Перспективы развития денежно-кредитной политики Российской Федерации

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Денежно-кредитная политика

1.1 Понятие денежно-кредитной политики

1.2 Цели денежно-кредитной политики и механизмы воздействия на них

1.3 Инструменты и методы денежно-кредитного регулирования

2. Деятельность ЦБ РФ в проведении денежно-кредитной политики

2.1 Денежно-кредитная политика ЦБ РФ

2.2 Развитие экономики России и денежно-кредитная политика в 2013 году

2.3 Развитие экономики и денежно-кредитной сферы Краснодарского края в 2013 году

3. Перспективы развития денежно-кредитной политики РФ

3.1 Цели и задачи и денежно-кредитной политики РФ на среднесрочную перспективу

3.2 Сценарии макроэкономического развития на 2014 год и период 2015 и 2016 годов

3.3 Реализация денежно-кредитной политики в 2014-2016 годах

Заключение

Список литературы



Введение

С начала 1980-х гг. денежно-кредитная политика выходит на первый план в системе государственного регулирования рыночной экономики.

Актуальность данной темы обусловлена тем, что денежно-кредитная политика Банка России является неотъемлемой частью государственного регулирования экономики. Денежно-кредитная политика - это одна из основных политик государства, направленная на регулирование экономического роста, сдерживание инфляции, обеспечение занятости и выравнивание платежного баланса.

Объектом работы является Центральный банк Российской Федерации. Предметом - деятельность Банка России в области денежно-кредитной политики.

Цель работы: исследовать теоретические аспекты денежно-кредитной политики Центрального банка, проанализировать современное состояние и оценить перспективы развития денежно-кредитной политики Российской Федерации.

В соответствии с целью работы ставятся следующие задачи:

? Изучение теоретических основ денежно-кредитной политики;

? Установить роль Центрального банка РФ в проведение денежно-кредитной политики;

? Изучить состояние денежно-кредитной сферы в целом по России и в частности Краснодарском крае в 2013 году;

? Оценить цели и задачи денежно-кредитной политики РФ на среднесрочную перспективу;

? Выделить основные инструменты воздействия на денежно-кредитную политику РФ;

? Изучить перспективы развития денежно-кредитной политики в Российской федерации.

Работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованных источников.

Структура работы обусловлена целью и задачами. Для написания курсовой работы были использованы периодические издания, экономические учебники, экономические журналы и интернет-ресурсы.



1 Денежно-кредитная политика

1.1 Понятие денежно-кредитной политики

С начала 1980-х гг. денежно-кредитная (монетарная) политика выходит на первый план в системе государственного регулирования рыночной экономики. Среди западных экономистов в этот период все более преобладающим становится мнение о том, что денежно-кредитная политика в наибольшей степени соответствует требованиям рыночного механизма, является более гибкой и эффективной по сравнению с бюджетной политикой.

В узком смысле денежно-кредитная политика - совокупность мер государства, направленных на эффективное функционирование валютно-финансовой системы.

В широком смысле денежно кредитная политика рассматривается как важнейшее направление экономической политики государства и представляет собой совокупность разработанных центральным банком совместно с правительством мероприятий в области организации денежных и кредитных отношений в стране. С помощью этих мероприятий обеспечивается воздействие денежно-кредитной сферы на воспроизводственный процесс в целях регулирования экономического роста, повышения эффективности производства, обеспечения занятости населения, стабильности внешнеэкономических связей, то есть для решения важнейших стратегических задач, стоящих перед экономикой каждой страны. [18]

Главные объекты денежно-кредитной политики - спрос на деньги и предложение денег. Механизм предложения денег в современных условиях регулируется центральным банком, которому принадлежит исключительное право осуществлять выпуск в обращение новых банкнот. Однако денежная масса создается не только центральным банком, но и коммерческими банками в процессе осуществления ими кредитных операций. Открывая кредиты, банки вливают в экономику определенную денежную массу, таким образом, банковская система является создателем денег. [14]

Субъект денежно-кредитной политики может трактоваться как в широком смысле - государство, так и в узком смысле - правительство страны вместе с центральным банком и коммерческие банки. [18]

Лаврушин О.И. относит к субъектам денежно-кредитной политики независимый центральный банк в соответствии с присущими ему функциями проводника денежно-кредитной политики государства и систему коммерческих банков. [4]

Независимость центрального банка признается большинством исследователей необходимым фактором успешной денежно-кредитной политики, но не единственным. В настоящее время исследователи и представители центральных банков мира все больше понимают важность открытости и транспарентности (прозрачности) деятельности центрального банка в области денежно-кредитного регулирования. [19]

Эффективность осуществляемой денежно-кредитной политики зависит также от стабильности банковской системы. Именно банки в рамках денежно-кредитных отношений обеспечивают непрерывность функционирования сфер производства и потребления. [12]

1.2 Цели денежно-кредитной политики и механизмы воздействия на них

Большинство исследователей цели денежно-кредитной политики подразделяют на несколько уровней: [12]

1. Стратегические (конечные или долгосрочные) или «политические переменные»;

2. Промежуточные или среднесрочные («режим монетарной политики»)

3. Операционные (тактические) цели или процедуры.

Денежно-кредитная политика является лишь одним из элементов экономической политики. Следовательно, ее стратегические цели являются частью глобальной стратегии, которая определяется высшими органами страны. Как элемент системы денежно-кредитная политика лишь способствует достижению установленной общей цели. Сама по себе она не в состоянии привести к желаемым результатам. Монетарные власти могут преследовать лишь достижение частной цели, которая в сочетании с другими частными целями, предназначенными для осуществления соответствующей части политики в других сферах, позволяет государственным органам добиваться успеха при реализации своей экономической политики. [12]

В качестве приоритетной цели денежно-кредитной политики могут рассматриваться макроэкономическое равновесие, ценовая стабильность, финансовая и банковская стабильность, устойчивое экономическое развитие или стабильный экономический рост. [4\18]

Данные цели отражают определенное состояние основных макроэкономических параметров, а именно: устойчивый рост производства, повышение эффективности производства, внутреннюю и внешнюю стабильность национальной денежной единицы, полную занятость рабочей силы и положительное сальдо платежного баланса. [12]

При проведении денежно-кредитной политики перед центральными банками неизбежно возникает проблема выбора между политикой, стимулирующей экономический рост, и антиинфляционной политикой. Денежно-кредитные методы не позволяют достичь этих целей на приемлемом уровне. Поэтому выбранный курс денежно-кредитной политики должен в равной степени сочетаться с другими направлениями экономической политики государства. [13] Отдельные экономисты расширяют перечень стратегических целей, выделяя в качестве последних устойчивость ставки процента на внутреннем денежном рынке, равновесие на отдельных сегментах национального финансового рынка, устойчивость внутреннего валютного рынка. [4]

Центральный банк может влиять на промежуточные цели денежно-кредитной политики через передаточные (трансмиссионные) механизмы имеющихся в его распоряжении инструментов. Эти механизмы представляют собой систему переменных, через которую предложение денег влияет на экономическую активность. [12]

Структура трансмиссионного механизма состоит из каналов, которые представляют собой цепочку макроэкономических переменных.

Канал процентной ставки традиционно считается главным
каналом трансмиссионного механизма. Большинство макроэкономических
моделей денежно-кредитной политики описывает влияние центрального
банка на экономику через регулирования процентных ставок. Сущность его
заключается в том, что при данном уровне жесткости цен увеличение
номинальной процентной ставки ведет к росту реальной ставки и издержек
привлечения финансовых ресурсов. Удорожание ресурсов, в свою очередь, сказывается сокращением потребления и инвестиций. [13]

Сущность канала благосостояния проявляется в том, что в связи с тем, что изменение процентной ставки оказывает влияние на ценность долгосрочных финансовых активов, в которых размещаются сбережения, ее рост ведет к снижению благосостояния и падению потребления.

В широком канале кредитования или в балансовом канале также
присутствуют финансовые активы, но в отличие от предыдущего канала здесь они играют главную роль. Если кредитный рынок лишен недостатков, снижение ценности обеспечения никак не сказывается на инвестиционных решениях. Однако при наличии информационных и агентских издержек падение цен на финансовые активы ведет к росту процентной премии, выплачиваемой заемщиками за внешнее финансирование, что, в свою очередь, провоцирует снижение объема потребления и инвестиций.

В узком канале кредитования или канале издержек привлечения капитала основное место занимает банковское кредитование. Идея этого канала заключается в том, что центральный банк, уменьшая объем резервов, находящихся в распоряжении коммерческих банков, тем самым вынуждает их сократить предложение кредитов.

Канал валютного курса является ключевым элементом моделей денежно-кредитной политики. В его работе задействован непокрытый паритет процентных ставок. Поднимая внутреннюю процентную ставку по отношению к иностранной, центральный банк провоцирует рост форвардного валютного курса. Укрепление местной валюты неизбежно приводит к сокращению чистого экспорта и совокупного спроса.

Монетаристский канал является монетаристским в том понимании, что им описывается прямой эффект, оказываемый денежным предложением на цены активов. Применение инструментов денежно-кредитной политики ведет к корректировке структуры накопленных активов и относительных цен на них, что, в конечном счета, затрагивает реальный сектор экономики. [13]

1.3 Инструменты и методы денежно-кредитного регулирования

Механизм денежно-кредитного регулирования формирует условия и порядок применения методов и инструментов, определяет деятельность центрального банка по использованию этих методов и инструментов. [12]

Метод денежно-кредитной политики - это понятие более широкое и емкое, по сравнению с инструментом. Метод определяется как «совокупность, набор объединяемых единым признаком способов, инструментов воздействия субъектов на объекты денежно-кредитной политики для достижения своих целей», инструмент - это «средство, способ воздействия центрального банка как органа денежно-кредитного регулирования на объекты денежно-кредитной политики». [4\18]

Государство в процессе осуществления денежно-кредитной политики использует три основных инструмента: [14]

1. Операции на открытом рынке с государственными ценными бумагами;

2. Учетную ставку банковского процента (ставку рефинансирования);

3. Норму обязательных резервов.

Наиболее эффективным и гибким инструментом считаются операции на открытом рынке с государственными ценными бумагами. Под операциями на открытом рынке понимают широкий набор инструментов, основной чертой которых является инициатива, идущая от центрального банка. К ним относится купля-продажа активов на условиях РЕПО, а также на условиях аутрайт, валютные свопы, размещение в центральном банке краткосрочных депозитов на стандартных условиях, кредитование банков центральным банком в форме ломбардных аукционов. [3] Под постоянно действующими механизмами понимают краткосрочные операции центрального банка, проводимые по инициативе кредитных организаций: кредиты банкам и депозиты банков в центральном банке на условиях овернайт. [5]

При проведении политики «дешевых» денег центральный банк покупает государственные ценные бумаги. В этом случае рыночная стоимость ценных бумаг растет, а их доходность падает. В результате ресурсы коммерческих банков увеличиваются и соответственно увеличивается их способность создавать деньги. [14]

Рассмотрим теперь второй по важности инструмент денежно-кредитной политики - учетную ставку процента. По этой ставке центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам. [14]

При проведении политики «дорогих» денег учетная ставка процента повышается. В результате кредит для коммерческих банков становится более дорогим и они начинают снижать объем своих кредитных операций, что вызывает уменьшение денежной массы в обращении. При осуществлении политики «дешевых» денег учетная ставка процента снижается, что вызывает мультипликативный эффект, приводящий к увеличению денежной массы в обращении. [14]

Третий инструмент денежно-кредитной политики - изменение нормы обязательных резервов. Нормативные резервные требования представляют собой установленные жесткие административные правила проведения банковских операций, касающиеся величины отчислений от банковских обязательств, влияющих на размер банковских резервов, и объем кредитных операций банков. При проведении политики «дорогих» денег центральный банк повышает норму обязательных банковских резервов, что сокращает денежную массу в обращении. Политика «дешевых» денег предполагает уменьшение нормы банковских резервов. [14]

Наряду с тремя основными инструментами используются и другие инструменты, среди них:

1. Добровольные соглашения между центральным банком и коммерческими банками, когда последние берут на себя определенные обязательства по соблюдению установленных центральным банком требований;

2. Таргетирование, то есть установление лимитов прироста денежной массы в обращении;

3. Валютные интервенции центрального банка для поддержания курса национальной валюты и др. [14]

денежный банк кредитный экономика



2 Деятельность ЦБ РФ в проведении денежно-кредитной политики

2.1 Денежно-кредитная политика ЦБ РФ

Банк России (или Центральный Банк Российской Федерации) является главным банком страны. В своей деятельности он руководствуется Конституцией РФ, Гражданским Кодексом РФ, Федеральным законом от 10.07.2002 № 86-ФЗ (ред. от 05.05.2014) «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». [6]

Банк России находится в федеральной собственности, но независим от правительства, то есть не отвечает по его обязательствам, а правительство, в свою очередь, не отвечает по обязательствам ЦБ РФ. [17]

В соответствии с федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» выделяют следующие цели деятельности Банка России:

1. защита и обеспечение устойчивости рубля;

2. развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации;

3. обеспечение стабильности и развитие национальной платежной системы;

4. развитие финансового рынка Российской Федерации;

5. обеспечение стабильности финансового рынка Российской Федерации.

Получение прибыли не является целью деятельности Банка России, но он должен осуществлять свои расходы за счет собственных доходов. [17]

ЦБ РФ может получать прибыль за счет следующих операций: [7]

- увеличения денежной базы, что при прочих равных условиях приводит к увеличению экономического выигрыша центрального банка от сеньоража в форме роста величины получаемой прибыли;

- снижения нормы обязательных резервов;

- увеличения ставки рефинансирования.

Банк России выполняет следующие функции: [17]

1. во взаимодействии с Правительством Российской Федерации разрабатывает и проводит единую государственную денежно-кредитную политику;

2. монопольно осуществляет эмиссию наличных денег и организует наличное денежное обращение;

3. является кредитором последней инстанции для кредитных организаций, организует систему их рефинансирования;

4. устанавливает правила осуществления расчетов в Российской Федерации;

5. устанавливает правила проведения банковских операций;

6. осуществляет обслуживание счетов бюджетов всех уровней бюджетной системы Российской Федерации, если иное не установлено федеральными законами, посредством проведения расчетов по поручению уполномоченных органов исполнительной власти и государственных внебюджетных фондов, на которые возлагаются организация исполнения и исполнение бюджетов;

7. осуществляет эффективное управление золотовалютными резервами Банка России;

8. принимает решение о государственной регистрации кредитных организаций, выдает кредитным организациям лицензии на осуществление банковских операций, приостанавливает их действие и отзывает их;

9. осуществляет надзор за деятельностью кредитных организаций и банковских групп;

10. осуществляет регистрацию выпусков эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг, регистрацию отчетов об итогах выпусков эмиссионных ценных бумаг;

11. осуществляет самостоятельно или по поручению Правительства Российской Федерации все виды банковских операций и иных сделок, необходимых для выполнения функций Банка России;

12. организует и осуществляет валютное регулирование и валютный контроль в соответствии с законодательством Российской Федерации;

13. определяет порядок осуществления расчетов с международными организациями, иностранными государствами, а также с юридическими и физическими лицами;

14. утверждает отраслевые стандарты бухгалтерского учета для кредитных организаций, Банка России и некредитных финансовых организаций, план счетов бухгалтерского учета для кредитных организаций и порядок его применения, план счетов для Банка России и порядок его применения;

15. устанавливает и публикует официальные курсы иностранных валют по отношению к рублю;

16. принимает участие в разработке прогноза платежного баланса Российской Федерации и организует составление платежного баланса Российской Федерации;

17. проводит анализ и прогнозирование состояния экономики Российской Федерации, публикует соответствующие материалы и статистические данные;

18. осуществляет иные функции в соответствии с федеральными законами.

Основными инструментами и методами денежно-кредитной политики Банка России являются: [17]

- процентные ставки по операциям Банка России;

- нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования);

- депозитные операции;

- операции на открытом рынке;

- валютное регулирование;

- установление ориентиров роста денежной массы;

- прямые количественные ограничения;

- эмиссия облигаций от своего имени.

Рассмотрим эти инструменты подробнее.

Процентная политика центрального банка объединяет политику регулирования займов коммерческих банков у центрального банка и депозитную политику центрального банка. Процентные ставки Банка России представляют собой минимальные ставки, по которым он осуществляет свои операции. [6]

Нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования), являются одним из инструментов денежно-кредитной политики Банка России. Размер обязательных резервов в процентном отношении к обязательствам кредитной организации (норматив обязательных резервов), а также порядок депонирования обязательных резервов устанавливаются Советом директоров Банка России. Кредитная организация обязана выполнять норматив обязательных резервов, в том числе по срокам, объемам и видам привлеченных средств. [6]

Резервные требования применяются в целях регулирования общей ликвидности банковской системы Российской Федерации и контроля денежных агрегатов посредством снижения денежного мультипликатора.

Банк России проводит операции по привлечению депозитов кредитных организаций в целях регулирования ликвидности банковской системы и в соответствии с «Положением о проведении Банком России депозитных операций с кредитными организациями» (утв. Банком России 09.08.2013 № 404-П). [11]

Под операциями Банка России на открытом рынке в соответствии с Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» понимаются: [17]

- купля-продажа казначейских векселей, государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, а также заключение договоров РЕПО с указанными ценными бумагами;

- купля-продажа иных ценных бумаг, определенных решением Совета директоров, при условии их допуска к обращению на организованных торгах, а также заключение договоров РЕПО с указанными ценными бумагами.

Под валютным регулированием понимается управление валютными потоками и внешними платежами, формирование валютного курса национальной денежной единицы. В законе «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» отмечено: валютное регулирование осуществляется путем проведения валютных интервенций Банка России, то есть купли-продажи иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег. [17]

Банк России может устанавливать ориентиры роста одного или нескольких показателей денежной массы, исходя из основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики.

Под прямыми количественными ограничениями Банка России понимается установление лимитов на рефинансирование кредитных организаций и проведение кредитными организациями отдельных банковских операций.

Банк России в целях реализации денежно-кредитной политики может от своего имени осуществлять эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых среди кредитных организаций. Предельный размер общей номинальной стоимости облигаций Банка России всех выпусков устанавливается как разница между максимально возможной суммой обязательных резервов кредитных организаций и суммой обязательных резервов кредитных организаций, определенной исходя из действующего норматива обязательных резервов. [17]

2.2 Развитие экономики России и денежно-кредитная политика в 2013 году

В первом полугодии 2013 года темпы роста ВВП снизились до 1,4% к соответствующему периоду 2012 года. Рост производства товаров и услуг поддерживался за счет повышения потребительского спроса и роста экспорта. Валовое накопление, по оценке, внесло отрицательный вклад в прирост ВВП. [8]

Рисунок 1 - Структура прироста ВВП по элементам использования (процентных пунктов)

Источник: Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2014 год и период 2015 и 2016 годов

По оценкам, в экономике сформировался небольшой отрицательный разрыв выпуска. Ослабление экономической активности сопровождалось некоторым ростом уровня безработицы, который в сентябре с исключением сезонного фактора составил, по оценке, 5,6% (5,3% в январе 2013 года), а также незначительным повышением задолженности по зарплате.

Кроме того, несколько снизилась загрузка рабочей силы (за счет расширения неполной занятости, предоставления неоплаченных отпусков) и производственных мощностей.

Тем не менее уровень безработицы остается вблизи исторического минимума, а загрузка мощностей близка к предкризисным значениям, что свидетельствует о том, что отклонение совокупного выпуска от потенциального уровня является небольшим.

Рисунок 2 - Инфляция и ее компоненты

Источник: Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2014 год и период 2015 и 2016 годов

В январе-сентябре 2013 года инфляция находилась выше целевого диапазона, установленного на 2013 год «Основными направлениями единой государственной денежно-кредитной политики на 2013 год и период 2014 и 2015 годов» (5-6%). Сформировавшиеся темпы инфляции были связаны прежде всего с ускоренным удорожанием продовольственных товаров, обусловленным низким урожаем 2012 года, повышением акцизов на отдельные товары, а также с индексацией цен на услуги естественных монополий. [8]

Снижению темпов инфляции способствовало отсутствие инфляционного давления со стороны совокупного спроса. В сентябре
базовая инфляция снизилась до 5,5% с 5,7% в январе 2013 года. В этих условиях Банк России ожидал дальнейшего замедления инфляции и ее возвращения в целевой диапазон до конца года.

В январе-сентябре 2013 года краткосрочные изменения конъюнктуры денежного рынка были связаны с изменением уровня ликвидности банковского сектора. В январе-феврале под влиянием сезонного повышения объема ликвидности, связанного со значительным ростом бюджетных расходов в декабре 2012 года, процентные ставки денежного рынка находились вблизи середины процентного коридора по операциям Банка России.

Рост кредитной активности оставался основным источником увеличения денежного предложения. Темпы роста кредитов нефинансовым организациям за тот же период существенно не изменились, при этом банки продолжали более активно кредитовать субъекты малого и среднего предпринимательства по сравнению с крупными заемщиками. В то же время наблюдалось замедление темпов кредитования физических лиц, что было в том числе обусловлено влиянием мер Банка России по регулированию рисков на рынке потребительских кредитов посредством ужесточения порядка их резервирования и учета при расчете достаточности капитала. Неценовые условия банковского кредитования для основных категорий заемщиков (население, крупные корпоративные заемщики, малый и средний бизнес) в январе-сентябре 2013 года в целом изменялись незначительно. [8]

Повышению годовых темпов роста денежной массы способствовало менее значительное по сравнению с предыдущим годом накопление средств расширенного правительства на счетах в Банке России.

Увеличение темпов роста широкой денежной массы, включающей депозиты в иностранной валюте, в определенной степени объяснялось эффектом переоценки, связанной с ослаблением рубля. При этом валютная структура денежных агрегатов, несмотря на колебания обменного курса рубля, оставалась достаточно стабильной. Уровень долларизации депозитов на 1.09.2013 составил 20,6%, что в целом соответствует значению этого показателя в 2011 - 2012 годах.

Платежный баланс Российской Федерации в январе-сентябре 2013 года формировался на фоне ухудшения ценовой конъюнктуры мирового рынка сырьевых товаров и условий торговли. Существенное уменьшение притока средств по счету текущих операций при сохранении оттока средств по финансовому счету в условиях сокращения присутствия Банка России на внутреннем валютном рынке оказало влияние на динамику валютных резервов.

Валютные резервы, учитываемые в платежном балансе, в январе-сентябре 2013 года сократились на 6,9 млрд. долларов США. С учетом валютной и рыночной переоценок, а также прочих изменений международные резервы Российской Федерации по сравнению с началом года уменьшились на 15,0 млрд. долларов США и на 1.10.2013 составили 522,6 млрд. долларов США.

Исходя из оценки инфляционных рисков и перспектив экономического роста, Банк России в январе-октябре 2013 года не изменял направленность денежно-кредитной политики и сохранил уровень ставок по основным операциям предоставления ликвидности.

В то же время Банк России принял ряд решений по совершенствованию системы процентных инструментов с целью усиления действенности денежно-кредитной политики. Как уже отмечалось ранее 13 сентября 2013 года Банк России объявил о введении ключевой ставки - индикатора направленности денежно-кредитной политики (ею стала единая ставка по основным операциям на аукционной основе на срок 1 неделя). Одновременно было завершено формирование границ процентного коридора Банка России, образованных ставками по операциям постоянного действия на срок 1 день, путем снижения ставок по кредитам «овернайт» и кредитам, обеспеченным нерыночными активами и поручительствами, на срок 1 день. Данному решению предшествовало последовательное снижение с апреля 2013 года ряда ставок по операциям предоставления ликвидности, направленное в том числе на формирование верхней границы процентного коридора.

Рисунок 3 - Процентные ставки по основным операциям Банка России

Источник: Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2014 год и период 2015 и 2016 годов

В целях улучшения функционирования денежного рынка за счет частичного высвобождения рыночного обеспечения, полученного Банком России по операциям предоставления ликвидности, в июле 2013 года было принято решение о начале проведения аукционов по плавающей процентной ставке по предоставлению кредитов, обеспеченных нерыночными активами или поручительствами, на срок 12 месяцев. Данные аукционы носят нерегулярный характер. В сентябре 2013 года были введены регулярные аукционы по предоставлению кредитов, обеспеченных нерыночными активами, по плавающей процентной ставке на срок 3 месяца.

Повышение гибкости курсообразования, а также складывающиеся внешние и внутренние макроэкономические тенденции привели к уменьшению значимости использования нормативов обязательных резервов с целью ограничения притока спекулятивного капитала. В связи с этим в феврале 2013 года Банк России выровнял нормативы обязательных резервов по всем категориям обязательств кредитных организаций, установив их на уровне 4,25%. Указанное решение являлось нейтральным с точки зрения направленности денежно-кредитной политики и воздействия на ликвидность банковского сектора. В январе-сентябре 2013 года в условиях структурного дефицита ликвидности банковского сектора сохранялся высокий спрос кредитных организаций на операции рефинансирования Банка России, при этом объемы операций абсорбирования ликвидности оставались незначительными.

Предоставление ликвидности Банком России кредитным организациям осуществлялось преимущественно посредством операций на аукционной основе, лимиты по которым устанавливались исходя из прогноза ликвидности банковского сектора. В качестве основной формы привлечения ликвидности от Банка России кредитные организации продолжали использовать аукционы РЕПО на сроки 1 день и 1 неделя. По состоянию на 1.10.2013 задолженность по аукционным операциям РЕПО достигла 2,4 трлн. рублей (1,8 трлн. рублей на 1.01.2013), в то время как среднедневное значение указанного показателя за период с начала года составило 1,8 трлн. рублей (1,1 трлн. рублей в среднем в 2012 году). [8]

В связи с нехваткой у отдельных кредитных организаций ценных бумаг, принимаемых в качестве обеспечения по операциям РЕПО с Банком России, и недостаточно активным перераспределением ликвидности на рынке в 2013 году возросла интенсивность использования кредитными организациями операций «валютный своп» Банка России. При этом увеличились как частота заключения указанных сделок, так и их средний объем, который в дни совершения сделок в январе-сентябре 2013 года возрос до 73,5 млрд. рублей с 45,6 млрд. рублей во втором полугодии 2012 года, когда операции «валютный своп» стали проводиться на регулярной основе. Вместе с тем данный инструмент оставался для кредитных организаций второстепенным источником привлечения ликвидности со стороны Банка России, к которому они прибегали преимущественно в дни роста напряженности на денежном рынке, в том числе в связи с наступлением налогового периода.

В июле 2013 года был проведен первый аукцион по предоставлению кредитным организациям кредитов Банка России, обеспеченных активами или поручительствами, по плавающей процентной ставке на срок 12 месяцев. Объем предоставленных денежных средств по итогам кредитного аукциона составил 306,8 млрд. рублей. В октябре 2013 года было начато проведение на регулярной основе аукционов по предоставлению кредитным организациям кредитов Банка России, обеспеченных нерыночными активами, по плавающей ставке на срок 3 месяца.

Объем предоставленных денежных средств по итогам первого кредитного аукциона составил 500 млрд. рублей. Применение указанных инструментов будет способствовать смягчению проблемы нехватки рыночного обеспечения у отдельных кредитных организаций и повышению управляемости процентными ставками.

Задолженность кредитных организаций по кредитам Банка России, обеспеченным нерыночными активами и поручительствами кредитных организаций, в январе-октябре 2013 года возросла с 649,9 до 863,7 млрд. рублей, при этом лишь 56,9 млрд. рублей составляла задолженность по операциям по фиксированным ставкам. Объем других операций рефинансирования по фиксированным ставкам (ломбардных кредитов, кредитов «овернайт», кредитов, обеспеченных золотом) в отчетный период оставался незначительным.

В 2013 году Банк России принял ряд мер, направленных на расширение доступа кредитных организаций к инструментам рефинансирования и на совершенствование технологии проведения операций. Был расширен перечень активов, принимаемых в качестве обеспечения по операциям предоставления ликвидности. С 15.04.2013 Банк России приступил к заключению сделок РЕПО с возможностью замены обеспечения, что облегчает для кредитных организаций процесс управления портфелем ценных бумаг, используемых в качестве обеспечения по операциям Банка России. Во II квартале 2013 года аукционы РЕПО начали проводиться с использованием механизма частичного удовлетворения заявок, что позволило Банку России предоставлять кредитным организациям средства в полном объеме в рамках установленного лимита уже по итогам первого аукциона (при наличии достаточного спроса). [8]

2.3 Развитие экономики и денежно-кредитной сферы Краснодарского края в 2013 году

В 2013 году в условиях сохранения благоприятного бизнес-климата отмечался рост региональной экономики. Объем производства товаров и услуг увеличился в большинстве основных видов экономической деятельности. Повысился уровень жизни населения, благоприятной была ситуация в сфере занятости. Вместе с тем рост производства в ряде видов деятельности был менее интенсивным, чем годом ранее. Сократился положительный сальдированный финансовый результат предприятий. Высокой оставалась инфляция на потребительском рынке региона. [9]

Инфляция на потребительском рынке в 2013 году составила 7,2%, что превысило показатель предыдущего года (6,7%). При этом прирост потребительских цен в регионе был выше уровня, зафиксированного в целом по России (6,5%) и по Юному федеральному округу (далее - ЮФО) (6,6%).

Консолидированный бюджет региона за 2013 год был исполнен с дефицитом, причем в большем размере, чем годом ранее, - 50,6 млрд. рублей (против 33,7 млрд. рублей)

По состоянию на 01.01.2014 с краевыми банками заключен 31 Генеральный кредитный договор (далее - ГДК) на предоставление кредитов Банка России, обеспеченных ценными бумагами, золотом, нерыночными активами или поручительствами банков, а также 3 Генеральных соглашения о предоставлении кредитов Банка России без обеспечения. [9]

Доступ к системе рефинансирования Банка России под залог (блокировку) ценных бумаг, входящих в Ломбардный список Банка России, имели 10 краевых кредитных организаций и 11 филиалов банков других регионов.

При управлении краткосрочной ликвидностью кредитные организации в рассматриваемом периоде активно использовали механизмы внутридневного кредитования (далее - ВДК). Совокупный размер лимита кредитования по ВДК и кредиту овернайт по кредитным организациям - участникам системы рефинансирования Банка России по состоянию на 01.01.2014 составил 2 637,0 млн. рублей, что на 168 млн. рублей (6,8%) больше по сравнению с 01.01.2013.

Всего за отчетный период предоставлено 5 839 ВДК на общую сумму
235 120,7 млн. рублей.

Всего за 2013 год кредитным организациям региона было предоставлено 19 кредитов Банка России (за исключением ВДК) на общую сумму 269,4 млн. рублей, что в 19,5 раза меньше, чем в 2012 году.

Со II полугодия 2013 года система инструментов денежно-кредитной политики Банка России дополнилась аукционами по предоставлению кредитным организациям кредитов, обеспеченных нерыночными активами, по плавающей процентной ставке.

В связи с включением Государственным расчетно-кассовым центром Главного управления Банка России по Краснодарскому краю в список подразделений, которые могут принимать на хранение слитки золота, стал востребованным со стороны региональных кредитных организаций такой инструмент рефинансирования, как кредиты Банка России, обеспеченные золотом. В декабре 2013 года двум краевым банкам были предоставлены кредиты, обеспеченные золотом по фиксированной процентной ставке в сумме 157 млн. рублей. [9]

Рисунок 4 - Объем кредитов Банка России, предоставленных кредитным организациям региона, млн. рублей

Источник: Основные тенденции развития экономики и денежно-кредитной сферы Краснодарского края в 2013 году

Сопоставление объемов рефинансирования Банком России с объемами межбанковского кредитования показало, что в течение 2013 года региональные кредитные организации, как и прежде, отдавали предпочтение ресурсам, полученным на межбанковском рынке. Так, объем привлеченных у других кредитных организаций кредитов и депозитов составил 147,2 млрд. рублей, тогда как размер полученных кредитов Банка России - 269,4 млн. рублей.

В 2013 году Главное управление осуществляло регулирование размера обязательных резервов и контроль за выполнением обязанности по усреднению обязательных резервов по 15 самостоятельным кредитным организациям, действовавшим на территории Краснодарского края.

По состоянию на 01.01.2014 банками по своим обязательствам были зарезервированы средства в размере 1 523,3 млн. рублей, в том числе: по обязательством в валюте Российской Федерации - 1 426,8 млн. рублей (93,7%), по обязательствам в иностранной валюте - 96,5 млн. рублей (6,3%).

По сравнению с началом отчетного года объем обязательных резервов возрос на 439,8 млн. рублей (в 1,4 раза), при этом обязательные резервы в национальной валюте увеличились на 421,0 млн. рублей, в иностранной валюте - на 18,8 млн. рублей. [9]

Рисунок 5 - Динамика обязательных резервов кредитных организаций в национальной валюте

Источник: Основные тенденции развития экономики и денежно-кредитной сферы Краснодарского края в 2013 году



Рисунок 6 - Динамика обязательных резервов кредитных организаций в иностранной валюте

Источник: Основные тенденции развития экономики и денежно-кредитной сферы Краснодарского края в 2013 году

Рост обязательных резервов обусловлен главным образом увеличением объема средств, привлеченных кредитными организациями. Объем резервируемых обязательств увеличился по сравнению с началом года на 21 834,1 млн. рублей (на 25,6%), в том числе в национальной валюте на 21 072,2 млн. рублей и в иностранной валюте на 761,9 млн рублей.

Существенное влияние на рост обязательных резервов в 2013 году также оказало изменение нормативов обязательных резервов в соответствии с Указанием Банка России № 2970-У. [15]

Усредненная величина обязательных резервов по сравнению с данными на начало 2013 года увеличилась на 418,5 млн. рублей (на 27,4%) и составила 1 945,0 млн. рублей. На рост усредненной величины обязательных резервов кредитных организаций главным образом повлияло увеличение резервируемых обязательств.

Кроме того, значительное влияние оказало изменение максимального размера коэффициента усреднения для расчетной величины обязательных резервов с 0,6 до 0,7 В соответствии с Указанием Банка России № 3116-У.

По состоянию на 01.01.2014 правом на усреднение обязательных резервов воспользовались 12 из 15 банков региона.

Таким образом, в 2013 году на рост совокупного объема обязательных резервов, депонируемых в Банке России, повлияло увеличение размера резервируемых обязательств, а также изменение нормативов обязательных резервов в соответствии с Указанием Банка России № 2970-У, положительный эффект от которых нивелирован ростом показателей исключаемой величины наличных денежных средств в валюте Российской Федерации в кассе кредитных организаций и усредненной величины обязательных резервов.

Основной объем обязательных резервов (57,4%) приходился на группу кредитных организаций с величиной зарегистрированного уставного капитала более 300,0 млн. рублей, основной объем усредненной величины (52,4%) - на кредитные организации с величиной зарегистрированного капитала от 150,0 до 300,0 млн. рублей.

Кредитные организации региона в анализируемом периоде выполняли обязательные резервные требования Банка России, активно использовали право на усреднение, обеспечивали депонирование обязательных резервов в полном объеме и в установленные сроки. [9]



3. Перспективы развития денежно-кредитной политики РФ

3.1 Цели и задачи и денежно-кредитной политики РФ на среднесрочную перспективу

В предстоящий трехлетний период основной целью денежно-кредитной политики Банка России будет обеспечение ценовой стабильности, что подразумевает достижение и поддержание стабильно низких темпов роста потребительских цен и является одним из важнейших условий формирования сбалансированного и устойчивого экономического роста. [8]

К 2015 году Банк России планирует завершить переход к режиму таргетирования инфляции, в рамках которого обеспечение ценовой стабильности признается приоритетной целью денежно-кредитной политики. Кроме того, неотъемлемыми характеристиками нового режима являются объявление количественных целей по инфляции, принятие решений в первую очередь на основе прогноза развития экономики и динамики инфляции, а также активное информационное взаимодействие центрального банка с обществом и его подотчетность.

В среднесрочной перспективе перед Банком России стоит задача по дальнейшему снижению темпа роста потребительских цен. Данный процесс должен протекать постепенно: целевая траектория инфляции будет определяться с учетом перспектив экономического роста (установленные цели по инфляции достижимы без создания существенных рисков для устойчивости экономического роста), а также задачи по поддержанию устойчивого функционирования банковского сектора и финансовых рынков. Целевое значение изменения потребительских цен, установленное с учетом вышеуказанных факторов, составит 5,0% в 2014 году, 4,5% в 2015 году и 4,0% в 2016 году. [8]

Целевые ориентиры по инфляции установлены в виде точечных значений, а не диапазона, как в предыдущие годы. Преимуществом использования точечной цели по инфляции по сравнению с целевым диапазоном является более четкий сигнал о том, какой именно темп роста цен рассматривается Банком России в качестве целевого, что должно обеспечить однозначное понимание цели денежно-кредитной политики экономическими агентами. Отклонения инфляции от цели как вверх, так и вниз Банком России рассматриваются как нежелательные. [8]

Стремясь достичь точечной цели по инфляции, Банк России в то же время не изменяет направленность денежно-кредитной политики в ответ на краткосрочные отклонения инфляции от цели, находящиеся в пределах установленного диапазона, в случае если они не препятствуют достижению цели в среднесрочной перспективе (такая политика могла бы привести к увеличению волатильности процентных ставок, совокупного выпуска и иных показателей). В то же время возникновение факторов, приводящих, по оценкам Банка России, к отклонению инфляции от цели в среднесрочной перспективе, вне зависимости от их природы является основанием для изменения направленности денежно-кредитной политики. Скорость возвращения инфляции к целевому значению определяется с учетом необходимости его достижения без создания рисков существенного охлаждения или перегрева экономики.

Банк России будет стремиться достичь цели по инфляции, устанавливая процентные ставки по своим операциям с учетом особенностей трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, то есть процесса влияния решений центрального банка на экономику. Процентные ставки по операциям Банка России напрямую воздействуют на формирование стоимости средств на денежном рынке (наиболее краткосрочном сегменте финансового рынка), что, в свою очередь, влияет на средне- и долгосрочные процентные ставки. Уровень процентных ставок является одним из факторов, определяющих экономические решения домашних хозяйств и фирм (в том числе относительно потребления, сбережения, инвестирования) и в конечном итоге влияющих на динамику инфляции.

Решения о направленности денежно-кредитной политики принимаются Банком России на основе комплексного анализа экономических процессов. В связи с тем, что влияние денежно-кредитной политики на экономику распределено во времени, особое внимание при ее проведении уделяется макроэкономическому прогнозированию и оценке рисков отклонения инфляции от целевого уровня.

Банк России продолжит реализацию мер по оптимизации системы инструментов денежно-кредитной политики с целью усиления действенности процентного канала трансмиссионного механизма. Достижению данной цели также будут способствовать меры Банка России по развитию инфраструктуры финансовых рынков, увеличению их глубины и совершенствованию платежной системы Банка России. [8]

Банк России намерен продолжить повышать гибкость курсообразования и к 2015 году завершить переход к режиму плавающего валютного курса, что позволит избежать возможного конфликта целей денежно-кредитной политики.

Важную роль в формировании инфляции играют ожидания экономических агентов относительно ее дальнейшего изменения, а также динамики краткосрочных процентных ставок и других экономических индикаторов. Проведение активной информационной политики, включая регулярное разъяснение широкой общественности целей деятельности Банка России, содержания принимаемых им мер и их результатов, будет, наряду с обеспечением подотчетности центрального банка, способствовать улучшению понимания проводимой денежно-кредитной политики и повышению доверия к Банку России, что позволит усилить его воздействие на ожидания экономических агентов.

Успешность реализации государственной макроэкономической политики в значительной степени зависит от координации деятельности Банка России и Правительства Российской Федерации. Последовательное проведение бюджетной политики, направленной на обеспечение долгосрочной сбалансированности и устойчивости бюджетной системы, вносит позитивный вклад в поддержание финансовой и общей макроэкономической стабильности. При разработке и реализации денежно-кредитной политики Банк России придает большое значение развитию механизмов взаимодействия с федеральными органами исполнительной власти в области тарифной политики, управления остатками бюджетных средств на счетах в Банке России, пополнения и использования Резервного фонда и Фонда национального благосостояния. [8]

3.2 Сценарии макроэкономического развития на 2014 год и период 2015 и 2016 годов

Банк России рассмотрел четыре варианта условий проведения денежно-кредитной политики в 2014 - 2016 годах, один из которых - вариант II(б) - соответствует первому варианту прогноза Правительства Российской Федерации, а три других - варианты I, II(а) и III - разработаны Банком России.

Заложенные в прогноз предпосылки относительно внешних условий различаются между вариантами. В вариантах II(а) и II(б) предполагается постепенное улучшение ситуации в мировой экономике и сохранение среднегодовой цены на нефть на уровне, близком к уровню 2013 года. Варианты I и III предусматривают отклонение среднегодовой цены на нефть на 25 долларов США в меньшую и большую сторону в условиях соответственно более медленного и более быстрого восстановления мировой экономики.

В отношении внутренних условий предполагается реализация структурных реформ, намеченных Правительством Российской Федерации (ожидается, что заявленные реформы будут закреплены соответствующими нормативно-правовыми актами и решениями). При этом вариант II(б) исходит из предпосылки об относительно быстром улучшении делового климата и повышении конкурентоспособности российской экономки, в то время как в вариантах Банка России предполагается, что влияние структурных реформ на экономику будет более растянутым во времени и не приведет к значительному увеличению инвестиционной активности частного сектора в рассматриваемый трехлетний период. Все варианты учитывают изменение порядка индексации регулируемых тарифов на товары и услуги инфраструктурных компаний: осуществление индексации тарифов для населения в 2014 - 2016 годах исходя из уровня инфляции предыдущего года с понижающим коэффициентом 0,7; неизменность в 2014 году и индексацию на уровне инфляции предыдущего года в 2015 и 2016 годах тарифов для других категорий потребителей.

В вариантах II(a) и II(б) предусмотрено, что в 2014 году среднегодовая цена на нефть сорта «Юралс» составит 101 доллар США за баррель и сохранится на уровне 100 долларов США за баррель в 2015 - 2016 годах. В рамках данных вариантов предполагается постепенное восстановление мировой экономики в условиях сохранения относительно стабильной ситуации на финансовых рынках. По международным оценкам, темпы роста мировой экономики могут возрасти с 2,9% в 2013 году до 3,6% в 2014 году. Вместе с тем вероятное сворачивание мер количественного смягчения Федеральной резервной системой США, а также продолжение реализации правительствами крупнейших развитых стран политики, направленной на сокращение дефицита государственного бюджета, и наблюдающееся снижение темпов экономического роста в странах с формирующимися рынками свидетельствуют о том, что значительного ускорения роста мировой экономики в 2014 - 2016 годах не произойдет. [8]

В условиях слабого внешнего спроса внутренний спрос продолжит играть ключевую роль в формировании роста российской экономики. Поддержку внутреннему спросу будут оказывать замедление инфляции, реализация отдельных государственных инвестиционных проектов, в том числе за счет инвестирования средств Фонда национального благосостояния, а также сохранение умеренных темпов роста кредита экономике. По оценкам Банка России, темпы роста кредита экономике составят около 15% в год, что в целом согласуется с их равновесной динамикой, и будут обеспечивать рост экономики без создания рисков возникновения финансовых дисбалансов. Факторами, сдерживающими экономический рост, выступят ограничения по повышению загрузки факторов производства, а также неблагоприятная демографическая ситуация (сокращение численности населения трудоспособного возраста). [8]

Варианты II(а) и II(б) различаются предположениями относительно скорости влияния реализации структурных изменений на российскую экономику, что обуславливает различие прогнозируемых темпов роста совокупного выпуска в данных вариантах.

Вариант II(a) рассматривается Банком России в качестве базового. Данный вариант исходит из предпосылки об отложенном влиянии структурных изменений на экономику, постепенном улучшении инвестиционного климата, сохранении повышенной экономической неопределенности и низкой прибыльности российских компаний, что будет сдерживать инвестиционную активность частного сектора. Эффективность частных и государственных инвестиций, как ожидается, будет оставаться невысокой. Выраженного ускорения процесса импортозамещения, в том числе с учетом сохранения умеренной динамики обменного курса рубля к основным мировым валютам, не прогнозируется, что обусловит сохранение значимого отрицательного вклада чистого экспорта в рост совокупного выпуска.