Сравнительная оценка экономической эффективности инвестиционных проектов (на примере ОАО "Олкон")

Разработанная методика выбора инвестиционного проекта состоит из следующего комплекса процедур:

- упорядочение экономических показателей проектов в порядке уменьшения их значимости для инвестора;

- выбор проектов с наилучшим значением доминирующего критерия. Если конкурентоспособных проектов окажется несколько - выбор осуществляется по второму критерию, а затем по всем остальным, в порядке убывания степени их важности;

- при возникновении ситуации, когда в результате решения задачи выбора относительно наименее важного критерия получается несколько проектов, примерно равноценных по рассмотренным критериям, следует провести анализ чувствительности данных вариантов на изменения ключевых параметров. Предпочтение необходимо отдать проектам, наиболее устойчивым к рассматриваемым изменениям;

- в завершение целесообразно проанализировать неэкономические факторы реализации проектов, что позволит сделать окончательный выбор в пользу того или иного варианта.

Таким образом, комплексный подход к анализу имеющихся вариантов позволяет обеспечить более точный и обоснованный выбор приоритетного для реализации проекта.

Рассмотрим предлагаемую методику применительно к имеющимся вариантам.

Первым шагом алгоритма является ранжирование показателей экономической эффективности в порядке убывания их значимости для инвестора.

Значимость показателей оценки эффективности инвестиций вытекает из степени их связи с целью инвестирования. С учетом того, что конечной целью реализации рассматриваемых инвестиционных проектов является снижение затрат на производство выпускаемой продукции, доминирующим критерием при выборе проекта будет величина среднегодовой экономии производственных затрат.

Вторым по значимости выступает показатель чистой текущей стоимости проекта, поскольку он, определяя меру интегрального эффекта, дает наиболее общую характеристику результата инвестирования. Поэтому при наличии нескольких альтернативных проектов наиболее эффективным из них, с точки зрения инвестора, будет являться тот, который обеспечит для этого участника максимальное значение показателя NPV, при этом это значение - неотрицательно.

Следующим показателем является показатель внутренней нормы доходности, позволяющий охарактеризовать проект с точки зрения его рискованности. Предпочтение будет отдано проектам с наибольшим значением данного показателя как наиболее устойчивым к риску.

Менее значимыми для инвестора являются индекс рентабельности и дисконтированный срок окупаемости проектов, т. к. они не дают характеристику конечного результата инвестирования.

Осуществим выбор инвестиционных проектов на основе приведенного ранжирования показателей.

Как видно из табл. 8, наименьшая экономия затрат достигается при реализации проекта строительства стационарного завода по технологии компании “AT GROUP”, соответственно, исключаем данный проект из последующего сравнения.

Сравнение вариантов по второму критерию (NPV) позволяет исключить проект, предполагающий строительство завода с использованием технологии компании “Орика”, обладающий наименьшим значением чистой текущей стоимости (348379,54 тыс. руб.).

Таким образом, задача сводится к осуществлению выбора одного из трех вариантов: строительство завода по технологии компании “AT GROUP”, ГосНИИ “Кристалл” или компании “Максам”. Учитывая то, что расчет показателей экономической эффективности для третьего варианта был ограничен расчетом лишь чистой текущей стоимости, переходим к следующему шагу алгоритма, который заключается в анализе чувствительности проектов.

Анализ чувствительности проектов заключается в расчете и оценке влияния изменения важнейших производственных показателей на значение доминирующего показателя экономической эффективности - экономию производственных затрат. Изменяемыми параметрами при анализе чувствительности будут выступать величина отбойки горной массы и себестоимость производства 1 тн эмульсионных взрывчатых веществ, т. к. данные параметры наиболее подвержены влиянию внешних факторов.

Рассчитаем размер экономии затрат при изменении рассматриваемых параметров (Приложение Г).

Результаты расчетов показывают, что сокращение отбойки горной массы (например, из-за снижения спроса на производимую продукцию) влечет за собой увеличение экономии производственных затрат, что объясняется сокращением потребности в ЭВВ при неизменности себестоимости их производства. При этом коэффициент чувствительности проектов на изменения равен: для “A&T GROUP” - примерно 1,27 (=12,66% : 10%), для ГосНИИ “Кристалл” - примерно 1,73 (=17,31% : 10%), а для компании “Максам” коэффициент чувствительности составляет 2,61 (=26,09% : 10%). Таким образом, можно сделать вывод о том, что все рассматриваемые проекты являются довольно чувствительными к изменению объема отбойки горной массы, а, соответственно, и объемов производства ЭВВ.

Обратное влияние на величину экономии производственных затрат оказывает увеличение себестоимости производства 1 тн ЭВВ при условии сохранения объемов производства ЭВВ. Соответственно, рассматриваемые проекты также чувствительны к изменению данного параметра.

Наиболее чувствительным к изменению производственных показателей является проект строительства стационарного завода компанией “Максам”, имеющий наибольшее значение коэффициента чувствительности. Поэтому вариант реализации данного проекта должен быть отклонен.

Итак, задача сводится к выбору одного из двух проектов: строительство завода компанией “A&T GROUP” или компанией ГосНИИ “Кристалл”. Согласно предложенной методике, решение необходимо принимать на основе анализа факторов неэкономического характера. В данном случае такими факторами являются первоначальные условия реализации каждого варианта. Преимуществом первого варианта является условие создания на заводе накопителей эмульсии для обеспечения непрерывности производственного процесса, причем вариант компании ГосНИИ “Кристалл” не предполагает наличия подобных накопителей. Кроме того, недостаток второго варианта - в необходимости организации двухсменного режима работы.

Таким образом, с учетом как экономических, так и неэкономических факторов, наиболее целесообразной является реализация первого варианта инвестиционного проекта, т. е. строительства собственного завода по производству эмульсионных взрывчатых веществ по технологии “A&T GROUP”. Проект следует принять к реализации, но целесообразным является проведение контроля за его исполнением, а также ряда мероприятий, увеличивающих устойчивость проекта к рискам. Например, чтобы увеличить устойчивость к рискам, связанным с фактором роста материальных издержек, целесообразно улучшить отношения с поставщиками, заключив долгосрочные контракты, позволяющие зафиксировать закупочную цену сырья, а, возможно, и снизить ее.

Заключение

В заключение можно сделать вывод о том, что экономический анализ и отбор конкретных вариантов капиталовложений обоснованно ставятся в один ряд с наиболее важными и сложными проблемами, изучение которых осуществляется в рамках финансового менеджмента. Ведь, как известно, принятию любого управленческого решения должно предшествовать определенное аналитическое обоснование.

Актуальность выбранной темы выпускной квалификационной работы для рассматриваемого предприятия объясняется необходимостью улучшения финансового состояния предприятия через снижение затрат на производство продукции, что поможет остановить снижение объемов реализации выпускаемой продукции. При этом достичь снижения производственных затрат представляется возможным за счет перехода на использование в процессе производства более дешевых взрывчатых веществ. Строительство завода по их производству предполагается в рамках инвестиционного проекта, причем имеется несколько альтернативных вариантов данных проектов.

Целью представленной выпускной квалификационной работы являлся выбор на основе произведенного экономического анализа наиболее эффективного инвестиционного проекта по строительству завода, изготавливающего эмульсионные взрывчатые вещества.

В соответствии с поставленной целью были определены следующие задачи:

- раскрыть теоретические основы инвестиционной деятельности;

- проанализировать основные методы оценки экономической эффективности инвестиционного проекта, а также особенности проведения оценки проектов, направленных на снижение затрат действующего производства;

- провести оценку альтернативных инвестиционных проектов по показателям эффективности;

- предложить методику определения приоритетного инвестиционного проекта;

- выбрать, в соответствии с предложенной методикой, наиболее эффективный для реализации инвестиционный проект.

Анализ выпускной квалификационной работы позволяет сделать вывод о полноте решения поставленных задач.

Прежде, чем проводить оценку инвестиционных проектов, необходимо разобраться в сущности рассматриваемых явлений и процессов. Поэтому в первой главе работы были раскрыты основные понятия инвестиционной деятельности, приведена классификация инвестиционных проектов по разнообразным критериям, а также рассмотрен жизненный цикл и основные участники инвестиционной деятельности.

Также был сделан вывод о том, что в основе процесса принятия оптимальных решений в области инвестирования лежат анализ и оценка имеющихся вариантов. Оценка эффективности инвестиционных проектов - один из главных элементов инвестиционного анализа, позволяющий осуществить правильный выбор из нескольких проектов наиболее эффективного, усовершенствовать инвестиционную программу предприятия.

Любой инвестиционный проект может быть оценен с различных сторон, а именно: экономической, финансовой, организационной, временной, экологической, социальной. При этом каждая из указанных оценок важна по-своему. Однако именно экономический аспект является базовой категорией теории и практики принятия управленческих решений об инвестировании средств в тот или иной проект.

Провести оценку экономической эффективности инвестиционного проекта можно с помощью разнообразных методов, наиболее достоверными из которых являются динамические методы, основанные на процессе дисконтирования. При этом основополагающими принципами оценки являются: моделирование потоков денежных средств по периодам реализации инвестиционного проекта; определение эффекта посредством сопоставления ожидаемых инвестиционных результатов и затрат; учет временной ценности денежных вложений и требуемой ставки рентабельности на инвестированный капитал. Таким образом, динамические методы относительно сложны в расчетах, но дают наиболее точную оценку результатов инвестирования.

Специфическими особенностями оценки обладают проекты, направленные на сокращение текущих издержек действующего производства. Экономический эффект из реализации заключается в дополнительно получаемой прибыли. Расчет показателей экономической эффективности таких проектов будет производиться на основе не абсолютных величин притоков и оттоков, а в результате их изменений (приростов) при реализации проекта. Сравнительной характеристике таких проектов посвящена третья глава выпускной квалификационной работы.

В результате проведенной оценки экономической эффективности альтернативных инвестиционных проектов было сделано заключение о целесообразности реализации любого из них. Однако, с учетом поставленной цели, необходимо отдать предпочтение наиболее эффективному, в связи с чем была разработана специальная методика выбора приоритетного проекта.

Предлагаемая методика заключается в комплексном и поэтапном сравнении имеющихся проектов по разнообразным критериям эффективности, причем как экономического, так и неэкономического характера. На каждом шаге выбираются проекты с наилучшим значением рассматриваемого критерия и отсекаются - с наихудшим, таким образом, происходит постепенное сужение круга сравниваемых проектов. Результатом является выбор одного, наилучшего с учетом всех показателей, проекта. Можно сделать вывод, что комплексный подход к рассмотрению альтернативных проектов помогает сделать наиболее точный и обоснованный выбор.

Разработанная методика выбора была рассмотрена на примере ОАО Олкон , в результате чего предпочтение было отдано варианту строительства завода по производству эмульсионных взрывчатых веществ по технологии компании “A&T GROUP”.

Таким образом, цель исследования в рамках выпускной квалификационной работы достигнута, а поставленные задачи полностью отражены.

Список использованных источников

1. Абрамов, С. И. Инвестирование / С. И. Абрамов. - М. : Центр экономики и маркетинга, 2000. - 440 с.

2. Аврашков, Л. Я. Критерии и показатели эффективности инвестиционных проектов / Л. Я. Аврашков, Г. Ф. Графова // Аудитор. - 2003. - №7. - С. 38-43.

3. Ампилов, Ю. П. Количественные методы финансово-инвестиционного анализа в примерах и задачах : учеб. пособие для вузов / Ю. П. Ампилов ; МГТУ. - Мурманск : МГТУ, 2000. - 220 с.

4. Аньшин, В. М. Инвестиционный анализ : учеб. пособие / В. М. Аньшин ; Акад. нар. хоз-ва при Правительстве РФ. - М. : Дело, 2002. - 280 с.

5. Бланк, И. А. Инвестиционный менеджмент / И. А. Бланк. - М. : Ника-Центр, 2001. - 448 с.

6. Богатин, Ю. В. Инвестиционный анализ : учеб. пособие для вузов / Ю. В. Богатин, В. А. Швандар. - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2000. - 286 с.

7. Бочаров, В. В. Инвестиции / В. В. Бочаров. - СПб. : Питер, 2004. - 288 с.

8. Бузова, И. А. Коммерческая оценка инвестиций / И. А. Бузова. - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 432 с.

9. Бухонова С. М. Управление денежными потоками инновационного проекта технического перевооружения промышленного предприятия / С. М. Бухонова // Экономический анализ : теория и практика. - 2007. - № 20. - С. 2-

10. Виленский, П. Л. Как рассчитать эффективность инвестиционного проекта : Расчет с комментариями. / П. Л. Виленский, С. А. Смоляк ; Науч. ред. В. Р.Лившиц. - М., 1996. - 148 с.

11. Гончаренко, Л. П. Инвестиционный менеджмент / Л. П. Гончаренко. - М. : КНОРУС, 2005. - 296 с.

12. Гончаренко, Л. П. Менеджмент инвестиций и инноваций : учебник для вузов / Л. П. Гончаренко ; Рос. экон. акад. им. Г. В. Плеханова. - М. : КноРус, 2009. - 159 с.

13. Гретченко, А. А. Определение и оценка эффективности инвестиционных проектов / А. А. Гретченко // Экономический анализ : теория и практика. - 2004. - №6. - С. 62-65.

14. Дасковский, В. Совершенствование оценки эффективности инвестиций / В. Дасковский, В. Киселев // Экономист. - 2009. - № 1. - С. 42-56.

15. Зайцев, Н. Л. Экономика промышленного предприятия : учебник для вузов / Н. Л. Зайцев ; Гос. ун-т упр. - 6-е изд., перераб. и доп. - М. : Инфра-М, 2008. - 412 c.

16. Зеньков, В. С. Инвестиционный маркетинг : учеб. пособие для вузов / В. С. Зеньков, Т. Г. Зорина. - Минск : Экоперспектива, 2003. - 108 с.

17. Зимин, А. И. Инвестиции: вопросы и ответы / А. И. Зимин. - М. : ИД “Юриспруденция”, 2006. - 256 с.

18. Инвестиции : учеб. пособие [для вузов / М. В. Чиненов и др.] ; под ред. М. В. Чиненова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М. : КноРус, 2008. - 364 с.

19. Инвестиции : учебник [для вузов / А. Ю. Андрианов и др.] ; отв. ред. В. В. Ковалев, В. В. Иванов, В. А. Лялин. - 2-е изд., перераб. и доп. - М. : Проспект, 2008. - 584 с.

20. Инвестиции : учебник для вузов / С. В. Валдайцев, П. В. Воробьев, В. В. Иванов и др. ; под ред. В. В. Ковалева и др. - М. : Проспект : Велби, 2004. - 440 с.

21. Инвестиционный менеджмент : учеб. пособие для вузов / [О. П. Мамченко и др.] ; под ред. В. В. Мищенко. - 2-е изд., перераб. и доп. - М. : КноРус, 2008. - 391 с.

22. Ковалев, В. В. Методы оценки инвестиционных проектов / В. В. Ковалев. - М. : Финансы и статистика, 2002. - 144 с.

23. Ковалев, В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика / В. В. Ковалев. - 2-е изд., перераб. и доп. - М. : ТК Велби, 2007. - 1024 с.

24. Колмыкова, Т. С. Инвестиционный анализ : учеб. пособие для вузов / Т. С. Колмыкова. - М. : Инфра-М, 2009. - 202 с.

25. Колтынюк, Б. А. Инвестиционные проекты : учебник для вузов / Б. А. Колтынюк. - 2-е изд., перераб. и доп. - СПб. : Изд-во Михайлова В.А., 2002. - 622 с.

26. Коммерческая оценка инвестиций : учеб. пособие [для вузов] / В. Е. Есипов [и др.] ; под общ. ред. В. Е. Есипова. - М. : КноРус, 2009. - 696 с.

27. Крушвиц, Л. Инвестиционные расчеты : Учеб. пособие для вузов / Л. Крушвиц ; Пер. с нем. под общ. ред. В. В. Ковалева, З. А. Сабова. - СПб. : Питер, 2001. - 409 с.

28. Крылов, Э. И. Основные принципы оценки инвестиционного проекта / Э. И. Крылов. - М. : Финансы и статистика, 2003. - 128 с.

29. Кучер, А. Новый Закон об иностранных инвестициях в Российской Федерации / А. Кучер, М. Никитин // Законодательство и экономика. - 2000. - №1.-С.4-11.

30. Липсиц, И. В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа: учеб. пособие / Б. Б. Косов, И. В. Липсиц. - М. : Издательство БЕК, 2000. - 189 с.

31. Липсиц, И. В. Экономический анализ реальных инвестиций : учебник / И. В. Липсиц, В. В. _осов ; Гос. ун-т, Высш. шк. экономики. - 2-е изд., перераб. и доп. - М. : Экономистъ, 2003. - 347 с.

32. Мазур, И. И. Управление проектами : Учеб. пособие для вузов / И. И. Мазур, В. Д. Шапиро, Н. Г. Ольдерогге ; Под общ. ред. И. И. Мазура. - М. : Экономика, 2001. - 575 с.

33. Маркарьян Э. А. Экономический анализ хозяйственной деятельности : учеб. пособие / Э. А. Маркарьян, Г. П. Герасименко, С. Э. Маркарьян. - М. : КноРус, 2008. - 550 с.

34. Москвин, В. Основы теории риска для реализации инвестиционных проектов / В. Москвин // Инвестиции в России. - 2001. - №8.- С. 33-37.

35. Мухарь, И. Ф. Организация инвестиционной и инновационной деятельности / И. Ф. Мухарь, К. П. Янковский. - СПб. : Питер, 2001. - 448 с.

36. Непомнящий, Е. Г. Инвестиционное проектирование : учеб. пособие / Е. Г. Непомнящий. - Таганрог : Изд-во ТРТУ, 2003. - 268 с.

37. Никонова, И. Эффективность проектов: давайте считать одинаково, одинаково и правильно! / И. Никонова, Р. Шамгунов // Инвестиции в России. - 2003. - №9.- С. 34-41.

38. Носов, С. Развитие методов оценки инвестиционной привлекательности проектов / С. Носов, В. Спектор // Инвестиции в России. - 2001. - №11.- С. 28-35.

39. Панферов, Г. Эффект инвестиционного проекта и экономическая прибыль / Г. Панферов // Инвестиции в России. - 2003. - №10.- С. 41-48.

40. Ример, М. И. Экономическая оценка инвестиций : учебник для вузов / М. И. Ример, А. Д. Касатов, Н. Н. Матиенко. - 2-е изд. - СПб. : Питер, 2008. - 473 с.

41. Риск-анализ инвестиционного проекта : Учебник для вузов / М. В. Грачева, С. Я. Бабаскин, И. М. Волков и др.; Под ред. М. В. Грачевой. - М. : Юнити-Дана, 2001. - 351 с.

42. Старик, Д. Э. Расчеты эффективности инвестиционных проектов : Учеб. пособие / Д. Э. Старик. - М. : Финстатинформ, 2001. - 131 с.

43. Турманидзе, Т. Методические вопросы оценки эффективности инвестиций / Т. Турманидзе // Инвестиции в России. - 2005. - №2. - С. 22-30.

44. Царев, В. В. Оценка экономической эффективности инвестиций / В. В. Царев. - СПб. : Питер, 2004. - 464 с.

45. Цвиркун, А. Д. Анализ инвестиций и бизнес-план / А. Д. Цвиркун. - СПб. : Питер, 2002. - 287 с.

46. Шабалин, А. Н. Инвестиционный анализ / А. Н. Шабалин. - М. : МФПА, 2004. - 78 с.

47. Щербаков, А. Оценка инвестиционных проектов, осуществляемых на действующем предприятии / А. Щербаков // Инвестиции в России. - 2001. - № 10. - С. 45-46.

48. Янковский, К. П. Инвестиции / К. П. Янковский. - СПб. : Питер, 2006. - 224 с.

49. Васина, А. Проекты снижения затрат: описание альтернатив и расчет экономического эффекта [Электронный ресурс] / Web-сайт «АЛЬТ-ИНВЕСТ». - Режим доступа: http://www.alt-invest.ru/library/invanalysis/costreduction.htm, свободный. - Загл. с экрана.

Размещено на Allbest.ru