Анализ краткосрочных источников финансирования ПАО СК "Росгосстрах"

Размещено на http://www.allbest.ru//

Введение

В процессе своей деятельности каждая организация сталкивается с проблемой краткосрочного финансирования, которое, как правило, направлено на формирование запасов, отсрочки платежей покупателям, закупку сырья, топлива, выплату заработной платы, и т. д. Иными словами, организации необходимы оборотные средства для обеспечения и поддержания ликвидности и финансовой устойчивости. Достаточный минимум собственных и заемных средств должен обеспечить непрерывность движения оборотного капитала на всех стадиях кругооборота, что удовлетворяет потребности производства в материальных и денежных ресурсах, а также обеспечивает своевременные и полные расчеты с поставщиками, бюджетом, банками и другими корреспондирующими звеньями.

Проблемы краткосрочного финансирования привлекают все больше внимания представителей отечественной финансовой науки. Это обусловлено трансформационными процессами, происходящими в российской экономике, развитием не только разнообразных форм собственности и хозяйствования, но и многообразием хозяйственного поведения собственников и менеджеров организаций. Хозяйственной практикой становятся востребованы нетрадиционные, уникальные решения, основанные на глубоком синтезе достижений современной финансовой теории и опыта финансового управления.

У организации имеются различные способы удовлетворения потребности в краткосрочном финансировании. Основная часть потребности в финансовых ресурсах покрывается за счет собственных средств, но в силу их ограниченности организация вынуждена использовать дополнительные источники финансирования. В последнее время наблюдается тенденция по сокращению доли собственных средств в финансировании текущей деятельности организации. Поэтому основное внимание в работе уделено заемным источникам краткосрочного финансирования. От выбора источника краткосрочного финансирования зависит эффективность работы организации в целом.

Целью работы является определение оптимального источника краткосрочного финансирования на примере конкретной организации. Для достижения указанной цели были поставлены и решены следующие задачи:

изучение теоретические основы краткосрочного финансирования в деятельности организации;

исследование методологических основ определения потребности в краткосрочном финансировании организации;

выявление тенденций в выборе источников краткосрочного финансирования;

характеристика источников краткосрочного финансирования и выявление возможностей их использования для удовлетворения потребности в краткосрочном финансировании, определение преимуществ и недостатков, связанных с применением каждого источника;

обоснование необходимости совершенствования источников финансирования и разработка конкретных рекомендаций по использованию этих источников;

определение критериев выбора источника финансирования текущей деятельности организации.

1. Роль краткосрочного финансирования в деятельности организации

1.1 Определение потребности организации в краткосрочном финансировании

Задачей краткосрочного финансового планирования является обеспечение финансирования деятельности компании и эффективное использование временно свободных денежных средств.

Для обеспечения непрерывного развития предприятию требуется капитал, то есть деньги, вложенные в здания, машины и оборудование, в покупку и хранение запасов, счета дебиторов и другие активы. Как правило, все эти активы не приобретаются сразу, а создаются постепенно в течение некоторого периода времени. Назовем общие расходы компании, необходимые для финансирования дополнительных активов, потребностью компании в капитале.

В большинстве компаний накопившаяся потребность в капитале растет не равномерно, а скорее волнообразно. Потребность в капитале имеет отчетливо выраженную положительную зависимость от роста объемов операций компании. Однако возможны и определенные сезонные колебания. Наконец, будут возникать и непредсказуемые заранее ежемесячные или еженедельные колебания.

Накопившаяся потребность в капитале может быть удовлетворена за счет краткосрочных и долгосрочных источников финансирования. Когда долгосрочное финансирование не покрывает всех потребностей в капитале, компании необходимо прибегать к краткосрочному финансированию для мобилизации недостающих средств. Когда долгосрочные финансовые ресурсы, полученные компанией, выше, чем ее накопившаяся потребность в капитале, тогда у компании возникает избыток денежных средств, который она может использовать для краткосрочного инвестирования. Таким образом, сумма долгосрочного финансирования, полученного компанией, при данной накопившейся потребности в капитале определяет, является ли компания в краткосрочном периоде заемщиком или кредитором, т.е. кредитуется или инвестирует.

Потребность в краткосрочном финансировании может быть представлена как отрицательная разница между объёмом располагаемого долгосрочного финансирования и нарастающей потребностью предприятия в оборотном капитале. Постоянная минимальная потребность в оборотных средствах финансируется за счёт собственного капитала, а сезонная и другие дополнительные потребности за счёт заёмных, кредитных источников.

1.2 Общая характеристика краткосрочного финансирования

Финансовые решения в отношении источников заемных средств принимаются не только в рамках стратегического управления, но и в ходе осуществления текущей деятельности.

Прямое финансирование текущей деятельности осуществляется путем привлечения различного рода краткосрочных банковских кредитов, косвенное финансирование осуществляется за счет кредиторской задолженности, называемой иногда коммерческим кредитом.

Банковское краткосрочное кредитование может осуществляться, в различных формах; срочный кредит, контокоррентный кредит, онкольный кредит, учетный кредит и др.

Суть срочного кредита заключается в перечислении банком оговоренной суммы на расчетным счет заемщика.. Поистечении срока кредит погашается

Контокоррентный кредит предусматривает ведение банком текущего счета клиента с оплатой поступивших расчетных документов и зачислением выручки. Если средств клиента оказывается недостаточно для погашения обязательств, банк кредитует его в пределах установленной в кредитном договоре суммы, т, е. контокоррент может иметь и дебетовое, и кредитовое сальдо. В том случае, если банк кредитует клиента, он взимает с него проценты в свою пользу; если клиент является кредитором банка, то последний начисляет процент на депозит в пользу клиента.

Онкольный кредит является разновидностью контокоррента и выдается, как правило, под залог товарно-материальных ценностей или ценных бумаг; оплата счетов клиента осуществляется в пределах обеспечения кредита. Онкольный кредит должен быть погашен по требованию банка.

Учетный (вексельный) кредит предоставляется банком векселедержателю путем покупки (учета) векселя до наступления срока платежа. Способы погашения основной суммы долга и процентов по нему (одной суммой или сериями платежей) устанавливаются в кредитном договоре.

Кредиторская задолженность представляет собой один из основных источников финансирования текущей деятельности. Суть ее состоит в том, что у предприятия в силу различных обстоятельств оказались средства, которыми оно может воспользоваться, или сделаны начисления, предполагающие в будущем выплату денежных сумм, например, полученное, но не оплаченное сырье, начисленные, но не выплаченные обязательные платежи в бюджет, начисленная, ноне выданная заработная плата и др. Таким образом, до тех пор пока не будут сделаны перечисления денежных средств или другие операции по оплате, предприятие пользуется чужими финансовыми ресурсами.

Этот источник существенно зависит от масштабов финансово-хозяйственной деятельности и меняется достаточно непредсказуемо. Непредсказуемость заключается в том, что, например, объем поставляемого сырья и возникающей одновременно кредиторской задолженности могут меняться в зависимости от многих, не зависящих от предприятияобстоятельств.

Предполагается, что собственный капитал покрывает (обеспечивает финансирование) внеоборотные активы в полном объеме, при этом оставшаяся часть собственного капитала используется для финансирования оборотных активов, это и есть собственные оборотные средства предприятия,

Долгосрочные и краткосрочные банковские кредиты и займы в полном объеме используются для формирования оборотных активов.

Кредиторская задолженность также полностью используются для формирования оборотных активов.

Способы финансирования деятельности предприятия

В рыночных условиях предприятия могут использовать следующие системы финансирования своей деятельности: самофинансирование, прямое финансирование через механизмы рынка капитала, банковское кредитование, бюджетное финансирование и взаимное финансирование хозяйствующих субъектов.

Самофинансирование. Суть этого варианта заключается в том, что финансирование деятельности предприятия осуществляется за счет генерируемой им прибыли. Собственники предприятия всегда имеют выбор между полным изъятием полученной в отчетном периоде прибыли с целью ее потребления или инвестирования в другие проекты, реинвестированием прибыли в полном объеме в деятельность того же самого предприятия и комбинацией первых двух вариантов, предусматривающей распределение полученной прибыли на две части - реинвестированная прибыль и дивиденды. Последний вариант является наиболее распространенным, так как позволяет найти компромисс между текущим и отложенным потреблением.

Самофинансирование - наиболее удобный способ мобилизации дополнительных источников средств, однако он трудно прогнозируем в долгосрочном плане и ограничен в объемах. Поэтому любое стратегическое направление развития бизнеса с неизбежностью предполагает привлечение дополнительных источников финансирования.

Финансирование через механизмы рынка капитала. Ни одно предприятие не ограничивается самофинансированием и поэтому прибегает к привлечению средств из других источников, например, с рынков капитала.

Существуют два основных варианта мобилизации ресурсов на рынке капитала: долевое и долговое финансирование.

В первом случае компания выходит на рынок со своими акциями, получает средства от дополнительной продажи акций либо путем увеличения числа собственников, либо за счет дополнительных вкладов уже существующих собственников.

Во втором случае компания выпускает и продает на рынке срочные ценные бумаги (облигации), которые дают право их держателям на долгосрочное получение текущего дохода и возврат предоставленного капитала в соответствии с условиями, определенными при осуществлении данного облигационного займа.

По сравнению с самофинансированием рынок капитала как источник финансирования предприятия практически бесконечен. Если условия вознаграждения за предоставленный капитал привлекательны для потенциальных инвесторов, инвестиционные запросы предприятия можно удовлетворить в достаточно больших объемах.

Однако на практике далеко не каждая компания может воспользоваться рынком капитала как средством мобилизации дополнительных источников финансирования. Функционирование финансовых рынков, в том числе и требования, предъявляемые к его регулируются как государственными органами, так и самими рыночными механизмами. Роль государства проявляется в антимонопольном законодательстве, препятствующем чрезмерной концентрации финансового и производственного капиталов. Рыночные механизмы ограничивают возможность привлечения необоснованно больших объемов финансирования через эффективность и риск. При непродуманном увеличении объемов финансирования риск растет, а эффективность деятельности предприятия падает.

2.Анализ краткосрочных источников финансирования ПАО СК «Росгосстрах»

2.1 Общая характеристика предприятия

Для изучения способов повышения финансовой устойчивости страховой компании в современных условиях следует рассмотреть финансовую устойчивость такой страховой компании, как ПАО «Росгосстрах», которая входит в группу компаний «Росгосстрах». «Росгосстрах» -- крупнейшая в России страховая компания, предоставляющая широкий спектр страховых услуг частным лицам и компаниям для защиты от самых разнообразных рисков в 3500 офисов компании по всей стране.

На сегодняшний день они предлагают 55 страховых продуктов -- от популярных программ автострахования до специального страхования космической отрасли. Страховые продукты компании доступны любому жителю или компании в любом населенном пункте и городе России. Росгосстрах занимает 1-е место среди страховых компаний России по размеру страховых сборов. В 2014 году они составили 130 миллиардов рублей, а выплаты превысили 55 миллиардов [9].

«Росгосстрах», который является крупнейшим игроком рынка ОСАГО (доля рынка в 2015 г. - 35,1%, по данным РСА) решил провести оптимизацию персонала и сократить присутствие в ряде регионов, заявил гендиректор страховщика Дмитрий Маркаров, добавив, что рынок ОСАГО стал совсем неинтересен. Компания сейчас не видит видов страхования, которые принесут серьезные доходы, в то же время расходы растут, следует из слов Маркарова [9].

«Росгосстрах» -- единственная компания, которая располагает филиальной сетью, сравнимой по охвату с Почтой РФ и Сбербанком России. В группу компаний «Росгосстрах» входит порядка 3000 агентств и страховых отделов, а также 400 центров урегулирования убытков, общая численность работников системы достигает 100 000 человек, в том числе более 65 000 агентов.

История компании насчитывает 90 лет. Образованная в феврале 1992 года, компания стала правопреемником Госстраха РСФСР, который был создан в 1921 году. Развитие российского рынка страховых услуг в значительной степени определялось деятельностью Госстраха, а затем «Росгосстраха». Сейчас компания оказывает существенное влияние на формирование страхового рынка России [47]. Миссия компании звучит так: защита благосостояния людей путем предоставления им доступных и отвечающих их потребностям страховых услуг.

Группа компаний «Росгосстрах» -- это огромный холдинг, в который входят несколько компаний. В группу компаний входят ПАО «Росгосстрах», ООО «Росгосстрах», СК «РГС-Жизнь», занимающаяся страхованием жизни и негосударственным пенсионным обеспечением, а также ООО «РГС-Медицина», осуществляющая операции по обязательному медицинскому страхованию. Головной компанией группы является ПАО «Росгосстрах».

Наряду с Общим собранием акционеров, составной частью системы управления ПАО «Росгосстрах» является Совет директоров, избираемый ежегодно решением годового Общего собрания акционеров. В систему исполнительных органов ПАО «Росгосстрах» входят избираемые решением Совета директоров единоличный исполнительный орган (Генеральный директор) и коллегиальный исполнительный орган (Правление)

Объем страховой премии по обязательному страхованию составил 54 050 646 тыс. руб., в том числе по обязательному страхованию автогражданской ответственности 52 714 839 тыс. руб. По сравнению с 2013 годом доля обязательных видов страхования в страховом портфеле Общества увеличилась более чем на 5% и составила 41,62%, что вызвано увеличением страхового портфеля по ОСАГО за счет роста страховых тарифов в 2014 году (18). За 2014 г. компания продала более трети всех полисов ОСАГО в стране, выручив 52,6 млрд руб., еще на 28,2 млрд она продала полисов КАСКО - итого больше половины из 142,8 млрд руб. ее сборов

2.2 Оптимизация структуры источников краткосрочного финансирования ПАО СК «Росгосстрах»

краткосрочный финансирование заемный

Для изучения способов повышения финансовой устойчивости страховой компании проведем анализ финансовой устойчивости ПАО СК «Росгосстрах» за 2017 и 2018 года по методике анализа финансовой устойчивости с использованием таких показателей, как коэффициент ликвидности, коэффициент платежеспособности и коэффициент рентабельности, обобщающей характеристикой которых является коэффициент надежности страховщика.

Таблица 1 - Расчет коэффициента ликвидности ПАО СК «Росгосстрах»

Коэффициенты риска активов страховой компании				2017	2018
К1	0,00	1,00	А1	4145828	17454630
К2	0,10	0,90	А2	69380693	78482077
К3	0,15	0,85	А3	0	0
К4	0,20	0,80	А4	20156146	30750507
К5	0,40	0,60	А5	0	0
К6	0,70	0,30	А6	23561842	22497246
К7	1,00	0,00	А7	820870	993486
	Сумма	4,45	Сумма	118065379	150177946
	2017	2018
О	100219878	129640464

Темп прироста отрицательный (-1,67 %), значит, коэффициент ликвидности снизился. Это произошло главным образом за счет того, что увеличились страховые обязательства компании.

Таблица 2 - Исходные данные для оценки дополнительных средств финансирования, необходимых в связи с ростом объема реализации

Показатели	Отчетные данные
Сумма, млн. руб.
Имущество компании, зависящее от изменения в масштабах производства и сбыта продукции
1. Внеоборотные активы	70
2. Оборотные активы	290
3. Всего активов	360
Краткосрочные обязательства, зависящие от объема производства и сбыта, продукции
4. Кредиторская задолженность	253
5. Заемные средства	27
6. Итого краткосрочных обязательств	280
Факторы, влияющие на величину чистой прибыли коммерческой организации
7. Выручка (нетто) от продаж продукции	1833
8. Себестоимость продаж продукции (работ, услуг)	1550
9. Коммерческие расходы	177
10. Управленческие расходы	27
11. Операционные доходы	5
12. Операционные расходы	16
13. Внереализационные доходы	8
14. Внереализационные расходы	18
13. Прибыль (убыток) от продаж	58
14. Ставка налога на прибыль, коэф	0,24
15. Чистая прибыль после налогообложения	53
16. Доля прибыли, идущей на выплату дивидендов и отчисления в резервные фонды, коэф.	0
17. Отвлечение чистой прибыли на выплату дивидендов	0
18. Нераспределенная прибыль	53

EF = (5400 - 1830) х (360/1830 - 280/1830) - ((5400 х 58/1830) х (1-0,24) х (1-0,25) = 60 млн. руб.

Таким образом, для дальнейшего развития организации требуются дополнительные средства в размере 60 млн. руб.

Для того чтобы выявить наличие потребности организации в дополнительных средствах краткосрочного финансирования целесообразно рассмотреть зависимость объема потребности в дополнительных средствах финансирования коммерческой организации от изменения объема выручки от реализации продукции при постоянстве других факторов.

Для этого воспользуемся зависимостью, выведенной в первом параграфе главы 1.

EF (g) = g * (А - КП) - ([1+g] * P0) * (1- tax)(1-n), (3.1.3)

где g (g= ?N/N0) - темп прироста выручки от реализации продукции.

A, КП, Р0, tax, n - постоянные показатели;

g - переменная величина.

На примере ПАО СК «Росгосстрах» постоянные показатели, используемые для расчета потребности в дополнительных средствах, представлены в таблице 2.

Таблица 2 - Исходные данные для определения зависимости потребности в дополнительных средствах финансирования от изменения объема выручки от реализации продукции

Показатель	Значение, млн. руб.
Величина активов в отчетном периоде	360
Величина краткосрочных обязательств в отчетном периоде	280
Величина прибыли перед налогообложением за отчетный период	58
Ставка налога на прибыль, коэф.	0,24
Доля прибыли, идущей на выплату дивидендов, коэф.	0,25

Подставив эти данные в формулу (1), получив следующую зависимость:

EF = 46,94 * g - 33,06 (млн. руб.)

Оценку потребности в дополнительных средствах финансирования в зависимости от запланированного прироста (снижения) объема реализации продукции в предстоящем периоде можно представить в таблице 3.

Таблица 3 - Определение потребности в дополнительных средствах финансирования в связи с возможным изменением объема реализации продукции (в млн. руб.)

№ п/п	Темп прироста (снижения) реализации продукции, % (g)	Прогнозируемый объем продаж. N1=[1+гр. 1/100]*N0	Потребность в дополнительном финансировании (46,94 * гр. 1 / 100 -33,06)
1	2	3
1	230	6040	75
2	220	5860	70
3	210	5670	66
4	200	5490	61
5	195	5400	60
6	180	5125	50
7	150	4575	37
8	100	3660	14
9	80	3300	5
10	70	3110	0
11	60	2950	-5
12	50	2745	-10

На основе произведенных расчетов можно сделать вывод, что при сохранении существующих пропорций между активами, обязательствами и выручкой потребность в дополнительном средствах финансирования за счет заемных источников у ПАО СК «Росгосстрах» возникает при темпе прироста продаж свыше 70 % в год, или при величине прогнозируемой выручки равной 3300 млн. руб.

При запланированном темпе прироста объема реализации продукции в 70% и ниже будет актуальным вопрос о поиске направлений альтернативного вложения капитала.

Ситуация с отсутствием потребности в дополнительных денежных вливаниях, при условии полного использования собственных финансовых ресурсов, проявляется при g равном 70%.

И наконец, подъем уровня продаж более чем на 70% приведет к дефициту имеющихся в распоряжении организации средств финансирования.

Принимая за основу представленную модель зависимости для обоснования решений по расширению масштабов деятельности коммерческой организации, можно сделать ряд определенных заключений.

Резкий скачок в увеличении объемов производства и сбыта продукции может сформировать значительную потребность в дополнительных средствах из внешних источников финансирования.

При этом при увеличении темпа прироста объема реализации продукции на 10% приводит к увеличению (снижению) потребности в дополнительных средствах для финансирования текущей деятельности организации в среднем на 5 млн. рублей.

Следовательно, можно сделать вывод, что увеличение объема дополнительных средств происходит равномерно.

Величина чистых активов в отчетном периоде прямо влияет на формирование потребности в дополнительных средствах финансирования.

2.3 Выбор источников краткосрочного финансирования ПАО СК «Росгосстрах»

В целях выбора оптимального варианта краткосрочного финансирования необходимо учитывать возможности коммерческой организации по использованию того или иного источника краткосрочного финансирования. А затем среди них - выбрать оптимальный вариант. Рассмотрим возможность использования ПАО СК «Росгосстрах» различных источников краткосрочного финансирования.

Банковское кредитование по-прежнему остается самым распространенным способом привлечения заемных средств для обеспечения текущей деятельности организации. Банковское кредитование имеет ряд преимуществ перед остальными источниками финансирования:

1. Сравнительная простота технологии получения.

2. Возможность получения кредита по схеме, учитывающей конкретные потребности организации. Например, организация может подписать с банком договор о предоставлении кредитной линии в определенных пределах, однако при этом организация будет занимать деньги только по мере их необходимости.

3. Банковский кредит подходит для финансирования как крупных, так и мелких организаций.

4. Разнообразная отраслевая принадлежность кредитуемых организаций.

Основными требованиями, предъявляемыми к потенциальному заемщику, являются устойчивое финансовое положение, наличие высоколиквидного залога или надежных гарантий, положительная кредитная история. ПАО СК «Росгосстрах» отвечает этим требованиям и банковское кредитование может рассматриваться как потенциальный источник удовлетворения дополнительной потребности в краткосрочном финансировании. Организация уже использовала в прошлой своей деятельности банковские кредиты и имеет положительную кредитную историю.

В практике торговых организаций также велика доля средств, получаемых посредством коммерческого кредита. Но коммерческий кредит имеет определенные границы своего использования. Во-первых, размеры этого кредита ограничены размером и зависят от объемов поставок. Во-вторых, передача этих капиталов возможна только в направлениях, определенных условием сделки: от производителя товаров, к торговым фирмам, реализующих их, или от одной торговой организации к другой. Стоимость данного кредита меньше, чем стоимость кредитных средств, предоставляемых банками.

Использование факторинга в качестве источника краткосрочного финансирования имеет ряд преимуществ. Наряду с тем, что организация получает необходимый объем финансирования, факторинг позволяет улучшить показатели ликвидности, способствует увеличению товарооборота, его могут использовать новые и небольшие организации, так как при предоставлении этой услуги в первую очередь оценивается финансовое состояние его дебиторов. При использовании факторинга нет необходимости предоставления залога. Но с другой стороны, факторинг - очень дорогой источник краткосрочного финансирования.

Несмотря на то, что в последнее время число участников рынка корпоративных облигаций и его объемы постоянно растут, этот источник финансирования доступен только крупным организациям, имеющим хорошую репутацию, положительную кредитную историю и устойчивое финансовое состояние. Ограничения на выпуск облигаций также носят и законодательный характер. Так, облигации могут выпускать компании, имеющие организационно-правовую форму в виде акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью.

Выпуск облигации целесообразен при привлечении достаточно больших объемов финансирования. Объем займа, при котором имеет смысл выпускать облигации, составляет по опыту российских организаций не менее 30-60 млн. рублей. www.cbonds.ru С одной стороны, облигационный заем позволяет привлечь гораздо большие средства по ставке процента ниже, чем банковский кредит или выпуск векселя, но с другой стороны, процедура эмиссии облигаций занимает достаточно большое время и поэтому характеризуется низкой степенью оперативности привлечения средств. Это связано с обязательной государственной регистрацией выпуска облигаций. В настоящее время в Государственной Думе рассматривается вопрос об отмене государственной регистрации выпуска краткосрочных облигаций. Безусловно, это сократит сроки привлечения средств, облегчит выпуск облигаций и сделает его более дешевым, но, с другой стороны, это приведет к снижению доверия инвесторов к этим облигациям. Поэтому это не изменит кардинально ситуацию на рынке, и выпуск облигаций будут использовать в качестве источника краткосрочного финансирования только крупные и стабильные компании.

В настоящее время облигационные займы, в основном, служат инструментом среднесрочного финансирования. Нормальная для рынка практика - размещение трехлетних бумаг. В российских условиях при выпуске облигаций компании очень часто заранее договариваются о сделках купли-продажи облигаций.

Еще одна проблема, связанная с выпуском облигаций, - это недостаточная развитость вторичного рынка ценных бумаг.

Для удачного размещения и поддержания ликвидности по своим бумагам при вторичном обращении эмитенту приходится нести помимо налога на эмиссию дополнительные расходы. Услуги профессиональных участников - организатора займа и андеррайтеров - стоят, как правило, от 0,75 до 1% в зависимости от объема эмиссии.

Векселя, в отличие от облигаций, согласно российскому законодательству, эмиссионной ценной бумагой не являются, соответственно, они не подлежат государственной регистрации и отсутствует налог на операции с ценными бумагами. Это значительно упрощает использование векселей. Однако выпуск векселей также сопряжен с рядом проблем. Вексель обязательно выпускается в бумажной форме, соответственно, возможны случаи подделки векселей, а сами операции с векселями проходят значительно сложнее. Теоретически эта проблема могла бы быть решена с помощью депонирования векселей в депозитарии, или выпуска депозитарных расписок на векселя наиболее интересных эмитентов. Поэтому эмиссия векселей в качестве средства привлечения капитала может рассматриваться только при ориентации на крупных, прежде всего, корпоративных, инвесторов.

Выпуск векселей в качестве источника краткосрочного финансирования могут выбрать также только крупные хорошо известные компании. Краткосрочный финансовый вексель представляет собой необеспеченное краткосрочное переводное долговое обязательство, обращающееся на финансовом рынке. Поскольку такие векселя необеспечены, только самые кредитоспособные компании могут использовать финансовый вексель в качестве источника краткосрочного финансирования.

Как правило, выпуск векселей используется для создания положительной публичной кредитной истории, которая может способствовать получению других видов финансирования. Большинство крупных российских компаний, выпускающих векселя, в последнее время активно переориентируются на облигационные займы. Очень вероятно, что через некоторое время вексельные программы уступят место облигационным займам, так как они позволяют привлечь средства дешевле.

Среди рассмотренных источников краткосрочного финансирования для покрытия дополнительной потребности организации, учитывая преимущества и недостатки отдельных источников, целесообразно выбрать такой источник финансирования как банковский кредит. Организация не осуществляла выпуск векселей и облигаций, не имеет публичной кредитной истории, поэтому стоимость облигационных займов и вексельных программ и стоимость банковского кредита будет примерно одинакова.

При рассмотрении решения о кредитовании банки проводят оценку финансового состояния, а также проверяют кредитную историю организации. Оценка финансового состояния проводится по следующим направлениям.

Для проведения анализа финансового состояния ПАО СК «Росгосстрах» были рассмотрены финансовые отчеты на 01.01.17, 01.04.17, 01.07.17, 01.10.17, 01.01.18. В агрегированном виде бухгалтерские балансы выглядят следующим образом:

Таблица 4 - Агрегированный бухгалтерский баланс ПАО СК «Росгосстрах» (тыс. руб.)

Актив	01.01.17	01.04. 17	01.07. 17	01.10. 17	01.01.18
1. Внеоборотные активы
Нематериальные активы	120	250	260	410	290
Основные средства	2600	12020	15560	20820	19710
Долгосрочные фин. вложения	80	80	80	80	80
Прочие долгоср. фин. вложения	80	80	80	80	80
ИТОГО по разделу 1	25160	30410	41800	53860	6745
2. Оборотные активы
Запасы	157550	143580	187050	224950	207780
НДС по приобретенным ценностям	240	260	80	70	170
Дебиторская задолженность более 1 года	0	0	0	0	0
Дебиторская задолженность до 1 года	127420	152480	187480	247550	69650
В том числе: покупатели	48500	71110	48210	65580	69160
Авансы выданные	78540	80990	138870	181590	110
Прочие дебиторы	380	380	400	380	380
Краткосрочные финансовые вложения	2000	2910	10920	2000	0
Прочие краткосрочные финансовые вложения	2000	2910	1092	2000	0
Денежные средства	57900	10000	28950	14620	10500
Прочие оборотные активы	440	309730	414910	489640	288550
ИТОГО по разделу 2	345550	309730	414910	489640	288550
БАЛАНС	370710	340140	456710	543500	356000
Пассив
3. Капитал и резервы
Уставной капитал	70	70	70	70	70
Добавочный капитал	5030	5030	5030	5030	5040
Нераспределенная прибыль прошлых лет	32390	32390	32390	11760	1100
Нераспределенная прибыль отчетного года	0	9370	21070	54320	53340
ИТОГО по разделу 3	37490	46860	58560	71180	69450
4. Долгосрочные обязательства
Кредиты банков	30000	30000	30000	0	0
Займы	32730	31170	30720	30310	6190
Прочие долгосрочные обязательства	0	0	0	0	0
ИТОГО по разделу 4	62730	61170	60720	30310	6190
5. Краткосрочные обязательства
Займы	100	100	100	0	0
Кредиты	0	490	850	2304	26990
Кредиторская задолженность	270390	231520	336480	418970	253370
В т. ч.: поставщики	136420	131240	153040	178210	215520
По оплате труда	0	1170	1140	1160	0
по социальному обеспечению	0	3190	1700	540	0
Перед бюджетом	4110	3410	3200	3360	5590
Авансы полученные	128180	89490	176190	233880	29480
Прочие кредиторы	1680	3020	1210	1820	2780
ИТОГО по разделу 5	270490	232110	337430	442010	280360
БАЛАНС	370710	340140	456710	543500	356000

В течение 2017 г. валюта баланса изменялась в значительных суммах. Так по состоянию на 01.07.17 г. валюта баланса выросла на 116570 тыс. руб. или на 26 % по сравнению с 01.04.17 г. и составила 456710 тыс. руб., что было обусловлено ростом дебиторской и кредиторской задолженности. На начало 2004 года валюта баланса составила 356000 тыс. руб. и уменьшилась по сравнению с 01.10.17 г. на 187500 тыс. руб. или на 35 %, что связано в основном с уменьшением дебиторской задолженности на 177900 тыс. руб. по активу баланса и кредиторской задолженности на 165600 тыс. руб. по пассиву баланса.

Структура совокупных активов организации характеризуется превышением в их составе доли оборотных активов, которые составляют 81%, что характерно для предприятий, занимающихся оптовой торговлей. Структура активов организации на конец 2017 г. следующая:



Таблица 5 - Структура активов ПАО СК «Росгосстрах»

АКТИВЫ	19 % - внеоборотные	29% - основные средства
	71% - незавершенное строительство
	81 % - оборотные	72% - запасы
	4% - денежные средства
	24%- дебиторская задолженность

Необходимо отметить, что наблюдается тенденция к увеличению как абсолютного размера внеоборотных активов (на 01.01.17 г - 25160 тыс. руб., на 01.01.18 г - 67450 тыс. руб.), так и доли внеоборотных активов в общем составе имущества (7% и 19% соответственно).

Преимущественную долю в составе внеоборотных активов на 01.01.18 (67450 тыс. руб.) составляют незавершенное строительство - 70 % (47370 тыс. руб.) и основные средства - 29 % (19710 тыс. руб.).

Доля дебиторской задолженности в общем объеме оборотных активов составляет 24 %. Сумма дебиторской задолженности по состоянию на начало 2018 г. составляет 69650 тыс. руб., при этом 99 % дебиторской задолженности приходится на задолженность покупателей и заказчиков.

Сумма дебиторской задолженности по состоянию на 01.01.18 снизилась по сравнению с 01.10.17 на 177900 тыс. руб.

Оборачиваемость дебиторской задолженности в 2017 году колебалась на уровне 22 дней. Структура источников формирования имущества предприятия следующая:

Таблица 6 - Структура источников формирования имущества ПАО СК «Росгосстрах»

ПАССИВЫ	20% - собственные	7%-уставной и добавочный капитал
93%-прибыль
80% - заемные	10%-краткосрочные кредиты
90%-кредиторская задолженность

В течение 2017 г. в среднем около 80 % имущества организации было сформировано за счет заемных средств. Однако просматривается тенденция роста собственного капитала (с 10% до 20%).

Доля кредиторской задолженности в пассиве баланса на 01.01.18 составляет 71%. Общая сумма кредиторской задолженности на 01.01.18 составила 253370 тыс. руб., в т. ч. задолженность поставщикам - 215520 тыс. руб. (85%), авансы полученные - 29480 тыс. руб. (12%). Оборачиваемость кредиторской задолженности в течение 2017 г. составляла в среднем 73 дня.

Таблица 6 - Сравнительный анализ состояния дебиторской и кредиторской задолженности за 2017 г.:

Показатели	Кредиторская задолженность	Дебиторская задолженность
Сумма на 01.01.04 (тыс.руб.)	253370	69650
Оборачиваемость (дней)	73	22

Сравнительный анализ состояния дебиторской и кредиторской задолженности показывает, что кредиторская задолженность превышает дебиторскую задолженность почти в 3,6 раза.

Скорость оборачиваемости кредиторской задолженности ниже, чем скорость оборачиваемости дебиторской задолженности.

Период оборачиваемости кредиторской задолженности составляет 2,3 месяца. Это связано с тем, что поставщики осуществляют отгрузку товара на условиях товарного (коммерческого) кредита с отсрочкой платежа от 30 до 90 дней с момента отгрузки, а покупателям предоставляется отсрочка платежа не более 30 дней.

Таблица 7 - Показатели ликвидности

Наименование коэффициента	01.01.17	01.04.17	01.07.17	01.10.17	01.01.18	Норма
Коэф-т абсолютной ликвидности	0,22	0,06	0,12	0,04	0,04	0,2-1
Коэффициент промежуточной ликвидности	0,69	0,71	0,67	0,60	0,29	0,7-0,8
Коэффициент покрытия	1,28	1,33	1,23	1,11	1,03	1-2

Расчетные коэффициенты практически в пределах нормы или близки к ней. Коэффициент текущей ликвидности равен 1,03 (при норме в диапазоне от 1 до 2). Таким образом, оборотные активы организации покрывают его краткосрочные обязательства на 103%.

Таблица 8 - Показатели финансовой устойчивости

Наименование коэффициента	01.01.17	01.04.17	01.07.17	01.10.17	01.01.18	Норма
Коэффициент автономии	0,1	0,14	0,16	0,13	0,20	> 0,5
Коэффициент соотношения собственных и заемных средств	0,11	0,16	0,15	0,15	0,24	>0,6

Показатели финансовой устойчивости ниже нормы, но имеют положительную тенденцию к увеличению.

Таблица 9 - Показатели деловой активности

Наименование коэффициента	01.01.17	01.04.17	01.07.17	01.10.17	01.01.18	Норма
Оборачиваемость дебиторской задолженности (в днях)	12,98	39,69	41,55	38,17	30,79	< 60
Оборачиваемость производствен-ных запасов (в днях)	15,90	54,70	28,61	17,68	10,70	< 60
Оборачиваемость кредиторской задолженности (в днях)	27,98	89,65	93,79	86,94	70,16	< 75

У фирмы ускоренные сроки оборачиваемости оборотных средств. Оборачиваемость кредиторской задолженности колеблется в допустимых для данной сферы деятельности пределах.



Таблица 10 - Отчет о прибылях и убытках

	01.01.17	01.04.17	01.07.17	01.10.7	01.01.18
Выручка от реализации продукции, работ, услуг	994750	355860	679740	1110000	1834410
Себестоимость реализации товаров, продукции, работ, услуг	812730	303320	579890	938370	1550320
Коммерческие расходы	136000	34920	66020	103600	177800
Управленческие расходы	0	0	0	0	27260
Прибыль (убыток) от продаж	46020	17620	33830	68030	79030
Проценты к получению	230	80	150	160	210
Проценты к уплате	340	130	710	760	880
Прочие операционные доходы	60450	120	280	400	4570
Прочие операционные расходы	60780	1550	3740	5420	15490
Прибыль от хозяйственно-финансовой деятельности	45580	16140	29810	62410	6744
Внереализационные доходы	970	480	1810	2440	8480
Внереализационные расходы	1060	4560	5380	5630	17770
Прибыль отчетного периода	45490	12060	26240	5922	58150
Налог на прибыль	9440	2680	5170	4900	4920
Прибыль от обычной деят-ти	36050	9370	21070	54320	53230
Нераспределенная прибыль	35860	9370	21070	54320	53230

Выручка от реализации за 2017 год составила 1834410 тыс. руб., прибыль от реализации - 79030 тыс. руб., нераспределенная прибыль- 53230 тыс. руб. Рентабельность продаж составляет 4,3%. Деятельность организации характеризуется низкой рентабельностью. Для определения параметров кредитования кредитные организации часто определяют класс заемщика. Для определения класса заемщика используются следующие коэффициенты: абсолютной ликвидности К1, промежуточной ликвидности К2, покрытия (коэффициент текущей ликвидности) К3, соотношения собственных и заемных средств К4 и показатель рентабельности продаж К5. Оценка результатов расчетов пяти показателей заключается в присвоении заемщику категории по каждому из этих показателей на основе сравнения полученных значений с установленными достаточными.

Таблица 11 - Разбивка показателей на категории в зависимости от их фактических значений

Коэффициенты	1 категория	2 категория	3 категория
К1	0,2 и выше	0,15 - 0,2	менее 0,15
К2	0,8 и выше	0,5 - 0,8	менее 0,5
К3	2,0 и выше	1,0 - 2,0	менее 1,0
К4	0,6 и выше	0,4 -0,6	менее 0,4
К5	0,15 и выше	Менее 0,15	нерент.

На основе суммы баллов по пяти показателям определяется рейтинг организации. ПАО СК «Росгосстрах» соответствует третьему классу заемщиков.

По итогам анализа финансового состояния организации можно сделать вывод, что финансовое положение удовлетворительное: структура баланса ликвидная, коэффициенты кредитоспособности и деловой активности в пределах нормы. ПАО СК «Росгосстрах» неоднократно пользовалось услугами по кредитованию и имеет положительную кредитную историю.

Проценты по кредитам уплачивались своевременно, условия договоров не нарушались. В качестве обеспечения кредита организация может предложить залог имущества, принадлежащего ему на праве собственности, а также товары в обороте (реализуемая продукция). Обеспечение оценивается как ликвидное. Залоговая стоимость оценивается в 73 млн. руб.

Целесообразнее использовать кредитную линию с лимитом выдачи, равным 60 млн. рублей. Погашение задолженности будет производиться в конце срока использования кредитной линии.

Заключение

В данной работе были рассмотрены краткосрочные источники финансирования, формы привлечения краткосрочного заемного капитала, его виды и оценка.

Расчеты были произведены по экономическим показателям ПАО СК «Росгосстрах» на основе годовых отчетов. В данной курсовой работе можно увидеть состав и структуру и проследить динамику изменения товарной продукции, земельных угодий, основных производственных фондов. Здесь представлены показатели эффективности ОПФ, использования трудовых ресурсов и производительности труда. Была произведена оценка результатов финансово - хозяйственной деятельности за три года.

На основе расчетов можно сделать вывод, что в 2018 году состояние предприятия ухудшилось, оно стало работать убыточно. Если в 2017 году показатель рентабельности собственного капитала составлял 17,1%, то в 2018 этот показатель отрицательный (-0,5%). Это говорит о том, что предприятие нерентабельно. А отрицательный показатель эффекта финансового левериджа свидетельствует о том, что привлечение заемных средств только ухудшает его финансовое состояние. Предприятию необходимо скорректировать соотношение собственных и заемных средств. Увеличить рентабельность собственного капитала.

Предприятию ПАО СК «Росгосстрах» следует обратиться к альтернативным источникам финансирования.

Список литературы

1. Баринов В.А. Развитие организаций в конкурентной среде // Менеджмент в России и за рубежом, 2017. - № 6.

2. Беляева Н. Учет банковского кредита // Аудит и налогообложение, 2016. - № 3.

3. Бондарь Н.П. Эффективное управление фирмой: современная теория и практика. - Спб.: Бизнес - пресса, 2016. - 416 с.

4. Буряковский В.В. Финансы предприятий. - М.: Финансы и статистика, 2014. - 145 с.

5. Гаврилова А.Н, Сысоева Е.Ф. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. - М.:Кнорус, 2016. - 222 с.

6. Глухов В.В. Финансовый менеджмент. - Спб.: Лань, - 2012. - 187 с.

7. Давыдова А.В. Особенности правового регулирования банковских операций с векселями на территории РФ // Юридическая работа в кредитной организации, 2016. - № 4.

8. Другов М.Г. Операционная и финансовая аренда // МСФА и МСА в кредитной организации, 2017. - № 2.

9. Кисурина Л.Г. Кредиты и займы // Экономико-правовой бюллетень, 2017 - № 4.

10. Лоскутова М. Факторинговые услуги // Московский бухгалтер, 2016 - № 21.

11. Миронова Л.Д. Кредиты коммерческие и товарные // Налог на прибыль: учет доходов и расходов, 2016. - № 4.

12. Санин К.В. Бухгалтерский учет. - Спб, Министерство образования и науки, 2015. - 250 с.

13. Сергеев И.В. Экономика предприятия. - М.: Финансы и статистика, 2016. - 159 с.

14. Семенцев А.С Деньги, кредит, банки. - Спб.: Питер, 2017. - 307 с.

15. Смолина Т.И. Использование векселей в качестве платежно-расчетного средства // Расчеты и операционная работа в коммерческом банке, 2016. - № 6.

16. Скляренко В.К. Экономика предприятия. - М.: Инфа - М, 2013. - 109 с.

17. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/ Под ред. Г.Б. Поляка - 2е издание, перераб и доп.- М.: Юнити- Дана, 2016. - 289 с.

18. Хабарова Л.П. Факторинг: учет, налоги, право // Бухгалтерский бюллетень, 2016 - № 6.

19. Финансы / Под ред. М.В. Романовского. - М.: Юрайт, 2016. - 487 с.

Размещено на Allbest.ru