Основные направления улучшения финансового состояния ОАО "Омскшина"

Для оценки эффективности использования оборотных средств ОАО «Омскшина» необходимо рассчитать показатели их оборачиваемости за 2008 - 2010 гг. В таблице 2.10 приведены исходные данные для анализа деловой активности ОАО «Омскшина» за 2008 - 2010 гг.

Таблица 2.10 - Исходные данные для анализа деловой активности ОАО «Омскшина» за 2008 - 2010 гг.

Показатель	2008 год, тыс. руб.	2009 год, тыс. руб.	2010 год, тыс. руб.
Выручка от продажи товаров, продукции, работ (В)	7 409 233	6 879 708	7 792 322
Себестоимость продукции (С)	6 899 657	6 486 876	6 455 086
Среднесписочная численность работников, чел. (Р)	10 193	9 956	7 722
Среднегодовая заработная плата, руб.	16 794	15 990	16 110
Среднегодовая стоимость основных средств (Сос)	2 563 972	2 755 391	2 808 358
Среднегодовая стоимость запасов(Сз)	631 012	650 501	681 622
Среднегодовая стоимость краткосрочной дебиторской задолженности (Сдз)	903 290	701 924	521 878
Среднегодовая стоимость оборотных активов (Соб)	1 552 029	1 439 950	1 347 356
Среднегодовая стоимость креди-торской задолженности (Скз)	1 130 883	1 000 312	735 443
Среднегодовая стоимость сово-купных активов (капитала) (Ск)	4 099 108	4 551 226	4 569 261

Показатели деловой активности представлены в таблице 2.11.

Таблица 2.11 - Оценка деловой активности ОАО «Омскшина» за 2008 - 2010 гг.

Показатели	Алгоритм расчета	2008 год	2009 год	2010 год	Отклоне-ние (+,-)
Фондоотдача, руб. (Ф)	В/ Ос	2,9	2,50	2,77	-0,12
Оборачиваемость запасов, оборот (Оз)	Себестоимость / Среднегодовые запасы	11,74	10,44	11,43	-0,31
Продолжительность оборота запасов, дни (Дз)	360 / Оз	31	34	31	0
Оборачиваемость дебиторской задолженности, оборот Одз	В / Средняя дебиторская задолженность	8,20	9,80	14,93	6,73
Продолжительность оборота дебиторской задолжен., дни (Ддз)	360 / Одз	44	37	24	-20
Оборачиваемость оборотных активов, Ооб	В / Средние оборотные активы	4,78	4,78	5,78	1,01
Продолжительность оборота оборотных активов,(Доб)	360 / Ооб	75	75	62	-13
Оборачиваемость кредиторской задолженности (Окз)	В / Средняя кредиторская задолженность	6,55	6,88	10,60	4,05
Период оборачиваемости кредиторской задол-женности , дни (Дкз)	360 / Окз	55	52	34	-21
Оборачиваемость активов (капитала), оборот, Ок	В / Среднегодовая стоимость активов	1,8	1,51	1,71	-0,10
Продолжительность оборота активов, дни (Да)	360 / Ок	200	238	211	11

Данные таблицы 2.11 показывают, за 2008-2010 годы наблюдается тенденция снижения показателей фондоотдачи на 0,12 руб., что свидетельствует о снижении эффективности использования основных средств.

Оборачиваемость оборотных активов, дебиторской и кредиторской задолженности имеет положительную динамику к увеличению. Соответственно сократилась длительность их оборота, что свидетельствует об активном производственном процессе.

Исключение составили запасы и активы, оборачиваемость которых снизилась на 0,31 и 0,1 пунктов соответственно.

Таким образом, на конец периода ОАО «Омскшина» оборачиваемость не высокая, несмотря на улучшение многих показателей эффективности деятельности предприятия, поэтому необходимо ее компенсировать большей рентабельностью.

Расчет оценки рентабельности деятельности предприятия за 2008-2010гг. представлена в приложении Е.

Проведенный в приложении расчет показывает, что основная производственная деятельность ОАО «Омскшина» рентабельна - 0,069, хотя рентабельность очень низка. С каждого рубля, вложенного в основную деятельность, предприятие получило 7 копеек прибыли, а от использования перманентного капитала - 44 копейки, что, несомненно, свидетельствует об эффективной производственно-хозяйственной деятельности ОАО «Омскшина» в отчетном периоде.

Эффективность внеоборотного капитала является самым результативным показателем, поскольку с каждого рубля, вложенного в капитал, предприятие получило 2,45 руб. прибыли в 2008 году. Использование активов и оборотного капитала не рентабельно, т.к. значения рентабельности отрицательны.

Коэффициенты рентабельности незначительно снизились в 2010 г. по сравнению с 2008 - 2009 гг., что говорит об уменьшении результативности финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Омскшина».

Рассчитанные показатели рентабельности ОАО «Омскшина» свидетельствуют о снижении эффективности используемых ресурсов предприятия. В целом, результативность основной деятельности предприятия очень низка.

Таким образом, в анализируемом периоде ОАО «Омскшина» можно характеризовать как неплатежеспособное и финансово неустойчивое предприятие. Баланс предприятия не является ликвидным вследствие отсутствия собственного оборотного капитала и значительного превышения удельного веса внеоборотных активов над оборотным капиталом.

В ОАО «Омскшина» имеется недостаток в собственных и долгосрочных заемных источников для покрытия запасов, оборотные средства предприятия сформированы в основном за счет заемных источников. В 2008 и в 2009 гг. у ОАО «Омскшина» наблюдается кризисное финансовое состояние. В 2010 году у ОАО «Омскшина» имеется неустойчивое финансовое состояние, поскольку перманентный капитал, включающий собственный оборотный капитал и долгосрочные обязательства, меньше суммы запасов.

Значения коэффициентов финансовой устойчивости ОАО «Омскшина» не дотягивают до нормативных значений. Отрицательная динамика относительных показателей финансовой устойчивости ОАО «Омскшина» свидетельствует об ухудшении финансового состояния предприятия в 2010 году. Основная производственная деятельность ОАО «Омскшина» рентабельна - 0,069, хотя рентабельность очень низка.

Руководству предприятия важно предпринять меры по укреплению финансовой устойчивости ОАО «Омскшина» и улучшению динамики финансовых показателей, оптимизировав структуру капитала и разработав финансовую стратегию деятельности ОАО «Омскшина» на ближайшую перспективу.

3. Основные направления улучшения финансового состояния ОАО «Омскшина»

3.1 Мероприятия по улучшению финансового состояния ОАО «Омскшина»

Проведенный анализ финансового состояния ОАО «Омскшина» позволил выявить значительные проблемы в его финансовой деятельности. Для того, чтобы предупредить последующую негативную динамику ухудшения финансового состояния предприятия, финансовым службам предприятия необходимо регулярно проводить анализ основных направлений хозяйственной деятельности ОАО «Омскшина», вырабатывать соответствующие рекомендации, изучать имеющийся опыт выхода из трудностей других предприятий с неблагополучным финансовым положением.

Оценка финансового состояния ОАО «Омскшина» показала, что предприятие не располагает оборотным капиталом, в связи с чем предприятие не обладает маневренностью и собственными источниками финансирования, нет финансовой активности. Общая величина наиболее срочных обязательств предприятия, включая краткосрочные кредиты банка, к концу 2010 году значительно возросла. Деловой активностью ОАО «Омскшина» не обладает по причине отсутствия прибыли. Основная деятельность ОАО «Омскшина» малорентабельна, отсутствует рентабельность активов и оборотного капитала. Существующая структура капитала предприятия оказывает негативное влияние на финансовое состояние.

В связи с этим можно порекомендовать целенаправленное внедрение следующих мер по улучшению финансового состояния предприятия. Устойчивость финансового состояния ОАО «Омскшина» может быть повышена путем:

- обоснованного уменьшения запасов и затрат (до норматива);

- пополнения собственного оборотного капитала за счет внутренних и внешних источников.

Наиболее важные способы улучшения финансового состояния предприятия состоят в снижении себестоимости услуг, работ и увеличение выручки на рубль продаж. При увеличивающихся объемах продаж, услуг и работ предприятие может пойти на сокращение продажной цены, если такое сокращение повлечет за собой рост продаж услуг, работ до таких пределов, чтобы загрузка производственных мощностей была максимально прибыльной [23, с. 127]. Иными словами, если за счет снижения цены можно повысить объем услуг, работ до таких пределов, чтобы загрузка производственных мощностей была максимальной, прибыль от продаж будет расти до тех пор, пока экономия от снижения расходов (в расчете на 1 единицу) будет больше величины изменения (уменьшения) цены. Поскольку рентабельная деятельность - залог хорошего финансового состояния, следует направить усилия предприятия на рост прибыли.

Высокая доля дебиторской задолженности у предприятия в общей сумме оборотных средств одна из причин ухудшения финансового состояния. Дебиторская задолженность особенный вид оборотных средств [31, с. 162]. Для уменьшения дебиторской задолженности предлагается внесение стоимости за предоплату или в кредит с внесением части стоимости и последующей выплатой кредита и процентов. Это поможет улучшить финансовое состояние предприятия.

Исходя из специфики проведенного анализа хозяйственной и финансовой деятельности объекта исследования и теоретических основ финансовой политики предприятия, предлагаются также следующие направления совершенствования эффективности финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Омскшина».

Комплекс мероприятий по улучшению деятельности ОАО «Омскшина» можно объединить в шесть больших групп:

- совершенствование финансирования деятельности предприятия;

- повышение эффективности использования текущих активов;

- совершенствование стратегии хозяйственной политики на предприятии;

- совершенствование тактики финансовой политики на предприятии;

- совершенствование финансового планирования и прогнозирования на предприятии;

- совершенствование внутреннего финансового контроля.

Совершенствование финансирования деятельности ОАО «Омскшина» предполагает:

- достижение рациональной структуры пассивов предприятия (соотношения между заемными, привлеченными и собственными средствами) с учетом допустимого уровня финансового риска;

- разработку дивидендной политики, производя расчеты по распределению чистой прибыли на вознаграждение инвесторов, с одной стороны, и самофинансирование развития и наращивание собственных средств, с другой стороны;

- формирование наилучшей структуры заемных средств по форме (кредиторская задолженность, кредит, облигационный заем), по срокам (краткосрочные, долгосрочные) и стоимости.

Совершенствование финансовой стороны эксплуатации активов ОАО «Омскшина» предполагает:

- определение основных направлений расходования средств, соответствующих стратегическим и тактическим целям предприятия;

- формирование наилучшей структуры активов;

- регулирование массы и динамики финансовых результатов с учетом приемлемого уровня предпринимательского риска.

Совершенствование стратегии хозяйственной и финансовой политики ОАО «Омскшина» предполагает проведение инвестиционной политики, осуществляя анализ инвестиционных проектов хозяйственного и финансового характера, отбор наилучших из них и последующий финансовый мониторинг претворения проектов в жизнь.

Совершенствование тактики финансовой политики предполагает:

- осуществление комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами предприятия (денежными средствами, дебиторской задолженностью, запасами сырья и готовой продукции, с одной стороны, и кредиторской задолженностью и краткосрочными кредитами, с другой стороны);

- осмысление ценовых и прочих маркетинговых решений с точки зрения их влияния на финансовые результаты.

Совершенствование финансового планирования и прогнозирования развития ОАО «Омскшина» предполагает определение финансовых перспектив развития предприятия, а также тактических шагов по обеспечению своевременного проведения расчетов между поставщиками и покупателями с целью предупреждения наращивания величин дебиторской и кредиторской задолженностей.

Совершенствование внутреннего финансового контроля ОАО «Омскшина» предполагает анализ данных бухгалтерского и операционного учета, а также отчетность предприятия, пользуясь ими как материалом для оценки результатов деятельности предприятия, всех его подразделений и самого себя; как информационной базой для принятия финансовых решений.

По совершенствованию финансирования деятельности ОАО «Омскшина» можно предложить придать структуре капитала более рациональную основу. С прочими кредиторами необходимо провести переговоры о продлении сроков погашения кредиторской задолженности. При этом должен быть составлен план погашения кредиторской задолженности на следующий год, являющийся составной частью общего финансового плана предприятия. Резервы для погашения кредиторской задолженности у предприятия имеются. Это, прежде всего, сокращение дебиторской задолженности, возможность более рационального использования основных средств (продажа и сдача в аренду неиспользуемых автотранспортных средств, то есть мобилизация внеоборотных активов), и ускорение оборачиваемости оборотных средств.

По управлению кредиторской задолженностью следует осуществлять:

- поиск поставщиков с наиболее выгодными условиями поставки и оплаты;

- мониторинг реакций кредиторов на задержку платежей (индифферентность до определенного предела, прекращение поставок, изменение условий поставок - цен, размера партий, отмена скидок и др.);

- индивидуальный подход к различным кредиторам (задержка платежей индифферентным к неплатежам поставщикам, своевременная оплата - применяющим санкции и т.д.);

- составление оперативных бюджетов и ранжирование платежей в их рамках;

- контроль исполнения бюджетов.

Мерами по совершенствованию управления производством ОАО «Омскшина» могут быть:

- постановка системы управленческого учета (хотя бы в усеченном виде). Учет затрат по их видам (переменные, постоянные) и центрам их возникновения (подразделения предприятия);

- формирование финансовой структуры предприятия (центров бизнеса: центров затрат, выручки, прибыли);

- внедрение системы оперативного и текущего финансово-экономического анализа по данным управленческого учета;

- введение системы финансово-экономического планирования, разработки оперативных и текущих бюджетов предприятия и его центров бизнеса;

- контроль исполнения планов и бюджетов; их текущая корректировка;

- разработка рациональной системы связей между подразделениями с учетом функций по управленческому учету, финансовому планированию и управлению.

Данные мероприятия способствуют улучшению финансового положения и направлены на предотвращение банкротства предприятия. Они могут обеспечить исследуемому предприятию улучшение финансовых показателей платежеспособности, ликвидности, финансовой устойчивости и деловой активности.

Руководству ОАО «Омскшина» также необходимо не только осваивать новые методы и технику управления, но внести коррективы в стратегию предприятия. Для этого необходимо:

- по возможности максимально масштабно участвовать в государственных программах развития и производства товаров и услуг, датируемых за счет бюджетных ассигнований;

- вести постоянный поиск российских и зарубежных заказчиков на продукцию, которая могут быть выпущена предприятием;

- проанализировать спрос на новую продукцию, которая отвечают возможностям предприятия;

- обеспечить эффективную рекламу всей продукции предприятия;

- проводить активную коммерческую деятельность (например, сбыт товаров других фирм, сдача в аренду пустующих помещений и территорий, и т. п.);

- уменьшение себестоимости продукции, услуг, работ, товаров.

Процесс повышения финансовой устойчивости ОАО «Омск-шина» в условиях кризисной ситуации включает осуществление трех основных направлений. Это улучшение платёжеспособности, которое обеспечивается двумя путями:

- уменьшением размера текущих внешних и внутренних финансовых обязательств предприятия в краткосрочном периоде, принятием на себя меньших по объему новых обязательств;

- увеличением суммы денежных средств, обеспечивающих погашение просроченных и исполнение срочных обязательств, что достигается:

а) переводом части ликвидных оборотных активов в денежные средства (ликвидация портфеля краткосрочных финансовых вложений; ускорение инкассации дебиторской задолженности; снижение периода предоставления товарного (коммерческого) кредита; увеличение размера ценовой скидки при осуществлении наличного расчета за реализуемую продукцию; снижение размера страховых запасов товарно-материальных ценностей; уценка трудно ликвидных видов запасов товарно-материальных ценностей до уровня цены спроса с обеспечением последующей их реализации; распродажа готовой продукции и товаров на складе);

б) переводом части внеоборотных активов в денежные средства (реализация высоколиквидной части долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля; проведение операций возвратного лизинга, в процессе которых ранее приобретенные в собственность основные средства продаются лизингодателю с одновременным оформлением договора их финансового лизинга; ускоренная продажа или сдача в аренду неиспользуемого оборудования по ценам спроса на соответствующем рынке; аренда оборудования, ранее намечаемого к приобретению в процессе обновления основных средств; сдача в аренду излишков производственной и административной площади и др.).

Повышение финансовой устойчивости предприятия в среднесрочном периоде происходит как продолжение реализации новых мер по сокращению потребления финансовых ресурсов и увеличению положительного потока прироста собственных финансовых ресурсов, что достигается за счёт:

- сокращения объема производственной деятельности посредством закрытия выпуска нерентабельной продукции; снижения объема инвестиций в деятельность организации; сокращения подразделений аппарата управления; сокращения части вспомогательных и подсобных подразделений; обеспечения обновления операционных внеоборотных активов преимущественно за счет их аренды (лизинга); осуществления дивидендной политики, адекватной кризисному финансовому развитию предприятия с целью увеличения чистой прибыли, направляемой на производственное развитие; сокращения объема программы участия наемных работников в прибыли; отказом от внешних социальных и других программ предприятия, финансируемых за счет его прибыли, и др.

- увеличения объема выпуска рентабельной продукции; снижения себестоимости выпускаемой продукции путем снижения (сокращения) различного рода потерь и брака; оптимизации ценовой политики организации; увеличения доли предоплаты за отгружаемую продукцию; осуществления рациональной налоговой политики; проведения ускоренной амортизации оборудования; осуществления эмиссионной политики по выпуску дополнительных пакетов ценных бумаг (акций, облигаций) и др.

Третье направление - обеспечение финансовой устойчивости в длительном периоде может обеспечиваться:

- внедрением новых видов рентабельной продукции, обладающей конкурентными преимуществами на рынке;

- использованием эффективных видов материальных ресурсов для снижения себестоимости выпускаемой продукции;

- повышением качества продукции и улучшением потребительских свойств выпускаемой продукции; ускорением оборачиваемости внеоборотных и оборотных активов;

- увеличением объема выпуска за счет обновления оборудования, использования новых технологий;

- сокращением сроков расчетов за поставляемую продукцию;

- использованием фондовых инструментов для повышения дохода от прочей деятельности.

Таким образом, основные пути улучшения финансового состояния и устойчивости ОАО «Омскшина» заключаются в осуществлении комплекса данных мероприятий.

3.2 Предложения по оптимизации структуры капитала предприятия

Структура капитала отражает соотношение заемного и собственного капиталов, привлеченных для финансирования долгосрочного развития компании. От того, насколько структура оптимизирована, зависит успешность реализации финансовой стратегии компании в целом. В свою очередь оптимальное соотношение заемного и собственного капиталов зависит от их стоимости [29, с. 21].

В российской деловой среде распространено заблуждение, согласно которому собственный капитал считается бесплатным. При этом забывается очевидный факт: платой за собственный капитал являются дивиденды, и практически всегда это делает финансирование за счет собственных средств самым дорогим. К примеру, если у собственника бизнеса есть возможность получать дивиденды, скажем, на уровне 40%, стоимость собственного капитала становится более высокой, чем стоимость привлечения кредитов.

Как показывает мировая практика, развитие только за счет собственных ресурсов (то есть путем реинвестирования прибыли в компанию) уменьшает некоторые финансовые риски в бизнесе, но при этом сильно снижает скорость приращения размера бизнеса, прежде всего выручки. Напротив, привлечение дополнительного заемного капитала при правильной финансовой стратегии и качественном финансовом менеджменте может резко увеличить доходы владельцев компании на их вложенный капитал. Причина в том, что увеличение финансовых ресурсов при грамотном управлении приводит к пропорциональному увеличению объема продаж и зачастую чистой прибыли.

Однако перегруженная заемными средствами структура капитала предъявляет чрезмерно высокие требования к его доходности, поскольку повышается вероятность неплатежей и растут риски для инвестора. Кроме того, клиенты и поставщики компании, заметив высокую долю заемных средств, могут начать искать более надежных партнеров, что приведет к падению выручки, что может грозить ОАО «Омскшина».

С другой стороны, слишком низкая доля заемного капитала означает недоиспользование потенциально более дешевого, чем собственный капитал, источника финансирования. Такая структура приводит к более высоким затратам на капитал и завышенным требованиям к доходности будущих инвестиций [33, с. 25].

Состояние, которое испытывает ОАО «Омскшина» в настоящее время, характерно предприятию в период спада или кризиса: ухудшаются показатели рентабельности, снижается финансовая устойчивость. В данной ситуации предприятие влезает в долги и отношение собственного капитала к заемному очень низко (что и свидетельствует о кризисной ситуации). Здесь более значимой становится не структура капитала как таковая, а тенденции изменения финансового портфеля и будущие показатели, рассчитанные на основе плана выхода из кризиса. ОАО «Омскшина» необходимо разработать планы дальнейшей деятельности компании, антикризисные меры, наметить план по выводу компании из кризиса.

Хотелось бы отметить, что универсальных критериев формирования оптимальной структуры капитала нет. Подход к каждой компании должен быть индивидуальным и учитывать как отраслевую специфику бизнеса, так и стадию развития предприятия. Следует учитывать и такой фактор, как публичность: непубличные компании с узким кругом учредителей (акционеров) более мобильны в принятии решений об использовании прибыли, что позволяет им достаточно легко варьировать и величину, и структуру капитала. ОАО «Омскшина» как предприятию тяжелой промышленности, требующей больших капиталовложений, может иметь консервативное соотношение собственного и заемного капиталов -- 1:1.

Основное условие долгосрочного финансового успеха компании -- рентабельность капитала (активов) должна быть больше стоимости привлечения капитала. Из этого следует, что в малорентабельных видах бизнеса иметь много собственных фондов (недвижимости, транспорта и т. п.) невыгодно, так как стоимость привлечения под такие активы капитала будет существенно превышать отдачу от них, приводя компанию к экономическому и финансовому минусу. Не только малорентабельным, но и всем прочим компаниям следует продумать возможность использования аутсорсинговых схем для второстепенных бизнес-процессов, а также не забывать правило -- от убыточных и непрофильных активов нужно избавляться любыми способами и как можно скорее.

Масштаб бизнеса в данном случае также имеет значение. В большом бизнесе это рассматривается как норма, особенно в производственном секторе. В любом случае при подобных решениях финансовая служба должна сделать максимально точные и обоснованные расчеты [25].

Оптимальная структура капитала представляет собой такое отношение собственных и заемных источников при котором обеспечивается оптимальное соотношение между уровнем рентабельности капитала и уровнем финансовой устойчивости, соответственно максимизируется рыночная стоимость предприятия. При оптимизации капитала необходимо учитывать каждую его часть [5, с. 24].

Собственный капитал характеризуется следующими дополнительными моментами:

- простотой привлечения (нужно решение собственника или без согласия других хозяйствующих субъектов);

- высокой нормой прибыли на вложенный капитал, т.к. не выплачиваются проценты по привлечению средств;

- низкий риск потери финансовой устойчивости и банкротства предприятия;

Недостатки собственных средств как источника финансирования:

- ограничен объем привлечения, т.е. невозможно существенно расширить хозяйственную деятельность;

- не используется возможность прироста рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных средств.

Таким образом, предприятие, использующее только собственные средства имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограниченны возможности прироста прибыли.

Достоинства заемного капитала:

- широкие возможности привлечения капитала (при наличии залога или гарантии);

- увеличение финансового потенциала предприятия при необхо-димости увеличения объемов хозяйственной деятельности;

- способность повысить рентабельность собственного капитала.

Недостатки заемного капитала как источника финансирования:

- сложность привлечения, т.к. решение зависит от других хозяйствующих субъектов;

- необходимость залога или гарантий;

- низкая норма рентабельности активов;

- низкая финансовая устойчивость предприятия.

Следовательно, ОАО «Омскшина», использующее заемный капитал, имеет более высокий потенциал и возможность прироста рентабельности собственного капитала, теряя при этом финансовую устойчивость. Структура капитала ОАО «Омскшина» формируется под воздействием:

- темпов роста предприятия. Чем выше и устойчивее темпы роста оборота ОАО «Омскшина» и стабильность его продаж, тем сильнее его склонность к использованию заемных средств. ОАО «Омскшина», ориентированное на увеличение оборотов, как правило, делает ставку не на внутреннее, а на внешне финансирование, поскольку при прочих равных условиях издержки по привлечению банковского кредита ниже, чем на эмиссию акций;

- тяжести налогового бремени. В таких условиях проявляется склон-ность предприятия к долговому финансированию по причине уменьшения налоговой базы за счет хотя бы части процентов по заемным средствам;

- состава и структуры активов предприятия. Наличие у предприятия высоколиквидных активов и имущества универсального применения, которые по своей природе могут служить подходящим обеспечением кредитов, упрощает получение заемных средств;

- уровня и динамики доходности ОАО «Омскшина». Предприятия с высокой доходностью на вложенный капитал, с одной стороны, могут гораздо легче привлечь инвесторов, с другой -- предпочитают ограничиваться использованием собственных средств по причине достаточности нераспределенной прибыли.

Помимо этого, на структуру капитала ОАО «Омскшина» влияют коммерческий риск, с которым имеет дело фирма, структура конкуренции в отрасли, состояние контроля со стороны акционеров и руководителей, отношение кредиторов к отрасли и предприятию (фирме). С учетом этих факторов ведущим принципом в выборе соотношения между собственным и заемным капиталом ОАО «Омскшина» должна быть такая финансовая политика, которая приведет к максимизации стоимости акции (прибыли на акцию) и максимизации стоимости компании в целом. Только такое финансирование отвечает долговременным целям развития предприятия.

Для повышения эффективности использования капитала (оптимизации соотношения между финансовой устойчивостью, ценой и рентабельностью капитала) необходима провести анализ доходности капитала ОАО «Омскшина». Доходность собственного капитала зависит от соотношения собственного и заемного капитала, рентабельности активов, ставки налога на прибыль и соотношения ставки за кредит и рентабельности активов [20, с. 15]. Увеличение доли заемных средств обеспечивает повышение доходности собственного капитала при условии, что доходность активов выше ставки процента по кредитным ресурсам с учетом налогового корректора.

Рентабельность собственного капитала ОАО «Омскшина», согласно формуле (3.1) составляет :

Рск = (1 - Н) * Ра * (1 + Дзк/Дак * (1 - Ск/РенАкт * (1 - Н))), (3.1)

где Рск ? рентабельность собственного капитала, процент;

Н - ставка налога на прибыль;

Ра - рентабельность активов, процент;

Дак - доля акционерного капитала;

Дзк - доля заемного капитала;

Ск - уровень ставки за кредит, процент.

Данный показатель можно рассчитать , используя рентабельность активов по прибыли от продаж. Рентабельность активов в 2010 году составляет 5,18% (249 610 / 4 818 674 тыс. руб. * 100 %). Размер ставки за кредит зависти от объема собственного капитала, чем выше доля заемного капитала, чем выше процентная ставка кредита банка или заимодавца. Ставка налога на прибыль 20%. Можно определить, при каком варианте рентабельность собственного капитала будет наибольшей, используя данные таблицы 3.1.

Таблица 3.1 - Расчет оптимальной структуры капитала ОАО «Омскшина» в 2010 году

Соотношение заемного и акционерного капитала, процент	Стоимость заемного капитала с учетом налогового корректора, процент	Ставка по кредиту, процент	Ставка по налогу на прибыль	Рентабельность собственного капитала, процент
80 и 20	13,6	17	0,2	-22,8
60 и 40	12	15	0,2	-4,0
50 и 50	9,6	12	0,2	0,6

Стоимость заемного капитала с учетом налогового корректора составит: 17% * (1 - 0,2) = 13,6%.

Рентабельность собственного капитала ОАО «Омскшина» при соотношении заемного и акционерного капитала в 80% и 20% соответственно составит (1 - 0,2) * 5,18% * (1 + 0,8/0,2*(1 - 13,6/5,18)* (1 - 0,2) = -17,07%:

При соотношении заемного и акционерного капитала как 50% и 50% рентабельность собственного капитала ОАО «Омскшина» будет максимальной, равной 0,6%, а значит, максимальна и чистая прибыль и возможен больший доход акционеров. Поэтому на первых порах финансовому отделу ОАО «Омскшина» следует «поднять» рентабельность собственного капитала, рассчитанной по прибыли от продаж, а затем по прибыли до налогообложения. Оптимальная структура капитала ОАО «Омскшина» зависит от многих факторов, комбинация которых приводит к тому, что оно далеко не всегда стремится использовать преимущества заемного финансирования, а предпочитает прибегать к другим источникам увеличения их капитала.

Для измерения совокупных результатов, достигаемых при различном соотношении собственного и заемного капитала используют финансовый показатель - финансовый левиридж [34]. Финансовый левиридж измеряет эффект, заключающийся в повышении рентабельности собственного капитала за счет повышения доли заемного капитала в общей их сумме и рассчитывающийся по формуле (3.2):

ЭФЛ = (Ра - ПС) * ЗК/СК, (3.2)

где Ра - рентабельность использования активов,

ПС - процентная ставка за кредит,

ЗК - заемный капитал,

СК - собственный капитал.

(Ра - ПС) - дифференциал финансового левириджа.

ЗК/СК - отношение, характеризующее объем заемного капитала, приходящегося на единицу собственного.

Выделение этих составляющих позволяет управлять эффектом финансового левириджа. Если дифференциал положителен, то повышение коэффициента приводит к увеличению роста эффекта. Однако рост эффекта финансового левириджа имеет предел, т.к. понижение финансовой устойчивости приводит к повышению ставки процента. При определенном коэффициенте дифференциал может быть сведен к нулю. При отрицательном дифференциале происходит снижение рентабельности собственного капитала. Оценка эффективности использования заемного капитала в ОАО «Омскшина» за 2008 -2010 гг. проводится с помощью таблицы 3.2.

Таблица 3.2 - Оценка эффективности использования заемного капитала в ОАО «Омскшина» в 2008 -2010 гг.

Показатели	2008 год	2009 год	2010 год	Отклоне-ние 2008 к 2010
Средняя сумма используемого капитала (активов)	4 588368	4 551226	4 551044	-37324
Средняя сумма собственного капитала	910553	782522	646439	-264114
Средняя сумма заемного капитала	3677815	3768704	3922821	245006
Сумма прибыли до налогообложения и уплаты процентов за использование заемных средств	88039	13347	-151949	-239988
Прибыль (убыток ) от продажи	509576	392832	249610	-259966
Экономическая рентабельность активов, процент	10,7	9,09	5,18	-5,52
Средний уровень платы за кредит, процент	16	18	20	4
Сумма процентов за кредит, уплаченная за использование заемных средств	5759	220	250	-5509
Прибыль (убыток до налогообложения)	-82280	-13127	-152199	-69919
Отложенные налоговые активы	6059	960	408	-5651
Отложенные налоговые обязательства	-28371	-22036	-18699	-9672
Текущий налог на прибыль	-81201	609436	-25981	55220
Пересчет налога на прибыль за прошлый год	16270	39	-	-
Перерасчет ОНА, ОНО за прошлые года	14173	75	4558	-9615
Списание ОНА,ОНО при выбытии объектов	631	632	1895	1264
Санкции и иные обязательные платежи	-380	-	-
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	-183 445	-94478	-199950	-16505
Рентабельность собственного капитала, процент	62,3	52,5	45,8	-16,5
Эффект финансового рычага, или прирост рентабельности собственного капитала в результате использования заемных средств, процент	-28166,7	-1012,3	-1909,6	-26257,1

Данные таблицы 3.2 свидетельствуют, что экономическая рентабельность активов ОАО «Омскшина» в 2008 году составляет 10,7%. В последующие годы показатель экономической рентабельности активов снизился на 5,52 % пункта. Сумма процентов за кредит, уплаченная за использование заемных средств, в 2010 году по сравнению с 2008 годом снизилась на 5509 тыс. руб.

Рентабельность собственного капитала в 2008 году составляет 62,3%, за отчетный период наблюдается тенденцию снижения. Эффект финансового рычага отрицательный -28166,7%, к концу 2010 года он увеличился на 26257 пунктов и составляет -1909%. Следовательно, увеличение заемного капитала ОАО «Омскшина» крайне нецелесообразно, это снижает рентабельность собственного капитала, целесообразно увеличивать долю собственных средств.

В период ухудшения конъюнктуры финансового рынка стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень прибыли, генерируемой активами предприятия, что и произошло с ОАО «Омскшина». Кроме того, снижение финансовой устойчивости ОАО «Омскшина» в процессе повышения доли используемого заемного капитала привело к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать ставку процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а, соответственно, и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового левереджа может быть сведен к нулю (когда использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет расходоваться на уплату высоких процентов за использование заемного капитала).

Решение вопросов по оптимизации структуры капитала, являющейся частью финансовой стратегии ОАО «Омскшина», относится к сфере деятельности финансовой службы, которая должна достичь:

- оптимизации, а иногда даже сокращение размера текущих активов компании до уровня, необходимого для стабильной работы в настоящем и для будущего гарантированного развития;

- снижения всеми доступными средствами стоимости капитала компании;

- реализации утвержденной финансовой стратегии в части управления структурой капитала.

Финансовой службе ОАО «Омскшина» следует сделать подробный и глубокий анализ прошлого периода деятельности компании, получив в результате информацию об используемой структуре капитала. Затем, применяя инструменты и модели прогнозирования и комбинируя определенным образом основные цели, параметры бизнеса и внешней среды, должны построить несколько ключевых финансовых сценариев на период от одного года до пяти лет. Результаты каждого сценария дадут четкий ответ на вопрос, в каком объеме и какой капитал нужно использовать ОАО «Омскшина» в заданных условиях, чтобы достичь желаемых целей.

Таким образом, первоочередными мероприятиями по улучшению финансового состояния ОАО «Омскшина» является оптимизация структуры капитала, заключающейся в увеличении доли собственного капитала, сокращении размера текущих активов компании до уровня, необходимого для стабильной работы; снижения стоимости капитала компании; формировании и реализации финансовой стратегии в части управления структурой капитала.

Заключение

Финансовое состояние предприятия представляет собой экономическую категорию, отражающую состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к саморазвитию на фиксированный момент времени. Капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов и является главным измерителем его рыночной стоимости. Структура капитала оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия - его финансовую независимость, платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности.

Методика анализа финансового состояния предприятия состоит из пяти основных блоков-параметров, включающих анализ платежеспособности, ликвидности, финансовой устойчивости, деловой активности и рентабельности.

С помощью анализа финансового состояния и финансовой устойчивости вырабатывают стратегию и тактику развития предприятия, обосновывают планы и управленческие решения, осуществляют контроль за их выполнением, выявляют резервы повышения эффективности производства, оценивают результаты деятельности предприятия, его подразделений и работников.

Анализ влияния структуры капитала на финансовое состояние проводился на примере ОАО «Омскшина» - крупнейшем российском предприятии шинной промышленности, которое входит в состав нефтехимического комплекса ОАО «Татнефть», за 2008 -2010 гг.

За отчетный период стоимость имущества ОАО «Омскшина» увеличилась на 36070 тыс. руб. (темп роста 100,8%) и составила на конец периода 4 818 674 млн. руб.

За анализируемый период структура капитала изменилась: наблюдается тенденция снижения собственных источников. В валюте баланса их доля всего 11,3%, что очень мало, по сравнению долгосрочными и краткосрочными обязательствами их доля в валюте баланса 25% и 63,7% соответственно на конец 2010 года.

В период 2008 - 2010 гг. происходит всеобщее увеличение заемного капитала на 308235 тыс. руб. Данное увеличение произошло за счет значительного увеличения долгосрочных обязательств на 876684 тыс. руб. Все это повлияло на структуру заемного капитала. Доля краткосрочных обязательств значительно снизилась на 19,8%, Выявленные изменения свидетельствуют о недостаточности собственного капитала ОАО «Омскшина» и снижении имеющегося собственного капитала, что характеризует предприятие как финансово несостоятельное. Это тревожный сигнал для исследуемого предприятия.

В ОАО «Омскшина» имеется недостаток в собственных и долгосрочных заемных источников для покрытия запасов, оборотные средства предприятия сформированы в основном за счет заемных источников. В 2010 году у ОАО «Омскшина» имеется неустойчивое финансовое состояние, поскольку перманентный капитал, включающий собственный оборотный капитал и долгосрочные обязательства, меньше суммы запасов.

Значения коэффициентов финансовой устойчивости ОАО «Омскшина» не дотягивают до нормативных значений. Отрицательная динамика относительных показателей финансовой устойчивости свидетельствует об ухудшении финансового состояния предприятия в 2010 году. Руководству предприятия важно предпринять меры по укреплению финансовой устойчивости ОАО «Омскшина» и улучшению динамики финансовых показателей.

В анализируемый период ОАО «Омскшина» можно характеризовать как неплатежеспособное и финансово неустойчивое предприятие. Баланс предприятия не является ликвидным вследствие отсутствия собственного оборотного капитала и значительного превышения удельного веса внеоборотных активов над оборотным капиталом.

Показатели рентабельности ОАО «Омскшина» свидетельствуют о снижении эффективности используемых ресурсов предприятия.

В целом проведенный анализ свидетельствует о кризисном состоянии финансовых ресурсов ОАО «Омскшина», распределение и использование которых возможно не обеспечивают в условиях допустимого риска бесперебойное функционирование и возможность рассчитаться по обязательствам в установленные сроки с их ухудшением в 2010 году.

Для улучшения состава и структуры капитала предприятия необходимо достичь максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников: чистой прибыли и амортизационных отчислений. Увеличение чистой прибыли возможно за счет повышения эффективности использования собственного капитала - увеличения оборотности и повышения рентабельности собственного капитала.

Основными направлениями улучшения финансового состояния и устойчивости ОАО «Омскшина» заключаются в осуществлении комплекса мероприятий: совершенствование финансирования деятельности предприятия; повышение эффективности использования текущих активов; совершенствование стратегии хозяйственной политики на предприятии; совершенствование тактики финансовой политики на предприятии; совершенствование финансового планирования и прогнозирования на предприятии; совершенствование внутреннего финансового контроля.

Первоочередными мероприятиями по улучшению финансового состояния ОАО «Омскшина» является оптимизация структуры капитала, заключающейся в увеличении доли собственного капитала, сокращении размера текущих активов компании до уровня, необходимого для стабильной работы; снижения стоимости капитала компании; формировании и реализации финансовой стратегии в части управления структурой капитала.

Список использованных источников

1 Басовский Л.Е., Басовская Е.Н. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. Москва, ИНФРА-М, 2008. - 320 с.

2 Баканов М.И., Шеремет А.Д., Теория экономического анализа: Учебник М: Финансы и статистика - 4-е изд., доп. и перераб. - 480 с.

3 Банк В. Р., Банк С. В., Тараскнна Л. В. Финансовый анализ : учеб. пособие. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006. - 344 с.

4 Бачаров В. В. Комплексный финансовый анализ.- СПб.: Питер, 2005. -- 432 с.

5 Беспалов М. Теоретические подходы к формированию и оптимизации финансовой структуры капитала компании // Финансы: планирование, управление, контроль .- 2010.- №3. - С. 24-30.

6 Бланк И.А. Финансовый менеджмент. - К.: Ника-Центр, Эльга, 2007. - 528 с.

7 Бычкова С. М. Бухгалтерский финансовый учет. М.: Эксмо, 2008. - 390 с.

8 Волков О.И., Скляренко В.К. Экономика предприятия: Курс лекций. - М.: ИНФРА-М; 2008. - 285 с.

9 Вахрин П.И., Нешитой А.С. Финансы: Учебник для вузов.-3-е изд., перераб. и доп.- М.: Издательско-торговая корпорация "Дашков и К",2006. - 278 с.

10 Глазунов В.М. Анализ финансового состояния предприятия / В.М. Глазунов // Финансы.- 2007.- № 2. - С.27-29.

11 Грузинов В.П. Экономика предприятия: Учеб. пособ. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 208 с.

12 Годовой отчет 2008. [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://shina-kama.ru/investment/?tp=q_report

13 Годовой отчет 2009. [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://shina-kama.ru/investment/?tp=q_report

14 Годовой отчет 2010. [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://shina-kama.ru/investment/?tp=q_report

15 Гетьман В. Г. Финансовый учет. М.: «Финансы и статистика» - 2009. - 482 с.

16 Готовчиков И.Ф. Текущий контроль финансовой устойчивости и риска банкротства предприятий // Финансовый менеджмент.- 2011.- №1.-С.14 - 16.

17 Гусева Т. А. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Учебное пособие. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2009. -160с.

18 Давыдова Л.В. Проблемы оценки финансовых результатов деятельности промышленных предприятий в условиях инфляции // Экономический анализ: теория и практика. - 2008. - № 18. - С. 22 - 26.

19 Ефимова О.В. Финансовый анализ.- М.: Аналитика-пресс, 2008. - 506 с.

20 Ельмурзаева А.Б., Лиференко Г.Н. Источники финансирования и оптимизация структуры капитала предприятия // Российское предпри-нимательство. - 2010.- №2. - С. 15- 17.

21 Ильина И.В., Сидоренко О.В. Анализ связи финансовых коэффициентов // Экономический анализ: теория и практика. - 2009. - №12. - С. 28 - 30.

22 Комплексный анализ хозяйственной деятельности: Учебник для вузов - 1-е изд.,доп. и испр. - ("Высшее образование") (ГРИФ) /Шеремет А.Д. - 2009.- 416 с.

23 Ковалев В.В., Ковалев Вит. В.Финансы предприятий: Учеб.- М.: ТК Велби, Издательство: Проспект, 2007. - 280 с.

24 Каморджанова Н.А., Карташова И.В. Бухгалтерский финансовый учет. - СПб.: Питер, 2006. - 480 с.

25 Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня доходности собственного (акционерного) капитала [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://www.financial-analysis.ru/

26 О предприятии. [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://shina-kama.ru/company/.

27 Панков В.В. Анализ содержания некоторых показателей финансового состояния бизнеса // Экономический анализ: теория и практика. - 2008. - № 8. - С. 11 - 12.

28 Пожидаева Т.А. Анализ финансовой отчетности : учебное пособие / Т.А. Пожидаева. -М.: КНОРУС, 2007. - 320 с.

29 Серов М. Оптимизация структуры капитала предприятия (фирмы) // Управление финансами предприятий. 2010. - № 1.- С. 21-24.

30 Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Учебник Москва.- Инфра-М. - 2009. - 536 с.

31 Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: Учеб. пособие для вузов.-- 2-е изд., перераб. и доп. -- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 639 с.

32 Серов М., Гаген А. Структура капитала. Управление и оптимизация структуры капитала // Управленческий учет. - 2009. - №3. - С. 27- 30.

33 Серов М. Как оптимизировать структуру капитала // Генеральный Директор, - 2009. - № 1.- С. 24-26.

34 Финансирование предприятий. [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://www.b2009.ru/osnovy/ finansirov.

35 Финансовый анализ предприятия: Учебное пособие / Г.Н. Лиференко.-- М: Издательство: Экзамен, 2009. -160 с.

36 Чуев И.Н., Чуева Л.Н. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебник для вузов. - М.: Изд-во «Дашков и Ко».- 2008.- 368 с.

37 Экономика предприятия: учеб.пособие / В. Я. Хрипач [и др.]; под общ. ред. А. С. Головачева, И. В. Головачевой. - Минск: НПЖ Финансы, учет, аудит, 2007. - 450 с.

38 Экономика предприятия (фирмы): Учебник / Под ред. проф. О.И. Волкова и доц. О.В. Девяткина. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.:ИНФРА-М, 2007.- 601 с.

39 Экономический анализ: учебное пособие. / Б.И. Герасимов, Т.М. Коновалова, С.П. Спиридонов. - 3-е изд., стер. - Тамбов : Изд-во Тамб.гос. техн. ун-та, 2009. - 120 с.

40 Экономическая сущность. Классификация капитала предприятия [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://bbest.ru/management/finmen .

Размещено на Allbest.ru