Анализ рынка международных инвестиций

Обращает на себя внимание то, что в числе основных инвесторов в российскую экономику находятся страны и территории, имевшие режим офшорных зон. Это - Кипр (по общей величине инвестиций - второе место; по прямым вложениям - третье и по портфельным - первое место) и принадлежащие Великобритании Виргинские острова. Суммарная доля Кипра и Виргинских островов по общему объему инвестиций составляет 15,4% и по прямым инвестициям - 16,3%. Особенно велик вклад этих двух территорий в увеличение зарубежных портфельных активов в России - 48,7%. Капиталы, поступавшие из офшоров, имеют преимущественно российское происхождение.

Объем накопленных иностранных инвестиций в экономику России, по концепции Росстата (без охвата органов денежно-кредитного регулирования, коммерческих и сберегательных банков), составил на конец 2006 г. 142,9 млрд. дол. и на 1 октября 2007 г. - 197,8 млрд. дол. Это превышает соответствующий показатель в начале года на 38,4% и на ту же дату предыдущего года - на 52,2%. Из общей суммы накопленных в экономике страны иностранных вложений прямые инвестиции составили 87,8 млрд. дол., или 44,4%, и портфельные - 4,2 млрд. дол. (2,1%) [23].

Распределение ведущих стран - владельцев накопленных к началу 2007 г. инвестиций весьма близко к тому порядку, в котором располагаются страны-инвесторы в Россию в итоге периода 1995 -2006 гг.: на первых трех местах находятся, соответственно, Кипр (22,6% общей суммы), Нидерланды (16,4%) и Люксембург 16,0%). А вот Великобритания, которая по объемам инвестирования средств в российскую экономику в 1995 - 2006 гг. является лидером, по накопленным вложениям занимает лишь пятое место (8,2%) вслед за Германией (8,6%). Другие наиболее развитые государства находятся во второй половине десятки основных стран-инвесторов.

По версии Центрального банка Российской Федерации (международная инвестиционная позиция), на начало 2007 г., накопленные прямые инвестиции в Россию (все сектора экономики) составили 271,6 млрд. дол. (увеличение по сравнению с состоянием на начало 2001 г. в 8,4 раза). Из этой суммы 250,1 млрд. дол. приходились на участие нерезидентов в капитале российских предприятий и их реинвестированные доходы и 21,5 млрд. дол. - на остальные прямые инвестиции (долговые обязательства частного сектора, включая банки, перед прямыми инвесторами) [11, c. 167, 168, 178 - 180].

Иностранные портфельные инвестиции в секторе частных нефинансовых предприятий России на начало 2007 г. (по рыночной стоимости) - 210,0 млрд. дол. (рост за 2001 - 2006 гг. - в 18,1 раза). Из них 190,9 млрд. дол. - это участие иностранцев в капитале предприятий и 19,2 млрд. дол. - вложения в российские корпоративные долговые ценные бумаги (включая краткосрочные обязательства на сумму 0,4 млрд. дол.). При этом задолженность нефинансового сектора перед иностранцами по долговым ценным бумагам увеличилась, по сравнению с состоянием на 1 января 2004 г., в 4,8 раза и на начало 2001 г.- в 33,2 раза [11, c. 167, 168, 178 - 180].

На сегодняшний день наибольшую активность на российском рынке проявляет семейство шведских фондов Prosperity. По данным Standard and Poor's, три фонда, занимающие первые строчки в рейтинге офшорных фондов за 2002 год, управляются Prosperity Capital Management. Флагманом семейства считается фонд Russian Prosperity Fund, зарегистрированный на Каймановых островах и имеющий листинг на Ирландской фондовой бирже. Согласно Standard and Poor's, за последние 3 года фонд Russian Prosperity Fund опережает другие фонды, инвестирующие в российские акции, по показателю риск/доходность.

Из приведенных выше цифр следует, что потенциал иностранного присутствия на российском фондовом рынке в качестве источника средств для развития российской экономики реализовался пока что в ограниченных масштабах.

2.4 Структура участников рынка международных инвестиций США

В приложении 2 приведена структура рынка международных инвестиций США по участникам и отраслям промышленности.

Важнейшим инвестором американской экономики продолжает оставаться Великобритания, компании которой активно вкладывают капиталы в нефтяную и химическую промышленность, машиностроение, пищевую индустрию. Высокая степень экономической взаимозависимости между странами проявляется в том, что Великобритания занимает примерно такое же место в качестве приложения американских прямых инвестиций за рубежом (на Великобританию приходится 18%), какое английские инвестиции занимают в общем объеме прямых иностранных капиталовложений в США.

Структура экономической взаимозависимости между странами проявляется в том, что Великобритания занимает примерно такое же место в качестве приложения американских прямых инвестиций за рубежом (на Великобританию приходится 18%), какое английские инвестиции занимают в общем объеме прямых иностранных капиталовложений в США.

Динамика отраслевой структуры английских прямых инвестиций в США свидетельствует об ее кардинальных изменениях в последние десятилетия. Если в начале 60-х гг. более 40% инвестиций было сконцентрировано в страховании, то в 2005 г. доля этого сектора уменьшилась до 9%. Одновременно доля обрабатывающей промышленности возросла до 42%. На обрабатывающую промышленность вместе с нефтяной приходится 60% всех английских инвестиций[8].

В течение последних двух десятилетий в структуре инвестиций при сохранении лидерства традиционных западноевропейских инвесторов произошли некоторые сдвиги в пользу Японии - самого динамичного инвестора на американском рынке.

В прямых инвестициях японских компаний на американском рынке на протяжении последних десятилетий устойчиво возрастала доля обрабатывающей промышленности. Если в конце 60-х гг. Японии принадлежали, как правило, торговые предприятия по обслуживанию экспорта материнских компаний, то уже в 70-е гг. японцы производили в США телевизоры, ткани, а также пищевую и химическую продукцию, а в 80-е - автомобили и другую сложную машиностроительную продукцию.

В начале XXI в. на японские предприятия приходилось 16% продукции, произведенной иностранными небанковскими предприятиями в США, 16% занятых на них, 25% экспорта и 38% импорта этих предприятий[9].

Производственная деятельность японских компаний в США тесно связана с торговыми отношениями между двумя странами. На долю японских филиалов небанковского сектора в США приходится 52% всего американского товарного экспорта в Японию - это самый высокий показатель среди 28 крупнейших торговых партнеров США. Для сравнения: доля западноевропейских филиалов небанковского сектора в общей сумме товарного экспорта из США в страны Западной Европы составляет 16,9%. Для ведущих инвесторов в США, Великобритании и Нидерландов, этот показатель еще меньше - 14,8% и 16,2% соответственно.

Переплетение торгово-экономических интересов с прямыми инвестициями японских компаний в США носит еще более ярко выраженный характер в сфере американского импорта товаров из Японии, 80% которого приходится на японские предприятий небанковского сектора в США (в сравнении с 30% в среднем для иностранных предприятий в США).

На третьем месте по объему иностранных прямых инвестиций в США - Нидерланды (11,9% общей суммы). Нидерланды традиционно вкладывают в американскую экономику больше прямых инвестиций, чем США в голландскую. Динамика голландских вложений свидетельствует о том, что во второй половине 70_х гг. они превысили даже объем прямых английских вложений, но впоследствии вновь уступили Великобритании, а затем и Японии.

Значительная часть прямых капиталовложений в США осуществляется Royal Dutch Shell, Unilever и Philips. В сферу деятельности Shell Oil (контролируемой Royal Dutch Shell) входит разведка, добыча и переработка нефти и природного газа, а также производство нефтехимической продукции. Среди крупнейших владений англо-голландского концерна Unilever в США - Lever brothers, Thomas J. Lipton и другие.

Американские прямые инвестиции в Нидерланды сосредоточены в сфере финансов (более половины общего объема), а основной сферой деятельности голландских компаний в США является обрабатывающая и нефтяная промышленность (35% и 15% общего объема прямых инвестиций соответственно). Из отраслей обрабатывающей промышленности выделяются химическая и машиностроение (52% прямых вложений голландских компаний). В сравнении с другими иностранными инвесторами в США, по объему вложений в машиностроение голландские компании уступают только японским и немецким; а в химической индустрии - английским, немецким, швейцарским и французским.

Крупнейшим после Голландии иностранным инвестором в американскую экономику является Германия, наиболее интенсивно (в 19 раз) увеличившая прямые инвестиции в США за последние два десятилетия (для сравнения: голландские инвестиции возросли в 8, а английские - в 16 раз). Значительно расширили свою производственную деятельность в США фирмы BASF, Bayer, Hoechst, Volksvagen, Mannesmann, Siemens и другие.

В последнее десятилетие наблюдается устойчивый рост прямых инвестиций в США из продвинутых в экономическом отношении азиатских стран - Сингапура, Гонконга, Тайваня, - а также из ряда латиноамериканских стран - Панамы, Мексики и др.

Приоритетной сферой приложения прямых иностранных инвестиций продолжает оставаться обрабатывающая промышленность США при стабильном лидерстве химической индустрии, машиностроения и пищевой промышленности.

Итак, в настоящее время, по-видимому, можно говорить о формировании единого глобального инвестиционного пространства, функционирующего по одинаковым для всех правилам игры.

2.5 Сравнение рынков международных инвестиций России и США

Для сравнения рынков международных инвестиций России и США составим таблицу 5,куда катко сведем наиболее показательные из всех приведенных выше данных.

Таблица 4. Сравнение рынков международных инвестиций России и США

По результатам анализа таблицы 5 можно сделать вывод, что международные инвестиции в России в суммовом выражении более чем в 10 раз меньше, чем в США.

Отличаются крупнейшие инвесторы: если в России крупнейшим иностранным инвестором является Кипр, то в США -- это Великобритания.

Такое серьезное присутствие Кипра в международном инвестировании в России можно объяснить тем, что Кипр является крупнейшей оффшорной зоной на которой обирается международный капитал. Большинство иностранных фондов, работающих в России, зарегистрировано в офшорах, характеризующихся благоприятным режимом налогообложения и упрощенным механизмом регистрации компаний.

В распределении долей рынка между инвесторами особой разницы нет -- три крупнейших инвестора делят между собой примерно половину рынка международных инвестиций как в России, так и в США.

Интересно также отметить и разницу в отраслевой структуре международных инвестиций России и США. Если в США основная масса инвестиций идет в обрабатывающие отрасли, то в России это отрасли добывающие.

Россия продолжает эксплуатировать свои природные ресурсы вместо того, чтобы развивать обрабатывающие отрасли. Таким образом, Россия для западных стран по прежнему остается «сырьевым придатком».

Заключение

Не умаляя роли международной торговли, следует отметить, что в последнее десятилетие международные потоки инвестиционного капитала играли не менее, если не более значительную роль в процессе глобализации экономики. В 1993_1999 гг. темпы роста привлеченных прямых инвестиций в мировой экономике увеличивались ежегодно в среднем на 20,2%. В 2000_2006 гг. среднегодовые темпы роста прямых инвестиций возросли до 30%. Отсюда можно сделать вывод, что в современных условиях расширение масштабов перелива международного инвестиционного капитала становится ключевым фактором глобализации экономики. В отличие от портфельных инвестиций прямые инвестиции составляют стабильный костяк любого национального хозяйственного комплекса. Именно вокруг них разворачивается основная конкурентная борьба на мировых рынках капиталов.

В современном мире практически не осталось стран, не вовлеченных в процессы международного инвестиционного сотрудничества. Стало уже аксиомой, что устойчивое экономическое развитие невозможно без эффективного участия в мирохозяйственных процессах, в том числе без активного использования преимуществ от привлечения прямых инвестиций из-за рубежа. Основным реципиентом прямых иностранных инвестиций продолжают оставаться Соединенные Штаты

В процессе рыночных реформ Россия также стала участником рынка международных инвестиций. Главной особенностью современной государственной инвестиционной политики в России является стимулирование российских и иностранных частных инвестиций. Развитию инвестиционного процесса в стране отводится немаловажная роль, поскольку инвестиции являются движущей силой в развитии национальной экономики. Дальнейшее развитие рыночных отношений и рост экономики России будет способствовать интенсификации процесса перелива международных капиталов в Россию, что, в свою очередь, обуславливает необходимость в высококвалифицированных специалистах в данной области. Такой специалист должен обладать набором знаний и навыков в области разработки комплекса мер по привлечению иностранного капитала в целях формирования благоприятного инвестиционного климата страны.

В России сохраняется ряд проблем связанных с привлечением международных инвестиций. В первую очередь это административные барьеры, высокий уровень странового риска, неурегулированная законодательная база.

Следует подчеркнуть, что налоговая политика предоставления налоговых льгот является чрезвычайно эффективным способом правового регулирования инвестиционной деятельности, да, собственно говоря, и любых других правоотношений. Определение порядка, режима уплаты налогов -- одна из наиболее важных форм государственного управления инвестиционными процессами.

Территориальное распределение прямых иностранных инвестиций в стране остается крайне неравномерным. Примерно половина их общего объема концентрируется в городах-мегаполисах и прилегающих к ним областях, свыше одной трети - в Москве. Что касается восточных (зауральских) регионов, располагающих наиболее значительными природными ресурсами и одновременно остро нуждающихся в инвестициях, то, несмотря на определенные сдвиги, они до сих пор получают менее 1/5 поступающего в страну иностранного капитала, что, на наш взгляд, является серьезной диспропорцией.

Для привлечения масштабных иностранных инвестиций в российскую экономику в форме предпринимательского капитала предстоит еще многое сделать. Речь идет прежде всего о дебюрократизации административных разрешительных и согласительных процедур, сведении их к необходимому минимуму. В частности, назрело сокращение сферы лицензирования инвестиционной деятельности и упрощение его процедур, а также регистрации предприятий с иностранными инвестициями.

Позитивную роль могло бы сыграть введение в работе с иностранными инвесторами принципа “одного окна”, позволяющего им иметь дело с одним уполномоченным органом или даже его представителем, берущим на себя сопровождение проекта с их участием (включая обеспечение контроля за прохождением в компетентных инстанциях необходимых согласительных и разрешительных процедур, получением требующихся резолюций). Роль такого “окна” могло бы взять на себя Агентство по иностранным инвестициям, создание которого при Министерстве экономического развития и торговли РФ предлагают эксперты Бюро экономического анализа, а также его отделения на местах.

Это сыграло бы позитивную роль и с точки зрения уменьшения рисков, значительно сдерживающих приток иностранных вложений в российскую экономику. Исследования показывают, что иностранные инвесторы готовы брать на себя страновой риск России при условии достижения дополнительной доходности их инвестиций в 10 - 12% годовых и общей доходности на уровне 35 - 48% в зависимости от типа проектов, куда они собираются вложить свой капитал. Однако обеспечить такую сверхдоходность инвестиций достаточно сложно.

Проще, вероятно, добиться снижения странового риска России. Одним из путей могло бы стать формирование действенного механизма государственного страхования некоммерческих инвестиционных рисков, возможно, путем создания за рубежом страховой организации под эгидой российского правительства.

Опыт западных игроков рынка может сыграть здесь решающую роль (наиболее успешные проекты в области коммерческой недвижимости до настоящего времени были связаны с западным капиталом), но возможное использование «административного ресурса» российскими компаниями может уравнять шансы на успех или даже дать конкурентные преимущества отдельным отечественным компаниям.

Мировая история показала, что капитал (сейчас принято говорить - «инвестиции») стремится туда, где ему обеспечивается максимальный прирост. Подобное утверждение фактически стало постулатом бизнеса после того, как на мировом рынке была создана инфраструктура, обеспечивающая свободное перемещение капитала, а также появились участники рынка, которые осуществляют управление этими активами.

В последние годы в России отмечается оживление экономики, рост производства и инвестиций. Приняты Налоговый и Земельный кодексы, ряд других важных законов рыночной направленности. Это способствует улучшению инвестиционного климата, повышению рейтинга страны как реципиента иностранного капитала. Однако задача укрепления инвестиционной базы экономического роста, в том числе путем привлечения иностранных инвестиций в масштабах, определяемых потребностями национального хозяйства, пока еще не решена.

Опыт работы с иностранными фирмами показывает, что для привлечения зарубежных инвестиций необходимы следующие условия:

во-первых, предоставить зарубежным инвесторам возможность реализовывать произведенные товары за деньги, причем не менее 20% этого объема целесообразно экспортировать за пределы России. Основные иностранные капиталовложения идут в сферы, в которых есть экспорт, и западные фирмы не хотят создавать в России производства, которые требуют импортных оборотных средств;

во-вторых, фирмам, получающим инвестиции нужна надежная перспектива сбыта изготовленной продукции. К сожалению, российская система взимания НДС в торговле со странами СНГ, в частности в расчетах с Украиной, не способствует такому развитию;

в-третьих, на предприятиях предстоит ввести прозрачный бухгалтерский учет, а менеджмент мог контролировать потоки финансов и товаров. По мнению зарубежных партнеров, им дорого обходится ведение двойной бухгалтерии: одной - по международным стандартам для собственной штаб- квартиры и второй - по российским правилам для налоговой службы РФ;

в-четвертых, иметь ликвидное обеспечение;

в-пятых, для иностранного инвестора в России предпочтительнее ориентироваться на умеренно пессимистичный прогноз развития предприятия и иметь стратегию выхода из бизнеса - продать ли предприятие, разделить его между акционерами или найти какой-то третий вариант.

Тем не менее, нынешнее положение создает для российской экономики, в особенности ее валютно-финансового сектора, значительный запас прочности по отношению к внешним дестабилизирующим воздействиям. При всем том потребность в налаживании целенаправленного регулирования иностранных портфельных инвестиций не должна сниматься с повестки дня.

В условиях валютной либерализации регулирование зарубежных портфельных инвестиций может осуществляться с помощью использования арсенала рыночных инструментов - главным образом, девизной (валютные интервенции) и дисконтной (маневрирование процентными ставками) политики. В конечном счете это регулирование призвано обеспечивать приемлемый баланс между целями устранения возможной опасности обрушения фондового и валютного рынков, с одной стороны, и использования немалого потенциала портфельных инвестиций для вложений в российскую экономику и содействия экономическому росту, с другой стороны.

Список использованных источников и литературы:

1. International Financial Statistics, February 2007.

2. Гейнц Д., Смоленчук Ф. Низкий старт институциональных инвесторов // Вестник НАУФОР. -- Информационно-аналитические материалы №10, 2007

3. Давыдов А.Ю. Иностранные инвестиции в американской экономике в ХХI в. // Россия и Америка в XXI веке №3, 2007

4. Идеальная модель фондового рынка России на среднесрочную перспективу (до 2015 г.) / Вестник НАУФОР. -- Информационно-аналитические материалы №1, 2007.

5. Казанская А.Ю. Финансы и кредит. Учебно-методическое пособие для самоподготовки к практическим занятиям (в вопросах и ответах). Таганрог: ТТИ ЮФУ, 2007

6. Коммерсант. - 12.07.2007 -С.11.; Коммерсант. - 13.10.2005. - С. 20.

7. Международный менеджмент // Под редакцией: С.Э. Пивоваров, Л.С. Тарасевич, А.И. Майзель и др. С.-Пб.: Издательский дом «Питер», 2007

8. Нефедов А.А. Международные инвестиции: перспективные возможности диверсификации вложений российских коммерческих банков // "Международные банковские операции" № 1 (январь), 2004 год.

9. Портной М.С. США в мировой финансовой системе // Международные процессы № 1(16), Январь-Апрель, 2008

10. Платежный баланс и внешний долг Российской Федерации. 2004 год. -- Центральный банк Российской Федерации. - М., 2005.

11. Платежный баланс и внешний долг Российской Федерации. 2006 год / Вестник Банка России. - 2007. - № 26.-27

12. Российский статистический ежегодник. 2002: Статистический сборник. -- Госкомстат России. -- М., 2002.;

13. Российский фондовый рынок: первое полугодие 2007 года. События и факты. Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР). Московская школа экономики СКОЛКОВО. - М., 2007.

14. Россия в цифрах. 2007: Краткий статистический сборник. - Росстат. - М., 2007.

15. Смыслов Д.В. Иностранный капитал на фондовом рынке России // Деньги и Кредит № 1, 2008

16. Финансы России. 2000: Статистический сборник. - Госкомстат России. - М., 2000.

17. Финансы России. 2002: Статистический сборник. Федеральная служба государственной статистики (Росстат). - М., 2002.

18. Финансы России. 2004: Статистический сборник. Федеральная служба государственной статистики (Росстат). - М., 2004.

19. Финансы России. 2006.: Статистический сборник. Федеральная служба государственной статистики (Росстат). - М., 2006.

20. Фондовый рынок России. Доклады Института Европы. -- № 175. -- М.: Институт Европы РАН. -- Издательство «ОГНИ ТД», 2006.;

21. Bureau of economic analysis [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.bea.gov/scb/account_articles/international/iidguide.htm#page3

22. Оценка платежного баланса Российской Федерации за 2007 год. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http:/www. cbr.ru/statistics/

23. Россия в цифрах. 2007: [Электронный ресурс]. - Режим доступа: www.gks.ru.

24. Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации (Проект) /[Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.fcsm.ru

25. Информационное агентство CBodS: [Электронный ресурс]. - Режим доступа: www.cbonds.info

Приложение 1

Объем инвестиций, поступивших в экономику РФ от иностранных инвесторов, по видам

Приложение 2

Объем международных инвестиций, поступивших в экономику США от иностранных инвесторов, по отраслям промышленности (в млн. долл. США)