Размещено на http://www.allbest.ru/

Курсовая работа

На тему: Формы финансирования инновационной деятельности

Минск 2015



РЕФЕРАТ

Курсовая работа: 49 стр., 9 таблиц, 5 рис., 20 источников.

источники финансирования, инновационная деятельность, лизинг, характеристика, ВЕНЧУРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ, ЭФФЕКТИВНОСТЬ

Объектом данного исследования является филиал № 1 ОАО «Минскжелезобетон».

Предметом исследования является формы финансирования инновационной деятельности.

Целью курсовой работы является рассмотрение различных форм финансирования инновационной деятельности на предприятии.

Исследования и разработки: изучены общие подходы к финансированию инвестиционных проектов; проанализированы традиционные и нетрадиционные способы и формы финансирования инвестиционных проектов; проанализировано управление инновационной деятельностью на предприятии; дана характеристика формам финансирования инвестиционной деятельности на исследуемом предприятии; определены предложения по совершенствованию формирования источников финансирования инновационной деятельности.

Методы исследования включают в себя сбор информации, касающейся инновационной деятельности предприятия; обработку данных и формулирование рекомендаций по рассматриваемому вопросу.

При написании курсовой работы использовались труды белорусских и российских учёных-экономистов. Данные статистического характера базируются на основе материалов научно-практических конференций, а также белорусских периодических изданий.

Автор работы подтверждает, что приведённый в ней расчётно-аналитический материал правильно и объективно отражает состояние исследуемого процесса, а все заимствованные из литературных источников теоретические и методологические положения и концепции сопровождаются ссылками на их авторов.



СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. Общие подходы к источникам финансирования инновационной деятельности на предприятии

1.1 Экономическое содержание источников финансирования

1.2 Состав и структура источников формирования инвестиционных ресурсов

1.3 Традиционные способы и формы финансирования инновационной деятельности

1.4 Нетрадиционные формы финансирования инновационной деятельности

2. Анализ источников финансирования инновационной деятельности на примере филиала №1 ОАО «Минскжелезобетон»

2.1 Организационно-экономическая характеристика филиала №1 ОАО «Минскжелезобетон»

2.2 Анализ инновационной деятельности на предприятии

2.3 Источники финансирования инновационной деятельности филиала №1 ОАО «Минскжелезобетон»

3. Предложения по совершенствованию источников финансирования инновационной деятельности в ОАО «Минскжелезобетон»

3.1 Применение венчурного финансирование в ОАО «Минскжелезобетон»

3.2 Оценка эффективности венчурного финансирования в ОАО «Минскжелезобетон» филиал №1

Заключение

Список использованных источников

Приложения



ВВЕДЕНИЕ

Развитие организаций происходит путем освоения разнообразных инноваций. Эти инновации могут затрагивать все сферы деятельности организации. Следует отметить, что любые достаточно серьезные инновации в одной сфере деятельности организации, как правило, требуют незамедлительных изменений в сопряженных участках, а иногда и общей перестройки организационных структур менеджмента.

Инновациями являются любые технические, организационные, экономические и управленческие изменения, отличные от существующей практики в данной организации. Они могут быть известны и использоваться в других организациях, но для тех организаций, в которых они еще не освоены, их внедрение является новым делом и может привести к немалым трудностям. Организации обладают различной восприимчивостью к инновациям. Их инновационный потенциал существенно зависит от параметров организационных структур менеджмента, профессионально-квалификационного состава, промышленно-производственного персонала, внешних условий хозяйственной деятельности и других факторов.

Инвестиционным проектом называется план или программа вложения капитала с целью последующего получения прибыли. Инвестиционная деятельность имеет исключительно важное значение, поскольку создает основы для стабильного развития экономики в целом, отдельных ее отраслей, хозяйствующих субъектов. Поэтому наиболее важной задачей является выбор оптимального инвестиционного проекта.

Целью курсовой работы является рассмотрение различных форм финансирования инновационной деятельности на предприятии.

Для достижения указанной цели автором были поставлены следующие задачи:

1. изучить общие подходы к финансированию инвестиционных проектов;

2. проанализировать традиционные и нетрадиционные способы и формы финансирования инвестиционных проектов;

3. Проанализировать управление инновационной деятельностью на предприятии;

4. Дать характеристику формам финансирования инвестиционной деятельности на исследуемом предприятии.

5. Определить предложения по совершенствованию формирования источников финансирования инновационной деятельности.

Объектом данного исследования является филиал № 1 ОАО «Минскжелезобетон».

Предметом исследования является формы финансирования инновационной деятельности.

Методы исследования включают в себя сбор информации, касающейся инновационной деятельности предприятия; обработку данных и формулирование рекомендаций по рассматриваемому вопросу.

При написании теоретической части работы использовались труды белорусских и российских учёных-экономистов. Данные статистического характера базируются на основе материалов научно-практических конференций, а также белорусских периодических изданий.



1. Общие подходы к источникам финансирования инновационной деятельности на предприятии

1.1 Экономическое содержание источников финансирования

«Инвестиции» - слово иностранного происхождения (от лат. investire, нем. investition), в переводе - «долгосрочное вложение капитала в какие-либо предприятия с целью получения прибыли».

Наиболее распространенным, часто встречающимся является такое понятие инвестиций: это долгосрочные вложения денежных средств и иного капитала в собственной стране или за рубежом в предприятия различных отраслей, предпринимательские проекты, социально-экономические программы, инновационные проекты в целях получения дохода или достижения иного полезного эффекта.

В настоящее время существует много различных трактовок понятия «инвестиции», и по самой распространенной - это вложение капитала внутри страны и за рубежом в виде реальных и финансовых инвестиций, где реальные инвестиции представляют собой вложения капитала в материальные и нематериальные активы, а финансовые - инвестиции в финансовые активы.

Наиболее важными и существенными признаками инвестиций являются:

- потенциальная способность инвестиций приносить доход;

- осуществление вложений лицами (инвесторами), которые имеют собственные цели, не всегда совпадающие с общеэкономической выгодой;

- определенный срок вложения средств;

- целенаправленный характер вложения капитала в объекты и инструменты инвестирования;

- использование разных инвестиционных ресурсов, характеризующимся спросом, предложением и ценой в процессе осуществления инвестиций;

- наличие риска вложения капитала.

В качестве инвестиций могут выступать:

1) денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции, облигации и другие ценные бумаги;

2) движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, машины, оборудование, транспортные средства, вычислительная техника и др.);

3) объекты авторского права, лицензии, патенты, ноу-хау, программные продукты, технологии и другие интеллектуальные ценности;

4) права пользования землей, природными ресурсами, а также любым другим имуществом или имущественными правами.

Инвестиции в широком понимании, представляют собой вложения средств и ресурсов с целью последующего их увеличения и получения экономического эффекта либо иного запланированного результата (социального, экологического и других эффектов). Поэтому такие вложения должны осуществляться на условиях платности, срочности и возвратности.

Обеспечивая накопление фондов предприятий, производственного потенциала, инвестиции непосредственно влияют на текущие и перспективные результаты хозяйственной деятельности. При этом инвестирование должно осуществляться в эффективных формах, поскольку вложение средств в морально устаревшие средства производства, технологии не будет иметь положительного экономического эффекта. Нерациональное использование инвестиций влечет за собой замораживание ресурсов и вследствие этого сокращение объемов производимой продукции. Таким образом, эффективность использования инвестиций имеет важное значение для экономики: увеличение масштабов инвестирования без достижения определенного уровня его эффективности не ведет к стабильному экономическому росту.

Инвестиции являются ключевой экономической категорией и играют исключительно важную роль, как на макро- так и на микроуровне в системе товарно-денежных отношений.

Инвестиции на макроуровне призваны обеспечить:

- осуществление политики расширенного воспроизводства и ускорение научно-технического прогресса;

- реформирование отраслевой структуры общественного производства и сбалансированное развитие как отраслей, производящих продукцию, так и сырьевых отраслей;

- повышение качества продукции;

- улучшение структуры внешнеторговых операций;

- решение социальных и экологических проблем;

- решение проблем обеспечения обороноспособности страны и др.

Таким образом, инвестиции как экономическая категория выполняют важные функции роста отечественной экономики. В макроэкономическом масштабе сегодняшние инвестиции закладывают основы завтрашнего роста производительности труда и более высокого благосостояния населения.

В микроэкономическом масштабе инвестиции необходимы в первую очередь для обеспечения нормального функционирования предприятия в будущем. Они необходимы для того, чтобы обеспечить:

- расширение производства;

- предотвращение морального и физического износа основных фондов и повышение технического уровня производства;

- повышение качества продукции предприятия;

- осуществление мероприятий по охране окружающей среды;

- достижение других целей предприятия.

1.2 Состав и структура источников формирования инвестиционных ресурсов

Структура - это закономерная, устойчивая связь и взаимоотношения частей и элементов целого, системы.

Структура остается неизменной, несмотря на постоянные изменения частей и самого целого, и изменяется только тогда, когда все целое претерпевает качественный скачок. С другой стороны, все элементы целого существенным образом зависят от его структуры, играют качественно различную роль в зависимости от способа и системы их связи.

Для уяснения экономической природы инвестиций важно иметь в виду, что в их состав включается капитал в разнообразных формах. В состав инвестиций входят денежные средства в форме привлеченных средств (акций), заемных средств, собственных средств, а также в форме конкретных материально-вещественных элементов, например в форме зданий, сооружений, оборудования, интеллектуальных ценностей, имущественных прав, вносимых участниками инвестиционного процесса для создания (развития, модернизации) объекта предпринимательской деятельности. В любом случае инвестиции приобретают стоимостную характеристику.

Указанные формы инвестиций объединяет, во-первых, то, что они все воплощаются в создаваемом объекте предпринимательской деятельности, формируют его активы, и, во-вторых, долговременное перераспределение средств и ресурсов между теми, кто ими располагает, и теми, кто в них нуждается.

Для целей планирования и анализа инвестиции могут быть классифицированы по ряду направлений, что дает возможность глубже понять сущность инвестиций. Наиболее распространенной является следующая классификация[12,c.145]:

1. По объектам инвестирования:

· финансовые;

· реальные;

· инвестиции в нематериальные активы.

Финансовые инвестиции - это вложение денежных средств в ценные бумаги, акции, облигации, долговые права, на депозитные счета в банке под определенные проценты.

Реальные инвестиции - вложение капитала в производство на его создание и развитие.

Инвестиции в нематериальные ценности - это вложение средств в научные исследования, подготовку кадров, рекламу, приобретение лицензий на использование новых технологий.

Соотношение между реальными и финансовыми инвестициями должно выглядеть следующим образом. На начальном этапе развития предприятия основной объем инвестиций направляется в реальный сектор, а в дальнейшем - еще и на приобретение акций предприятий, обслуживающих данное предприятие и снабжающих его сырьем, материалами (финансовые инвестиции).

2. По продолжительности инвестирования:

· краткосрочные (до 1 года);

· долгосрочные.

Основными инструментами краткосрочного инвестирования являются банковские депозиты, векселя, сертификаты и высоколиквидные ценные бумаги.

Долгосрочные инвестиции (на продолжительный период времени)- это инвестиции в реальный сектор. К ним относятся долгосрочные финансовые инвестиции, например в акции дочерних предприятий, в уставный капитал других фирм.

Цель долгосрочных инвестиций состоит в приумножении основных и оборотных средств предприятия.

3. По формам воспроизводства в реальном секторе:

· на создание объекта предпринимательской деятельности;

· на расширение производства;

· на реконструкцию, техническое перевооружение.

Структура инвестиций по данным направлениям зависит от стадий, на которых находится предприятие. На начальном этапе инвестиции направляются на создание объекта. В условиях, когда продукт востребован на рынке, инвестиции направляются на расширение производства. Все зависит от масштабности производства и конъюнктуры рынка. По мере роста износа основных фондов возникает необходимость в их реконструкции, техническом перевооружении.

4. В зависимости от конечных результатов[14,c.88]:

· на рост объемов производства;

· на повышение качества производимой продукции;

· на экономию ресурсов (в конечном счете на снижение себестоимости);

· на увеличение количества рабочих мест.

5. По формам собственности:

· частные;

· государственные.

Частные инвестиции - инвестиции , образуемые из средств частных, корпоративных предприятий и организаций, граждан, включая как собственные, так и привлеченные средства.

Государственные инвестиции - инвестиции, образуемые из средств государственного бюджета и других государственных финансовых источников.

6. По источникам финансирования:

· собственные (амортизация, прибыль);

· заемные (кредиты);

· привлеченные (посредством эмиссии акций).

Соотношение между собственными и заемными инвестициями формирует показатель финансовой устойчивости. Нормально, когда собственные средства при инвестировании составляют около 70%, заемные - 30%. Разные источники имеют разную ценность для предприятия. Необходимо, чтобы соотношение между источниками инвестирования было оптимальным. Главная задача - сократить расходы, связанные с инвестированием.

7. По составу участников инвестиционного процесса, их вкладу в разработку и реализацию проекта:

· предприятия;

· акционеры;

· коммерческие банки;

· структуры более высокого уровня по отношению к проекту (компании, холдинги);

· бюджеты разного уровня (республиканский, местный).

Различают также и интеллектуальные нематериальные инвестиции - это затраты на покупку патентов, лицензии, ноу-хау, подготовку и переподготовку персонала, вложения в научно- исследовательские и опытно- конструкторские разработки, рекламу и др.

Кроме того, различают начальные инвестиции, или нетто инвестиции, осуществляемые на основании проекта или при покупке предприятия (фирмы). Вместе с реинвестициями они образуют брутто инвестиции.

Реинвестиции - это вновь освободившиеся инвестиционные ресурсы, используемые на приобретение или изготовление новых средств производства и другие цели. Такие инвестиции могут быть направлены на замену имеющихся объектов новыми, рационализацию и модернизацию технологического оборудования или процессов. Изменение объемов выпуска (производства), диверсификацию, связанную с изменением номенклатуры; созданием новых видов продукции и организацией новых рынков сбыта, на обеспечение выживания предприятия (фирмы) в перспективе [12,c.178].

Суммы новых инвестиций, увеличивающих размер основного капитала и направляемых на его модернизацию (возмещение) (средств, направляемых на возмещение износа основного капитала), составляют валовые инвестиции.

Оптимизация источников формирования инвестиционных ресурсов осуществляться в соответствии с разработанной инвестиционной политикой.

Основной целью инвестиционной деятельности является обеспечение реализации наиболее эффективных форм вложения капитала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия. С учетом этой цели формируется содержание инвестиционной политики предприятия.

Разработка инвестиционной политики предприятия охватывает следующие основные этапы.

1. Формирование отдельных направлений инвестиционной деятельности предприятия в соответствии со стратегией его экономического и финансового развития.

2. Исследование и учет условий внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка. В процессе такого исследования изучаются правовые условия инвестиционной деятельности в целом и в разрезе отдельных форм инвестирования; анализируются текущая конъюнктура инвестиционного рынка и факторы ее определяющие; прогнозируется ближайшая конъюнктура инвестиционного рынка в разрезе отдельных его сегментов, связанных с деятельностью предприятия.

3. Поиск отдельных объектов инвестирования и оценка их соответствия направлениям инвестиционной деятельности предприятия. В процессе реализации этого направления инвестиционной политики изучается текущее предложение на инвестиционном рынке, отбираются для изучения отдельные реальные инвестиционные проекты и финансовые инструменты, наиболее полно соответствующие направлениям инвестиционной деятельности предприятия (ее отраслевой и региональной диверсификации); рассматриваются возможности и условия приобретения отдельных активов (техники, технологий и т-п.) для обновления состава действующих их видов; проводится тщательная экспертиза отобранных объектов инвестирования.

4. Обеспечение высокой эффективности инвестиций. Отобранные на предварительном этапе объекты инвестирования анализируются с позиции их экономической эффективности. При прочих равных условиях отбираются для реализации те объекты инвестирования, которые обеспечивают наибольшую эффективность.

5. Обеспечение минимизации уровня рисков, связанных с инвестиционной деятельностью. В процессе реализации этого направления инвестиционной политики должны быть в первую очередь идентифицированы и оценены риски, присущие каждому конкретному объекту инвестирования.

6. Обеспечение ликвидности инвестиций. Осуществляя инвестиционную деятельность следует предусматривать, что в силу существенных изменений внешней инвестиционной среды, конъюнктуры инвестиционного рынка или стратегии развития предприятия в предстоящем периоде по отдельным объектам инвестирования может резко снизиться ожидаемая доходность, повыситься уровень рисков, снизиться значение других показателей инвестиционной привлекательности для предприятия.

7. Определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и оптимизация структуры их источников. В процессе оптимизации структуры источников формирования инвестиционных ресурсов обеспечивается рациональное соотношение собственных и заемных источников финансирования по отдельным кредиторам и потокам предстоящих платежей с целью предотвращения снижения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в предстоящем периоде.

8. Формирование и оценка инвестиционного портфеля предприятия. С учетом возможного привлечения объема инвестиционных ресурсов, а также оценки инвестиционной привлекательности (инвестиционных качеств) отдельных объектов инвестирования производится формирование совокупного инвестиционного портфеля предприятия (портфеля реальных или финансовых инвестиций).

9. Обеспечение путей ускорения реализации инвестиционных программ. Намеченные к реализации инвестиционные программы должны быть выполнены как можно быстрее исходя из следующих соображений: прежде всего, высокие темпы реализации каждой инвестиционной программы способствуют ускорению экономического развития предприятия в целом; кроме того, чем быстрее реализуется инвестиционная программа, тем быстрее начинает формироваться дополнительный чистый денежный поток в виде прибыли и амортизационных отчислений; ускорение реализации инвестиционных программ сокращает сроки использования заемного капитала (в частности по тем реальным инвестиционным проектам, которые финансируются с привлечением заемных средств); наконец, быстрая реализация инвестиционных программ способствует снижению уровня систематического инвестиционного риска, связанного с неблагоприятным изменением конъюнктуры инвестиционного рынка, ухудшением внешней инвестиционной среды.

Специфика осуществления реальных и финансовых инвестиций определяет особенности управления ими, которые требуют специального рассмотрения.

1.3 Традиционные способы и формы финансирования инновационной деятельности

источник финансирование инвестиционный ресурс

Обоснование стратегии финансирования инвестиционного проекта предполагает выбор методов финансирования, определение источников финансирования инвестиций и их структуры.

Метод финансирования инвестиционного проекта выступает как способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта.

В качестве традиционных методов финансирования инвестиционных проектов могут рассматриваться[18,c.23]:

- самофинансирование, т.е. осуществление инвестирования только за счет собственных средств;

- акционирование, а также иные формы долевого финансирования;

- кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций);

- бюджетное финансирование;

- смешанное финансирование на основе различных комбинаций рассмотренных способов.

Бюджетное финансирование - предоставленное в безвозвратном порядке денежное обеспечение, выделение (ассигнование) денежных средств из государственного (местного) бюджета на расходы, связанные с осуществлением государственных заказов, выполнением государственных программ, содержанием государственных организаций. Бюджетное финансирование осуществляется в форме выделения денежных средств (бюджетных ассигнований) по определенному назначению для достижения общегосударственных целей или для покрытия расходов отраслей, предприятий, организаций, находящихся на полном либо частичном государственном денежном обеспечении. Например, за счет средств государственного и местного бюджетов осуществляется содержание государственного аппарата, органов управления, армии, милиции, полиции, суда, частично организаций, учреждений науки, культуры, образования, здравоохранения, обороны.

Источники финансирования инвестиционных проектов представляют собой денежные средства, используемые в качестве инвестиционных ресурсов. Их подразделяют на внутренние (собственный капитал) и внешние (привлеченный и заемный капитал)[22,c.90].

Внутреннее финансирование (самофинансирование) обеспечивается за счет предприятия, планирующего осуществление инвестиционного проекта. Оно предполагает использование собственных средств -- уставного (акционерного) капитала, а также потока средств, формируемого в ходе деятельности предприятия, прежде всего, чистой прибыли и амортизационных отчислений. При этом формирование средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, должно носить строго целевой характер, что достигается, в частности, путем выделения самостоятельного бюджета инвестиционного проекта.

Прибыль - основная форма дохода компании, выражающая цену прибавочного продукта. Её величина выступает как часть денежной выручки, составляющая разницу меж реализационной ценой продукции (работ, услуг) и её полной себестоимостью. Прибыль является обобщающим показателем результатов коммерческой деятельности компании. После уплаты налогов и остальных платежей из прибыли в бюджет у компании остается чистая прибыль. Часть её можно направлять на капитальные вложения производственного и общественного характера. Эта часть прибыли может употребляться на инвестиции в составе фонда скопления либо другого фонда аналогичного назначения, создаваемого на предприятии.

Вторым крупным источником финансирования инвестиций на предприятиях являются амортизационные отчисления. Скопление стоимостного износа на предприятии происходит систематически (ежемесячно), в то время как главные производственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каждого цикла воспроизводства. В итоге формируются свободные денежные средства (методом включения амортизационных отчислений в издержки производства), которые могут быть ориентированы для расширения воспроизводства основного капитала компаний. Не считая того, раз в год вводятся в эксплуатацию новейшие объекты, на которые по установленным нормам (% от балансовой стоимости) начисляется амортизация. Но такие объекты не требуют возмещения до истечения нормативного срока службы.

Необходимость обновления главных фондов, вызванная конкуренцией товаропроизводителей, принуждает компании создавать ускоренное списание оборудования с целью образования скопления для последующего вложения их в инновации. Ускоренная амортизация как экономический стимул инвестирования осуществляется двумя методами.

Первый заключается в том, что искусственно сокращаются нормативные сроки службы и соответственно растут нормы амортизации. Амортизационные отчисления, начисленные ускоренным способом, употребляются предприятиями без помощи других для замены физически и морально устаревшей техники на новую, более производительную. За счет больших амортизационных отчислений понижаются размер налогооблагаемой прибыли, а следовательно, величина налога.

Второй метод ускоренной амортизации заключается в том, что без сокращения установленных государством нормативных сроков службы основного капитала отдельным фирмам разрешается в течение ряда лет создавать амортизационные отчисления в завышенных размерах, но с понижением их в следующие годы.

Самофинансирование может быть использовано только для реализации небольших инвестиционных проектов. Капиталоемкие инвестиционные проекты, как правило, финансируются за счет не только внутренних, но и внешних источников.

Внешнее финансирование предусматривает использование внешних источников: средств финансовых институтов, нефинансовых компаний, населения, государства, иностранных инвесторов, а также дополнительных вкладов денежных ресурсов учредителей предприятия. Оно осуществляется путем мобилизации привлеченных (долевое финансирование) и заемных (кредитное финансирование) средств.

Акционирование (а также паевые и иные взносы в уставный капитал) предусматривает долевое финансирование инвестиционных проектов. Долевое финансирование инвестиционных проектов может осуществляться в следующих основных формах[1,c.170]:

- проведение дополнительной эмиссии акций действующего предприятия, являющегося по организационно-правовой форме акционерным обществом, в целях финансового обеспечения реализации инвестиционного проекта;

- привлечение дополнительных средств (инвестиционных взносов, вкладов, паев) учредителей действующего предприятия для реализации инвестиционного проекта;

- создание нового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта.

Дополнительная эмиссия акций используется для реализации крупномасштабных инвестиционных проектов, инвестиционных программ развития, отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Применение этого метода в основном для финансирования крупных инвестиционных проектов объясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии, перекрываются лишь значительными объемами привлеченных ресурсов.

Привлечение инвестиционных ресурсов в рамках акционерного финансирования может осуществляться посредством дополнительной эмиссии обыкновенных и привилегированных акций. Считается, что эмиссия привилегированных акций как форма акционерного финансирования является более дорогим источником финансирования инвестиционных проектов, чем эмиссия обыкновенных акций, так как по привилегированным акциям выплата дивидендов акционерам обязательна. В то же время, обыкновенные акции в отличие от привилегированных дают их владельцам больше прав на участие в управлении, в том числе возможность контроля за строго целевым использованием средств на нужды финансирования инвестиционного проекта[15,c.240].

Дополнительная эмиссия акций ведет к увеличению акционерного капитала компании. Принятие решения о дополнительной эмиссии может привести к размыванию долей участия прежних акционеров в уставном капитале и уменьшению их доходов. Акционерное общество, которое собирается финансировать инвестиционный проект путем дополнительной эмиссии акций, должно выработать эффективную стратегию повышения ликвидности и стоимости акций, предполагающую повышение степени финансовой прозрачности и информационной открытости эмитента, расширение и развитие деятельности, рост капитализации, улучшение финансового состояния и улучшение имиджа.

Для компаний иных организационно-правовых форм привлечение дополнительных средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, осуществляется путем инвестиционных взносов, вкладов, паев учредителей или приглашаемых сторонних соучредителей в уставный капитал. Этот способ финансирования характеризуется меньшими операционными издержками, чем дополнительная эмиссия акций, однако в то же время более ограниченными объемами финансирования.

Создание нового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта, выступает как один из способов целевого долевого финансирования. Он может применяться частными предпринимателями, учреждающими предприятие для реализации своих инвестиционных проектов и нуждающимися в привлечении партнерского капитала; крупными диверсифицированными компаниями, организующими новое предприятие, в том числе на базе своих структурных подразделений, для реализации проектов расширения производства продукции, реконструкции и переоснащения производства, реинжиниринга бизнес-процессов, освоения принципиально новой продукции и новых технологий; предприятиями, находящимися в сложном финансовом состоянии, которые разрабатывают антикризисные инвестиционные проекты в целях финансового оздоровления и т.д.

Финансовое обеспечение инвестиционного проекта в этих случаях осуществляется путем взносов сторонних соучредителей в формирование уставного капитала нового предприятия, выделения или учреждения материнской компанией специализированных проектных компаний -- дочерних фирм, создания новых предприятий путем передачи им части активов действующих предприятий.

Одной из форм финансирования инвестиционных проектов путем создания нового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта, является венчурное финансирование. Понятие «венчурный капитал» (от англ. venture -- риск) означает рисковый капитал, инвестируемый, прежде всего, в новые сферы деятельности, связанные с большим риском. Венчурное финансирование позволяет привлечь средства для осуществления начальных стадий реализации инвестиционных проектов инновационного характера (разработка и освоение новых видов продукции и технологических процессов), характеризующихся повышенными рисками, но вместе с тем возможностями существенного возрастания стоимости предприятий, созданных в целях реализации данных проектов. В этом отношении венчурное инвестирование отличается от финансирования (путем покупки дополнительной эмиссии акций, паев и проч.) существующих предприятий, доли которых могут приобретаться в целях дальнейшей перепродажи.

Венчурное финансирование предполагает привлечение средств в уставный капитал предприятия инвесторов, которые изначально предполагают продать свою долю в предприятии после того, как ее стоимость в ходе реализации инвестиционного проекта возрастет. Доходы, связанные с дальнейшим функционированием созданного предприятия, будут получать те лица, которые приобретут у венчурного инвестора его долю[16,c.149].

Венчурные инвесторы (физические лица и специализированные инвестиционные компании) вкладывают свои средства в расчете на получение значительной прибыли. Предварительно они с помощью экспертов детально анализируют как инвестиционный проект, так и деятельность предлагающей его компании, финансовое состояние, кредитную историю, качество менеджмента, специфику интеллектуальной собственности. Особое внимание уделяется степени инновационности проекта, которая во многом предопределяет потенциал быстрого роста компании.

Основными формами кредитного финансирования выступают инвестиционные кредиты банков и целевые облигационные займы.

Инвестиционные кредиты банков выступают как одна из наиболее эффективных форм внешнего финансирования инвестиционных проектов в тех случаях, когда компании не могут обеспечить их реализацию за счет собственных средств и эмиссии ценных бумаг.

Инвестиционные кредиты являются, как правило, средне- и долгосрочными. Срок привлечения инвестиционного кредита сопоставим со сроками реализации инвестиционного проекта. При этом инвестиционный кредит может предусматривать наличие льготного периода, т.е. периода отсрочки погашения основного долга. Такое условие облегчает обслуживание кредита, но увеличивает его стоимость, так как процентные платежи исчисляются с непогашенной суммы долга.

1.4 Нетрадиционные формы финансирования инновационной деятельности

Проектное финансирование - разновидность инвестиционного кредита. Способ кредитования проектов, при котором возврат денежных средств осуществляется за счет денежного потока, генерируемого самим проектом, то есть без привлечения на цели погашения иных источников денежных средств.

Существенное отличие классического проектного финансирования от инвестиционного кредита состоит в том, что обеспечением (залогом) обязательств заёмщика при проектном финансировании выступает имущество (недвижимость, оборудование и прочее) самого проекта. Очень часто для проведения проектного финансирования создается специальное юридическое лицо и кредитору передается в залог акции (доли) данного юридического лица.

Проектное финансирование - один из способов привлечения инвестиций, который представляет собой привлечения в проект средств, источником возврата которых служит планируемый денежный поток этого проекта, в то время как при коммерческих и инвестиционных кредитах источником погашения кредита, как правило, служит общая деятельность Заемщика. Важной составляющей привлечения средств под проект является структурирование схемы финансирования таким образом, чтобы добиться максимального эффекта для заёмщика.

Определения проектного финансирования предполагает снижение рисков инициатора и, соответственно, увеличивает риски финансирующей стороны.

В зависимости от того, какую долю риска воспринимает на себя кредитор, выделяют 3 формы проектного финансирования:

* с полным регрессом на заемщика;

* без какого-либо регресса на заемщика;

* с ограниченным регрессом на заемщика.

Регресс--это требование о возмещении предоставленной взаймы суммы.

Финансирование с полным регрессом на заемщика -- более распространенная форма проектного финансирования. Данной форме отдают предпочтение ввиду быстроты и простоты получения нужных средств для финансирования проекта, и, не считая того, цена данной формы финансирования ниже, чем у двух остальных.

Применяется таковая форма финансирования в следующих вариантах:

1. Предоставление средств для финансирования малоприбыльных либо некоммерческих проектов, заказчики которых имеют возможность погасить кредиты за счет остальных доходов заемщика. К таковым относятся, к примеру, проекты, имеющие социальную направленность;

2. Предоставление средств в форме экспортного кредита. Многие специализированные агентства по предоставлению экспортных кредитов имеют возможность воспринимать на себя опасности проектов без дополнительных гарантий третьих сторон, но при этом согласны предоставить средства лишь в таковой форме;

3. Недостаточная надежность гарантий, выданных по проекту;

4. Предоставление средств для маленьких проектов, очень чувствительных даже к небольшому увеличению расходов.

При проектном финансировании без регресса на заемщика кредитор не имеет никаких гарантий от заемщика и воспринимает на себя практически все опасности, связанные с реализацией проекта. Эта форма финансирования имеет высшую цена для заемщика, так как кредитор надеется получить подобающую компенсацию за высшую степень риска.

Без регресса на заемщика финансируются традиционно проекты, имеющие высшую прибыльность и дающие в итоге реализации конкурентоспособную продукцию[9,c.122].

В настоящее время обширное распространение получает проектное финансирование с ограниченным регрессом на заемщика. В этом случае в ходе финансирования проекта оцениваются все опасности, связанные с его реализацией, и распределяются меж всеми участниками проекта таковым образом, чтоб каждый мог брать на себя зависящие от него опасности[6,c.90].

Популярность формы финансирования проекта с ограниченным регрессом на заемщика разъясняется меньшим действием на финансовое положение заемщика по сравнению с другими формами.

В отличие от обычных видов кредитования, проектное финансирование не лишь дозволяет оценить платежеспособность заемщика, разглядеть весь инвестиционный проект, опасности по нему, но и дозволяет предсказывать итог. Все это дает возможность не лишь сделать жизнеспособное предприятие, но и привлечь инвесторов.

Лизинг представляет собой долгосрочную аренду машин, оборудования, транспортных средств, а также сооружений производственного характера, т.е. форму инвестирования. Все лизинговые операции делятся на два типа: оперативный - лизинг с неполной окупаемостью, денежный - лизинг с полной окупаемостью. К оперативному лизингу относятся все сделки, в которых издержки арендодателя (лизингодателя), связанные с приобретением сдаваемого в аренду имущества, окупаются частично в течение начального срока аренды. Оперативный лизинг имеет следующие особенности: арендодатель не рассчитывает покрыть все свои издержки за счет поступлений от одного арендатора (лизинга получателя); сроки аренды не обхватывают полного физического износа имущества; риск от порчи либо утери имущества лежит основным образом на арендодателе; по окончании установленного срока имущество возвращается арендодателю, который реализует его либо сдает в аренду другому клиенту.

В состав оперативного лизинга включаются: рейтинг - краткосрочная аренда имущества от одного дня до одного года; хайринг - среднесрочная аренда от одного года до трех лет. Указанные операции предполагают многократную передачу обычного оборудования от одного арендатора к другому.

Денежный лизинг предугадывает выплату в течение срока аренды твердо установленной суммы арендной платы, достаточной для полной амортизации машин и оборудования, способной обеспечить ему фиксированную прибыль. Денежный лизинг делится на: лизинг с обслуживанием; леверидж лизинг; лизинг в «пакете».

Лизинг с обслуживанием представляет собой сочетание денежного лизинга с контрактом подряда и предугадывает оказание целого ряда услуг, связанных с содержанием и обслуживанием сданного внаем оборудования.

Леверидж лизинг - особенный вид денежного лизинга. В данной сделке крупная доля (по стоимости) сдаваемого в аренду оборудования берется внаем у третьей стороны - инвестора. В первой половине срока аренды осуществляются амортизационные отчисления по арендованному оборудованию и уплата процентов по взятой ссуде на его приобретение, что понижает облагаемую налогом прибыль инвестора и создает эффект отсрочки налога[7,c.73].

Лизинг в «пакете» - система финансирования компании, при которой строения и сооружения предоставляются в кредит, а оборудование сдается арендатору по договору аренды.

Исходя из источника приобретения объекта лизинговой сделки лизинг можно поделить на прямой и возвратный. Прямой лизинг предполагает приобретение арендодателем у компании-изготовителя (поставщика) имущества в интересах арендатора. Возвратный лизинг заключается в предоставлении предприятием-изготовителем части его собственного имущества лизинговой компании с одновременным подписанием договора об его аренде.

Таким образом, предприятие получает денежные средства от сдачи в аренду собственного имущества, не прерывая его эксплуатации. Схожая операция тем выгоднее предприятию, чем больше будут доходы от новейших инвестиций по сравнению с суммой арендных платежей. В условиях лизинга имущество, используемое арендатором в течение всего срока договора, считается на балансе лизингодателя, за которым сохраняется право собственника.

Лизинг значительно различается от аренды. В различие от арендатора лизингополучатель не лишь получает объект в долгое использование. На него возлагаются традиционные обязанности покупателя, связанные с правом принадлежности: оплата имущества, возмещение утрат от случайной смерти имущества, его страхование и техническое сервис, а также ремонт. В случае выявления дефекта в объекте лизинговой сделки лизингодатель считается свободным от гарантийных обязательств, и все претензии лизингополучатель конкретно предъявляет поставщику.

Денежные ресурсы лизинговых компаний формируются за счет: взносов участников, поступлений арендных платежей, ссуд банков; средств, полученных от реализации ценных бумаг. Прибыль лизинговых компаний появляется как разность меж полученными доходами и расходами. Основной вид дохода - арендная плата. Арендные платежи за внедрение объектов лизинга обязаны обеспечить лизингодателю (банку либо лизинговой компании) возмещение издержек на приобретение и содержание имущества (до сдачи его в аренду), а также нужную величину прибыли. Арендный платеж может быть установлен постоянным на весь период лизинга либо меняющимся исходя из уровня колебания ссудного процента. При этом учитывается динамика инфляции. Из полученной прибыли лизинговая компания уплачивает проценты за кредит, налоги в бюджет, а чистая прибыль употребляется ею без помощи других[9,c.113].

При использовании лизинга нужно учесть то, что он дает только временное право лизингополучателю употреблять оплаченное имущество, но может оказаться более дорогостоящим, чем банковский кредит на приобретение того же оборудования.

Форфейтинг является своеобразной формой трансформации коммерческого кредита в банковский; применяется он в том случае, когда у покупателя нет средств для приобретения какой-либо продукции, необходимой для внутреннего производства. Покупатель ищет продавца товара, который ему необходим и, заручившись предварительным согласием коммерческого банка (третьего участника сделки), договаривается о его поставке на условиях форфейтинга. После заключения контракта на поставку необходимой продукции инновационная фирма передает продавцу комплект векселей, общая стоимость которых равна стоимости продаваемого объекта с учетом процентов за отсрочку платежа, т.е. за предоставленный коммерческий кредит. Продавец товара передает полученные от инновационной фирмы векселя банку без права оборота на себя и сразу получает деньги за реализованный товар. Оговорка "без права оборота на себя" освобождает продавца от имущественной ответственности в случае, если банк не сумеет взыскать с векселедателя указанные в векселе суммы. Таким образом, фактически данный метод финансирования сродни коммерческому кредиту, который оказывает банк. В некоторых случаях (неблагоприятная кредитная история покупателя) банк может потребовать безусловной гарантии платежа в виде залога каких-либо своих активов.

Факторинг - это комплекс финансовых услуг, оказываемых банком клиенту в обмен на уступку дебиторской задолженности. Для предприятия эти услуги могут включать: финансирование поставок товаров, страхование кредитных рисков, учет состояния дебиторской задолженности и регулярное предоставление соответствующих отчетов клиенту контроль за своевременностью оплаты и работа с дебиторами. Финансирование поставок товаров при факторинге предусматривает, что немедленно после поставки продавцу банк выплачивает в качестве досрочного платежа значительную часть суммы поставки. В различных странах мира размер досрочного платежа составляет от 50% до 90% от суммы поставки. Остаток (сумма поставки за вычетом суммы досрочного платежа и за вычетом комиссии банка) выплачивается продавцу в день поступления денег от дебитора. В ходе факторингового обслуживания может быть профинансирована поставка на любую, даже самую незначительную сумму. Поскольку факторинг является долгосрочной программой финансирования оборотного капитала, договор факторингового обслуживания заключается на неопределенный срок и будет действовать сколь угодно долго, пока обе стороны удовлетворены взаимным сотрудничеством.

Одной из разновидностей срочных ссуд, используемых для финансирования инвестиционных проектов, является ссуда под залог недвижимости (ипотечная ссуда).

Для финансирования инвестиционных проектов могут использоваться:

- стандартные ипотечные ссуды (погашение долга и выплата процентов осуществляются равными долями);

- ипотечные ссуды, предусматривающие неравномерные процентные платежи (например, на начальном этапе взносы увеличиваются с определенным постоянным темпом, а далее выплачиваются постоянными суммами);

- ипотечные ссуды с изменяющейся суммой выплат (в льготный период выплачиваются только проценты, и основная сумма долга не увеличивается);

- ипотечные ссуды с залоговым счетом (при выдаче ссуды открывается специальный счет, на который заемщик вносит определенную сумму как гарантию выплат взносов на первом этапе осуществления проекта)[11,c.54].

Система ипотечного кредитования предусматривает механизм накоплений и долгосрочного кредитования под невысокий процент с рассрочкой его выплаты на длительные периоды.

Важной составляющей ипотечного кредитования является оценка имущества, предлагаемого в качестве обеспечения. В случае неплатежеспособности заемщика погашение задолженности будет происходить за счет стоимости залога, поэтому точность оценки залога при ипотечном кредитовании имеет особое значение. Оценка недвижимости определяется рядом факторов, основными из которых являются: спрос и предложение на недвижимость, полезность объекта, его территориальное расположение, доход от использования объекта.

Овердрафтное кредитование - вид краткосрочного банковского кредита, который предоставляется для оперативной оплаты платежных документов при отсутствии или недостатке средств на расчетном/текущем счете. Данная услуга является дополнительной к расчетно-кассовому обслуживанию корпоративных клиентов (юридических лиц и предпринимателей без образования юридического лица).

Овердрафт - это отрицательный баланс (дебетовое сальдо) на расчетном/текущем счете клиента, который может возникнуть в результате проведения банком платежей по счету клиента на сумму, превышающую остаток средств на счете. Овердрафт может образоваться только в течение операционного дня, отрицательное сальдо по счету клиента, возникшее при разрешенном овердрафте, закрывается за счет предоставления кредитных ресурсов[6,c.241].

Банк осуществляет кредитование клиента в пределах установленного максимального размера задолженности по ссуде - лимита овердрафта. Лимит овердрафта устанавливается по согласованию с заемщиком в зависимости от размера среднемесячных поступлений на расчетный счет заемщика. В течение срока действия договора банком ежедневно производится безакцептное списание денежных средств с расчетного счета заемщика без его уведомления и согласия в рамках остатка на счете на конец операционного дня в счет погашения кредита. Проценты за пользование кредитом начисляются ежедневно на задолженность по кредиту и списываются банком в безакцептном порядке с расчетного счета заемщика ежемесячно. Расчет процентов производится исходя из фактического остатка задолженности по основному долгу, учитываемому на начало операционного дня, фактического количества дней пользования кредитом и действительного количества дней в году.

Кредит в форме овердрафта позволяет предприятию решать проблему своевременного проведения расчетов в период, когда расходы временно превышают поступление денег на расчетный (текущий) счет. Применение такой формы кредитования позволяет осуществлять выдачу возобновляемых кредитов без дополнительного оформления документов, а также экономит клиенту на процентах по кредиту до 25-30% от номинальной ставки по кредитному договору. Постоянным партнерам предоставляются возможности беззалогового кредитования, установления гибких процентных ставок в зависимости от уровня оборачиваемости средств по договору овердрафта.

В итоге инвестиции являются ключевой экономической категорией и играют исключительно важную роль, как на макро- так и на микроуровне в системе товарно-денежных отношений. Инвестиции представляют собой долгосрочные вложения капитала с целью получения дохода. Инвестиции являются неотъемлемой составной частью современной экономики.

Форма финансирования инвестиционного проекта выступает как способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта.



2. Анализ источников финансирования инновационной деятельности на примере филиала №1 ОАО «Минскжелезобетон»

2.1 Организационно-экономическая характеристика филиала №1 ОАО «Минскжелезобетон»

Открытое акционерное общество «Минскжелезобетон» - это крупнейший производитель железобетонных и бетонных конструкций широкой номенклатуры (свыше 6000 позиций), товарных смесей, арматуры и металлоконструкций, используемых как при строительстве крупных объектов промышленного и социального назначения, уникальных зданий и сооружений, так и для индивидуального строительства жилых домов, коттеджей, гаражей.

В состав филиала №1 входят следующие производственные структурные единицы:

1. Производство сборных элементов благоустройства и элементов лестниц (ПСЭБ и ЭЛ);

2. Производство сборных керамзитобетонных блоков и сборных элементов благоустройства (ПСКБ и СЭБ);

3. Арматурный цех;

4. Участок формовки железобетонных изделий.

Основными потребителями выпускаемой продукции являются строительные организации ГПО «Минскстрой», хотя в последнее время значительно увеличилась доля коммерческих организаций и частных лиц.

Основными конкурентами являются:

- по выпуску железобетонных и арматурных изделий - КУП «ЗЭПК» г. Минск;