может осуществляться как в расчете на повышение курса, так и в надежде на падение курса. При осуществлении спекулятивных сделок принимается во внимание не только прибыль, но и степень риска.

Мелкие и не особо крупные компании, характеристики которых не соответствуют биржевым стандартам (прежде всего по количеству выпущенных в обращение акций и степени их надежности), совершают операции с ценными бумагами на внебиржевом рынке. В отличие от биржи внебиржевой рынок не локализован и представляет собой взаимосвязанную сеть фирм, ведущих операции с ценными бумагами.

Основу внебиржевого рынка составляет компьютеризированная сеть связи, по каналам которой передается информация о миллиардах котируемых акций. Торговля осуществляется посредством личных и телефонных контактов, а также через электронный внебиржевой рынок. Информация о сложившихся на нем за день ценах, об объемах совершенных сделок регулярно печатается наряду с данными биржевого оборота.

Система ценообразования является главной особенностью внебиржевого рынка. Фирма, ведущая операции с ценными бумагами вне биржи, действует следующим образом: она покупает их на собственные средства, а затем перепродает. С клиента не взимается комиссионная плата, как на бирже, но ценные бумаги продаются ему с надбавкой к цене, по которой они были приобретены фирмой, либо покупаются со скидкой по отношению к той цене, по которой они в дальнейшем будут перепроданы. Такая наценка или скидка и образует прибыль посреднической фирмы.

Биржевой механизм по сравнению с внебиржевым менее гибок. Безусловно, технический прогресс ведет к развитию систем внебиржевой торговли, которые более дешевы, гибки и эффективны. Но их основные характеристики -- информационная прозрачность, гарантированность и надежность -- уступают биржевым. Именно эти качества создают определенные преимущества для биржевой торговли на этапе становления фондового рынка [3, c. 371].

Таким образом функции, которые выполняют первичный и вторичный рынки, совершенно разные. Если функция первичного рынка состоит в обеспечении эмитента требуемыми инвестиционными ресурсами путем выпуска ценных бумаг, то функция вторичного рынка - обеспечение владельцев ликвидными ценными бумагами и их обращением.

1.3 Участники фондового рынка

Для того, чтобы сформировать полное представление о фондовом рынке, рассмотрим основных участников рынка и их роли на рынке.

Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчёты по ним; это те, кто вступает между собой в определённые экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг. Существуют следующие основные группы участников на рынке ценных бумаг:

эмитенты;

инвесторы;

финансовые посредники;

инфраструктура рынок ценных бумаг;

государственные органы регулирования и контроля[4, c. 199].

Эмитенты - это юридические лица или органы исполнительной власти, местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. Относительно рынка акций, эмитентами выступают акционерные общества, которые поставляют на рынок свои акции.

Инвесторы - это поставщики на рынке ценных бумаг финансового капитала, то есть инвестиций. Они могут быть как индивидуальными (физические и юридические лица, деятельность которых не является профессиональной) и институциональными, в качестве которых выступают государство, инвестиционные и страховые компании, коммерческие банки, коллективные инвесторы.

Финансовые посредники - это профессиональные участники на рынке ценных бумаг, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг и осуществляющие брокерскую, дилерскую деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами.

Инфраструктура рынка - это организации, обслуживающие рынок ценных бумаг. Они могут включать организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи или внебиржевые организаторы рынка), расчётные центры (расчётные палаты, клиринговые центры), регистраторов, депозитарии, информационные органы или организации.

Государственные органы регулирования и контроля в Российской Федерации включают высшие органы управления (Президент, Правительство), министерства и ведомства (Минфин РФ, Федеральная Комиссия по рынку ценных бумаг, другие), Центральный банк РФ.

В зависимости от отношения к рынку ценных бумаг всех лиц, которые так или иначе имеют отношение к нему, можно условно разделить на три группы.

К первой группе относятся «клиенты» или «пользователи» фондового рынка. Это эмитенты и инвесторы. Эмитенты обращаются к нему, когда им необходимо привлечь долгосрочные или среднесрочные капиталы, инвесторы обращаются к нему для временного вложения имеющихся в их распоряжении капиталов с целью их сохранения и преумножения.

Вторую группу составляют профессиональные торговцы, фондовые посредники, т.е. те, кого называют брокерами и дилерами. Их задача состоит в том, чтобы обслуживать эмитентов и инвесторов, удовлетворять их потребности в выходе на фондовый рынок.

Третью группу составляют организации, которые специализируются на предоставлении услуг для всех пользователей фондового рынка. Всю совокупность этих организаций ещё именуют «инфраструктурой» фондового рынка. К ним относятся:

фондовые биржи - это организованные торговые площадки, на которых компании, размещают свои ценные бумаги с целью привлечь инвестиции со стороны инвесторов, желающие вложить свои свободные денежные средства;

депозитарии, которые являются своеобразным банком для акционеров, где хранятся их акции;

регистраторы- организация, ведущая реестр акционеров компании [4, c.202].



2. Анализ динамики и структуры российского фондового рынка

2.1 Анализ первичного рынка акций

Анализ фондового рынка начнем с рассмотрения его сегмента - рынка первичного публичного размещения акции (IPO). Анализ рынкаIPOпроведем по следующим направлениям:

анализ динамики IPO;

анализ бирж размещения IPO;

oтраслевой анализ IPO.

Рынок первичных публичных размещений акций (IPO) является сегментом рынка ценных бумаг, где эмитент привлекает капитал. Спрос на рынке формируют институциональные и розничные инвесторы, которые участвуют в приобретении акций на этапе IPO, а предложение - эмитенты и продающие акционеры, у которых возникают потребности в денежных ресурсах. Суть публичное размещение (IPO) состоит в том, что когда какой-либо частной компании требуется дополнительный капитал для расширения своего бизнеса, то у неё есть два выхода: либо взятьзайм, либо передать часть прав на компанию совершенно посторонним людям через предложение купить ее акции.

Таким образом, публичное размещение (IPO)- это продажа акций компании, в том числе в форме продажи депозитарных расписок на акции, позволяющая приобрести размещаемые бумаги любому инвестору. Такое размещение доступно лишь для эмитентов, организованных в форме открытого акционерного общества (ОАО), а также прошедших процедуру регистрации проспекта денежной эмиссии. Полученные средства компания направляет на финансирование своей деятельности или на другие нужды.

Формирование рынка IPO в России началось с 1996 года, когда компания «Вымпелком» разместила депозитарные расписки на свои акции на Нью-Йоркской фондовой бирже. Первое размещение на внутреннем рынке провела компания «РБК» в 2002 году. До 1996 года в связи с переходом в России от плановой экономики к рыночной и возникшего в результате кризиса, первичное размещение не могло быть инструментом привлечения инвестиционных ресурсов.

С 2003 года наблюдается все большее количество компаний, которые стремятся разместить свои акции на первичном рынке. Происходит окончательное становление рынка первичного размещения: увеличивается число размещений, совершенствуется российская регулятивная и биржевая инфраструктура [11, c. 72].

После кризиса в 2008-2009 годах, когда большинство объявленных размещений было подавлено, рынок IPO вновь начинает развиваться и восстанавливаться [11, c. 72]. В целом за 2011 г. объем средств, привлеченных российскими эмитентами в ходе публичных размещений акций на российских и зарубежных биржах, возрос до$11,2 млрд. (в 2010 г. - 6,2 млрд. долл. США), но по-прежнему заметно уступал докризисному уровню (табл. 1). В течение 2011 года на биржу в первый раз вышли сразу 10 компаний из самых разных секторов, при этом половина сделок была организована на Лондонской фондовой бирже, три IPO - на РТС и ММВБ и по одному размещению на американской NASDAQ и германской DeutscheBoerse.

Начал год производитель насосных станций - группа ГМС, которая привлекла в Лондоне $360 млн. Вслед за машиностроительным холдингом свои акции на Лондонской бирже разместили девелопер «Эталон», аграрный холдинг «РусАгро», портовый оператор «GlobalPorts».

Последнее в этом году IPO российской компании на Лондонской бирже прошло в декабре -»PolymetalInternational», контролирующий российского производителя драгоценных металлов ОАО «Полиметалл», получил $770 млн.

Самой большой сделкой по первичному размещению акций российской компании было IPO «Yandex», управляющего одноименным российским поисковиком, который привлек от продажи бумаг $1,3 млрд. [9].

В 2012 году происходит некий спад на рынке. Только 6 российских эмитентов подвергли свои акции первичному размещению. Суммарный объем привлеченных ими средств в ходе публичных размещений своих акций на российских и зарубежных биржах ($2,5 млрд.) был на 53,5% меньше, чем в 2011 г. (табл. 1). Начала год нефтегазовая компания «RusPetroPlc«, которая привлекла на Лондонской бирже $250 млн. Там же разместили свои акции «MD MedicalGroup» $310,8 млн и ОАО «МегаФон», который так же разместил свои бумаги и на Российской бирже, $1,9 млрд. Было одно размещение на Нью-Йоркской фондовой бирже: представителем в сфере технологии «EPAM Systems» в размере $72 млн. И завершила год 27 декабря компания в области коммунальных услуг Мультисистема$3 млн. [9]. Данное падение сделок на рынке IPO в 2012 году объясняется неопределенностью глобальных экономических перспектив и долговым кризисом в еврозоне, который понизил уровень доверия инвесторов. Как результат -- большое количество сделок IPO на фондовых биржах по всему миру было отложено до лучших времен или полностью отменено [7, c.21].

Более перспективным оказался 2013 год. В течении всего года было привлечено в суммарном объеме $1 089,1 млрд. Однако 99,8 % из которых принадлежит ТКС Банку, привлекшему на 22 ноября 1 087 млрд. На оставшиеся 0,2% наиболее крупными эмитентами пришлись: золотодобывающая компания «Алроса» - $1 304 млн., в первые выпустившая свои акции Московская Биржа - $498 млн. и электронная платежная система «QIWI Plc« - $213 млн. Всего на рынке было 7 эмитентов, из которых компании «Luxoft«, ОАО «Живой офис», ОАО «ТПГ АЭССЕЛЬ», чьи привлеченные средства не составляют больше $100 млн. [9].



Таблица1 -Динамика IPOв 2011 - 2013 гг.

	2011год	2012год	2013год
Объем привлеченных средств (млн. долл. США)	5 363	2 496,1	1 089 108,1
Кол-во эмитентов (шт.)	10	7	7

Рассматривая размещение акций по биржевым площадкам за последние три года (табл. 2), мы видим, что наибольшей популярностью пользуется Лондонская фондовая биржа (41,7%), практически наравне с ней идет Московская биржа (37,5%), практически не популярными, на которых были совершены одна или две сделки, были Франкфуртской фондовая биржа, американская биржа «NASDAQ»и нью-йоркская фондовая биржа «NYSE». Не было совершено ни одного размещения на Гонконгской фондовой бирже. Рассматривая по годам количество размещений на Лондонской и Московской биржах, мы наблюдаем тенденцию сокращения сделок на первой (на 2013 год всего одно размещение, по сравнению с шестью размещениями в 2011 году), и тенденцию увеличения сделок на второй (четыре размещения на 2013 год, по сравнению с двумя размещениями в 2011 году), что можно оценивать как положительную тенденцию и позволяет отнести ММВБ как одну из ведущих фондовых бирж мира, что дает ей возможность играть роль центра формирования ликвидности на российские активы.

Таблица 2 - Количество IPO по биржевым площадкам за 2011 -2013 гг.

Биржевая площадка	Количество сделок IPO	Всего
	2011 г	2012 г	2013 г	Сумма	%
Лондонская фондовая биржа	6	3	1	10	41,7
Московская биржа	2	3	4	9	37,5
NASDAQ	1	-	1	2	8,3
DeutscheBorse	1	-	-	1	4,2
Гонконгская фондовая биржа	-	-	-	-	-
NYSE	-	1	1	2	8,3
Общее число IPO	10	7	7	24	100



Сырьевая направленность российской экономики находит свое отражение в структуре первичного рынка, на котором превалируют добывающие компании (рис.1).

Доля нефтегазовой отрасли составляет за 2012 год 74,5%, а в 2011 наибольшая доля у золотодобывающей отрасли - 28,5%. Однако в структуре 2013 года большую часть (99,9%) занимают компании технологий, телекоммуникаций и связи.

Рисунок 1 - Структура первичных размещений акций по секторам экономики по объему привлеченного капитала (%)

Конечно, их количество пока незначительно, на рынок выходят мелкие компании, т.к. число крупных компаний в этом секторе ограничено (Яндекс и Mail.ru, принадлежащие к числу крупнейших компаний новой экономики, уже стали публичными). Поэтому, принимая во внимание отраслевую специализацию российской экономики и состав крупнейших частных компаний, необходимо согласиться с тем, что компании, связанные с эксплуатацией природных ресурсов, и далее будут занимать значительную долю рынка IPO.

На основе проведенного анализа на рынке первичного размещения наблюдается тенденция торможения в объемах привлеченных средств и в активности выхода эмитентов на рынок первичного размещения. Если до кризиса в 2008-2009 гг. рынок IPO успешно рос и развивался, и даже после кризиса в 2011 году наблюдается его стремление к восстановлению, то в 2012 и 2013 годах эти тенденции прекратились и даже несколько поменяли направление, сократившись и застыв на одном уровне.

В размещении акции по биржевым площадкам наоборот наблюдаются положительные изменения. Все большее количество размещений приходиться на Московскую биржу. За последние три года она лишь на 4,2% уступает Лондонской фондовой бирже.

В отраслевом аспекте традиционно большая доля принадлежит компаниям добывающих и нефтегазовых отраслей, однако в 2013 году преуспевающую активность проявил сектор технологий, телекоммуникаций и связи.

2.2 Анализ вторичного рынка акций

После первичного размещения ценные бумаги попадают на вторичный рынок, на котором совершаются сделки купли - продажи ценных бумаг юридическими и физ. лицами. Его анализ рассмотрим по следующим направлениям:

- анализ динамики вторичных торгов;

- отраслевой анализ вторичного рынка акций;

- анализ вторичных торгов акциями по эмитентам.

Вторичный рынок ценных бумаг - рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг в форме перепродажи ранее выпущенных и в других формах. На этом рынке уже не аккумулируются новые финансовые средства для эмитента, а только перераспределяются ресурсы среди последующих инвесторов.

Вторичный рынок обязательно несет элемент спекуляции. Поскольку цель деятельности на нем - доход в виде курсовой разницы, а курсовая стоимость формируется под воздействием спроса и предложения, постольку существует множество способов воздействия на курс ценных бумаг в желаемом направлении. В результате на вторичном рынке происходит постоянное перераспределение собственности от мелких собственников к крупным.

Являясь механизмом перепродажи, он позволяет инвесторам свободно покупать и продавать бумаги. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторовот покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие, начинания не получили бы необходимой финансовой поддержки. Рассматривая последние три года на вторичном рынке акций, данные представлены в таблице 3,наблюдается тенденция к снижению. Совокупный оборот вторичных торгов акциями на Московской Бирже и Санкт-Петербургской к концу 2013 года сократился на 24,4% по сравнению с 2012 годом, и на 55,6 % по сравнению с 2011 годом.

Таблица 3 - Объемы вторичных торгов акциями на основных российский биржах (млрд. руб.)

Биржа	2011 год	2012 год	2013 год
Московская Биржа	19595,3	11509,5	8707
Санкт-Петербуржская Биржа	0,4	0,11	0,1
Итого	19595,8	11509,6	8707,1

В первом полугодии 2013 г. в структуре совокупного оборота вторичных торгов ведущих российских бирж (Московской Биржи и Санкт-Петербургской биржи) с существенным перевесом лидировали сегменты акций кредитных организаций и акций нефтегазовых компаний (рис. 2).



Рисунок 2 - Структура вторичных торгов акциями по секторам экономики (%)

Из которых объемы операций с акциями кредитных организации увеличивались, а объемы операций с акциями компаний нефтегазового сектора и металлургии, напротив, снижаются в условиях ухудшения конъюнктуры мировых сырьевых рынков. В то же время наблюдаются позитивные тенденций в потребительском секторе, что свидетельствует об увеличении потребительского спроса и реальных располагаемых денежных доходов населения, способствовавших росту производства товаров и услуг.

По объему вторичных торгов акций по эмитентам больше всего на российском рынке представлены акции крупнейших эмитентов или «голубых фишек». Это отражают данные рисунка 3.



Рисунок 3 - Структура совокупных вторичных торгов акциями по эмитентам на основных биржах в 2011-2013 гг. (%)

Из них большая доля принадлежит Сбербанку России. С 2011 по 2013 гг. его акции занимают стабильно более 30%. Вторыми по счету идут акции нефтегазовой компании «Газпром». В 2013 году они составили 16,8%, тем самым снизившись с 24,6% в 2011 году. Наиболее значимые акции также представлены такими компаниями как ОАО «Лукойл», ОАО «НК «Роснефть», ОАО «ВТБ».По итогам первого полугодия 2013 г. темпы прироста цен большинства ликвидных российских акций были отрицательными и составляли от 3,8 до 49,2%. Данные о темпах цен акций представлены на рисунке 4.

Рисунок 4 - Темпы изменения цен акций ведущих эмитентов на Московской бирже в первом полугодии 2013 года (%).



Положительные приросты демонстрировали цены акций крупнейшего эмитента потребительского сектора - ОАО «Магнит», телекоммуникаций - ОАО «МТС» и банковского сектора - ОАО «Сбербанк России» (53,1; 5,3 и 0,7% соответственно). Цены большинства активно торгуемых акций эмитентов второго и третьего эшелонов также понизились (на 0,1 - 94,0%), в то время как некоторые инструменты данной группы подорожали (на 1,0 - 233,0%)[8, c. 23].

Таким образом, в первом полугодии 2013 г. конъюнктура российского рынка акций ухудшилась по сравнению со вторым полугодием 2012 года. Снижение спроса на российские финансовые активы с высоким уровнем риска способствовало продолжению оттока капитала с рынка акций и уменьшению его основных количественных показателей (рыночной капитализации, объемов первичного и вторичного сегментов, ценовых индексов акций).



3. Основные проблемы и перспективы российского рынка акции на 2014 год

Проведенный выше анализ российского рынка акций, позволил выделить основные проблемы:

- слабо-диверсифицированная сырьевая экономика;

- плохой инвестиционный климат;

- большая доля крупных государственных корпораций в экономике;

- стремление российских эмитентов размещать свои акции на зарубежных биржевых площадках.

"Основные причины неустойчивости развития российского рынка ценных бумаг кроются в недиверсифицированности экономики - её сырьевого характера, сильной зависимости экономики от ценовой мировой конъюнктуры на нефть и газ и от систематических политических рисков." - говорит в своей статье Виктор Карпунин[10, c. 13].

Низкая степень отраслевой диверсификации заключается в том, что на шесть крупнейших отраслей приходится практически вся национальная капитализация. Сколько-нибудь значимую роль в общей структуре капитализации играют еще финансовый сектор, энергетика, черная и цветная металлургия, связь. Однако, что касается итоговых результатов в 2013 году отдельных отраслей на российском фондовом рынке, то совсем непривлекательным в этом году оказался сектор металлургии и наибольший прирост показал потребительский сектор. Также солидный результат отмечаем и у финансового сектора.

Крайне слабо в отраслевой структуре фондового рынка представлены машиностроение, транспорт, химическая промышленность, торговля, строительство, сфера услуг. Динамичный и устойчивый рост капитализации вряд ли будет возможен без существенной отраслевой диверсификации фондового рынка.

Следующая проблема в том, что рынок большинства акций остается недостаточно ликвидным, поскольку основная часть организованного оборота приходится на крайне немногочисленные выпуски наиболее активно торгуемых акций (так называемых «голубых фишек»). «Голубые фишки» обеспечивают более 90% оборота вторичных торгов акциями на российском рынке. Кроме того, практически все «голубые фишки» имеют зеркальные рынки в виде АДР, которые продуцируют дополнительный интерес инвесторов к этим бумагам.

Вместе с тем основу мирового фондового рынка составляют средние и небольшие компании, которые обеспечивают большую часть торгового оборота бирж - по аналогии с развитыми экономиками, где главную роль играет средний и мелкий бизнес. В России же акции средних и мелких компании занимают долю на рынке менее 12%. Изменение данной ситуации путем всемерного развития рынка акций средних компаний, повышения его ликвидности и глубины является важнейшим направлением развития российского фондового рынка [16, с. 48].

Для России так же характерна низкая (по сравнению с другими странами с развитыми и развивающимися финансовыми рынками) доля населения, инвестирующего в акции. Это обстоятельство сильно сужает инвестиционную базу фондового рынка, способствует сокращению темпа роста количества сделок и тем самым сокращению темпа роста ликвидности. Основой любой зрелой экономики в трудные времена всегда был внутренний спрос, основанный на внутренних потребительских расходах. У российского потребителя высоко недоверие к финансовым институтам. В результате, как только в СМИ раздаются слова «финансовый кризис», потребитель полностью перестает тратить деньги, кроме предметов первой необходимости и обслуживания существующих кредитов, начинает экономить деньги, и сокращает возможности инвестирования до нуля. Тем не менее, на фондовом рынке в любое время можно найти перспективные компании, которые были бы интересны для инвестирования. Неплохие перспективы могут быть у компаний, которые являются лидерами в своей отрасли и демонстрируют хорошую динамику финансовых показателей, а также выплачивают дивиденды своим акционерам. Следует особо подчеркнуть, что в долгосрочном плане повышение доли населения, инвестирующего в акции, является самым значительным резервом роста ликвидности российского рынка акций[16, c. 50].

Еще одна трудность для компании, решившей выпустить свои акции, -- это выбор биржи, на которой будут размещаться акции. При принятии этого решения следует не только учитывать возможность приведения своего бизнеса в соответствие с необходимыми требованиями и стандартами, но и уточнить, какие страны являются основными потребителями продукции или услуг компании, что в итоге не всегда приводит к выбору западных бирж для своего первого размещения. Более того, в настоящий момент создан Правительством России Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ), который оказывает помощь российским компаниям в проведении первичных публичных размещений акций на отечественном рынке. Это может вызвать неоднозначное отношение российских эмитентов к выбору площадки и затруднить получение положительного экономического результата. Выбор площадки зависит от многих факторов, в частности:

- от потенциала роста цены акций -- в стране, где продукт уже представлен на рынке, проще снизить потенциальные риски и дополнительные затраты инвесторов;

- от размера и потенциала компании -- крупным компаниям необходим более широкий круг инвесторов, тогда как средним компаниям достаточно размещаться на российских площадках;

- от требований к раскрытию информации;

- от затрат на размещение -- на зарубежных площадках затраты выше, но и размеры привлеченных инвестиций тоже крупнее.

До последнего времени около 80% объемаIPOроссийских эмитентов приходилось на зарубежные площадки [18, c. 48]. Однако, рассматривая ситуацию на первичном рынке за последние три года, наблюдается тенденция увеличение роли московской фондовой биржи, что дает надежду на дальнейшее увеличение размещений акции российскими эмитентами на местных биржевых площадках.

Развитие рынка акций в 2014 году в значительной мере определяется влиянием внешних условий. Обострение ситуации на Украине негативно сказывается на желании инвесторов покупать российские ценные бумаги. И вероятно, в ближайшее время этот фактор будет продолжать влиять на ситуацию на российском рынке. Отток капитала с российского рынка привел к выводу инвесторами более 100 млн долларов. На данный момент объёмы инвестиций иностранных фондов в российские бумаги находятся на самых низких уровнях за последние 4 года. В ближайшей перспективе вряд ли стоит ждать разворота в движении капиталов. Максимум, на что можно надеяться - это снижение объёмов вывода в силу того, что «горячие» деньги из рынка уже вышли.

Международные инвесторы с недоверием относятся к России.На сегодняшний день движения котировок на фондовом рынке в большей мере определяются уже не фундаментальными и даже не техническими факторами, а больше новостным фоном. В результате рыночные котировки акции компаний могут существенно отклоняться от ее фундаментальной (справедливой) стоимости.В таких условиях работать даже опытным управляющим активами становится тяжело и некомфортно.

Общий понижательный тренд российского фондового рынка обусловлен не столько плохими финансовыми результатами российских компаний, сколько отсутствием базового класса инвесторов (как частных, так и институциональных - пенсионные и страховые фонды), которые готовы инвестировать деньги в фондовый рынок в среднесрочной и долгосрочной перспективе.



Заключение

Подводя итоги, следует отметить, что рынок акций - это совокупность экономических отношений между продавцами и покупателями акций. В структуре рынка акции можно выделить две основные составляющие - это первичный и вторичный рынки.

Первичный рынок представляет собой финансовый рынок, который обслуживает выпуск и первичное размещение новых выпусков ценных бумаг. Основными участниками данного рынка являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы.

Анализ первичного рынка показал, что в динамике развития в последние два года наблюдается тенденция снижения и замедления его дальнейшего роста. Эта тенденция может быть обусловлена как сложностью выхода эмитентов на первичный рынок из-за большого количества необходимой для этого документации, так и происходящими в мире на данный момент событиями. За последние три года наиболее крупные и значимые IPO были совершены такими компаниями как Yandex, МегаФон, ТКС Банк, Московская Биржа. Что касается 2014 года, то на биржу планировали выйти: ритейлеры - Лента и российское подразделение компании Метро, Почта России, Московский кредитный банк, Обувь России, Детский мир, Объединенная судостроительная корпорация, ЕвроСибЭнерго, мобильное подразделение Ростелеком. Однако в связи с неблагоприятной конъюнктурой в экономике некоторые из них были отменены, а другие отложены на конец года.

Анализ вторичного рынка акции так же показал снижение объема торгов, что было в большей степени обусловлено снижением мировых котировок на нефть и выводом средств иностранными инвесторами с российского рынка акций.

В настоящее время основной биржевой системой по торговле акциями российских эмитентов является Московская Межбанковская Валютная Биржа (ММВБ), которая за последние годы набирает все большую популярность у российских эмитентов.

В размещении акции по биржевым площадкам наоборот наблюдаются положительные изменения. Все большее количество размещений приходиться на Московскую биржу. За последние три года она лишь на 4,2% уступает Лондонской фондовой бирже.

В отраслевом аспекте традиционно большая доля принадлежит компаниям добывающих, нефтегазовых и финансовых отраслей, однако в 2013 году преуспевающую активность проявил сектор технологий, телекоммуникаций и связи, наблюдаются позитивные тенденции в потребительском секторе, что свидетельствует об увеличении потребительского спроса и реальных располагаемых денежных доходов населения, способствовавших росту производства товаров и услуг.

В процессе анализа так же были выделены и такие особенности российского рынка ценных бумаг, которые в то же время являются основными его недостатками, а именно это:

преобладание голубых фишек. Основную долю капитализации рынка составляют компании нефтегазового сектора;

невысокий уровень активности предприятий на вторичном рынке. Акции подавляющего числа региональных эмитентов второго эшелона практически не обращаются на вторичном рынке;

неликвидный характер большинства акций, что в значительной степени объясняется низкой рентабельностью многих региональных предприятий.

Таким образом можно подвести итог, что существующий в настоящее время в России рынок акций является типичным крупным развивающимся рынком. Он характеризуется, с одной стороны, высокими темпами позитивных количественных и качественных изменений, с другой стороны - наличием многочисленных проблем, носящих комплексный характер и препятствующих более эффективному его развитию.



Список использованных источников

1. Федеральный закон Российской Федерации от 22.04.1996 №39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (действующая редакция от 01.01.2014) // Информационный банк «КонсультантПлюс: ВысшаяШкола»

2. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции: Учебник // М.: Финансы и статистика, 2009. С.: 349.

3. Бердникова Т.Б рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник // М.: Инфа-М, 2010. С.: 421.

4. Галанов В.А., Басов А.И. Рынок ценных бумаг: Учебник // М.: Инфра- М, 2008. С.: 447.

5. Главина С. Г. Выбор площадки для проведения IPO. Анализ выбора российских эмитентов// Молодой ученый. -- 2012. -- №7. -- С. 69-77.

6. Департамент исследований и информации Банка России. Годовой обзор финансового рынка 2011 год. С.: 36.

7. Департамент исследований и информации Банка России. Годовой обзор финансового рынка за 2012 год. С.: 32.

8. Департамент исследований и информации Банка России. Обзор финансового рынка за первое полугодие 2013 года. С.: 50.

9. Информационно-аналитический портал PREQVECA. [Электронный ресурс] URL: http://www.preqveca.ru

10. Карпунин В.В.Итоги 2013 года на российском фондовом рынке. Взгляд на 2014. [Электронный документ]URL:http://elitetrader.ru/index.php?newsid=198145.htm С.:13-17.

Размещено на Allbest