Финансы и кредит

2. средний и мелкий иностранный капитал, привлекаемый в Россию сверхвысокой рентабельностью и быстрой окупаемостью отдельных проектов (как правило, при этом, не требующих очень высоких капитальных затрат), прежде всего - в торговле, строительстве и сфере услуг.

3. инвесторы из числа представителей российской диаспоры в зарубежных странах, а также компании, вкладывающие в Россию незаконно вывезенный за ее пределы и легализованный за рубежом капитал. Для таких инвесторов также в первую очередь характерны вложения в высокорентабельные и быстроокупаемые проекты; риски инвестиций в Россию для них существенно снижаются за счет хорошего знания местной специфики и обширных деловых и статусных контактов в стране.

При этом, как уже было отмечено, все указанные категории инвесторов практически не направляют инвестиций в фондоемкие отрасли, находящиеся в наиболее тяжелом экономическом положении. Помимо общих рисков, присущих всем вложениям в Россию, инвесторов отпугивают низкая рентабельность и необходимость долгосрочных инвестиционных программ по техническому перевооружению, характерные для большинства российских машиностроительных и металлургических предприятий, высокая конкуренция со стороны производителей из стран с более стабильной экономикой (производство высокотехнологичной продукции, легкая промышленность), отсутствие частной собственности на землю (сельскохозяйственное производство). Кроме ”отраслевого перекоса” в прямых иностранных инвестициях в Россию налицо и территориальная, то есть, львиная доля инвестиций из-за рубежа идет либо в регионы с развитой торговой, транспортной (в первую очередь - внешнеторговой) и информационной инфраструктурой и высоким потребительским спросом (Москва и область, Санкт-Петербург, отчасти - Приморский край), либо в регионы с высокой плотностью экспортноориентированных предприятий ТЭК (Тюменская, Томская, Самарская, Нижегородская области, Татарстан).

60. Портфельные иностранные инвестиции в России

Целью портфельных инвестиций является вложение средств инвесторов в ценные бумаги наиболее прибыльно работающих предприятий, а также в ценные бумаги, эмитируемые государственными и местными органами власти с целью получения максимального дохода на вложенные средства. Портфельный инвестор, в отличие от прямого, занимает позицию “стороннего наблюдателя” по отношению к предприятию-объекту инвестирования и, как правило, не вмешивается в управление им.Привлечение иностранных портфельных инвестиций также является для российской экономики задачей. С помощью средств зарубежных портфельных инвесторов возможно решение следующих экономических задач:

> пополнение собственного капитала российских предприятий в целях долгосрочного развития путем размещения акций российских акционерных обществ среди зарубежных портфельных инвесторов;

> аккумулирование заемных средств российскими предприятиями для реализации конкретных проектов путем размещения среди портфельных инвесторов долговых ценных бумаг российских эмитентов;

> пополнение федерального и местных бюджетов субъектов Российской Федерации путем размещения среди иностранных инвесторов долговых ценных бумаг, эмитированных соответствующими органами власти;

> эффективная реструктуризация внешнего долга Российской Федерации путем его конвертации в государственные облигации с последующим размещением их среди зарубежных инвесторов.

Ниже будут рассмотрены два основных потока привлекаемых в Россию иностранных портфельных инвестиций:

- вложения портфельных инвесторов в акции и облигации российских акционерных обществ, свободно обращающиеся на российском и зарубежном рынке ценных бумаг;

- вложения иностранных портфельных инвесторов во внешние и внутренние долговые обязательства Российской Федерации, а также ценные бумаги, эмитированные субъектами Федерации.

Специфика нарождающегося рынка ценных бумаг России способствовала тому, что страна была отнесена инвесторами к так называемым “возникающим рынкам” (emerging markets), традиционно отличающимся высокими рисками, неразвитой инфраструктурой рынка капиталов, неустойчивостью курсов ценных бумаг. Портфельные инвестиции на таких рынках так же традиционно сопряжены с высокой вероятностью значительных убытков и потери ликвидности вложений, но, в силу неустойчивости рынка способны приносить и фантастические для устойчивых рынков прибыли. Работа по портфельному инвестированию на “возникающих рынках” является весьма специфичным видом финансового бизнеса, привлекающим весьма малую и наиболее рискованную часть инвестиционного капитала развитых стран. Именно капитал такого рода и стал в первую очередь вкладываться в акции российских акционерных обществ, образованных в процессе приватизации.

В этот период выявились и наиболее привлекательные для западных портфельных инвесторов акции российских предприятий. За весьма редкими исключениями к ним относились:

акции крупнейших нефтегазодобывающих предприятий, предприятий цветной металлургии, целлюлозно-бумажной промышленности и некоторых других сырьевых отраслей, в значительной мере ориентированных на экспорт своей продукции, а также обслуживающих экспорт морских пароходств;

- акции предприятий - национальных или региональных монополистов в стратегических отраслях национального хозяйства - энергетике, телекоммуникациях и т.п.

Интересной особенностью этих вложений было то, что предпочтение при вложениях отдавалось ценным бумагам тех предприятий, контрольные пакеты акций которых были закреплены за государством.

Вместе с тем многих портфельных инвесторов привлекала на российский рынок акций в первую очередь возможность получения сверхвысоких прибылей за счет спекуляций с российскими ценными бумагами, имеющими очень нестабильную курсовую динамику. Главными задачами, стоящими в этой связи перед российскими экономическими властями и предприятиями, являются:

- создание стабильной и всеобъемлющей нормативно-правовой базы, регламентирующей выпуск ценных бумаг российскими предприятиями и порядок их обращения на фондовом рынке;

- правовое обеспечение прав акционеров и владельцев иных корпоративных ценных бумаг;

- создание надежной общенациональной инфраструктуры фондового рынка, открытой как для отечественных, так и для зарубежных инвесторов;

- организация выпуска российскими предприятиями новых эмиссий ценных бумаг, предназначенных, в частности, и для размещения на зарубежных рынках капиталов;

- создание внутрироссийской системы коллективных инвестиций (в первую очередь - инвестиционных фондов и трастовых структур), что должно придать рынку ценных бумаг дополнительную стабильность и снизить его привлекательность для спекулятивного иностранного капитала.

61. Предварительный анализ и оценка иностранных инвестиционных проектов

Включает в себя следующие этапы:

1) выбор вида продукции и конкурентную стратегию на иностранном рынке. Определяется следующими факторами:

-рыночной силой, которой обладают покупатели готовой продукции (определяются доходы населения)

-рыночной силой, которой обладают поставщики материальных и сырьевых ресурсов.

-рыночной силой, которой обладают производители аналогичных видов продукции.

2)оценка иностранного рынка сбыта включает в себя:

-оценка потенциальной ёмкости рынка, т.е.общей стоимости продукции, которую покупатель определённого района и региона смогут приобрести за определённый период времени (год).

-оценка максимальных объёмов реализации по отдельным видам продукции

-реальная оценка рынка, т.е. прогноз объёмов реализации.

-реальная оценка рынка, т.е. прогноз объёмов реализации

3)определение аспектов организации производства за рубежом

-обоснование плана производства

-выбор схемы организации производства (решение задач по обеспечению взаимодействия производственных подразделений крупного предприятия)

-выбор схемы специализации производства

-решение задач по кадровому обеспечению инвестиционного проекта

-выбор географии положения при создании нового предприятия

-выбор юридических рамок реализации инвестиционного проекта.

После провеведения предварительного анализа осуществляется оценка экономической эффективности по всем интегральным показателям (NPV и др.)

62. Риск и доходность: теория портфеля

Инвестиционный портфель - это пакет или набор ценных бумаг, которые, будучи вложенными в какой-либо инвестиционный проект, дадут инвестору определённый доход с некоторой долей риска.

Отцом современной теории портфеля является Гарри Марковиц, получивший за свои труды в 1990 г. Нобелевскую премию по экономике.

Принципы формирования инвестиционного портфеля:

1. принцип диверсификации

2. принцип разделения - прогнозирование доходности и рисков по отдельным активам.

3. принцип совмещения - приспособление инвестиционной стратегии под сроки выплат по обязательствам.

Доходность показывает эффективность финансовых вложений или отдачу от него, показывает сколько рублей получает или теряет инвестор с каждого рубля вложенных им средств.

Риск (стандартное отклонение доходности) позволяект сформулировать интервал разброса относительного ожидаемого значения, в которй скорее всего попадёт значение фактической доходности от финансового вложения в будущем.

Ожидаемая доходность i-ой ценной бумаги определяется как средневзвешенная по всей вероятности доходности при каждом из возможных событий.

r_i = ?s r_i(S) * P(S)

где P(S) - это вероятность возникновения события.

Дисперсия доходности i-ой ценной бумаги - это математическое ожидание квадрата разницы между r_i и r_i.

G - среднеквадратичное отклонение

G² = ?s ((r_i(S) - r_i )²* P(S))

Ковариация - это взаимосвязь доходностей двух ценных бумаг - cov (r_i и r_j) = G_ij

G_ij =?s ((r_i(S) - r_i )*(r_j (S) - r_j)* P(S))

Ковариация показывает, как изменяются доходности двух бумаг при различных условиях.

Корреляция P_ij - показывает зависимость между доходностями двух ценных бумаг.

G_ij = P_ij * G_i* G_j

доходность портфеля r_p = ?_i=1ⁿ r_i*x_i

63. Альтернатива «риск-доходность» в финансовом менеджменте

64. Методы управления финансовыми рисками

Риск - это возможность получения в будущем неожиданного или непредвиденного результата.

Выделяют 2 вида риска: риск изменчивости и риск потерь.Под риском изменчивости понимается возможность получения в будущем как больше так и меньше ожидаемого значения в силу хаотичного характера исследуемой величины.

Под риском потерь понимают возможность получения в будущем не больше ожидаемого значения.

Основные методы управления финансовыми рисками

1. Избежание - предполагает отказ от любых рискованных контрактов.

2. Лимитирование - предполагает ограничение доли рискованных затрат. Лимитирование является важным приемом снижения степени риска и применяется банками при выдаче ссуд т.п.

3. Диверсификация - рассредоточение. Диверсификация представляет собой процесс распределения капитала между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой. Диверсификация позволяет избежать части риска при распределении капитала между разнообразными видами деятельности.

4. Страхование. Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части своих доходов, чтобы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение степени риска до нуля.

5. Хеджирование - это метод управления риском путём подбора компенсирующего актива или компенсирующей позиции. Инструментами хеджирования являются производные ценные бумаги (форвардный контракт, фьючерсный контракт и опцион).

65. Методы исследования риска бизнеса

Анализ рисков бизнеса обычно начинается с выявления факторов неопределённости, вариации которых могут сказаться на финансово-экономических результатах. Неопределённость выбранных параметров означает, что их будущее значение неизвестно вследствие неполноты информации. При анализе желательно, чтобы факторы были независимы друг от друга.

1) Анализ чувствительности.

Перед выполнением анализа все факторы неопределённости «замораживают», т.е. считают их неуизменными. На основании прогнозных оценок этих параметров рассчитывают ожидаемые значения результатирующих показателей. Затем оценивается влияние изменения одного из факторов на общий финансовый результат, при условии, что остальные факторы неизменны.

Эластичность (Э) =( ?R/R) / (?Ф/Ф) где ?R - изменение фин.результата, ?Ф - изменение фактора.

При принятии долгосрочных инвестиционных решений одним из наиболее объективных критериев является чистая приведённая стоимость (NPV).

NPV = CF_t / (1+i)ⁿ - I_o, где

CF_t - чистый денежный поток от актива

i - требуемая инвестором норма доходности

n - срок инвестиционного проекта

I_o - первоначальные инвестиции.

Коэффииент дисконтирования (V)

V=1 / 1+i ; Vⁿ=1 / (1+i)ⁿ ; PV(CF_t) = (1/ (1+r)ⁿ)* CF_t

NPV показывает инвестиционную привлекательность бизнеса.

2) Сценарный анализ

В методе анализа чувствительности отслеживаются изменения общего результата под влиянием каждого из факторов неопределённости по одиночке.

Сценарный анализ предполагает анализ результатов, полученных в результате изменения нескольких факторов сразу. для оценки инвестиционной првлекательностип проекта предполагается сравнить 3 возможных результиата (сценария).

1 / (1+i)ⁿ , где i - ставка рыночной капитализации.

66. Хеджирование финансового риска. Инструменты хеджирования

Хеджирование - это метод управления риском путём подбора компенсирующего актива или компенсирующей позиции.

Основной принцип хеджирования заключается заключении интересов того, кто выигрывает с интересами того, кто проигрывает.

Инструментами хеджирования являются производные ценные бумаги (форвардный контракт, фьючерсный контракт и опцион).

Технология хеджирования с помощью форвардного контракта - это фиксация цены будущей сделки.

Форвардный контракт - это договор об условиях будущей поставки, заключаемый в произвольной форме, в котором в обязательном порядке должна быть прописана цена сделки с базисным активом. Стороны обмениаются обязательствами. Продавец берёт обязательство продать по зафиксированной цене конкретному покупателю, а тот в свою очередь купить.Форвардный контракт является финансовым активом, на котором можно заработать только в том случае, если цена, сложившаяся на рынке отличается от цены, зафиксированной в договоре: если рыночная цена ниже цены контракта, то форвардный контракт становится финансовым активом для продавца базисного актива. Если цена , сложившаяся на рынке выше зафиксированной - то для покупаткля.

Достоинством форвардного контракта является возможность фиксации цены будущей сделки с базисным активом.

Недостатки:

- необходимость наличия финансовых гарантий,

- сложность выхода обязательств при необходимости в силу индивидуальности условий, прописанных в договоре.

Хеджирование с помощью фьючерсов. Фьючерсный контракт - это стандартизированный биржевой контракт, в котором прописываются условия будущей сделки: цена, объём, срок. Основной целью фьючерсного контракта, также как и форвардного является снижение риска изменения цены актива в будущем путём её фиксации.В отличие от форвардного контракта, при фьючерсном контракте не подразумевается, что данный продавец должен продать данному покупателю и наоборот. Фиксация цены при фьючерсном контракте достигается за счёт пересчёта счетов. Каждый из участников фьючерсного контракта для его заключения должен внести некоторую сумму средств на счёт биржи, но не меньше минимальной величины взноса, которая устанавливается правилами биржи, обычно в виде % от объёма сделки. Снижение цены выгодно для покупателя базисного актива, но поскольку им был заключён фьючерсный контракт, то с его счёта будет списана, а на счёт продавца будет зачислена (как сторона, которая проигрывает от снижения цены) соответсвующая размеру компенсация. При повышении цены, от чего выигрывает продавец и проигрвает покупатель со счёта продавца будет списана, а на счёт покупателя зачислена компенсация.

Надёжность фьючерсного контракта, как инструмента хеджирования обуславливают 2 момента:

1).При снижении средств на счёте меньше минимальной величины взноса, то счёт этого участника автоматически замораживается. Замораживание счёта приводит к потере основного преимущества фьючерсного контракта-фиксации цены.

2). Размер величины минимального взноса. Чем больше средств требуется биржей на счёт участников, тем больше единовременное изменение цены может выдержать фьючерсный контракт.

Основной недостаток фьючерсного контракта заключается в том, чтобы счёт участника пересчитывается только один раз - в конце рабочего дня биржи. Результаты пересчёта участники могут увидеть только на следующее утро. Негатив здесь связан с тем, что цена самого базисного актива колеблется в течение торгового дня,и цены могут не совпадать.

Опцион- это производная ценная бумага, которая предоставляет её владельцу право на покупку или продажу определённого объёма базисного актива по оговоренной цене в будущем. По виду совершаемой сделки выделяют 2 вида опционов:

1. опцион Call предоставляет право на покупку базисного актива.

2. опцион Put предоставляет право на продажу базисного актива.

Любому опциону характерно наличие двух цен:

- цена опциона (премия за опцион) - стоимость, которую необходимо заплатить за приобретение права в совершении сделки с базисным активом в будущем.

- цена исполнения - стоимость базисного актива, зафиксированная в договоре, по которому может быть совершена сделка с базисным активом.

По времени совершения сделки выделяют: европейский (он предоставляет право совершать сделку с базисным активом только на строго оговоренную дату, которая называется датой исполнения) и американский (он предоставляет право совершения сделки с базисным активом в любой день до наступления даты исполнения включительно). Вторая сторона опционного контракта независимо от того, выгодно её или нет, обязана произвести сделку при первом же требовании владельца опциона.

67.Личное страхование

Личное страхование - отношения по защите личных интересов физических лиц при наступлении определенных событий (страховых случаев) за счет денежных фондов, формируемых из уплачиваемых ими страховых взносов (страховых премий).

Российская страховая система предусматривает следующие основные виды личного страхования: страхование жизни; медицинское страхование; страхование от несчастных случаев и болезней; накопительное страхование; пенсионное страхование.

Страхование жизни

Договор заключается на срок от одного года, и предметом страхования служат имущественные интересы гражданина, связанные с его жизнью. Страховым событием считается случай, предусмотренный в договоре страхования: смерть застрахованного до наступления даты окончания договора; дожитие застрахованного до оговоренной даты окончания договора; дожитие им до установленного договором срока выплаты страховой ренты.

Страхование от болезней и несчастных случаев

Этот вид личного страхования обусловлен необходимостью защиты застрахованного от расходов, связанных с наступлением несчастного случая или болезни. Вред, причиненный здоровью гражданина, является страховым случаем. И, в соответствии со Статьей 934 Гражданского кодекса РФ, есть возможность осуществить личное страхование от наступления такого рода события. Аналогично, эти же расходы можно застраховать и по отдельному договору медицинского страхования, и по договору имущественного страхования.

Обязанностью страховщика является произвести страховую выплату в следующих случаях:

- смерть застрахованного гражданина в связи с несчастным случаем или болезнью;

- нанесение ущерба здоровью застрахованного гражданина по причине несчастного случая или болезни;

- утраты им трудоспособности в результате несчастного случая и болезни.

Медицинское страхование

Этот вид личного страхования представляет собой один из видов социальной защиты интересов граждан в области охраны здоровья. На сегодняшний день медицинское страхование - один из самых популярных видов личного страхования. Его целью является обеспечить при наступлении страхового события застрахованным гражданам гарантированную медицинскую помощь за счет накопленных средств, а также оплачивать мероприятия профилактического характера. Медицинское страхование в нашем государстве существует в двух видах - обязательное и добровольное. При этом обязательное медицинское страхование представляет собой неотъемлемую часть государственной политики социального страхования и гарантирует россиянам равные возможности перед лицом отечественной медицины и лекарственного обеспечения (в рамках действующих программ обязательного медицинского страхования).

Пенсионное страхование

Когда заходит речь об этом виде личного страхования, часто применяются термины «пенсионное страхование» либо «страхование пенсии». На наш взгляд, это не совсем корректно. Законодательством РФ изначально было установлено, что дополнительные пенсии могут накапливаться как в страховых компаниях, так и в специальных пенсионных фондах. Однако в дальнейшем, функции дополнительного пенсионного обеспечения были оставлены лишь за пенсионными фондами. Некоторая неоднозначность толкования и неопределенность в этом виде личного страхования сохранились и по сей день. Поэтому, более правильным было бы называть его страхованием жизни с аннуитетными выплатами.

Накопительное страхование

В ряду возможностей личного страхования этот вид стоит особняком. Накопительное страхование отличается от всех остальных видов. Чтобы проще было понять, в чем состоит принципиальное различие, стоит обратить внимание на то, что все виды личного страхования, за исключением накопительного, называют рисковыми. Страховым случаем в накопительном страховании считают наступление одного из событий: смерти застрахованного гражданина или дожития его до оговоренного возраста. Иными словами, этот вид личного страхования всегда в итоге предусматривает выплату. И этим самым отличается от рисковых видов, при которых страховой случай наступает далеко не всегда.

Существенные условия договора личного страхования закреплены в ст.942 ГК РФ в которой закреплено: при заключении договора личного страхования между страхователем и страховщиком должно быть достигнуто соглашение:

1) о застрахованном лице;

2) о характере события, на случай наступления которого в жизни застрахованного лица осуществляется страхование (страхового случая);

3) о размере страховой суммы;

4) о сроке действия договора.

Предметом договора личного страхования, так же, как и договора имущественного страхования, является денежное (страховое) обязательство и к нему применяются общие правила об обязательствах с учетом норм главы 48 ГК РФ.

68. Имущественное страхование

Имущественное страхование трактуется как отрасль страхования, в которой объектом страховых правоотношений выступает имущество в различных видах; его экономическое назначение - возмещение ущерба, возникшего вследствие страхового случая. Застрахованным может быть имущество как являющееся собственностью страхователя, так и находящееся в его владении, пользовании, распоряжении. Страхователями выступают не только собственники имущества, но и другие юриди-ческие и физические лица, несущие ответственность за его сохранность.

Виды имущественного страхования:

1)страхование имущества граждан (недвижимость, сантехника, внутренняя отделка и всё, что в квартире)

2)КАСКО (страхование транспортных средств от ущерба и хищения)

3)страхование грузов (КАРГО)

4) кредитов, инвестиций, финансовых рисков, судебных расходов,выданных и принятых гарантий.

Принципы страхования имущества:

1)страховая сумма не может превышать действительную рыночную или страховую стоимость имущества.

2)суброгация - это право страховой компании, выплатившей страховое возмещение обратиться к лицу, виновному в причинении вреда за компенсацией расходов.

3)франшиза - это собственное участие страхователя в компенсации ущерба. Она бывает:безусловная (вычитаемая) и условная (невычитаемая).

Перечень видов рисков, от которых может быть застраховано имущество (страховой интерес), тоже нельзя считать исчерпывающим: пожары, наводнения, землетрясения, ураганы, ливни, градобитие, затопление почвенными водами, аварии, взрывы, противоправные действия третьих лиц, падения летательных аппаратов и космических тел и т. д.

По договору имущественного страхования могут быть, в частности, застрахованы следующие имущественные интересы:

риск (утраты) гибели, недостачи или повреждения определенного имущества;

риск убытков в предпринимательской деятельности из-за нарушения своих обязательств контрагентами предпринимателя или из-за изменения условий этой деятельности по независящим от предпринимателя обстоятельствам, в том числе риск неполучения ожидаемых доходов - предпринимательский риск.

Страхование, при котором по одному договору принято на страхование несколько разнородных объектов (или когда налицо комбинация нескольких однородных объектов одной отрасли страхования), носит название комбинированного, или комплексного.

Под комбинированным страхованием можно понимать объединение в одном договоре нескольких различных видов имущественного и личного страхования от комплекса страховых рисков.

Выделяют также космическое страхование, т. е. Страхование интересов при осуществлении космической деятельности; банковское страхование и другие комплексные условия страхования.

Страхователем может выступать как собственник имущества, так и владелец по договору аренды или найма. Страховая сумма (стоимость) - денежная сумма, в пределах которой страховщик в соответствии с условиями страхования обязан произвести выплату при наступлении страхового случая. При страховании имущества страховая сумма устанавливается в пределах стоимости имущества по ценам и тарифам, действующим на момент заключения договора, если иное не обусловлено договором страхования или условиями обязательного страховании.

69.Медицинское страхование

Медицинское страхование -- форма социальной защиты интересов населения в охране здоровья, выражающаяся в гарантии получения медицинской помощи при возникновении страхового случая за счёт накопленных средств.

Медицинское страхование - это один из видов личного страхования. На сегодняшний день медицинское страхование - один из самых популярных видов личного страхования. Его целью является обеспечить при наступлении страхового события застрахованным гражданам гарантированную медицинскую помощь за счет накопленных средств, а также оплачивать мероприятия профилактического характера. Медицинское страхование в нашем государстве существует в двух видах - обязательное и добровольное. При этом обязательное медицинское страхование представляет собой неотъемлемую часть государственной политики социального страхования и гарантирует россиянам равные возможности перед лицом отечественной медицины и лекарственного обеспечения (в рамках действующих программ обязательного медицинского страхования).

Медицинское страхование позволяет гарантировать гражданину бесплатное предоставление определённого объёма медицинских услуг при возникновении страхового случая (нарушении здоровья) при наличии договора со страховой медицинской организацией. Последняя несёт затраты по оплате случая оказания медицинской помощи (риска) с момента уплаты гражданином первого взноса в соответствующий фонд.

Цель медицинского страхования - гарантировать гражданам при возникновении страхового случая получения медицинской помощи за счет накопленных средств и финансировать профилактические мероприятия.

Медицинское страхование также осуществляется в двух видах: обязательном и добровольном.

Обязательное медицинское страхование является составной частью государственного социального страхования и обеспечивает всем гражданам Российской Федерации равные возможности в получении медицинской и лекарственной помощи, предоставляемой за счет средств обязательного медицинского страхования в объеме и на условиях, соответствующих программам обязательного медицинского страхования.

70.Страхование ответственности

Страхование ответственности представляет собой самостоятельную сферу страховой деятельности. Объектом страхования здесь выступает ответственность страхователя по закону или в силу договорного обязательства перед третьими лицами за причинение им вреда (имеется в виду вред, причиненный личности или имуществу данных третьих лиц). В силу возникающих страховых правоотношений страховщик принимает на себя риск ответственности по обязательствам, возникающим вследствие причинения вреда со стороны страхователя (физического или юридического лица) жизни, здоровью или имуществу третьих лиц.

По условиям лицензирования страховой деятельности на территории Российской Федерации к блоку страхования ответственности относятся следующие виды:

страхование гражданской ответственности владельцев автотранспортных средств;

страхование гражданской ответственности перевозчика;

страхование гражданской ответственности предприятий - источников повышенной опасности;

страхование профессиональной ответственности;

страхование ответственности за неисполнение обязательств;

страхование иных видов ответственности (при котором объектом страхования являются имущественные интересы лица, о страховании которого заключен договор (застрахованное лицо), связанное с обязанностью последнего в порядке, установленном гражданским законодательством, возместить ущерб, нанесенный им третьим лицам).

В первом случае речь идет о страховых правоотношениях, где объектом страхования является гражданская ответственность. Это предусмотренная законом или договором мера государственного принуждения, применяемая для восстановления нарушенных прав потерпевшего (третьих лиц), удовлетворения его за счет нарушителя.

Гражданская ответственность носит имущественный характер: лицо, причинившее ущерб, обязано полностью возместить убытки потерпевшему, т.е. третьему лицу. Через заключение договора страхования гражданской ответственности данная обязанность перекладывается на страховщика. За причиненный ущерб страхователь может нести уголовную, административную ответственность, т.е. преследоваться по закону за свои противоправные действия по отношению к третьему лицу. Однако возмещение имущественного вреда, причиненного третьему лицу, перекладывается на страховщика.

Страхование профессиональной ответственности связано с возможностью предъявления имущественных претензий к физическим или юридическим лицам, которые заняты выполнением своих профессиональных обязанностей или оказанием соответствующих услуг. Имущественные претензии, предъявляемые к физическим или юридическим лицам, обусловлены небрежностью, халатностью, ошибками и упущениями в профессиональной деятельности или услугах. Через страхование вопросами удовлетворения данных имущественных претензий по поводу допущения халатности и небрежности начинает заниматься страховщик. Назначение страхования профессиональной ответственности заключается в страховой защите лиц определенного круга профессий (частнопрактикующие врачи, нотариусы, адвокаты и др.) против юридических претензий к ним со стороны клиентуры.

Страховая премия устанавливается из тарифных ставок и за-висит от избранной страховой суммы. Договор страхования вступает в силу с момента уплаты страхователем всей страховой премии, если соглашением сторон не предусмотрено иное.

71. Роль и место рынка ценных бумаг в финансовой системе государства

В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.

Классификации рынков ценных бумаг имеют много сходства с классификациями самих ценных бумаг. Так различают:

международные и национальные рынки ценных бумаг;

региональные рынки ценных бумаг;

рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.);

рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;

рынки первичных и производных ценных бумаг.

Смысл той или иной классификации рынка ценных бумаг определяется ее практической значимостью.

В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг в силу своих небольших размеров не получила специального названия, и поэтому часто понятия рынка ценных бумаг и фондового рынка считаются синонимами.

Рынок ценных бумаг - это часть финансового рынка. Другой его частью является рынок банковских ссуд. Коммерческий банк редко дает ссуду более чем на год. Выпуская ценные бумаги, можно получить ссуду на несколько десятилетий (облигации) или в бессрочное пользование (акции). За делением финансового рынка на две части стоит деление капитала на оборотный и основной. Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредита и взаимодействует с ней. Коммерческие банки предоставляют посредникам РЦБ ссуды для подписки на ценные бумаги новых выпусков, а те продают банкам крупные блоки ценных бумаг для перепродажи.

Важной частью рынка ценных бумаг является денежный рынок, на котором обращаются краткосрочные долговые обязательства, главным образом, казначейские векселя (билеты). Денежный рынок обеспечивает гибкую подачу наличности в казну государства и дает возможность корпорациям и отдельным лицам получать доход на их временно свободные денежные средства.

Как и любой другой рынок, РЦБ складывается из спроса, предложения и уравновешивающей их цены. Спрос создается компаниями и государством, которым не хватает собственных доходов для финансирования инвестиций. Бизнес и правительства выступают на РЦБ чистыми заемщиками (больше занимают, чем одалживают), а чистым кредитором является население, у которого доход по разным причинам превышает расходы на текущее потребление и инвестиции в материальные активы (например, в недвижимость).

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые можно условно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.

К общерыночным функциям относятся:

коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке;

ценовая функция, т.е. обеспечение процесса складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.

информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;

регулирующая функция, т.е. создание правил торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

перераспределительную функцию;

функцию страхования ценовых и финансовых рисков.

Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

Функция страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирование, стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.

72. Назначение и функционирование рынка государственных ценных бумаг России

73. Облигации как инструмент заемного финансирования

Компании привлекают долгосрочный заёмный капитал в двух формах:

- в форме долгосрочных кредитов банков и других кредитных организаций.

- в форме облигационных займов, размещаемых на финансовом рынке.

Облигация - это долговая ценная бумага, характеризующая отношение займа между инвестором и эмитентом.

Облигациям характерны следующие свойства:

1) наличие конечного срока обращения

2) наличие номинальной стоимости, по которой облигация погашается по истечению срока её обращения.

3) большинство вложений в облигации являются низкорискованными по сравнению с инвестированиями в акции.

4) относительно невысокий уровень доходности по сравнению с инвестициями в акции.

5) владелец облигации не является совладельцем компании, а является её кредитором.

6) владелец облигации имеет приоритетное право, по сравнению с держателями акций на удовлетворение своих требований при ликвидации предприятия-эмитента.

По форме получения дохода выделяют 2 классических типа облигаций: дисконтные (безкупонные) и купонные.

Дисконтные облигации продатся на рынке всегда ниже своей номинальной стоимости, соответственно, инвестор получает доход в виде разницы между ценой приобретения и номинальной стоимостью, получаемой в момент погашения.

Большинство краткосрочных облигаций, обращающихся на рынке по способу получения дохода являются дисконтными.

Купонные облигации кроме погашения по номинальной стоимости предполагают регулярную выплаку определённого купонного дохода. Величина уплаченного купона определяется виде % от номинальной стоимости.

Кроме двух классических видов облигаций существуют специфические облигации, т.е. облигации с амортизацией долга. Амортизация долга предполагает, что погашение номинала облигации происходит равными частями через равные промежутки времени в течение всего срока погашения облигаций. Кроме того, инвестор регулярно получает купонные выплаты.

Определение справедливой стоимости облигаций.

Владея облигацией, инвестор получает фиксированную сумму денежных платежей. Каждый год до истечения срока погашения владелец облигации получает купонную выплату по ней. По окончании срока обращения ему выплачивается номинальная стоимость облигации. Текущая (справедливая) стоимость облигации представляет собой сумму всех ожидаемых денежных потоков по ней, дисконтированных на текущий момент времени.

Дисконтирование денежных потоков, ожидаемых от облигаций, должно происходить по ставке доходности, которую обеспечивают аналогичные облигации на рынке в текущий момент времени. Эта доходность называется доходностью погашения облигаций.

Определение текущей стоимости дисконтной облигации.

У дисконтной облигации единственный денежный поток, ожидаемый в получении в бедещем - это номинальная стоимость облигации, выплачиваемая на момент погашения. Текущая стоимость дисконтной облигации (Р)- это величина номинальной стоимости, дисконтированная к текущему моменту времени.

Р = N / (1+i)ⁿ где N - номинальная стоимость облигации, i - доходность к погашению в текущий момент, n - количество периодов до погашения.

Поскольку дисконтные облигации как правило являются краткосрочными инструментами, то возможно определение текущей стоимости таких облигаций на основе дисконтирования по простой схеме начисления %.

Р = N / (1+i)*n

74.Профессиональные участники фондового рынка

Участниками Р.Ц.Б. являются эмитенты, инвесторы, а так же профессиональные участники Р.Ц.Б., которые покупают, продают Ц.Б., а так же обслуживают их оборот и расчеты по ним.

Профессиональные участники Р.Ц.Б. - организации и физ. лица, которые осуществляют специализированную деятельность и соответствуют определенным квалификационным требованиям (финансовая устойчивость, приемлемый риск, требование раскрытия информации и соблюдение деловой этики).

Все виды деятельности на Р.Ц.Б можно разделить на 2 группы

финансовые посредники (брокер, дилер, деят. по управлению Ц.Б. -траст)

организационно - техническое обслуживание (торговые площадки, депозатарий, клиринговые организации, регистраторы)

Брокеры (профессиональные посредники). Они действуют на основании лицензии, действуют за счет клиента и осуществляют сделки в интересах других лиц в качестве посредника. Брокеры заключают договора от своего имени (это договора комиссии) или от имени клиента (договор поручения). Брокерами м.б. как юридические, так и физ. лица.

Дилер - только юрид. лицо. Имеет лицензию и совершает сделки купли - продажи Ц.Б. от своего имени и за свой счет.

Трастовые компании. Осуществляют доверительное управление. Организации, имеющие лицензию, осуществляют доверительное управление переданными им владельцем Ц.Б., от своего имени за вознаграждение. Ц.Б. им не принадлежат.

Торговые площадки (биржи и внебиржевые) - профессиональные участника Р.Ц.Б., организующие куплю -продажу Ц.Б. представляют услуги, непосредственно способствующие заключению сделок с Ц.Б., места для торговли. Обеспечивают гласность, открытость биржевых торгов, обеспечивают гарантию исполнения сделок.

Расчетно - клиринговые организации. Обеспечивают расчетное обслуживание участников торгов (снижение издержек по расчетному обслуживанию, сокращение времени расчетов). Включают в себя сбор, сверку, корректировку, информацию по сделкам, подготовку бух. документов по ним и в итоге зачет взаимных обязательств участников.

Депозатарии - организации, оказывающие услуги по хранению сертификатов Ц.Б. и учету прав собственности на Ц.Б. Это только юрид. лица. Удостоверение прав на Ц.Б. осуществляется с помощью записей по счетам -ДЕПО, которые открываются на каждого конкретного владельца Ц.Б.

Реестродержатели (регистраторы) - ведут реестр Ц.Б. Занимаются сбором, фиксацией, оьработкой, хранением и представлением данных об инвесторах, имеющих Ц.Б. конкретных эмитентов. Ими м.б. и сами эмитенты, если число акционеров меньше 500. Лицо, ведущий реестр -регистратор (держатель реестра). Этот вид деятельности в Р.Ф. нельзя совмещать с другой деятельностью.

75.Принципы функционирования фондовых бирж

Фондовая биржа представляет собой рынок ссудных капиталов, на котором происходит торговля ценными бумагами - акциями, облигациями, паями и т.п., называемых титулы, а также торговля платежными документами, выписанными в иностранной валюте - девизами. Торговля девизами осуществляется часто на специальной бирже, именуемой девизной или валютной.

Фондовая биржа является организатором рынка ценных бумаг и первоначально занимается исключительно созданием необходимых условий для ведения эффективной торговли, но по мере развития рынка ее задачей становится не столько организация торговли, сколько ее обслуживание.

Виды операций.

1. Кассовые сделки - операции на реальный фондовый товар, по которому поставка и расчеты осуществляются в ближайшие дни. Варианты кассовых сделок:

- покупка в кредит, т.е. покупка ценных бумаг с частичной оплатой заемными деньгами, цель - извлечение дополнительной прибыли в случае превышения прироста курсовой стоимости над стоимостью кредита;

- сделки без покрытия, продают не собственные, а взятые взаймы акции, в случае понижения курсовой стоимости. Их цель - получение дополнительной прибыли;

- арбитражные сделки - получение прибыли вследствие разницы курсовой стоимости на одни и те же ценные бумаги на разных биржах.

2. Срочные сделки, по которым продавец обязуется предоставить ценные бумаги, а покупатель принять их и оплатить к установленному сроку в будущем. В зависимости от способа установления цены срочные сделки можно дифференцировать на несколько видов:

- цены фиксируются на уровне курса биржевого дня заключения сделки. Сделка на фондовый товар с отсрочкой поставки и платежа;

- цена при заключении сделки не определяется, а расчеты по ней будут производиться по курсу дня исполнения сделки, либо оговоренного дня в будущем.

- фьючерсная сделка осуществляется на основе фьючерсных контрактов. Фьючерсный контракт - это стандартный биржевой договор купли-продажи финансового актива в определенный момент времени в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения.

задачи, которые выполняются фондовыми биржами:

1) предоставление возможности для встречи участников рынка ценных бумаг и заключения сделок между ними;

2) установление равновесной цены фондовых ценностей;

3) аккумуляция временно свободных денежных средств и содействие передаче прав собственности на ценные бумаги;

4) обеспечение гласности и открытости биржевых торгов;

5) обеспечение арбитража для разрешения спорных вопросов;

6) обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в ходе торгов на бирже;

7) разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.

функции фондовых бирж:

1. Организация биpжeвыx собраний для проведения гласных публичных торгов.

2. разработка биржевых контрактов.

3. Разрешение споров по биржевым сделкам.

4. Выявление и регулирование биржевых цен.

5. Биржевое страхование (хеджирование) участников биржевой торговли от неблагоприятных для них колебаний цен.

6. Гарантированное выполнение cдeлoк

7. Информационная деятельность биржи, сбор и регистрация биржевых цен с последующим их обобщением и публикацией, предоставление клиентам

76. Обыкновенные акции как инструмент собственного финансирования

Акция - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управление и на часть имущества оставшегося после его ликвидации.

Выпуск осуществляться лишь акционерными обществами, при этом акции могут быть разных видов.

Две категории: обыкновенные и привилегированные

Обыкновенная акция предоставляет одинаковый набор прав, который является тем минимумом, которым может обладать каждый акционер.

Чем выше доля в уставном капитале, тем больше прав у акционера. Предоставляют своим владельцам права, позволяющие определять деятельность акционерного общества, осуществлять контроль за такой деятельностью.

Подразделяет акции на размещенные и объявленные.

Размещенными -акции, приобретенные акционерами при создании общества или при дополнительной эмиссии акций, а также акции, приобретенные и выкупленные обществом у акционеров. Такие акции не составляют уставной капитал.

Объявленные акции - акции, которые общество вправе выпустить дополнительно к размещенным. Дополнительные акции можно размещать только в пределах объявленных. Поскольку эти акции еще не выпущены, а существует только возможность их выпуска в будущем, то они не составляют уставный капитал, они не могут быть признаны ни акциями, ни ценными бумагами вообще

Различаются акции именные и на предъявителя. В настоящее время акционерные общества могут выпускать лишь именные акции, что является временным ограничением, так как это обстоятельство существенно сдерживает свободный оборот акций.

Акции могут быть свободно обращающимися либо с ограниченным кругом обращения. Так, оборот акций закрытого акционерного общества существенно ограничен по сравнению с акциями акционерного общества открытого типа.

Выпуск и обращение акций регулируются Федеральным законом «Об акционерных обществах» и принятыми в его развитие подзаконными актами.

Основные свойства Акции.:1) А. - это титул собственности, т.е. держатель А. является совладельцем АО.2) А. не имеет срока существования, т.е. негасимая и бессрочная ценная бумага.3) Для А характерно ограниченная ответственность, т.е. акционер не отвечает по обязательствам АО и при банкротстве АО потеряет не более того, что вложил в АО. 4) Для А характерно неделимость одна А - один голос.5) А. может расщепляться и консолидироваться. При расщеплении одна А превращается в несколько, при консолидации число А уменьшается. Величина уставного капитала не меняется. цена А. А может иметь следующие виды цен.

1. Номинальную цену - это величина уставного капитала приходящаяся на одну А.

2. Эмиссионную цену по которой А продается на первичном рынке. Обычно эмиссионная цена выше номинальной цены и это превышение называется эмиссионная выручка или эмиссионный доход.

3. Рыночная (курсовая) цена - это цена по которой А продается и покупается на вторичном рынке. Обычно рыночная цена устанавливается на торгах на фондовой бирже. Рыночная цена как результат биржевой котировки определяется равновесным соотношением спроса и предложения. Как правило, между ними находится цена исполнения сделки. Поскольку представление инвестора о доходности А меняется, то и меняется цена А. Изменение цены является одним из показателей биржевой активности. Рыночная цена в расчете на 100 денежных единиц называется курсом (пунктом).

4. Балансовая цена - определяется на базе фин. отчетности как стоимость чистых активов, приходящихся на 1 обыкновенную А. (сколько имущества останется в случае ликвидации на 1 А).

77. Производные ценные бумаги

Инструментами хеджирования являются производные ценные бумаги (форвардный контракт, фьючерсный контракт и опцион).

Технология хеджирования с помощью форвардного контракта - это фиксация цены будущей сделки.

Форвардный контракт - это договор об условиях будущей поставки, заключаемый в произвольной форме, в котором в обязательном порядке должна быть прописана цена сделки с базисным активом. Стороны обмениаются обязательствами. Продавец берёт обязательство продать по зафиксированной цене конкретному покупателю, а тот в свою очередь купить.Форвардный контракт является финансовым активом, на котором можно заработать только в том случае, если цена, сложившаяся на рынке отличается от цены, зафиксированной в договоре: если рыночная цена ниже цены контракта, то форвардный контракт становится финансовым активом для продавца базисного актива. Если цена , сложившаяся на рынке выше зафиксированной - то для покупаткля.

Достоинством форвардного контракта является возможность фиксации цены будущей сделки с базисным активом.

Недостатки:

- необходимость наличия финансовых гарантий,

- сложность выхода обязательств при необходимости в силу индивидуальности условий, прописанных в договоре.

Хеджирование с помощью фьючерсов. Фьючерсный контракт - это стандартизированный биржевой контракт, в котором прописываются условия будущей сделки: цена, объём, срок. Основной целью фьючерсного контракта, также как и форвардного является снижение риска изменения цены актива в будущем путём её фиксации. В отличие от форвардного контракта, при фьючерсном контракте не подразумевается, что данный продавец должен продать данному покупателю и наоборот. Фиксация цены при фьючерсном контракте достигается за счёт пересчёта счетов. Каждый из участников фьючерсного контракта для его заключения должен внести некоторую сумму средств на счёт биржи, но не меньше минимальной величины взноса, которая устанавливается правилами биржи, обычно в виде % от объёма сделки. Снижение цены выгодно для покупателя базисного актива, но поскольку им был заключён фьючерсный контракт, то с его счёта будет списана, а на счёт продавца будет зачислена (как сторона, которая проигрывает от снижения цены) соответсвующая размеру компенсация. При повышении цены, от чего выигрывает продавец и проигрывает покупатель со счёта продавца будет списана, а на счёт покупателя зачислена компенсация.