0,19

0,15

- 0,04

-

2 Коэффициенты финансовой устойчивости

Коэффициент финансовой независимости

0,512

0,673

+ 0,161

Больше 0,5

Коэффициент финансовой зависимости

1,95

1,485

- 0,465

1-2

Коэффициент заёмного капитала

0,488

0,327

- 0,161

Больше 0,5

Коэффициент маневренности собственного капитала

0,811

0,814

+ 0,003

Отношение нормативной величины запасов к собственному капиталу

Коэффициент финансового риска (плечо финансового рычага)

0,96

0,485

- 0,475

Меньше 1

Индекс постоянного состава

0,189

0,186

- 0,03

Отношение стоимости основных средств, направленных на формирование произв. мощности к стоимости собственного капитала

Коэффициент накопленной амортизации

0,08

0,08

-

Зависит от отраслевой принадлежности

Коэффициент соотношения реальной стоимости основных средств и имущества

0,097

0,125

+ 0,028

Соотношение нормативных значений остаточной стоимости осн. средств и валюты баланса

В таблице 7 обобщены все рассчитанные показатели финансового состояния ЗАО «Климат». Так, анализ финансовых коэффициентов ЗАО «Климат» показывает достаточно высокую степень его инвестиционной привлекательности. Это можно с уверенностью утверждать потому, что все основные показатели его финансовой устойчивости находятся на уровне или выше их нормативных значений, кроме коэффициента абсолютной ликвидности, который немногим ниже рекомендуемого нормативного уровня.

Выводу по анализу финансового состояния ЗАО «Климат»:

- валюта балансу по сравнению с 2012 годом в 2013 году уменьшилась;

- практически все финансовые индикаторы, повышение которых отражает улучшение финансового состояния завода, имеют тенденцию к повышению, а те индикаторы, повышение которых может отражать негатив, в противовес, снижаются. Исключение составляют коэффициенты ликвидности;

- коэффициенты текущей и строгой ликвидности выше нормативных значений, что отражает иммобилизацию ресурсов предприятия;

- коэффициент абсолютной ликвидности ниже норматива, что показывает недостаточность высоколиквидных оборотных ресурсов;

- выручка от продаж продукции завода растёт;

- производственная база предприятия развивается, так как приобретены внеоборотные активы производственного назначения за счёт собственных средств;

- доля собственного капитала в источниках имущества возрастает.

В таблице 8 представлены финансовые коэффициенты по предприятию «Контраст».

Таблица 8 - Финансовые коэффициенты по предприятию «Контраст»

Коэффициент	2012 год	2013 год	Отклонение (+,-)	Значение норматива
1	2	3	4	5
1 Показатели, характеризующие платежеспособность и ликвидность
Коэффициент текущей ликвидности	1,13	1,23	+ 0,1	2
Коэффициент срочной ликвидности	0,15	0,19	+ 0,04	1
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,03	0,007	- 0,023	0,2 - 0,25
Чистый оборотный капитал, (ЧОК), тыс. руб.	4126	8251	+ 4125	-
Коэффициент текущей платежеспособности%	15	19	+ 4	100
Коэффициент текущий платёжной готовности	0,034	0,009	- 0,025	1
Коэффициент чистой выручки	0,009	0,024	+ 0,015	-
2 Коэффициенты финансовой устойчивости
Коэффициент финансовой независимости	0,175	0,238	+ 0,063	Больше 0,5
Коэффициент финансовой зависимости	5,72	4,19	- 1,53	1-2
Коэффициент концентрации заёмного капитала	0,825	0,762	- 0,063	Меньше 0,5
Коэффициент маневренности собственного капитала	0,62	0,756	+ 0,136	Отношение нормативной величины запасов к собственному капиталу
Коэффициент финансового риска (плечо финансового рычага)	4,72	3,194	- 1,526	Меньше 1
Индекс постоянного состава	0,44	0,29	- 0,15	Отношение стоимости основных средств, направленных на формирование произв. мощности к стоимости собственного капитала
Коэффициент накопленной амортизации	0,12	0,12	0	Зависит от отраслевой принадлежности
Коэффициент соотношения реальной стоимости основных средств и имущества	0,068	0,06	- 0,008	Соотношение нормативных значений остаточной стоимости осн. средств и валюты баланса

Сравнительное исследование финансового состояния с точки зрения инвестиционной привлекательности показывает, что ЗАО «Контраст» обладает инвестиционной привлекательностью значительно меньшей, чем ЗАО «Климат».

Можно утверждать, что у ЗАО «Контраст» полностью отсутствует инвестиционная привлекательность, так как его финансовую устойчивость находится в кризисном состоянии, поскольку 1<0, 2<0, 3<0. Ниже нормативного уровня все коэффициенты ликвидности, ситуация с платёжеспособностью в отчётном году стала значительно хуже. Практически все коэффициенты, характеризующие степень эффективности использования оборотных средств, ухудшились.

Коэффициент финансового риска чрезвычайно высокий, а коэффициент финансовой независимости значительно ниже норматива. Относительно рентабельности хотя и наблюдается в основном положительная тенденция, но темпы роста слабые. Следует отметить, что валюта баланса ЗАО «Контраст» увеличилась.

Это произошло за счёт роста краткосрочных обязательств и роста собственного капитала. Положительным является то, что выросла доля внеоборотных активов, наблюдается высокая оборачиваемость дебиторской задолженности.

2.3 Сравнение и выбор оптимального источника финансирования инвестиций предприятия

В целях исследования влияния реализации инвестиционных проектов на динамику инвестиционной привлекательности предприятий «Климат» и «Контраст» осуществим прогнозные расчёты данного процесса, распределив денежные потоки по годам реализации проектов равномерно.

В таблице 9 представлены уплотнённые балансы по предприятиям «Климат» и «Контраст».

Таблица 9 - Уплотнённые балансы по предприятиям

Показатели актива	До момента инвестирования	С учётом инвестирования	Показатели пассива	До момента инвестирования	С учётом инвестирования
1	2	3	4	5	6
ЗАО «Климат»
Внеоборотные активы	24060	48500	Собственный капитал	129398	234575
Оборотные активы	168102	336200	Кредиты	0	150000
			Кредиторская задолженность	62764	125
Баланс	192162	384700	Баланс	192162	384700
ЗАО «Контраст»
Внеоборотные активы	3942	6225	Собственный капитал	10921	18326
Оборотные активы	41865	53495	Кредиты	4016	15000
			Кредиторская задолженность	30870	26394
Баланс	45807	59720	Баланс	45807	59720

В таблице 10 представлены обобщающие показатели эффективности хозяйственной деятельности по предприятиям ЗАО «Климат» и ЗАО «Контраст» с отличной структурой внеоборотных средств и финансирования.

Таблица 10 - Определение нормы прибыли на капитал

Показатель	ЗАО «Климат»	ЗАО «Контраст»
	До момента инвестирования	С учётом инвестирования	До момента инвестирования	С учётом инвестирования
1	2	3	4	5
1 Операционная деятельность
1.1 Выручка от реализации	229152	481220	186740	248978
1.2 Себестоимость продукции без включения затрат на амортизацию и оплату процентов за кредит, тыс. руб.	195116,8	304870	180523	238931
1.3 Амортизация - 12% стоимости основных средств до начала инвестирования и 18% стоимости основных средств, приобретённых по инвестиционному проекту, тыс. руб.	2887,2	2887,2 +4399,2 =7286,4	378	789
1.4 Себестоимость с учётом амортизации, тыс. руб.	198004	312156,4	180901	239720
1.5 Прибыль от реализации, тыс. руб.	31148	169063,6	5839	9258
1.6 Доход - сумма прибыли от реализации и амортизации, тыс. руб.	34035,2	176350	6217	10047
1.7 Рентабельность реализованной продукции по прибыли, % стр. 1.5. / (стр. 1.2. + 1.3.)	15,73	54,16	3,23	3,86
1.8 Рентабельность реализованной продукции по доходу, % стр. 1.6. / (стр. 1.2. + 1.3.)	17,19	56,49	3,44	4,19
2 Инвестиционная деятельность
2.1 Стоимость активов предприятия (всего имущества), тыс. руб.	192162	384700	45807	59720
2.2 В том числе стоимость основных производственных фондов, тыс. руб.	24060	48500	3148	5431
2.3 Стоимость производственных запасов	24564	330100	33261	42501
2.4 Стоимость оборотных активов за вычетом стоимости производственных запасов, тыс. руб.	143556	6100	8604	10994
2.5 Всего стоимость производственных фондов, тыс. руб. (Стр. 2.2. + стр. 2.3.)	48624	378600	36409	47932
2.6 Собственный капитал, тыс. руб.	129398	234575	10921	18326
2.7 Рентабельность активов по прибыли, %	16,21	43,95	12,75	15,5
2.8 Рентабельность активов по доходу, тыс. руб.	17,71	45,84	13,57	15,5

Как видно из таблицы 10, у предприятия «Контраст» до инвестирования имеет место большая рентабельность на собственный капитал и рентабельность активов за минусом беспроцентной кредиторской задолженности (пункты 2.11-2.14 таблицы 10), в отличие от ЗАО «Климат».

Но Э.И. Крылов в своём известном труде «Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия» указывал на тот факт, что индикаторы рентабельности собственного капитала, как и рентабельность активов за минусом беспроцентной кредиторской задолженности, дают деформированную, неправильную картину эффективности работы предприятия, в связи с чем они не могут использоваться для принятия управленческого решения по оценке инвестиционной привлекательности предприятия.

Мы полностью согласны с этим утверждением, поскольку при оценке инвестиционной привлекательности компании необходимо основываться на показателях рентабельности активов или рентабельности производственных фондов, а также рентабельности проданной продукции. А эти индикаторы существенно выше у предприятия «Климат» (пункты 3.8-3.13 таблицы 10).

В связи с чем мы окончательно заключаем, что большей инвестиционной привлекательностью обладает «Климат», чем «Контраст». Следует отметить, что заметное влияние на принятие решения оказал прогноз относительной результативности инвестиций, поскольку благодаря ему никаких сомнений не осталось относительно правильности выводов.

Решение о большей инвестиционной привлекательности ЗАО «Климат», выпукло и ярко показанное здесь, основывается на том, что производственная, инвестиционная и финансовая деятельность компании, а следовательно, выпуск и продажа продукции и получение прибыли возможно лишь при условии его обеспеченности не только основными средствами, но и производственными запасами и денежными средствами - эти элементы активов занимают подавляющий удельный вес в стоимости имущества ЗАО «Климат» и практически равны стоимости производственных фондов. Именно по этой причине индикаторы рентабельности активов или производственных фондов, вычисленные на базе дохода и чистого дохода, положены нами в основу принятого управленческого решения по выбору закрытого акционерного общества «Климат» как компании, обладающей более высокой инвестиционной привлекательностью по сравнению с ЗАО «Контраст».

Заключение

Перспективность развития в условиях рыночной экономики, осложнённой в настоящий момент проблемами мирового финансового кризиса, и не допущение неплатежеспособности и даже банкротства компании обеспечивается овладением основами управления финансами. Прежде всего, финансовый менеджер обязательно должен знать критерий оптимальности структуры капитала по составу и источникам образования, какая доля должна приходиться на собственные средства, а какая на заёмные. Эти знания также важны и для определения финансовой устойчивости как фундамента инвестиционной привлекательности компании.

Стабильная работа компании в сложных условиях рыночной экономики не может быть достигнута при неустойчивом финансовом положении, когда она не способна финансировать свою деятельность. С другой стороны, устойчивое финансовое положение характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, нужными для нормальной работы предприятия, эти ресурсы целесообразно размещены и эффективно используются, предприятие платежеспособно и кредитоспособно.

Если предприятие финансово устойчиво, то оно и финансово независимо, его внеоборотные фонды обеспечены собственным капиталом и кредитами банка, производственные запасы и затраты, денежные средства и дебиторская задолженность имеются в пределах норматива.

Исследование финансового состояния и определение финансовой устойчивости предприятия начинается на стадии анализа финансовых отчётов с «чтения» бухгалтерского баланса, при этом выясняется: общая стоимость имущества компании, величина иммобилизованных и мобильных средств, размер собственных и заёмных средств и др.

Актив баланса показывает размещение капитала предприятия. Главным признаком группировки статей актива баланса считается степень их ликвидности. Если в активе баланса показаны средства предприятия, то в пассиве отражаются источники их формирования. Финансовое состояние компании во многом зависит от того, какими средствами она обладает и куда они вложены. В ходе анализа пассивов, прежде всего, изучаются изменения в их составе, структуре и даётся им оценку.

Основное число методик анализа финансового состояния компании включает расчёт таких групп индикаторов: платежеспособности; кредитоспособности; финансовой устойчивости.

Платежеспособность оценивается посредством коэффициентов платежеспособности - относительными величинами - коэффициентами абсолютной ликвидности, промежуточного покрытия, общего покрытия.

В свою очередь, кредитоспособность есть возможность предприятия своевременно погашать кредиты. Она оценивается через: отношение объёма реализации к чистым текущим активам, отношение объёма реализации к собственному капиталу, отношение краткосрочной задолженности к собственному капиталу, отношение дебиторской задолженности к выручке от реализации, отношение ликвидных активов к краткосрочной задолженности.

В целях определения финансовой устойчивости используется система коэффициентов: концентрации собственного капитала, соотношения заёмного и собственного капитала, маневренности собственных средств, структуры долгосрочных вложений, устойчивого финансирования.

Безусловен тот факт, что только финансово-устойчивая компания является инвестиционно-привлекательной для потенциальных инвесторов, исходя из чего, актуальность её финансовой устойчивости возрастает во сто крат. В связи, с чем значимость анализа инвестиционной привлекательности предприятия как самостоятельного раздела финансового анализа становится абсолютно очевидной. А далее закономерным становится и анализ воздействия инвестиций на рост инвестиционной привлекательности компании, способствующих оздоровлению его финансового состояния и финансовой устойчивости.

В настоящей работе было осуществлено исследование финансовой устойчивости закрытого акционерного общества «Климат» с целью выявления устойчивости его финансового положения как фундамента инвестиционной привлекательности. В последующем производился сравнительный анализ инвестиционной привлекательности ЗАО «Климат» и ЗАО «Контраст», с последующим выявление степени воздействия реализации инвестиционных проектов на повышение инвестиционной привлекательности компании.

Сравнительное аналитическое исследование финансовой устойчивости двух субъектов рыночной экономики как фундамента их инвестиционной привлекательности, способствовал определению предпочтений по вложению инвестиционных ресурсов в одно из анализируемых компаний, имеющих более высокую инвестиционную привлекательность. Был осуществлён углублённый анализ финансового состояния ЗАО «Климат» и ЗАО «Контраст», который показал, что предприятия стабильно работают, получают прибыль, расширяют свою производственную базу за счёт собственных ресурсов, но предпочтение было отдано ЗАО «Климат», поскольку стабильность его работы значительно выше, чем у ЗАО «Контраст», поскольку рентабельность активов Механического завода, его производственных фондов и реализованной продукции и услуг до инвестирования выше, чем у «Контраст», хотя у последнего выше рентабельность собственного капитала и рентабельность активов за вычетом беспроцентной кредитной задолженности, но принимать решение по последним показателям было бы ошибочным, так как они создают деформированное представление об эффективности работы компании.

Осуществлённое аналитическое исследование ярко показало, что финансовая устойчивость является знаковым индикаторов инвестиционной привлекательности рыночного субъекта, и только через реализацию инвестиционных проектов появляется реальная возможность у каждой компании укрепить своё финансовое состояние и обеспечить рост своей привлекательности в глазах потенциальных инвесторов.

Список литературы

1. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле / М.Н Крейнина. - М.: Дело и Сервис, 2009. - 417 с.

2. Крылов Э.И. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия / Э.И. Крылов, М.В. Власова, М.Г. Егорова и др. - М.: Финансы и статистика, 2011 - 387 с.

3. Негашев Е.В. Методика финансового анализа / Е.В. Негашев, А.Д. Шеремет. - М.: Инфра-М, 2007. - 436 с.

4. Артеменко В.Г. Финансовый анализ / В.Г. Артеменко, М.В. Беллендир. - М.: Дело и Сервис, 2012 - 378 с.

5. Любушин Н.П., Анализ финансово-экономической деятельности предприятия /Н.П. Любушин, В.Б. Лещева, В.Г. Дьякова. - М.: ЮНИТИ, 2011. - 457 с.

6. Крылов Э.И. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия /Э.И. Крылов, М.В. Власова, М.Г. Егорова и др. - М.: Финансы и статистика, 2011 - 387 с.

7. Кузнецова Е.В. Финансовое управление компанией / Под общ. редакцией Е.В. Кузнецовой. - М.: Фонд «Правовая Культура», 2012. - 489 с.

8. Крылов Э.И. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия / Э.И. Крылов, М.В. Власова, М.Г. Егорова и др. - М.: Финансы и статистика, 2011 - 387 с.

9. Селезнёва Н.Н. Финансовый анализ / Н.Н. Селезнёва, А.Ф. Ионова. - М.: ЮНИТИ, 2010. - 412 с.

10. Тренев Н.Н. Управление финансами / Н.Н. Тренев. - М: Финансы и статистика, 2009. - 439 с.

11. Артеменко В.Г. Финансовый анализ / В.Г. Артеменко, М.В. Беллендир. - М.: Дело и Сервис, 2012 - 378 с.

12. Стоянова Е.А., Экспертная диагностика и аудит финансово-хозяйственного положения предприятия / Е.А. Стоянова, Е.С. Стоянова. - М.: Перспектива, 2011. - 459 с.

13. Родионов В.М Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции / В.М. Родионов, М.А. Федотова. - М.: Перспектива, 2011 - 365 с.

14. Макарьева В.И. Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации для бухгалтера и руководителя/ В.И. Макарьева. - М.: Налоговый вестник, 2011 - 399 с.

15. Ковалёв В.В. Как читать баланс / В.В. Ковалёв, В.В. Патров. - М.: Финансы и статистика. 2009. - 479 с.

16. Кондраков Н.П. Основы финансового анализа / Н.П. Кондраков. - М.: Главбух, 2011. - 399 с.

17. Крылов Э.И. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия /Э.И. Крылов, М.В. Власова, М.Г. Егорова и др. - М.: Финансы и статистика, 2011 - 387 с.

18. Едронова В.Н. Учёт и анализ финансовых активов / В.Н. Едронова, Е.А. Мизиковский. - М.: Финансы и статистика, 2010 - 419 с.

19. Ефимова О.В. Финансовый анализ / О.В. Ефимова. - М.: Бухгалтерский учет, 2012 - 427 с.

20. Гиляровская Л.Т. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческого предприятия / Л.Т. Гиляровская, А.А. Вехорева. - СПб.: Питер, 2011 - 435 с.

21. Денисов Е.Ф. Инновационный процесс в условиях рыночной экономики / Е.Ф. Денисов. - СПб.: СПБУ экономики и финансов, 2009. - 422 с.

22. Гунин В.Н. и др. Управление инновациями / В.Н. Гунин. Модель 7. - М.: Инфра-М, 2012. - 422 с.

23. Крылов Э.И. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия / Э.И. Крылов, В.М. Власова, И.В. Журавкова. - М.: Финансы и статистка, 2007. - 509 с.

24. Крылов Э.И. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия. /Э.И. Крылов, М.В. Власова, М.Г. Егорова и др. - М.: Финансы и статистика, 2011 - 387 с.

25. Ковалёв Г.Д. Основы инновационного менеджмента. / Г.Д. Ковалев; под ред. проф. Ю.П. Швандара. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. - 375 с.

Размещено на Allbest.ru